Noviembre 2020

Promedio 2010-II a 2020-II; 3.2%

III-2020; -9

Promedio 2010-II a 2020-II; 2.8%

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)

PIB y PIB Potencial - Trimestral (variación anual %)

PIB

PIB Potencial

Fuente: DANE, gráfico y cálculos elaboración propia

sep-20; -7,3

Promedio jun10 - sep-2020; 2.7%

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)

ISE e ISE Potencial - Trimestral (variación anual %)

ISE

ISE Potencial

Fuente: DANE, gráfico y cálculos elaboración propia

Tras la caída del 15.8% en el segundo trimestre, la economíacolombiana empieza su lento camino de recuperación: -9% en eltercer trimestre, con perspectivas de reducciones adicionalesenla tasa de decrecimiento en el cuarto trimestre. Los efectos decorto plazo han sido considerables, y se irán moderando, peropreocupa el impacto que la crisis ha tenido sobre el PIBpotencial, cuyo crecimiento estaría ya por debajo del 3%.

El Indicador de Seguimiento la Economía de Septiembre (-7.3%)muestra que la mejora se mantiene, y visibiliza el ritmo derecuperación que sigue la economía. En el cuarto trimestre, lacaída del PIB, de seguir la tendencia observada, estaráprobablemente por debajo del 6%.

oct-20; 1,75

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(%

)

Inflación Mensual (variación anual %)Variación anual

Límite superior rango meta

Fuente: BANREP, gráfico elaboración propia

oct-20; 1,75

dic-20, 2.15

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)

Expectativas de Inflación para final del año 2020

Variación anual Meta de inflación Expectativas

Fuente: BANREP, gráfico elaboración propia

La inflación anual cayó de manera rápida y

significativa en junio, julio y agosto por la

enorme caída de la demanda. En septiembre se

frena la caída y en octubre el IPC prácticamente

quedo igual al de septiembre.

En octubre la inflación anual (últimos 12 meses)parece haber tocado el piso: 1,75%. Esperamos queen noviembre y diciembre la inflación sealigeramente más alta y que para todo 2020 quede enel rango 2 – 2,3%

Información adicional

Información adicional

Sep-20; 0,158

Sep-20; 0,40

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Tasa de desempleo e inactivos ( mensual, último dato: agosto)

Tasa de Desempleo Series2

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sep-20; 18,30%

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Tasa de desempleo en las 13 ciudades y nivel nacional (Tasa mensual, último dato Sep 20)

Nacional 13 ciudadesLa tasa nacional de desempleo se ubica en septiembreen 15.8%, y la de las 13 ciudades en 18.3%. Un nivel muyalto, incluso para una economía como la Colombiana, enla que ha sido difícil alcanzar y mantener tasas dedesempleo inferiores al 10%.

El aumento del desempleo no ha sido mayor, porque unaparte importante de los desempleados se ha retiradotemporalmente de la fuerza de trabajo activa. Así, lainactividad ha absorbido una parteImportante del desempleo.

II-2020; -3-03%

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Saldo en Cuenta Corriente (% del PIB)

SCC Promedio

Fuente: BANREP, gráfico elaboración propia

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(%

)

Exportaciones e Importaciones (variación anual %)

Exportaciones

Fuente: DANE, gráfico elaboración propia

Como se ha venido manifestando, la menor demanda interna, la reducción enlos egresos netos de factores del exterior y el menor déficit comercial en locorrido del año, explican la reducción en el déficit de la cuenta corriente delpaís en relación con el año 2019, el cual bordearía el 3% del PIB al finalizar elsegundo trimestres del año del 2020, con posibilidad de mantenerse en estenivel en el tercer trimestre. Ahora, dada la recuperación de la dinámicaeconómica mundial, manifiesta en el repunte de las remesas de loscolombianos y en los menores egresos netos de las utilidades de las firmas concapital foráneo, conducen a pensar en déficit en esta cuenta que podría estarcercano al 3,4% del PIB al finalizar el año.

Al cerrar el tercer trimestre del año, las exportaciones de productoscolombianos al resto del mundo hicieron una pausa en el proceso derecuperación mensual en el presente año 2020, luego de su alarmantedescenso, por la problemática de salud pública del mundo y las medidas parasu contención, aunque su desempeño anual sigue presentando un notoriosaldo rojo, pero, por fortuna, con cifras cada vez menos negativas. Ello sumadoa las mayores caídas de las importaciones, aunque con leve diferencia, hareducido el déficit comercial

II -2020, 0,6

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Val

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%

Flujos de Inversión Extranjera Directa (% del PIB)

IED Sector PetroleroIED Sector ManufactureroIED Total

Fuente: BANREP, gráfico elaboración propia

1/11/2020; 4.292,3

1/11/2020; 3.639,9

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CO

P

Tasa de Cambio cierre (COP - USD) e Índice USD Ponderado por Peso Comercial

Euro

Fuente: BANREP , gráfico elaboración propia

Se espera que el país mantenga el acceso al financiamiento externo, dada lasituación que caracteriza los mercados de capitales internacionales en laque la amplia liquidez y las consecuentes bajas de interés son la constanteactual. De esta forma la IED, continua financiando una alta proporción deldéficit en la cuenta corriente de este año, aunque continuaría reduciéndoseen relación con el año anterior. De todas formas, sigue siendo el sector

petrolero el mayor beneficiado con estos recursos.

Luego de llegar a máximos históricos en marzo del presente año aconsecuencia del Covid-19 y de los bajos precios del petróleo, alcanzandola TRM los 4,153,91 pesos, pareciera darse un retorno a la calma en elmercado cambiario, pues no solo se ha dejado a un lado esta circunstancia,sino que la asustadora tendencia depreciativa de la tasa de cambio que sevivió en los primeros meses del año (También en relación con el EURO), seha reducido, hecho evidenciable en una TRM de $3,639 al iniciar elpenúltimo mes del año, tendencia que se mantendría en lo que resta delaño, al dilucidarse el panorama político en EU y evidenciarse seriosavances en la vacuna contra la pandemia

2020; Interno -15%

2020; Externo -17%

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)

Recaudo por año del Gobierno Nacional por Tipo de Impuesto - Septiembre (Variación anual %)

Interno Externo Total

Fuente: DIAN, gráfico elaboración propia

II-2020; 39

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0

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Saldo de la Deuda Neta del gobierno Nacional Central ( % del PIB)

Interna Externa Total

Fuente: MinHacienda, gráfico elaboración propia

Los recaudos impositivos, con una caída del 15%,reflejan la magnitud de la crisis y su impacto sobre lacuentas fiscales.

Esa caída, en conjunción con un aumentoconsiderable de los recursos destinados a atender lapandemia o mitigar sus efectos, han llevado la deudapública a niveles del orden del 68%, muy superiores alos habituales en Colombia. Ello obligará en el futuroa implementar reformas fiscales profundas quegaranticen su sostenibilidad.

Sep-20; 6,1

Sep-20; 22,2

Oct-20; -18,6

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Índ

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Índices de Confianza Industrial, Confianza Comercial y Confianza del Consumidor

Índice de Confianza Industrial (ICI)

Índice de Confianza Comercial (ICCO)

Índice de Confianza del Consumidor (ICC)

Fuente: Fedesarrollo, gráfico elaboración propia

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Utilización de la Capacidad Instalada (%) y Producción Industrial (variación anual %)

Utilización de la Capacidad Instalada (%)

Producción Industrial (Eje derecho)

Fuente: ANDI y DANE, gráfico elaboración propia

Información adicional: DANE - ANDI

Información

Pero la recuperación se observa, sin embargo,en la producción industrial y en el uso de laCapacidad instalada, que se aproxima ya el 80%.

Y la confianza de consumidores y empresariosse recupera, indicando una visión másoptimista del futuro, que deberá reflejarse en elritmo de recuperación de la economía.

Se muestra una evidencia clara de la recuperación enlos metros cuadrados aprobados para vivienda,edificaciones no habitacionales y el total deedificaciones. Las licencias totales aprobadas hanvenido creciendo consistentemente desde abril, hastaalcanzar con una pronunciada recuperación enseptiembre, 1 millón 859 mil metros cuadrados,superando el promedio de enero y febrero (antes de lapandemia). Lo mismo sucede con las licencias paravivienda y para destinos no habitacionales que yasuperaron los niveles promedio pre-pandemia.

III-2020; 24,1546

III-2020; -0,11

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cuad

rad

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Áreas censadas por Estado de Obra - Total 14 Áreas Urbanas, 5 Metropolitanas y Cundinamarca

Total área en procesoFuente: DANE, gráfico elaboración propia

Información adicional

Información adicional

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Indicadores de Riesgo para Países Emergentes (EMBIG) en Puntos básicos - Colombia y Algunas Economías LATAM

Colombia Perú Chile

México Brasil

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú, gráfico elaboración propia

oct-20; 6,21

oct-20; 0,87

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Títulos de Deuda Pública de Colombia (TES) y EE.UU (Tesoros) -Tasa cero cupón (Término 10 años)

TES 10 años Tesoros 10 años Spread

Fuente: BANREP y FED St. Louis, gráfico elaboración propia

El riesgo país, tras la inicial reacción a la pandemia,se ha venido ajustando, en línea con el ajuste delas demás economía relevantes de la región.

El spread de la deuda respecto a la tasa de interés de la deuda pública en Estados Unidos, se ha venido ajustando también, aunque sin llegar a los niveles observados antes de la pandemia.

Fuente: Superfinanciera -SFC, gráfico elaboración propia

Fuente: Superfinanciera -SFC, gráfico elaboración propia

La demanda de crédito venia creciendo de manera acelerada en losúltimos años, jalonado especialmente, por el crédito comercial y deconsumo, producto de un importante crecimiento económico en el país.Sin embargo, durante este 2020, la crisis mundial sanitaria desacelero esadinámica en especial el consumo de los hogares. Como resultado del buendesempeño durante estos años la cartera vencida venia disminuyendo,incluso durante la pandemia, apoyado en los periodos de gracia y otrasmedidas que buscan mitigar el deterioro prematuro de la cartera. Sinembargo, para el periodo de agosto se observa un incremento de lacartera vencida lo que estaría reflejando el comienzo del deterioro de lacartera luego del vencimiento de importantes periodos de gracia.

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Crecimiento anual cartera bruta y vencida

Crec Cartera Vencida Crec cartera bruta

El Porcentaje de cartera vencida sobre cartera bruta se estuvodeteriorando en años anteriores producto del decrecimiento de la cartera,luego en los años mas recientes comenzó a mejorar en la medida que seacelero el crédito, en especial el comercial y de consumo. Mientras tanto,el nivel de provisiones de cartera vencida venía aumentando de maneratendencial, siguiendo las normas recomendadas por Basilea de hacerprovisiones contracíclicas, que tengan el efecto de amortiguar con lasreservas las épocas de deterioro en la cartera. Sin embargo, para el mes deagosto, se observa un deterioro del índice de calidad de cartera y unadisminución en el cubrimiento de esta, que indudablemente esta en líneacon el incremento que empieza a experimentar la cartera vencida y ladisminución del crecimiento del crédito.

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Indice de calidad y cubrimiento de cartera vencida

Indice de Cubrimiento Indice de Calidad

Fuente: Superfinanciera -SFC

El índice de solvencia de la banca en Colombia ha mantenido unmargen amplio de 5 puntos porcentuales en promedio delmínimo que exigen los entes reguladores. Esto le permite a losbancos tener unos niveles suficientes de capital para enfrentar lacrisis mundial sanitaria, sin comprometer los niveles mínimos desolvencia que la banca debe tener para salvaguardar los recursosde los depositantes y ejercer la actividad crediticia. Al mes deAgosto la solvencia de los bancos ha seguido mejorando,producto de la disminución que ha tenido al momento los activosponderados por riesgo debido a los periodos de gracia y normasque flexibilizan el deterioro de la cartera.

Los niveles de rentabilidad de la banca en los últimos años hanvenido reduciéndose como consecuencia de los mayores nivelesde capital que se han reservado y los menores márgenesfinancieros. Sin embargo, la rentabilidad que se veniarecuperando de nuevo, gracias a la alta dinámica del crédito enespecial del consumo, se detuvo con la recesión que ha generadola pandemia en este año. La rentabilidad ha vuelto a caer aniveles de un digito y podría ser aun mas profunda mientras nohaya una reactivación del crédito importante. Para el mes deagosto las utilidades de la banca privada continúandisminuyendo casi en un 50 % respecto al mismo periodo del2019 profundizando aun mas esta caída en la rentabilidadpatrimonial.

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Total Establecimientos de Crédito

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Rentabilidad patrimonial anual

Fuente: Superfinanciera -SFC, gráficos elaboración propia

Fuente: Banco de la Republica, gráficos elaboración propia

El diferencial de tasas de interés en los EC ha tendido a disminuiren los últimos años, especialmente durante el primercuatrimestre del 2020, producto de una caída en las tasas decolocación y una estabilidad en las tasas de captación. Sinembargo, luego de las medidas adicionales que se han tomado deliquidez por parte del BR, las tasas de captación se han reducido ylas de colocación no lo hacen al mismo ritmo, debido a la mayorpercepción del riesgo por parte de los EC. Esta tendencia se sigueacentuando para el mes de agosto aunque con una leveestabilidad debido en parte a que el BR no ha disminuido mas lastasas de interés de intervención como parte de su políticamonetaria.

La tasa de inflación implícita en el largo plazo de 5 años (medidacomo la diferencia entre las tasas en TES en pesos y TES UVR)se había venido comportando relativamente estable durante losúltimos 3 años (niveles del 3% al 4%). Sin embargo, dado elfuerte shock que ha sufrido la economía colombiana durante elprimer semestre del año esta tasa implícita se ha reducido aniveles ligeramente inferiores al 3%. Se espera que en lospróximos meses la tendencia vuelva a los niveles históricos delos últimos años. Al mes de Agosto se observa que la tendenciade tasa de inflación implícita es de nuevo alcista en el largoplazo.

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TES Pesos vs TES UVR 5 años

TES pesos TES UVR

Noviembre 2020