PRIVATIZACE V BANKOVNÍM SEKTORU

PRIVATIZACEV BANKOVNÍM SEKTORU

Stanislav Polouček

PRIVATIZACE BANK (I)

vlna zestátňování po válce (Itálie, Francie aj.)

od poloviny 80. let privatizace

postupná, zvažovány otázky regulace a

dohledu

PRIVATIZACE BANK (II)

přesto v řadě zemí: vysoký podíl státu v bankovním sektoru

(Čína, Indie, Tchaj-wan, Brazílie aj. )

podíl zahraničních bank na aktivech relativně nízký

(USA, Chile, Argentina přes 20 %, Japonsko pouze 2 %)

x

tranzitivní ekonomiky

CHARAKTERISTIKA PRIVATIZACE (1)

proč privatizovat?

důvody systémové (v tržní ekonomice aj.) ekonomické (rovné podmínky,

restrukturalizace ekonomiky,transparentnost, ocenění aj.)

privatizace není cílem


metody privatizace„nestandardní“ x „standardní“ metody

privatizace

restitucekupónová privatizace

(rozptýlené vlastnictví, konflikt zájmů, investiční

privatizační fondy) aukce, přímý prodejLBO

Capital market subjects in the Czech Republic(1996 – 1999, end of the year)

1996 1997 1998 1999*

SCP 1 1 1 1BCPP 1 1 1 1RM-S 1 1 1 1

Investment companies 153 117 99 74Investment funds 173 117 84 67- se správcem fondu 114 67 41 34- bez správce fondu 59 50 43 33Podílové fondy 296 233 186 138- otevřené 122 141 139 108- uzavřené 174 92 47 30obchodníci s CP 519 451 382 324- nebankovní 479 415 348 290- bankovní 40 36 34 34makléři 1317 1487 1537 1533emise akcií 2223 2179 2106 2040emise podílových listů 121 122 112 108emise dluhopisů 110 121 133 130celkem veřejně obchodovatelnýchcenných papírů 2454 2422 2351 2278depozitáři 22 19 16 34tiskárny 4 4 4penzijní fondy 35 33pojišťovny 40 40

Pramen: KCP* k 30. 4.

Důvody použití nestandardních metod privatizace

obrovské množství majetkubylo nutno privatizovat

v relativně krátké době

nedostatek domácího kapitálu

Privatised assets (USD bil., 1994-1995)

Europe 53

Americas 5

Asia 9

Eastern Europe 200 Euromoney, February 1996, p. 27.

KUPÓNOVÁ PRIVATIZACE

VELICE JEDNODUCHÁ MYŠLENKA

vláda nabízí majetek za kupóny

dvě vlny privatizace ocenění v účetních hodnotách

kupónová knížka s kupóny

Očekávané přínosy kupónové privatizace (1)

dává všem stejné možnosti politicky populární vytváří novou třídu vlastníků

urychluje proces privatizace jednoduchý a rychlý způsob realizace

velkých,celých ekonomik se dotýkajících privatizačních programů

rychlý postup privatizace dodá kredibilitu celé reformě a umožní pochopení některých privatizačních kroků

Očekávané přínosy kupónové privatizace (2)

umožňuje vyhnout se komplikovanému procesu oceňování a státem řízené

restrukturalizace vytvoří trh cenných papírů a burzu

umožní privatizaci bez významného přílivu domácího nebo zahraničního kapitálu

Negativa masové privatizace

nepřináší žádný kapitál vytváří rozptýlenou vlastnickou strukturu investiční fondy nejsou konečnými

(či skutečnými) vlastníky

=> vytváří skutečněnovou třídu vlastníků?

Pozitiva a praktické nedostatkypřímého prodeje

PŘÍNOSY: revenue earnings

for the government

budget the rapid infusion of

outside expertise management of

outside owners will be more effective

NEGATIVA: inadequacy of national

stock markets + not enough information

expensive and slow process

powerful local interests of workers and

managers

Některé rysy vybraných metod privatizacevelkých firem

rys

metoda

lepší corporate

gover- nance

rychlost a provedi- telnost

lepší přístup ke kapitálu a

skills

vyšší příjmy státu

větší čistota

(fairness)

prodej vlastníkům outside

+ - + + -

management-employee buyout

- + - - -

kupónová privatizace ? + ? - + divoká (spontání) privatizace

? ? - - -

Source: IMF Working Paper 6/1999, p. 38.


postup privatizacerychlost privatizace („co nejvíce a co nejrychleji“;

diskuse v polovině 90. let J. Kleer x M.Tuček); vhodné načasování privatizace (makroekonomický

vývoj, hodnocení transformace zahraničními investory aj.)

optimální obdobív České republice promeškáno

x Polsko Bank Handlowy: transformace banky

ukončena + rekordně rychlá privatizace + období růstu kapitálového trhu„

PŘÍSTUP K PRIVATIZACI BANK V ČESKÉ REPUBLICE (1)

počátek 90. let:

udržet „národní“ charakter 6 velkých bank podíl 40-50 % (1992),

později „blokační minimum“

+ limity pro podíl zahraničního kapitálu (max. 10 % a 25 %)

přednost dávána diverzifikovanému vlastnictví (mj. institucionální investoři)

ARGUMENTY PRO KAPITÁLOVOU ÚČAST STÁTU V BANKÁCH (1)

odmítání privatizace vůbec požadavek ponechat „rodinné stříbro“

v domácích rukou (v rukou státu)

nutnost provést restrukturalizaci + zvýšit jejich konkurenceschopnost

klasifikované úvěry, často i přetrhání vazeb s firmami a investičními fondy a až potom prodat, zavést špičkové služby a potom prodat

není odpovídající legislativní prostředí

omezuje příliv zahraničního kapitálu)

ARGUMENTY PRO KAPITÁLOVOU ÚČAST STÁTU V BANKÁCH (2)

větší mezinárodní kredibilita bank částečně vlastněných státem

nebezpečí „branching“ nebo „looting“

posílení stabilizující funkce státu

v tranzitivních ekonomikách „garance“ stability při transformaci

banky jsou dobrou investicí

PŘÍSTUP K PRIVATIZACI BANK V ČESKÉ REPUBLICE (2)

Postupně závěr, že se stát svého podílu ve všech bankách

zcela vzdá prodej strategickému investorovi

(problém ocenění prodávaného podílu; diskutabilní, zda kriteriem má být pouze cena;

rychlost privatizace)

strategický investor musí být zahraniční

diskuse, zda před prodejem banku oddlužit nebo ne

STRATEGICKÝ INVESTOR nabízí nejen kapitál (peníze)

institucionální investoři know-how, management,

distribuční síť, …

nedovolí politické vměšování do alokace úvěrů zvýší efektivnost banky

a celého bankovního sektoru přináší vyšší transparentnost má vyšší rating než získávaná banka požaduje investičního poradce

PRIVATIZACE BANK V POLSKU (1)

eklektická koncepcezahrnující strategického investora

strategický investor, stát, drobní i velcí domácí investoři,

zaměstnanci

Wielkopolski bank kredytowy (WBK) Poznań, 1993 Bank Sląski (BSK) Katowice, 1993


eklektická koncepcebez strategického investora

• ve skutečnosti prodej strategickému investorovi

PRIVATIZACE BANK V POLSKU (a)

Wielkopolski bank kredytowy (Poznań)březen 1993; 64 poboček; strategický investor EBRD 28,5 % akcií, zaměstnanci 14,3 % a 30 % stát; nyní 60 % Allied Irish Bank)

Bank Sląski (Katowice)zahájení koncem roku 1993; 59 poboček; strategický partner ING (25,92 % akcií); cena 2x účetní hodnota (500 000 PZL)

PRIVATIZACE BANK V POLSKU (b)

Bank przemyslowo-handlowy (Kraków)leden 1995: 112 poboček; záměr 57 % akcí bez strategického investora, ve skutečnosti 40 % EBRD a konsorcium vedené společností Daiwa; cena na minimu (70 PZŁ za akcii);

polovina roku 1998: 14,1 % ING, 15,6 % EBRD; 37 % získala Hypo-und Vereinsbank; cena 480 PZŁ za akcii (na burze 199 PZŁ za akcii);

Vybrané východoevropské banky a jejich vlastníci

Datumprodeje

Banka Investor Země původuinvestora

Cena(mil. USD)

Podíl(%)

2000 Česká spořitelna(Česká republika)

Erste Bank Sparkassen Rakousko 520 52

1999 Pekao (Polsko) Unicredito Itálie 1100 55

1999 ČSOB (Česká republika) KBC Belgie 1100 66

1999 Bank Zachodni (Polsko) Allied Irish Banks Irsko 500

1998 BPH (Polsko) Bayerische Vereinsbank Německo 597 37

1998 Bank Handlowy (Polsko) Initial Public Offering různé 470 60

1995 – 1997 OTP (Maďarsko) Initial Public Offering různé 302

1996 WBK (Polsko) Allied Irish Banks Irsko 45 30

1994 – 1996 MKB (Maďarsko) Bayerische Landesbank Německo 69

1996 MHB (Maďarsko) ABN Amro Holandsko 89

1995 Budapest Bank (Maďarsko) GE Capital USA 87

ZDROJ: RCI PRAHA, RZB AUSTRIA


9 regionálních bank, vzniklých rozdělením komerčního

portfolia NBP

Bank Gdański (Gdańsk)zahájení koncem roku 1995; malá banka; nízká cena 24 PZL

Powszechny Bank Kredytowy (Warszawa)1996; velká banka; open tender vyhrála společnost Samsung, tendr zrušen a za sníženou cenu banka prodána domácímu konsorciu firem

Bank Zachodni (Wroclaw)1996; menší banka


9 regionálních bank, vzniklých rozdělením komerčního portfolia NBP

diskuse o fúzích domácích bank; diskuse, zda je před

prodejem oddlužit a rekapitalizovat;

Pomorski Bank Kredytowy (Szceczin)

Bank Depozytowo-Kredytowy (Lublin)

Powszechny Bank Gospodarczy (Lodź)

PRIVATIZACE BANK V POLSKU (a)

kromě 9 regionálních bank, vzniklých rozdělením komerčního portfolia NBP, další banky privatizovány

Bank Handlowy (1998) privatizace úspěšně načasovaná

transformace z banky pro ZO v banku univerzální

velice rychlá privatizace

růst kapitálových trhů ve veřejné aukci 60 % akcií

drobní domácí investoři 15 %, institucionální investoři domácí i zahraniční 30 %, 7,14 % zaměstnanci, 42,86 % strategickým investorům, tj. J.P. Morgan, Swedbank AB,

Zűrich Group)

PRIVATIZACE BANK V POLSKU (b)

kromě 9 regionálních bank, vzniklých rozdělením komerčního portfolia NBP, další banky privatizovány

PEKAO (1999)spořitelna přijímající depozita v zahraničních měnách

privatizace ve 2 krocích:

v polovině roku 1998 na burze prodáno drobným investorům 15 % akcií

koncem roku 1998 nabídka 55 % strategickému investorovi, prodána v roce 1999 italské Unicredito

PRIVATIZACE BANK V POLSKU (c)

Kromě 9 regionálních bank, vzniklých rozdělením komerčního

portfolia NBP, další banky privatizovány

Powszechna Kasa Oszczędnośći

- Bank Państwowy (PKO) spořitelna přijímající depozita v PZŁ; poskytuje úvěry

na výstavbu domů a bytů; jediná dosud neprivatizovaná banka

PRIVATIZACE BANK V POLSKU (d)

Kromě 9 regionálních bank, vzniklých rozdělením komerčního

portfolia NBP, další banky privatizovány

Bank Gospodarki Żywnośćiowejzastřešuje lokální družstevní banky, stát si chce ponechat podíl co nejdéle

PRIVATIZACE BANK V POLSKU pozitivní vliv na kapitálový trh

(1996 40 % tržní kapitalizace burzy akcie 10 bank)

odraz prodeje bank v restrukturalizaci podniků

příjem státní pokladny (státního rozpočtu)

odčerpání zdrojů z ostatních sektorů ekonomiky ?

PRIVATIZACE BANK V MAĎARSKU

jediná země, která: měla zcela jasnou strategii

privatizace v bankovnictví(formulována v roce

1992)

strategii v podstatě zachovalapo celou dobu privatizace

ARGUMENTY PROTI KAPITÁLOVÉ ÚČASTI STÁTU V BANKÁCH

omezuje tržní charakter ekonomiky (systémové důvody, problémem uplatnění tržních nástrojů

regulace a bankovního dohledu)

vlastnictví není jasně definované a je obtížně uplatňovatelné

přináší největší výhody bankovnímu managementu (vede k morálnímu hazardu,

nezájem na privatizaci, příčina bankovních krizí)

v transitivních ekonomikách finančně náročné (banky podkapitalizované, investice vyžaduje

získání know-how a modernizace)

PŘÍNOSY PRIVATIZACE BANK (1)

získání majoritního, resp. rozhodujícího vlastníka

kapitálové posílení bank podkapitalizované, investice vyžaduje získání know-how a modernizace

posílení konkurenceschopnosti bankpříprava na EU a liberalizaci

+

zvýšení konkurence v sektorusnížení úrokové marže

PŘÍNOSY PRIVATIZACE BANK (2)

rozšíření nabídky služeb a světové standardy bankovních služeb

udržení kvalitních a motivovaných bankovních odborníků

snížení rizika destabilizace bank i celého sektoru systémového i jedinečného rizika

omezení rizika pokusů o divoké převzetí bank

CENA PRODÁVANÝCH BANK (1)

kurzy akcií na burzáchpražská burza neprodukuje spolehlivé cenotvorné

informace; před prodejem státních podílů se výrazně snížily kurzy akcií bank a zesílilo negativní hodnocení bank (Economist)

problém informací chybí dostatečná struktura a časové řady údajů; ex. pouze výchozí údaje (graf banky dle velikosti tier-one capital)

cena je i otázka politická, vždy bude skupina nespokojená s dosaženou cenou banky

CENA PRODÁVANÝCH BANK (2)

kvalita zajištění úvěrův některých bankách vysoký podíl jištění zástavami

(především nemovitostmi)

problém informací chybí dostatečná struktura a časové řady údajů; ex. pouze výchozí údaje (graf banky dle velikosti tier-one capital)

cena je i otázka politická, vždy bude skupina nespokojená s dosaženou cenou banky

Possibilities to buy a real estate in some European countries (a Czech citizen is a buyer)

GermanyFrance

there are no restrictionsthere are no restrictions

Great BritainNorway

there are no restrictionsthere are no restrictions

PolandNetherlandAustria

only under particular conditionsonly under particular conditionsonly under particular conditions

HungaryItaly

only under particular conditionson the basis of reciprocity

SwedenFinland

not possiblenot possible

Slovakia not possible

Sources

Source: The Czech embaassies abroad and foreign embassies in the Czech Republic

Documents

PRIVATIZACE V BANKOVNÍM SEKTORU