「BTO 민간투자사업 투자위험분담형 “타당성분석” 및 “적격성 ...pimac.kdi.re.kr/guide/guideline_download.jsp?file_name=... · 「bto 민간투자사업 투자위험분담형

「BTO 민간투자사업 투자위험분담형

“타당성분석” 및 “적격성조사”

세부요령」

2015. 6

- i -

목 차

1. 서론 ··············································································································· 11.1 세부요령의 목적 ································································································· 11.2 투자위험분담형의 추진 근거 ············································································· 11.3 투자위험분담형의 개요 ······················································································ 11.4 투자위험분담형의 종류와 정의 ········································································· 2

2. 적용 대상사업 선정 및 사업의 추진절차 ············································· 42.1 대상사업의 선정 및 유형 ·················································································· 42.2 사업의 추진절차 ································································································· 4

3. 용어의 정의 및 분석의 개요 ··································································· 53.1 용어의 정의 ········································································································ 53.2. “타당성분석” 및 “적격성조사”의 개요 ···························································· 93.3 “타당성분석” 및 “적격성조사” 수행기관 ························································ 103.4 “타당성분석” 및 “적격성조사” 연구진의 구성 및 역할 ································ 10

4. “타당성분석” 및 “적격성조사”의 단계별 주요내용 ·························· 124.1 제1단계 (타당성 판단(Decision to Invest)) ······················································ 124.2 제2단계 (민간투자 적격성 판단(Decision to PFI)) ·········································· 124.3 제3단계 (민간투자실행대안(PFI2) 구축) ························································· 134.4 “타당성분석” 및 “적격성조사” 수행절차 ························································ 14

5. “타당성 판단”을 위한 세부요령 ···························································· 165.1 개요 ··················································································································· 165.2 분석의 일반조건 ······························································································· 165.3 경제성 분석 ······································································································· 175.4 정책성 분석 ······································································································· 205.5 지역균형발전 분석 ···························································································· 215.6 종합판단 ············································································································ 22

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6. “민간투자 적격성(VFM) 판단”을 위한 세부요령 ······························· 266.1 VFM 분석의 개요 ····························································································· 266.2 정량적 VFM 분석의 기본전제 ········································································· 276.3 공정한 비교를 위한 조정항목 ········································································· 276.4 위험의 계량화 ··································································································· 296.5 PSC1 대안의 설정 ···························································································· 306.6 PFI1 대안의 설정 ······························································································ 316.7 위험분담형의 총민간사업비 및 위험부담액 결정 ·········································· 346.8 손익공유형의 총민간투자비 및 위험부담액 결정 ·········································· 356.9 운영조건의 설정 ······························································································· 366.10 운영수입의 추정 ····························································································· 416.11 재무적 타당성 검토 ······················································································ 426.12 정부부담금 산정 ····························································································· 426.13 적정 실행대안 제시(필요시) ·········································································· 436.14 정량적 VFM 분석 ··························································································· 43

7. 재무모델 작성방법 ··················································································· 467.1 재무모델 작성방법 ···························································································· 46

8. 정성적 VFM 분석 ····················································································· 478.1 정성적 VFM 분석방법 ····················································································· 47

9. 종합판단 ····································································································· 489.1 종합판단 방법 ··································································································· 48

10. “민간투자실행대안 구축”을 위한 세부요령 ······································ 4910.1 민간투자실행대안 작성의 분류 ····································································· 4910.2 민간투자실행대안의 작성방법 ······································································· 50

11. 우대점수 비율 산정방법 ······································································· 5111.1 민간제안사업 우대점수 부여의 근거 ···························································· 5111.2 제안서 내용의 적정성 검토 ··········································································· 51

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표 목차

<표 1> 총사업비 항목 및 사업비 내용 ································································ 19<표 2> 운영비의 연차별 투입계획 ········································································ 20<표 3> 정책성 분석 항목의 범주 ·········································································· 21<표 4> 지역균형발전 분석 평가항목 ···································································· 22<표 5> 평가자별 의견일치도와 AHP 평점에 따른 결론 ····································· 24<표 6> 가중치 범위 ································································································ 24<표 7> PSC1 대안 설정방법 ·················································································· 30<표 8> PFI1 대안 설정(정부고시사업) ··································································· 32<표 9> 정부부담금 산정방법 ················································································· 43<표 10> VFM 분석결과 정리(예시) ······································································· 45<표 11> 재무모델 작성방법 ··················································································· 46<표 12> 정성적 VFM 분석 평가항목 (예시) ························································ 47<표 13> 제안서의 적정성 평가표 ·········································································· 53<표 14> 우대점수비율 산정 기준 ·········································································· 54

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그림 목차

[그림 1] 타당성분석 및 적격성조사 수행절차 ····················································· 14[그림 2] 민간투자사업의 AHP 기본 구조 ····························································· 23[그림 3] 위험분담형 투자위험 분담비율의 결정방법 ·········································· 35[그림 4] 손익공유형의 정부 투자위험 분담수준과 위험부담액 ·························· 36

BTO 민간투자사업 투자위험분담형 “타당성분석” 및 “적격성조사” 세부요령 1

1. 서론

1.1 세부요령의 목적

본 세부요령은 「민간투자사업 기본계획」을 근거로 정부고시 및 민간제안

사업으로 추진하는 BTO 민간투자사업 중 투자위험분담형(위험분담형 및 손익

공유형)의 “타당성분석” 및 “적격성조사”, 즉 타당성 판단(B/C, AHP)과 민간투

자사업으로 추진하기 위한 적격성 판단(VFM 유․무의 판단)에 대한 세부요령

을 제시하여 일관성 있는 사업의 분석 보고서를 작성할 수 있도록 하는 것을

주요 목적으로 한다.

1.2 투자위험분담형의 추진 근거

「민간투자사업 기본계획」제32조(수익형 민자사업의 투자위험 분담)의 규

정에 의하면 주무관청은 적정한 사용료 수준의 유지, 재정부담 완화 등 공익적

효과가 예상되는 경우 사업시행자의 투자위험을 일부 분담할 수 있으며, 주무

관청의 투자위험 분담수준, 분담비율, 투자위험 분담부분에 대한 수익률, 운영

비용 등을 실시협약에서 정할 수 있도록 하고 있다.

1.3 투자위험분담형의 개요

1.3.1 투자위험분담형은 정부(이하 “주무관청”을 포함한다)와 사업시행자가 해당 사

업에 내제되어 있는 투자위험을 서로 분담 및 초과수익을 공유할 수 있는 방법

이며, 투자위험을 정부와 사업시행자가 분담함으로서 사업시행자의 재원조달

비용 및 사업수익률을 인하할 수 있는 유인을 제공하여, 최종적으로 이용자의

사용료 수준을 낮출 수 있는 구조이다.

1.3.2 BTO 수익형(이하 “기존방식”이라 한다)의 투자위험(특히 수요위험)은 대부분

사업시행자가 부담하고 있어 사업시행자의 요구 사업수익률이 높아 사용료가

상승한다. 반면, 사업의 특성을 고려하여 BTO 투자위험분담형으로 추진할 경

우 정부가 투자위험의 일정부분을 부담하게 되므로(초과수익은 공유) 사업시

행자의 요구수익률이 낮아져 기존의 방식보다 이용자의 사용료를 낮출 수 있

다.

1.3.3 정부와 사업시행자는 하나의 사업에서 총민간사업비 또는 총민간투자비를 기

준으로 투자위험 분담비율 또는 투자위험 분담수준을 결정함으로써 사업추진

2 BTO 민간투자사업 투자위험분담형 “타당성분석” 및 “적격성조사” 세부요령

시 발생할 수 있는 사업내재위험을 서로 분담할 수 있다.

1.4 투자위험분담형의 종류와 정의

1.4.1 투자위험분담형은 위험분담형과 손익공유형으로 구분한다.

1.4.2 위험분담형에서 위험분담이란 사업추진 시 발생할 수 있는 불확실성에 대한

투자위험(특히 수요위험)을 정부와 사업시행자가 서로 분담하여 사업을 추진

하는 것을 말한다. 투자위험을 정부가 분담하는 방법은 사업시행자가 투자하

는 총민간사업비1)와 운영비용을 정부가 운영기간 중 실제 수요량 및 운영수입

을 고려하여 보전하는 방법을 통해 결정한다. 정부는 총사업비에서 건설보조

금을 제외한 총민간사업비를 대상으로 투자위험 분담비율을 결정하고, 정부가

투자위험을 부담하는 수준만큼의 운영수입을 정부의 수입으로 귀속2)시킬 수

있다. 이 경우 정부는 투자위험을 부담하는 수준에 대한 운영비용도 부담한다. 사업시행자는 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 시설투자비3)와 필요에 따

라4) 정부가 투자위험을 부담하는 수준의 운영비용을 정부로부터 보전 받는

다.5) 운영수입이 사업수익률을 초과하는 경우 정부는 그 초과금액 중 일부를

환수할 수 있다.

1.4.3 손익공유형의 투자위험 분담방법은 정부가 총민간투자비의 일정부분과 운영비

용 모두를 부담함으로써 결정된다. 즉, 정부는 해당 사업의 특성에 따라 사업

1) 투자위험 분담의 기준은 불변가격 기준인 총민간사업비 이지만, 실제로 재무모델 작성 등의 과정을 고

려하면 경상 개념인 총민간투자비로 기준을 삼을 수도 있다. 이 경우에는 기존방식처럼 건설이자를 제

외하고 산정하여야 한다.2) 운영수입의 일정부분을 정부의 수입으로 귀속시키는 경우 정부가 운영수입을 공유하는 비율은 사업시

행자가 투자위험을 부담하는 부분의 사업수익률과, 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 사업수익률을

고려하여야 한다. 정부가 운영수입을 공유하는 경우 정부는 운영비용 또한 사업수익률 수준을 고려하

여 부담한다. 3) 실제로 운영기간 중 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 투자비 등을 보전하는 금액은 경상가격이므

로 투자비로 표현하였다. 또한, 정부의 투자위험 부담 수준에 따른 운영수입을 정부에 귀속시키는 경

우에는 정부가 보전하는 시설투자비에서 운영수입을 제외하여야 한다. 이 경우 투자위험 부담 수준에

따른 운영비용은 정부의 부담으로 포함한다.4) “필요에 따라”의 의미는 해당 사업의 정부(주무관청)는 투자위험 분담비율에 따라 시설투자비의 일정

부분을 부담하나, 재정부담 또는 사업성 등을 감안하여 운영비용을 부담하지 않는 경우가 있을 수 있

기 때문에 삽입한 문구이다. 즉, 정부가 투자위험을 부담하는 수준의 운영수입을 정부에 귀속시키지

않는 경우에는 정부와 사업시행자의 투자위험 분담비율과 관계없이 운영수입의 100%를 사업시행자에

게 귀속시킨다(위 3)번 항과 연계하여 검토).5) 위험부담액은 기존의 MRG와는 그 성격이 다르다. 즉, 기존의 MRG는 사업시행자의 높은 수익률을 그

대로 유지한 채 정부가 그 수익을 보장해 주었으나, 투자위험분담형의 위험부담액은 시설 투자비의 일

부를 보전해 주고 사용료를 낮출 수 있도록 하는 것일 뿐 해당 사업의 전체 수익을 보장해 주는 것이

아니다.


시행자의 총민간투자비 중 일정부분(투자위험분담 민간투자비)의 타인자본(선순위차입금) 조달금액에 대한 원리금과, 이를 제외한 나머지 민간투자비의 최

소기회비용 및 운영기간 중 소요되는 운영비용을 보전한다. 정부는 매년도 실

제 운영수입에서 변동운영비용을 차감한 금액(공헌이익)이 실시협약상 주무관

청의 매년도 투자위험분담기준금에 미달하는 경우 그 부족분을 보전한다.6) 정부는 투자위험을 분담하는 경우 사업시행자의 공헌이익이 투자위험분담기준

금과 미보전 민간투자비의 합계액을 초과하는 경우에는 그 초과금액 중 일부

를 환수7)할 수 있다.

6) 실제 정부가 지급해야할 위험부담액은 실제 수요 및 정부와 사업시행자가 합의한 실시협약에서 정한

투자위험분담기준금을 고려하여야 한다. 하지만, 본 세부요령은 사업추진 초기단계인 타당성분석 및

적격성조사 단계에서 활용할 수 있으므로 실제 수요량 및 변동 운영비용을 제외한 총 운영비용을 알

수 없다. 따라서 타당성분석 및 적격성조사 단계에서는 예측 수요의 100%를 기준으로 투자위험분담기

준금 및 위험부담액 등을 산정할 수 있다. 다만, 필요한 경우 수요에 대한 민감도 분석을 수행하여 수

요가 예측 대비 감소할 경우 정부의 위험부담액이 어느 정도 인지는 추정이 가능하다. 연구진은 이러

한 점을 감안하여 타당성분석 및 적격성조사를 수행하여야 한다.7) 실제 환수금은 실시협약상의 내용과 실제 운영수입을 기준으로 할 때 정확히 산출할 수 있다.


2. 적용 대상사업 선정 및 사업의 추진절차

2.1 대상사업의 선정 및 유형

2.1.1 총사업비가 500억 원 이상이면서 국고지원이 300억 원 이상인 사업을 민간투

자 정부고시사업으로 추진하기 위해 주무관청의 장이 기획재정부장관에게

BTO 투자위험분담형의 “예비타당성조사 및 타당성분석” 대상사업으로 신청

하고, 기획재정부장관이 이를 수용하여 선정한 사업을 대상으로 한다8).

2.1.2 총사업비가 500억 원 이상이면서 국고지원이 300억 원 이상인 사업을 주무관

청이 재정사업으로 추진할 것을 목적으로 “예비타당성조사”를 신청한 사업으

로, “예비타당성조사” 결과 민간투자 방식으로 전환하여 추진이 가능하다고 판

단되는 사업 중 BTO 투자위험분담형으로의 추진을 검토하는 사업을 대상으로

한다9).

2.1.3 주무관청이 BTO 투자위험분담형으로 민간제안서를 접수한 후 KDI 공공투자

관리센터에 적격성조사 또는 제안서검토를 의뢰한 사업을 대상으로 한다.

2.1.4 「민간투자사업 기본계획」제32조에 의하면, 투자위험분담형은 적정한 사용료

수준 유지, 재정부담 완화 등 공익적 효과가 예상되는 경우 사업시행자의 투자

위험을 일부 분담하여 사업을 추진할 수 있도록 규정하고 있다. 특히, 손익공

유형은 사업의 특성을 고려하여 수요위험이 낮을 것으로 예상되는 사업, 사용

료를 인하할 필요성이 있는 사업, 재정부담을 크게 줄일 수 있는 사업 등에 적

용할 수 있도록 규정하고 있다.

2.2 사업의 추진절차

2.2.1 투자위험분담형의 추진절차는「민간투자사업 기본계획」제1장 정부고시사업

추진절차 또는 제2장 민간제안사업 추진절차를 준용한다.

8) 「민간투자사업 기본계획」 제63조 참조

9) 「민간투자사업 기본계획」 제64조 참조


3. 용어의 정의 및 분석의 개요

3.1 용어의 정의

3.1.1 본 세부요령에서 사용한 주요 용어의 정의는 다음과 같다.

위험분담형에서 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 사업수익률은 사업시행

자가 투자위험을 부담하는 부분의 사업수익률과 다를 것이다.10) 이러한 점을

반영하기 위해 위험분담형에서 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 사업수익

률 등은 BTL(임대형) 방식의 사업과 유사할 것이라는 가정 하에 타당성분석

및 적격성조사를 수행하기로 한다. 이는 위험분담형의 사업수익률에 대한 실

제 사례가 존재하지 않기 때문이며, 위험분담형의 사례가 축적될 때까지 임대

형 사업의 사례 등을 참조하여 적용하기로 한다.

① 가산율(λ)11) : 가산율이란 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 사업수익

률에서 지표금리12)를 초과하는 위험(유동성 프리미엄, 장기투자 프리미

엄, 건설ㆍ운영위험 프리미엄 등)을 감안한 위험보상율(Risk Premium)을말한다. 민간제안사업은 민간이 제안한 가산율을 적용할 수 있다. 가산율

은 정부가 투자위험을 부담하는 부분에만 적용한다.

② 건설이자 : 민간이 투자위험을 부담하는 부분에 대한 건설기간 중 발생

하는 제비용의 충당을 위해 사업시행자가 차입하는 자금의 예상 이자를

말한다. 즉, 건설기간 중 타인자본 조달 시 사업시행자는 대주단에게 건

설기간 중의 이자를 지급하여야 하나, 건설기간 중에는 수입이 발생하지

않으므로 이자상환이 불가능하여 이자상환용 자금을 추가로 조달하게

되는 이자비용을 말한다.

10) 투자자의 입장에서 볼 때 정부가 투자위험을 부담하는 부분은 민간부문의 사업시행자가 투자위험을

부담하는 부분보다 사업추진 시 발생할 수 있는 위험부담이 적다고 볼 수 있다. 예컨대 임대형 방식

의 사업은 정부가 투자위험을 모두 부담하고 있어 사업수익률 수준과 타인자본 조달금리가 낮다. 이와 같은 관점에서 볼 때 투자위험분담형도 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 수익률 또한 임대형

의 사업과 유사한 수준으로 낮을 것이라는 판단에서 출발한다. 다만, 위험분담형의 평균가산율은 임

대형 사업과 차이가 있을 수 있으므로 실제 적격성 분석 시의 가산율(λ)은 조사된 평균가산률 보다

다소 높게 형성될 가능성이 있다. 연구진은 이러한 점을 감안하여 조사를 수행할 필요성이 있다.11) 참고로 2005년 이후 2014년까지 협약 체결된 철도부문 BTL사업의 가산율은 아래의 표와 같다.

시설유형 평균 가산율 사업 수 비고

철도 1.05 4 2005년~2014년

12) 지표금리는 5년 만기 국채수익률을 말하며, 지급년도 직전 1년의 분기별 가중평균 치를 사용한다.


③ 내부수익률(Internal Rate of Return: IRR) : 투자로 인해 예상되는 미래현

금흐름의 현재가치를 당초 투자비용과 일치시켜주는 할인율을 말한다.

④ 무상사용기간(관리운영권 설정기간) : 사업시행자가 주무관청으로부터

해당 사업의 관리운영권을 설정 받아 해당 사업의 시설을 운영할 수 있

는 기간을 말한다.

⑤ 물가변동비 : 가격산출 기준시점부터 해당 시설 준공예정일까지의 물가변

동으로 인해 발생되는 사업비의 변경분에 대비하기 위한 예비비를 말한다.

⑥ 자기자본비율 : 총민간투자비 대비 자기자본의 비율을 말한다.13)

⑦ 총민간사업비 : 민간투자법 시행령 제2조의2에서 규정하고 있는 총사업

비에서 건설기간 동안 정부의 건설보조금 및 정부가 부담하는 보상비를

제외한 금액을 말하며 특정 기준일의 불변가로 표현한다.

⑧ 총민간투자비 : 총민간사업비와 건설이자 및 물가변동비의 합계를 말하

며, 각 분기별 투입예정시점까지의 물가변동비는 직전분기말까지의 소비

자물가지수 변동 분을 적용한 경상가격으로 산정한다. 다만, 사용료 인상

방법 등을 물가상승률에 연계하지 않고, 재정사업의 사용료 인상 수준을

고려할 경우에는 소비자물가상승률을 적용하는 대신 사업부문별 재정사

업의 사용료 인상율 등을 조사하여 적용할 수 있다.14)

⑨ 총사업비 : 민간투자법 시행령 제2조의2에서 규정하고 있는 총사업비를

말하며, 총사업비의 구성항목인 조사비, 설계비, 공사비, 보상비, 부대비, 운영설비비, 각종 세금과 공과금 및 영업준비금 등의 합계를 말한다. 총사업비는 특정 기준일의 불변가격으로 표시한다.

⑩ 타당성분석(적격성조사, 제안서검토를 포함한다) : 제1단계인 “타당성 판

단”, 제2단계인 “민간투자 적격성 판단” 및 제3단계인 “민간투자실행대

안 구축”까지의 조사 및 분석 내용을 총칭한다.

⑪ 위험분담형 위험부담액 : 정부가 투자위험을 부담하는 부분에 대해 사업

시행자가 선 투자한 시설투자비와 운영기간 중 운영비(필요시15))를 정부

13) 「민간투자사업 기본계획」 제25조 제1항에 따르면, 건설기간 중에는 총민간투자비의 100분의 15 이상, 운영기간 중에는 정부보조금을 제외한 관리운영권 잔액의 100분의 10 이상을 유지하도록 규정

하고 있다.14) 민간투자사업 시설 이용자의 사용료에 대한 고부담 인식을 완화하고, 적정 사용료 수준을 유지하기

위하여 재무모델 작성 시 소비자물가상승률을 적용하는 대신 사업의 부문(종류)별 평균 요금인상률

을 조사하여 적용할 수 있다.


가 보전해야 하는 재정지원금을 말하며, 운영수입 중 정부 귀속분이 있

는 경우 이를 제외한 금액을 운영기간 동안 정부가 사업시행자에게 보전

하는 금액이다.

⑫ 투자위험분담금 : 위험분담형에서 정부가 운영기간 중 사업시행자에게

보전하는 위험부담액을 산정하기 위한 기준 금액을 말한다.

⑬ PFI 대안(Private Finance Initiative, 민간투자대안) : 민간부문이 설계

(Design), 건설(Build), 자금조달(Finance) 및 운영(Operate)까지 일괄 담당

하는 대안을 말한다.

∙PFI0 대안 : 민간투자로 추진할 가상대안의 설계가를 적용한 대안

∙PFI1 대안 : 민간투자로 추진할 가상대안의 설계가에 적용률을

곱하여 산정한 대안

∙PFI2 대안 : 민간투자로 추진할 가상대안의 실행대안(민간투자실

행대안)

⑭ PSC 대안(Public Sector Comparator, 정부대안) : 정부가 정부의 예산으로

설계(Design), 건설(Build), 자금조달(Finance) 및 운영(Operate)까지 일괄

담당하는 대안을 말한다.

∙PSC0 대안 : 정부가 재정사업으로 추진할 경우의 대안으로 설계

가를 적용한 대안

∙PSC1 대안 : 정부가 재정사업으로 추진할 경우의 대안으로 설계

가에 낙찰률을 곱하여 적용한 대안

손익공유형은 정부가 투자위험을 부담하는 부분과 투자위험을 부담하지 않

는 부분의 사업수익률을 별도로 구분하여 분석하는 방식이 아니므로, 위험분

담형의 타당성분석 및 적격성조사를 준용하되 차이가 있는 내용을 조정하여

수행한다. 손익공유형의 위험부담액은 정부가 투자위험을 부담함에 따른 분담

액으로 보전대상 민간투자비, 미보전대상 민간투자비에 대한 최소기회비용과

운영비용의 합을 말한다. 보전대상 민간투자비는 사업시행자의 총민간투자비

중 일정부분으로, 정부는 운영기간 중 해당 민간투자비에 대한 타인자본(선순

15) 정부가 투자위험을 부담하되 시설의 건설투자비만 보전하기로 하고, 운영비를 보전하지 않는 경우에

는 운영비는 위험부담액 산정에서 제외한다.


위차입금) 원리금 상환을 보전함으로써 투자위험을 부담한다. 미보전대상 민

간투자비는 총민간투자비에서 보전대상 민간투자비를 차감한 민간투자비로, 정부는 동 민간투자비에 대한 최소기회비용(이자)만을 부담한다. 또한 정부는

운영기간 중 운영비용을 모두 부담한다.

- 보전대상 민간투자비 : 선순위차입금 조달금액 및 차입금리 수준

- 미보전대상 민간투자비 : 최소기회비용(이자)

- 보전대상 운영비 : 운영기간 중의 운영비

⑮ 고정 운영비용 : 운영비용 중 수요의 변동과 관계없이 일정액으로 발생

하는 비용으로 전체 운영비용에서 변동 운영비용을 차감한 운영비용을

말한다.

⑯ 미보전대상 민간투자비 최소기회비용 : 위험부담액 중 미보전대상 민간

투자비의 일부 보전을 위하여 사업시행자가 조달한 타인자본 또는 자본

금에 적용하는 사업수익률 또는 이자율 등을 의미한다.

⑰ 변동 운영비용 : 운영비용 중 수요의 변동에 따라 비례적으로 변동하는

운영비용을 말한다.

⑱ 보전대상 민간투자비 적용 가산금리(ε) : 위험부담액 중 보전대상 민간투

자비를 위한 타인자본에 적용되는 지표금리16)를 초과하는 이자율을 말한다.

⑲ 초과이익 환수액 : 정부의 투자위험 분담에 따라 사업시행자로부터 회수

하는 금액으로 변동 운영비용을 차감한 운영수입이 투자위험분담기준금

과 미보전대상 민간투자비를 운영기간으로 나눈 금액의 합계를 초과하는

경우 그 초과금액에 정부의 환수비율을 곱한 금액을 말한다.

⑳ 손익공유형 위험부담액 : 정부의 투자위험 분담에 따라 정부가 운영기간

중 사업시행자에게 지급하는 금액으로, 변동 운영비용을 차감한 영업수

입과 투자위험분담기준금과의 차이를 말한다.

㉑ 투자위험분담기준금 : 손익공유형에서 정부의 위험부담액(또는 초과이익

환수액) 산정을 위한 기준 금액으로, 보전대상 민간투자비에 해당하는

(연도별)타인자본인 선순위차입금 원리금 상환액과, 미보전대상 민간투

자비에 대한 (연도별)최소기회비용 및 (연도별)고정 운영비용의 합계를

말한다.

16) 지표금리는 5년 만기 국고채 수익률을 말하며, 지급년도 직전 1년의 분기별 가중평균 치를 사용한다.


㉒ 손익공유형 위험부담액 적용 지표금리 : 5년 만기 국고채 수익률을 말하

며, 위험부담액 중 보전대상 민간투자비에 적용되는 기준금리와 미보전

대상 민간투자비 최소기회비용(이자) 산정 시 적용한다.

3.2. “타당성분석” 및 “적격성조사”의 개요

3.2.1 제1단계 (타당성 판단)

해당 사업의 비용․편익 분석(Cost Benefit Analysis) 및 계층화분석(AHP, Analytic Hierarchy Process) 등을 실시하여 국가 경제적으로 해당사업의 추진 타

당성이 확보되는지 여부를 판단하는 단계이다.

3.2.2 제2단계 (민간투자 적격성 판단)

제2단계는 제1단계에서 추진 타당성이 확보되는 경우 정부대안(PSC)과 민

간투자대안(PFI)을 비교하는 VFM (Value for Money) 분석을 실시하여 재정사

업으로 추진하는 것보다 민간투자사업으로 추진하는 것이 더 적격한지 여부를

판단하는 단계이다. 정부대안을 총칭할 경우 “정부대안(PSC)” 또는 “PSC 대안"이라 명칭 한다.

① 낙찰률이 반영된 정부대안은 “정부실행대안”이라 명칭하며, 정부실행대

안은 PSC1 대안으로 표기한다.

② 낙찰률이 반영되지 않은 대안은 “정부대안”이라 명칭하며, 정부대안은

PSC0 대안으로 표기하고, PSC0 대안은 타당성 판단 시 사용한다.

③ 정부고시사업의 민간투자대안(PFI)은 PSC0 대안을 준거사업으로 하여 적

용률17)을 적용하여 가상의 입찰대안(Shadow Bid)을 작성하여 설계한다. 반면, 민간제안사업은 민간이 제안한 사업계획서 내용이 민간투자대안이

된다.

④ 정부고시사업에서 적용률이 반영된 민간투자대안은 PFI1(PSC0×적용률

=PFI1) 대안으로 표기하며, PFI1 대안은 VFM 분석 시 사용한다. 민간제

안사업은 민간이 제안한 사업계획서 내용이 PFI1 대안이다.

⑤ 민간투자실행대안은 VFM의 확보를 전제로 PFI1 대안을 활용하여 작성하

17) 정부고시사업은 민간이 제안한 사업계획의 내용이 없기 때문에 PSC 대안을 준거사업으로 하여 PFI 대안을 설계하여야 한다. PFI 대안의 총사업비, 운영비, 재무조건 등은 그간의 민자사업 사례 등을

참조하여 산정한다. 이와 같이 적용률은 총사업비 및 운영비를 산정하는 과정에서 정부고시사업의

PSC 대안을 토대로 PFI 대안을 산정할 때 적용하는 비율을 말한다.


며, 민간투자실행대안은 PFI2 대안으로 표기한다.

3.2.3 제3단계 (민간투자실행대안(PFI2-i) 구축)

제3단계는 제2단계에서 재정사업으로 추진하기보다 민간투자사업으로 추진

하는 것이 더 합리적인 것으로 판단되는 경우 민간투자 적격성 판단 결과를 토

대로 추가적인 재무분석을 통해 정부 입장에서의 적정 사업비, 사용료, 정부 재

정지원금의 규모 등을 산정하고 실현 가능성 있는 민간투자실행대안을 구축하

는 단계이다.

① 제2단계에서 적격성이 확보되지 않은 사업의 경우 민간투자실행대안의

적격성을 검토하여 사업추진의 실현 가능성이 있다고 판단되는 범위 내

에서 민간투자사업으로의 추진 가능성을 검토할 수 있다.

② 제1단계인 타당성 판단은 예비타당성조사와 관련된 기획재정부 및 공공

투자관리센터의 지침 등을 토대로 수행하며, 제2단계 및 제3단계는 본

세부요령과 타당성분석 관련 기획재정부 및 공공투자관리센터의 지침

등을 활용하여 수행한다.

3.2.4 본 세부요령에서는 제1단계인 “타당성 판단” 부터 제3단계인 “민간투자실행대

안 구축”까지의 내용을 총칭하여 “타당성분석” 또는 “적격성조사18)”라 한다.

3.3 “타당성분석” 및 “적격성조사” 수행기관

3.3.1 타당성분석 및 적격성조사는「민간투자사업 기본계획」제65조 제4항에 따라

공공투자관리센터의 장이 수행한다.

3.3.2 공공투자관리센터의 장은 “타당성분석” 및 “적격성조사”를 공정하고 객관적으

로 수행할 수 있도록 연구진을 구성하고 세부요령을 공표한다.

3.4 “타당성분석” 및 “적격성조사” 연구진의 구성 및 역할

3.4.1 대학교와 연구소, 엔지니어링회사, 회계법인 등 다수의 전문 연구기관으로 구

18) 민간투자법 시행령 제7조에 따르면, 제안사업 중 총사업비가 2천억원 이상인 사업에 대해서는 수요

추정의 적정성, 재정사업으로 추진할 경우와 비교한 비용·편익 분석 등을 내용으로 하는 “적격성조

사”를 하여야 하는 것으로 규정하고 있다. 또한, 공공투자관리센터의 장은 적격성조사를 하여야 하

는 등 특별한 사정이 있는 경우를 제외하고는 주무관청으로부터 검토의뢰를 받은 날부터 60일 이내

에 해당 제안서에 대한 의견을 주무관청 및 기획재정부장관에게 제출하도록 규정하고 있다. 즉, 규정상 제안서검토”는 총사업비 2천억원 미만의 사업을 대상으로 하고, 2천억원 이상의 사업은 “적격

성조사”를 하도록 규정하고 있는 바, 제안서검토가 적격성조사의 수준으로 수행된다면, 본 세부요령

의 적격성조사”는 “제안서검토”를 포함하는 것으로 본다.


성된 연구진을 구성하여 “타당성분석” 및 “적격성조사”를 수행한다.

3.4.2 ‘비용 조사 연구진’과 ‘수요 및 편익 조사 연구진’을 따로 구분하여 구성하고, 공공투자관리센터의 장은 공공투자관리센터 내 전문위원 이상의 급이 연구진

을 총괄하는 역할을 하도록 하며, 동시에 연구책임자 역할을 수행하도록 한다.

3.4.3 연구진은 비용․편익분석을 수행한 다음 타당성을 판단하고, 민간투자 적격성

판단을 위해 추가적인 조사 및 분석이 필요한 경우에는 회계분야 연구진을 추

가로 편성할 수 있다.

3.4.4 정부고시사업의 경우 연구책임자는 주무관청이 처음 제시한 사업계획서의 내

용을 바탕으로 조사 및 분석을 수행하되, 주무관청이 제시한 대안을 토대로 정

부대안(①)과 민간투자대안(②: 가상입찰대안을 통하여 공공투자관리센터가 작

성한 대안)을 작성한다. 민간제안사업은 민간 제안자가 제시한 사업계획의 내용

이 민간투자대안(①)이며, 민간투자대안을 바탕으로 정부대안(②)을 작성한다.

3.4.5 연구책임자는 해당 사업을 민간투자사업으로 추진할 경우 주무관청 또는 민간

제안자가 제시한 투자위험 분담비율에 따라 VFM이 확보되는지를 분석하고, 자기자본비율, 예상 사업수익률, 건설보조금, 위험부담액 등의 수준을 제시한다.

3.4.6 연구책임자는 연구진의 리더 역할을 수행함과 동시에 해당 분야별 전문가로

구성된 ‘자문그룹’을 구성하여 자문회의를 수시로 개최하고, 최종적으로 대안

① 및 대안 ② 가운데 어느 대안이 더 적격한지를 판단하는 보고서를 작성한다.

3.4.7 연구책임자는 대안 ①의 가정 및 내용과 대안 ②의 가정 및 내용이 어떻게 다

른 것인지, 위험분담형 또는 손익공유형 민간투자사업으로 추진하기 위한 조

건 등을 VFM이 확보된다는 전제 하에 보고서에 구체적으로 기술한다.


4. “타당성분석” 및 “적격성조사”의 단계별 주요내용

4.1 제1단계 (타당성 판단(Decision to Invest))

4.1.1 타당성 판단은 경제성 분석과 정책성 분석을 통해 이루어지며, 「예비타당성조

사 수행을 위한 일반지침」및 「도로․철도 부문 사업의 예비타당성조사 표준

지침」 등의 사업 분야별 지침을 활용할 수 있다.

① 경제성 분석은 B/C(편익/비용 비율), NPV(Net Present Value, 순현재가치), IRR(Internal Rate of Return, 내부수익률) 방법론 등을 채택할 수 있다.

② 경제성 분석과는 별도로 정책성 분석 및 AHP 분석을 수행하고, AHP 분석결과를 통해 사업의 타당성에 대한 종합평가를 수행한다.

4.1.2 제1단계인 타당성 판단 단계를 통하여 타당성이 있는 사업으로 판명되는 경우

제2단계인 민간투자 적격성 판단 단계로 이행한다.

4.2 제2단계 (민간투자 적격성 판단(Decision to PFI))

4.2.1 민간투자사업으로 추진하는 것이 적격한지 여부를 판단하기 위하여

VFM(Value for Money) 분석을 실시하며, VFM 분석은 특정 사업을 정부가 시

행할 경우, 즉 정부실행대안(PSC1)으로 시행할 경우와 민간투자대안(PFI1)으로

시행할 경우를 비교하여 비용 및 서비스 질의 최적조합을 선택하는 과정이다.

4.2.2 정량적 VFM 및 정성적 VFM 분석을 종합적으로 수행하여 최종적으로 민간투

자대안의 적격성 유무를 판단한다.

① 정량적 분석과 정성적 분석인 서비스에 대한 질 평가를 종합하여 최종

결론을 내리는 것이 바람직하다.

② 다만, 정량적 분석과 정성적 분석을 어떻게 종합하느냐에 따라 적격성

유무의 판단결과가 달라질 수 있으므로 가능한 범위까지 정량적 및 정성

적 분석의 방법론을 명시적으로 구체화한다.

4.2.3 정량적 VFM 분석은 PSC1 대안과 PFI1 대안의 정부부담금 규모를 비교하는 것

으로, 해당 사업을 정부가 시행할 경우와 민간부문이 시행할 경우에 대해 건설

및 운영단계의 생애주기비용(LCC: Life Cycle Cost)을 산정하되, 각 대안이 전

망한 사용료 대비 수요의 수준을 미리 반영하여 LCC를 산출한 후 위험조정 등

의 과정을 거쳐 현재가치로 환산한 정부부담금 규모를 산출한다. 현재가치로


산정한 PSC1 대안의 총정부부담금 규모가 PFI1 대안의 총정부부담금 규모 보

다 크다면 해당 사업은 민간부문이 추진하는 것이 효율적인 것으로 판단한다.

① 정부부담금은 해당사업 추진 시 요구되는 건설보조금 뿐만 아니라 정부

가 투자위험을 부담하는 부분의 위험부담액을 포함한 금액으로 산정한다.

② 정부고시사업은 가상 입찰대안으로 만든 PFI1 대안을 토대로 정부부담금

(건설 및 운영단계) 규모를 산정한다.

③ VFM 분석은사업의특성에따라다수의 PFI1-i 대안을구성하여분석할수있다.

④ 정량적 VFM 분석은 PFI1-i 대안의 사용료 수준별로 추정한 수요를 기준

으로 분석한다.

4.2.4 정성적 VFM 분석은 서비스 질의 제고 등에 대한 정성적인 효과를 평가하는

것으로 시설물에 대한 서비스를 정부가 제공할 경우와 민간이 제공할 경우로

나누어 양자의 서비스 질, 파급효과, 사업의 특수성 등을 절대 비교하며, 구체

적으로 어떤 세부항목으로 평가할 것인지에 대해서는 각 사업 부문별로 별도

로 고안할 수 있다.

4.2.5 민간투자 적격성에 대한 종합평가는 정량적 VFM 분석결과와 정성적 VFM 분석결과를 병렬적으로 종합하여 판단할 수 있다.

4.2.6 정부실행대안(PSC1)과 민간투자대안(PFI1)의 VFM 분석결과 재정사업으로 추진

하는 것보다 민간투자사업으로 추진하는 것이 더 적격한 것으로 판명되는 경

우 제3단계인 민간투자실행대안(PFI2) 구축단계로 이행한다.

4.3 제3단계 (민간투자실행대안(PFI2) 구축)

4.3.1 민간투자 적격성이 있는 것으로 판명되거나, 민간투자사업으로 추진 가능성이

있다고 판단되는 사업에 대해서는 재무계획을 재검토하여 정부부담금(건설보

조금과 위험부담액 및 기타 정부 측 소요비용) 규모가 합리적인지 분석한다.

4.3.2 재무성 분석에서 사전적으로 산출되는 정부부담금 규모는 시설사업기본계획

고시(안) 또는 제3자 제안공고(안) 작성 과정에서 가이드라인으로 활용할 수

있다.


4.4 “타당성분석” 및 “적격성조사” 수행절차

4.4.1 타당성분석 및 적격성조사의 수행은 다음의 그림과 같은 절차를 따라 수행한다.

[그림 1] 타당성분석 및 적격성조사 수행절차


4.4.2 정부고시사업의 경우는 경제성 분석을 위해 주무관청이 제시한 사업계획의 내

용을 토대로, 민간제안사업의 경우는 민간이 제안한 사업계획의 내용을 토대

로 설계가를 기준으로 하는 PSC0 대안의 총사업비 및 운영비를 산출한다.

4.4.3 경제성 분석을 위한 수요는 정부 또는 공공기관이 운영하는 요금을 기준으로

분석한다.

4.4.4 적격성 판단을 위한 PSC1 대안의 공사비는 공공투자관리센터에서 조사한 자료

를 토대로 재정사업으로 추진한 설계시공일괄 입찰공사(Turnkey Base) 및 대안

입찰공사의 평균 낙찰률을 PSC0 대안에 적용하여 산정한다. 정부고시사업의

PFI1 대안의 공사비는 국내 유사 민간투자사업 시행실적을 기초로 산정된 유형

별 평균 적용률을 PSC0 대안에 적용 하여 산정한다. 민간제안사업의 PFI1 대안

의 공사비는 민간이 제안한 사업계획 상의 공사비를 사용하며, PSC0 대안의 공

사비는 민간이 제안한 PFI1 대안의 공사비를 토대로 설계가로 산정한다.


5. “타당성 판단”을 위한 세부요령

5.1 개요

5.1.1 “타당성 판단” 단계에서는 경제성 분석 및 정책성 분석을 수행하고 양자의 결

과를 종합하여 국가 경제적으로, 또한 정책적으로 해당 사업이 추진되어야 할

당위성이 있는지를 평가한다.

5.1.2 경제성 분석은 예비타당성조사에서 보편적으로 활용되고 있는 비용․편익분석

방법을 적용한다.

5.1.3 정책성 분석은 해당 사업의 추진과 관련하여 제기될 수 있는 모든 정책적인 쟁

점들이 사업시행 대안과 사업미시행 대안 가운데 어느 대안을 지지하게 되는

지 평가하는 것이다.

5.1.4 경제성 분석결과와 정책성 분석결과를 종합하여 최종적으로 사업추진의 당위

성 여부를 판단한다.

5.1.5 “타당성 판단”은 예비타당성조사의 수행방법과 동일한 방법을 적용하여 결과

를 도출하는 과정이며, 이 때 공공투자관리센터의 예비타당성조사 관련 지침

혹은 정부(주무부처)에서 제시하고 있는 타당성조사 수행지침에서 제시된 내

용과 방법을 활용할 수 있다.

5.2 분석의 일반조건

5.2.1 시나리오 설정

시나리오는 사업의 타당성에 영향을 미치는 중요한 요소를 타당성 판단 수행

단계에서 확정하기 어려운 경우에 설정할 수 있으며, 시나리오를 설정할 필요

성이 제기되는 경우는 다음과 같다.

① 해당 사업의 타당성에 중요한 영향을 미치는 교통시설의 장래 추진 일정

이 확정되지 않은 경우

② 교통시설 등, 수요에 영향을 미치는 장래 개발계획이 유동적인 경우

③ 기타 시나리오 설정이 필요하다고 판단되는 경우

5.2.2 사용료 설정

PSC0 대안의 사용료는 주무관청(또는 정부)이 해당 종류의 사업을 재정사업으


로 추진할 경우 적용할 수 있는 사용료를 적용한다. 적격성 판단 단계에서 사용

할 PFI1 대안의 사용료는 「민간투자사업 기본계획」제65조19)에서 제시한 기준

을 적용하는 것을 원칙으로 한다. 다만, 주무관청이 사용료 책정에 대한 정책이

있을 경우 이를 추가로 적용할 수 있으며, 이때의 사용료는「민간투자사업 기

본계획」제65조에서 제시한 수준을 초과할 수 없다.

5.2.3 분석 기준시점

타당성분석 및 적격성조사의 기준연도는 현재시점의 전년도 말을 기준으로

설정하는 것을 원칙으로 하며, PSC0 대안의 비용은 주무관청이 제시한, 또는

민간이 제안한 사업계획서 상의 불변가격 기준시점으로 하거나, 또는 분석시

점의 전년도 말을 기준으로 산정한다. 비용 산정 시 불변가격 기준시점과 타당

성분석의 기준연도에 차이가 발생할 경우에는 건설투자 GDP 디플레이터

(Deflator)를 적용하여 기준연도의 비용으로 전환하여 분석한다. 다만, 가격의

기준시점과 타당성분석 및 적격성조사의 기준연도의 차이가 1년 이내일 경우

에는 건설투자 GDP 디플레이터를 별도로 적용하지 않고 산정된 PSC0 대안의

비용을 그대로 적용할 수 있다.

5.3 경제성 분석

5.3.1 경제성을 분석하기 위한 기준으로는 B/C(편익/비용 비율), NPV(Net Present Value, 순현재가치), IRR(Internal Rate of Return, 내부수익률) 등의 방법을 채택

한다.

① B/C는 각 항목별로 산정된 편익 및 비용의 할인된 가치의 비율이다. 즉, 장래에 발생될 비용과 편익을 기준연도의 현재가치로 환산하여 편익의

현재가치를 비용의 현재가치로 나눈 수치로서, 일반적으로 편익/비용 ≥

1이면 경제성이 있다고 판단한다.

B/C = ∑n

t= 0

B t

(1+r ) t/ ∑

n

t= 0

C t

(1+r ) t

여기서, : t년도 편익

19)「민간투자사업 기본계획」제65조에 따르면, 민간투자 대안의 사용료 수준은 민간투자 실행대안 검토

시 재정사업 사용료의 1.0배 내지 1.5배 이내의 사용료를(다만, 특수교량 등에 대해서는 예외로 할

수 있다) 징수할 경우 등에 대해 수요 및 정량적 적격성에 대한 민감도를 함께 분석한 후 이를 고려

하여 종합적으로 판단하도록 규정하고 있다.


: t년도 비용

: 할인율(이자율)

: 교통사업의 내구연도(분석기간)

② NPV란 수반된 모든 비용과 편익을 기준연도의 현재가치로 할인하여 총

편익에서 총비용을 차감한 값으로서, 일반적으로 순현재가치≥0 이면 경

제성이 있다고 판단한다.

NPV= ∑n

t= 0

B t

(1+r ) t- ∑

n

t= 0

C t

(1+r ) t

③ IRR은 편익과 비용의 현재가치가 같아지도록 하는 할인율로, 내부수익률

이 사회적 할인율보다 크면 경제성이 있다고 판단한다.

IRR = ∑n

t= 0

B t

(1+r ) t= ∑

n

t= 0

C t

(1+r ) t

5.3.2 타당성 판단을 위한 경제성 분석은 정부대안인 PSC0 대안을 기준으로 수행하

며, 다음과 같은 내용을 포함하여 수행한다.

① 비용(총사업비 및 운영비용)의 추정

② 수요의 추정

③ 비용․편익 분석

④ 민감도 분석

5.3.3 총사업비의 추정

PSC0 대안의 총사업비는 재정사업으로 추진될 경우에 소요되는 비용으로

정부고시사업은 주무관청이 수립한 사업계획을 기초로, 민간제안사업은 민간

이 제안한 내용을 기초로 하여 산정한다. 총사업비는 공사비, 보상비, 부대비, 운영설비비 등으로 구성되며 설계가로 산정한다.

① 정부고시사업의 경우 주무관청이 제시한 사업계획의 내용이 기본계획 수

준인 경우 총사업비 산정의 세부기준은 「예비타당성조사 수행을 위한

일반지침」 및 「도로․철도 부문 사업의 예비타당성조사 표준지침」등

의 사업 분야별 지침을 활용할 수 있다.


항 목 사업비 내용

공사비 공사시행을 위한 재료비, 노무비, 경비 일반 관리비 및 이윤의 합계액

부대비시설부대경비와 같은 개념으로 기본설계비, 실시설계비, 감리비, 조사비 및측량비, 기타 추가비용 등으로 구성

보상비 용지구입비 및 지장물 보상비

운영설비비개통 이전에 구비되어야 하는 고정자산의 성격을 가진 초기 차량구입비등의 시설구입비

<표 1> 총사업비 항목 및 사업비 내용

② 총사업비의 연차별 투입계획은「예비타당성조사 수행을 위한 일반지침」

및 「도로․철도 부문 사업의 예비타당성조사 표준지침」 등의 사업 분

야별 지침을 활용할 수 있으며, 민간이 제안한 사업계획의 내용을 참조

하여 활용할 수 있다.

5.3.4 운영비의 추정

운영비는 운영기간 동안 발생되는 비용으로 인건비와 제경비, 유지관리비, 전력비, 운영보험료, 대체투자비 등으로 구분할 수 있다.

① 정부고시사업의 운영비 산정 세부기준은 「예비타당성조사 수행을 위한

일반지침」 및 「도로․철도 부문 사업의 예비타당성조사 표준지침」

등의 사업 분야별 지침을 활용하며, 민간제안사업에 대한 운영비는 민간

제안자가 산정하여 제시한 운영비의 정밀도가 예비타당성조사 지침 등

을 참고하여 산정한 운영비보다 높다고 판단되는 경우 민간이 제안한 운

영비를 준용하여 산정할 수 있다.

② 운영비의 연차별 투입계획은 다음의 표를 기준으로 한다.


구 분 연차별 투입계획 고려사항

1. 인건비 운영기간 중 총인건비를 연차별로 배분

2. 제경비인건비, 전력비, 유지관리비에 대한 비율로 산정된 제경비를연차별로 배분

3. 유지관리비예비타당성조사 지침 또는 운영기관의 유사 실적 등으로산정된 비용을 연차별로 배분

4. 전 력 비 년 단위로 산정된 전력비를 매년 동일 금액으로 투입

5. 대체투자비 및 잔존가치해당 시설 및 설비의 내용연수 및 대체비율, 잔존가치를적용하여 연차별 배분

총운영비(부가세 제외)

<표 2> 운영비의 연차별 투입계획

5.3.5 수요의 추정 및 비용․편익 분석

수요의 추정, 비용․편익 분석은「예비타당성조사 수행을 위한 일반지침」

및 「도로․철도 부문 사업의 예비타당성조사 표준지침」등의 사업 분야별 지

침을 활용한다.

5.3.6 민감도 분석

경제성 분석의 편익과 비용의 계산에 포함되는 불확실성에 대처하기 위해

민감도 분석(Sensitivity Analysis)을 수행할 수 있다. 민감도 분석은 투자비나 경

제성에 영향을 미칠 수 있는 중요한 변수, 예를 들어 총사업비, 운영비, 교통수

요, 할인율 등에 대해서 각 변수가 일정량만큼 변화되었을 경우를 가정하여 경

제성이 어떻게 변화하는지를 분석하는 것이다.

5.4 정책성 분석

5.4.1 정책성 분석은 「예비타당성조사 수행을 위한 일반지침」 및 「도로․철도 부

문 사업의 예비타당성조사 표준지침」등의 사업 분야별 지침을 활용한다.

5.4.2 정책성 분석에서는 경제성 분석 내용에 포함되지 않으나, 해당 사업의 추진과

관련하여 제기될 수 있는 모든 정책적인 쟁점들이 사업시행 대안과 사업미시

행 대안 가운데 어느 대안을 지지하게 되는지를 평가한다.

① 정책성 분석에서는 ‘기본 평가항목’ 및 ‘사업특수 평가항목’ 등으로 구분


하여 평가를 실시한다.

② ‘기본 평가항목’은 관련계획 및 정책방향과의 일치성, 사업 추진의지 및

선호도, 재원조달 가능성, 환경성 평가 등을 고려한다.

③ ‘사업 특수평가 항목’은 사업을 추진하는데 있어서 해당사업을 평가하는

데 특히 중요하게 고려하여야 할 특수한 평가항목으로서 국방 문화 도

시문제 등 사업내용에 따라 다양하게 할 수 있다.

5.4.3 정책성 분석의 내용은 다음과 같은 세 가지의 항목으로 구분한다.

① 정책의 일관성 및 추진의지

② 사업추진 상의 위험 요인

③ 사업특수 평가항목

중분류 세부 평가항목

정책의 일관성 및 추진의지

사업의 추진의지상위계획과의 일치성사업의 준비 정도추가 평가항목 (선택적)

사업추진상의 위험 요인재원조달 가능성환경성 평가추가 평가항목 (선택적)

사업특수 평가항목 추가 평가항목 (선택적)

<표 3> 정책성 분석 항목의 범주

5.5 지역균형발전 분석

5.5.1 경제성 분석 결과만을 기준으로 사업의 타당성을 평가할 경우 지역 간 불균형

상태가 심화될 우려가 있어, 지역균형발전이라는 상위의 국가정책을 평가에

반영하여 타당성을 평가하여야 한다. 5.5.2 지역균형발전분석은 지역간산업연관모형(IRIO, Inter Regional Input Output

Model)을 활용하여 수행한다.


분석 세부 평가항목

지역균형발전지역낙후도지역경제 활성화추가 평가항목 (선택적)

<표 4> 지역균형발전 분석 평가항목

5.6 종합판단

5.6.1 경제성 분석결과와 정책성 분석결과를 종합하여 최종적으로 사업추진의 당위

성 여부를 판단하며, 종합판단의 방법은 예비타당성조사에서 적용하고 있는

분석적 계층화법(AHP: Analytical Hierarchy Process)을 채택한다. 5.6.2 AHP 평가20)를 위한 세부 방법론 등은「예비타당성조사 수행을 위한 일반지

침」 및 「도로․철도 부문 사업의 예비타당성조사 표준지침」 등의 사업 분

야별 지침 및 가이드라인 등을 활용할 수 있다.

① 평가의 개념화(Conceptualizing)

② 평가기준 확정 및 계층구조 설정(Structuring)

③ 평가기준 가중치 측정(Weighting)

④ 대안 간 선호도 측정(Scoring)

⑤ 종합점수 산정(Synthesizing)

20) AHP 평가에 참여하는 평가자 선정은 평가결과의 전문성 및 객관성을 확보하기 위하여 매우 중요하

다. 평가자는 평가대상 사업에 대한 충분한 전문적 지식을 가진 해당분야 전문가이어야 한다. 즉민간투자법 에 따라 시행하는 민간투자사업의 공공이익의 관점에서 최대한 객관적으로 사업을 평

가할 수 있는 전문가로 구성한다. * 민간투자사업의 경우 도로사업 등 수요, 비용 등의 외부연구진이 편성된 경우, PIMAC 소장, 민간

투자지원실장, 수요 2인, 비용 2인, PM 1인, 외부검토위원 1인을 포함한 8인 이상으로 구성

* 수요, 비용 등의 외부연구진이 편성되지 않아 외부연구진만으로 8인의 평가진을 구성하기 어려운

경우에는 자문위원 및 민자사업팀장이 AHP 평가진에 참여

* AHP 평가자의 조건

- 평가대상 사업에 대한 충분한 지식을 가진 해당분야 전문가로서, - 공공투자사업이라는 특성상 공공이익의 관점에서 사업을 평가 할 수 있는 객관성을 확보할 수

있는 자

- 기술사, 건축사, 회계사, 변호사 및 이와 동등 이상의 국가자격을 취득한 자

- 석사학위를 취득한 후 6년 이상 혹은 학사학위를 취득한 후 9년 이상 관련분야 업무를 수행한 자

- 기타 본원 연구진 선정위원회에서 AHP평가 수행에 적합하다고 인정한 자

* AHP 평가 수행 연구진 자격 기준

- 정부출연기관 및 민간연구소에서 연구책임을 맡을 수 있는 직급 이상인 자

- 대학 연구교수 이상인 자

- 박사학위 소지자


⑥ 환류과정(Feedback)

⑦ 종합판단 및 정책제언 도출(Concluding)

5.6.3 종합판단은 사업시행의 타당성 있음 혹은 없음으로 나누어 하고 만약 사업시

행 타당성이 없는 사업으로 판명되면 다음 단계인 적격성 판단 단계로 이행하

지 않으며, 타당성이 있는 사업으로 판명되면 민간투자 적격성 판단 단계로 이

행한다. 5.6.4 민간투자사업의 AHP 기본구조는 다음의 그림과 같다.

[그림 2] 민간투자사업의 AHP 기본 구조


5.6.5 참고로 현행 예비타당성조사 지침상의 AHP 평점에 따른 결론은 다음과 같다.

종합평점시행:미시행

AHP < 0.45 0.45 ≤AHP< 0.5 0.5 ≤AHP< 0.55 0.55 ≤ AHP

6 : 0 - - 타당성 있음 타당성 있음

5 : 1 Feedback 아주신중 약간신중 타당성 있음

4 : 2 Feedback 아주신중 약간신중 타당성 있음

3 : 3

AHP ≥ 0.42

약간신중신중 신중

AHP ≥ 0.58

타당성 있음

AHP < 0.42

타당성없음

AHP < 0.58

약간신중

2 : 4 타당성 없음 약간신중 아주신중 Feedback

1 : 5 타당성 없음 약간신중 아주신중 Feedback

0 : 6 타당성 없음 타당성 없음 - -

<표 5> 평가자별 의견일치도와 AHP 평점에 따른 결론

주: 1) ‘시행:미시행’은 사업시행 평가자 수와 사업미시행 평가자 수의 비율(6인 기준)을 나타냄.

2) AHP는 사업시행 대안의 AHP 종합점수를 나타냄.

3) ‘-’는 해당 사항 없음을 나타냄.

5.6.6 정부고시사업 및 민간제안사업이 법정 필수시설인 경우 AHP 분석은 생략할

수 있다. 또한, 법정 필수시설과 비필수시설이 혼합된 사업의 경우에는 비필수

시설에 한하여 AHP 분석을 수행한다.

5.6.7 국가재정법상 예비타당성조사 대상사업에 해당하는 경우(총사업비 500억원 이

상이면서 국가의 재정지원 규모가 300억원 이상인 사업)의 법정 필수시설 여

부는 기획재정부 재정사업평가자문회의에서 판단한 결과를 활용한다. 국가재

정법상 예비타당성조사 대상사업에 해당하지 않는 사업의 타당성분석 및 적격

성조사 시 법정 필수시설 여부는 주무관청 의견을 참고하여 공공투자관리센터

가 판단할 수 있다.

5.6.8 민간투자사업의 AHP 분석을 위한 가중치는 다음의 표와 같이 적용한다.

경제성 분석 정책성 분석 지역균형발전 분석

40 ~ 50 25 ~ 35 20 ~ 30

<표 6> 가중치 범위

자료: 기획재정부, 예비타당성조사 운용지침 , 2014. 6


5.6.9 민간투자사업의 AHP 평점과 제3단계인 “민간투자 적격성(VFM) 판단” 단계로

의 이행 기준은 AHP≥0.5인 경우로 한다.21)

5.6.10 교통사업의 종합판단 결과 AHP≥0.5인 사업 중 PSC 대안 요금 적용 시 교통

량과 PFI 대안 요금 적용 시의 교통량에 현저한 차이가 있는 경우 PFI 대안을

기준으로 한 타당성 판단 참고자료도 함께 제시한다. 즉, PSC 대안 대비 PFI 대안의 교통량이 30% 이상 감소하는 경우 PFI 교통량을 반영한 편익과 PFI 비용을 반영하여 B/C 결과를 추가로 제시한다. 다만, AHP<0.5인 경우에는

PFI 교통량을 반영한 B/C 결과를 추가로 제시하지 않는다.22)

21) AHP 분석은 타당성 판단 과정인 바, 정부고시사업은 주무관청에서 타당성분석을 수행하므로 AHP 분석은 해당 주무관청에서 수행하는 것을 원칙으로 한다. 즉, 공공투자관리센터가 주무관청에서 수

행한 타당성분석에 대하여 검토의견만을 제시하는 경우 공공투자관리센터는 주무관청에서 수행한

AHP 분석결과에 대한 의견만 제시한다. * 예시1: 공공투자관레센터 검토결과 B/C비율의 증감이 있을 것으로 판단되는 경우 AHP 분석결과에

영향을 미칠 수 있음을 적시하여 최종적으로 주무관청이 판단토록 의견 제시

* 예시2: 비필수시설인 사업임에도 불구하고 주무관청에서 AHP를 수행하지 않은 경우 주무관청으로

하여금 AHP를 통해 타당성을 최종 판단토록 검토의견 제시

주무관청의 의뢰에 따라 타당성분석을 공공투자관레센터가 수행하는 경우 민간제안사업 타당성 분

석 절차에 준하여 공공투자관리센터가 AHP 분석을 수행한다. 즉, 주무관청에서 타당성 분석을 수행

하였음에도 불구하고 공공투자관리센터가 수요, 비용 및 편익을 재추정하는 등 “타당성 판단”에 준

하는 분석을 수행하는 경우에는 공공투자관리센터가 AHP 분석을 수행한다. 민간제안사업은 모두 공공투자관리센터가 AHP 분석을 수행한다.22) 본 절은 감사원의 지적사항(2013. 8)을 반영한 것으로서 지적사항에 대한 전문가 의견수렴 등을 통해

보완한 것이다.


6. “민간투자 적격성(VFM) 판단”을 위한 세부요령

6.1 VFM 분석의 개요

6.1.1 정부실행대안(PSC1)과 민간투자대안(PFI1)을 비교하여 어느 대안으로 사업을

추진하는 것이 더 적격한지 여부를 판단하기 위하여 VFM 분석을 실시한다. 6.1.2 동일한 서비스 수준을 제공한다는 가정 하에 PSC1과 PFI1 대안을 비교하여

PFI1 대안의 정부부담금이 PSC1 대안보다 낮을 경우 PFI1 대안을 PSC1 대안에

비해 “ＶFＭ이 있는 대안”이라 한다. 6.1.3 정부고시사업은 절차상 주무관청이 사업계획을 수립하여 제시하게 되므로

PFI1 대안은 주무관청이 수립한 사업계획인 PSC0 대안을 준거사업으로 하여

설정한다. ① 주무관청은 PFI1 대안의 적격성 판단을 위한 투자위험 분담비율 및 건설

보조금 규모를 제시하며, 공공투자관리센터의 연구책임자는 주무관청이

제시한 투자위험 분담비율을 토대로 민간투자 적격성 분석을 수행한다. 이때 주무관청은 기존에 추진한 사업의 건설보조금 수준, 재정지원 능력

등을 감안하여 투자위험 분담비율을 제시할 수 있다.

② 공공투자관리센터의 연구책임자는 동일한 서비스 수준을 제공하는 정부

PSC1 대안과 PFI1 대안을 설정하며, 이때 설정된 PFI1 대안을 PSC0 대안

을 토대로 하는 가상입찰대안(Shadow Bid) 이라한다.

6.1.4 민간제안사업은 민간 제안자가 제안한 사업계획 내용을 준거사업으로 하여

PSC0 대안을 설정한다. 적격성 판단을 위한 투자위험 분담비율은 민간이 제안

한 내용을 토대로 설정한다.

6.1.5 PSC1 대안과 PFI1 대안 중 어느 대안으로 사업을 추진하는 것이 더 적격한지

를 판단하기 위하여 정량적 및 정성적 VFM을 분석하며, 정량적 및 정성적

VFM 분석결과를 종합적으로 고려하여 사업의 추진 대안을 선정할 수 있다.

① 정량적 VFM 분석 : PSC1 대안으로 추진할 경우와 PFI1 대안으로 추진할

경우의 객관적 비교 평가를 위해 동일한 서비스 수준을 제공한다는 가정

하에 두 대안에서 각각 정부부담금을 산출한 후 현재가치화 하여 비교

② 정성적 VFM 분석 : 가능한 경우 PSC1 및 PFI1 대안에서 각각 서비스의

질 향상, 기술혁신, 파급효과 등 정량화가 불가능한 부분을 정성적으로


산출하여 비교

③ 종합평가 : 정량적 VFM 분석결과와 정성적 VFM 분석결과를 종합적으로

고려하여 민간투자사업으로 추진하기 위한 VFM의 유무를 판단

6.2 정량적 VFM 분석의 기본전제

6.2.1 해당 사업의 총생애주기비용(LCC)은 PSC1 및 PFI1 대안의 각 요금 대안별로 수

요량이 반영된 총사업비와 운영비용을 포함하여 산정한다.

6.2.2 정량적 VFM분석 시 사용되는 PSC1 및 PFI1 대안의 총생애주기비용은 다음과

같은 방법으로 산정한다.

① PSC1 대안 산정 시 적용될 낙찰률은 PSC0 대안에 정부가 시행한 유사사

업의 평균낙찰률 또는 국내 유사 턴키 대안설계 낙찰률을 적용한다.

② 정부고시사업의 PFI1 대안 산정 시 PSC0 대안에 적용될 적용률은 국내

유사 민간투자사업의 시행실적을 기초로 산정한다.

③ 민간제안사업의 PFI1 대안은 민간 제안자가 제안한 내용을 기준으로 한

다.

6.2.3 투자위험분담형의 재무성 및 VFM 분석은 불변현금흐름을 기초로 산정하되, 정부가 투자위험을 부담하는 부분은 경상가격으로 산정하여 불변가격으로 환

산한다. 경상가격의 현금흐름을 불변가격으로 환산할 때 적용되는 물가지수는

분석기준일로부터 최근 3년간의 소비자물가지수 평균값을 적용하는 것을 원칙

으로 한다. 다만, 정부의 요금인상 정책을 반영하는 경우의 불변가격은 소비자

물가상승률 대신 해당 사업 부문별 평균 공공요금 인상률(예시; 최근 3년 평균

등)을 적용할 수 있다.23)

6.3 공정한 비교를 위한 조정항목

6.3.1 각 대안은 PSC1 대안으로 추진할 경우와 PFI1 대안으로 추진할 경우의 정량적

VFM 분석결과의 객관적 비교 평가를 위해 각 대안 간의 공정한 비교가 가능

하도록 일부 항목 등에 대하여 조정(Adjustments)이 필요하다.

6.3.2 사용료 수입

만약 사용료가 PSC1 대안 및 PFI1 대안이 동일하고 시설을 이용하는 수요가

23) 이 경우 요금인상률이 소비자물가상승률 보다 낮을 경우 물가상승률에 대한 위험의 일정부분은 사업

시행자가 부담하게 될 수 있다. 민간 제안자는 이러한 점을 감안하여 사업계획을 작성하여야 한다.


동일하다면 운영수입 또한 양자가 동일하다. 그러나 PFI1 대안의 사용료가

PSC1 대안의 경우와 다를 경우에는 각각의 사용료를 적용하여 수요를 추정하

여 운영수입을 산정한다. 이 때 사용료 수준이 달라지면 산출되는 수요의 값도

동시에 달라진다는 점에 유의하여 구체적인 대안을 모색한다.

6.3.3 부대(부속)사업 시행 비용 및 수입

부대(부속)사업을 시행할 경우 부대(부속)사업이 본 사업과 관련하여 적절한

내용인지를 검토한 후 부대(부속)사업으로 추진될 가능성이 높다고 인정될 경

우에 한하여 해당 비용과 수입을 두 대안에 같이 반영한다.

6.3.4 조세납부(부가가치세 등)

PSC1 대안과 PFI1 대안은 그 주체에 따라 조세납부에 차이가 있을 수 있는

데, 조세부담은 그 성격상 민간의 창의와 효율을 발휘하여 비용 절감이 가능한

항목이라고 보기 어려우나, 재무성 분석과 이들을 동등한 기준에서 평가하기

위해 다음과 같이 반영한다.

① 철도사업은 부가가치세법 제12조에 따라 면세사업이므로 사업시행자가

공급업자에게 납부한 매입부가가치세는 환급 받을 수 없다. 다만, 조세특

례제한법 제105조 제1항에 따르면 민간투자사업 시행자에게 공급하는

도시철도 건설용역은 영세율을 적용하도록 하고 있다. 따라서 건설용역

을 제외한 나머지의 부가세 과세항목에 대해서는 매입세액 불공제를 가

정하여 동 금액만큼 PSC1 대안 및 PFI1 대안에 반영할 수 있다.

② 도로사업의 경우 PSC1 대안의 부가가치세는 공사비에 적용하며, PFI1 대안의 부가가치세는 사용료에 포함되어 있으므로 공사비에 적용하지 않

는다.

6.3.5 보상비

보상비는 PSC1 대안과 PFI1 대안에서 공통적으로 소요되는 비용이고 민간

투자의 효율성이 발휘될 수 있는 분야라고 보기 어려우므로 두 대안 모두 동

일한 금액과 동일한 투입일정으로 반영한다.

6.3.6 정부의 감독(Monitoring) 비용

정부의 감독비용은 PFI1 대안으로 사업을 추진할 경우 비용이 별도로 소요

되는데, PSC1 대안의 경우도 관련 공무원의 인건비 등이 소요된다고 할 수 있

으므로 양 쪽에서 공히 비용항목에서 제외하는 것을 원칙으로 한다. 다만, PFI1


대안으로 시행할 때 기존의 인력 및 자원 외에 추가적인 인력 및 자원이 상당

부분 소요될 것으로 판단되는 경우에는 PFI1 대안에 별도의 비용을 반영하여

산정할 수 있다.

6.3.7 추가적인 정부부담금의 반영

주무관청 또는 민간 제안자가 제시한 사업계획에 반영되어 있지 않은 비용

이나, 사업의 추진을 위해 필수적으로 발생되는 비용으로 추가적인 정부부담

금이 예상되는 경우, 동 재정부담금을 추정하여 PSC1 대안에는 비용으로 PFI1 대안에는 정부부담금에 포함시켜 산정한다.

6.3.8 기타 상기의 내용 이외에 각 사업 부문별로 PSC1 대안 및 PFI1 대안에서 추가

로 비용 등을 조정해야 할 항목이 있다고 판단되는 경우에는 그 논거를 구체적

으로 밝히고 조정할 수 있다.

6.4 위험의 계량화

6.4.1 PSC1 대안 및 PFI1 대안에서 고려될 수 있는 위험요소는 해당 사업의 종류 및

성격에 따라 다양하게 제기될 수 있으므로 계량화할 수 있는 위험은 최대한

계량화하여 VFM 분석에 반영할 수 있다.

6.4.2 공기연장 및 공사비 증액 위험

장기 대형사업, 즉 공사기간이 일정기간 이상(3년 초과) 필요한 사업에 대해

서는 사업부문별로 공기지연에 따른 추가비용을 평가에 반영하는 방안을 모색

할 수 있다.

① 공기연장 및 공사비 증액 위험을 적용하는 방법은 (발생확률 50%) × (공사비 차이 영향정도) × (년 수)로 산정한다.

② 공사기간이 비교적 단기간(1~3년)인 건축사업의 경우에는 공기연장 및

공사비 증액의 위험을 별도로 계량화하지 않는다.

6.4.3 금리상승에 따른 위험, 계약해지에 따른 위험 등

PFI1 대안은 PSC1 대안에 비해 금리상승에 따른 위험, 계약해지에 따른 위

험, 성능 및 사양 변경에 따른 위험 등이 추가적으로 발생할 수 있다. 그러나

이러한 위험의 상당부분은 PSC1 대안에서도 발생할 수 있으며, 일부분은 이미

보험료에 반영되었다고 가정할 수 있는 점과, 현실적으로 이를 항목별로 계량

화하는 작업이 용이하지 않다는 점 등을 고려하여 별도의 위험비용으로 산정

하지 않는다.


① VFM 산정 시 위험비용의 계량화를 위해 일차적으로 보험료 등에 포함된

부분은 별도의 항목으로 산정하지만, 여타의 위험요소는 사회적 할인율, 사업수익률(PFI1 대안의 경우) 등의 항목에 간접적으로 반영이 된 것으로

가정하고 분석할 수 있다.

② 다만, 계량화할 수는 없지만 대단히 큰 위험요소가 명백하게 존재한다고

판단될 경우에는 이를 명시적으로 기술하고 정성적 VFM 평가항목에 포

함시켜 사업의 최종적인 적격성 판단 과정에서 종합적으로 검토할 수 있

다.

6.5 PSC1 대안의 설정

6.5.1 PSC1 대안은 다음의 표와 같이 설정한다.

PSC1 대안설정

가. LCC 산정

- PSC0 대안을 기초로 PSC1 대안의 총사업비와 운영비용 산정

PSC1 대안총사업비 = PSC0 대안 공사비 × X(낙찰률) + 설계비X

(낙찰률) +.....

PSC1 대안 운영비용 = PSC0 대안 운영비용

나. 운영수입 추정- PSC0 대안에서 설정한 사용료를 기초로 추정된 수요를 반영하여

PSC1 대안의 운영수입 추정

다. 정부부담금 - PSC1 대안의 소요비용에서 운영수입을 차감하여 정부부담금 산정

<표 7> PSC1 대안 설정방법

6.5.2 정량적 VFM 분석을 위한 PSC1 대안의 공사비 산정을 위한 낙찰률은 정부가

시행한 유사 사업 턴키 대안설계의 평균낙찰률24)을 적용한다. PSC1 대안의 총

24) 2001년부터 2013년까지의 도로, 철도, 항만, 환경사업의 턴키(T/K: 설계시공일괄입찰)․대안설계의 낙

찰률은 다음의 표와 같이 조사되었다.

구분기준변경 안 (‘01~’13)

낙찰률(%) 샘플 수(개)

도로 89.09 123

철도 91.71 104

항만 85.76 43

건축 95.24 122

환경(상하수도) 93.57 102

환경(폐기물) 93.27 49


사업비 구성 항목인 공사비, 부대비 등은 PSC0 대안의 구성 항목별 또는 공종

별 등의 비용에 낙찰률을 적용하여 산정할 수 있다.

6.5.3 보상비는 낙찰률을 적용하지 않고 PSC0 대안에서 산정된 보상비를 그대로 적

용한다. 또한, 운영설비비도 PSC0 대안에서 산정된 운영설비비를 그대로 적용

한다.

6.5.4 PSC1 대안의 운영비용은 PSC0 대안의 운영비용을 그대로 적용하되, PSC1 대안

의 공사비에 낙찰률을 적용함으로 인해 총사업비의 변동이 있는 경우 보험료

등은 변동된 총사업비 항목을 기준으로 재산정 한다.

6.5.5 운영수입은 시설 이용자로부터 징수되는 사용료 수입이며, ‘사용료×수요’로 산

정한다.

6.5.6 PSC1 대안의 정부부담금은 총투자비와 운영비용을 합한 금액에서 운영수입을

차감하여 산정한다.

6.6 PFI1 대안의 설정

6.6.1 정부고시사업에서 PFI1 대안은 PSC0 대안을 준거사업으로 하여 설정된 가상의

민간투자대안이다. 따라서 PSC0 대안의 비용, 수요, 사용료 등을 기초로 PFI1

대안의 비용, 수요, 사용료, 재무성 등의 대안설계가 가능하며, 설계된 PFI1 대안과 PSC1 대안을 기초로 적격성이 확보되는지 여부를 판단한다. 민간제안사

업의 PFI1 대안은 민간이 제안한 사업계획서의 내용을 준용한다.

6.6.2 PFI1 대안은 민간부문의 재무성25)이 확보되는 동시에 PSC1 대안 대비 적격성

이 확보되어야 하는 바, 재무성과 적격성을 동시에 검토하여 PFI1 대안을 설계한

다.

6.6.3 정부고시사업의 PFI1 대안의 설정방법은 다음의 표와 같은 순서로 진행한다.

25) 민간부문이 민간투자사업으로 추진할 수 있을 정도의 사업수익률 수준을 확보할 수 있는 경우라면

재무적 타당성이 확보된 것으로 판단할 수 있다.


위험분담형 손익공유형

가. LCC 산정

- PSC0 대안을 기초로 PFI1대안의 총사업비와 운영비용 산정

PFI1 총사업비 = PSC0공사비 × Y(적용률) + 설계비× Y(적용률) + ......PFI1 운영비용 = PSC0 운영비용 × Z(적용률)

좌동

나. 투자위험 분담결정

- PFI1 대안의 총민간사업비를 결정하기 위해 건설보조금 규모 설정(총민간사업비= 총사업비 - 건설보조금)건설보조금 수준은 주무관청이 제시

- 투자위험 분담비율은 주무관청이 제시

- PFI1 대안의 총민간투자비를결정하기 위해 건설보조금 규모 결정

- 총민간투자비 중 보전대상 민간사업비 비율은 주무관청제시

다.사업운영조건결정

운영방식

(운영수입귀속등)

- 정부가 투자위험을 부담하는 부분에 대한사용료 수입의 귀속주체(공유 여부) 결정

- 정부가 투자위험을 부담하는 부분에 대한 운영비용 부담주체 결정

- 운영비는 100% 정부 보전(수요에 따른 변동운영비 제외)

사용료및

수익률

- 사용료는 민간투자사업 기본계획에 제시된 기준을 적용 하되, 추가로 주무관청이 요청한 사용료 수준도 검토

- 전체 사업의 수익률은 투자위험 분담비율에 따라 가중평균 하여 표현정부가 투자위험을 부담하는 부분에대한 사업수익률(실질)은 유사사업의평균 λ를 적용하여 “국고채 + λ”로설정하되, 실질로 변환사업시행자가 투자위험을 부담하는부분 사업수익률(실질) = 유사사례평균사업수익률을 조사하여 설정

- 사용료는 민간투자사업 기본계획에 기준을 적용하되, 추가로 주무관청이 요청한 사용료 수준도 검토

- 사업수익률은 민간투자사업기본계획의 사업수익률 산정공식 준용

라. 운영수입 등추정

- 사용료와 추정 수요를 기초로 추정사용료 수입 중 운영수입 귀속 여부에따라 사업시행자 귀속분, 정부귀속분으로 구분(주무관청의 운영수입 운영비용 공유

비율 26)에 따라 각각 귀속)- 정부가 투자위험을 부담하는 부분에 대한 사업수익률을 기초로 위험부담액(또는 환수액) 추정

- 사용료와 추정 수요를 기초로추정

- 운영수입, 운영비용, 위험분담 수준에 따라 민간투자비원리금과 최소기회비용 추정.이에 따라 정부의 위험부담액(환수액) 추정

마. 재무적 타당성검토

- 총민간투자비, 운영비용, 운영수입, 사업수익률을 기초로 사업시행자의 재무성이 확보되는지 여부를 검토하여 민간투자실행대안 설정

좌동

바. 정부부담금산정

- 재무성이 확보되는 PFI1 대안의 정부부담금 산정 후 이를 기초로 VFM 분석

좌동

사. 적정실행대안제시

재무성 확보를 위해 재검토 과정을 거쳐 적정 실행대안 제시(필요시)

<표 8> PFI1 대안 설정(정부고시사업)

26) 총민간사업비 중 주무관청의 위험분담비율 은 주무관청의 운영수입 운영비용의 배분비율을 의미하며, 세전불변수익률과 투자위험 분담비율을 고려하여 산정한다.


6.6.4 민간제안사업의 PFI1 대안은 민간이 제안한 사업계획의 내용을 적용한다. 반면, 정부고시사업의 PFI1 대안은 PSC0 대안을 준거사업으로 하는 가상의 민간투자

대안을 설계하는 것이므로 PSC0 대안의 총사업비 및 운영비용에 기초하여

PFI1 대안의 총사업비 및 운영비용을 산정한다. PFI1 대안 운영비용 산정 시 적

용률은 국내 유사 민간투자사업 시행실적을 기초로 한다.

6.6.5 정부고시사업 PFI1 대안의 총사업비 중 공사비는 PSC0 대안의 공사비에 적용률

을 반영하여 산정한다. 민간제안사업의 공사비는 민간 제안자가 제안한 공사비

를 검토 후 적용한다.

6.6.6 정부고시사업 PFI1 대안의 부대비는 다음과 같이 산정하며, 민간 제안사업의

부대비는 민간 제안자가 제안한 부대비를 검토 후 적용한다.

① 조사비 및 측량비는 PSC0 대안의 조사비 및 측량비에 PFI1 대안의 적용

률을 반영

② 설계비는 PSC0 대안의 공사비를 모수로 하여 엔지니어링사업대가기준에

따라 산정한 후 PFI1 대안의 적용률을 반영하여 산정

③ 설계감리비, 책임감리비는 설계가를 기준으로 산정한 금액을 모수로 하

여 PFI1 대안의 적용률을 반영하여 산정

④ 보험료는 건설공사보험, 예정이익상실보험, 사용자배상책임보험, 사업이

행보증보험 등으로 구분하여 산정

6.6.7 부대비 중 보험료는 다음과 같이 산정한다.

① 건설공사보험은 공사와 관련하여 예기치 못한 돌발사고로 공사목적물, 공사용 자재, 가설공사 등에 발생하는 모든 손해를 담보하는 보험으로

PFI1 대안 공사비, PFI1 대안 운영설비비를 부보대상으로 한다. 다만, PSC0 대안의 공사비 중 제잡비에 공사비 관련 보험이 포함되어 있을 경

우 별도로 산정하지 않는다.

② 예정이익상실보험은 공사의 지연 등으로 예정 완공일에 사업수행을 개시

하지 못함으로 인해 입게 되는 손실을 담보하는 보험으로, 부보대상금액

은 운영개시 1년간의 영업이익을 기준으로 산정하는 방법과 운영개시 후

1년간의 고정비(인건비, 제경비, 위탁관리수수료 및 이자비용)를 기준으

로 산정하는 방법을 검토할 수 있다.

③ 사용자배상책임보험은 사업장에 고용된 근로자가 업무상 재해를 입었을


때 사용자가 민법상 부담하게 되는 배상책임손해를 보상하는 보험을 말

하며, 건설기간의 인건비를 부보대상으로 한다.

④ 사업이행보증보험료는 민간투자사업으로 추진할 경우 발생하는 비용으

로 「국가를 당사자로 하는 계약에 관한 법률」 제12조에 따라 사업시행

자가 가입해야 하는 보험이다. 이는 사업시행자가 계약상의 의무를 이행

하지 않을 경우 국가가 입게 되는 손해를 보상하는 것을 목적으로 하는

보험으로 총사업비의 10%를 부보금액으로 설정하며, 업체 신용도에 따

른 심사할인율과 금액할인율 등을 검토하여 적용할 수 있다.

6.6.8 사업시행부담금은 사업의 시행을 위해 정부에 납부하는 각종 부담금을 말하며, 생태계보전협력금, 개발제한구역훼손부담금, 농지보전부담금, 공유수면 및 사

용료의 부담 등이 발생할 경우 이를 산정하여 반영한다. 만약, 동 부담금이

PSC0 대안의 공사비의 제잡비 항목에 포함되어 있을 경우 별도로 산정하여 반

영하지 않는다.

6.6.9 금융부대비는 관리 수수료, 약정 수수료, 대리은행 수수료 등이 있으며, 민간투

자사업으로 추진 시 발생하는 비용이므로 재원조달구조 등을 검토하여 추가적

으로 산정하여 반영할 수 있다.

6.6.10 보상비는 낙찰률 또는 적용률을 반영하지 않고 PSC0 대안의 보상비를 그대로

적용한다.

6.6.11 영업준비금은 신주발행비와 개업비로 구분되며, 신주발행비는 자기자본 투자

액의 일정비율을 적용하여 산정하고, 개업비는 사업의 특성상 건설기간 중 사

업관리 인원이 별도로 필요하다고 인정되는 경우 반영할 수 있다.

6.7 위험분담형의 총민간사업비 및 위험부담액 결정

6.7.1 위험부담액은 PFI1 대안의 총사업비에서 정부가 건설보조금을 지원하는 부분

을 제외한 총민간사업비를 기준으로 투자위험을 사업시행자가 부담하는 부분

(민간투자 1)과 정부가 부담하는 부분(민간투자 2)으로 구분하여 산정한다.

6.7.2 총민간사업비를 위험의 부담 주체에 따라 구분하는 방법을 도식화 하면 다음

의 그림과 같다.


§ 총사업비

§ 건설보조금: 건설기

간 동안에 정부가

지원

§ 민간투자 1: 사업

시행자가 투자위험

을 부담하는 부분

§ 민간투자 2: 정부가

투자위험을 부담하

는 부분

[그림 3] 위험분담형 투자위험 분담비율의 결정방법

6.7.3 정부고시사업의 건설보조금 수준은 주무관청이 제시하며, 기존방식의 사업으

로 추진한 유사 사업의 평균 건설보조금 수준, 해당 사업의 적정 사용료 유지

를 위한 건설보조금 수준, 정부의 재정지원 능력 등을 고려하여 결정할 수 있

다. 민간제안사업은 민간 제안자가 요청한 건설보조금을 적용할 수 있다.

6.7.4 정부고시사업의 투자위험 분담비율은 주무관청이 제시하며, 총사업비에서 건

설보조금을 제외한 총민간사업비를 기초로 한다. 민간제안사업의 투자위험 분

담비율은 민간 제안자가 제안한 분담비율을 적용할 수 있다.

6.7.5 투자위험분담금은 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 민간투자비를 대상으로

경상 사업수익률을 적용한 후 연간 불변 투자위험분담금으로 환산한다.

6.7.6 필요 시 투자위험 분담비율에 따른 위험부담액은 그 가치만큼 운영기간 전 기

간이 아닌 일정기간을 정하여 지급하는 것으로 구분하여 분석할 수 있다.

6.8 손익공유형의 총민간투자비 및 위험부담액 결정

6.8.1 PFI1 대안의 총민간투자비를 기초로 보전대상 민간투자비와 미보전대상 민간

투자비로 구분한다. 정부의 투자위험분담기준금에는 운영기간 중 운영비용을

포함하며, 정부의 투자위험 분담 수준을 도식화하면 다음의 그림과 같다.


[그림 4] 손익공유형의 정부 투자위험 분담수준과 위험부담액

6.8.2 투자위험 분담수준은 선순위차입금 조달금액, 차입금리 수준, 고정운영비 수준

등을 고려한다.

6.8.3 정부고시사업의 투자위험분담 수준은 주무관청이 제시하며, 민간의 참여가능

성, 수요 및 운영비 수준, 적정 사업수익률과 정부의 재정지원 능력 등을 고려

하여 결정할 수 있다. 민간제안사업은 민간 제안자가 요청한 정부의 투자위험

분담 수준으로 적용한다.

6.8.4 필요 시 투자위험분담 수준에 따른 위험부담액은 그 가치만큼 운영기간 전 기

간이 아닌 일정기간을 정하여 지급하는 것으로 구분하여 분석할 수 있다.

6.9 운영조건의 설정

6.9.1 위험분담형은 정부가 투자위험을 부담하는 부분(정부가 위험부담액을 지급하


는 부분)에 대한 운영조건에 대한 결정을 필요로 한다. 즉, 위험분담형의 사업

시행자는 정부가 지급하는 위험부담액 및 이용자로부터 사용료를 징수하여 투

자비와 운영비용을 회수할 수 있으나, 정부가 투자위험을 부담하는 수준의 사

용료 수입은 투자위험 분담비율 및 사업수익률 등을 고려하여 정부에게 귀속

시킬 수 있다. 이 경우 정부가 투자위험을 부담하는 수준에 대한 운영비용은

정부가 부담하는 것으로 한다. 반대로, 위험부담액 지급방식의 효율성과 사업

의 수익성 등을 고려하여 운영수입을 모두 사업시행자에게 귀속시킬 수 있으

며, 이 경우에는 운영비용 역시 사업시행자가 모두 부담하는 것으로 한다. 사용료 수입의 정부 귀속 여부는 주무관청이 결정하는 것을 원칙으로 한다.

6.9.2 사용료는 민간투자사업으로의 추진을 전제로 주무관청이 해당 사업에 대한 운

영기간 중의 사용료 책정방법에 대한 정책방향이 수립되어 있어 이를 타당성

분석 및 적격성조사 시 적용할 것으로 요청할 경우, 연구책임자는 이를 적용한

분석결과를 제시할 수 있다. 주무관청이 운영기간 중의 사용료 책정방법에 대

한 정책이 없을 경우 사용료는「민간투자사업 기본계획」제65조에서 제시한

범위 내에서 결정될 수 있도록 한다.

6.9.3 위험분담형의 사업수익률 산정은 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 사업수

익률과 사업시행자가 투자위험을 부담하는 부분의 사업수익률을 개별적으로

산정하여 적용하되, 사업 전체의 수익률은 투자위험 분담비율을 가중평균 하

여 표현한다.

① 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 사업수익률은 가격기준시점 직전 1년간의 5년만기 국고채 수익률의 분기별 가중평균 치에 실시협약이 체결

된 유사 민간투자사업의 가산율(λ) 평균값을 적용한다.

② 정부고시사업에서 사업시행자가 투자위험을 부담하는 부분의 사업수익

률은 실시협약이 체결된 유사 민간투자사업의 평균 사업수익률을 적용

한다. 민간제안사업은 민간 제안자가 제안한 사업수익률을 적용할 수 있

다.

6.9.4 위험분담형으로 추진하는 사업의 사업수익률을 산정하는 공식은 다음과 같다.

××


+ = 1

정부의 위험분담형 투자위험분담금은 다음과 같이 산정한다.

× 운영기간

① < 인 경우, 연도 주무관청의 위험부담액

② > 인 경우, 연도 주무관청의 초과이익 환수액

여기서,

r : 사업의 세전불변수익률(IRR)

: 사업시행자가 투자위험을 부담하는 부분의 세전불변수익률()

: 주무관청이 투자위험을 부담하는 부분의 세전불변수익률()

: 총민간사업비 중 민간 사업시행자가 투자위험을 부담하는 부분의 비율

: 총민간사업비 중 주무관청이 투자위험을 부담하는 부분의 비율

: 5년만기 국채수익률 (지급년도 직전 1년 분기별 가중평균)

: 가산율 (위험 보상율)

: 시설의 준공시점

: 무상사용기간 또는 관리운영권 설정기간의 종료시점

: 시설의 준공을 위해 매년도 투입되는 비용(다만, 건설기간 중 주무관


청 보조금은 제외)

: 사업시행자가 투자위험을 부담하는 부분의 민간사업비

: 주무관청이 투자위험을 부담하는 부분의 민간사업비

×

: 연도 주무관청의 위험분담형 투자위험분담금

: 매년도 운영수입

: 사업시행자가 투자위험을 부담하는 부분의 운영수입

: 주무관청이 투자위험을 부담하는 부분의 운영수입

×

: 매년도 운영비용

: 사업시행자가 투자위험을 부담하는 부분의 운영비용

:주무관청이 투자위험을 부담하는 부분의 운영비용

×

: 연도 주무관청의 위험분담액

: 연도 주무관청의 초과이익 환수액

: 주무관청의 운영수입․운영비용의 귀속비율 (= 초과이익 환수 시 주무

관청의 환수비율)

위 식에서 주무관청이 투자위험을 부담하는 부분의 운영수입 는 위험

부담액 를 포함한다. 또한, 은 주무관청의 운영수입 및 운영비용의 귀속

비율을 의미하며, 세전불변수익률과 투자위험 분담비율을 고려하여 다음과 같이

산정한다.

××

×

6.9.5 손익공유형의 사업수익률은 정부가 연도별 지급해야할 위험부담액 또는 환수

액을 반영하여 산정한다.

① 연도별 위험부담액은 연도별 변동 운영비를 차감한 후 운영수입이 투자


위험분담기준금에 미달하는 경우 그 차이 금액으로 한다. 연도별 투자위

험분담기준금은 연도별 보전대상 민간투자비의 원리금 상환액과 미보전

대상 민간투자비 최소기회비용(전기 말 미보전 민간투자비 잔액에 지표

금리 적용)과 연도별 고정운영비용의 합계액을 적용한다. 한편 보전대상

민간투자비에 적용되는 이자율은 5년 만기 국고채 수익률의 분기별 가중

평균 치에 가산금리(Spread)를 적용한다.

② 연도별 초과이익 환수액은 연도별 변동운영비를 차감한 후 운영수입이

투자위험분담기준액과 미보전 대상 민간투자비를 운영기간으로 나눈 금

액의 합계를 초과하는 경우 그 초과금액에 정부의 환수비율을 곱한 금액

을 적용한다.

6.9.6 손익공유형으로 추진하는 사업의 사업수익률을 산정하는 공식은 다음과 같다.

= ( - - -

) ×

여기서,

: 시설의 준공시점

N : 무상 사용기간 또는 관리운영권 설정기간의 종료시점

r : 사업의 세전불변수익률(IRR)

: 시설의 준공을 위해 매년도 투입되는 비용(다만, 건설기간 중 주무관

청 보조금은 제외)

: 매년도 운영수입

: 매년도 운영비용(다만, 법인세 제외)

: 매년도 변동 운영비용(수요변동에 비례적으로 변동하는 운영비용)

: 매년도 고정 운영비용(수요변동에 비례적으로 변동하지 않는 운영비용)

: i 연도 주무관청의 투자위험분담기준금

= + + ×


: 총민간투자비

: 보전대상 민간투자비(선순위차입금과 협약에서 정한 금액 중 작은 금액)

: i 연도 보전대상 민간투자비(또는 선순위차입금)의 윈리금(균등분할) 상환액

×기준차입금리 운영기간

기준 차입금리

: 미보전대상 민간투자비(총 민간투자비 중 보전대상 민간투자비를 제외

한 금액) : 미보전대상 민간투자비의 (i-1)연도 말 잔액

: i 연도 주무관청의 손익공유형 초과이익 환수액

- > +

인 경우,

= (-- - ) ×

: 5년만기 국채수익률 (지급년도 직전 1년 분기별 가중평균)

: 주무관청의 환수비율

6.10 운영수입의 추정

6.10.1 사업시행자의 운영수입은 사용료 수입과 정부가 지급하는 위험부담액(초과이

익 환수액은 차감 항목)으로 구분되며, 시설 이용자로부터 징수되는 사용료

수입은 ‘사용료×수요’로 산정한다.

6.10.2 위험분담형의 위험부담액은 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 민간투자비

를 운영기간 중(또는 일정기간 중)에 매년 동일한 금액으로 분할하여 정부가

지급할 수 있도록 산정한 후 불변가액으로 환산한다. 다만, 정부가 운영수입

의 일정 수준을 정부에 귀속시키는 경우 위험부담액에는 운영수입(차감)과운영비용(가산)을 고려하여야 한다. 즉 위험분담형의 위험부담액은 운영기간

중 정부 귀속분의 실제 운영수입과 투자위험분담금과의 차이로 산정한다. 정

부의 운영수입과 운영비용의 귀속 수준은 (운영수입․운영비용의 비율)에따라 결정한다. 손익공유형의 운영수입은 귀속주체를 구분하지 않으며, 운영


수입은 투자비 회수에 우선적으로 사용한다.

6.10.3 손익공유형의 위험부담액은 운영기간 중 연도별(또는 일정기간 중) 변동 운영

비용을 차감한 운영수입과 투자위험분담기준금과의 차이로 산정된다. 사업시

행자 운영수입의 차감 항목인 초과이익 환수액은 변동 운영비용을 차감한 운

영수입(위험분담금 반영 전)이 투자위험분담기준액과 미보전대상 민간투자비

를 운영기간으로 나눈 금액의 합을 차감한 후 주무관청의 환수율()을 곱하여

산정한다. 위험부담액과 환수액은 물가가 반영된 경상금액으로 산정되며, 사업

수익률을 계산할 때는 물가변동분을 제외한 불변가격으로 환산한다.

6.11 재무적 타당성 검토

6.11.1 민간투자사업은 사업시행자가 총민간투자비와 운영비용을 투자하고 투자비

는 사용료 수입과 위험부담액을 통하여 회수하게 된다. 이때 투자위험분담형

의 사업수익률이 민간투자사업으로 추진할 수 있을 정도의 사업수익률 수준

을 확보할 수 있는 경우라면 재무적 타당성이 확보된 것으로 볼 수 있다.

6.11.2 정부고시사업의 재무적 타당성 검토 시 재원조달을 위한 가정 사항은 다음과

같다.

① PFI1 대안의 총민간투자비는 자기자본과 타인자본으로 조달되는 것으로

가정하고, 자기자본이 선 투입된 후 타인자본과 건설보조금이 조달되는

것으로 가정한다.

② 최소자기자본비율은 「민간투자사업 기본계획」제25조27)에 따른 기준으

로 반영한다.

③ 타인자본 조달금리는 유사사례를 기초로 적용한다.

6.12 정부부담금 산정

6.12.1 재무적 타당성이 확보된 PFI1 대안의 정부부담금은 다음과 같이 구성되며, 이를 기초로 VFM 수준을 분석한다.

① 건설보조금

27) 「민간투자사업 기본계획」제25조 제1항에 의하면, 건설기간 중에는 대상시설물 건설의 안전성 유지

를 위해 자기자본비율을 총민간투자비의 100분의 15 이상으로 유지하여야 하며, 운영기간 중에는

자기자본비율을 감사보고서상 정부보조금을 제외한 관리운영권 잔액의 100분의 10 이상으로 유지

하여야 한다.


② 위험부담액(또는 환수금, 환수금은 차감 항목) 등

6.13 적정 실행대안 제시(필요시)

6.13.1 PFI1 대안은 사업시행자의 입장에서 재무적 타당성이 확보되는 동시에 정부

의 입장에서는 민간투자 적격성이 최대한 확보되는 경우가 최적의 대안이다. 따라서 재무적 타당성과 민간투자 적격성이 확보될 수 있도록 사업조건을 변

경하여 최적의 PFI2-i 대안을 설계할 수 있다. 특히 민간제안사업은 특별한 사

정이 없는 한 제안자가 제시한 정부부담금 이내에서 적정 실행대안 제시할

수 있도록 검토한다.

6.14 정량적 VFM 분석

6.14.1 PSC1 및 PFI1 대안의 총정부부담액은 정부 측 Base Cost와 위험조정비용의 합

으로 산정하며, 그 방법은 다음의 표와 같다.

구분 PSC1 PFI1

정부 측

Base Cost

시설투자비 ○ -

운영비 ○ -

건설보조금 - ○

위험부담액(주)

- ○

운영수입 ○(차감) -

운영비용 ○ -

부대사업수익 등 ○(차감) -

위험조정비용 ○ ○

총 정부부담액 +

<표 9> 정부부담금 산정방법

주: 정부의 연도별(또는 일정기간별) 위험부담액 예상액이 양수(+)인 경우 정부의 재정이 지원되며, 음수

(-)인 경우는 정부의 초과이익 환수액이 됨.

6.14.2 PSC1 대안의 정부 측 Base Cost는 시설투자비와 운영비용을 총액으로 하되, 운영수입 발생 시 이를 차감하여 산정한다. PFI1 대안의 정부 측 Base Cost는건설보조금과 위험부담액을 가산하여 산정한다.

6.14.3 위험조정비용은 PSC1 대안의 경우 과거 경험에 근거하여 총사업비 증액, 공기

연장에 따른 비용 등을 반영할 수 있다.


6.14.4 총정부부담금의 정부 측 Base Cost는 5년 만기 국고채를 발행하여 조달하는

것으로 가정한다.

① 국고채 발행으로 조달된 제반 비용은 연말에 투입하게 되는 것으로 가정

하여 국고채 이자도 다음해 연말에 발생하므로 사업 첫해에는 이자비용

이 발생하지 않는 것으로 한다.

② 위험부담액을 포함한 운영기간 중에 발생하는 정부 측 Base Cost는 국고

채를 발행하지 않고 재정을 투입(또는 재정을 환수)하는 것으로 가정하

고 이자비용이 발생하지 않는 것으로 한다.

6.14.5 각 대안의 총정부부담금은 불변가격으로 산정하고, 대안별 총정부부담금의

현재가치는 재무적 할인율을 적용하여 계산한다. 정부부담금의 현재가치는

연차별 정부부담금의 현재가치를 더하여 산정한다.

6.14.6 투자위험분담형의 재무적 할인율은 BTO 수익형의 사업과 동일하게 실질

5.5%를 적용한다. 다만, 필요시 재무적 할인율의 변동에 따른 민감도 분석결

과를 제시할 수 있다.

6.14.7 VFM 수준의 산정과 VFM의 유․무는 PSC1 대안의 정부부담금 현재가치와

PFI1 대안의 정부부담금 현재가치를 비교하여 다음과 같이 산정한다.

① VFM 비율 =

×100 (%)

② PSC1 정부부담금 현가 ≥ PFI1 정부부담금 현가 : VFM 있음

③ PSC1 정부부담금 현가 < PFI1 정부부담금 현가 : VFM 없음

6.14.8 VFM 분석결과는 다음의 표와 같이 정리하여 보고서에 수록한다.


구 분 PSC1 PFI1 비고

1. 총 정부부담금(불변) 11,942 7,425

가. 총건설보조금(원금상환액) - 2,118

건설보조금 - 2,118

보상비 - -

나. 건설비 8,940 -

다. 운영비 3,002 -

라. 금융비용 - 415

마. 위험부담액 - 4,892 연간 위험분담금 244백만 원

바. 초과이익 환수액 - - 정부부담금 차감항목

2. 총정부부담금의 현가 6,492 3,096

3. VFM 금액 3,396 (PSC1 - PFI1-i)

4. VFM 비율 52% [

×100]%

5. 세전 실질 사업수익률 4.68%

<표 10> VFM 분석결과 정리(예시)

(단위: 억 원)


7. 재무모델 작성방법

7.1 재무모델 작성방법

7.1.1 투자위험분담형의 재무모델 작성을 위한 기본가정 및 작성 방법을 요약하면

다음의 표와 같다.

단계 위험분담형 손익공유형

제1단계(총사업비산정)

항목별 총사업비를 산정한 후 공정률등 분기별 투입일정에 따라 구분하여총사업비 산정

좌동

제2단계(건설보조금

산정)

제1단계에서 산정한 총사업비에 적정건설보조금 비율 등을 적용하여 건설보조금 산정

좌동

제3단계(총민간사업비

구분)

총사업비에서 건설보조금을 차감하여총민간사업비( )를 산정한 후 사업시행자가 투자위험을 부담하는 부분과 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 비율에 따라 민간사업비( ) 및 민간사업비( )로 구분

구분하지 않음

제4단계(총민간투자비산정 구분)

총민간사업비에서 물가변동비와 건설이자를 가산하여 총민간투자비 산정

총민간투자비를 정부의 보전대상 민간투자비와 미보전대상 민간투자비로 구분

제5단계(재원조달구분)

총민간사업비를 기준으로 한 투자위험분담비율에 따라 사업시행자가 투자위험을 부담하는 부분의 차입금(TrancheA)28)과 정부가 투자위험을 부담하는 부분의 차입금(Tranche B)으로 구분하여조달하는 것으로 가정

보전대상 민간투자비는 선순위차입금을 원칙으로 하며, 그 금액의 한도는 실시협약에서 결정되므로 보전대상이 되는 차입금과 미보전 대상이되는 차입금을 구분하여 조달하는것으로 가정함

제6단계(투자위험위험분담금 및

투자위험분담기준금 산정)

정부가 투자위험을 부담하는 부분의 민간투자비를 대상으로 경상 사업수익률( )을 적용한 후 연간 불변 투자위험분

담금 산정. 운영수입 일부 정부 귀속 시운영비용 부담분 포함

고정운영비용, 보전대상 민간투자비원리금, 미보전대상 민간투자비에 국채수익률을 반영한 합계액을 투자위험분담기준금으로 산정.

제7단계(운영비용산정)

사업시설을 운영·유지관리하기 위한 연간 운영비 지출계획 반영(변동 운영비용과 고정 운영비용으로 구분)

좌동

제8단계(사업수익률

산정)

사업시행자가 투자위험을 부담하는 부분의 사업수익률()과 투자위험을 정부

가 부담하는 부분의 사업수익률()을각 비율에 따라 가중평균 하여 사업수익률()로 표현

위험부담액(환수액)을 반영한 사업수익률()산정

제9단계(사용료산정을위한현금흐름표

작성)

건설기간 및 운영기간 중의 현금흐름을작성하고 사업수익률()을 만족하는 사용료 수준 산정

좌동

<표 11> 재 무 모 델 작 성 방 법


8. 정성적 VFM 분석

8.1 정성적 VFM 분석방법

8.1.1 정부가 PSC1 대안으로 제공하는 서비스 수준과 사업시행자가 PFI1 대안으로

제공할 수 있는 서비스 수준은 서로 다를 것으로 전망할 수 있다. 이는 “시장

경쟁”을 통하여 민간의 창의와 효율이 적극 유도된다는 전제 하에서 서비스

수준이 향상될 것으로 기대하는 것이다.

8.1.2 PFI1 대안에서는 PSC1 대안에 비해 서비스의 질이 향상되는 효과 이외에도 기

술혁신 및 산업 파급효과 등의 부수적 효과가 발생할 가능성 또한 높다고 할

수 있다. 그러나 이러한 정성적인 효과가 실제로 시장에서 시현되는지 여부를

판단할 수 있을 만큼 충분한 경험 자료가 축적될 때까지 정성적 VFM이 있을

수 있는 가능성을 인정하되, 본 세부요령 에서는 그 발생경로를 분석하는 데에

초점을 두고, 실제로 적격성 유무를 판단하는 데에 참고 자료로만 활용 한다.

8.1.3 정성적 VFM 분석 평가항목을 예시하면 다음의 표와 같다.

평가 항목 세부 내용

서비스 질 향상Ÿ 민간의 창의를 활용한 SOC 건설 운영의 효율 제고, 정부의 재정

시설과의 경쟁촉진으로 서비스 질의 제고 등이 기대되는지 여부

계약 체결 및관리의 용이성

Ÿ 서비스 제공 수준을 포함하여 건설 운영관련 제반 규정이민간부문과 정부 간의 협상 및 계약의 대상으로 적합한지 여부

Ÿ 정부기관의 관리 및 감독의 필요수준 및 능력 보유 여부Ÿ 건설 및 운영을 민간에 일괄적으로 이양함으로써 업무의 효율성향상이 기대되는지 여부

위험분담 효과Ÿ 정부와 사업시행자간의 명확한 위험분담에 따른 안정적 사업운영이

가능한지 여부

파급효과

Ÿ 민간부문의 참여로 인해 공공부문으로의 기술 및 경영능력 등의파급효과가 기대되는지 여부

Ÿ 고도의 금융기법 도입 등으로 금융시장 활성화 효과가 기대되는지여부

사업의 특수성

Ÿ 보안성 등의 측면에서 사업추진방식에 있어 제한이 있는지 여부Ÿ 공공성이 강하여 민간부문이 추진하기에 적합․비효율적인지 여부Ÿ 국내외에서 독점적 권리를 가지고 있거나, 지적재산권으로 보호되고

있는 공법이나 기술이 포함되어 있는지 여부 등

<표 12> 정성적 VFM 분석 평가항목 (예시)

28) 각 Tranche에는 사업시행자가 조달하는 자본금을 포함한다. 각 Tranche의 자본금은 위험분담 비율과

동일한 비율로 분배한다.


9. 종합판단

9.1 종합판단 방법

9.1.1 이상의 정량적 VFM 분석 결과와 정성적 VFM 분석 결과를 종합하여 최종적으

로 해당사업에 대한 민간투자 적격성 여부를 다음과 같이 판단한다.

① 정량적 VFM 분석을 통하여 PFI1 대안이 PSC1 대안 보다 현재가치화한

정부부담금 규모가 더 낮다는 것이 입증됨과 동시에

② 정성적 VFM 분석을 통하여 민간투자대안이 정부실행대안보다 효과적이

라고 결론이 나온다면 민간투자 적격성이 있다고 판단

9.1.2 제2단계인 적격성 판단을 위한 정량적 VFM 분석결과 PFI1 대안의 적격성이 없

는 것으로 판단되어도 민간투자실행대안 구축 단계에서 PSC1 대안과 PFI2 대안

을 비교하여 VFM이 있는 것으로 분석된 사업은 최종적으로 민간투자사업으로

추진이 가능한 것으로 판단할 수 있다. 이때 PFI2 대안은 실제로 민간부문이 사

업을 추진할 수 있을 정도의 수익성 등이 확보되어야 한다.


10. “민간투자실행대안 구축”을 위한 세부요령

10.1 민간투자실행대안 작성의 분류

10.1.1 민간투자실행대안(PFI2) 구축은 다음과 같은 경우 구축한다.

① 제2단계인 적격성 판단결과 적격성이 없는 것으로 분석되었으나, 실행대

안 구축을 통하여 민간투자사업으로 추진이 가능할 것으로 판단되는 경

우 (VFM 분석을 통하여 실행대안의 적격성 유무를 판단)

② 민간투자 적격성 판단 결과 PFI1 대안으로 사업을 추진하게 될 경우 최종적

인 정부 측의 입장을 반영한 민간투자실행대안 구축의 필요성이 있는 경우

③ 주무관청이 향후 민간투자사업을 고시하고 평가하는 데 있어서 적정 사

업규모를 정하고 효율적인 사업추진 방안을 수립하기 위한 기초 자료로

활용할 경우

④ 정부부담금 규모 및 사용료 수준을 평가 및 협상대상자 선정 과정에서

가이드라인으로 활용하기 위한 경우

10.1.2 PFI1 및 PSC1 대안의 비교결과에 따라 다음과 같이 세 가지 경우를 상정하고

각각 차별적으로 실행대안을 제시한다.

① PFI1 대안을 수용할 경우

② 주무관청과협의후 PFI1 대안을대체하는실행대안을제시할필요가있는경우

③ 민간투자 대안을 선택할 수 없는 경우

10.1.3 검토된 PFI1 혹은 PSC1 대안을 기초로 하여 재무분석을 추가적으로 실시하여

적정 정부지원금, 사용료 등의 사업시행 조건을 다음과 같이 작성한다.

① PFI1 대안을 수용할 경우 : PFI1 대안이 VFM이 있다고 판단되는 경우에

는 PFI1 대안을 기초로 하여 실행대안을 구축

② PFI1 대안을 대체하는 실행대안을 제시할 경우 : PFI1 대안이 VFM이 없

다고 판단되나, 일부 조정을 통해 VFM≥0 이 되는 실행대안을 제시할

수 있다면 해당 대안을 기초로 하여 실행대안을 구축


③ 민간투자 대안을 선택할 수 없는 경우 : PFI1 대안이 VFM이 없다고 판단

되며, VFM≥0 이 확보되는 실행대안을 찾는 것도 불가능하다고 판단되

는 경우에는 별도로 실행대안을 구축하지 않음

10.2 민간투자실행대안의 작성방법

10.2.1 실행대안을 작성할 경우에는 분담비율, 수요, 비용, 수익률, 사용료 등 대안의

핵심 구성 요소를 해당 사업의 추진을 위해 적정하다고 판단되는 수준으로

작성한다.

① PSC1과 PFI1 대안 중 한 가지 대안을 기초로 실행대안을 작성할 수도 있

고 두 대안의 각 구성요소를 검토하여 시장에 부합하고 정부 측에 유리

한 새로운 대안을 설정할 수도 있다.

② 실행대안에서는 투자재원 조달을 위한 차입이자율, 재원조달 구조, 분석

기간, 투자기간, 현금유출입의 구조 및 형태, 물가, 수익률, 분담비율 등

에 대하여 현실적인 가정을 도입하고 민감도 분석 등을 실시한다.

10.2.2 민간투자실행대안에서 제시되어야 할 주요 사항은 다음과 같다.

① 총사업비 규모

② 사용료 및 사업수익률 수준

③ 총정부부담금 규모

④ 위험분담 비율 또는 위험분담 수준

⑤ 기타 사업추진과 관련한 사항들

10.2.3 PSC1 대안의 사용료 수입이 사업기간의 비용을 회수하고도 남을 경우에는 정

량적 VFM분석 단계에서 PFI1 대안을 재산정 한다.

① 제1단계 : PFI1 대안의 재정지원금을 민간부문이 부담하는 것으로 하여

사업성을 분석

② 제2단계 : 보상비, 위험분담 비율 등 정부지원 요구사항을 민간부문이 부

담하는 것을 전제로 사업성을 분석하여 VFM의 유무를 판단

③ 민간투자실행대안 단계에서 PFI2 대안의 적정 정부부담금을 산정하여 제시


11. 우대점수 비율 산정방법

11.1 민간제안사업 우대점수 부여의 근거

11.1.1 민간투자법 및 민간투자법 시행령, 민간투자사업 기본계획에 따라 민간제안

사업의 경우 최초제안자에게 평가 우대점수 부여가 가능하다(민간투자법 제9조 및 민간투자법 시행령 제7조)29).

11.1.2 주무관청은 최초 제안자가 변경제안서를 제출하지 아니한 경우 총평가점수의

10퍼센트 범위에서 우대점수를 책정할 수 있고, 주무관청이 최초제안자의 제

안 내용과 다른 내용을 공고하여 최초 제안자가 이에 따른 변경제안서를 제

출하는 경우 총평가점수의 5퍼센트 범위에서 우대점수를 책정할 수 있다.

11.1.3 최초제안자의 우대점수는 정량적 VFM 수준과 제안된 사업계획서의 적정성

등을 종합 평가하여 차등 산정한다.

11.2 제안서 내용의 적정성 검토

11.2.1 제안서 내용의 적정성 평가의 평가자는 해당 사업의 내부연구진, 외부연구진, 자문위원으로 하며, 해당 전공분야의 항목만을 평가한다. 내부연구진은 해당

사업의 PM 및 연구원으로 구성되며, 외부연구진은 수요, 비용, 재무로 구성한

다. 즉, 수요 및 비용 연구진은 기술 분야를 평가하며, 재무 연구진은 가격 분

야를 평가한다. 또한, 자문위원 역시 기술 분야와 가격 분야로 구분하여 평가

를 수행하며, 기술 및 가격 분야의 항목은 별첨의 평가표에 명기된 바와 같이

구분하여 평가한다.

29) 「사회기반시설에 대한 민간투자법」제9조(민간부문의 사업제안 등) ④ 주무관청은 제2항에 따른 최초 제안자의 제안서 및 제3항에 따른 제3자의 제안서에 대하여 대통

령령으로 정하는 바에 따라 검토·평가한 후 제안서를 제출한 자 중 협상대상자를 지정하여야 한다. 이 경우 최초 제안자에 대하여는 대통령령으로 정하는 바에 따라 우대할 수 있다.

「사회기반시설에 대한 민간투자법 시행령」제7조(민간부문 제안사업의 추진절차) ⑧ 주무관청은 법 제9조제3항에 따라 제안 내용의 개요를 공고할 때에는 제3자가 제안할 수 있는 기

간을 30일 이상으로 정하여 관보와 세 개 이상의 일간지 및 주무관청의 인터넷 홈페이지에 게재하

여야 한다. 이 경우 주무관청은 적정 사업비·사용료·수익률 등 각종 사업추진을 위한 조건에 관하여

해당 제안 내용과 다른 내용을 포함하여 공고할 수 있고, 최초 제안자는 공고에서 정한 기한까지 최

초 제안 내용을 변경하여 다시 제안서를 제출할 수 있다. ⑪ 주무관청은 법 제9조제4항 후단에 따라 최초 제안자를 다음 각 호의 범위에서 우대할 수 있다. 1. 최초 제안자가 변경제안서를 제출하지 아니한 경우 : 총평가점수의 10퍼센트

2. 주무관청이 제8항 후단에 따라 최초제안자의 제안 내용과 다른 내용을 공고하여 최초 제안자

가 이에 따른 변경제안서를 제출하는 경우 : 총평가점수의 5퍼센트


11.2.2 제안서 내용의 적정성 평가는 다음에 제시한 항목 및 점수를 활용하여 수행

한다.

① 출자자 구성 및 재원조달계획의 적정성(10점)

② 사업내용의 적정성(15점)

③ 건설 및 운영계획의 적정성(20점)

④ 수요 추정 방법의 적정성(10점)

⑤ 수익률 및 사용료의 적정성(15점)

⑥ 정부지원요구사항의 적정성(10점)

⑦ 관련부처 협의 내용의 적정성(10점)

⑧ 누락 내용(비용 등)에 대한 평가(10점)

11.2.3 제안서 내용의 적정성 평가는 평가자가 각 항목에 대해 적정성의 정도를 측

정하여 수행한다. 평가의 등급은 총 5단계로 “매우 적정”, “적정”, “보통”, “부적정”, “매우 부적정”으로 구분하며, 각 항목에 제시된 점수를 평가자가 부여

할 수 있는 최고점으로 하고, 다음 단계부터는 각각 최고점의 80%, 60%, 40%, 20%를 부여하도록 한다. 예를 들어, 출자자 구성 및 재원조달의 적정성을 평

가할 때, 평가자가 “매우적정”하다고 평가하면 10점을 부여하고 “적정”하다고

평가하면 8점, “보통”은 6점, “부적정”은 4점 “매우 부적정”은 2점을 부여한

다.

11.2.4 제안서 내용의 최종 적정성 평가 점수는 각 항목별 평가자들이 개별적으로

부여한 항목별 점수들의 평균으로 산정하며, 항목별 점수를 합산함으로써 제

안서 내용의 적정성 점수를 산정한다. 합산한 점수가 90점 이상이면 “수”, 90점 미만 80점 이상이면 “우”, 80점 미만 70점 이상이면 “미”, 70점 미만 60점이상이면 “양”, 60점 미만이면 “가”를 부여한다.

11.2.5 제안서의 적정성 평가는 다음의 평가표를 참고 하여 작성한다.


평가항목[전공분야] 배점 등급 평가내용

출자자 구성 및재원조달계획의 적정성

(10점)[가격]

10점8점6점4점2점

매우 적정적정보통부적정

매우 부적정

· 사업을 수행하기 위한 출자자 구성(전략적 투자자 등) 및 재원조달계획(자기자본 조달계획 및 타인자본조달의 방법 및 이자율 등) 등을 종합적으로 고려하여 평가함.

사업내용의적정성(15점)

[기술]



매우 부적정

· 사업규모의 적정성, 적용 공법의 적정성, 노선 선정의 적정성, 과다설계 유무 등 제안된 사업 내용의 적정성을 평가함.

건설 및 운영 계획의적정성(20점)

[기술]

20점16점12점8점4점


매우 부적정

· 창의성, 효율성, 비용의 적정성 등을감안하여 주무관청이 원하는 품질의 확보 가능성 등을 평가함.

수요 추정 방법의적정성(10점)

[기술]



매우 부적정

· 수요추정방법의 적정성 및 추정된수요수준의 적정성을 정부예측수요와의 비교를 통해 평가함.

수익률 및 사용료의적정성(15점)

[가격]



매우 부적정

· 유사사업의 사례와 비교한 사용료수준 및 유사사업의 사례, 이자율을고려한 수익률 수준의 적정성을 평가함.

정부지원요구사항의적정성(10점)[가격/기술]



매우 부적정

· 제안서에 제시된 정부지원요구사항의 적정성을 평가함.

관련 부처 협의 내용의적정성(10점)[가격/기술]



매우 부적정

· 본 민간투자사업을 진행함에 있어서 관련부처와의 협의된 내용의 적정성을 평가함.

누락 내용(비용 등)에대한 평가(10점)

[가격/기술]



매우 부적정

· 누락된 설계 내용이나 비용 유무 등에 대해서 평가함.

<표 13> 제안서의 적정성 평가표


11.2.6 VFM 비율과 제안서 내용의 적정성 등을 종합 평가하여 우대점수 비율은 다

음 표와 같이 부여된다. 예를 들어, VFM 비율이 15%이고, 사업제안서 내용의

적정성에 대한 점수가 ‘미’라면 2%의 우대점수비율을 부여한다.

등급 VFM 비율사업제안서의 적정성

비고

수 우 미 양 가

1

2

3

4

5

6

30% 이상

20% ~ 30% 미만

10% ~ 20% 미만

0% ~ 10% 미만

-10% ~ 0% 미만

-10% 미만

10%

8%

6%

4%

2%

0%

8%

6%

4%

2%

1%

0%

6%

4%

2%

1%

0.5%

0%

4%

2%

1%

0.5%

0%

0%

2%

1%

0%

0%

0%

0%

VFM이 0 이하일

경우 VFM≥0 인

실행대안을 찾을 수

있는 경우에만

사업추진 가능

<표 14> 우대점수비율 산정 기준

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