ht tp : / /www.nbrb.by/bv 3 1 [ 3 6 0 ] Î i Ò Ú ‡ Ô ‡ ‰ 2 0 0 6

åÓÌÂڇ̇fl ÔÓÎËÚË͇ ‚ ÛÒÎÓ‚Ëflı ÌÂÓÔ‰ÂÎÂÌÌÓÒÚË/ ÒÚ‡Ìˈ‡ 22

ÑÂÌÂÊÌÓ-͉ËÚ̇fl ÔÓÎËÚË͇: Ó‰ËÌ ËÁ ËÌÒÚÛÏÂÌÚÓ‚ ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl˝ÍÓÌÓÏËÍÓÈ ËÎË Ô‡Ì‡ˆÂfl?/ ÒÚ‡Ìˈ‡ 15

íÂÓËË Í‰ËÚ‡ Ë Â„Ó ÙÛÌ͈ËÓ̇θ̇fl Óθ ‚ ˝ÍÓÌÓÏËÍÂ/ ÒÚ‡Ìˈ‡ 41

ÉÓÒÛ‰‡ÒÚ‚ÂÌÌ˚ ÙË̇ÌÒ˚ Ë ËıÓθ ‚ ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍÓÏ ‡Á‚ËÚËË/ ÒÚ‡Ìˈ‡ 32

Памятныя манеты серыі

«Рагвалод Полацкі і Рагнеда»серыі «Умацаванне і абарона дзяржавы»

Уведзены ў абарачэнне 9 лістапада 2006 года.

Дызайн: Святлана Заскевіч (Беларусь).

Чаканка: ДП “Літоўскі манетны двор”, Вільня, Літва.

Манеты маюць форму круга, з пярэдняга і адваротнага бакоў —выступаючыя канты па акружнасці. На гурце манет надпіс: УМАЦАВАННЕ І АБАРОНА ДЗЯРЖАВЫ.

Аверс: уверсе размешчана рэльефнае адлюстраванне Дзяр-жаўнага герба Рэспублікі Беларусь; унізе пазначаны намінал: 20РУБЛЁЎ — на срэбнай і 1 РУБЕЛЬ — на медна-нікелевай, а так-сама год чаканкі — 2006. У цэнтры аверса рэльефны відарысдраўлянага дзяцінца Ізяслаўля (паводле рэканструкцыі ЯўгенаКуліка), пабудаванага падчас заснавання ў 985 годзе старажыт-нага горада і названага так у гонар сына Рагнеды, які праз трыгады пасля гэтага аднавіў дынастыю Рагвалодавічаў у Полацкімкнястве. Уверсе па крузе надпіс: РЭСПУБЛІКА БЕЛАРУСЬ, унізесправа ад цэнтральнай выявы — проба сплаву: Ag 925. Паверхняаверса падзелена на тры сегменты люстраной і матавайзашліфоўкай.

Манеты адчаканены:срэбная — якасцю “пруф”

(дыяметр — 38,61 мм, проба сплаву — 925, вага — 33,62 г,

тыраж — 5000 штук);медна-нікелевая — якасцю

“пруф-лайк” (дыяметр — 33,00 мм,вага — 15,50 г, тыраж — 5000 штук).

Памятныя манеты, прысвечаныя Рагвалоду і Рагнедзе, працягваюць

серыю беларускай нумізматыкі “Ума-цаванне і абарона дзяржавы”, адкры-

тую 28 снежня 2005 года выпускам уабарачэнне памятных манет ва ўша-

наванне Усяслава Чарадзея.

Рэверс: уверсе справа паўкругам надпіс: РАГВАЛОД ПОЛАЦКІ,а пад ім гады княжання 970—980 першага гістарычна вядомагабеларускага дзяржаўнага дзеяча; праз выпуклую пупышку ніжэйпершага надпісу імя яго славутай дачкі: РАГНЕДА, а пад ім дата

985— 989. Злева — партрэт князя ў баявых даспехах з накінутымпаверх плашчом, у правай руцэ ён трымае меч, а левай трымаеццаза плячо юнай Рагнеды. Паміж Рагвалодам і надпісамі размешчана

выява старадаўняй ладдзі — як бы згадка аб тым, што яго на кня-жанне да сябе крывічы прызвалі здалёку.

Рэверс: уверсе справа паўкругам надпіс: РАГВАЛОД ПОЛАЦКІ,а пад ім гады княжання 970—980 першага гістарычна вядомагабеларускага дзяржаўнага дзеяча; праз выпуклую пупышку ніжэйпершага надпісу імя яго славутай дачкі: РАГНЕДА, а пад ім дата

985— 989. Злева — партрэт князя ў баявых даспехах з накінутымпаверх плашчом, у правай руцэ ён трымае меч, а левай трымаеццаза плячо юнай Рагнеды. Паміж Рагвалодам і надпісамі размешчана

выява старадаўняй ладдзі — як бы згадка аб тым, што яго на кня-жанне да сябе крывічы прызвалі здалёку.

ê Â ‰ ‡ Í ˆ Ë Ó Ì Ì Ó -Ë Á ‰ ‡ Ú Â Î ¸ Ò Í Ë È Ò Ó ‚ Â Ú

è.Ç.ä‡ÎÎ‡Û (Ô‰Ò‰‡ÚÂθ ÒÓ‚ÂÚ‡)

Ä.é.íËıÓÌÓ‚(„·‚Ì˚È Â‰‡ÍÚÓ)Ä.î.ÑÓÁ‰Ó‚ (Á‡ÏÂÒÚËÚÂθ „·‚ÌÓ„Ó Â‰‡ÍÚÓ‡)ç.à.ÅÓËÒÂÌÍÓ(ÓÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌ˚È ÒÂÍÂÚ‡¸)

û.è.Ç·ÒÍËÌë.É.ÉÓÎ۷‚ ë.Ç.ÑÛ·ÍÓ‚å.å.äÓ‚‡Î‚ Ç.ç.äÓÏÍÓ‚ ç.Ç.ãÛÁ„ËÌÇ.à.퇇ÒÓ‚ É.Ä.Í‚˘û.å.üÒËÌÒÍËÈ

çÓÏ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚ÎÂÌìÔ‡‚ÎÂÌËÂÏ ËÌÙÓχˆËË ç‡ˆËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇ êÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸

É·‚Ì˚È Â‰‡ÍÚÓÄ.é.íËıÓÌÓ‚ á‡Ï. „·‚ÌÓ„Ó Â‰‡ÍÚÓ‡Ä.î.ÑÓÁ‰Ó‚éÚ‚ÂÚÒÚ‚ÂÌÌ˚È ÒÂÍÂÚ‡¸ç.à.ÅÓËÒÂÌÍÓéÚ‰ÂÎ ÌÓχÚË‚Ì˚ı ‰ÓÍÛÏÂÌÚÓ‚ã.à.äË‚ÂÌ‰Ó ê‰‡ÍÚÓ˚à.Ç.ÉË΂˘ Ä.ã.ÜË·˜

éÙÓÏÎÂÌËÂ Ë Ó·ÎÓÊ͇Ä.Ç.ÅÂθÒÍËÈ ÇÂÒÚ͇ËÁ‰‡ÚÂθÒÍËÈ ˆÂÌÚ ç‡ˆËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇

ĉÂÒ Â‰‡ÍˆËË220008, „. åËÌÒÍ, ÔÓÒÔ. çÂÁ‡‚ËÒËÏÓÒÚË, 20íÂÎ.: (017) 219-23-84, 219-23-87íÂÎ./Ù‡ÍÒ 227-17-01e-mail: bv@nbrb.by

éÚÔ˜‡Ú‡ÌÓ‚ ÚËÔÓ„‡ÙËË éÄé “í‡ÌÒÚ˝ÍÒ”ãˈÂÌÁËfl ‹ 02330/0056649 ÓÚ 29.03.2004220034, „. åËÌÒÍ, ÛÎ. ó‡Ô‡Â‚‡, 5

á‡Í‡Á ‹ 782èÓ‰ÔËÒ‡ÌÓ ‚ Ô˜‡Ú¸ 02.11.2006îÓÏ‡Ú 60ı84 1/8éÙÒÂÚ̇fl Ô˜‡Ú¸ ìÒÎ. Ô˜. Î. 8íË‡Ê 710 ˝ÍÁ.

ÜÛ̇ΠÁ‡Â„ËÒÚËÓ‚‡Ì ‚ ÉÓÒÛ‰‡ÒÚ‚ÂÌÌÓÏ ÍÓÏËÚÂÚ ÔÓ Ô˜‡ÚË êÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸ 01.07.1996ë‚ˉÂÚÂθÒÚ‚Ó Ó Â„ËÒÚ‡ˆËË ‹ 586

íӘ͇ ÁÂÌËfl ‰‡ÍˆËË Ì ‚Ò„‰‡ ÒÓ‚Ô‡‰‡ÂÚ Ò ÏÌÂÌËÂÏ ‡‚ÚÓÓ‚.êˆÂÌÁËË Ì‡ ÒÚ‡Ú¸Ë ‡‚ÚÓ‡Ï Ì ÒÓÓ·˘‡˛ÚÒfl.ëÚ‡Ú¸Ë ‚ ‡Á‰ÂΠ“ç‡Û˜Ì˚ ÔÛ·ÎË͇ˆË˔ԉ‚‡ËÚÂθÌÓ ÂˆÂÌÁËÓ‚‡ÎËÒ¸.èÂÂÔ˜‡Ú͇ χÚ¡ÎÓ‚ — Òӄ·ÒÌÓ á‡ÍÓÌÛ êÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸ “é· ‡‚ÚÓÒÍÓÏ Ô‡‚Â Ë ÒÏÂÊÌ˚ı Ô‡‚‡ı”

èÓ‰ÔËÒÌÓÈ Ë̉ÂÍÒ 74829

ì˜Â‰ËÚÂθ — 燈ËÓ̇θÌ˚È ·‡ÌÍ êÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸

© ŇÌÍÓ‚ÒÍËÈ ‚ÂÒÚÌËÍ, 2006

é· ËÚÓ„‡ı ‚˚ÔÓÎÌÂÌËfl éÒÌÓ‚Ì˚ı ̇ԇ‚ÎÂÌËÈ ‰ÂÌÂÊÌÓ-͉ËÚÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍË êÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸

Á‡ flÌ‚‡¸ — ÒÂÌÚfl·¸ 2006 „Ó‰‡ Ë Á‡‰‡˜‡ı ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÒËÒÚÂÏ˚ ÒÚ‡Ì˚ ÔÓ Ëı ‡ÎËÁ‡ˆËË ‚ IV Í‚‡Ú‡Î 2006 „Ó‰‡

ÑÓÍ·‰ Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl è‰Ò‰‡ÚÂÎfl 臂ÎÂÌËfl 燈ËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇ êÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸ Ç.ü. ëÖçúäé

̇ ‡Ò¯ËÂÌÌÓÏ Á‡Ò‰‡ÌËË è‡‚ÎÂÌËfl

5Ç̉ÂÌË ÌÓ‚ÂȯËı ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËı

ËÌÙÓχˆËÓÌÌ˚ı ÚÂıÌÓÎÓ„ËÈ: Á‡‰‡˜Ë ·‡ÌÍÓ‚ÑÓÍ·‰ ÔÂ‚Ó„Ó Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl è‰Ò‰‡ÚÂÎfl 臂ÎÂÌËfl

燈ËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇ êÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸ è.Ç. äÄããÄìêÄ Ì‡ ‡Ò¯ËÂÌÌÓÏ Á‡Ò‰‡ÌËË è‡‚ÎÂÌËfl

12

ë„ÂÈ äÄãÖóàñ, LJÎÂÌÚËÌ ÉÄÇêàãéÇÑÂÌÂÊÌÓ-͉ËÚ̇fl ÔÓÎËÚË͇: Ó‰ËÌ ËÁ ËÌÒÚÛÏÂÌÚÓ‚

ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ˝ÍÓÌÓÏËÍÓÈ ËÎË Ô‡Ì‡ˆÂfl?

По мнению авторов, использование денежно-кредитной политики как инструмента управления экономикой наиболее эффективно при согласованном применении всех общеэкономических средств государственного регулирования. При всей эффективности и быстроте воздействия на экономические процессы денежно-кредитная политика не является универсальным инструментом решения экономических проблем. 15

í‡‡Ò ñìäÄêÖÇåÓÌÂڇ̇fl ÔÓÎËÚË͇ ‚ ÛÒÎÓ‚Ëflı ÌÂÓÔ‰ÂÎÂÌÌÓÒÚË

По мере того как задачи монетарной политики и операционная система центрального банка становятся все более конкретизированными, экономическая среда, в которой осуществляется монетарная политика, характеризуется обратными свойствами. В таких условиях многим центральным банкам приходится сталкиваться с проявлением фактора неопределенности, оказывающего существенное влияние на результаты монетарной политики. В статье анализируются составляющие этого явления, представлены конкретные примеры и выводы. 22

èÂÚ åÄåÄçéÇàó, Ä̉ÂÈ ÉéãéÑìòäéê‡Á‚ËÚË ÒËÒÚÂÏ˚ ËÌÒÚÛÏÂÌÚÓ‚ ÔÓ Â„ÛÎËÓ‚‡Ì˲

ÎË͂ˉÌÓÒÚË ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÒËÒÚÂÏ˚

В статье авторы описывают изменения, которые произошли в системе инструментов Национального банка за последние годы, а также рассматривают направления ее дальнейшего совершенствования. 27

LJÒËÎËÈ ëÇàêàÑéÇàóÉÓÒÛ‰‡ÒÚ‚ÂÌÌ˚ ÙË̇ÌÒ˚ Ë Ëı Óθ ‚ ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍÓÏ ‡Á‚ËÚËË

Автор анализирует опыт некоторых развитых стран, касающийся государственных финансов. И поскольку учиться на собственных ошибках всегда очень дорого, предлагает постоянно изучать, осмысливать и использовать финансово-экономический опыт других стран и народов. Автор считает данный путь наиболее перспективным для Беларуси. Именно он позволит минимизировать число собственных ошибок и просчетов, мешающих динамичному развитию национальной экономики. 32

ë é Ñ Ö ê Ü Ä ç à Ö

БАНКОВСКИЙ ВЕСТНИКBANK BULLETIN MAGAZINE

àÌÙÓχˆËÓÌÌÓ-‡Ì‡ÎËÚ˘ÂÒÍËÈ Ë Ì‡Û˜ÌÓ-Ô‡ÍÚ˘ÂÒÍËÈ ÊÛ̇Î

燈ËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇ êÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸Журнал внесен в Перечень научных изданий Республики Беларусь

для опубликования результатов диссертационных исследований по экономическим наукам

‹ 31 (360), ÌÓfl·¸ 2006 „Ó‰‡. àÁ‰‡ÂÚÒfl Ò ‡ÔÂÎfl 1992 „Ó‰‡

БАНКАЎСКIВЕСНIК

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

2

í‡Ú¸fl̇ äÄêÄóÖçñÖÇÄíÂÓËË Í‰ËÚ‡ Ë Â„Ó ÙÛÌ͈ËÓ̇θ̇fl

Óθ ‚ ˝ÍÓÌÓÏËÍÂ

Эволюция кредита, кредитных отношений в реальной действительности нашла отражение в развитии теории кредита. В статье акцентируется внимание на анализе теорий кредита, а также их эволюции, рассматриваются теоретико-методологические подходы формирования и функционирования кредитных отношений, сущность кредита как социально-экономического явления. Кроме того, обобщаются основные теоретические положения и выводы представителей различных направлений экономической теории, сравниваются отличия в методологических подходах относительно природы кредита и выполняемых им функций. 41

Ö‚„ÂÌËÈ äìäéãäé, ûËÈ òÄÅÄãúëÓ‚ÂÏÂÌÌ˚ ̇ԇ‚ÎÂÌËfl

‚ Ó·Û˜ÂÌËË ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓ„Ó ÔÂÒÓ̇·

Обучение банковского персонала в Учебном центре Национального банка обеспечивается в основном руководителями и специалистами центрального аппарата. С точки зрения методики обучения уникальность этого явления заключается в том, что перед взрослыми слушателями с высшим образованием (у некоторых — степени кандидатов и докторов наук) выступают непрофессиональные лекторы. В статье поднимается вопрос о необходимости внедрения инноваций в обучение банковского персонала, рассматриваются новые активные формы и методы. 47

ÄÎÂÍ҇̉ äéåÄêéÇéÒÓ·ÂÌÌÓÒÚË Ó„‡ÌËÁ‡ˆËË

ÚÓ„Ó‚ÎË Ù¸˛˜ÂÒÌ˚ÏË ÍÓÌÚ‡ÍÚ‡ÏË

Сделки с фьючерсными контрактами заключаются только на организованных рынках — биржах. Как в биржевом зале, так и при помощи электронных торговых систем фьючерсная торговля осуществляется на клиринговой основе. Функции клирингавозложены на клиринговые палаты. Операции с фьючерснымиконтрактами осуществляются на маржинальной основе. С цельюподдержания стабильности фьючерсной торговли биржамиприменяются многоуровневые системы лимитирования. В даннойстатье рассматриваются аспекты организации торговли фьючерсными контрактами с практической точки зрения. 53

чȉÊÂÒÚ

58

ûËÈ ÉêìáàñäàâàÒÚÓËfl ͉ËÚ‡

(‰Ó͇ÔËÚ‡ÎËÒÚ˘ÂÒÍË ӷ˘ÂËÏÔÂÒÍË ·‡ÌÍË ‚ Å·ÛÒË)

Непростое и противоречивое возрождение ипотечного кредита в нашей стране вызывает необходимость обращения к его истории. В статье автор анализирует деятельность банковских учреждений долгосрочного кредита на белорусских землях после их включения в состав Российской империи. 59

äÌËÊ̇fl ÔÓÎ͇

63

ÜÛ̇θÌÓ ӷÓÁÂÌËÂ

63

Выязное пасяджэнне Праўлення ў Лiдзе

На здымках: пажаданнi ў кнiзе водгукаў аддзялення ААТ “Белiнвестбанк” ад Старшынi Праўлення П.Пракаповiча; у час наведвання цэнтра

банкаўскiх паслуг “Прiорбанк” ААТ; плакат у фiлiяле ААБ “Беларусбанк”.

è ‡ ‰ Á Â fl

У час пашыраных выязных пасяджэнняў Праўлення Нацыянальнагабанка, якiя праводзяцца раз у квартал, iх удзельнiкi наведваюць многiяаб’екты: фiлiялы, аддзяленнi банкаў, прамысловыя i сельскагаспадар-чыя прадпрыемствы, дзе цiкавяцца не толькi павелiчэннем, але i якасцюбанкаўскiх паслуг, эфектыўным выкарыстаннем крэдытаў. Шмат такiхаб’ектаў былi ў цэнтры ўвагi i пры правядзеннi падобнага мерапрыемст-ва, што адбылося напрыканцы кастрычнiка ў г. Лiдзе.

ï ê é ç I ä Ä ä Ä ë í ê õ ó ç I ä Ä

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

3

● 11 кастрычніка Старшыня Праўлення Нацыянальнагабанка Пётр Пракаповіч прыняў Старшыню ПраўленняРайффайзен Інтэрнэшнл Банк-Холдынг АТ ГербертаСтэпіча. Абмеркаваны вынікі работы “Пріорбанк” ААТ, маг-чымасці прадастаўлення аўстрыйскім холдынгам рэсурсаўдля беларускай банкаўскай сістэмы і іншыя пытанні.

● 11 кастрычніка першы намеснік Старшыні ПраўленняНацыянальнага банка Павел Калаур сустрэўся з прад-стаўнікамі банкаўскай карпарацыі Сіtіgroup. У час перамоў,у якіх з беларускага боку прынялі ўдзел начальнік Галоўна-га ўпраўлення банкаўскага нагляду Сяргей Дубкоў і на-чальнік Галоўнага ўпраўлення знешнеэканамічнай дзей-насці Васілій Корнеў, абмеркаваны пытанні прадастаўлен-ня рэсурсаў беларускім банкам.

● 12 кастрычніка Старшыня Праўлення Нацыянальна-га банка Пётр Пракаповіч прыняў дэлегацыю нідэрланд-скага банка ABN AMRO на чале з віцэ-прэзідэнтам Фрэн-кам Кайлерсам. У час перамоў, у якіх з беларускага бокупрымаў удзел і начальнік Галоўнага ўпраўлення банкаў-скага нагляду Сяргей Дубкоў, абмеркаваны магчымасціпрадастаўлення рэсурсаў беларускім банкам і іншыя пы-танні, якія выклікаюць узаемную цікавасць.

● 12 кастрычніка Старшыня Праўлення Нацыянальна-га банка Пётр Пракаповіч сустрэўся з каардынатарам паБеларусі ад аддзела фінансавых інстытутаў Еўрапейскагабанка рэканструкцыі і развіцця Джорджам Арловым. Пад-час размовы, у якой з беларускага боку прыняў удзел на-чальнік Галоўнага ўпраўлення банкаўскага нагляду СяргейДубкоў, абмеркаваны пытанні патэнцыяльнага ўдзелуЕБРР у капітале беларускіх банкаў.

● 16 кастрычніка адбылося чарговае пасяджэнне Са-вета дырэктараў Нацыянальнага банка. Прыняты змя-ненні, што ўносяцца ў пастанову Праўлення галоўнай бан-каўскай установы краіны ад 24.03.2004 № 44, у адпавед-насці з якімі з 1 лістапада 2006 г. нарматыў абавязковыхрэзерваў, якія дэпаніруюцца банкамі і нябанкаўскімі крэ-дытна-фінансавымі арганізацыямі ад прыцягнення рэсур-саў фізічных асоб у беларускіх рублях, зніжаны на 0,5 пра-цэнтнага пункта — з дзеючых 5 да 4,5 працэнта. На пася-джэнні разгледжаны і некаторыя іншыя пытанні.

● 18 кастрычніка Праўленне Нацыянальнага банка па-гадзілася з прапановай сумеснага прадпрыемства ЗАТ“Банкаўска-фінансавая тэлесетка” выступіць у якасці ба-завага тэлекамунікацыйнага аператара беларускай бан-каўскай сістэмы з ускладаннем на яго галоўнай задачы пазабеспячэнню гарантаванай, надзейнай дастаўкі інфар-мацыі ў рамках адзінага тэлекамунікацыйнага асяроддзябанкаўскай сістэмы нашай краіны і арганізацыі інфарма-цыйнага ўзаемадзеяння з органамі дзяржаўнага кіраван-ня (пастанова № 152).

● 18 кастрычніка зацверджаны ламбардны спіс каш-тоўных папер, што прымаюцца Нацыянальным банкам Рэ-спублікі Беларусь у якасці забеспячэння ламбардных ііншых крэдытаў. Адпаведная пастанова № 153, якая ўсту-пае ў сілу з 1 лістапада 2006 г., прынята Праўленнем На-цыянальнага банка.

● 18 кастрычніка начальнік Галоўнага ўпраўлення бан-каўскага нагляду, член Савета дырэктараў Нацыянальнагабанка Сяргей Дубкоў правёў перамовы з кіраўніком мас-коўскага прадстаўніцтва міжнароднага інвестыцыйнагафонду “ІСТ КЭПІТАЛ” Юркі Талвіціе. Абмеркаваны пытанніаб магчымасці ўкладання інвестыцый у адзін з беларускіхбанкаў.На здымках: у расiян цiкавасць да ўсяго.

● 1 кастрычніка ўступіла ў сілу Інструкцыя аб парадкуправядзення Нацыянальным банкам Рэспублікі Беларусьздзелак СВОП з банкамі Рэспублікі Беларусь (пастановаСавета дырэктараў Нацыянальнага банка Рэспублiкi Бе-ларусь ад 21.12.2005 № 395).

● 2 кастрычніка Саветам дырэктараў Нацыянальнагабанка Рэспублiкi Беларусь вызначаны меры па рэалізацыіІнструкцыі аб парадку прадастаўлення Нацыянальнымбанкам Рэспублікі Беларусь банкам крэдытаў, якія забяс-печаны залогам каштоўных папер (пастанова № 262).

● 2 кастрычніка зацверджана Інструкцыя аб парадкустварэння і развіцця аўтаматызаваных сістэм, падсістэм іасобных кампанентаў інфармацыйнай сістэмы Нацыяналь-нага банка Рэспублікі Беларусь (пастанова Савета дырэкта-раў Нацыянальнага банка Рэспублiкi Беларусь № 263).

● 8—11 кастрычніка Рэспубліку Беларусь наведала дэ-легацыя банкаўскіх колаў Кубы, якую ўзначальваў першывіцэ-прэзідэнт Цэнтральнага банка краіны Хорхэ БаррэраОртэга. Адбыліся перамовы па пытаннях двухбаковага су-працоўніцтва паміж банкаўскімі ўстановамі Беларусі і Кубыў Нацыянальным банку з удзелам Старшыні Праўлення Пя-тра Пракаповіча, Міністэрстве фінансаў, Міністэрстве за-межных спраў, шэрагу беларускіх банкаў.

● 9 кастрычніка зацверджана Праграма развіццясістэм тэхнічнага нарміравання, стандартызацыі і пац-вярджэння адпаведнасці ў сферы банкаўскіх паслуг ітэхналогій да 2010 года (пастанова Праўлення Нацыя-нальнага банка № 149).

● 10—12 кастрычніка ва Упраўленні інфармацыі Нацы-янальнага банка Рэспублікі Беларусь прайшлі стажыроўкупрадстаўнікі Дэпартамента знешніх і грамадскіх сувязейБанка Расіі. Госці азнаёміліся з арганізацыяй работы цэн-тральнага банка Беларусі з грамадскасцю і сродкамі ма-савай інфармацыі, наведалі вядомыя мясціны Мінска.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ï ê é ç I ä Ä ä Ä ë í ê õ ó ç I ä Ä

4

● 19 кастрычніка Старшыня Праўлення Нацыянальнагабанка Пётр Пракаповіч правёў прэс-канферэнцыю длясродкаў масавай інфармацыі, на якой паведаміў пра выніківыканання Асноўных напрамкаў грашова-крэдытнайпалітыкі Рэспублікі Беларусь у студзені — верасні 2006 г. ізадачах банкаўскай сістэмы па іх далейшай рэалізацыі, атаксама адказаў на шматлікія пытанні журналістаў.

● 19 кастрычніка зацверджана Канцэпцыя стварэннябанкаўскай інфраструктуры адкрытых ключоў (пастановаСавета дырэктараў Нацыянальнага банка № 281).

● 19 кастрычніка ўнесены дапаўненні ў Інструкцыю абпарадку прадастаўлення (размяшчэння) банкамі грашо-вых сродкаў у форме крэдыту і іх вяртання ад 30.12.2003№ 226. Адпаведная пастанова № 156 прынята Праўлен-нем Нацыянальнага банка. Новаўвядзеннямі прадугле-джана магчымасць выдачы крэдытаў, вызначаных УказамПрэзідэнта Рэспублікі Беларусь ад 17.07.2006 № 448, ар-ганізацыям аграпрамысловага комплексу пры наяўнасці ўіх пратэрмінованай запазычанасці па крэдытах банкаў (паасноўнаму доўгу і працэнтах па яму), у тым ліку атрыманыхпад гарантыі Урада краіны, мясцовых выканаўчых і распа-радчых органаў.

● 19 кастрычніка на базе Галоўнага ўпраўлення Нацы-янальнага банка па Віцебскай вобласці адбыўся семінарна тэму “Міжнародны вопыт арганізацыі і ажыццяўленнябанкаўскага нагляду. Новыя падыходы пры правядзенніінспекцыі банкаў”. У мерапрыемстве прымалі ўдзел прад-стаўнікі Міжнароднага валютнага фонду і Банка Расіі.

● 23 кастрычніка ў Нацыянальным банку адбыліся пе-рамовы з прадстаўніком Еўрапейскага банка рэканструк-цыі і развіцця Ніколасам Мэцью. З беларускага боку ў іхпрымалі ўдзел кіраўнікі галоўных упраўленняў банкаўска-га нагляду, знешнеэканамічнай дзейнасці і іншых пад-раздзяленняў. Абмеркаваны пытанні крэдытавання мало-га і сярэдняга бізнесу і шляхі пашырэння супрацоўніцтва ўгэтым напрамку з міжнароднай фінансавай арганізацыяй.

● 24 кастрычніка на чарговым пасяджэнні ПраўленняНацыянальнага банка абмеркаваны вынікі выканання Ас-ноўных напрамкаў грашова-крэдытнай палітыкі РэспублікіБеларусь за студзень — верасень 2006 г. і задачы па іх рэ-алізацыі ў IV квартале, каштарыс выдаткаў Нацыянальнагабанка на 2007 год, ход выканання банкамі эканамічныхнарматываў у III квартале, шляхі стварэння рэгіянальныхвузлоў адзінай разліковай і інфармацыйнай прасторы дляаплаты паслуг праз банкі, нябанкаўскія крэдытна-фінан-савыя арганізацыі, арганізацыі паштовай і электрычнайсувязі і некаторыя іншыя пытанні.

● 25 кастрычніка шэрагу банкаў заменены раней вы-дадзеныя ліцэнзіі на правядзенне банкаўскіх аперацый наліцэнзію на ажыццяўленне банкаўскай дзейнасці (паста-нова Праўлення Нацыянальнага банка № 164). Такіяліцэнзіі атрымалі ААБ “Беларусбанк”, ААТ “Белаграпрам-банк”, ААТ “Белпрамбудбанк”, ААТ “Белзнешэканомбанк”,ААТ “Белінвестбанк”, “Пріорбанк” ААТ, ААТ “Белгазпрам-банк”, ААТ Банк “Залаты талер”, ЗАТ “Бел-СвісБанк”, ААТ“Тэхнабанк”, ААТ “Беларускі народны банк”, ЗАТ “Абса-лютбанк”, ЗАТ “Мінскі транзітны банк”, ЗАТ “Трастбанк” іААТ “Парытэтбанк”.

● 26 кастрычніка ў Нацыянальным банку адбылася су-стрэча з прадстаўнікамі кіпрскай інвестыцыйна-фінанса-вай групы TFI. Абмеркаваны магчымасці прысутнасці за-межнай арганізацыі на фінансавым рынку Беларусі.

● 26 кастрычніка ў г. Лідзе адбылося пашыранае пася-джэнне Праўлення Нацыянальнага банка з удзеламкіраўнікоў і спецыялістаў апарату Савета Міністраў,Камітэта дзяржаўнага кантролю, зацікаўленых міністэрст-ваў і ведамстваў, структурных падраздзяленняў цэнтраль-нага апарату, галоўных упраўленняў і арганізацый Нацыя-нальнага банка, Асацыяцыі беларускіх банкаў і банкаў. Удзельнікі пасяджэння наведалі шэраг філіялаў, аддзя-ленняў банкаў, іншыя аб’екты, а ў час пасяджэння абмер-кавалі вынікі выканання Асноўных напрамкаў грашова-крэдытнай палітыкі Рэспублікі Беларусь за студзень — ве-расень 2006 г. і задачы банкаўскай сістэмы краіны па іх да-лейшай рэалізацыі, а таксама праблемы ўкаранення но-вых банкаўскіх інфармацыйных тэхналогій.

● 27 кастрычніка ўступіла ў сілу новая рэдакцыя Бан-каўскага кодэкса Рэспублікі Беларусь (Закон РэспублікіБеларусь ад 17.07.2006 № 145-3).

● 27 кастрычніка ўступілі ў сілу змяненні і дапаўненні ўпастанову Праўлення Нацыянальнага банка ад 11.10.2005№ 147 “Аб унясенні змяненняў у Правілы стварэння і рэгу-лявання дзейнасці банкаў на тэрыторыі свабодных эка-намічных зон Рэспублікі Беларусь і некаторых мерах парэгуляванню дзейнасці банкаў на тэрыторыі свабодныхэканамічных зон Рэспублікі Беларусь”. Адпаведная паста-нова ад 18.08.2006 № 116 прынята Праўленнем галоўнайбанкаўскай установы краіны.

● 27 кастрычніка ўступіла ў сілу пастанова ПраўленняНацыянальнага банка ад 11.09.2006 № 127, у адпаведнасціз якой устаноўлены мінімальны памер статутнага фондубанка ў беларускіх рублях у суме, эквівалентнай 5,0 мільё-на еўра.

● 27 кастрычніка ўступіла ў сілу Інструкцыя па ацэнцыадпаведнасці кандыдатаў на пасады кіраўніка, галоўнагабухгалтара банка або нябанкаўскай крэдытна-фінансавайарганізацыі, яго (яе) філіяла (аддзялення) і іх намеснікаўкваліфікацыйным патрабаванням і патрабаванням да іхдзелавой рэпутацыі (пастанова Праўлення Нацыянальнагабанка ад 28.09.2006 № 140).

● 27 кастрычніка страцілі сілу пастановы ПраўленняНацыянальнага банка ад 21 снежня 2001 г. № 322 “Аб пе-раафармленні (закрыцці) банкамі рахункаў кліентаў у на-цыянальных валютах краін — удзельніц еўрапейскага эка-намічнага і валютнага саюза” і ад 28 снежня 2001 г. № 355 “Аб выкарыстанні ў разліках сродкаў, якія размеш-чаны на ўкладных (дэпазітных) рахунках”. Адпаведная па-станова ад 06.10.2006 № 148 прынята Праўленнем Нацы-янальнага банка.

● 30 кастрычніка зацверджана Інструкцыя аб ашчад-ных кніжках, якія выдаюцца банкамі і нябанкаўскімі крэ-дытна-фінансавымі арганізацыямі Рэспублікі Беларусь(пастанова Праўлення Нацыянальнага банка № 168).

● 31 кастрычніка ў Нацыянальным банку адбыліся пе-рамовы з кіраўніком банка “Рэфах” Пейнамам Нуры. З бе-ларускага боку ў іх прымалі удзел першы намеснік Стар-шыні Праўлення Павел Калаур, намеснік СтаршыніПраўлення Васілій Мацюшэўскі, кіраўнікі галоўных уп-раўленняў банкаўскага нагляду, знешнеэканамічнай дзей-насці. Абмеркаваны пытанні адкрыцця ў Беларусі даччы-нага іранскага банка.

За хронікай сачыў Міхаіл ЖУРАВОВІЧ

é î à ñ à Ä ã ú ç é

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

5

é î à ñ à Ä ã ú ç é

é· ËÚÓ„‡ı ‚˚ÔÓÎÌÂÌËfl éÒÌÓ‚Ì˚ı ̇ԇ‚ÎÂÌËÈ ‰ÂÌÂÊÌÓ-͉ËÚÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍËêÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸ Á‡ flÌ‚‡¸ — ÒÂÌÚfl·¸ 2006 „Ó‰‡

Ë Á‡‰‡˜‡ı ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓÈ ÒËÒÚÂÏ˚ ÒÚ‡Ì˚ ÔÓ Ëı ‡ÎËÁ‡ˆËË ‚ IV Í‚‡Ú‡Î 2006 „Ó‰‡

ÑÓÍ·‰ Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl è‰Ò‰‡ÚÂÎfl 臂ÎÂÌËfl 燈ËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇ êÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸ Ç.ü. ëÖçúäé

̇ ‡Ò¯ËÂÌÌÓÏ Á‡Ò‰‡ÌËË è‡‚ÎÂÌËfl

Основной тенденцией в экономикеРеспублики Беларусь в январе — сентя-бре 2006 года явилось сохранение вбольшинстве отраслей высокой деловойи инвестиционной активности.

Экономический рост происходил нафоне благоприятной динамики обменно-го курса белорусского рубля и дальней-шего замедления инфляционных про-цессов. Ускоренными темпами росли ре-альные денежные доходы населения.

Объем ВВП за 9 месяцев 2006 годаувеличился в сопоставимых ценах на9,6 процента при прогнозе на год 7—8,5процента. По темпам роста ВВП Респуб-лика Беларусь опережает Россию и Украину в 1,7 ра-за и входит в группу лидирующих по данному показа-телю стран СНГ (Азербайджан, Армения, Беларусь).Объем промышленного производства в сопоставимыхценах в нашей стране вырос на 12,2 процента, произ-водство потребительских товаров увеличилось на 10,7 процента.

Особо следует отметить ускоренный рост инвести-ций в основной капитал — 131,9 процента в сопоста-вимых ценах к уровню соответствующего периода2005 года.

Главным вкладом денежно-кредитной политики ввыполнение запланированных на январь — сентябрь2006 года параметров развития стало обеспечение ус-тойчивого снижения инфляции с помощью монетар-ных инструментов наряду с мерами экономическойполитики Правительства.

Конечной целью денежно-кредитной политики в2006 году определено снижение инфляции до 7—9процентов. Достижение этой цели обеспечивается ста-бильностью курса белорусского рубля, проводимойпроцентной политикой и наращиванием денежногопредложения в национальной валюте в соответствиисо спросом экономики на деньги. За 9 месяцев 2006года уровень инфляции, измеряемый индексом потре-бительских цен, составил 3,1 процента (0,3 процентав среднем за месяц). В аналогичном периоде 2005 годаданные показатели равнялись 4,6 процента за периоди 0,5 процента в среднем за месяц (рисунок 1).

Иными словами в январе — сентябре текущего го-да потребительские цены росли в 1,5 раза медленнее

по сравнению с тем же периодом прошло-го года. В 2006 году инфляция в нашейстране — одна из самых низких средистран СНГ. Она ниже российского пока-зателя в 2,3 раза и украинского — в 1,9раза. Такой уровень инфляции за 9 меся-цев 2006 года по году в целом позволяетрассчитывать на достижение поставлен-ной цели (7—9 процентов) по его нижнейгранице.

В текущем году система промежуточ-ных ориентиров, обеспечивающих дости-жение конечной цели денежно-кредит-ной политики, предполагает первооче-редное внимание к номинальному обмен-

ному курсу белорусского рубля. На фактическую динамику официальных курсов

белорусского рубля к иностранным валютам в первомполугодии существенное воздействие оказали внешне-экономические факторы. Наиболее значимым из нихстало укрепление российского рубля по отношению кдоллару США.

Под влиянием этих факторов официальный обмен-ный курс белорусского рубля к российскому рублю всреднем за январь — сентябрь 2006 года сложился на

Индекс потребительских цен в 2005—2006 гг.,

в процентах нарастающим итогом108

107

106

105

104

103

102

101

100

Янв

арь

Фев

раль

Мар

т

Апр

ель

Май

Ию

нь

Ию

ль

Авг

уст

Сен

тяб

рь

Окт

ябрь

Ноя

брь

Дек

абрь

101,7102,7

103,2103,8 104,0

104,8 104,6 104,6105,6

106,1

108,0

101,3

101,5100,7

101,6102,5

102,8 103,1 103,6102,9 103,1

2006 „Ó‰

2005 „Ó‰

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 1

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

é î à ñ à Ä ã ú ç é

6

уровне 78,37 рубля за 1 российский рубль и по сравне-нию с аналогичным периодом 2005 года снизился на2,4 процента. На 1 октября 2006 года официальныйкурс белорусского рубля к российскому рублю соста-вил 80,04 рубля за 1 российский рубль и снизился сначала года на 6,9 процента (рисунок 2).

Снижение курса в этих пределах не привело к ак-тивизации инфляционных процессов и одновременноформировало предпосылки для повышения ценовойконкурентоспособности белорусских товаров на рос-сийском рынке.

С учетом структуры внутреннего валютного рынкаи сбережений населения в иностранной валюте, в ко-торой преобладает доллар США, при проведении кур-совой политики особое внимание уделялось ограниче-нию колебаний белорусского рубля к доллару США.

Средний официальный курс белорусского рубля заянварь — сентябрь 2006 года составил 2 145,92 рубляза 1 доллар США и по сравнению с аналогичным пе-риодом 2005 года укрепился на 0,4 процента. Офици-альный курс белорусского рубля к доллару США на 1 октября 2006 года составил 2141 рубль за 1 долларСША, укрепившись с начала года на 0,5 процента, чтооказало позитивное влияние на ограничение инфля-ции и формирование рациональных инфляционных идевальвационных ожиданий населения и субъектовхозяйствования.

Индекс реального курса белорусского рубля к рос-сийскому рублю, рассчитанный по индексу потреби-тельских цен, в январе — августе 2006 года находил-ся ниже уровня января — августа 2005 года на 4,5процента. При этом в августе 2006 года его снижениек уровню декабря 2005 года составило 10,5 процента.Такая динамика курса позволяет сформировать до-полнительные предпосылки для улучшения ситуацииво внешней торговле в последующие периоды.

Реальный эффективный курс, то есть курс по от-ношению к валютам стран — основных торговыхпартнеров Республики Беларусь, в январе — августе2006 года находился ниже уровня аналогичного пери-ода прошлого года на 0,7 процента. Значение данногопоказателя в августе 2006 года по отношению к декаб-рю 2005 года снизилось на 5,4 процента.

В целом курсовая политика Национального банкасоответствовала общей направленности на дальней-шее замедление инфляционных процессов и одновре-менно содействовала формированию благоприятныхусловий для развития внешней торговли.

Динамика внешнеторгового оборота в январе —сентябре 2006 года характеризовалась увеличениемобъемов экспортных и импортных операций при опе-режающих темпах роста импорта, что оказало решаю-щее влияние на состояние текущего счета платежногобаланса.

По предварительным данным Платежного балансаРеспублики Беларусь, за январь — август 2006 годаэкспорт товаров и услуг составил 14,55 миллиардадолларов США, увеличившись по отношению к анало-гичному периоду прошлого года на 27 процентов.

Импорт товаров и услуг по итогам 8 месяцев те-кущего года достиг 14,86 миллиарда долларов США,прирост импорта относительно аналогичного периодапрошлого года составил 37,6 процента.

В результате опережающего роста импорта надэкспортом в целом за январь — август 2006 года повнешнеторговым операциям сформировалось отрица-тельное сальдо в размере 308,6 миллиона долларовСША против профицита в размере 656,7 миллионадолларов США в аналогичном периоде 2005 года.

Отрицательное сальдо внешней торговли обуслови-ло дефицит текущего счета Платежного баланса в ян-варе — августе 2006 года в сумме 165 миллионов дол-ларов США. По итогам января — августа 2005 годасальдо счета текущих операций было положительными составляло 799,1 миллиона долларов США.

Рост объемов и формирование дефицита внешнейторговли определили динамику внутреннего валютно-го рынка Республики Беларусь, оборот которого заянварь — сентябрь 2006 года увеличился относитель-но аналогичного периода прошлого года на 18,6 про-цента и составил 32,1 миллиарда долларов США. Приэтом по результатам операций на всех сегментах рын-ка сложился чистый совокупный спрос на иностран-ную валюту, для удовлетворения которого Нацио-нальным банком за 9 месяцев 2006 года было проданоиностранной валюты на общую сумму 159,7 миллионадолларов США. Для сравнения: за аналогичный пери-од 2004 года на чистой основе Национальный банкприобрел 66,6 миллиона долларов США, в 2005 году— 459,1 миллиона долларов США.

Наиболее существенные сдвиги на валютном рын-ке относительно прошлого года имели место на следу-ющих сегментах. Чистая продажа иностранной валю-ты субъектами хозяйствования в январе — сентябре2006 года составила 869,1 миллиона долларов США(за 9 месяцев 2005 года — 1 363,8 миллиона долларовСША), снизившись по сравнению с аналогичным пе-риодом прошлого года на 36,3 процента. Причина —возросший уровень спроса на валюту со стороны субъ-ектов хозяйствования вследствие опережающих тем-пов роста импорта.

В секторе операций населения превышение спросанад предложением привело к чистой покупке населе-нием иностранной валюты за счет наличных средств ибезналичных перечислений в размере 476,3 миллионадолларов США против 309,6 миллиона долларов СШАв январе — сентябре 2005 года. Увеличение спроса на-селения на валюту вызвано, в первую очередь, опере-жающими темпами роста номинальных и реальныхденежных доходов населения относительно производ-ства и реализации отечественных товаров и услуг.

Так, в январе — августе 2006 года реальные де-нежные доходы населения увеличились по сравнению

Динамика обменного курса белорусского рубля в 2005—2006 гг.

3000

2800

2600

2400

2200

2000

01.0

1.05

01.0

2.05

01.0

3.05

01.0

4.05

01.0

5.05

01.0

6.05

01.0

7.05

01.0

8.05

01.0

9.05

01.1

0.05

01.1

1.05

01.1

2.05

01.0

1.06

01.0

2.06

01.0

3.06

01.0

4.06

01.0

5.06

01.0

6.06

01.0

7.06

01.0

8.06

01.0

9.06

01.1

0.06

2141

2723

USD

EUR

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 2

é î à ñ à Ä ã ú ç é

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

7

с аналогичным периодом прошлого года на 17,8 про-цента при прогнозе на 2006 год 7—8,5 процента. Роз-ничный товарооборот за январь — сентябрь возрос на17,5 процента при прогнозе на 2006 год 9—10,5 про-цента. Вместе с тем производство отечественных по-требительских товаров за 9 месяцев текущего годавозросло лишь на 10,7 процента при прогнозе на 2006 год 8—9 процентов.

Вследствие этого растущий потребительский спросв значительной части удовлетворяется за счет импор-та. Кроме того, рост доходов изменяет структуру по-требительского спроса в пользу товаров длительногопользования и услуг повышенной комфортности, так-же в значительной части импортируемых из-за рубе-жа.

Параметры денежного предложения в январе —сентябре 2006 года формировались под воздействиемрезультатов применения инструментов денежно-кре-дитной политики в условиях растущей деловой и ин-вестиционной активности в экономике и, как следст-вие, увеличения спроса юридических и физическихлиц на реальные денежные остатки.

В качестве промежуточного целевого ориентира втекущем году наряду с показателями обменного курсаиспользуется показатель активной рублевой денеж-ной массы (денежный агрегат М1), который включа-ет наличные деньги в обороте и переводные депозитыв белорусских рублях. На 1 октября 2006 года актив-ная рублевая денежная масса сформировалась в объе-ме 5,99 триллиона рублей, или на 21 процент больше,чем на начало 2006 года, что в складывающихся усло-виях соответствует спросу экономики на деньги.

Рублевая денежная база на 1 октября 2006 года со-ставила 4,1 триллиона рублей и с начала года увели-чилась на 5,9 процента. Динамика рублевой денежнойбазы позволила сочетать достижение целей по обеспе-чению необходимой кредитной поддержки реальногосектора экономики и снижению инфляции на основенедопущения избыточного роста денежного предло-жения.

Широкая денежная масса на 1 октября 2006 годасоставила 16 триллионов рублей, что на 27,5 процентабольше значения данного показателя на начало года.

Изменение денежного предложения сопровожда-лось дальнейшим развитием позитивных тенденций вдинамике структуры денежной массы. Продолжаетсяпроцесс дедолларизации экономики. Доля рублевойденежной массы в составе широкой денежной массывыросла за 9 месяцев на 2,1 процентного пункта и до-стигла 70,5 процента (рисунок 3). Удельный вес сроч-

ных депозитов в рублевой денежной массе увеличил-ся за рассматриваемый период 2006 года на 5,3 про-центного пункта и достиг 46,3 процента.

В январе — сентябре 2006 года процентная поли-тика в соответствии с Основными направлениями бы-ла направлена на поддержание процентных ставоккредитного и депозитного рынка на положительном вреальном выражении уровне, что в совокупности с ме-рами курсовой политики также способствовало сдер-живанию инфляции, повышению спроса на белорус-ские рубли как средство сбережения.

Учитывая положительные тенденции в развитииэкономики — замедление инфляции, стабильностькурса белорусского рубля, Национальный банк про-должил политику снижения ставки рефинансирова-ния (рисунок 4). Ставка рефинансирования Нацио-нального банка, составлявшая с начала года 11 про-центов годовых, с 1 июня 2006 года была снижена до10,5 процента. В итоге за январь — сентябрь 2006 годасреднее номинальное значение ставки рефинансирова-ния составило 10,8 процента годовых. В реальном вы-ражении ставка сложилась положительной на уровне6,7 процента годовых, снизившись на 1,6 процентногопункта по отношению к аналогичному периоду про-шлого года.

Улучшению условий привлечения банками депо-зитов и повышению доступности кредитов способство-вало также уменьшение с 1 июня 2006 года нормати-вов обязательных резервов от привлеченных банкамисредств юридических лиц в белорусских рублях и отсредств в иностранной валюте с 9 до 8 процентов.

С учетом состояния финансового рынка Нацио-нальный банк в течение января — сентября 2006 годасохранял процентные ставки по неаукционным ин-струментам поддержания и изъятия ликвидностина неизменном уровне: по депозитам коммерческихбанков в Национальном банке — от 3 до 4 процентов

Динамика ставки рефинансирования,ставки МБК и ставок по инструментам

НБ РБ в 2005—2006 гг.30

25

20

15

10

5

0

Янв

арь

Фев

раль

Мар

тА

прел

ьМ

айИ

юнь

Ию

льА

вгус

тС

ент

ябрь

Окт

ябрь

Ноя

брь

Дек

абрь

Янв

арь

Фев

раль

Мар

тА

прел

ьМ

айИ

юнь

Ию

льА

вгус

тС

ент

ябрь

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 4

Доля РДМ в широкой денежной массе

100

80

60

40

20

01 октября 2005 г. 1 октября 2006 г.

Инвалютнаясоставляющая

Рублеваяденежная масса

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 3

è

Óˆ

ÂÌÚÓ

‚

29,5

70,5

34,7

65,3

2005 „Ó‰ 2006 „Ó‰

16

11,6

10,53

16

6,6

11

3

24

21,7

17

6

Средняя ставка МБК, процентов годовыхСредняя ставка по двухдневным депозитам в НБ, процентов годовыхСредняя ставка рефинансирования, процентов годовыхСредняя ставка овернайт, процентов годовых

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

é î à ñ à Ä ã ú ç é

8

годовых, по кредитам “овернайт” и ломбардным кре-дитам — 16 процентов годовых.

Средняя процентная ставка по новым срочным де-позитам юридических и физических лиц в националь-ной валюте в сентябре сложилась на уровне 9,3 про-цента годовых, что на 0,5 процента выше уровня де-кабря прошлого года. В реальном выражении за ян-варь — сентябрь 2006 года процентная ставка по но-вым срочным депозитам составила 5 процентов годо-вых, снизившись по сравнению с таким же периодомпрошлого года на 1,8 процентного пункта.

Новые срочные рублевые депозиты физическихлиц привлекались банками в сентябре 2006 года посредней ставке 11,1 процента. Это на 0,5 процентногопункта ниже, чем в декабре 2005 года. В реальном вы-ражении за январь — сентябрь 2006 года процентнаяставка по новым срочным рублевым депозитам физи-ческих лиц составила 7,4 процента годовых, что ни-же, чем в аналогичном периоде 2005 года, на 1,3 про-центного пункта.

Средняя процентная ставка по новым кредитамбанков в белорусских рублях1 в сентябре 2006 года со-ставила 13,2 процента годовых, снизившись относи-тельно уровня декабря 2005 года на 0,2 процентногопункта. Уровень ставки в реальном выражении за ян-варь — сентябрь 2006 года составил 9,3 процента го-довых против 11,1 процента годовых в январе — сен-тябре прошлого года.

Таким образом, политика постепенного сниженияпроцентных ставок по кредитам при поддержаниипривлекательности сбережений в национальной валю-

те способствовала повышению доступности кредитовдля экономики, содействовала трансформации сбере-жений в инвестиции, ограничению инфляционных идевальвационных процессов и выступала стимуломэкономического роста.

Свидетельством эффективного воздействия про-центной политики на привлекательность сбереженийявляется сохранение высоких темпов роста средствфизических лиц в банковской системе (рисунок 5).

Объем привлеченных денежных средств населенияв банковских вкладах, облигациях и сберегательныхсертификатах увеличился за январь — сентябрь 2006 года на 1,8 триллиона рублей и на 1 октября те-кущего года составил 7,5 триллиона рублей.

Если в среднем на одного жителя республики наначало 2006 года приходилось 580,2 тысячи рублейпривлеченных денежных средств, то на 1 октября2006 года — 766 тысяч рублей, или 358 долларовСША в эквиваленте, что в 1,5 раза больше.

Росту привлекаемых средств населения содейству-ет внедрение банками новых инструментов сбереже-ний и модификация действующих услуг.

Продолжала проводиться целенаправленная кре-дитная политика.

Требования банков к экономике2 на 1 октября2006 года составили 18,34 триллиона рублей, в томчисле в рублях — 12 триллионов рублей, в иностран-ной валюте — 6,3 триллиона рублей, или 2,9 милли-арда долларов США в эквиваленте.

За январь — сентябрь 2006 года они выросли на5,1 триллиона рублей, или на 38,8 процента, в томчисле в белорусских рублях — на 3,83 триллиона руб-лей, или на 46,6 процента, в иностранной валюте —на 1,29 триллиона рублей, или на 616 миллионов дол-ларов США в эквиваленте (или на 26,5 процента).

При этом в январе — сентябре 2006 года темпынаращивания кредитования существенно опережалитемп роста ВВП. Так, прирост требований банков кэкономике в белорусских рублях и в иностранной ва-люте в реальном выражении в среднем за январь —сентябрь 2006 года по отношению к январю — сентяб-рю 2005 года составил 28,9 процента3 (в белорусскихрублях — 42,5 процента) при увеличении реальногоВВП в январе — сентябре 2006 года на 9,6 процента ксоответствующему периоду 2005 года.

Другими словами, темп наращивания кредитова-ния в январе — сентябре 2006 года относительно ян-варя — сентября 2005 года превышал темп роста ВВПза аналогичный период в 2,9 раза.

Общий объем выдачи банками долгосрочных кре-дитных ресурсов (без учета финансового лизинга) заянварь — сентябрь 2006 года составил 4,71 триллионарублей по всем видам валют. Это в 1,48 раза больше,чем за соответствующий период 2005 года.

Из общего объема выдачи банками долгосрочныхкредитных ресурсов на кредитование инвестиционнойдеятельности реальному сектору экономики направ-лено 3,26 триллиона рублей (69,2 процента), на кре-

1 Без учета кредитов, выданных за счет ресурсов Национального банка, Правительства Республики Беларусь и других органов государственного управле-ния Республики Беларусь, за счет ресурсов банка по льготным ставкам, подлежащим компенсации банку государственными органами.2 Требования банков к экономике включают кредиты, лизинг, факторинг, исполненные гарантийные обязательства, операции с использованием векселей,ценные бумаги (кроме акций), акции, прочие требования.3 Расчет произведен на основе использования дефлятора ВВП — 111,8 процента.

Динамика остатков привлеченныхденежных средств населения в рублях

и иностранной валюте в 2005—2006 гг.*

6000

5000

4000

3000

2000

1000

01 января 2005 г. 1 октября 2005 г. 1 января 2006 г. 1 октября 2006 г.

Остатки привлеченных средств населения в инвалюте, млрд. рублей

Остатки привлеченных средств населения в белорусскихрублях, млрд. рублей

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 5

1574 1773 19122280

5189

37453354

2360

* Включают объем остатков средств физических лиц с учетомсумм наращенных процентов, в том числе объем выпущенныхбанками сберегательных сертификатов и облигаций.

é î à ñ à Ä ã ú ç é

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

9

дитование жилищного строительства — 1,45 триллио-на рублей (30,8 процента).

Общий объем выдачи банками краткосрочных кре-дитов в январе — сентябре 2006 года составил 18,45триллиона рублей, что в 1,3 раза превышает выдачукраткосрочных кредитов в соответствующем периоде2005 года.

Задолженность по долгосрочным кредитам бан-ков на 1 октября 2006 года составила 9,32 триллионарублей, увеличившись по отношению к началу 2006года на 2,91 триллиона рублей, или на 45,5 процен-та.

Задолженность по краткосрочным кредитам на 1 октября 2006 года составила 7,92 триллиона рублей,увеличившись по отношению к началу 2006 года на1,86 триллиона рублей, или на 30,8 процента.

Таким образом, долгосрочное кредитование банка-ми экономики развивается опережающими темпами всравнении с ростом всей задолженности по кредитам.

Доля долгосрочных кредитов в общем объеме кре-дитов банков экономике на 1 октября 2006 года со-ставила 54,1 процента, увеличившись с начала годана 2,7 процентного пункта.

Увеличивается кредитная поддержка банкамиключевых направлений экономического и социально-го развития страны.

Так, за 9 месяцев 2006 года на кредитование заку-пок отечественной сельскохозяйственной техникивыдано денежных средств на 89,1 миллиарда рублей,или на 17,2 процента, больше по сравнению с анало-гичным периодом 2005 года.

К началу октября 2006 года на проведение весен-них полевых и уборочных работ, включая авансиро-вание закупок продукции растениеводства, в соответ-ствии с представленными документами банки выдаликредитов на сумму 605,5 миллиарда рублей. Это в1,38 раза больше сумм, выданных в соответствующемпериоде 2005 года.

Для строительства, реконструкции и техничес-кого переоснащения животноводческих комплексов,молочнотоварных ферм, птицефабрик и других объ-ектов банками открыто кредитных линий на 114,4миллиарда рублей и выдано кредитов на сумму 34,7миллиарда рублей. Основной причиной, сдерживаю-щей выдачу кредитов, является непредставление илипредставление неполного пакета документов органи-зациями в банки для кредитования инвестиционныхпроектов.

Выдача льготных кредитов банков на строитель-ство жилья по состоянию на 1 октября 2006 года со-ставила 1 074,1 миллиарда рублей. В сравнении с ана-логичным периодом 2005 года в текущем году льгот-ных кредитов выдано в 1,7 раза больше.

Физическим лицам на строительство жилья на 1 октября 2006 года было выдано льготных кредитовна сумму 602,7 миллиарда рублей, что в 1,5 раза боль-ше по сравнению с аналогичным периодам 2005 года.

Банки ускоренно расширяют кредитование физи-ческих лиц на потребительские цели. Задолженностьграждан по таким кредитам на 1 октября 2006 годадостигла 2 триллионов рублей, что в 2,1 раза больше,чем на аналогичную дату 2005 года.

Удельный вес кредитной задолженности населе-ния в общей сумме кредитной задолженности банковпо состоянию на 1 октября 2006 года составил 27,8

процента, увеличившись относительно аналогичнойдаты прошлого года на 2,7 процентного пункта.

Активно развивается кредитование индивидуаль-ных предпринимателей. На 1 октября 2006 года ихзадолженность по банковским кредитам составила98,8 миллиарда рублей, что в 1,96 раза больше, чемна аналогичную дату 2005 года. С начала 2006 годаэта задолженность выросла на 67,7 процента.

Расширяется работа банков с государственнымиценными бумагами. Требования банков к Правитель-ству Республики Беларусь, выраженные в ценных бу-магах, в период с 1 января по 1 октября 2006 года уве-личились на 280,6 миллиарда рублей по балансовойстоимости, или на 16,3 процента, и достигли 2 трил-лионов рублей.

Продолжает совершенствоваться надзор Наци-онального банка Республики Беларусь за работой бан-ков.

В рамках дистанционного (документального)надзора осуществляется мониторинг выполнения бан-ками норм безопасного и ликвидного функционирова-ния, требований банковского законодательства с це-лью выявления и своевременного предупреждения не-гативных тенденций и кризисных явлений в работебанков.

В текущем году проведено 6 комплексных прове-рок банков (ОАО “Белорусский народный банк”, ОАО“Белпромстройбанк”, ЗАО “Межторгбанк”, ЗАО“РРБ-Банк”, ЗАО “Минский транзитный банк”, ЗАО“Абсолютбанк”). В ходе комплексных проверок оце-нивались риски, принимаемые банками (кредитные,ликвидности, рыночные риски, операционный риск),уровень управления рисками, адекватность собствен-ного капитала банка проводимым операциям, полнотаи правильность создания специального резерва на по-крытие возможных убытков, состояние систем внут-реннего контроля, выполнение законодательства опредупреждении легализации доходов, полученныхнезаконным путем.

Проведены тематические проверки 5 банков (ЗАО“Абсолютбанк”, ОАО “Белагропромбанк”, ЗАО“Трастбанк”, АСБ “Беларусбанк” и ОАО “Техно-банк”).

По результатам проверок банкам направленыпредписания по устранению выявленных недостаткови рекомендации по улучшению работы.

В июле 2006 года принята новая редакция Банков-ского кодекса, расширяющая полномочия Нацио-нального банка в области банковского надзора. Этопозволило активизировать работу по совершенствова-нию методов и процедур банковского надзора, разра-ботать с учетом новых требований, утвердить и напра-вить банкам ряд ключевых нормативных документов,обеспечивающих безопасную и ликвидную работубанков.

Продолжается работа по совершенствованию дру-гих действующих нормативных правовых актов, раз-работка новых документов, в частности, правовых ос-нов для внедрения системы консолидированного над-зора за деятельностью банков.

Во исполнение предложений и замечаний, выска-занных участниками расширенного заседания Прав-ления Национального банка 27 апреля 2006 года вСветлогорске, в центральном аппарате Национально-го банка были подготовлены ответы и разъяснения

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

é î à ñ à Ä ã ú ç é

10

более чем по 50 проблемным вопросам, сформулиро-ванным Ассоциацией белорусских банков. Данныйдокумент обсуждался на заседании Консультативногосовета при Национальном банке и в сентябре текуще-го года направлен банкам.

Продолжается укрепление потенциала банков-ской системы. Объем собственного капитала банковна 1 октября 2006 года составил 4,23 триллиона руб-лей, увеличившись с начала года на 208,4 миллиардарублей, или на 5,2 процента, в номинальном выраже-нии. Основным источником роста собственного ка-питала в целом по системе за истекший период 2006года являются прибыль банков и фонды, сформиро-ванные из прибыли.

Важный параметр потенциала банковской систе-мы — ресурсная база. На 1 октября 2006 года банка-ми страны было привлечено ресурсов в объеме 25,6триллиона рублей. За январь — сентябрь 2006 годасумма привлеченных ресурсов увеличилась на 5,1триллиона рублей, или на 24,9 процента.

Основным источником привлекаемых ресурсовбанков являются средства физических лиц. На 1 ок-тября 2006 года их доля в ресурсной базе — 28,5 про-цента (7,3 триллиона рублей). Следующим по значи-мости ресурсом белорусских банков являются средст-ва субъектов хозяйствования. Доля субъектов хозяй-ствования в привлеченных банками ресурсах — 23процента (5,9 триллиона рублей).

Средства нерезидентов в ресурсной базе банковсоставили 2,57 триллиона рублей, или 10 процентовот всего ее объема. Обозначилась некоторая тенден-ция к росту доли нерезидентов в совокупной ресурс-ной базе: на 1 января 2005 года она составляла 9,2процента, на 1 июля 2005 года — 7,7 процента, на 1 января 2006 года — 8,8 процента, на 1 октября 2006 года — 10 процентов.

Прибыль, полученная банками за январь — сен-тябрь 2006 года, составила 296,4 миллиарда рублей, всреднем за месяц — 32,9 миллиарда рублей. Для срав-нения: за весь 2005 год банками получена прибыль всумме 215 миллиардов рублей, или в среднем 17,9миллиарда рублей за 1 месяц.

Продолжалась работа по дальнейшему развитиюнациональной платежной системы в части повыше-ния эффективности, надежности и безопасностифункционирования. В январе — сентябре 2006 годасреднедневной оборот составил 1,74 триллиона рублей(185,7 тысячи платежей) и по сравнению с тем же пе-риодом 2005 года увеличился по количеству платежейна 11,7 процента, по сумме — на 44,8 процента.

Совершенствуется программно-техническая ин-фраструктура АС МБР: утверждены требования к мо-дернизации программно-технической инфраструкту-ры, выбран вариант модернизации центрального вы-числительного комплекса. Разработан и проходит со-гласование проект Концепции модернизации цент-рального архива межбанковских расчетов.

Исходными условиями для разработки и реализа-ции монетарной программы, курсовой и процентнойполитики в IV квартале 2006 года являются:

— повышение деловой и инвестиционной активно-сти в экономике по отношению к III кварталу 2006 го-да и в целом за 2006 год по отношению к 2005 году;

— сохранение тенденции ускоренного роста зара-ботной платы, денежных доходов и потребительских

расходов населения по отношению к 2005 году при не-котором увеличении склонности населения к сбереже-ниям, в том числе в белорусских рублях;

— увеличение объемов выручки от реализациипродукции по сравнению с III кварталом 2006 года и вцелом за 2006 год по сравнению с 2005 годом при бо-лее низком уровне рентабельности продукции;

— увеличение объемов экспорта товаров и услугна 24—26 процентов, импорта — на 30—33 процен-та к уровню 2005 года;

— рост поступлений валютной выручки на счетаюридических лиц и индивидуальных предпринимате-лей на 26—29 процентов.

Прирост индекса потребительских цен в IV кварта-ле 2006 года прогнозируется на уровне 2—3 процента,в целом за 2006 год этот показатель оценивается науровне 5—6,2 процента.

Курсовая политика сохранит направленность наснижение инфляционных процессов при одновремен-ном недопущении чрезмерного ограничения ценовойконкурентоспособности несырьевого сектора экономи-ки, и в первую очередь экспорта в Российскую Феде-рацию.

Вместе с тем динамика курса белорусского рубля кроссийскому рублю в IV квартале 2006 года по-преж-нему останется под сильным влиянием курса россий-ского рубля к доллару США. Ожидается, что курс рос-сийского рубля к доллару США будет колебаться в ин-тервале 26,5—27,3 рубля за 1 доллар США.

В условиях такой прогнозной динамики обменногокурса российского рубля к доллару США и выполне-ния предусмотренных Основными направлениями на2006 год параметров динамики обменного курса бело-русского рубля к российскому рублю (плюс/минус 2процента к уровню на начало 2006 года) уровень об-менного курса белорусского рубля к доллару СШАдолжен будет находиться в пределах 1953—2070 бело-русских рублей за 1 доллар США, то есть возникаетнеобходимость существенного увеличения курса бело-русского рубля.

Без действенных мер по улучшению ситуации всфере внешней торговли в IV квартале 2006 года в си-лу сезонных факторов будет формироваться отрица-тельное сальдо внешней торговли.

Сохранение такой ситуации во внешней торговле ина валютном рынке будет означать целесообразностьреализации механизма курсообразования, которыйиспользовался в первом полугодии 2006 года, и, соот-ветственно, формирование курса белорусского рубляк доллару США в пределах 2130—2150 рублей за 1 доллар США. При этом вероятный коридор колеба-ний курса белорусского рубля к российскому рублю врамках реализации указанного сценария составит78,55—80,76 рубля за 1 российский рубль, или 4,9—7,9 процента от уровня на начало 2006 года.

В рамках решения задач по обеспечению заданнойдинамики обменного курса и инфляции прирост ак-тивной рублевой денежной массы за 2006 год долженсоставить 24—29 процентов (в IV квартале 2006 года— 2,8—6,7 процента), что соответствует прогнозномузначению, предусмотренному Основными направле-ниями на 2006 год.

В целом рублевая денежная масса за 2006 год воз-растет на 38—45 процентов (за октябрь — декабрь2006 года — на 5,3—10,3 процента), что превышает

é î à ñ à Ä ã ú ç é

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

11

прогнозный показатель Основных направлений на2006 год (29—36 процентов). Данное превышениеобусловлено более высоким ростом срочной части руб-левой денежной массы.

Задачей в части наращивания международных ре-зервных активов Республики Беларусь является обес-печение их прироста за 2006 год в объеме 475—525миллионов долларов США при условии покупки На-циональным банком иностранной валюты в сумме450—505 миллионов долларов США. Вместе с тем сучетом складывающегося состояния платежного ба-ланса возможность Национального банка по приобре-тению иностранной валюты на чистой основе за 2006год ограничена.

Рублевая денежная база за 2006 год увеличится на1—1,2 миллиарда рублей, или на 26—30 процентов(за октябрь — декабрь 2006 года — на 773,7—921,7миллиарда рублей, или на 18,7—22,3 процента).

Ключевой задачей Национального банка и всейбанковской системы на IV квартал и до конца года ос-тается реализация мер, определенных Основными на-правлениями денежно-кредитной политики на 2006год. Ход выполнения Основных направлений в истек-шем периоде показал, что для достижения поставлен-ных целей необходимо добиваться улучшения достиг-нутых показателей по многим направлениям работы,оперативно реагировать на новые тенденции в эконо-мике и денежно-кредитной сфере.

К задачам, на решение которых следует обра-тить особое внимание в предстоящем квартале, необ-ходимо отнести:

— достижение количественных и качественныхпоказателей развития банковской системы, опреде-ленных Основными направлениями;

— дальнейшее повышение доступности кредитов;— обеспечение прогнозных параметров инвестици-

онного кредитования, определенных постановления-ми Правительства;

— активизацию содействия банков развитию экс-портно-ориентированных и импортозамещающихпроизводств;

— содействие развитию малого и среднего бизнеса, — активное привлечение средств нерезидентов в

целях наращивания ресурсной базы;— поиск и развитие новых форм работы с клиента-

ми, расширение спектра услуг, предоставляемых кли-ентам — физическим и юридическим лицам, совер-шенствование тарифной политики банков;

— развитие инструментов привлечения средств на-селения в банковскую систему, повышение качестваобслуживания граждан и достижение на этой основепрогнозных темпов роста средств физических лиц;

— увеличение объемов привлечения долгосрочныхресурсов для формирования адекватной ресурсной ба-зы инвестиционного кредитования.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

é î à ñ à Ä ã ú ç é

12

Ç̉ÂÌË ÌÓ‚ÂȯËı ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËıËÌÙÓχˆËÓÌÌ˚ı ÚÂıÌÓÎÓ„ËÈ:

Á‡‰‡˜Ë ·‡ÌÍÓ‚ÑÓÍ·‰ ÔÂ‚Ó„Ó Á‡ÏÂÒÚËÚÂÎfl è‰Ò‰‡ÚÂÎfl 臂ÎÂÌËfl

燈ËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇ êÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸ è.Ç. äÄããÄìêÄ Ì‡ ‡Ò¯ËÂÌÌÓÏ Á‡Ò‰‡ÌËË è‡‚ÎÂÌËfl

Банковская система — одна из сфернаиболее активного потребления ин-формационных технологий. Общеприз-нано, что развитие банковского бизне-са без использования информационныхтехнологий невозможно, поскольку ре-ализация задач внедрения новых бан-ковских услуг и продуктов, организа-ция взаимодействия с клиентами, кон-трагентами, биржами напрямую связа-на с информационными технологиями.Более того, использование информаци-онных технологий является одним изключевых факторов эффективности иконкурентоспособности современногобанка.

Современная информационная модель банка —это:● комплексное решение, интегрирующее автомати-

зацию основных бизнес-процессов и функций бан-ка как кредитно-финансовой организации, субъ-екта хозяйствования и электронного офиса;

● гибкая система использования собственного тех-нического потенциала и аутсорсинга;

● тесное взаимодействие, программно-аппаратная ифункциональная унификация и согласованность сдругими кредитно-финансовыми организациями.Чем же характеризуется состояние информатиза-

ции банковской системы Республики Беларусь в на-стоящее время?

Белорусские банки прошли основные этапы авто-матизации, в частности, внедрены системы, непо-средственно связанные с деятельностью кредитныхорганизаций, построены коммуникационные сети.Но не всегда процесс появления в банке этих элемен-тов соответствовал согласованности их друг с дру-гом, так как часть из них приобреталась, часть раз-рабатывалась собственными силами, а еще часть со-здавалась сторонними разработчиками. В результатев условиях ограниченности возможностей банков повыделению средств на цели развития информацион-ных технологий и потенциальных возможностейпривлекаемых ресурсов ряд процессов неэффективноили не полностью автоматизированы, либо на их ав-томатизацию затрачены неоправданно большие сред-ства и ресурсы. Таким образом, можно констатиро-вать отсутствие комплексных решений при автома-тизации бизнес-процессов как основной характерис-тики состояния информатизации в банках республи-ки.

В определенной мере в качестве при-меров подхода к реализации комплекс-ного решения вопросов автоматизацииосновных банковских бизнес-процессовможно рассматривать “Приорбанк”ОАО, а также АСБ “Беларусбанк” (в на-стоящее время внедряется современноекомплексное решение по автоматиза-ции, охватывающее банковские, анали-тические и административно-хозяйст-венные функции). Сделаны конкретныешаги в направлении комплексной авто-матизации в ОАО “Белпромстройбанк” иОАО “Белинвестбанк”.

Негативным моментом состояния ин-форматизации в банках является их разобщенность.Каждый банк решает свои проблемы в вопросах вне-дрения новейших банковских информационных тех-нологий самостоятельно. Здесь следует отметить, чтосозданный два года назад при Национальном банкеКоординационный совет по банковским информаци-онным технологиям еще не стал активно используе-мым инструментом. Потенциал Координационногосовета недостаточно эффективно используется и бан-ками, и Ассоциацией белорусских банков, и произ-водителями банковских информационных продук-тов.

Одновременно следует отметить положительныймомент в направлении интеграции банков Республи-ки Беларусь. В частности, проект создания единогорасчетного и информационного пространства для оп-латы услуг через банки, небанковские кредитно-фи-нансовые учреждения, организации почтовой и элек-трической связи. В рамках этого проекта прослежи-ваются тенденции к объединению усилий банковско-го сообщества для решения серьезной банковской и вцелом государственной задачи.

В настоящее время реализован первый этап созда-ния регионального узла единого расчетного и инфор-мационного пространства на базе Главного управле-ния Национального банка по Витебской области сучастием задействованных банков и поставщиков ус-луг, во взаимодействии с Витебским облисполкомом.С начала октября этого года узел работает в режимеопытно-промышленной эксплуатации. Полученныеположительные результаты позволяют говорить отом, что в ближайшем будущем работы по созданиюрегиональных узлов единого расчетного и информа-ционного пространства будут развернуты и в другихрегионах.

é î à ñ à Ä ã ú ç é

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

13

Важным интеграционным проектом является со-здание системы представления информации по кре-дитным историям. Завершена подготовка необходи-мых нормативных правовых актов и практическиразработано программное обеспечение. До конца те-кущего года совместно с заинтересованными банкамиданный проект планируется запустить в опытно-про-мышленную эксплуатацию.

Необходимо также отметить, что, несмотря на ко-личественный рост банковских ИT-решений, рынок вкачественном отношении меняется медленно. Банки-ры уверенно называют недостатки работы ИT-компа-ний и констатируют наличие сервиса и услуг, востре-бованных с их стороны, но пока им не предоставлен-ных. Как пример — материалы, полученные от бан-ков и рассмотренные в сентябре этого года на послед-нем заседании Координационного совета по банков-ским информационным технологиям при Националь-ном банке. При этом открытым остается вопрос: какбанку оценить отдачу от инвестиций в информацион-ные технологии? То, что их внедрение дает дополни-тельные конкурентные преимущества, — неоспори-мый факт. Но гораздо важнее вопрос, насколько по-лученные преимущества соответствуют объемам за-траченных средств. Причем отсутствие методологииоценки инвестиций в информационные технологиине столько не позволяет определить эффективностьфинансовых затрат, сколько в целом не способствуетруководству банков активнее принимать решения овнедрении новейших банковских информационныхтехнологий и выделении необходимых для этого ре-сурсов.

Кроме того, необходимо обратить внимание начрезмерную регламентацию нормативными правовы-ми актами одних банковских бизнес-процессов и, на-оборот, отсутствие нормативно-правовой базы длявнедрения других, что также сдерживает оператив-ное внедрение новых банковских технологий и услуг.В первую очередь это касается возможности широко-го применения электронных документов и хранениядокументов исключительно в электронном виде, безобязательств дублирования их в бумажном представ-лении, а также внедрения современных мобильных иИнтернет-технологий.

В целом, оценивая состояние информатизациибанковской системы Республики Беларусь на данныймомент, можно выделить следующие основные тен-денции автоматизации.1. Рост рынка банковских услуг и, соответственно,

развитие банковских информационных техноло-гий как отражение процессов, происходящих вцелом на рынке кредитно-финансовых организа-ций. При этом, с одной стороны, на фоне относи-тельной стабилизации экономики увеличиваетсяпотребность в банковском обслуживании, а с дру-гой — проявляется рост конкуренции между бан-ками.

2. Переход на новые автоматизированные банков-ские системы и расширение их функциональнос-ти. Банки ускоряют темпы замены программногообеспечения, установленного в основном в 90-х го-дах. Данный процесс стимулируют и объективныепричины, такие, как совершенствование техноло-гий, появление новых видов бизнеса.

3. Внедрение комплексных и интегрированных ре-шений. При этом внедрение продуктов от различ-ных производителей, автоматизирующих отдель-ные направления банковской деятельности, счи-тается сегодня более перспективным, чем исполь-зование решения одного поставщика.

4. Рост розничного бизнеса и потребительского кре-дитования, требующий повышенного внимания крешениям класса “массового обслуживания кли-ентов”, мобильным или Интернет-технологиямдоступа к сервисам банка.

5. Внедрение систем для принятия управленческихрешений. В настоящее время отмечается тенден-ция активизации разработки решений, ориенти-рованных на ведение нескольких плоскостей уче-та, а также различных аналитических и прогноз-ных систем. В банках возросло число систем кон-солидации и финансового управления на базе хра-нилищ данных с перспективой создания информа-ционно-аналитических систем, систем управлен-ческого учета, управления рисками, бюджетиро-вания, планирования и т. д. Подводя итоги общего состояния информатиза-

ции банковской системы Республики Беларусь, мож-но констатировать, что банковский сектор вступил впериод прямой зависимости успешности и эффектив-ности бизнеса от качества используемых информаци-онных технологий. Требуется все более оперативноеи эффективное управление ресурсами, глубокая ана-литика, высокое качество клиентских услуг.

Рассматривая основные задачи банков, а такжеНационального банка, по внедрению новейших бан-ковских информационных технологий, в первую оче-редь следует обратить внимание на необходимостьобеспечения интеграции действий банковского сооб-щества. Только при объединении усилий Националь-ного банка и банков, Ассоциации белорусских бан-ков в области внедрения высокозатратных новейшихбанковских информационных технологий можно до-биться реального эффекта в создании высокотехноло-гичного, современного и конкурентоспособного бан-ка.

Одно из направлений объединения усилий банков— применение унифицированных ИТ-решений, чтопозволяет снизить совокупные затраты и затраты от-дельного банка соответственно. Еще одно — созданиев банковском секторе информационного портала какдля банков, так и для их клиентов, поскольку длялюбого банка и для их клиентов сегодня очень важноиметь возможность получать разнообразную финан-совую информацию, оперативность представлениякоторой целесообразно осуществить в рамках специа-лизированного информационного портала.

Важной задачей достижения эффекта при внедре-нии современных информационных технологий яв-ляется централизация баз данных по ключевым биз-нес-процессам, создание централизованных элек-тронных архивов, включая архивы электронных до-кументов. Внедрение централизованных систем на-ряду с более легким решением вопросов надежностии безопасности систем позволяет значительно сокра-тить расходы на их содержание, повысить оператив-ность получения статистической и аналитическойинформации и, соответственно, повысить эффектив-

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

é î à ñ à Ä ã ú ç é

14

ность и действенность принятия управленческих ре-шений.

В настоящее время особенно актуально внедрениекомплексных решений и решений интеграции эле-ментов ИТ-инфраструктуры банков друг с другом, атакже с новыми внедряемыми решениями, переносаих на новые программно-аппаратные платформы.Это позволит создать предложение, а соответственно,и спрос на услуги, технологии совершенно новогоуровня. При этом при внедрении новейших банков-ских информационных технологий должно гибко со-четаться применение собственного технического по-тенциала банков и аутсорсинга ИТ-услуг. Именно по-этому необходимо активнее использовать опыт и воз-можности имеющихся в банковской системе пред-приятий: УП “Центр банковских технологий”, СПЗАО “Банковская финансовая телесеть”, ЗАО “Пла-тежная система “БелКарт”, ОАО “Банковский про-цессинговый центр” и других отечественных произ-водителей.

Внедрение новейших информационных техноло-гий позволит максимально приблизить услуги бан-ков к клиенту. Задача современного банка — датьвозможность клиенту воспользоваться широким спе-ктром банковских услуг не только из своего офиса,дома, но и находясь в дороге.

Как уже говорилось выше, работы по созданиюединого расчетного и информационного пространстванаправлены как на формирование условий по расши-рению спектра и повышению качества услуг, оказы-ваемых банковской системой населению республики,так и на обеспечение равных возможностей для бело-русских банков по оказанию таких услуг при сниже-нии их общей стоимости. В этой связи следует отме-тить необходимость упорядочивания применения наотечественном рынке наиболее активно используемо-го населением инструмента безналичных расчетов —банковских пластиковых карточек. Учитывая совре-менные тенденции развития “карточных” техноло-гий, Национальным банком уже в этом году будет ор-ганизована координация работ банков по эмиссииEMV-совместимых банковских пластиковых карто-чек и переводу технической инфраструктуры приемабанковских пластиковых карточек на EMV-специфи-кации.

В начале 2007 года планируется завершить работупо унификации требований к интерфейсу пользовате-ля в терминальном оборудовании и формам выход-ных документов при использовании банками “кар-точных” технологий. Тем самым будет обеспеченоединообразное применение банковских карточек раз-личных платежных систем во всей инфраструктурена территории республики.

На сегодняшний день неоправданно мала долякарточек национальной платежной системы “Бел-Карт” в общем объеме карточек, эмитированных бан-ками республики, поэтому Национальный банк будетуделять самое пристальное внимание развитию оте-чественной платежной системы на основе банковскихпластиковых карточек. Так, учитывая предстоящуюмиграцию системы “БелКарт” на EMV-специфика-ции, Национальным банком прорабатываются реше-ния, направленные на значительное увеличение доликарточек “БелКарт” на белорусском рынке.

Наряду с основными задачами банков по удовле-творению потребностей клиентов значительные уси-лия должны направляться на повышение надежнос-ти и безопасности банковских автоматизированных иинформационных систем, на снижение стратегичес-ких, репутационных, операционных и других рис-ков. Кроме того, важны разработка и внедрение стан-дартов применения в банковской системе информа-ционных технологий, внедрение международных ре-комендаций, методик и директив, включая методо-логии Базеля II, директивы “О рынках финансовыхинструментов” (MiFID) и другие.

Весьма актуальным является формирование со-временного механизма и условий, обеспечивающихдеятельность банковской системы Республики Бела-русь с использованием современных систем защи-щенного юридически значимого электронного доку-ментооборота при взаимодействии участников бан-ковской системы, включая:● построение организационно-технологической ин-

фраструктуры системы удостоверяющих центровкак основы для создания взаимного доверия меж-ду участниками информационного обмена;

● организацию удобного и функционально оправ-данного механизма предоставления услуг в бан-ковской сфере для юридических и физическихлиц, взаимодействующих с нею, с применениемэлектронной цифровой подписи (ЭЦП);

● совершенствование деятельности банковской сис-темы в использовании информационных техноло-гий с применением ЭЦП и системы удостоверяю-щих центров.В условиях резкого роста количества различных

типов документов, обрабатываемых системами, ивнешних систем, которые должны взаимодейство-вать, значение систем электронного документооборо-та возрастает.

С учетом задач, поставленных перед всеми финан-совыми организациями по интеграции унаследован-ных систем в единую информационную систему, воз-никла потребность в специфичных для банков теле-коммуникационных решениях. При этом существен-ное значение приобретает создание систем гарантиро-ванной доставки информации, организация опера-тивного, надежного и безопасного доступа удаленно-го клиента к современным банковским услугам. Ре-шая задачи создания межбанковской телекоммуни-кационной системы гарантированной доставки ин-формации, Национальный банк уже осуществляетработу по созданию в банковской системе базового те-лекоммуникационного провайдера. В данном проектепредполагается активное участие белорусских бан-ков.

В заключение следует отметить, что Националь-ный банк способствует активному внедрению совре-менных ИТ-решений в банковский сектор. Ведетсяработа по внедрению крупных интеграционных про-ектов, объединяющих банковское сообщество и на-правленных на решение перечисленных выше задач.В конечном итоге это обеспечит рост качества бан-ковских услуг, от которого выиграют и банки, и ихклиенты.

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

15

Денежно-кредитная политика:один из инструментов управления

экономикой или панацея?Ответ на данный вопрос у раз-

личных авторов может быть диа-метрально противоположным.При этом особенно популярна точ-ка зрения о том, что денежно-кре-дитная политика способна само-стоятельно устранить почти всепроблемы экономики. Для этоговсего лишь необходимо решитьследующие достаточно разновек-торные задачи:

— предоставить как можнобольше кредитных ресурсов иобеспечить как можно более низ-кие ставки по кредитам;

— убедить население в том, чтонизкие ставки по депозитам (всвязи с низкими процентнымиставками по кредитам) — это вы-годно, иначе ресурсная база длякредитов будет отсутствовать;

— прибегнуть к дополнитель-ной эмиссии ввиду очевидного не-достатка средств населения и дру-гих источников для обеспечениятребуемых объемов дешевых кре-дитов;

— избежать инфляции, сни-зить курс национальной валюты,чтобы поддержать экспортеров иконкурентоспособность, — длястабилизации сальдо внешней тор-говли страны;

— не допустить потерь произ-водителей от занижения обменно-го курса национальной валюты от-носительно паритета покупатель-ной способности (то есть укрепитьнациональную валюту).

Изначальная противоречивостьданных положений обусловливает“радикальную критичность” по-добной позиции отдельных эконо-мистов, отстаивающих даннуюточку зрения на денежно-кредит-ную политику1. Ведь если все этизадачи невозможно решить одно-

ùÍÓÌÓÏËÒÚ

ë„ÂÈ äÄãÖóàñ

ùÍÒÔÂÚ, ͇̉ˉ‡Ú ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ̇ÛÍ

LJÎÂÌÚËÌ ÉÄÇêàãéÇ

временно, значит, надо критико-вать эту денежно-кредитную поли-тику. Но примечательна не эта ло-гика, а то, что в действительностиподобная позиция основываетсяна монетаристских взглядах о пре-увеличенном значении монетар-ных факторов в экономическихпроцессах.

Таким образом, учитывая опытбелорусской экономики 90-х го-дов, изучение экономических ос-нований для указанной выше точ-ки зрения представляет собойвесьма актуальную задачу.

ÑÂÌÂÊÌÓ-͉ËÚ̇fl ÔÓÎËÚË͇‚ ÛÒÎÓ‚Ëflı ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍÓ„ÓÍËÁËÒ‡ ̇˜‡Î‡ 90-ı „Ó‰Ó‚

Одним из ключевых последст-вий распада СССР и СЭВ и факто-ром влияния на характер последу-ющего развития событий стало из-менение режима внешнеторговыхотношений. Если до указанногомомента государство сохраняломонополию на внешнюю торговлюи, следовательно, жестко управля-ло конкурентоспособностью пред-приятий на внутреннем рынке, топосле распада СССР последовалаликвидация монополии внешнейторговли.

Данный шаг повлек за собойгромадный приток в экономикуимпортных товаров, которыевдруг появились в продаже вместодефицита, характерного для по-следних лет существования СССР.Напомним, что экономическая си-стема Советского союза в то времябыла ориентирована скорее напроизводство средств производст-ва, тогда как потребительскомусектору уделялось существенноменьше внимания. В результате

1 Например, Байнев В. Управляемый экономический кризис: монетарные факторы // Финансы,учет, аудит. Июль 2006. — С. 20.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

16

отечественные предприятия оказа-лись в принципе не готовы к тако-му росту конкуренции за предпо-чтения потребителей.

Проанализируем ситуацию,сложившуюся в результате ликви-дации монополии внешней торгов-ли.

Во-первых, в стране имелосьдостаточно большое количестводенежной массы (например, к1990 году — 70 процентов ВВП),включая накопления населения насчетах с максимальной доходнос-тью 3 процента годовых1.

Во-вторых, в экономику полу-чили свободный доступ импорт-ные товары, многие из которых непроизводились в стране в принци-пе. Кроме того, некоторые импор-теры использовали демпинговуютактику проникновения на ры-нок.

В результате сочетания данныхобстоятельств образовался громад-ный потребительский спрос на им-портные товары и, как следствие— на иностранную валюту. Соот-ветственно, в условиях дефицитавнешней торговли в Беларуси идругих странах бывшего СССРсформировалось существенноедавление на валютный курс, прикотором предложения иностран-ной валюты было недостаточнодля удовлетворения спроса. Приэтом группа экспортеров сырье-вых ресурсов, остающаяся наибо-лее конкурентоспособной в даннойситуации, старалась придержи-вать валютную выручку, тем са-мым усиливая давление на валют-ный курс.

Следует отметить, что в усло-виях долгосрочного дисбалансаспроса и предложения иностран-ной валюты и минимальных золо-товалютных резервов удерживатьобменный курс невозможно физи-чески. Это заключение представ-ляется аксиомой, так как золото-валютные резервы не являютсябезразмерными. При этом баналь-ное отсутствие в продаже отечест-венных потребительских товаров,которые могли бы хоть как-то кон-курировать с импортом, создавалоситуацию, при которой спрос навалюту мог быть ограничен тольконемыслимо высокой ценой импор-

та относительно заработной пла-ты. Этот феномен, который в эко-номической литературе трактует-ся как “перекачка ресурсов”, мож-но было предотвратить только го-сударственной монополией навнешнюю торговлю до того момен-та, пока предприятия перестроят-ся на производство достаточноконкурентной продукции потреби-тельского назначения.

Таким образом, описанная дис-пропорция была важным факто-ром того, что обменный курс наци-ональной валюты упал существен-но ниже паритета покупательнойспособности. При этом совершеннонепонятно, за счет каких инстру-ментов денежно-кредитная поли-тика могла бы не допустить данно-го обвала. Ведь его основная при-чина заключается в банальной не-готовности экономики бывшегоСССР к снятию внешних барьеровдля притока иностранных товарови в невозможности представитьпривлекательную для потребителяальтернативу импорту.

Для подтверждения высказан-ной гипотезы достаточно взгля-нуть на параметры внешней тор-говли и динамику реальных об-менных курсов, например, в Укра-ине2. Наблюдавшийся там низкийуровень реального курса нацио-нальной валюты теоретическидолжен был привести к значитель-ному профициту внешней торгов-

ли через создание благоприятныхценовых условий, однако этого непроизошло вследствие неблаго-приятных технологических факто-ров (рисунок 1).

Вместе с тем обвал обменногокурса в Украине, равно как и вдругих странах, способствовал ре-альному уменьшению денежноймассы как по каналу стимулирова-ния спроса на иностранную валю-ту в целях сохранения стоимостисбережений, так и за счет галопи-рующего роста цен. Соответствен-но, уменьшение денежной массыпроизошло не вследствие ограни-чительной денежно-кредитной по-литики, а как результат слабойприспособленности экономик кфункционированию в принципи-ально новых экономических усло-виях.

Чтобы убедиться в правильнос-ти данного тезиса, можно взгля-нуть на динамику коэффициентовмонетизации в странах Централь-ной и Восточной Европы (табли-ца 1).

Как видно из таблицы 1, наи-меньшее снижение коэффициентамонетизации произошло в странахбывшего СЭВ (Болгария, Венгрия,Чехия, Словакия), экономика ко-торых оказалась наиболее разви-той в контексте удовлетворениязапросов потребителя, посколькуони использовали у себя элементырыночной системы в рамках соци-

1 Многие еще хорошо помнят дефицит товаров в результате подавленной административными методами инфляции.2 Данные по реальному курсу в Беларуси доступны начиная с 1996 года. При этом одновременно начался период множественности курсов, влияющий наэкономическую объективность показателей реального курса.

éÚÌ

Ó¯

ÂÌË

 Í

ÛÒÓ

‚,

%

35

30

25

20

15

10

5

0

ë‡Î

¸‰Ó

ÚÂÍ

Û˘Â„

Ó Ò

˜ÂÚ‡

0

-0,5

-1,0

-1,5

-2,0

-2,5

-3,0

-3,51993 1994 1995 1996 1997 1998

Обменный курс неэффективен при структурном кризисе (пример Украины)

éÙˈˇθÌ˚È ÍÛÒ/äÛÒ ÔÓ èèë, %

ë‡Î¸‰Ó ÚÂÍÛ˘Â„Ó Ò˜ÂÚ‡, % Í ÇÇè

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 1

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

17

Уровень монетизации экономики (% к ВВП) и рост денежной массы (%)

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 äÓÂÎflˆËfl

Беларусь Монетизация .. .. .. .. .. 10,2 11,8 11,6 11,6 11,9 11,6 12,2 12,7Рост денежной массы .. .. .. .. .. 158,4 52,4 111,4 276,0 132,7 219,3 58,9 53,5 -0,45

Болгария Монетизация .. .. 61,6 63,9 61,1 56,0 51,8 19,9 26,9 28,5 31,3 36,4 39,6Рост денежной массы .. .. 53,8 54,6 76,8 40,3 117,2 353,8 12,4 13,1 32,1 26,8 12,2 -0,28

Венгрия Монетизация 38,8 42,0 48,5 51,3 48,3 44,2 43,7 42,7 42,4 43,5 42,9 43,6 44,1Рост денежной массы 29,2 29,4 41,3 17,7 14,2 20,9 22,1 19,7 15,6 15,9 12,4 16,6 14,9 0,01

Латвия Монетизация .. .. .. .. 28,4 26,8 21,5 23,8 25,9 25,7 27,1 30,1 33,4Рост денежной массы .. .. .. .. 50,3 -21,4 19,6 37,0 6,7 8,3 27,0 19,8 19,9 0,06

Литва Монетизация .. .. .. .. 20,8 20,1 17,5 16,5 17,9 20,3 21,7 24,4 27,2Рост денежной массы .. .. .. .. 63,0 28,9 -3,5 34,1 14,5 7,7 16,5 21,4 16,9 0,03

Молдова Монетизация .. .. 26,5 11,9 11,6 15,4 17,2 18,8 20,2 17,4 19,0 22,1 26,3Рост денежной массы .. .. 358,0 318,8 115,7 65,3 14,8 34,5 -8,3 42,9 41,7 35,8 38,6 -0,02

Польша Монетизация 23,5 27,9 29,2 31,1 29,8 29,5 31,1 33,1 35,9 39,4 39,1 42,2 43,3Рост денежной массы 160,1 37,0 57,5 36,0 38,2 35,0 31,0 29,1 25,2 19,4 11,8 15,0 -2,8 -0,75

Россия Монетизация .. .. .. .. 14,0 14,2 15,8 17,4 20,6 16,7 17,4 20,4 22,9Рост денежной массы .. .. .. .. 216,5 112,6 29,6 28,0 37,5 56,6 58,4 36,1 33,9 -0,64

Румыния Монетизация 54,1 35,5 23,9 15,7 15,2 19,9 22,2 18,3 20,7 20,8 19,9 19,5 21,3Рост денежной массы 26,4 102,2 75,4 143,3 138,1 70,1 67,4 105,0 48,9 44,9 38,0 46,2 38,2 -0,38

Словакия Монетизация .. .. .. .. 56,8 57,2 60,7 60,4 58,9 59,2 61,8 64,4 64,0Рост денежной массы .. .. .. .. 17,4 18,4 16,2 8,7 4,9 11,6 15,2 11,9 4,1 -0,46

Словения Монетизация .. .. 19,0 24,3 28,5 32,4 35,5 38,5 41,7 43,5 43,8 48,7 52,6Рост денежной массы .. .. 123,0 62,2 44,7 29,8 23,3 23,3 19,5 15,1 18,0 30,4 12,3 -0,82

Украина Монетизация .. .. .. 17,1 15,4 9,3 10,0 11,7 13,7 14,3 15,7 18,8 24,8Рост денежной массы .. .. .. 1 809,2 567,9 115,5 35,1 33,9 24,0 40,6 44,5 43,0 42,3 0,15

Хорватия Монетизация .. .. .. .. 15,7 21,4 28,3 35,3 39,2 40,1 42,2 54,7 62,8Рост денежной массы .. .. .. .. 74,6 40,4 49,2 38,4 13,0 -1,8 29,1 45,7 9,6 -0,61

Чехия Монетизация .. .. .. .. 65,0 69,7 71,5 69,4 65,0 64,7 67,8 70,2 73,1Рост денежной массы .. .. .. .. 20,4 29,3 6,4 1,7 3,4 2,6 16,0 11,2 6,9 0,02

Эстония Монетизация .. .. 24,5 24,3 25,2 23,7 24,5 27,6 28,4 31,3 34,1 37,8 39,9Рост денежной массы .. .. 76,5 59,3 30,4 27,5 36,8 37,8 4,2 23,7 25,7 23,0 11,2 -0,56

퇷Îˈ‡ 1

ализма. Они оказались наиболееподготовленными противостоятьописанному выше механизму раз-ворачивания кризисных процес-сов.

Таким образом, возложение наденежно-кредитную политику от-ветственности за создание макро-экономического кризиса на основеискусственно созданного дефицита

денег или искусственно занижен-ного курса национальной валютыкак минимум указывает на игно-рирование базовых (системных)макроэкономических факторов,сформировавших в СССР предпо-сылки для кризисных явлений 90-х годов.

При этом следует обратить вни-мание, что в эти годы естественной

первой реакцией со стороны боль-шинства центральных банковстран бывшего СССР на стреми-тельное сжатие денежной массыстала эмиссия денежных средств.Прирост денежной массы за счетэмиссии превышал 100—500 про-центов в год, однако не позволялувеличить уровень обеспеченностиэкономики денежными ресурсами

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

18

(коэффициент монетизации)вследствие раскрутки опережаю-щего роста цен и снижения объе-мов производства.

В странах Центральной и Вос-точной Европы, как видно из таб-лицы 1, положительная связьмежду темпами прироста денеж-ной массы и коэффициента моне-тизации отсутствует, так как толь-ко лишь эмиссии денег недоста-точно для увеличения монетиза-ции экономики. Более того, в рядестран наблюдается сильная отри-цательная связь, поскольку нео-боснованная эмиссия может нега-тивно влиять на уровень монетиза-ции. Данный показатель начиналрасти только по мере снижения

темпов инфляции на основе, преж-де всего, улучшения сбалансиро-ванности бюджетов субъектов эко-номики на всех ее уровнях.

Кроме того, из данных табли-цы 2 видно, что между уровнеммонетизации и темпами инфляциинаблюдается отрицательная связь,то есть рост монетизации экономи-ки происходит по мере сниженияинфляции. Таким образом, борьбас инфляцией является важнейшейзадачей центрального банка. След-ствием решения этой задачи стано-вится повышение обеспеченностиэкономики денежными средства-ми. Данная связь характерна идля экономики Беларуси. Именнопоэтому конечной целью денежно-

кредитной политики центральныхбанков, включая Национальныйбанк Республики Беларусь, явля-ется ограничение инфляции, а нерост денежной массы.

Вывод очевиден: эффектив-ность наращивания коэффициен-та монетизации зависит в пер-вую очередь от того, насколькопроинфляционной является де-нежная эмиссия, а также, безус-ловно, от всего комплекса моне-тарных и общеэкономических мер.

Как было сказано выше1, в на-чальных условиях после ликвида-ции монополии внешней торговлиденежная эмиссия очень быстротрансформировалась в дополни-тельный спрос на иностранную ва-

Уровень монетизации экономики (% к ВВП) и рост ИПЦ (%, год к году)

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 äÓÂÎflˆËfl

Беларусь Монетизация .. .. .. .. .. 10,2 11,8 11,6 11,6 11,9 11,6 12,2 12,7Инфляция .. .. 966,5 1 190,2 2 221,0 709,3 52,7 63,9 72,9 293,7 168,6 61,1 42,5 -0,82

Болгария Монетизация .. .. 61,6 63,9 61,1 56,0 51,8 19,9 26,9 28,5 31,3 36,4 39,6Инфляция 23,8 338,4 91,3 72,9 96,1 62,1 121,6 1 058,4 18,7 2,6 10,3 7,4 5,8 -0,38

Венгрия Монетизация 38,8 42,0 48,5 51,3 48,3 44,2 43,7 42,7 42,4 43,5 42,9 43,6 44,1Инфляция 29,0 34,2 22,9 22,5 18,9 28,3 23,6 18,3 14,2 10,0 9,8 9,2 5,3 -0,04

Латвия Монетизация .. .. .. .. 28,4 26,8 21,5 23,8 25,9 25,7 27,1 30,1 33,4Инфляция .. .. 243,3 108,8 35,9 25,0 17,6 8,4 4,7 2,4 2,7 2,5 2,0 -0,18

Литва Монетизация .. .. .. .. 20,8 20,1 17,5 16,5 17,9 20,3 21,7 24,4 27,2Инфляция .. .. .. 410,2 72,2 39,7 24,6 8,9 5,1 0,8 1,0 1,3 0,3 -0,21

Молдова Монетизация .. .. 26,5 11,9 11,6 15,4 17,2 18,8 20,2 17,4 19,0 22,1 26,3Инфляция .. .. .. .. .. 12,1 20,9 8,0 6,6 45,9 31,3 9,8 5,1 -0,46

Польша Монетизация 23,5 27,9 29,2 31,1 29,8 29,5 31,1 33,1 35,9 39,4 39,1 42,2 43,3Инфляция 555,4 76,7 45,3 36,9 33,3 28,1 19,8 15,1 11,7 7,3 10,1 5,5 1,9 -0,59

Россия Монетизация .. .. .. .. 14,0 14,2 15,8 17,4 20,6 16,7 17,4 20,4 22,9Инфляция .. .. .. 874,6 307,6 197,5 47,7 14,7 27,7 85,7 20,8 21,5 15,8 -0,72

Румыния Монетизация 54,1 35,5 23,9 15,7 15,2 19,9 22,2 18,3 20,7 20,8 19,9 19,5 21,3Инфляция .. 230,6 211,2 255,2 136,8 32,2 38,8 154,8 59,1 45,8 45,7 34,5 22,5 -0,14

Словакия Монетизация .. .. .. .. 56,8 57,2 60,7 60,4 58,9 59,2 61,8 64,4 64,0Инфляция .. .. .. .. 13,4 9,9 5,8 6,1 6,7 10,6 12,0 7,3 3,3 -0,58

Словения Монетизация .. .. 19,0 24,3 28,5 32,4 35,5 38,5 41,7 43,5 43,8 48,7 52,6Инфляция .. .. .. 32,9 21,0 13,5 9,9 8,4 7,9 6,2 8,8 8,5 7,5 -0,82

Украина Монетизация .. .. .. 17,1 15,4 9,3 10,0 11,7 13,7 14,3 15,7 18,8 24,8Инфляция .. .. .. 4 734,9 891,2 376,7 80,3 15,9 10,6 22,7 28,2 12,0 0,8 0,12

Хорватия Монетизация .. .. .. .. 15,7 21,4 28,3 35,3 39,2 40,1 42,2 54,7 62,8Инфляция 500,0 122,2 625,0 1 500,0 107,3 4,0 4,3 4,2 6,4 3,5 5,3 4,8 2,0 -0,56

Чехия Монетизация .. .. .. .. 65,0 69,7 71,5 69,4 65,0 64,7 67,8 70,2 73,1Инфляция .. .. .. .. 10,0 9,2 8,8 8,5 10,6 2,1 3,9 4,7 1,8 -0,25

Эстония Монетизация .. .. 24,5 24,3 25,2 23,7 24,5 27,6 28,4 31,3 34,1 37,8 39,9

Инфляция .. .. .. 89,8 47,7 28,8 23,1 10,6 8,2 3,3 4,0 5,7 3,6 -0,62

퇷Îˈ‡ 2

1 Отражалось только несколько из многочисленных каналов передаточного механизма денежно-кредитной политики.

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

19

люту, приводила к падению обмен-ного курса, росту инфляции и ста-билизации на прежнем уровне(или уменьшению) реальных де-нежных остатков в национальнойвалюте.

Наиболее кардинальным спосо-бом для быстрого восстановленияпорядка в денежно-кредитной сфе-ре является механизм валютногосовета, как это было сделано, на-пример, в странах Балтии. Однакоприменение такого жесткого моне-тарного режима чревато, преждевсего, утратой контроля нацио-нального капитала над промыш-ленностью и банковской сферой.

Более медленный вариант ста-билизации предполагает выделе-ние эмиссионных ресурсов наибо-лее конкурентоспособным направ-лениям экономики, которые мог-ли бы послужить локомотивомэкономического роста в стране.

Наконец, самый долгосрочныйи одновременно самый мягкий ва-риант предполагает более широкоевыделение эмиссионных ресурсоввсем или наиболее слабым отрас-лям экономики.

При этом реальной основой ста-билизации во всех случаях явля-ются не действия в области денеж-но-кредитной политики, а восста-новление конкурентоспособностии поиск собственных ниш пред-приятиями и отраслями экономи-ки, что является базой для ростаспроса экономики на деньги, тоесть для расширения товарногооборота.

Без роста этого спроса эмисси-онная активность с целью увели-чения обеспеченности экономикиденежными ресурсами приводит кактивизации, раскручиванию спи-рали описанных выше девальваци-онных и инфляционных процес-сов, имевших место на первона-чальном этапе экономическогоразвития в постсоциалистическихстранах.

ÑÂÌÂÊÌÓ-͉ËÚ̇fl ÔÓÎËÚË͇‚ ÛÒÎÓ‚Ëflı ‡ÎËÁ‡ˆËË ‡ÌÚËÍËÁËÒÌ˚ı ÏÂ

Целесообразно рассмотретьтакже роль денежно-кредитнойполитики на последующих этапахразвития кризисных процессов, врамках которых уже были созда-ны достаточные экономическиепредпосылки в реальном секторедля денежной стабилизации.

Существенным элементом ста-билизационного процесса, исполь-зование которого вызывает наи-большее количество вопросов, по-

мимо обменного курса и эмиссиипо праву являются процентныеставки.

Их номинальный уровень наначальной фазе стабилизации ин-фляции и обменного курса, какправило (исключения могут иметьместо в условиях режима “валют-ного совета”), достаточно высок исущественно превышает уровеньрентабельности в экономике.

Почему так происходит?Для остановки описанной вы-

ше девальвационнно-инфляцион-ной спирали необходимо снизитьспрос на импорт и иностраннуювалюту в качестве средства сбере-жения, сбалансировав платежныйбаланс и другие товарно-денежныепропорции в стране.

Так, для стимулирования сни-жения спроса необходимо, чтобыдоходность сбережений превыша-ла темпы роста цен в экономике.

Для стимулирования доверияименно к национальной валютекак валюте сбережений, необходи-мо, чтобы процентные ставки ста-бильно превышали уровень де-вальвации и доходности банков-ских вкладов в иностранной валю-те, обеспечивая сберегателям пре-мию, покрывающую те инфляци-онные и девальвационные риски,которые они несут, по их мнению,храня активы в национальной ва-люте.

Уровень номинальных кредит-ных ставок, соответственно, будеттакже высоким. Его снижениедолжно увязываться с тенденция-ми снижения темпов роста товар-ных цен и других дисбалансов.

При этом в условиях длительновысокой инфляции и девальвацииспрос на кредиты носит лавинооб-разный характер, так как, с однойстороны, заемщики надеются, чтокредиты обесценятся в будущем, ас другой стороны, у них не остает-ся большого выбора в условиях

значительно сократившихся ре-альных доходов, в том числевследствие большой конкуренциис импортерами.

На данном этапе разрыв междуставками по депозитам и кредитамможет достигать существенныхразмеров, а регулирование его го-сударством является экономичес-ки обоснованным шагом.

Существующее мнение о том,что именно высокие процентныеставки являются инструментом“выкачивания” средств из реаль-ного сектора в условиях кризиса,на наш взгляд, не подтверждаетсяпрактикой.

Практически во всех странахЦентральной и Восточной Европыв период стабилизации в явномили скрытом виде имели местобанковские кризисы.

Приведем лишь несколько при-меров.

В Латвии банковский кризиспроизошел в мае 1995 года, когдабыла приостановлена деятельностьодной трети коммерческих банковстраны, включая банк “Балтия”(Bank Baltija), в котором находи-лось более 30 процентов депозитовсистемы. Доля плохих кредитов вкредитном портфеле латвийскихбанков составляла 19 процентов.

В Литве банковский кризисразразился в октябре 1995 года,когда были приостановлены опе-рации 3 коммерческих банков,контролирующих более 24 процен-тов депозитов системы. При этомколичество банков в Литве сокра-тилось с 22 — в 1994 году до 12 —в 1995 году. Доля плохих креди-тов в кредитном портфеле банков-ской системы составила в 1996 го-ду 32,2 процента.

Российский кризис в августе1998 года привел к банкротствубольшинство крупнейших банковРоссии. К середине 1999 года ак-ционерный капитал банковскойсистемы составил лишь половинудокризисного уровня.

В Словении с января 1993 года,то есть на следующий год после до-

Одним из ключевых последствий распада СССР и СЭВ и фактором влияния на характер

последующего развития событий стало изменение режима внешнеторговых отношений.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

20

стижения макроэкономическойстабилизации, была начата про-грамма реабилитации банков, ко-торая закончилась лишь в середи-не 1997 года.

Валютный кризис в Чехии в1997 году был вызван проблемамив банковской системе.

Представляется весьма стран-ным, что отрасль, которая за счетпроцентных ставок якобы аккуму-лирует всю добавленную стои-мость, создаваемую в реальномсекторе экономики, может так же,как и реальный сектор, сталки-ваться с кризисами и банкротства-ми.

Из банков, как и из реальногосектора, могут выкачиваться ре-сурсы на основе механизма лож-ных банкротств, реальных бан-кротств (которые из-за слабостиреального сектора в данном перио-де могут быть весьма частыми).Банковский сектор тоже подвер-жен валютному риску и риску то-го, что после принятия депозитовпод высокие процентные ставкипоследние внезапно снизятсявслед за инфляцией, и т. п.

Основное выкачивание средствиз переходной экономики в периодкризиса происходит потому, что вданный момент предприятия наи-более уязвимы, а их стоимость наоснове методик, базирующихся натекущей приведенной стоимостибудущих доходов, слишком низ-кая. Само по себе проведение при-ватизации в таких условиях какминимум экономически нелогич-но.

Соответственно, помимо резко-го отказа от монополии государст-ва на внешнюю торговлю, иниции-ровавшего лавинообразное прояв-ление кризисных процессов, дру-гой важной ошибкой является не-своевременно запущенный процессприватизации в момент, когда сто-имость приватизируемых пред-приятий наиболее низкая.

При этом высокие реальныепроцентные ставки не являютсяведущим механизмом перераспре-деления ресурсов реального секто-ра. Данный аспект является своегорода “платой” за то, чтобы остано-вить девальвационно-инфляцион-ную спираль, и, как показываетопыт банковских кризисов, банкидалеко не всегда являются выиг-равшей стороной.

Достаточно взглянуть на дина-мику собственного капитала бело-

русских банков, чтобы понять, чтодобавленная стоимость реальногосектора в кризисные годы аккуму-лировалась отнюдь не в банках(рисунок 2).

êÂÏÓÌÂÚËÁ‡ˆËfl ˝ÍÓÌÓÏËÍË Ë Ò·ÎËÊÂÌË ÌÓÏË̇θÌÓ„ÓÍÛÒ‡ Ò ÍÛÒÓÏ ÔÓ Ô‡ËÚÂÚÛÔÓÍÛÔ‡ÚÂθÌÓÈ ÒÔÓÒÓ·ÌÓÒÚË

Важным элементом рассмотре-ния роли денежно-кредитной по-литики в переходной экономикеявляется анализ условий, которыенеобходимы для ремонетизацииэкономики и сближения обменно-го курса с курсом по паритету по-купательной способности.

Для достижения в Беларусиуровня монетизации в 50 процен-тов по отношению к ВВП необхо-димо увеличить рублевую денеж-ную массу примерно на 38 процен-тов к ВВП, или в 4,2 раза, илипримерно на 11,2 миллиарда в эк-виваленте долларов США, исходяиз ВВП 2005 года.

Обменный курс белорусскогорубля для достижения паритетапокупательной способности дол-жен находиться, по некоторымрасчетам, на уровне около 800—900 рублей за 1 доллар США.

Можно ли это осуществитьтолько лишь мерами денежно-кре-дитной политики?

Формально это сделать доволь-но просто. Проблема заключаетсяв том, что такая идеальная ситуа-ция продлится совсем недолго.

Взрывной рост денежной массыотносительно товарной массы при-ведет к моментальному росту спро-

са на товары и услуги, а так как вкраткосрочном периоде адекватноувеличить производство невоз-можно, это, в свою очередь, спро-воцирует рост спроса на импорт ирост внутренних цен.

Рост спроса на импорт потребу-ет соответствующего увеличенияпредложения иностранной валю-ты. Однако, как уже отмечено вы-ше, увеличения экспорта быстроне произойдет. Соответственно,потребуется продажа золотовалют-ных резервов.

С другой стороны, экспортерыобнаружат, что, продав товар за1000 долларов, они получат лишь800—900 тысяч белорусских руб-лей, тогда как их издержки в бело-русских рублях при, скажем, 10-процентной рентабельности со-ставили 910 долларов США покурсу 2150 рублей (так как про-дукция была произведена до изме-нения курса). Соответственно, чис-тый убыток экспортеров составит1156—1056 белорусских рублей накаждой тысяче долларов цены экс-портного товара.

Соответственно, ремонетизацияи повышение курса белорусскогорубля должны носить долгосроч-ный характер, причем процесс ре-монетизации инициируется эконо-микой на основе увеличения коли-чества товаров, обмениваемых ираспределяемых с помощью денег.Это создает основу роста потребно-сти экономики в денежной массе впервую очередь для обслуживанияоборотов в сфере ипотечной систе-мы и рынка недвижимости, фондо-вого рынка, развитой системы пен-сионных фондов. Обороты в дан-

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 2

5

4

3

2

1

01994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Собственный капитал банков Республики Беларусь, в % к ВВП

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

21

ных областях формируют весьмазначительную потребность в де-нежной массе, что и объясняет от-носительно более высокий уровеньмонетизации в развитых экономи-ках по сравнению с переходными.При этом расширение оказывае-мых банками услуг является лишьодним из относительно маленькихфакторов, способствующих ростуспроса на деньги.

Инициирование же ремонети-зации со стороны банковской сис-темы только за счет эмиссии кре-дитных ресурсов без формирова-ния отмеченных выше макроэко-номических предпосылок можетпривести лишь к инфляции и сни-жению курса национальной валю-ты.

Что касается выравниванияофициального курса с курсом попаритету покупательной способно-сти (далее — ППС), то здесь можноотметить следующее.

Как известно, курс по ППС оп-ределяется по формуле

ППС = Цена товара в бел. руб-лях / Цена товара в ин. валюте.

Для адекватности сравненияберется корзина из максимальновозможного количества товаров иуслуг, производимых в стране.

В упрощенном виде: если ус-ловно цена 1 килограмма сметаныв Беларуси составляет 2150 руб-лей, а в США — 3 доллара, то курспо ППС составит 2150 / 3 = 717рублей (при текущем официаль-ном курсе около 2140 белорусскихрублей за 1 доллар США).

Что означает выравниваниекурса по ППС с официальным кур-сом?

Это значит, что официальныйкурс должен быть равен курсу поППС, то есть 717 рублей. Соответ-ственно, из указанной формулысметана в Республике Беларусь бу-дет стоить 2150 / 717 = 3 доллараСША вместо 1 доллара в настоя-щий момент.

При этом даже если изменитьмасштаб цен в стране, то есть про-вести денежную реформу, ситуа-ция не изменится.

Например, предположим, чтомасштаб цен решено уменьшить в1000 раз, то есть 1000 текущихрублей равна 1 новому рублю. Со-ответственно, сметана будет стоить2,15 нового рубля, а доллар США— 2,14 нового рубля. Из формулы

выходит, что курс по ППС = = 2,15 / 3 = 0,717 нового рубля за 1 доллар США, или почти в 3 разавыше официального курса, как этоимело место и до изменения мас-штаба цен.

Возможность поддерживатькурс по ППС зависит, соответст-венно, от возможности продатьсметану на внешнем рынке за 3доллара США вместо 1 доллара.Это правило касается и любогодругого экспортного товара, кото-рый не входит в группу биржевыхтоваров мирового рынка (так на-зываемых “commodities”).

Таким образом, можно сделатьвывод, что от денежно-кредитнойполитики соотношение курса поППС к официальному курсу прак-тически не зависит. Основной де-терминантой данного соотношенияявляется возможность продатьэкспортируемые товары по болеевысокой цене в долларовом выра-жении.

Позитивный мировой опыт по-казывает, что выравнивание кур-са по ППС и официального курсапроисходит эволюционным путемна основе повышения производи-тельности труда, качества про-изводимой продукции, развитияновых технологий, что позволяетпродавать продукцию по более вы-сокой цене на мировом рынке.

При этом потери, о которых го-ворится как о результате заниже-ния официального курса относи-тельно курса по ППС, во многомявляются мнимыми.

Рассмотрим приведенный вы-ше пример. Формально можно го-ворить о потерях в 2 доллара СШАна каждом проданном на внешнемрынке килограмме сметаны. Одна-ко реально никто не мешает произ-водителям установить экспортнуюцену по 3 доллара США. Проблемасостоит в том, что зарубежные по-купатели считают, что белорус-ская сметана по своим качествамне стоит 3 доллара США. Являетсяли это потерей производителя? Ко-нечно, нет. Этот товар стоит 1 дол-лар, продавая его по такой цене,производитель ничего не теряет,исходя из своих внутренних за-трат. Теоретически он может вы-играть около 2 долларов США, од-нако практически для этого выпу-скаемую продукцию необходимоперевести на качественно инойуровень, чтобы ее покупали по бо-лее высокой цене.

Данный пример применимпрактически ко всем экспортируе-мым товарам.

Резюмируя вышеизложенное,можно отметить следующее. Длякризисных процессов в денежно-кредитной сфере, наблюдавшихсяс появлением национальных ва-лют в постсоветских странах, бы-ли характерны в первую очередьобщеэкономические причины, также, как и для долгосрочных пози-тивных тенденций в денежно-кре-дитной сфере, наблюдаемых в на-стоящее время, существуют необ-ходимые экономические условия.

Следовательно, денежно-кре-дитная политика является лишьодним из инструментов общеэко-номической политики государст-ва, применение которого эффек-тивно при согласованном исполь-зовании всех общеэкономическихсредств государственного регули-рования. Соответственно, монетар-ные операции органов денежно-кредитного регулирования по осу-ществлению денежной эмиссии,управлению обменным курсом ипроцентными ставками должныпредставлять собой согласованныедействия органов государственно-го управления во всех сферах эко-номики, включая меры по сбалан-сированности внешней торговли игосударственного бюджета, улуч-шению финансового состоянияпредприятий и привлечению ино-странных инвестиций и многиедругие.

С учетом проанализированныхвзаимосвязей проводимая сегодняв Беларуси денежно-кредитная по-литика является взвешенной,адекватно отражает фактическипроисходящие процессы в реаль-ном секторе экономики и содейст-вует устойчивому социально-эко-номическому развитию республи-ки.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

22

Монетарная политика в условиях неопределенности

ты монетарной политики. От того,насколько точно центральномубанку удастся понять и объяснитьприроду и значение данного фак-тора для проводимой политики,зависит достижение им конечныхцелей. В этой связи в последниегоды весьма возрос интерес многихцентральных банков (Европейско-го союза, Канады, Новой Зелан-дии, Швеции, Норвегии, Чехии идр.) к изучению вопросов реализа-ции оптимальной монетарной по-литики в условиях низкой степенипредсказуемости дальнейшего эко-номического развития.

àÒÚÓ˜ÌËÍË ÌÂÓÔ‰ÂÎÂÌÌÓÒÚË

Возникновение неопределенно-сти может объясняться рядом при-чин, среди которых и ошибочноепредставление о действительныхпринципах работы экономики, врезультате чего всегда существуетстепень неясности относительноприроды экономических взаимо-связей и соответствия различныхэкономических моделей, исполь-зуемых для их описания. Кромеэтого, источником указанного яв-ления могут быть данные, исполь-зуемые центральным банком дляоценки состояния экономики. Сле-дует также отметить, что банки невсегда имеют полные и точные све-дения о возникновении в будущемшоков, способных неким образомповлиять на экономическое разви-тие государства.

Для изучения источников воз-никновения неопределенности иоценки результатов ее воздействияцентральные банки, как правило,используют эконометрические мо-дели, в рамках которых рассмат-риваются различные теоретичес-кие предположения. Для нагляд-ного представления источниковвозникновения данного факторавведем уравнения действитель-ной модели экономики и модели,которую центральный банк приме-няет для описания экономики.

Допустим, что действительнаямодель экономики задается, как:

yt+1 = A1yt + A2yt|t + Bit + ut+1, (1)

где yt — вектор макроэкономичес-ких переменных (вектор состоя-ния);

yt|t — текущая оценка векторасостояния;

it — инструмент проводимоймонетарной политики;

ut+1 — вектор экзогенных ад-дитивных стохастических возму-щений (причем ut+1 = Cet+1, гдевектор e — набор взаимно и се-рийно некоррелированных воз-мущений с единичной дисперси-ей);

A1, A2, B и С — матрицы, со-держащие параметры модели.

Следует отметить, что значи-тельная часть последних исследо-вательских работ по анализу моне-тарной политики проводилась наосновании линейной системы,представленной уравнением 1.

Решения центрального банка,как правило, выстраиваются наосновании базовой прогнозной мо-дели и текущих оценок состоянияэкономики. Так, например, обо-значим оценку различных параме-тров модели, содержащихся в мат-рицах A1, A2, B и С, как A1, A2, B иС, соответственно, а оценку теку-щего состояния yt|t — как yt|t. За-тем, допустив, что A = A1+ A2 и A = A1+ A2, получим базовую мо-дель, используемую центральнымбанком, как:

yt+1 = Ayt|t + Bit + Cet+1.

Тогда действительная модельэкономики приобретает следую-щий вид:

yt+1 = Ayt|t + Bit + C(et+1 + ωt+1),

где Cωt+1 = A(yt - yt|t) +

+ [(A - A)yt|t + (B - B)it +

+ (C - C)et+1] + A(yt|t - yt|t). (2)

В настоящее время большин-ство центральных банков едины всвоем стремлении минимизиро-вать как волатильность инфля-ции, так и волатильность разрывавыпуска. Однако по мере того какзадачи монетарной политики иоперационная система централь-ного банка становятся все болееконкретизированными, экономи-ческая среда, в которой осуществ-ляется монетарная политика, ха-рактеризуется обратными свойст-вами. В таких условиях органамденежно-кредитного регулирова-ния приходится вести своего родаборьбу с проявлением фактора нео-пределенности, оказывающего су-щественное влияние на результа-

ÇÂ‰Û˘ËÈ ˝ÍÓÌÓÏËÒÚ Óډ·ÒÚ‡Ú„˘ÂÒÍËı ËÒÒΉӂ‡ÌËÈÉ·‚ÌÓ„Ó ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ÏÓÌÂÚ‡ÌÓÈÔÓÎËÚËÍË Ë ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍÓ„Ó ‡Ì‡ÎËÁ‡ç‡ˆËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇

í‡‡Ò ñìäÄêÖÇ

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

23

Таким образом, различие базо-вой и действительной модели эко-номики состоит в наличии в по-следней Cωt+1. Данное условиеобъясняется следующими источ-никами неопределенности.1. Несовершенная информация.

Первое слагаемое уравнения 2A1(yt - yt|t) возникает вследст-вие ошибок при оценке теку-щего состояния экономики.Различие yt и yt|t может объяс-няться неточностью данных, атакже статистической неопре-деленностью, причиной кото-рой является оценка макроэко-номических показателей, осу-ществленная на основе выбо-рочного наблюдения и перио-дической их переоценки. Приэтом недостаток информации(например, ошибки измеренияили доступность некоторыхэкономических показателей сопределенным временным ла-гом) приводит к тому, что оцен-ка текущих экономических ус-ловий при помощи данных, по-лученных в реальном времени,практически всегда будет иска-женной1. Кроме того, источни-ком неопределенности в рас-сматриваемом случае можетстать оценка ненаблюдаемыхпеременных, входящих в yt. Вкачестве примера таких пере-менных можно выделить рав-новесный уровень выпуска пригибких ценах, равновесный об-менный курс и равновесныепроцентные ставки.

2. Ошибки спецификации модели.Следующий ряд слагаемых (A - A)yt|t + (B - B)it + + (C - C)et+1 уравнения 2 возмо-жен в связи с допущением оши-бок при оценке параметров мо-дели (параметрическая, илимультипликативная неопреде-ленность). В отличие от адди-тивных шоков (эффект влия-ния таких возмущений сумми-руется с эффектом влияния ис-пользуемых инструментов)мультипликативная неопреде-ленность подразумевает, чточем больше изменение рассмат-риваемой переменной, тем бо-лее непредсказуемым становит-

ся ее эффект на экономику. Этообстоятельство — одна из при-чин стремления центральныхбанков минимизировать откло-нения контролируемых пере-менных. Кроме этого, данныйряд условий может включатьошибки центрального банкапри моделировании экономиче-ских взаимосвязей и оценкестепени воздействия одних пе-

ременных на другие, а такжеошибки при моделированииструктурных воздействий экзо-генных возмущений. Следуеттакже отметить, что даже вслучае, когда центральномубанку удается определить при-роду и источник экзогенныхвозмущений, возможно присут-ствие фактора неопределеннос-ти в продолжительности дан-ных шоков. Так, например, по-сле начала азиатского кризисав 1997 году трудно было пред-положить, как долго он будетпродолжаться и сколько странзатронет.

3. Асимметричность информа-ции и/или неэффективное про-гнозирование. Последнее слага-емое — A(yt|t - yt|t) — отражаетошибки центрального банка воценке вектора текущего состо-яния и ошибки прогноза вслед-ствие структурных либо иныхизменений в экономке. Асим-метричность информации вданном случае возникает, на-пример, в условиях, когда част-ный сектор экономики имеетболее точную и полную инфор-мацию о текущем макроэконо-мическом развитии либо об от-дельных его показателях, чеммонетарные власти, и наоборот.

á̇˜ÂÌË ÌÂÓÔ‰ÂÎÂÌÌÓÒÚË

Перед руководством централь-ных банков постоянно возникаетвопрос о своевременном и верномпринятии решений при наличиипредварительной и, как часто бы-вает, неполной информации о ре-альном экономическом развитии,а также при недостаточном пред-ставлении о степени воздействия

принятых им мер на экономику вцелом.

Но, как уже отмечалось ранее,одним из инструментов централь-ных банков, позволяющих оце-нить значение различных видовнеопределенности для проводимойими политики, являются экономе-трические модели. Они, как пра-вило, служат в качестве “экономи-ческих лабораторий”, дающих воз-можность подобрать наиболее оп-тимальное решение для достиже-ния поставленных целей, невзи-рая на наличие возможных оши-бок. Причем значение фактора не-определенности зависит от того,насколько будет велика степеньего присутствия в поведении на-блюдаемой переменной. Так, на-пример, неопределенность в отно-шении действительного состоянияэкономики, вызванная ошибкамиизмерения или невозможностьюпрямо оценить часть переменных,по мнению многих исследовате-лей, не может серьезным образомповлиять на процесс реализациимонетарной политики (то есть ли-ца, принимающие решение, пола-гаются в основном на свою и/илиэкспертную оценку о текущих илибудущих экономических явлени-ях). Исследования Банка Англиии Банка Канады показали, что по-

1 В этом случае под информацией, полученной в реальном времени, понимаются данные о макроэкономических показателях, поступающие на момент при-нятия руководством центрального банка управленческого решения. Вследствие содержащихся в такой информации различного рода ошибок в будущем онаподвергается обязательной переоценке и корректировке.

По мере того как задачи монетарной политики и операционная система центрального банка становятся все более конкретизированными,

экономическая среда, в которой осуществляется монетарная политика, характеризуется

обратными свойствами.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

24

ведение оптимальной монетарнойполитики при наличии несовер-шенной информации — практиче-ски такое же, как и при полнойопределенности1.

Подобный вывод был сделан ив отношении аддитивной неопре-деленности, которая может выра-жаться, например, в невозможнос-ти точно предугадать, с каким ла-гом наступит эффект воздействия

одной переменной на другую. Этоможет проявляться в связи с регу-лировкой экономических процес-сов и воздействием экзогенныхшоков, таких, как забастовки илинеблагоприятные погодные явле-ния. В качестве пояснения вос-пользуемся простой модельютрансмиссионного механизма длязакрытой экономики, предложен-ной Л. Боллом и Л. Свенссоном2,причем предположим, что параме-тры (коэффициенты) известныточно. Кроме того, следует отме-тить, что лаги воздействия, пред-ставляющие собой аддитивныешоки, смещают кривую Филлипсаили кривую IS в течение текущегопериода в одном направлении, а наследующем временном интервале— в обратном. В результате полу-чим:

πt+1 = πt + d(yt - yEQ) + θt+1 - - kθt + εt+1, (3)

yt - yEQ = b(yt - yEQ - γλt) -- c(rt - rEQ) + λt+1 - λt + ηt+1, (4)

где yt — совокупный выпуск; yEQ — равновесный выпуск; πt — уровень инфляции;

rt — реальная процентнаяставка (то есть rt ≡ it - πt+1|t, где it —номинальная процентная ставка,πt+1|t — ожидаемый уровень ин-фляции в момент времени t+1 приимеющейся информации в моментвремени t);

rEQ — равновесная процентнаяставка;

b, c и d — положительные кон-станты, причем b < 1;

θt и λt представляют собой шо-ки, объясняющие отклонениямежду периодами t и t+1;

γ — постоянная величина,принимающая значения от 0 до 1и подтверждающая факт необяза-тельного переноса шока λt в буду-щее в такой же степени, как и дру-гие шоки;

k — постоянная величина,принимающая значения от 0 до 1и говорящая о том, что в будущемшок θt не всегда будет присутство-вать в полной мере;

εt+1 и ηt+1 — величины остат-ков, являющиеся “белым шу-мом”.

Из уравнения 4 видно, что по-ложительный шок λt увеличиваетспрос в момент времени t на λt вы-ше равновесного и в следующемпериоде уменьшает его на такоеже значение ниже уровня равно-весного. Рациональное объяснениеэтого заключается в следующем.Если в данный период временикорректировка выпуска происхо-дит медленнее, чем обычно, то вследующий период она будет про-текать гораздо быстрее за счетприсоединения к процессу регули-рования выпуска тех экономичес-

ких агентов, которые не имеливозможности сделать это раньше.При этом часть шока (1 - γ)λt пере-носится на период t+1. Если γ = 1,то изменения спроса между двумяпериодами полностью покрываютдруг друга. В таком случае возвратинфляции к первоначальному зна-чению произойдет с задержкой водин период.

Положительный шок θt увели-чивает инфляцию в период време-ни t на θt и снижает ее на такуюже величину на следующем вре-менном интервале. Это может про-изойти, когда цены в рассматрива-емый период времени становятсявыше обычных вследствие, напри-мер, изменений процесса коррек-тировки цен или по причине шока,вызванного единовременным нало-гом. Следует заметить, что частьшока (1 - k)θt может приходитьсяна следующий период t+1. Если k < 1 в период t+1, инфляция оста-нется выше целевого уровня. Еслиже k будет равно 1, изменения ин-фляции в течение двух периодовнейтрализуют друг друга (то есть впериод t+1 инфляция вернется кцелевому уровню).

Из представленного примеравидно, что аддитивные шоки невносят коррективов в проводимуюмонетарную политику. Однакоточное определение временноголага, через который наступит ожи-даемый эффект, при принятии ре-шений все-таки имеет особое зна-чение.

Большую опасность представ-ляет мультипликативная (или па-раметрическая) неопределенность,классический анализ которой былрассмотрен в 1967 году в работеВильяма Брейнарда3. Основнымвыводом данного исследованияможно считать утверждение, чтонеопределенность в отношении па-раметров модели ведет к приня-тию монетарными властями болееосторожных решений.

В качестве пояснения проана-лизируем модель трансмиссионно-го механизма Л. Болла и Л. Свенссона, параметры котороймогут определяться с ошибкой:

1 Hall S., Salmon Ch., Yates T., Batini N. Uncertainty and Simple Monetary Policy Rules — An Illustration for the United Kingdom. — Bank of England WorkingPapers. № 96. 1999; Srour G., Some Notes on Monetary Policy Rules with Uncertainty. — Bank of Canada Working Papers. № 16. 2003.2 Ball L., Efficient Rules for Monetary Policy. NBER Working Paper. № 5952. 1997.Svensson L.E.O., Inflation Forecast Targeting: Implementing and Monitoring Inflation Targets // European Economic Review 1997.3 Brainard W., Uncertainty and the Effectiveness of Policy. American Economic Review. May 1967.

Недостаток информации (например, ошибки измерения или доступность некоторых экономических

показателей с определенным временным лагом) приводит к тому, что оценка текущих экономических

условий при помощи данных, полученных в реальномвремени, практически всегда будет искаженной.

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

25

πt+1 - πT = et(πt - πT) + + dt(yt - yEQ) + εt+1, (5)

yt+1 - yEQ = bt(yt - yEQ) - - ct(rt - rEQ) + ηt+1, (6)

где bt, ct, dt и et взаимно некорре-лированные и случайные перемен-ные, а πT — цель по инфляции.

Как уже отмечалось, наличиепараметрической неопределеннос-ти побуждает центральный банкминимизировать отклонение рас-сматриваемых переменных. Так,например, невозможность точнооценить эластичность спроса кпроцентной ставке (то есть коэф-фициент ct) заставляет монетар-ные власти менять ставки в незна-чительной степени1. Однако в слу-чае искажения оценок коэффици-ентов при других переменных по-ведение банка может быть проти-воположным.

В качестве примера рассмот-рим ситуацию, когда проявлениеположительного шока спроса в мо-мент времени t ведет к увеличе-нию инфляции в момент времениt+1. При безошибочном определе-нии всех параметров модели моне-тарные действия способны повли-ять на ожидаемое отклонение вы-пуска и инфляции от цели посред-ством повышения процентнойставки rt, что приведет к сокраще-нию деловой активности в периодt+1. В итоге предпринятые дейст-вия начнут понижать уровень ин-фляции в период t+2. Впоследст-вии процентная ставка будет по-степенно возвращаться к своемудолгосрочному равновесному уров-ню, в то время как выпуск — рас-ти и стремиться к yEQ, а инфляцияначнет снижаться до уровня πT.Если же существует степень нео-пределенности относительно коэф-фициента et, центральный банктакже предпримет действия по ми-нимизации отклонения выпуска иинфляции, однако разница в дан-ном случае будет заключаться встремлении осуществить это какможно быстрее. Следовательно,для того чтобы снизить волатиль-ность инфляции в последующихпериодах, монетарные власти уве-личат процентную ставку в мо-мент времени t в большей мере,

нежели при точной оценке коэф-фициента et.2

Модельная неопределенностьвозникает вследствие нечеткогопонимания действительной струк-туры взаимосвязей в экономике,ведущего к ошибочному моделиро-ванию трансмиссионного механиз-ма монетарной политики либо от-дельных его звеньев и, в конечномитоге, к неверному принятию уп-равленческих решений. В исследо-вательских работах упоминаетсянесколько способов снижения сте-пени модельной неопределеннос-ти. К ним можно отнести подборнаиболее устойчивого правила мо-нетарной политики, которое дава-ло бы необходимый результат вразличных моделях либо разработ-ку альтернативных моделей, даю-щих возможность осуществлятьвсестороннюю оценку развитияэкономики при различных предпо-ложениях. Помимо этого, говоря омодельных ошибках, следует упо-мянуть такой подход к работе сними, как робастное управление,суть которого заключается в сле-дующем.

Допустим, центральный банкимеет некую модель экономики,считающуюся хорошей аппрокси-мацией экономических процессов,хотя в то же время признаетсяфакт возможного ее отклонения отнеизвестной действительной моде-ли. В такой ситуации робастноеуправление предоставляет цент-ральному банку возможность вы-работать решение, которое выпол-нялось бы хорошо не только в ис-пользуемой модели, но и в ряде“близких” к ней.

Еще один пример: централь-ный банк руководствуется резуль-татами, предоставленными моде-лью f, однако предполагает о су-ществовании некой модели f0, да-ющей действительные, или точ-ные выходные данные (рисунок).Таким образом, признавая сущест-вование модельных ошибок ω,банк будет стремиться найти ре-шение, дающее положительныерезультаты как в аппроксимирую-щей модели, так и в ряде моделейиз окружения f. Для ряда моделейиз этого окружения мера ошибокS(ω) ограничена значением ξ.

Принятие решений при робастном управлении

При этом чем больше ξ, тем боль-шее предполагается удаление дей-ствительной модели от f и, какследствие, рассматривается болееширокий ряд моделей, близких киспользуемой. Следует также за-метить, что робастное управлениепредлагает вырабатывать такиерешения, которые были бы в осо-бенности применимы для модели,описывающей сценарий с наихуд-шим развитием событий. Данныйподход позволяет в значительнойстепени повысить уверенность вдостижении конечного результа-та.

èÛÚË ÔÂÓ‰ÓÎÂÌËfl ÌÂÓÔ‰ÂÎÂÌÌÓÒÚË

Сегодня многие центральныебанки, стремясь обезопасить себяот чрезмерного влияния неопреде-ленности, пытаются разработатьпринципы, позволяющие прини-мать более обоснованные и кор-ректные решения по вопросам мо-нетарной политики. К наиболеепопулярным действиям относят-ся:1. Сопоставление и анализ ин-

формации, полученной из раз-личных источников. Рассмат-риваемая информация должнапоказывать не только количе-ственную оценку экономичес-ких явлений в государстве, нои их качественные характерис-тики, отражающие взглядыэкономических агентов (физи-ческих лиц, предприятий, пра-

ê Ë Ò Û Ì Ó Í

S(ω) ≤ ξ

f0

f

1 В качестве доказательства см., например: Srour G. Inflation Targeting under Uncertainty. Bank of Canada. Technical report. № 85. 1999.2 См. там же.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

26

вительственных органов и т. д.)на проводимую монетарную по-литику и ожидания. Кроме то-го, большое значение имеет не-прерывная оценка развитиявнешнего мира, позволяющая внекоторой степени предугадатьвозможное возникновениевнешних шоков.

2. Повышенное внимание к кор-ректному и точному определе-нию ненаблюдаемых величин.В связи с тем, что в экономет-рических моделях применяют-ся ненаблюдаемые переменные(разрыв выпуска и т. п.), приоценках которых, как правило,возникают определенные слож-ности и ошибки, банки стре-мятся снизить неопределен-ность путем сопоставления по-лученных величин с другимиэкономическими показателя-ми. Например, Банк Канады,после первоначальных оценокразрыва выпуска при помощиметодов фильтрации, сравнива-ет полученный результат с дру-гими экономическими индика-торами. Среди них можно вы-делить: показатель использова-ния производственных мощно-стей (за исключением сельско-хозяйственного сектора); соот-ношение невыполненных зака-зов к отгруженной продукции в

промышленности (за исключе-нием аэрокосмического секторапроизводства); показатель ис-пользования рабочей силы (вособенности высококвалифици-рованных кадров); долю сво-бодных офисных помещений ипромышленных сооружений ит. д.1.

3. Подбор соответствующейфункции реакции монетарной

политики. Модели, на основа-нии которых осуществляетсяпрогноз, должны учитыватьповедение центрального банка.Как правило, это достигаетсяпосредством включения в мо-дель функции реакции моне-

тарной политики, объясняю-щей механизм установки ос-новного инструмента монетар-ных властей. Наиболее эффек-тивная функция реакции моне-тарной политики не позволяетсильно отклоняться текущейинфляции от целевого уровня,а производственного выпуска— от потенциального.

4. Постоянное совершенствова-ние используемых моделей, атакже изучение альтернатив-ных допущений о ключевых пе-ременных. Реализация данноймеры позволяет центральномубанку достигать более качест-венных прогнозов экономичес-кого развития посредством ис-

ключения существующих оши-бок либо внесения определен-ных коррективов в связи соструктурными изменениями вэкономике.

5. Разделение операционных истратегических решений.Этот принцип позволяет до-биться выработки наиболее эф-фективных и надежных реше-ний, касающихся реализации

монетарной политики в ком-плексе, посредством четкой по-становки операционных истратегических задач руковод-ством банка.

6. Транспарентность относи-тельно порядка принятия ре-

шений и подхода формированиямонетарной политики. Увели-чение прозрачности в действи-ях центрального банка ведет кснижению степени неопреде-ленности относительно реали-зуемой монетарной политики,способствует достижению ста-бильности монетарных усло-вий, а также росту доверия ксамим монетарным властям.Кроме того, транспарентностьспособствует совершенствова-нию экономического анализа.В заключение следует еще раз

отметить, что при выборе рацио-нальной стратегии монетарной по-литики и принятии конкретныхуправленческих решений цент-ральный банк всегда подвергаетсяпостоянному воздействию со сто-роны неопределенности. Причемот эффективности реализации цен-тральным банком мероприятий,направленных на снижение степе-ни неопределенности, в конечномитоге будут зависеть достижениепоставленных целей и реализациявсей монетарной политики. Поэто-му недооценивать присутствиефактора, рассматриваемого в дан-ной статье, нельзя. Вместе с темможно согласиться с экс-председа-телем Федеральной резервной сис-темы США Аланом Гринспеном,высказавшим мнение, что неопре-деленность является не простоважной чертой структуры моне-тарной политики, а ее определяю-щей характеристикой2.

1 Jenkins P., Longworth D., Monetary Policy and Uncertainty. Bank of Canada Review. Summer 2002.2 Greenspan A., Opening Remarks. Monetary Policy and Uncertainty: Adapting to a Changing Economy, Jackson Hole Symposium, Federal Reserve Bank of KansasCity. 2003.

Аддитивные шоки не вносят коррективов в проводимую монетарную политику. Однако

точное определение временного лага, через который наступит ожидаемый эффект, при принятии

решений все-таки имеет особое значение.

Неопределенность в отношении параметров модели ведет к принятию монетарными

властями более осторожных решений.

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

27

Развитие системы инструментовпо регулированию ликвидности

банковской системыЗа последние несколько лет

система инструментов Националь-ного банка по регулированию лик-видности банков (далее — системаинструментов) претерпела сущест-венные изменения, а ее эффектив-ность заметно возросла. Развитиесистемы инструментов происходи-ло в условиях роста финансовойустойчивости банковской систе-мы, повышения качества менедж-мента в банках, становления рын-ка ценных бумаг, интенсифика-ции интеграционных процессов сРоссией. Наряду с этим совершен-ствованию системы инструментовспособствуют принимаемые Наци-ональным банком усилия по акти-визации обмена опытом с между-народными финансовыми органи-зациями, углублению координа-ции денежно-кредитной и налого-во-бюджетной политики, раскры-тию информации об операцияхНационального банка.

Рассмотрим более подробно,какие изменения произошли в си-стеме инструментов за последниегоды, а также направления еедальнейшего совершенствования.

В развитии системы инстру-ментов Национального банка мож-но выделить два периода: до июля2003 года и после (рисунки 1, 2).

Характерной чертой первогопериода являлись высокие штраф-ные ставки по инструментам под-держки ликвидности банков. До-статочно сказать, что, несмотря наположительное реальное значениеставки рефинансирования в этотпериод, нижняя граница ставок поломбардным аукционам устойчивопревышала (порой более чем в двараза) ее номинальный уровень.Так, например, в январе 2001 года

燘‡Î¸ÌËÍ É·‚ÌÓ„Ó ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ÏÓÌÂÚ‡Ì˚ı ÓÔ‡ˆËÈ ç‡ˆËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇

èÂÚ åÄåÄçéÇàó

á‡ÏÂÒÚËÚÂθ ̇˜‡Î¸ÌË͇ ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl‡ÎËÁ‡ˆËË ÏÓÌÂÚ‡ÌÓÈ ÔÓÎËÚËÍËÉ·‚ÌÓ„Ó ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ÏÓÌÂÚ‡Ì˚ı ÓÔ‡ˆËÈ ç‡ˆËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇

Ä̉ÂÈ ÉéãéÑìòäé

реальное (с поправкой на инфля-цию) значение нижней границыставок по ломбардным аукционампревышало 100 процентов годовых(в январе 2006 года оно было отри-цательным). С июля 2003 года всекардинальным образом поменя-лось.

Новые Принципы регулирова-ния Национальным банком Рес-публики Беларусь текущей лик-видности банковской системы1 (да-лее — Принципы) положили нача-ло новой системе инструментов,действующей по настоящее время.Среди основных изменений отме-тим смещение акцента от штраф-ного рефинансирования к рыноч-ному. Ставки по аукционным про-цедурам предоставления ликвид-ности были резко снижены. Еслидо этого нижняя граница по нимпревышала ставку овернайт, аверхняя вообще не устанавлива-лась, то начиная с июля 2003 годанижняя граница по аукционнымпроцедурам предоставления лик-видности была приближена к став-ке рефинансирования, а верхняястала ограничиваться ставкойовернайт. Такое понижение ставокстало возможным в условиях рос-та спроса экономики на деньги,когда жесткий контроль над де-нежными агрегатами потерялсвою актуальность.

Снижение ставок продолжа-лось и дальше, в том числе и в свя-зи с прекращением с 1 января2004 года выдачи Национальнымбанком льготных кредитов Прави-тельству для финансирования де-фицита республиканского бюдже-та. С 30 мая 2005 года минималь-ные (максимальные) ставки поаукционам предоставления (изъя-

1 Утверждены постановлением Совета директоров Национального банка Республики Беларусь от16 июня 2003 года № 186.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

28

тия) ликвидности стали официаль-но привязываться к ставке рефи-нансирования.

Для новой системы инструмен-тов характерно также более актив-ное влияние на ставки денежногорынка. Раньше они принималисьво внимание при установленииставок по инструментам поддер-жания ликвидности. Так, напри-мер, ставка по кредиту овернайтдолжна была быть “не ниже доход-

ности межбанковского рынка, ха-рактерной для периодов его отно-сительно стабильного функциони-рования”. Фиксированная ставкапо ломбардным кредитам и ниж-няя граница ставок по ломбард-ным аукционам “ориентировалисьна уровень доходности межбанков-ского рынка, характерной для пе-риодов дефицита свободных ресур-сов (перечисление основных нало-говых платежей)”1.

Ставки по инструментам Национального банка

è

Óˆ

ÂÌÚÓ

‚ „

Ó‰

Ó‚

˚ı

350

300

250

200

150

100

50

02000 2001 2002 2003

ëÚ‡‚͇ ÂÙË̇ÌÒËÓ‚‡ÌËflä‰ËÚ Ó‚Â̇ÈÚÑÂÔÓÁËÚ˚ 2-‰Ì‚Ì˚ÂãÓÏ·‡‰Ì˚È ‡Û͈ËÓÌ (ÌËÊÌflfl „‡Ìˈ‡)åÅä 1-‰Ì‚Ì˚È

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 2

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 1

è

Óˆ

ÂÌÚÓ

‚ „

Ó‰

Ó‚

˚ı

80

70

60

50

40

30

20

10

02003 2004 2005 2006

Согласно новым Принципам,процентные ставки по постояннодоступным инструментам призва-ны “формировать пределы колеба-ний доходности межбанковскогорынка”. Ставка по кредиту овер-найт ограничивает колебания ста-вок по межбанковским кредитам(МБК) сверху, а ставка по двух-дневным депозитам банков в На-циональном банке — снизу. Посто-янно доступные инструменты яв-ляются эффективным механизмомудержания краткосрочных ставокрынка МБК внутри указанного ко-ридора, что обеспечивается благо-даря высокой оперативности и га-рантированной доступности инст-рументов в течение всего дня. Доиюля 2003 года в качестве ограни-чителя роста ставок МБК фактиче-ски выступала фиксированнаяставка по ломбардным кредитам.Однако данный ограничительнельзя назвать эффективным вви-ду наличия фактора неопределен-ности (нет гарантии, что Нацио-нальный банк удовлетворит заяв-ку) и относительно невысокой опе-ративности инструмента.

Национальный банк с каждымгодом усиливает влияние своихинструментов на краткосрочныеставки денежного рынка, что обус-ловлено стремлением сделать ди-намику ставок рынка МБК болеепредсказуемой, повышая тем са-мым определенность и, соответст-венно, снижая риски для банков.

Для этих целей используютсяследующие, имеющиеся в его рас-поряжении, инструменты и их на-стройки.

1. Постепенное увеличение (сполной отменой в перспективе)лимитов по кредитам овернайт.С началом действия новых Прин-ципов совокупный лимит по кре-дитам овернайт увеличивался 7раз — с 6 до 180 миллиардов руб-лей на IV квартал 2006 года. Уве-личение лимита по кредиту овер-найт повышает сигнальную рольэтого инструмента и снижает веро-ятность выхода краткосрочныхставок рынка МБК за верхнююграницу коридора. При работе вданном направлении учитываетсямировая практика (центральныебанки многих зарубежных стран

1 Принципы регулирования Национальным банком Республики Беларусь текущей ликвидности банковской системы в 2002 году (утверждены постановле-нием Совета директоров Национального банка Республики Беларусь от 7 марта 2002 года № 81).

ëÚ‡‚͇ ÂÙË̇ÌÒËÓ‚‡ÌËflä‰ËÚ Ó‚Â̇ÈÚÑÂÔÓÁËÚ˚ 2-‰Ì‚Ì˚ÂãÓÏ·‡‰Ì˚È ‡Û͈ËÓÌ (ÌËÊÌflfl „‡Ìˈ‡)åÅä 1-‰Ì‚Ì˚È

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

29

не устанавливают лимитов по по-стоянно доступным инструментамподдержания ликвидности), а так-же необходимость повышения фи-нансовой устойчивости банков-ской системы, стабилизации ин-фляционных и девальвационныхпроцессов в стране.

Кроме сигнальной роли, кре-дит овернайт обеспечивает потреб-ности банков в ликвидности.Раньше он являлся одним из ос-новных инструментов покрытиядефицита ликвидности. Теперьэта роль перешла к аукционнымпроцедурам, а банки используютэтот инструмент в основном дляпополнения внутридневной лик-видности с целью более равномер-ного распределения платежей вну-три дня. Спрос на него возрос по-сле отмены с 1 июля 2004 годаплаты по этому инструменту вслучаях, когда кредит погашаетсяв день его выдачи.

2. Сужение коридора ставок,образуемого ставками по посто-янно доступным инструментам.Сужая коридор, Национальныйбанк уменьшает возможные грани-цы колебаний краткосрочных ста-вок рынка МБК, делая их болеепредсказуемыми. Так, если в июле2003 года ширина такого коридорасоставляла 32 процентных пункта,то в августе 2006 года — 13 про-центных пунктов. В проекте Ос-новных направлений денежно-кре-дитной политики на 2007 год за-планировано дальнейшее сужениекоридора до 9—11 процентныхпунктов.

В некоторых странах ширинакоридора ставок, образуемого по-стоянно доступными инструмента-

ми, изменяется в течение периодавыполнения резервных требова-ний. Так, например, в последнийдень периода усреднения коридорставок Банка Англии сужается до0,5 процентного пункта (± 0,25процентного пункта от ставки ре-финансирования), тогда как в ос-

тальные дни периода усредненияон составляет 2 процентных пунк-та (± 1 процентный пункт от став-ки рефинансирования). Это обес-печивает снижение колебаний ста-вок денежного рынка в последнийдень периода усреднения обяза-тельных резервов и способствует

более активному использованиюсредств фонда обязательных резер-вов в рамках механизма усредне-ния.

3. Увеличение возможности ис-пользования банками средствфонда обязательных резервов врамках механизма усреднения.Данный инструмент призван сгла-дить последствия краткосрочныхколебаний автономных факторовликвидности (остатки средств насчетах Правительства в Нацио-нальном банке, наличные деньги вобращении и др.) в течение перио-да выполнения резервных требова-ний. Тем самым он способствуетсглаживанию колебаний кратко-срочных ставок денежного рынка.Для повышения оперативности иэффективности этого инструментаНациональный банк в ближайшембудущем планирует разрешитьбанкам держать усредняемую

часть обязательных резервов накорреспондентских счетах, тогдакак фиксированная их часть по-прежнему будет храниться на сче-тах по учету обязательных резер-вов. Кроме того, механизм усред-нения планируется распростра-нить также и на обязательные ре-

зервы, депонированные от привле-ченных средств в иностранной ва-люте.

Банк России разрешает банкамдержать усредняемую часть обяза-тельных резервов на корреспон-дентских счетах. В августе 2006года принято решение о повыше-

нии этой величины с 20 до 30 про-центов от расчетного значения ре-зервных требований. При этом ус-реднение распространяется на обя-зательные резервы, депонирован-ные как от рублевых, так и от ва-лютных привлеченных средств.

Европейский центральныйбанк (ЕЦБ) разрешает банкам хра-нить на корреспондентских счетахвесь объем обязательных резервов.При этом механизм усредненияраспространяется также на весь ихобъем.

В Англии банки сами устанав-ливают величину резервов, кото-рые они будут держать на коррес-пондентском счете (используя ме-ханизм усреднения) в течение пе-риода поддержания резервов.Именно поэтому эти резервы ещеназывают добровольными.

4. Повышение эффективностиаукционных процедур. Со вступле-нием в силу новых Принциповаукционные механизмы стали ос-новным инструментом регулирова-ния ликвидности банковской сис-темы. Ставки по ним стали уста-навливаться на более привлека-тельном (по сравнению с постоян-но доступными инструментами)уровне, что и вызывает первооче-редной интерес к ним со стороныбанков. Для повышения эффек-тивности аукционных процедур,стимулирования более качествен-ного прогнозирования банкамисвоей ликвидности Национальныйбанк начал доводить для банковграфики проведения операций нааукционной основе, которыевключают вид инструмента, пери-одичность его использования, срок

С 30 мая 2005 года минимальные (максимальные) ставки по аукционам

предоставления (изъятия) ликвидности стали официально привязываться к ставке

рефинансирования.

Со вступлением в силу новых Принципов аукционные механизмы стали основным

инструментом регулирования ликвидности банковской системы.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

30

операции, а также другие параме-тры по необходимости.

Первый график был доведен добанков в августе 2004 года. Он га-рантировал, что с сентября по де-кабрь 2004 года Национальный

банк будет проводить как мини-мум по одному ломбардному кре-дитному аукциону в месяц. Ука-зывались также дата аукциона,срок, форма и способ проведенияаукциона. С 2005 года график ре-гулярных аукционов стал дово-диться до банков ежеквартально,на квартал вперед. Сначала онвключал только ломбардные аук-ционы, а с мая 2005 года попол-нился регулярными аукционамипо эмиссии краткосрочных обли-гаций Национального банка (аук-ционы КО).

На IV квартал 2006 года Наци-ональный банк довел до банковграфик регулярных аукционов,который включает проведениеломбардных аукционов (ежене-дельно, на срок 7 дней и ежемесяч-но, в последний день периода вы-полнения резервных требований,на срок 1 день), и аукционов КО(еженедельно, на сроки 7, 14 и 28дней). Среди последних измененийв графике следует отметить введе-ние однодневных ломбардных аук-ционов в конце периода выполне-ния резервных требований и семи-дневных аукционов КО. Ожидает-ся, что такие ломбардные аукцио-ны предоставят банкам дополни-тельные гарантии выполнения ре-зервных требований, что позволитповысить перераспределительнуюфункцию рынка МБК за счет болееактивного использования банкамисредств фонда обязательных резер-вов. Введение семидневных аукци-онов КО позволило существенносгладить краткосрочные ставкирынка МБК к ставке рефинансиро-вания.

Банк Англии (как и Нацио-нальный банк) проводит аукцион-ные операции по предоставлению

ликвидности еженедельно, на срок7 дней, а также в последний деньпериода выполнения резервныхтребований, на срок 1 день. При-мечательным является то, что аук-ционные операции по изъятию

ликвидности, как правило, не про-водятся. Если Банк Англии счита-ет необходимым изъять часть лик-видности банковской системы, тоон предоставляет на аукционеменьшую сумму кредитов, чем та,которую погашают банки в этот жедень.

ЕЦБ в конце августа 2006 годаутвердил график регулярных аук-ционов на 2007 год. Согласно дан-ному графику, в 2007 году (как и в2006 году) ЕЦБ на регулярной ос-нове будет проводить основныеоперации рефинансирования (еже-недельно, на срок 7 дней) и долго-срочные операции рефинансирова-ния (ежемесячно, на срок 3 меся-ца). При этом следует отметить от-сутствие в графике операций поизъятию ликвидности.

Объявление графика, по сути,является обязательством Нацио-нального банка провести указан-ную в графике операцию в любомслучае. Такая гарантированность(как и в случае с постоянно до-ступными инструментами) прида-ет регулярным аукционным опера-циям мощную сигнальную роль вформировании ставок рынка МБК.Вместе с тем определенная доляриска для банка все же присутст-

вует, поскольку нет гарантии, чтопо результатам аукциона он полу-чит заявленный объем средств.Кроме того, недостаточное качест-во прогнозов ликвидности банков-ской системы (особенно на дли-тельные сроки), отсутствие до-ступных общественности прозрач-ных критериев, влияющих на па-раметры удовлетворяемых по ре-зультатам аукционов заявок, так-же привносят свою долю неопреде-ленности и не позволяют пока рас-крыть весь потенциал аукционныхпроцедур.

Банк Англии, например, зара-нее объявляет участникам объемсредств, распределяемый на аук-ционе, который он определяет наоснове прогноза факторов ликвид-ности до конца периода усредне-ния. При этом ошибки прогнозовкомпенсируются последующимисемидневными аукционами в рам-ках того же периода усреднения, атакже аукционом тонкой настрой-ки в последний день периода ус-реднения.

5. Комплексное раскрытие информации о монетарных опера-циях. С 13 октября 2005 года На-циональный банк начал публико-вать в своем официальном пред-ставительстве в сети Интернет(www.nbrb.by/today/mp/) данныео параметрах планируемых ифактически совершенных опера-циях, фонде обязательных резер-вов, графике регулярных аукцио-

нов и другую информацию. Пре-доставление банкам равного до-ступа к такому объему информа-ции повышает прозрачность сис-темы инструментов, способствуетповышению качества прогнозиро-вания банками своей ликвиднос-ти, содействует достижению це-лей денежно-кредитной полити-ки.

Таким образом, принимаемыеНациональным банком меры спо-

Ставка по кредиту овернайт ограничивает колебания ставок по межбанковским кредитам

сверху, а ставка по двухдневным депозитам банков в Национальном банке — снизу.

Усиливающаяся роль фонда обязательных резервов в регулировании ликвидности банковской системы, возможно, будет оказывать все большее

влияние на процесс принятия решений по настройкам инструментария

Национального банка.

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

31

собствуют повышению эффектив-ности системы инструментов. Обэтом свидетельствуют и снижениеволатильности краткосрочнойставки рынка МБК, и все большеесглаживание ее колебаний к уров-ню ставки рефинансирования (ри-сунки 3, 4).

Вместе с тем существуют объ-ективные причины, которые покане позволяют говорить о созданиисовершенной системы операцийНационального банка. Среди нихследует отметить отсутствие доста-точного объема данных для анали-за эффективности работы систе-мы. Отдельные ее элементы (на-пример, график регулярных аук-ционов) появились относительнонедавно и поэтому требуют време-ни для оценки эффективности иопределения оптимальных пара-метров в условиях Республики Бе-ларусь. Некоторые элементы ещетолько начинают появляться. На-пример, усиливающаяся рольфонда обязательных резервов в ре-гулировании ликвидности банков-ской системы (в том числе в связис планируемым распространениеммеханизма усреднения на обяза-тельные резервы от инвалютныхпривлеченных средств), возмож-но, будет оказывать все большеевлияние на процесс принятия ре-шений по настройкам инструмен-тария Национального банка. Так,многие центральные банки (ЕЦБ,Банк Англии) привязывают датызаседаний комитетов по монетар-ной политике к окончанию перио-да выполнения резервных требова-ний, с тем чтобы наиболее важныерешения (например, изменениеставки рефинансирования) вступа-ли в силу с началом нового перио-да выполнения резервных требова-ний.

Источники:

1. General Documentation on Eurosystem Monetary Policy Instruments and Procedures. ECB, February 2005.2. Regulation (EC) № 1745/2003 of the European Central Bank of 12 September 2003 on the application of minimum reserves(ECB/2003/9).3. Reform of the Bank of England’s Operations in the Sterling Money Markets. Bank of England, April 2005.4. Implementing Monetary Policy: Reforms to the Bank of England’s Operations in the Money Markets. By Roger Clews of theBank’s Markets Area. Bank of England Quarterly Bulletin, Summer 2005.

Среднее отклонение однодневной ставки МБК2,5

2,0

1,5

1,0

0,5январь февраль март апрель май июнь июль август

2006

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 3

Динамика ставки рефинансированияи однодневной ставки МБК (среднемесячные значения)

12

10

8

6

4январь февраль март апрель май июнь июль август

2006

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 4

1,3

1,71,5

2,0

0,67

0,9

0,740,87

В ближайшей перспективе раз-витие системы инструментов На-ционального банка должно проис-ходить в условиях дальнейшегороста ее прозрачности, повышенияфинансовой устойчивости банков-ской системы, углубления коорди-нации денежно-кредитной и нало-

гово-бюджетной политики, внед-рения передового зарубежногоопыта с учетом особенностей Рес-публики Беларусь.

ëÚ‡‚͇ ÂÙË̇ÌÒËÓ‚‡ÌËfl

ëÚ‡‚͇ Ó‰ÌӉ̂ÌÓ„Ó åÅä (‚Á‚¯. ÔÓ V)

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

32

Государственные финансы и их роль

в экономическом развитииИ это понятие возникло тут не

случайно, поскольку именно здесь,на берегах Средиземного моря, уженесколько столетий весьма успеш-но развивались обмен и междуна-родная торговля [1, с. 102—103].Особенно заметно ускорилось в Ев-ропе экономическое развитие тор-говых городов с ХI века. Генезисгородов повсеместно сопровождал-ся заметной интенсификацией об-менов, а также ростом и усложне-нием товарно-денежных отноше-ний. В этой связи Ф. Бродель, из-вестный историк и экономист, от-мечал, например, следующее: “Небывало города без рынка и не былорегиональных или национальныхрынков без городов... город в це-лом делал рынок всеобщим явле-нием... не существовало городовбез власти, одновременно и защи-щающей и принуждающей, каковабы ни была форма такой власти,какая бы социальная группа ее нивыполняла... В финансовой сферегорода организовали налоги, фи-нансы, общественный кредит, та-можни. Они изобрели государст-венные займы...Один за другим го-рода заново изобретали золотуюмонету вслед за Генуей, котораячеканила дженовино, возможно, сконца ХII в.” [2, с. 510, 543, 544].

Однако практическое использо-вание в итальянских торговых го-родах термина “financia” (финан-сы) было в то время достаточномногообразным. Чаще всего такобозначался окончательный, илизавершающий, платеж (торговый,ростовщический или налоговый).По своему же материальному со-держанию он мог быть натураль-ным, денежным или смешанным.И только постепенно, по мередальнейшего развития торговли итоварно-денежных отношений(ХIII—ХIV века), финансовымиздесь стали называть денежныерасчеты, которые ранее иногда

обозначались термином“pecuniaria financia”. Вот как обэтом пишет известный советскийтеоретик финансов В.Г. Чантла-дзе: “В средневековом латинскомязыке добавление “pecuniaria” (де-нежный) к слову “financia” под-тверждает, что “financia” выража-ло и неденежные операции... ВХIII—ХIV веках эти термины во-шли в употребление для обозначе-ния денежной платы и самих де-нежных сумм” [3, с. 107].

В последующий же период(ХV—ХVI века) термин “финан-сы” стал часто применяться в Ита-лии и особенно во Франции дляхарактеристики государственныхденежных дел, то есть соответству-ющих доходов и расходов государ-ства, а точнее — государя. Поэто-му не случайно в сочинениях изве-стного французского ученого-эко-номиста ХVI века Ж. Бодена(1530—1596) “Шесть книг о рес-публике” финансы называются“нервами государства”. Автор по-дробно рассмотрел и охарактери-зовал финансы как совокупностьосновных источников государст-венных денежных доходов (доме-ны, пошлины, военная добыча ит.д.) и расходов (армия, двор идр.). Также давалась оценка ихвоздействия на авторитет государ-ства (государя) и благосостояниеего подданных. Особенно подчер-кивалась опасность широкого ис-пользования обременительных на-логов. В целом же можно сказать,что “меркантилисты в лице Боде-на сделали первую попытку опре-деления финансового хозяйства,как хозяйства, состоящего из госу-дарственных доходов и расходов”[4, с. 9—10].

Сходный взгляд на суть финан-сового хозяйства разделяло боль-шинство европейских экономистовв ХVII—ХVIII веках, хотя разви-тие финансовых отношений, есте-

Термин “финансы” уже не-сколько столетий известен евро-пейской экономической науке.Большинство ученых связываютэтимологию этого слова с такимисредневековыми латинскими по-нятиями, как “finatio”, “financia”и особенно “finis”, фактически оз-начавшими окончание, предел, ко-нец. Аналогичное понятие име-лось и в итальянском языке —“finate” — конечный, окончатель-ный. В ХI—ХII веках словом“financia” (финансы) в торговыхгородах Италии, таких, какАмальфи, Венеция, Милан, Генуя,Пиза, Флоренция и другие, обыч-но обозначался итоговый расчет,завершающий платеж или оконча-тельный срок платежа.

ÇÂ‰Û˘ËÈ Ì‡Û˜Ì˚È ÒÓÚÛ‰ÌËÍ Éçì “àÌÒÚËÚÛÚ ˝ÍÓÌÓÏËÍË ç‡ˆËÓ̇θÌÓÈ ‡Í‡‰ÂÏËË Ì‡ÛÍÅ·ÛÒË”

LJÒËÎËÈ ëÇàêàÑéÇàó

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

33

ственно, имело в каждой странедостаточно много специфическихособенностей. Постепенно сово-купные денежные поступленияразличного рода (от доменов, рега-лий, таможенных пошлин, нало-гов, займов и т. п.) приобреталидля национальных государств, за-метно упрочившихся в ХVII веке,все более важное значение. И хотяих большая часть обычно шла насодержание армии и двора, то естьиспользовалась непроизводитель-но, общая “монетизация” государ-ственно-экономической жизнистремительно нарастала. Особенноэтому поспособствовали открытиеАмерики и бурный поток благо-родных металлов, хлынувший от-туда в Европу. Начавшийся общийэкономический подъем уже несмогли остановить даже многочис-ленные эпидемии и войны, чье пе-риодическое воздействие на эконо-мику большинства европейскихстран было в средние века разру-шительно-опустошительным. Приэтом периодам относительногоэкономического упадка оказалисьсвойственны тенденции натурали-зации хозяйственной жизни, а об-щеэкономический подъем обычносопровождается противополож-ным явлением — ростом товарно-денежных отношений.

Общеевропейскими особеннос-тями дальнейшего финансово-эко-номического развития стали: 1) идентификация финансов с те-

ми денежными суммами, кото-рые поступают в распоряжениегосударства (центральных и ме-стных властей);

2) отделение доходов и расходовгосударя от государственныхфинансов;

3) постепенное уменьшение в го-сударственных доходах значе-ния большинства их первона-чальных источников, за исклю-чением денежных налогов и имподобных платежей, а такжемонетной регалии (монополь-ного права на осуществлениеденежной эмиссии);

4) относительно быстрый рост ре-альных финансовых возможно-стей существующих госу-дарств;

5) последовательное увеличениеабсолютного и относительногозначения различных налогов,все увереннее становящихсяглавным источником государ-ственных доходов.

В связи с отмеченными обстоя-тельствами возникает правомер-ный вопрос о влиянии государст-венных финансов, все более олице-творяемых налогами, на экономи-ческое развитие той или инойстраны. Оно могло быть как пози-тивным, так и негативным. При-чем ключевым моментом являетсявовсе не развитость фискальнойсистемы, преобладание прямыхили косвенных налогов, эффектив-ность использования государствомполученных средств и т. п., хотявсе это, естественно, имеет нема-ловажное значение. Решающимфактором, наиболее часто пред-определяющим успехи и неудачистраны в долговременном эконо-мическом развитии, является фак-тическая величина налогов, отно-сительная и абсолютная. Именновысокими налогами сильнее все-го тормозилось развитие нацио-нального производства в про-шлом. Проиллюстрируем это при-мерами из экономической историиГолландии, Англии и Франции,которые были в ХVII—ХVIII векахне только флагманами европейско-го экономического развития, но инепримиримыми экономическимисоперниками.

Нидерланды (Голландия) нахо-дились во второй половине ХVI ве-ка под управлением испанских ко-ролей и подвергались беззастенчи-вому налоговому грабежу. Именноотсюда ежегодно поступало около40 процентов всех доходов испан-ской короны. Попытка же испан-ской монархии силой оружия по-давить растущее недовольство по-датного населения (путем обвине-ния его в ереси, проведения каз-ней и конфискаций, а также вве-дением дополнительных поборов)закончилась революцией. Резуль-татом победы этой национально-освободительной и буржуазно-де-мократической революции и сталопоявление Голландии. Огромныесуммы, безвозвратно уходившиеранее в Испанию, стали плодо-творно использоваться их владель-цами в экономике собственнойстраны. И уже в ХVII веке здесьбыли получены выдающиеся ре-зультаты, выразившиеся в стреми-тельном развитии многих отрас-лей национального хозяйства: ры-боловства, судостроения, суконнойпромышленности, строительства,сельского хозяйства. Помимо все-го этого, Голландия стала играть

ведущую роль в мировой и евро-пейской торговле. Это не было слу-чайностью, ибо именно экономи-ческие успехи лежали в основе то-го факта, что в ХVII веке странаимела самый большой и лучший вмире флот, который “насчитывал15 тыс. кораблей и 150 тыс. моря-ков, что составляло 75 % мировогофлота” [5, с. 116—117].

Но уже в ХVIII веке экономи-ческое положение страны сущест-венно изменилось, ибо она сталапостепенно сдавать свои прежниелидерские позиции. Голландияначала отставать в экономическомразвитии от Англии и утрачиватьбылое превосходство. К серединеХVIII века это стало достаточноочевидным в таких важных сфе-рах, как промышленность, тор-говля, судостроение. Роль послед-него была в то время очень вели-ка, так как международная (мор-ская) торговля являлась чрезвы-чайно доходным делом. Но заХVIII век на крупнейших верфяхГолландии “количество заложен-ных кораблей уменьшилось в 10—15 раз. В скором времени англий-ский флот и фабрики превзошлифлот и мануфактуры Голландии”[5, с. 119].

Непосредственной причинойзамедления в ХVIII веке темповэкономического развития Голлан-дии вновь оказались финансы, нона сей раз уже отвлекаемые отпроизводительного использова-ния в народном хозяйстве потреб-ностями национальной обороны.Страна, а точнее экономика этогонебольшого государства, была вы-нуждена нести огромные затраты,обусловленные длительным воен-но-политическим и социально-экономическим противостояниемсвоим феодальным соседям. Есте-ственно, это в конечном итоге не-гативно отразилось на производ-ственно-хозяйственной деятель-ности в самой Голландии, где из-за недоинвестирования замедли-лось развитие производительныхсил.

Однако ее общеэкономическиеуспехи в ХVII веке были столь ве-лики и очевидны, что Т. Гоббс(1588—1679), выдающийся анг-лийский мыслитель ХVII века иубежденный противник всякихсмут и революций, вынужден былконстатировать следующее: “...яне сомневаюсь, что многие былирады видеть недавние смуты в

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

34

Англии из желания подражатьНидерландам, полагая, что дляувеличения богатства страны нетребуется ничего больше, как из-менить, подобно Нидерландам,форму правления. В самом деле,люди по самой своей природежаждут перемен. Если поэтомуони имеют перед собой пример со-седних народов, которые еще иразбогатели при этом, то они немогут не прислушиваться к тем,кто подстрекает их к переменам”[6, с. 254].

Впрочем, английская экономи-ка и до революции 1640—1660 го-дов функционировала достаточноуспешно. В стране наблюдалсярост объемов производимой про-дукции и высокие темпы развитиягорной и железоделательной про-мышленности, суконного произ-водства, кораблестроения, земле-делия, животноводства, а такжевнутренней и внешней торговли.Активно шло создание торговыхкомпаний и производственных ма-нуфактур. В этих условиях коро-левская власть предприняла по-пытку существенно увеличитьсвои реальные экономико-финан-совые возможности. Для этого еюбыл избран путь одностороннегоперераспределения соответствую-щих (в первую очередь налоговых)правомочий парламента в своюпользу. Феодальная верхушка воглаве с королем не могла спокойнонаблюдать за ростом чужого богат-ства и влияния.

Результатом вспыхнувшейборьбы и явилась английская бур-жуазно-демократическая револю-ция 1640—1660 годов. Ее победафактически спасла национальныефинансы от чрезмерных феодаль-ных претензий и предопределилауспех дальнейшего экономическо-го развития страны, постепенноставшей (в ХVIII—ХIХ веках) ве-ликой промышленной и торговойдержавой. В целом ХVII век сталдля Англии переломным, ибо в этовремя в руках торгово-промыш-ленных кругов оказалось сосредо-точено не только огромное матери-альное и денежное богатство, но иполитическое влияние. Это замет-но ускорило развитие товарно-де-нежных отношений. Феодализмнеуклонно уступал место капита-лизму. Роль натурального хозяй-ства и его неденежных повиннос-тей, платежей, и даже доходов, не-уклонно снижалась. Товарное про-

изводство, денежный обмен и тор-говля становились все более мас-штабными и значимыми.

Фактически уже в ХVII векездесь не стало многих натурально-феодальных пут, мешающих раз-витию товарно-денежных, или ры-ночных, отношений. Экономичес-кому своеволию и соответствую-щим привилегиям монарха и дво-рянства был положен конец. Новажнейшим фактором, продол-жившим и расширившим свое бла-готворное влияние на националь-ную экономику, вновь оказалисьфинансы. Их позитивное воздейст-вие реализовалось посредствомвесьма умеренного и предсказуе-мо-низкого налогового бремени. Упобедившего “третьего сословия”,включавшего многочисленныебуржуазные элементы, не былоникаких объективных причин тор-мозить собственное обогащение исдерживать производственные ин-вестиции слишком высокими на-логами. Поэтому рост доходов ча-стных лиц здесь столетиями суще-ственно опережал рост государст-венных налогов. Кроме того, фи-нансы, оказавшиеся в руках госу-дарства, часто и достаточно после-довательно использовались дляобеспечения и защиты общенацио-нальных интересов: военно-поли-тических, торгово-экономическихи прочих. Таким образом, в Анг-лии в полной мере реализовалосьпозитивное воздействие финансовна экономический прогресс стра-ны.

Совсем иная картина наблюда-лась тогда в соседней Франции,где привилегированное положениекороля и дворянства было незыб-лемо прочным. Их роскошь и бо-гатство обеспечивались трудом иналоговыми платежами миллио-нов подданных, ибо “за счет 22млн. крестьян из 26 млн. населе-ния Франции и существовали фео-далы этой страны” [5, с. 127].

При этом современные исследо-ватели еще отмечают и следую-щее: “Основными налогами фран-цузских крестьян были денежныйоброк (ценз), натуральный оброк(шампар), который достигал 20—25 процентов урожая зерна. Крометого, крестьяне облагались паром-ными, мостовыми, подымныминалогами, сборами за возможностьрыбной ловли, промысел и т. д.Сохранялась и барщина — от 5 до15 дней в год.

В ХVIII веке значительно воз-росли государственные налоги.Кроме королевского налога (тальи)крестьяне платили также подуш-ной налог и “двадцатину” (1/20своей прибыли). Особую ненавистьу крестьян вызывали налог на соль(габель) и церковная десятина” [5,с. 127—128]. Таким образом, мож-но говорить о беззастенчивом нало-говом грабеже “так называемого“третьего сословия”, которое отда-вало казне 2/3 своих доходов” [5,с. 131]. В таких финансовых усло-виях частные лица фактически немогли быстро расширять и разви-вать собственное товарное произ-водство, динамично совершенство-вать его техническую базу. Да и са-мо перераспределение финансов,осуществляемое столь масштабнои достаточно произвольно, не мог-ло благотворно отразиться на на-циональной экономике.

Но доходы и благосостояние ре-альных производителей, а тем бо-лее их инвестиционные возможно-сти, мало беспокоили господству-ющий класс. К тому же его финан-совые аппетиты были безмерны, вто время как цели редко совпада-ли с насущными торгово-экономи-ческими потребностями страны.Финансы, олицетворяемые нало-гами, попав в руки короля и фео-дального дворянства, часто оказы-вались потраченными зря, почтибез пользы для национального хо-зяйства. Поэтому правомерно го-ворить об их достаточно сильномнегативном воздействии на эконо-мическое развитие Франции вХVII—ХVIII веках. Именно это об-стоятельство более всего предопре-делило ее долговременное отстава-ние от Англии.

При анализе причин экономи-ческого отставания в ХVIII векеГолландии, а тем более Франции,от Англии, позиции современныхавторов существенно разнятся, ногосударственным финансам (нало-гам) обычно отводится достаточноскромная роль. В этой связи особо-го внимания заслуживает мнениеживого свидетеля и современникатех событий, гениального эконо-миста ХVIII века, одного из осно-воположников классической эко-номической теории А. Смита(1723—1790). Он писал: “Междутем общепризнано, что народФранции гораздо более обремененналогами, чем население Велико-британии. А ведь Франция, несо-

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

35

мненно, является великой евро-пейской державой, которая послеВеликобритании обладает наибо-лее мягким и наиболее снисходи-тельным правительством.

В Голландии высокие налогина предметы необходимости при-вели, как утверждают, к гибели ееглавных отраслей мануфактурнойпромышленности и способны дажепостепенно подорвать ее рыболов-ный промысел и кораблестроение.Налоги на предметы необходимос-ти в Великобритании незначитель-ны, и ни одна отрасль мануфак-турной промышленности до сихпор не была подорвана ими” [7, с. 413].

Но налогами, какими бы онини были, финансы никогда не со-здавались, а лишь перераспреде-лялись (от одних субъектов к дру-гим) и концентрировались (чащевсего в руках государства). Приэтом налоги фактически играли ииграют роль “лакмусовой бумаж-ки”, позволяющей наглядно ви-деть реальность и объективностьсуществования финансов как не-кой особой материальной субстан-ции. В рассмотренных выше кон-кретных условиях Голландии, Ан-глии и Франции эту субстанцию восновном представляли деньги,так как именно ими здесь произво-дилось преобладающее большинст-во всех платежей, в том числе иналоговых. Данное обстоятельст-во, то есть денежная форма плате-жа, представляется весьма важ-ным, но его значение все же нель-зя переоценивать, а тем более аб-солютизировать. Оно в значитель-ной мере связано с общеэкономи-ческим прогрессом, наблюдав-шимся в большинстве европей-ских государств, и победами бур-жуазно-демократических револю-ций, то есть капитализма над фео-дализмом, существенно ускорив-шими тогда этот прогресс в рядестран.

Представляется уместным упо-мянуть одну важную особенностьтого времени, отмеченную еще К. Марксом в “Капитале”: “Приизвестном уровне развития и до-статочно широких размерах товар-ного производства функция денегкак средства платежа выходит запределы сферы товарного обраще-ния. Деньги становятся всеобщимтоваром договорных обязательств.Рента, подати и т. п. превращают-ся из поставки натурой в денеж-

ные платежи” [8, с. 151—152]. Ноденежная составляющая долгоевремя не была доминирующей, даи замена “натуральных” обяза-тельств денежными происходилапочти во всех странах постепенно.Эволюционный и закономерныйхарактер этого процесса свиде-тельствует о существовании и со-хранении определенной преемст-венности, то есть о достаточноплавном перетекании прежнего со-держания в новую — денежную —форму. За прежней же (вещной)формой чаще всего стоял тот илииной конкретный продукт (мед,мех, скот, зерно и т. д.), отчуждае-мый у плательщика или произво-дителя. Причем регулярно и без-эквивалентно могла отчуждатьсялишь очень небольшая его часть,которая не требовалась ни для по-стоянного поддержания нормаль-ного хода процесса материальногопроизводства, ни для обществен-ного воспроизводства самого про-изводителя. Отметим, что наруше-ние этого правила ведет к деграда-ции производства или производи-теля.

Именно эта “избыточная”часть, в какой бы форме она ни су-ществовала, была чрезвычайноважна для развития любой стра-ны. Во-первых, она являлась глав-ным экономическим стимулом дляпроизводителей; во-вторых, вы-ступала реальной базой дальней-шего расширения национальногопроизводства; в-третьих, служиламатериальной основой экономиче-ского возвышения различныхсубъектов; в-четвертых, постояннонаходилась в центре многих меж-субъектных столкновений и кон-фликтов; в-пятых, объективнопредопределяла экономическиеграницы упорядоченного изъятия,то есть налогообложения.

Одним из первых на этот “про-дукционный избыток”, или “изли-шек”, который он называл “чис-тым продуктом”, обратил внима-ние Ф. Кенэ (1694—1774), извест-ный французский экономистХVIII века. Будучи меркантилис-том, он четко отмечает и подчер-кивает исключительно важнуюэкономическую роль “продукци-онного избытка”, поскольку “ка-ков чистый продукт, получаемыйс помощью сделанных затрат и ос-тающийся за вычетом издержек,таков и чистый продукт, приноси-мый трудом людей, занятых в

этом производстве; и каков чис-тый продукт земли, таков чистыйпродукт и для дохода, налога иподдержания существования раз-ных классов людей данной нации”[9, с. 445].

Но если в феодальной ФранцииХVIII века с ее бесправным сель-ским населением, опутанным на-туральными повинностями, есте-ственным и закономерным былразговор о “чистом продукте”, то всоседней Англии ситуация былауже совсем другая. В бурно разви-вающейся капиталистической Ан-глии, давно покончившей со мно-гими пережитками феодализма иполностью перешедшей на денеж-ную форму расчетов, речь уже мог-ла и должна была идти о дальней-шем развитии экономической тео-рии, в том числе и идей Ф. Кенэ. Сэтой задачей блестяще справилсяА. Смит. Будучи свидетелем стре-мительного взлета Англии, уве-ренно вошедшей в число мировыхэкономических лидеров, он, поми-мо прочего, существенно углубили конкретизировал соответствую-щие идеи Ф. Кенэ. Автор “Богатст-ва народов” показал содержатель-ное сходство чистого продукта ичистого дохода, а также важноезначение дохода (валового и осо-бенно чистого) как для конкретно-го производителя, так и для осу-ществления процесса расширенно-го воспроизводства в масштабахвсего национального хозяйства.

Говоря об обществе и его произ-водственных издержках, он четкоконстатировал следующее: “Вало-вой доход всех жителей обширнойстраны состоит из всего годовогопродукта их земли и труда; их чи-стый доход составляет то, что оста-ется в их распоряжении за выче-том издержек по восстановлению,во-первых, их основного, а во-вто-рых, их оборотного капитала, или,другими словами, все то, что онимогут, не уменьшая своего капита-ла, включить в запас, предназна-ченный для непосредственного по-требления, или затратить на своепитание, удобства и удовольствия.Их действительное богатство тожепропорционально не их валовому,а чистому доходу” [10, с. 239].

При этом из чистого доходаеще нужно исключить и все затра-ты (издержки) на необходимоеличное потребление участниковобщественного производства. Ина-че реальностью станет их физичес-

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

36

кая, умственная, профессиональ-ная или социальная деградация(относительная или абсолютная),которая неизбежно отразится нанациональном хозяйстве или егоотдельных частях. Получившийсяв результате (за минусом всех не-обходимых издержек) чистый до-ход и является объективной осно-вой возможного увеличения какпроизводственного накопления,так и сверхнеобходимого, или до-бавочного, личного потребления.В первом случае, то есть при на-правлении его на совершенствова-ние существующей техническойбазы, в стране реальностью стано-вится динамичное обновление ирасширение производства, а вовтором — существенный ростуровня жизни населения. Но объ-ективная экономическая основа иодного, и второго процесса общая— чистый доход.

Однако чистый доход всегда со-ставляет лишь небольшую частьобщего, или валового, дохода. Приэтом у него нет каких-либо внеш-них отличий или особенностей, тоесть он фактически растворен в об-щем доходе. Это обстоятельствосущественно затрудняет его каче-ственную и количественную иден-тификацию, тем более что получа-емый субъектом доход обычно яв-ляется субъектно-недифференци-рованным. Он фактически воспри-нимается получателем как единоецелое, а не как разнокачественнаясоставная. Да и в соответствую-щих межсубъектных столкновени-ях по поводу тех или иных эконо-мических реалий чистый доходпочти нигде не фигурирует. Но,как уже было показано выше,именно он влияет на реальныемасштабы расширения производ-ства и рост благосостояния. Крометого, значительная часть чистогодохода ежегодно концентрируетсяв руках государства, которое затемраспоряжается им достаточно сво-бодно.

Естественно, что после победыбуржуазно-демократической рево-люции в любой феодальной стране(в том числе и Англии) не моглобыть и речи о чрезмерном налого-обложении победителей. Но это об-стоятельство вовсе не мешало пра-вящей элите осуществлять различ-ные изменения в налоговой систе-ме, делая упор то на прямые нало-ги, то на косвенные, вводя и отме-няя налоги с определенных видов

недвижимости, предметов потреб-ления, доходов и т. д. Большинст-во реальных производителей и соб-ственников относилось ко всемуэтому достаточно спокойно, ибориск подвергнуться налогообложе-нию конфискационного характерабыл для них практически равеннулю. О том, что английская эко-номическая действительность яв-лялась тогда именно таковой, сви-детельствует следующее замеча-ние А. Смита о своей стране: “Ка-кие бы постоянные налоги ни на-лагались на собственность, они ни-когда не задавались целью, покасобственность остается в рукахсвоего обладателя, уменьшить илиотобрать какую-либо часть ее ка-питальной стоимости, а имели ввиду взыскивать только некото-рую часть дохода, получающегосяот нее” [7, с. 370]. Здесь, естест-венно, подразумевается “часть чи-стого дохода”, ибо, как уже былопоказано ранее, А. Смит хорошопонимал его суть и экономическоезначение.

А так как для производствен-ного инвестирования также былнеобходим чистый доход, то впользу государства производителирегулярно могли поступитьсялишь некоторой его частью. Этачасть, будучи реально обособлен-ной и сконцентрированной в ру-ках нового хозяина, уже достаточ-но давно получила специальноенаименование — государственныефинансы. В этом наименованиизафиксировано два существенныхмомента: во-первых, субъектнаяпринадлежность — государствен-ные; во-вторых, факт состоявше-гося превращения чистого доходаиз конкретной (предметной) в эко-номически универсальную (де-нежную) форму — финансы. Та-ким образом, общее определениефинансов, раскрывающее их эко-номическую суть, можно краткосформулировать так: финансы —денежная форма чистого дохо-да.

Внутреннее содержание фи-нансов — чистый доход, внешняяформа их существования — день-ги, а постоянная связь между вну-тренним содержанием и внешнейформой обеспечивается черезтрансформацию первого во второе.Вне этой связи, то есть при отсут-ствии такой трансформации, ре-альное существование финансовпредставляется проблематичным.

Весомую часть от всех финан-сов уже достаточно давно стали со-ставлять государственные финан-сы. Их величина в разных странахи в различные периоды изменя-лась в весьма широких пределах.Но в ХVIII—ХIХ веках финансо-вые возможности большинства ев-ропейских государств заметно вы-росли и окрепли. Основной причи-ной этого явились не чрезмерныеналоговые изъятия, периодическивстречавшиеся на практике, а об-щий рост производства и междуна-родного обмена. В распоряжениинациональных правительств еже-годно оказывались сосредоточен-ными огромные финансовые ре-сурсы, а налоговые системы сдела-лись эффективным инструментомих концентрации и централиза-ции.

Роль национального государст-ва в экономике постепенно стано-вилась ключевой. Оно все актив-нее выступало заинтересованнымучастником и строгим (но не бес-пристрастным) арбитром в процес-сах межсубъектного распределе-ния и перераспределения финан-сов. Их масштабная концентрацияв руках государства все сильнеевлияла на внутреннее производст-во и потребление.

В этой связи закономерный ин-терес представляет точка зренияД. Рикардо (1772—1823), бывшегоне только непосредственным сви-детелем этих важных процессов,но и одним из лучших экономис-тов своего времени. В его широкоизвестной работе “Начала полити-ческой экономии и налогового об-ложения” четко показана связьнационального производства (ка-питала) с осуществляемой в странефинансово-экономической (нало-говой) политикой. Последняя мог-ла легко превратиться в тормозэкономического развития, то естьнегативно влиять и на производст-во, и на потребление. В даннойсвязи Д. Рикардо, например, опи-сывал следующий сценарий воз-действия государственных финан-сов на развитие страны: “Если по-требление правительства возраста-ет вследствие взимания добавоч-ных налогов и покрывается илиувеличением производства, илиуменьшением потребления со сто-роны народа, то налоги падают надоход, и национальный капиталостается нетронутым; но если про-изводство не увеличится или [не-

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

37

производительное]1 потреблениевсего народа не уменьшится, тоналоги необходимо упадут на ка-питал [то есть будет затронутфонд, предназначенный для про-изводительного потребления]2. Со-размерно уменьшению капиталастраны необходимо уменьшится иее производство” [11, с. 87—88]. Вэтих словах явственно просматри-вается беспокойство за судьбу на-ционального производства, стано-вящегося заложником государст-венных финансов.

Но государственные финансымогли быть существенно увеличе-ны и за счет потребления, то естьадекватного уменьшения реаль-ных потребительских возможнос-тей населения страны. Налогооб-ложение и здесь открывало чрез-вычайно широкие возможности,по поводу которых Д. Рикардо го-ворил: “Свойственное каждому че-ловеку желание сохранить житей-ское положение и удерживать своебогатство на раз достигнутой высо-те ведет к тому, что большинствоналогов, будут ли то налоги на ка-питал, или же на доход, уплачива-ется из дохода. Поэтому с ростомобложения или с умножением пра-вительственных расходов то коли-чество предметов комфорта, кото-рым пользуется народ, должноуменьшаться, если только он несможет соответственно увеличитьсвой капитал и свой доход” [11, с. 88—89].

Естественно, что любое нацио-нальное государство не стремилось(даже при значительном увеличе-нии налогов) сознательно и нега-тивно влиять на внутреннее произ-водство или потребление. Это про-исходило самопроизвольно, посте-пенно и опосредованно.

К. Маркса и Ф. Энгельса, чьямногогранная научная деятель-ность продолжалась почти всювторую половину ХIХ века, никтоне может заподозрить в сочувст-вии имущим классам или сущест-вовавшему тогда общественно-эко-номическому строю. Однако реаль-ные результаты (для имущих сло-ев населения) государственно орга-низованного перераспределениячистого дохода были им такжеочевидны. По этому поводу осно-воположники марксизма писали

следующее: “Между прочим следу-ет заметить, что рост налогов уско-ряет разорение мелких крестьян,мелких буржуа и ремесленников”[12, с. 589]. Закономерным следст-вием разорения становилось рез-кое снижение производственно-инвестиционных и спросо-потре-бительских возможностей этихслоев населения.

Даже достаточно зажиточныйсредний класс не мог чувствоватьсебя в безопасности. Его благосо-стояние тоже могло быть принесе-но в жертву чужим финансовыминтересам. В этой связи К. Маркси Ф. Энгельс спокойно констати-ровали следующее: “Налоги могутставить одни классы в привилеги-рованное положение и особеннотяжело ложиться на плечи другихклассов, как это мы наблюдаем,например, при господстве финан-совой аристократии. Они разоряюттолько стоящие между буржуази-ей и пролетариатом средние слоиобщества, положение которых непозволяет им свалить налоговоебремя на какой-нибудь другойкласс” [13, с. 300].

В первом томе “Капитала” К. Маркс, рассматривая процесснакопления, попутно указывает нато, что “современная налоговая си-стема стала необходимым дополне-нием системы государственныхзаймов”, и далее говорит о том,что “нас интересует здесь не столь-ко то разрушительное влияние,которое современная фискальнаясистема оказывает на положениенаемных рабочих, сколько обус-ловленная ею насильственная экс-проприация крестьян, ремеслен-ников — одним словом, всех со-ставных частей мелкой буржуа-зии. Об этом нет двух мнений дажесреди буржуазных экономистов”[8, с. 766]. Вполне правомерно илогично допущение о том, что фис-кальная система может способст-вовать такой же “экспроприации”не только мелкой, но также сред-ней и даже отдельных слоев круп-ной буржуазии.

Естественно, что увеличениегосударственных финансов, обус-ловленное ростом налогообложе-ния всех имущих классов, в томчисле и средних слоев общества,не вызывало серьезного беспокой-

ства у искренних и последователь-ных защитников интересов проле-тариата. От имени последнего, в товремя численно возраставшего, К. Маркс отметил следующее:“Положительная сторона роста на-логов в буржуазно развитых стра-нах заключается в том, что вслед-ствие этого мелкие крестьяне имелкие собственники (ремесленни-ки и т. д.) разоряются и выбрасы-ваются в ряды рабочего класса”[12, с. 582—583].

Но на востоке Европы, в Рос-сийской империи, ситуация быласовсем иной. Феодализм здесь чув-ствовал себя еще достаточно проч-но, а крестьянские повинности иплатежи составляли основу госу-дарственных финансов. При этомсуммарный рост обложения (сна-чала прямого, а затем — косвенно-го) происходил постоянно и почтине оставлял земледельческому на-селению аграрной страны свобод-ных финансовых ресурсов, кото-рые могли быть использованы длярегулярного повышения плодоро-дия земли, приобретения передо-вых сельскохозяйственных ору-дий, расширения вспомогатель-ных и подсобных промыслов. Кро-ме того, крестьянская община с еекруговой порукой существеннорасширяла реальные возможностигосударства по изъятию средств,одновременно амортизируя исмягчая негативные социально-экономические последствия нало-гового грабежа. Последнее обстоя-тельство сделало возможным дли-тельное проведение русским госу-дарством политики чрезмерныхизъятий (беззастенчивого и непре-рывного ограбления податного со-словия), которая проводилась сочень давних времен. Например,известный западный специалистпо русской истории Р. Пайпс, го-воря о Московской Руси XVI—XVII веков, с удивлением замеча-ет: “Московская налоговая поли-тика создает впечатление, что пра-вительство намеренно препятство-вало накоплению в руках населе-ния избыточного капитала, неза-медлительно выкачивая его новымналогообложением” [14, с. 134].

В Петровской Руси налоговыйгнет лишь усилился, поскольку насоздание современной армии, во-

1 Вставка в третьем издании.2 То же.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

38

енного флота и различных казен-ных предприятий требовались ог-ромные средства. В дальнейшем,то есть при преемниках Петра I,государственные финансы продол-жали оставаться краеугольнымкамнем всей внутренней экономи-ческой политики правительства.Для их пополнения изобреталисьи использовались различные спо-собы: новые налоги (преимущест-венно косвенные), выпуск ассиг-наций, винная монополия, займыи т. д. Внешне Российская импе-рия в XVIII—XIX веках выгляде-ла весьма внушительно, но разви-тие ее промышленности, а тем бо-лее сельского хозяйства, сущест-венно отставало от европейскогоуровня.

После отмены крепостного пра-ва и ряда других реформ второйполовины XIX века общая ситуа-ция в России заметно улучшилась,а развитие экономики ускорилось(по сравнению, естественно, с до-реформенным периодом). Но приэтом реальные финансовые воз-можности основной массы населе-ния, то есть миллионов крестьян-ских хозяйств, изменились незна-чительно. Почти весь прирост ихчистого дохода (а он был значите-лен!) успешно изымался в государ-ственный бюджет посредством до-полнительного налогообложенияпотребительских товаров (сахара,керосина, чая, спичек), выкупныхплатежей за землю, винной моно-полии и т. п. Эти и некоторые дру-гие обстоятельства и позволилиправительству России добиться кконцу XIX века относительной фи-нансово-экономической стабилиза-ции — профицитного бюджета,введения в обращение золотогорубля, высокого кредитного рей-тинга, притока иностранных инве-стиций, роста промышленногопроизводства.

Но уже тогда, в самом концеXIX и начале XX века, некоторыеотечественные ученые хорошо ви-дели истинную и трагическуюсуть происходящего, понималивсю зыбкость и шаткость фунда-мента достигнутой стабилизации.Например, А.А. Кизеветтер пи-сал: “Однако финансовые успехиэтого периода не опирались на со-ответствующий подъем экономи-ческого благосостояния массы на-селения. Главным источником го-сударственных поступлений явля-лись косвенные налоги, умноже-

ние которых и в смысле увеличе-ния предметов обложения (новыеналоги на керосин, спички), и всмысле повышения норм обложе-ния (поднятие акциза питейного,сахарного, табачного) носило поч-ти исключительно фискальныйхарактер. Наряду с ростом косвен-ного обложения шло повышениепокровительственных таможен-ных пошлин, причем и косвенныеналоги, и таможенные пошлиныодинаково падали на наименее со-стоятельную часть населения”[15, с. 490].

При этом необходимо отметитьтот факт, что многочисленные иразнообразные государственныепошлины (канцелярские, судеб-ные, гербовые, с пассажиров и гру-зов, с переходящего и застрахо-ванного от огня имущества, с пас-портов и др.), а также соответству-ющие регалии и монопольные пра-ва (на чеканку монеты, доставкупочты, продажу водки и др.) по су-ти являлись замаскированнымикосвенными налогами, исправнопополнявшими доходную частьбюджета. Фискальная направлен-ность здесь всегда была главным ипредопределяющим моментом. Од-нако этот факт регулярно отрицал-ся государственными властями,всегда стремившимися оправдатьочередное полупринудительноеизъятие средств у населения подкаким-либо благовидным предло-гом. При этом обществу говори-лось о позитивном или (в крайнемслучае) нейтральном воздействиисоответствующей меры на благосо-стояние граждан и экономическоеразвитие страны. Но данное обсто-ятельство и тогда не могло ввестив заблуждение специалистов. На-пример, П.Х. Шванебах, руково-дитель Государственного контро-ля, писал об этом так: “За керо-синным и спичечным налогамиможно признать какие угодно до-стоинства, лишь бы в увлеченииэтими налогами не доходить до от-рицания всякого их действия наэкономическое положение населе-ния и не воображать, что тут про-исходит какой-то алхимическийпроцесс обогащения казны без со-кращения чьих-либо достатков”[16, с. 102]. Отметим и то, что се-рьезные позитивные измененияначались в этой сфере лишь послереволюции 1905 года, но вскореПервая мировая война их остано-вила.

В целом же финансовые, а зна-чит, и инвестиционные возможно-сти большинства налогооблагаемо-го (податного) населения империислишком долгое время оставалисьминимальными. Они хроническиотставали от соответствующих по-требностей народного хозяйства.Российское государство неодно-кратно пыталось исправить это по-ложение путем покровительстваотечественной промышленности истроительства казенных заводов,жизненно необходимых стране. Нообычно это было вынужденное илишь частичное решение конкрет-ных проблем, число которых про-должало расти.

Таким образом, общеэкономи-ческое отставание России от запад-ных стран стало закономернымследствием ее фискально ориенти-рованной внутренней политики,регулярно лишавшей собственныхпроизводителей (налогоплатель-щиков) необходимых им финан-сов, целенаправленно отчуждае-мых в пользу государства. Приэтом правящий режим более двух-сот лет (XVIII и XIX века) всерьезнадеялся и искренне желал уско-рить экономическое развитие стра-ны и догнать Европу, ушедшую вэтом отношении далеко вперед.

Следовательно, и в России фи-нансы оказались решающим фак-тором экономического развития.Они, будучи фактически монопо-лизированными государством, сде-лали динамичное и сбалансирован-ное развитие национального про-изводства невозможным. В данныхусловиях успехи отдельных пред-приятий и отраслей, при всей ихвесомости и значимости, не моглистать катализатором стабильного исамоускоряющегося развития все-го народного хозяйства.

И в ХХ веке финансы продол-жали оказывать существенноевлияние на экономическое разви-тие многих стран. Поэтому естест-венно, что они периодически при-влекали к себе внимание серьез-ных ученых, анализировавшихэкономические последствия госу-дарственного перераспределениячистого дохода. А так как наибо-лее очевидное и масштабное от-чуждение финансовых средствосуществлялось государством по-средством налогов, то о них, какправило, чаще всего и велась речь.При этом надо подчеркнуть, что вразвитых рыночных экономиках

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

39

налоговая экспроприация финан-сов производителей редко достига-ла предельных высот. Однако этообстоятельство не снимало законо-мерного вопроса об эффективностииспользования государственнойвластью (центральной и местной)получаемых средств, а также о ре-альном их воздействии (прямом иопосредованном) на экономичес-кое положение налогоплательщи-ков. Данное воздействие имело ме-сто всегда, а по своему объектив-ному содержанию могло являтьсякак позитивным, так и негатив-ным. Соответствующим было ивлияние финансов на экономичес-кое развитие.

Одним из первых на данное об-стоятельство указал А. Маршалл,известный экономист конца XIX— начала XX века. Его позицияотносительно налогового законо-дательства, как общенационально-го, так и местного, достаточно сба-лансирована и продумана. Об этомкрасноречиво свидетельствуют,например, такие его слова по пово-ду местных налогов (сборов): “Об-ременительные сборы — это те,которые не приносят компенсиру-ющих выгод выплачивающим ихлицам. Предельным случаем явля-ется тот, когда сборы предназначе-ны для выплаты процентов по зай-му, произведенному муниципали-тетом с целью осуществленияпредприятия, которое провали-лось и было аннулировано... С дру-гой стороны, приносящие выгоды,или вознаграждаемые, сборы —это те, которые затрачиваются наосвещение, канализацию и другиецели таким образом, что они обес-печивают получение выплачиваю-щими их людьми определенныхнеобходимых услуг, комфорта ижизненных удовольствий, кото-рые могут быть предоставлены ме-стными властями дешевле, чем ка-ким-либо другим образом” [17, с. 244—245].

В целом же у А. Маршалла естьясное понимание того, что, во-пер-вых, налоговое бремя должно бытьпредсказуемо-разумным; во-вто-рых, выплата налогов не должназатрагивать (уменьшать) денеж-ные средства, задействованные впроизводственном процессе, а мо-жет вестись только за счет полу-ченных плательщиком доходов; в-третьих, при установлении разме-ров некоторых платежей обяза-тельно должна учитываться абсо-

лютная величина чистых доходовплательщика.

Другой известный английскийэкономист А. Пигу, ученик А. Маршалла, фактически проана-лизировал и обобщил в своих мно-гочисленных работах (“Экономи-ческая теория благосостояния”,“Экономика стационарных состоя-ний”, “Колебания промышленнойактивности”, “Занятость и равно-весие” и др.) экономический опытВеликобритании, накопленныйстраною к началу Второй мировойвойны.

Обеспокоенность за судьбу на-циональной экономики, которая вконце ХIХ — начале ХХ века на-чала сдавать лидирующие пози-ции, ясно просматривается во всехего исследованиях. Отсюда и весь-ма широкий спектр научных инте-ресов А. Пигу: потребление и сбе-режение, труд и капитал, налоги исубсидии, занятость и безработи-ца, национальный дивиденд (чис-тый доход), роль государства в во-енное и мирное время, экономиче-ские конфликты и т. д.

Он понимал важную роль про-изводственного накопления (инве-стирования), для которого необхо-димо постоянное сбережение частичистого дохода, ибо “уменьшениесбережений, разумеется, связано сзамедлением темпов обновлениякапитального оборудования...”[18, с. 313]. На существование идаже определенное обострениеэтой и некоторых других проблемв экономике своей страны он ука-зал одним из первых.

Глубинной же причиной недо-статочной инвестиционной актив-ности А. Пигу считал налоговуюполитику правительства, ее пря-мое и косвенное воздействие наэкономическое поведение субъек-тов. При этом им было подробнорассмотрено негативное воздейст-вие на национальное производствоСоединенного Королевства двухглавных налогов — подоходного иналога на собственность. По пово-ду первого он писал, например,следующее: “Когда взимание подо-ходного налога, размер которогоне связан с размером сбережений,уменьшает данную величину на-ционального дивиденда (за счетсдерживания трудовой активнос-ти), оно также косвенно приводитк сокращению национального ди-виденда будущих лет; ведь чемменьше величина дивиденда на

данный момент, тем меньше воз-можностей для инвестирования ипотребления” [18, с. 339]. Отметимпопутно здесь и то, что у А. Пигунациональный дивиденд фактиче-ски олицетворяет собой совокуп-ный чистый доход, который и предопределяет реальные возмож-ности увеличения как националь-ного потребления, так и накопле-ния (инвестирования).

А. Пигу хорошо видел недо-статки действующего налоговогозаконодательства, мешающие какбыстрому росту национального ди-виденда (чистого дохода), так и по-следующему его превращениюсначала в многочисленные иобильные сбережения, а затем — вразнообразные и весомые произ-водственные инвестиции. Поэтомуего итоговый вывод относительноэффективности перераспредели-тельной, или налоговой, политикианглийского правительства был неочень оптимистичен и достаточнооднозначен. Он писал: “... общийвывод о том, что британская систе-ма налогообложения доходов на-правлена против использованиядохода для создания “сбереже-ний”, остается в силе” [18, с. 342].Закономерным следствием такогоположения стало постепенное сни-жение в стране уровня инвестици-онной активности и замедлениетемпов экономического роста. Новсе это происходило достаточномедленно и плавно, то есть растя-нулось на десятилетия. В течениеэтого периода экономическое раз-витие национального хозяйства,естественно, продолжалось, хотя ине отличалось высоким динамиз-мом.

Тяжелейший экономическийкризис 30-х годов, охватившийпрактически все наиболее разви-тые капиталистические странымира, вновь поставил на повесткудня серьезные вопросы экономиче-ской теории и практики. Их реше-ние было предложено английскимэкономистом Дж. М. Кейнсом в ра-боте “Общая теория занятости,процента и денег”. В ней автор по-казал значение и тесную взаимо-связь инвестиций (сбережений) иуровня процента, раскрыл меха-низм их позитивного и негативно-го воздействия на экономику стра-ны. Его позиция относительноключевой роли инвестиций былапредельно ясной и определенной.Он фактически считал любой “под-

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

40

рыв побуждения инвестировать ...величайшим злом” [19, с. 425].Именно с этих позиций он и рас-сматривал экономическую рольденег и процентных ставок, ведьони могли как способствовать, таки препятствовать инвестированию.Например, анализируя прошлое,он писал: “...норма процента, еслиее не сдерживать всеми средства-ми, имеющимися в распоряженииобщества, поднималась слишкомвысоко и препятствовала необхо-димому побуждению инвестиро-вать” [19, с. 426]. Экономическаяважность непрерывного и дина-мично осуществляемого процессаинвестирования многократно под-черкивается Дж. М. Кейнсом вданной работе. Сегодня это сталофактически аксиомой для многихэкономистов.

Однако он хорошо осознавал ипонимал не только реальное значе-ние денег и нормы процента, су-щественно зависящие от проводи-мой в жизнь денежно-кредитнойполитики, но также и важнуюроль чистого дохода, то есть фи-нансов. Поскольку чем большаяих часть сберегалась и превраща-

лась в инвестиции, тем скорее шлоэкономическое развитие страны.Но доход производителей (как со-вокупный, так и чистый) прямозависел от масштаба осуществляе-мых правительством изъятий, впервую очередь налоговых. В ХХвеке они неуклонно возрастали,все более охватывая и подчиняясебе национальные финансы. По-этому Дж. М. Кейнс и сделал сле-дующий вывод: “Подоходный на-лог, ... налог на приносимую капи-талом прибыль, налог с наследстваи другие налоги играют не менееважную роль, чем норма процента.К тому же амплитуда возможныхперемен в налоговой политике мо-жет быть большей (по крайней ме-ре, если речь идет о возможноститаких перемен), чем изменения внорме процента” [19, с. 155]. Приэтом он теоретически не исключалриск, обусловленный возможнос-тью “подвергнуться налоговомуобложению конфискационного ха-рактера” [19, с. 153]. Негативныепоследствия этого для производи-телей и развития производства бы-ли ему также достаточно очевид-ны.

Конфискационное изъятиесредств наиболее успешно и мас-штабно осуществлялось в ХХ векепутем использования эмиссионно-го налога, то есть высокой инфля-ции. Более эффективный инстру-мент централизованного изъятия(перераспределения) денежных до-ходов трудно себе и представить.Экономический же результат отпрактического применения этогоинструмента везде был соответст-вующий, то есть негативно-огром-ный. В этом на собственном опытеубедились многие государства, втом числе и Республика Беларусь.

Но учиться на собственныхошибках всегда очень дорого. Ра-зумной альтернативой этому явля-ется постоянное изучение, осмыс-ление и использование финансово-экономического опыта другихстран и народов. Данный путь наи-более перспективен для Беларуси.Именно он позволит нам миними-зировать число собственных оши-бок и просчетов, мешающих дина-мичному развитию национальнойэкономики.

Источники:

1. Бродель Ф. Время мира. Материальная цивилизация, экономика и капитализм, ХV—ХVIII вв. / Пер. с фран. Л.Е. Куббеля.Вступ. ст. и ред. Ю.Н. Афанасьева. — М.: “Прогресс”, 1992. — Т. 3. — 679 с.2. Бродель Ф. Структуры повседневности: возможное и невозможное. Материальная цивилизация, экономика и капитализм,ХV—ХVIII вв. / Пер. с фран. Л.Е. Куббеля. Вступ. ст. и ред. Ю.Н. Афанасьева. — М.: “Прогресс”, 1986. — Т. 1. — 622 с.3. Чантладзе В.Г. Вопросы теории финансов. — Тбилиси: Изд-во Тбилисского ун-та, 1979. — 436 с.4. Пушкарева В.М. История финансовой мысли и политики налогов: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, 2001. — 256 с.5. Экономическая история зарубежных стран: Учеб. пособие: 3-е изд., доп. и перераб. / Н.И. Полетаева, В.И. Голубович, Л.Ф. Пашкевич и др.; Под ред. проф. В.И. Голубовича. — Мн.: Интерпрессервис; Экоперспектива, 2002. — 592 с.6. Гоббс Т. Левиафан, или Материя, форма и власть государства церковного и гражданского // Сочинения в 2 т. / Пер. с лат. иангл.; Сост., ред., авт. примеч. В.В. Соколов. — М.: Мысль, 1991. — Т. 2. — С. 4—545.7. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов / Пер. с англ. — М.: Гос. соц.-эк. изд-во, 1935. — Т. 2. — 475 с.8. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Т. 1 // К. Маркс, Ф. Энгельс. Соч. 2-е изд. — Т. 23. — 907 с.9. Кенэ Ф. Общие принципы экономической политики земледельческого государства и примечания к этим принципам // Из-бранные экономические произведения / Пер. с фран.; Ред.-сост. А.И. Казарин. — М.: Изд-во соц.-эк. лит., 1960. — С. 432—469.10. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов / Пер. с англ. — М.: Гос. соц.-эк. изд-во, 1935. — Т. 1. — 371 с.11. Рикардо Д. Начала политической экономии и налогового обложения / Пер. с англ.— М.: ОГИЗ Госполитиздат, 1941. — Т. 1.— 288 с.12. Маркс К. Заработная плата // К. Маркс, Ф. Энгельс. Соч. 2-е изд. — Т. 6. — С. 579—602.13. Маркс К. , Энгельс Ф. Эмиль де Жирарден. Социализм и налог // К. Маркс, Ф. Энгельс. Соч. 2-е изд. — Т. 7. — С. 295—307.14. Пайпс Р. Россия при старом режиме / Пер. с англ. — М.: “Независимая газета”, 1993. — 421 с.15. Кизеветтер А.А. Империя XIX в. // Энциклопедический словарь Ф.А. Брокгауза и И.А. Ефрона. — СПб., 1899. — Т. 55. — С. 490.16. Шванебах П.Х. Наше податное дело. — СПб.: Типография М.М. Стасюлевича, 1903. — 203 с. 17. Маршалл А. Принципы политической экономии / Пер. с англ. — М.: “Прогресс”, 1984. — Т. 3. — 351 с. (“Экономическаямысль Запада”. Для научных библиотек).18. Пигу А. Экономическая теория благосостояния / Пер. с англ. — М.: “Прогресс”, 1985. — Т. 2. — 455 с. (“Экономическаямысль Запада”. Для научных библиотек).19. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег / Пер. с англ. — М.: “Прогресс”, 1978. — 495 с.

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

41

Теории кредита и его функциональная роль

в экономикетельности нашла отражение в раз-витии теории кредита. Кредитныеотношения оказались предметомисследования среди политэконо-мов, финансистов, специалистовбанковского дела, юристов и дру-гих. Теоретические аспекты разви-тия кредитных отношений сталисоставной частью самостоятельнойнауки — политической экономии,впоследствии экономической тео-рии, на базе которых формирова-лась наука о кредите. На протяже-нии длительного периода временимногие зарубежные и отечествен-ные ученые изучали кредитные от-ношения. Исходной базой исследо-вания для этой статьи стали про-изведения западных экономистов(А. Смит, Д. Рикардо, И. Шумпе-тер, Дж. Кейнс, Дж. Гэлбрейт, Л. Лернер, М. Фридмен, В. Лексиси др.), разработавших основы тео-рии кредита, определивших егосущность, функциональную рольи формы кредита; российских уче-ных (З.В. Атлас, Э.Я. Брегель, З.С. Каценелбаум, В.Д. Конник, И. В. Левчук, П.А. Пессель, А.Я. Ротлейдер, И.А. Трахтенберг,М.М. Ямпольский и др.), исследо-вавших кредитные отношения врыночной экономике с позицийсистемного подхода, раскрывшихсущность кредита, структуру,принципы, методы кредитованияи отдельные вопросы институцио-нального развития кредитной сис-темы. Современные аспекты орга-низации кредитных отношений,денежно-кредитной политики втрансформационной экономикеисследуются российскими (О.С. Булко, Е. Жуков, О.И. Лавру-шин, В.И. Рыбин, М.Н. и В.М. Усо-скины, Ю.Е. Шенгер, Г.А. Шварц идр.) и белорусскими учеными(И.М. Абрамов, К.Н. Гусева, В.А.Дроздов, Г.И. Кравцова, И.А. Ми-хайлова-Станюта, В.И. Тарасов идр.).

Учитывая, что кредит привле-кал внимание исследователей сдавних пор, особенно существен-ный качественный скачок в разви-тии его теории произошел в пери-од зрелости капитализма, когдароль кредита и банков в экономи-ке стала наиболее заметной. Исто-рия свидетельствует, что теориякредита представляет собой пере-ход от его сущности, функций, за-конов движения к роли в экономи-ческом развитии в качестве одногоиз инструментов в механизме госу-дарственного регулирования. Поданным проблемам в теории кре-дита существуют многообразные,часто противоречивые точки зре-ния. Это объясняется тем, что уче-ные представляют различные на-учные школы и направления, ихпозиции отражают функциониро-вание кредита в конкретных исто-рических условиях определеннойэкономической системы, а такжеэтапы развития рыночной эконо-мики.

Прежде всего следует отме-тить, что подходы ученых к трак-товке категории “кредит” разнооб-разны и неоднозначны и до насто-ящего времени среди исследовате-лей еще не выработано единойточки зрения по данному вопросу.В научной литературе приведеноболее 40 определений кредита, вы-сказанных различными исследо-вателями, начиная от мерканти-листов, представителей классичес-кой политэкономии и заканчиваясовременными авторами. Так, со-гласно Н. Бунге, “кредит есть видмены, в которой передается цен-ность или личная услуга по дове-рию и будущему вознаграждению,а все предметы мены могут бытьпредметом кредитных сделок”. Онопределил сущность понятия “до-верие в кредите”, являющееся од-ной из его фундаментальных ос-нов: доверие в кредите основыва-

Формирование в РеспубликеБеларусь кредитной системы,адекватной условиям рыночнойэкономики, предполагает разра-ботку и реализацию концепции со-вершенствования кредитных отно-шений как фактора стабилизацииэкономики, что, в свою очередь,определяет необходимость прове-дения их комплексного исследова-ния в единстве методологического,теоретического и практическогоаспектов. Изучение теоретико-ме-тодологических основ формирова-ния и функционирования кредит-ных отношений обусловливает,прежде всего, рассмотрение креди-та как социально-экономическогоявления, определенной подсисте-мы в экономическом устройстве об-щества, что предполагает выясне-ние генезиса, сущности и содержа-ния, функциональной роли, формкредита и кредитных отношений.

Эволюция кредита, кредитныхотношений в реальной действи-

ä‡Ì‰Ë‰‡Ú ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ̇ÛÍ, ‰ÓˆÂÌÚ Í‡Ù‰˚ ÏËÓ‚ÓÈ ˝ÍÓÌÓÏËÍËÅÉùì

í‡Ú¸fl̇ äÄêÄóÖçñÖÇÄ

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

42

ется на действительности требова-ния, на несомненности вознаграж-дения в той форме, в которой онообещано; хозяйственные основа-ния доверия в кредитных отноше-ниях могут заключаться в произ-водительности труда, надежностипредприятия и т. д. Причем дове-рие имеет не одну вещественнуюоснову, оно опирается и на нравст-венные качества заемщика, на су-дебный и исполнительный поря-док. По мнению же немецкого эко-номиста В. Лексиса, кредит —“...доверие, которым пользуетсялицо, взявшее на себя обязатель-ство будущего платежа, со сторо-ны лица, имеющего право на этотплатеж, то есть доверие, котороекредитор оказывает должнику;ссуда есть самая простая и вместес тем и наиболее всеобщая формакредитных операций”. Такое по-нимание кредита подчеркиваетвнешнюю сторону кредитных от-ношений, не раскрывая при этомсущности экономического явле-ния. В. И. Тарасов характеризуеткредит как “...категорию, выра-жающую экономические отноше-ния, складывающиеся между кре-дитором и заемщиком по поводусделки ссуды, то есть передачисредств во временное пользование,другими словами, кредит есть от-ношения по поводу возвратногодвижения стоимости”. Известныйспециалист по проблемам кредитаакадемик И. А. Трахтенберг в1929 году подчеркивал, что кре-дит — категория не техническая,а социальная, исторически огра-ниченная и должен изучаться какнепрерывно диалектически разви-вающееся явление.

Таким образом, кредит харак-теризуют как помощь, услугу, до-верие, обмен во времени, посредст-вом которого одно лицо доброволь-но уступает другому право эконо-мически распоряжаться своимимуществом за определенную пла-ту в будущем, временное предо-ставление покупательной способ-ности, отношения между кредито-

ром и заемщиком по поводу воз-вратного движения стоимости,движение ссудного капитала и ссу-жаемой стоимости, заем, ссуду,перераспределение временно сво-бодных денежных средств, движе-ние платежных средств на началахвозвратности, предоставление на-стоящих денег взамен на будущие,посредника, облегчающего обмен,размещение и использование ре-сурсов на началах возвратности идругие составляющие. Кредит це-лесообразно рассматривать в ши-роком смысле слова как совокуп-ность экономических отношений,возникающих в процессе предо-ставления денежных и материаль-ных средств во временное пользо-вание на условиях возвратности суплатой процента, а в узком —как ссуду в денежной или товар-ной форме на условиях возвратно-сти и платности.

Теоретическое объяснение иобоснование категории “кредит”содержится в концепциях ученых,представляющих различные на-правления и школы экономичес-кой мысли. В истории экономичес-кой мысли все теории кредита тра-диционно делятся на два направ-ления: натуралистическую и капи-талотворческую теории, различаю-щихся главным образом по трак-товке кредита, роли, которая отво-дится кредиту и банковским ин-ститутам в экономике. Так, уче-ные, придерживающиеся натура-листической теории, представляв-шие классическую и историчес-кую школы (А. Смит, Д. Рикардо,Ж.-Б. Сэй, Ж. К.Л. Симонди, Ф. Бас-тиа, Д. Мак-Куллох, Кэннан идр.), трактовали кредит как способперераспределения уже существу-ющих материальных ценностей внатуральной форме1 и отвергаликапиталотворческую способностьбанков (создание новых денег).Они исходили из того, что объекткредита — это натуральные (тоесть неденежные) вещественныеблага; что кредит представляет со-бой движение натуральных благ, и

поэтому есть лишь способ перерас-пределения существующих в дан-ном обществе материальных цен-ностей; ссудный капитал тождест-вен реальному, его накопление яв-ляется накоплением этого капита-ла, а движение первого полностьюсовпадает с его движением; по-скольку кредит выполняет пассив-ную роль, то коммерческие банки— всего лишь посредники2.

Представители капиталотвор-ческой теории кредита (Дж. Ло, Г. Маклеод, Й. Шумпетер, А. Ган,Дж. Кейнс и Р. Гоутри, Ш. Коклени др., в том числе большинство со-временных экономистов) подчер-кивают самостоятельную ролькредита по отношению к сферепроизводства. Одни (Дж. Ло и др.)отождествляли кредит с деньгамии богатством, считали, что кредитспособен привести в движение всенеиспользуемые производствен-ные возможности, создавать богат-ство и капитал, ему принадлежитрешающая роль в развитии эконо-мики, банки являются не посред-никами, а создателями капитала.Другие (Г. Маклеод и др.) утверж-дали, что кредит создает продук-цию из ничего; деньги и кредит,имея покупательную силу, явля-ются богатством; кредит приноситприбыль и поэтому выступает про-изводственным капиталом, а бан-ки — “фабрики” кредита, так какони создают кредит, а значит, икапитал3.

В XIX — начале XX века по-явились исследования, базирую-щиеся на изучении фактических истатистических материалов, на-глядно доказывающих, что рольбанков и кредита в экономике ста-ла ведущей (Дж. А. Гобсон, Р. Гильфердинг и др.).

В начале XX века и позже по-следователи и теоретики капита-лотворческой концепции (Й. Шумпетер, А. Ган, Дж. Кейнси Р. Гоутри, В. Лексис и др.) рас-сматривали кредит как средствосоздания капитала и эффективно-го его использования. Согласно

1 Приверженцы классической школы считали, что деньги и кредит неразделимы, а ученые исторической школы делали акцент на социально-правовой сто-роне кредита, главный тезис которых состоял в том, что кредит, будучи самостоятельным процессом, вытекает из социальной и правовой формы обще-ственной жизни, разрешает противоречия между общественным характером производства и частноправовой формой собственности. 2 Представители натуралистической теории не понимали кругооборота промышленного капитала, его самостоятельной роли и специфики, отождеств-ляя ссудный и реальный капитал, они не осознавали роли кредита и банков. Однако при всех отрицательных сторонах натуралистическая теория имеларяд положительных моментов. Ее приверженцы верно считали: кредит не создает реального капитала, образующегося в процессе производства, и про-цент зависит от колебания и динамики прибыли.3 Представители капиталотворческой теории неверно считали, что кредит и деньги — богатство, так как чеки, акции, облигации могут быть обмене-ны на деньги, а банки создают капитал посредством своих активных операций. Они неправильно трактовали кредит, полагая, что деньги, кредит и ка-питал — тождественные понятия.

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

43

Шумпетеру, кредит является “фе-номеном экономического разви-тия” (если социально-экономичес-ким процессом не управляет адми-нистративно-командная система).Экономическое развитие государ-ства невозможно без кредита. Бла-годаря кредиту предпринимателиимеют возможность расширятьпроизводство с помощью “новыхкомбинаций” факторов производ-ства.

Й. Шумпетер опровергал мне-ние о роли банков лишь как о фи-нансовых посредниках, перерас-пределяющих имеющиеся в эконо-мике капиталы. Й. Шумпетер и А. Ган считали банки всесильны-ми, поскольку кредит создает де-позиты, а следовательно, и капи-тал. По их мнению, инфляцион-ный кредит (то есть способный кбезграничному расширению) —движущая сила воспроизводства исодействует постоянному экономи-ческому росту. Поэтому их теорияполучила название экспансионист-ской теории кредита.

Й. Шумпетер подчеркивал, чтомногие экономисты XVII и XVIIIвеков имели четкие, хотя иногда игипертрофированные, представле-ния о создании кредита и его важ-ности для развития промышленно-сти, а в конце XIX — начале XXвека азбучное описание процесса,посредством которого создаютсядепозиты через предоставлениекредита, дали сразу несколько ав-торов. В 1911 году П. Фишер под-твердил истину, согласно которойдепозиты и банкноты в сущностиодно и то же.

Сторонники поздней капитало-творческой теории отдавали пред-почтение сфере обращения передпроизводством.

Изначально практически про-тивоположные направления — на-туралистическая и капиталотвор-ческая теории, развивавшиеся од-новременно, фактически давно невзаимоисключают друг друга: спомощью кредита сбережениятрансформируются в инвестиции,

то есть кредит перераспределяетденежные потоки в экономике; и вто же время банки, несомненно,обладают и капиталотворческойспособностью1.

Отечественная экономическаямысль до революции развивалась внаправлении мировой экономичес-кой науки, а теория кредита нахо-дилась в центре внимания веду-щих российских ученых: исследо-

вались вопросы теории кредита,его функциональной роли в эконо-мике (Н.Х. Бунге, И.И. Кауфман2,С. Ю. Витте, В.П. Идельсон3 идр.). В научной литературе рассма-тривались цели кредита, его сущ-ность, определение роли кредита впроцессе роста капитала в эконо-мике, соотношение кредита и де-нег, влияние кредита на производ-ство и спекуляцию, источникиоборотных средств кредита, спосо-бы использования кредита и егоорганизации, кредит как источникувеличения богатства, отличиякраткосрочного и долгосрочногокредита и другие вопросы. Однакоследует обратить внимание, чтоодна из главных проблем теориикредита, обсуждавшихся в россий-ской литературе дореволюционно-го периода, — выявление и оценкароли кредита в процессе роста ка-питала в экономике.

В советский период теория кре-дита стала развиваться на основемарксистско-ленинской политиче-ской экономии, в то время какподходы Дж. Кейнса, неокейнси-анства, монетаризма к трактовкефункционального аспекта креди-та, рассмотрению его в качестве

инструмента регулирования сталиведущими теориями на Западе, ина их основе экономисты активноразрабатывали теорию денежно-кредитного регулирования.

В экономической науке сложи-лись перераспределительная ифондовая теории, в которых такжевыяснялась сущность категории“кредит”. Так, представители пе-рераспределительной теории

(Н.С. Мордвинов, В.С. Геращенко,Н.Г. Сычева, В.В. Лаврова и др.)рассматривают кредит с точки зре-ния перераспределения временносвободных денежных средств. Врамках данной теории содержаниекредитных отношений состоит ваккумуляции денежных средств ипередаче их кредитующим органи-зациям, хозяйствующим субъек-там или отдельным лицам во вре-менное пользование с обязатель-ным возвратом в установленныйсрок и внесением платы.

Сторонники же фондовой тео-рии (М.И. Волков, З.С. Каценелен-баум, О.И. Лаврушин, Г.А. Шварц,А.Я. Ротлейдер, И.А. Трахтенберги др.) характеризуют кредит какдвижение ссудного фонда4 и исхо-дят из необходимости изучениясущности кредита на основе егопростейших форм. Однако этиформы по своим свойствам долж-ны дополнять характеристикукредита как целостного экономи-ческого процесса. Согласно даннойтрактовке, между кредитором изаемщиком могут быть разнооб-разные субъекты воспроизводст-венного процесса, и отношениямежду ними будут кредитными,

1 Такой позиции придерживался К. Маркс, подчеркивая роль кредита в процессе централизации и концентрации капиталов, его перераспределительнуюфункцию и неоднозначно определяя капиталотворческую роль банков.2 Так же, как и Н.Х. Бунге, И.И. Кауфман считал, что кредит увеличивает богатство, он оживляет, ускоряет и обеспечивает непрерывность кругооборо-та капитала, с его помощью капитал растет.3 В.П. Идельсон обобщил и систематизировал теории кредита, развил целый ряд дискуссионных положений и провел глубокий анализ влияния деятельнос-ти финансово-кредитных институтов на национальную экономику. 4 О.И. Лаврушин писал: “Хотя кредит как экономическая категория является абстракцией, поскольку он рассматривается в качестве общественного яв-ления в целом безотносительно к особенностям и условиям, в которых совершается каждая конкретная сделка. В то же время кредит становится кате-горией именно потому, что впитал в себя совокупность кредитных сделок, все общие черты, присущие отношениям между кредитором и заемщиком”.

Подходы ученых к трактовке категории “кредит”разнообразны и неоднозначны, и до настоящего

времени среди исследователей еще не выработано единой точки зрения по данному вопросу.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

44

если они по своим свойствам ха-рактерны для кредита в целом.

Главные отличия перераспре-делительной и фондовой теориичетко обозначил российский уче-ный О.И. Лаврушин, обобщившийи сконцентрировавший все ключе-вое, что есть в науке в области ме-тодологии исследования кредита,кредитных отношений.

Начиная с 30-х годов XX векаисследователи кредитных отноше-ний первостепенное внимание со-средоточили на функциональномаспекте кредита, рассматривая егокак инструмент регулирования.Начало этому положило кейнси-анское направление. Дж. Кейнс иего последователи, используя “ра-циональные зерна” капиталотвор-ческой теории, обосновали прин-ципы кредитного регулированияэкономики, согласно которымкредит определяет экономическоеразвитие. С целью стимулирова-ния производства и потребитель-ского рынка необходимо способст-вовать расширению инвестицийпосредством снижения ссудногопроцента, что в конечном итогеувеличит производственный и по-требительский спрос, снизит уро-вень безработицы. Дж. Кейнс при-равнивал ссудный капитал к день-гам и определял его уровень в за-висимости от количества денег вобращении. Согласно его более по-здней концепции, деньги влияютна процент, процент — на инвес-тиции, инвестиции — на произ-водство, производство — на доход,а последний — на цены. В даль-нейшем Дж. Кейнс признал, чтоденежная масса влияет на величи-ну процента до определенногоуровня, а инвестиции не всегдадолжным образом реагируют нанего. Последователи Дж. Кейнса(Л. Лернер, П. Самуэльсон, Э. Хансен, С. Харрис и др.) разви-ли его идею об активном вмеша-тельстве государства в экономиче-ские процессы, в том числе с по-мощью кредита, и предлагалиучитывать способность централь-ного банка определять денежно-

кредитную политику посредствомизменения учетной ставки.

Американские экономисты (Р. Голдсмит, Х. Дугел, Д. Кример,С. Кузнец и др.) исследовали кре-дитный рынок, его взаимодействиес экономикой через аккумуляциюи концентрацию капиталов, инсти-туциональную структуру кредит-ной системы и ее отдельные зве-нья. Они выявили прямую зависи-мость развития национальной эко-номики от накопления денежногокапитала, динамики рынка капи-тала и кредита, а также определи-ли структуру и параметры функ-ционирования данного рынка.

Капиталотворческая теорияполучила дальнейшее развитиетакже в теории монетаризма (еепредставителями являлись: вСША — М. Фридмен, Р. Роз, А. Бернс, во Франции — Ж. Рю-эфф, в Германии — О. Файт и др.).Отдельно следует выделить кон-цепцию монетаризма М. Фридме-на, согласно которой основные ин-струменты регулирования эконо-мики — изменения денежной мас-сы и процентных ставок, что даетвозможность чередовать кредит-ную экспансию (интенсивное рас-ширение кредитных операцийбанков) и рестрикцию (ограниче-ние кредитов, предоставляемыхцентральным банком коммерчес-ким банкам). Установление сред-негодовых темпов роста денежноймассы в сочетании с определен-ным уровнем процентных ставокпозволяет влиять на динамикупроизводства и цен.

Таким образом, в рамках каж-дой теории можно найти различ-ные подходы, противоречивыетрактовки, но все исследователитак или иначе первостепенное вни-мание обращают на то, какое влия-ние оказывает кредит на общест-венное развитие, каково его назна-чение в экономике1. В целом, под-водя итог рассмотренным позици-ям ученых, можно сделать вывод,что в теории сформировались сле-дующие три подхода к функцио-нальной роли кредита в экономике.

В рамках первого подхода уче-ные рассматривают кредит как не-гативное начало и считают, что онне оказывает воздействия на эко-номику. Представители данногоподхода (А. Смит, Д. Рикардо, Ж. Сэй, Ф. Бастиа, Д. Мак-Куллохи др.) утверждали, что кредит,так же, как и деньги, — техничес-кая категория; он не оказываетвлияния на экономический про-цесс; это только переход средствот одного к другому; он не в состо-янии изменить товарный мир,только может помочь капиталуперейти в руки более хорошихпредпринимателей; имеет толькомикроэкономическое значениедля инвестора, у которого появля-ется возможность инвестировать спомощью кредита сверх собствен-ных источников; не является ка-питалом и не создает никакого ка-питала; влияет только на цены, ноне на производство; не может со-здать капитал из ничего и повы-сить производительные силы эко-номики; является причиной кри-зисов.

Второй подход состоит в том,что кредит обладает колоссальнойсилой воздействия на экономичес-кое развитие. Представители этойточки зрения утверждают, чтокредит — это “изобретение гения”2

(Дж. Ло, Н.С. Мордвинов, Г. Мак-леод, А. Ган и Й. Шумпетер, Дж. Кейнс и Р. Гоутри, Л. Лернер,П. Самуэльсон, Э. Хансен, С. Хар-рис, Р. Голдсмит, Х. Дугел, Д. Кри-мер, С. Кузнец, М. Фридмен, А. Бернс, Ж. Рюэфф, О. Файт, Дж. А. Гобсон, Р. Гильфердинг, Ш. Коклен, И.И. Кауфман и др.),опережает медленное действие на-копления и сбережения, почтимгновенно умножая капитал, яв-ляется решающей силой: произ-водство может быть организованотолько с помощью кредита (вырас-тает из условий воспроизводства испособствует его расширению).Кроме того, кредит — ядро эконо-мического развития и сущностиэкономического чуда, так же, каки деньги, — основной элемент раз-

1 Необходимо отметить, что вопрос о роли кредита — важная проблема в современной теории кредита: является ли кредит созидающим, производитель-ным или нет, обладает ли он капиталообразующим эффектом, или служит всего лишь механизмом переноса капитала от одного к другому.2 Г. Маклеод считал, что банки — это “фабрики” кредита. А первый из русских экономистов, специально разрабатывавший проблемы кредита, адмиралН.С. Мордвинов, перечисляя “пользы могущие последовать” для России от учреждения банков и использования кредита, относил к ним рост национально-го богатства, хозяйственное процветание всех районов страны, развитие городов, промышленности и торговли, рост национального дохода, упорядочениеденежного обращения и государственных финансов, повышение благосостояния всего населения и полное использование всех богатств. Н.Х. Бунге, И.И. Кауфман считали, что кредит увеличивает богатство, он оживляет, ускоряет и обеспечивает непрерывность кругооборота капитала, с его помо-щью растет капитал.

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

45

вития. Он — условие подъема инепременная причина экономичес-кого развития, дополнительныйпроизводственный источник обще-ства, вместе с машинным произ-водством и ценой как средство уп-равления производством — одиниз столпов современной экономи-ки. Кредит расширяет производст-венные мощности, передает и со-здает покупательную способность,мобилизует средства, концентри-рует мелкие сбережения для фи-нансирования значительно боль-ших размеров, используется дляпреодоления временных финансо-вых затруднений, увеличиваетразмер средств обращения и уско-ряет их движение, увеличиваетстабильность валют, способствуетразвитию конъюнктуры, позволя-ет предприятию размещать егособственные ресурсы на рынке,предвосхищает создание собствен-ных средств, не зависит от объемасбережений и имеет капиталообра-зующий эффект.

Третий подход. Кредит играетумеренную роль в экономике1. Врамках данного подхода ученые(С.Ю. Витте, В.П. Идельсон, К. Маркс, Э.Я. Брегель, И.А. Трах-тенберг, И.В. Левчук, П.А. Пес-сель и др.) исходят из того, чтокредит не вредит экономике и неулучшает товарное обеспечение,поскольку даже при дополнитель-ном кредите объем реальных ка-питалов от него не зависит. Онимеет значительную, но не маги-ческую власть и является толькоразрешением на использованиечужого капитала, увеличивает несуществующий капитал, а суммуиспользуемого капитала. Крометого, не имеет производительнойсилы, хотя без него не могут най-ти полного применения уже имею-щиеся производительные силы; несоздает капитал, но с его помо-щью приводится в движение; вме-сте с деньгами, в зависимости отсостояния их устойчивости, мо-жет определить как подъем, так икризис.

Исследование статики кредит-ных отношений выявило в теориии практике наличие множестваметодологических подходов к кре-диту. Плюрализм обусловлен осо-бенностями каждого из этапов вразвитии экономической системы;экономическими, социальными иполитическими процессами, про-исходящими в рамках националь-ных и мировой экономик; отличи-ями в методологических подходах

представителей различных школ инаправлений экономической тео-рии. В теории сложилось три под-хода. В частности, кредит:1. Выступает негативным нача-

лом и не оказывает воздейст-вия на экономику.

2. Является “изобретением ге-ния”, оказывает огромное воз-действие на экономическое раз-витие.

3. Играет умеренную роль. Данные подходы к функцио-

нальной роли кредита в экономикесвидетельствуют не только о мно-гообразии сложившихся сужде-ний, но и о спорности многих тези-сов внутри каждой из этих трехгрупп.

В конкретный период экономи-ческого развития содержательнаясторона кредита воздействует наего функциональное назначение.Экономисты в зависимости от по-зиции выдвигают те или иныефункции. В экономической наукео кредите нет общего представле-ния о том, что такое функция. Внемецкой интерпретации функция— задача кредита; в российскойлитературе функция — либо про-

явление сущности, либо специфи-ческое взаимодействие кредита свнешней средой, что не одно и тоже. В результате ученые по-разно-му трактуют функции. Нет един-ства и в количестве признаваемыхфункций. Так, Ю.Е. Шенгер выде-ляет следующие функции: акку-муляция средств, размещение ак-кумулированных средств, созда-ние кредитных орудий обращения,выделение процента. О.И. Лавру-

шин выделяет единственнуюфункцию кредита — передачу сто-имости во временное пользование.В.И. Рыбин сформулировал целыйряд функций кредита, находящих-ся в определенной взаимосвязи,среди которых основная — распре-деление денежных средств на ос-нове возвратности, производная —функция замещения наличных де-нег посредством создания кредит-ных средств обращения, а такжеряд функций, присущих кредитукак одному из рычагов управле-ния экономикой, основанных наиспользовании товарно-денежныхотношений (стимулирование эко-номии средств, контроль за ходомкругооборота средств, опосредова-ние оборота фондов, обеспечениезаемщиков денежными средства-ми для расширенного воспроиз-водства).

Современные ученые в качест-ве основных экономических функ-ций кредита выделяют перерас-пределительную, воспроизводст-венную, функцию замещения на-личных денег кредитными оруди-ями обращения, контрольную,стимулирующую и регулирующую

1 Некоторые авторы, исследуя роль кредита в экономике, влияние его на реальный сектор экономики, отмечают его активную роль в формировании кризи-сов (М. Кэрри, А. Галлатин, В. Лэнгтон, К. Жюгляр , Дж. С. Милль, Дж. Милльс, А. Маршалл и др.). Исследователи (в 50 — 60-х годах XIX века) подчерки-вали связь между масштабами кредитных операций и циклическими изменениями объема производства: чрезмерное расширение кредита генерирует фик-тивный промежуточный спрос, который искажает реальную картину и заставляет предпринимателей принимать неверные решения в рыночной стра-тегии. Расширение кредита вызывает увеличение заказов и запасов, то есть неоправданные вложения в оборотный капитал за счет заемных ресурсов. Вконечном счете разрушается связь между спросом и предложением, что порождает экономический кризис. К концу XIX века роль кредита в формированииэкономического кризиса постепенно была переосмыслена (М. Туган-Барановский). По мнению Н.Х. Бунге, в представлениях о кредите необходимо освобо-диться от крайностей — как от слепой веры в творческую силу кредита, так и от скептицизма, отрицания пользы кредита, от его оценки как однознач-ного источника кризисов в экономике.

Начиная с 30-х годов XX века исследователи кредитных отношений первостепенное внимание

сосредоточили на функциональном аспекте кредита,рассматривая его как инструмент регулирования.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

46

функции1. Кредит является объе-диненным денежным потоком, спомощью которого общество полу-чает дополнительный экономичес-кий эффект. В условиях свободнойконкуренции роль кредитных от-ношений проявляется в содейст-вии концентрации и централиза-ции капитала. Кредит служит ос-новой перечисленных процессов,способствуя превращению част-ных предприятий в акционерныеобщества, а также образованиюмонополий. Тем самым кредит со-действует качественному разви-тию рыночных отношений, пере-ходу их на новый организацион-ный уровень.

На современном этапе процессконцентрации и централизациикапитала, в том числе банковско-го, в промышленно развитых стра-нах продолжается. В то же время впостсоциалистических государст-вах в транзитивный период кредитспособствует децентрализацииэкономики и развитию рыночныхотношений через процесс акцио-нирования государственных пред-приятий и финансово-кредитныхинститутов. Кроме того, участиекредита в становлении рынка в оп-ределенной мере реализуется че-рез программы приоритетного кре-дитования негосударственных

форм хозяйствования. Следова-тельно, кредит играет важнуюмногофункциональную роль в раз-витии национальной и мировойэкономики. Это проявляется в сле-дующем.

Во-первых, с помощью кредитарасширяются масштабы функцио-нирующего капитала. Последнийприобретает эластичность и мо-бильность, способность быстро пе-ремещаться от одних предприя-тий, отраслей, регионов, стран кдругим.

Во-вторых, ускоряя процессконцентрации и централизациикапитала, кредит стимулируетразвитие производительных сил,способствует ускорению научно-технического прогресса, повыше-нию темпов развития и эффектив-ности экономики.

В-третьих, кредит обеспечива-ет непрерывность кругооборота ка-питала, обслуживает процесс реа-лизации произведенных товаров,что особенно важно на этапе ста-новления рыночных отношений.

В-четвертых, кредит облегча-ет процесс перелива капитала изодних отраслей в другие, оказываяактивное воздействие на объем иструктуру денежной массы, пла-тежного оборота, на скорость обра-щения денег.

В-пятых, кредит способствуетуглублению международного раз-деления труда, вывозу капитала иего встречному (перекрестному)движению, ускорению развитияпроизводства в государствах, им-портирующих капитал.

В условиях рыночной экономи-ки кредит является активным ин-струментом государственного ре-гулирования, обеспечивающимформирование рыночной системы,фактором экономического роста.Это подтверждено анализом взаи-мосвязи кредитования и макро-экономической динамики, кото-рый показал наличие зависимостимежду объемами кредитов эконо-мике и уровнем ВВП страны; рос-том и эффективностью кредитов иуровнем развития кредитной сис-темы; степенью развития экономи-ки и объемами кредитов частномуи государственному секторам; объ-емами кредитов, направляемых вчастный сектор, и степенью рефор-мированности трансформационнойэкономики; размерами кредитова-ния и величиной иностранного ка-питала в кредитной системе.

Источники:

1. Брегель Э.Я. Ссудный капитал и кредит. М: Госполитиздат, 1955. 2. Бунге Н.Х. Теория кредита. Киев, 1852.3. Волынский В.С. Кредит в условиях современного капитализма. М.: Финансы и статистика, 1991. 4. Всемирная история экономической мысли: В 6 т./МГУ им. М.В. Ломоносова. Гл. ред. В.Н. Черковец. — М.: Мысль,1987. — Т. 1.; 1988. — Т.2.; 1997. — Т.6. 5. Выгодский С.Л. Очерки по теории кредита К. Маркса. М., 1929.6. Гоутри Дж. Деньги и кредит / Пер. с англ. К.Г. Фокина / Под ред. проф. И.А. Трахтенберга. — М.: Ком. Акад., 1930. 7. Жуковская Р. Форма движения ссудного капитала и границы кредита. М., 1931.8. Кауфман И.И. Кредит, банки и денежное обращение. СПб, 1873.9. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег / Классика экономической мысли: сочинения. М.: ЭКСМО-Пресс, 2000. 10. Козлов Г.А. Ссудный капитал и кредит. М., 1950.11. Лаврушин О.И. Кредит как стоимостная категория социалистического воспроизводства. М.: Финансы и статисти-ка, 1989. 12. Левчук И.В. Ссудный фонд и кредит. М., 1971. 13. Петти В., Смит А., Рикардо Д., Кейнс Дж., Фридмен М. Классика экономической мысли: Сочинения. М.: Изд-во ЭКС-МО-Пресс, 2000. 14. Тарасов В.И. Деньги, кредит, банки: Курс лекций. Минск: ООО “Мисанта”, 1997. 15. Шумпетер Й. Теория экономического развития М.: Прогресс, 1982.

1 Поскольку перечисленные функции кредита достаточно полно представлены в учебном материале, подробная их характеристика в данной статье не-целесообразна.

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

47

Современные направления в обучении

банковского персоналаОбучение банковского персона-

ла в Учебном центре Национально-го банка обеспечивается в основномруководителями и специалистамицентрального аппарата. С точкизрения методики обучения уни-кальность этого явления заключа-ется в том, что перед взрослымислушателями с высшим образова-нием (у некоторых — степени кан-дидатов и докторов наук) выступа-ют непрофессиональные лекторы.Как правило, это лучшие, наиболееквалифицированные работники,обладающие необходимым профес-сиональным опытом, однако частоимеющие недостаточный уровеньзнаний по методике обучения, осо-бенно взрослых людей.

Данный аспект важен потому,что методика обучения взрослыхпока находится в стадии формиро-вания. Исследований в этой облас-ти мало. Основная причина — обу-чение и воспитание школьниковбыло и остается главным предме-том психолого-педагогической на-уки; полученные результаты ис-следований лишь в несколькотрансформированном виде обычнопереносятся и на обучение взрос-лых. Вместе с тем обучение взрос-лых, по сравнению с обучениемшкольников и студентов, имеетсущественную специфику, особен-ности и принципы.

Лектору-непрофессионалу необ-ходимы знания основ методикиобучения банковского персоналадля совершенствования лекторско-го мастерства, учета спецификиобучения взрослых, налаживанияобратной связи и диалога с аудито-рией, применения активных форми методов обучения для полученияуспеха в такой аудитории.

Рассмотрим некоторые важней-шие концептуальные направлениясовременной методики обучениявзрослых людей и их внедрение вУчебном центре.

á‡ÏÂÒÚËÚÂθ ‰ËÂÍÚÓ‡ ÔÓ Û˜Â·ÌÓÈ ‡·ÓÚ ì˜Â·ÌÓ„Ó ˆÂÌÚ‡ 燈ËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇, ͇̉ˉ‡Ú ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ̇ÛÍ

Ö‚„ÂÌËÈ äìäéãäé

燘‡Î¸ÌËÍ Û˜Â·ÌÓ-ÏÂÚӉ˘ÂÒÍÓ„Ó Óډ·ì˜Â·ÌÓ„Ó ˆÂÌÚ‡ 燈ËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇, ͇̉ˉ‡Ú ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ̇ÛÍ

ûËÈ òÄÅÄãú

ëÔˆËÙË͇ Ó·Û˜ÂÌËfl В существующем широком пе-

речне аспектов специфики обуче-ния взрослых выделяются дваважнейших момента.1. Наличие острого, постоянного

лимита времени, отводимого наобучение: специальное времяна обучение практически отсут-ствует; любое отвлечение взрос-лого человека от выполнениясвоего профессионального тру-да влечет моральные и матери-альные издержки как для об-щества, так и для самого чело-века.

2. Мотивация взрослого человекак обучению наряду с ее явнойослабленностью подвергаетсявоздействию противоречивыхфакторов двух групп — факто-ры, мотивирующие взрослыхна активное обучение (стремле-ние сохранить работу, остатьсяв занимаемой должности; же-лание получить повышениеили занять другую должность;заинтересованность в увеличе-нии заработной платы; интереск самому процессу овладенияновыми знаниями и навыками;желание установить контактыс другими участниками учебы);факторы, подавляющие актив-ность к обучению (социальноподкрепляемая мотивация ктрудовой деятельности; зависи-мость общественного должност-ного положения взрослого отрезультата и успешности вы-полняемого им труда и невоз-можность отвлекаться на то,что интересно и сулит в буду-щем иллюзорные выгоды). Та-кая мотивация как нельзя луч-ше иллюстрируется послови-цей “Лучше синица в руке, чемжуравль в небе”.Следует отметить, что взрослые

люди не станут учиться, пока не

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

48

захотят этого, изучают только то,что, по их мнению, необходимо,обучаются в процессе работы, ипоэтому нужно учитывать их ре-альные производственные пробле-мы. Кроме того, большое влияниеоказывает их предыдущий опытучебы. Взаимоотношения с такойаудиторией лучше строить на ос-нове сотрудничества и взаимногообмена идеями. Основная цель

обучения взрослых — получениезнаний по конкретным вопросам,связанным с совершенствованиемпрофессиональной деятельности,повышение профессиональной иобщей культуры, а не приобрете-ние знаний как таковых. В качест-ве обязательного условия выступа-ет необходимость использоватьразнообразные методы и техноло-гии обучения для стимулированияи облегчения обучения взрослых.Среди принципов обучения взрос-лых: ● актуальность — то, о чем го-

ворится во время обучения,должно иметь отношение кпрофессиональной или частнойжизни обучаемых (взрослыеплохо воспринимают отвлечен-ные и абстрактные темы);

● участие — обучающиеся долж-ны активно участвовать в учеб-ном процессе и непосредствен-но использовать новые знанияи навыки уже в ходе обучения;

● повторение помогает новомузнанию закрепиться в памяти ипревращает приобретенные на-выки в привычку;

● обратная связь — обучающим-ся нужно постоянно представ-лять информацию о том, на-сколько они продвинулись впе-ред, что позволяет им скоррек-тировать свое поведение для до-стижения более высоких ре-зультатов, при этом взрослыхлюдей не нужно “оценивать”,их нужно направлять.

퇉ˈËÓÌÌ˚ ÔÓ‰ıÓ‰˚ Традиционное обучение основа-

но на сообщении знаний и спосо-бов действий, которые преподава-тель передает обучающимся в го-товом виде. Передача знаний про-изводится с использованием объ-яснительно-иллюстративной мето-дики и дидактических принципов,знакомых еще со школы, — от

простого к сложному, системностии последовательности изложенияматериала и т. п. Получение и ус-воение знаний является пассив-ным, активное участие их в этомпроцессе не предусматривается са-мим способом обучения.

Основные традиционные мето-ды обучения — лекция и практи-ческие семинарские занятия. Мно-гие поколения студентов училисьи продолжают учиться в основномполучая знания во время лекций исеминаров, и то, что на сегодняш-ний день они остаются востребо-ванными, подтверждает их высо-кую эффективность.

В частности, лекция — основ-ная форма традиционного обуче-ния. Традиционная классическаялекция-информация занимаетцентральное место в учебном про-цессе при обучении банковскогоперсонала. Она является основ-ным способом получения фунда-ментальных базовых знаний. Та-кой подход доминирует в мировойтеории и практике образования во-обще и конкретно в обучении бан-ковского персонала.

Понятие “лекция” имеет ла-тинский корень (от латин.“lection” — чтение). Отличитель-ная особенность лекции — систе-матическое, последовательное из-ложение определенного вопроса,раздела, предмета. Цель лекции— формирование ориентировоч-ной основы для последующего ус-воения учебного материала обуча-ющимися. По своей структурелекции могут отличаться друг от

друга. Все зависит от содержанияи характера излагаемого материа-ла, но существует общая структу-ра лекции. Прежде всего, это сооб-щение плана и строгое следованиеему. В план включаются наимено-вания основных ключевых вопро-сов лекции, которые могут послу-жить для составления контроль-ных итоговых тестирований. Прираскрытии темы применяются:индуктивный метод (от частного кобщему) — примеры, факты, под-водящие к научным выводам; ме-тод дедукции (от общего к частно-му) — разъяснение общих поло-жений с последующим показомвозможности их применения наконкретных примерах. В концелекции подводятся итоги. Эффек-тивность обучения при лекцион-ной подаче материала определяет-ся: ● личностными особенностями

преподавателя, его эрудицией,умением вызвать интерес кизучаемой теме, способностьючетко и ясно изложить матери-ал и другими факторами;

● большое значение имеет такжеобеспеченность слушателейучебной литературой и методи-ческими материалами (учебни-ки, дополнительная литерату-ра, учебные пособия, методиче-ские пособия, раздаточные ма-териалы и т. п.).Плюсы лекционной подачи ма-

териала: возможность охватабольшой аудитории (от несколь-ких до нескольких сот и даже ты-сяч человек); относительно низкиефинансовые затраты на одногообучающегося (особенно при усло-вии большого числа слушателей);преподаватель полностью контро-лирует содержание и последова-тельность подачи материала, име-ет возможность оперативно изме-нить последовательность, полнотураскрытия отдельных тем или во-просов и темп изложения материа-ла в зависимости от реакции слу-шателей.

Минусы лекционной подачиматериала: данный метод не сво-боден от ряда недостатков даже вслучае, если лектор имеет самуювысокую квалификацию; усвоениематериала в значительной степенизависит от характеристик изучае-мого материала (содержание,сложность, структурированность)и от использования наглядныхсредств; лекционная форма подачи

Взрослые люди не станут учиться, пока не захотят этого, изучают только то,

что, по их мнению, необходимо, обучаются в процессе работы, и поэтому нужно учитывать

их реальные производственные проблемы.

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

49

материала для большинства взрос-лых людей, давно закончившихобучение, является слишком тя-желой, так как требует высокойконцентрации внимания, хорошейпамяти и, возможно, уже утрачен-ных навыков учебы; коммуника-ция во время лекции в основномодносторонняя, исключение со-ставляют лишь ситуации, когдалектор отвечает на вопросы слуша-телей. Кроме того, лекция не поз-воляет учитывать разный уровеньзнаний, профессиональный опыт испособности обучаемых, темп из-ложения материала определяетсяпреподавателем для группы в це-лом; низкая активность слушате-лей, невозможность получения об-ратной связи снижают эффектив-ность усвоения учебного материа-ла; невозможность учета различийв образовательном уровне и про-фессиональном опыте слушателей;в основном учащиеся слушают,смотрят и, если не доверяют своейпамяти, конспектируют за лекто-ром, практически не имея возмож-ности обратной связи, практикиили контроля правильности пони-мания изложенного материала;высокие требования к мастерствулектора; далеко не каждый препо-даватель способен добиться высо-кого уровня внимания и включен-ности слушателей на протяжениивсей лекции; перенос знаний, по-лученных в ходе лекции, в рабо-чие условия зависит от того, на-сколько структурировано обуче-ние и как оно ориентировано напрактику. Несмотря на эти недо-статки (которые значительно пре-вышают положительные момен-ты), лекции остаются наиболее ча-сто используемым методом, по-скольку, во-первых, это самыйпривычный метод подачи материа-ла; во-вторых, далеко не все пре-подаватели владеют другими мето-дами подачи материала (в частнос-ти, методами активного обуче-ния); в-третьих, некоторые зна-ния, особенно фундаментальные,можно довести только с помощьюлекции.

àÌÌÓ‚‡ˆËÓÌÌ˚ ÔÓ‰ıÓ‰˚ В условиях быстрого обновле-

ния и расширения информацион-ных потоков возникла необходи-мость в смещении акцентов в обра-зовательном процессе от пассивно-го получения информации к ак-

тивному ее восприятию и перера-ботке. Обеспечить это смогли ин-новации. Их внедрение в обучениевзрослых означает введение ново-го в цели, содержание, методы,формы и организацию учебногопроцесса. Применение инноваций— основной путь повышения эф-фективности обучения, поэтомупрактически все страны стремятсявводить в систему образования какможно больше новшеств.

Инновационные процессы яв-ляются закономерностью в разви-тии современного образования.Выделим некоторые инновацион-ные направления в обучениивзрослых (рисунок 1).

Инновации уже проникли внаиболее консервативную областьметодики обучения — в традици-онную классическую лекцию-ин-формацию. Развиваются новыеформы лекций: лекция-визуали-зация, проблемная лекция, лек-ция вдвоем, лекция-пресс-конфе-ренция. Они успешно дополняюттрадиционную классическую лек-цию-информацию, используются

в полном объеме лекционноговремени на одном или несколькихзанятиях либо как элементы тра-диционной формы на части заня-тия.

Лекция-визуализация возниклав результате поиска новых воз-можностей реализации принципанаглядности. Психолого-педагоги-ческие исследования показывают,что наглядность не только способ-ствует более успешному восприя-тию и запоминанию учебного ма-териала, но и позволяет проник-нуть глубже в сущность познавае-мых явлений (рисунок 2).

Лекция-визуализация пред-ставляет собой устную информа-цию, преобразованную в визуаль-ную форму. Ее подготовка состоитв реконструировании содержаниявсей лекции или части в демонст-рационные материалы либо фор-мы наглядности, которые не толь-ко дополняют словесную информа-цию, но и сами выступают носите-лями содержательной информа-ции. Визуальные формы предъяв-ляются слушателям через техни-

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 1

Инновационные направления в обучении взрослых

Новые формы лекций

Активные методыобучения

Новые формы и методы обученияНовые формы и методы обучения

Проблемная лекция

Лекция-визуализация

Лекция-пресс-конференция

Лекция вдвоем

Тренинги

Тестирование

Групповые обсуждения, дискуссии

Деловые игры

Ролевые игры (инсценировки)

Поведенческое моделирование

Разбор практических ситуаций (case-study)

Баскет-метод

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

50

ческие средства обучения (ТСО)или вручную (слайды, пленки,чертежи, графики, схемы, рисун-ки и т. д.). Чтение такой лекциисводится к развернутому коммен-тированию подготовленных визу-альных материалов. В данной лек-ции важны: определенная визу-альная логика и ритм подачи ма-териала, его дозировка, мастерст-во и стиль общения преподавателяс аудиторией. Основные трудностиее подготовки состоят в разработкевизуальных средств и режиссурепроцесса чтения лекции.

В Учебном центре получилабыстрое распространение и сталапопулярной лекция-визуализацияс применением компьютерноймультимедийной презентации впрограмме Power Point. За 2005год было сделано 189 выступле-ний на 41 семинаре. Широко ис-пользовались традиционные на-глядные пособия: рисунки, муля-жи, таблицы, диаграммы, графи-ки, доска и современные ТСО —компьютер, видеокамера и другие(в 2005 году их применяли 209лекторов). Кроме того, на семина-рах демонстрировались видео-фильмы, в том числе компьютер-ные. На семинаре “Методическиевопросы обучения банковскогоперсонала” (июнь 2005 года) в хо-де двенадцатичасового тренинга— “Искусство публичного выступ-ления” отработка технологий ора-торского мастерства и презента-

ÍÓ„‰‡ Ï˚ ÒÎ˚-¯ËÏ (‡Û‰ËÓ‚ÓÒ-ÔËflÚËÂ)

ÍÓ„‰‡ Ï˚ ‚Ë-‰ËÏ (‚ËÁۇθ-ÌÓ ‚ÓÒÔËfl-ÚËÂ)

ÍÓ„‰‡ Ï˚ ‚Ë-‰ËÏ Ë ÒÎ˚¯ËÏ(‡Û‰ËÓ‚ËÁۇθ-ÌÓ ‚ÓÒÔËfl-ÚËÂ)

ций на протяжении всего занятияшла с применением видеозаписей,демонстрации видеосюжетов.

Проблемная лекция. В отличиеот информационной, на которойслушателям дается и объясняетсяготовая информация, подлежащаязапоминанию, на проблемной лек-ции новое знание вводится, какнеизвестное, — его необходимо“открыть”. Задача преподавателя,создав проблемную ситуацию, по-будить обучающихся к поискамрешения проблемы, шаг за шагомподводя их к искомой цели. По-этому новый теоретический мате-риал представляется в форме про-блемной задачи. В ее условии име-ются противоречия, которые нуж-но обнаружить и разрешить. В хо-де этого процесса в сотрудничествес преподавателем приобретаютсяновые знания.

Таким образом, процесс позна-ния слушателей при данной формеизложения информации прибли-жается к поисковой, исследова-тельской деятельности. Главноеусловие — реализовать принциппроблемности при отборе, обработ-ке лекционного материала и приего раскрытии непосредственно налекции в форме диалога.

Лекция вдвоем — разновид-ность лекции, являющаяся про-должением и развитием проблем-ного изложения материала, но ужев диалоге двух преподавателей.Здесь моделируются реальные си-туации обсуждения теоретическихи практических вопросов двумяспециалистами. Преимущества та-кой лекции:● демонстрируется культура дис-

куссии и продуктивного диало-га двух преподавателей, созда-ющих проблемную ситуацию,развертывающих системы до-казательств и т. д.;

● слушатели втягиваются в диа-лог, задают вопросы, высказы-вают свою точку зрения, откли-каются на происходящее;

● сравниваются разные точкизрения, приходится делать вы-бор — присоединяться к тойили иной из них, вырабатыватьсвою;

● актуализируются имеющиеся уобучающихся знания, необхо-димые для понимания диалогаи участия в нем;

● вырабатывается наглядноепредставление о культуре дис-куссии, способах ведения диа-

лога, осуществляются совмест-ный поиск и принятие реше-ний;

● выявляется профессионализмпреподавателей.Подготовить и успешно провес-

ти лекцию вдвоем способны толь-ко профессионалы высокого клас-са, у которых должна быть интел-лектуальная и личностная совмес-тимость; они должны владеть ком-муникативным умением и иметьбыструю реакцию и способность кимпровизации.

Лекция-пресс-конференция. На-звав тему лекции, преподавательпросит слушателей задавать емувопросы по данной теме. В течениедвух-трех минут они формулиру-ют наиболее интересующие их во-просы и передают преподавателю,который в течение трех-пяти ми-нут сортирует вопросы по содер-жанию и начинает лекцию. Лек-ция излагается не как ответы навопросы, а как связанный текст, впроцессе изложения которого фор-мулируются ответы. В конце лек-ции преподаватель проводит ана-лиз поданных вопросов и делаетвыводы об интересах, потребнос-тях и установках аудитории. Та-кую лекцию можно проводить: вначале темы (для выявления по-требностей, круга интересов, уста-новок и возможностей аудитории);в середине курса (для привлечениявнимания к ключевым моментам исистематизации знаний); в конце(для определения перспектив раз-вития усвоенного материала).

Пока в Учебном центре лишьчастично используются некоторыеэлементы проблемной лекции,лекции вдвоем и лекции-пресс-конференции.

ÄÍÚË‚Ì˚ ÏÂÚÓ‰˚ Ó·Û˜ÂÌËflЛекции, их инновационные

формы и практические семинар-ские занятия продолжают выпол-нять свою основную функцию поусвоению фундаментальных зна-ний. Вместе с тем в настоящее вре-мя появилась необходимость в но-вых методах и формах обучения, сновыми функциями, не свойствен-ными лекции, позволяющими ак-тивно, а значит, и ускоренно, ус-ваивать и закреплять знания напрактике, перерабатывать инфор-мацию, приобретать навыки иумения (рисунок 3). Эти методыобучения получили название ак-

Восприятие и запоминание учебного материала

óÂÂÁ 72 ˜‡Ò‡ (ÚÓ ÒÛÚÓÍ) ‚ Ô‡ÏflÚË ÒÓı‡ÌflÂÚÒfl:

10%

20%

50%

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 2

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

51

тивных. Их внедрение означаетсмещение акцентов в самом обра-зовательном процессе от пассивно-го получения знаний (как на лек-ции) к активному их восприятию,усвоению и даже генерированиюсамими обучающимися.

Активные методы обучения(далее — АМО) — способы и при-емы педагогического воздействия,побуждающие обучающихся кмыслительной активности, прояв-лению творческого, исследова-тельского подхода в процессе обу-чения. Наиболее распространен-ными АМО являются: тренинги,групповые обсуждения-дискуссии,деловые и ролевые игры (инсцени-ровки), поведенческое моделиро-вание, разбор практических ситуа-ций (case-stady), баскет-метод идругие.

АМО обладают колоссальнымивозможностями и следующимипреимуществами.1. Облегчается восприятие нового

материала. Лекционная формаподачи материала для боль-шинства взрослых людей, дав-но закончивших обучение,слишком тяжелая, так как тре-бует высокой концентрациивнимания, хорошей памяти и,возможно, уже утраченных на-выков учебы.

2. Более широко используетсяопыт обучающихся. В ходе за-нятий он подвергается значи-тельному переосмыслению иупорядочиванию. Учащиесявзаимно обогащают друг другазнаниями, что дает возмож-ность, с одной стороны, провес-ти ревизию собственного опы-та, определить, что в нем “рабо-тает”, а что является негатив-ным или неэффективным, а сдругой — познакомиться сопытом своих коллег, позаим-ствовать новые приемы и под-ходы к решению наиболее час-то встречающихся задач.

3. На первое место выдвигаетсяличная вовлеченность обучаю-щихся в процесс формированиязнаний. Доказывая или обосно-вывая те или иные подходы крешению поставленных задач,они одновременно усваиваютновые знания. Как правило,при применении АМО не пре-подаватель доказывает обучаю-щимся “правильность” тех илииных подходов, действий, а на-оборот, в ходе групповых об-

суждений они самостоятельнообосновывают то, что при лек-ционной форме подачи матери-ала предоставляется им в гото-вом виде. Обучающиеся полу-чают возможность более четкоувидеть модели эффективногои неэффективного поведения исоотнести их с тем, что онипривыкли демонстрировать всвоей работе.

4. В отличие от традиционных,пассивных методов АМО содер-жат игру и ее элементы. Игразанимает особое место, синте-зируя в себе практически всеметоды АМО, она втягивает в

активную познавательную дея-тельность каждого обучающе-гося в отдельности и всех вмес-те. При этом у них имеются:возможность выбора, самовы-ражения, самоопределения исаморазвития. Обучение в игреосуществляется посредствомсобственной деятельности слу-шателей, носящей характерособого вида практики, в про-цессе которой усваивается 90процентов информации.

5. АМО резко улучшают запоми-нание материала, в памятиудерживается 70 процентов ин-формации при аудиовизуаль-ном восприятии и обсуждении,90 процентов — при аудиовизу-альном восприятии, обсужде-нии и практическом примене-нии.При внедрении в учебный про-

цесс АМО в Учебном центре руко-водствуются необходимостью до-стижения и поддержания разум-ного соотношения между класси-ческими, традиционными и инно-вационными, новаторскими фор-мами и методами обучения.

За период с 2002-го по 2005 годдостигнуто и сохраняется соотно-шение между традиционными(лекционными и активными) ме-тодами обучения — примерно 75процентов к 25 процентам, что яв-

ляется оптимальным по меркамсистемы образования высокораз-витых стран мира. В данный пери-од отмечается положительная ди-намика внедрения АМО в учебныйпроцесс (рисунок 3). Слушателисеминаров — они же будущие лек-торы, оценивают преимуществосовременных методик и видят, ка-кие из них можно освоить и при-менить.

Лектор — центральная фигураучебного процесса. От него зависитвнедрение инноваций и качествообучения. Общее количество лек-торов, выступивших на тематичес-ких семинарах в 2005 году, соста-

вило 281 человек, из них 157 чело-век (56 процентов) — сотрудникиНационального банка. Со многимииз них проводится индивидуаль-ная работа по различным направ-лениям, включающим и современ-ные методики обучения, в частнос-ти: ● особенности методики обуче-

ния взрослых;● лекционную форму подачи ма-

териала;● психологию общения с аудито-

рией;● внедрение активных форм и

методов обучения;● методику подбора раздаточного

материала;● использование ТСО и другие.

Начинающим лекторам оказы-вается помощь в подготовке вы-ступлений, выработке навыков об-щения с аудиторией, в примене-нии ТСО.

Опытные лекторы — специа-листы Национального банка всечаще отходят от строгой канони-зированной классической лекци-онной формы преподавания и пе-реходят к свободному, диалогово-му общению с аудиторией, вовле-кая слушателей в обсуждение-дис-куссию.

В пропаганде и популяризациисовременных методик обученияособое место принадлежит семина-

Применение инноваций — основной путь повышения эффективности обучения, поэтому практически все страны стремятся вводить

в систему образования как можно больше новшеств.

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

ç Ä ì ó ç õ Ö è ì Å ã à ä Ä ñ à à

52

ру “Вопросы методики обучениябанковского персонала”, которыйпериодически проводится для лек-торов — сотрудников Националь-ного банка и является своеобраз-ной школой лекторских знаний. В2005 году слушатели данного се-минара приняли участие в разборепрактических ситуаций (case-study), работе малых групп, две-надцатичасовом тренинге “Искус-ство публичного выступления”, со-стоящем из целого набора самосто-ятельных интерактивных, психо-логических, презентационных тре-нингов, включающих видеосъем-ку. Программа семинара была по-строена на контрастах-сравнени-ях. С одной стороны, давалось сис-темное изложение классическогопонятия “лекция”, с другой — це-лью семинара стали пропаганда иосвоение инновационных подходовв современном обучении, включа-ющих:● активные методы обучения, в

частности, разбор практичес-ких ситуаций (case-study), де-ловую игру;

● построение эффективных ком-муникаций в различных ауди-ториях и особенности психоло-

гического взаимодействия лек-тора и аудитории.Двенадцатичасовой тренинг

“Искусство публичного выступле-ния” позволил слушателям нетолько узнать что-то новое, но иприменить на практике получен-ные знания, в частности:● обучиться высокоэффективным

методикам, стратегиям и при-емам работы с аудиторией напрезентации (при публичномвыступлении);

● развить умение строить вы-ступления в соответствии с по-требностями аудитории;

● познакомиться с технологиямиораторского мастерства;

● увидеть возможности использо-вания технических средств дляпроведения презентации.Особое значение семинару при-

дало то обстоятельство, что на немв качестве лекторов и слушателейприсутствовали представителиМежрегионального учебного цент-ра Банка России (г. Тула). Их вы-ступления по обучению банковско-го персонала вызвали у слушате-лей большой интерес. Россияне от-метили практическую значимостьсеминара.

В заключение следует сказать,что специфика обучения банков-ского персонала такова: фундамен-тальные аналитические знания восновном можно донести черезтрадиционную классическую лек-цию. Это не отрицает внедрениеэффективных современных мето-дик обучения. Совершенствованиеучебного процесса идет по пути до-стижения оптимального сочетаниятрадиционных и инновационныхподходов: введения новых формлекций и АМО.

Применение активных форм и методов обучения200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0Case-stady Малые группы Тестирование Дискуссии Дуальная Power Point

методика

3

18

8 9 7

23

1219

1016 15 16 14 14 13

414 12

515

32

49

189

2002 2003 2004 2005

ê Ë Ò Û Ì Ó Í 3

à ç ë í ê ì å Ö ç í õ

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

53

éÒÓ·ÂÌÌÓÒÚË Ó„‡ÌËÁ‡ˆËË ÚÓ„Ó‚ÎËÙ¸˛˜ÂÒÌ˚ÏË ÍÓÌÚ‡ÍÚ‡ÏË

основные подходы в осуществле-нии своих функций. В частности,к таким подходам относятся:1. На клиринговые палаты возло-

жены обязанности организацииторговли фьючерсными кон-трактами, соблюдение принци-пов биржевой торговли произ-водными инструментами, в ре-зультате чего формируется спе-цифическая торговая среда.Клиринговая палата можетвходить в состав биржи какподчиненное структурное под-разделение либо функциониро-вать как самостоятельное юри-дическое лицо.

2. Собственный подход к форми-рованию стандартных условийзаключения фьючерсных кон-трактов. Определение потреб-ности и потребительскихсвойств, установление парамет-ров фьючерсных контрактов исоответствующих механизмовпредставляют собой право иобязанность бирж или клирин-говых палат либо входят в ихобщую компетенцию.

3. Специфический порядок уста-новления отношений междуучастниками торгов. Непосред-ственно в биржевых торгахпринимают участие только чле-ны клиринговой палаты. Одна-ко в случае заключения сделкиторговые партнеры не являют-ся полными юридическимипартнерами. Окончательнымюридическим партнером вы-ступает либо сама биржа, либоклиринговая палата. Каждаясделка становится реальнойтолько после ее регистрацииклиринговой палатой. Биржа(клиринговая палата) действу-ет как покупатель для всехпродавцов и как продавец длявсех покупателей.4. Разработка особых условий

расчетов и собственных схем пла-

тежей. Последние охватывают за-щитные фонды за счет взносовучастников, разнообразные мар-жинальные начисления. На фью-черсных биржах также применя-ется свой порядок в определениифинансовых результатов сделок ив проведении расчетов для выявле-ния этих результатов. На фью-черсных биржах платежеспособ-ность — не обязательная предпо-сылка участия, она не имеет суще-ственного значения для торговыхсделок.

Существуют два варианта орга-низации торгов фьючерсами.

Во-первых, сделки могут за-ключаться “на полу”, то есть в за-ле биржи непосредственно междупокупателями и продавцами фью-черсных контрактов. Зал можетбыть разделен на секции в зависи-мости от вида торгуемого актива.Торговля осуществляется путемвыкрикивания предложения о по-купке или продаже для всех, ктомог бы оказаться заинтересован-ным в сделке. Кроме того, активноприменяется язык жестов. Каж-дая заключенная сделка записыва-ется трейдерами. Позднее “запи-санные” сделки сдаются в клирин-говую палату, где сводятся вместеи регистрируются. Помимо этого,каждая сделка фиксируется спе-циальным наблюдателем (репорте-ром цен) и передается на электрон-ное табло в торговом зале биржи, атакже информационным систе-мам, рассылающим информацию оценах.

Во-вторых, большое распрост-ранение получили различные эле-ктронные торговые системы, поз-воляющие использовать автомати-зированный процесс получения ианализа торговой информации врежиме реального времени. Тор-говля осуществляется посредствомпрограммно-аппаратного комплек-са в виде локальной компьютерной

Сделки с фьючерсными кон-трактами по определению заклю-чаются только на организованныхрынках — биржах. Фьючерснаябиржа представляет собой органи-зацию, не преследующую цель по-лучения прибыли, обеспечиваю-щую условия для членов биржи идругих сторон, ведущих торги че-рез членов биржи, для заключе-ния сделок с фьючерсными кон-трактами. При этом каждая биржаимеет особенности в правилах, за-конодательных решениях, регули-рующих ее функционирование.Однако биржи, специализирую-щиеся на торговле фьючерснымиконтрактами, применяют единые

ÇÂ‰Û˘ËÈ ˝ÍÓÌÓÏËÒÚ Óډ· Û˜ÂÚ‡ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍËı ÓÔ‡ˆËÈÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ·Ûı„‡ÎÚÂÒÍÓ„Ó Û˜ÂÚ‡·‡ÌÍÓ‚ÒÍËı ÓÔ‡ˆËÈ É·‚ÌÓ„Ó ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ·Ûı„‡ÎÚÂÒÍÓ„Ó Û˜ÂÚ‡ Ë ÓÚ˜ÂÚÌÓÒÚË燈ËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇

ÄÎÂÍ҇̉ äéåÄêéÇ

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

à ç ë í ê ì å Ö ç í õ

54

сети. В таких системах торги про-водятся на основе фиксинга, тоесть последовательного сопостав-ления заявок, размещенных уча-стниками торгов. При совпадениизаявок сделки заключаются авто-матически и регистрируются кли-ринговой палатой.

Фьючерсная торговля, как в за-ле биржи, так и при помощи элек-тронных торговых систем, осуще-ствляется на клиринговой основе.В этом и заключается основнаяособенность фьючерсной торговли.Клиринг — система безналичныхрасчетов за товары, ценные бумагии оказанные услуги, основаннаяна зачете взаимных требований иобязательств. Он является неотъ-емлемой и основной частью бир-жевой структуры. Его осуществле-ние возложено на клиринговыецентры (палаты) — структура, ос-новной задачей которой являетсяпроведение клиринга по результа-там биржевого торгового дня и ор-ганизация взаиморасчетов междуучастниками биржевых торгов.

Функции, которые осуществля-ют клиринговые палаты, можноразделить на:● финансовые — к ним относятся

управление средствами и орга-низация взаиморасчетов. Гра-мотное управление клиринго-вой палатой средствами, вне-сенными участниками торговфьючерсными контрактами,является гарантией осуществ-ления расчетов по заключен-ным сделкам. Управление сред-ствами включает сбор этихсредств и ответственность за ихсохранность. Другая финансо-вая функция клиринговой па-латы — организация взаимора-счетов. Их оптимизация позво-ляет бирже снизить затраты напроведение сделок, облегчитьих заключение и исполнение иза счет этого увеличить бирже-вые обороты;

● операционные — к ним отно-сятся управление рисками в хо-де торгов и расчет взаимныхобязательств участников в ходеи по итогам торгов. Управлениерисками является наиболееважной и сложной функциейклиринговой палаты, посколь-ку при большом количестве ри-сков степень их влияния посто-янно изменяется, что достаточ-но сложно поддается прогнози-рованию;

● расчетные — представляют со-бой наименьшую сложность. Кним относятся контроль за вза-иморасчетами и состоянием от-крытых позиций, расчет и уп-равление маржинальнымисредствами, подготовка отчетовдля участников. Исходя из уровня доступа уча-

стников к торговле фьючерснымиконтрактами, можно выделитьклиринговых и неклиринговых,или торговых, членов (применяе-мые термины). Только клиринго-вые члены могут предъявлятьсделки с фьючерсными контракта-ми для клиринга. Все клиринго-вые члены — члены биржи, осу-ществляющей торговлю фьючерс-ными контрактами, однако не всечлены биржи считаются клирин-говыми членами. Членство в кли-ринговой палате предполагает до-полнительные финансовые обяза-тельства, которые существенновыше обязательств простого членабиржи. Например, все клиринго-вые члены должны поддерживатьв клиринговой палате неснижае-мый гарантийный депозит. Онслужит резервом, и его могут ис-пользовать, например, для выпол-нения обязательств другого кли-рингового члена палаты, в данныймомент оказавшегося неплатеже-способным.

Клиринговые члены осуществ-ляют операции с фьючерсами отсвоего имени и за свой счет. Онитакже заключают сделки от своегоимени, но за счет своих клиентов,в число которых входят и торго-вые члены. Последние могут со-вершать операции с фьючерснымиконтрактами только через клирин-говых членов, от их имени и засвой счет или за счет своих клиен-тов. Таким образом, целесообразновыделить и третий уровень участ-ников торговли фьючерснымиконтрактами — клиенты клирин-говых и торговых членов биржи.

Сделки с фьючерсными кон-трактами заключаются на основезаявок (ордеров), подаваемых уча-стниками торгов. Фьючерсный ор-дер состоит из следующих элемен-тов:● покупать или продавать;● количество контрактов;● месяц поставки;● актив, а также биржа, если

торги по данному активу про-водятся более чем на однойбирже;

● любые специальные инструк-ции, например, временной илиценовой лимит.Сделки с фьючерсными кон-

трактами заключаются дилерамиили через брокеров, имеющих пра-во на совершение операций с фью-черсами. Именно они размещаютордера в клиринговой системе. Ор-дер рассматривается как офертачлена клиринговой палаты. До мо-мента пересечения заявок в элек-тронной торговой системе в соот-ветствии с правилами торгов уча-стник может снимать свою заявку,а также изменять указанные в нейусловия.

Все ордера можно поделить надва вида: ● рыночные (market order) — са-

мые простые виды ордеров,свидетельствующие о готовнос-ти купить или продать базовыйактив по лучшей цене предло-жения (спроса), существующейна рынке. Их достоинством яв-ляется практически немедлен-ное исполнение по цене, малоотличающейся от цены послед-ней сделки. Соответственно,использовать такие ордера ре-комендуется в тех ситуациях,когда основная задача — не-медленное получение позициина рынке, как правило, вущерб цене исполнения. Недо-статок рыночных ордеров —фактически приходится согла-шаться на любую предложен-ную цену. На неликвидныхрынках ордера подобного типаприменять не рекомендуется;

● с условием (все остальные орде-ра фьючерсного рынка), то естьордера, содержащие условия,которые должны удовлетво-ряться прежде, чем ордер мо-жет быть выполнен. Рассмот-рим примеры некоторых орде-ров с условием. Stop Order(стоп-ордер) — ордер, которыйпревращается в рыночный подостижении рынком указаннойцены (стоп-цены). Он применя-ется как для закрытия, так идля открытия позиций. Основ-ное правило — цена для Buy-Stop (стоп-ордера на покупку)должна быть выше текущейрыночной, цена для Sell-Stop(стоп-ордера на продажу) — ни-же, иначе ордер исполнится не-медленно как рыночный. Раз-мер “проскальзывания” (разни-ца между стоп-ценой и ценой

à ç ë í ê ì å Ö ç í õ

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

55

исполнения) теоретически ни-чем не ограничен и на сильныхколебаниях может быть до-вольно существенным. В то жевремя существует вероятностьполучения и положительного“проскальзывания”. LimitOrder (лимитный ордер) указы-вает брокеру максимальную це-ну, по которой участник готовкупить, или минимальную це-ну, по которой он готов про-дать. Для лимитного приказана покупку цена должна бытьменьше рыночной, иначе ордербудет исполнен “по рынку”. Со-ответственно, для ордера напродажу цена должна быть вы-ше рыночной цены. Для его ис-полнения требуется, чтобы бир-жа официально зарегистриро-вала хотя бы одну сделку получшей цене. Stop Limit (стоп-лимитный ордер) представляетсобой комбинацию двух типовордеров: стоп-ордера и лимит-ного ордера. Алгоритм испол-нения данного ордера заключа-ется в том, что в случае, еслицены достигли стоп-цены, вы-ставляется лимитный ордер.При этом лимитная цена можеткак совпадать, так и отличать-ся от стоп-цены. Как правило,такие ордера применяются сцелью фиксирования размера“проскальзывания” стоп-орде-ров. Данный вид ордера не га-рантирует сделку даже в слу-чае, если цены достигли стоп-цены. По этой причине не реко-мендуется использовать его вслучае выхода из позиции с це-лью ограничения убытков.Кроме того, не все брокерыпринимают данный вид торго-вого приказа. Market On Open(по открытию) — в данном слу-чае сделка инициируется по це-не, близкой к официальномуоткрытию торговой сессии.Market On Close (по закрытию)— сделка инициируется по це-не, близкой к официальномузакрытию торговой сессии.Правила исполнения двух по-следних типов ордеров требу-ют, чтобы приказ был исполненв специальный отрезок време-ни после открытия или передзакрытием. Market if Touched(MIT) — похож на лимитныйордер, однако для его исполне-ния не требуется официальнопризнанной сделки по цене, ê Ë Ò Û Ì Ó Í

Биржа (клиринговая палата)

Брокер А(продавец)

Брокер Б(покупатель)

Брокер В(покупатель)

Брокер Г( продавец)

Механизм заключения биржевых сделокМеханизм заключения биржевых сделок

лучше лимитной цены, предло-женной участником. Как изве-стно, на бирже существует оче-редь на покупку-продажу. Та-ким образом, даже в случае, ес-ли цены достигли лимитной це-ны, можно не получить сделку,так как на тех же ценовыхуровнях могут стоять другиеучастники рынка. Для исклю-чения подобных ситуаций су-ществует MIT-ордер. В случае,если цена сравнялась с ценойучастника, ордер становитсярыночным и участник торговзаключает сделку. Не стоит за-бывать, что при использованииордеров данного вида “про-скальзывание” практическинеизбежно, — это являетсяплатой за гарантию проведенияоперации.С момента пересечения орде-

ров каждый из них считаетсяудовлетворенным в соответствии сусловиями по исполнению данныхордеров. При этом клиринговаяпалата выступает второй сторонойпо каждой оформляемой ею сделкес фьючерсными контрактами. Врезультате продавец и покупательфьючерсного контракта заключа-ют сделку не между собой, а с кли-ринговой палатой, гарантирую-щей выполнение условий фью-черсного контракта. Таким обра-зом, сделки купли-продажи фью-черсных контрактов совершаютсяс унифицированной стороной, вы-ступающей как единый контра-

гент по всем сделкам. На рисункесхематически отображен меха-низм заключения биржевых сде-лок.

Следовательно, при заключе-нии сделки автоматически утрачи-вается связь между покупателем ипродавцом фьючерсного контрак-та. Отсутствие связи между перво-начальным покупателем и продав-цом дает возможность участникамторгов фьючерсными контрактамизакрывать фьючерсные позициидо наступления срока исполненияконтракта при помощи компенса-ционной (обратной) сделки.

Заключение фьючерсного кон-тракта (если сделка не являетсякомпенсационной) представляетсобой открытие позиции в стрем-лении в будущем соединить отло-женное предложение и отложен-ный спрос по цене, определенной внастоящий момент, либо предста-вить сегодняшнюю оценку буду-щего события. Процесс соверше-ния сделки с фьючерсным кон-трактом включает: ● определение фиксированной

цены (представление оценки); ● внесение обеими сторонами по

фьючерсному контракту де-нежных взносов в качестве га-рантии поставки или покупкиактива по заранее оговореннойцене в будущем. В результате появляется пра-

во-обязательство сторон рассчи-таться в определенный срок попринятой договорной цене в ответ

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

à ç ë í ê ì å Ö ç í õ

56

на поставку базового актива, а от-крытие позиции с залоговым по-крытием снимает вопрос о предо-плате в пользу продавца или окредите в пользу покупателя. Та-ким образом, позиция представля-ет собой совокупность прав и обя-зательств клирингового члена,возникших в результате заключе-ния биржевого контракта. Пози-ция выражается в объеме актива,на который заключен биржевойконтракт. В торговле фьючерсамивозможны две исходные позиции:длинная — совокупность прав иобязательств клирингового члена,возникших в результате заключе-ния биржевых контрактов на по-купку биржевого актива; корот-кая — совокупность прав и обяза-тельств клирингового члена, воз-никших в результате заключениябиржевых контрактов на продажубиржевого актива. Следовательно,длинная или короткая позициипредставляют собой не результатпокупки или продажи фьючерса,а результат покупки или продажиактива (то есть фьючерс сам по се-бе не может влиять на величинупозиции, так как гораздо болееважным является условие покуп-ки или продажи базового актива,зафиксированное во фьючерсномконтракте).

Следует также помнить, чтофьючерсные контракты — стан-дартизированные, и прежде чемвыбрать и разместить ордер с це-лью открытия позиции, необходи-мо выяснить содержание фьючерс-ного контракта. Оно определяетсякаждой биржей самостоятельно иявляется единым для всех участ-ников фьючерсной торговли. Сле-довательно, стандартизация под-разумевает обсуждение продавцоми покупателем только цены кон-тракта.

Характеристика каждого тор-гуемого контракта закрепляетсяспецификацией, включающей:● определение актива, подлежа-

щего покупке-продаже;● стоимость контракта (номи-

нальная стоимость);● минимально допустимый ин-

тервал изменения цены;● величину минимального изме-

нения стоимости контракта;● время торговли;● дату передачи базового актива

новому владельцу;● последний день покупки или

продажи контракта.

Как уже отмечалось, все сдел-ки на бирже совершаются от име-ни клиринговых членов, у кото-рых возникают по ним обязатель-ства и которые несут ответствен-ность за их исполнение перед кли-ринговой палатой, являющейся ихединым контрагентом. Однакосделки могут заключаться как засчет клиринговых членов, так и засчет торговых членов, а также засчет клиентов торговых и клирин-говых членов. Чтобы не возникалопутаницы, какие сделки осуществ-лены за счет клиринговых членов,а какие за счет торговых членовили клиентов, на бирже вводитсяклиентский счет. В рамках данно-го счета все торговые члены и кли-енты получают клиентский код.Под этим кодом в торговую систе-му поступают все оферты, подавае-мые клиентом, заключаются сдел-ки за его счет, отдельной строкойдается отчет о позиции и состоя-нии счетов клиента.

Фьючерсные контракты, как идругие производные финансовыеинструменты, фиксируют в мо-мент заключения сделки условияее совершения в будущем. Однаков течение данного промежуткавремени могут возникнуть ситуа-ции, когда по тем или иным при-чинам покупатель либо продавецфьючерсного контракта может неисполнить обязательства по сдел-ке. С целью гарантии исполненияобязательств по открытым позици-ям на биржах применяется мар-жинальный принцип заключениясделок с фьючерсными контракта-ми. В соответствии с этим принци-пом при осуществлении сделки сфьючерсным контрактом на счетеклирингового члена блокируетсяопределенная сумма средств в видетак называемой маржи (обязатель-но вносится участниками торговлифьючерсами с обеих сторон). В ми-ровой практике применяют следу-ющие виды маржи.

Начальная маржа представляетсобой сумму, которую участникфьючерсной торговли должен вне-сти на счет биржи за каждый куп-ленный или проданный контракт.Обычно размер этой маржи зависитот волатильности рынка. В нор-мальной ситуации начальная мар-жа тем выше, чем больше времениостается до даты исполнения сдел-ки, так как чем больше промежу-ток времени, тем труднее он подда-ется прогнозированию. Таким об-

разом, чтобы заключить сделку,необходимо иметь в наличии сум-му средств, составляющую 5—10процентов стоимости фьючерсногоконтракта. В этом и состоит ещеодна особенность торговли фью-черсными контрактами, посколькублагодаря данному механизму воз-никает эффект “кредитного плеча”в виде левереджа — показателя,представляющего собой соотноше-ние между всей стоимостью инвес-тиций и объемом средств, необхо-димых для их контроля. Следова-тельно, имея на счете 10 000 долла-ров США и уровень левереджа, со-ставляющий 10 процентов, можнозаключить контракт на сумму в100 000 долларов. Первоначальнаясумма используется для урегулиро-вания требований-обязательств(прибыли-убытка), возникающихпо фьючерсному контракту. Приэтом необходимо понимать, что ле-вередж не только повышает воз-можности по заключению фью-черсных контрактов, но и увеличи-вает как потенциальные доходы,так и потенциальные потери. На-пример, если левередж составляет10:1, то и потенциальные прибыль-убыток увеличиваются в 10 раз.Начальная маржа может вноситьсяне только денежными средствами,но и другими высоколиквиднымиактивами. Их перечень и пропор-ции, в которых они должны вно-ситься, разрабатываются биржей.Чаще всего начальная маржа по-мимо денежных средств вноситсяценными бумагами. Биржа уста-навливает ограничения на размер иструктуру начальной маржи, в ча-стности: максимальная доля всехиных финансовых инструментов вначальной марже; максимальныедоли каждого инструмента в на-чальной марже; требуемый размерначальной маржи.

Еще одной отличительной осо-бенностью торговли фьючерснымиконтрактами является то, что пооткрытым фьючерсным позициямосуществляется ежедневный пере-расчет, на основе которого идет не-прерывный ежедневный потокплатежей. Следовательно, каждыйдень, если у клиента открыта пози-ция, к начальной марже добавля-ется накопленная прибыль илисписывается накопленный убытокв размере так называемой вариаци-онной маржи. Она исчисляетсяежедневно по итогам торговой сес-сии для каждой открытой позиции

à ç ë í ê ì å Ö ç í õ

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

57

клиента по заданным формулам.Для открытой позиции продавцавариационная маржа равна разни-це между стоимостью контракта поцене открытия данной позиции истоимостью контракта по котиро-вальной цене данной торговой сес-сии. Для открытой позиции поку-пателя вариационная маржа равнаразнице между стоимостью кон-тракта по котировальной цене дан-ной торговой сессии и стоимостьюконтракта по цене открытия дан-ной позиции. Вариационная мар-жа — потенциальные прибыль илиубыток участников фьючерснойторговли. Величина данной маржиопределяется методом корректи-ровки по рынку (mark to market), входе которой переоценивается по-зиция по цене, наиболее отражаю-щей конъюнктуру дня.

В результате убытков можетвозникнуть ситуация, когда оста-ток на счете клиента снизится ни-же определенного уровня. В такомслучае наступает ситуация, когданеобходимо пополнить остатоксредств на счете до определенногобиржей уровня, называемого не-снижаемой маржей. В противномслучае позиция по сделке будет за-крыта в принудительном порядке.

Логичным завершением любогофьючерсного контракта являетсяисполнение сторонами условий посделке и закрытие позиции по дан-ному фьючерсному контракту. За-крытие позиции означает прекра-щение у клирингового члена сово-купности прав и обязательств поэтой позиции. Закрытие позицииможет производиться в результатеисполнения данного срочного инст-румента, в случае принудительнойликвидации позиций клирингово-го члена и при возникновении об-стоятельств непреодолимой силы.

Позиция по фьючерсному кон-тракту автоматически закрывает-ся в день его исполнения. Приэтом лишь около 5 процентов фью-черсных контрактов закрываютсяреальной поставкой. Подавляю-щая часть контрактов закрываетсядо наступления даты исполнениябез реальной поставки базового ак-тива путем заключения обратнойсделки и урегулирования требова-ний и обязательств участников засчет перерасчета и движения вари-ационной маржи.

Таким образом, продавцу и по-купателю фьючерсного контрактапредоставляется возможность до

наступления срока исполненияконтракта заключить обратнуюсделку, меняя позицию продавцана позицию покупателя, а позициюпокупателя — на позицию продав-ца. Обратная сделка освобождаетучастников фьючерсного контрак-та от первоначальных прав-обяза-тельств, заменяя их противопо-ложными. Действия через соответ-ствующую противоположную сдел-ку снимают проблемы ликвиднос-ти на фьючерсном рынке.

Тем не менее на практике мо-гут возникнуть ситуации, способ-ные повлечь неисполнение участ-никами торгов своих обязательств.В свою очередь, биржи предусмат-ривают ряд мер урегулированиятаких ситуаций. Например, созда-ние уже упоминавшегося гаран-тийного фонда биржи. Гарантий-ные депозиты вносятся деньгамиили другими ликвидными актива-ми. Средства гарантийного фондахранятся на отдельном счете вклиринговом центре. Цель фонда— обеспечение исполнения обяза-тельств клиринговым центром привозникновении ситуаций неплате-жа и/или в случае несостоятельно-сти участника или участников.

С целью поддержания стабиль-ности фьючерсной торговли бир-жами применяются многоуровне-вые системы лимитирования, поз-воляющие обеспечить гарантиифьючерсного рынка в целом и уча-стников торгов в частности. Бир-жа устанавливает и контролируетлимиты цен, позиций и допусти-мых убытков. Кроме того, биржавправе приостанавливать:● допуск отдельных участников

к совершению сделок на бир-же;

● торги по всем или отдельнымвидам срочных инструментов.В ходе каждой торговой сессии

в режиме реального времени осу-ществляется контроль за соблюде-нием участниками установленныхлимитов. Заявка не принимается кисполнению, если это может при-вести к нарушению лимитов.

На бирже могут применятьсялимиты на число открытых пози-ций у клирингового члена и лими-ты изменения цен. Биржа лимити-рует количество открытых пози-ций. Максимально допустимое ихколичество определяется как част-ное от деления свободного остаткасредств на счете клирингового чле-на биржи на размер залога под од-

ну открытую позицию по данномутипу срочного инструмента.

Перед каждой торговой сессиейклиринговый член может устанав-ливать лимиты на открытие пози-ций своих торговых членов, своихклиентов и клиентов торговыхчленов, но только строго в преде-лах лимитов, установленных бир-жей на количество открытых по-зиций клирингового члена. Неза-висимо от суммы свободного остат-ка средств на счете клиринговогочлена суммарный объем открытыхим позиций не должен превышатьопределенного объема открытыхпозиций всего рынка (например,25 процентов) — так называемыйантимонопольный лимит.

Для торговых членов могуттакже устанавливаться следую-щие виды лимитов:● максимальный — определяет

максимальное число контрак-тов, которые торговый член мо-жет открыть на рынке;

● текущий — ограничивает коли-чество позиций, которое торго-вый член может открыть в ходетекущей торговой сессии.Кроме того, биржей устанавли-

ваются лимиты изменения цен покаждому типу фьючерсного кон-тракта. Они предназначены для ог-раничения изменения цены во вре-мя торговой сессии по данному ти-пу торгуемого контракта. По каж-дой торговой сессии определяются:● верхний лимит цены — задает

максимально допустимую це-ну, по которой могут подавать-ся заявки на покупку-продажуи совершаться сделки;

● нижний лимит цены — задаетминимально допустимую цену,по которой могут подаватьсязаявки на покупку-продажу исовершаться сделки.Если клиринговый член не ис-

полнил своих расчетных обяза-тельств по результатам сделки сфьючерсными контрактами, бир-жа осуществляет принудительноезакрытие его позиций. Принуди-тельная ликвидация позиций уча-стника может производиться бир-жей при прекращении членстваданного клирингового члена набирже и в случае несостоятельнос-ти этого клирингового члена (тоесть ситуации, когда размерсредств на его счете не позволяетрассчитаться по наступившим обя-зательствам). При этом клиринго-вый член вправе предпринять ме-

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

à ç ë í ê ì å Ö ç í õ

58

ры по пополнению своего счета вклиринговой палате в течение од-ного торгового дня. В противномслучае к нему применяются следу-ющие меры:● биржа блокирует общий счет

клирингового члена;● биржа прекращает доступ кли-

рингового члена к совершениюсделок;

● биржа осуществляет принуди-тельную ликвидацию позицийклирингового члена, а такжеможет осуществить принуди-тельную ликвидацию позицийего торговых членов;

● излишек средств, образовав-шийся при принудительнойликвидации позиций с учетомсуммы гарантийного депозита,внесенного клиринговым чле-ном, зачисляется на его счет. Вслучае образования недостатка

средств биржа оформляет за-долженность.На бирже возможны и другие

чрезвычайные ситуации, способ-ные повлиять на нормальноефункционирование рынка, напри-мер, сбои в электронной торговойсистеме и иные форс-мажорныеобстоятельства. В подобных случа-ях биржа вправе принять опера-тивное решение о временной при-остановке торгов по всем или опре-деленным типам срочных инстру-ментов, если это необходимо дляобеспечения нормального функци-онирования рынка.

В заключение следует отме-тить, что процедура организацииторгов фьючерсными контрактамипостоянно совершенствуется.Обусловлено это, прежде всего,развитием современных коммуни-кационных технологий. В резуль-

тате упрощается процесс организа-ции торгов фьючерсными контрак-тами, увеличивается скорость про-ведения расчетов по сделкам, по-вышается надежность и безопас-ность торговых систем, что, в своюочередь, способствует наиболее эф-фективному совершению операцийс фьючерсными контрактами.

Источники:

1. Борселино Льюис. Учебник по дэйт-рейдингу. М.: «ИК «Аналитика», 2002.272 с.

2. Лофтон Тодд. Основы торговли фью-черсами. М.: «ИК «Аналитика», 2001.304 с.

3. Сафонова Т.Ю. Биржевая торговляпроизводными финансовыми инстру-ментами: Учебн.-практ. пособие. М.:Дело, 2000. 544 с.

4. Фельдман А.Б. Производные финансо-вые и товарные инструменты: Учеб-ник. М.: Финансы и статистика, 2003.304 с.

Ñ Ä â Ñ Ü ù ë í

Тузін знакамітых

У кастрычніку на алмазным рынку адбылася сенсацыягода — у Антверпене на аўкцыёне быў прададзены адзін знайбуйнейшых дыяментаў, знойдзеных за ўсю гісторыючалавецтва, які носіць назву “Надзея Лесота” (у іншых пе-ракладах сустракаецца як “Клятва Лесота”).

Каштоўны мінерал вагой 603 карата выставілі на таргісаўладальнікі — урад краіны і прыватная кампанія GemDiamonds. Фірма South African Diamond Cor., якая прад-стаўляла інтарэсы брытанскай Graff Jewelers, выплацілаза шыкоўны камень 12,4 мільёна долараў. Ювеліры вельмізадаволены набыткам і мяркуюць, што найлепшай для агранкі алмаза будзе форма, якая дазволіць максімальназахаваць яго натуральны від, а менавіта надаць яму вы-гляд сімвалічнага сэрца. Мяркуецца, што гэта акалічнасць

зменіць назву алмаза і ён будзе вядомы як брыльянт“Сэрца Лесота”.

Па адных спісах гэта дзесяты па велічынi, а па іншых— пятнаццаты алмаз свету. Справа ў тым, што некаторыябуйныя алмазы, здабытыя апошнім часам, знікаюць адра-зу пасля іх знаходжання. Так, у 1945 годзе ў Сьера-Леонезнайшлі алмаз вагой каля 770 каратаў, але, не маючымагчымасці прадаць яго легальна, раздрабілі на 30 кавал-каў. Знойдзены там у 1972 годзе буйны алмаз вагой 969каратаў наогул знік з поля зроку пры загадкавых абставі-нах. Блытаніна з вызначэннем іерархіі таго ці іншага кам-еня адбываецца і па той прычыне, што пасля агранкі мно-гія алмазы становяцца брыльянтамі з намнога меншайвагой, страчваючы часам пры няўдалай распілоўцы і шлі-фоўцы звыш паловы сваёй вагі. Для нагляднасці прад-ставім наступную табліцу:

Назва камня Год і месца здабычы Вага алмаза Вага (у каратах) пасля апрацоўкі(з варыянтамі)

Куллінан 1905, Афрыка, Трансваль 3106 каратаў Куллінан I = 530,2; Куллінан II = 317,4; Куллінан III = 94,4; Куллінан IV = 63,7; 4 малых, 96 дробных

Эксельёр 1893, Афрыка, Прэторыя 995,2 карата 21 брыльянт = ад 70 каратаў (усе 373,75)Кох-і-Нор Старажытнасць, прыблізна раней = 191; цяпер = 108,9(Гара святла) Індыя, Галконда 800 каратаў Вялікі Магол Старажытнасць, 787 каратаў 199,6 (Арлоў — ?) (алмаз-легенда) Індыя, Галконда (французскіх) 191(Кох-і-Нор — ?)Прэзідэнт Варгас 1938, Бразілія, Карамандэл 726,6 карата Падзелены на 29 дробных частакЙонкер 1934, Афрыка, Прэторыя 726 каратаў Падзелены на 11 частак (найбольшы брыльянт — 125)Рэйц 1895, Афрыка, Паўдн. Рэспубл. 650,8 карата Юбілей = 245,35; (пандэлок = 13, 34)Надзея Лесота 1993, Афрыка, Лесота 603 карата Дагэтуль не апрацаваныКарычневы Лесота 1967, Афрыка, Лесота 601,3 карата Дэталі агранкі невядомыяВікторыя (Імперскі) 1884, Афрыка, Паўдн. Рэспубл. 469 каратаў Большы = 185, меншы = 20Дэ Бірс 1888, Афрыка, Паўдн. Рэспубл. 428,5 карата 234,5Пітт (Рэгент) 1701, Індыя, Кісціна 410 каратаў 140,5

à ë í é ê à ü Å Ä ç ä é Ç

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

59

àÒÚÓËfl ͉ËÚ‡(‰Ó͇ÔËÚ‡ÎËÒÚ˘ÂÒÍË ӷ˘ÂËÏÔÂÒÍË ·‡ÌÍË ‚ Å·ÛÒË)

Деятельность собственно бан-ковских учреждений долгосрочно-го кредита на белорусских земляхначалась после их вхождения в со-став Российской империи, где сло-жилась докапиталистическая ипо-тека, состоявшая из казенных бан-ков. В силу недостаточного разви-тия промышленности и торговлиглавное место в банковской систе-ме занимал ипотечный кредит, таккак недвижимость была практиче-ски единственным обеспечениемссуд.

С 1754 года в России действо-вал Государственный заемныйбанк, представлявший фактичес-ки два самостоятельных кредит-ных учреждения: Банк для дво-рянства при Сенате и Сенатскойконторе с отделениями в Санкт-Петербурге и Москве, а такжеБанк для поправления при Санкт-Петербургском порте коммерции(поэтому он назывался Коммерчес-ким, или Купеческим, банком).Из-за недостаточности капиталаоперации Коммерческого банкавскоре были свернуты.

Банк для дворянства, или Дво-рянский заемный банк, вначалепроводил узкий круг операций:выдача ссуд от 500 рублей до 10 тысяч рублей под 6 процентовсроком на 1 год с допустимой рас-срочкой до 3 лет. Ссуды предостав-лялись под залог как драгоценныхметаллов, бриллиантов, так и засе-ленных имений, то есть поместийс крепостными крестьянами.

Ипотечные ссуды выдавалисьиз расчета минимального залога в50 крепостных крестьян мужскогопола (“ревизских душ” — по цене10 рублей каждая), в то время какее рыночная стоимость составлялаоколо 30 рублей. Заниженная ценакрепостных должна была ограни-чить спрос на ссудный капитал.

Уже в первые годы существова-ния Дворянского банка обозначи-лась тенденция несвоевременногопогашения ссуд. Это вызвало ре-шение о продлении срока ссуд до

4, а затем до 8 лет. Первоначаль-ный капитал, предоставленныйбанку казной, был исчерпан. По-этому в 1770 году ему было пред-писано принимать вклады под 6 процентов, а размеры ссуд опре-делялись уже от 1 тысячи до 25 тысяч рублей. Увеличение ми-нимального размера кредита огра-ничивало доступ к ссудному капи-талу представителей мелкого дво-рянства, не говоря уже о другихсословиях.

По Высочайшему манифесту от20 ноября 1772 года в России воз-никло новое звено кредитной сис-темы — Сохранная казна, котораяучреждалась в Москве и Санкт-Пе-тербурге и функционировала приВоспитательных домах обеих сто-лиц. Особенностью этих финансо-вых институтов являлось сочета-ние кредитной и благотворитель-ной деятельности. В документахтого времени их нередко называлитакже Опекунскими советами. Со-хранной казне, как и Дворянско-му банку, разрешалось приниматьв залог заселенные имения, а так-же вклады.

Привлеченные средства Со-хранная казна размещала в ссудыпод залог имений с крепостнымикрестьянами, домов и фабрик.Вначале типичными были креди-ты в 1 тысячу рублей под 6 про-центов на 1—2 года, затем их сро-ки и размеры существенно вырос-ли. В отличие от Дворянского бан-ка Сохранная казна требовалабольшего обеспечения ссуд: накаждую тысячу рублей — 100 кре-стьянских душ, а при наличии по-ручителя — 50 душ заемщика и 50 душ поручителя.

Тем временем финансовое по-ложение Дворянского банка ухуд-шалось. Несбалансированностьразвернувшихся активных опера-ций с пассивными требовала под-держки банка из средств бюджета,в то время как казна сама испыты-вала напряженность. Кроме того,дворянство нуждалось в более вы-

В условиях формирования внашем государстве банковской си-стемы рыночного типа начинаютвозрождаться полузабытые формыкредита, в том числе и ипотека,позволяющая осуществлять пол-ноценное долгосрочное кредитова-ние и имеющая ряд преимуществкак для банка, так и для заемщи-ка по сравнению с другими форма-ми движения ссудного капитала.Непростое и противоречивое воз-рождение ипотечного кредита вы-зывает необходимость обращенияк его истории.

Ссудные операции под залогнедвижимости были распростране-ны еще в Великом княжестве Ли-товском. Однако кредит тогда но-сил децентрализованный, непро-фессиональный характер, когда вкачестве кредиторов выступалифеодалы, торговцы, ремесленни-ки, крестьяне и др. Лишь в периодразложения феодализма зарожда-ются банкирские заведения, вла-дельцами которых были, как пра-вило, крупные купцы, сочетавшиеторговую деятельность с кредит-ной, привлекая заемный капитал.

èÓÙÂÒÒÓ ÅÉùì, ͇̉ˉ‡Ú ËÒÚÓ˘ÂÒÍËı ̇ÛÍ

ûËÈ Éêìáàñäàâ

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

à ë í é ê à ü Å Ä ç ä é Ç

60

годных и доступных ссудах. Воз-никла необходимость пересмотракредитной политики правительст-ва.

В первую очередь было решенореорганизовать Банк для дворян-ства. Манифестом Екатерины II от28 июня 1786 года из Санкт-Пе-тербургской конторы Дворянскогобанка (с упразднением Московско-го отделения) учреждался единыйГосударственный заемный банк.Он был наделен капиталом в 22 миллиона рублей для ссуд дво-рянству и 11 миллионов рублей —городам. Сроки кредитов удлиня-лись до 20 лет под 5 процентов. Го-родам ссуды предоставлялись подзалог зданий и заводов под 4 про-цента. Устанавливалась новая це-на “ревизской души” в 40 рублей.Банку разрешались также депо-зитные операции под 4,5 процен-та.

С включением (1772-й, 1793-йи 1795 годы) Белоруссии в составРоссии на ее территории стала рас-пространяться деятельность трехобщеимперских кредитных уч-реждений — Государственного за-емного банка, Петербургской со-хранной казны и Московской со-хранной казны. Отдельное место вструктуре феодального кредита за-няли приказы общественного при-зрения.

О деятельности имперских бан-ков на территории Белоруссии вотечественной историографии име-ются лишь общие упоминания. Вколлективной работе, посвящен-ной экономике Белоруссии в пери-од империализма, отмечаетсятолько размер задолженности ме-стного дворянства этим ипотеч-ным учреждениям. В исследовани-ях по периоду позднего феодализ-ма авторы ограничиваются конста-тацией проблемы возврата банков-ских ссуд, подчеркивая нередкобезнадежную в смысле погашениязадолженность белорусских феода-лов [1]. Организация деятельностиказенных банков, их типология,роль в хозяйственной жизни севе-ро-западных губерний остались зарамками исследований.

В 1776 году с образованием По-лоцкой губернии указом Прави-тельствующего Сената “О приемеДворянским банком в залог име-ний, в Белорусских губерниях на-ходящихся, на основании издан-ных о Великороссийских именияхгенеральных учреждений” было

предписано “Московской и Санкт-Петербургской банковым конто-рам для дворянства, чтоб оныя повступаемым к ним объявлениямпроизводили выдачу взаймы денегпод залог имений, в Белоруссиинаходящихся” [2]. Так начиналасьдеятельность казенных банков вбелорусских губерниях.

При учреждении в 1786 годуГосударственного заемного банкабыло оговорено, что “все крестья-не Великорусские, Малороссий-ские, Слободские, Белорусские ...без различия принимаются в залогпо последующей по их душам пе-реписи”. В конце XVIII века навсю Белоруссию также была рас-пространена деятельность Москов-ской и Санкт-Петербургской со-хранной казны.

В 1795 году с полным вхожде-нием белорусских земель в составРоссии директору Заемного банкаграфу П.В. Завадовскому разре-шили принимать в обеспечениекредитов дворянские имения “вовсем крае, от Польши присоеди-ненном”. Но при этом было огово-рено, что в связи с еще не завер-шившимся процессом формирова-ния здесь органов судебной власти— гражданских палат, выдавав-ших разрешения на залог помес-тий и отвечавших “за истинностьи точность имения, в свидетельст-ве написанного”, “благонадеж-ность залогов” должны фиксиро-вать местные генерал-губернаторы[3].

Кредитоспособность заемщикаопределялась не столько размера-ми земельных владений или дохо-дами хозяйства, сколько количе-ством “ревизских душ”. Обеспече-нием ссуды являлись и поместья сприкрепленными к ним крестья-нами, которые в случае ее невоз-врата подлежали продаже с тор-гов. Доминирование в Российскойимперии ипотеки было обусловле-но также спецификой развитиякредитных отношений того време-ни. Это подчеркивал советский ис-следователь истории банков И.Ф. Гиндин: “Учет векселей к се-редине XIX века все еще рассмат-ривался как рискованная опера-ция и залог земли в качестве обес-печения считался более надеж-ным”. Другие прогрессивные фор-мы кредита в то время только про-бивали себе дорогу.

На основании даже не полныхданных можно утверждать, что

помещики новообразованных бе-лорусских губерний уже в концеXVIII века активно кредитовалиськак в первом российском Дворян-ском банке, так и в других ипотеч-ных учреждениях. Только в По-лоцкой губернии с 1777-го по 1796 год в общеимперских банкахиз 90 169 “ревизских душ” былозаложено 72 047 крестьян муж-ского пола — 80,5 процента их ко-личества, в то время когда сохра-нявшийся частный кредит охваты-вал 18 162 души (19,5 процента)[4]. Такие широкие масштабы кре-дитования дворянства белорус-ских губерний предопределили егозначительную задолженность иналожили отпечаток на механизмведения феодального хозяйства.

Анализ документов свидетель-ствует о доминировании в белорус-ском крае Санкт-Петербургской иМосковской сохранной казны. Вних устремились в первую очередьпредставители крупного велико-русского дворянства, получившиездесь в конце XVIII — начале XIX века огромные земельные по-жалования. Так, фаворит импера-трицы генерал-лейтенант С. Зо-рич, принявший в 1778 году в по-дарок местечко Шклов с 25 тыся-чами душ, за 1782—1783 годы за-ключил пять кредитных соглаше-ний на сумму 111 тысяч рублейпод 5700 душ в Московской со-хранной казне и два — на 21 тыся-чу рублей в Санкт-Петербургской.Оказавшись в долговой петле, онпытался погасить задолженностькак за счет усиленного обложениягородских евреев, так и фальши-выми ассигнациями [5].

В числе ссудополучателей Со-хранной казны были и крупныеместные феодалы. Один из бога-тейших помещиков белорусскогокрая князь И. Паскевич к 1854 го-ду задолжал Московской сохран-ной казне свыше 933 тысяч рублейсеребром, заложив 13 500 кресть-янских душ в Гомельском имении.Ежегодные платежи по этому дол-гу составляли более 15 тысяч руб-лей.

К середине XIX века среди за-емщиков Санкт-Петербургской Со-хранной казны чаще появлялиськрупные местные феодалы. Разре-шение на получение ссуд имеликнягиня Ю. Любомирская —урожденная Радзивилл (Речицкийуезд), граф И. Тышкевич (Бори-совский уезд), княгиня Е. Гедройц

à ë í é ê à ü Å Ä ç ä é Ç

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

61

(Пинский уезд) и др. Пять ссуд насумму более 722 тысяч рублей вСанкт-Петербургской Сохраннойказне получил в 1825—1828 годахпомещик Гродненской губернииК. Друцкий-Любецкий [6].

Просматривается латифундист-ская направленность кредитнойдеятельности Сохранной казны.Царское правительство, позволивим в мае 1824 года выдавать кре-диты на 24 года, сделало оговорку,что не разрешает закладыватьимения “с раздробленным количе-ством душ”, требуя в залог “односеление”, и “чтобы из больших се-лений закладывалось не менее 50 душ” [7]. Такой жесткий нор-матив отсекал от кредитования вСохранной казне многих мелко- исреднепоместных дворян.

Что касается Государственногозаемного банка, то его ссудополу-чателями являлись особенно круп-ные землевладельцы. Представи-тель известного магнатского родаМ.К. Огинский в 1814 году полу-чил в нем кредит на 100 тысячрублей под 1283 души, причем да-же с нарушением — “без особогозалога”, так как на его недвижи-мости лежали огромные долги ча-стным лицам. В 1822 году былапроизведена отсрочка ссуды на 10 лет. С отъездом Огинского вИталию в 1823 году его обязатель-ства перешли к наследникам. Об-ращение долга на магнатское иму-щество не решило проблему, таккак сумма, вырученная от конфис-кации недвижимости, не покрылаполученные в разное время ссуды.После обращения в 1825 году гра-фини Огинской к императору запомощью в уплате долга Заемномубанку было решено отсрочить ссу-ду еще на 12 лет и дополнительнопринять в залог староство Ретов-ское с лесом. В итоге размер задол-женности с процентами и пенейэтому банку составил уже 246 134рубля под 2500 душ.

В 1823 году за наследникамикнязя Г. Потемкина, еще одногофаворита Екатерины II, владевше-го местечком Дубровно и Кричев-ским староством в Могилевскойгубернии, числилась непогашен-ная Заемному банку ссуда в 3,5миллиона рублей, полученная водной из столичных контор Дво-рянского банка в 1875 году. К1827 году задолженность графа Л. Сологуба этому банку составля-ла более 2,7 миллиона рублей [8].

Нередко кредиты, часто неимевшие необходимого обеспече-ния, так и не погашались. Пыта-ясь как-то противостоять невоз-врату ссуд, Государственный заем-ный банк брал в “опись” имения“неисправных” заемщиков. К кон-цу 1811 года в “просрочке” и “опи-си” по империи находились име-ния с общей суммой задолженнос-ти в 5,5 миллиона рублей. В пра-вительственном указе, опублико-ванном в 1812 году, отмечалось,что многие губернские правленияне выполняют требований правле-ния Заемного банка о необходимо-сти взыскания задолженности [9].

Для российской провинции ха-рактерным было небрежное оформ-лении ссуд. Столичные банковскиечиновники с возмущением отмеча-ли нарушения при выдаче на мес-тах свидетельств на залог имений вЗаемном банке: “некоторые граж-данские палаты не указывают точ-ного количества земли, ее качест-ва, не указывают благонадежностизалога, не прикладывают печати”,требуя строго следовать установ-ленному порядку кредитования[10]. Однако эти призывы не явля-лись достаточно эффективными.

Для белорусских помещиковдолго действовали ограничения накредитование в Государственномзаемном банке. Так, для дворянст-ва Витебской и Могилевской гу-берний выдача ссуд по 150 рублейна душу производилась только поособым распоряжениям. Разреше-ние на кредиты увязывалось здесьс бюджетными ссудами, отпускае-мыми правительством на продо-вольственные нужды местного на-селения и платежами в казну [11].

Это побудило дворянство Моги-левской губернии обратиться с хо-датайством в МВД разрешить кре-дитоваться в Государственном за-емном банке на общих основани-ях. В итоге 29 января 1825 годадворянам Белорусских губерний“для облегчения денежных оборо-тов” была разрешена выдача ссудна общих условиях, однако “чтобыв свидетельствах главных судовозначаемы были все недоимки, наних значившиеся, чтоб недоимкиудерживаемы были из сумм, к вы-даче назначаемых”. Как видно,правящие круги старались исполь-зовать кредит и для взысканияплатежей в бюджет.

В марте 1825 года была “высо-чайше” утверждена записка импе-

ратрицы Марии “О дозволении бе-лорусским помещикам перезакла-дывать имения на 24 года” [12].Это решение способствовало даль-нейшему развитию феодальнойипотеки в северо-западном регио-не.

Развитие операций казенныхбанков в белорусских землях поро-дило здесь, как и по всей империи,проблему несвоевременного пога-шения ссуд и уплаты процентов. Втаких случаях по запросу банкаадминистрация губерний состав-ляла опись заложенного имения,владелец которого не выполнилусловий кредитного соглашения, иоформляла опеку над ним. Пога-шение долга осуществлялось издоходов такого поместья, за ис-ключением уплаты государствен-ных податей и земских повиннос-тей. Так называемые дворянскиеопеки брали “просроченные име-ния” под свой контроль, назначаяопекунов, отвечавших за погаше-ние долга и осуществлявших уп-равление заложенным имением.

В феврале 1817 года Сенатомбыло принято решение “О порядкеучреждения Дворянских опек вгуберниях, от Польши присоеди-ненных”, в котором отмечалось,что имения “неисправных заем-щиков” государственных банков,находившиеся в западных губер-ниях, передаются здесь в опеку наобщих основаниях. В составе этогооргана должны были находитьсяпредставители земского поветово-го суда под председательством по-ветового маршала для определе-ния опекунов, проведения описиимений и др. [13]. Так, на террито-рии Белоруссии утверждалисьединые принципы организацииипотечного кредита.

К середине XIX века банков-ские долги помещиков белорус-ских губерний составляли огром-ные суммы, значительное количе-ство имений находилось в опеке иподвергалось описи за неплатежипо ссудам. Только в Витебской гу-бернии в опеке в 1843 году находи-лось 162 имения, в 1844 году —177 (предлагалось к сдаче еще107), в 1856 году — 239 и 363 име-ния были описаны. В Гродненскойгубернии в 1849 году в опеке нахо-дилось 260 имений, в 1851 году —320, в 1852 году — 357. В Моги-левской губернии в 1844 году под-вергалось опеке более 550 имений.Глава местной администрации от-

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

à ë í é ê à ü Å Ä ç ä é Ç

62

мечал в своем отчете, что “поме-щичьи имения большей частью за-ложены в кредитных установлени-ях”. Витебский губернатор сооб-щал в Санкт-Петербург, что долгина помещичьих имениях “возрос-ли до состояния неоплатности” и“если не воспоследует новой мо-наршей милости, дарующей здеш-ним задолжавшим казне помещи-кам рассрочку на все платежи, тоих имения должны будут немед-ленно подвергнуты описи и прода-же” [14].

Кризис крепостнического хо-зяйства, снижение его экономиче-ского потенциала ставили целыебелорусские губернии на грань фи-нансового краха. Правящие кругивынуждены были идти на предо-ставление им некоторых налого-вых и кредитных льгот. В 1849 го-ду заемщикам Могилевской губер-нии была предоставлена рассрочкадолгосрочных ссуд Государствен-ному заемному банку и Сохраннойказне на 37 лет, а ссуды, заклю-ченные от 1 до 8 лет, предполага-лось “рассрочить на 8 лет, а попродолжительности займа на 12 лет”. В 1850 году пролонгациядолгосрочных займов на 37 лет бы-ла сделана и для заемщиков Ви-тебской губернии. В 1852 году дляпомещиков этих губерний был на-ложен запрет на публикации в га-зетах объявлений о просрочке по-лученных ими кредитов [15]. Од-нако огромная ипотечная задол-женность дворянства продолжаланарастать. Спасти от краха исчер-павшее себя крепостническое по-

мещичье хозяйство уже было не-возможно.

Активные операции казенныхбанков продолжались почти до от-мены крепостного права — до 1859 года, когда началась кредит-ная реформа, заменившая системуказенных банков на коммерческиекредитные учреждения, адекват-ные новому экономическому бази-су. Общая сумма задолженностипомещиков белорусского краятрем общероссийским ипотечнымучреждениям составляла почти 36 миллионов рублей из примерно374 миллиона рублей. На ипотеч-ном рынке северо-западных губер-ний доминировала Санкт-Петер-бургская Сохранная казна — поч-ти 89 процентов всех выданныхобщероссийскими банками мест-ным помещикам ссуд. Всего же вБелорусии на долю двух этих уч-реждений пришлось 34,7 миллио-на предоставленных ссуд (более 96 процентов), тогда как в целомпо империи этот показатель со-ставлял около 80 процентов.

Характерно довольно скромноекредитование белорусских поме-щиков Государственным заемнымбанком. Это ипотечное учрежде-ние превратилось в важнейшийисточник формирования государ-ственного бюджета, который по-полнялся не только за счет вкла-дов, но и через размещение в немсвободных средств местных банков— приказов общественного при-зрения для “приращения процен-тами”. Заемный банк, находясь внепосредственном ведении Минис-

терства финансов, стал придаткомгосударственного казначейства. В1859 году в нем было в залогелишь 72 имения пяти белорусскихгуберний с задолженностью около1 миллиона рублей, в то время какпо Санкт-Петербургской Сохран-ной казне эти показатели состав-ляли, соответственно, 1384 име-ния и 31,7 миллиона рублей [16].

Докапиталистические банкиоставили свой след в истории кре-дита, заложили основы централи-зованного банковского дела, спо-собствовали мобилизации свобод-ных денежных ресурсов и предо-ставлению их на возвратной осно-ве как своим клиентам, так и госу-дарству, не имевшему другого та-кого надежного источника заимст-вований. Они вырабатывали меха-низмы и совершенствовали прин-ципы организации как ипотеки,так и банковского дела в целом:оценку закладываемого имущест-ва, порядок погашения ссуд, ихвзыскания и др. Кроме того, ка-зенные банки заложили основысберегательного дела — важнойсоставляющей кредитной систе-мы. Ко всему прочему эти финан-совые институты проводили, хотяи в ограниченных рамках, креди-тование недворянских слоев обще-ства — купцов, мещан, зарождав-шегося класса предпринимателей.Поэтому можно говорить о перио-де господства на финансовом рын-ке государственных земельныхбанков как важном этапе переходак капиталистическим ипотечныминститутам.

1. Экономика Белоруссии в период империализма. Мн., 1963, c. 339;Анiшчанка Я.К. Беларусь у часы Кацярыны II (1772—1796 гады).Мн., 1998, c. 137; Козловский П.Г. Землевладение и землепользова-ние в Белоруссии в XVIII — первой половине XIX в. Мн., 1982, c. 131; Чепко В.В. Сельское хозяйство в Белоруссии в первой полови-не XIX в. Мн., 1966, c. 103—104.

2. Полное собрание законов Российской империи (ПСЗРИ). Собр. 1-е. Т. XX. 1775—1780. СПб., 1830, с. 449.

3. Там же. Т. XXII. 1784—1788. СПб., 1830, c. 855; Т. XXIII. С 1789по 6 ноября 1796. СПб., 1830, c. 618.

4. Анiшчанка Я.К. Беларусь у часы Кацярыны II (1772—1796 га-ды). Мн., 1998, c. 137.

5. Анищенко Е.К. Черта оседлости (Белорусская синагога в царст-вование Екатерины II). Мн., 1998, c. 98; Малышев А.И., ТаранковВ.И., Смиренный И.Н. Бумажные денежные знаки России и СССР.М., 1991, c. 176—177.

6. Чепко В.В. Сельское хозяйство Белоруссии в первой половинеXIX в., c. 104; Национальный исторический архив Беларуси (НИАБ). Ф. 320, оп. 1, л. 11, 96, 200, 284; НИАБ в Гродно. Ф. 1, оп. 10, д. 99, л. 3 об.

7. НИАБ. Ф. 333, оп. 1, д. 804, л. 82—82 об.

8. Сенатский указ по высочайше утвержденному положению Коми-тета министров от 20 сентября 1825 г. “О долгах графа Огинско-го” // ПСЗРИ. Собр. 2-е. Т. I. С 12 декабря 1825 г. по 1827 г. Отд. 1-е.СПб., 1830, c. 958—967; Боровой С.Я. Кредит и банки России (сере-дина XVII в. — 1861 г.). М., 1958, с. 119; Дакументы i матэрыялыпа гiсторыi Беларусi. Т. II (1772—1903). Мн., 1940, с. 72.

9. Боровой С.Я. Кредит и банки России (середина XVII в. — 1861 г.), с. 112.

10. ПСЗРИ. Собр. 2-е. Т. XXIV. Отд. 1-е. 1859. СПб., 1861, c. 196.

11. НИАБ. Ф. 333, оп. 1, д. 804, л. 24.

12. НИАБ. Ф. 333, оп. 1, д. 804, л. 24; Хронологический указательуказов и правительственных распоряжений по губерниям Запад-ной России за 240 лет — с 1652 по 1892 год. Сост. и изд. С.Ф. Рубин-штейн. Вильна. 1894, с. 342.

13. ПСЗРИ. Собр 1-е. Т. XXXIV. 1817. СПб., 1830, с. 94— 95.

14. Чепко В.В. Сельское хозяйство в Белоруссии в первой половинеXIX в., с. 103—104.

15. ПСЗРИ. Собр 2-е Т. XXIV. Отд. 2-е. 1849. СПб., 1850, с. 89; Т. XV.Отд. 1-е. 1850. СПб., 1851, с. 212; Т. XVII. Отд. 1-е. 1852. СПб., 1853,с. 346.

16. Труды комиссии, Высочайше учрежденной для устройства зем-ских банков. Т. 1. СПб., 1860. Приложение 1. Подсчеты автора.

И с т о ч н и к и:

ä ç à Ü ç Ä ü è é ã ä Ä

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

63

ÅÓËÒÓ‚ é.“ îË̇ÌÒÓ‚˚Â Ë Ì‡ÎÓ„Ó‚˚ ÏÂÚÓ‰˚ „ÛÎËÓ‚‡ÌËfl ËÌÙÎflˆËË: ‚ÎËflÌË ̇ ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÛ˛ ÒËÒÚÂÏÛ”(ŇÌÍÓ‚ÒÍÓ ‰ÂÎÓ, 2006, ‹ 7)Динамика инфляционных процессов затрагивает

работу всех кредитных организаций. Но инфляцияявляется следствием взаимодействия множества фак-торов как денежного, так и неденежного характера.Среди ее составляющих немаловажную роль играетфинансовая политика государства.

Автор рассматривает влияние финансовых и нало-говых методов регулирования инфляции на банков-скую систему.

ã‡Í¯Ë̇ é., óÂÍχ‚‡ Ö.“ÄÍÚۇθÌ˚ ‚ÓÔÓÒ˚ ‡Ì‡ÎËÁ‡ ÙË̇ÌÒÓ‚ÓÈ ÒÚ‡·ËθÌÓÒÚË”(ŇÌÍÓ‚ÒÍÓ ‰ÂÎÓ, 2006, ‹ 8)В настоящее время основная проблема обеспече-

ния стабильности экономики состоит в поддержаниифинансовой стабильности в отличие от ситуации, ха-рактерной для 1970-х годов, когда приоритетным былвопрос поддержания денежной стабильности.

В статье рассмотрены следующие аспекты подня-той темы: категории финансовой и денежной стабиль-ности, вопросы финансовой стабильности и функциицентральных банков, подготовка обзоров финансовойстабильности.

éÎÂÈÌËÍÓ‚‡ à., 臂ÎÓ‚‡ Ö.“ ëËÒÚÂχ ÔÓ͇Á‡ÚÂÎÂÈ ‰Îfl ÓˆÂÌÍË ÔÓÁˈËÓÌËÓ-‚‡ÌËfl ·‡ÌÍÓ‚ÒÍÓ„Ó ÒÂÍÚÓ‡ ‚ ˝ÍÓÌÓÏËÍ”(îË̇ÌÒ˚ Ë Í‰ËÚ, 2006, ‹ 20)Описанная в статье система показателей позицио-

нирования банковского сектора в современной рос-сийской экономике даст возможность оценить с боль-шой долей вероятности перспективы института бан-ковских посредников в условиях нарастающей конку-ренции со стороны зарубежных банков.

èˢËÍ Ç.“ èÓÎËÚË͇ îêë ëòÄ ÔÓ Â„ÛÎËÓ‚‡Ì˲ ËÌÙÎflˆËË”(ŇÌÍÓ‚ÒÍÓ ‰ÂÎÓ, 2006, ‹ 8)Проведение национальной денежно-кредитной по-

литики, направленной на поддержание ценовой ста-бильности в стране, представляет собой одно из четы-рех основных направлений деятельности центрально-го банка США Федеральной резервной системы(ФРС). Однако эта задача не является, в отличие, на-пример, от политики Европейского центрального бан-ка, приоритетной.

В статье рассматриваются цели и механизм денеж-но-кредитной политики ФРС.

é·ÓÁÂÌË ÔÓ‰„ÓÚÓ‚Ë· ë‚ÂÚ·̇ Ééãàä

å‡Ï‡Ìӂ˘ è.Ä. ê˚ÌÓÍ ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„: ì˜Â·ÌÓ ÔÓ-ÒÓ·ËÂ. — åËÌÒÍ: ëÓ‚ÂÏÂÌ̇fl ¯ÍÓ·, 2006. — 320 Ò.

В пособии раскрываются основные понятия рынкаценных бумаг, функционирование данного рынка с уче-том зарубежного опыта, практика работы отечественно-го рынка. Особое внимание уделено анализу состояниясегментов рынка ценных бумаг, его инфраструктуры. Вкаждой главе представлен полный список источников, атакже тесты и ответы на них. Кроме того, в нем отраже-но состояние правовой базы на начало июля 2006 года, атакже основные нормы Закона Республики Беларусь “Охозяйственных обществах”, вступившего в силу со 2 ав-густа 2006 года.

èÓıÓʇfl Ç.Ä. éÒÌÓ‚Ì˚ Ò‰ÒÚ‚‡: Û˜ÂÚ Ë Ì‡ÎÓ„Ó-Ó·ÎÓÊÂÌËÂ. — åËÌÒÍ: àÁ‰-‚Ó É‚ˆÓ‚‡, 2006. — 184 Ò.— (ëÂËfl “äÓÌÒÛθڇÌÚ ·Ûı„‡ÎÚ‡”).

Пособие поможет во многом избежать ошибок, свя-занных с учетом основных средств. В нем рассматрива-ются особенности бухгалтерского учета и налогообложе-ния операций, связанных с движением основныхсредств. Много внимания уделено порядку исчисленияналога на добавленную стоимость при приобретении,строительстве и создании основных средств, их выбы-тии, а также вычету “входного” НДС по основным сред-ствам. Кроме того, в нем освещены проблемные вопро-сы, не урегулированные на законодательном уровне, ипо ним даны практические рекомендации. Читателинайдут ответы и на практические вопросы, возникаю-

щие при приобретении основных средств, по льготиро-ванию прибыли, направленной на финансирование ка-питальных вложений производственного назначения.

íËıËÌfl Ç.É. 臂ӂÓ „ÓÒÛ‰‡ÒÚ‚Ó Í‡Í ÓÒÌÓ‚‡ ÔÂ-Ó·‡ÁÓ‚‡ÌËÈ Ó·˘ÂÒÚ‚‡ Ë ˝ÍÓÌÓÏËÍË ‚ êÂÒÔÛ·ÎËÍ ÅÂ-·ÛÒ¸ / Ç.É. íËıËÌfl, ç.ã. ÅÓ̉‡ÂÌÍÓ, Ç.Ä. äÓ‰‡‚·Ó-‚˘; ê‰. ã.å. êfl·ˆÂ‚. — åËÌÒÍ: àÁ‰-‚Ó åàì, 2006. —236 Ò.

Эта книга посвящена одной из актуальнейших темсовременности — формированию гражданского общест-ва и правового государства в Республике Беларусь. Вмонографии излагаются современное понятие правовогогосударства и его основные принципы, анализируетсясистема органов местного управления и самоуправле-ния, рассматриваются принципы гражданского права.

ëۯ͂˘ Ä.ç. ì˜ÂÚ̇fl ÔÓÎËÚË͇ Ó„‡ÌËÁ‡ˆËË. ç‡-ÎÓ„Ó‚˚È Ë ·Ûı„‡ÎÚÂÒÍËÈ Û˜ÂÚ. — åËÌÒÍ: ꉇ͈Ëfl ÊÛ-̇· “èÓÏ˚¯ÎÂÌÌÓ-ÚÓ„Ó‚Ó ԇ‚Ó”, 2006. — 248 Ò.

В издании рассмотрены вопросы налогового и бух-галтерского учета, формирования учетной политики ор-ганизации для целей налогообложения и бухгалтерско-го учета. Приведены схемы составления учетной поли-тики организации, примерные формы налоговых регис-тров, нормативные правовые акты, регулирующие во-просы составления учетной политики.

é·ÁÓ ÔÓ‰„ÓÚÓ‚Ë· àË̇ äÄêÖãàçÄ

Ü ì ê ç Ä ã ú ç é Ö é Å é á ê Ö ç à Ö

Б а н к а ў с к i в е с н i к , Л I С Т А П А Д 2 0 0 6

S U M M A R Y

64

Implementation of the Republic of Belarus Monetary Policy Guidelines forJanuary-September 2006 and Tasks of theBanking System Relating to theirImplementation in 2006 Q4.Report by Vladimir Ya. SENKO, Deputy Chairman of

the Board of the National Bank of the Republic ofBelarus, at the enlarged meeting of the Board.

Introduction of the Latest Banking Information Technologies: Banks’ TasksReport by Pavel V. KALLAUR, First Deputy

Chairman of the Board of the National Bank of theRepublic of Belarus, at the enlarged meeting of theBoard.

Sergei KALECHITS, Valentin GAVRILOV

Monetary Policy: An Instrument to Run anEconomy or Panacea?According to the authors’ opinion, the use of

monetary policy as an instrument for running aneconomy is most effective in cases where all the generaleconomic means of state regulation are used in concert.Notwithstanding its effectiveness and quick influenceon economic processes, monetary policy is not auniversal instrument for tackling economic problems.

Taras TSUKAREV

Monetary Policy Under Uncertainty As the monetary policy tasks and a central bank’s

operating system are becoming increasingly specific, theeconomic environment in which monetary policy ispursued is characterized by the opposite features. Giventhese conditions, a lot of central banks face theuncertainty factor which has a considerable impact onthe monetary policy effects. The article analyzes thecomponents of this phenomenon and provides concreteexamples and conclusions.

Petr MAMANOVICH, Andrey GOLODUSHKO

Developing the System of Instruments forRegulating Banking System LiquidityThe authors describe the changes in the system of the

National Bank’s instruments during the recent yearsand consider the trends of its improvement.

Vasily SVIRIDOVICH

Public Finances and their Role in Economic DevelopmentThe author reviews experience of some industrialized

countries in the field of public finances. He proposes tostudy, analyze and use the experience of other countriesand nations in the financial and economic spheres on apermanent basis, because it is always very costly tolearn from own mistakes. In his view this way is the

most promising for Belarus and conducive tominimizing the number of own mistakes andmiscalculations that hamper dynamic development ofthe national economy.

Tatyana KARACHENTSEVA

Theory of Credit and its Functional Role in the EconomyIn reality, the evolution of credit and credit relations

was reflected in the credit theory development. Thisarticle focuses on the analysis of credit theories andtheir evolution, as well as consideration of theoreticaland methodological approaches to the establishment andfunctioning of credit relations and the nature of creditas a social and economic phenomenon. Besides, the maintheoretical postulates and conclusions of therepresentatives of different schools of economic theoryare generalized and differences in the methodologicalapproaches with respect to the credit nature and itsfunctions are compared.

Evgeny KUKOLKO, Yury SHABAL

Modern Trends in Banking Personnel Training Training banking personnel at the Training Center of

the National Bank is assured for the most part by themanagers and specialists of the Head Office. From thepoint of view of the methodology of training thismethod is original because lay lecturers give lectures toadult audiences — graduates of higher educationalinstitutions (some of them being Doctors of Philosophyand Doctors of Science). The article discusses the needfor introducing innovations in banking personneltraining and considers new active forms and methods oftraining.

Alexander KOMAROV

Peculiarities of Trade in FuturesTrade in futures is conducted only in the organized

markets, namely, stock exchanges. The futures aretraded on-floor as well as through electronic tradingsystems on a clearing basis. Clearing Houses areentrusted with clearing functions. Futures operationsare carried out on a marginal basis. Stock exchanges usemultilevel limitation systems with a view to supportingstability of trade in futures. This article deals withpractical issues pertaining to the organization of tradein futures.

Yury GRUZITSKY

History of Credit(Pre-capitalist All-Empire Banks in Belarus)Difficult and contradicting revival of mortgage

credit in our country brings about the need for turningto its history. The author analyzes the activity inBelarus of banking establishments that provided long-term credits after the country’s incorporation into theRussian Empire.

Б а н к а ў с к і в е с н і к❚ гарантия получения достоверных сведений о состоянии

финансов и экономики в нашей стране и во всем мире; ❚ уверенность в оперативном ознакомлении с новинками

теории и практики банковского дела;❚ возможность постоянно быть в курсе развития событий

и самому высказать мнение по интересующей вас теме;❚ это статьи известных ученых и лучших специалистов;❚ полемические публикации студентов и аспирантов;❚ статистические данные, нормативные правовые акты,

а также комментарии к ним; ❚ самая разнообразная информация по истории денег,

ценных бумаг, драгоценных камней и благородных металлов.

Подписка на журнал

« Б а н к а ў с к і в е с н і к »

принимается во всех отделениях

РУП «Белпочта» и в пунктах

оформления подписки

Белсоюзпечати

̇¯ Ë̉ÂÍÒ ‚ ͇ڇÎÓ„Â 7744882299