PENCIUTAN USAHA DIVESTMENT

Penciutan usahaLebih kecil (divestment) Ditutup (Likuidasi), sebagai akibat Kesulitan Likuiditas dan atau solvabilitas

Memperkirakan kesulitan KeuanganUnivarite model Multivariate model

Univariate Modle

satu variabel

Asumsi- asumsi : 1. Distribusi variable tertentu dari perusahaan yg mengalami kesuliatan keuangan berbeda secara sistematik dibandingkan dengan yang tidak mengalami kesulitan keuangan 2. Perbedaan yang sistematik tersebut dapat digunakan untuk peramalan

George Forter, Penelitan untuk prshn KA 1970 - 1971Variable yang digunakan 1. Transportation expense to operating revenue ( TE / OR ) 2. Time interest earned (TIER)

Hasil studi ( 10 prshn KA)TE / OR TIER Yg tdk bangkrut Yg bangkrut 0,356 0,473 2,49 -0,26

Beaver (1996) Ratio ratio yang digunakanCash Flow / Total Debt Net Income / Total Assets Total Debt / Total Assets Working Capital / Total Assets Current Assets / Current Liabilities

Kesalahan type I : Diramalkan bangkrut, terjadi bangkrut Kesalahan type II :diramalkan bangkrut ternyata tidak bankrut

Ratio

Cut Off

Type I 2 2 0 0 0

Type II 1 1 1 2 3

Total 3 3 1 2 3

TE / OR 0.5045 TE / OR 0.4730 TE / OR 0.4305 TE / OR 0.3940 TE / OR 0.3735

CUT OFF : TE / OR > 4.4305Dengan demikian apabila suatu perusahaan kereta api di Amerika Serikat pada periode 1970 1971, mempunyai TE / OR > 0,430 diramalkan akan bangkrut, sedangkan cut off untuk TIER adalah < 1,16

Multivarite ModelModel dengan menggunakan beberapa variable Alat analisa yang digunakan adalah analisis diskriminan Pada dasarnya model ini mencoba menentukan varibel-variabel apa saja yg dapat dipakai untuk membedakan perusahaan yang gagal Vs yang tidak gagal, dengan bobot-bobot tertentu

Penelitan Altman (1968) untuk 33 perusahaan tahun 1946 1965, variable yg digunakanX1 : Perbandingan Modal Kerja dengan Total Aktiva X2 : Perbandingan EAT dengan Total Aktiva X3 : EBIT / Total Aktiva X4 : Nilai Pasar Modal Sendiri Vs Nilai Buku Hutang X5 : Penjualan dengan Total Aktiva Fungsi diskriminan yg diperoleh Z = 0,012 X1 + 0,014 X2 + 0,033 X3 + 0,006 X4 + 0,010 X5 Dengan Cut Off pointnya Z = 2,675

PenyelesaianPERPANJANGAN, menunda saat jatuh tempo kredit COMPOSITION, Kreditor bersedia menerima sebahagian tagihannya LIKUIDASI DENGAN PERSETUJUN BERSAMA, Kreditor meminta melikuidasi perusahaan, karena diperkirakan akan terjadi kesulitan keuangan . Penyelesaian dapat dilakukan secara informal tidak melalui pengadilan

LIKUIDASIBilamana kondisi perusahaan tidak dapat ditolong lagi, likuidasi merupakan salah satu alternatif. Dengan demikian perusahaan dinyatakan bankrut, dan pihak-pihak yang berkepentingan (karyawan / buruh, kreditor, pemilik) akan diselesaikan haknuya sesuai dengan prioritas

ContohAktiva Lancar

2.500

Hutang dagang Gaji yh Dibayar Hutang Bank Hipotek Obligasi

Aktiva Tetap

6.500 9.000

Modal Disetor Akk. Kerugian

Total Aktiva

Total Passiva

1.000 500 3.000 2.000 2.000 4.000 -3.500 9.000

Penjualan Aktiva Lancar 2.000, aktiva Tetap 4.500, biaya penjualan aktiva 500, hasil yg tersedia untuk kreditor USD 6.000 Prioritas pertama karyawan 500 Aktiva yg dijamin hipotek -> 1.500

Pembagian sbb :Hasil Penjualan 6.500 Biaya Penjualan aktiva -500 Hasil Penjualan bersih 6.000 Upah Terutang 500 Pembayaran Hipotek 1.500 Jumlah yg tersedia untuk kreditur 4.000 Hutang Dagang 1.000 Hutang Bank 3.000 Kekurangan Hipotke 500 Obligasi 2.000 Jumlah 6.500 Pembagian ( 4.000/6.500) 61.54 %

Realisasi PembagianKewajiban Hutang Dagang Hutang BankKekurangan Hipotek

Dibayar 615,38 1.846,20 307.69 1.230.80 4.000

1.000 3.000 500 2.000 6.500

Obligasi Jumlah

REORGANISASIReorganisasi , penyusunan kembali struktur permodalan baru untuk layak beroperasi pada masa yang akan datang. Hal ini dilakukan karena : 1. Perusahaan masih mempunyai prospek 2. Lebih menguntungkan dibandingkan likuidasi

Tujuan ReorganisasiTujuan utama reorganisasi adalah menyehatkan kondisi keuangan perusa-haan dengan cara membuat struktur modal yang mengurangi beban tetap perusahaan (beban tetap = bunga)

Prosedur reorganisasiMenentukan nilai perusahaan , hal yg sulit, namun dapat dilakukan dengan pendekatan nilai pasar, cost atau de-ngan tingkat kapitalisasi tertentu. Misalnya ekspektasi keuntungan pertahun USD 500.000, tingkat kapitalisasi yg layak 20 %, maka nilai perusahaan USD 2.500.000 Menentukan struktur permodalan, dapat dilakukan dengan hutang dirubah menjadi saham, atau income bonus atau jangka waktu diperpanjang Menentukan nilai surat-surat berharga yg lama untuk diganti dengan surat-surat berharga baru