MULTICICLOS GLOBAL FI · 2018-10-01 · CHARTISMO HISTORICO Una ventaja del uso del chartismo histórico, como el del chartismo convencional, es que funciona especialmente bien en

MULTICICLOS GLOBAL FI NÚMERO REGISTRO CNMV 5165

MADRID MAYO 2018

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INDICE

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1. Bios de Juan Ignacio Crespo, Juan Manuel Vicente Casadevall EAFI & Javier Kessler Saiz EAFI

2. Características: objetivo y vocación inversora del fondo.

3. Método: uso del “chartismo” histórico.

4. Cartera inicial tentativa y simulación 2014-2016

5. Tesis de inversión para 2018.

6. Estructuración & Comercialización

CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018

• Licenciado en Ciencias Matemáticas por la Universidad

Complutense de Madrid y miembro del Cuerpo Superior de

Estadísticos del Estado.

• Subdirector General Mº de Economía y Hacienda (Tesoro)

• CEO de Gesmadrid, Inverban (SGIICs) y Rainbow Fund Lux.

• CEO de Eurogestión y Finanduero (SVBs)

• Director de Análisis Thomson Reuters

• Consejos: Banco Hipotecario, Corporación Caja Madrid, etc.

• Autor de 3 libros sobre mercados.

• Columnista en medios y conferenciante

JUAN IGNACIO CRESPO

1. BIO

• Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la

Universidad de Deusto

• IIMR (fusionado con CFA)

• Director de Análisis de First Call Thomson Financial

• Director de Analisis de Lipper

• EAFI número 44, modelo independiente

• Consejero FondosDirecto

• Consultor fundinfo

• Experto IICs y Wealth & Asset Management

• Conferenciante nacional e internacional

JUAN MANUEL VICENTE CASADEVALL, EAFI.

1. BIO

• Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la

Universidad Complutense de Madrid

• DEA en Economía de la Unión Europea por la UNED.

• EAFI número 2, modelo independiente

• Area técnica de Instituciones de Inversión Colectiva de la CNMV.

• Area de análisis y gestión de fondos y sociedades de inversión en

Renta 4 Gestora SGIIC.

• Gestor de carteras y de distribución institucional de fondos de

Capital at Work.

• Consejero Kessler Global AF.

• Colaborador regular con la prensa escrita con la publicación de

artículos de opinión, fondos de inversión, macroeconomía y

perspectivas de mercado.

JAVIER KESSLER SAIZ, EAFI.

1. BIO

1. ESTRUCTURACIÓN. ASESORAMIENTO

6

JMVC & JKS EAFIs Implementación & análisis de riesgos

JI CRESPO Ideas & tesis de

inversión JI Crespo

JMVC & JKS EAFIs Renta 4 gestora

COMITÉ DE ANÁLISIS

RENTA 4 GESTORA

Ejecución Gestión de riesgos


2. OBJETIVO

En un panorama

dominado por la

“carrera hacia el fondo”

de los tipos de interés

de intervención de los

bancos centrales y de la

rentabilidad de la

deuda pública de los

países desarrollados.

01 Obtener una

rentabilidad razonable

(3-4% anual) primando

la preservación de

capital en un horizonte

de inversión de 2 a 3

años.

02 Ejecutando decisiones

de inversión sólo

cuando se tenga una

probabilidad elevada

de no fallar el objetivo.

03 Fuentes de rentabilidad

(en buena medida) al

margen del desempeño

de los activos clásicos:

deuda y acciones.

04

7 CASADEVALL EAFI | MUTICICLOS GLOBAL FI | ABRIL 2018

2. VOCACIÓN INVERSORA DEL FONDO

8

Fondo multi-activos con foco en divisas y

materias primas.

“Retorno Absoluto”, mediante “strategic

and tactical asset allocation” y

selección de divisas y materias primas.

Instrumentos: Derivados cotizados,

Bonos, ETCs, Certificados

cotizados y ETFs (Máximo 10%)

Preservación de capital en horizonte

de 2-3 años.


2. POLITICA DE INVERSION Y GESTION ACTIVA

Núcleo de la inversión: I.Principales divisas (G7) II.Materias Primas: oro y plata, petróleo, metales industriales, agrícolas…

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Parte de la inversión en Bolsa si se ve “potencial”

Asignación parcial Renta Fija Bajo Riesgo como Base u Oportunista

Inversión ajustada a parámetros de riesgo definidos

“Normalmente” sólo Posiciones Largas

“Sin apalancamiento”

01 02 03

04 05 06


2. DERIVADOS

Derivados cotizados: Futuros de Divisas y Renta Variable

01

Posible compra de calls puts

02

Sin venta de puts o calls

03

ETNs y ETCs

04


2. RENTABILIDAD, VOLATILIDAD Y VAR

El motor de la rentabilidad será la revalorización de las divisas y de las materias primas en la cartera del fondo

01 El fondo invertido totalmente con parte de la cartera en activos de menor riesgo que le darán estabilidad y para operaciones oportunistas.

02 El objetivo es que el fondo tenga una volatilidad anualizada de entre el 3% y el 6%

03 Y un VAR anual de entre el 4% y el 7%

04

11

El primer año, previsiblemente, la cartera del fondo se situará en la parte baja de los rangos de riesgo.

05


“Comportamiento cíclico o cuasi cíclico del precio de las materias primas y de la cotización de las divisas más importantes”

3. MÉTODO USO DEL CHARTISMO HISTÓRICO

TRASPARENTE, NO “BLACK BOXES” CUANTITATIVAS


3. CHARTISMO HISTORICO

Uso de gráficos de largo o muy largo plazo para divisas, materias primas y bolsas. NO ES ANALISIS TECNICO CONVENCIONAL.

01 Búsqueda de patrones de comportamiento

02 Búsqueda de repeticiones cíclicas o cuasi-cíclicas

03 Comparación de períodos similares

04

13

En Anexo I hay un ejemplo de su aplicación

05 NB: Irá combinado con un aproximación más fundamental: ciclo económico & inflación, tipos de interés reales, flujos, valoraciones, momentum…

06


3. CHARTISMO HISTORICO

Una ventaja del uso del chartismo histórico, como el del chartismo convencional, es que funciona especialmente bien en los mercados de divisas

07 Otra ventaja de los mercados de divisas es que parece que en estos momentos son los más difícilmente manipulables dado el enorme volumen de negocio diario que según los datos del BIS rondan los $5 trillion diarios (cinco billones de $) versus $700 billion en bonos y $200 billion en acciones

08 El comportamiento cíclico (de corto, medio y largo plazo) de divisas y materias primas facilita optimizar los reajustes de la cartera del fondo

09 Retornos objetivo con asimetría positiva a 1-3 años para cada tesis de inversión. No corto plazo. No “stop losses” destructoras de valor

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3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 1: USD JPY

1ª IMPRESIÓN: APRECIACIÓN DEL YEN FRENTE AL US $ SIN APARENTES REGULARIDADES


3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 1: USD JPY

APRECIACIÓN SECULAR DEL YEN CON DOS CICLOS LARGOS DE 16.5 AÑOS


3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 2: ÍNDICE DÓLAR

ÍNDICE DÓLAR: DECLIVE SECULAR. 62% DEL TIEMPO EN UN RANGO DE 80 A 100


3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 2: OTRO ÍNDICE $

ÍNDICE DÓLAR CON 26 MONEDAS: LLEGANDO A SU NIVEL MÁXIMO DE 2002. SE PRODUCIRÁ UN CAMBIO DE DIRECCIÓN PRÓXIMO


3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 3: CACAO

PRECIO CACAO: -25% YTD; -16% DESDE QUE SE HIZO LA PROYECCIÓN 5-SEPT


3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 3: CACAO GRAFICO

GRAFICO ACTUALIZADO: 16% DESDE QUE SE HIZO LA PROYECCIÓN 5-SEPT


3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 4: PLATA

CONTINUARÁ EL DECLIVE SECULAR DEL PRECIO DE LA PLATA


3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 5: PETROLEO

PRECIO DEL PETRÓLEO BRENT: EN SUBIDA HASTA EL INTERVALO 70 A 80 $/BARRIL


3. “CHARTISMO HISTÓRICO” EJEMPLO 6:

TIPO REAL DEL DOLAR


4. CARTERA INICIAL TENTATIVA Y SIMULACIÓN GRÁFICO: RENTABILIDAD DEL FONDO SIMULADA 2014-2016 VERSUS EURIBOR 3M & EUROSTOXX 50 TR


4. COMPORTAMIENTO DEL FONDO

25

AÑO RENTABILIDAD RATIO DE SHARPE

VOLATILIDAD MAX

DRAWDOWN VAR

2017 DESDE MAYO -2,45 2,30 -3,70 -0,27

2018 YTD 1,21 4,65 -1,60 -0,36

Fuente: Lipper Thompson Reuters


4. COMPORTAMIENTO DEL FONDO CORRELACIONES

26

AÑO CORRELACIÓN

IBEX 35 CORRELACIÓN

S&P 500 CORRELACIÓN CITI WOLD

BOND

2017 DESDE JUNIO 0,18 -0,12 -0,27

2018 YTD 0,07 -0,42 -0,32


4. CORRELACIONES

27

En las matrices de correlaciones, entre los diferentes activos del fondo, el número de los valores superiores a 0,50 no llegan en el año más desfavorable al 20%.

Las correlaciones con IBEX 35, S&P 500 y Citi World Bond en todos los plazos no superan el 0,10.


5. TESIS PROVISIONALES DE INVERSIÓN PARA 2018-I

TIPO DE ACTIVO ÍNDICE OPTIMISTA PESIMISTA CONCLUSIONES

OBSERVACIONES

UPSIDE DOWNSIDE UPSIDE DOWNSIDE

Bonos High Yield Neutral Neutral Neutral Neutral Operaciones oportunistas

Bonos USA 10 años 2% 2.80% 2,35% 3% Operaciones oportunistas

Largo IBEX 35 30% -10% 12% -27% Largos con riesgo

flash crash

Largo Nikkei 225 40% -2% 16% -26% Largos con riesgo

flash crash

Materias Primas CRB SPOT 9% -3% 1% -8%

Materias Primas TR/CC CRB INDEX TR 36% -1% 1% -30%

Materias Primas TR/CC CRB EX ENERGY 14% -3%

Materias Primas GSCI SPOT 43% -8% 4% -12%

Materias Primas GSCI TOTAL RETURN 31% -4% 26% -15% Largos

Materias Primas TR JEFFERIES CRB GLB INDUST METALS

43% 0% 26% -10%

Metales Industriales CRB BLS SPOT INDEX METALS 29% -7% 3% -15%

Materias Primas Industriales CRB BLS SPOT INDEX RAW INDUSTRIALS

19% -1% 10% -1%

Metales Industriales GSCI SPOT 51% -5% 19% -34%

Metales Industriales GSCI TOTAL RETURN 28% -5% 18% -5% Largos

5. TESIS PROVISIONALES DE INVERSIÓN PARA 2018-II

Petróleo Brent 30% -4% +7% (hasta

75$/b) +20% -40%

Materias Primas Agrícolas

CRB BLS SPOT INDEX FOODSTUFFS

25% -7% 2% -15%

Materias Primas Agrícolas

GSCI AGRICULTURAL SPOT 34% -2% 1% -19%

GSCI AGRICULTURAL TOTAL RETURN

27% -3% 23% -8% Largos

Metales Preciosos GSCI SPOT 45% -3% 14% -7%

Metales Preciosos GSCI TOTAL RETURN 20% -12% 12% -10% Largos

Oro Bullion 38% -3% 12% -7% Caerá en 1er tropezón €.

Largos

Plata GSCI TOTAL RETURN 24% -8% 7% -18% Caerá en 1er tropezón €.

Largos

Trigo GSCI WHEAT SPOT 35% -10% 4% -10%

GSCI WHEAT TOTAL RETURN 22% -10% 3% -16%

Yen Largo ¥ Corto $ +17% (a 94 ¥/$) -5% 10% -11% (hasta

123¥/$) Largos

Euro Largo € Corto $ 16% (1.40$/€) -7% 8% (1,30$/€) -10% Largos

Euro Largo € Corto Libra Esterlina 15% -11% 10% -11%

Yuan Largo Yuan Corto $ 8% -8% 4% (*) -8% Largos

Nota

(*) +4% (+36% en 4 años)

5. CARTERA MULTICICLOS (14/2/2018) VLP: 9,79 €

DESCRIPCIÓN DEL VALOR TIPO DE ACTIVO DIVISA % PATRIMONIO

OBLIGACIONES DEL ESTADO 0,25 VTO.31/01/19 AF EUR 38,20%

ETFS SHORT USD LONG EUR Fon. RV EUR 3,80%

DBX USD TREASURIES EUR 2D (ETF) Fon. RV EUR 3,30%

FUTURO EURO/DOLAR MAR-2018 Fut. DIV USD 65,70%

FUT.E-MINI EURO/DOLAR MARZO 2018 Fut. DIV USD 12,00%

FUT.EURO/YEN MAR 2018(CME) Fut. DIV JPY 6,00%

FUTURO MINI JAPANESE YEN MARZO 18 Fut. DIV USD 2,20%

FUTURO E-MICRO EUR/USD MARZO 18 Fut. DIV USD 1,20%

US TREASURY N/B 15/08/2020 RF USD 4,20%

US TREASURY N/B 15082027 RF USD 3,40%

US TREASURY N/B 15/11/2020 RF USD 2,90%

US TREASURY BOND 2.375% V.15052027 RF USD 1,30%

US TREASURY N/B 1.5% VTO 15/06/2020 RF USD 0,30%

ETFS EUR HEDGED WHEAT RV EUR 2,10%

ETFS EUR HEDGED WHEAT RV EUR 1,20%

ETFS 1X DAILY SHORT SILVER RV USD 0,80%

5. ATRIBUCIÓN RENTABILIDADES 2017 – GASTOS INICIO LA MITAD

GASTOS -20.000 24,69

STOP LOSS -10.000 12,35

TRIGO -8.800 10,87

PLATA -600 0,74

YEN -3000 3,70

PETRÓLEO -6.000 7,41

TREASURIES -8.000 9,88

Forex Plata -1.600 1,98

Forex Petróleo -2.000 2,47

Forex Treasuries -22.000 27,16

Forex yen 1.011 -1,25

TOTAL -80.989 100,00

EURUSD 40.377

SALDO -40.612

6. ESTRUCTURACION

32

• Figura legal: Fondo de Inversión (FI) denominado en euros.

• Categoría: Alternativos Líquidos Multi Estrategia

• Gestora: Renta 4 Gestora

• Asesores: JI Crespo , JMVC EAFIy JKS EAFI

• Depositario: BNP Paribas

• Comisión de Gestión: 1.35%

• Comisión de depositaría: 0.10%

• Registro CNMV: 26 de Mayo 2017

• Nivel de Riesgo: 7 (Alto)


6. ESTRUCTURACION Y COMERCIALIZACION

33

• PLATAFORMAS: Renta4 Banco, Inversis y Tressis.

• INVERSOR INSTITUCIONAL: SVs, AVs, EAFIs, Family Offices, Gestoras (FoFs), Aseguradoras/Pensiones.

• INVERSOR PRIVADO : Sofisticado & Busca preservación de capital al margen de bolsas y bonos

• JI CRESPO & EAFIs (Invertidos en el fondo)

***Base de inversores diversificada y comprometida a 3 años


TESIS DE INVERSION


El oro está en trayectoria de recuperación

01

En algún momento de este año hará una arrancada del 25%

Después probablemente perderá lo ganado

Pero seguirá la senda ascendente de precio

02 03 04

TESIS DE INVERSION


TESIS DE INVERSION


TESIS DE INVERSION


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