pb.pl 14 maja 2008

Szejnfeldidzie na nożez fiskusemWiceminister gospodarkiprotestuje przeciwko psuciuordynacji podatkowej. 10-11

P U L S D N I A

Sprawdź, o ile skoczyła inflacja w kwietniu. Dziś

ŚRODA 14 MAJA 2008 r. NR 94 [2601] INDEKS 349 127 WYD. A CENA 3,95 zł [w tym 7% VAT]

14.15

I N W E S T O R

90

Deweloperzy zadziwiającodobrze radzą sobie z dekoniunkturą w branży. 22-23

Potwierdzają to dobre wyniki kwartalne m.in. GTC i Ganta. Giełdowi inwestorzy liczą, że w kolejnych kwartałach będzie jeszcze lepiej. I kupują akcje.

30proc. Na taką premię liczy skarb, rozważającwypuszczenie obligacjizamiennych na akcje dwóch giełdowychgigantów.

minut Tyle odpiątku będzie trwaćpodróż pociągiemrelacji Warszawa--Łódź.

Resort skarbu wymyślił, jak mimo dekoniunktury na GPWuzyskać premię ze sprzedaży resztówek TP i Pekao. Eksperci mają wątpliwości, czy pomysł wypali. 6

Skarb próbujeominąć Unicrediti France Telecom

Koncern Macieja Dudy miał najgorszy kwartałod pięciu lat, a kurs akcji przez rok spadł o 70proc. Jest jednak światełko w tunelu. 8

MazurzagrałZiobrzena nosie

Zbigniew Ziobro, minister sprawiedliwości w rządzie PiS, walczył jak lew o ekstradycję z USA Edwarda Mazura, biznesmena podejrzewanego o podżeganie do zabójstwa generała MarkaPapały. W tym czasie ścigany menedżer bez najmniejszych problemów zarabiał w Polsce. Minister Ziobro jest oburzony. Odpowiedzialnością za karygodne niedopatrzenia obarcza podwładnych.

Ścigany biznesmenwytransferował z Polski miliony. 4-5

Duda dołuje,ale koszmarjuż się kończy

R E K L A M A PB-16342

środa 14 V 2008

Ubiegający się o nominację PartiiDemokratycznej na kandydata naprezydenta senator z Illinois wysunął się

na prowadzenie przed Hillary Clinton, bo pozyskałwięcej tzw. superdelegatów na krajową KonwencjęPartii Demokratycznej. Część analitykówpolitycznych uważa, że może to być punktemzwrotnym w kampanii prezydenckiej. A potempozostanie już tylko pokonać Johna McCaina. [ASS]

W G Ó R Ę Barack Obama W D Ó Ł Wiktor Juszczenko

K O M E N T A R Z E I O P I N I E

F O R U M

opinie internautów

Gdy dwa lata ujadałna PiS, biurokracji

nie było; winien był Ka-czyński. Hipokryta! [SDE]

Skoro takie odkryciezajęło Tuskowi rok,

ciekawe, jak długo zaj-mie budowa autostrad?

[ASFALT]

Wszystko (albo pra-wie) zostało wstrzy-

mane, bo żeby dziś siędorwać do władzy, roz-pętali pseudosprawę Ro-spudy, a w efekcie Uniazablokowała pieniądzena wszystkie prawie dro-gi w kraju. [ZETOBI]

Złe przepisy i biuro-kracja to główne

przyczyny braku auto-strad — to wiedzą wszy-scy już od kilkunastu lat!

[KIKA]

Najdziwniejsze jestto, że w Niem-

czech 1 km autostradykosztuje 4 mln euro,a w Polsce 17 mln. Jak to jest możliwe, kto podpisywał te zło-dziejskie umowy? [PAN]

A miało być1400 km autostrad

do 2012 r. To oznacza, żepowinno dziennie po-wstać około kilometra.Chyba się Donald przeliczył w przedwy-borczych obietnicach.Ale najlepsze jest to, żesam ciągle w nie wierzy.

[BELDON]

Blokowanie inwe-stycji to zmora,

więc niech wprowadzastan wyjątkowy na czasbudowy, przeżyliśmy już jeden, przeżyjemyi kolejny. [GALL A]

„PB” W TV BiznesOd poniedziałku do piątku o godz. 22.10 po programie Biznes Dzisiaj

Bonnier Business (Polska) sp. z o.o.Tel. 022-333-99-99, fax 022-333-99-98 ul. Kijowska 1, 03-738 Warszawa, e-mail: [email protected]:Arkadiusz Dawid, [email protected], tel. 022-333-99-50 Dyrektor handlowy (biuro reklamy i konferencje):Krzysztof Zarzeczny, [email protected] tel. 022-333-98-98Dyrektor marketingu:Robert Orłowski, [email protected] tel. 022-333-97-02Dyrektor sprzedaży nakładu:Anna Kuczyńska, [email protected] tel. 022-333-98-22

Menedżer ds. public relations:Anna Stachurska, [email protected] tel. 022-333-98-25 Design Director Bonnier Business Press: Jacek Utko, [email protected]

Dziennik „Puls Biznesu”Redaktor naczelny:Jacek Ziarno, [email protected] Zastępcy red. naczelnego:Tomasz Siemieniec, [email protected], Ryszard Holzer, [email protected] Redaktor naczelny portalu pb.pl:Przemysław Barankiewicz, [email protected]

Dyrektor artystyczny: Kasper Skirgajłło-Krajewski, [email protected] Dział informacji:Tadeusz Markiewicz, [email protected]ł Inwestor: Cezary Koprowicz, [email protected]ł dodatków i sekcji tematycznych, redaktor prowadzący gazele.pl: Wojciech Kowalczuk, [email protected] Dział graficzny, z-ca dyr. artystycznego: Tomasz Młynarski, [email protected] Dział foto: Grzegorz Kawecki, [email protected] BIURO REKLAMY:022-333-98-88, [email protected]

OBSŁUGAPRENUMERATY0-801-801-771, 081-462-09-38 (pn.-pt. w godz. 9-17)

[email protected], fax 081-462-09-99

Zamówienia na prenumeratę przyjmują też jednostki kolportażowe Ruch, prywatni kolporterzy (Kolporter, GarmondPress, GLM, AS Press) oraz urzędy pocztowe. ISSN 1427-6852.Za treść ogłoszeń nie odpowiadamy. Druk: MULTICO Sp. z o.o. Copyright: Bonnier Business (Polska) sp. z o.o. Ostrzeżenie: Kopiowanie, powielanie, przedruk lub reprodukcja gazety w całości lub w części jest możliwawyłącznie po uzyskaniu pisemnej zgody wydawcy.

Prezydent Ukrainy nie wystąpiłz zapowiedzianym na wtorek corocznymorędziem do parlamentu,

bo parlamentarzyści Bloku Julii Tymoszenko(koalicyjnego partnera proprezydenckiego blokuNasza Ukraina) zablokowali mównicę. A my narzekamy na standardy kohabitacji i spory wewnątrz koalicji. [ASS]

„Puls Biznesu” w PiN 102FMw każdą środę od 7.40 w programie„Gość Radia PiN”

D R O G I

[02]

[email protected] ☎ 022-333-98-03

AdamSofuł

KOMENTARZ

Premier Donald Tuskstwierdził, że głównąbarierą przy budowieautostrad jest biurokracja. Czy udamu się pokonać tę przeszkodę?

W poprzedniej kadencjipolitycy PO nie zostawiali

suchej nitki na PiS. Bardziejbolesne od zaniechańpoprzedników okazują sięwłasne zaniedbania.

K rajowa Izba Gospodar-cza miała nadzieję, żeMinisterstwo Finan-

sów w rządzie Donalda Tu-ska będzie rzeczowym part-nerem dla innych resortóww tworzeniu projektów ak-tów prawnych, mając na celuwzrost konkurencyjnościpolskich przedsiębiorstw.Niestety, jak widać po ostat-nich miesiącach funkcjono-wania tego resortu, naszeoczekiwania były wysoceoptymistyczne.

W lutym mogliśmy zapoznaćsię z projektem nowelizacjiustawy o VAT, w którym zre-zygnowano z wielu pozytyw-nych rozwiązań. Obecnieprace nad tą najbardziejoczekiwaną przez przedsię-biorców nowelizacją prawapodatkowego stoją w mar-twym punkcie. W połowiekwietnia br. resort zapropo-nował podwyżkę akcyzyna gaz LPG z obecnych 695 złdo 1100 zł za 1000 kg. Takdrastyczna podwyżka spowo-duje m.in. wzrost kosztówtransportu.

Zastanawiające jest, dlacze-go ministerstwo utrudniausunięcie nawet najbardziejoczywistych bubli prawnych,przeszkadzających prowa-dzeniu działalności gospo-darczej przedsiębiorcom. Ta-kim działaniem był projektnowego rozporządzeniaw sprawie kryteriów i warun-ków technicznych, którymmuszą odpowiadać kasy reje-strujące. „Ukoronowaniem”tych działań resortu jest pro-jekt nowelizacji ordynacji po-datkowej zakładający m.in.nadawanie decyzjom podat-kowym rygoru natychmia-stowej wykonalności, gdy za-istnieje obawa o przedawnie-nie podatku. Czyżby Mini-sterstwo Finansów chciało,aby powtórzyły się przypadkipodobne do słynnych sprawOptimusa i JTT Komputer.Nie chcielibyśmy, aby zapo-wiadane reformy, podobniejak w latach poprzednich,rozbiły się o mur biurokracjii niezrozumienia Minister-stwa Finansów dla rzeczywi-stych potrzeb polskiej gospo-darki i przedsiębiorców.

Krajowa Izba Gospodarcza

Następny: Kadrowe trzęsienie ziemi w Generalnej Dyrekcji Dróg Krajowych i Autostrad to ostatnie ostrzeżenie dla ministra infrastruktury Cezarego Grabarczyka.Jeśli budowa dróg nie ruszy, on będzie następny. [FOT. WM]

Pierwszy egzaminZ D A N I E M K I G

A przecieżpan, panie

Tusk, mówił, że tosię rękami robi,a nie ustawami?

[AGEUSZ]

Resortfinansówhamulcowymreform

P remier Donald Tusk stwierdziłtuż przed wylotem do Peru, żegłówną przyczyną wolnego tem-

pa budowy autostrad w Polsce są barierybiurokratyczne. Teza zapewne prawdzi-wa, chociaż mało odkrywcza, bo lanso-wało ją już przynajmniej kilka poprzed-nich gabinetów. Szef rządu zapewnił, że problemy zostały zidentyfikowanei wkrótce zostaną usunięte. Takie deklaracje też już słyszeliśmy nieraz.Nawet jeśli przyjąć je za dobrą monetę,trudno wyzbyć się uczucia niepokoju.

Budowa autostrad to duża inwestycja,którą trzeba planować co najmniej z kilkuletnim wyprzedzeniem. I tu do-chodzimy do sedna problemu. Planyu nas zmieniają się wraz ze zmianą rzą-du — raz budujemy autostrady ze środ-ków publicznych, raz w partnerstwiepubliczno-prywatnym. W rezultacienie budujemy ich wcale, a koszty niewybudowanych autostrad rosną.Wymiana kadr w Generalnej DyrekcjiDróg Krajowych i Autostrad być możebyła konieczna, być może ta instytucjarzeczywiście potrzebowała świeżejkrwi. Jest jednak zagrożenie, że zanimnowi szefowie dyrekcji wdrożą się w jej działanie, upłynie kolejnych kilkatygodni (w najlepszym razie) i będzieto zmarnowany czas.

Trudno mieć do Donalda Tuska preten-sje, że nie miał jeszcze okazji wziąćdo rąk nożyc i triumfalnie przeciąćwstęgę na nowym, równym jak stół od-cinku autostrady. Rząd musi nadrabiaćzaległości po poprzednikach (po wielu,nie tylko po PiS), jednak ten przykładpokazuje, jak nie spędzać czasu w opo-zycji. W poprzedniej kadencji politycyPO nie zostawiali suchej nitki na dro-gowych działaniach ekipy PiS. Nieprzygotowali jednak własnych planówi bardziej bolesne od zaniechań po-przedników okazują się własne zanie-dbania. Tak jak na studiach — gdy sięnie chodziło na wykłady, trzeba zary-wać noce przed egzaminem. A budowadróg to — w kontekście EURO 2012 — jeden z najważniejszych egzaminów.Pora chyba wreszcie zacząć zakuwać.

[03]środa 14 V 2008

L I C Z B A D N I A

38proc. Tylu Polaków uważa, ze stosunki polsko-niemieckiesą dobre. Prawie połowa (47 proc.) twierdzi, że są one„ani dobre, ani złe” — wynikaz sondażu CBOS.

C Y T A T D N I A

Adam Bielan: Jeśli chodzi o panią ministerFotygę, ma ona problem wizerunkowy — zostałw mediach stworzony obraz potwora

politycznego. Myślę, że pani ministerpowinna coś z tym zrobić, natomiast to jestosoba bardzo kompetentna.

europarlamentarzysta PiS

Dziękujemy państwuza liczną obecność.Zapraszamy za rok.

Z D A N I E M K P P

Czas na ograniczeniezwiązkokracji

O becna ustawa o roz-wiązywaniu sporówzbiorowych nie gwa-

rantuje dobrego wyjścia z sy-tuacji konfliktowych w zakła-dzie pracy, uwzględniającegosłuszne interesy pracodaw-ców i pracowników. ZdaniemKPP, powinna powstać zupeł-nie nowa ustawa w tej spra-wie. Mnożące się w ostatnimczasie legalne i nielegalne strajki to rzeczywistość w wie-lu przedsiębiorstwach. Znane sąprzypadki, kiedy to nieliczącesię z interesem firmy żądaniazwiązkowców doprowadziłyzakład pracy do upadku. Takarola związków zawodowychjest niedopuszczalna.

Mnogość związków w jednejfirmie utrudnia rozwiązywa-nie sporów i zawyża żądaniawobec pracodawcy. Liderzyposzczególnych związków li-cytują się, wysuwając coraz towiększe żądania. Jest to po-wodem powstawania straj-ków — często nielegalnych.

Dlatego też zmiana ustawyo rozwiązywaniu sporówzbiorowych jest konieczno-ścią. Opowiadamy się za zdję-ciem z przedsiębiorców obo-wiązku utrzymywania związ-ków, które powinny utrzymy-wać się ze składek członkow-skich. Postulujemy też wpro-wadzenie znacznie większegoprogu reprezentatywnościzwiązku zawodowego. Naj-lepszym byłoby uznanie, żeu jednego pracodawcy takąrolę może pełnić tylko jeden z nich albo ich wspólna repre-zentacja. Konieczne jest teżwprowadzenie odpowiedzial-ności faktycznej za narusze-nie przepisów o sporach zbio-rowych dla obydwu jego stron.W tej chwili, jeżeli straty po-wstały w wyniku nielegalnegodziałania strony pracowniczej— jest to właściwie niemożli-we. O legalności strajku po-winna decydować niezależnainstytucja, którą może być np.Państwowa Inspekcja Pracy.

Konfederacja Pracodawców Polskich

N ie bez powodu mówią:przyzwyczajenie dru-gą naturą. Poprzednia

ekipa rządowa przyzwyczaiłanas, i przy okazji prokuratu-rę, do spektakularnych akcjii zatrzymań. Obecnie niewie-le się zmieniło. Mogłoby tobyć gorzkim dowodem

na niezależność prokuratury,ale nie popadajmy w przesad-ny optymizm.

Przeszukanie w domachczłonków komisji weryfika-cyjnej WSI było spektakular-ną akcją i wzbudziło sporoemocji. Tym razem to jednak

politycy Prawa i Sprawiedli-wości grzmieli o zagrożonejdemokracji i państwie poli-

cyjnym, a Platforma Obywa-telska twardo stała na grun-cie praworządności i brakulitości dla łamania prawa. Ichgłosy brzmiały jednak fałszy-wie, może dlatego żeniedawno w tym samym te-atrze polityczni aktorzy od-grywali zupełnie inne role.

Dla polityków prokuraturajest sprawna i niezależna,kiedy realizuje ich politycz-ne cele (skądinąd identycznekryteria obowiązująprzy ocenie telewizji pu-blicznej). Być może ta nie-oczekiwana zamiana ról po-winna być dla świata polityki

nauczką, by zachować niecowstrzemięźliwości i w są-dach. Nie każde zatrzymaniemusi być pierwszym akor-dem do państwa policyjnego,a z drugiej strony prokuratornie zawsze wie wszystko naj-lepiej. Im mniej emocji, tymlepiej.

P R O K U R A T U R A

Kto mieczem wojuje, od miecza ginieAdamSofuł

KOMENTARZ



W 2007 r. Edward Mazurwytransferował z Polski5 mln zł. Prokuraturapod rządami Zbigniewa Ziobry mogła to zablokować.

Czy człowiek podejrzewanyo podżeganie do zabójstwa ge-nerała Marka Papały, byłegoszefa polskiej policji, może spo-kojnie przygotować i przepro-wadzić transfer zPolski do USAmilionów złotych? Jak wynikaz naszego śledztwa, Edwardo-wi Mazurowi to się udało.

Choć wlipcu2007 r. amery-kański sąd odmówił wydania

polonijnego biznesmena, gdyżuznał, że wniosek nie upraw-dopodabnia tezy o przestęp-stwie. Dodajmy też, że EdwardMazur konsekwentnie za-przecza swoim powiązaniomz zabójstwem generała, alepolska prokuratura nadal ści-ga go międzynarodowym li-stem gończym. Śledztwo trwa.W ciszy. Wcześniej przez wie-le miesięcy sprawa ekstradycjiMazura nie schodziła z pierw-szych stron gazet.

Szczególnie mocno angażo-wał się w nią Zbigniew Ziobro,ówczesny minister sprawiedli-wości. Jego zdaniem, wydanieMazura Polsce miało przynieśćrozwiązanie zagadki śmierci ge-nerała Papały, a także pokazać„całą patologię świata polskiejpolityki” i wyświetlić „układ”,czyli nielegalne powiązania po-

lityków z biznesem, mafiąisłużbami specjalnymi. To dla-tego Ziobro wsprawie ekstrady-cji spotykał się aż zRobertem S.Muellerem, szefem FBI, i Al-berto Gonzalesem, prokurato-rem generalnym USA.

Zaniedbanie prokuraturyUdało nam się ustalić, żew tym samym czasie EdwardMazur, „cel numer jeden” pol-skich organów ścigania, niemiał żadnych problemówz wytransferowaniem z Pol-ski ponad 5 mln zł! Z dywi-dend i sprzedaży udziałóww spółce spożywczej Bakoma--Bis, którą przez lata kontrolo-wał razem ze Zbigniewem Ko-morowskim, jednym z najbo-gatszych Polaków.

Polonijny biznesmen byłpodejrzanym w sprawie Papa-

ły od stycznia 2005 r. Już wte-dy prokuratura mogła zajmo-wać jego majątek. Odpaździer-nika 2006 r. było to łatwiejsze,bowiem żona i córka generałaPapały w postępowaniu kar-nym złożyły dwa pozwy cywil-ne o 3 mln zł odszkodowaniaodMazura. Prokuratura zado-woliła się zajęciem150-metro-wego spółdzielczego mieszka-nia w centrum Warszawy i po-nad1 mln zł narachunku wdo-mu maklerskim. Jak wynikaznaszych ustaleń, Bakomą-Biswogóle się nie zainteresowała.

— Byłem bardzo zdziwiony,że organy ścigania nie wystąpi-ły o zajęcie udziałów pana Ma-zura — przyznaje Jerzy Czer-wiński, prezes Bakomy-Bis.

Otóż to. Nie jest najistot-niejsze to, co Edward Mazurrobi ze swoimi pieniędzmi,

lecz to, co robi, a właściwieczego nie robi, prokuratura.

Kasa dla przeciwnikówInercja prokuratury pozwoliłaMazurowi naczerpanie zyskówzdywidend (w2006 r. wytrans-ferował ponad 400 tys. zł),a w 2007 r. na zbycie 26 proc.udziałów wBakomie-Bis. Jegożona Anna 5 maja 2007 r. pod-pisała dwie umowy sprzedaży(sam Mazur siedział wtedyw amerykańskim więzieniu).Większą część udziałów (18proc. kapitału) kupiła za3,2 mlnzł sama spółka w celu umorze-nia. Pozostałe 8 proc. przejęłomałżeństwo Komorowskich— za ponad 1,6 mln zł.

Pieniądze zPolski wypłynę-ły dokładnie6 listopada2007 r.Trafiły na konto kancelariiprawnej Tinkoff, Popko & As-

sociates, która… pomagała po-lonijnemu biznesmenowiw walce z polskim rządemprzed sądem ekstradycyjnym.

Prof. Piotr Kruszyński,polski obrońca Mazura, od-mówił rozmowy (nie tylkona ten temat), zasłaniając siętajemnicą adwokacką. Bar-dziej rozmowny jest Zbi-gniew Ziobro.

— Jeśli to prawda, to mamydo czynienia z bardzo poważ-nym i oburzającym zaniedba-niem. Tym bardziej że po ar-tykule prasowym dotyczącyminnego polskiego biznesu pa-na Mazura wydałem ustne po-lecenie prześwietlenia jego sta-nu majątkowego i działalnościgospodarczej. Trzeba wyjaśnić,czy to zrobiono, a jeśli nie, todlaczego — mówi były szef re-sortu sprawiedliwości.

środa 14 V 2008

P U L S D N I APOINT GROUP BŁYSNĄŁ Dziesięciokrotny wzrost zyskupodbił kurs o 13,5 proc.

[04] 1412

KONIEC CZYSTEK W KGHMNowy zarząd Polskiej Miedzichce zmienić politykę kadrową.


DawidTokarz

A F E R A PiS walczyło oekstradycję Mazura,ale zapomniało o jego majątku

Redaktor prowadzącyKrzysztof Adam Kowalczyk

K R O K P O K R O K U

25 VI 1998 25 I 2005 20-26 X 2006 5 V 2007 20 VII 2007 6 XI 2007

Na parkingu przed swoimmieszkaniem w Warszawiezostaje zastrzelony generałMarek Papała, właśnie od-wołany komendant głównypolicji. Jedną z osób, którąspotyka tuż przed śmiercią,jest polonijny biznesmenEdward Mazur.

Prokuratura wydaje posta-nowienie o przedstawieniuMazurowi zarzutu podżega-nia do zabójstwa Marka Pa-pały (miał do tego nakłaniaćArtura Z. z tzw. klubu płat-nych zabójców z Gdańska)i wydaje za nim list gończy.

FBI zatrzymuje polonusa, co jest początkiem proceduryekstradycji (Mazur ma obywa-telstwo amerykańskie). Pol-ska prokuratura zajmuje war-szawskie mieszkanie i kontomaklerskie biznesmena.O udziałach w Bakomie-Biszapomina.

Anna Mazur jako pełnomoc-nik męża podpisuje umowysprzedaży udziałów w Bako-mie-Bis. Kupujący to: samaspółka (18 proc. kapitału)i małżeństwo Komorowskich(pozostałe 8 proc.). Wartośćobu transakcji wynosi pra-wie 5 mln zł.

Po dwóch miesiącach proce-su (ruszył 23 maja 2007 r.)amerykański sędzia ArlanderKeys odmawia wydania Pol-sce Edwarda Mazura i wy-puszcza go na wolność.

Pieniądze za udziały w Bako-mie-Bis trafiają za ocean. Beneficjentem jest kancelariaprawna Tinkoff, Popko & As-sociates. Ta sama, która po-magała Mazurowi w walcez rządem polskim przed są-dem ekstradycyjnym.

MazurograłZiobrę

Bakoma-Bis to tylko jeden ze wspólnych biznesówEdwarda Mazurai wieloletniego posłai senatora PSL ZbigniewaKomorowskiego.

Interesy zaczęli robić w1989 r.,zakładając Bakomę. EdwardMazur wniósł dospółki gotów-kę (100 tys. USD), aKomorow-

ski, późniejszy parlamentarzy-sta PSL ijeden znajbogatszychPolaków, ziemię ibudynki wro-dzinnym Elżbietowie. W firmie,potentacie rynku jogurtów dzia-łali razem do końca lat 90., kie-dy Mazur sprzedał swoje 25proc. akcji za 130 mln zł fran-cuskiemu koncernowi Danone.Wcześniej, bo w 1991 r., Mazurz Komorowskim i rosyjskim

Avtoexportem założyli firmęmotoryzacyjną Abexim, znanąztego, że działała naeksteryto-rialnych terenach rosyjskichidojesieni2006 r. serwisowałasamochody należące do WSI.

Także w1991 r. powstała Ba-koma-Bis, której kapitałemMazur podzielił się z małżeń-stwem Komorowskich po po-łowie. Spółka po trzech latach

zajęła się produkcją wsadówowocowych dojogurtów, apóź-niej też musów owocowychi mrożonek. Jej roczne przy-chody wynosiły ponad 20 mlnzł, azyski około1 mln zł. Jedno-cześnie rósł kapitał (doszedłdo 6,4 mln zł) i aktywa, któreprzekroczyły 30 mln zł.

Było to możliwe także dzię-ki dofinansowaniu z UE, m.in.

na modernizację chłodniz przedakcesyjnego programuSAPARD spółka Mazura i Ko-morowskich dostała ponad3 mln zł. Po latach udział Ma-zura w Bakomie-Bis spadłdo 26 proc. Statut spółki spra-wiał jednak, że wszystkie klu-czowe decyzje wymagały jegozgody. Aż do sprzedaży udzia-łów w listopadzie 2007 r.

O nią właśnie zapytaliśmyZbigniewa Komorowskiego. Tenjednak konsekwentnie unikakomentowania swoich związ-ków z Mazurem. Jego współ-pracownicy zapewniają, że „toodległa przeszłość”. PrzykładBakomy-Bis pokazuje jednak,że jeszcze wubiegłym roku Ma-zur zKomorowskim byli wspól-nikami winteresach. [DTK]

środa 14 V 2008

[05]

Dziś nie przegapna stronie:

od 9.00 10.00

KONFERENCJAJW Costruction ujawniawyniki kwartalnePrezes deweloperaJerzy Zdrzałka opowie też o planach rozwoju.

www.pb.pl

12.00

KONFERENCJASSE wabiąO korzyściachinwestowania wspecjalnych strefachekonomicznych.

www.pb.pl

GIEŁDAPowoli kończy się sezon wynikówPrzed sesją osiągnięciamiI kw. pochwali się m.in.Cyfrowy Polsat oraz ING BSK.

www.pb.pl

Sobie nie ma nic do zarzu-cenia.

— Nie mogłem się wszyst-kim zajmować. To zadanieprokuratorów prowadzącychśledztwo — twierdzi ZbigniewZiobro.

Otwarte pytanieRobert Majewski, naczelnikWydziałuXBiura ds. Przestęp-czości Zorganizowanej Proku-ratury Krajowej, obiecuje roz-mowę, ale dopiero po spraw-dzeniu naszych doniesień. Pyta-nie: dlaczego w prestiżowymśledztwie, w którym przesłu-chano1200 świadków, aczynno-ści prowadziły też Urząd Ochro-ny Państwa i Agencja Bezpie-czeństwa Wewnętrznego, po-pełniono szkolny błąd, nie zaj-mując udziałów Mazura w Ba-komie-Bis, pozostaje otwarte.

Bliskie związki polonusa z ludowcem

Dwa do jednego:Dużym sukcesemZbigniewa Ziobry byłouruchomienie proceduryekstradycji EdwardaMazura. Potem przyszłaporażka: decyzjaamerykańskiego sąduodmawiająca jego wydania.W tym czasie polonijnemubiznesmenowi udało sięjeszcze jedno: transferz Polski ponad 5 mln zł.Pod mało czujnym okiemprokuratury. [FOT. MP, FORUM]


PULS DNIAPULS DNIA

[06]

Netmedia pobiływłasny rekordGIEŁDA Przychody Netme-diów w I kw. wyniosły 25,05mln zł. Rok wcześniej wynosiły2,85 mln zł. Zysk netto wzrósłdo 1,7 mln zł w porównaniuz 354 tys. zł. Znaczny wzrostprzychodów Netmedia za-wdzięczają rozbudowie grupykapitałowej. Po raz pierwszyw pełni konsolidowano eMone-ty.pl, TAU Agencja Turystycz-na oraz spółkę Herbatha. [KL]

„Moje Mieszkanie”zmienia właściciela Wydawnictwo G+J Polskapodpisało z wydawnictwemMurator umowę sprzedażymagazynu „Moje Mieszkanie”.Do Muratora przejdzie takżezespół magazynu — redakcjai biuro reklamy. Wydawcą „Mo-jego Mieszkania” zostanie Ka-tarzyna Białek, członek zarzą-du i dyrektor zarządzający od-powiedzialny za segment wnę-trzarski w wydawnictwie. [DI]

Dywidendy w NG2nie będzieGIEŁDA Zarząd NG2, właści-ciela m.in. salonów obuwni-czych CCC i Boti oraz butikówQuasi, podjął uchwałę o prze-kazaniu na kapitał zapasowyspółki całego jednostkowegozysku netto z roku 2007. Zarobek firmy wyniósł wtedy42,86 mln zł. Zarząd wystąpido rady o opinię w tej sprawieoraz przedłoży ją walnemuzgromadzeniu. [DI ,WT]

Gino Rossipoprawia wynikiGIEŁDA Obuwniczo-odzieżo-wa grupa miała w I kw. 39,3mln zł przychodów ze sprzeda-ży, wobec 38,9 mln zł w I kw.2007 r. Zysk netto wzrósł do3,8 mln zł, wobec 3,4 mln zł.W całym 2007 r. grupa mia-ła 174 mln zł przychodów zesprzedaży i 7,5 mln zł zyskunetto. W tym roku liczy na: 200mln zł i 15 mln zł, choć oficjal-nych prognoz nie podaje. [ML]

środa 14 V 2008

Resort ma pomysł, jak — mimo dekoniunktury nagiełdzie — uzyskać premięze sprzedaży resztówek gigantów. Liczy na 30 proc. Czy się nie przeliczy?

Ministerstwo Skarbu Państwa(MSP) wciąż robi przymiarkido sprzedaży resztówek. Todyżurny temat już kolejnejekipy rządzącej. Dotychczasnie powiodła się masowa wy-przedaż mniejszościowychpakietów, ale resort pod kie-rownictwem Aleksandra Gra-da zapewnia o swojej deter-minacji — jest przekonany, żetrzymanie resztówek po pro-stu się nie opłaca.

Cenne resztówki— Przeprowadziłam analizę,która jasno wskazuje, żeewentualne przyszłe docho-dy budżetu z dywidendy niewytrzymują porównaniaz jednorazowymi wpływamize sprzedaży resztówek — twierdzi Joanna Schmid,wiceminister skarbu.

Z jej obliczeń wynika, że li-cząc na przyszłe wypłaty z zy-sku trzeba byłoby czekać kil-kadziesiąt lat, by uzyskać kwo-tę odpowiadająca dzisiejszym6 mld zł. A co najmniej tyle sąwarte resztówki w20 spółkachgiełdowych, w których MSPma pakiety poniżej 40 proc.Dywidenda zainkasowanaprzez skarb od tych spółekw 2007 r. to, według wyliczeńpani minister, zaledwie 247mln zł. W tej grupie nieuwzględniono spółek strate-gicznych, jak np. Orlen, któ-rych prywatyzacji rządowyprogram nie przewiduje.

Wśród masy niewielkichspółeczek, z których resztów-kami boryka się skarb, sąprawdziwe perełki. Maleńkie,mniej więcej 4-procentowe,pakiety akcji TelekomunikacjiPolskiej i banku Pekao to jed-ne z najcenniejszych skarbówskarbu. Według obecnej kapi-talizacji, mimo panującejna rynku dekoniunktury, tyl-ko te dwie resztówki są warteponad 3,4 mld zł. MSP nie jestjednak usatysfakcjonowanerynkową wyceną. Chciałobyza akcje uzyskać wysoką pre-mię, do której płacenia nie sąskorzy inwestorzy strategicz-ni kontrolujący dwa krajowegiganty — włoski Unicrediti francuski France Telecom.

— Wyniki negocjacji z in-westorami strategicznymi niesą satysfakcjonujące — przy-znaje Joanna Schmid.

Dlatego resort skarbu przy-mierza się do innego rozwiąza-nia, nowatorskiego w Polsce,choć — jak twierdzi pani mini-ster — z powodzeniem stoso-wanego przez prywatyzato-rów w innych krajach: na Wę-grzech, w Niemczech, Austriii Szwajcarii.

— Myślimy o emisji obliga-cji skarbowych zamiennychna akcje TP i Pekao. Zaletą jestmaksymalizacja wpływów zesprzedaży tych dwóch resztó-wek i uzyskanie taniego finan-sowania długu publicznego — zachęca wiceminister.

Spore oczekiwaniaSzczegóły nie są jeszcze znane,bo to na razie wstępna kon-cepcja, o której resort Alek-sandra Grada dopiero zaczynarozmawiać z MinisterstwemFinansów. Wątpliwości doty-czą m.in. możliwości wyemi-towania takiego instrumentuprzez skarb państwa i zakwa-lifikowania wpływów z jegosprzedaży.

Na razie wiadomo, że MSPchciałoby sprzedać obligacjena rynku publicznym, liczącna premię w stosunkudo obecnego kursu akcji TPi Pekao.

— Do uzyskania może byćokoło 30 proc. Inwestorzy,którzy kupiliby takie obliga-cje, mogliby w każdej chwiliwymienić je na akcje. Posia-daczom obligacji zapropono-walibyśmy odsetki na pozio-mie 2-3 proc. rocznie. W ter-minie wykupu inwestorzymogliby — w zależności od ak-tualnego kursu TP i Pekao — dokonać zamiany lubprzedstawić obligacje do wy-kupienia — wyjaśnia JoannaSchmid.

Zbędne komplikacjeMichał Marczak, analityk DIBRE, z rezerwą patrzy na ory-ginalną koncepcję skarbu. Je-go zdaniem, premia na oczeki-wanym przez ministerstwopoziomie jest nie do uzyskania,a same obligacje to tylko nie-potrzebna komplikacja.

— Nie podobają mi się takieudziwnione rozwiązania. Wy-daje mi się, że jeśli resort skar-bu nie dogaduje się z inwe-storami — może po prostusprzedać akcje na rynku. Wy-stawiając na sprzedaż dużepakiety, musiałby jednak za-oferować dyskonto w stosun-ku do aktualnego kursu. Mo-że więc to nie jest najlepszypomysł, żeby teraz upłynniaćte resztówki — zastanawia sięanalityk.

Jego wątpliwości dotycząrównież prawa do dywidendyw przypadku emisji obligacjizamiennych. To kolejny ele-ment komplikujący łamigłów-kę z obligacjami. W ubiegłymroku malutkie pakiety TP i Pe-kao przyniosły skarbowi od-powiednio 77 i 62 mln zł z ty-tułu udziału w zyskach.

Skarb wie, jak ominąćFrancuzów i Włochów

Argument: W 2007 r. skarb uzyskał zaledwie 394 mln zł z tytułu dywidenty z 469 spółek,w których ma udziały poniżej 40 proc. Pozostałe spółki przyniosły mu prawie 2,5 mld zł. To wskazuje, że nie ma sensu trzymać małych resztówek — przekonuje Joanna Schmid, wiceminister skarbu. [FOT. TP]


AgnieszkaBerger

Sposób na cenne resztówki

2,18mld zł Tyle jest wartpaństwowy udział w największym banku w Polsce...

1,24mld zł ...a tyle w największym operatorzetelekomunikacyjnym.

Skarb państwa4,12%

Inni udziałowcy95,88%

Pekao Skarb państwa3,96%

Inni udziałowcy96,04%

TP Zamiast tanio sprzedawaćresztówki w TP i Pekao, re-sort skarbu chce wypuścićna rynek obligacje zamiennena posiadane akcje tych firm.To byłoby pierwsze takie roz-wiązanie w Polsce, z powo-dzeniem zastosowanena Węgrzech, w Niemczech,Austrii i Szwajcarii. Inwesto-rzy, którzy kupiliby takie obli-gacje, otrzymywaliby odsetki.W terminie wykupu mogliby— zależnie od aktualnegokursu TP i Pekao — dokonaćzamiany na akcje lub przed-stawić obligacje do wykupu.

UDZIAŁ SKARBU PAŃSTWA NOWATORSKI POMYSŁ

Joanna Schmid: Perspektywa sprzedaży akcji ze znaczną premią i tanie finansowanie dla państwa to korzyści z obligacji zamiennych.

wiceminister skarbu

Redan w kwietniustanął w miejscu GIEŁDA Skonsolidowaneprzychodu odzieżowego Reda-nu wyniosły w kwietniu 24,8mln zł, wobec 23,3 mln zł rokwcześniej. Od stycznia do koń-ca kwietnia przychody sięgnę-ły 85,7 mln zł (75,1 mln zł).W sprzedaży w kwietniu naj-większy udział miała markaTextilmarket (38 proc.), przed Top Secret (31proc.)i Troll (15 proc.).s [DI]

P R Y W A T Y Z A C J A Zamiast sprzedawaćtanio akcje TP i Pekao, skarb chcewypuścić na rynek obligacje zamienne

środa 14 V 2008

[07]

VI Krajowe ForumVenture Capital

& Private Equity.Zapraszamy.

Więcej na www.pb.pl.

pod koniec kwietnia. — Drugą ścieżką naszego wyj-ścia z tej inwestycji jest znale-zienie dla GTS inwestora bran-żowego. Jest wiele firm tele-komunikacyjnych, których niema na rynkach Europy Środko-wej, a które chcą w tym regio-nie inwestować — poinformo-wał Krzysztof Krawczyk, part-ner Innova Capital. GTS CE zarządza grupą opera-torów telekomunikacyjnychna terenie Polski, Czech, Wę-gier, Słowacji oraz Rumunii. [DI]

Swarzędz zmniejszył stratęGIEŁDA Producent mebli miałw pierwszym kwartale niecoponad 5 mln zł przychodówwobec 4,2 mln zł przed ro-kiem (+19 proc.). Strata opera-cyjna Swarzędza zmniejszyłasię do 1,3 mln zł z 1,7 mln złw I kwartale 2007 r. Spółkazakończyła kwartał stratą net-to w wysokości 1,2 mln zł,a rok wcześniej była 1,7 mln złpod kreską. [KSA]

GTS na giełdę lubdla branżowego Nowi inwestorzy finansowigrupy GTS Central Europerozważają wprowadzeniespółki na GPW najwcześniejw 2010 r., jednak nie wyklu-czają sprzedaży jej inwestoro-wi strategicznemu. GTS Cen-tral Europe została przejętaprzez konsorcjum funduszyColumbia Capital, M/C Ventu-re Partners i Innova Capital.Transakcję zamknięto

GIEŁDA Szybciej niż rynekrosły przychody TVN, choćrentowność była niższa, niż spodziewali się analitycy.

Największa telewizyjna stacjakomercyjna opublikowała wy-niki pierwszego kwartału.Przychody TVN rosły szybciejniż rynek, choć rentownośćbyła nieco niższa od oczeki-wań analityków. Zapewne tobyło przyczyną spadków kur-su akcji na wczorajszej sesji — na zamknięciu kurs zniż-kował o 2,7 proc., do 22,30 zł.

Zysk netto TVN w pierw-szym kwartale wzrósł o 35proc., do 63 mln zł, a analitycysondowani przez PAP spodzie-wali się 67 mln zł. Zysk opera-cyjny wzrósł o 14 proc., do 108mln zł, choć to o8 mln zł mniejniż konsensus analityków.Wskaźnik EBITDA wzrósł o13proc., do 127 mln zł, a marżaEBITDA wyniosła 32 proc.

— Główna przyczyna wzro-stu kosztów to inwestycjew TVN i TVN24. Świadomiezainwestowaliśmy więcejw program w pierwszymkwartale, bo dzięki temu uda-ło nam się zwiększyć oglądal-ność, co pozwoliło na podwyż-szenie cen reklam w kwietniu— mówi Karen Burgess, czło-nek zarządu TVN do spraw fi-nansowych.

Pokonany PolsatOgólny, całodobowy udziałwszystkich kanałów TVNw rynku wzrósł z 21,2 proc.do 22,1 proc. Oglądalność

TVN wyniosła 16,8 proc. i by-ła o 0,5 pkt proc. wyższa niżw tym samym okresie rokwcześniej. TVN zrównał sięw oglądalności z TVP2 i prze-ścignął Polsat.

— Otwarcie roku pozwalanam wierzyć, że utrzymamywyniki do końca sezonu wio-sennego. Potem będzie trudnoje utrzymać ze względu na wy-darzenia sportowe, szczegól-nie EURO 2008 — wyjaśniaPiotr Walter, prezes TVN.

Przychody wzrosły o 22proc., do 402 mln zł. Anality-cy spodziewali się 396 mln zł.Przychody TVN rosły szyb-ciej niż rynek reklamy tele-wizyjnej — TVN szacuje, żerynek zanotował 16-procento-wy wzrost.

— Dynamika wzrostóww pierwszym kwartale prze-kroczyła nasze oczekiwania.Na razie podtrzymujemy pro-gnozy na cały rok, bo obec-

na dynamika jest wynikiemzmiany struktury sprzedaży— ocenia Karen Burgess.

TVN prognozuje, że przy-chody wzrosną w tym rokuo 18-20 proc. Przychody seg-mentu telewizyjnego mają ro-snąć16-18 proc., wobec13-pro-centowego wzrostu rynku re-klamy telewizyjnej.

Waga abonamentuZmiany na rynku reklamy te-lewizyjnej może przynieśćustawa abonamentowa, nadktórą pracuje Sejm. TVP, pró-bując wypełnić obniżkę wpły-wów abonamentowych rekla-mami, może zmienić układ siłna rynku.

— Oddaliśmy już do sądusprawę przerywania progra-mów reklamami przez Tele-wizję Polską. Czekamy na wy-nik — mówi Piotr Walter.

Magdalena [email protected] ☎ 022-333-99-99

TVN podtrzymuje roczne prognozywyników

Plany, plany: TVN, którym kieruje Piotr Walter, wygaszakanał TVN Gra, a pod koniec roku chce uruchomić TVN Warsza-wa. Zapowiada też, że wystartuje w przetargu na telewizję mo-bilną DVB-H. [FOT. WM]

TVN Kurs akcji (w zł)

Źródło: GPW

21,0

23,4

25,8

22,30

13.05.082.01.08

G O R Ą C Y K U R S

Akcje NFI Magna roz-grzały wczoraj głowy in-westorów. Być możepostanowili oni uczcićprzeniesienie pierwszejtranszy akcji od AIBCapital Market do BBICapital. Strony ustaliły,że odbędzie się to 61 dnipo zawarciu umowy.Czyli wczoraj. [DI]

Kurs dzienny w zł

Źródło: GPW

2,4

2,6

2,8

2,69

9.30 16.30

+11,6%

MAGNA POFRUNĘŁA


PULS DNIAPULS DNIA

[08]

35 mln zł na ściekibez fosforuDwie fundacje chcą przeka-zać 35 mln zł na rozbudowęi eksploatację warszawskichoczyszczalni ścieków. Pienią-dze ze szwedzkiej BalticSea 2020 oraz fińskiej CleanBaltic Sea pozwolą rozbudo-wać instalacje usuwającezwiązki fosforu ze ścieków. Fi-nansują też koszty funkcjono-wania tych urządzeń rokpo ich uruchomieniu.

Fosfor i jego związki są jed-nym z głównych sprawców„użyźniania” wód Bałtyku.Przejawia się to m.in. wzro-stem ilości mikroglonów,zmniejszaniem zawartościtlenu, a co za tym idzie — ob-umieraniem organizmów.Fundacje rozbudują i zmoder-nizują polskie oczyszczalniepoczątkowo w miastach liczą-cych ponad 100 tys. mieszkań-ców, a potem powyżej 15 tys.— poinformował sztokholmski„Dagens Nyheter”. [DI, PAP]

środa 14 V 2008

W A Ż N A D A T A

18-19vW tych dniach Sławomir Skrzypek, prezes

NBP, ogłosi nazwisko kandydata na dyrektoraw Europejskim Banku Odbudowy i Rozwoju(EBOR). Szef NBP zapowiedział, że były pre-mier Kazimierz Marcinkiewicz nie zostanie po-nownie powołany na to stanowisko (pracujew EBOR od marca 2007 r.).

Zysk PKM Dudaw pierwszym kwartalejest najniższy od pięciulat. Zarząd spółkiprzekonuje jednak, że najgorsze ma już za sobą.

Spadek kursu akcji PKM Du-da w ciągu roku z niemal 15 złdo blisko 4 zł jest wyrazem nietylko znacznego pogorszeniakoniunktury na giełdzie, aletakże poważnych problemówbranży mięsnej, wywołanychm.in. nadpodażą wieprzowi-ny w Europie i wysokim kur-sem złotego. W tej sytuacji in-westorzy ze zrozumieniemprzyjęli kiepskie wyniki finan-sowe spółki w pierwszymkwartale i zysk netto najniższyod pięciu lat. Po informacjachzarządu, że firma najgorszema już za sobą, kurs wyszedłnad kreskę i zakończył dzieńna 5,6-procentowym plusie.

Lepsze jutro—Wdrugim kwartale sytuacjapoprawi się niewiele. Jednakwtrzecim spodziewamy się du-żego wzrostu cen żywca wie-przowego od 25 nawet do 50proc. w porównaniu z począt-

kiem roku. Już w ostatnich 2--3 tygodniach ceny wzrosłyo 10 proc. — mówi Maciej Du-da, prezes PKM Duda.

Wzrost cen żywca przekładasię nawzrost cen półtusz imię-sa. Oznacza więc dla firmymożliwość zwiększenia przy-chodów i marży ze sprzedaży —zwłaszcza że PKM Duda ko-rzysta w coraz większym stop-niu zwłasnego zaplecza surow-cowego.

— Mocno inwestujemyw rozwój ferm. Dzięki temuna koniec roku udział własne-go surowca w produkcji wzro-śnie u nas do 25 proc., wo-bec 15 proc. do tej pory — mó-wi Maciej Duda.

Ponadto firma zwiększamoce zakładu ubojowego

w Grąbkowie. Liczy na to, żezwiększenie własnego poten-cjału idealnie zbiegnie sięw czasie z niedoborami żyw-ca wieprzowego na rynkachpolskim i europejskim, naczym chce dobrze zarobić.

Czas zakupówSzefowie innych dużych firmmięsnych też spodziewają sięwzrostu cen.

— Trudno przewidzieć, o ilewzrosną ceny żywca. Trendwzrostowy jest jednak pewny.W ostatnim czasie wielu ho-

dowców zmniejszyło bowiemstada świń lub zrezygnowałoz ich hodowli — mówi ŁukaszAndraszak, prezes ZakładówMięsnych Salus.

Dodaje, że z uwagi na trud-ną sytuację rynkową upadło-ścią zagrożonych jest wielemałych i średnich firm, któreszukają ratunku w konsolida-cji z dużymi podmiotami. Z ta-kiej okazji chce skorzystaćm.in. PKM Duda, który kończyjuż negocjacje w sprawie prze-jęcia ze średnim producen-tem wędlin.


Wiktor Szczepaniak

Polimex-Mostostalzarobi w LotosieGIEŁDA Polimex-Mostostalpodpisał kolejny kontraktz grupą Lotos, tym razemna dostawę konstrukcji stalo-wych do gdańskiej rafinerii. Je-go wartość wynosi 21,8 mln zł. Umowa dotyczy dostawyi montażu kilku tysięcy tonkonstrukcji stalowych pod ru-rociągi technologiczne i mediapomocnicze w ramach progra-mu 10+. [DI, PAP]

Koncern Duda zobaczyłświatełko w tunelu

Asseco Slovakia rozbuduje grupęGIEŁDA Przychodywzrosły dzięki spółkomzależnym. Ma ich byćwięcej — firma chce 130mln zł na przejęcia.

Grupa informatyczna AssecoSlovakia (AS) miała wI kwarta-le 6,71 mln zł zysku netto. Rokwcześniej było to 4,46 mln zł.Przychody grupy wyniosły100,79 mln zł (37,82 mln zł).

— Wzrost wyników finan-sowych był spowodowanyszybkim tempem rozwojuwszystkich spółek zgrupy orazakwizycjami nowych firm — powiedział Jozef Klein, pre-zes Asseco Slovakia.

Firma chce kontynuowaćprzejęcia. Sprzeda instytucjomdo 3,56 mln akcji. Zamierzaw ten sposób uzyskać 130 mlnzł. Book building odbędzie się26-28 maja, a zapisy na akcje — 29-30 maja.

AS chce kupić kilka spółek,specjalizujących się w banko-wości, usługach finansowychoraz narynku deweloperskim.Będą to firmy czeskie, austriac-kie i słowackie. AS rozmawiateż z trzema spółkami na Wę-grzech.

Prezes spółki dodał także,że pozakończeniu budowy As-seco Austria spółka ta możew 2009 r. trafić na GPW. [KL]

JUŻ PISALIŚMY

W opałach: Już jesieniąpisaliśmy o tym, że PKM Du-da ma kłopoty, podobnie jakwiększość firm z branży.

„PB” 13 listopada 2007 r.

TRUDNE CZASY DLA DUDY Przychody ze sprzedaży (w mln zł)

Zysk netto (w mln zł)

Źródło: spółka, „PB”

I kw.2008

IV kw. III kw. II kw. I kw.2007

I kw.2008

I kw.2007

I kw.2006

I kw.2005

I kw.2004

318369341327289 5,6 15,511,16,76,8

Maciej Duda, prezes PKMDuda: w trzecim kwartalespodziewamy się dużego

wzrostu cen żywca wieprzowegood 25 nawet do 50 proc.

G I E Ł D A Wyniki mięsnego potentata są słabe, ale wkrótce podrożeje żywiec

Agencja Rozwoju Przemys∏u Spó∏ka Akcyjna

ul. Wo∏oska 7, 02-675 WarszawaKRS 0000037957 Sàd Rejonowy dla m. st. Warszawy

XIII Wydzia∏ Gospodarczy Krajowego Rejestru SàdowegoNIP: 526-030-02-04, Kapita∏ zak∏adowy: 2.554.846.000,00,z∏, Kapita∏ wp∏acony: 2.554.846.000,00z∏

jako zarzàdzajàcy Tarnobrzeskà Specjalnà Strefà Ekonomicznà EURO-PARK WIS¸OSAN

na podstawie Rozporzàdzenia Ministra Gospodarki i Pracy z dnia 15 listopada 2004r. w sprawie przetargów i rokowaƒ orazkryteriów oceny zamierzeƒ co do przedsi´wzi´ç gospodarczych, które majà byç podj´te przez przedsi´biorców na terenieTarnobrzeskiej Specjalnej Strefy Ekonomicznej EURO-PARK WIS¸OSAN (Dz. U. nr 254 poz. 2549)

zaprasza do rokowaƒ:

TARNOBRZESKA SPECJALNA STREFA EKONOMICZNA EURO-PARK WIS¸OSAN

w celu ustalenia przedsi´biorcy, który uzyska zezwoleniena prowadzenie dzia∏alnoÊci gospodarczej na terenie Tarno-brzeskiej Specjalnej Strefy Ekonomicznej EURO-PARK WI-S¸OSAN. Szczegó∏owy opis mienia, które mo˝e byç wykorzystanedo podjćia przedsi´wzićia gospodarczego na terenie Pod-strefy Tarnobrzeg, sposób przygotowania oferty oraz warunkirokowaƒ okreÊla „Specyfikacja istotnych warunków rokowaƒnr 3/TG/2008” dost´pna w siedzibie Agencji Rozwoju Przemy-s∏u S.A. w Warszawie Oddzia∏ w Tarnobrzegu, 39-400 Tarno-brzeg, ul. Zak∏adowa 48. tel./fax.(0-15) 823 66 88. Cena specy-fikacji wynosi 12.200,00 z∏ brutto (w tym 22%VAT).Wykupienie specyfikacji jest warunkiem koniecznym udzia∏uw rokowaniach.

Ocena oferty b´dzie dokonywana na podstawie kryteriów za-mieszczonych w Rozporzàdzeniu Ministra Gospodarki i Pracyz dnia 15 listopada 2004 roku (Dz. U. Nr 254, poz. 2549).

Oferty w zamkni´tych kopertach z dopiskiem „Oferta do roko-waƒ nr 3/TG/2008” nale˝y sk∏adaç w terminie do dnia 4 czerw-ca 2008r. w siedzibie ARP S.A. w Warszawie, Oddzia∏ w Tarno-brzegu, ul. Zak∏adowa 48, 39-400 Tarnobrzeg. Komisyjneotwarcie ofert nastàpi w dniu 5 czerwca 2008 r. o godz. 10.00w siedzibie ARP S.A. w Warszawie, Oddzia∏ w Tarnobrzegu, ul.Zak∏adowa 48, 39-400 Tarnobrzeg.

Og∏oszenie jest dost´pne na stronie internetowej Strefy:www.tsse.pl


środa 14 V 2008

[09]

Wygrali: Google,Skanska, L’Oreal, ITI Wczoraj podczas gali Univer-sum Awards wręczono nagro-dy dla Idealnych Pracodaw-ców — firm, w których młodziPolacy najbardziej chcielibypracować. W kategorii Bizneszwyciężyła firma Pricewater-houseCoopers, w kategorii IT— Google, wśród przyszłychinżynierów numerem jedenjest Skanska, studenci naukścisłych i przyrodniczych

Pamiętaj o przedłużeniuprenumeraty!

prenumerata.pb.pl

GIEŁDA Producent farbpokazał dobre wynikikwartalne. Rynek przyjął je ze spokojem.

W I kwartale Śnieżka zanoto-wała 104,76 mln zł skonsoli-dowanych przychodów. To o 8 proc. więcej, niż miaław tym samym okresie przedrokiem. Na innych poziomachrachunku zysków i strat byłoznacznie lepiej. Zysk opera-cyjny grupy wzrósł o blisko 40proc., do 9,62 mln zł. Zysk net-to przypisany akcjonariuszomjednostki dominującej wy-

niósł nieco ponad 6 mln zł(+52 proc.).

Ilość gotówki w kasie pro-ducenta farb i lakierów rośnie.Dlatego Śnieżka nie ma opo-rów przed dzieleniem się za-robkami z akcjonariuszami.Zarząd zapewnił, że możeprzeznaczyć ponad 15 mln złz ubiegłorocznego zyskuna wypłatę dywidendy. Dajeto 1,1 zł na akcję.

Wkrótce ma też ruszyć ko-lejny skup akcji Śnieżki,na który akcjonariusze zgo-dzili się w połowie marca.Spółka zamierza wydać nabuy-back maksymalnie 55

mln zł. Jednak w wyniku sku-pu i tak słaba płynność papie-rów Śnieżki może się jeszczepogorszyć. Wczoraj, mimopozytywnych danych finan-sowych, handel akcjami spół-ki był mizerny, a wyraźniej-szy wzrost kursu (+4,4 proc.)pojawił się dopiero pod ko-niec sesji.

Tymczasem Witold Waśko,wiceprezes Śnieżki, potwier-dził wczoraj w TVN CNBCBiznes, że w IV kwartale po-winna ruszyć budowa nowegozakładu spółki w Rumunii.Pierwszy etap ma pochłonąć5 mln euro. [KSA]

wskazali L’Oréal, natomiasthumaniści — Grupę ITI. Firma Universum, którana całym świecie bada rów-nież, jak firmy przyciągają ta-lenty, ogłosiła wyniki ankietyPolish Graduale Survey, uka-zujące oczekiwania i prefe-rencjeć młodych ludzi, zwią-zane z planowaną przez nichkarierą. „Puls Biznesu” był patronemmedialnym przedsięwzięcia.Więcej w piątek na stronach„Kariera i Praca”. [DCZ]

Nepentes ruszana WschódSpółka farmaceutyczna Ne-pentes chce wejść na rynekukraiński i rosyjski. W obuprzypadkach nie wykluczatworzenia joint venture.— W tym roku planujemy roz-wój na Ukrainie, gdzie na koń-cowym etapie jest proces reje-stracji spółki. Nie wykluczamyjoint venture z lokalnym part-nerem. Opracowujemy teżstrategię rozwoju na rynku ro-

syjskim. Najmniej prawdopo-dobne jest samodzielne wej-ście na ten rynek, bardziejprawdopodobne jest joint ven-ture z lokalnym partnerem,możliwe też przejęcie podmio-tu, który ma dystrybucję — po-informował Łukasz Butruk,prezes firmy. Polska firma produkuje i sprze-daje preparaty dostępne bezrecepty w aptekach. Eksportu-je do 18 krajów Europy Środko-wo-Wschodniej oraz do Ka-zachstanu i Turcji. [DI]

Rośnie zysk Śnieżki

GIEŁDA Przychodyodzieżowej grupy wzrosłyo jedną trzecią, a zysko ponad połowę. Kurs...spadł, ale niewiele.

Największa odzieżowa grupawkraju pokazała nieco rozcza-rowujące wyniki I kwartału.Co prawda przychody ze sprze-daży LPP sięgnęły 339,7 mlnzł wobec 266,3 mln zł rokwcześniej, a zysk netto wy-niósł 18,1 mln zł (11,4 mln zł),jednak analitycy liczyli nasię 22,9 mln zł zysku.

— Część analityków nieuwzględniła niższej efektyw-ności w I kwartale, która jestcharakterystyczna dla naszejbranży —tłumaczy Dariusz Pa-chla, wiceprezes LPP.

Inwestorzy bez entuzjazmuzareagowali na wyniki LPP

i na zamknięciu wczorajszejsesji akcje minimalnie pota-niały o 0,8 proc.

Kolejne trzy kwartały zapo-wiadają się dla grupy zGdańskapracowicie. Spółka wyda wtym

roku ponad 200 mln zł na in-westycje, z czego połowę po-chłonie budowa centrum logi-stycznego. Reszta pójdzie narozwój sieci sklepów. Zarządw ubiegłym roku wydał już 20mln zł na budowę centrum lo-gistycznego. Zakład o po-wierzchni 27 tys. mkw ma zo-stać uruchomiony we wrze-śniu. Spółka nie wyklucza, żew przyszłości go rozbuduje.

Grupa będzie inwestowaćw sklepy. Na koniec roku chcemieć w sieci 391 salonów, wo-bec326 obecnie. Stawia naeks-pansję zagraniczną, główniew Rosji i na Ukrainie. Otwo-rzyła niedawno pierwszy sklepw Rumunii.

— Inwestycje sfinansujemyz własnej kieszeni i kredytów — mówi Dariusz Pachla, wice-prezes LPP. [ML]

LPP wyda w tym roku200 mln zł na inwestycje GIEŁDA Operator stał się

wybredny. Zerwał kilkaumów, które obciążaływynik spółki. Ma chętnychna kolejne projektykomórkowe.

Tylko o 2,1 proc. wzrosływ pierwszym kwartale przy-chody MNI, spółki tworzącejsystemy komunikacji dla bizne-su. Prezes Piotr Majchrzak wy-jaśnia, że ma związek zrozwią-zaniem kilku nierentownychumów, w tym jednej z dużymklientem przynoszącej około2 mln zł przychodów.

— Nie wykluczamy jednak,że ponownie podpiszemyumowę z tą firmą, ale na bar-dziej korzystnych dla nas wa-runkach — mówi Piotr Maj-chrzak.

Grupa MNI miała w pierw-szym kwartale 3,2 mln zł zy-sku netto (wzrost o 7 proc.).Zysk operacyjny wyniósł 4,74mln zł (+58,3 proc.). Zysk

brutto sięgnął 3,96 proc. (+87proc.).

— Dzięki rozwiązaniu tychumów udało się poprawić ren-towność spółki, zwłaszczana poziomie brutto i opera-cyjnym. Wzrost zysku nettonie był imponujący, ponieważrok temu wynik zawyżyłakwota wynikająca z odroczo-nego podatku dochodowego— wyjaśnia Piotr Majchrzak.

Zarząd ujawnił, że prowa-dzi negocjacje w sprawie

przejęcia firmy z branży tu-rystycznej o przychodach rzę-du kilkudziesięciu milionówzłotych.

— Jesteśmy zainteresowa-ni każdym biznesem, którymożna sprzedawać mobilnieczy przez internet — mówiPiotr Majchrzak (MNI dyspo-nuje własnym call center).

MNI rozmawia także z kil-koma przedsiębiorstwami, któ-re chcą uruchomić podobneusługi doSnickers Mobile, czy-li telekomunikacyjne programylojalnościowe.

— Od kiedy ogłosiliśmySnickers Mobile, wciąż kon-taktują się znami firmy zainte-resowane takimi usługami.Jednak chcemy wybierać izde-cydujemy się narealizację naj-wyżej kilku takich projektów— zapowiada prezes.

Podtrzymał, że MNI chcemieć 200 tys. klientów MVNO(wirtualnego operatora) nako-niec tego roku. [KL]

MNI poprawia rentowność

Tajne przez poufne: Da-riusz Pachla, wiceprezes LPP,po podpisaniu listu intencyj-nego z Artmanem nie chcemówić o kolejnych akwizy-cjach. [FOT. BS]

42,14

MNI Przychody (w mln zł)

Zysk netto (w mln zł)

Źródło: spółka

I kw.2008

I kw.2007

I kw.2008

I kw.2007

43,03 3,233,04

G O R Ą C E K U R S Y

Kiepsko zachowywały się wczoraj notowania Alchemii, Krezusa i Skotanu. To reakcja na wyniki kwartalne, które te trzy firmy kontrolowane przezRomana Karkosika opublikowały w poniedziałek wieczorem. Żadna z nich niepoprawiła zarobku w porównaniu z ubiegłym rokiem. Dziś dalszy ciągraportów firm z grupy inwestora. Po sesji poznamy wyniki Hutmenu i Impexmetalu. O rezultatach pierwszej spółki władze mówiły już wcześniej, że „nie zachwycą”. Odczuje to na pewno Impexmetal, który konsoliduje 62,5 proc. zysku netto Hutmenu. A za nim Boryszew (raport pojawi się jutro po sesji), kontrolujący 61,8 proc. kapitału Impexmetalu. Również jutro rynek pozna wyniki Midasa, którego spółka zależna Centernet pracuje nad uruchomieniem kolejnego na rynku operatorakomórkowego. [GRA]

SPÓŁKI KARKOSIKA TRACĄ PO WYNIKACH

Kurs Alchemii (w zł) Kurs Krezusa (w zł) Kurs Skotanu (w zł)

Źródło: GPW

9,07

9,20

9,33

9,46 9,42

16.309.301,79

1,82

1,85

1,88

1,80

16.309.301,87

1,91

1,95

1,99

1,90

16.309.30


PULS DNIAPULS DNIA

[10]

Sławomir Mazurekprezesem KoninaKopalnia Węgla BrunatnegoKonin ma nowego prezesa.Wyłoniony spośród 18 kandy-datów Sławomir Mazurek za-stąpił odwołanego w połowiemarca Macieja Musiała. Nowyprezes jest absolwentem Poli-techniki Wrocławskiej, w ko-palni pracuje od 16 lat,od 2006 r. był członkiem za-rządu i dyrektorem ds. produk-cji i rozwoju.

środa 14 V 2008

Ministerstwo Gospodarkinie zgadza sięna pogarszanie sytuacjipodatników. Dąży do tegoresort finansów.

Adam Szejnfeld, wiceministergospodarki, nie składa broniw walce o dobre dla przedsię-biorców regulacje podatkowe.Nieoficjalnie dowiedzieliśmysię, że wczoraj wysłał pismodo ministra finansów, prote-stując przeciwko niekorzyst-nym dla podatników zapisomw projekcie nowelizacji ordy-nacji podatkowej, forsowa-nym przez urzędników pod-ległych ministrowi finansówJackowi Rostowskiemu. Topokłosie naszego poniedział-kowego tekstu „Fiskus oszukałSzejnfelda”.

Wartykule przedstawiliśmybardzo krytyczne oceny orga-nizacji przedsiębiorców podadresem nowelizacji ordyna-

cji podatkowej, nad którąwspólnie pracują eksperci re-sortów finansów i gospodarki.We wtorek wsprawie projektu

debatowała rządowa konferen-cja uzgodnieniowa. Okazujesię, że Ministerstwo Gospodar-ki (MG) także doszło do wnio-sku, że zaproponowane przezMinisterstwo Finansów (MF)regulacje nie tylko nie poprawiąsytuacji podatników, ale wręczją pogorszą. Licząca kilkana-ście stron opinia MG nie zo-stawia suchej nitki na dokona-niach fiskusa.

Gdzie ta rewolucjaRewolucyjnie korzystną dlapodatników nowością miałabyć zasada wykonywania de-cyzji urzędów skarbowych do-piero po ich uprawomocnie-niu (obecnie domiar trzebapłacić odrazu, czy się to podat-nikowi podoba czy nie). Roz-łożyło to wiele firm (np. Opti-

musa, JTT Computer). Jednakregulację tę MF obwarowałowieloma wyjątkami, które mo-gą ją zablokować. Resort go-spodarki doszedł do wniosku,że fiskus zabardzo się rozpędziłw przykręcaniu śruby.

Podobnie rzecz się ma zpro-pozycją zawiadamiania podat-ników z7-dniowym wyprzedze-niem o planowanej kontroli fi-skusa. I w tym przypadku MGstwierdziło, że zbyt szeroki ka-talog wyjątków może doprowa-dzić do stworzenia martwej re-gulacji. Resort gospodarki skry-tykował także wiele innychmniejszego kalibru zapisów.

Wiceminister Szejnfeld od-mówił nam komentarza wspra-wie sporu z MF.

Wszystkie zastrzeżenia podadresem projektu zostały dołą-

czone do listu wysłanegodo ministra Rostowskiego.Wkrótce dowiemy się, czy mi-nister finansów poskromi nie-zgodne zintencjami rządu biu-rokratyczne zapędy swychurzędników.

KIG apeluje do premieraDestrukcyjne praktyki resor-tu finansów w różnych spra-wach coraz bardziej irytuje śro-dowiska przedsiębiorców.

Wczoraj do premiera Do-nalda Tuska apel wystosowa-ła Krajowa Izba Gospodarcza(KIG). Prosi premiera o pod-jęcie skutecznych działańzmierzających do zmiany po-stawy MF.

„Nie chcielibyśmy, aby za-powiadane reformy, podobniejak to miało miejsce w latach

Adam Szejnfeld idzie na noże Wiceminister gospodarki oprotestował psucie ordynacji podatkowej

C Y T A T D N I A

prezes BOŚ, 13 maja 2008 r., TVN CNBC

Kopalnia Konin jest od 1999 r.jednoosobową spółką skarbupaństwa. W czterech odkryw-kach wydobywa rocznie 10,2mln ton węgla. W 2007 r. osią-gnęła 22,5 mln zł zysku. Za-trudnia ponad 4 tys. pracowni-ków. Odbiorcą węgla jest ZEPAK wraz ze spółką zależnąPątnów II. Podstawowymi ce-lami nowego zarządu są: budo-wa nowej odkrywki (Tomisła-wice) oraz uzgodnienie cen wę-gla z ZE PAK i elektrownią Pąt-nów II. [DI, PAP]

Polimex-Mostostal zainwestuje 210 mln złGIEŁDA Tarnobrzeskastrefa obejmie większądziałkę w Siedlcach, bospółka wybrała droższywariant inwestycji.

Gdy jesienią ubiegłego roku„PB” informował oplanach Po-limeksu-Mostostalu w Siedl-cach, Aleksander Jonek, wice-prezes budowlano-montażo-wej grupy, zapowiadał, że in-westycja może wynieść154 mln zł lub o 50 mln zł wię-cej, jeśli firma dokupi kilka hektarów wstrefie. Spółka zde-cydowała się na większy wa-

riant. Tarnobrzeska strefa obej-mie podjej projekt34,9zamiast31,3 ha. Polimex-Mostostal,który ma tu fabrykę konstruk-cji iwyrobów stalowych, zbudu-je kolejną wytwórnię z nowo-czesną malarnią, ocynkowniąogniową izapleczem logistycz-nym. Inwestycja wzrośnieo 56,3 mln zł — do 210,3 mln zł.Zatrudnienie zwiększy sięz220 do350 osób. Pozakończe-niu projektu spółka będzie za-trudniać 2749 osób.

Do strefy wejdzie też nieca-łe 7 ha w Siedlcach oraz 10,5 haw Tomaszowie Lubelskim.

— Nie mamy jeszcze kon-kretnych inwestorów na te te-reny — mówi Marek Indyk,szef tarnobrzeskiej strefy.

Opierając się na średnichdanych w innych częściachstrefy, w Siedlcach spodziewasię inwestycji za20 mln zł, któ-ra stworzy 96 miejsc pracy,a w Tomaszowie Lubelskim — 30 mln zł inwestycji i 150miejsc pracy.

Dzięki najnowszym zmia-nom, które czekają naakcepta-cję rządu, w tarnobrzeskiejstrefie powstanie 590 miejscpracy. Wotoczeniu —170. [MAG]

Nowy podział majątku wPKPPKP Cargo dzielą sięmajątkiem z siostrzanymispółkami. Oddadzą im500 lokomotyw i 6 tys.pracowników.

Do końca czerwca mają sięzakończyć przemieszczeniamajątkowe i osobowe w gru-pie PKP, mające na celu dopo-sażenie PKP Intercity (PKPIC) i PKP Przewozy Regio-nalne (PKP PR) w lokomoty-wy i zaplecze. Pierwszyz przewoźników dosta-nie 300 lokomotyw, lokomo-tywownie w Gdyni, Krako-wie, Katowicach, Lublinie,Poznaniu i Warszawie

oraz 1,2 tys. osób personelu,z czego 500 pracownikówdrużyn trakcyjnych.

PKP PR, które od przyszłe-go roku mają trafić do samo-rządów, otrzymają w wianieod PKP 200 lokomotyw, loko-motywownie w Chojnicachi Krzyżu, a także 4,7 tys. pra-cowników (około 4,5 tys. tozałogi drużyn trakcyjnych).

Operacja jest skompliko-wana. Majątek i tabor należyobecnie do PKP Cargo. Prze-woźnik sprzeda go spółcematce PKP, które wniosąaportem lokomotywy i środkitrwałe do PKP IC oraz PKPPR. Nie wiadomo jeszcze,

w jaki sposób będą typowanipracownicy, którzy w rezulta-cie zmian majątkowych zmie-nią pracodawcę.

—Stronarządowa deklaruje,że każdy otrzyma swobodę de-cyzji, czy przejść do innej spół-ki. Na pewno żaden pracowniknie może stracić natransferze —mówi Leszek Miętek, szefZwiązku Zawodowego Maszy-nistów Kolejowych w Polsce.

Szczegóły całej operacjiwraz z wielkością pakietu so-cjalnego, jaki dostaną pra-cownicy PKP Cargo, którzyprzejdą do PKP IC oraz PKPPR, mają być znane po 15czerwca. [ET]

BÓJ O WOLNOŚĆ DLA FIRM

12 maja opisaliśmy krytyczne opinie organizacji biznesowycho rozwiązaniach w ordynacji podatkowej forsowanych przezpodwładnych ministra finansów Jacka Rostowskiego. [FOT. BS]

„Puls Biznesu”z 12 maja 2008 r.

Jerzy Witold Pietrewicz:Jestem zdumionypojawiającymi się opiniami, że jako bank jesteśmy skazani

na przejęcie przez inny podmiot. W perspektywie 5 lat możemysamodzielnie rozwijać się z tym samym gronem akcjonariuszy.


środa 14 V 2008

[11]

blog.pb.pl/StecGiełda, giełda, giełda

Stalexport niezgadza się z UOKiKGIEŁDA Zarządzająca płatnymodcinkiem autostrady A4 Stale-xport Autostrada Małopolska(SAM), na którą Urząd OchronyKonkurencji i Konsumentów(UOKiK) nałożył 1,3 mln zł kary,odwołała się do sądu. Spółka w całości zakwestio-nowała argumentację UOKiK,który uznał, że naruszyła pra-wo, narzucając konsumentom„nieuczciwe” ceny za przejazd

z fiskusem

Możliwa większadywidenda z KGHM GIEŁDA Ministerstwo SkarbuPaństwa skłania się ku propo-zycji, aby całość lub znacznączęść z kwoty 700 mln zł,przeznaczonej początkowona wykupienie przez KGHMakcji Polkomtela, przeznaczyćna zwiększenie dywidendyz KGHM. Obecna propozycjaKGHM zakłada, aby wypła-cić 5,5 zł na akcję. Nowy za-rząd KGHM zasugerował jed-

nak niedawno, że może zostaćzwiększona o kwotę przezna-czoną na wykup akcji Polkom-tela. Zdzisław Gawlik, wi-ceminister skarbu, poinformo-wał, że wykup akcji Polkomte-la w tym roku jest nierealny.Dlatego jeśli zarząd KGHM niema pomysłu, na co wydać tepieniądze, to powinny one byćprzeznaczone na zwiększeniedywidendy. W poprzednich la-tach KGHM wypłacił 87 i 100proc. zysku netto w formie dy-widendy. [DI]

Godzina prawdy: Jeżeli Adam Szejnfeld, wiceministergospodarki, nie da odporu fiskusowi, to poniesie osobistą klęskę w staraniach o poszerzenie wolności gospodarczej. Na raziepokazuje, że walczy. I ma wsparcie biznesu. [FOT. WM]

GIEŁDA Z końcemtrzeciego kwartału ABGzniknie z giełdy, ale firmapozostanie. Rocznie mazarabiać 30-40 mln zł.Więcej niż dotychczas.

Dwie firmy informatyczne As-seco Poland i ABG chcą jaknajszybciej przeprowadzićproces połączenia.

— Zwłoka po prostu kosztu-je, ale są też wymogi formalne.Dlatego zakończenie procesuszykujemy na koniec trzecie-go kwartału — mówi DariuszBrzeski, prezes ABG.

Po przejęciu firma znikniez giełdy, ale pozostanie jakosamodzielny podmiot. Coprawda część działalności,m.in. związana z integracjączy usługami dla bankowo-ści, zostanie przeniesio-

na do innych spółek z grupyAsseco, ale ABG skupi sięna produkcji własnego opro-gramowania dla takich sek-torów, jak: rolnictwo, teleko-munikacja, służba zdrowiaczy zakłady użyteczności pu-blicznej.

— W tej formie będziemyzatrudniać około tysiąca osóbi zarabiać 30-40 mln zł rocznie— szacuje Dariusz Brzeski.

To może być nawet więcejniż w 2007 r., który grupa ABGzamknęła 32,8 mln zł zysku.W pierwszym kwartale ABGmiało 132 mln zł sprzedażyi 7,76 mln zł zysku. Na ten rokma jeszcze zawarte umowyo wartości 176 mln zł. Ponad-to 30 mln zł znajduje sięw portfelach firm zależ-nych. I tzw. back-log cały czasrośnie. [ZK]

Okrojone ABG może zarobić więcej niż dotąd

remontowanym odcinkiemKatowice — Kraków. Według Tomasza Niemczyń-skiego, prezesa SAM, decyzjaUOKiK jest bezprawna i godziw polski system budowy i eks-ploatacji autostrad. Jego zda-niem, UOKiK nie ma prawawkraczać w uregulowaniaumowy koncesyjnej międzySAM a resortem infrastruktury,nie ma też prawnej możliwościobniżenia opłat za przejazdna czas remontów, bo oznaczato naruszenie umowy. [DI, PAP]

Rząd przyjął ustawęPrawo lotnicze Projekt noweli ustawym.in. zobowiązujeprzewoźnikówdo podawaniaostatecznych cen biletów.

Nowe przepisy, które zaakcep-tował rząd, wprowadzają m.in.nowy podział lotnisk naużytkupublicznego i wyłącznego, za-sady ich zakładania, zarządza-nia, ułatwień dostępu do ko-rzystania czy certyfikacji. Częśćlotnisk będzie mogła podlegaćprocesom prywatyzacji, a te,które mają problemy zurucho-mieniem (ze względu na woj-skowy charakter), będą mogłyłatwiej uzyskać certyfikat.

Przewiduje się także, że lotni-ska użytku publicznego będąpowstawać nagruntach stano-wiących wyłączną własnośćskarbu państwa lub samorzą-dów. Aby skłonić zakładają-cych lub zarządzających lotni-skami lokalnymi czy regional-nymi do perspektywicznegoplanowania ich rozwoju, wpro-wadzono zapis o koniecznościprzygotowania przez nie gene-ralnego planu na20 lat. Poopi-nii ministra infrastruktury za-twierdzać go będzie prezesUrzędu Lotnictwa Cywilnego.Przewoźnicy będą zaś zobo-wiązani do podawania osta-tecznej ceny biletów. [MIR]

JVC zleca produkcję telewizorów w PolsceJapoński koncern jużprodukuje w Polscetelewizory. Zlecił to firmieJabil. Wkrótce dołączyTPV, a być może także LG Electronics.

Pod koniec kwietnia w brytyj-skiej prasie pojawiły się infor-macje, że JVC zamyka od lipcafabrykę telewizorów w szkoc-kim East Kilbride i przenosi jądo Polski. Na początku majapolskie media donosiły, że fir-ma zbuduje w Polsce fabrykę.To nie do końca prawda.Nad budową zakładu w PolsceJapończycy myśleli półtora ro-

ku temu, o czym „PB” infor-mował. Zastanawiali się nadlo-kalizacją w Bolesławcu w Wał-

brzyskiej Specjalnej StrefieEkonomicznej. Szukali od kil-kunastu do 30 ha. Potem spra-

wa ucichła. Niewykluczone, żenaprzeszkodzie stanęły zmianywcentrali spółki. Jesienią ubie-głego roku właściciel marki JVC— Victor, postanowił połączyćsię zfirmą Kenwoodizreduko-wać 1,2 tys. etatów.

—Teraz sprawy własnościo-we są już uporządkowane. Fir-ma znów myśli o budowie no-wej fabryki. Rozważa Rumu-nię, Bułgarię, Słowację iPolskę.To jednak bardzo wstępny etap— mówi informator „PB”.

— Przedstawiciele JVC nieprzyjadą do Polski w najbliż-szych miesiącach —dodaje ko-lejny rozmówca.

Ale to nie znaczy, że telewi-zory JVC nie powstają wPolsce.Już odubiegłego roku produku-je je Jabil, amerykańska firma,która ma w Kwidzynie zakładzatrudniający3,5 tys. osób. Nie-dawno „PB” informował, że Ja-bil rozpoczął produkcję pane-li LCD dla Sharpa. Z naszychinformacji wynika też, żewkrótce produkcję dla JVC roz-pocznie fabryka tajwańskiegoTPV w Gorzowie Wielkopol-skim. Niewykluczone, że dotejgrupy dołączy LG Electronics,który w Polsce ma zakładyw Mławie i Kobierzycach.Firmy nie potwierdziły tych in-

formacji. Niektóre zasłaniałysię tajemnicą handlową.

— JVC może wstrzymywaćsię z decyzją o budowie fabry-ki do jesieni. Wtedy KomisjaEuropejska zdecyduje, czyutrzymać zawieszenie cełna urządzenia dwufunkcyjne(które mogą być monitoramikomputerowymi lub telewizo-rami) oraz namodułyLCD. Je-śli zachowa status quo, bardziejopłacalne niż produkcja wPol-sce będzie sprowadzanie elek-troniki z Azji — mówi StefanKamiński, szef Krajowej IzbyGospodarczej Elektroniki iTe-lekomunikacji. [MAG]

ASSECO Kurs dzienny w zł

ABG Kurs dzienny w zł

Źródło: GPW

67,5

69,0

70,5

Zamknięcie 12.0569,00


9.30 16.30

6,8

7,2

7,6



9.30 16.30

JUŻ PISALIŚMY

Japoński koncern elektroniczny badał pod kątem inwesty-cji Polskę już półtora roku temu. Wtedy w projekcie przeszko-dziły zmiany właścicielskie w koncernie.

„Puls Biznesu” z 18 września 2006 r.

poprzednich, rozbiły się omurbiurokracji i niezrozumieniaMinisterstwa Finansów dla po-trzeb polskiej gospodarkii przedsiębiorców” — czytamyw piśmie KIG do premiera.

Izba wskazuje ewidentneprzykłady złej woli urzędni-ków resortu podległego Jacko-wi Rostowskiemu.

Pierwszy zarzut dotyczywstrzymania prac nadnoweli-zacją ustawy o VAT, która byłanajbardziej oczekiwaną przezprzedsiębiorców nowelizacjąprawa podatkowego. Następ-nie KIG wskazuje na znacznąpodwyżkę akcyzy na LPG,wprowadzenie nowych rodza-jów kas fiskalnych, zahamowa-nie prac nad nowelizacją usta-wy oCIT oraz niekorzystne za-pisy wnoweli ordynacji podat-kowej.

Jarosław Kró[email protected] ☎ 022-333-98-13


PULS DNIAPULS DNIA

[12]

Rekord sprzedażydetalicznej Chin Sprzedaż detaliczna w Pań-stwie Środka wzrosła w kwiet-niu o 22 proc. To najszybszetempo co najmniej od 1999 r.— podało biuro statystyczne.Sprzedaż sięgnęła rekordo-wych 116 mld USD. Analitycyspodziewali się 21 proc.W ubiegłym miesiącu sprzedażwzrosła o 21,5 proc. Najmoc-niej skoczył popyt na elektroni-kę użytkową — o 27 proc. Zda-

środa 14 V 2008

Informatyczna spółka mazakontraktowaneprognozy na ten rok w 80proc. Może je podwyższyć,jeśli kogoś przejmie.

Napoczątku czerwca ruszą za-pisy naakcje Trimtabu. Spółkaprzekładała subskrypcję, bouzupełniała prospekt o danez całego 2007 r. i obniżała wi-dełki cenowe. Ostateczna ce-na akcji informatycznej firmy,którą poznamy30 maja, będziesię mieścić w przedziale 13-18 zł. Analitycy DM AmerBro-kers, który pełni rolę oferujące-go papiery, wycenili akcjęna 15,4 zł. Metoda porównaw-cza i DCF dały wynik 17,1 zł.Broker zastosował jednak 10--procentowe dyskonto wzwiąz-ku z wyższym ryzykiem inwe-stycji na rynku pierwotnym.

Trimtab liczy na 12,4 mln złnetto. Najwięcej z tej kwoty — 5 mln zł — spółka zamierzaprzeznaczyć na przejęcia.

— Prowadziliśmy rozmowyz trzema firmami. Wrócimydo tematu, jak już będziemymieli gotówkę zemisji —mówiMarcin Marzec, prezes i głów-ny akcjonariusz Trimtabu.

Jeśli spółce uda się sfinalizo-wać przejęcie lub zakup zorga-nizowanej części przedsiębior-stwa, może podwyższyć pro-gnozy skonsolidowanych wyni-ków na ten rok. Na razie spo-dziewa się31,2 mln zł przycho-dów i 2,6 mln zł zysku netto.

— W 80 proc. mamy pokry-cie w kontraktach. Pozostałenegocjujemy — mówi prezes.

W 2007 r. Trimtab miał14,9 mln zł przychodów i 1,3mln zł zysku netto. [KSA]

Rewolucja kadrowa w KGHM Trimtab ostrożnieprognozujeGIEŁDA Nowy zarząd

Polskiej Miedzi chcezmienić politykę kadrową.Koniec z czystkamipo starej ekipie. Czy to możliwe?

Prezesi niektórych spółek za-leżnych, których zatrudniłKrzysztof Skóra, poprzedniprezes KGHM, mają szansena ocalenie. Wielu pozostaniew koncernie. Wszystko po to,aby zmienić wizerunek firmyoraz dotrzymać zapewnień PO,że władza w spółkach nie bę-dzie nadużywana.

— Pierwszym krokiem byłkonkurs na prezesa KGHM.Kolejnym jest ocena władzfirm zależnych i ich działalno-ści. Jeśli prezesi będą meryto-rycznie bronić swojej pozycji, tomogą liczyć na zachowaniestanowisk. Nie mamy zamia-ru rozdawać stanowisk swoim,jak to robiła poprzednia ekipa

rządząca — mówi Tomasz Mi-siak, członek senackiej Komi-sji Gospodarki Narodowej.

Mirosław Krutin, nowyprezes KGHM, na pierwszymspotkaniu z dziennikarzamipowiedział, że musi się liczyć zezdaniem największego udzia-łowca spółki, jakim jest skarbpaństwa, jednak wykonywa-nie decyzji politycznych, także

w sferze roszad kadrowych,chce ograniczyć do minimum.Do tej pory dokonał tylko nie-wielkich zmian w biurze za-rządu (dokooptował jednąosobę). Odwołał prezesa i wi-ceprezesa Telefonii Dialog, abyrada mogła ogłosić tam kon-kurs, w którym wyłonione zo-staną nowe władze miedzio-wego telekomu.

Kogo nie dosięgnie miotłakadrowa? Z naszych informa-cji wynika, że stanowisko mazachować Mariusz Bober, szefKGHM Ecoren, który planujegiełdowy debiut. Pracę stracąjego zastępcy — Bohdan Pecu-szok iCzesław Cichoń. RyszardJaśkowski, który po odwoła-niu Janusza Cendrowskiegoawansował z wiceprezesana prezesa, na stałe pokierujePolMiedźTransem (tych ostat-nich zmian dokonał IreneuszReszczyński, który pełnił obo-wiązki prezesa KGHM do 23marca). O posadę nie musząsię też się martwić, KrzysztofSafin, prezes KGHM Letia,oraz Adam Gąsiorowski, dy-rektor Huty Miedzi Legnica.

Grupa składa się z ponad40 spółek zależnych i 12 od-działów KGHM, w tym m.in.hut i zakładów górniczych.

Ewa Szczeciń[email protected] ☎ 076-852-44-23

C Y T A T D N I A

szef Fed, amerykańskiego banku centralnego, 13 maja 2008 r.

Ben Bernanke: Widać jużpierwsze sygnały, żesytuacja na rynkach

finansowych zaczyna siępoprawiać. Jednak do normalnejdroga jeszcze daleka.

niem analityków, krajowa kon-sumpcja może zrekompenso-wać spowolnienie w eksporcie. — Sprzedaż detaliczna w Chi-nach nadal będzie mocno rosła.Dochody mieszkańcówzwiększają się bardzo szybko,a rząd stara się stymulować po-pyt — mówi Sumei Tang, ekono-mista Moody's Economy.com.Gospodarka Chin rosław pierwszym kwartale w tem-pie 10,6 proc., po wzrościew całym ubiegłym roku o 11,9proc. [RB, BLOOMBERG]

Feramo Metallum już w ACE GIEŁDA Zakup czeskiegoproducenta komponentówżeliwnych to pierwszykrok z zapowiadanychprzez ACE przejęćw Europie Środkowej.

Firma Automotive Compo-nents Europe (ACE) zsiedzibąw Luksemburgu przejęłaza 6,34 mln EUR (21,4 mln zł)czeskiego producenta kompo-nentów żeliwnych — spółkęFeramo Metallum Internatio-nal. Po ogłoszeniu transakcjizakupu kurs ACE wzrósłna warszawskiej giełdzie o po-nad 2,5 proc. i osiągnął po-ziom 8,89 zł za akcję.

Inwestor opracował dla Fe-ramo trzyletni plan inwesty-cyjny o wartości ponad 9 mlnEUR (30,4 mln zł).

— Pozwoli nam to zwięk-szyć moce produkcyjne cze-skiego zakładu z 15 tys. ton że-liwa w 2007 r. do 42 tys. tonrocznie. Wzrost obejmie głów-nie produkcję dla motoryzacji,dziś bowiem jedynie 17 proc.komponentów idzie napotrze-by tej branży —mówi Jose Ma-nuel Corrales, prezes ACE.

Zakup czeskiej spółki to po-czątek nowej strategii ACE(do2012 r.). Zakłada dalszy roz-wój firmy m.in. poprzez prze-jęcia w Europie Środkowej

spółek produkujących kompo-nenty żeliwne.

—Będziemy też rozwijać pro-dukcję komponentów aluminio-wych w zakładzie we Wrocła-wiu — zapowiada prezes.

ACE to jeden z większychwEuropie dostawców kompo-nentów do systemów hamul-cowych aut. Poza nowym za-kładem w Brnie ACE ma dwiefabryki — EBCC we Wrocła-wiu oraz hiszpańską Fuchosę.Jutro spółka poda wynikiz I kwartału. W 2007 r. przy-chody ze sprzedaży ACE wy-niosły 85,9 mln EUR (290,3mln zł), a zysk netto 8,7 mlnEUR (29,4 mln zł). [PJ]

Mało czystek: Mirosław Krutin, prezes KGHM, w przeciwień-stwie do swojego poprzednika Krzysztofa Skóry, nie zamierzazwolnić wszystkich prezesów z nadania poprzednika. [FOT. WM]



środa 14 V 2008

[13]

Konferencja POLLOGZapraszamy

do współpracysponsorskiej. Więcej na

bbp.pb.pl/Pollog2008.aspx

Mocny wzrostinflacji wW. BrytaniiInflacja w Wielkiej Brytaniiwzrosła w kwietniu najmoc-niej od 2002 r. — do najwyż-szego poziomu od ponad roku.To skutek rosnących cenenergii i żywności. — Dla Banku Anglii oznacza toograniczenie pola manewruprzy podejmowaniu decyzjio dalszym cięciu stóp. Obec-nie największym zagrożeniemdla gospodarki jest inflacja

Za trzy lata Polskę czeka duża nadprodukcja benzyny

Zysk SC spadłdo 1,1 mld EUR Societe Generale (SC), drugibank Francji, zanotowałw I kw. spadek zysków o 23proc., do 1,1 mld EUR. To wynikodpisów i rezerw związanychz kryzysem kredytowymw USA. Analitycy spodziewalisię 950 mln EUR. W IV kw.bank odpisał 2,05 mld EURoraz 4,9 mld EUR stratyna transakcjach maklera Jero-me Kerviela. [RB, BLOOMBERG]

— mówi Trezor Williams,główny ekonomista londyń-skiego Lloyds TSB Group.Rok do roku ceny konsump-cyjne wzrosły o 3 proc.,po wzroście miesiąc wcze-śniej o 2,5 proc. To najwyższypoziom od 13 miesięcy — po-dał urząd statystyczny. Anali-tycy spodziewali się 2,6 proc.W ujęciu miesięcznym cenywzrosły o 0,8 proc., najmoc-niej od prawie 7 lat. Głów-na stopa w Wielkiej Brytaniiwynosi 5 proc. [RB, BLOOMBERG]

HP kupi EDSza 13,9 mld USDHewlett-Packard (HP), najwięk-szy producent komputerówna świecie, kupi za 13,9 mldUSD Electronic Data Systems(EDS), firmę IT z USA. Dziękizakupowi HP zwiększy po-naddwukrotnie sprzedaż usługkomputerowych. Zdaniem HP,zysk na akcję w II kw. urośniedo 0,87 USD, wobec prognozo-wanych przez analityków0,84 USD. [RB, BLOOMBERG]

Więcej paliwa na rynku, niższa cena? Nic z tego, kierowcoGIEŁDA Orlen i Lotos niepozwolą na spadek marż.Dlatego dodatkowąbenzynę wykorzystapetrochemia.

Polskie koncerny naftowezwiększą w najbliższych latachprzerób ropy: Orlen z 14 mlndo 16 mln ton, a Lotos z 6 mln ton do 10,5 mln ton.Wszystko po to, by powalczyćo rynek olejów napędowych.Przyokazji tego procesu wypro-dukują dodatkowe ilości ben-zyn. Zakończenie wlatach2010--11 programu 10+ w Lotos spo-woduje wzrost ich produkcjio blisko 1 mln t rocznie. Nad-wyżki będzie miał też Orlen.

— Będzie ich za dużo w sto-sunku do potrzeb rynku —mówi Krzysztof Romaniuk,dyrektor ds. analiz rynku paliwPolskiej Organizacji Przemy-słu i Handlu Naftowego.

Szacuje, że uwzględniającsaldo eksportu i import, real-ny nadmiar benzyny na rynkumógłby wynieść 500-700 tys.ton.

Obniżka, której nie będzie Sprzedaż benzyny na krajo-wych stacjach doprowadziło-by do rywalizacji cenowej.

— Gdyby założyć spadekmarż o 20-30 USD na tonie,oznaczałoby to obniżkę o 4-6groszy na litrze paliwa — sza-cuje Jacek Kołodziejczykz PKN Orlen.

Kilkugroszowy spadek cenprzemnożony przez kilka mi-

lionów ton benzyny sprzeda-nej rocznie zmniejszyłby zyskiproducentów.

— Co prawda, nie położyłbyich, ale byłby zauważalny — przyznaje Jacek Kołodziej-czyk.

Gdzie to sprzedaćDlatego nadwyżka zostaniezagospodarowana przez prze-mysł petrochemiczny, którywykorzystuje benzynę do pi-rolizy. Orlen nie będzie miałz tym problemu. Zwiększaprodukcję petrochemikaliów,które branża chemiczna wyko-rzystuje do wytwarzania two-rzyw sztucznych. Zgodnie zestrategią na lata 2007-12 Orlenna rozwój petrochemii wy-da 5,8 mld zł.

—W2010 r. powstanie wOr-lenie instalacja produkcji parak-sylenu oraz PTA/PXA, które bę-dą zużywały benzynę do piroli-zy —mówi Krystian Pater, czło-nek zarządu PKN Orlen.

Należący do Orlenu czeskiUnipetrol zwiększy produk-cję etylenu z 500 tys. ton rocz-nie do 545 tys. ton.

— Pozwoli to zagospodaro-wać 140 tys. ton nadwyżkibenzyny — szacuje KrystianPater.

Koncern rozważa budowęwytwórni olefiny III (etylen-- propylen) o wydajności 660--700 tys. ton rocznie, która

również ułatwiłaby zagospo-darowanie nadwyżek.

— Z ostatecznymi decyzja-mi wstrzymamy się do lat2011-12. Prognozy wskazują,że rynek olefin czeka spowol-nienie, co wiąże się ze spad-kiem marż. Do wysokiego po-ziomu powrócą one w la-tach 2014-15. Wówczas insta-lacja powinna być już goto-wa, jeśli się na jej budowę zde-

cydujemy — dodaje KrystianPater.

Na zagospodarowanie nad-wyżek benzyny przez petro-chemię liczy też Lotos.

— Analizy rynkowe wska-zują interesujący wzrost po-pytu na taki produkt po stro-nie firm petrochemicznych —zaznacza Marcin Zachowicz,rzecznik gdańskiej spółki.

Kontrahenta ma w Polsce.

— Lotos będzie zmuszonydo sprzedaży benzyny, bo nieprzerobi jej usiebie. Wśród na-bywców może się znaleźć Or-len. Odlat podkreślamy, że mię-dzy nami jest wiele potencjal-nych synergii. To jedna z nich—podsumowuje Krystian Pater.

Paweł [email protected] ☎ 022-333-98-17

Anna [email protected] ☎ 022-333-97-99

Pomocna dłoń: Grupa Lotos kierowana przez Pawła Olechnowicza, może mieć sporą nadwyżkę benzyny, kiedy sfinalizujeprogram 10+. Uniknie problemu, sprzedając ją petrochemii. W kolejce ustawia się już PKN Orlen, zarządzany przez WojciechaHeydla, który rozbudowuje instalacje petrochemiczne. [FOT. GK, WM]

mln ton rocznie Nawettaki nadmiar benzyny napolskim rynku ma pojawićsię w 2011 r...

0,7

mln ton ...a tyle benzynyzużywają co roku polscykierowcy.

4,3

MAE: spadnie zużycie ropy Międzynarodowa AgencjaEnergii (MAE) po raz czwartyobniżyła prognozy zużycia ro-py naftowej na świecie w tymroku. To rezultat rekordowychcen, które powodują spadekpopytu. MAE zredukowałaszacunki o 390 tys. baryłek,do 86,84 mln baryłek dzien-nie. Wczoraj za baryłkę ropyna giełdzie w Nowym Jorkupłacono 124,91 USD. [RB, PAP]

MW Trade idzie na GPWSpółce zrobiło się ciasnona New Connect i jeszczew tym roku chce sięprzenieść na główny rynek giełdowy.

MW Trade przeciera szlakizNew Connect nagłówny par-kiet. Spółka specjalizująca sięw obsłudze finansowej służbyzdrowia chce w III kwartale,przenieść się na GPW. Topierwszy taki transfer od po-wstania rynku dla małych firm.

— Od początku traktowali-śmy New Connect jako przysta-nek nadrodze dodalszego roz-woju. Spółka na tyle urosła, żeczas nakrok wkierunku szero-kiego rynku —mówi Rafał Wa-silewski, prezes MW Trade.

Na GPW planuje zaofero-wać inwestorom 2 mln akcji.To około20 mln zł, według wy-ceny z debiutu na New Con-nect. Prezes liczy, że uda się ze-brać znacznie więcej.

— Akcjonariusze podjęliuchwałę o emisji, jednak bezokreślania terminu. Będziemymonitorować sytuację na ryn-ku, czekając na odpowiednimoment — mówi Rafał Wasi-lewski.

MW Trade zajmuje się ob-sługą płatności szpitali i służ-by zdrowia. Miał w2007 r. przy-chody5,5 mln zł wobec3,5 mlnzł rok wcześniej. Równie dyna-micznie rosły zyski MW Tra-de. W 2007 r. zarobek na czy-sto 2,7 mln zł (1,6 mln zł). [ET]

Agencja Rozwoju Przemys∏u S.A. w Warszawie ul. Wo∏oska 7, 02-675 Warszawa,wpisana do rejestru przedsi´biorców Krajowego Rejestru Sàdowego, prowadzonego przezSàd Rejonowy w Warszawie, Wydzia∏ XX Gospodarczy Krajowego Rejestru Sàdowego podnr 0000037957, NIP: 526-030-02-04, REGON: 0067464 ul. Zak∏adowa 48, tel./fax. 15 82299 99. Kapita∏ zak∏adowy: 2.554.846.000,00 z∏. Kapita∏ wp∏acony: 2.554.846.000,00 z∏

og∏asza konkurs ofert na :

zorganizowanie jednodniowych warsztatów szkoleniowych (II tury) dla inwestorów Tarnobrzeskiej Specjalnej Stre-fy Ekonomicznej EURO-PARK WIS¸OSAN

Termin szkolenia: 10 czerwca 2008 r. lub 10-11 czerwca 2008 r. Miejsce szkolenia: Baranów Sandomierski. Czastrwania zaj´ç warsztatowych: 8 godzin.Tematyka warsztatów: monitorowanie i rozliczanie pomocy publicznej dla inwestycji strefowych.

Wićej informacji nt. szczegó∏owych zagadnieƒ zwiàzanych z problematykà szkolenia mo˝na uzyskaç bezpoÊred-nio w Oddziale ARP S.A. w Tarnobrzegu. Pracownikami Zamawiajàcego uprawnionymi do bezpoÊrednich kontak-tów z oferentami sà : Janusz MiÊ i Monika Puzio - ARP S.A. w Warszawie Oddzia∏ w Tarnobrzegu, ul. Zak∏adowa48, tel. 15 823 66 88 lub 822 99 99 wewn. 111, 120. Zamkni´te koperty zawierajàce oferty nale˝y z∏o˝yç w siedzibie ARP S.A. w Tarnobrzegu przy ul. Zak∏adowej 48 wterminie do 28 maja 2008 r. do godz. 15 00. Publiczne otwarcie ofert odb´dzie si´ w siedzibie ARP S.A. w Tarnobrzegu, przy ul. Zak∏adowej 48 w dniu 29 maja2008 r. o godz. 9:00. Zamawiajàcy zastrzega sobie mo˝liwoÊç uniewa˝nienia Konkursu Ofert bez podania przyczyn na ka˝dym etapiekonkursu.


GIEŁDA Nawet 900sprzedanych mieszkań,rozpoczęcie kilku nowychinwestycji i dotrzymanieprognoz — takie są celespółki na 2008 r.

Gant Development miałw I kwartale 10,4 mln zł zyskunetto wobec 12,1 mln zł rokwcześniej. Przychody też byłymniejsze: wyniosły296,1 mln zł(wobec319,4 mln zł). Sprzedażmieszkań była natomiast re-kordowa: 192, a w kwietniu 99lokali.

—Najważniejsza jest sprze-daż lokali, ata wygląda obiecu-jąco — mówi Grzegorz Kujaw-ski, analityk BM BGŻ.

Akcje wczoraj lekko droża-ły — o 0,8 proc. na zamknięciu.

— Wydaje się, że dobrasprzedaż Ganta, w porówna-niu z innymi deweloperami,to konsekwencja atrakcyjnychcen, jakie spółka dyktujeza mieszkania. W Krakowiesprzedaje lokale po 5,5 tys. złza mkw., wobec średniej cenyw mieście 7-8 tys. zł — mówiMichał Sztabler, analityk DMPKO BP.

Wdrugim kwartale Gant teżliczy na wysoką sprzedaż.

—Powinniśmy sprzedać bli-sko 250 lokali. Trzeci kwartałbędzie słabszy ze względuna wakacje, ale jesieniąw sprzedaży pojawią się kolej-ne budowy —mówi Karol Ant-kowiak, wiceprezes i głównyakcjonariusz Ganta (24 proc.głosów na walnym).

— Do końca roku powinnozostać sprzedanych 800-900mieszkań, zktórych większośćpowinna zostać zaliczonado wyniku 2008 r. — dodajeHenryk Feliks, wiceprezesGanta.

Spółka do końca roku wy-buduje blisko 950 lokali.

—Gant miał wysokie marże.W dłuższym okresie jednak sąnie do utrzymania — dodajeGrzegorz Kujawski.

Marża brutto na sprzedażyGanta wyniosła 43 proc.Wice-prezes Feliks podtrzymał pro-gnozę 172 mln zł zysku nettoi 2,4 mld zł przychodów.

— Prognozy są ambitne.Z deweloperki przychody ma-ją wynieść 900 mln zł, a zysknetto 143 mln zł. To trudnedo zrealizowania — oceniaGrzegorz Kujawski.

— Korekta pokazałaby, żenie wierzymy w sprzedaż no-wych projektów. Teraz skła-damy cztery wnioski o pozwo-lenie na budowę. Lateminwestycje mogłyby ruszyć.Kolejne trzy wnioski złożymyw sierpniu i wrześniu. Chcemyzacząć osiem budów. Prawdo-podobnie wszystkie trafiąw tym roku do sprzedaży — mówi Henryk Feliks. [ANP]

PULS DNIAPULS DNIA

[14]

Spadek sprzedaży detalicznej w USASprzedaż detaliczna w USAspadła w kwietniu o 0,2 proc.w ujęciu miesięcznym wobec wzrostu o 0,2 proc.w marcu. Bez aut sprzedażwzrosła o 0,5 proc., po wzro-ście o 0,4 proc. w marcu. Analitycy spodziewali sięspadku o 0,2 proc. i wzrostuo 0,2 proc. Rok do roku sprzedaż wzrosła 2,6 proc.i 4,6 proc. [RB, PAP]

środa 14 V 2008

GIEŁDA Akcje Point Groupbyły przebojem podczaswczorajszej sesji. Powód?Dobre wyniki finansowe,które mają pomóc takżew sprzedaży nowej emisji.

Walory Platformy MediowejPoint Group były wczoraj bar-dzo chodliwym towarem.Przy bardzo wysokich jakna tę spółkę obrotach (1,15mln zł) akcje podrożały o 13,49proc., do 2,44 zł. W trakcie se-sji płacono za nie nawet2,58 zł.

Przychody ze sprzedażygrupy wyniosły w pierw-szym kwartale 13,36 mln złw porównaniu z 6,27 mln złprzed rokiem. Imponującybył wzrost zysku netto — sięgnął 2,42 mln zł, pod-czas gdy rok wcześniej wy-nosił 255 tys. zł. EBITDAwzrosła do 2,96 mln zł z 430tys. zł.

— Realizujemy budżetzgodnie z przedstawionymiw marcu prognozami — mówiMichał Lisiecki, prezes PointGroup.

Dodaje, że jest bardzo za-dowolony z wyników, ponie-waż pierwszy kwartał w bran-ży jest zwykle dość trudnyi największe przychody osiąga-ne są zwykle w trzecimi czwartym kwartale. Planna ten rok zakłada osiągnię-cie 76,9 mln zł przycho-dów, 8,6 mln zł zysku opera-cyjnego i 8,86 mln zł zyskubrutto.

Dobre mają być także ko-lejne kwartały Point Group.Prezes dodaje, że spółka wdra-ża plan optymalizacji kosztów,którego efekt będzie widocznyjuż od drugiego kwartału.

O ponad 68 proc. wzrosływ pierwszym kwartale przy-chody Media Point Group,która ma najwyższe przycho-dy w ramach grupy. Spółka po-daje, że związane jest to m.in.ze wzrostem sprzedaży re-klam w posiadanych tytułach.Prawie siedmiokrotnie wyż-sze przychody niż w takimsamym okresie 2007 r. osią-

gnęła agencja reklamowa BTLPoint Group.

Point Group jest w trakcieemisji 22,9 mln akcji serii E,które chce sprzedać po 2,5 zł.Spółka chce uzyskać z niejokoło 57 mln zł. Oferta publicz-na ma zakończyć się do24 mar-

ca idotej pory zarząd nie udzie-la żadnych informacji o jej po-wodzeniu. Spółka podała wy-niki dwa dni wcześniej, niż pla-nowano. Czy była to część kam-panii marketingowej oferty?

— Nie ukrywam, że gdy po-dajemy tak dobre wyniki,chcielibyśmy, żeby zostały do-strzeżone, 15 maja, gdy poda-je je kilkadziesiąt spółek. Po-nieważ byliśmy gotowi z ra-portem wcześniej, zdecydo-waliśmy się go opublikować— mówi Michał Lisiecki.

Katarzyna [email protected] ☎ 022-333-98-05

Point Group błysnąłw trakcie oferty

Bez odstępstw: Idziemy zgodnie z planem i zgodnie z rynkiem. Prognoza jest niezagrożona– zapewnia Michał Lisiecki, prezes Point Group. [FOT. BS]

Silny wzrost kursu efektem dobrych wyników

Wyniki Wal-Martapowyżej prognozNajwiększy na świecie detali-sta zanotował w I kw. więk-szy wzrost zysków, niż spo-dziewali się analitycy — o 6,9proc., do 3,02 mld USD (0,76USD na akcję). Analitycy sza-cowali 0,75 USD. Przychodywzrosły o 10,3 proc., do 95,3mld USD. Zwiększone są pro-gnozy na II kw. — zysk na ak-cję ma wynieść 0,78–0,81USD. [RB, BLOOMBERG]

MegaFon inwestuje w komórki w IranieTrzeci pod względem wielko-ści operator komórkowyw Rosji chce w ciągu trzechlat zainwestować w Iranie3 mld EUR. Pieniądze prze-znaczy, m.in. na budowę sieciprzekaźników.— To atrakcyjny rynek, z dużąliczbą potencjalnych klientówi stabilną gospodarką — mówiSiergiej Soldatienkow, szefMegaFonu. [RB, BBJ]

Zysk Repsolu wzrósł o 37 proc. Największy hiszpański kon-cern energetyczny zanotowałw I kw. wzrost zysków o 37proc. To wynik rekordowychcen surowca, wzrostu produk-cji w Argentynie oraz niższychpodatków (spadek o 21 proc.).Zysk netto urósł do 1,21 mldEUR. Analitycy szacowali743 mln EUR. Zysk operacyj-ny wzrósł o 11 proc., do 365mln EUR. [RB, BLOOMBERG]

Renault więcejwyda w RumuniiDrugi pod względem wielko-ści motokoncern we Francjichce zwiększyć inwestycjew Rumunii.— W ciągu trzech lat koncernzainwestuje 600 mln EUR — mówi Calin Tariceanu, szefrumuńskiego rządu.Wczoraj Renault uruchomiłtam fabrykę skrzyń biegów.Do 2010 r. zainwestujew nią 214 mln EUR. [RB, TF]

Gant rozkręcasprzedaż

Za ciosem: Skorow kwietniu sprzedaliśmy sto lokali, to mamy nadzieję,że w całym drugim kwartaleuda nam się ponad dwieście– mówi Henryk Feliks,wiceprezes Ganta. [FOT. WM]

POINT GROUP Kurs dzienny z 13.05 (w zł)

Źródło: GPW

2,0

2,3

2,6

2,44

16.309.30

R E K L A M A PB-16275 R E K L A M A PB-16275

środa 14 V 2008

[15]

Transport i LogistykaCzy przewoźnicy dadzą

kredyt zaufania nowemuszefowi GDDKiA?

Sprawdź jutro w PB2

Nissan tnie prognozy zyskówTrzeci pod względem wielkościkoncern motoryzacyjny w Ja-ponii prognozuje w tym rokunajwiększy spadek zyskówod dziewięciu lat. To skutekumacniania się jena wobec do-lara oraz spadku popytuna największym amerykań-skim rynku. Zysk netto koncer-nu spadnie o 30 proc., do 3,3mld USD w roku obrachunko-wym, który kończy się 31 mar-

ca 2009 r. Analitycy spodzie-wają się 3,9 mld USD. Rokwcześniej Nissan zarobił 4,7mld USD. Sprzedaż spadnieo 4,4 proc., do 100 mld USD. — Od początku roku japońskawaluta umocniła się wobecdolara o 7,7 proc. Na spadekpopytu wpływają ponadto re-kordowe ceny ropy — mówiCarlos Ghosn, szef japońskie-go koncernu. Japońskie motokoncerny Toyo-ta i Honda również przewidująspadek zysków. [RB, BLOOMBERG]

Rośnie inflacjana SłowacjiInflacja na Słowacji wzrosław kwietniu do 4,3 proc. To naj-wyższy poziom od 17 miesięcy— podał urząd statystyczny.W marcu było to 4,2 proc. Ana-litycy spodziewali się 4,2 proc.Miesiąc do miesiąca cenywzrosły o 0,2 proc., po wzro-ście w marcu o 0,3 proc. Infla-cja bazowa zwiększyła się rokdo roku do 4,6 proc., z 4,5 proc.w marcu. [RB, PAP]

Od Czechi Hiszpanii X-TradeBrokers zaczyna podbójEuropy. Chceprzekonywać do rynkuforex i polskiej giełdy.

X-Trade Brokers, dom ma-klerski specjalizujący się w in-westycjach na rynku forex(w kontrakty na waluty, towa-ry i indeksy giełdowe), uznał,że w Polsce mu za ciasno. Roktemu otworzył oddział w Cze-chach, na początku 2008 r.w Hiszpanii. W maju wystar-tuje w Mediolanie. Czeka teżna zgodę Komisji Nadzoru Fi-nansowego na rozpoczęciedziałalności na Słowacji.W przyszłym roku chce wejśćdo Niemiec i Rumunii.

Światowe ambicjeTo dopiero początek.

— Mamy ambicję być firmąeuropejską, a w dłuższej per-

spektywie — wyjść także pozaEuropę. Myślimy głównieo Azji. Analizowaliśmy ofertękonkurentów i nie widzę po-wodu, dlaczego nie mielibyśmyodnieść sukcesu naświatowychrynkach. Skoro mogą to robićfirmy brytyjskie, to może ipol-ska spółka — mówi Jakub Za-błocki, prezesX-Trade Brokers.

Plan ekspansji zakładaotwieranie oddziałów wkrajachUnii Europejskiej, w którychmieszka ponad 8 mln ludzi. Pre-zes szacuje, że koszt jednego tokilka milionów euro. Na raziefirma sfinansuje rozwój zkapi-tałów własnych, a w przyszło-ści poszuka pieniędzy na war-szawskiej giełdzie.

— Rozważamy debiut, alenajwcześniej w przyszłym ro-ku. Najpierw chcemy pokazać,że potrafimy uruchomić zagra-niczne oddziały i uzyskaćw nich dobre wyniki. Potemprzygotujemy jasny plan roz-

woju, który przedstawimy in-westorom. Będzie to emisjawarta kilkadziesiąt milionówzłotych — mówi prezes.

Magnes dla zagranicyX-Trade chce powielić sche-mat, który dał sukces wPolsce,czyli zaoferować platformędoinwestowania winstrumen-ty pochodne. Ale nie tylko.Od niedawna umożliwia rów-nież inwestowanie wakcje.Itoma być również wabikiem dlaklientów za granicą.

— Europejscy inwestorzyszukają dywersyfikacji. Damyim możliwość inwestowaniana GPW, a później na innychlokalnych rynkach — mówiJakub Zabłocki.

X-Trade nie jest jedyną pol-ską firmą, która rusza napodbójEuropy. Mbank działa w Cze-chach iSłowacji. Wcztery mie-siące pozyskał 85 tys. klientów.Zebrał 236 mln EUR depozy-

tów i udzielił 5,5 mln EUR kre-dytów. PKO BP ma banknaUkrainie ioddział wLondy-nie, a Open Finance w Irlandii.O zgodę na działalność w Cze-chach ubiega się dom maklerskiIpopema, ale wtym przypadkuchodzi odziałanie bez oddziału.

X-Trade podejmuje siętrudnego zadania.

— Wchodzić na nowe rynkizawsze warto, tym bardziej, żepolski jest już wdużym stopniunasycony. Plan ekspansji niewiąże się z wielkimi kosztami,więc ryzyko związane z ewen-tualną porażką nie jest ogrom-ne. Rynek Europy Zachodniejjest jednak dużo bardziej kon-kurencyjny, więc o sukces niebędzie łatwo. Inwestowaniew polskie akcje nie będzie ra-czej silnym magnesem — mó-wi Marcin Materna, anali-tyk DM Millennium.

Grzegorz [email protected] ☎ 022-333-97-94

Polscy spece od kontraktów ruszają w świat

Zamożny (fundusz) pozna sympatyczną (firmę)...

Sesja I (sala A) 11.10–11.40 Finansowanie nowego segmentu rynku VC. Krajowy Fundusz Kapitałowy – pierwszy polski fundusz funduszy, cele i sposoby działania – Piotr Gębala, prezes zarządu KFK, Piotr Ćwik, dyrektor finansowy KFK 11.40–12.10 BBI Seed Fund. Charakterystyka działania – kierunki inwestowania – Marcin Majewski, dyrektor inwestycyjny, Piotr Sławski 12.10–12.40 Helix Ventures Partners. Charakterystyka działania – kierunki inwestowania – Dariusz Wiatr, Małgorzata Walczak 12.40–13.10 Inwestycje seed i venture capital. Doświadczenia IIF SA w inwestycjach w spółki technologiczne. Procedury i etapy inwestycji w spółkę – Rafał Styczeń, prezes IIF SA, Łukasz Juśkiewicz, dyrektor inwestycyjny, IIF SA 13.10–14.10 Przerwa14.10–14.40 Jak pozyskać kapitał od anioła biznesu – działalność i doświadczenia Polskiej Sieci Aniołów Biznesu (PolBAN) Wojciech Dołkowski (prezes zarządu) 14.40–15.10 Jak pozyskać kapitał od anioła biznesu – Lewiatan Business Angels (LBA), Jacek Błoński 15.10–15.30 Najlepsze praktyki brytyjskie w finansowaniu seed/start-up – dr Kamil Kulesza (CambridgePython)

28 maja, hotel Victoria, ul. Królewska 1, Warszawa

Rejestracja na: http://bbp.pb.pl/Konferencje.aspxKontakt: Katarzyna Wesołowicz tel.: 22 333 99 79, [email protected]

http://prenumerata.pb.pl/infolinia 0 801 801 771

Sesja II (sala B)11.10–12.50 Warsztaty: Wartość spółki w transakcjach z funduszami Private Equity i Venture Capital – wycena firmy w procesie inwestycyjnym, ryzyka podatkowe będące przedmiotem badania w trakcie procesu due diligence 12.50–13.10 Warunki prawne funkcjonowanie VC/PE w Polsce – postulaty de lege ferenda na przykładach krajów UE – Artur Kopijkowski-Gożuch, koordynator Zespołu Prawa Finansowego Ministerstwa Gospodarki13.10–14.10 Przerwa14.10–14.50 Wspólna droga do rynkowego sukcesu: jak inwestuje fundusz PE – Kluczowe kryteria wyboru spółek; Struktura inwestycji; Współpraca ze spółką, realizacja programu inwestycyjnego; Wycofanie z inwestycji; Case study – Piotr Oskroba, wiceprezes zarządu Krokus PE14.50–15.20 Term sheet i umowa inwestycyjna – Marcin Macieszczak, wspólnik, Kancelaria Gessel

WSPÓŁORGANIZATORZY: PARTNER MERYTORYCZNY: PARTNERZY:ORGANIZATOR: PATRON MEDIALNY:

10.00–10.30 Rejestracja uczestników10.30–10.40 Otwarcie Forum: Arkadiusz Dawid, prezes zarządu Bonnier Business (Polska), wydawca Pulsu Biznesu i pb.pl 10.40–11.00 Stan i perspektywy rynku VC/PE: Jacek Pogonowski, Prezes Polskiego Stowarzyszenia Inwestorów Kapitałowych11.00–11.05 Wprowadzenie

Zamieszali w Czechach: Nasze i mBanku wejście doCzech spowodowało spory ferment na tamtejszym rynku.Czeskie instytucje próbują z nami walczyć różnymi metodami— mówi Jakub Zabłocki, prezes X-Trade Brokers [FOT. WM]

L I C Z B A D N I A

proc. Tyle, według analityków Morgan Stan-ley wyniesie tempo wzrostu niemieckiej gospo-darki w tym roku. Wcześniej ekonomiści drugie-go co do wielkości amerykańskiego banku inwe-stycyjnego szacowali 1,7 proc. W ubiegłym rokuPKB wyniósł 2,5 proc. [RB, PAP]

1,9

Operatorzy telewizjikablowych dopieroniedawno zauważyli, że wśród ich klientówznajdują sięprzedsiębiorstwa.

Operatorzy kablowi zaliczająsię donajważniejszych dostaw-ców internetu szerokopasmo-wego wkraju. Doniedawna niedostrzegali jednak klienta biz-nesowego, chociaż —jak poka-zuje praktyka — wiele małychi średnich firm kupowało ichusługi. Teraz to się zmienia.Oferty dla przedsiębiorstwprzygotowały już Multimediai UPC, szykuje — Vectra.

— Choć z sieci korzysta ja-kieś 14 milionów Polaków, to— jak wynika z opublikowa-nego w tym roku raportu Ko-misji Europejskiej — dostępdo szerokopasmowego inter-netu ma tylko 8,4 proc. z nich.To bardzo niewiele. W UniiEuropejskiej gorszy wynikma tylko Bułgaria. Te liczbywpływają na niższą konku-rencyjność polskich przed-siębiorstw — twierdzi JakubDwernicki, prezes Inotela.

Inotel przeszedł odwrotnądrogę niż operatorzy kablowi,którzy do telewizji dodali tele-fon i internet. Inotel do telefo-nu i internetu dołączył tele-wizję IP. Firma Multimediadzieli ofertę dla biznesu

na trzy segmenty: dla firm jed-no- lub kilkuosobowych, dlaśrednich i małych podmiotów,dla których dostęp do sieci jestkluczowy w procesach bizne-sowych oraz dla dużych firmi instytucji. Prędkość przesy-łu danych waha się od 128 kb/sdo 10 Mb/s.

Nowy kierunek— Przydzielamy klientom biz-nesowym indywidualnychopiekunów, którzy dostoso-wują ofertę do ich potrzebi negocjują warunki finansowe— dodaje Krystyna Kanownikz Multimedia.

W zależności od lokalizacjisiedziby klienta łącze interne-towe dostarczane jest pokablutelefonicznym, koncentrycz-nym bądź drogą radiową.

Klienta biznesowego doce-niła też sieć UPC, proponującdwa pakiety: UPC Biuro orazUPC Biznesu.

— Usługi dla biznesu to no-wy kierunek naszej działal-ności. Rozpoczynamyod klientów prowadzącychmałą firmę lub biuro w domu,a w kolejnych fazach przed-stawimy ofertę dla przedsię-biorstw średnich i dużych. Za-leży nam na utrzymaniu wy-sokiej jakości obsługi, dlategostworzyliśmy dla tej grupyużytkowników zespoły insta-latorów oraz doradcówdo spraw usług biznesowych— informuje Simon Boyd,prezes UPC Polska.

Ceny brutto wahają sięod 143,96 złotych za pakietUPC Biuro Start (prędkość wy-syłania danych 2 Mb/s, pręd-

kość pobierania danych do348kb/s, pakiet bezpieczeństwaz licencją na trzy komputery,dwie linie telefoniczne)do2438,78 złotych zaUPC Biz-nes Max (prędkość wysyłaniai pobierania danych 5 Mb/s,pakiet bezpieczeństwa, routerz zaporą ogniową, dwie linietelefoniczne i 1000 darmo-wych minut).

Wprzyszłości UPC chce tra-fić do firm dużych i średnich.Na razie nie prowadzi jednakprac nad ofertą dla nich.

Problem przepustowościDotarcie operatorów kablo-wych do przedsiębiorców za-leży od odpowiednio rozbu-dowanej infrastruktury.

— Najlepszym rozwiąza-niem dla biznesu są bez wąt-pienia sieci światłowodowe.Inotel gwarantuje przepusto-wość na poziomie 100 Mb/s,co oznacza, że firma może ko-rzystać z bardzo szybkiego in-ternetu oraz z usług dodatko-wych: telefonii internetowejczy telewizji IPTV emitowa-nej w wysokiej rozdzielczości.Daje ona możliwość monitoro-wania parkingów czy budyn-ków firmowych, a nawet po-zwala na przeglądanie stroninternetowych w telewizorze,za pomocą i pilota — opowiadaJakub Dwernicki.

Taka usługa kosztuje inara-zie mogą się nią cieszyć tylkofirmy z Wielkopolski, gdziedziała Inotel. Jeśli jednak ope-ratorzy kablowi serio myśląoświadczeniu usług dla dużychfirm, muszą zainwestowaćw rozbudowę własnych sieci.

środa 14 V 2008Redaktor prowadzącyKarolina Guzińska

PrzygotowanieMarcin Złoch


WojciechChmielarz

B I Z N E SI T E C H N O L O G I A

[16]

Kablówka dla

118 118 to numer,pod którym możnauzyskać informacjepochodzące z Panoramy Firm.

Eniro Polska, właściciel Pano-ramy Firm, wprowadza nowąusługę. Informacje o firmachi ich usługach będą dostępnew serwisie telefonicznympod numerem 118 118. Kosztpołączenia wynosi 1,43 zł net-to (1,74 zł brutto). W bazie da-nych Panoramy Firm są da-ne 1,3 mln przedsiębiorstw. Comiesiąc ponad 3 mln osób szu-ka produktów i usług w książ-kowych wydaniach PanoramyFirm, a ponad 4,5 mln użyt-

kowników korzysta w tym ce-lu z internetu.

— Telefon jest najwygod-niejszy, bo informacje dostęp-ne pod numerem 118 118 za-wierają treści zarówno te do-stępne w książce telefonicz-nej, jak również w wyszuki-warce internetowej. Teraz tak-że np. będąc w podróży, bę-dzie można zdobyć pożądaneinformacje — twierdzi Mag-dalena Wypychowicz, dyrek-tor marketingu Eniro Polska.

Obecnie dzwoniąc, możnauzyskać informacje o poszuki-wanej firmie, produktachi usługach lub godzinachotwarcia. Dodatkowo konsul-tant może pomóc w znalezie-

niu firmy lub usługi w pobliżui zaplanowaniu trasy dojazdupod wskazany adres. W przy-szłości zakres informacji mo-że zostać rozszerzony o ser-wis SMS i rozkłady jazdy.

— Usługa jest dostępna dlaabonentów Netii oraz sieciPlay i Plus, z pozostałymi ope-ratorami prowadzimy rozmo-wy, które zamierzamy zakoń-czyć w tym roku — informujeMagdalena Wypychowicz.

W założeniu usługa jest kie-rowana do ludzi aktywnych.Ma być promowana w orygi-nalny sposób. Numer 118 118ma być przedstawiany jako ży-rafa, żyrafa, bałwanek, żyra-fa, żyrafa, bałwanek. [ZŁO]

I N T E R N E T Dostęp do sieci nie jest domeną operatorów

BĘDZIE KODEKSWEB 2.0Komisja Europejskaplanuje ujednolicićregulaminy i politykęprywatności biją-cych rekordy popu-larności serwisówspołecznościowych.Do projektu zapro-szono między innymigigantów rynkuświatowego, takichjak Facebook, My-Space, YouTube czyYahoo!, a spośródpolskich serwisówspołecznościowychEpuls i Grono.net.Unia Europejska re-alizuje działaniana rzecz bezpieczne-go internetu, zwłasz-cza dla niepełnolet-nich użytkownikówsieci w ramach pro-gramu Safer Inter-net. Od roku 2005do końca 2008 wydałącznie na ten celponad 45 milionóweuro. Teraz UE chcestworzyć jednolitykodeks postępowa-nia dla serwisówspołecznościowychi wydawców stron,który chroniłby in-ternautów. Główneproblemy, które ma-ją być uregulowane,to ochrona prywat-ności, filtrowanietreści oraz kwestiemoderacji i raporto-wania o naduży-ciach. — Staramy się za-pewnić poczuciebezpieczeństwa,szczególną troskąotaczając najmłod-szych. Dlatego chęt-nie wesprzemy ko-misję doświadcze-niem — mówi AgataPiłka z Grono.net.

[ZŁO]

TEMAT DNIA

Awansował na sta-nowisko dyrektora

zarządzającego firmyCheckpoint Systems. Do-tychczas był PR i marketingmanagerem. Z firmą związa-ny jest od 2000 r. Ukończyłstudia polonistyczne na Uni-wersytecie im. A. Mickiewi-cza w Poznaniu. W wolnymczasie uprawia sporty, głów-nie jazdę na rowerze i rol-kach. Jest miłośnikiemwspółczesnego jazzu, litera-tury i kina. [ZŁO]

BRANŻOWEZMIANY KADROWE

Grzegorz Popek

Gratis: Reklamodawcy ogłoszający się w książce telefonicz-nej czy wyszukiwarce internetowej nie ponoszą dodatkowychkosztów za informowanie o nich przez telefon — mówi Magdalena Wypychowicz z Eniro Polska. [FOT. ARC]

Żyrafa, bałwanek...

RO ZMOWA Z J A N EM MU EH L F E I T EM Z M I C R O S O F T U

Meblosiek dostał ImpulsRozpoczyna się wdrożeniesystemu Impuls 5 autorstwaBPSC — w Fabryce Mebli Me-blosiek. Impuls 5 ma ograni-czyć wykonywaną dotychczasręcznie analizę przebiegu pro-dukcji oraz przyspieszyć po-dejmowanie decyzji. [ZŁO]

Biznes i technologia

Już za tydzień: Jak daleko nam do e-społeczeństwa?

[17]środa 14 V 2008

prezesa

C I E K A W E U R Z Ą D Z E N I E

W informatyce, równieważny jak technologiastanie się design. Bodzisiaj najważniejsze sąemocje...

Czym jest Imagine Cup?Jan Muehlfeit, wiceprezesMicrosoft na Europę: Ima-gine Cup to konkurs, w któ-rym biorą udział tysiące stu-dentów z całego świata, a któ-ry sprawdza kreatywność i in-nowacyjność młodych ludzi.Staramy się pomóc najlep-szym w ramach programu In-novation Cup Accelarator,ucząc ich jak przygotowaćkampanie marketingowe, jaksprzedać produkt, jak dotrzećdo klienta. Robimy to, ponie-waż innowacyjność to jedynysposób, żeby Europa ciągle li-czyła się w świecie.

To także jedyna droga dlaMicrosoftu...To prawda. W XXI wieku imwięcej technologii, tym bar-dziej istotni są ludzie. Corazważniejszy staje się design, po-zwalający skojarzyć towar, ja-kim są komputery, z wyższy-mi wartościami. Dobrym przy-kładem jest tutaj Apple.Pod względem technologicz-nym to dobra firma, która ofe-ruje dobre produkty. Ale pozatym zatrudnia geniuszy wzor-nictwa.Ito oni decydują osuk-cesie. Inne spółki muszą pójśćtą samą drogą. Zbudować emo-cjonalną więź zkonsumentami.A to można zrobić dzięki kre-atywności oraz desingowi.

Co należy zrobić, żeby toosiągnąć? Myślę, że zbliża się przełom.Po raz pierwszy w historiiludzkości nowa generacja le-piej rozumie technologię niżstarsi. To ma kolosalne zna-czenie. Młodzi szybciej zdo-będą wysoką pozycję zawodo-wą, szybciej staną się lideramizmian niż moja generacja.Dlatego firmy muszą pozostaćotwarte dla młodych, wyłapy-wać ich i przywiązywaćdo marki. Muszą być dla nichatrakcyjnymi pracodawcami.Bo to, co się naprawdę liczyw tym biznesie to talenty.

Co robi Microsoft, żeby staćsię atrakcyjnym pracodawcą?Jeszcze dziesięć, dwadzieścialat temu, wystarczyło zatrud-niać dobrych inżynierówi produkować dobre produkty.Dzisiaj, oprócz tego, że musi-my być dobrzy pod względemtechnologicznym, musimybudować więź emocjonalną.Za pieniądze da się kupićmózg człowieka, ale nie jegoserce. Trzeba działać w innysposób, zbudować wokół sie-bie pozytywne emocje. Mystaramy się to robić. Otwiera-my się na społeczeństwo, po-magamy zaprowadzić w nimkorzystne zmiany.

Czy to znaczy, że Microsoftmusi stać się bardziej sexy? Zgadza się. Mamy bardzo wy-sokie IQ, ale musimy zbudo-wać równie wysoką inteligen-cję emocjonalną.

Mówił pan o budowaniu po-zytywnych emocji, ale cał-kiem niedawno Microsoftzostał zmuszony do zapłace-nia ponad miliarda EUR ka-ry, nałożonej przez KomisjęEuropejską, za nadużywaniepozycji rynkowej...Media próbują polaryzowaćnasze stosunki z Komisją Eu-ropejską, które w rzeczywi-stości są bardzo dobre. Doszłodo kilku nieporozumień, aleprasa je wyolbrzymia. Pozy-tywne działania Microsoftuw Europie są coraz częściejdostrzegane i doceniane. Na-tomiast proces zmiany nasze-go wizerunku w mediach mu-si potrwać.

Europosłanka Heidi Rühlezaproponowała, żeby z po-wodu niestosowania siędo unijnego prawa zabronićMicrosoftowi brania udzia-łu w unijnych przetargach...Nie ma to nic wspólnego z na-szymi kontaktami z KomisjąEuropejską. Wydaje mi się, żezachowujemy się bardzo od-powiedzialnie. Każda duża fir-ma musi się zmagać z takimizarzutami, jak my. Dziesięć lattemu media sprzedawały fak-ty. Dzisiaj walczą między sobąo uwagę odbiorców, musząsprzedawać emocje, historiez silnymi, wyraźnymi posta-ciami. Wie pan o tym lepiejode mnie.

RozmawiałWojciech Chmielarz


Microsoft musi być bardziej sexy

I N F O R M A T Y K A

Niewiedza: Właścicielefirm często nie wierzą, że brakdostępu do szerokopasmowe-go internetu spowalnia biznes— twierdzi Jakub Dwernicki,prezes firmy Inotel. [FOT. TP]

Samsung D880 topierwszy model z seriitelefonów na dwie kartySIM zapewniającychwygodę noszenia pry-watnego i służbowegonumeru w jednym apara-cie. [ZŁO]

Z PODWÓJNĄ SIŁĄ

Rodan Systemsrozszerza umowęFirma Rodan Systems podpisała umowę na dostawę dodatkowych licencji oraz wdrożenie nowej wersji systemu elektronicznego obiegu dokumentów w WojewódzkimUrzędzie Pracy w Szczecinie.

telekomunikacyjnych

ŚLEDŹ PO POZNAŃSKU

Konkurs Imagine Cup jestmiędzynarodowym konkur-sem technologicznym dlastudentów. Uczestnicy rywa-lizują ze sobą w 9 katego-riach: Projektowanie opro-gramowania, Projektowaniesystemów wbudowanych,Projektowanie gier, ProjektHoshimi — bitwa programi-styczna, Technologie infor-matyczne, Algorytmy, Foto-grafia, Film krótkometrażowyoraz Projekt interfejsu.W polskiej edycji w kategoriiProjektowanie oprogramo-wania zwycięzcą zostaładrużyna Demoscene Spiritz poznańskiego uniwersyte-tu, która zaprezentowała rozwiązanie Spirit LifeTrac-ker, umożliwiające śledzeniew czasie rzeczywistym zwierząt gatunków zagrożo-nych wyginięciem. Zespół będzie reprezentował Polskę w paryskich finałachświatowych.

O blicze biznesu kształ-tują trzy trendy. Pierw-szy to kreowanie inno-

wacyjnych usług na bazietechnologii. Drugi — radykal-ne skracanie czasu rynkowejużyteczności produktówi usług. Trzeci to koniecznośćkreowania popytu nainnowacyjne produkty. Tezjawiska występują coraz in-tensywniej — zwłaszcza po-daż innowacyjnych usług.Dlatego mówimy o innowacjina masową skalę.

Wykorzystanie elektronikiw codziennych czynnościach,wizualizacja, geolokacja ludzi,obiektów i przedmiotów, dajązupełnie nowe możliwości.

W miarę spadku kosztów do-stępu do takich elementów,jak RFID, transpondery czyodbiorniki satelitarne, będziesię liczyło ich innowacyjnewykorzystanie, co nie zależyod zasobności portfela, alekonkretnego pomysłu.

Badania przeprowadzoneprzez Infovide-Matrix wspólnie z firmą analityczno--doradczą Cutter Consortiumwskazały, że przedsiębiorstwaskładają nowe modele działa-

nia z ogólnie dostępnych ele-mentów. Jednocześnie, ko-rzystając z dostępnych „cegie-łek”, przyglądają się możliwo-ściom usprawnienia proce-sów. Kluczowa dla firm pozo-staje zdolność do szybkichi tanich eksperymentów, któ-re potwierdzają, że dany pro-dukt lub usługa przyjmą sięna rynku. Od momentu po-wstania internetu i telefoniimobilnej przełomowe, spek-takularne innowacje są naj-bardziej widoczne w teleko-munikacji, mediach elektro-nicznych i usługach finanso-wych, a ostatnio też w admini-stracji państwowej, która mu-si się zmierzyć z wyzwaniaminowoczesnej obsługi klienta.

Polowanie na talenty: Firmy muszą pozostać otwarte dlamłodych, wyłapywać ich i przywiązywać do marki — twierdziJan Muehlfeit, wiceprezes Microsoft na Europę. [FOT. ARC]

Szansana rozwój

Czasy, w których operato-rzy telewizji kablowej dostar-czali tylko sygnał telewizyjny,bezpowrotnie minęły. Dziś,przy dużym wsparciu regula-tora i dzięki liberalizacji ryn-ku, stali się oni wielousługo-wymi operatorami telekomu-nikacyjnymi (MSO). Jestem przekonana, że odpo-wiednia polityka i strategiaoperatorów pozwoli imna zdobycie znacznegoudziału w rynku korporacyj-nym. Według badań GUS,w 2007 r. ponad połowaprzedsiębiorstw w Polsce (53proc.) miała szerokopasmo-wy dostęp do internetu, a jed-na trzecia korzystała z mode-mu analogowego. Łączemszerokopasmowym dyspono-wały prawie wszystkie (94proc.) duże przedsiębiorstwai 47 proc. małych. To pokazu-je, że istnieją możliwości za-równo uatrakcyjnienia ofertytelekomunikacyjnej dla ma-łych firm, jak i przejęcia tegorynku przez MSO. Wymagaod operatorów znacznych inwestycji.

OKIEM EKSPERTA Ewa Tajkiewiczdyrektor sprzedaży i marketingu ECI Telecom

Wartość nowo zawartegokontraktu wynosi ponad 195 tys. złotych brutto. System obiegu dokumentówoparty na autorskiej platformie Rodan Systems — OfficeObjects jest wykorzy-stywany w WojewódzkimUrzędzie Pracy w Szczeciniejuż od 2004 roku. [ZŁO]

wiceprezes Infovide-Matrix

Borys Stokalski

KOMENTARZ

Masowa innowacyjność

Firmy windykacyjne mająostatnio mniej spraw, alepracy im nie zabraknie.Branża czeka na kredytyhipoteczne i transakcjesekurytyzacyjne.

Większość firm windykacyj-nych sygnalizuje zmniejsze-nie liczby spraw ostatnio prze-kazywanych. W Polsce rośniedyscyplina płatnicza.

— Dłużnicy w Polsce płacąlepiej, szybciej, bardziej termi-nowo. Trudno jednak rozstrzy-gnąć, czy jest to spowodowa-ne wzrostem płac izamożności,czy też dłużnicy pokrywają sta-re zobowiązania zapomocą no-wych kredytów, które jeszczedo niedawna były niezwyklełatwe do uzyskania — mówiPiotr Karol Potempa, prezesGPPI, firmy windykacyjnej no-towanej na New Connect.

Problemy z płatnościamiwkrótce mogą powrócić. Po-wody? Wzrost stóp procento-wych, coraz bardziej restryk-cyjna polityka kredytowa ban-ków, a także znaczący wzrostkosztów utrzymania — droże-ją prąd, gaz, benzyna.

— Nawet jeśli wzrost płacbędzie się utrzymywał, to pod-wyżki cen mogą je zjeść. Wte-dy nie starczy pieniędzy

naspłatę wierzytelności iczęśćzobowiązań konsumpcyjnychoraz korporacyjnych wrócinarynek windykacyjny —pod-kreśla Piotr Karol Potempa.

Dwa kroki do przoduPrzedstawiciele branży są zda-nia, że cały czas widać dobrąkoniunkturę wwindykacji ma-sowej. Mowa okonsumenckichwierzytelnościach oniskim no-minale jednostkowym, pocho-dzących z firm telekomunika-cyjnych, od dostawców prądu,gazu, spółdzielni, operatorówtelewizji kablowej etc. Niecogorzej wygląda podaż wierzy-telności korporacyjnych.

— W pierwszych trzechmiesiącach tego roku ich licz-ba i wartość spadła co naj-mniej o 20 procent — szacujePiotr Karol Potempa.

Prezes GPPI przyczyn tegozjawiska upatruje w corazwiększej dostępności nowo-czesnych instrumentów zabez-pieczających ryzyko inwesty-cyjne przedsiębiorców.

— Firmy ubezpieczeniowei faktoringowe mają coraz lep-szą ofertę i konkurencyjne ce-ny. Ubezpieczenie kredytu ku-pieckiego i faktoring, instru-menty znane od dawna, terazzaczęły być dostępne dla szer-szej grupy spółek — tłumaczyprezes Potempa.

Nieco inną perspektywę maStanisław Wojtaszek, prezeswywiadowni gospodarczejCreditreform Polska.

— Uważam, że w branżywindykacyjnej nie ma sygna-łów świadczących o zahamo-waniu rozwoju. Wręcz prze-ciwnie, na polskim rynku win-dykacyjnym nadal widać spo-rą dynamikę —mówi StanisławWojtaszek, tłumacząc, że tenwzrost wynika głównie zewspółpracy z kontrahentamipoza granicami Polski.

— Inne warunki ekono-miczne i prawne są wyzwa-niem dla polskich przedsię-biorców, którzy przed wej-ściem na rynki zagraniczneoceniają ryzyko niewypłacal-ności możliwych klientów — dodaje prezes Wojtaszek.

ConstansNie zmienia się jedno. Polskanależy do grupy krajów, w któ-rych dochodzenie należnościtrwa najdłużej. Jak wynika zra-portu Banku Światowego „Do-ing Business 2008”, na docho-dzenie należności składa sięu nas 38 formalności od mo-mentu wniesienia pozwu dościągnięcia należności. Czastrwania procedury wynosi830dni, w tym 90 dni trwa wnie-sienie pozwu idoręczenia,580dni proces iwydanie orzeczenia,a160 dni —egzekucja orzecze-nia. Dla porównania: naLitwieczas trwania całej proceduryto 210 dni, a we Francji 331.

Mimo zmian legislacyjnychproblemem pozostaje odzyski-wanie należności na poziomiesądów i komorników.

—Sądy zopóźnieniem nada-ją klauzule wykonalności ban-kowym tytułom egzekucyj-nym. Komornicy są mało efek-tywni, między innymi z powo-du wzrostu zaległych sprawi małej liczby rewirów komor-niczych. Dlatego ważne jest,żeby ułatwić wierzycielomściągnięcie pieniędzy bez ko-nieczności uruchamiania po-

stępowania sądowego — mó-wi Stanisław Wojtaszek.

Funkcjonowanie polskichsądów krytykuje też prezesGPPI. Jego zdaniem, ich dzia-łanie nie poprawi się bez zna-czących inwestycji. Dłużnik,który zaangażuje się w obronęswoich interesów przez sądem,może przeciągnąć postępowa-nie sądowe do 2-3 lat.

— Ciągle zdarzają się z tegopowodu bankructwa przedsię-biorstw — relacjonuje PiotrKarol Potempa.

Będą nowe zleceniaFirmy windykacyjne czekająna rozwój rynku sekurytyza-cji. Banki mają wiele starychwierzytelności, których będąchciały się pozbyć.

Konkurencyjna oferta: Firmy ubezpieczeniowe i faktoringowe mają coraz lepszą ofertęi konkurencyjne ceny. Ubezpieczenie kredytu kupieckiego i faktoring zaczęły być dostępne dlaszerszej grupy spółek — twierdzi Piotr Karol Potempa, prezes GPPI. [FOT. ROB]

środa 14 V 2008

P R Z E D S I ĘF I N A N S O W A N I E B R A N Ż YNajpierw były venture capital i private equity. Potem wielkie zagranicznefundusze. Czas na finansowanie firm windykacyjnych z papierów dłużnych.

Redaktor prowadzącyRyszard Holzer[18] 20


Bartosz Dyląg

B R A N Ż A Firmy patrząoptymistycznie w przyszłość

Windykator liczy

Sekurytyzacja złychdługów to faktycznie ichsprzedaż do funduszusekurytyzacyjnego.

Co to właściwie znaczy se-kurytyzowanie wierzytelno-ści?Michał Marciszewski, eks-pert w biurze inwestycji ka-pitałowych i sekurytyzacjiBanku Millennium: Sekury-tyzacja polega na emisji pa-pierów wartościowych (krót-ko- lub długoterminowychpapierów dłużnych) na ryn-ku finansowym, zabezpieczo-nych aktywami firmy. Bankimogą sekurytyzować niemal

wszystkie posiadane aktywa,od wierzytelności z tytułukart kredytowych, poprzezkredyty samochodowe, ażpo kredyty hipoteczne. Z tejformy zwiększania płynnościkorzystają także firmy leasin-gowe. Mogą to być zarównowierzytelności istniejące, jaki przyszłe. Sekurytyzacja masens wtedy, gdy koszt finanso-wania opartego na konkret-nych aktywach jest niższy niżw przypadku uzyskiwaniadługu niezabezpieczonego ta-kimi aktywami.

Jakie jest ryzyko takich ope-racji?

Transze podporządkowane(junior), zwane też transzamipierwszej straty, niosą naj-większe ryzyko. Zazwyczajmają one niski rating lub niemają go wcale. Ponieważ sta-nowią swego rodzaje wspar-cie dla transz senior orazmezzanine i na dodatek sąbardzo wysoko oprocento-wane, zwykle ich nabywcąjest sam inicjator. W ten spo-sób większość zysków, ale teżi część ryzyka z sekurytyzo-wanego portfela wraca do ini-cjatora.

Jakość portfela jest od-zwierciedlona zarówno przezwielkość poszczególnych

transz, jak i ich rating. W przy-padku portfeli o wysokiej jako-ści nisko oprocentowane tran-sze senior stanowią jego więk-szość, podczas gdy finansowa-ne przez inicjatora transze ju-nior stanowią ułamek wielko-ści portfela. W takich wypad-kach, o ile inicjator jest ban-kiem lub spółką grupy banko-wej, można oprócz taniego fi-nansowania działalności osią-gnąć zmniejszenie wagi wpły-wu sekurytyzowanego port-fela na współczynniki ryzyka,tzw. ulgę kapitałową.

Jakie są główne zalety seku-rytyzacji?

Sekurytyzacja złych długów,w zakresie, w jakim to reali-zowaliśmy, była faktyczniesprzedażą tych wierzytelno-ści do funduszu sekurytyza-cyjnego. W konsekwencji ta-kiej sekurytyzacji uzyskaliśmyakceptowalną dla nas cenęza sprzedawane wierzytelno-ści, opartą na rokowaniachbanku co do możliwego zakre-su i terminu odzysku w przy-padku prowadzenia przez nie-go egzekucji.

Ponadto „pozbyliśmy się”w jednym momencie całegotego portfela, co miało wpływna niektóre wskaźniki finan-sowe. [BD]

W Y W I A D

Sekurytyzacja, czyli większa płynność

Kwestia opłacalności:Sekurytyzacja ma sens, gdykoszt finansowania opartegona konkretnych aktywach jestniższy niż w razie uzyskiwaniadługu niezabezpieczonego ta-kimi aktywami — mówi MichałMarciszewski z BankuMillenium. [FOT. ARC]

L okomotywą napędowąrynku windykacyjnegosą przede wszystkim

dwie branże — bankowa i te-lekomunikacyjna (zarównow zakresie windykacji ko-mercyjnej, jak i konsumenc-kiej). To one nadal są naj-większym „dostawcą” sprawwindykacyjnych.

Trzeba pamiętać, że bogace-nie się społeczeństwa to wy-nik rosnących zysków firm.Zmiana podejścia do zarzą-dzania należnościami jest tubardzo wyraźna. Przedsię-biorcy z większą rozwagąpodchodzą do kredytu ku-

pieckiego, coraz lepiej zarzą-dzają portfelem należności.Częściej sięgają po dodatko-we narzędzia ograniczeniaryzyka braku zapłaty, jakubezpieczenie kredytu ku-pieckiego czy monitoringfaktur.

W niektórych krajach UniiEuropejskiej do 70 proc. na-leżności regulowanych jestz opóźnieniem. Polscy

przedsiębiorcy powoli zdo-bywają doświadczenie w tymzakresie i uczą się, że w sto-sunku do nierzetelnych kon-trahentów zagranicznychnależy działać tak, jakw przypadku polskiego dłuż-nika — szybko i profesjonal-nie. To z pewnością przyczy-nia się do stałego wzrostuwartości należności zagra-nicznych kierowanychdo firm windykacyjnych.

Firmy windykacyjne działa-jące w Polsce są zobowiąza-ne do działania w granicachobowiązującego u nas prawa— jednakże brakuje obecnie

jednej ustawy regulującej ta-ką działalność. Zasady działa-nia wynikają zarówno z prze-pisów kodeksowych, jak iz ustaw określających prawai obowiązki wierzycieli orazdłużników. Największe firmywindykacyjne, działającena rynku polskim, zrzeszonew konfederacje firm windy-kacyjnych, stworzyły własnekodeksy etyczne, przyjmującprocedury pozwalające nietylko na uporządkowanieczynności, które są wykony-wane przy odzyskiwaniu dłu-gów, ale również na weryfiko-wanie działań poszczegól-nych osób.

— Sekurytyzacja jest wciążnieodkrytym lądem. Dlategozdecydowaliśmy się na powo-łanie TFI „Sovereign Fund”,w którego skład wchodzi fun-dusz sekurytyzacyjny. Spółkabędzie mogła kupować wie-rzytelności bankowe poprzezemisję i sprzedaż papierówwartościowych zabezpieczo-nych zastawem — podkreślaPiotr Karol Potempa.

Sporo zleceń powinien do-starczyć także rynek kredytówhipotecznych. Już teraz war-

tość nieuregulowanych kredy-tów to około 4,5 mln zł. Pro-gnozowane spowolnienie go-spodarcze będzie działaćnaniekorzyść kredytobiorców.

—Spadek liczby zleceń doty-czących zadłużeń wkredytachhipotecznych był spowodowa-ny dużą dyscypliną płatnicząkredytobiorców. Banki jednakudzielają coraz więcej kredy-tów hipotecznych, więc zagro-żonych należności będzie przy-bywać — podkreśla StanisławWojtaszek.

środa 14 V 2008

B I O R C A

[19]

E U R O P E J S K I N A K A Z Z A P Ł A T Y Czy wprowadzony przez Parlament Europejski środek pomoże wierzycielomw odzyskiwaniu należności? Praktycy są sceptyczni.

21

dyrektor windykacji w Coface Poland

JoannaSyzdół

KOMENTARZ

Od banków i telekomunikacji

na normalizację

300mld zł Na tyle szacowana jest wartośćwszystkich wierzytelności w polskiejgospodarce.

30 proc. Taki odsetek przedsiębiorców niezapłacił swych zobowiązań wobeckontrahentów w 2007 r.

5,8 mln zł Tyle wyniosła łączna wartośćaktywów, które trafiły na rynek w celusekurytyzacji w 2006 r.

W A Ż N E D A N E


[20]

PRZEDSIĘBIORCA

środa 14 V 2008

L I C Z B A D N I A

mln zł Tyle kosztowało przejęciewęgierskiego VT-Soft przez firmę Teta,dostawcę oprogramowania biznesowego.Polska Gazela Biznesu kupiła 86 proc. akcjiproducenta m.in. programów do zarządzaniakapitałem ludzkim. [GAS]

31,5

Jeszcze niedawno firmywindykacyjne korzystałyz finansowania venturecapital i private equity.Teraz częściej decydująsię na papiery dłużne.

Popularna stała się emisja ob-ligacji, naco już wcześniej zde-cydował się Magellan, emitującobligacje krótkoterminowe.Teraz do podobnego krokuprzymierza się Electus, któryzamierza wyemitować obliga-cje 10-letnie. Wiele firm decy-duje się nagiełdę. Przykładamimogą być Best (jedyna na gieł-dzie spośród największychspółek windykacyjnych), CashFlow, Kredyt Inkaso, Grupa Fi-nansowa Premium czy Magel-lan, specjalizujący się w re-strukturyzacji długów służbyzdrowia. Na New Connect no-towana jest poznańska firmawindykacyjna GPPI. Wejściena giełdę zapowiedział Elec-tus. Podobny krok rozważająbranżowe tuzy — Kruk i EGBInvestments.

Zdaniem ekspertów opera-torzy windykacyjni będą mo-gli rozszerzyć działalnośćdzięki korzystaniu z instru-mentów długoterminowych.Obecność na giełdzie czy emi-sja obligacji zmusza do dziele-nia się zyskami, ale daje więk-szą elastyczność działania.

Polska jest atrakcyjnaPolski rynek wierzytelnościjest interesujący dla między-narodowych instytucji finan-sowych. Najpierw zagranicz-ni gracze kupowali portfelewierzytelności, po 2005 rokuzaczęli inwestować w małei średnie firmy windykacyjne.Przedstawiciele zagranicz-nych inwestorów doceniająniezłą dynamikę wzrostu orazmalejące ryzyko. Co więcej,zyski operatorów windykacyj-nych są stosunkowo niezależ-ne od koniunktury rynkowej.

Dynamiczny rozwój rynkuzarządzania wierzytelnościa-mi jest oparty w dużej częścina portfelach wierzytelnościzbywanych wierzycielomwtórnym, wśród których znaj-dują się profesjonalne firmy

windykacyjne. Od kilku lat za-rządzanie wierzytelnościamiw Polsce jest traktowane jakousługa finansowa, podobniejak na innych dojrzałych ryn-kach finansowych.

— Międzynarodowi inwe-storzy nie mogą funkcjono-wać bez lokalnych zaangażo-wań, stąd ich obecność na ryn-ku zarządzania wierzytelno-ściami w Polsce — podkreślaAndrzej Roter, dyrektorw Konferencji Przedsię-biorstw Finansowych.

Międzynarodowe instytu-cje finansowe zauważają teżmalejące ryzyko. Dzięki pro-gnozom utrzymywania się do-brych perspektyw dla rozwo-ju polskiej gospodarki, czynnikten będzie zyskiwał na zna-czeniu. Prognozy dla rynkukredytów dla gospodarstw do-mowych, przygotowanena zlecenie KonferencjiPrzedsiębiorstw Finanso-wych przez Instytut Rozwo-ju Gospodarczego, pokazują,że w 2015 roku saldo tych kre-dytów może nawet solidnie

przekroczyć 800 mld zł (w wa-riancie optymistycznym).

Jest kilka ale…Międzynarodowi gracze na-potykają bariery w postaciniejasnych przepisów prawa,często wręcz błędnych lubniespotykanych w innychkrajach.

Zdaniem Andrzeja Rotera,trudności, z jakimi spotykająsię międzynarodowi inwesto-rzy w Polsce, nie występująna wielu innych dojrzałychrynkach. Bariery w Polsce wy-nikają między innymi z nie-dorozwoju rynku zarządzaniainformacją gospodarczą.

— Jedną z nich jest niedo-stosowana do potrzeb rynkuustawa o udostępnianiu infor-macji gospodarczych, którautrudnia dostęp do informa-cji. To ważne, ponieważ ma onakapitalne znaczenie nie tylkodla wpierania poziomu moral-ności finansowej, lecz takżeoszacowania ryzyka dla przed-siębiorców i konsumentów — opowiada Andrzej Roter.

— Najczęściej wskazywany-mi błędami, niejasnościamii utrudnieniami są brak moż-liwości wpisania w koszty po-datkowe straty na sprzedawa-nych wierzytelnościach czy teżnaliczanie podatku od czyn-ności cywilnoprawnych, mi-mo wyraźnych przepisów mó-wiących o braku koniecznościjego płacenia — podkreślaKrzysztof Matela, prezes EGBInvestments i PolskiegoZwiązku Windykacji.

Poprawić prawoInwestorzy zwracają uwagęna problemy znane z rozmówz krajowymi firmami windy-kacyjnymi. Przeszkadza imprzewlekłość postępowań są-dowych, długotrwałość pro-cedur egzekucji komorniczej,a także niedoskonałości oto-czenia prawnego rynku seku-rytyzacyjnego.

— Liczymy na to, iż przy-gotowywane zmiany w przepi-sach ustawy o funduszach in-westycyjnych rozwiążą co naj-mniej kilka z tych problemów

w otoczeniu prawnym — su-muje Andrzej Roter.

Zdaniem Andrzeja Rotera,w związku z międzynarodo-wymi konsekwencjami finan-sowymi kryzysu naamerykań-skim rynku subprime, giełdanie jest dobrym sposobemna zdobycie kapitału dla pol-skich firm windykacyjnych.

— Nie da się zaplanować zeznacznym wyprzedzeniemdaty zakupu kolejnego port-fela wierzytelności tak, by po-łączyć to z nową emisją giełdo-wą. Dlatego giełda jest mniejefektywnym źródłem finan-sowania rozwoju działalnościw tym sektorze usług finan-sowych — podkreśla AndrzejRoter.

Jego zdaniem, prawdopo-dobnie niedługo rozpoczniesię proces sprzedaży portfeliwierzytelności w sposób sy-tematyczny, zaplanowany i ła-twiejszy do przewidzenia.Zdynamizuje to rozwój sek-tora, również sekurytyzacyj-nego i może to zmienić sposóbpatrzenia także na giełdę.

K2 Internet chwalisię działem wideoGAZELA Dział wideo firmy K2Internet nie próżnuje. Przezdwa miesiące działalnościstworzył kilkanaście produkcji— m.in. dla Volvo, nawigacji sa-mochodowej Nokia 500 i filmikpromocyjny dla Sprite.— Wszyscy chcą mieć wideona swoich stronach interneto-wych, ale niewiele firm potrafistworzyć materiał przystoso-wany do specyfiki sieci. Trady-

cyjne domy produkcyjne nieumieją się poruszać w realiachinternetu, także tych budżeto-wych — mówi Marek Cichy,szef działu wideo w K2. Firma jako pierwsza agencjainteraktywna w Polsce urucho-miła dział produkcji wideo. Je-go zadaniem jest tworzenieprodukcji filmowych na potrze-by e-marketingu, w tym m.in.reklamy wideo i wirusowe, se-kwencje wideo w serwisach in-ternetowych i w prezentacjachmultimedialnych. [GAS]


Bartosz Dyląg

Z dala od parkietu: Giełda nie jest dobrym sposobem na zdobycie kapitału dla polskich firm windykacyjnych — wyjaśnia An-drzej Roter, dyrektor w Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych. [FOT. MP]

Parę recept na kapitałdla ściągających długiF I N A N S E Polski rynek wierzytelności jest atrakcyjny dla zagranicy

Rusza trzecia falafinansowania

Do momentu wejściana rynek funduszy sekury-tyzacyjnych podstawowymśrodkiem finansowaniabranży windykacyjnej byłyfundusze venture capitali private equity. Takiego in-westora mają do tej porymiędzy innymi Kruk (Enter-prise Investors), Ultimo (je-den z funduszy AIG, potemfundusz Advent) oraz EGBInvestments. Pieniądzeuzyskane w ten sposóbprzeznaczono główniena rozbudowę firm.Druga faza finansowaniarozpoczęła się, gdy na pol-ski rynek trafiły duże portfe-le wierzytelności. Do finan-sowania przystąpiły fundu-sze związane np. z LehmanBrothers, Bank of America,Goldman Sachs.Jesteśmy u progu trzeciejfazy finansowania, któraoznacza sięganie po kapitałdłużny. Jednakamerykański kryzys poży-czek subprime nie sprzyjaotwieraniu rynku sekuryty-zacyjnego w Polsce. Zagra-niczni inwestorzy nie chcąinwestować w takie papiery.Powoli jednak rynek sekury-tyzacyjny zaczyna się rozwi-jać, tworzą się portfelew głównych funduszach se-kurytyzacyjnych obsługiwa-nych przez spółki Best,Kruk, Presco, Ultimo, którew przyszłości będzie moż-na poddać sekurytyzacji.Poza tym istnieje grupafirm, które myślą o wejściuna giełdę. Moim zdaniem,giełda jest najdroższym źró-dłem kapitału. Dlatego fi-nansowanie portfeli za po-mocą giełdy uważamza nieefektywne. Powinnosię sięgać raczej po papierydłużne.

OKIEM EKSPERTAKrzysztof Borusowskiprezes Best

ZUE wyremontujeTrasę W-ZGAZELA Grupa ZUE zapro-jektuje, wyremontuje i rozbu-duje warszawską trasę tram-wajową W-Z. Inwestorem sąTramwaje Warszawskie,a całość planowanej moder-nizacji obliczono na blisko78 mln zł. W lipcu rozpoczniesię remont i rozbudowapierwszego odcinka torówmiędzy ulicami Młynarskąi Skierniewicką. [GAS]

Już 20 maja dodatek„Inwestorzy

w dużych miastach”.Przeczytaj.

[21]środa 14 V 2008

Geofizyka Krakóww Pakistanie i LibiiGAZELA Krakowska firmaprowadząca prace geofizycznerealizuje kontrakt sejsmicznydla pakistańskiego koncernuOil & Gas Development Com-pany Limited. Projekt obejmujebadania na powierzchni po-nad 600 km kw., około 100 kmod Islamabadu. Geofizyka Kra-ków prowadzi też badania sej-smiczne w Libii dla koncernuOil India. [GAS]

Inteligentnymagazyn VariantaGAZELA Zakończono wdroże-nie informatycznego systemumagazynowego Qguar w cen-trum logistyczno-produkcyj-nym firmy Variant w Trzebini.System pomagać będzie w za-rządzaniu magazynem, w któ-rym spółka przechowuje ko-smetyki i akcesoria motoryza-cyjne. Firma działa od 1994 r.w Polsce i kilku krajach EuropyŚrodkowo-Wschodniej. [GAS]

UE, strefa Schengen, to wciąż za mało, by międzynarodowewindykacje mogływyglądać tak samow całej Europie.

Egzekwowanie wierzytelno-ści na odległość może się oka-zać bardzo trudne.

— Najlepiej zlecić odzyski-wanie należności partnero-wi z tego kraju, z którego po-chodzą dłużnicy. Lokalna fir-ma najlepiej zna uwarunko-wania prawne i kulturowe — uważa Grzegorz Koźmińskiz wrocławskiej Gazeli Bizne-su, firmy windykacyjnejKruk, która ma swoje filietakże w Rumunii.

Podobnego zdania sąprzedstawiciele firmy windy-kacyjnej Casus Finanse.

— Mamy sieć partnerów,którym powierzamy windy-kacje należności w kraju dłuż-nika, a oni zlecają nam sprawyprzeciwko dłużnikom w Pol-sce. Dzięki ujednoliconymprocedurom windykacje stająsię dużo prostsze. Firmy gwa-rantują też sobie nawzajempomoc prawną oraz obsługęwierzytelności na drodze po-stępowania sądowego i egze-kucyjnego — mówi GrzegorzPaszkiewicz, członek zarząduCasus Finanse.

Na współpracy ponad gra-nicami zyskuje wierzyciel. Pa-radoksalnie, długi z zagrani-

cy zazwyczaj udaje się odzy-skać szybciej niż w kraju.

— Dla spraw zakończonychspłatą w postępowaniu polu-bownym średnia długość ob-sługi zlecenia zagranicznegonie przekracza 40 dni, czylizajmuje mniej czasu niżw Polsce — dodaje GrzegorzPaszkiewicz.

Podobnie jak przywindyka-cji w Polsce, skuteczność i czasściągania należności zależy jed-nak od wielu czynników — stopnia przeterminowaniadługu, wysokości wierzytelno-ści, formy zabezpieczenia na-leżności. I oczywiście — profe-sjonalizmu windykatorów.

Martyna [email protected] ☎ 022-333-99-35

miejscowościach. Firma mateż sklep internetowy z po-nad 17 tys. produktów.— Coraz więcej osób robi zaku-py w sklepach internetowych,głównie w dużych miastach,gdzie łatwiej o dostęp do inter-netu. Ale nawet ci klienci czę-sto wolą odebrać towar osobi-ście: mogą obejrzeć produktprzed zakupem, otrzymać fa-chową poradę, sprawdzić, jakdziała urządzenie itd. — mówiWojciech Buczkowski, pre-zes Komputronika. [GAS]

Rośnie sieć KomputronikaGAZELA Komputronik otwo-rzył dwusetny salon. Mieści sięon w centrum handlowym Ma-tarnia w Gdańsku. Firma sta-wia sobie ambitny cel objęciazasięgiem 80 proc. gospo-darstw domowych. Mająw tym pomóc salony firmowew centrach handlowych w du-żych miastach (powyżej 100tys. mieszkańców) i sklepypartnerskie w mniejszych

Dochodzenie należnościza granicą jest trudne,dlatego przedsiębiorcyliczą na europejski nakazzapłaty.

Liczba transakcji transgra-nicznych z roku na rok rośnie.Egzekucja płatności od nie-solidnych dłużników szcze-gólne problemy sprawia zagranicą, gdzie wierzyciele na-potykają na utrudnienia nie-spotykane na krajowym po-dwórku. Są one związanez odległością, barierą języko-wą, a przede wszystkim z nie-znajomością obowiązującychprocedur i prawa państwa,w którym niesolidny kontra-hent ma siedzibę.

W sukurs takim przedsię-biorcom przyszedł ParlamentEuropejski, wprowadzając eu-ropejski nakaz zapłaty (ENZ).Jest on dodatkowym (obokkrajowych procedur) środkiemdla wierzycieli, uznawanymi egzekwowanym na całym te-rytorium UE (poza Danią).Wydany w jednym państwiema taką samą moc, jak gdybywydany został winnym, wktó-rym żąda się jego egzekucji.

—Możliwe jest wydanie na-kazu na wniosek wierzycielapolskiego, ale jednocześniekontrahenci zagraniczni zdo-będą nową możliwość docho-dzenia roszczeń przeciw pol-skim dłużnikom — wyjaśniaKrzysztof Bramorski, radcaprawny, partner zarządzającykancelarii BSO Prawo & Po-datki.

Ulżyć doli przedsiębiorcyNakaz zapłaty może pomócrozwiązywać problemy z nie-

uregulowanymi transakcja-mi B2B.

— Zasadniczym celem roz-porządzenia jest uproszcze-nie, przyspieszenie i ograni-czenie kosztów postępowaniaw sprawach transgranicznychdotyczących bezspornychroszczeń pieniężnych. Usta-wodawca chciał też zapewnićswobodny przepływ europej-skich nakazów zapłaty na ob-szarze Unii — mówi Bartło-miej Jankowski, adwokat,

wspólnik w Kancelarii Wier-ciński, Kwieciński, Baehr.

Rozporządzenie ma zasto-sowanie do transgranicznychspraw cywilnych i gospodar-czych. Mowa o sprawach,w których jedna strona mamiejsce zamieszkania lub sta-łego pobytu winnym państwieniż państwo sądu, który zaj-muje się sprawą.

— Nakaz nie może być wy-dany w sprawach: skarbo-wych, celnych lub administra-

cyjnych, dotyczących odpo-wiedzialności państwa zadziałania i zaniechaniaprzy wykonywaniu władzypublicznej, dotyczących prawmajątkowych wynikającychze stosunków małżeńskich,testamentów i dziedziczenia,a ponadto dotyczących upa-dłości, postępowania likwida-cyjnego oraz zabezpieczeniaspołecznego — wylicza Bar-tłomiej Jankowski.

Wniosek musi zostać złożo-ny nakonkretnym formularzuokreślonym wrozporządzeniu,który zawiera kwotę roszczenia(nie będzie ograniczeń co dojejwysokości) wraz z uzasadnie-niem.

— Podanie kwoty roszcze-nia będzie warunkiem wystą-pienia o wydanie ENZ — za-znacza Krzysztof Bramorski.

Jeśli sąd oceni pozew jakopoprawny zformalnego punk-tu widzenia iwstępnie uzna goza zasadny, to zwykle w termi-nie 30 dni od wniesienia po-zwu wydaje europejski nakazzapłaty.

— Do niezbędnych elemen-tów pozwu o ENZ należy m.in.wskazanie stron postępowa-nia, dowodów popierającychroszczenie, a także wskazanieroszczenia o odsetki w okre-ślonej wysokości — wyjaśniaBartłomiej Jankowski.

Prawnicy chwaląWierzyciel uzyskuje możli-wość prowadzenia egzekucjina terenie UE, bez potrzebystwierdzania wykonalności na-kazu. Ponadto, jeśli nakaz zostałwydany zgodnie zprocedurą, tonie może być zakwestionowa-ny. Wykonanie ENZ będzie od-

bywało się zgodnie z prawempaństwa, w którym nakaz zo-stanie wykonany.

Dla przedsiębiorcy ważnejest to, że postępowanie o wy-danie nakazu ma się odbywaćprzy wykorzystaniu gotowychformularzy. Ma to ułatwići przyspieszyć postępowanie.Nie powinno się ono wiązaćz wysokimi kosztami. Prawni-cy zwracają uwagę na inne ko-rzystne dla wierzycieli rozwią-zania: brak obowiązku repre-zentowania stron przez adwo-katów, dopuszczenie środkówdowodowych wykorzystują-cych telefon, faks czy pocztęelektroniczną.

Zdaniem prawników, wyda-nie przepisów w zakresie po-stępowania w sprawie wyda-nia nakazu zapłaty jest kro-kiem naprzód, jeśli chodzio ujednolicenie prawa wspól-notowego w zakresie docho-dzenia roszczeń.

— Należy tę regulację przy-jąć zoptymizmem, choć dopie-ro praktyka pokaże, czy ENZbędzie funkcjonować zgodnie

zzamierzeniami ustawodawcy.Skuteczność stosowania tegoinstrumentu, mającego ułatwićdochodzenie roszczeń wobro-cie międzynarodowym, wyma-gać będzie dostosowania prawapaństw członkowskich doroz-porządzenia — mówi Bartło-miej Jankowski.

Krzysztof Bramorski zazna-cza, że nowo wprowadzone po-stępowanie jest częścią proce-su harmonizacji przepisówiułatwienia dochodzenia rosz-czeń pieniężnych w UE. Sta-nowi też szybką i efektywnąformę uzyskania tytułu egzeku-cyjnego w sprawach bezspor-nych.

— Zawiedzie jednak w spra-wach złożonych bądź w ta-kich, w których dochodzo-na będzie większa kwota pie-niędzy, gdyż wtedy dłużnikz reguły wniesie sprzeciw, cowydłuży okres trwania postę-powania oraz zwiększy jegokoszty — podkreśla KrzysztofBramorski.

Bartosz Dylą[email protected] ☎ 022-333-98-40

OKIEM PRAKTYKAGrzegorz Paszkiewiczczłonek zarządu Casus Finance

Moim zdaniem, wprowa-dzenie europejskiego nakazuzapłaty nie zmniejszyło liczbyzleceń zagranicznych ani nieułatwiło procedur dochodze-nia należności w UE. Dotych-czas tylko raz egzekwowali-

śmy ten nakaz. Jego zdoby-cie trwało bardzo długo, gdyżnasze sądy nie są do tegoprzygotowane merytorycz-nie. Trzeba również spełnićbardzo restrykcyjne warunki,żeby taki nakaz zdobyć.

Nieskutecznyinstrument

Jest już narzędzie, które może ci pomócodzyskać pieniądze w całej Europie

A konkretnie?: Podanie kwoty roszczenia będzie warun-kiem wystąpienia o wydanie europejskiego nakazu zapłaty — przypomina Krzysztof Bramorski, radca prawny, partner za-rządzający kancelarii BSO Prawo & Podatki. [FOT. SB]

Globalny windykator

*komunikat to ogłoszenie zamieszczone przez urzędy, sądy i inne instytucje publiczne

tylko tyle kosztuje u nas taki komunikat*

1200złSprawdź ceny innych formatów. Dział reklamytel.: 22 333 98 88faks: 22 333 98 99

http://prenumerata.pb.pl/infolinia 0 801 801 771

Inwestorzy dobrze przyjęliwczoraj wyniki finansoweGTC i Ganta. Wierzą, że obaj deweloperzywybronią się przeddekoniunkturą w branży.

GTC, jeden znajwiększych de-weloperów Europy Środkowo--Wschodniej, zaskoczył przedewszystkim skalą zysku zaktuali-zacji wyceny trzech obiektówbiurowych, oddanych doużyt-ku w pierwszym kwartale.Zwiększyło to wynik operacyj-ny (wyniósł on 211,6 mln zł) ażo 185 mln zł. Tymczasem ana-litycy spodziewali się zyskuwokolicach100 mln zł. Wswo-ich prognozach przyjmowalibowiem wyższą tzw. stopę kapi-talizacji, czyli relację rocznegodochodu zwynajmu dowycenyobiektu komercyjnego. Brałosię to z powszechnych obaworozprzestrzenienie się kryzy-su zamerykańskiego rynku nie-ruchomości także na regionEuropy Środkowo-Wschodniej.

— Niespodziankę ze stro-ny GTC można wytłumaczyćco najmniej na dwa sposoby.Po pierwsze, nie doszłodo wzrostu stóp kapitalizacjina rynku, a więc kryzys finan-sowy na razie ominął Polskę.Po drugie — projekty GTC sąna tyle dobrze zlokalizowanei atrakcyjne, że mogą być wy-ceniane wciąż bardzo wyso-ko — mówi Michał Sztabler,analityk DM PKO BP.

Trzeba pamiętać, że wyce-ny nieruchomości posiada-nych przez deweloperów do-konuje zewnętrzny podmiotna zlecenie spółki. Szacuje onm.in. przyszłe wpływy z naj-mu i w ten sposób określawartość budynku. Mogą sięwięc pojawić podejrzeniao zbyt optymistyczne podej-ście, niejako „na korzyść”spółek i ich wyników. Specja-liści zwracają jednak uwagę,że o kreatywności nie ma mo-wy, bo za wycenami stoi pre-stiż ich wykonawców. W przy-padku GTC jest to renomo-wana firma King Sturge.

Zbyt duży pesymizmNiektórzy analitycy dodająanonimowo, że różnica mię-

środa 14 V 2008

I N W E S T O R

06

INNE SPÓŁKITVN 07

KGHM 12

LOTOS, ORLEN 13

POINT GROUP 14

08Redaktor prowadzącyAndrzej Stec

O firmach giełdowychpiszemy we wcześniejszejczęści dzisiejszego wydania:

[22]

PKM DUDA Wynikispółki były słabe. Dudapociesza, że wkrótce cenyżywca wzrosną. Analitycy potwierdzają.

PEKAO, TP MSP rozważaemisję obligacji zamiennych na akcje TP i Pekao, które byłyby sprzedawane na rynku publicznym.

Deweloperzy nie


KamilZatoński

ONI JUŻ PODALI WYNIKI… GTC GANT Dom Development LC Corp 2008 I kwartał

w mln zł

Przychody*

-2,0%Zmiana od początku 2007

do 12.05.08


do 12.05.08


do 12.05.08

-48,5%Zmiana od 29.06.07

do 12.05.08

Zysk netto*

Zysk nettoPrzychody*

Przychody** Zysk netto

Przychody** Zysk netto

Przychody Zysk netto



Przychody Strata netto

*przychody operacyjne; zysk po uwzględnieniu rewaluacji portfela nieruchomości

**tylko z działalności deweloperskiej i budowlanej

Kursw złotych

2007 I kwartał w mln zł

13.05.082.01.07

42,65 41,40

13.05.082.01.07

46,7736,51

13.05.082.01.07

147,00

67,00

13.05.0829.06.07

6,06

3,17

57,1 122,6

58,1 43,4

51,8 10,4

41,3 12,1

187,5 45,4

171,9 37,4

46,1 10,1

3,8 -1,3

Zaskoczyli: Globe TradeCenter, kierowany przezEliego Alroya, umiejętnierozegrał publikację wynikówspółki z I kwartału. Rynek niespodziewał się tak dobrychrezultatów, więc kurs wzrósł o ponad 5 proc., a cena akcjiznalazła się na najwyższympoziomie od czterechmiesięcy. [FOT. TP]

G I E Ł D A GTC orazGant pozytywniezaskoczyli rynekwynikamikwartalnymi

dzy ich prognozami a osta-tecznym wynikiem finanso-wym GTC wzięła się z celowowysłanych wcześniej przezdewelopera ostrożnych sza-cunków. Dzięki temu miał siępojawić efekt pozytywnegozaskoczenia dla inwestorów.I rzeczywiście — wczoraj kursspółki mocno rósł. Po razpierwszy od czterech miesię-cy cena akcji GTC przekroczy-ła 40 zł.

Wciąż wysokie marże Dużo mniej rósł wczoraj kursGanta. Analitycy zwróciliuwagę zwłaszcza na wysokąjego marżę. Przypomnijmy,że w poniedziałek Dom De-velopment pochwalił się re-kordową w historii marżąbrutto ze sprzedaży na pozio-mie 40 proc. Podobną osią-gnęły GTC i LC Corp. Najwyż-

szą jednak, bo aż 43-procen-tową rentowność, zanotowałwłaśnie Gant. A wszystko tow sytuacji, kiedy przedstawi-ciele branży co chwilę utysku-ją na rosnące ceny działek,materiałów budowlanych czykoszty robocizny. Twierdząprzy tym, że czynniki te niepozwolą na spadek cen miesz-kań. Analitycy widzą to tro-chę inaczej i przypominają,że wysokie marże odzwier-ciedlają stan rynku sprzed kil-kunastu miesięcy.

— Deweloperzy sprzeda-wali wtedy po rekordowychcenach większość księgowa-nych dziś mieszkań, a przy-porządkowane temu koszty— czy to gruntów, czy wyko-nawstwa — były na dużo niż-szym poziomie — tłumaczyMichał Sztabler, analityk DMPKO BP.

Maciej Wewiórski z DMIDM dodaje, że trudno okre-ślić moment, w którym z jed-nej strony przychody dewe-loperów będą niskie z powo-du obserwowanej niskiejsprzedaży mieszkań, a z dru-giej — widoczne będą wspo-mniane wyższe koszty bezpo-średnie.

— Może to być już dru-ga połowa roku. Marże Do-mu Development spadną za-pewne szybciej niż stołecz-nego JW Construction. Tendrugi powinien pokazywaćdobre wyniki jeszcze napoczątku przyszłego roku — prognozuje Maciej We-wiórski.

Dziś raport z pierwsze-go kwartału przedstawi JW Construction. Jutro wy-nikami pochwalą się Echo In-vestment i Polnord.

INNE SPÓŁKIDUDA 27

GTC 27

STALPRODUKT 27

TVN 27

28 27 [23]

Komentarze online z GPW, sprawdź.

środa 14 V 2008

Druga część rozmowyinternautów z pb.pl z Ludwikiem Sobolewskim,

prezesem GPW. Dziś o edukacji,przyszłości i kontaktach z KNF.

składają broni

W Y W I A D

GIEŁDA Warszawskieindeksy były za słabe, by rosnąć na przekóreuropejskim trendom. Ale nie wszystko stracone.

S topy kapitalizacji, a więcrelacja rocznego docho-du z wynajmu nieru-

chomości do jej wartości ryn-kowej, osiągnęły w Warszawieminimum w trzecim kwartale ubiegłego roku. Wtedy to mniej więcej zrównały się z pozio-mami notowanymi w Londy-nie czy Paryżu. To była dziw-na sytuacja. Warszawskie nie-ruchomości powinny miećbowiem wyższe stopy kapita-lizacji. Powodem jest większeryzyko, które wynika m.in.z niższej płynności rynku.

Teraz stopy kapitalizacji idąw górę, ale stawki czynszówtakże. Skutek jest taki, żena razie nie mamy do czy-nienia z sytuacją, w której

należałoby się spodziewaćistotnego spadku wartościnieruchomości komercyj-nych. Z notowanychna GPW deweloperów wy-różnia się GTC. Jest on wła-ścicielem projektów z naj-wyższej półki, w najlepszychlokalizacjach. To będzie bro-nić wyników GTC nawetwtedy, gdy inni deweloperzybędą mieć problemy ze zna-lezieniem chętnych dowynajmu powierzchni czywynegocjowaniem oczeki-wanych stawek czynszów.

…A ONI ZROBIĄ TO DZIŚ LUB JUTROJW Construction Polnord

(prognoza DI BRE Banku) (prognoza DI BRE Banku)

Źródło: spółki. DI BRE

-66,3%Zmiana od 4.06.07

do 12.05.08

+22,2%Zmiana od początku 2007

do 12.05.08





Kursw złotych



13.05.084.06.07

80,00

26,09

13.05.082.01.07

83,30 97,75

117,6 18,8

106,3 11,2

102,3 36,3

24,6 4,5

Kryzys na rynkunieruchomości w USAspowolnił największąna świecie gospodarkę.Odbił się czkawkąHiszpanom i Anglikom.Na zawirowaniachza oceanem oraz rosnącymoprocentowaniu kredytówhipotecznych ucierpielirównież krajowideweloperzy notowanina warszawskiej giełdzie.Na własnej skórzeprzekonali się o tym ichakcjonariusze, którychportfele od szczytuczerwcowego z ubiegłegoroku stopniały nawet o dwie trzecie.

VII'07 VIII IX X XI XII I'08 II III IV VŹródło: GPW

WIG-Deweloperzy a WIG (relatywnie) w pkt

6543,96

4795,76

3913,59

WIG (relatywny)

WIG-Deweloperzyanalityk DM IDM

Maciej Wewiórski

K O M E N T A R Z

GTC się wybroniNie należy się spodziewać

istotnego spadkuwartości krajowychnieruchomościkomercyjnych.

GIEŁDOWI DEWELOPERZY MOCNO UCIERPIELI


PPOLSKA 1 złoty PLN - - 0,4841 7,3692 2,2051 4,6232 47,3956 0,4606 2,3196 0,4787 2,7435 0,2955 0,4574 73,8334 0,2346 0,2815 10,8814

AAUSTRALIA 1 dolar AUD 2,0332 2,0655 - 15,2211 4,5546 9,5492 97,8956 0,9514 4,7912 0,9888 5,6667 0,6103 0,9448 152,5030 0,4846 0,5815 22,4755

CCZECHY 1 korona CZK 0,1359 0,1357 0,0657 - 0,2992 0,6274 6,4316 0,0625 0,3148 0,0650 0,3723 0,0401 0,0621 10,0192 0,0318 0,0382 1,4766

DDANIA 1 korona DKK 0,4567 0,4535 0,2196 3,3419 - 2,0966 21,4939 0,2089 1,0520 0,2171 1,2442 0,1340 0,2074 33,4835 0,1064 0,1277 4,9347

EESTONIA 1 korona EEK 0,2178 0,2163 0,1047 1,5940 0,4770 - 10,2517 0,0996 0,5017 0,1035 0,5934 0,0639 0,0989 15,9702 0,0508 0,0609 2,3536

JJAPONIA 100 jenów JPY 2,0671 2,1099 1,0215 15,5483 4,6525 9,7545 - 0,9719 4,8942 1,0101 5,7885 0,6234 0,9651 155,7812 0,4951 0,5940 22,9587

KKANADA 1 dolar CAD 2,1157 2,1709 1,0510 15,9978 4,7870 10,0365 102,8911 - 5,0357 1,0393 5,9558 0,6414 0,9930 160,2850 0,5094 0,6112 23,6224

NNORWEGIA 1 korona NOK 0,4304 0,4311 0,2087 3,1769 0,9506 1,9931 20,4322 0,1986 - 0,2064 1,1827 0,1274 0,1972 31,8296 0,1012 0,1214 4,6910

SSZWAJCARIA 1 frank CHF 2,1198 2,0889 1,0113 15,3935 4,6062 9,6574 99,0047 0,9622 4,8455 - 5,7309 0,6172 0,9555 154,2307 0,4901 0,5881 22,7301

SSZWECJA 1 korona SEK 0,3662 0,3645 0,1765 2,6861 0,8037 1,6852 17,2757 0,1679 0,8455 0,1745 - 0,1077 0,1667 26,9123 0,0855 0,1026 3,9663

EEUGiW 1 EUR 3,4074 3,3846 1,6386 24,9418 7,4633 15,6477 160,4152 1,5591 7,8511 1,6203 9,2856 - 1,5482 249,8966 0,7942 0,9529 36,8292

UUSA 1 dolar USD 2,1340 2,1861 1,0584 16,1098 4,8205 10,1068 103,6115 1,0070 5,0710 1,0465 5,9975 0,6459 - 161,4073 0,5129 0,6155 23,7878

WWĘGRY 100 forintów HUF 1,3579 1,3544 0,6557 9,9808 2,9865 6,2617 64,1926 0,6239 3,1417 0,6484 3,7158 0,4002 0,6196 - 0,3178 0,3813 14,7378

WW.BRYTANIA 1 funt GBP 4,2545 4,2619 2,0634 31,4068 9,3978 19,7037 201,9954 1,9632 9,8861 2,0403 11,6925 1,2592 1,9495 314,6707 - 1,1999 46,3754

MMFW(SDR) 1 XDR 3,5137 3,5519 1,7196 26,1746 7,8322 16,4212 168,3445 1,6361 8,2392 1,7004 9,7446 1,0494 1,6248 262,2490 0,8334 - 38,6496

RROSJA 1 RUB 0,0914 0,0919 0,0445 0,6772 0,2026 0,4249 4,3557 0,0423 0,2132 0,0440 0,2521 0,0272 0,0420 6,7853 0,0216 0,0259 -

* Kursy celne obowiązujące od 01.05.2008 godz. 0:00 do 31.05.2008 godz. 24:00

Tabela NBP i krzyżowe notowania walutKraj 13.05.2008 Kurs

celny*CZKPLN

średniAUD DKK EEK CAD NOK CHF SEK EUR USD HUF GBP XDR RUBJPY

OON 5,41 5,71TTN 5,49 5,78SSW 5,74 5,9411M 5,97 6,1733M 6,20 6,4066M 6,33 6,5299M 6,36 6,5611Y 6,44 6,64

OON 2,2013 4,0213 2,00022W 2,4463 4,2731 2,11311M 2,5144 4,3831 2,34833M 2,6756 4,8519 2,77066M 2,8275 4,8775 2,88099M 2,8975 4,9100 3,00011Y 2,9625 4,9506 3,090

27,20 11,05 AAQUA - -- - - 0,50 20,137,00 6,10 HHOLDKOM 8,00 --20,0 90 1,44 0,30 17,60,12 0,02 LLEASCO 0,03 00,0 39262 2,36 168,39 -100,00 51,00 OOZC - -- - - 1,62 71,3

25,00 4,20 WWODKAN 10,10 --0,8 106 2,14 0,22 32,8RRazem: 39458 5,94

82752,5 38736,4 IITO 38896,8 --2,7źródło: MTS CeTO SA

AAKCYJNE20.06.2008 FFAGOM8 40,98 22,5 40,98 40,98 40,98 40,98 1 8 1 20 0,0819.09.2008 FFAGOU8 39,90 00,0 39,90 0 0 0 3 0,0119.12.2008 FFAGOZ8 0,0 41,16 0 0 0 0 020.06.2008 FFBZWM8 0,0 264,30 0 0 0 0 020.06.2008 FFKGHM8 107,00 00,9 107,00 107,00 105,95 108,00 415 8876 345 629 6,7319.09.2008 FFKGHU8 99,95 00,6 99,95 99,70 99,70 100,50 12 240 12 296 2,9619.12.2008 FFKGHZ8 100,00 00,0 100,00 0 0 0 14 0,1420.06.2008 FFPEOM8 195,50 00,7 195,50 194,20 193,80 195,50 20 779 19 136 2,6619.09.2008 FFPEOU8 195,50 --0,5 195,50 197,25 195,50 197,25 2 79 2 66 1,2919.12.2008 FFPEOZ8 192,05 00,0 192,05 0 0 0 10 0,1920.06.2008 FFPKNM8 42,30 00,3 42,30 42,36 42,11 42,46 95 803 78 684 2,8919.09.2008 FFPKNU8 42,50 00,0 42,50 0 0 0 59 0,2519.12.2008 FFPKNZ8 42,40 00,0 42,40 0 0 0 10 0,0420.06.2008 FFPKOM8 48,25 00,7 48,25 48,39 47,96 48,40 30 289 29 296 1,4319.09.2008 FFPKOU8 48,00 --0,4 48,00 48,10 48,00 48,10 2 19 2 52 0,2519.12.2008 FFPKOZ8 47,00 11,1 46,51 0 0 0 7 0,0320.06.2008 FFTPSM8 21,65 00,1 21,65 21,78 21,63 21,85 155 674 82 1755 3,819.09.2008 FFTPSU8 21,91 11,6 21,98 21,98 21,98 21,98 1 4 1 59 0,1319.12.2008 FFTPSZ8 22,05 00,7 22,05 22,05 22,05 22,05 1 4 1 23 0,05

RRazem: 734 11775

INDEKSOWEKontrakt terminowy na WIG2020.03.2009 FFW20H9 3063,00 00,5 3063,00 3054,00 3050,00 3074,00 25 1531 17 634 19,4220.06.2008 FFW20M8 3036,00 00,6 3036,00 3044,00 3013,00 3049,00 35729 2164939 10758 83846 2545,5619.09.2008 FFW20U8 3034,00 00,4 3034,00 3057,00 3022,00 3057,00 281 17075 155 2443 74,1219.12.2008 FFW20Z8 3060,00 00,9 3060,00 3065,00 3040,00 3066,00 19 1160 16 641 19,61

RRazem: 36054 2184705

Kontrakt terminowy na TECHWIG20.06.2008 FFTECM8 914,00 --1,2 914,00 944,00 914,00 944,00 4 74 4 28 0,2619.06.2008 FFTECU8 0,0 1089,00 0 0 0 0 0

RRazem: 4 74

Kontrakt terminowy na mWIG4020.06.2008 FFW40M8 3270,00 --0,8 3270,00 3310,00 3222,00 3318,00 58 3812 52 160 5,2319.09.2008 FFW40U8 3324,00 --0,1 3328,00 0 0 0 23 0,7619.12.2008 FFW40Z8 3260,00 00,0 3260,00 0 0 0 0 0

RRazem: 58 3812

WALUTOWEKontrakt terminowy na kurs EURO20.03.2009 FFEURH9 342,02 --0,5 342,02 342,02 342,02 342,02 1 68 1 2 0,0720.06.2008 FFEURM8 338,80 --0,1 338,80 339,00 338,80 339,25 76 5155 12 338 11,4519.09.2008 FFEURU8 340,00 --0,1 340,00 340,00 340,00 340,00 1 68 1 11 0,3719.12.2008 FFEURZ8 341,75 --0,2 342,38 0 0 0 10 0,34

RRazem: 78 5291

Kontrakt terminowy na kurs USD20.03.2009 FFUSDH9 224,38 --1,0 224,38 223,75 223,75 224,38 3 134 2 85 1,9120.06.2008 FFUSDM8 219,72 00,0 219,72 218,35 218,35 220,00 167 7318 125 1174 25,819.09.2008 FFUSDU8 221,69 --0,1 221,88 0 0 0 92 2,0419.12.2008 FFUSDZ8 223,50 --0,1 223,76 0 0 0 35 0,78

RRazem: 170 7452

Rynek pozagiełdowy CTO – akcje

Giełdowy rynek kontraktów terminowych

Kurs 52 tyg.Maks min[zł] [zł]

NazwaC/WK C/Z

Zmianakursu

zam. [%]

Kurs [zł]zamknięcia13.05.2008

Datawygaśnięcia

Nazwa Kurs [zł]rozliczeniowy

13.05.2008

Zmiana

[%]

Kursotwarcia

[%]

Kursostatni

[zł]

Kursmin.[zł]

Kursmaks.

[zł]

Wolumenobrotu [szt.]


Wartośćobrotu

[tys. zł]

Liczbaotwartych poz.

[szt.]

Wartośćotwartych poz.

[mln zł]

Wartośćobrotu

[tys. zł]

Kurs 52 tyg.Maks min[zł] [zł]

NazwaC/WK C/Z

Zmianakursu

zam. [%]

Kurs [zł]zamknięcia13.05.2008


Wartośćobrotu

[tys. zł]

Liczbatransakcji

[szt.]

Datawygaśnięcia

Nazwa Kurs [zł]rozliczeniowy

13.05.2008

Zmiana

[%]

Kursotwarcia

[%]

Kursostatni

[zł]

Kursmin.[zł]

Kursmaks.

[zł]


Wartośćobrotu

[tys. zł]


[szt.]


[mln zł]

Liczbatransakcji

[szt.]

Wyniki sesji na rynku futures WGT EurodepozytyMiesiąc Transakcje dzienne 13.05.2008 Transakcje dzienne 12.05.2008 13.05.2008

13.05.2008

Rozl. Otw. Maks. Min. Wolumen Zamkn. WolumenTermin WIBID WIBOR

TerminLIBOR

USDLIBOR

EURLIBOR

CHF

Maks. Min.Zmiana

MMW20 303,29 00,1 300,01 1,0 300,01 300,01 300,01 10 6 1 6844 2,05

Jednostki indeksoweNazwa Zmiana [%]

kursu rozlicz.Kurs [zł]

zamknięcia13.05.2008

Zmiana [%]kursu

zamknięcia

Kursotwarcia

[zł]

Wartośćobrotu

[tys. zł]

Kursmin.[zł]

Wol.obrotu[szt.]

Kursmaks.

[zł]


[mln zł]


[szt.]

Liczbatransakcji

[szt.]

UUSD21.05.2008 2,1915 0,000 2,1840 2,381B 2,183A 0 2,4400 2,1380 2,1920 2118.06.2008 2,1965 0,000 2,1900 2,386B 2,190A 0 2,8760 2,1440 2,1970 0116.07.2008 2,2025 0,000 2,1950 2,391B 2,195A 0 2,391B 2,1480 2,2030 0117.09.2008 2,2145 0,000 2,2080 2,404B 2,208A 0 2,7330 2,1600 2,2150 0117.12.2008 2,2325 0,000 2,2260 2,422B 2,226A 0 2,5970 2,1770 2,2330 0118.03.2009 2,2485 0,000 2,2420 2,438B 2,242A 0 2,438B 2,1920 2,2490 0

EEUR21.05.2008 3,3845 -0,005 3,3870 3,388B 3,3840 1 3,5950 3,3840 3,3850 1118.06.2008 3,3885 -0,005 3,3910 3,391B 3,390A 0 3,8710 3,390A 3,3890 0116.07.2008 3,3925 -0,005 3,3950 3,395B 3,393A 0 3,4700 3,393A 3,3930 0117.09.2008 3,4005 -0,005 3,4030 3,403B 3,401A 0 3,8010 3,401A 3,4010 0117.12.2008 3,4125 -0,005 3,4160 3,415B 3,414A 0 3,7200 3,414A 3,4130 0118.03.2009 3,4255 -0,005 3,4280 3,428B 3,426A 0 3,6080 3,426A 3,4260 0

CCHF21.05.2008 2,0815 -0,023 2,0930 2,092B 2,083A 0 2,3100 2,083A 2,0820 0118.06.2008 2,0875 -0,023 2,0990 2,097B 2,090A 0 2,4210 2,090A 2,0880 0116.07.2008 2,0925 -0,023 2,1040 2,102B 2,095A 0 2,1700 2,095A 2,0930 0117.09.2008 2,1055 -0,023 2,1170 2,115B 2,108A 0 2,3430 2,108A 2,1060 0117.12.2008 2,1225 -0,023 2,1340 2,132B 2,125A 0 2,3590 2,125A 2,1230 0118.03.2009 2,1385 -0,023 2,1500 2,148B 2,141A 0 2,3420 2,141A 2,1390 0

EEUR/USD21.05.2008 1,5451 0,003 1,5507 1,5505B 1,5452A 0 1,5956 1,4698 1,5451 0118.06.2008 1,5431 0,003 1,5487 1,5485B 1,5432A 0 1,5933 1,3445 1,5431 0116.07.2008 1,5408 0,003 1,5464 1,5462B 1,5409A 0 1,5909 1,5277 1,5408 0117.09.2008 1,5359 0,003 1,5416 1,5414B 1,5360A 0 1,5848 1,4061 1,5359 0117.12.2008 1,5291 0,003 1,5347 1,5345B 1,5292A 0 1,5785 1,4296 1,5291 0118.03.2009 1,5236 0,003 1,5292 1,5290B 1,5237A 0 1,5726 1,5104 1,5236 0

11W 4,233 4,29222W 4,272 4,33133W 4,329 4,38911M 4,384 4,44533M 4,856 4,92366M 4,879 4,94799M 4,912 4,98011Y 4,950 5,019

13.05.2008

TerminEURIBOR

360EURIBOR

365

Kursrozlicz.

[zł]

AADV.PL ADV 3,20 11,91 3,30 3,20 3,30 651 4,18 3,49 22,40 0,21 107,18 213,30AALUMAST ALU 8,40 66,33 7,65 7,65 8,40 1942 31,00 8,16 18,31 5,72 3,20 18,08AATONHT ATO 3,50 --3,85 3,63 3,31 3,63 47527 328,31 23,10 0,42 55,26AAUXILIUM AUX 4,59 --1,29 4,68 4,50 4,68 4158 37,82 5,30 7,00 4,31 1,62 13,92BBLUETAX BTG 0,23 --4,17 0,24 0,22 0,24 577519 265,65 0,26 16,19 0,32 50,60 317,50BBLUPREIPO BLU 7,59 00,00 12,95 36,43 3,20 11,37DDFP DFP 3,44 00,00 18,92 5,16 3,67 5,40DDIGITAL DGL 16,78 88,68 15,00 14,12 16,97 4967 157,51 15,32 14,29 0,58 24,67DDIVICOM DVC 11,10 22,02 10,89 10,16 11,20 27110 581,88 9,46 59,94 0,98 61,16EECMSA ECM 3,75 --1,32 3,75 3,75 3,75 157 1,18 4,13 32,45 1,42 22,81 10,76EEFICOM EFI 4,10 55,13 3,84 3,83 4,10 4956 38,00 3,91 16,40 0,98 16,75 27,33EEMUZYKA EMU 3,00 --4,15 2,91 2,75 3,00 7593 43,41 2,91 16,35 0,94 17,39 42,08EEPIGON EPI 0,62 00,00 0,60 0,60 0,64 4410 5,39 0,79 53,94 0,82 65,70EEUIMPLANT EUI 0,48 --5,88 0,49 0,47 0,49 287292 276,14 47,13 0,05 942,69FFASTFIN FFI 0,75 229,31 0,69 0,65 0,75 6822 9,36 75,00 1,83 41,01 87,54GGPPI GPP 1,44 --2,04 1,41 1,41 1,44 1000 2,83 2,02 8,32 0,87 9,52 9,70IINDEXCOP ICI 1,42 --11,25 1,62 1,40 1,62 17040 49,02 9,11 3,94 2,31IINFOSYS IFS 5,10 00,00 5,51 15,85 0,20 77,68 24,30IINTELIWIS-PDA ITLA 6,80 33,82 6,80 6,80 6,80 5 0,07IINWESTCNN ICN 1,79 --4,79 1,78 1,75 1,82 56474 202,55 1,95 14,32 11,75 1,22IIQP IQP 1,81 --8,59 1,95 1,75 1,95 24409 89,24 2,44 39,55 0,56 70,89 4944,23KKREC KRC 4,00 --1,96 3,82 3,65 4,00 11727 89,04 25,42 0,99 25,76 116,08LLIBERTY LTG 1,42 --4,05 1,35 1,30 1,42 7104 19,26 1,33 7,10 0,58 12,35LLUG LUG 1,39 00,00 1,40 1,20 1,40 15384 41,13 1,88 50,03 7,44 6,72 21,30MMAKOLAB MLB 7,70 00,00 9,38 54,48 0,45 120,79 124,40MMARSOFT MAR 5,01 --10,54 5,40 5,00 5,69 21859 228,29 27,19 3,48 7,80 431,67MMAXIPIZZA MXP 1,15 22,68 1,18 1,13 1,18 1010 2,34 4,77 1,50 3,18MMAXIPIZZA-PDA MXPA 1,13 44,63 1,12 1,12 1,13 492 1,11MMERA MER 3,48 --0,29 3,50 3,16 3,50 5679 38,76 2,98 35,12 7,80 4,50 29,32MMWTRADE MWT 5,91 --2,31 6,06 5,89 6,10 1726 20,81 6,57 48,39 24,71 1,96 17,58NNICOGAMES NGS 8,53 --2,63 8,77 8,15 8,77 1340 21,93 8,62 1,36 6,34 21,42OORGANIC ORG 23,50 --0,42 29,00 23,50 29,00 1766 94,04 29,28 45,63 -0,06OORZLOPONY-PDA ORLA 2,15 00,00PERFECT PER 5,00 00,20 5,00 5,00 5,00 200 2,00 57,05 0,96 59,68PPOLMAN PLM 2,26 55,12 2,15 2,13 2,26 2938 12,59 2,40 7,85 2,21 3,56 23,97PPOLNOCNR PNR 3,61 --2,96 3,65 3,61 3,65 994 7,24 4,26 11,52 9,81 1,17 25,52PPRAGMAINK-PDA PRIA 7,50 --1,19 7,60 7,25 7,60 610 8,91RRODAN ROD 3,60 111,11 3,24 3,24 3,72 18323 126,48 3,61 16,07 8,90 1,81 76,89SS4E S4E 9,79 33,16 9,49 9,49 9,79 57 1,10 9,08 16,51 2,17 7,61 34,25SSAKANA SKN 8,55 --0,58 8,00 8,00 9,38 1898 32,11 57,57 0,73 79,18 54,88SSSI SSI 0,48 22,13 0,48 0,47 0,49 94353 89,61 0,53 35,28 5,39 6,54 50,14SSTARKDEV STR 0,35 00,00 0,36 0,34 0,36 108350 75,96 0,38 39,38 0,05 875,00TTECHPARK2 TP2 10,48 00,00 10,51 10,48 11,00 201 4,23 11,80 64,45 20,13 3,20 3,90TTELESTR TLS 7,81 00,00 7,92 16,17 0,93 17,31 89,30VVEDIA VED 1,50 112,78 1,35 1,10 1,50 4603 12,26 19,50 1,71 11,42 253,20VVENO VEN 0,45 --8,16 0,50 0,45 0,50 238498 218,68 0,64 31,57 0,32 99,29VVERBICOM-PDA VRBA 1,60 33,23 1,55 1,43 1,72 228762 721,18VVIAGUARA VGR 1,00 335,14 0,86 0,78 1,03 355306 676,02 1,47 20,88 0,69 30,40VVICTORIA-PDA VICA 0,52 44,00 0,52 0,52 0,52 50 0,06VVISION VIV 0,81 --6,90 0,87 0,81 0,88 8617 14,56 0,90 41,31 0,13 322,73WWDMSA WDM 1,42 00,71 1,39 1,36 1,43 47841 135,02 1,64 117,15 0,84 139,46

RRazem: 2253720 4818,26 1404,02

Nazwa Skrót Kurs ost.13.05.2008

[zł]

Kursotwarcia

[zł]

Zm. [proc.]

Kursmin.[zł]

Kursmaks.

[zł]

Wol.obrotu[szt.]

Wartość obrotu

[tys. zł]

Wartośćrynkowa[mln zł]

Kursśredni

3 mies.

C/ZC/WKWartośćksięgowa[mln zł]

NewConnect — akcje, notowania ciągłe

API 2-MONTH FUT May08 150,00API 2-MONTH FUT Jun08 152,50API 2-MONTH FUT Jul08 153,08API 2-MONTH FUT Aug08 153,58API 2-QTR FUTURE Jul08 153,50API 2-QTR FUTURE Oct08 154,25API 2-QTR FUTURE Jan09 153,00API 2-QTR FUTURE Apr09 149,50API 2 YEAR FUT Jan09 148,30API 2 YEAR FUT Jan10 140,65API 2 YEAR FUT Jan11 133,00

źródło: Bloomberg

Arsen 99% 0,6750 USD/lbsBizmut 15,00 USD/lbsChrom 99% 11000,0 USD/tGerman Diox 99,99% 1000,00 USD/kgInd 99,97% 695,00 USD/kgIryd 99,9% 425,00 USD/ozsKadm 99,95% 345,00 cent/lbsKadm 99,99% 367,50 cent/lbsKobalt 99,3% 47,13 USD/lbsKobalt 99,8% 48,50 USD/lbsKrzem 2450,0 EUR/tKrzem żelazowy 75% 1360,00 EUR/tMagnez 99,8% 5675,0 USD/tMangan 99,7% 4050,0 USD/tMolibden żelazowy 60% 77,50 USD/kgMolibden żelazowy 66-70% 77,55 USD/kgRod 99,9% 9385,0 USD/ozsRtęć 99,99% 550,00 USD/76 lbsRuten 99,9% 355,00 USD/ozsSelen 99,5% 32,75 USD/lbsTantal - ruda 30% 35,00 USD/lbsTungsren 252,50Tungsren żelazowy 75% 35,95 USD/kgTytan żelazowy 70% 8,60 USD/kgWanad FeV 70-80% 68,10Wanad Pentox 15,45 USD/lbs


Brent Crude Oil Spot Px 121,69Dated BFO Crude Oil Spot Px 122,09BRENT CRUDE FUTR Jun08 122,80BRENT CRUDE FUTR Jul08 123,32BRENT CRUDE FUTR Aug08 123,60BRENT CRUDE FUTR Sep08 123,63BRENT CRUDE FUTR Oct08 123,58

Cena w USD za baryłkę; 1 baryłka = 159 l.źródło: Bloomberg

1 1159,24 230 1100,00 -3552 1144,32 150 1102,00 453 1124,48 174 995,69 3524 1123,93 157 1102,22 4915 1117,25 150 1103,80 5226 1106,43 210 1105,97 927 1180,63 316 1149,31 -7728 1172,61 132 1155,77 -2199 2207,72 203 1170,52 254

10 2209,30 220 1176,67 19811 2209,06 192 1178,87 26012 2208,42 230 1178,00 4313 2208,98 262 1178,00 9514 2209,45 261 1178,00 7715 2209,49 246 1172,00 5716 1190,00 177 1169,00 1317 1184,82 125 1159,32 26018 1175,43 148 1159,00 2619 1173,96 134 1159,12 16520 1180,27 89 1162,69 21721 1192,29 246 1178,83 59222 2204,35 254 1182,83 57023 1196,68 310 1180,00 -1824 1182,60 300 1159,00 -329Razem 44916 6022

źródło: Towarowa Giełda Energii SA(not. w systemie ciągłym i fix), PSE SA

BBenzyna bezołowiowa 98 1041-1045BBenzyna bezołowiowa 95 1037-1041PPaliwo do odrzutowców 1251,5-1255,5OOlej napędowy 1160,5-1162,5OOlej reduk. 1% S 574-578OOlej reduk. 3,5% S 521-525


BBUTAN Large CIF NWE 870 880BBUTAN Small CIF NWE 785 795BBUTAN Small FOB NWE 835 845PPROPAN Large CIF NWE 880 885PPROPAN Small CIF NWE 880 890PPROPAN Small FOB NWE 930 940NWE - północno-zachodnia EuropaCIF- wartość towaru plus koszt załad. przewozu i ubezp.FOB - wartość towaru plus koszt dostawy do burtystatku


ZZłoto 868,47 868,77SSrebro 16,75 16,80PPlatyna 2056,00 2076,00PPallad 433,00 441,00

Cena w USD za uncję jubilerskąźródło: Bloomberg

MMiedź Natychmiast 8409,753 mies. 8300,25

OOłów Natychmiast 2282,753 mies. 2302,50

AAluminium Natychmiast 2897,753 mies. 2945,50

SStopy aluminium Natychmiast 2672,503 mies. 2685,00

NNikiel Natychmiast 26762,503 mies. 26892,50

CCyna Natychmiast 25392,503 mies. 25275,00

CCynk Natychmiast 2289,253 mies. 2309,50

źródło: PAP/Bloomberg

Towary na świecieCeny węgla [CIF ARA w USD/t]

Kontrakt Cena 13.05.2008

Ceny ropy Cena 13.05.2008 Metal Transakcja Cena rozl.

[USD/t]

Ceny metali w Londynie 13.05.2008

Ceny produktów naftowych w Europie Zachodniej[FOB ARA w USD/t]Artykuł Cena 13.05.2008

Ceny metali strategicznych - SPOT

Metal 09.05.2008Cena

ostatniaJednostka

Ceny gazu ciekłego w [USD/t]

ArtykułWarunkidostawy

Rynek 13.05.2008kupno sprzedaż

Giełda energii14.05.2008

Rynek bilansujący12.05.2008

Godz.

Wolumen[ MWh]

Cena śred.[zł/MWh]

Cena[zł/MWh]

Wolumen[MWh]

Ceny metali szlachetnych SPOT 13.05.2008

MetalLondyn

kupno sprzedaż

AALBANIA lek 78,24 79,01 78,63 -0,07

BBIAŁORUŚ rubel 2138,0 2140,0 2139,0 0,00

BBUŁGARIA lev 1,2680 1,2685 1,2685 -0,75

CCHORAWCJA kuna 4,6860 4,6870 4,6865 -0,44

CCZECHY koruna 16,0942 16,1097 16,1019 -0,65

EESTONIA kroon 10,1102 10,1105 10,1103 -0,47

KKAZACHSTAN tange 120,50 120,64 120,57 0,00

LLITWA lit 2,2289 2,2319 2,2305 -0,44

ŁŁOTWA lat 0,4501 0,4511 0,4507 -0,45

MMACEDONIA denar 39,53 40,18 39,85 0,00

MMOŁDAWIA leu 10,3350 10,3750 10,3550 0,06

RROSJA rubel 23,8048 23,8061 23,8055 -0,47

RRUMUNIA leu 2,358 2,361 2,359 0,29

SSERBIA dinar 53,4000 53,4600 53,4300 -1,14

SSŁOWACJA koruna 20,471 20,501 20,467 -0,46

UUKRAINA hrywna 4,780 4,795 4,788 0,37

WWĘGRY forint 161,1400 161,2900 161,2150 -0,38


Kraj Waluta13.05.2008

K

Zm.

[%]SŚrednia

Dolar na Wschodzie

[24] środa 14 V 2008

jakość i liczba informacji dla inwestorów największa w polskiej siecizajrzyj na Stronę Inwestorów: www.pb.pl

Co z giełdą?

AAKCYJNE KRAJOWEAIG FIO Akcji 12.05.2008 22,38 00,58 -15,86 -20,64 -28,06AIG FIO Małych i Średnich Spółek 12.05.2008 9,88 00,30 -17,04 -22,08 -30,72AIG SFIO Parasol Pod. AIG Subfundusz Akcji 12.05.2008 8,05 00,63 -16,67 -23,04 -31,02Allianz Akcji FIO 12.05.2008 187,91 00,46 -9,06 -9,05 -9,89Allianz Akcji Plus 12.05.2008 109,75 00,64 0,01 - -Allianz Budownictwo 2012 12.05.2008 107,99 00,30 -3,52 - -Allianz FIO Subfundusz Allianz Akcji MiŚS 09.05.2008 109,29 --0,17 -3,84 - -Allianz FIO Subfundusz Allianz Akcji Plus 09.05.2008 109,05 --0,33 -0,63 - -Allianz FIO Subfundusz Budownictwo 2012 09.05.2008 107,67 --0,51 -3,81 - -Allianz Małych i Średnich Spółek 12.05.2008 109,26 --0,03 -3,86 - -Arka BZ WBK Akcji FIO 09.05.2008 42,66 --0,74 -16,71 -18,80 -16,83BPH FIO Akcji 12.05.2008 337,38 00,39 -17,15 -20,60 -22,93BPH FIO Akcji Dynamicznych Spółek 12.05.2008 60,18 00,10 -23,82 -27,74 -35,75CU Akcji Europy Wschodzącej 09.05.2008 101,88 --0,08 - - -CU Małych Spółek 09.05.2008 102,78 00,16 - - -CU Nowoczesnych Technologii 09.05.2008 99,37 00,19 - - -CU Nowych Spółek 09.05.2008 100,48 00,11 - - -CU Polskich Akcji 09.05.2008 405,10 --0,29 -16,03 -20,01 -23,81DWS FIO Akcji Plus 09.05.2008 238,84 --0,67 -14,15 -17,29 -18,80DWS FIO Top 25 Małych Spółek 09.05.2008 335,33 --0,14 -20,87 -27,20 -33,42DWS Parasol SFIO Subfundusz DWS S I i I 09.05.2008 104,25 --0,11 - - -DWS Polska FIO Akcji 09.05.2008 422,91 --0,81 -15,41 -18,96 -15,88DWS Polska FIO Akcji Spółek Eksportowych 09.05.2008 90,69 00,28 -12,58 - -Fortis Akcji 09.05.2008 157,44 --0,20 -17,38 -26,34 -37,09Idea Akcji FIO 09.05.2008 198,86 --0,33 -11,43 -15,87 -22,34ING FIO Akcji typu A i B 12.05.2008 309,52 00,71 -13,83 -17,79 -23,67ING FIO Średnich i Małych Spółek 12.05.2008 235,35 00,67 -15,59 -20,17 -26,11ING FIZ Akcji 12.05.2008 226,74 00,20 -11,88 -15,53 -14,80ING SFIO Akcji 2 12.05.2008 311,98 00,72 -8,89 -12,43 -18,56ING Subfundusz Akcji Plus 12.05.2008 123,87 00,68 -13,93 -17,91 -23,26KBC Akcji Małych i Średnich Spółek FIO 12.05.2008 72,33 00,26 -17,44 -21,69 -KBC Akcji Małych Spółek SFIO 09.05.2008 92,05 --0,45 - - -KBC Akcyjny FIO 12.05.2008 90,00 00,65 -16,57 -21,73 -24,52KBC Extra Profit FIZ 09.05.2008 100,00 -- - - -KBC Portfel Akcji Średnich Spółek 12.05.2008 81,57 00,36 -21,10 - -KBC Portfel Akcyjny 12.05.2008 95,70 00,79 -15,20 -20,06 -21,54KBC Portfel VIP Subf. KBC Akcji Śr. Sp. SFIO 09.05.2008 81,28 --0,73 -21,39 - -Legg Mason Akcji FIO 09.05.2008 364,73 --0,10 -11,78 -14,34 -13,51Lukas FIO Akcyjny 09.05.2008 102,70 --0,71 -16,58 -17,98 -14,84Millennium FIO Akcji 09.05.2008 228,98 --0,20 -15,29 -20,45 -25,79Millennium FIO Małych i Średnich Spółek 09.05.2008 84,68 --0,05 -14,78 -19,88 -29,03Noble Fund Akcji 12.05.2008 116,32 00,62 -14,10 -17,76 -13,59Noble Funds FIO Subf. Małych i Śr. Spółek 12.05.2008 83,74 00,11 -9,99 -14,14 -Opera FIO subfundusz Opera Universa.pl 09.05.2008 13,74 --0,65 -1,36 -1,93 0,22Pioneer Akcji Polskich FIO 12.05.2008 44,37 00,54 -18,68 -22,19 -26,84Pioneer MISS RP FIO 12.05.2008 15,73 00,58 -20,35 -24,45 -34,54Pioneer Średnich Sp. RP FIO 12.05.2008 8,66 00,58 -21,63 -25,60 -35,03PKO/CS Akcji FIO 09.05.2008 451,84 --0,78 -17,45 -19,75 -18,08PKO/CS Akcji Małych i Średnich Sp. 09.05.2008 182,26 --0,13 -17,64 -19,26 -19,33PZU Akcji KRAKOWIAK 09.05.2008 131,71 --0,20 -15,05 -17,85 -21,52PZU FIO Małych i Średnich Spółek 09.05.2008 52,56 --0,08 -18,54 -22,05 -31,12Quercus Parasolowy SFIO - Subf. Agresywny 09.05.2008 100,39 00,06 - - -SEB3 Akcji FIO 09.05.2008 270,84 --0,59 -13,82 -17,87 -20,61Skarbiec Akcja 09.05.2008 312,57 --0,11 -12,56 -15,42 -13,59Skarbiec Małych i Średnich Spółek FIO 09.05.2008 65,26 --0,58 -20,18 -24,53 -Skarbiec TOP Funduszy Akcji 09.05.2008 152,66 00,30 -14,57 -18,12 -20,28SKOK FIO Akcji 12.05.2008 82,64 00,44 -9,69 -12,09 -UniAkcje Małych i Śr. Spółek (subfundusz) 09.05.2008 92,48 --0,54 -6,61 -9,16 -UniAkcje ME 2012 (subfundusz) 09.05.2008 99,32 --0,28 -6,10 -5,90 -UniKorona Akcje (subfundusz) 09.05.2008 174,50 --0,72 -14,94 -19,17 -18,45UniMaxAkcje (subfundusz) 09.05.2008 81,54 00,23 -15,62 -18,83 -

MMIESZANEAllianz Aktywnej Alokacji FIO 12.05.2008 128,26 00,12 -2,52 -1,90 -4,87Arka BZ WBK Zrównoważony FIO 09.05.2008 30,34 --0,59 -10,00 -11,05 -9,54BPH FIO Aktywnego Zarządzania 12.05.2008 1,9900 -- -9,30 -11,52 -13,14CU Zrównoważony 09.05.2008 97,81 --0,15 -7,83 -10,47 -12,80DWS Parasol SFIO Subfund. DWS Zr. SFiK 09.05.2008 98,68 --0,21 - - -DWS Polska FIO Zrównoważony 09.05.2008 347,30 --0,48 -9,43 -11,77 -11,12ING FIO Zrównoważony 12.05.2008 253,86 00,49 -9,67 -11,92 -15,21ING Subfundusz Bud. i Nier. Plus 12.05.2008 87,49 00,49 -10,19 -13,03 -25,14ING Subfundusz Zrównoważony Plus 12.05.2008 109,69 00,49 -10,66 -12,63 -15,24KBC Aktywny FIO 12.05.2008 179,15 00,40 -8,18 -11,41 -13,83KBC Beta SFIO 12.05.2008 218,69 00,69 -10,14 -14,08 -14,41Lukas Dynamiczny Polski FIO 09.05.2008 148,07 --0,44 -10,54 -11,56 -9,99Millennium FIO Zrównoważony 09.05.2008 169,54 --0,11 -8,47 -11,94 -16,12Noble Fund Mieszany 12.05.2008 110,85 00,38 -7,84 -10,30 -7,59Opera NGO SFIO 09.05.2008 13,99 -- -99,03 -99,07 -99,10Pioneer Aktywnej Alokacji FIO 12.05.2008 9,06 00,33 -6,98 -8,11 -Pioneer WiD Mix 40 FIO 12.05.2008 10,82 00,19 -8,31 -9,30 -10,43Pioneer Wzrostu Mix 60 FIO 12.05.2008 10,92 00,28 -12,08 -13,33 -15,02Pioneer Zrównoważony FIO 12.05.2008 172,62 00,39 -10,91 -13,12 -14,50PKO/CS Zrównoważony 09.05.2008 130,56 --0,29 -9,37 -11,36 -11,03PZU FIO Zrównoważony 09.05.2008 65,72 --0,11 -9,34 -11,77 -9,14PZU SFIO Ochrony Majątku 09.05.2008 52,43 -- -1,67 -2,55 -1,45SEB1 Zrównoważonego Wzrostu FIO 09.05.2008 244,56 --0,46 -8,06 -10,91 -13,56Skarbiec - Sektora Nieruchomości FIO 09.05.2008 75,88 --0,29 -10,56 -14,60 -Skarbiec Waga FIO 09.05.2008 277,29 --0,19 -6,22 -8,17 -6,25SKOK FIO Aktywny Zmiennej Alokacji 12.05.2008 135,66 00,30 -6,74 -9,93 -7,63UniAktywna Alokacja (95%) (subfundusz) 09.05.2008 111,01 --0,15 -3,99 -6,04 -4,99UniKorona Zrównoważony (subfundusz) 09.05.2008 242,10 --0,53 -10,64 -12,79 -12,48UniMaxZrównoważony (subfundusz) 09.05.2008 89,35 00,12 -8,46 -10,45 -

SSTABILNEGO WZROSTUAIG FIO Stabilnego Wzrostu 12.05.2008 14,66 00,21 -6,21 -9,06 -11,69AIG SFIO Parasol Pod. AIG Subfun. Stab. Wz. 12.05.2008 9,38 00,11 -7,13 -9,72 -11,76Allianz Stabilnego Wzrostu FIO 12.05.2008 141,35 00,08 -4,44 -5,62 -8,24Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu FIO 09.05.2008 24,99 --0,32 -6,19 -6,16 -3,66BPH FIO Stabilnego Wzrostu 12.05.2008 13,25 00,15 -5,29 -6,76 -7,73BPH FIZ Bezpieczna Inwestycja 1 09.05.2008 145,23 -- -2,43 -6,15 -2,67BPH FIZ Bezpieczna Inwestycja 2 09.05.2008 130,86 -- -3,77 -7,99 -3,73BPH FIZ Bezpieczna Inwestycja 3 09.05.2008 107,43 -- -4,42 -9,10 -4,84BPH FIZ Bezpieczna Inwestycja 4 09.05.2008 99,15 -- -2,08 -6,25 -3,99BPH FIZ Bezpieczna Inwestycja 5 09.05.2008 104,21 -- -2,60 -7,18 -3,02BPH FIZ Bezpieczna Inwestycja 6 09.05.2008 103,18 -- -3,43 -8,04 -4,26BPH FIZ Pro Lokata 30.04.2008 126,43 00,58 1,22 0,51 1,38CU Ochrony Kapitału Plus 09.05.2008 140,78 00,01 -1,84 -3,18 -4,48CU Stabilnego Inwestowania 09.05.2008 214,80 --0,06 -4,65 -6,38 -7,16

Tabela funduszy inwestycyjnychNazwa Data WAN

[zł]Zmiana

[%]Zmianaod pocz.

b.r. [%]

Zmiana6 mies.

[%]

Zmiana12 mies.

[%]

Nazwa Data WAN[zł]

Zmiana[%]

Zmianaod pocz.

b.r. [%]

Zmiana6 mies.

[%]

Zmiana12 mies.

[%]


LU0173768028 EUR Nordea 1 - European Value Fund E 09.05.2008 33,28 33,71LU0173769935 EUR Nordea 1 - Global Value Fund E 09.05.2008 10,07 10,24LU0173769851 EUR Nordea 1 - North American Value Fund E 09.05.2008 21,55 21,80

ISIN CCY COMPARTMENT CLASS DATE NAV NAV-1

ISIN CLASSCOMPARTMENT CCY DATE NAV NAV-1

Aktualne prospekty informacyjne Superfund SFIO i ich skróty są dostępne na www.superfund.pl

LU0266634400 PLN Robeco Capital Growth Funds P 13.05.2008 116,86 117,82- Robeco Emerging Markets Equities (PLN)

LU0085136512 EUR Robeco Capital Growth Funds D 13.05.2008 67,56 67,55- Robeco Global Bonds (EUR)

LU0266633931 PLN Robeco Capital Growth Funds P 13.05.2008 105,34 105,30- Robeco Global Bonds (PLN)

LU0264111146 EUR Robeco Capital Growth Funds M 13.05.2008 86,18 86,67- Robeco Global Value Equities (EUR)

LU0266634319 PLN Robeco Capital Growth Funds PH 13.05.2008 90,94 91,02- Robeco Global Value Equities (PLN)

LU0266634749 PLN Robeco Capital Growth Funds P 13.05.2008 105,40 0,00- Robeco High Yield Bonds (PLN)

ISIN CCY COMPARTMENT CLASS NAVDATE NAV-I

www.robeco.pl

Superfund SFIO A 07.05.2008 1135,87 1,28% 14,17% 4,40%Superfund SFIO B 07.05.2008 1327,52 2,15% 22,89% 9,09%Superfund SFIO C 07.05.2008 1298,71 3,12% 33,89% 15,15%Superfund Trend Plus Pow. Kategoria a 08.05.2008 111,60 1,84% 24,01% 15,76%Superfund Trend Plus Pow. Kategoria c 08.05.2008 111,70 1,81% 24,01% 15,76%

Fundusz Data VAN Zmianaod ostatniej

wyceny

Zmianaod początku

roku

Zmianaod

3-miesięcy

SUPERFUND TFI S.A.Pl. Trzech Krzyży 18, 00-499 Warszawa

www.superfund.pl, e-mail: [email protected]: 0801 588 188

LU0128353298 Fortis L Europejskich Obligacji Zamiennych CD EUR 09.05.2008 101,63 102,03LU0194604798 Fortis L Światowych Obligacji Zamiennych CD EUR 09.05.2008 119,73 120,09LU0293287909 Fortis L Światowych Obligacji Zamiennych HP PLN 09.05.2008 356,15 357,36LU0194605258 Fortis L Obligacji Korporacyjnych Euro P EUR 09.05.2008 126,08 126,46LU0083949973 Fortis L Obligacji Europejskich Rynków Wsch. CD EUR 09.05.2008 227,47 226,84LU0088340673 Fortis L Fund Bond Europe Emerging CD EUR 09.05.2008 253,34 252,41LU0095490057 Fortis L Akcji Najlepszy Wybór Azja CD USD 09.05.2008 490,60 489,80LU0191755882 Fortis L Akcji Najlepszy Wybór Europa CD EUR 09.05.2008 126,19 127,26LU0194602404 Fortis L Akcji Najlepszy Wybór Japonia CD JPY 09.05.2008 8742,00 8729,00LU0194603048 Fortis L Akcji Najlepszy Wybór Japonia P JPY 09.05.2008 10215,00 10201,00LU0092590230 Fortis L Akcji Najlepszy Wybór USA CD USD 09.05.2008 279,61 281,13LU0088340160 Fortis L Akcji Europejskich Rynków Wsch. CD EUR 09.05.2008 1402,79 1403,03LU0076717502 Fortis L Akcji Greater China CD USD 08.05.2008 298,52 301,46LU0158989508 Fortis L Akcji Greater China P USD 08.05.2008 376,88 380,61LU0159005122 Fortis L Akcji Resources World P EUR 09.05.2008 792,83 798,43LU0080608788 Fortis L Akcji Resources World CD EUR 09.05.2008 636,63 641,10LU0158839281 Fortis L Akcji Małych Spółek Europa P EUR 09.05.2008 626,79 633,57LU0076590321 Fortis L Akcji Małych Spółek Europa CD EUR 09.05.2008 519,75 525,36LU0212963689 Fortis L Akcji Turcja C EUR 09.05.2008 171,00 172,00LU0212964570 Fortis L Akcji Turcja P EUR 09.05.2008 180,59 181,65LU0072778227 Fortis L Akcji Swiat CD EUR 09.05.2008 146,85 147,60LU0081706904 Fortis L Akcji Światowych Rynków Wsch. CD USD 09.05.2008 641,88 643,37LU0087046198 Fortis L Rynku Pieniężnego Euro CD EUR 09.05.2008 1267,76 1267,57LU0058791087 Fortis L Rynku Pieniężnego USD CD USD 09.05.2008 1332,61 1332,45LU0153642201 Fortis L Nieruchomości Europa P EUR 09.05.2008 200,25 202,34LU0153636146 Fortis L Nieruchomości Europa CD EUR 09.05.2008 167,84 169,59LU0161747182 Fortis L Zrównoważony USD CD USD 09.05.2008 121,06 121,30LU0132151464 Fortis L Zrównoważony Świat CD EUR 09.05.2008 140,01 140,24LU0161748669 Fortis L Aktywny Wzrost USD CD USD 09.05.2008 132,49 133,01LU0132152785 Fortis L Aktywny Wzrost Świat CD EUR 09.05.2008 145,44 145,78LU0161749477 Fortis L Stabilnego Wzrostu USD CD USD 09.05.2008 108,65 108,66LU0132152199 Fortis L Stabilnego Wzrostu Świat CD EUR 09.05.2008 130,28 130,29LU0291292075 Fortis L Fund Real Estate Securities Asia CD EUR 09.05.2008 79,73 79,49LU0229438048 Fortis L Fund Commodity World CD USD 09.05.2008 142,95 140,05LU0185157764 Fortis L Fund OBAM Equity World CD EUR 09.05.2008 172,66 173,33LU0185157921 Fortis L Fund OBAM Equity World P EUR 09.05.2008 184,21 184,92LU0266614477 Fortis L FIX Best Sectors 1 PLN 30.04.2008 462,43 461,01LU0244630280 Fortis L FIX Equity 6 USD 30.04.2008 99,00 98,60LU0316530533 Fortis L Fix Hossa Plus PLN 30.04.2008 461,10 452,44LU0273056365 Fortis L FIX Wielkie Marki PLN 30.04.2008 460,74 459,35LU0305917394 Fortis L Fix Zielony Bonus 1 EUR 30.04.2008 95,90 95,47LU0338815847 Fortis L Fix Zielony Bonus 2 PLN 30.04.2008 503,03 490,97

DWS Polska FIO Bezpiecznego Wzrostu Plus 09.05.2008 102,38 00,01 0,49 0,79 -DWS Polska Zabezpieczenia Emerytalnego 09.05.2008 21,65 --0,18 -4,08 -5,09 -4,71Fortis Stabilnego Wzrostu 09.05.2008 122,38 --0,16 -4,60 -7,56 -12,02Idea Protect FIO 09.05.2008 160,78 -- 0,44 0,14 0,95Idea Stabilnego Wzrostu FIO 09.05.2008 146,81 --0,18 -3,03 -3,90 -5,85ING FIO Stabilnego Wzrostu 12.05.2008 203,24 00,30 -5,26 -6,71 -8,56ING FIZ Stabilnego Wzrostu 12.05.2008 132,78 00,02 -0,98 -1,88 -1,33ING Stabilnego Wzrostu Plus 12.05.2008 109,86 00,29 -5,53 -6,68 -7,76KBC Stabilny FIO 12.05.2008 172,66 00,22 -3,93 -5,95 -6,41Legg Mason Senior SFIO 09.05.2008 233,81 00,02 -1,82 -2,81 -2,22Lukas Fundusz Stabilnego Wzrostu FIO 09.05.2008 173,48 --0,22 -4,43 -4,70 -3,44MIllennium FIO Stabilnego Wzrostu 09.05.2008 124,24 --0,05 -4,86 -7,17 -9,88Pioneer Dochodu Mix 20 FIO 12.05.2008 10,73 00,09 -4,45 -5,04 -4,96Pioneer SFIO Telekomunikacji Polskiej 12.05.2008 19,94 00,20 -4,09 -5,41 -4,73Pioneer Stabilnego Wzrostu FIO 12.05.2008 215,70 00,14 -7,56 -9,01 -10,40Pioneer Zabezpieczony Rynku Polskiego SFIO 12.05.2008 9,93 00,20 -2,07 -3,97 -3,50PKO/CS Bezpieczna Lokata I FIZ 09.05.2008 96,89 -- -3,22 -6,34 -5,82PKO/CS Stabilnego Wzrostu 09.05.2008 131,60 --0,27 -5,29 -6,07 -5,23PZU FIO Mazurek 09.05.2008 114,49 --0,07 -4,26 -5,50 -6,84SEB4 Stabilnego Wzrostu FIO 09.05.2008 212,69 --0,13 -2,63 -3,65 -4,20Skarbiec III Filar 09.05.2008 125,07 --0,04 -2,67 -4,45 -2,93Skarbiec Ochrony Kapitału FIO 09.05.2008 117,50 --0,04 -0,29 -0,53 4,98Skarbiec TOP Funduszy Stabilnych 09.05.2008 128,41 00,09 -5,10 -6,50 -7,09SKOK FIO Stabilny Zmiennej Alokacji 12.05.2008 122,37 00,17 -2,46 -3,94 -2,31UniStabilny Wzrost (subfundusz) 09.05.2008 106,19 --0,22 4,04 4,17 -UniStoProcentBis (subfundusz) 09.05.2008 114,82 00,02 0,47 -0,03 3,81UniStoProcentPlus (subfundusz) 09.05.2008 124,80 --0,02 -0,66 -2,10 -0,46

DDŁUŻNE KRAJOWEAIG FIO Obligacji 12.05.2008 12,96 00,08 1,33 1,49 4,43AIG SFIO Parasol Pod. AIG Subfundusz Oblig. 12.05.2008 10,48 -- 1,16 1,45 4,49Allianz Obligacji FIO 12.05.2008 127,29 -- 3,11 3,19 6,55Arka BZ WBK Obligacji FIO 09.05.2008 13,93 -- 1,98 2,65 4,66BPH FIO Obligacji 1 12.05.2008 185,55 00,01 2,74 2,77 3,20BPH FIO Obligacji 2 12.05.2008 2054,29 00,06 3,55 2,96 2,77CU Obligacji 09.05.2008 141,33 00,01 1,49 1,69 2,72DWS Polska Dłużnych Pap. Wartościowych 09.05.2008 226,99 00,04 1,46 0,91 0,78Idea Obligacji Skarbowych FIO 09.05.2008 178,46 00,01 0,27 -0,48 0,47ING FIO Obligacji 12.05.2008 189,22 --0,04 1,58 1,32 1,79ING SFIO Obligacji 2 12.05.2008 164,82 --0,01 1,76 1,35 1,95ING Subfundusz Obligacji Plus 12.05.2008 105,82 --0,03 1,50 1,18 1,79KBC Papierów Dłużnych FIO 12.05.2008 147,10 --0,02 1,28 1,16 2,32KBC Portfel Obligacyjny 12.05.2008 105,64 --0,02 1,46 1,41 2,75Legg Mason Obligacji 09.05.2008 195,91 00,03 1,05 0,42 0,88Lukas FIO Lokacyjny 09.05.2008 103,86 00,01 1,24 1,59 2,74MIllennium FIO Papierów Dłużnych 09.05.2008 137,07 00,02 1,46 1,34 2,03Noble Fund Skarbowy 12.05.2008 103,40 -- 1,08 1,20 2,43Opera FIO subfundusz Opera Avista.pl 09.05.2008 10,58 -- 2,22 2,92 5,27Pioneer Lokacyjny FIO 12.05.2008 11,10 -- 1,19 1,37 2,78Pioneer Obligacji FIO 12.05.2008 270,02 00,03 0,01 -0,20 1,93Pioneer Obligacji Plus FIO 12.05.2008 38,31 00,03 0,58 0,42 3,51PKO/CS Obligacji 09.05.2008 190,35 00,06 1,34 1,18 1,29PKO/CS Obligacji Extra 09.05.2008 115,03 00,14 6,66 6,61 8,19PZU FIO Polonez 09.05.2008 98,09 00,03 1,36 1,28 1,74SEB2 Obligacji i Bonów FIO 09.05.2008 229,25 --0,07 2,33 2,66 3,19SEB5 Obligacji Skarbowych SFIO 09.05.2008 148,83 00,18 1,11 0,51 0,47Skarbiec Depozytowy 09.05.2008 22,12 00,05 1,28 1,14 2,17Skarbiec Obligacja 09.05.2008 196,97 --0,08 0,52 0,08 0,74SKOK FIO Obligacji 12.05.2008 105,24 00,01 4,28 4,29 -UniKorona Obligacje (subfundusz) 09.05.2008 204,73 --0,05 0,58 0,57 1,04UniMaxDłużne (subfundusz) 09.05.2008 100,76 --0,05 0,47 0,21 -

PPIENIĘŻNEAIG FIO Pieniężny 12.05.2008 11,21 -- 1,63 2,28 4,18AIG SFIO Parasol Pod. AIG Subfund. Pienięż. 12.05.2008 10,47 -- 1,55 2,25 4,08Allianz Pieniężny FIO 12.05.2008 111,21 00,03 1,88 2,48 4,63Arka BZ WBK OK FIO (typ A) 09.05.2008 22,34 -- 1,87 2,48 4,49BPH FIO Skarbowy 12.05.2008 26,4300 -- 2,00 2,43 4,22CitiPłynnościowy SFIO 09.05.2008 132395,79 00,01 1,95 2,33 4,59CU Depozyt Plus 09.05.2008 134,78 00,04 1,77 2,28 4,10DWS Parasol SFIO Subfund. DWS Gotówk. 09.05.2008 101,70 00,03 - - -DWS Polska FIO Płynna Lokata 09.05.2008 188,57 00,01 1,81 2,07 3,57DWS Polska FIO Płynna Lokata Plus 09.05.2008 172,72 00,02 1,80 2,17 4,18Idea Premium SFIO 09.05.2008 174,81 00,02 1,98 2,68 5,02ING FIO Gotówkowy 12.05.2008 198,87 00,03 1,69 1,97 3,54ING Subfundusz Gotówkowy Plus 12.05.2008 106,64 00,03 1,65 1,99 3,48KBC Gamma SFIO 12.05.2008 164,52 00,02 2,09 2,74 5,02KBC Pieniężny FIO 12.05.2008 130,33 00,05 1,61 1,84 3,53KBC Portfel Pieniężny 12.05.2008 108,63 00,03 1,75 2,21 4,14Legg Mason Pieniężny 09.05.2008 202,91 00,02 1,75 2,22 4,07MIllennium FIO Pieniężny 09.05.2008 134,53 00,02 1,72 2,15 3,92Pioneer Pieniężny FIO 12.05.2008 144,15 00,05 1,79 2,27 4,22PKO/CS Rynku Pieniężnego 09.05.2008 1111,11 00,01 1,15 1,61 3,43PKO/CS Skarbowy 09.05.2008 1506,80 -- 1,20 1,67 3,21PZU FIO Gotówkowy 09.05.2008 55,64 -- 1,63 2,15 3,90Skarbiec Gotówkowy FIO 09.05.2008 119,25 -- 1,58 2,12 3,59Skarbiec Kasa FIO Rynku Pieniężnego 09.05.2008 254,50 00,01 1,69 2,24 4,12SKOK FIO Rynku Pieniężnego 12.05.2008 116,25 00,05 1,79 2,37 4,24Superfund SFIO Subfundusz Płynnościowy 09.05.2008 1024,64 -- 1,69 2,21 -UniKorona Pieniężny (subfundusz) 09.05.2008 140,27 00,01 1,67 2,27 4,16UniWIBID SFIO 09.05.2008 1279,46 00,02 2,00 2,70 5,01

R E K L A M A

R E K L A M A

R E K L A M A

R E K L A M A

Aegon 12.05.2008 26,45 00,27 -4,24 -5,20 -4,75AIG 12.05.2008 26,06 00,27 -3,27 -4,33 -3,34Allianz 12.05.2008 25,18 00,32 -3,60 -4,95 -4,04AXA 09.05.2008 26,62 --0,11 -3,76 -4,62 -4,55Bankowy 12.05.2008 25,90 00,31 -3,86 -5,06 -6,16Commercial Union 12.05.2008 27,24 00,33 -4,42 -5,65 -4,25Generali 09.05.2008 27,87 --0,11 -4,29 -5,14 -4,55ING 12.05.2008 29,02 00,31 -3,88 -5,26 -4,98Nordea 12.05.2008 27,56 00,25 -3,57 -4,64 -4,77Pekao 12.05.2008 25,98 00,27 -4,31 -5,87 -6,68Pocztylion 12.05.2008 25,26 00,36 -2,88 -3,99 -4,25Polsat 12.05.2008 29,40 00,34 -4,08 -7,23 -9,48PZU Złota Jesień 12.05.2008 27,30 00,26 -4,65 -5,01 -5,34Skarbiec Emerytura 12.05.2008 25,53 00,27 -4,02 -4,60 -3,41Warta 12.05.2008 27,63 00,18 -3,93 -5,54 -6,37

OOTWARTE FUNDUSZE EMERYTALNE

D ane o kwietniowejsprzedaży detalicznejw Stanach Zjedno-

czonych były umiarkowaniepozytywne. Co prawda,sprzedaż ogółem obniżyłasię o 0,2 proc., licząc miesiącdo miesiąca, ale po wyelimi-nowaniu zmiennej sprzeda-ży samochodów mieliśmydo czynienia ze wzrostemo 0,5 proc. Choć pozytywnareakcja rynku, widocznaprzede wszystkim w umoc-nieniu dolara w relacji do je-na, jest zrozumiała, dane niemają przełomowego charak-teru. Ostatni raz tak niskadynamika notowana byław 2002 r., gdy amerykańska

gospodarka odczuwała jesz-cze skutki poprzedniegokryzysu.

Wzrost sprzedaży może byćprzez pewien czas utrzymy-wany za pomocą dodatko-wych promocji — co udałosię osiągnąć sieci Wal-Mart,która podała lepsze wyniki.W dłuższym czasie jednakkonieczna będzie poprawanastrojów konsumenckich,

a o to będzie trudno. Ostat-nie gwałtowne wzrosty no-towań ropy dopiero odbijąsię na portfelach amerykań-skich gospodarstw domo-wych. Rabaty podatkoweod administracji rządowejmogą nie odnieść zamierzo-nego skutku i spodziewaneodbicie popytu po prostumoże nie nadejść.

Jeśli presja inflacyjnaw USA będzie narastać, Fedwkrótce stanie przed kolej-nym trudnym dylematem.Na taki scenariusz wskazujekolejny wyraźny wzrost cenimportu (1,8 proc. m/mw kwietniu). Próba ograni-

czania presji inflacyjnejskończyłaby się dalszymspadkiem popytu z ryzy-kiem pogłębienia zjawiskrecesyjnych. Z kolei pozo-stawienie obecnego stanuekspansywnej polityki mo-netarnej lub też ewentualnekolejne obniżki mogą ozna-czać akceptację długotrwa-łego wzrostu oczekiwań in-flacyjnych. To, na ile takiezagrożenie jest realne, poka-żą po części dzisiejsze daneo inflacji. Rynek spodziewasię, że wskaźnik roczny ob-niży się po raz trzeci z kolei(do 3,9 proc.), ale będzie towyłącznie efekt bazy staty-stycznej.

X-Trade Brokers [email protected]

PrzemysławKwiecień

KOMENTARZ

L I C Z B A D N I A

proc. Tyle między 5 a 9 maja zarobili klienciUniFundusze subfundusz UniAkcje Nowa Europa.To był najlepszy wynik wśród wszystkich pro-duktów oferowanych przez krajowe TFI. [ADM]

4,27[25]

środa 14 V 2008

Tym żyją rynki od 7 do 22 newsy

non stop, sprawdź.

Bez przełomu po danych z USA

Źródło: pb.pl

R E K L A M A

Nowości w WealthSolutions Rozpoczęła się subskrypcjakolejnej edycji lokat struktu-ryzowanych Sprint i Hat--trick, oferowanych przez fir-mę Wealth Solutions. Zapisy potrwają do 6 czerw-ca. Pierwsza propozycja,Sprint II, to krótka inwesty-cja oparta na akcjach pięciu globalnych korporacji. Daje szansę na zysk i wcze-śniejsze, automatyczne za-

kończenie lokaty, jeślipo 6, 12, 18 albo 24 miesią-cach notowania wszystkichspółek będą na poziomierównym lub wyższym od po-ziomu początkowego. Lokatastrukturyzowana Hat--trick IV to czwarta edycja4-letniej inwestycji opartejna strategii Long-Short Mo-mentum, czyli aktywnej alo-kacji, obejmującej akcje, obli-gacje oraz surowce (ropa,złoto, pszenica, kukurydza).[ANALIZY ONLINE, ADM]

AlternatywnaInwestycjaTU Allianz Życie Polska przygotował kolejną tran-szę 5-letniego produktustrukturyzowanego Alterna-tywna Inwestycja. Ubezpieczenie daje 100-pro-centową gwarancję kapitału.Wysokość minimalnej składkijednorazowej wynosi10 tys. zł. Subskrypcja trwa do 23 maja.[ANALIZY ONLINE, ADM]

3,26 1,72 001NFI 2,45 00,0 2,46 2,43 2,52 11706 58 2,56 2,37 19,44 2,4215,20 4,65 004PRO 5,06 --1,6 5,04 5,04 5,10 3678 37 5,39 8,74 240,01 0,87 2,103,33 1,75 005VICT 2,41 --0,4 2,39 2,35 2,43 13141 63 2,51 2,22 20,65 2,90

12,75 1,83 006MAGNA 2,69 111,6 2,45 2,42 2,84 192296 1045 2,64 6,80 34,54 4,026,63 2,81 008OCTAVA 3,15 00,0 3,08 3,08 3,15 4287 27 3,35 4,20 396,41 0,98 1,705,30 1,85 113FORTUNA 2,57 11,2 2,60 2,51 2,60 10676 55 3,61 2,65 20,38 2,26 13,606,65 1,97 114ZACH 2,07 00,0 2,06 2,04 2,07 34732 143 2,26 3,65 196,93 0,81 4,808,90 5,30 AABG 6,90 --8,5 7,17 6,90 7,17 169878 2357 6,91 6,92 652,67 1,43 16,80

36,90 13,06 AABMSOLID 23,00 44,5 22,00 22,00 23,00 582 26 19,78 182,49 2,18 20,5028,70 18,91 AABPL 20,99 --0,1 20,46 20,46 20,99 17275 708 21,73 23,45 334,79 1,72 23,7024,98 8,08 AACE 9,38 88,2 8,65 8,65 9,38 4044 72 10,03 207,44 1,53 6,6035,00 18,20 AACTION 25,99 --1,9 26,47 25,50 26,47 8643 448 23,59 25,80 426,50 2,71 13,302,05 0,49 AADVADIS 0,57 11,8 0,58 0,57 0,58 528391 607 0,61 1,04 114,83 0,72

58,00 38,42 AAGORA 39,90 00,3 39,78 39,73 40,10 68354 5459 42,68 47,42 2193,60 1,80 21,9015,45 7,60 AALCHEMIA 9,42 --1,8 9,46 9,10 9,46 40561 757 10,27 11,36 2119,35 3,59 14,50

160,00 67,50 AALMA 70,95 00,0 71,00 70,30 71,00 178 25 84,34 121,91 301,08 2,05 9,7017,98 7,70 AAMBRA 8,31 33,9 8,32 8,31 8,32 320 5 9,19 12,68 209,47 1,10 15,6029,41 15,23 AAMICA 16,79 --2,4 17,15 16,50 17,15 20182 676 17,40 21,26 146,70 0,44 15,5021,18 3,03 AAMPLI 3,75 11,4 3,76 3,60 3,77 16584 122 4,42 8,71 12,31 1,18 20,40

158,90 82,00 AAMREST 85,00 --2,3 86,50 84,05 86,90 2808 485 102,63 119,42 1204,50 4,20 24,9027,35 14,00 AAPATOR 14,70 --0,9 14,85 14,70 14,85 405 12 16,82 21,16 518,81 3,36 15,0014,77 8,00 AARCUS-PDA 11,98 44,2 11,30 11,30 11,98 1002 23 12,672,90 1,60 AARMATURA 1,97 --1,5 1,99 1,95 1,99 46740 184 2,16 151,69 1,60 25,30

41,99 14,56 AARTERIA 16,18 22,7 16,20 15,50 16,20 68 2 17,23 24,36 55,32 2,76 17,1093,00 38,49 AARTMAN 89,30 00,1 89,10 89,10 89,30 62 11 71,79 68,65 380,52 6,88 32,409,15 5,01 AASBIS 8,80 --0,8 8,80 8,80 8,80 12 0 8,02 488,40 2,15 11,20

14,00 11,00 AASSECOBS 13,10 00,8 12,99 12,99 13,10 5123 134 12,76 437,78 2,45 22,0092,00 60,00 AASSECOPOL 68,00 --1,5 69,80 68,00 70,60 68996 9584 69,76 76,45 4847,92 2,52 30,1049,80 31,29 AASSECOSLO 40,40 00,8 40,09 38,53 40,40 1075 86 39,64 43,75 719,12 5,45 29,4050,70 12,10 AASTARTA 49,30 00,6 50,00 49,10 50,00 21513 2131 41,55 26,33 1232,50 3,51 16,1017,30 5,25 AATLANTAPL 5,50 00,0 5,49 5,49 5,50 793 9 5,72 9,57 33,51 0,70 125,004,45 1,10 AATLANTIS 2,70 --3,6 2,93 2,70 2,95 459087 2581 3,11 2,61 33,48 47,02

109,00 9,43 AATLASEST 9,98 33,9 9,98 9,61 9,98 328 6 11,43 483,51 0,60 16,5021,16 5,25 AATM 8,12 --2,5 8,20 8,05 8,35 18846 309 7,64 13,09 292,32 1,17 13,1014,98 5,92 AATMGRUPA 6,71 --2,8 6,72 6,71 6,73 18892 254 7,33 10,43 577,06 2,40 23,909,60 2,80 BB3SYSTEM 3,44 --2,8 3,56 3,40 3,56 1508 11 3,42 5,34 32,20 2,14 20,90

550,00 461,30 BBACA 465,00 --2,1 465,00 465,00 465,00 18 17 478,99 507,14 93944,76 1,71 11,608,45 5,50 BBAKALLAND 6,00 00,0 5,82 5,82 6,00 9698 116 6,13 7,04 126,00 2,52 12,50

1020,00 78,40 BBANKBPH 91,00 --0,2 91,20 91,00 92,00 8768 1603 89,86 583,67 2613,18 1,68 2,3015,50 8,00 BBANKIER.PL 13,30 00,5 13,59 13,25 13,67 3146 84 12,70 11,80 96,08 6,41 38,2026,40 10,00 BBARLINEK 11,55 --1,7 11,74 11,31 11,74 4863 113 13,03 16,80 1117,81 2,95 19,8011,13 4,63 BBBICAPNFI 5,45 44,8 5,29 5,20 5,48 37018 396 5,75 7,42 254,73 1,38 19,503,00 0,89 BBBIDEVNFI 0,99 00,0 0,99 0,98 1,00 150456 298 1,12 1,63 243,28 1,80 753,20

19,70 1,65 BBBIZENNFI 1,82 00,6 1,80 1,78 1,83 12219 44 3,98 6,99 46,16 0,6537,50 29,00 BBEDZIN 29,98 11,6 29,98 29,98 29,98 30 2 29,78 32,40 94,41 1,22 11,204,31 1,40 BBEEFSAN 1,62 --0,6 1,63 1,57 1,63 3982 13 1,79 2,95 84,66 0,91 22,90

59,00 41,03 BBEST 50,00 00,0 0 0 51,68 51,35 325,00 17,86 173,1024,50 11,40 BBETACOM 12,30 --0,8 12,43 12,10 12,44 1696 42 13,01 18,12 24,85 1,12 16,102,03 0,60 BBIOTON 0,66 --1,5 0,68 0,66 0,68 6381270 8484 0,82 1,21 2019,46 2,26 46,40

24,08 11,60 BBIPROMET 12,88 33,3 12,88 12,26 12,88 62 2 14,03 76,19 1,34 7,0013,64 4,90 BBMPAG 5,40 --1,6 5,50 5,36 5,50 5915 64 5,75 8,77 94,50 0,96 5,7030,19 18,10 BBOMI 23,40 --0,4 23,70 23,05 23,70 1913 89 25,62 420,78 5,45 31,6032,90 6,55 BBORYSZEW 7,82 --0,4 7,90 7,70 7,90 3908 61 8,03 16,41 490,21 0,80 8,7090,40 75,85 BBOS 87,95 00,0 0 0 81,45 84,08 1323,91 1,39 15,20

614,50 326,10 BBRE 375,00 00,1 376,00 373,00 376,10 39401 29593 379,12 472,09 11123,92 3,16 13,30133,50 63,15 BBUDIMEX 81,20 --0,9 81,95 81,20 82,80 6231 1019 82,63 91,23 2073,04 3,76 65,20

9,85 3,12 BBUDOPOL 3,56 --1,1 3,55 3,52 3,56 20357 144 3,82 5,46 92,56 5,51 15,8029,90 8,61 BBUDVARCEN 9,80 33,5 9,80 9,80 9,80 10 0 10,54 96,98 2,02 15,607,24 2,44 BBYTOM 3,10 11,6 2,99 2,99 3,10 87149 530 2,81 3,82 140,52 2,72 20,50

315,00 151,10 BBZWBK 180,00 00,5 181,90 178,20 181,90 31391 11276 172,56 236,80 13132,85 2,86 14,0011,00 10,22 CCAMMEDIA-PDA 11,00 00,9 10,85 10,85 11,00 6300 13818,90 4,02 CCAPITAL 4,63 --1,3 4,66 4,43 4,69 10957 101 5,31 9,36 111,31 0,90 4,7022,45 4,25 CCASHFLOW 4,59 --2,1 4,50 4,50 4,59 425 4 6,09 11,01 34,43 1,16 10,2086,70 36,40 CCCC 44,95 00,0 44,00 44,00 44,95 358 32 43,29 57,95 1726,08 8,62 31,4040,00 23,50 CCCIINT 26,20 --3,0 27,00 26,00 27,00 313 17 27,86 32,39 1331,85 2,38 22,40

152,00 85,15 CCEDC 143,00 22,1 141,00 141,00 143,00 62 18 130,52 120,53 5727,08 2,60 25,5022,47 4,48 CCENSTALGD 5,62 --0,5 5,67 5,50 5,70 32910 368 5,71 9,77 197,75 0,79 26,9049,40 20,85 CCERSANIT 23,33 --2,5 24,07 23,33 24,26 35815 1714 25,74 36,28 3101,64 3,62 25,40

200,00 136,00 CCEZ 165,00 --2,4 165,10 163,50 166,50 34703 11462 170,75 164,40 97714,79 4,23 17,40178,40 73,10 CCIECH 88,65 33,5 86,00 85,75 89,00 8584 1505 84,12 116,97 2482,20 1,89 10,6017,05 7,83 CCITYINTER 9,87 --2,1 10,02 9,87 10,02 4070 81 9,27 123,77 3,94 26,00

249,90 101,10 CCOMARCH 104,60 00,0 105,70 104,50 105,70 14218 2980 113,75 166,82 832,68 2,91 19,50133,80 57,50 CCOMP 74,00 --0,9 74,00 74,00 74,00 2 0 83,28 96,43 351,34 1,25 15,40

4,90 2,99 CCOMPLEX 3,15 00,0 3,15 3,15 3,15 200 1 3,24 80,33 1,14 10,3011,50 5,11 CCPENERGIA 6,84 00,9 6,85 6,80 6,99 37284 515 6,64 135,16 2,4913,47 12,76 CCYFRPLSAT 13,00 11,2 12,80 12,78 13,08 659711 17062 3488,23 57,05 30,80

135,00 65,30 DDEBICA 95,00 --0,3 95,55 95,00 95,60 759 144 98,61 103,40 1311,26 1,99 23,7071,00 19,45 DDECORA 20,20 --2,7 20,85 20,05 20,85 419 17 27,66 42,57 228,21 1,77 10,3032,50 2,78 DDGA 2,95 11,7 3,00 2,87 3,00 3076 18 3,97 11,41 30,00 0,87

179,00 58,00 DDOMDEV 67,00 --0,3 67,00 66,50 67,90 65508 8779 73,87 120,40 1645,53 2,21 7,9036,00 18,96 DDROP 22,00 00,0 21,70 21,70 22,00 650 28 23,07 117,35 3,81 13,2016,80 4,01 DDROZAPOL 5,54 --0,7 5,61 5,52 5,61 16307 181 5,83 9,00 167,83 1,28 28,3014,79 4,06 DDUDA 4,50 55,6 4,06 4,06 4,54 1096309 9139 5,13 8,86 433,80 0,96 14,2061,00 36,00 DDZPOLSKA 50,00 00,0 0 0 48,98 49,10 2050,00 8,48 143,003,76 0,71 EECARD 0,75 --2,6 0,77 0,75 0,77 11170 17 0,94 1,73 36,00 1,98

11,29 5,33 EECHO 6,93 11,3 6,89 6,83 6,93 480469 6590 6,61 8,31 2910,60 1,93 9,1047,50 21,20 EEFEKT 27,00 00,8 26,80 26,66 27,00 581 31 26,70 31,94 44,96 1,20 18,508,20 3,60 EEFH 4,28 11,9 4,28 4,07 4,29 4496 38 4,07 107,97 1,13 8,30

304,50 159,00 EELBUDOWA 200,70 00,1 200,30 200,30 204,80 743 304 199,34 208,65 952,84 8,53 27,5056,90 16,00 EELEKTROTI 22,10 00,5 21,81 21,79 22,10 653 29 22,01 32,87 214,37 2,40 21,300,24 0,03 EELKOP 0,04 333,3 0,03 0,03 0,04 1455911 95 0,05 0,12 12,88 0,00

14,05 4,76 EELSTAROIL 7,80 --0,6 7,90 7,80 7,90 2478 39 8,59 9,35 376,05 2,716,44 4,20 EELZAB 4,88 --0,2 4,89 4,88 4,90 135901 1329 5,03 5,27 78,75 1,97 10,70

42,00 14,70 EEMCINSMED 17,59 00,0 0 0 17,43 23,77 103,78 3,09 98,30180,90 119,00 EEMPERIA 147,00 --1,9 147,00 147,00 149,90 433 128 150,65 152,48 2203,93 3,21 24,90

6,44 1,57 EENAP 1,66 --7,8 1,78 1,63 1,80 127950 433 1,97 2,81 33,53 5,5720,40 11,58 EENERGOINS 11,98 --4,2 12,45 11,58 12,45 2113 51 15,59 215,64 1,91 13,709,25 2,05 EENERGOPLD 3,55 --2,2 3,64 3,55 3,66 128677 928 3,55 4,51 156,20 1,46 12,50

28,49 8,63 EENERGOPN 14,40 --1,7 13,50 13,50 14,75 1396 39 12,97 17,78 343,11 2,46 61,8041,68 7,40 EENERGOPOL 8,66 --0,5 8,79 8,65 8,98 11477 202 9,35 17,54 96,13 1,55 116,00

106,90 68,00 EERBUD 82,90 00,1 82,00 82,00 82,90 1431 237 87,52 89,63 1042,14 5,48 32,4011,04 3,20 EERGIS 3,25 --5,0 3,40 3,23 3,44 27532 181 3,68 6,08 128,17 0,84 16,2013,70 6,01 EESSYSTEM 8,95 11,7 8,80 8,80 8,95 4962 88 8,34 9,35 383,63 3,45 30,7013,50 8,76 EEUROCASH 12,99 --0,1 12,85 12,85 12,99 772 20 12,63 11,06 1678,54 7,19 28,5018,29 4,80 EEUROFAKTR 7,64 00,7 7,64 7,64 7,64 800 12 7,11 8,91 37,90 1,1618,20 4,39 EEUROMARK 4,80 00,0 0 0 5,94 10,41 58,65 1,0225,12 16,70 EEUROTEL 18,90 00,0 18,90 18,90 18,90 2 0 19,71 20,43 73,83 2,59 14,7014,30 4,30 FFAM 4,85 11,3 4,75 4,75 4,85 15327 148 5,82 8,63 154,63 1,22 22,107,01 2,71 FFAMUR 3,82 --1,3 3,82 3,82 3,88 321222 2474 3,82 4,63 1839,33 3,13 15,90

57,00 26,50 FFARMACOL 37,36 00,0 0 0 36,75 43,08 874,22 1,66 12,1046,30 16,03 FFASING 17,40 --1,1 17,60 17,40 17,70 757 27 19,20 25,94 54,07 0,94 4,5037,49 6,76 FFERRUM 9,08 --0,2 9,11 9,05 9,11 13506 246 9,00 13,72 222,85 1,94 18,600,10 0,03 FFON 0,03 00,0 0,03 0,03 0,04 1737340 105 0,04 0,05 44,79 9,54

13,49 4,35 FFORTE 8,08 11,0 7,85 7,85 8,12 7728 124 7,53 8,72 191,91 0,76 30,40297,00 168,10 FFORTISPL 209,80 22,3 210,00 209,80 210,00 11 5 214,56 220,57 3518,59 3,05 19,8053,80 17,00 FFOTA 19,00 00,0 19,00 18,80 19,00 79 3 21,35 32,55 178,90 0,93 13,7025,30 17,40 GGADUGADU 23,20 --0,1 23,25 23,20 23,25 765 36 23,21 22,22 407,96 4,41 42,90

121,20 31,16 GGANT 36,51 00,8 37,00 36,50 37,59 58800 4336 42,96 69,82 518,44 1,06 5,5017,85 10,65 GGETIN 13,15 00,4 13,19 12,96 13,19 793929 20826 12,37 13,82 9333,70 3,01 14,9026,96 14,01 GGFPREMIUM 18,65 00,0 18,65 18,20 18,65 29049 1083 17,82 74,60 1,15 15,9027,00 7,23 GGINOROSSI 7,50 --2,5 7,79 7,44 7,79 2815 43 8,22 16,10 102,15 1,45 44,2046,00 23,00 GGRAAL 23,70 11,4 23,90 23,70 23,90 358 17 26,39 33,22 190,94 1,01 12,0085,20 22,02 GGRAJEWO 22,02 --3,6 22,85 22,02 22,85 15915 705 31,09 53,51 1092,72 1,66 10,1063,00 16,95 GGROCLIN 17,00 --0,6 17,06 16,95 17,10 1648 56 19,36 37,55 93,50 0,42 73,3057,20 31,35 GGTC 41,40 55,1 40,00 40,00 41,69 703825 57412 36,15 43,27 9082,04 2,39 30,40

138,00 74,00 HHANDLOWY 84,30 --0,8 85,00 83,90 85,10 22236 3745 86,51 104,39 11014,60 1,90 13,70102,50 90,00 HHARDEX-PDA 95,05 --5,7 100,80 95,05 100,80 107 20119,00 2,50 HHAWE 2,63 --3,3 2,74 2,60 2,74 20636 109 3,56 25,28 12,55 0,14 0,90

3,24 2,01 HHAWE-PDA 2,40 --1,2 2,48 2,36 2,48 87939 42413,10 6,28 HHBPOLSKA 9,00 --2,7 9,25 8,94 9,25 4408 80 9,00 1248,06 8,60 30,509,19 8,80 HHBPOLSKA-PDA 9,10 00,1 9,19 9,00 9,19 36 1

14,63 4,38 HHELIO 8,40 00,0 0 0 8,09 9,29 42,00 2,15 11,302,40 1,20 HHERMAN 1,29 22,4 1,32 1,20 1,38 28591 74 19,37 1,42 139,40

51,00 25,25 HHOOP 30,00 00,0 29,50 29,01 30,00 1890 113 32,58 38,07 392,66 2,81 13,4021,60 4,55 HHTLSTREFA 6,51 --2,4 6,75 6,51 6,80 41111 544 5,27 10,50 416,53 3,38 63,6027,80 5,29 HHUTMEN 5,60 --1,4 5,69 5,60 5,70 9085 103 7,05 14,22 143,34 0,4092,90 36,00 HHYDROTOR 39,10 --4,2 41,00 38,85 41,00 1545 122 43,03 62,01 93,77 1,57 9,0013,49 1,90 HHYGIENIKA 2,67 66,0 2,53 2,52 2,70 222459 1153 2,96 4,84 56,68 1,9511,85 5,65 HHYPERION 6,96 --0,6 7,00 6,80 7,00 6017 83 6,61 8,84 81,08 1,53 11,302,80 0,53 IIBSYSTEM 0,56 --1,8 0,56 0,55 0,57 124614 139 0,64 1,26 35,85 1,77 10,80

25,98 3,31 IIDMSA 3,44 00,0 3,47 3,41 3,56 88701 614 7,28 14,73 375,26 0,59 2,9011,10 5,55 IIGROUP 6,97 00,7 6,98 6,70 6,99 4150 57 7,14 8,10 228,31 1,33 27,8044,44 19,72 IIMMOEAST 22,39 00,7 21,94 21,94 22,39 452 20 21,46 18669,32 0,65 8,1044,50 11,60 IIMPEL 13,19 11,5 13,00 12,90 13,19 256 7 14,62 23,98 199,85 0,85 27,7016,76 4,05 IIMPEXMET 4,54 --4,4 4,78 4,47 4,78 37510 342 5,44 9,42 969,34 1,03 7,00

166,00 79,00 IINDYKPOL 86,55 --6,9 92,90 86,00 92,90 70 12 94,55 119,04 270,43 1,56 11,601075,00 488,00 IINGBSK 534,50 00,1 538,00 534,50 540,00 1329 1425 534,93 780,94 6953,85 1,81 11,00

12,00 4,62 IINSTAL 5,28 --2,2 5,40 5,25 5,50 8127 85 6,01 6,66 32,08 3,14 9,0046,55 14,70 IINSTALKRK 26,20 00,0 26,01 26,01 26,33 51893 2714 22,72 27,12 190,88 2,39 10,1015,50 11,80 IINTEGERPL 14,29 00,6 14,29 14,29 14,29 11 0 14,10 84,85 2,13 26,00

173,00 73,70 IINTERCARS 116,00 00,9 115,50 115,00 116,00 3353 774 114,58 121,68 1588,75 9,49 26,9013,53 4,66 IINTERFERI 5,20 22,6 5,19 5,11 5,20 736 8 5,45 7,33 75,73 0,84 221,4017,70 8,65 IINTERSPPL 8,80 00,0 9,05 8,65 9,05 907 16 10,14 13,18 122,61 2,90 23,8011,60 7,22 IINTROL 8,00 00,0 7,99 7,99 8,00 5000 80 8,18 213,11 2,14 13,8012,98 1,60 IINWESTCON 1,70 00,0 1,73 1,68 1,73 12376 42 3,22 6,58 25,67 0,64 5,1023,89 9,26 IIRENA 10,50 --3,7 10,42 10,42 10,90 923 20 11,05 14,07 61,86 1,0744,00 26,18 IIVMX 29,16 --2,5 29,16 29,16 29,16 5 0 31,94 34,09 345,11 1,96 21,1077,00 31,40 IIZOLACJA 32,79 --3,5 33,95 32,00 33,95 426 28 38,27 12,46 1,85 20,307,60 2,58 JJAGO 2,86 --4,3 3,03 2,83 3,03 268785 1574 3,94 4,09 86,60 1,15 43,507,49 2,20 JJUPITER 2,36 00,4 2,33 2,32 2,38 28664 135 2,79 4,53 123,06 0,72 3,20

250,00 107,00 JJUTRZENKA 114,00 --0,9 117,00 112,00 117,00 903 206 125,81 177,07 297,85 1,24 3,90111,00 111,00 JJUTRZENKA-PDA 111,00 00,0 0 092,80 25,90 JJWCONSTR 26,09 --3,2 27,00 25,90 27,00 11750 614 33,66 1427,08 2,60 9,6025,00 22,55 KK2INTERNT-PDA 23,75 00,0 23,75 23,75 23,75 103 5

107,00 39,00 KKABLE 58,65 11,1 59,00 56,60 59,00 189 22 58,22 68,66 175,95 1,87 6,2018,80 1,91 KKAREN 2,03 00,0 2,03 2,03 2,06 5722 23 2,19 27,10 1,36 16,6040,70 23,77 KKERNEL 34,49 00,3 34,50 34,39 34,50 116875 8064 34,95 2370,88 4,11 27,20

245,00 108,20 KKETY 114,00 --1,1 116,00 114,00 116,00 11593 2686 120,08 169,35 1051,73 1,44 11,20145,00 81,40 KKGHM 107,70 11,1 107,30 106,10 108,50 479480 103052 104,36 111,99 21540,00 2,09 5,4077,95 19,99 KKOELNER 25,10 --2,5 25,87 24,90 25,87 2897 146 24,94 44,25 817,26 2,66 82,1075,00 48,50 KKOGENERA 58,50 --0,8 59,00 58,50 60,50 14669 1769 54,10 59,13 871,65 1,14 13,307,17 1,94 KKOLASTYNA 2,56 --1,9 2,65 2,56 2,68 264622 1385 2,40 3,75 115,80 1,08 19,30

23,15 6,41 KKOMPAP 7,19 --1,1 7,00 7,00 7,19 14978 210 8,54 12,68 16,83 1,87 3,006,97 6,90 KKOMPAP-PDA 6,90 --5,1 6,95 6,90 6,97 68912 957

61,00 32,00 KKOMPUTRON 37,99 00,5 37,21 37,00 37,99 728 54 37,23 283,03 3,52 27,8085,00 50,00 KKONSSTALI 60,45 --3,9 62,80 60,15 62,80 442 53 61,22 195,26 3,56 18,8074,90 25,25 KKOPEX 30,40 00,3 30,78 30,31 30,78 14025 854 32,51 46,32 2056,03 1,04 4,10

121,00 64,00 KKPPD 65,00 11,4 64,15 64,10 65,00 106 14 70,70 105,46 1,70 7,007,68 3,10 KKRAKCHEM 3,79 --1,3 3,80 3,77 3,87 13525 103 3,90 37,90 0,82 13,30

28,20 17,43 KKREDYTB 19,80 --3,3 20,48 19,80 20,48 5835 233 21,27 22,99 5378,85 2,36 13,8018,00 10,60 KKREDYTIN 13,35 --1,1 13,48 12,95 13,48 1244 33 12,95 73,34 1,49 22,1011,40 1,78 KKREZUS 1,80 --5,8 1,83 1,79 1,88 140774 513 2,63 5,22 98,47 1,4110,80 1,98 KKROSNO 1,98 --4,8 2,06 1,98 2,06 127813 518 2,68 5,76 50,05 0,33 27,3040,45 18,00 KKRUK 23,23 --0,7 23,30 23,21 23,32 6686 311 21,18 27,45 428,73 6,10 22,7064,95 37,50 KKRUSZWICA 44,50 00,0 46,19 44,50 46,50 4101 371 45,85 49,79 994,08 2,25 30,206,78 2,16 LLCCORP 3,17 11,6 3,16 3,11 3,19 382789 2417 2,84 1418,76 1,56 12,002,50 0,40 LLDASA 0,75 00,0 0 0 0,78 1,06 2,09 0,00 7,80

13,00 2,83 LLENA 3,00 --3,9 3,20 3,00 3,20 13475 82 3,85 7,85 74,63 1,05 11,10

86,90 17,00 LLENTEX 20,20 00,0 20,60 19,60 20,60 21558 866 23,44 41,38 220,02 1,15 21,1059,80 31,03 LLOTOS 33,60 00,3 33,51 33,40 33,70 287832 19282 34,33 43,52 3820,32 0,66 4,90

2708,00 1601,00 LLPP 2182,50 --0,8 2225,00 2165,50 2225,00 535 2347 2284,00 2262,71 3717,89 9,16 27,6016,30 7,70 LLSISOFT 9,50 00,2 9,48 9,48 9,60 3292 63 9,66 11,09 29,14 1,75 19,202,71 0,79 LLUBAWA 0,89 --1,1 0,90 0,88 0,90 135717 241 0,98 1,61 77,43 1,25 10,70

15,80 6,50 LLZPS 7,24 33,4 6,86 6,50 7,24 230786 3019 8,08 10,77 137,72 3,35 27,4048,00 25,70 MMAGELLAN 26,60 22,3 26,60 26,60 26,60 69 4 28,19 173,27 1,90 13,2011,00 3,80 MMAKARONPL 4,20 11,5 4,23 4,11 4,25 2263 19 4,42 6,92 38,85 0,62 13,309,50 4,35 MMAKRUM 5,29 --1,7 5,14 5,14 5,29 1470 15 5,47 220,54 2,39 9,300,75 0,11 MMASTERS 0,12 00,0 0,12 0,11 0,12 254852 60 0,14 0,29 61,30 3,15 348,30

38,00 10,13 MMCI 12,35 --1,1 12,50 12,35 12,50 63995 1589 13,51 21,98 511,99 3,41 6,6059,00 46,50 MMCLOGIC 47,80 --2,2 47,04 47,04 47,80 68 6 51,41 52,17 90,28 4,38 14,1017,45 6,51 MMEDIATEL 10,49 00,0 9,96 9,96 10,49 625 13 10,66 11,57 49,52 8,65

149,00 104,00 MMENNICA 134,40 00,3 134,40 134,40 134,40 2 1 136,06 129,12 883,02 2,31 14,6059,50 31,30 MMERCOR 47,50 22,4 46,40 46,40 47,50 19508 1816 45,26 676,16 4,52 24,500,43 0,02 MMEWA 0,04 333,3 0,03 0,03 0,04 679713 45 0,06 0,16 8,62 0,48

40,90 4,38 MMIDAS 4,60 --2,1 4,70 4,55 4,77 15076 139 7,87 18,76 272,26 2,224,19 1,72 MMIESZKO 1,85 11,6 1,84 1,81 1,86 45591 168 2,05 2,84 75,60 0,96 22,60

15,30 6,75 MMILLENNIUM 8,67 11,8 8,55 8,54 8,75 398838 6866 7,91 11,01 7362,41 2,96 14,6028,30 5,80 MMISPOL 6,17 --2,5 6,32 5,80 6,50 16982 216 8,00 16,94 89,71 0,97 9,8014,18 7,31 MMMPPL 8,70 --1,7 8,70 8,70 8,71 64335 1119 8,94 10,64 1371,99 2,37 22,706,97 2,92 MMNI 3,35 --1,5 3,38 3,32 3,45 34164 230 3,58 4,37 302,46 1,61 16,809,87 2,82 MMOJ 3,05 11,7 3,00 2,97 3,10 2361 14 3,45 26,10 0,83 12,80

465,00 271,00 MMOL 318,40 11,3 318,40 318,40 318,40 80 51 305,82 361,05 34920,68 3,12 9,7040,49 24,21 MMONNARI 28,59 --0,1 28,20 28,20 28,59 51 3 28,36 32,38 381,60 4,13 23,5011,84 2,87 MMOSTALEXP 4,89 11,2 4,96 4,89 5,14 499319 4990 4,79 6,62 217,89 2,27 17,10

133,20 63,00 MMOSTALPLC 91,50 --0,5 90,60 90,60 91,50 154 28 93,01 95,25 183,00 3,13 11,5065,50 29,00 MMOSTALWAR 54,00 11,9 53,00 52,90 54,55 5810 619 59,62 50,00 1080,00 5,54 17,9017,18 5,51 MMOSTALZAB 8,70 00,1 8,73 8,52 8,73 155946 2685 8,97 10,63 1297,44 7,16 24,6012,25 5,21 MMUZA 6,27 00,0 6,26 6,26 6,30 1019 13 6,30 7,72 17,88 0,88 13,7085,90 33,00 NNAFTA 37,69 00,8 36,80 35,85 37,70 5354 395 40,62 57,06 222,49 3,58 16,4027,60 17,01 NNEPENTES 26,99 44,7 26,00 26,00 27,50 2383 129 24,63 423,74 7,64 31,204,85 3,30 NNETIA 3,31 --2,1 3,40 3,30 3,40 67488 450 3,75 3,97 1288,51 0,75

11,91 6,64 NNETMEDIA 11,90 44,5 11,40 11,40 11,91 12641 297 9,35 8,68 115,67 8,42 66,2062,50 59,55 NNEWWORLDR 61,70 --1,0 62,30 61,70 62,30 7600 942 16273,38 12,04 23,1027,80 14,60 NNFIEMF 19,80 00,0 19,50 19,50 19,80 138 5 20,08 21,63 2036,66 5,01 24,2019,99 8,90 NNOBLEBANK 10,50 00,2 10,48 10,48 10,53 52784 1108 10,02 2259,37 3,98 17,1042,60 21,15 NNORDEABP 25,39 --0,4 25,39 25,39 25,39 115 6 25,18 28,94 1155,72 1,22 13,308,10 2,30 NNORTCOAST 2,67 00,0 2,68 2,66 2,72 13209 71 2,76 4,36 85,44 1,92 12,20

91,60 22,53 NNOVITA 35,45 00,7 35,15 34,22 35,45 2191 151 35,23 42,65 88,63 1,45 15,1031,49 15,00 NNOVITUS 16,85 --0,3 17,70 16,85 17,70 1015 35 17,65 23,29 94,74 1,56 12,008,70 3,75 NNOWAGALA 4,37 00,2 4,44 4,32 4,44 13352 117 4,43 5,96 249,26 1,30 16,605,47 1,70 NNTTSYSTEM 2,05 --1,4 2,08 2,01 2,09 21405 88 2,14 3,48 113,57 0,94 18,60

13,40 4,43 OODLEWNIE 4,80 00,0 4,85 4,75 4,86 2099 20 5,25 7,45 61,03 1,34 11,0022,80 8,63 OOLYMPIC 8,63 00,0 0 0 9,92 1303,13 2,48 16,9016,97 3,90 OONE2ONE 4,77 11,9 4,74 4,70 4,79 4334 41 5,21 8,67 31,54 1,94 14,6057,85 28,00 OOPOCZNO 31,60 11,9 30,50 30,50 31,60 1940 122 35,41 44,85 519,82 1,73 14,5019,30 7,01 OOPONEO 14,90 --0,6 14,70 14,70 14,99 4467 132 14,73 188,87 4,13 36,009,59 1,85 OOPTIMUS 2,24 00,0 2,27 2,24 2,31 231365 1047 2,39 3,84 63,06 0,00

29,80 21,60 OOPTOPOL 24,59 00,4 24,50 24,25 24,90 1597 79 349,28 19,88 38,9086,00 48,00 OORBIS 58,80 00,9 58,45 57,70 58,80 20934 2428 58,92 68,01 2709,33 1,51 17,60

489,90 170,00 OORCOGROUP 186,00 22,1 185,00 183,00 186,00 30135 11046 210,53 2015,64 0,76 6,4028,50 19,15 OORZBIALY 20,09 22,0 20,10 19,75 20,10 2177 87 21,22 334,33 2,12 8,500,71 0,10 OORZEL 0,12 00,0 0,11 0,10 0,12 170093 37 0,15 0,29 19,24 0,68

77,60 17,90 PPAGED 20,85 11,8 20,79 20,37 20,95 246454 10122 23,29 35,86 187,65 1,32 10,7035,60 10,41 PPAMAPOL 10,90 00,5 10,50 10,50 10,90 1325 28 12,72 21,99 252,52 1,55 5,6052,95 35,30 PPANOVA 37,53 --2,4 37,30 37,30 38,37 421 32 39,69 300,24 2,33 18,40

437,00 242,00 PPBG 314,10 --1,2 321,00 314,10 321,00 13915 8878 313,84 341,78 4218,36 5,57 41,402,16 0,04 PPCGUARD 0,05 225,0 0,04 0,04 0,05 521230 47 0,06 0,35 55,00 2,87 1057,70

118,00 62,80 PPEGAS 66,80 --1,6 66,10 65,70 66,95 1684 223 79,92 97,52 616,52 1,98 9,1023,45 10,40 PPEKAES 11,55 --0,4 11,30 11,20 11,55 59734 1370 11,35 14,46 384,04 0,99

276,00 163,00 PPEKAO 196,20 11,8 195,00 194,10 196,90 311754 121899 191,46 231,18 51446,12 3,25 18,404,60 2,40 PPEMUG 2,57 --0,4 2,58 2,57 2,60 4763 25 2,80 3,11 78,08 15,75 28,40

43,20 25,10 PPEP 27,05 --2,6 27,78 27,02 27,78 19624 1064 28,96 33,83 504,62 3,27 15,202,49 0,72 PPEPEES 0,78 00,0 0,77 0,77 0,78 37055 58 0,92 1,44 91,26 1,03 1,50

170,00 24,82 PPERMEDIA 25,75 --2,5 26,40 24,82 26,40 1670 85 33,38 77,25 50,34 1,61 9,30842,00 145,50 PPETROLINV 234,70 --5,0 246,00 223,80 246,50 19598 9105 264,21 1446,57 3,39125,40 68,00 PPGF 77,00 --2,1 79,90 75,00 79,90 1382 211 78,36 93,77 969,54 3,39 13,00

6,10 4,00 PPGNIG 4,23 00,0 4,25 4,19 4,25 3204087 26951 4,49 4,99 24957,00 1,19 27,3061,20 35,20 PPKNORLEN 42,25 00,2 42,35 42,03 42,50 1051014 88822 40,45 49,80 18070,71 0,90 7,5059,25 38,62 PPKOBP 48,69 00,8 48,40 48,40 48,74 1114885 108342 44,61 50,52 48690,00 3,79 15,3062,20 7,43 PPLASTBOX 7,90 00,6 7,99 7,85 8,10 37306 593 8,88 27,93 34,81 0,98 51,5013,50 7,90 PPLAZACNTR 8,03 --2,8 8,11 7,99 8,11 57353 918 9,36 2348,22 1,09 2,904,83 1,55 PPOINTGROUP 2,44 113,5 2,22 2,20 2,58 234706 1151 2,35 2,80 223,43 26,10 41,90

90,00 60,00 PPOLAQUA 65,00 --2,9 66,95 64,20 66,95 4109 542 75,95 1787,51 2,94 32,103,25 0,55 PPOLCOLORIT 0,62 11,6 0,61 0,61 0,63 57446 72 0,67 1,67 47,09 0,37

26,00 8,66 PPOLICE 25,11 00,4 24,90 24,90 25,18 122129 6124 20,25 16,99 1883,25 2,00 8,8011,91 5,85 PPOLIMEXMS 7,03 --1,5 7,20 7,03 7,22 1763478 25285 7,60 9,03 3264,42 3,22 30,9039,00 15,40 PPOLLENAE 17,54 --3,6 17,56 17,54 17,56 475 17 17,27 22,42 49,63 3,23 31,80

145,00 18,05 PPOLNA 19,65 00,0 19,65 19,30 19,80 373 15 22,58 47,65 16,36 1,05 3,30324,00 94,80 PPOLNORD 97,75 --1,3 99,90 97,70 99,95 19693 3877 111,78 169,72 1741,26 2,16 17,6038,80 9,60 PPOLREST 10,04 --0,1 9,90 9,60 10,04 32 1 12,26 62,75 1,68 14,30

140,00 3,30 PPONARFEH 3,30 --0,9 3,39 3,30 3,39 178492 1187 4,47 33,04 120,10 0,58 14,4011,49 2,11 PPPWK 2,39 22,6 2,35 2,31 2,39 47793 224 2,66 4,64 109,92 0,97 14,8065,30 40,30 PPRATERM 50,35 00,5 50,10 50,10 50,35 507 51 50,35 50,86 520,34 2,25 26,4011,00 4,50 PPRIMAMODA 4,65 --1,1 4,50 4,50 4,78 7245 67 7,13 14,88 0,89 15,308,99 2,12 PPROCAD 2,39 00,0 2,38 2,31 2,39 1543 7 2,57 4,18 21,56 1,30 19,30

107,00 32,75 PPROCHEM 60,85 --0,3 60,85 59,15 60,85 71 9 59,42 72,17 237,50 2,53 19,202,09 0,64 PPROCHNIK 0,75 00,0 0,76 0,75 0,77 133541 202 0,77 1,15 68,18 3,09

68,00 27,33 PPROJPRZEM 35,48 00,5 35,49 35,48 35,49 10 1 37,78 43,18 213,73 1,95 16,8023,78 13,10 PPRONOX 16,30 --1,2 16,49 16,00 16,50 2793 90 15,38 151,75 1,80 17,4028,50 10,86 PPROSPER 11,53 00,3 11,53 11,53 11,53 300 7 12,91 19,08 79,15 0,81 100,30

151,00 72,00 PPULAWY 141,10 00,1 140,40 140,00 141,90 11192 3156 128,05 115,36 2697,13 1,84 9,604,88 3,10 PPWRMEDIA 4,32 --2,7 4,00 3,99 4,32 1275 10 27,65 17,57 39,00

23,00 12,35 QQUANTUM 13,68 --0,1 12,51 12,51 13,68 63 2 16,34 20,11 1,28 13,1016,49 10,21 QQUMAKSEK 15,19 00,3 15,24 15,10 15,24 4460 135 14,47 14,04 153,80 2,63 14,3013,95 5,17 RRADPOL 7,20 00,0 7,49 7,16 7,49 6462 93 7,37 9,80 172,45 3,02 25,3016,40 7,00 RRAFAKO 8,54 00,5 8,50 8,38 8,54 28925 489 8,00 11,49 594,38 1,71 48,8063,00 15,90 RRAFAMET 17,00 00,1 17,00 16,99 17,00 2711 92 19,03 73,42 1,01 36,609,50 6,10 RRAINBOW 8,96 22,8 9,10 8,62 9,10 3025 54 8,57 107,52 4,17 39,006,94 2,50 RREDAN 3,10 22,3 3,03 3,03 3,10 17437 108 3,03 4,63 64,91 1,01

53,00 12,70 RREINHOLD 13,95 11,2 13,35 13,35 13,95 194 5 17,93 97,65 0,85260,00 4,62 RRELPOL 4,88 --0,8 4,92 4,80 5,00 15551 154 6,34 90,14 46,89 1,5049,90 16,40 RREMAK 16,90 --4,5 18,46 16,90 18,46 2305 81 20,56 28,85 50,70 1,8459,90 25,00 RRESBUD 28,90 00,0 0 0 28,78 24,28 1,62 4,805,77 2,55 RRONSON 2,65 00,0 2,65 2,65 2,65 124 1 3,24 600,67 2,21 15,40

83,00 37,00 RROPCZYCE 41,00 00,0 41,00 40,51 41,00 4505 369 45,79 54,16 188,85 1,3639,00 14,59 RRUCH 16,84 00,2 17,00 16,83 17,00 1689 57 18,60 23,93 951,29 1,83 38,8030,00 13,20 SSANOK 13,30 --0,3 13,30 13,30 13,30 140 4 14,67 20,13 381,35 1,77 9,703,17 0,11 SSANWIL 0,12 99,1 0,11 0,11 0,12 152617 34 0,15 0,82 12,03 0,20 5,300,11 0,08 SSANWIL-PDA 0,09 00,0 0,09 0,08 0,09 544924 93

48,50 38,00 SSECOGROUP 38,00 00,0 38,00 38,00 38,00 20 2 41,71 363,74 2,53 17,1021,80 10,00 SSEKO 11,06 00,0 0 0 12,25 16,10 73,55 1,69 15,9032,30 29,00 SSELENAFM-PDA 31,00 --1,9 31,58 31,00 31,58 412 2678,50 16,80 SSFINKS 19,35 11,0 19,15 19,15 19,45 6860 265 18,41 37,86 179,59 2,74 38,7080,00 9,35 SSILVANO 10,30 00,0 10,66 10,30 10,66 1932 40 12,54 412,00 2,45 9,6017,30 7,71 SSIMPLE 11,21 11,5 11,60 10,57 11,60 4136 89 12,73 11,29 22,46 3,10 32,202,60 2,21 SSKOK-PDA 2,21 --1,8 2,27 2,21 2,28 15680 69

14,35 1,88 SSKOTAN 1,90 --4,0 1,98 1,88 1,98 1005560 3858 3,06 7,40 102,60 0,7715,75 3,40 SSKYEUROPE 4,50 --0,9 4,54 4,50 4,54 39 0 4,12 8,59 192,58 0,009,10 7,03 SSKYLINE 7,80 --1,3 7,90 7,79 7,94 4596 72 78,00 4,67 9,30

65,00 36,11 SSNIEZKA 38,50 44,0 37,00 37,00 38,50 61491 4568 39,26 50,66 533,23 3,45 16,20484,90 275,00 SSOBIESKI 289,00 44,7 275,10 275,00 289,90 23 13 725,39 1,61 8,8038,60 20,55 SSPRAY 21,20 --10,9 23,00 20,55 23,00 1406 61 27,15 29,98 68,40 2,17 40,8052,00 35,60 SSRUBEX 49,00 00,0 0 0 48,99 46,83 88,11 1,198,20 2,12 SSTALEXP 2,81 --2,4 2,90 2,79 2,91 502603 2836 3,03 4,13 694,81 2,15 29,00

1488,00 566,00 SSTALPROD 650,00 --6,7 671,50 648,00 679,00 2476 3258 750,45 949,04 4371,25 5,26 12,5050,90 13,30 SSTALPROFI 18,29 22,7 17,80 17,60 18,30 1836 66 19,14 26,87 320,08 2,01 14,8052,00 30,00 SSTAPORKOW 31,70 00,0 0 0 38,18 142,77 4,46 22,3018,65 2,83 SSTORMM 3,00 00,7 3,05 2,93 3,05 20573 124 4,39 8,51 75,73 0,9996,00 30,53 SSUWARY 34,95 00,1 34,90 33,35 34,95 78 5 44,29 58,40 29,33 1,18 12,001,42 0,43 SSWARZEDZ 0,58 --3,3 0,59 0,58 0,59 107476 127 0,68 0,85 101,37 2,03

107,50 41,10 SSWIECIE 50,50 --1,0 51,00 50,50 51,50 3251 330 47,32 73,61 2525,00 2,42 11,204,67 1,61 SSWISSMED 1,74 --2,8 1,80 1,73 1,80 37299 131 1,85 2,77 82,82 3,31

96,80 25,50 SSYGNITY 30,00 --3,2 31,00 29,54 31,50 9121 558 35,20 51,13 356,57 1,042,95 0,88 SSYNTHOS 1,04 --2,8 1,09 1,04 1,10 1440519 3061 1,09 1,93 1376,18 1,02 2,80

18,80 12,30 TTALEX 17,10 11,9 16,78 16,70 17,28 5081 173 17,75 16,20 51,30 1,12 11,6044,89 30,55 TTECHMEX 39,44 --0,1 39,99 39,00 39,99 1083 85 39,64 39,35 330,06 2,23 26,50

138,70 76,00 TTELL 76,00 --3,1 78,10 76,00 78,10 379 58 87,29 111,74 96,14 2,10 12,8039,99 19,24 TTERESA 21,80 00,0 0 0 23,36 52,50 3,51 12,8027,70 14,59 TTETA 18,72 --0,6 18,90 18,20 18,90 2332 87 18,41 22,09 168,48 3,18 17,6035,00 11,00 TTFONE 11,21 --2,5 11,50 11,21 11,50 1797 41 15,65 23,01 84,90 1,07 10,0064,90 18,02 TTIM 21,73 00,6 21,01 21,00 21,73 1356 57 22,64 35,46 509,29 2,67 14,9027,10 0,70 TTOORA 1,30 --2,3 1,30 1,29 1,34 162239 423 1,63 7,66 27,19 0,0099,90 48,50 TTORFARM 51,50 00,2 51,10 51,10 51,50 136 14 51,02 73,14 203,21 1,26 12,4025,26 19,99 TTPSA 22,78 --0,7 22,99 22,66 22,99 2610681 118982 22,26 22,31 31180,65 1,69 12,805,39 4,42 TTRAKCJA 4,81 00,2 4,81 4,75 4,83 44954 429 625,81 4,56 23,705,29 4,41 TTRAKCJA-PDA 4,79 --1,2 4,70 4,70 4,80 118893 1118

85,00 18,50 TTRAVELPL 38,69 --1,8 39,38 38,00 39,38 1033 79 38,71 45,74 83,86 14,70 224,805,58 1,51 TTRION 1,60 11,3 1,63 1,56 1,63 18329 58 1,81 2,88 57,52 0,59 40,90

19,00 4,58 TTRITON 5,50 00,9 5,45 5,45 5,50 9191 101 5,75 10,69 140,02 1,14 81,60140,00 97,20 TTUEUROPA 136,90 44,5 131,00 131,00 136,90 177 48 134,81 126,30 1078,09 4,17 13,4045,69 11,00 TTUP 13,68 --0,9 13,97 13,41 13,97 8380 228 14,07 22,28 208,10 1,08 5,2026,75 19,50 TTVN 22,30 --2,7 22,80 22,15 22,80 603815 26947 23,01 23,22 7783,07 5,44 32,00

387,00 201,00 UULMA 238,00 --0,4 238,00 238,00 238,00 5 2 243,80 289,18 1250,84 4,94 24,409,97 9,30 UUNIBEP 9,71 00,1 9,71 9,51 9,71 711 14 329,43 24,86 33,70

30,80 14,50 UUNICREDIT 16,01 00,1 16,01 16,00 16,01 4096 131 16,51 213965,48 1,03 10,0018,40 5,51 UUNIMA 5,98 00,0 0 0 6,06 11,16 16,06 0,9231,40 6,32 VVARIANT 6,32 --2,6 6,50 6,32 6,63 5465 70 8,91 17,08 36,36 0,83 5,0017,20 7,72 VVISTULA 8,79 11,0 8,87 8,67 8,87 4168 74 9,65 13,11 705,15 2,71 14,1014,20 4,50 WWANDALEX 4,80 --1,0 4,85 4,60 4,85 260 2 5,55 7,85 44,40 1,54 12,804,18 2,90 WWARFAMA 3,90 11,0 3,90 3,80 3,90 25042 192 3,80 86,50 2,41 15,50

44,50 21,65 WWARIMPEX 22,85 --1,7 23,00 22,60 23,00 843 39 24,33 31,30 822,60 1,30 6,806,15 3,30 WWASKO 4,55 22,7 4,43 4,43 4,55 242 2 4,71 4,89 414,90 2,73 13,80

404,00 198,10 WWAWEL 211,00 00,9 210,80 207,00 212,00 492 205 240,00 286,99 316,45 1,93 14,4012,60 6,82 WWIELTON 9,96 --0,2 9,95 9,82 9,99 11023 219 9,98 601,34 3,71 11,506,04 2,20 WWILBO 2,70 00,0 2,70 2,65 2,72 20680 110 2,76 3,78 43,74 0,58 5,30

266,00 90,00 WWISTIL 93,00 00,0 0 0 97,51 148,76 93,00 0,309,55 5,65 WWOJAS-PDA 6,21 --1,4 6,30 6,21 6,30 1300 16

22,00 9,40 WWOLAINFO 9,70 00,0 9,60 9,60 9,70 110 2 11,99 54,44 1,50 9,9016,78 12,50 WWSIP 15,85 --0,3 16,00 15,80 16,00 4748 151 15,46 15,04 418,54 3,44 8,6075,45 34,60 YYAWAL 39,27 --1,8 40,05 39,27 41,78 1476 117 42,96 46,04 239,30 1,70 11,004,70 1,60 ZZASTAL 2,89 --1,0 2,89 2,81 2,89 5692 32 2,23 59,24 0,75 44,00

71,90 32,10 ZZEG 35,00 --2,8 36,00 35,00 36,00 1107 78 41,68 47,73 39,73 1,26 36,3068,80 47,80 ZZELMER 52,40 --2,1 53,30 52,40 53,55 1856 195 54,82 58,91 796,48 2,96 23,1027,50 15,50 ZZETKAMA 16,03 --5,7 16,03 16,03 16,03 305 10 17,23 19,64 78,61 2,18 16,40

147,90 27,00 ZZNTKLAPY 55,45 --2,8 57,00 54,00 57,00 4673 513 73,14 68,04 3,95 23,70605,00 231,50 ZZPUE 242,90 --2,5 231,70 231,60 242,90 202 95 317,57 440,51 247,30 3,38 22,00128,90 78,50 ZZREMB-PDA 97,90 00,0 0 039,15 3,85 ZZTSERG 4,56 --3,0 4,65 4,50 4,74 26241 245 5,35 10,36 35,91 1,8210,50 2,92 ZZURAWIE 3,90 --0,5 3,88 3,88 3,92 75026 585 3,94 5,25 189,67 2,26 20,60

743,00 475,30 ZZYWIEC 618,00 00,5 618,00 618,00 618,00 15 19 627,87 594,73 6639,14 8,44 15,90RRazem: 40224249 1034205 941241,49

PRAWA POBORUENAP-PP 0,01 00,0 0,01 0,01 0,01 161772 3KKAREN-PP 2,42 --2,0 2,41 2,41 2,49 3900 19KKROSNO-PP 0,67 --2,9 0,67 0,62 0,71 250379 337

RRazem: 416051 359

Rynek akcji – notowania ciągłeKurs 52 tygodn.Maks min[zł] [zł]

Nazwa Kurs [zł]zamknięcia13.05.2008

Zm.

[%]

Kursotwarcia

[%]

Kursmin.[zł]

Kursmaks.

[zł]


Wartośćobrotu

[tys. zł]C/WK C/Z

Kurs średni [zł]

3 mies. 52 tyg.

Wartośćrynkowa [mln zł]

Kurs 52 tygodn.Maks min[zł] [zł]


Zm.

[%]

Kursotwarcia

[%]

Kursmin.[zł]

Kursmaks.

[zł]


Wartośćobrotu

[tys. zł]C/WK C/Z

Kurs średni [zł]

3 mies. 52 tyg.




Zm.

[%]

Kursotwarcia

[%]

Kursmin.[zł]

Kursmaks.

[zł]


Wartośćobrotu

[tys. zł]C/WK C/Z

Kurs średni [zł]

3 mies. 52 tyg.




Zm.

[%]

Kursotwarcia

[%]

Kursmin.[zł]

Kursmaks.

[zł]


Wartośćobrotu

[tys. zł]C/WK C/Z

Kurs średni [zł]

3 mies. 52 tyg.


[26] środa 14 V 2008

Źródło: GPW

WIG20 Kurs (w pkt)

2660

2970

3280

3590

3900

13.05.089.11.07

Kurs dziennyz 13.05.08 (w pkt)

3014

3019

3024

3029

3034

16:309:30

3024,03

P o poniedziałkowychwzrostach kursEUR/USD spadł nie-

znacznie do 1,5450. Złoty byłstabilny. Kurs EUR/PLN wa-hał się od 3,3750 do 3,3850.Wyraźna była natomiastprzecena franka szwajcar-skiego. Kurs spadł do 2,07 zł.

Dzisiejsze dane o inflacjiw Polsce i w USA powinnyobudzić inwestorów. Wzrostcen paliw i żywności wzmac-nia presję inflacyjną. Spo-dziewamy się, że wskaźnikten przekroczy szacunki ana-lityków. Uśrednione oczeki-wania rynku to inflacja4,0 proc., ale na rynku mówi

się o wyniku 4,3-4,4 proc.Taki wynik inwestorzy mogąodebrać jako sygnał podwyż-ki stóp procentowych w tymmiesiącu. Jeśli tak będzie, tozłoty osiągnie rekordową wy-cenę wobec euro, funta i fran-ka. Wysoka inflacja w USAutwierdzi z kolei rynekw przekonaniu, że kończy siętam cykl obniżek stóp pro-centowych. Realny wówczasbędzie spadek EUR/USDaż do 1,5285.

WWIG20 -12,50 -15,27 3024,03 --0,29mWIG40 -19,93 -35,61 3225,40 --0,59sWIG80 -16,56 -29,27 13281,94 --0,78WIG -13,72 -19,53 48014,37 00,12TechWIG -13,49 -30,19 910,15 --1,53WIG-PL -13,51 -20,38 47579,04 00,14WIG-banki -12,64 -14,16 6944,87 00,89WIG-budownictwo -6,54 -27,58 8106,64 --0,90WIG-deweloperzy -16,07 - 4019,15 22,70WIG-informatyka -11,72 -29,56 1557,87 --1,33WIG-media -19,07 -10,21 3974,41 --1,19WIG-paliwa -18,81 -12,46 2880,87 00,10WIG-spożywczy -19,51 -36,76 2670,69 00,63WIG-telekomunikacja -0,98 2,04 1257,76 --0,86NCIndex -43,91 - 80,86 11,83

POZOSTAŁE INDEKSY GPWNazwa Zmiana

w 2008 r.Zmiana roczna

Wartośćw pkt

Zmianaprocentowa

Źródło: NBP

WALUTY W POLSCE Notowania w zł

EUR3,3846zmiana:

-0,29%

USD2,1861zmiana:

-0,61%

CHF2,0889zmiana:

-0,43%

3,36

3,42

3,48

3,54

2,13

2,18

2,23

2,28

2,07

2,13

2,19

2,25

13.0514.03

G I E Ł D A W A R S Z A W S K A

W A L U T Y

Warszawskagiełda była

za słaba, by rosnąćna przekóreuropejskimtrendom.

[email protected]

WłodzimierzUniszewski

KOMENTARZ

[27]

E uropejskie giełdy za-częły wtorkowe sesjewzrostami. Nastroje

zepsuły później dane makro,przede wszystkim najwięk-szy od 2002 roku wzrost in-flacji w Wielkiej Brytanii.Jeszcze przed półmetkiemindeksy największych ryn-ków znalazły się „pod kre-ską”. Impulsem dla indek-sów do wybicia w górę okaza-ły się dane o sprzedaży deta-licznej za oceanem. Były onelepsze niż prognozowano, cosugerowało dalszy ciąg wzro-stów na Wall Street.

W grupie drożejących euro-pejskich spółek znalazły sięm.in.: Nestle, jeden z naj-większych dostawców pro-

duktów spożywczych,i Ericsson, największyna świecie producent wy-posażenia sieci komórko-wych. Sesje w USA zaczęłysię niewielkimi zmianamiindeksów. Drożał EDSpo wiadomości, że przejmiego Hewlett-Packard. Spadałnatomiast kurs Wal-Mart.Największy na świecie de-talista wprawdzie opubli-kował przed sesją lepszeniż się spodziewano wynikikwartalne, ale jego progno-za na kolejne trzy miesiącerozczarowała.

G I E Ł D Y Z A G R A N I C Z N E

Spadał kurs Wal--Martu. Pokazał

on dobre wyniki,ale też rozczarowują-ce prognozy.

R E K O M E N D A C J E

BRE BANK: NEUTRALNIE

Analitycy Millennium DM w ra-porcie z 6 maja podtrzymali re-komendację „neutralnie” dlaakcji BRE Banku, mimo że wy-niki banku w pierwszym kwar-tale okazały się lepsze od spodziewanych. Cenę doce-lową akcji ustalono na 398 zł.W dniu wydania raportu papie-ry kosztowały 370 zł. „Dobre wyniki I kw. nie zmie-niają naszego zapatrywaniana spółkę. Obecnie jest onanotowana z niewielką premiąw stosunku do konkurentów”— napisano w raporcie Millen-nium DM.

CEZ: TRZYMAJ Analitycy Raiffeisena

w raporcie z 13 maja podwyż-szyli cenę docelową akcji CEZz 1,330 (około 185 zł) do 1,360czeskich koron i podtrzymalirekomendację „trzymaj”.

DOM DEVELOPMENT:KUPUJAnalitycy Wood & Companyw raporcie z 6 maja rozpoczęliwydawanie rekomendacji dlaDom Development od zalece-nia „kupuj”. Wyznaczyli cenędocelową na 80 zł. W dniu wy-dania raportu kurs deweloperana GPW wyniósł 65 zł.

KĘTY: NEUTRALNIE Analitycy Millennium DM

w raporcie z 5 maja obniżyli re-komendację dla Grupy Kętyz „akumuluj” do „neutralnie”.Cenę docelową ustalonona 122 zł przy kursie 116 złw dniu wydania rekomendacji. „Z zapowiedzi spółki wynika,że drugi kwartał będzie lepszyod pierwszego. Sądzimy jed-nak, że zysk netto nie będzietak dobry, jak zakładane przezspółkę 23-25 mln zł. Kęty będąodczuwać spadek kursuEUR/PLN oraz spowolnieniekoniunktury w Europie Za-chodniej” — napisano w rapor-cie Millennium DM. [AS]

M A R U D E R Z Y L O K O M O T Y W Y

+-STALPRODUKT

–6,7%Choć przejęcie Cynk-Malujest coraz bliżej, to trendspadkowy kursu spółki kie-rowanej przez Piotra Ja-neczka wydaje się trwały.Powrót do styczniowegodołka oznaczałby spadeko kolejne 10 proc.

TVN

–2,7%Wzrost zysku rok do rokuw pierwszym kwartaleo 35 proc. nie był wystar-czającą zachętą, by graczezwiązali się ze spółkąna dłużej. Oczekiwania by-ły dużo wyższe, bo kursspadał systematycznieprzez całą sesję.

GTC

+5,1%Dzięki dobry wynikom ak-cje spółki były poszukiwa-nym towarem. Kurs dewe-lopera rósł najmocniejwśród blue chipów. Beztrudu przekroczył barie-rę 40 zł za walor, poniżejktórej znajdował się od bli-sko 18 tygodni.

DUDA

+5,6%Obietnica zarządu, żedo grupy Polskiego Kon-cernu Mięsnego trafi jesz-cze w tym kwartale nowa,średnia spółka, uaktywniłapopyt. Spadek kursupo opublikowaniu słabychwyników z pierwszegokwartału został odrobionyz nawiązką.

-

GTC 5,08%PEKAO 1,76%KGHM 1,13%PKO BP 0,81%BZ WBK 0,50%

ELKOP 33,33%MEWA 33,33%PCGUARD 25,00%POINTGROUP 13,49%06MAGNA 11,62%

WIG20

CAŁY RYNEK

BIOTON -1,49%POLIMEXMS -1,54%CEZ -2,37%CERSANIT -2,55%TVN -2,71%

STALPROD -6,74%INDYKPOL -6,89%ENAP -7,78%ABG -8,49%SPRAY -10,92%

WIG20

CAŁY RYNEK

N A J W I Ę K S Z EZ M I A N YK U R S Ó W

+

DM TMS Brokers

Marek Wołos

KOMENTARZ

Euro i złoty stabilne,frank mocno w dół

wało, niż traciło, więc indeksniezbyt wiernie oddawał rze-czywistą sytuację. Rynekwszedł w jałowy bieg i zacząłwielogodzinną konsolidację.Widząc jednak niewielką ska-lę przeceny, można było miećnadzieję, że jakiś pozytywnyimpuls z zewnątrz zmienijeszcze wynik sesji.

Na czynniki wewnętrzne niemożna było liczyć. Tylkodwie spółki z WIG20 — GTCi TVN — dyskontowały swojekwartalne raporty. GTC oka-zał się gwiazdą indeksu, zy-skując 5 proc. po zdecydowa-nie lepszym od prognoz wy-niku finansowym. Na prze-ciwnym biegunie znalazły sięwalory medialnego koncer-nu, przecenione o blisko3 proc, gdyż zysk spółki niesprostał wyśrubowanymoczekiwaniom.

Nadzieje odżyły na krótkopo publikacji informacjio lepszym wyniku sprzedażydetalicznej w USA. Zagranicz-ne indeksy odbiły się od sesyj-nego dna, a WIG20 wróciłdo wartości z otwarcia. Wtedyjednak aktywność popytu za-marła, a nieznaczny spadekamerykańskich indeksów napoczątku notowań przypie-czętował negatywny wynikWIG20. Indeks na finiszustracił 0,3 proc. Także mWIG40 osunął się o0,6 proc.,ale WIG zanotował symbo-liczny wzrost o 0,1 proc.

środa 14 V 2008

[email protected]

Marek Druś

KOMENTARZ

Europa pod wpływemdobrych sygnałów z USA

Komentarze onlinez GPW. Sprawdź.

R ozpoczęta w ubiegłymtygodniu ofensywapopytu znacznie pod-

niosła poprzeczkę oczeki-wań. Jej dynamiczny postępwzmacniał nadzieję, że tymrazem warszawski rynek za-wędruje znacznie powyżejszczytu z początku kwietnia.Nieznaczna korekta notowańpod koniec tygodnia nie zmą-ciła dobrego nastroju. Spo-dziewano się szybkiego po-wrotu trendu wzrostowego.

Ostatnie dwie sesje dowio-dły jednak, że siła kupują-cych nie jest tak duża, jak sięwydawało. Znacznie zmalałaaktywność inwestorów. War-tość obrotu tylko minimalnieprzekroczyła wczoraj poziomprzyzwoitości, czyli próg1 mld zł. Również zachowa-nie indeksów bardzo rozcza-rowało. Po silnej zwyżceza oceanem wydawało się, żepopyt będzie miał ułatwionezadanie. Zamiast jednakwzrosnąć, niemal wszystkieindeksy spadły, choćna szczęście spadek ten niezagroził najbliższym pozio-mom wsparcia.

Warszawska giełda okazałasię zbyt słaba, by rosnąćna przekór dominującejw Europie tendencji. Dobrynastrój po zwyżce na WallStreet szybko wyparowałpo porannej serii złych wieściz kilku europejskich banków.Znowu pojawiły się informa-cje o stratach, odpisach i ko-nieczności podniesienia ka-pitału. Na dodatek spore oba-wy wzbudził niespodziewa-nie duży skok brytyjskiegowskaźnika inflacji.

Widok tracących na warto-ści indeksów głównych ryn-ków Europy podziałał odstra-szająco. WIG20 także szybkoznalazł się pod kreską. Stratybyły jednak niewielkie, a nie-co więcej blue chipów zyski-

CO DALEJ? BEZ ZWYCIĘZCY

Mimo spadku większościindeksów sesja zakończyłasię faktycznie remisem. Do-póki rynek amerykańskiprzebywa w pobliżu strefyoporu, podaż ma związaneręce. W takiej sytuacji więk-sze szanse na sukces nadalmają inwestorzy kupującyakcje.

Indeksy się osunęły przy bierności popytu

O zachowaniuinwestorów

Co sądzi pan o pol-skich inwestorach

i ich dzikich zachowa-niach? Czy wiedzą oniwięcej o recesji w USAniż amerykańscy?

[TOMASZ S.]

Zdecydowanie nie uważam, bypolscy inwestorzy zachowy-wali się dziko, ale często postę-pują zbyt pochopnie. Wynikato między innymi, a możeprzede wszystkim, z braku ro-zumienia podstawowych me-chanizmów czy wręcz istotygiełdy jako mechanizmu go-spodarczego. Pracujemy nadtym tematem, a kampania te-lewizyjna GPW jest jednymz rezultatów akcji, jaką prowa-dzimy. Można ją nazwać takżeakcją w obronie reputacji ryn-ku giełdowego.

Czy samouk możeskutecznie grać na

giełdzie? Czy dobrypodręcznik wystar-czy, by zdobyć podstawy? [ANNA]

Grę na giełdzie odradzam,zwłaszcza początkującym. Do-radzam inwestowanie. Tu jed-nak książki nie są najlepszymprzewodnikiem. Trzeba tro-chę czuć, na czym polegaprzedsiębiorstwo i działalnośćgospodarcza. Wtedy, mającpewną wiedzę teoretycznąoraz będąc na bieżąco z wyda-rzeniami i procesami w ekono-mii światowej, rozumie siębardziej rynek akcji.

O alertach giełdowychCzy wprowadzanietakich sztucznych

regulacji to nie jestodwracanie uwagi odfaktycznych proble-mów giełdy? Możepowinien się pan za-jąć obniżaniem opłatod transakcji giełdo-wych? [RADEK]

To nie jest odwracanie, leczkierowanie uwagi na jedenz poważnych problemów ryn-ku. Oprócz niego jest oczywi-ście jeszcze kilkadziesiąt in-nych. Nie zaliczam do nichobecnie poziomu opłat trans-

akcyjnych, ale nie wykluczam,że to się zmieni w przyszłości.

O relacjach z KNFJakie są relacjeGPW z Komisją

Nadzoru Finansowe-go? Mam wrażenie, żena linii Ludwik Sobo-lewski-Stanisław Klu-za mocno iskrzy.

[OBSERWATOR]

Nic nie iskrzy. W kwestiachfundamentalnych, jak na przy-kład przechodzenie prospek-tów emisyjnych przez KNF,kondycja głównego rynku,New Connect i wielu innych,współpraca jest bardzo dobra.Strategia tworzenia centrumobrotu kapitałowego w War-szawie angażuje wszystkichuczestników rynku i KNF matu wielką rolę do odegrania.

O przyszłościNajbardziej per-spektywiczny kraj

biznesowo pana zda-niem, to... [ROBERT]

Nie ulega wątpliwości, żePolska.

Jakie pomysły,zaczerpnięte z in-

nych giełd lub panawłasne, będzie chciałpan zrealizowaćw kolejnych latachna GPW? [PAWEŁ W.]

Jest jeszcze wiele do zrobie-nia, działamy według precy-zyjnego planu. Mamy kon-kretną wizję rozwoju główne-go rynku GPW i New Connect.To są dwa główne motorypchające rynek w kierunku ce-lu, jakim jest giełda o znacze-niu regionalnym. Zapewnedojdzie do tego jeszcze jeden„rynek”. O szczegółach niechcę na razie mówić.

Jaki prognozujepan wzrost kapi-

talizacji GPW w naj-bliższych 3-5 latach?

[PAWEŁ W.]

Wzrost kapitalizacji będzie,wiadomo z jakich źródeł, alenie można tego oszacować

wiarygodnie w tak odległejperspektywie czasowej. Je-stem przekonany, że do tegoczasu kapitalizacja znacznieprzewyższy kapitalizację kil-ku giełd średniej wielkościw Unii, jak na przykład giełdywiedeńskiej.

Zgadzam sięz teorią, że duże

prywatyzacje przy-ciągają nowych inwe-storów na rynek,jednak za dużo osóbuprzedziło się doakcji. Czy nie widzipan w tym zagrożeniadla rynku? [KRZYSZTOF]

Podzielam ten sposób myśle-nia. Klienci indywidualni, za-równo działający samodziel-nie, jak iprzede wszystkim fun-duszowi, wyszli z ostatniej za-wieruchy potłuczeni, zresztąniestety w dużym stopniu nawłasne życzenie. Ale liczę nato,że już widzą, że rynek to rów-nież takie kryzysy. O trendziedecyduje ekonomia, anie chwi-lowy kryzys kursowy. A w eko-nomii nie widać kryzysu.

0,34%

0,14%FTSE6211,90

0,45%CAC4998,67

DAX7060,19

0,25%NASDAQ*2482,18

0,61%1,33%ROPA

123,236

1,62%MIEDŹ8409,75

DOLAR2,1861

0,29%EURO3,38460,52%DJ*

12809,79

[28]

I N W E S T O Rśroda 14 V 2008

kurs w pkt

12710

12760

12810

12860

13.05.087.05.08

* dane z godz. 18.00

- --+

-

+

+-+

14.30Dziś

BRAN ŻA DN I A Giełdowi deweloperzy mają się dobrze. Potwierdził to chociażby GTC zarządzany przez Eliego Alroya, który pochwalił się wynikamiIkw. Zperspektywami jest już gorzej. 22-23

Sprawdź ważne dane z USA — kwietniową inflację.

komentarz 27

Warszawskie indeksybyły za słabe, by rosnąć na przekór europejskimtrendom. Ale nie wszystko

stracone.

G I E Ł D A

NETMEDIA 06PEKAO 06TP 06SWARZĘDZ 07TVN 07, 27ASSECO SLOVAKIA 08DUDA 08, 27LOTOS 08, 13POLIMEX 08, 10ALCHEMIA 09KREZUS 09MNI 09

NEPENTES 09SKOTAN 09ŚNIEŻKA 09ABG 11ASSECO POLAND 11KGHM 11, 12TRIMTAB 12ACE 12MW TRADE 13ORLEN 13GANT 14POINT GROUP 14

DOM DEVELOP. 22-23, 27GANT 22-23GTC 22-23, 27JW CONSTRUCTION22-23POLNORD 22-23LC CORP 22-23BRE BANK 27CEZ 27KĘTY 27STALPRODUKT 27

kurs w pkt kurs dzienny w pkt ranking spółek

bezzmian

awans

spadek

64

44290

45960

47630

49300

13.05.0829.02.0847910

48010

48110

48210

16:309:30

WIG48 014,37 +0,12%

170

136

kurs w pkt kurs w pkt

9

101

19

156

2700

2830

2960

3090

13.05.0829.02.083120

3240

3360

3480

13.05.0829.02.08

WIG203024,03

mWIG403225,40-0,29% -0,59%

G P W I N D E K S Y I N D E K S S P Ó Ł E K G I E Ł D O W Y C H

Szef GPW o edukacjii o przyszłości rynkuGIEŁDA Dziś druga część wywiadu rzeki, jakiego udzielił internautom na www.pb.plLudwik Sobolewski, prezes Giełdy Papierów Wartościowych w WarszawieCały wywiad od dziśna stronach

Documents

pb.pl 14 maja 2008