PORTOFOLIO INTERNASIONAL
PORTOFOLIO INTERNASIONALErrin Yani Wijaya, S.E, M.M1INTRORisiko
dan ReturnMenghitung returnRisiko dan return yang diharapkanRisiko
dan Return Dalam Konteks PortofolioMenghitung Risiko dan Return
PortofolioRisiko Total, Risiko Sistematis, dan Risiko Tidak
SistematisManfaat Diversifikasi InternasionalDiversifikasi
Internasional Secara Tidak LangsungInvestasi Obligasi
Internasional
21. RISIKO DAN RETURN1.1 Menghitung returnReturn merupakan
selisih antara harga jual plus aliran kas lain yang masuk (misal
dividen) dengan harga pembelian.
Return = [(P1-P0+Div)/P0] x 100%
P1 = harga sekuritas pada akhir periode 1P0 = harga skuritas
pada awal periode (periode 0)Div = aliran kas lain, misal dividen
yang dibayarkan selama periode tersebut.
3Risiko dan ReturnContoh ;Misalkan investor membeli saham pada
awal tahun dengan harga Rp. 2.000 dan memegang saham tsb selama
satu tahun. Pada akhir tahun harga saham tsb menjadi Rp. 2.500.
Saham membayar dividen sebesar Rp. 250 pada tahun tsb. Maka return
investor tsb adalah :Return = [(2.5002.000+250)/2.000] x 100 % =
37,5 %Risiko dan ReturnJika kita melakukan investasi internasional,
return yang kita peroleh harus dikonversikan ke mata uang kita.
Dengan demikian return investasi terdiri dari :- Return saham-
Return dari perubahan kurs 1. RISIKO DAN RETURNReturn total dengan
demikian dihtiung sebagai berikut :Return (Rp) = [(1+R)(1+Re)] 1= R
+ Re + (R x Re)dimana,R = Return dalam sahamRe = Return karena
perubahan kurs mata uang 6Risiko dan Return Contoh :Misal return
saham adalah 10 %, sedangkan return karena perubahan kurs adalah 5
%, return saham dalam Rp bisa dihitung sbb :Return(Rp) =
{(1+0,10)(1+0,05)] -1 = 0,155 atau 15,5 %
1. RISIKO DAN RETURN1.2 Risiko dan Return yang diharapkanReturn
atau tingkat keuntungan merupakan salah satu dimensi daya tarik
suatu invsetasi/aset. Risiko merupakan dimensi yang lainRisiko bisa
didefinikan sebagai kemungkinan penyimpangan dari nilai yang
diharapkanStandar deviasi merupakan ukuran risiko totalRisiko total
bisa diukur melalui standar deviasi8Contoh perhitungan return yang
diharapkan dan standar deviasi dengan menggunakan
probabilitas.KondisiProbabilitasReturn investasi (dalam
%)EkonomiABCDResesi parah0,05812(3)(2)Resesi sedang
0,2081069Normal0,5891112Baik0,2881415Sangat baik0,05881926Ex.
Return89,210,312
Return A = 0,05(8)+0,2(6)+0,5 (8) 0,2 (8)+0,05 (8) = 8 %Return B
= 0,05 (12)+0,2 (10)+0,5 (9)+0,2 (8) +0,05 (8) = 9,2 %Return C =
0,05 (-3)+0,2(6)+0,5(11)+0,2 (14)+0,05 (19) =10,3 %Return D =
0,05(-2)+0,2(9)+0,5(12)+0,2(15)+0,05(20) = 12%
1. RISIKO DAN RETURN1.2 Risiko dan Return yang diharapkanRisiko
yang diukur dengan standar deviasi dihitung dengan formula sebagai
berikut:Varians = 2 = (Ri E(R))2 Pidi mana :Ri = Return yang
terjadiE(R)= Return yang diharapkan/rerturn rata-rataPi=
Probabilitas kejadian101. RISIKO DAN RETURN1.2 Risiko dan Return
yang diharapkanSedangkan standar dviasi return investasi B dihitung
sebagai akar dari varians return saham B.Std dev () =
(Varians)1/2
Untuk varians investasi B sbb :Varians = 0,05 (12-9)2 + 0,2
(10-9,2)2 + 0,5(9- 9,2)2 + 0,2 (8,5-9,2)2 + 0,05 (8-9,2)2 = 0,392 +
0,128 + 0,02 + 0,098 + 0,072 = 0,71Standar deviasi return saham
BStd dev = (varians) = (0,71) = 0,84 %RISIKO DAN RETURNJika kita
tdk mempunyai perkiraan skenario di masa mendatang kita bisa
menggunakan data historis untuk menghitung tingkat keuntungan yang
diharapkan dan risikonya.Perhitungan dengan data historis pada
dasarnya sama dengan perhitungan dengan probabilitas. Dalam hal ini
setiap observasi diberi bobot yang sama. Dengan menggunakan data
historis return yang diharapkan adalah rata-rata return selama
periode pengamatan sbb :1. RISIKO DAN RETURN1.2 Risiko dan Return
yang diharapkanVarians E(R)= Ri / NDi mana N adalah jumlah
observasi Sedangkan varians akan dihitung sebagai berikut ini :
Varians = 2 = [ (Rt E(R))2 ] / Ndi mana,Rt = Return yang
terjadiE(R)= Return yang diharapkan/return rata-rataN = Jumlah
Observasi142. RESIKO DAN RETURN DALAM KONTEKS PORTOFOLIO2.1
Menghitung Risiko dan Return PortfolioPortofolio bisa diartikan
sebagai kumpulan lebih dari satu aset.Return portofolio merupakan
rata-rata tertimbang dari return individual seperti berikut ini :Rp
= w1R1 + w2R2+ + wNRNdimana,Rp = Return portofoliow1, w2, ..wn=
bobot untuk masing-masing investasiR1, R2, .. RN= Return untuk
tiap-tiap alternatif investasi15Risiko portofolioRisiko portofolio
melibatkan unsur kovarians antara dua saham (mis A dan B) Kovarians
merupakan arah pergerakan dari masing-masing saham.Dua saham yang
masing2 standar deviasi besar akan sangat besar kemungkinannya
untuk membentuk portofolio dengan standar deviasi kecil apabila
kedua saham tsb bergerak dengan arah berlawanan.Contoh perhitungan
kovariansKondisi ProbaReturn (%) Kovarians 1 dan 2Ekonomi bilitas 1
2Resesi parah0,0512 (3) 0,05(12-9,2)(-3-10,3)= -1,862Resesi sedang
0,210 6 0,2(10-9,2)(6-10,3) = -0,688Normal 0,5 9 11
0,5(9-9,2)(11-10,3) = -0,070Baik0,28,5 14 0,2(8,5-9,2)(14-10,3) =
-0,518Sangat baik 0,05 8 19 0,05(8-9,2)(19-10,3) = -0,522 19,2 10,3
= -3,660
Setelah kovarians dihitung , risiko atau varians portofolio
dengan dua aset bisa dihitung sbb : 2p = w12 12 + w22 22 +
2w1w21,22. RESIKO DAN RETURN DALAM KONTEKS PORTOFOLIOLanjutan dari
slide sebelumnya risiko dapat dihitung sebagai berikut ini. 2p =
wiwj ijDimana i dan j adalah aset i dan aset j. Jika i = j, maka ij
adalah varians aset i, jika i j, maka ij adalah kovarians aset i
dengan aset j.18Risiko dan Return PortofolioJika varians saham 1
dan 2 adalah 0,71 dan 19,31masing-masing kovarians return aham 1
dengan return saham 2 adalah -3,66, std deviasi return portofolio
yang terdiri dari 50 % saham 1 dan 50 % saham 2 sbb :Varians
portofolio = (0,5)2 0,71 + (0,5)2 19,31 + 2 (0,5)(0,5)(- 3,66)=
3,175Std dev = (3,175)1/2 = 1,78
2. RESIKO DAN RETURN DALAM KONTEKS PORTOFOLIOJika kita
menggunakan data historis untuk menaksir kovarians, kovarians
dihitung dengan formula sebagai berikut :Cov Ri Rj(i,j) = (Ri -
E(Ri)) (Rj E(Rj))N 1Dimana,Ri, Rj = Return saham i dan j pada
setiap observasiE(Ri),E(Rj)= Rata-rata return saham i dan j( i,j)=
Kovarians return saham i dan return saham jN = jumlah observasi202.
RESIKO DAN RETURN DALAM KONTEKS PORTOFOLIO2.2 Risiko total, Risiko
Sistematis, dan Risiko Tidak sistematisSebagian dari risiko total
bisa dihilangkan melalui divesifikasi. Risiko yang tidak bisa
dihilangkan dinamakan sebagai risiko sistematis, sedangkan risiko
yang bisa dihilangkan dinamakan sebagai risiko tidak
sistematis.212. RESIKO DAN RETURN DALAM KONTEKS PORTOFOLIORisiko
total bisa dipecah kedalam risiko sistematis dan tidak sistematis
sebagai berikut ini :i2 = i2 m2 + error2di mana : i2= indikator
risiko total i2 m2 = risiko sistematis error2= risiko tidak
sistematis222. RESIKO DAN RETURN DALAM KONTEKS PORTOFOLIOBeta bisa
dihitung sebagai berikut :i = Kovarians Ri, RmVarians Rm
233. MANFAAT DIVERSIFIKASI INTERNASIONALInvestasi Internasional
menawarkan kesempatan yang lebih besar dibandingkan investasi
domestik.244. DIVERSIFIKASI INTERNASIONAL SECARA TIDAK
LANGSUNGMeskipun secara teoritis investor bisa melakukan
diversifikasi internasional, tetapi dalam praktek diversifikasi
secara langsung barangkali tidak cukup efisien dilakukan oleh
investor. Ada beberapa sebab:Nilai investasi oleh investor kecil
tidak cukup besar, atau tidak mencapai skala ekonomi
minimumInvestor kecil tidak mempunyai akses yang cukupo baik
terhadap informasi aset luar negeri.254. DIVERSIFIKASI
INTERNASIONAL SECARA TIDAK LANGSUNGUntuk mengatasi masalah yang
sudah disebutkan sebelumnya, investor bisa melakukan diversifikasi
internasional secara tidak langsung yaitu melalui reksa dana
internasional (International Mutual Fund) dan ADR(American
Depository Recepits)265. INVESTASI OBLIGASI INTERNASIONALObiligasi
internasional biasanya tidak memperoleh perhatian yang sama besar
dengan saham internasional.Diversifikasi saham internasional bisa
lebih mengoptimalkan risiko-return portofolio, juga berlaku untuk
obligasi.Korelasi antar obligasi di pasar internasional cenderung
mempunyai angka yang lebih tinggi dibandingkan dengan korelasi
antar saham negara maju.27
