Deseta nedeljaHARTIJE OD VREDNOSTI

TRŽIŠTA KAPITALA

Hartija od vrednosti - definicija• pismena isprava kojom se njen izdavalac

obavezuje da ispuni obavezu upisanu na toj ispravi;

• samo onaj papir koji ispunjava sledeće uslove: - da se na papiru inkorporiše pravo po osnovu dužničko-poverilačkih odnosa (to pravo se ne može ostvariti ili preneti na drugog bez same isprave);

• da ovaj papir poseduje sposobnost za promet (negocijabilnost);

Vrste hartija od vrednostisa stanovišta prenosa

• HoV na ime; • HoV po naredbi: ček i menica; • HoV na donosioca;

• HoV na ime i po naredbi NE TRGUJE SE na tržištu kapitala;

Hartije od vrednosti na donosioca 1. stvarno-pravne - sadrže stvarno pravo na

pokretnim stvarima (založnica i skladišnica);1.obligaciono pravne - sadrže neku tražbinu ili

činidbu koje su izražene u izvesnoj svoti novca (obveznice, zapisi, certifikati);

2.HoV sa pravom učešća (akcijae); NA TRŽIŠTU KAPITALA NE TRGUJE SE STVARNO –

PRAVNIM HoV, ODNOSNO HoV KOJE SE IZDAJU POVODOM PROMETA ROBA I USLUGA;

TRŽIŠNI MATERIJAL KOJIM SE TRGUJE NA TRŽIŠTU KAPITALA

• akcije i druge vlasničke HoV;• dugoročne obveznice i druge dužničke

dugoročne HoV;• kratkoročne obveznice i druge kratkororčne

dužničke HoV;• trezorski, blagajnički i komercijalni zapisi;• sertifikati o depozitu;• jedinice institucija kolektivnog investiranja

(fondova);

HARTIJE OD VREDNOSTI – ELEKTRONSKI ZAPISI

• HoV kojima se trguje na tržištu kapitala su dematerijalizovani;

• Dematerijalizovani finansijski instrumenti registruju se kao elektronski zapisi, odnosno elektronski upisuju na račune njihovih vlasnika;

• poslove elektronskog upisa elektronskih zapisa obavlja Centralni registar;

ELEMENTI ELEKTRONSKOG ZAPISA• Dematerijalizovana HoV mora imati sledeće

elemente upisane u Centralni registar:• oznaku vrste finansijskog instrumenta,• identifikacione podatke o izdavaocu,• ukupan broj izdatih finansijskih instrumenata,• ukupni nominalni iznos izdatih finansijskih

instrumenata, ako finansijski instrument glasi na nominalni iznos,

• datum upisa finansijskog instrumenta u Centralni registar;

CENTRALNI REGISTAR HoV• državna institucija koja obavlja poslove

jedinstvene evidencije o zakonitim imaocima HoV i o pravima iz HoV i poslove kliringa i saldiranja HoV;

• novčani račun Centralnog registra otvara i vodi NBS - preko njega se izvršavaju novčane obaveze članova Centralnog registra po osnovu trgovanja HoV;

• članovi Centralnog registra su sva investiciona društva koja o svojim transakcijama imaju obavezu da obaveštavaju Centralni registar;

KOMISIJA ZA HARTIJE OD VREDNOSTI

• Nadzire i kontrioliše funkcionisanje tržišta kapitala reguliše;

• pravno lice, nezavisna i samostalna organizacija R Srbije čija nadležnost je između ostalog da:

- odobrava uključivanje HoV u trgovanje i reguliše, vrši nadzor i prati poslove emitenata HoV;

• daje i oduzima dozvole za obavljanje delatnosti investicionih društava i organizatora tržišta HoV - berzi;

• daje dozvolu i reguliše, vrši nadzor i prati poslove Fonda za zaštitu investitora, organizatora Fonda i članova Fonda;

• 4. daje saglasnost na imenovanje članova uprave organizatora tržišta, investicionih društava i Centralnog registra;

• 5. organizuje nastavu i polaganje ispita i izdaje dozvolu za obavljanje poslova brokera, portfolio menadžera i investicionog savetnika;

AKCIJA• vlasnička hartija od vrednosti;• prinos/povraćaj na akciju je dividenda:• imaju pravo da emituju akcionarska društva;• akcionarom se smatra fizičko ili pravno lice

koje je zakoniti imalac akcije upisano u Centralni registar;

• Vrste:- obične akcije;- priorietetne akcije;

OBIČNA AKCIJAPrava akcionara iz običnih akcija su:• pravo glasa;• pravo na dividendu u skladu sa rezultatima

poslovanja;• pravo preče kupovine;• pravo na učešće u raspodeli ostatka stečajne

mase, a nakon što se prethodno izmire obaveze prema svim ostalim poveriocima akcionarskog društva;

KLASE OBIČNIH AKCIJA

• Podela na klase (klasa A, klasa B) u zavisnosti od prava na određeni broj glasova;

• pravi se razlika između akcija: 1.bez prava glasa; 2. sa jednim pravom glasa; 3.sa pravom na više glasova;

PREFERENCIJALNA AKCIJA

• ne nosi pravo glasa; • nosi pravo na fiksnu dividendu;• u slučaju stečaja AD vlasnici imaju pravo da

naplate svoja potraživanja posle investitora u instrumente duga, ali pre vlasnika običnih akcija, zbog čega se i nazivaju prioritetnim akcijama;

• Mogu biti kumulativne i participativne;

KUMULATIVNE I PARTICIPATIVNEPREFERENCIJALNE AKCIJE

• Kumulativna prioritetna akcija daje svakom imaocu pravo na dividendu pre isplate vlasnicima običnih deonica, a dividenda se takođe može kumulirati i nakon nekoliko godina isplatiti;

• Participativna prioritetna akcija daje pravo imaocu, osim prioritetne naplate dividende i pravo učešća u raspodeli dobiti;

KONVERTIBILNOST PREFERENCIJALNIH AKCIJA

• ostvaruje se putem diskrecionog prava akcionara da u određenim vremenskim rokovima i utvrđenom odnosu mogu bez poteškoća konvertovati svoje preferencijalne akcije u obične akcije, te na taj način postati redovni akcionari;

JAVNA I PRIVATNA PRODAJA AKCIJA

• Javna ponuda oglašava se u sredstvima javnog informisanja ili elektronskim putem i namenjena je najširoj javnosti;

• privatna emisija namenjena je zaposlenima u preduzeću ili zatvorenom krugu investitora i oglašava se u sredstvima internog informisanja;

Akcionarska društva koja vrše emisiju akcija preko javne ponude nazivaju se javnim društvima;

PROSPEKT JAVNOG DRUŠTVA• dokument koji sadrži sve informacije koje

omogućavaju investitorima da izvrše objektivnu procenu imovine i obaveza, finansijskog stanja, poslovnih dobitaka i gubitaka, potencijalnih poslovnih rezultata izdavaoca i garanta ukoliko postoji, kao i prava iz tih hartija od vrednosti;

• moraju biti dosledan, pregledan i razumljiv sa tačnim i potpunim informacijama;

• može da se objavi nakon što ga odobri Komisija za HoV;

Vrednost akcije

• Nominalna vrednost akcija - vrednost koju utvrđuje emitent u momentu emisije i koja je odštampana na akciji;

• Knjigovodstvena vrednost akcije - računovodstvena kategorija koja se izračunava deljenjem ukupne knjigovodstvene vrednosti akcijskog kapitala sa ukupnim brojem akcija;

• Tržišna vrednost akcije - cena po kojoj se trguje akcijama na tržištu;

Kapitalni dobici/gubici

• ostvaruju se na sekundarnom tržištu kada akcionar prodaje – unovčava – utržuje akciju;

- kapitalni dobitak – pozitivna razlika između tržišne cene i nominalne vrednosti akcije;

- kapitalni gubitak – negativna razlika između tržišne cene i nominalne vrednosti akcije;

Obveznica

• dužnička HoV kojom se njen izdavalac obavezuje da će investitoru isplatiti nominalnu vrednost – glavnicu sa pripadajućom fiksnom kamatnom stopom; (sa promenljivom kamatnom stopom nisu predmet analize);

• Mogu da ih emituju korporacije i država;• Vrste obveznica: kuponske i diskontne;• Izdate sa varantom – pravom zamene za

akcije;

Kuponske i diskontne obveznice• kuponske – nose pored nominalne vrednosti i

kuponsku kamatnu stopu na “kuponu”; kupon- deo obveznice koji se nekada fizički odvajao od obveznice i nosio na periodičnu naplatu kamate kod izdavaoca;- češće ih emituju korporacije;

• diskontne – u njihovoj nominalnoj vrednosti iskazanoj na obveznici uračunat je i prinos od kamate; - prodaju se uz diskont po ceni koja je manja od nominalne vrednosti sve do roka dopeća; češće ih emituje država;

Državne obveznice• sa rokom dospeća do 1 godine (treausury

bills) – diskontne obveznice;• srednjoročne državne obveznice (treasury

notes) sa rokom dospeća od 1 do 10 godina; • kuponske dugoročne obveznice (terasury

bonds)sa rokom dospeća 10 i više godina;

Obveznice lokalnih vlasti

• municipalne – servisiraju se iz budžeta lokalne vlasti;

• prihodne obveznice (revenue bonds) - servisiraju se iz prihoda od investicije za čije finansiranje je raspisana emisija obveznica;

Kamata – prinos na obveznicu• u momentu emisije obeznice kamatna stopa

na obveznice utvrđuje se u visini aktuelne tržišne kamatne stope;

• tokom roka trajanja obveznice:- kada tržišne kamatne stope rastu cena

obveznica pada;- kada tržišna kamatna stopa pada cena

obveznice raste; • državne obveznice su najmanje rizične i zato

nose najmanju kamatnu stopu;

Call klauzula na kuponskim obveznicama

• Call klauzula - pravo izdavaoca obveznice da je otkupi pre roka dospeća – opoziva obveznica;

• npr. ako su o. izdate sa kuponskom kamatom od 10%, a u međuvremenu tržišne kamatne stope opadnu na 5%, izdavalac opozive obveznice mogao bi da iskoristi svoje pravo i otkupi postojeće obveznice emisijom obveznica po nižoj kamatnoj stopi;

• Cena za opoziv obično u visini nominalne vrednosti obveznice uvećane za jednogodišnju kamatu;

Put klauzula na kuponskoj obveznici• Obveznica sa pravom investitora da je proda

izdavaocu pre roka dospeća;• izdaje se u slučajevima kada izdavalac hoće da

ubedi investitora: 1.da će u slučaju pada njegovog boniteta na

tržištu biti spreman da otkupi obveznice po nominalnoj vrednosti ili vrednosti većoj od nominalne;

2. da će u slučaju rasta tržišnih kamatnih stopa biti spreman da spreči da pad cena obveznica ugrozi investitora

Ostale dužničke HoV• Blagajnički zapisi - kratkoročne dužničke HoV

sa rokom dospeća od 1 meseca do 12 meseci koje emituju banke radi obezbeđenja dopunskih izvora sredstava; kamata se obično plaća po dospeću zapisa;

• Komercijalni zapisi - kratkoročne dužničke HoV sa relativno kratkim rokovima dospeća ( 15 do 30 ili 45 dana) koje emituju privredna društva; na emisiju komerc. zapisa banka može izdati bankarsku garanciju;

• Depozitni certifikat (CDs)- bankarska potvrda o depozitu obično na rok 3, 6, 9 ili 12 meseci;

Trgovanje HoV• na regulisanom tržištu - multilateralni sistem

koji organizuje, odnosno kojim upravlja organizator tržišta (berza); trgovina u skladu sa njegovim obavezujućim pravilima preko listinga ili van listinga;

• multilateralnoj trgovačkoj platformi - multilateralni sistem koje može da organizuje, odnosno njime upravlja investiciono društvo;

• OTC tržištu - sekundarno tržište za trgovanje koje podarzumeva pregovaranje između prodavaca i kupaca;