雄踞亞洲 理財首選

~~本報告純屬研究性質，僅供參考之用，故恕難為本報告負任何法律責任。~~證期局核准之營業執照字號：一百零二金管 投顧新字第 零零貳號

晨 會 內 容

2013年5月17日

今日大綱今日大綱

國際股市國際股市

政經要聞政經要聞

大盤分析大盤分析

國國 際際 股股 市市

-0.08%-3.16 3979.07 法國CAC

-0.09%-5.75 6687.80 倫敦金融

0.09%7.45 8369.87 德國DAX

1.22%28.30 2356.81 上証A股參考指數

0.17%38.44 23082.68 恆生參考指數

0.79%15.55 1986.81 韓股綜合

-0.39%-58.79 15037.24 日經指數

-0.76%-3.54 464.28 費城半導體

-0.50%-8.31 1650.47 S&P500

-0.18%-6.38 3465.24 那斯達克指數

-0.28%-42.47 15233.22 道瓊指數

漲幅漲跌收盤重要指數

-0.17%-0.015.84矽品2.38%0.052.15聯電

0.00%04.2日月光-0.45%-0.024.46友達

-1.43%-0.117.6奇景-1.77%-0.3519.45台積電ADR

-0.30%-0.1136.57Broadcom-1.60%-0.063.69Nokia

12.64%2.6823.89Cisco0.15%0.165.64Qualcomm網通

1.34%5.73434.6Apple0.67%1.37204.69IBM

-0.15%-0.0213.43Dell1.86%0.3921.36HPPC

-1.13%-0.2824.58摩根史坦利-0.73%-1.14154.47高盛

-0.23%-0.1250.97摩根大通-1.42%-0.7350.61花旗金融

-0.57%-0.2136.6TI-0.48%-0.0714.63NVIDIA

1.75%0.1911.06美光-1.07%-0.2623.94Intel半導體

幅度%漲跌收盤公司幅度%漲跌收盤公司產業

政政 經經 要要 聞聞

宏達電新機皇 出貨倍增

新聞摘要新聞摘要：：手機大廠宏達手機大廠宏達

電表示新電表示新HTC ONE 5HTC ONE 5月產能月產能

及良率都已明顯提升，及良率都已明顯提升，55月月

出貨量可望倍增。出貨量可望倍增。

1

投顧看法投顧看法::宏達電宏達電New HTC ONENew HTC ONE逐漸在通路上舖貨，預期逐漸在通路上舖貨，預期在美銷售可望轉佳，加上下半年有新機問世，上半年狀在美銷售可望轉佳，加上下半年有新機問世，上半年狀

況不佳的陰霾已逐漸散去。況不佳的陰霾已逐漸散去。投顧認為對於宏達電投顧認為對於宏達電Q3Q3營運營運和獲利可望轉佳，和獲利可望轉佳，Q3Q3營利率可望回復至營利率可望回復至5%5%以上，就股價以上，就股價反應新機銷售狀況，不過就股價本益比而言仍高，短線反應新機銷售狀況，不過就股價本益比而言仍高，短線

上在上在280280--310310元區間操作。元區間操作。

LED帶動 藍寶石報價漲風起

新聞摘要新聞摘要：：背光背光、照明、照明

需 求 增 ， 兆 遠需 求 增 ， 兆 遠

(4944)(4944)、鑫晶鑚、鑫晶鑚 (4969)(4969)等產能全數滿載。等產能全數滿載。

2

投顧看法投顧看法：：由於第由於第2~32~3季為季為LEDLED產業旺季，帶動產業旺季，帶動LEDLED藍寶石基板產能藍寶石基板產能利用率出現滿載，不過投顧認為除非利用率出現滿載，不過投顧認為除非LEDLED照明市場大幅起飛，帶動藍照明市場大幅起飛，帶動藍寶石基板報價大幅上漲，否則相關廠商包括兆遠寶石基板報價大幅上漲，否則相關廠商包括兆遠 (4944)(4944)與越峰與越峰(8121)(8121)等難已回到過去榮景。等難已回到過去榮景。目前兆遠與越峰目前兆遠與越峰PBPB比分別為比分別為1.81.8倍與倍與2.42.4倍，較倍，較LEDLED封裝廠億光封裝廠億光(2393)(2393)與晶粒廠晶電與晶粒廠晶電(2448)(2448)之之1.51.5倍與倍與1.21.2倍為高，因此兆倍為高，因此兆遠與越峰短線建議中立，遠與越峰短線建議中立，投資人可選擇落後補漲之億光投資人可選擇落後補漲之億光(2393)(2393)與晶電與晶電(2448)(2448)短線偏多操作。短線偏多操作。

偏光板廠 Q2獲利樂透

新聞摘要新聞摘要：首季財報，三家：首季財報，三家

偏光廠全數獲利，特別是明偏光廠全數獲利，特別是明

基材和力特轉虧為盈，一方基材和力特轉虧為盈，一方

面除了大尺寸面除了大尺寸TVTV需求旺之需求旺之

外，主要也因受惠於日圓貶外，主要也因受惠於日圓貶

值，原物料成本下滑，使業值，原物料成本下滑，使業

外收益大增。外收益大增。

3

投顧看法投顧看法：：展望Q2，投顧認為大尺寸TV在五一銷售優

於預期下需求有撐，而中小尺寸則因平板需求激勵，

出貨將持續走高，若日圓可維持貶值走勢，對於獲利

也有加分，因力特為30分鐘分時交易股，故僅建議偏

多操作明基材與奇美材。

F-泰鼎 產能滿載到10月

新聞摘要新聞摘要：第：第22季印刷電路板傳統季印刷電路板傳統

淡季，淡季，FF--泰鼎國際表示，韓系平泰鼎國際表示，韓系平

板電視及歐、美電視機上盒訂單板電視及歐、美電視機上盒訂單

強勁，目前產能滿載，新廠強勁，目前產能滿載，新廠88月投月投

產，迎接下半年傳統旺季。產，迎接下半年傳統旺季。

4

投顧看法投顧看法：泰鼎主要受惠三星：泰鼎主要受惠三星TVTV控制板產能增加，因此控制板產能增加，因此

13Q313Q3新增產能將以新增產能將以TVTV控制板為主，加上中國大陸薪資提控制板為主，加上中國大陸薪資提

高，客戶移往東南亞下單比重增加，預估高，客戶移往東南亞下單比重增加，預估1313年稀釋後年稀釋後EPSEPS

約約5.45.4元，目前股價水準元，目前股價水準P/E ratioP/E ratio約約8.18.1倍，處歷史本益倍，處歷史本益

比區間比區間6~86~8倍上緣，加上倍上緣，加上1313年泰銖兌美元升值幅度大於新年泰銖兌美元升值幅度大於新

台幣，因此僅建議在台幣，因此僅建議在Q3Q3營收高峰來臨前短線偏多操作營收高峰來臨前短線偏多操作

SOGO爭議 遠東集團大勝

新聞摘要新聞摘要︰︰國國際原油波動際原油波動趨緩，加上化纖庫存去化，趨緩，加上化纖庫存去化，

EGEG、、PTAPTA反彈力道發動。反彈力道發動。

4

投顧看法投顧看法：：近期近期EGEG過高庫存已逐漸消化，加上近期南亞過高庫存已逐漸消化，加上近期南亞EG4EG4廠廠7070萬噸產能歲修，因此萬噸產能歲修，因此EGEG價格可望觸底反彈，近年來中纖進行價格可望觸底反彈，近年來中纖進行

EGEG上下游整合，有利成本降低，加上與豐田通商合作的轉投資上下游整合，有利成本降低，加上與豐田通商合作的轉投資

台灣綠醇即將量產，未來能提供中纖穩定獲利，至台灣綠醇即將量產，未來能提供中纖穩定獲利，至1212年底每股年底每股

淨值約淨值約15.7715.77元，以目前股價水準僅元，以目前股價水準僅0.790.79倍，處歷史倍，處歷史P/B ratioP/B ratio

區間區間0.35~1.30.35~1.3倍中緣，因此持續建議買進，東聯雖可受惠倍中緣，因此持續建議買進，東聯雖可受惠EGEG價價

格反彈，但轉投資亞東石化因格反彈，但轉投資亞東石化因PTAPTA及及EAEA持續處於供過於求，應會持續處於供過於求，應會

持續虧損拖累東聯整體獲利，因此建議優先買進中纖持續虧損拖累東聯整體獲利，因此建議優先買進中纖

大大 盤盤 分分 析析

市場人氣擴增市場人氣擴增

台股邁步向前台股邁步向前

解盤解盤::張舜傑張舜傑

--0.08%0.08%--3.16 3.16 3979.07 3979.07 法國CAC--0.09%0.09%--5.75 5.75 6687.80 6687.80 倫敦金融0.09%0.09%7.45 7.45 8369.87 8369.87 德國DAX1.22%1.22%28.30 28.30 2356.81 2356.81 上証A股0.17%0.17%38.44 38.44 23082.68 23082.68 恆生參考指數0.79%0.79%15.55 15.55 1986.81 1986.81 韓股綜合--0.39%0.39%--58.79 58.79 15037.24 15037.24 日經指數--0.76%0.76%--3.54 3.54 464.28 464.28 費城半導體--0.50%0.50%--8.31 8.31 1650.47 1650.47 S&P500--0.18%0.18%--6.38 6.38 3465.24 3465.24 那斯達克指數--0.28%0.28%--42.47 42.47 15233.22 15233.22 道瓊指數

漲幅漲跌收盤重要指數

乖離率: 5.28%乖離率乖離率:: 5.28%5.28%

5.55%5.55%5.55%

4.58%4.58%4.58%

金融產業

2013年Q1實際狀況&市場預期

2013年Q2&2013年展望

1. Q1財報優於預期:富邦金、台新金、中信金、永豐金、中壽、京城銀

2. Q1財報低於預期:國票金3. Q1財報符合預期:國泰

金、華南金、第一金、玉山金、元大金、兆豐金、新光金等

1. 由於債券殖利率攀升，有利12年才剛大量收入低成本保費的壽險業，可望提高新錢投資報酬率縮減利差損，台股上漲也有助壽險業台股部位利益，壽險業產業為長多開始，因此投顧持續建議買進國泰

金、富邦金及中壽等壽險業或以壽險業為主體的金控。

2. 由於美元利差縮減，銀行業13年淨利息收入應為持平或小幅成長，銀行業13年獲利成長重心將在受惠國際金融市場好轉的財富管理手續費收入，另一重點為中國大陸開放人民幣RQFII額度有利13年初大量收入人民幣部位的銀行，因此持續建議買進中信

金、永豐金

PC產業

2013年Q1實際狀況&市場預期

2013年Q2&2013年展望

1. Q1財報優於預期:英業達(2356)、華碩(2357)、和碩(4938)

2. Q1財報低於預期:仁寶(2324)、廣達(2382)、鴻海(2317)

3. Q1財報符合預期:緯創(3231)、宏碁(2353)

4. 2Q偏多操作個股:和碩(4938)、華碩(2357)

1. 第2季在Intel推出新處理器Hasewell，預估出貨在5月後可望增溫。但由於新舊機種更換下，清庫存仍將影響Q2出貨，預期季增約-3%~+3%。

2. 毛利率在新產品推出和匯率的影響下，可望成長。

3. INTEL和微軟以調降產品價格搶市，加上變形、觸控筆電的推出，有利於下半年出貨。

4. 2Q展望仍較保守。

0.30.30.3

PC零組件產業

2013年Q1實際狀況&市場預期

2013年Q2&2013年展望

1. Q1財報優於預期:可成(2474)、F-鎧勝(5624)、川湖(1569)、超眾(6230)、技嘉(2376)

2. Q1財報低於預期:健策(3653)、力致(3483)、信音(6126)、新日興(3376)

3. Q1財報符合預期:鴻準(2354)、新普(6121)、順達科(3211)

4. 偏多操作金屬機殼相關個股:可成(2474)、F-鎧勝(5624)、巨騰(9136)

1. 電池由於平板電腦採用單芯電池，影響到產品單價和廠商毛利率，預估Q2仍未見改善。

2. 機殼廠在金屬機殼獲得大量採用下，Q2營運仍偏向樂觀。不過由於蘋果下修出貨量，對客戶集中度較高的廠商較不利。

3. 散熱模組以伺服器相關產品表現較佳，PC/NB相關未有成長動能。連接器營運仍受到PC/NB產品持續保守。

-0.76--0.760.76

1.681.681.680.030.030.03

平板平板平板

伺服器伺服器伺服器

手機產業

2013年Q1實際狀況&市場預期

2013年Q2&2013年展望

1. Q1財報優於預期:無2. Q1財報低於預期:宏達電

(2498)、華寶(8078)、華冠(8101)

3. Q1財報符合預期:無

1. 宏達電第2季營收預估700億，僅達市場預估的下緣。毛利率和營業利益率尚未回升，預估第三季才會有大幅成長。

2. 華寶代工SONY、NOKIA智慧型手機在Q3才會發酵，預估單季營收達150億元，可望大幅成長。股價已先行反應。

-0.29--0.290.29 0.10.10.1

4/304/304/30

手機零組件產業

2013年Q1實際狀況&市場預期

2013年Q2&2012年展望

1. Q1財報優於預期:穩懋(3105)、正崴(2392)

2. Q1財報低於預期:閎暉(3311)、美律(2439)、宏捷科(8086)

3. Q1財報符合預期:全新(2455)4. 較看好個股:美律(2439)、穩

懋(3105)、全新(2455)、正崴(2392)

1. 砷化鎵產業Q2進入旺季，對於客戶較為分散的穩懋，營運可望成長。

2. 手機零組件閎暉、美律Q1營運雖不如預期，但Q2在客戶分別推出新機下，營運動能將加溫。

-0.15--0.150.15 0.570.570.57

DRAM&記憶體模組

2013年Q1實際狀況&市場預期

2013年Q2&2012年展望

1. Q1財報優於預期:華亞科(3474)、威剛(3260)、宇瞻(8271)

2. Q1財報低於預期:勁永(6145)、旺宏(2337)

3. Q1財報符合預期:南科(2408)、創見(2451)、華邦電(2344)、廣穎(4973)

4. 較看好DRAM製造:華亞科(3474)

1. 標準型DRAM價格受惠產能控制以及中國大陸需求增加而明顯提升，由於廠商無意增加標準型DRAM產出，因此預期DRAM價格仍維持在成本之上。

2. NAND FLASH 受惠行動裝置裝置高容量儲存記憶體，預期價格也呈現高檔震盪。

3. 模組廠Q1享有一次性庫存回升利益，但Q2由於成本價格上揚，加上貨源取得有差異，預期獲利將下滑。

0.150.150.15

-0.59--0.590.59

面板產業

2012年Q1實際狀況&市場預期

2013年Q2&2013年展望

1. Q1財報面板：友達 -0.36元，群創 0.19元，優於預期。

2. Q1財報觸控面板：優於預期- TPK、洋華符合預期– 介面不如預期– 勝華

3. Q1財報面板零組件：優於預期- 瑞儀、中光電、和鑫、嘉威、明基材符合預期– 友輝、華宏、安可、奇美材、茂林不如預期– 凌巨、正達、熒茂

1. 大陸五一銷售以及近期北美市場買氣都較預期為佳，目前電視面板供應吃緊，呈現淡季不淡，Q2出貨甚至上看兩位數以上成長，接下來Q3又將進入旺季，2013年面板成長性及獲利看好。

2. 市場看好2013年下半年、在品牌廠商增量推出觸控新機種後，觸控NB市場滲透率可望逐季加溫，OGS則可望成為主流技術。

3. 看好個股：群創、TPK、介面、安可、明基材、和鑫。

-0.97--0.970.970.310.310.31

LED產業

2013年Q1實際狀況&市場預期

2013年Q2&2013年展望

1. 台灣LED封裝廠1Q13營收季增6.8%，優於晶粒廠的0.4%衰退，其中晶粒廠商1Q13普遍呈現虧損局面，因晶粒廠商受產能過剩、同業競爭與單價下滑影響較大

2. 符合市場預期，財報表現普遍不佳

1. 預估Q2營收成長20~40%:預估第2季營收較上季成長20~40%，獲利能力也將受益產能利用率與經濟規模的提升而大幅改善

2. LED照明為最後一盞明燈:預估2013年LED TV滲透率將達90%已達高峰，LED照明為最後一盞明燈，成長動力包括各國政策推動、商業照明與技術演進，預估2013年LED照明滲透率達10.3%，2014年開始將快速成長

3. 看好個股:億光(2393) 、晶電(2448)與隆達(3598)

-0.27--0.270.27 0.530.530.53

半導體產業

2013年Q1實際狀況&市場預期

2013年Q1&2013年展望

1. Q1財報優於預期:台積電、瑞昱、聯電、禾瑞亞

2. Q1財報低於預期:矽品、揚智、系微、聯詠、致新

3. Q1財報符合預期:聯發科、義隆、凌耀、日月光、力成、世界先進、智原、同欣電、大聯大、群聯、漢微科、立錡等

1. 預估Q2營收較上季成長5~30%，通訊手機廠商如聯發科成長3成相對較佳，PC或NB比重較高廠商如致新成長性為個位數；或智原營收估衰退表現相對較差

2. 產業將於第二季與全年持續反彈:三月份北美半導體設備訂單出貨比連續第五個月復甦至1.14，再次確認產業復甦。投顧預估產業將於第二季與全年持續反彈。

3. 看好個股:凌耀(3582) 、聯發科(2454) 、瑞昱(2379) 、聯詠(3034)

-0.16--0.160.16 -1.25--1.251.25

PCB產業2013年Q1實際狀況&

市場預期2013年Q2&2013年展望

1. Q1財報優於預期:先豐、旭軟、台虹、台郡、臻鼎、毅嘉

2. Q1財報低於預期:欣興、台光電、嘉聯益、健鼎

3. Q1財報符合預期:台燿、景碩、南電等

1. 13年PCB產業能見度最高者仍為4G LTE及伺服器相關族群，因此持續建議買進先豐及台燿

2. 13年智慧型手機及平板電腦群雄並起，因此量的增加有望逐漸帶動過去兩年較為低迷的下游硬板、上游CCL及玻纖紗、布報價，因此除台燿外持續建議買進台光電，以12年低基期的非蘋陣營營收及獲利成長率較高、因此建議買進受惠Blackberry新機的毅嘉。

0.610.610.61

0.30.30.3

塑化產業

2013年Q1實際狀況&市場預期

2013年Q2&2013年展望

1. Q1財報優於預期:華夏、南亞、台塑化

2. Q1財報低於預期:3. Q1財報符合預期:台塑、台化、國

喬、中石化、信昌化、台聚、亞聚、東聯等

1. 美國採用頁岩油、氣將使美國從過去原油進口國轉為出口國，加上中東原油裂解廠產能陸續開出，過去石化業上肥下瘦情形將逐漸改變，此外13年東協加一零關稅生效也將使台塑輸出至ASEAN產品競爭力下滑，因此建議趁Q2~Q3塑化旺季時逢高賣出台塑集團。

2. 目前塑化原料供需較為平衡者為VCM及EG，因此持續建議買進華夏及中纖。

航運產業

2012年Q1實際狀況&市場預期

2012年Q2&2012年展望

1. Q1財報優於預期:無2. Q1財報低於預期:

長榮海、陽明、復航、裕民、益航

3. Q1財報符合預期:華航、長榮航、萬海、新興、F-慧洋、榮運

1. 目前全球經濟信心指數持續轉佳、IATA展望今年新興航空市場快速擴張，同時在成熟市場亦全面出現增長力道，同時也受惠於全球航空業者審慎投放新運能，將對於航空業的經營景況有利。

2. 貨櫃航商的超級大船軍備競賽轉趨白熱化，若航商不能有效讓既有運能獲得拆解、或重新配置，恐將讓今年以來已下滑的運價復甦時程，更顯遙遙無期。

3. 看好個股：萬海(2615)

-0.53--0.530.53 -0.82--0.820.82

-0.49--0.490.490.230.230.23

自行車產業

2013年Q1實際狀況&市場預期

2013年Q2&2013年展望

1. 2013年Q1財報優於預期:巨大、美利達。

2. 巨大Q1 EPS2.36元，美利達Q1EPS 2.38元，在中國銷售Q1分別有30%及46%的高成長。

3. 2012年巨大、美利達分別為8.02元、 8.17元。

4. 今年以來上巨大、美利達股價分別大漲13%、45%.故建議皆拉回於季線172元附近再承接.

1. 營收動能將延續至今年第三季:自行車產業在中國市場進入旺季，且中國業務的豐沛動能與其他海外市場的成長帶動下，業績將持續強勢表現。

2. 中國大陸目前仍為巨大、美利達最大市場:中國大陸2012年營收貢獻為28%及38% ，將續為自行車產業成長引擎。

鋼鐵產業

2013年Q1實際狀況&市場預期

2013年Q2&2013年展望

1. Q1財報優於預期:中鋼、燁輝2. Q1財報低於預期:榮剛3. Q1財報符合預期:豐興等

1. 13年鋼鐵產業仍持續面臨產能過剩但下游需求趨緩影響，兩岸高爐廠Q2盤價應會下跌，但中國大陸13年採貨幣中性財政積極政策，將加速推動城鎮化縮小城鄉差距，足以消化目前庫存並維持鋼價預期不致下滑，因此持續建議買進新光鋼。

2. 榮剛目前訂單能見度已達六月，加上13H2將有兩台VAR設備投產，因此營收及獲利已在13Q1落底，此外由於航空及美國開採頁岩氣需要，將使毛利率較高的功能型不鏽鋼占營收比重重回55%水準，因此持續建議買進

10元1010元元 5元55元元

2.1元2.12.1元元 3元33元元

大盤在證所稅修正案傳出獲得初步共識後，多方進場意願明顯增加，成交量擴增至1200億元之上，創下今年來新大量，也推升加權指數至波段新高；就目前格局而言，過去台股飽受證所稅干擾成交量難以明顯擴增，導致加權指數表現落後歐美主要股市，隨著證所稅案獲得鬆綁轉寰，企業財報變數也已去除，加上當前大盤量價結構、籌碼面皆處多方態勢，指數仍有高點可期。

第一季0.84元

配發2元現金股息，殖利率 7.4%

第一季第一季0.840.84元元

配發配發22元現金股元現金股息，殖利率息，殖利率 7.4%7.4%

買進價：買進價：26.626.6元元

停損價：停損價：25.525.5元元

推薦日期 個股 昨日收盤價 進場價 報酬率 停損價

5月3日 2392正崴 59.7 59.5 +0.33% 56.5

5月14日 2455全新 35.6 35.7 -0.28% 34