Upload
duongliem
View
222
Download
8
Embed Size (px)
Citation preview
Pregled tržišta kapitala u RH
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
2222
SADRŽAJ
27. ožujak 2008.
Makroekonomsko okruženje..............................................................................3 Tečaj EUR/HRK.........................................................................................................5 Zakonodavni okvir tržišta kapitala ..................................................................5 Dostupnost informacija o poslovanju
kompanija....................................................................................................................6 Porezni tretman tržišta kapitala .......................................................................7 Aktivnosti na tržištu kapitala .............................................................................8 Najznačajniji procesi, događaji i
emitenti .....................................................................................................................11 Zaključak...................................................................................................................13
Financijski analitičar:
Tihomir Antunović
+385 (0)1 554-5553
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
3333
Makroekonomsko okruženje
Republika Hrvatska smještena je u jugoistočnoj Europi, s izlazom na Jadransko more na zapadu i rijeku Dunav
na istoku. Proteže se na 56.538 km2
površine, s populacijom od 4,5 mln stanovnika. Glavni grad je Zagreb, a
teritorij države je podijeljen na 21 županiju.
Republika Hrvatska formirana je proglašavanjem samostalnosti i neovisnosti od SFRJ 1991. nakon čega je
uslijedio višegodišnji rat koji je imao značajan negativan utjecaj kkao na stradavanje stanovništva, tako i na
zaostajanje u ekonomskom razvitku.
Danas, 2008., Republika Hrvatska je non-permanent članica Vijeća sigurnosti UN, očekuje pristupanje NATO-u
u travnju 2008. te je država-kandidat za pristupanje u Europsku uniju, s očekivanim pridruženjem EU tijekom
2009. ili 2010. godine.
Gospodarstvo Republike Hrvatske danas može se opisati kao rastuće, u potpunosti tržišno orijentirano. Statistika
MMF-a pokazuje kako je nominalni BDP u 2007. na razini € 33.370 mlrd tj. € 7.514 per capita. Procjene MMF
za BDP u 2008. godini su na razini € 35.451 mlrd, tj. € 7.980 per capita.
Prema podacima Eurostat, BDP per capita Republike Hrvatske u 2007. godini bio je na razini 53,4% prosjeka
BDP-a per capita država članica EU. Procjenjuje se kako će u 2008. dosegnuti 54,1%. Realna stopa rasta BDP-a
u 2007. iznosila je 6%, dok je prosječni bruto osobni dohodak iznosio €10.950 na razini godine. Međunarodna
organizacija rada procjenila je stopu nezaposlenosti u 2007. na 9,1%.
Procjenjuje se kako je u 2007. 60% BDP-a kreirao sektor usluga, 33% industrija i prerada te 7% poljoprivreda.
Struktura zaposlenih slična je strukturi BDP-a.
Industrijskim sektorom dominira brodogradnja, građevinarstvo, prerada hrane i kemijska industrija. Značajna
grana gospodarstva je turizam, koji je u 2006. pružio usluge za gotovo 10 milijuna stranih turista, s ostvarenih
gotovo 40 milijuna noćenja i prihodom od gotovo €7 mlrd. Naredna tabela prikazuje kretanje glavnih pokazatelja
gospodarstva Republike Hrvatske.
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
4444
Tabela 1: Pregled makroekonomskih pokazatelja
BDP (u mil. EUR, tekuće cijene)
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
19.977 22.171 24.468 26.232 28.681 31.263 34.220 37.124
BDP po stanovniku (u EUR)
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
4.560 4.997 5.507 5.905 6.461 7.038 7.706 8.360
BDP - realna godišnja stopa rasta
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
2,9 4,4 5,6 5,3 4,3 4,3 4,8 5,8
Prosječna godišnja stopa inflacije
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
4,6 3,8 1,7 1,8 2,1 3,3 3,2 2,9
Tekući račun platne bilance (u mil EUR) 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
-568 -821 -2.099 -1.889 -1.454 -1.988 -2.644 -2.747
Tekući račun platne bilance (u % BDP-a) 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
-2,8 -3,7 -8,6 -7,2 -5,1 -6,4 -7,7 -7,4
Izvoz robe i usluga (u % BDP-a) 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
47,1 48,8 45,5 50,1 49,7 48,9 49,7 48,6
Uvoz robe i usluga (u % BDP-a) 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
52,3 54,6 56,4 57,9 56,5 55,9 57,4 55,9
Inozemni dug (u mil. EUR, na kraju razdoblja)
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
12.264 13.609 15.143 19.884 22.933 25.748 29.274 32.632
Inozemni dug (u % BDP-a)
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
61,4 61,4 61,9 75,8 80 82,4 85,5 87,9
Inozemni dug (u % izvoza robe i usluge)
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
130,2 125,9 136,1 151,3 161 168,6 172,2 180,9
Bruto međunarodne pričuve (u mil. EUR, na kraju razdoblja)
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
3.783 5.334 5.651 6.554 6.436 7.438 8.725 8.725
Prosječni devizni tečaj (HRK : 1 EUR)
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
7,6339 7,471 7,407 7,5642 7,4957 7,4 7,3228 7,34
Prosječni devizni tečaj (HRK : 1 USD)
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
8,2874 8,3392 7,8725 6,7044 6,0312 5,95 5,8392 5,3659
Saldo proračuna konsolidirane opće države (u % BDP-a)
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
-7,5 -6,8 -4,9 -6,2 -4,8 -4 -3 -2,3
Javni dug (u % BDP-a)
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
48,7 49,8 48,8 48,6 48,9 49,2 46,7 N/A
Stopa nezaposlenosti
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007.
16,1 15,8 14,8 14,3 13,8 12,7 11,2 9,5
Izvor: HNB, Agram Brokeri
Ostale značajne podatke o gospodarskim kretanjima u Republici Hrvatskoj moguće je pronaći na Internet
stranicama Državnog zavoda za statistiku www.dzs.hr, Hrvatske narodne banke www.hnb.hr, Hrvatske
gospodarske komore www.hgk.hr.
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
5555
Tečaj EUR/HRK Nacionalna valuta je Hrvatska kuna (HRK) i u potpunosti je konvertibilna. Naredna tablica prikazuje kretanje
prosječnog tečaja EUR/HRK na mjesečnoj razini u razdoblju od 2000. do 2008. godine.
Grafikon 1: Kretanje prosječnog tečaja EUR/HRK
7,100000
7,200000
7,300000
7,400000
7,500000
7,600000
7,700000
7,800000
2000
.
2001
.
2002
.
2003
.
2004
.
2005
.
2006
.
2007
.
2008
.
EUR/HRK
Izvor: HNB
Zakonodavni okvir tržišta kapitala Poslovanje na tržištu kapitala regulirano je setom zakona, pri čemu izdvajamo Zakon o tržištu vrijednosnih
papira, Zakon o preuzimanju dioničkih društava i Zakon o investicijskim fondovima. Svi zakoni i podzakonski
akti dostupni su na Internet stranici www.hanfa.hr (zakoni su dostupni i na engleskom jeziku).
U pripremi je novi Zakon o tržištu vrijednosnih papira, usklađen s MIFID regulativom. Očekujemo stupanje na
snagu novog zakona u drugoj polovici 2008. godine.
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
6666
Dostupnost informacija o poslovanju kompanija
Računovodstveno praćenje poslovanja kompanija provodi se prema Zakonu o računovodstvu koji je u potpunosti
usklađen sa setom Međunarodnih računovodstvenih standarda. Dostupnost podataka različita je s obzirom na
kotaciju burze u kojoj su listane dionice kompanije. Najopširnija baza financijskih izvještaja o poslovanju
dostupna je na Internet stranici http://www.crosec.hr/jik/default.asp . Izvještaji su također dostupni i na
engleskom jeziku.
Na Internet stranici www.sda.hr dostupni su podaci o vrsti, broju, nazivnim karakteristikama, korporativnim
akcijama i deset najvećih vlasnika svih listanih vrijednosnih papira. Svi podaci dostupni su i na engleskom
jeziku.
Na Internet stranici www.hanfa.hr moguće je pronaći detaljna mjesečna izvješća o poslovanju investicijskih
fondova, mirovinskih fondova, društava za osiguranje i leasing društava.
Na stranici www.hnb.hr nalaze se izvješća o poslovanju bankarskog sektora u Republici Hrvatskoj.
Zaključno, stava smo kako transparentnost poslovanja i dostupnost podataka o financijskim performansama
kompanija pa i čitavih sektora gospodarstva niti malo ne zaostaje za mnogo starijim i nominalno razvijenijim
tržištima kapitala u Europi i svijetu. Također, vjerujemo kako će zainteresirani analitičari i investitori pronaći
dovoljnu količinu i kvalitetu podataka kako bi mogli donijeti utemeljenu investicijsku odluku.
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
7777
Porezni tretman tržišta kapitala
U Republici Hrvatskoj ne postoji poseban porez na kapitalnu dobit ostvarenu na tržištu kapitala. Iako, postoji
različit tretman ostvarenih dobitaka ili gubitaka za fizičke i pravne osobe.
Domaćim fizičkim osobama ostvareni dobici ili gubici ne ulaze u osnovicu osobnog dohotka, drugim riječima,
fizičke osobe nisu oporezovane.
Domaćim pravnim osobama realizirani dobici ili gubici od trgovanja vrijednosnim papirima ulaze u poreznu
osnovicu za izračunavanje poreza na dobit.
Za porezni tretman stranih fizičkih i pravnih osoba potrebno je konzultirati Ugovore o izbjegavanju dvostrukog
oporezivanja, dostupne na Internet stranici www.porezna-uprava.hr , također i na engleskom jeziku. Agram
brokeri d.d. i Agram invest d.d. rado će Vam pomoći u pronalaženju odgovora. Kontaktirajte nas na agram-
Dividende koje isplaćuju dionička društva dvojako su tretirane: ukoliko se isplaćuju iz zadržanih zarada
ostvarenih od 1.1.2001. do 31.12.2004. oporezive su po jedinstvenoj stopi od 15%. Dividende isplaćene iz dobiti
ostvarene nakon navedenog razdoblja nisu oporezive. Dividende koje se isplaćuju stranim fizičkim i pravnim
osobama također su područje tretirano Ugovorima o dvostrukom oporezivanju (konzultirati www.porezna-
uprava.hr)
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
8888
Aktivnosti na tržištu kapitala Aktivnosti tržišta kapitala u Republici Hrvatskoj provode se putem Zagrebačke burze d.d. (www.zse.hr).
Ponovno poslovanje burze pokrenuto je 1991. godine. Danas se na Zagrebačkoj burzi aktivno trguje dionicama,
obveznicama i kratkoročnim korporativnim vrijednosnim papirima te je u pripremi trgovanje izvedenim
financijskim instrumentima. Tijekom 2007. godine Zagrebačka burza d.d. kao sustav za trgovanje izabrala je
rješenje OMX-a.
Zagrebačka burza d.d. (ZSE) koncipirana je kroz nekoliko različitih kotacija, od čega se tri odnose na trgovanje
dionicama: Službeno tržište, Tržište JDD i Slobodno tržište. Naredna tabela prikazuje razvoj trgovanja na tržištu
kapitala u Republici Hrvatskoj u posljednjih 9 godina.
Tabela 2: Razvoj trgovanja na tržištu kapitala u Republici Hrvatskoj
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Ukupan promet dionicama (mlrd €) 0,07 0,26 0,23 0,79 1,63 3,17 4,62 6,70 9,06
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Ukupan broj transakcija 7.538 18.175 25.943 33.241 35.490 52.794 101.018 262.561 519.240
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Tržišna kapitalizacija dionica (mlrd €) 2,54 2,91 3,46 3,82 4,91 8,24 10,91 27,00 48,01
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Broj uvrštenih dionica 65 64 73 73 175 183 194 202 383 Izvor: ZSE, Agram Brokeri
Prikazanom razdoblju prethodilo je razdoblje završetka rata i uspostavljanja demokratske vlasti. S takvim
razvojem političke situacije došlo je i do stvaranja očekivanja o razvoju gospodarstva u pozitivnom smjeru.
Proces transformacije društvenog vlasništva u privatno putem izravne prodaje te unošenja udjela u kompanijama
u portfelj PIF-ova izazvao je interes domaćih i stranih investitora. Očekivanja o naglom razvoju gospodarstva
nisu se ostvarila te je i tržište kapitala reagiralo značajnim smanjenjem cijena trženih dionica, posebice 1997.
godine.
Danas, na početku 2008. godine, tržište kapitala u Republici Hrvatskoj obilježeno je u značajnoj mjeri drukčijim
karakteristikama. Zainteresiranim analitičarima i investitorima na raspolaganju stoje transparentni izvori
informacija, dostupni na stranicama Zagrebačke burze. Za veliku većinu kompanija čijim se izdanjima aktivno
trguje dostupna su kvartalna izvješća o poslovanju kao i revidirana godišnja izvješća. Također, dostupni su i
komentari managementa kompanija, kao i obavijesti o sklopljenim značajnim ugovorima te osvrti na značajne
poslove koji su u tijeku. Baze podataka dostupne javnosti također sadrže i pregled aktivnosti financijskih
institucija (banaka, leasing društava, društava za osiguranje, investicijskih fondova) kao i popis 10 najvećih
vlasnika pojedinog izdanja vrijednosnih papira.
Promjene na tržištu kapitala prikazuju se službenim indeksom Zagrebačke burze CROBEX, koji je u svojoj
osnovi indeks vagane tržišne kapitalizacije free floata. Bazna vrijednost indeksa je 1.000 bodova i kao takva je
uspostavljena 1. rujna 1997. godine. Detaljan sastav CROBEX indeksa, kao i pravila o ulasku pojedinih dionica
u indeks te redovnoj i izvanrednoj reviziji indeksa nalazi se na stranici Zagrebačke burze www.zse.hr .
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
9999
Grafikon 2: Kretanje vrijednosti CROBEX indeksa
300
800
1300
1800
2300
2800
3300
3800
4300
4800
5300
2.1.03 2.1.04 2.1.05 2.1.06 2.1.07 2.1.08
CROBEX
Izvor: ZSE
U narednoj tabeli nalazi se popis 20 kompanija s najvećom tržišnom kapitalizacijom (s podacima od
31.12.2007.):
Tabela 3: Top20 prema tržišnoj kapitalizaciji
Dionica Kompanija Mcap (mln
EUR) % od Mcap svih dionica Sektor
1 ZABA-R-A Zagrebačka banka d.d. 5.303 11,0% Bankarstvo
2 PBZ-R-A Privredna banka Zagreb d.d. 4.625 9,6% Bankarstvo
3 HT-R-A Hrvatske telekomunikacije d.d. 3.957 8,2% Telekomunikacije
4 INA-R-A INA d.d. industrija nafte 3.816 7,9% Nafta i plin
5 PLVA-R-A Pliva d.d. 2.165 4,5% Farmacija
6 RIBA-R-A Erste&Steiermarkische banka d.d. 1.844 3,8% Bankarstvo
7 KNZM-R-A Konzum d.d. 1.728 3,6% Maloprodaja
8 ADRS-R-A Adris d.d. 869 1,8% Duhan
9 STBA-R-A Societe generale-Splitska banka d.d. 868 1,8% Bankarstvo
10 CROS-R-A Croatia osiguranje d.d. 746 1,5% Osiguranje
11 ATPL-R-A Atlantska plovidba d.d. 659 1,4% Pomorski transport
12 HPB-R-A Hrvatska poštanska banka d.d. 648 1,3% Bankarstvo
13 ERNT-R-A Ericsson Nikola Tesla d.d. 624 1,3% Elektonika
14 TNPL-R-A Tankerska plovidba d.d. 609 1,3% Pomorski transport
15 CRAL-R-A Croatia airlines d.d. 557 1,2% Zrakoplovni transport
16 ADRS-P-A Adris d.d. 539 1,1% Duhan
17 LEDO-R-A Ledo d.d. 537 1,1% Proizvodnja smrznute hrane
18 DLKV-R-A Dalekovod d.d. 534 1,1% Građevina
19 JNAF-R-A Jadranski naftovod d.d. 522 1,1% Transport i skladištenje nafte
20 TISK-R-A Tisak d.d. 468 1,0% Maloprodaja
Izvor: ZSE
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
10101010
U narednoj tabeli nalaze se podaci o 20 kompanija čijim se dionicama najviše trgovalo u 2007. godini:
Tabela 4: TOP20 prema prometu
Dionica Kompanija
Promet (mln EUR) % od ukupnog prometa Sektor
1 INA-R_A INA d.d. industrija nafte 213 6,9% Nafta i plin
2 HT-R-A Hrvatske telekomunikacije d.d. 198 6,4% Telekomunikacija
3 ADRS-P-A Adris d.d. 178 5,8% Duhan
4 ERNT-R-A Ericsson Nikola Tesla d.d. 130 4,2% Elektronika
5 ATPL-R-A Atlantska plovidba d.d. 116 3,8% Pomorski transport
6 INGR-R-A Ingra d.d. 115 3,7% Građevina - developer
7 DLKV-R-A Dalekovod d.d. 114 3,7% Građevina
8 IGH-R-A Institut građevinarstva Hrvatske d.d. 104 3,4% Građevina
9 PODR-R-A Podravka d.d. 97 3,1% Prehrambena industrija
10 VIRO-R-A Viro tvornica šećera d.d. 85 2,8% Prehrambena industrija - šećer
11 ZABA-R-A Zagrebačka banka d.d. 73 2,4% Bankarstvo
12 IPKK-R-A IPK Kandit d.d. 58 1,9% Prehrambena industrija - šećer
13 KOEI-R-A Končar - elektroindustrija d.d. 53 1,7% Elektonika
14 JDPL-R-A Jadroplov d.d. 46 1,5% Pomorski transport
15 JDOS-R-A Jadransko osiguranje d.d. 44 1,4% Osiguranje
16 THNK-R-A Tehnika d.d. 44 1,4% Građevina
17 HDEL-R-A Hidroelektra niskogradnja d.d. 43 1,4% Građevina
18 DDJH-R-A Đuro Đaković holding d.d. 43 1,4% Holding - teška industrija
19 LEDO-R-A Ledo d.d. 41 1,3% Proizvodnja smrznute hrane
20 PBZ-R-A Privredna banka Zagreb d.d. 40 1,3% Bankarstvo Izvor: ZSE
Posredstvom ZSE također se trguje dužničkim vrijednosnim papirima, pri čemu prema vrijednosti izdanja i
vrijednosti prometa dominiraju izdanja Ministarstva financija Republike Hrvatske, uz prisutnost nekoliko
municipalnih i korporativnih izdanja. Ukupna plasirana nominalna vrijednost korporativnih obveznica u ovom
trenutku iznosi cca. €750 mln (podjednako denominirano u EUR i HRK). Ukupna vrijednost plasiranih
obveznica Ministarstva financija Republike Hrvatske iznosi €4 mlrd (podjednako denominirano u HRK i EUR).
Nominalna vrijednost plasiranih municipalnih obveznice iznosi cca. €60 mln (70% denominirano u EUR te
preostalo u HRK).
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
11111111
Najznačajniji procesi, događaji i emitenti na tržištu kapitala u 2007.
Iz mnoštva procesa i događaja koji su obilježili 2007. godinu nezahvalan je posao izdvojiti najznačajnije.
Odabrali smo, ne inzistirajući kako se uistinu radi i o jedinim bitnim, sljedeće procese i pojedinačne događaje:
• Odluka Vlade Republike Hrvatske o javnoj ponudi dionica INA d.d. (studeni-prosinac 2006.)
• Odluka Vlade o javnoj ponudi dionica HT d.d. (rujan 2007.)
• Uspješni IPO-i domaćih kompanija
• Uspješno provedene dokapitalizacije društava
• Snažan rast imovine pod upravljanjem društava za upravljanje investicijskim fondovima
• Parlamentarni izbor i pobjeda političke opcije koja je protiv skorog uvođenja poreza na kapitalnu dobit
Dva svakako najznačajnija događaja koja su doprinijela popularizaciji tržišta kapitala među stanovništvom
Republike Hrvatske su javna ponuda dionica INA d.d. i HT d.d.
INA d.d. je domaća naftna kompanija u kojoj je od 2001. kao strateški partner i suvlasnik 25%+1 dionice
prisutna regionalno značajna kompanija MOL. Potkraj 2006. godine Vlada RH donijela je odluku o javnoj
ponudi s pravom prvenstva za državljane RH 15% dionica (uz opcijsko povećanje na 17%). Javna ponuda
uspješno je završena i postignuta je prodajna cijena od 232 € po dionici. Cijene na donjem grafikonu izražene su
u HRK.
Grafikon 3: Kretanje cijene INA-R-A
0,00
500,00
1.000,00
1.500,00
2.000,00
2.500,00
3.000,00
3.500,00
4.000,00
1.1
2.0
6
1.1
.07
1.2
.07
1.3
.07
1.4
.07
1.5
.07
1.6
.07
1.7
.07
1.8
.07
1.9
.07
1.1
0.0
7
1.1
1.0
7
1.1
2.0
7
1.1
.08
1.2
.08
1.3
.08
INA-R-A
Izvor: ZSE
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
12121212
HT d.d. je domaća telekomunikacijska kompanija u većinskom vlasništvu (51%) Deutsche Telecom-a. U rujnu
2007. Vlada Republike Hrvatske donijela je odluku o prodaji 32,5% dionica, od čega 25% državljanima
Republike Hrvatske s pravom prvenstva i po povlaštenim uvjetima, a preostalu količinu institucionalnim
investitorima. Prodaja je uspješno provedena po cijeni 36,3 € po dionici. Cijene na donjem grafikonu izražene su
u HRK.
Grafikon 4: Kretanje cijene HT-R-A
280
305
330
355
380
405
430
5.10.07 5.11.07 5.12.07 5.1.08 5.2.08 5.3.08
HT-R-A
Izvor: ZSE
Po završetku ova dva procesa, službene statistike SDA (središnje depozitarne agencije) govore o ukupno
800.000 otvorenih računa investitora, što dovoljno govori o postignutom efektu popularizacije tržišta kapitala.
Takav razvoj svijesti o postojanju tržišta kapitala doveo je i do snažnog rasta imovine kojom upravljaju društva
za upravljanje investicijskim fondovima. Naredna tabela prikazuje razvoj poslovanja društava za upravljanje.
Tabela 5: Razvoj društava za upravljanje fondovima
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Broj fondova 0 0 14 27 37 41 56 71 102
Neto imovina pod upravljanjem (mln €) 3.281 25.868 178.993 337.377 402.986 620.238 1.210.200 2.197.122 4.117.294 Izvor:HANFA
Zaključno, pozitivna iskustva iz javnih ponuda dionica od strane Vlade Republike Hrvatske stvorila su pozitivno
okruženje za burzovno poslovanje.Rezultat takvog scenarija je značajno povećanje samostalnog nastupa brojnih
pojedinaca na burzi kao i udvostručenje imovine pod upravljanjem u investicijskim fondovima.
Pozitivnu atmosferu na tržištu kapitala iskoristili su i neki većinski vlasnici uspješnih domaćih kompanija za
ponudu dionica širokoj javnosti.
Uspješno su provedene inicijalne javne ponude dionica Magma d.d. i Atlantic grupe d.d.. Obje kompanije su u
sektoru distribucije i maloprodaje te ih obilježava uistinu snažan rast poslovnih aktivnosti u prethodnim
godinama. Planovi koje su kompanije postavile za naredno razdoblje isto su tako optimistični.
Također, postoje primjeri kompanija koje su uspješno provele dokapitalizaciju izdavanjem novih dionica
postojećim i novim dioničarima (Uljanik plovidba d.d., Ingra d.d.) po cijenama ispod tržišnih.
Istovremeno, ukupno su tijekom 2007. kompanije čijim se dionicama aktivno trguje dioničarima isplatile cca.
€217mln dividendi te je neto* reotkup dionica u trezore kompanija iznosio €12,3mln. (Obzirom su neke
kompanije tijekom 2007. aktivno upravljale trezorskim dionicama, odlučili smo se prikazati samo neto efekt
takvog upravljanja na 31.12.2007.)
Kao značajan događaj istaknuli bismo i početak aktivne trgovine dionicama Jadranskog osiguranja d.d. (uz
Croatia osiguranje d.d. jedine kompanije za osiguranje čijim se dionicama aktivno trguje na ZSE).
Ako bismo pokušali istaknuti segment koji su bili u najvećem fokusu tržišnih participanata, svakako bismo
trebali spomenuti sektor pomorskog transporta, građevinski sektor te kompanije iz koncerna Agrokor. Spomenuti
segmenti zaslužni su za najznačajnije volumene trgovanja kao i za najveće ostvarene poraste cijena.
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
13131313
Zaključak
U trenutku dok kompletiramo ovaj izvještaj, svjetska financijska tržišta potresaju korekcije uistinu snažnog
intenziteta.
Specifično, tržište kapitala u Republici Hrvatskoj pod utjecajem je još nekih čimbenika kvalitativne prirode
(političke nestabilnosti u susjednim državama) s izuzetno snažnim utjecajem na psihologiju participanata na
tržištu kapitala. Val euforije stvoren pozitivnim kretanjem tržišta dosegao je svoj vrhunac netom prije
parlamentarnih izbora u studenom 2007., kada je i indeks CROBEX dosegao svoju povijesno najvišu razinu od
gotovo 5.400 bodova. U trenutku dok pišemo ovaj zaključak, CROBEX je na razini 3.770 bodova.
Analitički tim stava je kako je jedan dio izdanja kojima se aktivno trguje na ZSE kolateralna žrtva pada cijena
dionica uslijed snažnog psihološkog momenta s negativnim predznakom koji je zavladao, kao i bezuvjetnog
zatvaranja kreditnih aranžmana sklopljenih na temelju vrijednosnih papira. Samim time, istinski investitori sa
suviškom kapitala zasigurno će pronaći zanimljiva izdanja po povoljnim financijskim cijenama.
Nadalje, snažan kvalitativan čimbenik vidimo u pristupanju Republike Hrvatske NATO savezu. Ovakav razvoj
događaja vjerojatno će rezultirati podizanjem kreditnog rating Republike Hrvatske, snižavanjem kamatnih stopa
kao i dolaskom na gospodarsku kartu svijeta većem broju kompanija.
Analitički tim stava je kako će gospodarstvo i dalje uživati plodove snažnog investicijskog ciklusa u
infrastrukturne projekte te i dalje izražene komponente potrošnje stanovništva. Također, izdvajamo i veliki ciklus
investiranja u obnovu i razvoj elektroenergetskih postrojenja Hrvatske elektroprivrede, ali i elektroenergetskih
kompanija iz susjednih država. Takav scenarij razvoja događaja zasigurno će doprinijeti produženju faze
gospodarskog booma kojem svjedočimo.
Hrvatska [PREGLED HRVATSKOG TRŽIŠTA KAPITALA U 2007.]
14141414
Izjava o odgovornosti
Ovu publikaciju je pripremio analitički odjel Agram Brokera d.d., društva za poslovanje vrijednosnim papirima,
koje je sukladno zakonskoj regulativi ovlašteno za poslovanje s vrijednosnim papirima na području Republike
Hrvatske .
Ovaj materijal: (i) je za Vašu osobnu upotrebu i Agram Brokeri d.d. ne preporučaju nikakve aktivnosti bazirane
isključivo na njemu; (ii) nije nagovor na kupnju i/ili prodaju; (iii) iako smatramo pouzdanim, ne garantiramo za
točnost i potpunost te se sukladno tomu ne bi trebalo oslanjati kao na takav.
Izražena mišljenja su trenutni osvrt na tržište uzimajući u obzir datum objave publikacije koji se nalazi na ovom
materijalu, a sukladno tomu, sadržani podaci i mišljenja mogu biti predmetom izmjene bez prethodne najave.
Nadalje, Agram Brokeri d.d., članovi Uprave i svi djelatnici društva uključujući osobe koje su sudjelovale u
pripremi ovog materijala mogu sukladno zakonu kupovati i prodavati vrijednosne papire koje su izdale
kompanije spomenute u ovoj publikaciji i financijske instrumente izvedene iz njih. Agram Brokeri d.d. mogu
obavljati i poslove specijalne burzovne trgovine,(eng. market making), izlažući istovremeno ponude za kupnju i
prodaju za vrijednosnice kompanija koje se spominju ovoj publikaciji. Ulagači bi trebali promatrati ovaj izvještaj
samo kao jedan od faktora prilikom donošenja svoje investicijske odluke koji ne identificira sve direktne i
indirektne rizike koji na nju utječu.
Niti jedan dio ovog materijala: (i) ne smije biti kopiran, fotokopiran, ili dupliciran, u bilo kojoj formi, i bilo kojim
sredstvima, i/ili (ii) redistribuiran bez prethodnog pisanog pristanka od strane Agram Brokera d.d.. Dodatne
informacije o kompanijama i vrijednosnim papirima koji se spominju u ovoj publikaciji mogu se dobiti na
zahtjev. Ukoliko je publikacija distribuirana elektronskim putem, kao što je e-mail, ne može se garantirati da je
prijenos bio siguran, i potpun, te je moguće da kasni i/ili sadrži računalni virus. Pošiljatelj stoga ne prihvaća
odgovornost za bilo kakve pogreške, ili nepotpunosti sadržaja publikacije proizašle kao rezultat elektronskog
prijenosa.
Za dodatne informacije o investiranju na tržištu kapitala u Republici Hrvatskoj i uslugama koje Vam Agram
Brokeri d.d. mogu pružiti, posjetite službene stranice www.agram-brokeri.hr ili nas kontaktirajte putem e-maila
[email protected]. Internet stranica sadrži sve informacije o društvu i uslugama koje Vam možemo
ponuditi, kao i zakonsku regulativu tržišta kapitala.