Choi Keun Hwan 1

[2011년 11월 1일]

최근환[lifeiscool.choi@yahoo.co.kr]

최근 국제금융시장 동향및 2012년 전망

[외환, 파생상품, 국제금융

및 환리스크 관리]

『제35회 코참(KOCHAM) 포럼』

최근 국제금융시장 동향 및 2012년 전망[외환, 파생상품, 국제금융 및 환리스크 관리]

『제35회 코참(KOCHAM) 포럼』2011-11-01

최 근 환[lifeiscool.choi@yahoo.co.kr][http://kr.blog.yahoo.com/lifeiscool.choi(“최근환의 최근환율”)]

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CONTENTS Ⅰ. 금융시장 구조 및 외환거래

국제금융시장 및 서울외환시장

수출입 절차 및 신용장 거래

환율결정 및 외환시장 매커니즘

Ⅱ. 경제현황 및 전망

세계 경제 현황 및 전망

베트남 경제 현황 및 전망

한국 경제 현황 및 전망

Ⅲ. 해외투자, 환 리스크 관리 및 외화파생상품 거래

해외투자

환 리스크 관리 및 외화파생상품 거래

기타(경제지표.통계자료.회계처리방법.국제통화제도 등)

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국제금융시장

국제금융시장의 구조

국제자본시장(International Capital Market)

: 채권, 주식 등 만기 1년 이상의 중장기 금융상품 거래

국제단기자본시장(International Money Market)

: CD, RP, BA 등 만기 1년 이하의 단기 금융상품 거래

파생금융상품시장(Financial Derivatives Market)

: 선물, 옵션, 스왑 등 거래

외환시장(Foreign Exchange Market)

: USD/JPY, EUR/USD, GBP/USD 등 24시간 거래시장

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주요 국제금융시장

주요시장별 거래비율(자료:CKH . 2011년)

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서울외환시장

주요 참가자 : 국내.외 은행, 종합금융회사, 자산운용사, 투자금융, 증권, 보험, 정부 등 국내외 50 여 개 기관

거래시간 : 09:00 - 15:00

최소거래 단위 : U$ 1,000,000(호가단위 : 10전)

거래방법 : 전화 또는 EBS

일평균 거래량 : U$ 350 억달러(2011년 기준)

구성비(%) : 현물환 53, 스왑 27, 선물환 4, 파생상품 16

외국환중개회사 : 서울외국환중개㈜. 한국자금중개㈜ 등

증권선물거래소 : 달러. 엔. 유로 선물. 달러 옵션

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외환시장 거래

딜러유형 : FX Dealer(Inter-bank Dealer, Corporate Sales Dealer, Proprietary Dealer), Swap Dealer, Option Dealer, Money Market Dealer, 주식 딜러, 채권 딜러 등

거래형태 : Position Trader, Strategic Trader, Scalper 등 시장구분 : 장내거래, 장외거래, 국내거래, 해외거래 파생상품 : 통화(통화선도, 통화선물, 통화스왑, 통화옵션),

주식(주식선물, 주가지수선물, 주식옵션, 주가지수옵션), 채권 및 금리(국채선물, 금리선물, 금리선도, 이자율스왑, 이자율옵션, 캡, 플로우, 칼라, 스왑션), 상품(상품선물), 신용파생상품(CDO, CDS, CLN 등)

관련법규 : 외국환거래법, 자본시장과 금융투자업에 관한법률, 대외무역법, 관세법, 은행법, 금융위원회규정, 금융감독원규정, 금융투자협회규정, 서울외환시장행동규범 등

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수출입 절차매 매 계 약체결

통 관 신용장 (L/C)결제

신용장 (L/C)발행 의뢰

수 입 추 천(수출입공고)

수 입 승 인

선 적 서 류도착(접수)

수입신고 및관세납부

생 산 투 입내수 및 수출

화 물 인 수 선적 및 네고 수 출 대 금회수

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환

율

상

승

수출증가ㆍ수입감소 경상수지 개선

수입상품 가격 상승

외채상환부담 가중

물가 상승

수출 증가 생산 증대

경제성장ㆍ고용증대

환율 효과[자국 통화 약세 효과]

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환율 결정 매커니즘원/달러 환율 달러/엔 환율 원/엔 환율

1100.00 75.00 1466.67

원/달러 환율 달러/스위스 프랑 환율 원/스위스 프랑 환율1100.00 0.9000 1222.22

원/달러 환율 유로/달러 환율 원/유로 환율1100.00 1.4000 1540.00

원/달러 환율 파운드/달러 환율 원/파운드 환율1100.00 1.6000 1760.00

*원/파운드 환율 = 원.달러 환율 * 파운드.달러 환율

*원/엔 환율 = 원.달러 환율 / 달러.엔 환율 * 100

*원/스위스 프랑 환율 = 원.달러 환율 / 달러.스위스 프랑 환율

*원/유로 환율 = 원.달러 환율 * 유로.달러 환율

*VND/KRW=[USD/KRW:1100]/[USD/VND:21000]=0.0524원

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국제금융시장 동향▪유럽 및 미국 발 재정수지 적자 문제 ⇒ 주요국.금융기관신용등급 강등 ⇒ 자본확충 ⇒ 외화자본유출 ⇒ 국제금융시장악화 ⇒ 증시급락,환율급등락, 금리급등, 상품가격급락

▪ GDP 대비 정부 부채(%) : 일본 251, 그리스 144, 이탈리아119, 미국 112, 포르투갈 93, 아일랜드 82, 프랑스 82, 독일72, 인도 62, 스페인 60, 베트남 42, 한국 34, 중국 10 %수준이며, G20 국가 평균 75%

▪ 유럽중앙은행[ECB] 유럽재정안정기금[EFSF.4,400 억유로에서 1조 유로로 증액], 2011.10.15<G20재무장관.중앙은행총재회의>, 2011.10.23<유럽정상회의>, 2011.11.3프랑스 칸<G20 정상회의> 에서 가닥 전망

▪ ‘97년 외환위기, ‘08년 글로벌 금융위기 처럼 유동성 공급

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국제금융시장 동향 주식시장 뉴욕증시 7월말 대비 10% 이상 . 항셍지수 21.6% 폭락 코스피지수 7월말 대비 17% 폭락 . 베트남VNI 5.4% 상승 외환시장 EUR/USD 1.4300→1.3500로 5.32% 급락 USD/KRW 1050→1208 . USD/VND 20,608→20,628 상품시장 금 1915→1610$/Oz 16% 급락 . 국제유가 97→79$/BBL 구리 9,700→6,700$/Tn 30% 폭락 채권시장 외국환평형기금채권 5년물 CDS스프레드 65→210bp 급등 주요국 정책 금리는 대부분 동결 . 베트남은 정책금리

9%, 리파이낸싱 15%, 환매채 14%, 재할인 13%, 은행간오버나이트 16% 등

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국제금융시장 동향 반 월가 시위[Occupy Wall Street]▪ 배경 : 실업, 인플레이션, 빈부격차, 국제금융시장 등 혼란한 시대 상황 반영

▪ 파장 : 미국 뉴욕에서 시작, 82개국 1500개 도시로 번져 나감▪ 전망 : 주주자본주의와 신자유주의 반대, 현대자본주의 한계, 점진적 체제 변화

환율전쟁[Currency Wars]▪ 역사 : IMF 출범 단초가 되는 1930년 대공황으로 인한 미국,영국,프랑스의 금본위

제도 포기-1985년 미,영,독,프,일 등 5개국 플라자 합의-1995년 역플라자 합의-1997년 동아시아 IMF 외환위기-2008년 글로벌 금융위기 미 달러화 직격탄-2011년 유럽 발 악재 달러 강세-현재 미국,EU,중국,일본,브라질,스위스,한국 등 가세

▪ 파장 : 다른 나라의 희생을 기반으로 이익을 얻는 '근린궁핍화정책'(beggar-thy-neighbor policy)으로 '제로섬 게임‘ 양상

▪ 전망 : 미의회 환율 보복 법안 통과 . WTO 및 G20 정상회의 등 논의

기타▪ Exit Strategy[출구전략] 금리 인상, 중국 경착륙, 유럽 국가들 디폴트, 국가간

무역 불균형 심화 및 무역 분쟁, 과도한 미국 달러 자산 소유 글로벌 달러 약세

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외환시장 동향 원/달러 환율 동향 유럽 및 미국 발 재정수지 적자 문제→국제금융시장 악화→환율 급등 글로벌 신용위기, 해외자본 유출, 해외직접투자[FDI] 감소 글로벌 달러 강세로 유로, 엔, 파운드화 등 환산 외환보유액 급감 외국인 주식 순매도[8월 4.7조, 9월 1.3조원] . 10월 1조원 순매수 NDF[차액결제선물환] 3분기만 160억달러 순매수 거래 조선 등 중공업 업체 실적 악화 및 파생상품 평가손실 급증 외환시장 안정 위한 외환 당국 스무딩 오퍼레이션 추정 수출 호조, 경상수지 흑자 기조, 외환보유고 급증, 양호한 펀더멘탈 1049 ~ 1208원 등락(연최저 1049원 . 연최고 1208원)

원/엔 환율 동향 글로벌 달러 강세 불구 달러/엔 75엔대 급락, 원/엔 1500원대 급등 1~9월 대일 수입 300억달러, 수출 130억달러, 대일 적자 170 억달러

연평균 300억달러 대일 무역 적자, 구조적인 원/엔 환율 상승 요인 1270 ~ 1580원 급등락 후 1500원 중심 거래 . 엔화대출 업체 곤란

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환율변동 추이 (연평균 . 자료:CKH)

구 분 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2011-10-31

달러/원 951.11 1398.88 1189.50 1130.60 1290.80 1251.20 1191.90 1144.70 1024.28 956.11 929.20 1102.59 1276.83 1156.26 1095.44 1110.00

원/엔 784.02 1074.40 1048.60 1048.90 1062.80 999.57 1022.13 1059.23 930.82 821.97 789.75 1076.63 1363.53 1320.56 1360.74 1400.00

달러/엔 120.98 130.75 113.80 107.79 121.53 125.19 116.67 108.13 110.23 116.35 117.78 103.35 93.63 87.73 80.56 79.00

유로/달러 1.1312 1.1225 1.0663 0.9099 0.8961 0.9457 1.1228 1.2439 1.2442 1.2543 1.3700 1.4707 1.3952 1.3277 1.4075 1.4000

700.00

800.00

900.00

1000.00

1100.00

1200.00

1300.00

1400.00

1500.00

1600.00

700.00

800.00

900.00

1000.00

1100.00

1200.00

1300.00

1400.00

1500.00

1600.00

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2011-10-30

달러/원

원/엔

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외환시장 전망 원/달러환율하락요인(원화강세 . 평가절상) 유럽 발 악재 해소 국제금융시장 안정 . 통화스왑[CRS] 체결 경상수지 흑자 . 외국인 주식.채권 매수 . 대내외 증시 호조 외환보유 통화 다변화 . 외환보유고 급증 . 유동성 강화 일본 엔화 및 중국 위안화 절상 . 당국 외환시장 매도 개입

원/달러환율상승요인(원화약세 . 평가절하) 유럽 발 악재 지속 및 국제금융시장 불안정 . 더블딥 현실화 외국인 주식.채권 순매도 및 배당금 등 달러 역송금 수요 국제유가 상승 및 환율 하락에 따른 기업 채산성 악화 자본시장법에 따른 거래 어려움 . 당국 외환시장 매수 개입

원/달러환율연중 1049~1208원 . 연평균 1080원원/엔환율연중 1270~1580원 주거래전망

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외환시장 전망[주요국별 통화 절상(하)률 표]

구 분 2006년 2007년 2008년 2009년 2010 2011.10월 절상률(%)

유로화(EUR) 1.3180 1.4740 1.4150 1.4400 1.3300 1.4100 6.02

영국 파운드화(GBP) 1.9660 1.9980 1.4860 1.6000 1.5460 1.6000 3.49

호주 달러화(AUD) 0.7923 0.8816 0.6923 0.9120 1.0190 1.0500 3.04

뉴질랜드 달러화(NZD) 0.7065 0.7769 0.5807 0.7320 0.7740 0.8200 5.94

캐나다 달러화(CAD) 1.1500 0.9780 1.2170 1.0400 1.0000 0.9950 0.50

일본 엔화(JPY) 118.90 111.80 90.50 92.00 81.50 75.50 7.95

러시아 루블화(RUB) 26.32 24.56 30.53 30.31 30.30 30.00 1.00

브라질 헤알화(BRL) 2.1800 2.0826 1.8251 1.7210 1.6920 1.6900 0.12

말레이시아 링깃화(MYR) 3.5310 3.3050 3.4800 3.3860 3.0900 3.0800 0.32

싱가폴 달러화(SGD) 1.5338 1.4400 1.4400 1.3960 1.2900 1.2500 3.20

인도 루피화(INR) 44.08 39.40 48.00 46.10 44.80 48.00 - 6.67

인도네시아 루피화(IDR) 9035 9380 11000 9300 9010 8820 2.15

중국 위안화(CNY) 7.814 7.3040 6.8350 6.8270 6.5950 6.3600 3.69

타이완 달러화(TWD) 32.68 32.46 33.00 31.77 29.40 29.30 0.34

태국 바트화(THB) 35.58 33.70 35.00 33.20 30.10 31.00 - 2.90

필리핀 페소화(PHP) 49.12 41.20 47.50 46.05 43.90 43.10 1.86

베트남 동화(VND) 18000 16000 17400 18477 19480 20803 - 6.36

대한민국 원/엔(KRW) 782.00 837.30 1391.71 1265.76 1392.39 1463.44 - 4.86

대한민국 원/달러(KRW) 929.80 936.10 1259.50 1164.50 1134.80 1104.90 2.71

*연말종가 기준, -부호는 해당 통화 절하률을 나타내고, 당해 통화의 가치 하락을 의미함*

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세계경제 현황 및 전망 미국 주도 세계 경제(주요경제 블록 : 미국.EU.중국.일본)

미국 주택.고용지표 둔화, 미연준(FRB) 저금리 기조 유지

인플레이션과 경기 둔화 우려감 교차 . 유동성 공급 지속

국제유가, 구리, 곡물, 금 등 원자재 가격 불안정 여전

미국, EU, 일본 경기 둔화, 중국 및 동아시아 고성장 지속

세계 경제 더블딥 우려 및 저성장 지속 전망 (자료:IMF 등 . %)

(%yoy) 2010 2011F 2012F

세 계 3.1 3.5 4.0

미 국 2.9 1.9 2.1

유로 지역 1.8 1.5 1.7

중 국 10.3 8.8 8.6

일 본 4.0 -0.5 2.4

Choi Keun Hwan 19

주요국 경제 현황 미 국

2010년 실질 GDP 성장률 2.9% / 2011년 1.9% 전망

경상수지 적자 2010년 6500 억달러(GDP 대비 5%)

경상수지 적자 2011년 5000 억달러 전망

트리핀의 딜레마(Triffin’s Dilemma) / 새로운 유동성 기대

연방기금금리(FFR) 연중 0.25~0.50% 예상(현재0.25%)

저금리에 유동성 강화로 뉴욕증시 상승 지속 전망

QE1[2008.12 ~ 2009.12, 1.75조달러] / QE2[2010.7~2011.6, 0.6조달러] / QE3??? 0.8조 달러 유동성 공급

미국 및 유럽 발 재정수지 적자 등 금융 불안 요소 잠재

실업률 9.6% . 스태그플레이션 . 더블딥 우려

Choi Keun Hwan 20

주요국 경제 현황 유 럽

남부 유럽 발 재정수지 적자 . 은행권 자본 확충 9.0%

EUR/USD 환율 2008년 4월 1.6000 대비 급락 현재1.4100

GBP/USD 환율 2.0000 하회 현재 1.6000 / 런던 올림픽

스위스 중앙은행 CHF 강세[EUR/CHF 1.2000 이하시 무제한 시장 개입.현재 1.2400 수준] 저지 정책 수립

EU 탈퇴 및 붕괴 가능성 . EU 통합 문제 . 고실업률 등

GDP 성장률 둔화 2010년 1.8% / 2011년 1.5% 전망

유로화 큰 폭 절하시 유럽중앙은행(ECB) 개입 가능

2011년 11월 프랑스 칸 <G20 정상회의>에서 유럽 발악재 논의 및 가닥 . 구조적인 문제로 해결 난망

Choi Keun Hwan 21

주요국 경제 현황 중 국

외환보유고 3.2조 달러 돌파 . 미국채 보유 감축 지속

중국정부 긴축정책 기조 유지 . 부동산 가격 유의

GDP 증가율 2010년 10.3% / 2011년 8.8%[3/4분기 9.1%]

2012년 GDP 증가율 8.0% 이상 고속 성장 지속 전망

수출 호조로 경상수지 흑자 2010년 2014 억달러 달성

USD/CNY 환율 6.0000 위안까지 절상 가능(현재 6.3500)

미국 및 유럽 발 악재 . 중국 위안화 역할 강화

도.농간 격차 확대 사회갈등 요인 . 2012년 정권 이양

미-중 통화전쟁[Currency War] 유의

Choi Keun Hwan 22

주요국 경제 현황 일 본

2010년 실질 GDP 성장률 4.0% / 2011년 -0.5% 전망

2011년 3월 발생한 일본 대지진 . 태국 등 홍수 여파

2010년 경상수지 흑자 795억달러 / 2011년 500억달러

금리 동결 전망(현재 무담보 콜 금리 0.10%)

엔 캐리 트레이딩 청산 여부 국제금융시장 관심

주요국간 금리 격차로 엔 캐리 트레이딩 지속

달러/엔 환율 75 ~ 85 거래 전망 . 60엔대 환율 대비

일본중앙은행[BOJ] 개입 불구 엔화 강세 지속 전망

더블딥 가능성 . 수퍼 円高 유의[2011.10.31 BOJ 개입]

Choi Keun Hwan 23

주요국 경제 현황 베트남(자료: SBV, ADB, 베트남통계청 등)

2010년 실질 GDP 성장률 6.7% 양호

2011년 실질 GDP 성장률 5.8% 전망

무역수지 적자 2010년 120 / 2011년 80 억달러 전망

FDI 90, 해외송금 80, ODA 30 등 연간 200억 달러 유입

정책금리 연중 8.0~10.0% 예상(현재 9.0%)

신정부[SBV] 금리 및 환율 안정책으로 증시 반등 전망

무역수지.재정수지 적자, 낮은 외환보유액은 동화 약세

글로벌 악재 . 금융시스템 불안 . 국가신용등급 [BB-.S&P]

과도한 인플레이션 . 취약한 산업 및 시장 등 구조적 문제

외환시장 및 파생상품시장 미흡, 리스크 헤지 어려움

Choi Keun Hwan 24

주요국 경제 현황베트남 주요 경제지표[자료:SBV . ADB . 베트남통계청 등]

구 분 2006 2007 2008 2009 2010 2011(e) ETC.

GDP[억달러] 609 715 890 914 1046 1107 연간추정

GDP증가율[%] 8.2 8.5 6.2 5.3 6.7 5.8 연간추정

1인당 GDP[달러] 716 826 1024 1068 1168 1236 연간추정

산업생산증가율[%] 17.0 17.1 14.6 7.6 14.0 9.6 2011.09 현재

수출[억달러] 396 486 629 566 715 780 2011.10 현재

수입[억달러] 444 627 804 688 835 860 2011.10 현재

무역수지[억달러] -48 -141 -175 -122 -120 -80 2011.10 현재

대외채무[억달러] 201 239 262 315 325 350 2011.10 현재

해외직접투자[억달러] 201 239 262 315 325 113 2011.10 현재

외환보유고[억달러] 134 235 239 164 139 187 2011.09 현재

소비자물가상승률[%] 6.60 12.60 22.90 6.90 11.75 18.50 2011.10 현재

환율[USD/VND] 15,829 15,944 16,218 16,794 18,932 20,803 2011.10.31 현재

주가[VNI] 751.77 927.02 315.62 494.77 484.66 420.81 2011.10.31 현재

노동인구 50.6백만명, 실업률 2.18%, PPI 6.95% 상승, 신용증가율 16%, 통화증가율 12%, 쌀 생산 12.8백만톤

Base Rate 9%, Refinancing Rate 15%, Repurchasing Rate 14%, Discount Rate 13%, O/N I/B Rate 16%

Choi Keun Hwan 25

주요국 경제 현황USD/VND

Date Rate

1997-12-31 12,292

1998-12-31 13,877

1999-12-31 14,030

2000-12-31 14,516

2001-12-31 15,085

2002-12-31 15,401

2003-12-31 15,108

2004-12-31 15,454

2005-12-31 15,663

2006-06-30 15,747

2006-12-31 15,829

2007-06-30 15,897

2007-12-31 15,944

2008-06-30 16,046

2008-12-31 16,218

2009-06-30 16,480

2009-12-31 16,794

2010-06-30 17,226

2010-12-31 18,932

2011-03-31 20,703

2011-06-30 20,618

2011-09-30 20,628

2011-10-31 20,803

12,000

12,500

13,000

13,500

14,000

14,500

15,000

15,500

16,000

16,500

17,000

17,500

18,000

18,500

19,000

19,500

20,000

20,500

21,000

1997-12-31

1998-12-31

1999-12-31

2000-12-31

2001-12-31

2002-12-31

2003-12-31

2004-12-31

2005-12-31

2006-06-30

2006-12-31

2007-06-30

2007-12-31

2008-06-30

2008-12-31

2009-06-30

2009-12-31

2010-06-30

2010-12-31

2011-03-31

2011-06-30

2011-09-30

2011-10-28

USD/VND Rate

Choi Keun Hwan 26

주요국 경제 현황VNI[베트남지수]

Date Index

2000-06-28 100.00

2001-12-31 235.40

2002-12-31 180.73

2003-12-31 139.64

2004-12-31 260.60

2005-12-31 307.50

2006-12-31 751.77

2007-03-30 1,170.67

2007-12-31 927.02

2008-12-31 315.62

2009-12-31 494.77

2010-12-31 484.66

2011-02-28 529.20

2011-06-30 432.54

2011-07-29 405.70

2011-08-05 396.05

2011-08-12 383.92

2011-08-19 400.76

2011-08-31 424.71

2011-09-30 427.60

2011-10-31 420.81

[VNI,시총,500BN.VND(25백만불),302개]

[HNX,시총,280BN.VND(14백만불),393개]

100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 500.00 550.00 600.00 650.00 700.00 750.00 800.00 850.00 900.00 950.00

1,000.00 1,050.00 1,100.00 1,150.00 1,200.00

2000-06-28

2001-12-31

2002-12-31

2003-12-31

2004-12-31

2005-12-31

2006-12-31

2007-03-30

2007-12-31

2008-12-31

2009-12-31

2010-12-31

2011-02-28

2011-06-30

2011-07-29

2011-08-05

2011-08-12

2011-08-19

2011-08-31

2011-09-30

2011-10-28

VNI[베트남지수]

Choi Keun Hwan 27

주요국 경제 현황[ASEAN + 3]국 가 명 수 도 인구(백만) 면적(천Km2) 통화 GDP(억$) / 1인당GDP($)

INDONESIA JAKARTA 245 1,919 IDR 6,125/2,500

PHILIPPNES MANILA 95 300 PHP 1,800/2,000

VIETNAM HANOI 90 330 VND 1,000/1,200

THAILAND BANGKOK 66 514 THB 3,300/5,000

MYANMAR NAYPYIDAW 50 678 MMR 550/1,100

MALAYSIA KUALA LUMPUR 25 330 MYR 2,000/8,000

CAMBODIA PHNOM PENH 15 181 KHR 180/1,100

LAOS VIENTIANE 7 236 LAO 100/1,000

SINGAPORE SINGAPORE 5 0.7 SGD 2,000/40,000

BRUNEI BEGAWAN 0.4 0.6 BND 100/30,000

CHINA BEIJING 1,330 9,597 CNY 54,000/4,000

JAPAN TOKYO 130 378 JPY 53,000/40,000

KOREA(NK) SEOUL(PY) 50(25) 99(120) KRW 10,070/20,000

[ASEAN 10개국 GDP 1.7조달러 + 한.중.일 3개국 GDP 11.8 조달러 = 13.5조달러]

Choi Keun Hwan 28

한국 경제 현황 및 전망 한국 경제 특징 자원빈국 경제 – 독일경제 모델, 수출 위주의 경제 소규모 개방 경제 – 자체적인 통화정책 어려움 저출산 경제 – 저출산 문제는 사회적인 불안 양상 대변 분단 경제 – 학습효과 및 위험을 넘어 기회로 진행 중 기러기 경제 – 서비스수지 적자, 내수 위축 요인 출구전략(Exit Strategy) 지속, 금리 인상 가능성 GDP 성장률 2008년 2.3% . 2009년 0.3% . 2010년 6.2% 2011년 GDP 성장률 4.0% 예상 . 2012년 3.6% 전망[SERI] 잠재성장률 3.8% - 실질성장률 3.6% = 0.2% Deflation Gap 2010년 경상수지 +282 . 2011년 +200억달러 전망[9월 153] 2011년 총저축률31.3%.총투자율29.5%.부채비율96.5%. 자기

자본비율50.9%.수입물가증가율10.0% .수출물가증가율1.8%

Choi Keun Hwan 29

한국 경제 현황 및 전망(자료:한국은행)

경상수지 2008년 64억달러 적자, 2009년 427억달러, 2010년 282억달러 흑자

2011년 200억달러 흑자 전망(2011년 9월말 현재 153억달러 흑자)

2011년 9월 현재 수출:4121. 수입:3911. 상품수지:210억달러 흑자)

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011.08

Choi Keun Hwan 30

한국 경제 현황 및 전망(자료:한국은행)

환율

연평균 환율 2010년 원/달러 1156.20원

연평균 환율 2010년 원/엔 1320.56원

연평균 환율 2011년 10월말 현재 원/달러 1095.40원

연평균 환율 2011년 10월말 현재 원/엔 1360.74원

연평균 환율 2011년 10월말 현재 유로/달러 1.4075

연평균 환율 2011년 10월말 현재 달러/엔 80.56

연중거래 2011년 원/달러 1049~1208 전망[연말 1070]

연중거래 2011년 원/엔 1270~1579 전망

연중거래 2011년 달러/엔 75~85 전망

Choi Keun Hwan 31

한국 경제 현황 및 전망(자료:한국은행 )

기타 서비스수지 2011년 9월말 현재 45 억달러 적자

민간소비 전기대비 0.9% 증가

설비투자 전기대비 3.9% 증가

근원 인플레이션 2005년 100 = 119.6

소비자물가지수 전년동기 대비 4.3% 증가

경제 활동 인구 25백만명 . 취업자 24.5백만명

실업률 3.0% . 가구당 월 평균 소득 4백만원

2010년 코스피지수 1560 ~ 2051[연말종가 2051]

2011년 코스피지수 1652 ~ 2228 전망[연말 2000 전망]

GDP 1100조 . 시가총액 1100조 . 정부부채 370조 .

기업부채 1300조 . 가계부채 1000조원

Choi Keun Hwan 32

한.미 FTA 타결영향과 기대효과 교역증진 및 자원배분 효율화

관세 및 비관세 장벽 제거

투자효율 제고를 통한 소득 증대

투자확대

서비스업 개방, 투자자 보호 등 투자환경 개선

투자효율 제고로 국내투자 증가

생산성 향상

경쟁 촉진, 신기술 도입, 시스템 선진화 등

기타

GDP 2~7% 증대 효과 . 국민소득 3만불 시대 돌파구

국가신용등급 상향(S&P A+, Moody’s A1, Fitch A+)

Choi Keun Hwan 33

해외투자 우리나라의 해외투자 현황[순국제투자 -1369억달러]

▪ 해외직접투자 : 6,881 억달러[한국은행 . 2010년말 현재 . 억달러]

▪ 외국인직접투자 : 8,250 억달러[한국은행 . 2010년말 현재 . 억달러]ㅅㅅ

대외직접투자 1,390

증권투자 1,135

파생상품금융투자 276

기타투자 4,080

대외직접투자 1,271

증권투자 4,908

파생상품금융투자 273

기타투자 1,798

Choi Keun Hwan 34

해외투자 기업의 해외진출 및 해외 투자시 유의할 사항 5 가지

▪ 투자국의 전략 (1)

투자 목적이 새로운 사업인지, 사업 확장을 위한 것인지, 아니면 비용절감을 위한 공장 이전 등 인지를 명확히 하고, 투자 목적이 정해지면자금조달을 어떻게 할 것인지가 관건. 본국의 사업자금으로 충당할지국내 또는 현지 차입을 통해서 할 것인지, 통화는 원화로 할지 아니면현지통화로 할지 등 파이낸싱 부분과 함께 철저한 수익 및 비용 분석을통한 사업성 판단도 중요한 요소

▪ 진출국에 대한 이해(2)

해외투자는 진출국의 정치, 경제, 사회, 문화, 역사, 생활 전반 등에 대한 완벽한 이해가 수반. 투자국과 진출국 모두의 행정, 노동, 환경, 조세, 통관 관련 법률, 규정 등에 대한 철저한 이해도 필수

Choi Keun Hwan 35

해외투자 기업의 해외진출 및 해외 투자시 유의할 사항 5 가지

▪ 네트워크 (3)

사람 사는 곳은 어디든지 마찬가지겠지만 인적 및 물적 네트워크 형성도 해외진출 하는데 있어 중요한 요소. 다양한 인적 네트워크 형성은안 되는 일도 되게 할 수 있고, 처리 시간도 단축 할 수 있으며, 무엇보다 판로 확장에 도움. 물적 네트워크 형성은 원활한 자재 조달 및 공급과 여러 가지 비용 감축에 상당한 기여를 함으로써 결과적으로 수익과직결

▪ 중.장기 목표 및 비전(4)

삶과 마찬가지로 사업도 분명한 비전과 목표가 있어야 함. 목표는 구체적으로 달성 가능한 단기, 중기, 장기 목표를 세우고, 비전도 임직원을포함한 모든 구성원들이 공감할 수 있고, 객관적으로 수치화하여 평가.측정 가능하고, 실현 가능하며 현실적으로 구체화

Choi Keun Hwan 36

해외투자 기업의 해외진출 및 해외 투자시 유의할 사항 5 가지

▪ 리스크 관리(5)

해외투자는 국내투자와는 달리 이질적인 제도, 문화, 관습 차이 등으로다양한 리스크에 노출. 따라서, 리스크 관리에도 상당한 주의가 요구.리스크는 크게 신용리스크, 유동성리스크, 운영리스크, 법률리스크, 시장리스크 등 다섯 가지로 나눠 볼 수 있음.

신용리스크는 대여금이나 물품 판매 대금을 적기에 전액 회수하지 못할 위험을 말하며, 유동성리스크는 일시적인 운영자금 부족 등에 노출되는 경우, 운영리스크는 기업 운영상 과오나 실수로 발생하는 위험, 법률리스크는 국가간의 법률이나 제도의 상이나 급작스런 변경 등으로 발생할 수 있는 위험이며, 시장리스크는 금리나 주가, 환율 등 금융시장 변동에 따른 이들 가치의 오르내림으로 인해 발생하는 리스크를 말함

Choi Keun Hwan 37

해외투자 한국의 대베트남 투자 현황[KOTRA.수출입은행]

▪ 대베트남 해외직접투자 : 3004건 234억달러[2011. 9. 20 현재]

중국[448],미국[408],베트남[234],홍콩[131],영국[90억달러] 순

▪ 교역규모 : 수입 33 . 수출 96 . 무역수지 +63[2010년.억달러]

대베트남 투자 전략 및 리스크▪ 투자전략 : 경제성장국[연평균 7%], 정치적안정[싱가폴,홍콩,대만,한국 다음 순.WB자료], 인구대국[90백만.30세 이하 50%], 소비시장[구매력,PPP기준 U$3,000], 교역확장[1556억달러.2010년], 해외투자[93위.IFC], 인프라구축, 원자재조달시장[원유,목재,쌀,고무등], 중국 대체 시장, 유교 문화권, 지리적 인접성 등

▪ 리스크 : 시장 및 정책신뢰 약화, 제도.규정 미흡, 정책 미스매치, 관료주의, 사업 마인드 결여, 열악한 인프라, 인플레이션, 금융 불안정, 부품.소재산업 낙후, 유통시장 취약, 낮은 소득, 높은 세율, 인건비증가 추세, 정보누출 가능성

Choi Keun Hwan 38

환리스크 관리 개념 환리스크

외국통화로 표시된 자산이나 부채 또는 손익의 현금흐름을 보유하고있

을 때 미래의 환율변동으로 인하여 이들 가치가 변동하게 될 위험

환노출

환율변동이 기업가치에 얼마만큼 변화를 주게 될지 사전에 측정하여

계량화한 것으로서 외화표시 자산과 부채 및 현금흐름을 보유하고 있

는 상태를 의미

환리스크 관리의 목적 : 환리스크 관리는 금융상품을 이용하여 위

험을 적극적으로 관리하고 헤지라는 행위를 통하여 환율변동에 따른미래에 대한 불확실성을 제거하여 기업가치를 높이는데 목적이 있음

Choi Keun Hwan 39

환리스크 관리 필요성 환율변동성 증대와 환리스크 관리

원/달러 환율 변동성 일평균 1996년 1.2원, 1997년 12.7원, 1998년

14.5원, 1999년 3.5원, 2000년 3.3원, 2001년 4.8원, 2002년 3.8

원, 2003년 4.5원, 2004년 4.6원, 2005년 4.7원, 2006년 8.0

원, 2007년 5.0원, 2008년 9.0원, 2009년 9.2원, 2010년 9.5원, 2011

년 10.0원으로확대추세

자산가치의 급격한 변동, 주요국 정책변경, 글로벌 경제 불안과 주요통

화들에 대한 달러 환율의 불안정에 따라 원/달러 환율도 변동성이 확

대될 것으로 예상되어환리스크관리가절실함

환리스크 관리시스템 도입에 따른 비용 등 현실적인 어려움과 최고 경영진의 인식 부족 그리고 환리스크 관리자들에 대한 신뢰성 부족으로환리스크관리가미미한수준임

Choi Keun Hwan 40

환리스크 관리실태 환율하락에 따른 수출기업 영향 조사(자료:중소기업중앙회)

2011년 5월 중소기업중앙회가 261개 업체를 대상으로 조사한 바에 의하면,

수출중소기업의 수출 관련 애로사항은 “원자재 가격변동” 32.29%, “환율하

락에 따른 채산성 악화” 31.51%, “판로 개척” 12.52% 순으로 나타남

환율하락으로 채산성 매우 악화 40.3%, 악화 46.1%

이익감소에도 수출진행 61.6 %, 적자수출 28.3 %,

기존 수출선 포기 5.1%, 신규 오더 포기 5.0%

환 리스크 관리 대책으로는 은행 담당자와 상의 25.5%, 파생상품 이용 2.1%,

환 변동 보험 9.7%, 결제통화 다변화 12.4%, 대금 결제일 조정 18.4%, 통화

선물 0.6%, 환 리스크 관리 안 함 25.1%, 기타 6.0%

적정환율 : 원/달러 1136원, 원/엔 1295원, 원/유로 1500원

Choi Keun Hwan 41

환리스크 분석 시스템

기업의 외환관련 내부정보

(판매.구매.영업.자금관리)

통화별. 일자별. 포지션별

외환 관련 정보집계

외환 순 포지션 도출

(외화자금 입금-지출)

<다양한 분석기능>

민감도 분석(변동성)

VAR 분석(유동성)

현금흐름 분석(안정성)

손익 시뮬레이션 분석(수익성)

헤지 거래 여부 결정

적합한 헤지 수단 선정

최적의 외환거래

의사 결정

Choi Keun Hwan 42

환리스크 관리기법

내부적(대내적) 관리기법 개념 : 환리스크에 노출된 자산 또는 부채의 크기를 줄이거나 더 이

상 증가하는 것을 방지하기 위하여 기업 내부적으로 환리스크를 헤

지하는 방법

종류 : 매칭(Matching), 리딩(Leading) 및 래깅(Lagging), 네팅

(Netting), 가격정책(Pricing Policy), 자산/부채 관리(ALM) 등

외부적(대외적) 관리기법 개념 : 환리스크를 회피하기 위하여 금융상품을 이용 환리스크 헤지

거래를 체결하는 방법

종류 : 선물환, 통화선물, 통화옵션, 통화스왑, 단기금융시장 이용, 환변동보험 가입 등

Choi Keun Hwan 43

기업 내부적 관리방법

매칭(Matching) 기업 내부적으로 외화자금의 유입과 지출을 통화별, 만기별로 일치

시킴으로써 환위험을 제거하는 환리스크 관리 기법

매칭방법

자연 매칭(Natural Matching) : 통화별로 자금의 수입과 지출을 일치시키는 방법

평행적 매칭(Parallel Matching) : 환율변동추세가 유사한 여타통화와 입출금을 일치시키는 방법

주요 이용업체 : 수출과 수입을 동시에 하는 기업

리딩(Leading)과 래깅(Lagging) 환율 변동에 따른 환차손을 극소화하거나 환차익을 극대화하기 위

하여 결제시기를 의도적으로 앞당기거나 (Leading), 늦추는(Lagging) 방법

Choi Keun Hwan 44

기업 내부적 관리방법 환율하락이 예상되는 경우 수출환어음 매입(Nego) ⇒ Leading

수입어음 결제 ⇒ Lagging

주요 이용업체 : 상대방 업체의 협조가 필요한 관계로 주로 그룹기업간거래체에서 이용

상계(Netting) 주로 다국적기업에서 실시하는 환위험 관리기법으로 본지사간에 발

생하는 채권 ·채무관계를 개별적으로 결제하지 않고 일정기간 경과후서로 상계한 뒤 차액만 결제하는 방법

네팅방법

Bilateral Netting : 2개의 자회사간에 일어나는 양자간 네팅

Multilateral Netting : 3개 이상의 자회사간다자간 네팅

주요 이용업체 : 해외에 본지사를 두고 있는 글로벌 기업

Choi Keun Hwan 45

기업 내부적 관리방법

가격정책(Pricing Policy) 기업이 환율변동에 따른 판매수익의 저하 또는 구매비용 상승을 통

제하기 위하여 취하는 판매관리 및 구매관리정책

가격정책의 종류

- 가격조정(Price Variation) : 환율변동에 따른 가격인상분을

판매가격에그대로 반영시키는 방법

- 거래통화의 선택 : 수출에는 강세통화, 수입에는 약세통화를사용하는 공격적 관리와 수출입을 불문하고 자국통화를 표시통화로하는 방어적 관리기법이 있음

자산/부채종합관리(ALM) 환율전망에 따라 기업이 보유하고 있는 자산, 부채의 포지션을

조정하는 방법

Choi Keun Hwan 46

파생상품 개념 파생상품(Derivatives) 개념

공정가액이 기초상품(Underlying Instrumenets)의 가치로부터 파생되는 계약 또는 증권

파생상품 종류

선도거래(Forward), 선물(Futures), 스왑(Swap), 옵션(Option) 등

파생상품 분류상 품 (Commodity), 통 화 (Currency), 단 기 금 리 (MoneyMarket), 채권(Bond), 주식 또는 주가지수(Equity), 신용(Credit) 파생상품 등

파생상품 활용

트레이딩(Trading), 헤지(Hedge), 아비트리지(Arbitrage) 목적 등

Choi Keun Hwan 47

선물환 거래 개념 : Spot Date 즉, 2 영업일을 초과하는 장래의 특정일자를 결제

일로 미리 약정한 환율로 외환을 인수.인도하는 거래로서 가장 일반적인 환리스크 헤지수단

* 선물환율(Forward Rate)

= 현물환율(Spot Rate) 선물환마진(Forward Margin)

* 선물환 마진(스왑포인트) = 현물환율 * (원화금리 – 달러금리) * 기간

거래대상 수출입 계약 시점과 결제 시점간에 환율변동 위험 회피

외화예금 가입후 만기시까지 환율하락 위험 회피

해외투자자금회수시환율하락 리스크 회피

해외차입 또는 외화대출을 받은 외화자금에 대하여 만기상환시

환율상승에 따른 환리스크를 회피하고자 할 때

Choi Keun Hwan 48

선물환 거래[NDF:차액결제선물환] 개념 : NDF[Non Deliverable Forward.차액결제선물환]는 선물환

거래의 일종으로 1, 2, 3, 6, 9, 12개월 및 1~5년 만기 등 다양한 거래가 가능하나, 1개월 단기 물 위주로 거래

홍콩, 싱가폴, 런던, 뉴욕 외환시장에서 거래되며, 국제화가 덜 된KRW,CNY,TWD,IDR,INR,MYR,PHP,VND 등 통화가 USD 대가 거래

거래 만기에 원금 교환 없이, Fixing Rate로 USD 차액만 결제

거래대상 국제 유동성이 작은 통화들의 헤지 수단

해외직접투자자금 등 환리스크 헤지 수단

베트남 동화[VND] 해외투자자도 NDF 거래 통한 헤지 가능

[USD/VND 1년물 NDF 거래 사례.BLOOMBERG 고시]

선물환율[1년물] = 현물환율[21,000] + 스왑포인트[3,000] = 24,000

*1년후 만기시 Fixing Rate 22,000 이면 차액 2,000에 대해서 $결제

Choi Keun Hwan 49

선물환 거래(사례) 현재환율 : 1000.00

만 기 : 1 년

조 건 : 고객 USD1,000,000 매도

스왑마진 : 10.00 원

스왑산식 : 1000*(5.00%-4.00%) * 12/12 ≒ 10.00 원

(현물환율:1000원,원화금리:5.00%,달러금리:4.00%,기간1년 기준)

선물환율 : 1010.00

거래결과 : 만기환율에 상관없이

USD1,000,000 @1010.00 에 매도

Choi Keun Hwan 50

스왑 거래(SWAP) 개념 : 특정 통화의 원금 및 이자를 다른 통화의 원금 및 이자로

상호 교환하는 계약(통화스왑:CRS). 1년 이내 만기에 원금 및 이자를 동시 교환하는 계약(외환스왑:FX SWAP). 스왑은 기본적으로 양국 통화의 금리차를 반영(이자율 평형정리 및 피셔 방정식)하며, 달러CRS 금리와 원화 IRS 금리(차이를 Swap Basis 라 함) 로 결정

거래대상(외환스왑:FX SWAP) 수입과수출을병행하는기업의경우통화를상호교환하는거래 원자재수입에따른결제대전을수출대전으로결제하고자할때 USD BUY AND SELL SWAP의경우초기에는원화자금이수반 USD SELL AND BUY SWAP의경우초기에는달러자금이수반 양국통화의금리차에따른스왑포인트감안

통화 뿐만 아니라 금리변동 위험까지 헤지 가능(CRS) 외환스왑(FX SWAP), 통화스왑(CRS), 이자율스왑(IRS) 등 USD/VND FX SWAP, CRS, IRS 거래 가능

Choi Keun Hwan 51

스왑 거래(사례) 현재환율 : 1000.00

만 기 : 1 년

조 건 : 고객 USD1,000,000 Buy And Sell Swap

스왑마진 : 10.00

선물환율 : 1010.00

거래결과 : 거래초기 USD1,000,000 @1000.00에 매입

거래만기 USD1,000,000 @1010.00에 매도

수입과 수출을 동시에 하는 업체의 경우 달러 매입과달러 매도 포지션이 있는 환리스크 관리에 유용

Choi Keun Hwan 52

스왑 거래(사례) 이자율스왑(IRS)으로 이자율 상승 헤지 하는 경우

외화대출 업체 : 변동금리 지급 외화대출 업체의 경우 금리상승 위험

고정금리 지급과 변동금리 영수 스왑을 통해서 금리상승 위험 헤지

<<< Fixed Rate 지급 – Libor 영수 SWAP >>>

고정금리 고정금리

고객 대출은행 스왑은행

변동금리 변동금리

Choi Keun Hwan 53

옵션(Option) 거래 개념 : 옵션매입자가 옵션매도자에게 옵션 프리미엄을 지급하는

대가로특정 통화를 미래의 특정일에 미리약정된 가격으로 사거나팔 수 있는 권리를 맺는 계약으로시간가치와내재가치로가격결정

※ 통화옵션과 선물환 계약의 차이점 ※

선물환 거래는 계약체결과 동시에 계약쌍방에 권리.의무가 동시에발생하나, 옵션계약은 매도자에게는 무조건적인 의무만이 발생하며 매입자에게는 일방적인 권리만 발생

선물환은 환율이 만기에 불리하게 움직인 경우 손실방지가 가능하나 환율이 유리하게 움직인 경우 기회이익을 향유할 수 없는 반면, 통화옵션은 환차손 방지는 물론 기회이익까지 획득 가능

Choi Keun Hwan 54

옵션(Option) 거래

특징

옵션 매도자는 옵션 매입자에 대하여 무조건적인 의무를 부담, 옵션매입자는 권리 행사를 포기할 수 있음

옵션매입자의 손실은 제한적이나이익은 무제한이며,

옵션매도자는 이익은 제한적이나 손실은 무제한

거래대상

손실은일정범위로제한하고기회이익은향유(Vanilla Option)

국제입찰 참가와 같이 외국통화의 유입 또는 유출이 불확실한 경우

(Compound Option:Option on an Option)

금융리스크에 보수적인 기업(Range Forward)

Choi Keun Hwan 55

옵션(Option) 거래(사례) 현재환율 : 1000.00

만 기 : 1 년

조 건 : 고객 USD1,000,000 매도(Put Option Buy)

행사가격 : 1010.00

프리미엄 : 18,000,000원 (비용:1.80%)

거래결과 : 만기환율 > @1010.00 면 옵션 행사 포기

만기환율 < @1010.00 면 @1010.00에 매도

옵션 행사

* USD/VND 옵션 상품은 VANILLA OPTION 위주로 거래 중

[VANILLA OPTION : 옵션 매입자는 프리미엄을 주고 옵션을 매입]

Choi Keun Hwan 56

Window KIKO Barrier Forward 형태 및 특성 별도의 옵션 프리미엄 없이(Zero Cost) Knock-In, Knock-Out 설정

하여 원하는 선물환 포지션을 구성함으로써 선물환 및 타겟 포워드

거래에 비해 보다 유리한 조건으로환리스크 헤지

선물환율및 타겟포워드 보다 높은 행사가격의 Put Option 매입

동시에 같은 행사가격을 가지는 Call Option을 매도하여 Put

Option 매입에 따른 프리미엄 지급비용 상쇄, K-I & K-O 유의

2008년 서브프라임 모기지 사태로 환율 급등하며 사회 문제화

대상거래 환율변동이 일정한 추세를 형성하고 있는경우

예상된 범위 외의 환율변화에 대하여 헤지 필요성을 느끼지 않거나, 예상을 벗어날 경우 위험을 기꺼이 감수하고자 할 때

Choi Keun Hwan 57

Window KIKO Barrier Forward(사례) 현재환율 : 1000.00

만 기 : 매월 말일 기준 1 년간 12회

K-I: 1050.00 . K-O: 900.00 . 프리미엄: 제로 코스트

조 건 : 고객 USD1,000,000 매도

행사가격 : Put Option Buy @1025.00 USD1,000,000

Call Option Sell @1025.00 USD1,000,000

Knock-In @1050.00 . Knock-Out @900.00

거래결과 : 만기환율 ≤ @1025.00 면 @1025.00 매도

만기환율 > @1050.00 면 @1025.00 매도

@1025.00 ≤ 만기환율 ≤@1050.00 만기환율 매도

거래월중 Knock-Out @900.00 이하 한 번 이라도

거래되면 해당 만기 월 계약 무효

Choi Keun Hwan 58

기타

단기금융시장(Money Market)의 이용

개념 : 수입업자가 원화를 대가로 수입 대금액 만큼의 외화를 미리

현물환 시장에서 매입하여 이를 외화예금 또는 외화채권 투자 등으

로 운용하고 만기일에 투자 외화자금으로 수입대금을 결제하여 수

입계약 체결시점에서 수입대금 결제시 까지 환율변동에 의해 초래

되는 환위험을 회피하는 방법

* 단기 금융시장과 선물환율을 이용한 환위험의 비교 *

외환시장과 단기 금융시장에서의 가격 움직임이 이론적인 균형을이루어 이자율 평형이 성립하는 경우, 선물환에 의한 헤지와 단기

금융시장을 이용한 헤징의 결과는 동일

Choi Keun Hwan 59

기타 환변동보험계약 개요 : 정부가 환율안정을 통해 적극적인 수출입 활동이 가능하도록

무역업체에 제공하는 보험계약형식의 환리스크헤지수단

시행처 : 한국무역보험공사

보장내용(수출의경우)

보장환율 〉결제환율 : 무역보험공사가 차액을 보전

보장환율〈 결제환율 : 무역보험공사가 차액을 환수

☞ 보장환율 : 국내 주요 금융기관들로부터 받은 선물환율을 기초로 한국무역보험공사가 자체 심사를 거쳐 결정

특징

결제시 환율차에 따라 발생하는 차액에 대해서만 정산

수수료(보험료)가 저렴 : 0.02%(1M) 0.05(6M) 0.09%(1Y)0.09%(1Y)

Choi Keun Hwan 60

기타

통화선물(Futures)과 선물환(Forwards) 차이

구 분 통 화 선 물(달러.유로.엔) 선 물 환(전통화)

거래장소 증권선물거래소 은행간전산망, 전화, Reuters 등

거래규모 일정단위로표준화(U$50,000) 계약당사자간임의결정

최종결제일 일정일제한(매월셋째수요일) 계약당사자간임의결정

가격표시 직접환율로표시 간접환율로표시

거래비용 Brokerage Fee 매수/매도가격차이

거래증거금 적립필수 신용도에따라면제가능

일일정산 매일정산(Margin Call) 만기까지정산하지않음

시장성 만기전반대매매가능 계약상대방은행과재계약체결

Choi Keun Hwan 61

기타

상품선물(Commodities)

개요 : 원시적인 형태의“to-arrive contract” 진화하여 생겨남

1848년 시카고상품거래소(CBoT:Chicago Board of Trade) 설립

1865년 선물계약(futures)도입 : 계약조건의 표준화 및 증거금제도 도입

주요 상품거래소

시카고상품거래소(CBoT) : 곡물

시카고상업거래소(CME) : 축산물

뉴욕상업거래소(NYMEX) : 귀금속. 에너지

런던상업거래소(LME) : 비철금속 등

Choi Keun Hwan 62

기타구 분 원유(Crude Oil) 금(Gold) 구리(Copper)

계약단위 1,000 barrels 100 ounces 25 tonnes

최소가격변동 $0.01/bl($10/계약) $0.1/oz($10/계약) $0.5/ton($12.5/계약)

가격표시 U$/bl U$/oz U$/ton

결제 월 연속 30 개월 최근연속 3개월 및짝수 월

3개월물 기준, 최장27개월

최종거래일 결제 월 전월 25일

직전 3 거래일

결제 월 마지막 거래

직전 3 거래일

3개월 이내 매일, 6개월 매주 수요일,

그 외 셋째 수요일

거래시간 10:00 ~ 14:30 08:20 ~ 13:30 12:00 ~ 17:00

일 가격 제한 $10/bl $75/oz -

결제방법 실물인수도

증거금 $3700/T

실물인수도

증거금 $4000/T

실물인수도 또는 반대매매

거래소 NYMEX NYMEX LME

Choi Keun Hwan 63

외화대출 헤지 전략 선물환 거래

상품내용 : 외화대출 후 선물환 매입 거래를 통하여환율 상승 리스크 헤지

통화스왑(CRS) 거래

상품내용 : 외화대출 후 통화스왑 거래를 통하여 환율및 금리 리스크 동시 헤지

*이자율 스왑(IRS) : 금리 리스크만 헤지하는 경우

통화 전환 옵션 외화대출

상품내용 : 외화대출 후 환율이 일정 범위를 벗어나는경우 다른 통화로 전환할 수 있는 옵션을 가진 환리스크 헤지 형태의 외화대출

Choi Keun Hwan 64

맺음말 1997년 IMF 외환위기이후환율중요성인식, 환리스크관리적극적

전세계자산가치불안정, 정부의시장개입등 환율변동폭확대추세

기업들도글로벌화, 외화표시자산및부채의환리스크노출증대

완벽한헤지전략은없으며적절한시기, 방법, 비율등원칙수립

환리스크관리가영업활동못지않은중요성을지닌다는사실인식

환리스크관리에따른비용도일반관리비의일종으로인식전환

자유무역협정(FTA) 체결등으로금융의국제화는가속화될전망

금융의국제화와더불어각종규제강화움직임

금융권비이자수익확보차원에서파생상품거래활성화전략

2009년2월4일“자본시장과금융투자업에관한법률”[자본시장법] 시행

Choi Keun Hwan 65

환율 변동요인 10 가지 금리

경제성장률(GDP)

국제수지(BOP)

남북간 긴장 및 북한 핵 문제 등 컨트리 리스크

국제유가 등 원자재 가격 등락 상품시장

주식시장

채권시장

인플레이션,디플레이션,스태그네이션 또는 스태그플레이션

정부 환율정책

달러화 기축통화(Key Currency) 지위, 중국의 헤게모니 강화 및 위안화 영향력 확대, 엔 캐리트레이딩 등

* 환율 결정 요소 3 가지[수급 . 정부정책 . 심리] 上善若水

Choi Keun Hwan 66

환리스크 관리 10계명 환리스크는 위험이 아니라 불확실성

환율변동에 따른 기대이익 추구하지 않고 적극적 관리

예상금액 범위 내에서만 헤지 전략 수립

적절한 헤지 전략, 비율, 기업 상황에 맞는 방법 선택

환리스크 관리 비용 기업경영 불확실성에 대한 보험료

환리스크 관리와 관련된 의사결정 내부지침 준수

전직원이 환리스크 마인드 소유

유관 부서와 정보 공유

환리스크 관리 전문가 육성 및 외부 도움

헤지를 하지 않는 것도 투기!

(To do nothing is to speculate!)

Choi Keun Hwan 67

주요 경제지표(자료:한국은행 외 발췌)

구 분 경상수지(억달러) 1인당국민소득(달러) 외환보유액(억달러) 거주자외화예금(억달러) 외국인주식투자(억달러) KOSPI지수(연말기준)

1997 -81 10,307 88 NA NA 654.5

1998 403 6,744 485 96 48 406.1

1999 244 8,595 740 68 55 806.8

2000 122 9,770 962 103 113 734.2

2001 82 9,000 1,028 123 75 572.8

2002 60 11,493 1,214 124 -8 757.5

2003 123 12,646 1,554 153 135 810.71

2004 276 14,162 1,991 201 95 895.92

2005 166 16,500 2,104 174 -43 1379.37

2006 61 18,372 2,390 217 -140 1434.46

2007 60 20,000 2,622 213 -300 1897.13

2008 -64 19,296 2,012 243 -340 1124.47

2009 427 17,193 2,700 320 300 1682.77

2010 282 20,759 2,916 350 196 2051.00

2011 153 22,000 3,034 360 -105 1909.30[10/31]

Choi Keun Hwan 68

기타 통계자료(자료:IMF 등)

구

분

인 구(억 명.2010년)

G D P(억 달러.2010년)

수 출(억 달러.2010년)

수 입(억 달러.2010년)

세계전체 67 61조 5000

(아프리카 전체 1.5조)

8조 8000억 달러 8조 8000억 달러

미 국 3.00 14조 6580

(1위)

1조 2887억 달러 1조 9346억 달러

E U

(27개국)

4.93 14조 2000 1조 9939억 달러 1조 9998억 달러

중 국 13.60 5조 8780

(2위)

1조 5785억 달러 1조 3939억 달러

일 본 1.27 5조 4590

(3위)

8425억 달러 7583억 달러

인 도 11.9 1조 5380

(10위)

1702억 달러 1974억 달러

한 국 0.49

(26위)

1조0070

(11위)

4664 억 달러

(7위)

4252 억 달러

(10위)

Choi Keun Hwan 69

국제수지표(자료:한국은행)

국제수지

경상수지

자본수지

상품수지(수출.수입)

서비스수지(여행.운수.통신.보험.특허권 사용료 등)

소득수지(배당.급료 등)

경상이전수지(이전 수입. 지급)

투자수지(증권투자.직접투자 등)

기타자본수지(자본이전.특허권 등 기타자산)

준비자산

Choi Keun Hwan 70

1945. 10. 01 - 고정환율제도 시행

1949. 06. 13 - 복수환율제도 시행

1949. 11. 12 – 외환경매제 시행

1955. 08. 08 – 단일공정환율제도로 통합

1964. 05. 03 – 단일변동환율제도로 변경

1965. 03. 22 – 한국은행이 집중 고시율 고시하는 변동환율제도

1980. 02. 27 – 복수통화바스켓제도 시행

1990. 03. 22 – 시장평균환율제도 시행

1997. 12. 16 – 기준환율의 일일 변동폭 완전 폐지

자유변동환율제도 시행

우리나라 환율제도 변천사

Choi Keun Hwan 71

19세기말 유럽 통합의 아버지로 일컬어지는 쟝 모네(Jean Monnet)의아이디어로 부터 나온 유럽연합(EU.European Union)

1949년 유럽의회, 1952년 유럽석탄철강공동체, 1957년 유럽경제공동체, 1979년 유럽환율제도, 1999년 “Euro[유로]” 단일통화 체제, 그리고 2010년 EU 대통령 선출로 정치적인 통합까지 이룸

유럽 통합의 결정체라고 할 수 있는 유로화와 유로/달러 환율은 1.2000으로 시작 2000년 0.8800 까지 급락하다 2008년 4월에는 1.6000 사상최고치 경신 후, 현재 10년래 최저치인 1.4000대 거래 중

2002년 1월 1일부터 유로화를 전면 사용한 지 10년 여 만에 회원국 27개국 중 15개국이 사용, 인구 3억명, GDP 15조 달러로 미국에 육박

전세계 수출 상위국 10위권(독일-중국-미국-일본-프랑스-네덜란드-이탈리아-대한민국-영국-캐나다)이 독일을 필두로 5개국이 유럽 국가

EU[유럽연합]역사

Choi Keun Hwan 72

1907년 ~ 1908년 금융위기 1913년 FRB 설립 1929년 ~ 1932년 대공황 1944년 IMF, IBRD 설립 1947년 ~ 1958년 마셜플랜 1950년 ~ 1967년 미국 국제수지 불균형 심화 1967년 영국 파운드화 평가절하 및 고정환율 포기 1971년 주요 10개국 스미소니언 협정 달러 평가절하 1973년 ~ 1974년 제1차 오일 쇼크[이스라엘:아랍.국제유가 $3-→$12] 1974년 20개국 변동환율제도 공식 채택 1985년 9/22 미국 무역수지 적자 심각, G5 재무장관 플라자 합의 엔,마르크화 등 20% 평가절상 1987년 블랙먼데이 주가 이틀 사이 27% 폭락 1989년 미국의 S & L 사태 1990년 일본의 부동산 버블 붕괴 1995년 세계 무역기구(WTO) 출범 1997년 동아시아 외환위기 1998년 LTCM 사태 2000년 IT버블 붕괴 2001년 9/11 테러 2007년 ~ 2008년 미국 발 서브프라임 모기지 악화로 글로벌 금융위기 2009년 동유럽, 아이슬란드, 두바이, 그리스 등 재정적자 및 유동성 위기 2011년 미국 및 유럽 발 재정수지 적자 문제 글로벌 신용위기

국제금융제도 및 금융위기 역사

Choi Keun Hwan 73

환율차트(자료:CKH)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1200

1300

1400

1500

1600

1990 년 1992 년 1994 년 1996 년 1998 년 2000 년 2002 년 2004 년 2006 년 2008 년 2010 년 2011년

10월

달러/원 엔/원

달러/위안 달러/엔

Choi Keun Hwan 74

외환, 파생상품, 국제금융 , 현물환거래, 선물환, 통화선물, 스왑, 옵션, 상품선물, 신용파생상품, IRS, CRS 등 파생상품거래, 환리스크 관리 컨설팅, 환리스크 관리 세미나, 외환파생상품 국제금융 관련 강의, 환율 주가 금리 등 금융시장 정보 제공, 국제금융시장 동향 및전망 등 e-메일 서비스 등

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최 근 환 [부산은행 호치민사무소장 / BUSAN BANK HCMC VIETNAM]

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거래안내 및 내용문의

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