Upload
asyifa-budzar
View
222
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
1/63
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Tujuan perusahaan yang paling umum adalah mendapatkan laba sebesar-
besarnya. Sehingga laba yang didapatkan akan menjamin kelangsungan hidup
perusahaan. Laba yang diharapkan akan didapatkan ketika terjadinya optimalisasi
dalam penggunaan sumber daya.
Salah satu manajemen dalam melakukan optimalisasi adalah dengan
manajemen laba. Manajemen laba yang sering dilakukan adalah perataan laba
(income smoothing ). Menurut Bartov (1981, dikutip ole A!!i dan "udono,
#$$$% income smoothing adalah proses memanipulasi laporan earning untuk
mengurangi fluktuasi earning tersebut hingga tingkat yang dianggap aman oleh
perusahaan. Sehingga diharapkan dapat mengurangi risiko pasar atas saham
perusahaan. Perataan laba sudah menjadi umum baik bagi perusahaan
konvensional maupun syariah.
Praktek pemerataan laba seharusnya menjadi tabu di mata emiten di indeks
syariah. miten indeks syariah seharusnya tidak melakukan praktek manipulasi
yang ditentang oleh syariat. Salah satu indeks syariah yang !ukup dikenal adalah
indeks "## ( Jakarta Islamic Indeks). Penelitian dilakukan di indeks ini untuk
melihat apakah indeks syariah melakukan income smoothing yang seharusnya
tidak dilakukan. $amun tak bisa dipungkiri pemegang saham di indeks manapun
termasuk indeks syariah tak sedikit yang menyukai income smoothing .
Perataan laba di pasar saham berpengaruh terhadap para pemegang saham.
"ordon (19&', dikutip ole i)el!on et al., 199*% menyatakan bah%a
1
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
2/63
kepuasan para pemegang saham meningkat dengan adanya pertumbuhan laba dan
laba yang stabil. Perataan laba dapat se!ara tidak langsung memperluas pasar
saham dan seharusnya berpengaruh baik terhadap nilai perusahaan. $amun
menurut Lev dan +uniti (1$-', dikutip ole alni dan Barid/an, #$$$% &
kondisi tersebut tidak dengan sendirinya dapat membuktikan bah%a para
pemegang saham lebih menyukai perataan laba. alno dan Barid/an (#$$$%
menyimpulkan bah%a antara perusahaan perata dan bukan perata laba tidak
ditemukan ada perbedaan return.
'erdasarkan fakta dan hasil-hasil penelitian di atas& penulis meneliti
mengenai pengaruh income smoothing atau perataan laba terhadap return saham
perusahaan yang terdaftar di indeks "## periode * hingga *+.
1.# Identi0ika!i a!ala
Praktek perataan laba (income smoothing ) merupakan fenomena yang umum
dilakukan di banyak megara. Praktek income smoothing yang dilakukan
perusahaandi "## mengindikasikan adanya keinginan perusahaan untuk menarik
para investor sehingga dapat meningkatkan return saham. Jakarta Islamic Index
merupakan indeks syariah yang seharusnya tidak melakukan praktek income
smoothing karena menunjukkan manipulasi yang mengarah pada ketidakjujuran
dalam melaporkan keuangan perusahaan.,ntuk mengetahui apakah perusahaan melakukan income smoothing atau
tidak diperlukan perhitungan-perhitungan. aitu perhitungan rata-rata penjualan
dan rata-rata laba lalu menghitung standard deviasi hingga akhirnya menghitung
covarian.
2
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
3/63
Peneliti berharap dengan mengemukakan penelitian mengenai in!ome
smooting yang dilakukan perusahaan yang terdaftar di "## periode *-*+
dapat bermanfaat bagi para investor dan menjadi masukan bagi perusahaan.
1. Peru2u!an a!ala
'erdasarkan latar belakang dan identifikasi masalah yang telah dipaparkan
sebelumnya& maka rumusan masalah dari penelitian ini adalah
*. Perusahaan mana saja yang melakukan perataan laba dan yang tidak
melakukan perataan laba di Jakarta Islamic Index ("##) periode *-*+
. /pakah terdapat pengaruh income smoothing atau perataan laba terhadap
return saham perusahaan-perusahaan publik di Jakarta Islamic Index ("##)
periode *-*+
+. /pakah ada perbedaan return saham pada perusahaan yang melakukan
perataan laba dan perusahaan yang tidak melakukan pemerataan laba
1.' 3u4uan dan an0aat Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah
*. Mengidentifikasi perusahaan di Jakarta Islamic Index ("##) yang melakukan
perataan laba dan yang tidak melakukan perataan laba.
. Menganalisis pengaruh income smoothing atau perataan laba terhadap return
saham perusahaan-perusahaan publik di Jakarta Islamic Index ("##) periode
*-*+.
+. Menganalisis perbedaan return saham pada perusahaan yang melakukan
perataan laba dan perusahaan yang tidak melakukan pemerataan laba.Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat se!ara praaktis maupun teoritis.
*. Manfaat Teoritis
0apat menghasilkan pengetahuan mengenai pengaruh income smoothing
terhadap return saham perusahaan publik di "## periode *-*+.
. Manfaat Praktis
a. 'agi produsen atau perusahaan
3
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
4/63
1asil penelitian ini diharapkan bisa dijadikan sebagai informasi
tambahan dan pertimbangan bagi perusahaan dalam mengambil
keputusan untuk melakukan in!ome smooting.
b. 'agi #nvestor
1asil penelitian ini diharapkan bisa dijadikan sebagai informasi dalam
melakukan investasi pada perusahaan-perusahaan di "##.
!. 'agi peneliti selanjutnya
1asil penelitian ini diharapkan bisa dijadikan sebagai informasi dan
referensi tambahan untuk penelitian selanjutnya mengenai income
smoothing .
4
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
5/63
BAB II
3IN5AUAN PU3A+A
#.1 Landa!an 3eori
#.1.1 Perataan La6a
5oel ". iegel dan 5ae +. i2 (199&% dalam kamus istilah akuntansi
menyatakan bah%a income smoothing merupakan bentuk manajemen pendapatan
yang men!erminkan hasil ekonomi yang diinginkan manajemen. 1asil dari hal
tersebut sifatnya lebih rendah dari keuntungan karena laba tidak menunjukkan
kinerja ekonomi pada saat itu. Income smoothing tidak melakukan pemalsuan atau
penyimpangan tetapi dengan !ara menggunakan alternatif prinsip akuntansi yang
lainnya. Tujuan dari income smoothing adalah mengurangi fluktuasi laba dengan
!ara mengalihkan pendapatan dari tahun yang baik ke tahun yang lebih buruk.
Perataan laba didefinisikan sebagai pengurangan dengan sengaja fluktuasi
dari berbagai tingkatan laba (Belkauoli, 1999718&%. Menurut uden6erg dan
3irole (199*%& perataan laba adalah proses manipulasi %aktu terjadinya laba atau
laporan laba agar laba yang dilaporkan kelihatan stabil. /lasan perataan laba
menurut He/ort (19*%& bah%a perataan laba dengan tujuan untuk memperaiki
hubungan dengan kreditur& investor dan karya%an serta meratakan siklus bisnis
melalui proses psikologis yaitu 2*. Mengurangi total pajak yang dibayarkan oleh perusahaan.
. Meningkatkan keper!ayaan kepada investor terhadap perusahaan karena
laba yang stabil akan mendukung kebijakan pembayaran dividen yang
stabil.
+. Meningkatkan hubungan antara manajer dan karya%an karena pelaporan
laba yang meningkat tajam memberikan kemungkinan mun!ulnya tuntutan
kenaikan gaji atau upah.
5
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
6/63
3. Siklus peningktan dan penurunan laba dapat dibandingkan dan gelombang
optimisme dan pesimisme dapat diperlunak.Perataan laba tekait erat dengan konsep earning management. Earning
management didefinisikan sebagai suatu proses mengambillangkah yang
disengaka dalam batas prinsip akuntansi yang diteria umum untuk menghasilkan
tingkat earning yang diinginkan (David!on et al., 198-%. Menurut De (1988%&
permintaan atas earning management berasal dari usaha satu generasi pemegang
saham untuk memberi kesan generasi pemegang saham berikutnya dengan kinerja
perusahaan pada masa lalu.
Penjelasan konsep earning management menggunakan pendekatan agen!y
theory yang menyatakan praktek earning management dipengaruhi oleh konflik
kepentingan antara manajemen (agent ) dan pemilik ( principal ) yang timbul ketika
setiap pihak berusaha untuk men!apai atau mempertahankan tingkat kem4kmuran
yang dikehendakinya.
'erdasarkan penjelasan diatas dapat disimpulkan bah%a perataan laba atau
income smoothing adalah proses manipulasi laporan keuangan yang disesuaikan
dengan prinsip akuntansi dan menjadikan laporan keuangan menarik bagi pihak-
pihak tertentu.
#.1.# 5eni! Income Smoothing
Menurut :iai dan Belkaoui (#$$-% ada dua jenis income smoothing 2*. Intentional atau Designed Smoothing
Intentional atau designed smoothing ialah keputusan atau pilihan yang
dibuat untuk mengatur fluktuasi earning pada level yang diinginkan.
2. Natural Smoothing
Natural smoothing adalah income generating process yang natural& bukan
hasil dari tindakan yang diambil oleh manajemen.
Intentional smoothing dapat diklasifikasikan menjadi 2
6
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
7/63
*. Real smoothing (perataan riil)5 ditafsirkan sebagai usaha yang diambil
manajemen dalam merespon perubahan kondisi ekonomi. /tau dapat juga
berarti suatu transaksi yang sesungguhnya untuk dilakukan atau tidak
dilakukan berdasarkan pengaruh perataannya pada laba.
. Artificial Smoothing (perataan buatan)5 menyatakan suatu usaha yang
disengaja untuk mengurangu variabilitas aliran laba se!ara artifisial
(I2o00, 1981; dikutip ole i)el!on et al., 199*%. Artificial smoothing
merupakan perataan laba dengan menerapkan prosedur akuntansi untuk
memindahkan biaya dan6atau pendapatan dari satu periode ke periode yang
lain.
#.1. 3u4uan dan a!aran Perataan La6a
Manajer termotivasi melakukan perataan laba yang pada dasarnya ingin
mendapatkan berbagai keuntungan ekonomi maupun psikologi. Menurut
Hep/ort (19*; dikutip ole alno dan Barid/an, #$$% tujuan dari perataan
laba yang dilakukan adalah2
*. Mengurangi total pajak terutang&
. Laba yang stabil mendukung kebijakan dividen yang stabil&
+. Memungkinkan mun!ulnya tuntutan kenaikan gaji dan upah&
3. Siklus peningkatan dan penurunan laba dapat ditandingkan dan gelombang
optimisme dan pesimisme dapat diperlunak.
o!ter (198&) mengklasifikasikan unsur-unsur laporan keuangan yang
seringkali dijadikan sasaran untuk melakukan perataan laba adalah 2
*. ,nsur Penjualan
a. Pembuatan faktur penjualan& sebagai !ontoh penjualan yang sebenarnya
untuk periode yang akan datang fakturnya dilakukan pada periode saat ini
dan dilaporkan sebagai penjualan periode saat ini.
b. Pembuatan pesanan atau penjualan fiktif
!. Penurunan produk (dongrading )& sebagai !ontoh dengan !ara
mengklasifikasikan produk yang belum rusak ke dalam kelompok produk
7
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
8/63
rusak dan selanjutnya dilaporkan telah terjual dengan harga yang lebih
rendah dari harga yang sebenarnya.
. ,nsur 'iaya
a. Meme!ah-me!ah ( spliting ) faktur& misalnya faktur untuk sebuah pembelian
atau pesanan dipe!ah menjadi beberapa pembelian atau pesanan dan
selanjutnya dibuatkan beberapa faktur dengan tanggal yang berbeda
kemudian dilaporkan dalam beberapa periode akuntansi.
b. Men!atat biaya dibayar dimuka ( prepa!ment ) sebagai biaya& misalnya
melaporkan biaya advertensi dibayar dimuka untuk tahun depan sebagai
biaya advertensi tahun ini.
Menurut De (1998% dala2 alno dan Barid/an (#$$$% pemilik
mendukung perataan laba karena adanya motivasi internal dan motivasi eksternal.
Motivasi internal menunjukkan maksud pemilik untuk meminimalisasi biaya
kontrak manajer dengan membujuk manajer agar melakukan praktik manajemen
laba. Motivasi eksternal ditunjukkan oleh usaha pemilik saat ini untuk mengubah
persepsi investor prospektif atau potensial terhadap nilai perusahaan.
Beidle2en (19-% per!aya bah%a manajemen melakukan perataan laba
untuk men!iptakan suatu aliran kas yang stabil dan mengurangi covariance atas
return dengan pasar. Barnea et.al (19-&% menyatakan bah%a manajer melakukan
perataan laba untuk mengurangi fluktuasi laba yang dilaporkan untuk
meningkatkan kemampuan investor untuk memprediksi aliran kas di masa yang
akan datang.
8
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
9/63
Income smoothing Return Saham
#.1.' :eturn
Return adalah keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan& individu dan
institusi dari hasil kebijakan investasi yang dilakukannya. /dapun menurut ook
(#$$*7*19% return merupakan laba investasi& baik melalui bunga ataupun dividen.
Expected return adalah keuntungan yang diharapkan oleh seorang investor di
kemudian hari terhadap sejumlah dana yang telah ditempatkannya (a2i dan
Hadi, #$1$71*$%
#.# +erangka Pe2ikiran
Return saham merupakan hal yang perlu dipertimbangkan oleh setiap
investor untuk mengambil keputusan berinvestasi. #nformasi untuk menganalisis
return dapat diperoleh dalam laporan keuangan perusahaan. Pada laporan
keuangan perusahaan ter!ermin earning poer di masa yang akan datang. Maka
dari itu pemanipulasian earning atau laba kadang diperlukan. 0alam penelitian ini
dapat dibuat kerangka pemikiran teoritis sebagai berikut 2
"a26ar #.1
+erangka Pe2ikiran
Sumber 2 Penulis
#. Hipote!i!
'erdasarkan tinjauan pustaka& hipotesis yang diajukan adalah 2
1o* 2 Income smoothing tidak mempengaruhi return saham
1o 2 7eturn saham yang melakukan perataan laba tidak berbeda dengan
return saham perusahaan yang tidak melakukan perataan laba.
BAB III
E3
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
10/63
.1 5eni! dan u26er Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder perusahaan publik yan terdaftar di
'# dalam indeks tertentu yaitu "## ( Jakarta Islamic Index)& yaitu 2
*. 0ata Saham
0ata saham yang dipakai adalah harga saham per bulan& baik harga saham
individu maupun harga saham gabungan dari bulan "anuari * hingga
0esember *+.
. 0ata /kuntansi
0ata akuntansi yang dipakai adalah penjualan bersih untuk perusahaan
manufaktur dan perdagangan atau pendapatan untuk perusahaan jasa. Serta
laba sebelum pajak dari mulai tahun * hingga *+.
.# Popula!i dan a2pel
Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan publik yang terdaftar di
Jakarta Islamic Index ("##) periode * hingga *+. Sedangkan sampelnya
adalah perusahaan yang dipilih berdasarkan purposive sampling& yaitu metode
pengambilan sampel berdasarkan kriteria tertentu (8ooper dan mory& *99:).
;riteria tertentu yang disyaratkan tersebut adalah saham-saham perusahaan yang
se!ara konsisten masuk atau terdaftar di "## pada periode "anuari *
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
11/63
Penelitian ini dilakukan untuk memperoleh teori-teori yang mendukung
penelitian dengan !ara mempelajari& meneliti& mengkaji& serta menelaah
literatur-literatur berupa buku& majalah& artikel& dan jurnal yng berhubungan
dengan topik penelitian.
. Penelitian lapangan ( field research)
Penelitian ini dilakukan melaui observasi untuk mendapatkan data dari
lapangan berupa data "## serta data-data lain ynag penulis perlukan dalam
penelitian ini yang berasal dari '#.
.' 3eknik Anali!i! Data
Sampel diklasifikasikan ke dalam kelompok perata dan bukan perata dengan
indeks !kel (*9>*). !kel menggunakan coefficient variation (8?).
Suatu perusahaan tidak diklasifikasikan ke dalam perata laba jika
8? earning ≥ 8? sales
7umus menghitung 8? @ Deviasi Standar
Expected Value
Selanjutnya pengujian hipotesis dilakukan dalam dua bagian yaitu 2
*. Menguji pengaruh income smoothing terhadap return saham. Pengujian ini
menggunakan regresi linear sederhana.
. Menguji perbedaan antara return saham perusahaan perata laba dengan return
saham perusahaan bukan perata laba. Pengujian beda antara dua kelompok
perusahaan ini menggunakan independent sample test ..
0ata yang diperoleh selama proses penelitian kemudian dianalisis dan
diinterpretasikan lebih lanjut untuk mendapatkan hasil yang lebih terperin!i& untuk
menja%ab permasalahan yang ada dalam penelitian ini. Teknik yang digunakan
untuk menguji hipotesis tersebut adalah analisis statistik parametrik berdasarkan
data yang diperoleh. Teknik analisis parametrik yang digunakan yaitu /nalisis
7egresi& ;orelasi Linier dan Independent Sample $est . Prosedur yang digunakan
untuk menja%ab hipotesis& yaitu 2
*. Menyatakan hipotesis penelitian
. Menyatakan tingkat signifikansi yang digunakan yaitu A @ &=
11
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
12/63
+. /nalisis regresi dan analisis Independent Sample $est
.'.1 U4i A!u2!i +la!ik Pengujian asumsi klasik diperlukan untuk mengetahui apakah hasil estimasi
regresi yang dilakukan benar-benar bebas dari adanya gejala normalitas& gejala
heteroskedastisitas& gejala multikolinearitas& dan gejala autokorelasi. "ika terdapat
terdapat heteroskedasitisitas& maka varian tidak konstan sehingga dapat
menyebabkan biasnya standard error. "ika multikolinieritas& maka akan sulit
untuk mengisolasi pengaruh-pengaruh individual dari variabel& sehingga tingkat
signifikansi koefisien regresi menjadi rendah. 0engan adanya autokorelasi
mengakibatkan penaksir masih tetap bias dan masih tetap konsisten hanya saja
menjadi tidak efisien. Bleh karena itu& uji asumsi klasik perlu dilakukan.
Pengujian-pengujian yang dilakukan adalah sebagai berikut 2
1. U4i Nor2alita! Data
,ji normalitas data dilakukan untuk menguji kenormalan distribusi data&
dimana ada data yang normal atau terdistribusi se!ara normal akan memusat pada
nilai rata-rata dan median. ,ji normalitas data bertujuan untuk mengetahui
seberapa besar data terdistribusi se!ara normal dalam variabel yang digunakan di
dalam penelitian ini. 0ata yang baik yang dapat dipakai dalam suatu penelitian
adalah data yang telah terdistribusi se!ara normal. ,ji normalitas yang dilakukan
dengan %olmogorov &Smirno. /pabila nilai signifikansi lebih besar dari &=
maka data berdistribusi normal.
#. U4i Autokorela!i
Menurut "oali (#$1$7-9%. ,ji autokorelasi bertujuan untuk menguji
apakah dalam suatu model regresi linier ada korelasi antara kesalahan penganggu
pada periode t dengan kesalahan pada periode t-* (sebelumnya). "ika terjadi
12
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
13/63
korelasi& maka dinamakan problem autokorelasi. Pengujian ini dilakukan dengan
menggunakan uji Dur"in'(atson ( D('test ). ,ji ini digunakan untuk autokorelasi
tingkat satu ( first order autocorrelation) dan mensyaratkan adanya intercept
(konstanta) dalam model regresi dan tidak ada variabel lag diantara variabel
independen. /dapun rumus yang digunakan untuk mrnghitung Dur"in'(atson (d)
adalah sebagai berikut 2
ut −ut −1¿¿¿2¿
∑i=1
n
¿
d=¿
/ngka Dur"in'(atson yang digunakan untuk mendeteksi adanya
autokorelasi adalah 2
a. /ngka 0C diba%ah - berarti terdapat autokorelasi positif
b. /ngka 0C di antara - sampai D berarti tidak terdapat autokorelasi
!. /ngka 0C di atas D berarti terdapat korelasi negatif
. U4i ultikolinearita!
Menurut "oali (#$1$7#*%. ,ji multikolinearitas bertujuan untuk menguji
apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi yang tinggi atau sempurna
antar variabel bebas6independen. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi
korelasi& maka variabel-variabel ini tidak ortoginal. ?ariabel ortogonal adalah
variabel bebas yang nilai korelasi antar sesama variabel bebas sama dengan nol
menurut "oali (#$1$79*%. /pabila terjadi korelasi antara variabel bebas& maka
terdapat problem multikolinearitas (multiko) pada model regresi tersebut. ,ntuk
mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas yang tinggi antar variabel
independen dapat dideteksi dengan !ara melihat nilai tolerance dan variance
13
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
14/63
inflation factor (?#E). ;edua ukuran ini menunjukan setiap variabel independen
manakah yang dijelaskan oleh variabel independen lainnya. "adi nilai tolerance
yang rendah sama dengan nilai ?#E tinggi (karena ?#E @ *6Toleran!e)& menurut
"oali (#$1$7#8% 2
a. "ika nilai tolerance) * persen atau &* dan nilai ?#E F *& maka dapat
disimpulkan bah%a tidak ada multikolinearitas antar variabel bebas dalam
model regresi.
b. "ika nilai tolerance G* persen atau &* dan nilai ?#E H *& maka dapat
disimpulkan bah%a ada multikolinearitas antar variabel bebas dalam model
regresi.
'. U4i Hetero!keda!ti!ita!
1eteroskedastisitas adalah suatu keadaan dimana varian dari kesalahan
penganggu tidak konstan untuk semua nilai variabel bebas. ,ji heteroskedasitas
bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan
varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain. "ika varian dari residual
satu pengamatan ke pengamatan lainnya tetap& maka disebut homoskedastisitas
dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas("oali, #$1$71#*%. Model yang
baik adalah homoskedastisitas dan tidak terjadi heteroskedastisitas.
0asar analisisnya adalah jika ada pola tertentu yang teratur seperti titik-titik
yang ada membentuk suatu pola tertentu yang teratur (bergelombang& melebar&
kemudian menyempit)& maka telah terjadi heteroskedastisitas. "ika tidak ada pola
yang jelas serta titik-titik menyebar di atas dan di ba%ah angka pada sumbu &
maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
*. U4i +orela!i
14
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
15/63
Menurut ugiono (#$117#1&% analisis korelasi digunakan untuk
menerangkan kekuatan dan arah hubungan antara variabel independen dengan
variabel dependen. 0alam penelitian ini& penulis menggunakan analisis korelasi
sederhana dan analisis korelasi berganda (multiple correlation) untuk mengukur
kekuatan asosiasi (hubungan) antara variabel independen dengan variabel
dependen.
'esarnya koefisien korelasi (r) yaitu -* F r F *
a. 'ila r mendekati D*& maka menunjukan hubungan variabel independen
dengan dependen yang sempurna dan searah.
b. 'ila r mendekati -*& maka menunjukan hubungan variabel independen dan
dependen yang sempurna tapi berla%anan arah.
!. 'ila r mendekati & maka menunjukan hubungan variabel independen dan
dependen yang lemah atau tidak memiliki hubungan sama sekali.
,ntuk mengetahui keadaan korelasi digunakan kriteria sebagai berikut 2
3a6el .1
3ingkat Hu6ungan +oe0i!ien +orela!i
Interval +oe0i!ien 3ingkat Hu6ungan
& < &*99 Sangat 7endah
& < &+99 7endah
&3 < &=99 Sedang
&I < &:99 ;uat
&> < *& Sangat ;uat
Sumber 2 :idu/an (#$1#7##8%
;orelasi merupakan hubungan antara dua variabel atau lebih. 1ubungan
antara dua variabel dikenal dengan istilah "ivariate correlation (korelasi parsial)&
sedangkan hubungan yang lebih dari dua variabel disebut multivariate correlation
(korelasi ganda). 'erikut adalah penjelasan dari kedua hubungan antar variabel 2
+orela!i ederana
;orelasi ini digunakan untuk menentukan suatu besaran yang menyatakan
bagaimana kuatnya hubungan antara variabel tertentu dengan variabel lain dan
tidak mempersoalkan apakah suatu variabel tertentu tergantung kepada variabel
15
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
16/63
lain. ;orelasi ini digunakan untuk mengukur derajat hubungan serta arah
hubungan se!ara parsial antara variabel independen (J*& J& J+) dengan variabel
dependen () dengan rumus korelasi pearson product moment menurut A!ep dan
:idu/an (#$1$7&$%sebagai berikut 2
xy
∑ ¿¿ x
∑ ¿ .(∑ y )¿ x
∑ ¿¿ y
¿2 }. {n∑ y 2−(∑ ¿2)}¿¿
x2−¿
{n∑ ¿√ ¿n¿
r xy=¿0imana 2
r @ ;oefisien korelasi
K @ ?ariabel independen (J*&J&J+)
y @ ?ariabel dependen
n @ "umlah data
&. +oe0i!ien Deter2ina!i/nalisis koefisien determinasi (;d) digunakan untuk melihat seberapa
besar pengaruh antara variabel independen dalam penelitian ini yaitu income
smoothing (J) berpengaruh terhadap variabel dependen yaitu return saham ()
'esarnya koefisien determinasi (r ) terletak antara sampai * atau antara
sampai * ke!o!okan model dikatakan lebih baik jika r semakin dekat *.
16
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
17/63
"adi untuk batas nilai koefisien determinasi adalah F r F *. Menurut :idu/an
(#$1#7##8% rumus koefisien determinasi adalah sebagai berikut 2;d @ r K *
0imana 2
;d @ ;oefisien 0eterminasi
r @ ;oefisien ;orelasi
-. Anali!i! :egre!i ederana
/nalisis regresi digunakan untuk mengetahui bagaimana variabel
dependen dapat diprediksikan melalui variabel independen. 0alam penelitian ini
digunakan analisis regresi sebagai berikut 2/nalisis ini digunakan untuk mengetahui pengaruh proporsional antara
variabel dependen () terhadap variabel independen (J). Menurut ugiono
(#$1$ 7 #-% rumus regresi linear sederhana adalah sebagai berikut 2
@ a D bK
;eterangan 2
@ variabel dependen (return saham)
J @ variabel independen ( Income smoothing )
a @ ;onstanta
b @ ;oefisien regresi dari variabel independen
,ntuk memudahkan pengolahan data dan analisis data digunakan program
SPSS ver dan Mi!rosoft K!el. 8ara ini ditempuh mengingat pengolahan data
dengan program tersebut lebih !epat dan tepat untuk pengolahan regresi berganda
dan mempunyai tingkat ketelitian yang lebih tinggi dibandingkan dengan
perhitungan se!ara manual.
8. Pengu4ian Hipote!i! Par!ial
Pengujian hipotesis berhubungan dengan penerimaan atau penolakan suatu
hipotesis. ,ji hipotesis parsial dilakukan dengan uji statistik t yang bertujuan
untuk mengetahui apakah pengaruh variabel se!ara parsial terhadap variabel
signifikan dengan langkah-langkah sebagai berikut 2
a. Menentukan 1ipotesis $ol
17
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
18/63
1* 2 7 * @ & dimana income smoothing (J) tidak berpengaruh signifikan
terhadap return saham ().1a* 2 7 * & dimana income smoothing (J) berpengaruh signifikan
terhadap return saham ()
b. Menentukan tingkat signifikansi
Tingkat signifikansi yang diambil untuk penelitian ini adalah = dengan
derajat kebebasab df @ n < k < *& untuk menentukan nilai E tabel sebagai batas
daerah penerimaan dan penolakan 1. 0engan tingkat signifikansi sebesar =
dinilai !ukup untuk me%akilli hubungan antara variabel-variabel yang diteliti
dan merupakan tingkat signifikansi yang umum dilakukan dalam suatu
penelitian.
0imana 2
df @ derajat kebebasan
n @ jumlah data
k @ jumlah variabel bebas (independen)
* @ jumlah variabel terikat (dependen)
!. Menghitung nilai t hitung
Menghitung nilai thitung untuk mengetahui apakah variabel-variabel koefisien
korelasi signifikan atau tidak dengan menggunakan rumus sebagai berikut
(:idu/an, #$1#7##9% 2
t hitung=n√ n−2
√ 1−r2
0imana 2
n @ "umlah sampel
r @ nilai koefisien korelasi parsial
d. Pengambilan ;eputusan/dapun kriteria yang digunakan untuk penerimaan dan penolakan hipotesis
nol sebagai berikut 2
1 diterima bila 2 -ttabel F thitung F ttabel1 ditolak bila 2 thitung H ttabel dan -thitung F -ttabel
e. ;esimpulan
/pabila 1 diterima& berarti jumlah uang beredar& inflasi& dan nilai tukar
rupiah tidak berpengaruh se!ara signifikan terhadap kinerja reksadana se!ara
18
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
19/63
parsial. /pabila 1 ditolak& berarti jumlah uang beredar& inflasi& dan nilai
tukar rupiah berpengaruh se!ara signifikan terhadap kinerja reksadana se!ara
parsial. /dapun daerah penerimaan dan penolakan 1 sebagai berikut 2
"a26ar .1
Daera Peneri2aan dan Penolakan H$ (U4i t%
.'.#
etode
tati!tik +o2parati0
,ji independent sample t'test dilakukan apabila hasil pengujian
%olmogorov &Smirnov menunjukkan berdistribusi normal. Independent sample t'
test digunakan dengan alasan uji ini berguna untuk melakukan pengujian terhadap
dua sampel yang berhubungan yang berasal dari populasi yang memiliki rata-rata
yang sama. Pegujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan tingkat
signifikansi (alpha) yang masih dapat ditoleransi sebesar = untuk uji pada satu
sisi.
Penelitian komparatif& sebagaimana penelitian lainnya dilakukan dalam
lima tahap 2
*. Penentuan masalah penelitian& dalam perumusan masalah penelitian atau
pertanyaan penelitian& kita berspekulasi dengan penyebab fenomena
berdasarkan penelitian sebelumnya& teori& atau pengamatan.
. Penentuan kelompok yang memiliki karakteristik yang ingin diteliti.
+. Pemilihan kelompok pembanding& dengan mempertimbangkan karakteristik
atau pengalaman yang membedakan kelompok harus jelas dan didefinisikan
19
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
20/63
se!ara operasional (masing masing kelompok me%akili populasi yang
berbeda). Mengontrol variabel ekstra untuk membantu menjamin kesamaan
kedua kelompok.
3. Pengumpulan data& dilakukan dengan menggunakan instrumen penelitian yang
memenuhi persyaratan validitas dan reliabilitas.
=. /nalisis data& dimulai dengan analisis statistik deskriptif menghitung rata-rata
dan simpangan baku. Selanjutnya dilakukan analisis yang mendalam dengan
statistik inferensial.
.'.#.1 U4i Nor2alita!
,ji normalitas data dilakukan untuk menguji kenormalan distribusi data&
dimana ada data yang normal atau terdistribusi se!ara normal akan memusat pada
nilai rata-rata dan median. ,ji normalitas data bertujuan untuk mengetahui
seberapa besar data terdistribusi se!ara normal dalam variabel yang digunakan di
dalam penelitian ini. 0ata yang baik yang dapat dipakai dalam suatu penelitian
adalah data yang telah terdistribusi se!ara normal. ,ji normalitas yang dilakukan
dengan %olmogorov &Smirno. /pabila nilai signifikansi lebih besar dari = maka
data berdistribusi normal.
.'.#.# U4i Ho2ogenita!
Sebelum dilakukan uji t test perlu dilakukan uji kesamaan varian
(homogenitas). Pengujian homogenitas adalah engujian mengenai
sama tida!n"a #ariansi$#ariansi dua %uah distri%usi atau le%ih&
'ji homogenitas "ang a!an di%ahas dalam enelitian ini adalah
'ji (omogenitas )ariansi dengan E test ( *evene+s $est )& artinya jika varian
sama maka uji t menggunakan E,ual -ariance Assumed (diasumsikan varian
20
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
21/63
sama) dan jika varian berbeda menggunakan E,ual -ariance Not Assumed
(diasumsikan varian berbeda).
Langkah-langkah uji E sebagai berikut2
*. Menentukan 1ipotesis
1o 2 ;edua varian adalah sama (varian return adalah sama)
1a 2 ;edua varian adalah berbeda (varian return adalah berbeda).
. ;riteria Pengujian (berdasar probabilitas 6 signifikansi)
1o diterima jika P value N &=
1o ditolak jika P value G &=
+. Membandingkan probabilitas 6 signifikansi
$ilai P value (&I*+ N &=) maka 1o diterima.
3. ;esimpulan
;esimpulan dibuat berdasarkan hasil keputusan atau pengujian hipotesis
pada langkah sebelumnya dengan kriteria yang telah ditetapkan.
.'.#. U4i Hipote!i!
/nalisis statistik yang digunakan adalah analisis untuk men!ari perbedaan
return antara perusahaan yang melakukan income smooting dan yang tidak
melakukan income smoothing.. "enis alat statistik yang digunakan untuk
melakukan perbandingan adalah independent sample t'test. Pengujian hipotesis ini
dilakukan berdasarkan hasil perhitungan statistik dan perumusan hipotesis yang
telah ditetapkan.
/dapun langkah-langkah pengujian parametik dengan uji independent
sample t'test sebagai berikut 2
*. Menentukan 1ipotesis
Membandingkan hasil portofolio optimal dengan menggunakan model
Marko%it4 dan model indeks tunggal.
1o 2 ´ x11= ́x12 Tidak terdapat perbedaan return pada perusahaan yang
melakukan income smoothing dan yang tidak melakukan
21
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
22/63
income smoothing pada "akarta #slami! #ndeK yang
terdaftar di '# periode *-*+1a 2 ´ x11≠ ´ x12 Terdapat perbedaan return pada perusahaan yang
melakukan income smoothing dan yang tidak melakukan
income smoothing pada "akarta #slami! #ndeK yang
terdaftar di '# periode *-*+
. Menentukan taraf nyata atau nilai kritis
Taraf nyata dapat dipilih *& = atau * tergantung pada
kepentingannya. $amun kebanyakan pustaka menyediakan nilai untuk
distribusi E untuk taraf nyata * dan = . Lalu peneliti pun menggunakan
taraf nyata sebesar =.
+. Menentukan t hitung
Menghitung nilai t hitung untuk mengetahui apakah variabel-variabel
koefisien korelasi signifikan 1asil dari langkah keputusan adalah apakah
pengujian ini menerima 1o atau menolak 1o. ;riteria menerima 1o atau
menolak 1o adalah dengan membandingkan antara nilai hitung dengan nilai
kritis atau dengan melihat nilai probabilitas dibandingkan dengan nilai alfa
3. Menentukan t tabel
Tabel distribusi t di!ari pada α @ = 2 @ &= (uji sisi) dengan derajat
kebebasan (df) atau n-k-l
0imana 2
df @ derajat kebebasan
n @ jumlah datak @ jumlah variabel bebas (independen)
* @ jumlah variabel terikat (dependen)
=. ;riteria Pengujian
1o diterima jika -t tabel G t hitung G t table
1o ditolak jika -t hitung F -t tabel atau t hitung H t table"a26ar .#
22
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
23/63
$tta%el $tta%el *tta%el
*tta%el
+aerah Penola!an (0+aerah Penola!an (0 +aerah Penola!an (0+aerah Penola!an (0
+aerah Penerimaan (0
+aerah Penerimaan (0
Daera Penolakan dan Peneri2aan Ho
/tau berdasar probabilitas21o diterima jika P value N &=
1o ditolak jika P value F &=
I. ;esimpulan
;esimpulan dibuat berdasarkan hasil keputusan atau pengujian hipotesis
pada langkah sebelumnya dengan kriteria yang telah ditetapkan.
23
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
24/63
BAB I=
"ABA:AN UU E+ PENELI3IAN'.1
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
25/63
berganti nama menjadi 'ursa fek #ndonesia dan mengakibatkan #ndonesia
memiliki satu pasar modal yang terpusat. 'ursa fek "akarta biasa digunakan
sebagai pasar saham sementara 'ursa fek Surabaya digunakan sebagai pasar
derivatif dan obligasi.
'ursa fek "akarta menyediakan informasi dan berita mengenai
pergerakan saham dan pasar modal yang bergerak di 'ursa fek "akarta melalui
media !etak maupun elektronik. #ndeks harga saham menjadi topik favorit publik
yang harus diketahui perkembangannya setiap saat. 'ursa fek "akarta memiliki I
jenis saham yang diperdagangkan seperti berikut ini 2
*. #1SO& menggunakan semua saham ter!atat sebagai komponen kalkulasi
#ndeks.
. #ndeks Sektoral& menggunakan semua saham yang masuk dalam setiap
sektor.
+. #ndeks L3=& menggunakan 3= saham terpilih setelah melalui beberapa
tahapan seleksi.
3. #ndeks #ndividual& yang merupakan #ndeks untuk masing-masing saham
didasarkan harga dasar.
=. Jakarta Islamic Index& merupakan #ndeks perdagangan saham syariah.
. #ndeks ;ompas*& menggunakan * saham pilihan harian ;ompas.
25
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
26/63
'ursa fek #ndonesia ang dulunya merupakan hasil penggabungan 'ursa
fek "akarta dan 'ursa fek Surabaya menggunakan sistem perdagangan yang
memiliki sebutan "akarta /utomated Trading System dari Mei *99= yang telah
menggantikan sistem manual. 'ursa fek #ndonesia ini sendiri terletak di "l. "end.
Sudirman "akarta.
Sistem perdagangan 'ursa fek "akarta berbeda dengan Jakarta Islamic
Index. Jakarta Islamic Index lebih mengedepankan saham-saham yang telah
memenuhi prasyarat syariah dibandingkan saham di 'ursa fek "akarta. Sejarah
"## sendiri terpaut dengan 'ursa fek "akarta dimana pembentukan Jakarta
Islamic Index adalah hasil kerja sama antara PT. 'ursa fek "akarta dan PT.
0anareksa #nvestment. "## dikembangkan sejak tahun . Pembentukan pasar
modal syariah di #ndonesia menga%ali aktifnya Jakarta Islamic Index pada
tanggal *3 Maret + lalu.
Tujuan pembentukan Jakarta Islamic Index berbeda dengan 'ursa fek
"akarta& "## lebih ditujukan untuk keper!ayaan para investor yang ingin melakukan
investasi saham yang menggunakan metode syariah dan pemodal pun akan
mendapatkan profit.
Se!ara historis& pasar modal telah hadir jauh sebelum #ndonesia merdeka.
Pasar modal atau bursa efek telah hadir sejak jaman kolonial 'elanda dan
tepatnya pada tahun *9* di 'atavia. Pasar modal ketika itu didirikan oleh
pemerintah 1india 'elanda untuk kepentingan pemerintah kolonial atau ?B8.
26
http://id.wikipedia.org/wiki/Jakarta_Islamic_Indexhttp://id.wikipedia.org/wiki/Jakarta_Islamic_Indexhttp://id.wikipedia.org/wiki/Jakarta_Islamic_Indexhttp://id.wikipedia.org/wiki/Jakarta_Islamic_Index
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
27/63
Meskipun pasar modal telah ada sejak tahun *9*& perkembangan dan
pertumbuhan pasar modal tidak berjalan seperti yang diharapkan& bahkan pada
beberapa periode kegiatan pasar modal mengalami kevakuman. 1al tersebut
disebabkan oleh beberapa faktor seperti perang dunia ke # dan ##& perpindahan
kekuasaan dari pemerintah kolonial kepada pemerintah 7epublik #ndonesia& dan
berbagai kondisi yang menyebabkan operasi bursa efek tidak dapat berjalan
sebagimana mestinya.
Pemerintah 7epublik #ndonesia mengaktifkan kembali pasar modal pada
tahun *9::& dan beberapa tahun kemudian pasar modal mengalami pertumbuhan
seiring dengan berbagai insentif dan regulasi yang dikeluarkan pemerintah.
Se!ara singkat& tonggak perkembangan pasar modal di #ndonesia dapat
dilihat sebagai berikut2
3a6el '.1
Perke26angan Pa!ar odal di Indone!ia
Caktu Peristi%a
0esember
*9*
• 'ursa fek pertama di #ndonesia dibentuk di 'atavia oleh
Pemerintah 1india 'elanda
*9*3 < *9*> • 'ursa fek di 'atavia ditutup selama Perang 0unia #
*9= < *93 • 'ursa fek di "akarta dibuka kembali bersama dengan
'ursa fek di Semarang dan Surabaya
/%al tahun
*9+9
• ;arena isu politik (Perang 0unia ##) 'ursa fek di
Semarang dan Surabaya ditutup
*93 < *9= • 'ursa fek di "akarta ditutup kembali selama Perang
0unia ##
27
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
28/63
*9=I • Program nasionalisasi perusahaan 'elanda. 'ursa fek
semakin tidak aktif*9=I < *9:: • Perdagangan di 'ursa fek vakum
* /gustus
*9::
• 'ursa fek diresmikan kembali oleh Presiden Soeharto.
'" dijalankan diba%ah '/PP/M ('adan Pelaksana Pasar
Modal). Tanggal * /gustus diperingati sebagai 1,T Pasar
Modal. Pengaktifan kembali pasar modal ini juga ditandai
dengan go publi! PT Semen 8ibinong sebagai emiten pertama
*9 Tahun > tentang Surat 'erharga Syariah $egara
Caktu Peristi%a*9:: < *9>: • Perdagangan di 'ursa fek sangat lesu. "umlah emiten
hingga *9>: baru men!apai 3. Masyarakat lebih memilih
instrumen perbankan dibandingkan instrumen Pasar Modal
*9>: • 0itandai dengan hadirnya Paket 0esember *9>: (P/;0S
>:) yang memberikan kemudahan bagi perusahaan untuk
melakukan Pena%aran ,mum dan investor asing menanamkan
modal di #ndonesia
*9>> < *99 • Paket deregulasi dibidang Perbankan dan Pasar Modal
dilun!urkan. Pintu '" terbuka untuk asing. /ktivitas bursa
terlihat meningkat
"uni *9>> • 'ursa Paralel #ndonesia ('P#) mulai beroperasi dan
dikelola oleh Persatuan Perdagangan ,ang dan fek (PP,)&
sedangkan organisasinya terdiri dari broker dan dealer
0esember
*9>>
• Pemerintah mengeluarkan Paket 0esember >> (P/;0S
>>) yang memberikan kemudahan perusahaan untuk go publi!
dan beberapa kebijakan lain yang positif bagi pertumbuhan
pasar modal
*I "uni *9>9 • 'ursa fek Surabaya ('S) mulai beroperasi dan dikelola
oleh Perseroan Terbatas milik s%asta yaitu PT 'ursa fek
Surabaya
*+ "uli *99 • S%astanisasi '". '/PP/M berubah menjadi 'adan
Penga%as Pasar Modal. Tanggal ini diperingati sebagai 1,T
'"
28
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
29/63
Mei *99= • Sistem Btomasi perdagangan di '" dilaksanakan dengan
sistem !omputer "/TS ("akarta /utomated Trading Systems)
*
$ovember
*99=
• Pemerintah mengeluarkan ,ndang Tahun
*99= tentang Pasar Modal. ,ndang-,ndang ini mulai
diberlakukan mulai "anuari *99I
Caktu Peristi%a
*99= • 'ursa Paralel #ndonesia merger dengan 'ursa fek
Surabaya • Sistem Perdagangan Tanpa Carkat (s!ripless trading)
mulai diaplikasikan di pasar modal #ndonesia
• '" mulai mengaplikasikan sistem perdagangan jarak jauh
(remote trading)
: • Penggabungan 'ursa fek Surabaya ('S) ke 'ursa fek
"akarta ('") dan berubah nama menjadi 'ursa fek #ndonesia
('#)
Maret*
•
Pelun!uran Perdana Sistem Perdagangan 'aru PT 'ursafek #ndonesia2 "/TS-$eKtO
Sumber 2 %%%.idK.!o.id
'.1.# Peran dan +e/a4i6an Bur!a E0ek Indone!ia
'ursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem
atau sarana untuk perdagangan efek. 'ursa efek sebenarnya sama dengan pasar-
pasar lainnya& yaituu tempat bertemunya penjual dan pembeli. 1anya saja di bursa
efek yang diperdagangkan adalah efek-efek (surat berharga). Pemegang saham
dari bursa efek adalah pialang (broker) anggota bursa efek bersangkutan yang
memperoleh i4in usaha sebagai perantara perdagangan efek.
/dapun peran 'ursa fek #ndonesia& antara lain yaitu 2
a. Menyediakan semua sarana perdagangan efek (fasilisator).
b. Membuat peraturan yang berkaitan dengan kegiatan bursa.
!. Mengupayakan instrument likuiditas.
29
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
30/63
d. Men!egah praktek-praktek yang dilarang di bura (kolusi& pembentukan harga
yang %ajar& insider trading& dsb).e. Menyebarluaskan informasi bursa (transparansi).
f. Men!iptakan instrumen dan jasa baru.
Sedangkan ke%ajiban yang harus dilakukan oleh 'ursa fek #ndonesia
diantaranya 2
a. Menyerahkan laporan kegiatannya kepada '/PP/M.
b. Menetapkan peraturan mengenai keanggotaan& pen!atatan perdagangan&
kesepadanan efek& kliring dan penyelesaian transaksi bursa& dan lain-lain yang
berkaitan dengan kegiatan bursa.!. Memiliki satuan pemeriksa.
'.1. i!te2 Perdagangan di Bur!a E0ek Indone!ia
'anyak manfaat yang diperoleh dari dibentuknya pasar modal. /gar pasar
modal berhasil dan berkembang& maka supply dan demand akan dana jangka
panjang harus memadai. 0alam sistem perdagangan di bursa efek di #ndonesia
terdapat produk dan %aktu tertentu.
1. Produk ang diperdagangkan di 6ur!a e0ek indone!ia
Produk yang diperdagangkan atau transaksi efek dilakukan di Oedung 'ursa
fek #ndonesia To%er& lantai (dua)& "l. "endral Sudirman ;av. =-=+& "akarta
**9. ;antor Manajemen '# ('ursa fek #ndonesia) terdapat di lantai 3
(empat) gedung yang sama. 'agi para pengunjung yang ingin mengamati
langsung kegiatan transaksi yang dapat mengunjungi galeri lantai * (satu).
Pemodal dapat mengikuti langsung transaksi yang dapat menampilkan data
seketika 'ursa fek #ndonesia ( Real $ime Information) di kantor-kantor
perusahaan pialang atau melalui P#PM (Pusat #nformasi Pasar Modal) yang
ada.
#. ?aktu Pelak!anaan 3ran!ak!i E0ek
Transaksi di bursa dilakukan pada hari-hari tertentu yang sering disebut hari
bursa& yaitu hari senin s.d kamis dari jam 9.+ s.d *. untuk sesi pertama&
30
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
31/63
dan dari jam *+. s.d *I. untuk sesi kedua. Pada hari jumQat 9.+ s.d
**.+ untuk sesi pertama dan jam *3. s.d *I. untuk sesi kedua.
'.1.' 5II
"## ( Jakarta Islamic Index# dibuat oleh '# bekerja sama dengan PT
0anareksa #nvestment Management. "## menggunakan basis bulan "anuari *99=
dengan nilai dasar *. "## diperbarui setiap I bulan sekali& yaitu pada a%al
"anuari dan "uli.
"## merupakan indeks yang berisikan + saham perusahaan yang
memenuhi kriteria investasi berdasarkan SyariQah #slam& dengan prosedur sebagai
berikut 2
*. Saham dipilih harus sudah ter!atat paling tidak + (tiga) bulan terakhir&
ke!uali saham yang termasuk dalam * kapitalisasi besar.
. Mempunyai rasio utang terhadap aktiva tidak lebih dari 9 di laporan
tahunan atau tengah tahun.
+. 0ari yang masuk kriteria nomer * dan & dipilih I saham dengan rata-rata
kapitalisasi pasar terbesar selama * (satu) tahun terakhir.
3. ;emudian dipilih + saham dengan urutan tingkat likuiditas rata-rata nilai
perdagangn reguler selama satu tahun terakhir.
'.1.* "a26aran U2u2 Peru!aaan
Terdapat * (lima belas) perusahaan yang diteliti dari& berikut adalah
gambaran umum dari ke lima belas perusahaan tersebut
1. AALI (P3 A!tra Agro Le!tari 36k%PT /stra /gro Lestari Tbk (//L#) merupakan sebuah perusahaan yang
bergerak di bidang manajemen bahan-bahan perkebunan& seperti kelapa sa%it&
karet& teh& !okelat dan minyak masak& Perusahaan yang telah berdiri sejak
tanggal + Bktober *9>> ini merupakan produsen kelapa sa%it terbesar di
#ndonesia yang telah memenuhi berbagai segmen pasar& baik di dalam dan
luar negeri. Perusahaan ini memperluas !akupan bisnisnya dengan merangkul
31
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
32/63
induk perusahaannya yakni PT /stra #nternational Tbk yang memutuskan
untuk men!iptakan bisnis baru di sektor perkebunan singkong dan karet. 0i
samping itu& karena bisnis kelapa sa%it terlihat sangat menjanjikan di pasaran
membuat //L# men!oba peruntungan untuk lebih fokus dalam
pengembangan bisnis kelapa sa%it. Sejak 0esember *99:& perusahaan ini
telah berhasil masuk dalam daftar saham di 'ursa fek "akarta dengan
kepemilikan saham publik sebesar &+. Setelah mengalami merger& akuisisi
dan mengalami beberapa perkembangan& PT /stra /gro Lestari Tbk berhasil
membukukan total aset sebesar 7p. *&3 triliun pada akhir *.
1ingga sekarang& perusahaan ini telah mempekerjakan lebih dari >.*9
orang karya%an yang bertanggungja%ab untuk mengelola lebih dari :.993
hektar perkebunan kelapa sa%it yang tersebar di Sumatera& ;alimantan dan
Sula%esi. Salah satu bentuk prestasi yang ditorehkan //#L adalah berhasil
mendapatkan sertifikat #ndonesia Sustainable Palm Bil (#SPB) pada tanggal >
Maret *+. 0engan komitmen dan dedikasi yang tinggi terhadap
perkembangan kelapa sa%it #ndonesia& //#L ke depannya diharapkan bisa
menjaga eksistensinya sebagai perusahaan sektor perkebunan yang paling
produktif dan inovatif di dunia
#. AN3 (P3 Aneka 3a26ang Per!ero 36k%PT /neka Tambang (Persero) Tbk (/$TM) didirikan dengan nama
RPerusahaan $egara (P$) /neka TambangR tanggal = "uli *9I> dan mulai
beroperasi se!ara komersial pada tanggal = "uli *9I>. ;antor pusat /$TM
berlokasi di Oedung /neka Tambang& "l. Letjen T.'. Simatupang $o. *&
Lingkar Selatan& Tanjung 'arat& "akarta& #ndonesia. Pemegang saham
32
http://www.britama.com/index.php/tag/antm/http://www.britama.com/index.php/tag/antm/http://www.britama.com/index.php/tag/antm/http://www.britama.com/index.php/tag/antm/
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
33/63
pengendali /$TM adalah Pemerintah 7epublik #ndonesia& dengan memiliki *
Saham Preferen (Saham Seri / 0%i%arna) dan I= di saham Seri '.. AII (P3 A!tra International 36k%
PT /stra #nternational Tbk (/S##) didirikan pada tanggal Eebruari
*9=: dengan nama PT /stra #nternational #n!orporated. ;antor pusat /S##
berdomosili di "l. Oaya Motor 7aya $o. >& Sunter ##& "akarta. Pemegang
saham terbesar /S## adalah "ardine 8y!le 8arriage Ltd& perusahaan yang
didirikan di Singapura. "ardine 8y!le 8arriage Ltd merupakan entitas anak
dari "ardine Matheson 1oldings Ltd& perusahaan yang didirikan di 'ermuda.
'. IN@< (P3 =ale Indone!ia 36k%
PT ?ale #ndonesia Tbk (dahulu PT #nternational $i!kel #ndonesia Tbk 6
#$8B) didirikan tanggal = "uli *9I> dan memulai kegiatan usaha
komersialnya pada tahun *9:>. ;antor pusat #$8B terletak di Pla4a 'apindo&
8itibank To%er& Lantai & "ln. "end. Sudirman ;av. =3-==& "akarta **9.
Pabrik #$8B berlokasi di Soro%ako& Sula%esi Selatan. Pemegang saham
mayoritas #$8B adalah ?ale 8anada Limited (=>&:+) dan Sumitomo Metal
Mining 8o& Ltd. (&9). ?ale 8anada Limited merupakan induk usaha #$8B
sedangkan ?ale S./.& sebuah perushaaan yang didirikan di 'rasil merupakan
pengendali utama #$8B. 'erdasarkan /nggaran 0asar Perusahaan& ruang
lingkup kegiatan #$8B adalah dalam eksplorasi dan penambangan&
pengolahan& penyimpanan& pengangkutan dan pemasaran nikel beserta produk
mineral terkait lainnya. Saat ini& #$8B memproduksi nikel dalam matte dari
bijih lateritik dengan penambangan dan pengolahan terpadu di dekat Soro%ako
di Pulau Sula%esi.
Pada tahun *99& #$8B memperoleh pernyataan efektif dari 'apepam-L;
untuk melakukan Pena%aran ,mum Perdana Saham #$8B (#PB) kepada
33
http://www.britama.com/index.php/tag/ASII/http://www.britama.com/index.php/tag/inco/http://www.britama.com/index.php/tag/ASII/http://www.britama.com/index.php/tag/inco/
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
34/63
masyarakat sebanyak 39.I>*.I93 dengan nilai nominal 7p*.&- per saham
dengan harga pena%aran 7p9.>&- per saham. Saham-saham tersebut
di!atatkan pada 'ursa fek #ndonesia ('#) pada tanggal *I Mei *99.
*. IN3P (P3.Indo)e2ent 3unggal Praka!a 36k%
PT.#ndo!ement Tunggal Prakasa Tbk (#$TP) didirikan pada tahun *9>=
sebagai salah satu produsen semen terbesar di #ndonesia yang memproduksi
berbagai jenis semen berkualitas& termasuk produk semen khusus. #ndo!ement
mengoperasikan * pabrik se!ara terpadu dengan total kapasitas produksi
terpasang sebesar *:&* juta ton semen per tahun& sembilan di antaranya
berlokasi di 8iteureup& 'ogor& "a%a 'arat5 dua di Palimanan& 8irebon& "a%a
'arat5 dan satu di Tarjun& ;otabaru& ;alimantan Selatan. "umlah karya%an
=.>=> karya%an dan memproduksi Semen ;omposit Portland (Portland
8omposite 8ement6P88) dan Semen Brdinary Portland (BP8) Tipe #& Tipe ##
dan Tipe ?. Seluruh produk #ndo!ement memenuhi spesifikasi industri Standar
$asional #ndonesia (S$#)& /meri!an Standard (/STM)& /meri!an Petroleum
#nstitute (/P#) maupun uropean Standard ($*9:-*). Produk-produk
dipasarkan dengan merek dagang RTiga 7odaR. ?isi #ndo!ement menjadi
pemimpin pasar semen yang berkualitas dan pemain penting di bidang beton
siap-pakai di dalam negeri. Misi #ndo!ement adalah berke!impung dalam
bisnis penyediaan papan& semen dan bahan bangunan yang terkait& serta jasa
terkait yang bermutu dengan harga kompetitif dan tetap memperhatikan
pembangunan berkelanjutan. Melalui penggabungan dari * perusahaan terkait
pada tahun =& perusahaan telah memperluas portofolio bisnis menjadi
penambangan agregat& penambangan trass& pengelolaan terminal semen& jasa
34
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
35/63
tambang tanah liat batu kapur& dan mengelola ka%asan industri yang terletak
di sekitar ;ompleks Pabrik 8iteureup.&. I3" (P3 Indo 3a26angraa ega 36k%
PT #ndo Tambangraya Megah Tbk (#TMO) didirikan tanggal September
*9>: dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun *9>>. ;antor pusat
#TMO berlokasi di Pondok #ndah Bffi!e To%er ###& Lantai +& "ln. Sultan
#skandar Muda& Pondok #ndah ;av. ?-T/&"akarta Selatan *+*.
#nduk usaha #TMO adalah 'anpu Minerals (Singapore) Pte.Ltd (I=&).
Sedangkan #nduk usaha utama #TMO adalah 'anpu Publi! 8ompany Limited&
sebuah perusahaan yang didirikan di ;erajaan Thailand. 'erdasarkan /nggaran
0asar Perusahaan& ruang lingkup kegiatan #TMO adalah berusaha dalam
bidang pertambangan& pembangunan& pengangkutan& perbengkelan&
perdagangan& perindustrian dan jasa. Saat ini& kegiatan utama #TMO adalah
bidang pertambangan dengan melakukan investasi pada anak usaha dan jasa
pemasaran untuk pihak-pihak berelasi. /nak usaha yang dimiliki #TMO
bergerak dalam industri penambangan batubara& jasa kontraktor yang berkaitan
dengan penambangan batubara dan perdagangan batubara.
Pada tanggal : 0esember :& #TMO memperoleh pernyataan efektif
dari 'apepam-L; untuk melakukan Pena%aran ,mum Perdana Saham #TMO
(#PB) kepada masyarakat sebanyak =.9>=. dengan nilai nominal 7p=&-
per saham dengan harga pena%aran 7p*3.&- per saham. Saham-saham
tersebut di!atatkan pada 'ursa fek #ndonesia ('#) pada tanggal *>
0esember :
-. +LB (P3 +al6e ar2a 36k%
PT ;albe Earma Tbk (;L'E) didirikan tanggal * September *9II dan
memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun *9II. ;antor pusat ;L'E
35
http://www.britama.com/index.php/tag/itmg/http://www.britama.com/index.php/tag/klbf/http://www.britama.com/index.php/tag/itmg/http://www.britama.com/index.php/tag/klbf/
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
36/63
berdomisili di Oedung ;/L'& "l. Let. "end. Suprapto ;av. 3& 8empaka Putih&
"akarta *=* sedangkan fasilitas pabriknya berlokasi di ;a%asan #ndustri
0elta Sili!on& "l. M.1. Thamrin& 'lok /+-*& Lippo 8ikarang& 'ekasi& "a%a
'arat.
Pemegang saham yang memiliki = atau lebih saham ;albe adalah PT
Oira Sole Prima (*.*:)& PT Santa Seha Sanadi (9.:)& PT 0iptanala
'ahana (9.=)& PT Lu!asta Murni 8emerlang (9.3:)& PT Ladang #ra Panen
(9.*) dan PT 'ina /rta 8harisma (>.II).'erdasarkan /nggaran 0asar
Perusahaan& ruang lingkup kegiatan ;L'E meliputi& antara lain usaha dalam
bidang farmasi& perdagangan dan per%akilan. Saat ini& ;L'E terutama
bergerak dalam bidang pengembangan& pembuatan dan perdagangan sediaan
farmasi& produk obat-obatan& nutrisi& suplemen& makanan dan minuman
kesehatan hingga alat-alat kesehatan termasuk pelayanan kesehatan primer.
;albe memiliki anak usaha yang juga ter!atat di 'ursa fek #ndonesia& yakni
PT nseval Putera Megatrading Tbk (PMT). Pada tahun *99*& ;L'E
memperoleh pernyataan efektif dari 'apepam-L; untuk melakukan Pena%aran
,mum Perdana Saham (#PB) ;L'E kepada masyarakat sebanyak *..
dengan nilai nominal 7p*.&- per saham dengan harga pena%aran 7p:.>&-
per saham. Saham-saham tersebut di!atatkan pada 'ursa fek #ndonesia ('#)
pada tanggal + "uli *99*
8. LIP (P3 Peru!aaan Perke6unan London u2atra Indone!ia 36k%
PT Perusahaan Perkebunan London Sumatra #ndonesia Tbk (LS#P)
didirikan tanggal *> 0esember *9I dan mulai beroperasi se!ara komersial
pada tahun *9I. ;antor pusat LS#P terletak di Prudential To%er Lantai *=& "l.
36
http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-epmt/http://www.britama.com/index.php/tag/lsip/http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-epmt/http://www.britama.com/index.php/tag/lsip/
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
37/63
"end. Sudirman ;av. :9& Setiabudi& "akarta Selatan& sedangkan kantor !abang
operasional berlokasi di Medan& Palembang& Makassar& Surabaya dan
Samarinda. #nduk usaha dari Perusahaan adalah PT Salim #vomas Pratama
Tbk 6 S#MP& sedangkan induk usaha terakhir dari Perusahaan adalah Eirst
Pa!ifi! 8ompany Limited& 1ong ;ong.
'erdasarkan /nggaran 0asar Perusahaan& ruang lingkup kegiatan LS#P
bergerak di bidang usaha perkebunan yang berlokasi di Sumatera ,tara&
Sumatera Selatan& "a%a& ;alimantan Timur& Sula%esi ,tara dan Sula%esi
Selatan. Produk utamanya adalah minyak kelapa sa%it dan karet& serta kakao&
teh dan benih dalam kuantitas yang lebih ke!il. Pada tanggal : "uni *99I&
LS#P memperoleh pernyataan efektif dari 'apepam-L; untuk melakukan
Pena%aran ,mum Perdana Saham LS#P (#PB) kepada masyarakat sebanyak
+>.>. dengan nilai nominal 7p=&- per saham dengan harga pena%aran
7p3.I=&- per saham. Saham-saham tersebut di!atatkan pada 'ursa fek
#ndonesia ('#) pada tanggal = "uli *99I
9. P3BA (P3 Bukit A!a2 Per!ero 36k%
PT 'ukit /sam (Persero) Tbk (PT'/) didirikan tanggal Maret *9>*. ;antor
pusat PT'/ terletak di Menara ;adin #ndonesia Lt. 9 *=. "ln. 1.7. 7asuna
Said J-=& ;av. -+& "akarta *9=. Pada tahun *99+& PT'/ ditunjuk oleh
Pemerintah #ndonesia untuk mengembangkan Satuan ;erja Pengusahaan
'riket. 'erdasarkan /nggaran 0asar Perusahaan& ruang lingkup kegiatan
PT'/ adalah bergerak dalam bidang industri tambang batubara& meliputi
kegiatan penyelidikan umum& eksplorasi& eksploitasi& pengolahan& pemurnian&
37
http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-simp/http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-simp/http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-simp/http://www.britama.com/index.php/tag/ptba/http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-simp/http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-simp/http://www.britama.com/index.php/tag/ptba/
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
38/63
pengangkutan dan perdagangan& pemeliharaan fasilitas dermaga khusus
batubara baik untuk keperluan sendiri maupun pihak lain& pengoperasian
pembangkit listrik tenaga uap baik untuk keperluan sendiri ataupun pihak lain
dan memberikan jasa-jasa konsultasi dan rekayasa dalam bidang yang ada
hubungannya dengan industri pertambangan batubara beserta hasil olahannya.
Pada tanggal + 0esember & PT'/ memperoleh pernyataan efektif dari
'apepam-L; untuk melakukan Pena%aran ,mum Perdana Saham PT'/
(#PB) kepada masyarakat sebanyak +3I.=. dengan nilai nominal 7p=&-
per saham dengan harga pena%aran 7p=:=&- per saham disertai Caran Seri #
sebanyak *:+.=.. Saham dan Caran Seri # tersebut di!atatkan pada 'ursa
fek #ndonesia ('#) pada tanggal + 0esember .
1$. ": (P3 e2en Indone!ia Per!ero 36k%
PT Semen #ndonesia (Persero) Tbk (dahulu bernama PT Semen Oresik
(Persero) Tbk) (SMO7 ) didirikan = Maret *9=+ dengan nama $? Pabrik
Semen OresikU dan mulai beroperasi se!ara komersial pada tanggal : /gustus
*9=:. ;antor pusat SMO7 berlokasi di "l. ?eteran& Oresik I**& "a%a Timur&
sedangkan lokasi pabrik semen Perusahaan dan anak usaha berada di Oresik
dan Tuban di "a%a Timur& #ndarung di Sumatera 'arat& Pangkep di Sula%esi
Selatan an uang $inh di ?ietnam. Pemegang saham pengendali Semen
#ndonesia adalah Pemerintah 7epublik #ndonesia& dengan persentase
kepemilikan sebesar =*&*.
38
http://www.britama.com/index.php/tag/smgr/http://www.britama.com/index.php/tag/smgr/
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
39/63
'erdasarkan /nggaran 0asar Perusahaan& ruang lingkup kegiatan SMO7
meliputi berbagai kegiatan industri. Saat ini& kegiatan utama Perusahaan adalah
bergerak di industri semen. 1asil produksi Perusahaan dan anak usaha
dipasarkan di dalam dan di luar negeri.
Pada tanggal 3 "uli *99*& SMO7 memperoleh pernyataan efektif dari
'apepam-L; untuk melakukan Pena%aran ,mum Perdana Saham SMO7
(#PB) kepada masyarakat sebanyak 3.. dengan nilai nominal 7p*.&-
per saham dengan harga pena%aran 7p:.&- per saham. Saham-saham
tersebut di!atatkan pada 'ursa fek #ndonesia ('#) pada tanggal > "uli *99*
11. 3L+ (P3 3eleko2unika!i Indone!ia Per!ero 36k%
PT Telekomunikasi #ndonesia (Persero) Tbk 6 (Telkom) (TL;M) pada mulanya
merupakan bagian dari Post en TelegraafdienstU& yang didirikan pada tahun
*>>3. Pada tahun *99*& berdasarkan Peraturan Pemerintah $o. = tahun *99*&
status Telkom diubah menjadi perseroan terbatas milik negara (PerseroU).
;antor pusat Telkom berlokasi di "alan "apati $o. *& 'andung& "a%a 'arat.
'erdasarkan /nggaran 0asar Perusahaan& ruang lingkup kegiatan Telkom
adalah menyelenggarakan jaringan dan jasa telekomunikasi& informatika& serta
optimalisasi sumber daya perusahaan& dengan memperhatikan peraturan
perundang-undangan yang berlaku.
"umlah saham TL;M sesaat sebelum pena%aran umum perdana (#nitial Publi!
Bffering atau #PB) adalah >.3..& yang terdiri dari >.+99.999.999
39
http://www.britama.com/index.php/tag/tlkm/http://www.britama.com/index.php/tag/tlkm/
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
40/63
saham Seri ' dan * saham Seri / 0%i%arna yang seluruhnya dimiliki oleh
Pemerintah 7epublik #ndonesia. Pada tanggal *3 $ovember *99=& Pemerintah
menjual saham Telkom yang terdiri dari 9++.+++. saham baru Seri ' dan
++.++3. saham Seri ' milik Pemerintah kepada masyarakat melalui #PB di
'ursa fek #ndonesia ('#U) (dahulu 'ursa fek "akarta dan 'ursa fek
Surabaya)& dan pena%aran dan pen!atatan di 'ursa fek $e% ork ($SU)
dan 'ursa fek London (LSU) atas :.. saham Seri ' milik
Pemerintah dalam bentuk /meri!an 0epositary Shares (/0SU). Terdapat
+=.. /0S dan masing-masing /0S me%akili saham Seri ' pada saat
itu. Telkom hanya menerbitkan * saham Seri / 0%i%arna yang dimiliki oleh
Pemerintah dan tidak dapat dialihkan kepada siapapun& dan mempunyai hak
veto dalam 7,PS Telkom berkaitan dengan pengangkatan dan penggantian
0e%an ;omisaris dan 0ireksi& penerbitan saham baru& serta perubahan
/nggaran 0asar Perusahaan.
1#. UN=: (P3 Unilever Indone!ia 36k%
PT ,nilever #ndonesia Tbk (,$?7 ) didirikan pada tanggal = 0esember *9++
dengan nama LeverQs Veepfabrieken $.?. dan mulai beroperasi se!ara
komersial tahun *9++. ;antor Perusahaan berlokasi di "alan "endral Oatot
Subroto ;av. *=& "akarta. Pabrik ,$?7 berlokasi di "alan "ababeka 9 'lok 0&
"alan "ababeka 7aya 'lok B& "alan "ababeka ? 'lok ? $o. *3-*I& ;a%asan
#ndustri "ababeka 8ikarang& 'ekasi& "a%a 'arat& dan "alan 7ungkut #ndustri #?
$o. =-**& ;a%asan #ndustri 7ungkut& Surabaya& "a%a Timur. Pemegang saham
40
http://www.britama.com/index.php/tag/unvr/http://www.britama.com/index.php/tag/unvr/
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
41/63
terbesar ,$?7 adalah ,nilever #ndonesia 1olding '.?. (R,#1R)& sedangkan
induk usaha utama adalah ,nilever $.?.& 'elanda
'erdasarkan /nggaran 0asar Perusahaan& ruang lingkup kegiatan usaha ,$?7
meliputi bidang produksi& pemasaran dan distribusi barang-barang konsumsi
yang meliputi sabun& deterjen& margarin& makanan berinti susu& es krim&
produk& ,$?7 memperoleh pernyataan efektif dari
'/PP/M untuk melakukan Pena%aran ,mum Perdana Saham ,$?7 (#PB)
kepada masyarakat sebanyak 9.. dengan nilai nominal 7p*.&- per
saham dengan harga pena%aran 7p+.*:=&- per saham. Saham-saham tersebut
di!atatkan pada 'ursa fek #ndonesia ('#) pada tanggal ** "anuari *9>.
41
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
42/63
BAB =
ANALII DAN PEBAHAAN
*.1 aa2aa2 ang Diikut!ertakan dala2 Penelitian
Saham yang akan diikutsertakan dalam penelitian yaitu saham "## yang
diperdagangkan di '# periode "anuari * < 0esember *+ yang se!ara
konsisten selama periode tersebut ter!atat dalam indeks "##.
3a6el *.1
aa2aa2 ang a!uk !e)ara +on!i!ten ke Dala2 5II (Jakarta Islamic
Index) Periode 5anuari #$1$ De!e26er #$1
No +ode Na2a E2iten ektor
* //L# /stra /gro Lestari Tbk Perkebunan
/$TM /neka Tambang (Persero) Tbk Pertambangan Logam
Mineral
+ /S## /stra #nternational Tbk Btomotif dan ;omponenya
3 #$8B #nternational $i!kel Prakarsa Tbk Pertambangan Logam
Mineral
= #$TP #ndo!ement Tunggal Prakarsa Tbk Semen
I #TMO #ndo Tambangraya Megah Tbk Pertambangan 'atu 'ara
: ;L'E ;albe Earma Tbk Earmasi
> LS#P PP London Sumatera Tbk Perkebunan Sa%it dan ;aret
9 PT'/ Tambang 'atubara 'ukit /sam Tbk Pertambangan 'atu 'ara
* SMO7 Semen Oresik (persero) Tbk Semen
** TL;M Telekomunikasi #ndonesia Tbk Telekomunikasi
* ,$?7 ,nilever #ndonesia Tbk ;osmetik 'arang ;eperluan
7umah Tangga
Sumber 2 0ata 0iolah
0ari = perusahaan yang listing di "## selama lima tahun& hanya *
perusahaan yang se!ara konsisten listing di "##. Sehingga ke * perusahaan yang
ter!antum dalam tabel 3.* adalah perusahaan yang akan dianalisis sehingga dapat
menghasilkan portofolio optimal. ;e * perusahaan yang akan membentuk
portofolio optimal ini merupakan perusahaan yang sudah !ukup terkenal&
42
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
43/63
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
44/63
Saham #$TP mengalami kenaikan harga saham yang !ukup signifikan
men!apai ++= terhitung dari periode penelitian. Laba perusahaan #ndo!ement
Tunggal Prakarsa Tbk juga memperlihatkan kenaikan sebesar =I dan laba
bernilai positif. 1arga saham #TMO mengalami kenaikan hingga *:* dan laba
perusahaan #TMO berfluktuatif kenaikan hanya sampai tahun ** hingga *:
lalu menurun di tahun *+ sebesar +&+* meskipun begitu& laba perusahaan
masih bernilai positif.
1arga saham ;L'E mengalami kenaikan yang sangat tinggi men!apai *+.
Laba perusahaan terus meningkat hingga 3I. 1arga saham LS#P mengalami
penurunan sebesar +3 dan laba perusahaan mengalami penurunan hingga +*
namun laba masih bernilai positif dan asset perusahaan terus meningkat
pertahunnya.
Meskipun pertumbuhan laba perusahaan Tambang 'atu 'ara 'ukit /sam
(persero) Tbk mengalami penurunan hingga +I& harga sahamnya mengalami
kenaikan sebesar 3>. 1arga saham SMO7 mengalami kenaikan sebesar +9
dan laba perusahaan terus meningkat hingga 3I.
1arga saham TL;M mengalami penurunan hingga I9. Laba perusahaan
sempat menurun namun kembali meningkat hingga > dan laba bernilai positif.
1arga saham ,$?7 mengalami kenaikan sebesar ++. Laba perusahaan
bernilai positif dan terus mengalami kenaikan hingga =>.
Selain se!ara konsisten ke * perusahaan selalu masuk ke dalam kriteria di
"## selama lima tahun& seluruh perusahaan yang menjadi sampel memiliki satu
atau beberapa dari kriteria dimana laba perusahaan positif& laba yang terus
44
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
45/63
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
46/63
0.002
0 3
0.002
4 7
2 ,/
0.007
6
$
0.004
6
$
0.013
2
$
0.008
3
3 ,SII
0.032
5
0.044
1
$
0.081
3
$
0.002
9
4 I/
0.032
6
0.000
3
$
0.018
4
0.006
9
5 I/P
0.004
0
0.023
4
0.024
9
0.039
6
6 I
0.039
3
$
0.012
9
0.020
6
$
0.017
7
7 -
0.060
2
0.021
7
$
0.028
0
0.017
2
8 -SIP
0.033
3
$0.054
1
0.001
8
0.013
2
9 P,
0.018
2
0.006
7
$
0.015
0
$
0.025
0
10 SR
0.003
4
0.037
3
0.032
6
$
0.003
9
11 -
$
0.013
1
$
0.005
0
0.035
1
$
0.052
8
12 '/)R
0.029
4
0.026
7
0.014
9
0.019
6Sumber 2 0ata 0iolah
'erdasarkan tabel 3.& return saham //L# berfluktuasi. 1arga saham //L#
pada tahun * ke ** return saham mengalami kenaikan sebesar **=
46
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
47/63
dikarenakan perusahaan membagikan dividen sebanyak dua kali& selain itu laba
yang naik hingga *9 meskipun harga saham turun sebesar *:. Return saham
tahun ** ke * kembali mengalami penurunan yang signifikan hingga 9
dan pada tahun * harga saham //L# bahkan setiap bulannya mengalami
penurunan. 'erarti harga saham yang turun sebesar * dan berfluktuatif
menyebabkan return bernilai negatif. ;etika harga saham tidak stabil& maka
penjualan saham perusahaan juga tak stabil& hal ini menunjukkan bah%a
perusahaan belum bisa mempertahankan investor lama dan menarik investor baru.
Peristi%a ini bisa diakibatkan karena investor yang tak puas dengan keuntungan
yang diberikan perusahaan& selain itu kenaikan laba hanya sebesar &>: padahal
tahun sebelumnya kenaikan laba !ukup tinggi. Pada tahun * ke *+ harga
saham //L# naik hingga +* dan dividen diberikan dua kali yaitu pada bulan
Mei dan Bktober sehingga meningkatkan return saham se!ara signifikan sebesar
*I9 meskipun laba perusahaan turun sebesar 3.
Return saham /$TM terus turun hingga akhirnya return bernilai negatif dari
tahun ** hingga *+. Pada tahun * ke ** meskipun laba meningkat
hingga *=&*& harga saham /$TM mengalami penurunan hingga +3 sehingga
return saham juga turun hingga *I*. Laba perusahaan meningkat hingga
==&= pada tahun ** ke * namun return saham /$TM tetap mengalami
penurunan hingga *>:& hal ini dikarenakan harga saham yang masih
menunjukkan penurunan sebesar *. Pada tahun * ke *+ return saham
masih bernilai negatif& namun mengalami kenaikan sebesar +: karena
penurunan harga saham yang semakin menge!il pada tahun * ke *+
47
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
48/63
penurunan harga saham hanya sebesar *=& !ukup ke!il dbandingkan tahun-tahun
sebelumnya. Pembagian dividen terus menurun yang semula sebesar 7p
9&996lembar menjadi 7p 3:&96lembar bahkan di tahun *+ dividen yang
dibagikan hanya sebesar 7p 9&I:6lembar. Tingkat dividen yang diberikan /$TM
kurang menarik karena terus menurun& akibatnya investor enggan untuk
menanamkan dananya pada /$TM sehingga harga saham menurun dan return
juga menurun hingga menjadi negatif.
Return saham /S## berfluktuatif. Pada tahun * ke ** return saham /S##
meningkat sebesar +I hal ini didukung dengan kenaikan haarga saham sebesar
+I dan kenaikan laba sebesar +&9=. Laba perusahaan pada tahun ** ke
* mengalami kenaikan yang lebih ke!il dari tahun sebelumnya yaitu sebesar
:&9 harga saham pun mengalami penurunan !ukup besar sebesar 9 karena
dividen yang diberikan menurun sebesar >9 sehingga saham dianggap tak
menarik lagi dan para pemilik saham /S## yang beranggapan bah%a dividen yang
diberikan tak akan meningkat& menjual sahamnya (dilihat dari volume penjualan
saham yang meningkat). Saham /S## yang banyak dita%arkan di bursa
menyebabkan harga sahamnya menjadi turun. ;arena hal-hal tersebut& maka
return pun menurun sebesar >3 dan bahkan bernilai negatif. Selanjutnya pun di
tahun * ke *+ return saham masih bernilai negatif namun negatifnya
semakin ke!il& negatif yang semakin ke!il menunjukkan kenaikan& kenaikan
return saham /S## sebesar 9I. ;enaikan return disebabkan oleh dividen yang
diberikan tidak mengalami penurunan. 0ividen yang diberikan masih tetap seperti
tahun sebelumnya yaitu sebesar 7p *I.
48
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
49/63
Return saham #$8B terus menurun dari tahun * hingga * namun di
tahun *+ return mengalami kenaikan. Tahun * ke ** harga saham
menurun sebesar +3 dan laba pun menurun sebesar &9 menyebabkan
return saham #$8B menurun sebesar 99. Return saham tahun ** ke *
bernilai negatif dan mengalami penurunan sebesar I dikarenakan harga
saham dan laba yang masih turun yaitu sebesar : dan :>. 0ividen yang
diberikan pun terus mengalami penurunan. 0i tahun * dividen yang diberikan
hanya 7p 39&*6lembar padahal di tahun * dividen yang diberikan !ukup
menarik yaitu sebesar 7p ++&=6lembar. Pada tahun * ke *+ return saham
meningkat sebesar *+> dan bernilai positif& dikarenakan harga saham yang
meningkat sebesar *3.
Return #$TP hanya mengalami penurunan di tahun *& sedangkan tahun
berikutnya terus meningkat. Pada tahun * ke ** return saham #$TP
mengalami kenaikan sebesar 3>= dikarenakan selain harga saham yang
meningkat sebesar : juga karena laba yang meningkat sebesar **&I9.
;emudian tahun ** ke * terjadi peningkatan laba yang lebih besar dari
tahun sebelumnya& yaitu sebesar +&I dan harga saham pun naik sebesar ++
sehingga return meningkat sebesar I. Pada tahun * ke *+ harga saham
#$TP mengalami penurunan sebesar * namun return malah meningkat sebesar
=9& hal ini dikarenakan laba yang masih meningkat sebesar =&+ dan
pemberian dividen yang !ukup menarik. Peningkatan dividen bahkan men!apai
.
49
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
50/63
Return saham #TMO berfluktuatif& tahun * ke ** return saham masih
menurun hingga *++ dan bernilai negatif& hal ini disebabkan oleh harga saham
yang mengalami penurunan sebesar 3 juga disebabkan oleh pemberian dividen
yang terus turun sehingga kurang menarik. ;emudian tahun ** ke * laba
perusahaan menurun hingga *=&I3 tetapi return saham mengalami kenaikan
sebesar I hal ini dikarenakan harga saham yang naik sebesar :. Tahun *
ke *+ harga saham dan laba perusahaan kembali mengalami penurunan sebesar
+* dan +&+* sehingga return menurun sebesar *>I.
Return saham ;L'E mengalami penurunan dari tahun * hingga tahun
* namun tahun *+ return saham meningkat. Pada tahun * ke ** return
saham mengalami kenaikan sebesar = dikarenakan laba meningkat hingga
*+.++. Tahun ** ke * return saham yang menurun hingga 9 dan
bernilai negatif disebabkan oleh harga saham yang menurun juga sebesar :.
;emudian tahun * ke *+ return saham mengalami kenaikan hingga *I*
dikarenakan laba dan harga saham yang meningkat sebesar **&* dan *.
Return saham LS#P dari tahun * hingga ** mengalami penurunan
kemudian tahun selanjutnya yaitu tahun * dan *+ return saham LS#P
mengalami kenaikan. Pada tahun * ke ** return saham mengalami
penurunan sebesar I dikarenakan harga saham yang turun sebesar >. Lalu
tahun ** ke * laba perusahaan menurun sebesar +3&33 namun perusahaan
masih tetap bisa mempertahankan harga sahamnya sehingga return saham
meningkat hingga *+. Pada tahun * ke *+ return saham mengalami
kenaikan hingga I++ namun laba perusahaan dan harga saham mengalami
50
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
51/63
penurunan sebesar +*&* dan *3. Return yang meningkat diakibatkan oleh
dividen yang diberikan LS#P meningkat hingga I3 dan volume penjualan
meningkat hingga 9.
Return saham PT'/ setiap tahunnya mengalami penurunan hingga akhirnya
return tahun * dan *+ bernilai negatif. Pada tahun * ke ** return
saham menurun sebesar I+ dikarenakan harga saham yang menurun sebesar
3. Tahun ** ke * laba perusahan menurun hingga =&:9 dan harga
saham pun menurun sebesar *3 sehingga return saham menurun sebesar +3
dan bernilai negatif. Tahun * ke *+ return saham masih bernilai negatif
yang semakin membesar menunjukkan penurunan yaitu sebesar I: dikarenakan
laba perusahaan yang menurun hingga +3. ?olume penjualan saham pun dari
tahun ke tahun terus menurun hingga +. #nvestor kurang tertarik dengan saham
karena PT'/ karena laba perusahaan terus mengalami penurunan.
Return saham SMO7 pun terus mengalami penurunan& kenaikan return
saham hanya terjadi di tahun **& tahun sebelum dan tahun setelahnya return
terus menurun hingga bernilai negatif. Tahun * ke ** return saham SMO7
mengalami kenaikan sebesar 99: dikarenakan harga saham yang naik sebesar
*& dividen meningkat dan laba yang meningkat sebesar >&9. Tahun ** ke
* return saham mengalami penurunan sebesar *+ padahal harga saham
meningkat sebesar +: dan laba juga meningkat sebesar 3. Penurunan return
dikarenakan dividen yang diberikan menurun sebesar . Tahun * ke *+
return saham kembali mengalami penurunan hingga ** dan bernilai negatif
51
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
52/63
dikarenakan harga saham menurun sebesar *. ;enaikan laba SMO7 tahun
* ke *+ pun hanya sebesar >
Return saham TL;M berfluktuatif& di tahun * mengalami penurunan& lalu
di tahun ** dan * mengalami kenaikan dan tahun *+& saham kembali
menurun. Return saham positif hanya terdapat pada tahun * dan * yaitu
&I9 dan +&=*. Tahun * ke ** return saham mengalami penurunan
sebesar I dikarenakan harga saham juga mengalami penurunan& namun
penurunannya lebih ke!il dibanding tahun sebelumnya yaitu **. Pada tahun
** ke * harga saham TL;M mengalami kenaikan sebesar > sehingga
return saham meningkat hingga >. Tahun * ke *+ return saham
menurun hingga + dikarenakan harga saham berfluktuatif hingga akhirnya
turun sebesar :=.
Return saham ,$?7 selalu bernilai positif namun setiap tahunnya terus
mengalami penurunan& hanya pada tahun *+ saja return mengalami kenaikan
dari *&39 menjadi *&9I. Pada tahun * ke ** return saham mengalami
penurunan sebesar 9. ;emudian tahun ** ke * return masih mengalami
penurunan sebesar 33. Tahun * ke *+ return mengalami kenaikan sebesar
+. 1arga saham ,$?7 setiap tahunnya mengalami kenaikan& namun kenaikan
yang terjadi selalu lebih ke!il dibandingkan tahun sebelumnya. Pada tahun *
ke * kenaikan harga saham sebesar 39 sedangkan tahun ** kenaikan harga
saham hanya sebesar *3 dan tahun * kenaikan harga saham turun menjadi
> saja. 1ingga akhirnya harga saham mengalami kenaikan lebih besar di tahun
*+ yaitu sebesar +. 0ilihat dari harga saham dan laba& ,$?7 memiliki laba
52
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
53/63
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
54/63
=arian aa2 a2pel Peru!aaan 5II Periode 5anuari #$1$ De!e26er #$1
PERUSAHAAN σ 2
,,-I ,stra ,gro -estari %! 0.0085,/
,ne!a am%ang Persero %! 0.0151
,SII ,stra International %! 0.0234
I/
International /ic!el Pra!arsa
%! 0.0218
I/P
Indocement unggal Pra!arsa
%! 0.0128
I Indo am%angra"a egah %! 0.0172
- al%e arma %! 0.0258
-SIP PP -ondon Sumatera %! 0.0298P
,
am%ang atu%ara u!it
,sam %! 0.0120
PERUSAHAAN σ 2
S
R Semen resi! ersero %! 0.0078 -
ele!omuni!asi Indonesia %! 0.0163
'/)
R 'nile#er Indonesia %! 0.0066
0ari tabel =. dapat diketahui bah%a jika dilihat dari risiko atau varian
sahamnya& saham //L# memiliki risiko sebesar &>= merupakan risiko yang
!ukup ke!il sehingga menempati posisi ke * jika dilihat berdasarkan risiko
terbesar. Saham /$TM merupakan saham dengan peringkat ke tujuh tertinggi
dengan tingkat risiko sebesar &*=*. /S## memiliki risiko sebesar &+3 yang
menjadikan saham ini berada di posisi ke tiga tertinggi. Saham #$8B yang berada
di posisi ke empat tertinggi memiliki risiko sebesar &*>. #$TP memiliki risiko
tertinggi ke delapan sebesar &*>. Saham #TMO berisiko sebesar &*:
merupakan saham dengan risiko tertinggi ke lima. Saham ;L'E memiliki tingkat
54
Sumber2 0ata 0iolah
8/18/2019 Pengaruh Income Smoothing Terhadap Kinerja Saham Di Indeks Jii Periode 2009
55/63
risiko tertinggi ke dua sebesar &=>. Posisi pertama saham dengan risiko
tertinggi jatuh pada saham LS#P yaitu sebesar &9>. Saham PT'/ menempati
peringkat ke sembilan jika dilihat dari risiko terbesar yaitu sebesar &*. Saham
SMO7 dengan tingkat risiko &:> merupakan peringkat ke dua terba%ah
dengan risiko yang sangat ke!il. Saham TL;M yang sebelumnya memiliki return
negatif& dilihat dari risikonya menempati posisi pertengahan yaitu posisi ke enam
dengan nilai varian &*I+. Tingkat risiko terendah adalah ,$?7 dengan nilai
varian &II.
"ika investor adalah penghindar risiko& maka saham ,$?7 adalah saham
paling bagus karena tingkat risikonya terke!il dan jika dilihat dari expected return
yang diberikan& ,$?7 memberikan expected return yang !ukup yaitu sebesar
&=+. 0imana ,$?7 berada dalam posisi ke lima terbesar dalam pemberian
expected return dari ke * perusahaan yang menjadi sampel.
'egitu pun sebaliknya& jika investor adalah penyuka