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Perspectivas Económicas de América Latina 2011
Perspectivas macroeconómicas
Jeff Dayton-Johnson
Economista Jefe, Oficina Américas
Centro de Desarrollo de la OCDE
Banco Central de Reserva del Perú, 13 de junio de 2011
2
El Impacto de la crisis en América Latina fue significativo
Fuente: Basado en CEPAL (2010) y OCDE (2010).
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Crecimiento del PIB en los tres años anteriores Crecimiento del PIB en 2009
Notas: *se refiere a 2005-2007.
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… pero transitorio
Fuente: Latin American Consensus Forecasts , OECE Economic Outlook Nov 2010
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Prognósticos de crecimiento
2009 2010 2011
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Esta resistencia se dio también en el campo social
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Pobreza en América Latina (porcentaje de la población)
Fuente: CEPAL (2010)
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Choques de recesión mundial afectaron la región
Notas: Las adquisiciones trimestrales de obligaciones internas sólo cubren las tres principales economías de la región – Argentina, Brasil y México– por razones de disponibilidad de datos. Los puntos reflejan el peor trimestre de periodos de 12 meses que incluyen la segunda y la primera mitad de años consecutivos. Fuente: Basado en FMI (2010a) y CEPAL (2010).
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Poder adquisitivo de las exportaciones (% de cambio anual)
2009
Choques comerciales y financieros externos
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El canal de las exportaciones determinó el tamaño del choque
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Impacto de las exportaciones en el crecimiento del PIB en 2009
Colapso de las exportaciones y desaceleración del PIB en 2009
Fuente: Basado en CEPAL (2010).
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pero la crisis se propagó también por el canal financiero
Adquisiciones netas por inversores extranjeros y crecimiento “inexplicado” del PIB
Nota: Las adquisiciones financieras se han ajustado por el tamaño de las “posibilidades económicas de un país” para los inversores extranjeros, un concepto representado por el volumen del crecimiento de las exportaciones en términos de USD en los años anteriores. Fuente: Basado en IFS del FMI.
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Adquisiciones netas de obligaciones nacionales por extranjeros (4º T de 2009 - 3er T 2010)
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… que está relacionado con la resistencia de la política macro
Adquisiciones netas por inversores extranjeros y resistencia de las políticas
Notas: OCDE (2009a) describe el índice de resistencia total. Índice calculado con datos de 2008. Fuente: Basado en IFS del FMI y OCDE (2009a).
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Adquisiciones netas de obligaciones nacionales por extranjeros (4º T de 2009 - 3er T 2010)
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La credibilidad de política monetaria demostró su eficacia
Tipos de interés Previsiones inflacionarias
Fuente: Bases de datos de los bancos centrales, 2010
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Del lado fiscal, se mantiene una importante brecha…
Elasticidad del producto total de impuestos
Nota: Promedio de la OCDE no ponderado, excluidos Chile y México. Fuente: Daude, Melguizo y Neut (2010) para Argentina, Chile, Costa Rica, México, Perú y Uruguay; de Mello y Moccero (2006) para Brasil; y Girouard y André (2005) para el resto.
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Impuestos indirectos Impuesto de sociedades
Cotizaciones a la seguridad social Impuesto individual sobre la renta
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PIB
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… un legado de política fiscal pro-cíclico
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Brecha del PIB
Nota: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Mexico, Peru y Uruguay, 1990-2009
Fuente: Centro de Desarrollo de la OCDE
Brecha del PIB vs. variaciones del saldo primario cíclicamente ajustado en América Latina 1990-2008
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2009: un punto de inflexión para la contraciclicidad?
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Brecha del PIB
Brecha del PIB vs. variaciones del saldo primario cíclicamente ajustado en América Latina 2009
Nota: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Mexico, Peru y Uruguay, 2009
Fuente: Centro de Desarrollo de la OCDE
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El sector bancario se mantuvo sólido
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Argentina Brasil Chile Colombia Rep. Dominicana
México Perú Uruguay Venezuela
Agregados Comerciales Hipotecarios Al consumo
Préstamos incobrables en relación al total de préstamos
Nota: Debido a diferencias en las contabilidades y los regímenes de supervisión nacionales, la información no es estrictamente comparable entre países. Fuente: Bancos centrales nacionales y organismos de supervisión.
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Paradoja: el escaso desarrollo financiero fue un beneficio
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Profundidad financiera
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Notas: Los países latinoamericanos (Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, México, Perú, República Dominicana, Uruguay y Venezuela) se han indicado mediante un cuadrado azul. La profundidad financiera se define como la proporción de préstamos nacionales privados en el PIB, y el índice de solvencia se define como el cociente entre el capital regulatorio bancario y los activos ponderados por riesgo. Fuentes: Basado en FMI (2010b) y WDI del Banco Mundial.
Relación de solvencia y profundidad financiera
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Los “estratos medios” en América Latina
Fuente: Castellani y Parent (2010), con base en las encuestas nacionales de hogares de 2006, excepto lo referido en las notas. .
Estratos medios: La proporción de la población con rentas comprendidas entre el 50% y 150 % de la mediana de los ingresos.
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Desfavorecidos Estratos medios Acomodados
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Los estratos medios y los pobres
Notas: Las cifras de recuento de la pobreza hacen referencia al número de personas por debajo de la respectiva línea de pobreza nacional, de acuerdo con las estadísticas oficiales. Véase la documentación de SEDLAC para más detalles.
Fuente: Base de Datos Socioeconómicos para América Latina y el Caribe (SEDLAC), consultada en agosto de 2010.
La proporción de la población que se encuentra debajo de los estratos medios, comparados con índices de pobreza moderada y extrema
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Pobreza moderada
pobreza extrema
Desfavorecidos
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Posibilidades de ascender y descender
Nota: Los datos de Bolivia y Uruguay son de 2005. Los datos de Colombia son de 2008.
Fuente: Castellani y Parent (2010), con base en las encuestas nacionales de hogares de 2006.
Potencial de ascender a los estratos medios
Potencial de caer por debajo de los estratos medios
Potencial de los estratos medios de convertirse en acomodados
Indicadores de “potenciales de movilidad”
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Probabilidad de lograr un nivel de educación superior al de los padres dado el nivel
educativo de éstos
La educación: herramienta para la movilidad social ascendente ?
Fuente: Con base en Latinobarómetro (2008).
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Analfabetos Primaria incompleta
Primaria completa
Secundaria incompleta
Secundaria completa
Terciaria incompleta
Terciaria completa
Mujeres Hombres
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Correlación entre las puntuaciones en las pruebas científicas de PISA y el índice de inclusión
Equidad y calidad: No hay necesariamente un trade-off
Chile Bulgaria Tailandia
Hungría
Colombia
México
Brasil Argentina
Uruguay
Azerbaiyán
Eslovaquia
Túnez
Rumanía
Grecia
Macao-China
Indonesia
Portugal
Turquía
Austria Rep. Checa
Lituania
Bélgica
Kirguistán
Serbia
Estados Unidos
Eslovenia Corea
Jordania
Alemania
Polonia
Italia Federación Rusa
Japón
España
Hong Kong-China
Israel
Luxemburgo
Australia Taipei Chino Países Bajos
Croacia
Irlanda
Letonia
Montenegro
Estonia Canadá Nueva Zelanda
Suiza Reino Unido
Islandia Dinamarca Suecia
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Índice de inclusión
Notas: El índice de inclusión se basa en una descomposición de la varianza del índice de estatus socioeconómico y cultural (ESEC) de PISA. Representa la proporción de la varianza del índice ESEC dentro de los centros escolares. Las puntuaciones de las pruebas hacen referencia a la puntuación nacional media en las pruebas científicas, normalizada para tener un promedio de 500 entre los países de la OCDE y una desviación estándar de 100. Fuente: Base de datos PISA 2006 de la OCDE, figura 3.4.11.
20
Perspectivas macroeconómicas: conclusiones
• La crisis internacional afectó a América Latina, pero el impacto se visualiza
como transitorio.
• Gran parte de la renovada resistencia macroeconómica se debe a políticas
macroeconómicas domésticas más consistentes y sólidas.
• La mejor regulación bancaria también contribuyó a la ausencia de crisis
bancarias.
• Los estratos medios latinoamericanos son todavía vulnerables e incapaces
de ser el motor de crecimiento.
A profundizar:
• Política fiscal contra-cíclica en la fase expansiva del ciclo: una mayor
institucionalización puede ser instrumental
• Regulación financiera contra-cíclica
• Desarrollo financiero continua siendo un reto para la mayoría de los países
de América Latina.
• ¿Cómo promover la movilidad social ascendente?