20

Nedgroup Investments Q3 2012 Newsletter

Embed Size (px)

DESCRIPTION

Latest commentary from Nedgroup Investments.

Citation preview

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 2

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

%�����%0�0����<�����0/�������<���������1����%��0

��������� ������� �������

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 3

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

(���%��0>����,��%����,�0���

-�����&������,��0������$�%��0������0/�

�%���0�,���&����00D�����,��=����&���00E

�/��#��&��%��)�,�0�1���0�4���&���(%��

B0�����������6�=�������������?%���

�%�����6�,������6�����6�%���0/�����,�0�1���0

4����/��&���=������������&%��������/����/6������1���

B,�&���/��1$&%�6

�����������00��/������#��&��%��)�,�0�1���0�0��%���0��

*

.

5

'

.

5

�%���,�0�1�����������/

�������� ���!���"�� ��!�"�����#�!���$���������� ������� ����� $� ����� ���/���6�%��,�0�A�6�%�������/��1�0�������������%���1���&����������������6�%��0�,�&0:�����000��6�%����/0�����00�$6����,��6���0����/�&������������&�%���1���&��0����1���&���%��%������&�:

%��������������������� ��� ��%��%���1���&�����0����/������00�/���0�%0��������6�1���&��0���/�0���������0��/������$���,���������$����/�1������,���0%��������0%��0��,����/�����&����1:

���!�������$�� �����!���$���������� �� � �����& ������ ��/�&0�����/��&�:����/����6�%�1���&���/0A����������0%����/����%�����&����1��0� �0���� �����4A�������,��6�1�����������,����/�����������%���1���&��0:�)�����/�����0�����00��6A����������������0�����%���1���&��0��/������������&������1�������������:

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 4

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

������� ��������#��&��%��)�,�0�1���0

>����,��%����,�0���

)���0����%������������������������F��4��&����������������/��:��/��G0�1�00,������&����&����������/������������16�0�%��0�%���:���0��$�0/�&�������=�/�%&/�=�%��,�������0�%�%���1�����0���%���6��1�������:

#������6������/����1�&���/�0�0������&�$6��/���0/����0�����$%����0��$6�����������0��&��6��1�0��/������������6:��/���0��0��/��1�00,��%�$��0������/�/�0��!����������0�����%��/��� ������ '"�1������/��0�%�$��0���,����/����!��������:��/0�0/�%���&�����/���%1$�����1��������1��%�$����0��&/������,����/�0�1�������:��/��0�������6��1��0��/���/��&�&���1�&���/�0���,���$6��/�����=�/�������6:�)��������6��������/������/������0��/����������,�����A��/��������������6�%�&��/�������/�����0��/���������/����/������0���6�%�&��/��A���1�0������60A�/�����0/����0�$��&����������$6���1��/��A���/�������&����������0:�/��0�����1�����������/�,�&�0$��&0������%0�0��������/������1�%0����00%��������/�,������%���%$����6/�,�����&=���1���1�����0:��������/����/������0�@%����0�0��/���6�%�&��'��=�*"�6�������0�����=&���%���0�=����$�%�=�������������0�=�����������0�&�������������.H��������%1:��/0��������6������%�����%�����00%��������&�����������������1�����/�����00�������00���1����,�������=����1��%���%��&:�)��%�������������/���������� ���=��0��1��%���%��&���������%�����0/�������/����0�����%����0A�����%����6��/�0����/�/&/�����,��0���%��1���61���:

������,�������$�%�� ��1���� �?�&�������A��������1�%0�����1���00,����1�=����0��%��%���$%�������/���61���I�1�0:��/0���0��/���0����1��6�01����1���00��0�=�,��6�1�����A�,�0�����0��%��%����/�������0����:�-�����&���������0�������&%�������,�����0�����/����%���6A��/�6������1�;������/���@%���6��/�0������0A$%���&0A���%0���0�������,������:�������0��10�������������:��/��0%$��6�060��1�0������A���06����%0�A���=���������������/����J�������1����������/��B������2����&��%��A�1��������0����������,�������0������6�/�����0�*����&���0����0%0��%�0��:�)��0�����=���%1�������/���!���������/�/����0��%��%���0�����/�0��1������I>���%1$��0��������������6�0��10��/����/������������/�,����1����&%�����%�������,�0�1���0��$0���:

�/��G0���,����1�����,����/����0������������0�/�0�$����/%&��6�1���00,�������10������0��%��%��A����&/%�����0���1����0��%������,���6�����1���&��/�����������1�������/�%0�:�I>��&����/������%�� �H����0%�/������&�������0��/��������0%0������&����/��/�����/�����%����0���%������6�����1��$�%�:K�������������,�0���0������/��G0�0������!�/��&���/���!��������/�0�$���������%�����:��/��1������0������/0�0��/��������6�6���0��&���,�0���0��������������������6�����1%�/�����/��&�����0���6:��/��0���6�%������%�����$��$�����6����%�����$%���/���,�0�1�����������$���%0������0�0���!���0,�:�)�,�0���0�����1%�/�$����������%����0���/�$������%�����0��/���1�0�������0/%���&������/�����,�0�1���0���%���$��%��/�0������$��&�������0:

)��0���%0�%����1������/����������&��/��%�%���0���%��:������/��A��,��������&��0����&/�A���6�&����1%�/��������������&����0���6���������,�0�1���:��/��������0��%������6���1������$6�0����0A�1���6��&��,�:� %���1��&0���/��$������0L�������A��0�%����,�0���0��������&����������%���0�����$������=������������0�11�&��&��0���/�����:

)���/0����0������A��/����0������&����������0��/�/����/���������000��6�%�����,&���&��/���?�%���6:�>�,��MB���6���1�4����&0�������,��0�0�1����0�����/������������%������/���0������&�����,�0�1����1���&��:��������0����%A��������60����1��%��B���������1�����60�0��/��0&�������/�����&�0��/����%��������0A�/���F��B���1������,��0�/0��0&/�0�����/����������#������6����������:

>�����4�������1�+�=�4L�1���&������/��#��&��%��)�,�0�1���0�4���&���(%��A��0�%00�0��/�����%��%0A�������0�����:��������%������60�0�4�/��#���������+%0/��F�&���00�00��/���%���������/���������6�0����������/��$����0����0/�����,��0�����:�(����6A��%6�����/%�#�&���0/A��/��/���0�%���%���0��%�����$%0��00�����0�����/�������0���,�%��0�0/�%������0�����/���������&������/����/6������1���:

����������6���%��/����%��1%�/=1���,���0��%�����$0��A��/�/������0�6�%����������6�������6�%��,�0�1���0:�)��������$����/�0�$����,��6���0�,������)�����%��&��6�%������&0������������%0������6�%�1���00��0:

��0����������%�������/������%������%������&�:��/������0����,����1����0��/����/��#��&��%��)�,�0�1���0�����)���1��(%����/�������0�����%������1�1���6�1������%��0A�0�����+�&%������'����1�����:

�/����6�%���������%���,�0���0�����/������1����%0�0%������������/��/�6�/�,�����������%0:�)��0�1%�/�������������������0���0$��6���������,��6�0���%0�6:

I�����,�0��&:

����� ���� �

*

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 5

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

!������������ ��������"����� ��������

��#����� $�����������%"���� ��������������� ��� ��%"�����&K�%���%���M��$���������6�%����0����/�����������������/�/���������/��%�����%0����������/��������1���������6:�)�M0�������=���%1�������/���1������/����,�0���0�/�,����$���/�$�����/�0�&�0/���=���1������1����:)�6�%M�������0�%����,�0����6�%���%��/�0��1&/��/�,��$����1��,�����$6��/��%�����%0���������M0����&��=���1�����1����A��/��@%���6����/����������%���&��A��/�������00��/�6�%0�����0�������,�0�1���0�����0��������&:

(����������/���,��A���������6����/�,��0����/������,�%��$����00�001�������/���00���1���&�1������1���6M00������0/����0������������/������0��:��/0�0�%����%�����$���%0����0����/���M,���������1��0�����0��/��&����0������0�����%���/&/������%��0��������,�����$�������,�������!������������,�0���0:

-������0/������600�$��0�������������%���&����/���������00�001����������1���6:�-����1��6�%�����%0��������0�����1��������$�����&=���1��,�0�1���0�6�%�������������������/�����00���1���&�1������1���6�/�������������6�%�����A����&������6�%M,��0&�����/����&�����%��/�0�����%1���0:

�/����0�M�������&/����6����&���$�%���,��%���&�����00���1���&�1������1���6M0�0������0/�:� %�����4����&0���A���$�����������������%����1������0D������������%��%��A�������������,�0A���0A�������&%�����6�/0���6:����,��%�����/�0����1������0��������%����!���0,���%����&����:����0��%����&%�����6���&0�������6���/���%$���6��,���$������1���������0��������������1������,���&����������&�������0����������0A��)�0A�,�0�1����1���&��0A�1������&A���&���������1�������������1���0�����:

�/���6�%�1�6�����/�,���/���1�������0�%���0��������%�����������������600�6�%�����$�&��$6��%���&�@%�0���0�$�%��0������0/������/���00���1���&�1������1���6�����/�����������������6�%��������/:

'������� ����� 2����0�����&�����00���1���&�1������1���6M0������������%��%������������6�%��������$�%���/���,��%�0����������0A��/����6���������������������0A������/���1��,���0��/�1:�)���%��A��/0����������6�%��������$�%���/��/����0�����6����/�,��6�%��$�0�������0�0����/����:

���&�%&���%��%�������0����������@%�0���0:�)0��/���00���1���&�1������1���6���%0�������,�0��&������&��/���&��00��0E�)0���0���&/����������/��,�0���0��������0������������A�����������0���0%���������0���0$��1������&E�����������������������������������,�0���0E�>��0���������0��1���&�1����0���%0�6E

(����0�����A����/������0�����/���0��@%�0������M������������/���00���1���&�1������1���6M0��������/�������%����������:�-�1�����/�1�����0������6�N��,�%�����/��1���/M�����%�������,�0����0�����&����$%6:��/�0�����%��0��6�����6�&�����%��/������1����������0��/����,�0������1����0�������,������/:�)�,�0���0���%��1���6�����/�0������%��0�����������,��%����0����6����0%���/%&����00�0��/����/��1�������,���%���6����0/�0:

����00���1���&�1������1���6��/�����%��/��������/����&�0�%�����%0������������ 333A���&��$���������0����%�����%0������������'��8�������&����%�����%0������������'� ����$�$�6���/���0�����/��N0������6�/�&�����6���M��/��0��/6:�����%�0�A�����%���$��%�������?%�&�������������%��%���$�0��������0�&�����=�1���%����%0������������%��/:� %���������������/0�$�/�,�%��0������,��������%0���1�������0���01��0/���/��0������0/�:

(����)*+ ���,'��>���������(%���+�0����/A�-�%�/�����4����&0���A�)��

.����� ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 6

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������00���1���&�1������1����0��/�������1����0�����,���$�%���/������%��0��/�6���������&�������:�/�0�����6������/�0��%�����%0���������0��/�6�$���,�������0�����������,�����&=���1��,�0�1���0������������&������&���/��0���0�������%���0��00���������/�������&�����/���/10����,�0���0:�)�������A��0�����A1�0����%0������0�1������/��0�M���������������%0��/�����M�������&:

����������� ���� �����������������/����/�����0�����������������6�1��,����������/��/����/���������������0�0�������&�����/��/�0������,�0���0:��/������������0����������0�����,��%�������/0���0�D���1���0�����������=�,�0�1���:

����������00���1���&�1������1����0��/�����6��/���1���&��0�$�0������/���������/���%�����%0���������0������/�����&��%�:�4����/��A���/����00���1���&�1������1����0���0������0���/�6������1���&��M0���6���0/���=���1������1�������A��,������0�A��0���0�0�����/0����������,0����1���&������0������/����1��&��&���0���0�����0��0�������1���&�&��/��%�����%0���������:

�����0���0���00���1���&�1������1����0��/��/����/���1���&��0����%���6��,�0�����/��0�1��%�����%0��������0��/�6����/�����/���%$��:�2����%�����6A��/�����6���%���6����/�������������@%����/0��0���0%���0��/�2�����-����0:��,��6�/������0�A��00���1���&�1������1����0��������/�,��������,����/0� ���1����:

-������0���00���1���&�1������1����0����,��%�����6��0���0���/0����1����:�-�1����������&�����/����/��0��������:� %��6�%�/�,�������������/�0���/������1�%���/����/0�0%$?������0�0:���������A��M0�����,��6��1����&���������������0��%������/�����/���/�����M������/0����������&:

� �����/���0����0����&��/���$,�%0A�����������00���1���&�1������1����0��/���&�������6������������,��6������%�����%0���������0:��/���������%1���%0�0�%��0��/�����&%����0������/��0�&���$�0�������������%�%��������1����:���1��0%�������,���&���/��/�������00���1���&�1������1���6M0�%�����%0���������0������!���0,������/��������,������/�������0:� %��������M��$����6�������������0�0:�)��1%0��������&����,��%�������0���:�)���0��%���&��0�0�����/���!���0����@%���6��0��1���&�1������������������0������6�������11%������0A��/������M��$�����,�0���0:

- ��������������B�0��6A�����!�1�����6���&%�����6����$��10�����/���00���1���&�1������1���6����������6���0:�)��&��0���/�%�0�6�&��/���������������,����/�0���/���������&%����6�$%1��&�%���&��0���/�����:�)�M0�����/�0�����&�0�1���1���0����/�&�1������,���&�������6���00$������0���1��/����&%�����0��$�%�����$��10��/����6�%M����/���&���,�0��&���/:

-%������%&/A��/������600��$�,��0�,��6�0%$?���,���������0�@%����6A�����$��@%�����%������1��0%��:� %���/�����0�M��1�������0�M��,��%�$��:� ��/��,�0���0������/��%�����%0����%0��6�����$�������1���%0�&��/���,�0�1������,��0��������0������0/�:�)������/����������0���0/��,�0���0���1��/��%�����%0����������/����&��/������%�0�/����/�6��/�0����0��6���M0������0:�����������/�����/����%0��6�������6�&�$�0���������0���������%��&�0����/�����0���������������0��/���$������/���1�0��1�����������0��%���A�6�%:�

"����� ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 7

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

5�

"�

.�

*�

'�

��

3�

�� � �' �* �. �" �5 �8 �� �3 �

'(���� ��)�*��� ������$�� � ������

I��1��6

-���

I�����

)���6

)������

)���!F���N��O� ��

.���+�"���'����

-�%���D���

= "

'(���� ��)�������+$�������

-�%���D�)4(����������'� '

I��1��6

)������

(�����

)���6

-���

����%&��

I�����

'��� ���������/���� 01(�

= � =" � " �

'� '

'�

'� �

������� � ������������ � �2 �����������&

��#������� ����)�,�0�1��������60�

)��/�0�$�����,�������6���0�����0�������$��10���I�����A��/�����,��$��������6���/�������1��A����������/�����������1�%���&�0����0���/���/���%���060��1:-�����/��A����/�,��0��������P1�������$����Q��2�0%11�����������/������A�/�0���������0�/�,��$�����$������$%6��1����/�,���%0��1��&���6���������,�0A����������&��00�/�0�$����1����������0�����0��&���0��%���:

!������� �� ���" ��,���������� �� �����������" &(����/������������������%����A��/���%�����0�����60�0�����0���0�����&�0��������/�����&���������������&���%���%��������00��%����A���0������2�����-����0���%����:��/����&����0��/������%����0���%���$��������&��/���$6���0�&���%�����6A���/����0����0����/��������1�0���%���&���%���6����,��&�A���,�&�/����6�����,���&����������&�����:�2����%�����6A������,��6�/�&�/�0�&����������&��������A�����0�����/����%��/����/���%��A�����,��6���0��&�A�1��6������������1�������0�/�,����/��������������,��&�A�������%���6��,��&��:

(����0�����A��������������/��&�0����/�������,����1����,���00�����������0�����������%����0�0�����/���%�����0�$������!/$�� �A���0�@%����������/��A�0�I��1���%�����$�%����0�0�/�,��0��6���$�����6����������/�������0A������0����&�0�/�,��$����1���/���$6�1���,�������%��,�6�A��/�6�/�,��$����������-���A�I�����A�)���6�����)������:��/0��/��&��0&������6�%����1�����/��$��6����/�0����%����0������1����A�����0��������/����6�0��%��%���������0�/��� /�0� �������� 0�1�� �� �/�� �����1�� ���$��10� ���/�/� �/�6� ���/�10��,�0�����6:

�/��%������������0������&�0����/�0����%����0��������������&��������0�������/����A���%���������/��������0����$������&���0�0��,����/��'�������'��������A����������/%&�����0%1���$��1��0�I�����A�����%&�������-����$�&�����0%��� ��1��������1���� 1����0� ����0�/����6����0�������������%����,�%������I������:��/0����%�������������&���%����������%�������0���!/$�'�A�������@%��&������&��/��%&/��,��0��0�$������&:�4����/��A��/���,��=��%�����I��1��0�0�����,�0��1���,�1�������/��������,����1����,���00A�/�/���,����/����6�����/��������16������?�6����&��0%���%0�0��0��/�60%���������0�������������0/�������/��&���0����0%1��A��0�������0������6���/����$�������������������/�1:

�/����/��&��$��������1����00�/���������'���A��/��0/�����!��0����/�������������1�0:�4���6�0�������6�&����0/����%�������1�0A�����&���/�/���0�&���0����%��1���61�����������%������!����1�����������0/������������������/���%$�������%��0����/�����0��������A��/�/����%�����%0����0&�����������0����&�,���1������$����,��0���!/$��*�:��/�������������$����1�����0��������/0������������A�����$�&��������1����/&/��������0�����0���!/$��.�������1���0��������/�������0����0���������%�&����������/��$������&0��� ��%����0��/������$�� ��,��0� ������� ����6����$���1����$��1���:

5����� ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 8

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���

'(���� �,)������$� �+��� ���

(�����I�����)���6

1 � ��1�� ��� ��� �( "�01(�

-�%���D�)4(����������'� '

I��1��6)����������%&��

-���

'�

.�

5�

��

��

'�

.�

5�

��

�. �� 3' 35 �� �. �� '

�3'

'(���� �-)������$� �.��������� �

(�����

����%&��)���6

34��1�� ��� ��/���5� ��

-�%���D� ���1$��&

I��1��6

)������#��/������0

-���

'

.

5

'

.

5

�0

3. 35 3� �� �' �. �5 �� � '

���������/�������������/��0�&����%�����6A��/��1��/��01������������&��/�0���6��0���1$������0���%���$������!�/��&������0������?%0�:�/��I�����>���/1�����-���0/���0������%���/�,�������A����%��&���1��������!���0,��1�������&���0A�����0�%���&���1���������1�0�����6����%����0%$0��%��0:� %�������%���;�����/�����/��������$�������,��%����0A���?%0�1���0�/�,���������������������1:������/��������1��/�������?%0�1������%���$���/���0��������0�0��������0��0A��0�/�����0����/��2�����-����0����1����A��/�����/��(�������I�,���1�������,��6��0��$%��0�1���6����6���1��/��$��1�&���&��0A�������0��/�0���/��������������&�0������A��/%0�01���/�&����6���6�1$������0: %���/�0��0��������0��0�������00$�������0�&�����%���6A��/����������������0����%����0���&,��A��/�6���������,�$���������6M0��%���;���A�/����0�,���&��0����0�0�������������������������������$%�&��0:

)�����A�@%�����������1��/����$��&����1��/��01����0%�/���61���0A�����0��/������6�������������/�����������/���%����0A�����I��1��6A���/�����,����/��N�%�0����/�����$�%�M�����/��I����0A�����%&%�0������-������0A��/���/�6�����������&�����0���;6���������&���:��/��0�����1���1��/����/����%���;������%����0�������?%0��0�����������&�0�����&�,���1����0�����&����/�����$�����������%����0����$���%�����/��������/������$�������0���0�����:��/0�/�0�$�����!����6��/���/�0�$����/������&��/��%&/��/���%0����6����&��11�0A�1�0�����1������6��I�����A��/�/�0�����/����&����0��%��/�6����������00��������!�������&�%��1���61������������6���������������6�%�/�?�$��00��00����,����6��������R�:�2����%�����6A��0����/�,����0��0������I�����A�������0�1���0�����0A���0��/���A��/0���������?%0�1����0������%����6���%�A������&����&��%��������1��/���0/�A�0�����%���0�A�������0�1����0�0A����0�����!���101:

����%�0�A��/����/�,��$������/������$��10��/���/�,�������$%��������%����M0����0:��/���������6�$��10�����$%0�0���)�����������-���A1��%�����/0�����$���������&��������0A���0��%���������060��10A����������,��6��������1�&���/�������0A������1��$%������:� %���/��0�1�����&��00�/�0�$����1����������������/�0�A��������A�,��6�������/�0�$������/�,��������10�����0����&��/��%���1���������$��1���/����������$�%���/�������1��1$������0��/���/�,��$������������$6���1������6�%���A���/�%���/��01���/�&���%������������������0����%���:

(���1��6����/������������������%����A��/����0����0�����������������&�����A���������������0����!A�0�����&�����$����&��������0���/���%���������1100��A�������������$���0A������/���� :�)�����A1��6��������0A�1�0������$�6�I����A�-���0/A�����%&%�0������)������������0���%����������0�������11����%���$��������$��������0�&%�������0A��/����0/������0�=����&���%����������/�1��������������/��$�������/��1�������������/6������0A�����I��1��6:��/���%��6� 0��/����/0� �������60������6���/��/���%$��� ��1��6��%����0A��0������6����/��0����&������0A��/��0���%��/����������0���������������%������0�$��&����%���1������������������0��$%��&�����/���1��/�10��,�0A�����/����00�����=�:

�/�� ��00� �� �%����� /�0� ������6� $��%&/�� ����� �� �%1$��� �&�,���1���0������!�1����)���6A�(�����A�I�����A�-����������������A����������%$���00�6�$��&������1���:��/���1�0���%������0�0%�����1��6����/������0������1$���0����/���%�������2���A�0%�/��0���������A�/%1����&/�0A������A���11������������������������A�/�6�������0%������%���������������0�������&����������/���!���0��� �/�� 0�,���&�� 0����:� ���/��0� �/�� �������� �/�� ���0� �/0������������1�0������0��6�0���&����4�����A��/������������%����M00����&�0�������1�������A�I��1��6:��/�������0����0�����$�&&�&/���������,���0%����������0/��0�%���������0�����00%�����1��/�I��1�������������L��/�/�0�%��%0�����/�������00��0��/���0/��/�01�������0/����%���/���%���060��1:�)��'� *A�I��1��6�����/�,���&��������������A���������!������/���0/������$��,�����$������������:�-�A�6�������/�����������&�,���1���:

�%��������0���0������/���:�����/������/���A�����%����������/�$��������������%���;����1����%������%����0��/����������0��6���&������%&/�����������/���0�&����%�����6A�$%���/0���%���1��������1�%0�0���������0��/�0����%����0��/���0/�%�����,���/�,��$�����������/���%������/���0������������������������%�������/�������060��10:����/����/���/���A��/���������0���%�����6����������/�������P2�����-����0����%����Q���,��������&�������/���0�����������1����/���%������%�$�����$���$�����,����/�����&����1A�$%����@%��0�����00����������0�,���&��6��/����/��1�?���6����%������0�������������6���������:�)��0��/0����11���/���1���0������������0���1���&�0�0�����������0����&A������/6����/�0%11���,��0��/0�$&�00%�A�������6�����0���/��/������0�����$��1����061���1������������N����/������������/������M�?%0����������$��1���:�

8����� ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 9

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

(��� 6���)�,�0�1����>������A�+�=�4

�� � ������%�� ��� ���6���� �����

�� ���� �����# � ������� �����+�=�4A����$���,���M0�����60���&�����������$�&��$6����0����&�/���,��������������������1��%�������0L��0�����0�������/������/��:

��/��%��$����1=%�����,�%����00���,��%����0���������=�����,��%�����1%�����0������0��0�0%�������%����6������%0��0��/���/��-�%�/�������1�������0����/���� 0�����,��6��!���0,�� ��$0��%������10��0�������0�$6�/0�������0�������0:���%���,�0�1������1�1�����0�������������0��,��%�����&�0����''��-�%�/��������1������00��0:� �0�������%��1�1%1�1��&����0���6���*�HA�/��1�������%������6����0�?%0�� '�0%�����6��/�����,�0�1������0A����/�/����6����������0��$���@%���6:

B��&=���1� ,��%����� 1%�����0� ��� ��� ���!� ��,��� �������,��=,��%���������00������&������1�0����00������00�0A�$���/���@%�6A�$���0��$��/�&�,���1�����������������0�A��������6������/��%�����6:���/�0������0��0��������00�������/���&�������0��0��/���������%����0������������������:��1��&�&�1�����0����������/���&��������&��� .=6����$%���1�����������������������&����/��������1%1������,�������1�����0:������/����11���6��%������0L�/��-�%�/�������+���A��/�� ��;����+���A��/����������>����������/���%0�������>�����������,��,��%��:�-�%�/������ 0�&�������6��0�,��6������,���=�����01����6�������=��0���&�����6����%�%��$%0��00���,����1������������:�(����6A��/������0������&��%�����6�����00��0��$���0������������6��/�,����=�������0����1���,�0���0/�,�A��������,���1����������1���6�1������6���0A��%0/��������������/�0���00������00�0�������0�������/%������6���:

����6��$0��,����� 0� �/���1%�/����/����0�� '�1���/0M�����$�/�,�%�0����������6�$���!�����������%����0�����$6����������0� ��������$���������1�0��������0/�����00��� ���00�0:�������6�����/��0�%�������-�%�/�����A�����%����/����0/����@%��0A��������%�����/�0������,�������1�����0A���1����������,��6��������1����������%��,��%����0A���/��/��������$������/���/�6����������1�����6����/��@%���6�,����6:

������������$�� � ������%�� ��� ���6���� ������0���+�&%������'����1������%�����%0���������A��/��1�!1%1������$����0/�����!��0%���0�'"HL������/0�0��������/������/�,��1���������/��%�����%0���������M0��0/�����!��0%����,���/����0��6����&,����/���������&�����/���A�/&/�@%���6�1���/���0�

���������&��$���1�����0���%�������/��%��,�������/���%�����6$��&�0�1��/����,��,��%��:����������/0���0����&�/�0������$%���/���0�1��6�������%��0L���������!���������������%��������0�:

�����0��=�/��%&/�$�00A��/���������!��0%�������@%�6�0������!1����6".H����/��%�����%0���������A���/��/��$�����������0/:����������@%���6�$%0��00��0�������/����������6������$���$�����C0�������6��/�������0����0�����0%���������%��0������������/������%����0%�����0%�����������&0������,�����&����/��%���1�0��,���%��1�������6���0:������!1����6���H����/���@%�6�����������/�%�����%0����������0��,�0������0%�/�/&/�@%���6�$%0��00�0:

�%���!��0%������%����=�����@%��6��00��0�0��$�%��"H����/���/���%�����%0���������:���/0�0�1����������������,�������6�%��0����,�0����$���%0���������������/���/�����0��/���1�����/����������/�������0����$��&���/��%&/���01��������:

-�%�/�����������%�0�������0��������������������$����,�0�1���������%���0� �� �/�� ���&��%������ ������1������ ���� �1���������%���0����/���������6�1�����:��0�����0%��A��/��$���������/������������1��0��,�0������/&/�@%���6��@%���00��0�0%�/��0��0/A��/�/�������,��6�1���&��������10���������0���6A��@%��6����6���:

I,����/�����,���&�������%��6�0��A��������0��0����/����/�#��&��%��)�,�0�1���0�4���&���(%��M0���0����&������0���0����������$�6��,��0���%�����%0������������������%���0������0�0:�/�����&���!��0%��������0/�0���0�������,��%����������6�������/���/��1�����0����0�����������$����,�0�1����������%���0:��0����%0%��A��/0�0������������0����1�����&����1A�����01��6����M�������/����00��0�����$���1���/�����&��:�� %���/��&�������00��/�����=������0�����0���/��:���������0��������%���,�0�1��������00�0��������A��������������������������������0����&��0�0��������������������1�����%������%�����10��������,���6�%���/��%�����%0�����������������/��00��0��/�����������������1��&���0���6:

������ ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 10

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����� ���� � ���� �� �����������0����,�����%��0���1������00������00�0���-�%�/�������������A�1��6�&��/�����0��1����1����&%��6�������6�%��%�%����$0��%������%����!��������0���1��/0���������/��1������6���:�)��00������00�0����/����1�0���1�����0������%�������0�&�������A��/��%�����%0�������������1�0������6�%���������1�����������,��$�00:����/��0��/��$�0����6������,��&���0����,��0�������������/��1�0���������������������!�1���:

�/��%&/�'��8������/���0��/�����'�����/��%�����%0����������%���������1����0��%��/&/�!��0%��0������0/���0%�����������?���&��/������6�/������&����/���,��=,��%���1�����0���/���1�:�����,��A����/����%������1���0&������6��%��&�$��/��/�������%����������'����0�������0��/��$%���1�����0���'��3�����'� ��J�1�����/���1���&�%������/���������&������,�%���������1����:����/�,������60�0����/����/�����&����1�������0��/�������/����0�0��/����0���������%��0������/0��%���1����0�����/���&������!�1�������/�0������0��������:

4������&�6�%������������&��6��������%��&��/�������%����/�����������%0���������6���0/�����6A�$���1�&�%��6��,�0�����+�&%������'�������0������1�!1%1��!��0%�����8"H���@%�6����S �'��3A�?%0���0�1�����0�$����1��:��&��A������%���������00$�6�/�,���������/��1�����0���%����%��A�����������1��$0��%���6�������0��������$��&��,�0����0������/���1�:��������01��6�������&��%�������������0�����,�0�1�����/��0��/6����������00��/�������0���$��&�%��6��,�0�����/������0��������/�����$%����������/���A�/&/�@%���6��00��0:�)�0�1���������������&�0���/����/0��,��,���0�1���0���00A��0�$��&�%��6��,�0������4���/'��3��/����/����������0�0��1�&�6���1�&����������������/��%1������/��1�����0������,��6����%�����������6�/���������:

����/���,��6�1�����������0���������/���0�����������0�%00���0��/����������1����/����1�0���1�����0%���&����&����������0��/���1�����0��������0���00:��0���/��%���%�������0����&�����0/A��/����%��,��%�����/�0������$%��0���6�%��%�����%0������������������6���$���1���������������,�0���0�������/�6�0����������&:�

3����� ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 11

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

+��� ����� ���2���� ����� 7����

6�����������,'��)�,�0�1��������60�

�/����0���������/�0����������-�%�/��������,�0���0���/&�����%0����%��0��$�,�������������/�0����/��/���������������0�����������/0�����0�1��0��1��/=�/%���&�$�%�0��1�������%�$%�����:����01����$%6�����/����0�����&6�����6���/��1�?����00������00�0���%���/�,����������,�0���0����%��0�����%��0��� �:�HA� .:�H�����'":*H���$���0A��@%�6������0����������6���0����,��6��,����� �=6�����������%��&��/�/��������,���&���5H����� ���%1:�/�� ���%������ �0�����������6� ������%���A�/�0�$�������/�&�0/������0������%���:�I,����/0A�����/������=���%1�������,��0������$����0���/�,�&����!��0%�������0�����������6A�/�0��/���,���&��-�%�/�������,�0����$������0���������������0������/�����%��0����/0�00��� ���00��,����/�� ��0�� ��6���0E� )����1�����/�� �$�����00%1������/����/���00����������������/���,���&���,�0���1�6�$�������!1�����$6��/������/���,���&��$��������%����-�%�/�����A��/���,��������%���0%&&�0�����:��!�1��&��/�����������00����������������/�����!������(��$�0�����,��00�������������-%�,�6A������$0��,�0��/����/���,���&���������������0�����������6�������������0����/��0%�,�6�/�0�$�������%��*=.H��,����/����0��������:���/��@%������6���%0��6�0���0��0�����0���$6��/���00����������-�,�&0�����)�,�0�1���0�-�%�/�������-)-�������10��/0�J��0����4���/�'� 'A����6�.H����1�0����00��0��,�0����������������������������0����:��I,���/�����&0��������������1����%��0���-�%�/�������%������6

���1�0���1�!1%1��!��0%�����'"H�����0�����������6A��/0������0����$������$�������6�01�����%1$��:

�����$,�%0�?%0�����������/0���%���$���/�������,��6�01���0;�����/���0�����������6�0��������/���1������������+ 55$������1��������&�A������00��/���*H����/��1�������������/�����-/����)���!:��)��/��,�����&�0����0�1��0%����$6��00��0�%����1���&�1������,�0�1����1���&�1������1����0���-�%�/����������������/�/�,���� "H���������������0�����������6A�/0���%�������,��6���0%������/�1�����&�/������/���0����������6� 0������ $��������/�1A���/� �/�� 1�������0� �����������@%��6�0��=�,����:�-1��6��%�A����&����,�0�1���/�%0�0� ���� ���0������� $6� �/�� 0;���� �/��� �00��0� %����1���&�1������1�1���&�1����&%�����������0�����/���0����������6�0��������/���/����������0:

����/���1������������%0���&%1���A� �0������0���$6� )�������0�����)�����I��������00���4���&�1���������,�0�1���1���&������/��#��&��%��)�,�0�1���0��������6�(%���A�0��/���0�����������6��0�����00������00� 0������6�%����0���������/������� ����� 10������ $6� 1������ ���������0:� �/����,���������������/����,��%�&��������6�0�����!�1����/��������0/�����/��6��������/��0�����������,������/��6������$���0:

������ ���� �

"

"

'�

'"

/����� �������� �����

�%&=3� �%&=3' �%&=3. �%&=35 �%&=3� �%&=�� �%&=�' �%&=�. �%&=�5 �%&=�� �%&= �

!����� ����� �809 342� ��/����� �809

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 12

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����� �0����/����� ��� ����1�2 ��+**

��� ���� ������ �

'(� � ����

������� ���� ���� ��� ����

� �� �� �� �

�� �� � �� ��

�� � �� �� �

�� � �� � ��

�� �� � �� �

����

���

����

����

���

* �4�6�'� '

�/����������6��0��$%����6���0�������������1%1������0��%�������$����6���0A��0�����������6�0����0��������$���/���������!���0,��������,�����$���0:������0���1�����0��/����/0�����600�0����T,���0���&����0��/������/���%�����$���0A��0�����������6�6���0�/�,���/��������������&����/��/�/�0������������������%0�6������������������/��,��%������@%�������0%���&����/�����������10����&����/���00������00:

!������������� ����������� ���$���������� �����" � ���� �� ��������$����� � ����&(�0��6A���������!�������������%��0��,����/�����������0�������/��%�%��:��)�,�0���0�0/�%���$����%�������/����,���/����0����������0�����������6���?�6�����0&��������=����&���/��������6�6���0�������&���1���1�0�� 8H������%���8H��%������6:���/0���=����&������/�0�/�����0%$0�������1���������0�����������6����%��0�J�����%���&����$�%�����/��������%��0��,����/0� �=6����������=�������0�01��6���������0�������!��������%��0����/01�&��%���&��&�������A�&,����/���%��������,������������6�6���0:���)�����A���1�6�$����%���������������0�1����,�������=����&����/��6�����,����/����!�����6���0:

��01������%0����������/����1������0������%���0�0/����$����D

�������������� ���������������������������������������������������������

>0��$%����6����0�01��6���������������1���,����$6��/��������/��1������0��%������6��0��$�&�����/��������6��������:���/����������%������%���������������1��0�����������,�����%���0%&&�0��&����������$���������=/��&�������1��0����1:��>0��$%����&����/�0���%���������/�������0�0��������������6����1�A��/��/����&���������������,���&���&����&�/�0���1%������������������%��0�A��������&���,���&����$��6����������0����0�0�������00���1���&�1��������,�0����/���������6������0����������$%��&�����/���$��6���&�����0��$%���0:��/��0/�������1��0�0�����/0� ���1��0����1�����&����/����������J������%����6� ������,���1�����/���������1��&����/�0�0��%&&��&����&�����������=����������0�&�,������0�����������6�/&/�������&���0�0������0�&������,��0��$�,�����������/����0��1M0�'"H��������%1������0�0��,����/����0��/����6���0�:

�/����/����=����&���������1���6���%���������/���/��&�����������6�6���0��0�$����6���0��/��&�A�����/��&�0����/��6����0������$�������$���0������0�����������6��������1��������%��0��,���������������0A��/�%���1��������,��0����0�����������6����%��0��,����/�����&����1���1����/���0��$%����6�����������1�&����/:

�/����$���$��������0���0�����!����������&�������%��0�����/����!��,��6���0�$�0���������%������6������8:*HA����,���%0�0������0����0��$%����&����/������/���!��6�������,��6���0A����1������/����=����&������:

�/��/&/�&/��������������0���0�������6����&�����%���1�0�$�0������������1��&����/��00%1�������"H�������%1���������00%1����!��6������$�������8:�H���������&���1��&����1���,�1����������&������ �H��������&���1����������=����&���1��%��������,��0�:��2������/�0��0������0A��0�����������6�0��!������������,���������%��0������%�����$�������8H����� *H��,����/����!��,��6���0A��/�/�0��������,�������,������0/��/�/�0��%������6�6����&����/����&�����":"H��������%1:

)�������������/���������,����,��0����%���������1���������������������&=���1��������&����/A��/�����������������/����0�����������6�/�0��!/$��������@%�6�������������00����!�����$���0���,������&����1�=�����01���0�����1�����&���&%1��������0����%0�����������=�,��0����������:�

������������������������������������������������������� ��!

����� ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 13

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

3��� ��� ��!�%!!������4��� ���������5#� �� ��� �������!��� ������ ���� ��������������6

)$$���� �:���� � )$$���� ���� ��� )$$���� /���� )$$���� '���

5:.H .:�H .:3H 8:3H+�����������6

�0����������,�����

>�������������6�0����������,�����

�������������6��1��/���%�����6

":5H ":5H �:5H �:5H

4�;0 ;�<0 3<�=024�>0

'��� �������������������$$���� ��� ��� ���

-����?���)�,�0�1��������60�

>%��&�'�� A��/��-�%�/��������������������������0�����5�H��&��0���/��2-�������A���&&���&��,�0���0���1�,��1���6��0/�����������������0/��:��/��������&��/����6���0���%���0����/�������0����&�/���,���"�HA���%0�&����0����$�����00�0�����/�0���,�0���0��/�������%����������/���������&��%�����6:��/0��=�1������0�������,�0���0/�������/����0����%�������/��1�0�������$������$%��������/�������/���,�0���0���&���������/�������������/���%�����6����/����/���1���&������0���������0�������0/����00������00�%���1�����0:������/0���0���!��������/�0���������/��,������6����/���������%�����6�$��&��1�%0�6��0�����0��������/����6�/�������0�����,�0��&��0/���:

�%�����6�1�����0�����������%0�6���%�����������0���0��/�6�������,���$6�������/�����������0:��/���0�6�1��&�&�1������0���%0��/���-�%�/������/���0�1���0��/����/������������������0��%��&�����00�����,���%��&��/������1�������0�=�������:�I,����/����/�������0���%�����0�$��&��������/��1�0���@%���1��&�&1�������%������0A���0�����/�/����!�1��&����/�0A������A�����������/��,������6����0/�����,�0�1���0�,����1�:

)���������������/0A�����!�1�����/��0����������,�������,���%0��0/�����00������00�0���$��/���������������� ���10:��/�� ��$��� $����� ��%0�����0� �/��,������6� �/��� �/�� �%�����6� /�0� ��������������������1��0/�����,�0�1���0��,����/����0��'��6���0:

(��1��/0��������1�����/��������&��$0��,����0D�/��,������6���������0���0�@%���/&/�����0/�����@%��0������������6��0��/�6������/������6��0�6�00������00�0:�/���������,������6������/�������,������6����0/�����@%��0���0�@%���01����J��������/���%�����6��������1��&�����:�H����,������6:�/���%�����6����%���6����%�����/��,������6����0/�����������6��/���1��0%����������0:�/���%�����6�1�����/�����%$�����/��,������6����0/����$���0:�/��������,������6������0/�0�0&�����������,�0���0�����,��6��!���������0��/��%���,������6���/������C��������!�/��&�������J��/�/���0����0����� "H:

�/0�����600�/�0����&��6�0/�����/����,����/����0��'��6���0��/�����/���%�����6�/�0�����������0&������6����/��,������6����0�6��00������00�0�0%�/��0�&��$����@%�6������������6A�$%��/�0�������1����&%��6����/��,������6��� �������0���00��0�0%�/��0��0/����$���0�������0/:��/�����%������/������600����0/���,���1�0���/���,��0������$����A���1������%������0����,�A���/����&��/�0���0/�����00�����00�0� �%��&� �%�$%����� �1�0:��0� ��� �!�1������� ���� 0/��� �/�� ����� ��� �@%��0� ���� ��0/� ���������10��/����/���0/�����@%�6�1�������1��0%������������0���!�������0�����&��,����������6�������%��:

'����� ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 14

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

)�����0��&�6A�&��$����@%��0�/���0!���&��,�����������6���0�������������10��,����/����0��'��6���0:>%��&��/�0���!���1����&��,��1�������������0A���0/�/�0����,������0&������6�/&/��������,����%�����,���%�����/��0!������0A��/��1�0���!���1�����/�/���0�'�����/���&��$����@%��0��������.*:"H�������������10�����' :�H�����������10:��)�,�0���0��/��/����0�1��2-���0/��%��&��/0�����������/���0�1��6�����������0��/���00������00�����%������0��&&���&����%�����. :5H�����������10:�)�0���0������/�����&��/�������,���&��2-���0/������������10������%��������0�,�����%����%��&��/�0���&��,��6���0:��)��������A��,����0�����00������00�0�0%�/��0�&��$����@%��0A��/���1��0%����������0A����%���������$��������0%�������,���&��������0�1����0�0�������,�����0�,���/�����1����������/�����������%��:

I�������6A��/���%�����6����,��0���&����$%������$��/��!���1��&��$����,���0������/���0�=�������:���/�%&/��/0�/�0�&�������6�$�����/����0�����/����0�A��,�0���0�0/�%���������0��0&/���/���,��%����0����%���1�����0�������,�����%��0��,����/�����&������1������/����/�����0�������,�0���0/����0/�%������$��$�0��������01����$����&��0���/�������������/���%�����6:

4����1��������6A�$��&��,�0��������00���������00������00�0�����1�����0��������$����,�0���0����������,����&�����/��$����0����,��0�����:�

*����� ���� �

I��$����@%��0��������0� I��$����@%��0������0� 2-���0/������0�

33' '��� '�� '��' '��� '� �,���&�

��:�H

5�:�H

.�:�H

'�:�H

�:�H

='�:�H

=.�:�H

=5�:�H

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 15

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

6����� ���@������������� ���� ����� ��� � ��

A���� �������������������)�0��%�������������0%���&

)��,�%������������%10�����0�����������,�0�1�������0%�����00@%����6�����0�1��1�0��/�����&���/����/�6����1����$����11��0��0�:�)�,�0�1�������0%�����0�0/�%����1����/&/�&/���/��,���%000%�0��/����/�����&���,�0���0�����/�,�&�����1����$��������1����0�������0�����������0�%����������/���������1����%���&:

-�%�/������0�/�,���/������60� ���/�/��/�6�����1�����/�������1���� ����0:� �/�0�� ���� ���%�������� ����0A� ��,��������&�1���0����0%����1�������%������������0��0�������0��/�0�����0������000������&��������&��11�:�����,��A��/�������6�0�/���-�%�/������0�&�������6�����/�10��,�0������&��/������1�0���������1����%���&:

��/���/�������1����%���&������!�A��/��&�����0����%����0�����/�,�&�����1����$��������1�������%��D

��������0��,�����J��/��0&�������1�%��0��,��,����������0%�����1���6��0�0%��%1$�&�����/����1�������������0%1���/��0�,�&0����/����/������0��,�:�����,��A��/�����&��%��1���61������$��1���-�%�/��������0��1���0��1���6��0��/�����0���/��?�$0�����������������1���61��������!������������0���1�:>���6���0�,�&0�J�-�%�/������0�����������0�,�&0�����%��������0%1����:�B�����,��0��� ���1����0�������$%�������/0�/���1����������/��1�����0�%0%���6����������&���6������/�����:

!���� ���������� � ���� ����������������$����" � ��� � ��&�� � ��� � �������+�0����/�/�0�0%&&�0�������%1$�����1���0���1��0%��1������/���0���N��1����$��M������1���:��/�0�����&����1��/��%0���%���6��/���6��0����&��������������1�����%���1�0�$6���,�%��0M���������0���������,������/���6��1��0%��&������1�����%���1�0�&��0���/�����,�%��0�$���,���/�6����������������:��/��,���%01��0%��0�%0������������/����%0����/0�������A����0�1����1��������/�����,�%��0������/���������10���/��������1�����%���1�&,�����%��������1��0%��:

�/��1��0%����/�����%0��6�/�0�������$����%����0��/���������1�������:��/0�1��0%�����1����0����M0����1��11������6�������������1�����&��0�����M0����1������������1���:

4�0������������0�0%&&�0�����������1�����������$�������5�H����8"H:�����,��A� �&��� ��,�%��� ���%10�����0� ����1���1����������������1��&��/�����1���� ���/�������!�����/01��0%��������6�1���0:��/��������0���������$����������0��/����,�0��/0�1��0%�������/������1�!10���/�����0%�����������1���:

������������$$ ���� � ��� � �������������� �$6��/�����%�����-����6���-�%�/������/&/�&/����0�,����6������0��/�����,���/���������1����������������,�%����/��%&/�/��0�,�&0��6���:�U����&�/������/�����������0��/����������1��������0��00����������@%���&������0������$�����������1���:

'�����"��������������������0�����������0%����/�����/�6�0�,�����������������1�%���&,���/����%���������1�������$?���,�0��/��1������,�%��0�0�,�����1���/A��/��1�����/�6�����/�,���,���$������1�����/������0�6������0���������1���:��00������6A��������M0�0�,�&0M�?�$�0����P$%6Q�������1���A������/��1��������/�0�0�,��A��/��$�������/�������1�����������$%6:

B������� ��� ��/�������������0����0�0�,�&A��/��&��������/���1�%�����0�,�&0��������/�,�:��/������������1��%���&���1�0��/��%&/���/���&���0�,�&0������0:�-�,�&0�0/�%��������6�0������0�0�����0����0��%��0��1���61��������������1�:

%�� ��� ��� ����������0�0/�%�����0%����/����/�6�/�,�����������������,�0�1���0�����&6���������&,����/�����,�%������%10�����0:� ���%0���/�$�������/���,�0�1�������%��0��/�6���?�6A��/��$�������/���0�,�&0����&���:

�/�����%��6�����>����,���1���A�F�/�������0��A�(�$�%��6�'� �

"����������"���� �������������������������������������������

.����� ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 16

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

'������0�0���0�,�&���������1����������%0�������&�������M0��������1��������:���!�������0��$����%�������/0�����&��6:��/0�0������������/���#�����������0%�6�/�0���0��/&/�&/���������0�1���������/��������0��1����1�10���/�����0�0���0�,�&:����%������������0���������!=��������6����0�,�&:��/�0������0�/�,������00�����0��%����������&�����0�������,�0�1�������%��0A��/�/�0�%0%���6�$����������&��/������/����������,���1���:��/����������0����!=��������,���������&�1���0��/�����,�%��0�����%0�����0%����1����0�,�&0:

���2�� � ��������������/��������0����%���������,���1����0��/����/��&��/�����0:�4����,��A��/����/���/��&��/�����0A���,�%��0������������1��������$��&���������/�����0%1��������/�������1����0�,�&0:��/0����=���0��,������������1����0�,�&0�����1���61�����/��&�0�/�0��0&������1���������������1��������0:��00������6A�6�%���0���6�%����������0�,�&0����;���R

�������$�������/����������/�����%�6��/������������%��/�0����� �����1����/�0���$&� 1���������/���������1��������:��0���,�%��0�&����������0������1���A��/��&�0���/������&���������,�A�����0������0�������/��������0�����������/0�����&:�)��0�1�����������$����������0%�/�/��&�0��0�����6�����,�����0�����/�,����1������1����������:

!��������� ������0���������/���@%������/��������1��0��/���������1��������A�0����6�0����1����������,��:�/��/&/������M0�0����6�0A��/��1�����/�6���������0�,�����������������������1���:������0�0/�%���1��������������0�����0�,�&0���,����0���������������0����6��0��/0�0���6�������0�0��%��&����1����$��������1���:

B����&�����/�������0��$�,�A���0��������/��������&���������&����&������/����/6������1���������0�����/����,�%��:�)��0�������/�%���/�����&�0A�/���,��A��������������A���,�%��0�����������������%���$��6�����/������������1��������%����0������/���$�/�,�%�0����������/�1��������0�,����0%��:�

"����� ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 17

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

+�����������"������

?�+������������������60�

�/���,���/��1�&��$0��,�������1��/���#������6������������4�������������F%���0��/����/����0�1���������6����0�1��,���00%�0A�$%��01%������%0�6�1����@%�0���0��$�%����/��0:�)�,�0���0����/�,������,����/��/���1$&%�6��/����/���$��&0:

6�� ������B��������1����������%�A��,�������������A���/�%���/��&�&��/����0��%���:�)��1���0��/���0������'"����/�����0��%���A��/�0�=��������������6����%0�A�������1����0�0:��/0����%0��0����0��/���/���������0��!����������N?%0�������@%��$��M���1���0�����1%0�$�����:���/������������6�&���������������������0��$%������0��0��������6�����%������$6����%1$�����������0A����%��&�4��V%1�/10��:��#���1$&%�6��/���:

�/��������6�1�������������������,��%������/�����0��$�0/�����,��%�0��������0%1�$�6����6��������/����/����&��/��0������0��%��/�0����������1�����?%0�������@%��$���������������:�>0�&���1���0$��������/�� �����,��%��� ���� 0�����0������������� /�,�����$���?%�������$6��/���&/���%��:

-��1%�/�������=��������������0�����/���������6����%0�����$��/��&��L�����K�%�/�B��&%������0��/��������0/�%���$����������/�%���6�&�����L��������-����K�%�/�B��&%������0�������P���������Q���&��$�����:

�/��1������$%���A��/�/���0�0�����1����A��0�����#�������0��0�����/��'��8����������������������A�0��������/����$��:>���&���0� ��������� �0� 0%����� �/�� �����0��0� �� �/�� ���00��1100��A����������$6��/�������1���������0����������0�����/����� $6� �!=�/�� F%0���� �%0� B��&�A� ��� ���00� ��&%�����:�00������6��/��060��1���0��=��&%�������%������6�������������$����������$6��������������&%�����:��B$�������0�������������A�$%�1�0���������������1����$�����/��:

�����&=0�����&������������/��1����/�0�$����0������������1�����������0��0%0�/�0�$������1������1���������1����/���%���6:�)��0�����1����$����!�1����������,����0����������,��/���0/�����1���������%$�������6:

+ ��� ��@������������������� ������������������/���������00%�����������0��������/��1��&���%0��6��/�����0����������N6�0M����N��M:�+�����0�0%&&�0���/������0�0%��������N0�����&���������0���������/��$����������,�����M:��/���0��10���0%&&�0��/��%0�$��%0����$��������������0�����0��%�A�$%���%$�������0/��%�������������%���������������0�0�0%�������:�)���/��������00������������/��00%����0�%�&��A��/�/�0����$�$�6��������������/�/���6��/��������0/��������������&������:�/��������������0����������/����/����0/�%���$��N0���������,��������/��1�����0�����1��&�0�����M:������0��6��/����/���1���0�0%������A�$%���/��������&�����$����������&��/��:

�/���!0��&�0�����1��&���1���6�0/�%���$��N0����&�/����M�$6N���0������&�����0�����1��&��00��0�������/0��0�&����0��%���M:�/0���1���6�0/�%�����1��������0/�0���/���,����0�������1����0� �� 1��&� N0�����&�� 1�����0M� ����� ������: �������������0��%�=���������0����1��0/�%���$�����0������/�����������&�1��&��&/�0:�/����0��&���1����N�����������/�����!��0��%1���0�1�6�$�%��0����������%����/��1����������M:��/�/��0��%1���0A�/��1%�/������/���1���6�������������&��$�%�� 0� %�������:�/������0����0��0%0��/����/��N��%���6�0/�%���/�,������00������%&/������$�������0��!������M������/���N1���������6�����0��������$�������������M:� ��/0� 0��������1������ �������/�����%�������0�0����0��1��������%������00%��������������6���0:��)��0�%��������/��/����/0�����$����/�,����/��%&/����!�������!����$6��������&��������0�����&���00��:��/��������������0���������������%���0�0������:-1����0���1���0�������!���00�������0���������������%0����0�����1���&�����1���������6�����&���0����:���/���������0��/����/����1��������%�/����0�1%0��$��1���������������60������%�����1���������6�����&:

���/�%&/������0��������0��/�����������1�0�����A��/0���0����0�&��������/����/��K�%�/�B��&%��������/��0�/�,���������������/���������0�������1��&�:� %����0���0�������0�����������%��1$&%�%0�0��,�0���0���%���/�,��������:

5����� ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 18

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

C�� ��"�����/���������������&�������0�����/��/����/��K�%�/���&��0%$0�60����/����$��:��/��0%$0�6��0�������0���?�$�0�����0M�&���������$��0�%00���%��/�����/���&��0�����$�%������6�%�/�1�,�1���0:�/����������$���������0%$0�6�����&�����0��/����/����&��0%$0�6��%���&������1���6��0A��/�0���/��&���������&�����?�$�0�����0:�����/0�0���������������6�0�%�������$%���������,��,���/��?�$����%�1�������������1������%0��6:

6�� ������,"�����&(��1��/���/���������/�����������A������%����6����0�����V%1�M0�����&��������0�&������00�0A�����&��0���0��0����%�&���6����0����&������:���/����0A�/���,��A����0�����������������6����������������������������0���0:

�/%0A�&,�&�$��������������$&&���0�6����/�������16�������1$�0��&N�/���1���0M����0�������������&��/�������16���0������0�����/�1�A�$%�����/�,����������/�/����/��0�,��������0��� ������$���/��&������0����&�/����������/�����$����������0/�:

�� ����������� ����� $������������1��%���&��/��������� ��H������6�0��/�������/����������/�0���0���0��������0��0�1%0��0����$��������$6��/��4��&�%�&������������>���1$��:�4��&�%�&�0��/��������6���������0/��0�&0�!�������&��&������0������������$���:�)��������������/���1$&%�6:

! ���������������/��1�������6���������0���6���1�4��������0��/�����������M0��%0������$�������0�����V%1�M0�N0����������0���M:��/����������0��0%������������6������0����������������������:�4��V%1��/����%���������2��&�����������60�������,��������������0��

�/���#�A��&����%��&�/0������&������00�����/���������������6����&�����������00����������������/0������00:��/������0�����%$���/����/����0�0�����&:

%������&���0���?�������/�����1:��)�0����A��/��N0�������/�0�����/�����0���M�$���1���/��������������1:

>��%�6=���0�����4������/����0�0�����������/��N0����������0���M������������0����0�1%�/���� .�F%���������������������B��0���(��1:��4��6��$0��,��0�������/��B��0����0����/��0�4������/��/����&�������/��&�%���������V%1�:�������6�4������/�M0�,�����,��������4�����:

>��0��/���1����/�������/�����&�����0�����V%1����4��&�%�&��>���1$��E��-�1�����0�������0�0%&&�0�����/��A�$%������������6&������������������$6�����$����/����#��$����/�0���%���6���/�,�����0%$1���/�����1�����0�����/��������0/�����/������6:�0���6�������������00���6� ������� �0��A�$%�� ��'��8�5�H��$����/�0���1������4��V%1�������$�%��.�H�4��4$��:��/�����0��0���/����6��/�������������������������,���%���6�,����:�� 6�/����6A��6���+�1��/�0�A��/����0��1�/������6����������������/��A���0���1������$6�1����$����/�0��/����/���/�������������������6��-�!����:�

!�����&���/��0��/��$�0����11��������/���#������6�����������0��/�����/��0�1�����������0%�6��%�������+"���1�������$���0��/���������6�1��%�����'�.��J�*5�6���0���1����:��/���0���,��6����&�1�����&,��6�%��1���6����0�1�$��6:������A��/���%�������0��/����1�0��,��=0%$0��$��R��������6��,�0���0���������������1�����$6���6�/�&���1�&��%����4�����:�

8����� ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 19

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

B������� ���� � �� ������%�� ��� ���� ��� � "��� %���� ������� � �� � �������������� �������� ������)>��%1$��A�1��������00A����1�$����%1$��

(�� ��� ��������� ��������� ����&)�������������1�������/����&0������������00�6�%�����������������1�6�%��)>��%1$��A��1��������00�����1�$����%1$����/������/�,����6�%�����%��������0:

%$������������ ������� ����� �,� �� ���� � ��������.��������� �����( ����'���� ���������������" ������ "��� �5������� � ����� $���������������� ��� ��������� ��� �������$����4;D4333D>==�

�������00��/��0��%���0��A���&���������!������������������!��!#����������00��/����&��0������$6������&�����/�����D$��������������/�������&/��/�������������/����$��&�:

- ���� �$������ ��� ����7����).- ����� ���!� �3� )����6�6�%�0���%0�&�6�%��-�%�/�������)>��%1$����0�������0�6�%���,�0�����%1$�������������������������:!� �E� -����������0����%0����1�:!� �=� ����1�6�%���1��6��1��������00��/������/�,���������������6�%:!� �<� ����1�6�%���1��6�1�$����%1$��:

�/���6�%���������00�6�%������%���%0�&�6�%����1�����6���00������/�������$��0�������6�%��1�$��:��/0���00�����0����6�,�������0�,����60�����6�%�����$�����1���������/��&����%������&�:

� �� ���� ��/��������$0������10�0����$��1������%�,�������������%����������6�����/����1���0����%��&L�0��=��&0������A�1���,��������1��������%��������6:

�/����$0�������$��0����0�&�����&�����%����/�/�1���0��/����0������������������6�%�1�6�����00�6�%�������,�0�1���0������0���6�%���������,�0������/�%0�������/�0����6�%�������0A�%0�&��/��0�1����&�:���/��������������&�$%0��00�����/�,��&����������������,������100��0���������00��&/�0����/��%0��0���/���0�����$%0��00:-����1���0�����$���%0��10���0���/���6�%�����������������,���0��������0�����0����/����/���������0����1���0:������%��������10�����$��&�����������1��/��060��1��������������1��������&�/6���1�����������10:

����" ��������&����������%��������-��,���������������5�� '*W'5*�����000�����:

������ ���� �

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 20

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������� �������������������������� ����������������� �������������������������� ������������ ����� ��������!�����!����!��������"�� ��������"����� ������� �������������������� �������������������������� ���!� "�������"���������� ���"� !����� �������#���� ����� ��������"����������� ��������!!������������!������ �������������#$�"������ �����������������"���������� ��������!� "�������"��"����������������������������#�� �%� � "�� �������������������������������� ������!������ �� �"��� ������� �"�����""�������������������!��� �� #�������"� ����&#��'�����%��"��� � "�����(�"�� � ����)%�*+%���� ���,�� ����%�#��'�"������%� ������������"����� ��� ��������� ���������������������� ���-� ����� ����!������ �%�� � ����#�� �������#�������� ��� �� ������+�"������.������ ���������������� ������/0122�� 3�����"� ��������� ���"����#������/4122�&//122������������!�5�����5��'���6���-���������������������������"������������) �������������"������� ����� ��#��������7��������������6�������� �"��� ��������#��!� �%����� ����%����� �"������ ��������������+����#����������+���" �� �������(�� ����8�3����������(+��������!�����"� ���3������������ � ���1����9��������/��:;22/0<�;2<+������1�.=�>�)�/0/2%��!��� �%��222�������1����(��������>��'����(�����+�� "��� � ����.=�>�)�04��!��� ���222

!� ������ :�����������������$������� :��������$���������� ��� �� ��������������� ��$��� �������� � ��� �� �������������� � � ��$���� ���������

%�� ������������2� ������� ��������������$�����%$������������ ������ ���$$���� ��� ��� ������������� �,������������ ��� $���������� �$����2� ������� ��������������$�������������� ���� ������ $���� ����������� ��� ��������������� ���� �$������������$��$�� ��� ������ ��������������

�$�!�)�,�0�1���0

(������00���4���&�1���

�����%0����1�1$������/������4%�%��)�,�0�1����I��%��

��@%������00���4���&��0

�$�!�)�,�0�1���0

��%���������������4���&��0

-����1�)�,�0�1����4���&�1���

���0�����)�,�0�1����4���&�1���

(������00���4���&�1���

+�=�4

�$�!�)�,�0�1���0

�6�����������00���4���&�1���

��@%������00���4���&��0

���0�����)�,�0�1����4���&�1���

���0�����)�,�0�1����4���&�1���

��@%������00���4���&��0

#���

5�1���/0

�6���

5�1���/0

-��()���1��0���4���

�H�-��()������+���

-��()������+������������1����!��.�H�

-��()���1��0��

*�6���0

*�6���0

*�=�"�6���0

*�=�"�6���0

*�=�"�6���0

)�������7�.H��������%1��,��������&�*=6���������0

�,���&������%�������4��%1�������$����@%�62�����%0��4���

>�1�0����00�������������4��%1���@%�6

)�������7�"H��������%1��,��������&�*=6���������0

"�=�8�6���0

"�=�8�6���0

"�=�8�6���0

"�=�8�6���0>�1�0����@%�6�I��������@%�6�2�����%0��4���

>�1�0����@%�6�I��������@%�6�2�����%0��4���

>�1�0����@%�6�I��������@%�6�2�����%0��4���

>�1�0����@%�6�I��������@%�6�2�����%0��4���

)�������7�.H��������%1��,��������&�*=6���������0

��� ����������������������$���������������� ��� ������������ ��� � ��$����� ���������������8����� ��� � ��$��������������9,"���� ������������ �$��$$ � ����� ����� ���� � ����$������ �$� ����������� $���� �������� ��������� ���� ��� �����������

�:�����������������$���������������� ��� ������������� � ��$������������8������ � ��$��������������9"���� ���������� � :���� ���� � ����$������ �$� ����������� $����� ������������ ���� ��� �����������

"�=�8�6���0

"�=�8�6���0

"�=�8�6���0

>�1�0����@%�6�-1��������1����0�2�����%0��4���

>�1�0����@%�6�-1��������1����0�2�����%0��4���

>�1�0����@%�6�-1��������1����0�2�����%0��4���

*�=�"�6���0

"�=�8�6���0(���&���00�������������(��!$���2�����%0��4���

(���&���00�������������(��!$���2�����%0��4���

2->�B$��� �1���/��������@%,������ *�=�"�6���0

3F+��,EF+����� ����,=F6 ����,<F6 ����������,GFB��� H'��������- �������E;�$�� � �������������

G

G

G

=

<

E

E

=

=

=

<

<

<

<

3

3

3

3

#��&��%��)�,�0�1���0�I��$��� �������(������(%��

#��&��%��)�,�0�1���0�I��$����@%�6(������(%��

#��&��%��)�,�0�1���0�I��$�����%��%0(������(%��

� ������%�� ��� ���-�����# �����

� ������%�� ��� ���A�� ����

� ������%�� ��� ���1���������

� ������%�� ��� ��� �����'�� �:��������

� ������%�� ��� ������� �� � ������

� ������%�� ��� ���6�����I- ����� ����

� ������%�� ��� ����������������

� ������%�� ��� ���������� - ��������H

� ������%�� ��� ���!��" ����H

� ������%�� ��� ���6���� �����H

� ������%�� ��� ���)��������������H

� ������%�� ��� ���/������C������ � ��" ����

� ������%�� ��� ���6�� �6��# �����

� ������%�� ��� ���� ��" %���� ����

� ������%�� ��� ���)�����%���� ����

� ������%�� ��� ���'�� %���� ����H

� ������%�� ��� ���1�"�/���� �� � �����

� ������%�� ��� ���1�"��:����� � �����

� ������%�� ��� ���1�"�'�������� � �����

���0�����)�,�0�1����4���&�1��� '�6���0���� ����)���!E� ������%�� ��� ���/�������

I��������00���4���&�1��� "�6���0>�1�0���+�����0�����I�������2�����%0��4���<� ������%�� ��� ������� �������

=

%���� �������������$���������������� ��� ������������� � ��$����� 8���� � ��$��������������9,"���� ���������������$�� ������ ��� ����� ���� � ����$������ �$� ����������� $����� �������������� ���� ��� �����������

-��# / ������#6������

� ���� �� �� ��

%�� ��� ������� �.������������$���

NED_3RDQ_04.FH11 Tue Jul 17 14:04:38 2012 Page 1

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������������������������� �� ���������������������������������������������������������

��������� ������ �!� " ��������������

��� ������������� ��#��$���� %���&'���(����)� ���� *"�+,����+���-������'��

��������� ������ �!�''.'��%&/���'�.

���������������� ��#��&��%��)�,�0�1���0*���(����+�&�0�����1�%0'�#�����������21/���&��+���0.*'�

��������� ������ �!�"�33"4%0&��,�.�5'

���� ����������� ��� ���5�� '*�'5*��+-�����6�����7'8�' �. 5�5� ���%�0���+-���������5 � 3�8**��+-�����6�����7'8� �'5*�5�58���%�0���+-�������������0��,��09���&��%��,�0�1���0:��:;�

����� ��������� ��� ���������%�����%0�0����<�����0/�������<���������1����%��0

�������,���,�0�1����0�/�1�0���0��%���0���)-������&�������6�1��%1�������&=���1��,�0�1���0:��/��,��%��������������6������0�0��%��0��1�6�&��������0������0�%��������0�������1�����0���������00���6���&%�������/��%�%��:�2��0����������������%��&�����0��������)-�������&�&����0���������&�����$������&:-�1�����/�0���������0�1�6�$�����0��:�>���������00�0���%��0�����6�����/�0���������0���������0%$?����������������0������/��&�0:���0�/��%�������0�����/��&�0�����1�!1%1���1100���0��,���$��������@%�0����1�#��&��%���������,��)�,�0�1���0:���1100������������,�0�1�6�$���������A��0�A���%���$����%�������/���,��������0�0:�(�����������&�0�%0��:�(�%��%����0����1�,�1���0����!�/��&������0�1�6���%0���/��,��%����%�����6�&��������������,�0�1���0���&��%���������:�#��&��%���������,��)�,�0�1���0�B1����0���1�1$������/���00����������-�,�&0�����)�,�0�1����-�%�/�����:�#��&��%���������,�)�,�0�1���0�B1����+�&�#�� 338C�� "53C�5:�#��&��%��)�,�0�1������,0��0�0�����%�/��0����������0��,��0����,�����(-���%1$��� 5"'�:�����00D���� �!� " �A����������A�����:���%0���0D��/��-�������� ������-��B1���A���� �!�".A����������A�����:

��������