RAPPORT DE GESTION 2014 - Label'Vie€¦ · L e Groupe Label’Vie a réalisé unesolide perf ormanceen 2014. Nos choix stratégiques, la obusr tessede notre mo-dèle économique

RAPPORTDE GESTION 2014

SOMMAIRE

MOT DU PRESIDENT........................................................................................................................4

LA SOCIETE ...........................................................................................................................................6A- Son secteur d’activite ........................................................................................................................................................................................ 8B- Son positionnement .......................................................................................................................................................................................... 10C- Son conseil d’administration .........................................................................................................................................................................11D- Son organisation .................................................................................................................................................................................................12E- Ses instances de gouvernance ................................................................................................................................................................. 13

FAITS MARQUANTS DE L’EXERCICE .................................................................................. 16A Emission d’emprunt obligataire ....................................................................................................................................................................18B Titrisation .................................................................................................................................................................................................................... 20C L’ouverture des nouveaux points de vente .......................................................................................................................................22

PRINCIPALES REALISATIONS ...................................................................................................28

ANALYSE FINANCIERE ...............................................................................................................40A ANALYSE DU COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES ............................................................................................................. 42A.1 Chiffre d’affaires .................................................................................................................................................................................................43A.2 Marges Brutes .................................................................................................................................................................................................... 47A.3 Charges d’exploitation .................................................................................................................................................................................48A.4 Résultat d’exploitation .................................................................................................................................................................................. 52A.5 Résultat financier ..............................................................................................................................................................................................53A.6 Résultat non courant .....................................................................................................................................................................................54A.7 Résultat net ..........................................................................................................................................................................................................54B ANALYSE DU BILAN ......................................................................................................................................................................................... 55B.1 Actif Immobilisé ................................................................................................................................................................................................... 57B.2 Stocks ........................................................................................................................................................................................................................ 58B.3 Créances de l’actif circulant ..................................................................................................................................................................... 59B.4 Trésorerie et Placement............................................................................................................................................................................... 59B.5 Financement Permanent .............................................................................................................................................................................60B.6 Dettes du Passif Circulant. ...........................................................................................................................................................................61C ETUDE DES PRINCIPAUX RATIOS ............................................................................................................................................................61C.1 Ratios de performance ..................................................................................................................................................................................61C.2 Ratios de liquidité ............................................................................................................................................................................................ 62C.3 Ratios de rentabilité ...................................................................................................................................................................................... 62C.4 Ratios d’endettement ....................................................................................................................................................................................63C.5 Affectation du résultat..................................................................................................................................................................................63

PERSPECTIVES D’AVENIR .......................................................................................................... 65

ANNEXES ..............................................................................................................................................67

L e Groupe Label’Vie a réalisé une solide performance en 2014. Nos choix stratégiques, la robustesse de notre mo-

dèle économique et l’engagement de nos équipes nous ont permis, une fois de plus, de poursuivre notre dévelop-pement avec réussite. Nos réalisations en témoignent : Des indicateurs finan-ciers en forte progression

Un chiffre d’affaires de 6,31 Milliards de Dirhams, soit une augmentation de 9% par rapport à l’exercice précédent.Un excédent brut d’exploitation en hausse de 25.6%, grâce à la maîtrise

des charges d’exploitation et à l’amé-lioration de la marge brute dégagée par toutes les filiales du Groupe.

Un résultat net en hausse de 46.5%, s’établissant à 80 Millions de Dirhams.Une expansion record de notre réseau de distribution

18 200 m² de surface de vente déve-loppée sur l’ensemble des formats et une implantation sur les sites les plus stratégiques.

Le segment « Supermarché » du Groupe conforte sa place de leader national

Chers actionnaires,

MOT DU PRESIDENT

• Rapport de Gestion 20144

avec 5 nouveaux magasins et un vo-lume d’activité en hausse de 3.2%

Le segment « Hypermarché » confirme son attractivité dans les grandes et moyennes villes du Royaume, avec 2 ouvertures et des ventes en augmenta-tion de 27.6%.

Le segment « Hyper Cash » poursuit son développement avec 1 nouveau maga-sin et une progression des ventes de 9.4%.

Ce plan de développement, qui porte aujourd’hui la surface totale de vente du Groupe à 148 000m² sur 61 maga-sins, confirme non seulement la per-tinence du modèle multi-format du Groupe mais aussi le fort engouement du consommateur marocain pour la distribution moderne.

La restructuration de la dette et l’aug-mentation des capacités de finance-ment du Groupe

La réussite des opérations d’emprunt obligataire et la titrisation de plusieurs biens immobiliers et fonciers ont permis au Groupe de restructurer et d’optimi-ser le coût de sa dette.

Fort de ces réalisations, le Groupe Label’Vie entame l’année 2015 avec sérénité. Notre ambition pour le mar-ché national est d’autant plus confor-tée que le taux de croissance prévu pour cette année est de 4.5% (contre 2.2% en 2013) et le pouvoir d’achat du consommateur marocain devrait aug-menter de 4%.

Au vu de ce bilan positif et de ces perspectives prometteuses, j’ai le plaisir de vous annoncer que le conseil d’ad-ministration procèdera à la distribution d’un dividende global de 80 MDH.

Au nom de toute l’équipe Label’Vie, je vous remercie pour votre confiance et vous réitère notre engagement à pour-suivre notre ancrage sur le marché de la distribution marocaine, en veillant à la rentabilité financière de notre acti-vité et à la durabilité de notre modèle économique.

Rapport de Gestion 2014 • 5

• Rapport de Gestion 20146 • Rapport de Gestion 20146

La SociétéLabel’Vie S.A est une société anonyme de droit marocain. Elle a été constituée en 1985 et a pour objet social l’achat et la vente, sous la forme libre service ou tout autre forme, de tout article et produit de consommation alimentaire et non - alimentaire.Son capital au 31 décembre 2014 s’élève à 254 527 700 DHS.

254 527 700

Rapport de Gestion 2014 • 7Rapport de Gestion 2014 • 7

Le secteur de la grande distri-bution au Maroc, poursuit sa forte croissance et sa pénétra-tion, malgré la résistance du

commerce traditionnel. Ce secteur de-meure concentré avec la présence de deux acteurs forts et de deux sociétés à position médiane. Aussi, le positionne-ment va du Hard Discount à l’hypermar-ché en passant par le Discount ou le supermarché.

A Mi-octobre 2014, la surface de vente totale des quatre principaux opéra-teurs du secteur la GMD, s’élève à 482 820m² pour 333 magasins. Dans le détail, le Groupe Cofarma (Marjane et Acima) avec 71 hypermarchés et supermarchés dispose d’une surface totale de 266 740 m², suivi du Groupe Label’Vie (Atacadao, Carrefour Mar-ket, Carrefour) avec à son actif 60 magasins s’étalant sur une surface de

Son secteur d’activité


141 380 m², puis Aswak Essalam avec ses 12 hypermarchés dans le Royaume couvrant 44 700 m² et enfin le turc BIM qui totalise 200 points de vente dans tout le pays pour 30 000 m².

Pour l’heure, les parts de marché restent concentrées essentiellement entre les mains des trois grands groupes : Co-farma, Label’ Vie et Aswak Essalam qui détiennent à mi Octobre2014, res-pectivement 55.25%, 29.28% et 9.26% de part de marché au m². Toutefois, la chaine turque de supermarché, BIM, monte en puissance passant à environ 2% à fin 2013, à 6.21% de part au m².

Le développement de ce secteur au Maroc a été porté particulièrement par l’évolution du mode de vie et de consommation, l’urbanisation crois-sante et l’amélioration relative du pouvoir d’achat. Les nouveaux relais de croissance semblent essentielle-ment porter sur la stratégie des prix et la fidélisation des clients. En effet, sur ces deux créneaux, le commerce traditionnel s’est bien défendu grâce à sa fine connaissance des habitudes de consommation des clients.

C’est ainsi que les magasins Discount, arrivés au Maroc en 2009 grâce au turc BIM, ont enregistré un chiffre d’af-faires de 288 MDH à fin 2012 et un taux de croissance annuel moyen de 60% sur les trois dernières années. Aussi, Label Vie s’est attaquée depuis 2013 à ce segment via sa nouvelle enseigne Atacadao qui se positionne dans le hard discount. De même, Acima tente de miser sur la proximité notamment

entre le personnel des rayons clés (boucherie, tabac…) avec les clients du quartier.

Tous les formats sont amenés à gri-gnoter des parts de marchés aux circuits traditionnels à travers la sa-turation des grandes villes et la multi-plication des ouvertures dans les pe-tites et moyennes agglomérations.

En termes de perspectives, selon plu-sieurs études le secteur de la grande distribution devrait maintenir sa dyna-mique de développement sur les pro-chaines années.


S uite au changement des ha-bitudes de consommation des Marocains et au développe-ment de l’urbanisation, les

grandes enseignes (Carrefour, Car-refour market, Atacadao, Marjane, Acima, Bim) ont continué à multiplier les ouvertures. Après les grandes mé-tropoles, elles vont maintenant à la conquête des petites et moyennes villes comme KHENIFRA, BERKANE, TAZA, OUJDA,

Le marché de la grande distribution est détenu principalement par trois grands acteurs : • Le Groupe SNI détenteur de Mar-jane et ACIMA avec 55.25% de part de marché, • En deuxième position le Groupe La-bel’Vie détenteur de: Carrefour Market, Carrefour, et Atacadao avec 29.28%,• Suivi de loin par ASWAK ASSALAM du groupe Ynna Holding avec 9.26% du marché.• Enfin l’enseigne turque BIM, s’impose avec une part de marché de 6.21%

En 2014, le groupe Label’vie a conti-nué son développement avec 18 200 m² de surface de vente supplémen-taires :

Carrefour Market : le groupe La-bel’Vie continue de renforcer sa po-sition en tant que leader national sur le segment des « supermarchés » avec l’ouverture de 5 nouveaux points de vente et 7 300 m² supplémentaire ;

Carrefour : Le groupe poursuit son plan de développement des hyper-

marchés avec l’ouverture de deux Car-refour à OUJDA et TARGA (Marrakech) d’une surface de vente de 7 400 m² ;

ATACADAO : Le groupe à finaliser le plan de conversion des points de ventes METRO en ATACADAO lancé en Mars 2012 et à poursuivi son dé-veloppement par l’ouverture, en 2014 d’un nouveau magasin dans la ville de TAZA.

ATACADAO est une enseigne Brési-lienne détenue par le Groupe Carre-four, le concept est fondé sur l’opti-misation de tous les coûts pour offrir aux clients les prix les plus bas sur un assortiment de produits alimentaires et quelques produits non alimentaires.

La création de cette nouvelle surface s’inscrit dans la stratégie du Groupe qui est de répondre à toutes les formes de demandes du marché à travers des formats de distribution adaptés.

Son positionnement


NOM : M. Zouhair BENNANIMANDAT ACTUEL : Président du conseil d’administrationDATE DE NOMINATION : 2013DATE D’EXPIRATION : 2019 AUTRES FONCTIONS EXERCEE DANS LA SOCIETE : PrésidentAUTRES FONCTIONS EXERCEE EN DEHORS DE LA SOCIETE : Administrateur de sociétés

NOM : M. Rachid HADNIMANDAT ACTUEL : AdministrateurDATE DE NOMINATION : 2013DATE D’EXPIRATION : 2019AUTRES FONCTIONS EXERCEE DANS LA SOCIETE : Directeur GénéralAUTRES FONCTIONS EXERCEE EN DEHORS DE LA SOCIETE : Administrateur de sociétés

NOM : M. Said ALJMANDAT ACTUEL : AdministrateurDATE DE NOMINATION : 2013DATE D’EXPIRATION : 2019AUTRES FONCTIONS EXERCEE DANS LA SOCIETE : NéantAUTRES FONCTIONS EXERCEE EN DEHORS DE LA SOCIETE : Président du groupe SANAM Holding

NOM : M. Adil BENNANIMANDAT ACTUEL : AdministrateurDATE DE NOMINATION : 2013DATE D’EXPIRATION : 2019AUTRES FONCTIONS EXERCEE DANS LA SOCIETE : NéantAUTRES FONCTIONS EXERCEE EN DEHORS DE LA SOCIETE : Directeur Général de Best Health

NOM : M. Moulay Hafid ELALAMYMANDAT ACTUEL : AdministrateurDATE DE NOMINATION : 2011DATE D’EXPIRATION : 2016AUTRES FONCTIONS EXERCEE DANS LA SOCIETE : NéantAUTRES FONCTIONS EXERCEE EN DEHORS DE LA SOCIETE : Président du groupe SAHAM

NOM : M. Said IbrahimiMANDAT ACTUEL : AdministrateurDATE DE NOMINATION : 2011DATE D’EXPIRATION : 2016AUTRES FONCTIONS EXERCEE DANS LA SOCIETE : NéantAUTRES FONCTIONS EXERCEE EN DEHORS DE LA SOCIETE : Directeur Général du Moroccan Financial Board

Les sociétés Retail Holding (représentée par M. Zouhair BENNANI), Unimer (représentée par M.Ismail FARIH) et la société Saham Assurance (représentée par Mme Kawtar JOHRATI) sont les membres « personnes morales » du conseil d’administration.

Le conseil d’administration se compose des membres suivants :

Son conseil d’administration


Son organisation

L e groupe Label’vie assure plei-nement son rôle d’acteur de ré-férence dans la grande distribu-tion en se distinguant par une

organisation solide basée sur le dévelop-pement de synergies internes.

Les efforts de restructuration entamés en 2012 et poursuivis en 2014, manifestent clairement la volonté de l’entreprise de s’appuyer sur les compétences et le savoir faire de son capital humain et de ren-forcer la complémentarité entre ses diffé-rentes activités pour accroître sa capacité de développement.

Cette nouvelle organisation évolutive s’arti-

cule autour d’une Centrale et de Business Units pour chacune des enseignes ex-ploitées par le Groupe (Carrefour Market, Carrefour, et ATACADAO). Pour optimiser les synergies et bénéficier d’économies d’échelle, la Centrale regroupe les fonc-tions transverses, notamment les achats, la logistique, le marketing et la finance. Les Business Units sont des structures auto-nomes pilotées chacune par un Directeur Général Adjoint. Leur mission principale est opérationnelle et elles sont dotées des fonctions « support » ayant un impact di-rect sur leur activité.

Ainsi, l’organigramme de la société au 31 décembre 2014 se présente comme suit :

11Rapport de Gestion 2013

I.D SON ORGANiSATiONLe groupe Label’vie assure pleinement son rôle d’acteur de référence dans la grande distribution en se distinguant par une organisation solide basée sur le développement de synergies internes.

Les efforts de restructuration entamés en 2012 et poursuivis en 2013, manifestent clairement la volonté de l’entreprise de s’appuyer sur les compétences et le savoir faire de son capital humain et de renforcer la complémentarité entre ses différentes activités pour accroître sa capacité de développement.

Cette nouvelle organisation évolutive s’articule autour d’une Centrale et de Business Units pour chacune des enseignes exploitées par le Groupe (Carrefour Market, Carrefour, et ATACADAO). Pour optimiser les synergies et bénéficier d’économies d’échelle, la Centrale regroupe les fonctions transverses, notamment les achats, la logistique, le marketing et la finance. Les Business Units sont des structures autonomes pilotées chacune par un Directeur Général Adjoint. Leur mission principale est opérationnelle et elles sont dotées des fonctions « support » ayant un impact direct sur leur activité.

Ainsi, l’organigramme de la société au 31 décembre 2013 se présente comme suit :

Riad LAISSAOUIDirecteur General Adjoint Support

Rachid HadniDirecteur Général

Amine BENNISDirecteur Administratif

& FinancierHicham YACOUBI

DGA BU Atacadao

Ahmed ABBOUDirecteur des

Ressources Humaines

Hafid HADNIDGA BU Carrefour

Market

Chrystele RONCERAYDirectrice Générale

adjointe en charge du pôle marketing

Badr KHYARIDirecteur Brand Développement

Hanane AMRAOUIDirecteur Achat

Rachid BELGHITIDirecteur Expansion

Brahim LEMSEFFERDirecteur Logistique

Mohamed HALLOUMDirecteur

Organisation & SI

Jamila DAHIBDirectrice juridique

Jean Pierre CELERIER

DGA BU Carrefour Hypermarchés

Meriem DASSOULIDirectrice Chargée de mission auprès

du directeur général

Mohamed KHOMSIDirecteur Audit &

Contrôle de gestion


Ses instances de gouvernance

Des comités ont été conçus afin d’assurer la gestion cou-rante et stratégique de la so-ciété. Ces comités ont été mis

en place suite à des décisions prises lors des assemblées générales de Label’vie.

1 Les comités de gouvernanceCes comités sont chargés de la mise en place et du suivi de la politique straté-gique de la société, on distingue notam-ment :

a - Comité Stratégique :Participent à ce comité les administra-teurs Son objectif premier est de faire le point sur les réalisations de la société afin de décider de l’orientation stratégique opti-male à adopter. Le comité stratégique s’est notamment penché, durant l’exercice 2014 sur la ré-alisation d’un emprunt obligataire pour financer notre programme d’investisse-ment.

b - Comité d’Investissement : Le Comité d’Investissement étudie les dif-férents types d’investissements et notam-ment le programme de développement des magasins. L’étude porte principale-ment sur les aspects stratégiques et de rentabilité des projets proposés. Le comi-té valide les différents projets dont l’en-veloppe d’investissement est supérieure à 1 Mdhs qui remplissent les conditions requises prédéfinies.Le comité d’investissement est composé de certains membres du conseil d’admi-nistration, du directeur des expansions, du Directeur Administratif et Financier et des Directeurs Généraux des BU. Il se

tient chaque trimestre à l’occasion de la tenue du conseil d’administration. Durant l’exercice 2014, le comité d’investissement a validé l’acquisition de terrains et lo-caux, devant servir à la sécurisation de notre plan de développement.

c - Comité d’Audit : Le Comité d’audit a pour mission d’éva-luer le rôle et l’efficacité des fonctions d’audit et d’apprécier les dispositifs mis en place, par le management, en ma-tière de contrôle interne et de gestion des risques.Le département « Audit interne » couvre 3 fonctions :• L’audit interne : les missions d’audit in-terne réalisées en 2014 couvrent 26 pro-cessus portant essentiellement sur les flux Cash (19%) et les flux matière (79%).Ces missions, qui concernent l’ensemble des BU et fonctions du Groupe ont mis en exergue un ensemble de constats classés selon leur degré de criticité. Les responsables « Audit Interne » ont veillé et supervisé la mise en place par le management des plans d’actions né-cessaires à la réduction, voir l’élimination, des risques les plus critiques inhérents aux différents constats.Notons par ailleurs que le plan d’audit 2014 a pu être élaboré sur la base d’une cartographie de risques finalisée en 2013.• Le contrôle interne : les équipes en charge du « Contrôle Interne » effectuent des missions de contrôle dans tous les points de vente du Groupe, et ce pour s’assurer de la bonne application des procédures et des plans d’actions mis en place suite aux missions d’audit.En 2014, tous les sites du Groupe ont été contrôlés au moins 2 fois.


• L’inspection : l’intervention et les mis-sions de la fonction « Inspection » peuvent être de 2 natures :- Les enquêtes : Les missions d’enquêtes sont déclenchées par la fonction « Ins-pection » suite à des incidents constatés dans les sites afin de prendre les me-sures adéquates.En 2014, les équipes de l’inspection ont réalisés 21 missions avec un taux de cou-verture et de résolution de 100%.- Les missions de « Contrôle Sécurité In-cendie et Sûreté » : 12 sites ont été contrô-lés en 2014 et l’ensemble des mesures ont été prises afin de corriger les ano-malies constatées et anticiper les éven-tuels risques d’incendie ou de sureté.

2 Comités de direction généraleSont constitués de plusieurs comités, dont les missions consistent notamment à assurer le pilotage des projets de la société, le déploiement de la stratégie de l’entreprise et les différents aspects relatifs à l’activité.

a - Comité Exécutif :Ce comité se réunit une fois par mois pour passer en revue des points d’ac-tualité et piloter les projets stratégiques du Groupe.Participent à ce comité : Le Directeur Gé-néral, le Directeur Général Adjoint-Super-marchés, le Directeur Général Adjoint-Hy-permarchés, le Directeur Général Adjoint ATACADAO, le Directeur Général Adjoint Marketing et Développement ainsi que l’ensemble des directeurs centraux. Chaque membre du comité présente, durant la séance mensuelle et selon son domaine de compétence, l’état d’avan-cement des projets qu’il pilote directe-ment, les performances de la « Business Unit » en termes de volume des ventes, des marges et résultats opérationnels de

la période et les plans d’action à mettre en œuvre. Durant l’année 2014, ce comité s’est pen-ché entre autres sur :

• Les projets liés au système d’informa-tion, notamment les nombreuses réalisa-tions sur le plan infrastructure et le plan fonctionnel, visant à consolider la matu-rité du SI du groupe ;• Les projets visant le développement des départements stratégique du Mar-ché et du Non Alimentaire.• Les projets Marketing visant à mettre en œuvre des stratégies d’enseigne diffé-renciées. Dans cette perspective, parmi les principales réalisations peuvent être cités la mise en place du flyer Marché au niveau des supermarchés, l’organisa-tion de grands événements au niveau des hypermarchés ou encore le déploie-ment d’un nouveau plan de communi-cation centrée sur les traders au niveau des magasins Atacadao.• Les projets ayant pour objectif l’opti-misation de nos stocks et l’amélioration de notre BFR, à travers notamment le déploiement dans nos magasins du RAO (Réapprovisionnement assisté par Ordi-nateur).• Les projets « Ressources Humaines » re-latifs à la Consolidation et le déploie-ment de l’organisation par « Business Units », au management de la perfor-mance et Pilotage de la Politique de rémunération, à la gestion de la per-formance, à l’attractivité, la détection, et l’intégration des compétences clés né-cessaires au développement du Groupe, l’accompagnement et le développement des compétences du Capital Humain, le développement de la culture du Groupe, et à l’accompagnement des différentes entités (BU) dans les projets structurants du Groupe.


b - Comités Opérationnels :Les Comités Opérationnels sont tenus de façon Mensuelle au niveau de chaque BU, en présence des membres de la Di-rection des Achats, du Directeur Marke-ting, de la Direction Réseau et de la Direction Logistique.Ce comité traite des problématiques et des réalisations en termes de gestion opérationnelle. Il a notamment pour mis-sion d’analyser les indicateurs de per-formances des différents magasins pour la revue des objectifs, le système de management de la qualité, la politique commerciale et marketing, les tendances du marché et la stratégie d’exploitation. Il propose des actions de dynamisation des ventes et supervise leur mise en ap-plication.Durant l’année 2014, ce comité s’est concentré sur la revue de la politique de suivi des performances opérationnelles et la réussite du démarrage de huit nou-velles ouvertures.

c - Comités de direction FormatsCes comités sont tenus au niveau de chaque BU et ont pour vocation de pi-loter l’activité et de suivre l’évolution des indicateurs de performance ainsi que l’état d’avancement de l’ensemble des projets et plan d’actions relatifs à la BU.Participent à ce comité, le directeur gé-néral adjoint en charge du format, le di-recteur administratif et financier, le direc-teur des ressources humaines en charge du Format, le directeur des achats, du marketing et de la logistique ainsi que des différents Directeurs des BU.Les comités de direction formats se sont penchés, selon l’enseigne qu’ils gèrent, sur la consolidationt et le développe-ment des différents formats :• Le comité de direction « Carrefour Market » :

Afin d’atteindre les objectifs de crois-sance de ce format, ce comité a notam-ment piloté durant l’année 2014 la mise en œuvre de l’organisation par région, visant à octroyer plus d’autonomie aux magasins, et ainsi, mieux répondre aux besoins du client.• Le comité de direction « ATACADAO » : Afin d’accompagner la consolidation de ce nouveau format du Groupe, le comité a piloté les projets visant à asseoir les piliers du concept Atacadao, notamment en termes de politique d’achat, de stra-tégie Pricing et de gestion des stocks. • Le comité de direction « Carrefour » : La réussite de l’ouverture des premiers hypermarchés « Compact » à Oujda et à Marrakech a été l’un des objectifs phares de ce comité en 2014. De nombreux pro-jets de maîtrise des charges opération-nelles et de réduction des pertes de ges-tion ont été menés à travers ce comité en vue de renforcer la rentabilité de ce format. d - Comités commerciaux FormatsDes comités commerciaux dédiés à chaque format se tiennent tous les mois pour préparer, concevoir et mettre sur pied la politique commerciale des diffé-rents formats.Ce comité est constitué des représentants des différentes entités Métier : Achats, Marketing, Exploitation et Logistique.

Pour chaque format, ce comité pilote la politique commerciale dans toutes ses dimensions, notamment la performance des catégories, la performance promo-tionnelle ou encore l’organisation des événements phares du plan promotion-nel.



Faits marquantsde l ’exercice


Présentation et objectifs de l’opéra-tion :Dans le cadre de la délégation de pou voirs conférée par l’Assemblée Générale Ordinaire du 9 octobre 2014, le Conseil d’Administration, réuni en date du 27 oc-tobre 2014, a décidé de procéder à l’émis-sion d’un emprunt obligataire d’un mon-tant nominal d’un milliard cinq cent millions (1 500 000 000) de Dirhams par voie d’appel public à l’épargne.Outre le financement d’une partie de son programme d’investissements sur les pro-chaines années, le groupe LABEL’VIE vise à travers cette émission d’obligations à opé-rer un reprofilage de sa dette, notamment l’encours de sa dette privée à travers l’émis-sion de nouvelles obligations réservées aux porteurs des obligations existantes et aux porteurs des billets de trésorerie existants ainsi qu’à de nouveaux investisseurs.Il convient de rappeler que la Société a émis (ci-après les « Obligations Existantes »

et / ou « Billets de Trésorerie Existants ») :• Des obligations dans le cadre de l’em-prunt obligataire d’un montant de 500 000 000 dirhams visé par le CDVM en date du 21 septembre 2010 sous la référence n° VI/EM/036/2010. Ledit emprunt obligataire est remboursable in fine le 11 octobre 2015 ;• Des obligations dans le cadre de l’em-prunt obligataire d’un montant de 400 000 000 dirhams visé par le CDVM en date du 28 décembre 2011 sous la référence n° VI / EM / 049 / 2011. Ledit emprunt obliga-taire est remboursable in fine le 30 janvier 2017 ;• Des Billets de Trésorerie dans le cadre du programme objet du dossier d’information mis à jour et visé par le CDVM en date du 18 septembre 2014 sous la référence n° VI / EM / 027 / 2014, d’un montant maxi-mum de 800 000 000 de dirhams.Ces titres ont servi au financement des be-soins inhérents aux différents projets en dé-veloppement par le Groupe.

Emission d’emprunt obligataire


Allocation par catégorie d’investisse-ment et par qualité de souscripteurs La société Label’Vie a clôturé avec succès l’émission d’un emprunt obligataire d’un mil-liard cinq cent millions (1 500 000 000) de Di-rhams dont la souscription a eu lieu du 25 au 27 novembre 2014.Cet emprunt a été souscrit par plus de vingt investisseurs (sociétés de gestion, établisse-ments de crédit, compagnies d’assurance et de réassurance, caisses de retraite et de

Caractéristiques de l’émission obligataire

pension). La tranche réservée aux nouveaux investisseurs (Investisseurs III) a été sursous-crite plus de 3,7 fois tandis que la demande des investisseurs I et II (opération d’échange des obligations et billets de trésorerie exis-tants) a dépassé les quantités réservées à ces deux catégories.Label’Vie remercie tous les investisseurs ayant souscrit à cette émission obligataire ainsi que les conseillers financiers et les or-ganismes placeurs qui l’ont accompagnée.

Tranche AObligations cotéesà taux révisable

Tranche BObligations cotées

à taux fixe

Tranche CObligations non cotées

à taux révisable

Tranche DObligations non cotées

à taux fixe

Montant maximum de la tranche 1 500 000 000 Dhs 1 500 000 000 Dhs 1 500 000 000 Dhs 1 500 000 000 Dhs

Nombre max. de titres à émettre 15000 15000 15000 15000

Valeur nominale 100 000 Dhs 100 000 Dhs 100 000 Dhs 100 000 Dhs

Maturité 5 ans 5 ans 5 ans 5 ans

Taux d’intérêt nominal

Révisable annuellement en référence au taux plein monétaire

52 semaines déterminé sur la base de la courbe des taux de référence du marché secondaire, augmenté d’une prime de risque de 110 pbs. Pour la 1ère année, le

taux facial sera de 4,01%.

Fixe en référence au taux des BDT 5 ans calculé sur la base de la courbe des

taux de référence du marché secondaire telle que publiée le 23 octobre 2014 par Bank Al Maghrib, augmenté d’une

prime de risque de 110 pbs, soit 4,60%.




Fixe en référence au taux des BDT 5 ans calculé sur la base de la courbe des

taux de référence du marché secondaire telle que publiée le 23 octobre 2014 par Bank Al Maghrib, augmenté d’une prime de risque de 110 pbs,

soit 4,60%.

Prime de risque 110 pbs 110 pbs 110 pbs 110 pbs

Négociabilité des titres A la Bourse de Casablanca A la Bourse de Casablanca De gré à gré De gré à gré

Mode de remboursement In fine In fine In fine In fine

Tranche EObligations cotéesà taux révisable

Tranche FObligations cotées

à taux fixe

Tranche GObligations non cotées

à taux révisable

Tranche HObligations non cotées

à taux fixe

Montant maximum de la tranche 1 500 000 000 Dhs 1 500 000 000 Dhs 1 500 000 000 Dhs 1 500 000 000 Dhs

Nombre max. de titres à émettre 15 000 15 000 15 000 15 000

Valeur nominale 100 000 Dhs 100 000 Dhs 100 000 Dhs 100 000 Dhs

Maturité 7 ans 7 ans 7 ans 7 ans

Taux d’intérêt nominal




Fixe en référence au taux des BDT 7 ans calculé selon la méthode

d’interpolation linéaire sur la base de la courbe des taux de référence du marché secondaire telle que publiée

le 23 octobre 2014 par Bank Al Maghrib, augmenté d’une prime de

risque de 125 pbs, soit 4,95%.

Révisable annuellement en référence au taux plein monétaire 52 semaines déterminé sur la base de la courbe des taux de référence du marché secondaire, augmenté d’une prime de risque de 125 pbs Pour la 1ère année, le taux facial sera de 4,16%.

Fixe en référence au taux des BDT 7 ans calculé selon la méthode d’interpolation linéaire sur la base

de la courbe des taux de référence du marché secondaire telle que publiée le 23 octobre 2014 par

Bank Al Maghrib, augmenté d’une prime de risque de 125 pbs, soit

4,95%.

Prime de risque 125 pbs 125 pbs 125 pbs 125 pbs

Négociabilité des titres A la Bourse de Casablanca A la Bourse de Casablanca De gré à gré De gré à gré

Mode de remboursement In fine In fine In fine In fine


Quantité demandée par tranche Quantité allouée par Tranche Taux de

sous-cription

C D G H Total C D G H Total

Investisseurs I 2 985 60 576 1580 5201 2871 56 554 1519 5000 1,04x

Investisseurs II 3 828 - 379 - 4207 3641 - 359 - 4000 1,05x

Investisseurs III 6 159 7771 1750 6700 22380 1650 2084 469 1797 6000 3,73x

Total 12 972 7831 2705 8280 31788 8162 2140 1382 3316 15000 2,12x

A - OPCVM 11 222 3131 2705 19 17 077 7009 879 1382 18 9288 1,84x

C - Etablissements de crédit

1 750 2500 - - 4250 1153 671 - - 1824 2,33x

-

D - Compagnies d’assurance et réas-surance

- 2200 - 1561 3761 - 590 - 1501 2091 1,80x

E - Caisse et Dépôt et de Gestion

- - - 4850 4850 - - - 1301 1301 3,73x

F - Organismes de retraite et de pension

- - - 1850 1850 - - - 496 496 3,73x

Total 12 972 7831 2705 8280 31788 8162 2140 1382 3316 15000 2,12x

Titrisation

L e groupe Labelvie a procédé à une opération de titrisation à titre exceptionnel durant l’an-née 2014 afin d’optimiser la po-

sition de sa trésorerie et de diversifier ses moyens de financements.

Cette opération est un financement struc-turé matérialisé par la cession d’actifs par un établissement initiateur « Label’Vie » à une entité ad hoc appelée FPCT «Fonds de Placement Collectif en Titrisation » qui finance cette acquisition par l’émission de titres sur le marché des capitaux.

Critères d’éligibilité des actifsLes principaux critères d’éligibilités des ac-tifs concernées sont les suivants : 1. Un bien immobilier situé sur le territoire marocain;

2. Régulièrement acquis et détenu par La-bel’Vie; 3. Ne fait l’objet d’aucun litige ou conten-tieux, et ne présente aucun obstacle ou vice juridique à sa cession au Fonds de titrisation; 4. Assuré contre les risques de dommages; 5. Libre de tout impôt ou charges fiscales; 6. A fait l’objet d’une expertise réalisée conformément aux normes RICS.


20 ACTIFS DANS 12 VILLES SONT CONCERNES PAR CETTE OPERATION

REGION NOMBRE DE SITE SUPERFICIE TOTAL MONTANT BRUT

CASABLANCA 7 10 503 155 000 000,00

MOHAMMEDIA 2 3 131 58 000 000,00

RABAT - SALE 4 20 742 200 000 000,00

FES - MEKNES 2 8 600 56 000 000,00

KENITRA ET REGION 3 9 727 36 000 000,00

SUD 2 6 823 66 000 000,00

TOTAL 20 59 526 571 000 000,00

Caractéristiques des obligations

Montant (MAD) 456 800

Type de placement Placement privé

Durée 5ans

Amortissement In fine

Intérêts Trimestriel

Taux de sortie 4,50%


L’ouverture des nouveaux points de vente

L e Groupe Label’Vie a pour-suivi sa stratégie de déve-loppement sur l’année 2014 en procédant à l’ouverture

de huit nouveaux points de vente :

Carrefour Market « CARRE EDEN » :CARRE EDEN est un nouveau projet commercial au cœur de la ville de Marrakech, en plein Guéliz.

Installé sur une surface de 1 900 m², le magasin Carrefour Market « CARRE EDEN » a ouvert ses portes le 8 Mai 2014, il est situé au centre commercial CARRE EDEN.

Le montant de l’investissement relatif au magasin est de 20 MDH.


L’enseigne joue la carte de proximité en s’installant au cœur des principales villes.Le magasin de ZIRAOUI situé au centre ville de Casablanca s’étale sur une su-perficie de 720 m2. Il a ouvert ses portes

le 28 Juin 2014 et a nécessité un inves-tissement de 33 MDH.Cet emplacement stratégique permet à label vie de poursuivre son objectif d’être encore plus proche de ses clients afin de pouvoir mieux les satisfaire.

La belvie continue à accroitre des parts de marché en s’installant dans les petites et moyennes villes à travers l’ouverture de plusieurs nouveau magasins dans l’en-semble du royaume.

En effet en 2014, elle a procédé à l’ouver-ture le 19 Juin d’un magasin au centre ville de KHENIFRA, le magasin s’étale sur une superficie de 1 900 m² et a nécessité un investissement de 41 MDH.

Carrefour Market « ZIRAOUI »

Carrefour Market « KHENIFRA» :


Après les grandes métropoles Labelvie s’intéresse à présent à la conquête des petites et moyennes villes en s’installant cette fois ci à Berkane.Situé au centre ville, le magasin a ou-

vert ces portes le 20 Décembre 2014. S’étalant sur une superficie de 1 500 m2 et disposant d’un parking de 160 places, cette ouverture a nécessité un investissement de 60 MDH.

Le magasin d’ ESSAOUIRA s’étale sur une superficie de 1 600m2 et dispose d’un par-king de 450 places. Il a ouvert ses portes

le 25 Décembre 2014 et a nécessité un investissement de 46 MDH.

Carrefour Market « BERKANE »

Carrefour Market « ESSAOUIRA »


Dans le segment des hyper marchés, le groupe LABEL’VIE a procedé à l’ouver-ture de deux nouveaux magasins.S’étalant sur une superficie de 3 400m2 et disposant d’un parking de 250 places,

le magasin d’Oujda situé au centre ville, a ouvert ses portes le 21 Mai 2014.Le montant relatif à l’investissement de ce magasin est de 89 MDH.

Le magasin de Targa est situé en plein quartier résidentiel de la ville de Mar-rakech. Sa superficie de vente s’étale sur 3 400 m2 et dispose d’un parking de 209 places. Il a ouvert ses portes le 23 Oc-tobre 2014 et a nécessité un investissement de 101 MDH.

L’enseigne continue son programme de dé-veloppement en investissant dans le segment de l’hyper Cash. En plein centre de Taza, ce magasin ATACADAO s’étend sur 3 500m2 et a ouvert ses portes en Août 2014.Le projet a nécessité un investissement de 64 MDH.

Carrefour « Oujda »

Carrefour « Targa » ATACADAO « Taza »


El Jadida

Sidi Kacem

Sidi Slimane

Safi

- Kasbah- Alia

Mohamedia

- Hassan- Médina- Riad- Shem’s- Zaers

- Sala Al Jadida

- Souissi- Al Manal

- Carrefour Salé- Atacadao Salé

Temara Wifak

Rabat-Salé

Casablanca- Vélodrome- Anfa- La Gironde- Quartier des hôpitaux- Lissasfa- Maârif- Taddart- Romandie- Oulfa- Yacoub Al Mansour- Ain sebaa - Val Fleury

- Ziraoui- Atacadao bouskoura- Atacadao Ain sebaa

- Gauthier- La Resistance- Anfa Place- Sidi Othmane

- La Fontaine- Carre Eden- Atacadao Marrakech- Targa- Marrakech Mazar

Settat

Beni Mellal

Fkih Bensaleh

Fès

Agadir

Khémisset

- Atacadao Tanger

Tanger

Khenifra

- Atacadao Oujda- Carrfour Oujda

OujdaBerkane

- Immouzer- Borj Fès - Atacadao Fès

- Meknes I- Plaisance

- Agadir I- Agadir II- Atacadao Agadir

Marrakech

Kénitra- Kénitra I

TAZA- Atacadao TAZA

- Kénitra 2

Meknes

Essaouira

Un concept mature avec une présence dans 23 Villes


El Jadida

Sidi Kacem

Sidi Slimane

Safi

- Kasbah- Alia

Mohamedia

- Hassan- Médina- Riad- Shem’s- Zaers

- Sala Al Jadida

- Souissi- Al Manal

- Carrefour Salé- Atacadao Salé

Temara Wifak

Rabat-Salé

Casablanca- Vélodrome- Anfa- La Gironde- Quartier des hôpitaux- Lissasfa- Maârif- Taddart- Romandie- Oulfa- Yacoub Al Mansour- Ain sebaa - Val Fleury

- Ziraoui- Atacadao bouskoura- Atacadao Ain sebaa

- Gauthier- La Resistance- Anfa Place- Sidi Othmane

- La Fontaine- Carre Eden- Atacadao Marrakech- Targa- Marrakech Mazar

Settat

Beni Mellal

Fkih Bensaleh

Fès

Agadir

Khémisset

- Atacadao Tanger

Tanger

Khenifra

- Atacadao Oujda- Carrfour Oujda

OujdaBerkane

- Immouzer- Borj Fès - Atacadao Fès

- Meknes I- Plaisance

- Agadir I- Agadir II- Atacadao Agadir

Marrakech

Kénitra- Kénitra I

TAZA- Atacadao TAZA

- Kénitra 2

Meknes

Essaouira

Un concept mature avec une présence dans 23 Villes



PrincipalesRéalisations« Malgré une conjoncture économique défavorable, le Groupe Label’vie poursuit son programme de dé-veloppement. Actuellement le réseau du Groupe compte 62 points de vente dont 46 supermarchés, 5 hy-permarchés, et 11 ATACADAO. Cette croissance est due essentiellement à la bonne maitrise de l’ensemble des concepts ».


Au niveau de l’exploitation

Principaux indicateurs de l’année :L’évolution des principaux indicateurs commerciaux de vente est illustrée dans le tableau suivant :

2012 2013 2014 TCAM 2014

Nombre de magasins 50 55 62 11%

Nombre de Tickets 27 257 197 23 343 247 31 858 642 8%

Ventes TTC en MDH 5 888,96 6 053,00 6 584,92 6%

Panier moyen en DH TTC 216 214 207 -2%

Le panier moyen du groupe Label’Vie est passé de 216 DH en 2012 à 207DH en 2014, soit une baisse annuelle moyenne, entre 2012 et 2014, de -2%. Cette di-minution s’explique par le changement de concept à travers la conversion des magasins Métro (dédiés exclusivement aux professionnels avec un panier plus important) en Atacadao (un concept

destiné aux professionnels et aux parti-culiers avec un panier moyen plus mo-deste).

Il est important de rappeler qu’au titre du premier semestre 2014 le groupe n’avait pas toujours transformé l’ensemble des magasins Métro en Atacadao.


Le tableau ci-après montre l’évolution des ouvertures jusqu’au 31/12/2014 :

Regions Format 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Ré

gion

de

Raba

t -S

alé

supermarchés HassanMédinaRiadShem'sZaers

HassanMédinaRiadShem'sZaersSala Al jadidaSMS

HassanMédinaRiadShem'sZaersSala Al jadidaSMSTemara

HassanMédinaRiadShem'sZaersSala Al jadidaSMSTemaraEl Manal

HassanMédinaRiadShem'sZaersSala Al jadidaSMSTemaraEl Manal Temara Wifak

HassanMédinaRiadShem'sZaersSala Al jadidaSMSTemaraEl Manal Temara Wifak

HassanMédinaRiadShem'sZaersSala Al jadidaSMSEl Manal Temara Wifak

Hypermarchés carrefour salé Carrefour salé Carrefour salé Carrefour salé Carrefour salé Carrefour salé

Atacadao Metro salé Metro salé Metro salé Atacadao salé Atacadao salé

Nombre de Magasins

5 8 10 11 12 12 11

Régi

on d

e Cas

abla

nca

supermarchés VélodromeAnfaLa girondeQaurtier des hopitauxLissasfaMaarifMohammedia kasbaTaddart

VélodromeAnfaLa girondeQaurtier des hopitauxLissasfaMaarifMohammedia KasbaTaddartRomandie OulfaYacoub el MansourVal FleuryAin SebaaMohammedia Alia

VélodromeAnfaLa girondeQaurtier des hopitauxLissasfaMaarifMohammedia KasbaTaddartRomandie OulfaYacoub el MansourVal FleuryAin SebaaMohammedia AliaGauthier

VélodromeAnfaLa girondeQaurtier des hopitauxLissasfaMaarifMohammedia KasbaTaddartRomandie OulfaYacoub el MansourVal FleuryAin SebaaMohammedia AliaGauthier

VélodromeAnfaLa girondeQaurtier des hopitauxLissasfaMaarifMohammedia KasbaTaddartRomandie OulfaYacoub el MansourVal FleuryAin SebaaMohammedia AliaGauthierRESISTANCEAnfa Place

VélodromeAnfaLa girondeQaurtier des hopitauxLissasfaMaarifMohammedia KasbaTaddartRomandie OulfaYacoub el MansourVal FleuryAin SebaaMohammedia AliaGauthierRESISTANCEAnfa PlaceSidi Othmane

VélodromeAnfaLa girondeQaurtier des hopitauxLissasfaMaarifMohammedia KasbaTaddartRomandie OulfaYacoub el MansourVal FleuryAin SebaaMohammedia AliaGauthierRESISTANCEAnfa PlaceSidi OthmaneZiraoui

Cash & Carry Metro Bouskoura Metro Bouskoura Metro Bouskoura

Atacadao Metro Ain Sebaa Metro Ain Sebaa Atacadao Ain Sebaa

Atacadao Ain Sebaa

Atacadao Ain Sebaa

Atacadao Bouskoura

Atacadao Bouskoura

Nombrede Magasins 8 14 17 17 19 20 21

Aut

res

régi

ons

Supermarchés KénitraMeknesSettatEl jadidaKhemisset

KénitraMeknesSettatEl jadidaKhemisset

KénitraMeknesSettatEl jadidaKhemissetKenitra 2Fes route d'imouzzerAgadirMarrakech la Fontaine

KénitraMeknesSettatEl jadidaKhemissetKenitra 2Fes route d'imouzzerAgadirMarrakech la FontaineSafiPlaisance

KénitraMeknesSettatEl jadidaKhemissetKenitra 2Fes route d'imouzzerAgadirMarrakech la FontaineSafiPlaisanceAGADIR 2SIDI SLIMANE

KénitraMeknesSettatEl jadidaKhemissetKenitra 2Fes route d'imouzzerAgadirMarrakech la FontaineSafiPlaisanceAGADIR 2SIDI SLIMANEBENI MELLAL

KénitraMeknesSettatEl jadidaKhemissetKenitra 2Fes route d'imouzzerAgadirMarrakech la FontaineSafiPlaisanceAGADIR 2SIDI SLIMANEBENI MELLALKhénifraEssaouiraCarre EdenBerkane

Hypermarchés Carrefour Al mazar (Marrakech)

Carrefour Al mazar (Marrakech)

Carrefour Al mazar (Marrakech)

Carrefour BORJ FES (FES)Carrefour Al mazar (Marrakech)

Carrefour Targa (Marrakech)Carrefour Oujda (Oujda)Carrefour BORJ FES (FES)Carrefour Al mazar (Marrakech)

Cash & Crry Metro MarrakechMetro Aagadir

Metro MarrakechMetro Aagadir

Metro MarrakechMetro Agadir

Atacadoa Metro FésMetro Tanger Mero Oujda

Metro FésMetro Tanger Mero Oujda

Atacadao FésAtacadao Tanger Atacadao Oujda

Atacadao FésAtacadao Tanger Atacadao OujdaAtacadao MarrakechAtacadao SIDI KACEMAtacadao FKIH BENSALEHAtacadao Agadir

Atacadao FésAtacadao Tanger Atacadao OujdaAtacadao MarrakechAtacadao SIDI KACEMAtacadao FKIH BENSALEHAtacadao AgadirAtacadao Taza

Nombre de Magasins

5 5 15 17 19 23 30

Total Général 18 27 42 45 50 55 62


Au niveau des Achats : En 2014, le marché marocain a été mar-qué par un recul important de l’activi-té économique. Toutefois, la politique achat du groupe a permis d’amortir l’impact du contexte économique de-venu plus difficile. Une politique axée sur des projets structurels principalement sur les volets : commercial et humain.Sur le plan commercial, une refonte du plan promotionnel par de nouveaux supports tels que les Flyers Booster chaque week-end, lancement de cata-logues par grappe de magasins, la né-gociation d’offres TV exclusives et une communication sur les produits Carre-four en dépliant et en TV.

En parallèle, un suivi hebdomadaire des prix du marché sur les articles sensibles pour assurer notre compétitivité prix, permanents et promotionnels, sans im-pact négatif sur les marges et une im-plication des équipes dans la bonne gestion des stocks : suivi des queux de promotions, couverture de stock...Sur le volet relation fournisseur, une collaboration avec nos fournisseurs stratégiques dans le but de renforcer l’esprit de partenariat.Cette année a été couronnée par la réussite de deux grands projets d’en-treprise sur les Départements Marché et le Non Alimentaire : refonte de l’as-sortiment, mise en place d’une nouvelle stratégie pricing, communication….


Sur le plan humain, un plan de forma-tion a été lancé pour accompagner les équipes en termes de formations pour le développement de carrière.

Au niveau des Ressources HumainesLe développement de nos activités mul-ti formats nécessite un besoin annuel en recrutement et intégration d’environ 1000 compétences opérationnelles dont 10% d’encadrement spécialisé dans le domaine de la Grande Distribution. En raison de l’absence de structure de formation pour les métiers de la grande distribution, les compétences opérationnelles sur le marché marocain sont très rare ;Compte tenu du ce contexte, l’enjeu de la Direction des Ressources Humaine du Groupe est de concevoir et dé-ployer une politique RH adaptée.Pour répondre à cet enjeu, la Direction Ressources Humaines du Groupe est composée depuis le début de l’année 2014, de quatre départements et de deux Directions Ressources Humaines format :• La Paie, l’administration & les affaires sociales• Le Développement RH• La Communication Interne et le déve-loppement de la Culture Groupe• Les Moyens Généraux• La Direction des Ressources Humaines supermarchés• La Direction des Ressources Humaines hypermarchés

Actuellement, la politique RH du Groupe est basée sur les domaines d’axes stra-tégiques suivants :• Le recrutement, l’Intégration et la Mo-bilité au sein du Groupe • La formation & le développement des Compétences

• La gestion de Carrière & le manage-ment de la Performance • L’Animation sociale et la Culture du GroupeCi après les principales réalisations 2014 :

Chiffres clés 2014• Recrutement En 2014, 1154 salariés ont été recrutés pour 8 ouvertures tous formats confon-dus. Taux de recrutements Cadres : 10%

• Mobilité En 2014, le recrutement interne repré-sentait 15% des recrutements réalisés (Vs ~12% en 2013)

• Promotion En 2014, nous avons répondu aux be-soins d’encadrement à hauteur de 144 (Vs 87 pour 2013, soit une augmenta-tion de 69%)

• Intégration des Cadres4 Séminaires d’intégration ont été ré-alisés en 2014 regroupant environ 100 nouvelles recrues Cadres

• Formation Continue • 300 actions réalisées en 2014• 600 jours de formation réalisés en 2014 (Vs 475 en 2013)• 2500 jrs/homme (participations)• Des formations réalisées à hauteur de 55% en interne en 2014 (Vs 50% en 2013)• Une offre constituée d’environ 50 mo-dules de formation

• Formation Spécifique / Label Ecole• 100 actions de formation réalisées en 2014 (Vs 55 en 2013)• 100 jours de formation • 770 jrs/homme (participations)


• Des formations réalisées à hauteur de 95% en interne• Une offre constituée de 9 cycles de formation métier théoriques, et de 6 Rayons Ecole métier GD

• Formation diplomante 5 formations diplomantes prises en charge par le groupe.

Projets phares 2014• Le développement d’une fonction Ressources Humaines intégrée pro-pice à la synergie et la cohérence Groupe par: • Le déploiement du Référentiel des Emplois et Compétences Groupe, en vue d’identifier la cartographie de nos emplois clés et d’harmoniser & structu-rer la conception des fiches de postes, sur les métiers Traders, Pricing et Mar-keting Opérationnel• L’accessibilité du portail RH aux sa-lariés sur les modules/process clés de la fonction développement RH : gestion des formations, système d’apprécia-tion de la performance annuelle, trom-binoscope, carrière et fiche de poste.• La structuration et déploiement de la Politique de Mobilité Groupe et des passerelles, en vue de dynamiser le re-crutement interne

• Le Management de la Performance et Pilotage de la Politique de rému-nération par :- Le Développement de l’efficience du Système d’Appréciation de la Perfor-mance Annuelle par :- L’actualisation des indicateurs de performance des postes (lien avec les descriptifs de poste)- L’intégration des objectifs liés aux feuilles de route

- L’intégration d’objectifs de dévelop-pement personnel/managérial- Et la Mise en application des résultats de la refonte du système de classifica-tion et de rémunération en cohérence avec le marché (benchmark)

• L’attractivité, la détection, & l’inté-gration des compétences clés néces-saires au développement du Groupe par : • La mise en œuvre des passerelles d’évolution et refonte et structuration de la Politique de Mobilité Groupe en vue du développement de la pépinière interne Groupe • La concrétisation et le lancement de la filière de formation Chef de rayon avec l’OFPPT pour le développement de la pépinière externe• La professionnalisation de notre site Internet et de la page employeur ré-seau professionnel• La refonte et dynamisation des sé-minaires d’intégration des Cadres du Groupe

• L’accompagnement & le Développe-ment des compétences de notre Ca-pital Humain via : • Le déploiement des Rayons Ecoles : o Pour Carrefour Market : le lancement des rayons Ecoles Fruits & Légumes et Boucherie• Pour Carrefour HLV : la conception des Rayons Ecoles Boulangerie – Vien-noiserie - Pâtisserie et Boucherie• Le déploiement de notre ingénierie de Formation et de l’Offre Formation Groupe, à travers l’approche par les compétences (par métier), accessible à l’ensemble de nos salariés via le Portail AGIRH• La consolidation de la communau-


té des formateurs internes Groupe, re-groupant 60 formateurs internes

Le pilotage de la Politique Sociale du Groupe par : • Le Développement de la Veille So-ciale • Le Déploiement du Guide des bonnes pratiques sociales • Le Déploiement des Modules Admi-nistration - AGIRH au BUs

• Le Développement de la culture du Groupe: levier de proximité et de co-hésion, par : • Le lancement du portail Intranet accessible pour tous les salariés du Groupe

• La conception de l’Intranet Groupe, permettant une consultation harmoni-sée de l’information (flash infos, do-cuments, procédures…) accessible par l’ensemble de nos salariés• L’étude de faisabilité de l’affichage dynamique permettant un affichage de l’information simultané au niveau de tous les sites du Groupe, ayant pour objectif une communication globale et commune à l’ensemble de nos salariés• L’organisation d’un G50 élargi, re-groupant le Top Management pour un partage des projets réalisés en 2013 et des feuilles de route 2014• L’accompagnement dans l’organisa-tion des Team Building des différentes entités (Direction Marketing & Dévelop-


pement, Direction Achats, BU Market…)• L’Evénement annuel phare : Team Buil-ding Groupe plus de 300 participants. • L’Evénements sociaux : Organisation de fête exclusivement dédiées aux femmes des magasins (plus de 800 femmes) • Accompagnement des entités/direc-tions dans le déploiement des projets d’entreprise

• L’accompagnement des différentes entités dans les projets structurants du Groupe tels que:• La réorganisation des Achats Marché et l’impact sur l’exploitation • La structuration du département CATMAN• Le déploiement de la structuration et

organisation du réseau Carrefour Mar-ket• La mise à niveau des Chefs de rayon HLV• La responsabilisation des équipes Atacadao

Au niveau de la logistique L’activité logistique du Groupe en 2014 a été marquée par les événements sui-vants :

• Flux d’approvi sionnement automa-tisésLe projet d’automatisation du réappro-visionnement des magasins lancé en 2012 a terminé son déploiement dans l’ensemble des magasins en octobre 2014 pour les produits gérés en flux


stockable. Ce nouveau système permet aux magasins d’améliorer significati-vement la qualité de leur commande, leur détention de produits et les cou-vertures de stocks.La 2ème phase du projet qui porte sur les produits gérés en flux consolidé est en cours de déploiement.

• Plateforme de fruits et légumesLe groupe LABEL’VIE dispose de 2 plateformes de fruits et légumes, une à Skhirate dotée d’une station de condi-tionnement des produits et l’autre à Rabat.La plateforme de Rabat a fait l’objet d’une rénovation lors du 1er semestre 2014 afin de la mettre en conformité avec les normes de qualité.

• Accompagnement de la logistique dans le développement du GroupeAfin de nourrir les ambitions du Groupe, la logistique a mené des études de di-mensionnement d’un 2ème entrepôt.Ces études s’inscrivent dans le cadre de l’expansion du Groupe et l’accé-lération du rythme des ouvertures de magasins.

Au niveau du marketing et déve-loppement• Carrefour Market : Poursuite du dé-veloppementL’année 2014 a connu un maintien du rythme de croissance sur notre format de proximité par excellence, avec l’ou-verture de 5 nouveaux CARREFOUR MARKET sur différentes villes à haut potentiel: le centre commercial Carre Eden à Marrakech, le centre ville de Casablanca à Ziraoui et dans de nou-velles villes où ce format est quasi ab-sent : Essaouira, Berkane, khenifra. Ce qui porte le nombre de Carrefour Mar-ket à 46 magasins.

• Carrefour : Nouvelles conquêtes avec des formats compacts En 2014, le développement des Hyper-marchés s’est accéléré pour atteindre 5 Carrefour avec l’ouverture de nou-veaux magasins compacts : Carrefour Oujda et Carrefour Targa. Des ouver-tures stratégiques qui renforcent notre présence dans les régions nord et sud du Maroc.

• Atacadao : Un hypercach en plus En 2014, un nouveau magasin Ataca-dao a vu le jour dans la ville de Taza. Une ouverture qui vient renforcer notre position de leader sur ce format avec 11 magasins dans tout le royaume.

• Réadaptation des plans de commu-nication Carrefour et Carrefour Mar-ketDans un contexte concurrentiel ac-cru et un marché en pleine évolution. Il a été nécessaire de réadapter les plans de communication de Carrefour et Carrefour Market, en renforçant les dispositifs existants et en développant de nouveaux supports en adéquation avec les habitudes des consommateurs (TV, Digital…).Des dispositifs de communication ren-forcés lors des événements. Des évé-nements nationaux et d’autres propres à Carrefour fêtés en grande fanfare (Street marketing, animation et théâtra-lisation en magasin).

• Nouvelle stratégie de communica-tion Atacadao :Déploiement en 2014 d’une nouvelle stratégie de communication Atacadao centrée sur les clients professionnels et création d’événements marquants comme la HMH (Fête dédiée aux épi-ciers) et le salon du CHR.


• Le déploiement de la nouvelle plate-forme de communication « El maahi-cha rkhissa »En 2014, carrefour s’est invité dans les foyers des marocains avec un message fort « M3ana El Ma3icha dima rkhissa » et des preuves à l’appui. Des offres gé-néreuses relayées en campagnes TV tous les fins de mois et pendant les événements majeurs de l’année.

Au niveau de la gestion des sys-tèmes d’information L’année 2014 était une année charnière au niveau de l’investissement en SI, elle a connu de nombreuses réalisations sur le plan infrastructure ou le plan fonc-tionnel, visant à consolider la maturité du groupe. Les différentes réalisations se présentent comme suit :

• Service Formation : les chantiers 2014/2015 en cours de réalisation : • La mise en place du catalogue de formation SI complet : Un guichet unique pour l’ensemble des supports et guide d’application.• Une pédagogie de la formation ba-sée sur e-learning : Un mode de for-mation à distance bénéfique pour les salariés et l’entreprise.• La mise en place des formations sur mesure : Des réponses de formation personnalisées, par thème, départe-ment, service, ou utilisateur • La mise en action d’un plan d’accom-pagnement et d’amélioration continue pour les utilisateurs.

Service Qualité des données :Mise en place du service Qualité Des DonnéesAujourd’hui et plus que jamais, la qua-lité des données est devenue un en-jeu fondamental pour le groupe. Ainsi l’amélioration de la qualité des don-

nées impacte directement l’ensemble de l’activité et des résultats. D’où la création du service qualité des don-nées.Ce dernier identifie les problèmes de qualité de données et les traites dans le cadre de projets après avoir validé le scope avec le ComEx.Cette année, il a été décidé de travail-ler sur trois projets :• Ecart entre l’assortiment théorique et l’assortiment réel pour Carrefour et Carrefour Market ;• Une liste d’anomalies sur la base ar-ticles de Carrefour et Carrefour Market ;• Une liste d’anomalies sur la base ar-ticles d’Atacadao.

Au niveau du Département Qualité du groupe Label Vie :La « Qualité » s’inscrit dans la stratégie globale du Groupe, orienté principale-ment à la satisfaction client, et s’identi-fie en élément de différenciation et en vecteur de développement des activi-tés du groupe.• Le Département Qualité du groupe opère sur 2 principaux volets :• Un système garantissant la sécurité sanitaire des produits de consomma-tion distribués par nos entrepôts et mis en vente par nos magasins ; suppor-té par nos responsables Qualité à tra-vers l’instauration des bonnes pratiques d’hygiène et la démarche HACCP dans nos magasins et l’agrément de nos rayons et nos entrepôts ;• Un support Qualité aux achats des Produits à travers le référencement des fournisseurs et l’agréage des produits Marché ;

• Ceci à travers :• L’harmonisation des Bonnes pra-tiques d’hygiène au niveau des ma-gasins « CARREFOUR MARKET »,


« CARREFOUR », « ATACADAO » et les plateformes« Skhirat et Agadir ».• La certification HACCP à travers :- La remise à niveau des locaux, ma-tériels et équipements.- L’élaboration et mise en place des PRP.- L’étude HACCP et Plan de contrôle.- L’implémentation & Formation des équipes magasins.- Les audits de vérification et mise en œuvre des Plans d’actions.- L’audit de certification.

• La constitution et le dépôt des dos-siers pour les agréments sanitaires des Rayons boucherie des magasins « CAR-REFOUR ».• La constitution et le dépôt du dossier d’agrément sanitaire de l’unité de dis-tribution des produits de la marée au niveau de la plateforme Skhirat.

• Référencement et évaluation des fournisseurs FLEG et Marée à travers les cahiers des charges et les fiches techniques mis en place.► Le plan de communication Qualité déroulé tout au long de l’année à tra-vers la mesure périodique des indica-teurs de la performance qualité des produits et du système, présentés dans diverses instances de gouvernance Qualité, opérationnelle et stratégique ;

► Le programme de partenariat dé-veloppé avec les autorités sanitaires et ministérielles en liaison avec notre activité.



Analyse Financière


Le tableau ci-dessous présente le compte de produits et charges de la société Label’Vie S.A pour les exercices

Outre la société Label’Vie S.A, société mère, exploitant les « Supermarchés » sous l’enseigne Carrefour Market - Label’Vie, le Groupe Label’Vie intègre dans son péri-mètre de consolidation les sociétés sui-vantes :

• HLV S.A.S, société exploitant les for-mats « Hypermarché » sous l’enseigne CARREFOUR et détenue à hauteur de 95% par Label’Vie S.A.

2013 et 2014, les données étant expri-mées en milliers de dirhams :

• VLV (EX MCCM) détenue à hauteur de 100% par Label’Vie S.A.Cette filiale (établissement consolidant) détenant le foncier et l’immobilier du groupe LBV.• MLV S.A.S, créée en 2011 en vue de l’exploitation des magasins sous l’en-seigne METRO convertis en ATACADAO entre 2012 et 2014.

Ci-après l’organigramme du Groupe La-bel’Vie :

Montants en Kdhs2013 2014 ECARTS

VAL % CA HT VAL % CA HT VAL %

Vente de Marchandises (HT) 2 499 850 89% 2 640 210 88% 140 359 6%

Ventes de Prestations de services 322 136 11% 358 113 12% 35 977 11%

Chiffre d’affaires (HT) 2 821 987 100% 2 998 324 100% 176 336 6%

Achats Revendus (HT) 220 7151 78% 2 327 452 78% 120 301 5%

Marge Brute 614 835 22% 670 871 22% 56 035 9%

Reprise d’exploitation 19 203 1% 34 568 1% 15 365 80%

Charges d’exploitation 513 742 18% 559 615 19% 45 873 9%

Résultat d’exploitation 120 296 4% 145 823 5% 25 527 21%

Résultat financier -90 298 -3% -81 157 -3% 9 141 -10%

Résultat non courant 43 817 2% 29 271 1% -14 547 -33%

Impôt sur les Sociétés -23 006 -1% -20 285 -1% 2 721 -12%

Résultat Net 50 808 2% 73 651 2% 22 842 45%

Label’ Vie S.A

HLV S.A.SMLV S.A.S VLV S.A

100%95%95%

A - ANALYSE DU COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES


Le compte consolidé (*) des produits et charges du Groupe Label’Vie se présente comme suit :

Le chiffre d’affaires se compose principa-lement des :• Ventes de marchandises en l’état,• Ventes des prestations de services qui comprennent notamment les locations

Le volume des ventes du Groupe a progressé de 8,5% au cours de l’exercice 2014, passant ainsi de 5 308 419 Kdhs en 2013 à 5 760 188 en 2014.

*La société Mutandis étant détenue à hauteur de 5% par Label’Vie ne ne fait pas partie du périmètre de consolidation.Le compte de produits et de charges est présenté en milliers de dirhams. Les comptes sociaux et consolidés, ainsi

d’espace au sein des magasins, les droits d’entrée et les loyers des galeries com-merciales ainsi que la marge arrière réali-sée sur les achats de marchandises.

que les rapports des commissaires aux comptes sont présentés en annexes I et II du présent rapport.Ci-après l’analyse des principales ru-briques de produits et de charges.



Vente de Marchandises (HT) 5 308 419 91,7% 5 760 188 91,3% 451 769 8,5%

Ventes de Prestations de services 480 156 8,3% 550 222 8,7% 84 266 17,5%

Chiffre d'affaires (HT) 5 788 575 100,0% 6 310 410 100,0% 536 034 9,3%

Achats Revendus (HT) 4 812 873 83,1% 5 216 851 82,7% 403 979 8,4%

Marge Directe 495 546 8,6% 543 337 8,6% 47 790 9,6%

Marge Brute 975 703 16,9% 1 093 559 17,3% 117 856 12,1%

Frais de Fonctionnement 674 085 11,6% 727 323 11,5% 67 439 10,0%0 #DIV/0!

Excedent Brut d'exploitation 301 618 5,2% 366 235 5,8% 64 617 21,4%

Dotation d'exploitation 161 762 2,8% 195 991 3,1% 34 229 21,2%

Charges d'exploitation 835 847 14,4% 923 315 14,6% 87 468 10,5%

Résultat d'exploitation 139 856 2,4% 170 244 2,7% 30 388 21,7%

Résultat Financier -91 760 -1,6% -88 412 -1,4% 3 348 -3,6%

Résultat Courant 48 096 0,8% 81 832 1,3% 33 736 70,1%

Résultat Non Courant 40 895 0,7% 34 108 0,5% -6 786 -16,6%

Impôt sur les Sociétés 34 350 0,6% 35 645 0,6% 1 295 3,8%

Résultat Net 54 641 0,9% 80 296 1,3% 25 655 47,0%

Résultat Net Part du Groupe 55 947 1,0% 81 019 1,3% 25 072 44,8%

A - 1 - Chiffre d’affaires



Vente de Marchandises (HT) 5 308 419 92% 5 760 187 91% 451 769 8,51%

Ventes de Prestations de services 480 156 8% 550 222 9% 70 066 14,59%

Chiffre d’affaires (HT) 5 788 575 100% 6 310 410 100% 521 835 9%


Segment des Supermarchés :Le segment « Supermarché » représente au 31 décembre 2014, 46% des ventes du Groupe Label’Vie.Grâce à sa grande maitrise du format super-marché, le groupe a continué sa lancée avec l’ouverture de 5 nouveaux points de ventes supplémentaires en 2014.Avec plus de 25 années d’existence, le segment « supermarché » bénéficie aujourd’hui d’une maturité certaine et d’une grande maitrise de son Busines Model. Le segment maintient par ailleurs ses performances en matière d’aug-mentation des ventes et de développement dans une année marquée par un contexte macro économique difficile.Le segment a ainsi réalisé une progression de ses ventes de plus de 70,7 Mdhs soit une pro-

gression de 3.2% par rapport à l’exercice 2013.Cette progression s’explique principalement par :• Les performances réalisées par les maga-sins ouverts avant le 31/12/2013 (périmètre constant) dont les ventes ont progressées de plus de 38,8 Mdhs soit 1.8% d’augmentation par rapport à 2013,• Les ventes réalisées par les magasins ouverts en 2014 dont les ventes se sont élevées à 99Mdhs.

Il s’agit des points de ventes suivants :• Marrakech Carré Edden• Khénifra• Casablanca Ziraoui• Berkane• Essaouira

Ventilation des ventes de marchandises par segment en %

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

SUPERMARCHE

HYPERMARCHE

CASH & CARRY

2010 2011 2012 2013 2014

Les ventes de marchandises représentent 91,1% du chiffre d’affaire en 2014 contre 92% en 2013. Cette baisse est compensée

par la hausse de la part des ventes de prestation de services soit 9% en 2014 contre 8% en 2013.

Ventes de marchandises et ventes de prestations de services en KDHS :

201420134500 000

5000 000

5 500 000

6 000 000

6 500 000

Ventes de Prestations de services

Ventes de Marchandises (HT)


La contribution de ces magasins dans la progression globale des ventes des supermarchés est de près de 45.1%.

Rappelons que le segment « super-marchés » est le segment historique du Groupe Label’Vie et que le réseau des points de vente « Carrefour Market » compte au 31 décembre 2014 : 46 points de ventes et 59 130 m² de surface de ventes avec 5 nouvelles ouvertures et 7 300 m² supplémentaire de surface de ventes durant 2014.

Avec 2 270 121 Kdh de ventes, le réseau « Carrefour Market » a réalisé en 2014 38,83 Kdh de ventes annuelles par m².

Segment des Hypermarchés :Le segment Hypermarchés a été Lancé en 2009 suite à la signature d’un accord de partenariat avec le Groupe Carrefour international et compte au 31 décembre 2014 : 5 points de ventes et près de 25 500 m² de surface de ventes. Le seg-ment représente à fin 2014 : 15% du total des ventes du Groupe Label’Vie.

L’année 2014, a connu une progression de 28% des ventes du segment Hyper-marché grâce à :• L’ouverture en mai 2014 d’un quatrième hypermarché à OUJDA de 3 400 m² de surface de ventes, et en octobre d’un cinquième à MARRAKECH de 3400 m² ;• La hausse des ventes du périmètre constant (Hypermarchés Carrefour de Salé et Marrakech) de +1%.

Segment des Hyper Cash :Le segment Hyper Cash est lancé au cours du mois de mars 2012 suite à la conversion du point de vente METRO Ain

Sebâa en ATACADAO. Cette opération de conversion a été finalisée en sep-tembre 2013.

L’enseigne ATACADO compte au 31/12/2014, 11 points de vente et plus de 63 150 m² de surface de vente. Ce seg-ment représente plus de 43 % du total des ventes du groupe label’vie en 2014.

A périmètre total, ATACADAO a réali-sé en 2014 un volume des ventes de 2 419 Mdh, par rapport à 2 247 Mdh en 2013, soit une augmentation de plus de 7.7%. Cette performance s’explique es-sentiellement par :• Le niveau de maitrise du nouveau concept,• La contribution des nouveau points de ventes ouverts entre 2013 et 2014 (2 points de ventes en 2013 : Fqih ben Saleh et Sidi Kacem, 1 point de vente en 2014 à TAZA).

Montant en Kdhs 2013 2014Variation

Montant % Contribution

CONSTANT 2 131 664 2 170 503 38 839 1,8% 54,9%

OUVERTURE 2014 67 749 99 619 31 870 47,0% 45,1%

Chiffre d'affaire (HT) 2 199 413 2 270 121 70 708 3,2% 100,0%


Ventilation des ventes – Groupe par périmètre :

Montant en Mdhs 2013 2014Variation

Montant % Contribution

CONSTANT 5 061 5 046 -15 -0,3% -3,3%

OUVERTURE 2013 247 466 219 88,7% 48,5%

OUVERTURE 2014 0 248 248 NS 54,9%

Chiffre d'affaire (HT) 5 308 5 760 452 3,2% 100,0%

Le groupe a réalisé 452 Mdhs de ventes additionnelles au cours de l’exercice 2014.

Les ventes à périmètre constant sont restées relativement stables au cours de 2014 par rapport à leur niveau en 2013. Les ouvertures réalisées en 2013 ont contribuées à hauteur de 48.5% dans l’augmentation des ventes et ont vu leur ventes progresser de 219 Mdhs, il s’agit de :• Casablanca Anfa Place• Beni Mellal• Sidi Othmane• Carrefour Borj Fes• Atacadao Fkih Bensalah• et Atacadao Sidi KacemLes ouvertures réalisées en 2014 ont ré-

L’augmentation des ventes de presta-tion de services s’élève ainsi à 70Mdhs soit une progression de 15% en termes de ratios qui est passé de 8% à 9%. Cette amélioration provient essentielle-ment de :• La coopération commerciale, compte tenu d’une plus forte capacité de né-gociation et de l’augmentation des

alisé 248 Mdhs de ventes au cours de l’exercice 2014 et ont contribué à hauteur de 54.4% dans la progression des ventes du Groupe.

Ventes de prestations de servicesAu cours de l‘exercice 2014, les ventes totales de prestation de services s’élève à 550 222 Kdhs soit un ratio de 9% des ventes enregistrées au cours de l’exer-cice.

Le tableau suivant présente l’évolution des ventes de prestations en 2014 :

volumes d’activités, conséquence de l‘amélioration des performances par magasin et de l’ouverture de nouveaux points de ventes,• Les droits supplémentaires facturés suite aux ouvertures des nouveaux ma-gasins.



Ventes de Prestations de services 480 156 8,30% 550 222 8,72% 70 066 15%


A - 2 - Marges Brutes

La marge brute de la société se com-pose de la marge directe (différence entre les ventes et les achats revendus de marchandises) et des ventes de pres-tations de services.

La marge directe s’élève au 31 décembre 2014 à 543 337 Kdhs, et a enregistré une hausse de plus de 47 791 Kdh soit une évolution de 9,6% par rapport à son ni-veau en 2013. Cette amélioration des marges directes en 2014 s’explique essentiellement par :• L’amélioration des conditions d’achats grâce à l’augmentation des volumes d’ac-tivités,

Le tableau ci après présente la marge brute réalisée par Label’Vie S.A au cours des exercices 2014 et 2013 :

• L’amélioration des mix ventes grâce à un meilleur achalandage des produits dans les différents points de ventes.L’amélioration des marges directes et des ventes de prestation de service induites par une capacité de négociation de plus en plus forte, explique l’évolution de +12% de la marge brute.



Vente de Marchandises (HT) 5 308 419 91,7% 5 760 188 91,3% 451 769 8,5%

Ventes de Prestations de services 480 156 8,3% 550 222 8,7% 70 066 14,6%

Chiffre d'affaires (HT) 5 788 575 100% 6 310 410 100% 536 035 9%

Achats Revendus (HT) 4 812 873 83,1% 5 216 851 82,7% 403 978 8,4%

Marge Directe 495 546 8,6% 543 337 8,6% 47 791 9,6%

Marge Brute 975 703 17% 1 093 559 17% 117 856 12%

201420130

200 000

400 000

600 000

800 000

1000 000

1200 000

Marge Directe

Ventes de Prestation de services


A - 3 - Charges d’exploitation

Les charges d’exploitation consolidées se présentent comme suit :

Ci-dessous l’illustration de l’évolution des charges d’exploitation et leur poids dans le chiffre d’affaires:


VAL % CA HT VAL % CA HT VAL %Achats consommés de matières-fournitures 111 241 1,9% 121 154 1,9% 9 913 8,9%

Autres charges externes 282 579 4,9% 315 270 5,0% 32 690 11,6%

Impôts et taxes 30 414 0,5% 39 337 0,6% 8 923 29,3%

Charges de personnel 249 851 4,3% 251 563 4,0% 1 712 0,7%

Dotations d’exploitation 161 762 2,8% 195 991 3,1% 34 229 21,2%

Total des charges d’exploitation 835 847 14,4% 923 315 14,6% 87 468 10,5%

Les charges d’exploitations représentent 14.6% du chiffre d’affaire en 2014 contre 14,4% en 2013 soit une augmentation de 0,2%. L’évolution des charges d’exploitations

s’explique principalement par l’aug-mentation des postes : • Autres charges externes;• Impôts et taxes ;• Dotations d’exploitation.

201420130

200 000

400 000

600 000

800 000

1000 000

1200 000

Dotations d’exploitation

Charges de personnel

Impôts et taxes

Autres charges externes

Achats consommés de matières fournitures


Les charges d’exploitation en pourcentage du chiffre d’affaires :

Ci-après l’explication de l’évolution des principales rubriques de charges :

• Achats consommés de matières et fournitures

Cette rubrique est constitué essentiel-lement par ;

• Les achats de matières, fournitures, consommables et emballages, essen-tiellement les emballages et sachets plastiques proposés dans les magasins,

• Les achats non stockés de matières et de fournitures, essentiellement les charges d’eau et d’électricité,

• Les achats de travaux, études et prestations de services notamment les prestations d’archivage, de transport de fonds, de surveillance et de gar-diennage.

En pourcentage du chiffre d’affaires, les achats consommés de matière et four-nitures sont restés relativement stables entre 2013 et 2014.

• Autres charges externes

La ventilation des « Autres charges ex-ternes » consolidées se présente comme suit :



Location et crédit bail 84 075 1,5% 99 270 1,6% 15 196 18,1%

Entretien, réparation et transport 64 394 1,1% 74 159 1,2% 9 765 15,2%

Déplacements et marketing 56 393 1,0% 63 015 1,0% 6 622 11,7%

Autres 77 717 1,3% 78 825 1,2% 1 108 1,4%

Total des autres charges externes 282 579 4,9% 315 270 5,0% 32 690 11,6%

20142013

6,0%

4,0%

2,0%

0,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

Dotations d’exploitation

Charges de personnel

Impôts et taxes

Autres charges externes

Achats consommés de matières fournitures


Les autres charges externes ont connu une augmentation de 32 690 KDH soit + 11,6%. En pourcentage du chiffre d’af-faires, ils représentent 4,9% contre 5% soit une hausse de 0,1% entre les exer-cices 2013 et 2014.

Les principales évolutions concernent : • Le poste « location et crédit bail » a connu une augmentation de 18,1% qui s’explique par : - la redevance crédit bail relative aux carrefours market de Settat, Anfa et Zaers suite à l’opération de lease back réalisée à la fin d’année 2013 et aux nouveaux contrats de leasing liés aux ouvertures 2014,- les contrats de bail relatifs aux ou-vertures de 2014, notamment ceux de l’hypermarché « Carrefour Oujda » et « Carrefour Targa » et par l’augmentation contractuelle charges locatives de cer-taines points de ventes.Malgré cette augmentation, le ratio du poste « Location et crédit bail » est resté relativement stable entre 2013 et 2014.

• Le poste « Entretien, réparation et transport » a connu une hausse de 15% due essentiellement à l’augmentation des frais d’entretien, de maintenance et de nettoyage relatifs aux ouvertures des nouveaux sites.

• La politique de maitrise des coûts lan-cée en début 2013 continue à donner ces fruits sur l’année 2014. Les charges de « déplacements et marketing » sont en effet resté stable (1% du chiffre d’affaires).

Avec l’augmentation du nombre de ma-gasins, notamment dans les grandes villes (Casablanca, rabat et Marrakech) les enseignes du groupe bénéficient, sur le plan marketing, des économies d’échelle réalisées sur la conception et la distribution de dépliant, les affiches publicitaires….

Le poste « autres » comprend principa-lement :• les charges de téléphone,• les charges d’assurance,• les charges de franchise,En 2014, le ratio du poste « autres » a enregistré une légère baisse de 0,1% due principalement à la baisse du poids de la charge relative à la franchise suite à l’augmentation des volumes des ventes.

Impôts et Taxes

Les impôts et taxes ont enregistré une augmentation de (+de 29,3%), passant de 30 414 Kdhs en 2013 à 39 337 Kdhs en 2014, Cette évolution s ‘explique prin-cipalement par :

• L’arrivée à échéance de la période quinquennale en matière de « taxe Pro-fessionnelle » pour les magasins ayant atteint la sixième année d’existence ;

• l’augmentation de la « Taxe d’Habita-tion et Services Communaux » suite à l’augmentation contractuelle des loyers et aux nouveaux contrats de loyer des magasins ouverts 2014 ; notamment (Ou-jda, Targa, Ziraoui, Berkane et Carré Eden).


Le poids des charges du personnel par rapport au chiffre d’affaires s’est pra-tiquement maintenu à son niveau de 2013 enregistrant une légère baisse de 0,3%. Cette diminution est liée princi-palement aux économies d’échelle ré-alisées suite à la finalisation du projet de restructuration et de réorganisation des services centraux.En valeur, les charges du personnel ont enregistré une hausse de 17 Mdhs en-gendrée par les recrutements liés aux ouvertures des nouveaux points de ventes en 2014.

Dotation d’exploitationLes dotations d’exploitation ont de leur coté enregistré une augmentation de 34 229 KDH passant de 161 762 en 2013 à 195 991 en 2014, soit une hausse de 21,2%.Cette Augmentation est due principa-lement aux dotations additionnels in-duites par :

• Les nouveaux investissements : il s’agit des constructions, des aménagements et les frais de démarrage des nou-veaux sites,• Les dépenses relatives au programme

d’émission de « l’emprunt obligataires », à la titrisation et aux droits d’enregistre-ment liés à l’opération de lease back.

Charges du personnel

En 2014, les charges du personnel consolidées du Groupe Label’Vie se présentent comme suit :


VAL POIDS % CA HT VAL POIDS % CA HT VAL %

Salaires Bruts 210 806 84% 3,6% 211 026 84% 3,3% 220 0,1%

Charges Sociales 38 341 15% 0,7% 39 529 16% 0,6% 1 188 3,1%

Autres charges du personnel 704 0% 0,0% 1 005 0% 0,0% 301 NS

Total des charges de personnel 249 851 100% 4,3% 251 563 100% 4,0% 1 712 0,7%


A - 4 - Résultat d’exploitation

Le résultat d’exploitation du Groupe Label’Vie S.A se présente comme suit :



Résultat d’Exploitation 139 856 2,4% 170 244 2,7% 30 388 21,7%

En termes de montants, le résultat d’ex-ploitation consolidé est passé de 139 856 Kdhs en 2013 à 170 244 Kdhs en 2014, grâce à la bonne maîtrise des diffé-rents paramètres d’exploitation dans un contexte économique difficile:

• Augmentation des marges commer-ciales de 117 856 Kdhs, passant de 975 703 Kdhs en 2013 à 1 093 559 Kdhs en 2014, soit une progression de +12%. Cette hausse des marges s’explique essentiel-lement par l’augmentation des volumes

En ratio le résultat d’exploitation a enre-gistré une hausse, passant de 2,4% par rapport au chiffre d’affaires en 2013 à 2,7% en 2014.La performance de ce ratio revient à :• L’augmentation des ventes à périmètre constant et des nouvelles ouvertures;• L’augmentation des marges grâce à

d’activité. Le taux de marges brutes a enregistré une amélioration de 0,47% passant de 16,9% des ventes en 2013 à 17,3% en 2014;

• Les charges d’exploitation sont restées relativement stables, en passant de 14,4% du chiffre d’affaires en 2013 à 14 ,6% en 2014. L’augmentation des charges d’ex-ploitation en valeur (87 468 KDH) cor-respond essentiellement aux charges in-duites par les nouvelles ouvertures.

l’amélioration des conditions d’achats négociées annuellement sur la base, no-tamment des volumes d’affaires réalisés ;• Les économies d’échelle réalisées sur les charges du siège, de la logistique et du marketing ;

20142013

80000

60000

20000

0

100000

120000

140000

160000

180000

Evolution du résultat d’exploitation consolidé entre les exercices 2013 et 2014:


A - 5 - Résultat financier

Le détail du résultat financier consolidé du Groupe Label’Vie se présente comme suit :

Evolution du résultat financier consolidé entre 2013 et 2014 :

Le résultat financier consolidé est passé de -91 760 KDH en 2013 à - 88 412 KDH en 2014 soit une amélioration de 3 348 KDH (3,6%).Cette amélioration s’explique notamment par:• Le rendement exceptionnel des place-ments monétaires réalisé en 2014 ;

• L’optimisation du coût de financement à moyen terme suite à la restructuration de l’endettement via l’émission du nouvel emprunt obligataire de 1 500 kdh à des conditions de taux très avantageuses ; le cout moyen de cette opération d’E.O est de 4.32% (en 2015) avec un spread de 110 Pbs,



Produits financiers nets 27 315 0,5% 62 307 1,0% 34 992 >100%

Charges financières -118 497 -2,0% -150 664 -2,4% -32 167 27,1%

Gains/Pertes sur change -578 0,0% -55 0,0% 523 -90,5%

Résultat Financier -91 760 -1,6% -88 412 -1,4% 3 348 3,6%

Maturité Montant Taux Pondération Cout Moyen

Variable 5 ans 816 200 4,01% 54% 2,18%

Variable 7 ans 138 200 4,16% 9% 0,38%

Fixe 5 ans 214 000 4,60% 14% 0,66%

Fixe 7 ans 331 600 4,95% 22% 1,09%

1 500 000 4,32%

-91000

-92000

-93000

-90000

-89000

-88000

-87000

-8600020142013


A - 6 - Résultat non courant

A - 7 - Résultat net

Le résultat non courant consolidé du Groupe Label’Vie se présente comme suit :

Le tableau ci-après détaille l’évolution du résultat net consolidé entre les exercices 2013 et 2014 :



Produits non courants 92 930 1,6% 483 561 7,7% 390 631 >100%

Charges non courantes 52 035 0,9% 449 452 8,6% 397 417 >100%

Résultat Non Courant 40 895 0,7% 34 108 3,1% -6 787 -17%

Les produits non courant 2014 corres-pond principalement à l’opération de titrisation de 20 actifs immobiliers appar-tenant au groupe Label’Vie.

Le résultat net consolidé s’élève à 80 296 KDH en 2014 contre 54 641 KDH en 2013 soit une hausse de 47%. Cette perfor-mance s’explique par :• L’augmentation des niveaux de marge

La contribution de chaque entité dans le résultat net du Groupe se présente comme suit :

Le résultat non courant consolidé a connu une baisse de 6 787 KDH, passant de 40 895 à 34 108 KDH en 2014.

brute en taux et en valeur, • La maitrise des charges de fonction-nement,• Et L’optimisation des coûts de finan-cement.



Résultat d'Exploitation 139 856 2% 170 244 3% 30 388 22%

Résultat financier -91 760 -2% -88 412 -1% 3 348 4%

Résultat non courant 40 895 1% 34 108 1% -6 787 -17%

Impôt sur les Sociétés -34 350 -1% -35 645 -1% -1 295 4%

Résultat Net 54 641 1% 80 296 1% 25 655 47%

0

-20 000

-40 000

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

LABEL’VIE S.A HLV, S.A.S GROUPEMCCM

MLV

TOTAL RESULTAT NET GROUPE

2013

2014


B - ANALYSE DU BILAN

ACTIF

PASSIF

Le tableau ci-joint présente le bilan Actif et Passif de la société Label’vie pour la période 2013– 2014 :


VAL % Total Actif VAL % Total Actif VAL %

Immobilisations 2 898 121 66% 2 726 353 51% -171 768 -6%

Investissements 3 307 535 75% 3 184 252 59% -123 284 -4%

Non Valeurs 276 364 6% 348 259 6% 71 895 26%

Incorporelles 163 969 4% 169 419 3% 5 450 3%

Corporelles 1 288 801 29% 1 061 392 20% -227 409 -18%

Financière 1 578 402 36% 1 605 182 30% 26 780 2%

Amortissement -409 415 -9% -457 899 -8% -48 484 12%

Stocks 375 597 9% 400 879 7% 25 282 7%

Marchandise 371 824 8% 397 961 7% 26 136 7%

Consommable 3 772 0% 2 918 0% -854 -23%

Créances de l'actif circulant 1 097 240 25% 1 466 627 27% 369 387 34%

Clients Marge Arrière 565 165 13% 673 156 12% -565 165 -100%

Clients Recettes 184 864 4% 199 668 4% 687 960 >100%

Avances - Fournisseur 14 396 0% 19 564 0% 5 168 36%

Personnel 7 249 0% 6 638 0% -611 -8%

Etat 180 425 4% 182 757 3% 2 332 1%

Autres créances 145 140 3% 384 843 7% 239 703 165%

Placement 7 048 0% 7 048 0% 0 0%

OPCVM / ACTION 7 048 0% 7 048 0% 0 0%

D.A.T 0 0% 0 0% 0 0%

Trésorerie 16 782 0% 795 525 15% 778 743 >100%

TOTAL BILAN ACTIF 4 394 787 100% 5 396 432 100% 1 001 645 23%

Montants en Kdhs

2013 2014 ECARTS

VAL % Total Passif

VAL % Total Passif

VAL %

Capitaux propres 1 136 602 26% 1 210 253 22% 73 651 6%

Capital Social 254 528 6% 254 528 5% 0 0%

Réserves et R.A.N 831 266 19% 882 074 16% 50 809 6%

Résultat Net 50 809 1% 73 651 1% 22 843 45%

Dettes de Financement 1 687 567 38% 2 361 898 44% 674 331 40%

Financement permanent 2 824 169 64% 3 572 151 66% 747 982 26%

Dettes du passif circulant 1 390 786 32% 1 474 281 27% 83 495 6%

Dettes envers les Fournisseurs 1 082 239 25% 1 175 546 22% 166 018 15%

Dettes envers le personnel et les org. sociaux

6 691 0% 6 943 0% 746 11%

Dettes envers l'Etat 110 625 3% 121 327 2% 10 484 9%

Autres dettes 191 231 4% 170 465 3% -16 293 -9%

Trésorerie - Passif 179 833 4% 350 000 6% 170 167 -

TOTAL BILAN PASSIF 4 394 788 100% 5 396 432 100% 1 001 644 23%


Le tableau ci-joint présente le bilan Actif et Passif consolidé du groupe sur la période 2013-2014 :

ACTIF

PASSIF



Immobilisations 3 483 382 61% 3 554 306 52% 70 924 2%

Investissements 4 705 473 83% 4 896 935 71% 191 463 4%

Non Valeurs 357 231 6% 455 621 7% 98 390 28%

Incorporelles 220 525 4% 242 211 4% 21 685 10%

Corporelles 4 047 620 71% 4 099 937 60% 52 317 1%

Financière 80 097 1% 99 167 1% 19 070 24%

Amortissement -1 222 091 -21% -1 342 630 -20% -120 539 10%

Stocks 919 487 17% 998 541 15% 79 055 9%

Marchandise 914 963 16% 994 465 15% 79 502 9%

Consommable 4 523 0% 4 076 0% -447 -10%

Créances de l'actif circulant 1 332 245 23% 1 722 236 25% 389 991 29%

Client 793 988 14% 852 875 12% 58 887 7%


Personnel 7 664 0% 7 423 0% -241 -3%

Etat 438 337 8% 468 142 7% 29 805 7%

Autres créances 71 040 1% 357 131 5% 286 092 >100%

Placement 152 069 3% 178 035 3% 25 966 17%

OPCVM / ACTION 57 048 1% 178 035 3% 120 987 >100%

D.A.T 95 021 2% 0% -95 021 NA

Trésorerie -184 711 -3% 402 838 6% 587 549 >100%

TOTAL BILAN ACTIF 5 702 471 100% 6 855 956 100% 1 153 485 20%

Montants en Kdhs

2013 2014 ECARTS

VAL % Total Passif VAL % Total

Passif VAL %


Capital Social 254 528 4% 254 528 4% 0 0%

Réserves et R.A.N 964 133 17% 1 003 623 15% 39 490 4%

Résultat Net 54 641 1% 80 296 1% 25 655 47%



Dettes du passif circulant 2 710 729 48% 2 913 343 42% 202 614 7%

Dettes envers les Fournisseurs 2 084 063 37% 2 202 629 32% 118 566 6%

Dettes envers le personnel et les org. sociaux 17 006 0% 16 611 0% -395 -2%

Dettes envers l'Etat 573 687 10% 591 413 9% 17 726 3%

Autres dettes 35 972 1% 102 690 1% 66 718 >100%

Trésorerie - Passif 0 0% 0 0% 0 0%

TOTAL BILAN PASSIF 5 702 471 100% 6 855 956 100% 1 153 485 20%


L’actif immobilisé consolidé entre 2013 et 2014 se présente comme suit :

B - 1 - Actif Immobilisé


Brut Net Brut Net Brut Net

TOTAL ACTIF IMMOBILISE 4 705 473 3 483 382 4 896 935 3 554 305 191 462 70 924

L’exercice 2014 a connu une hausse des investissements bruts de 191 463 KDH.Cette augmentation s’explique notam-ment par:

Immobilisations en non valeurLes immobilisations en non valeur se com-posent essentiellement des charges à ré-partir.

Les charges à répartir incluent essentielle-ment les frais relatifs aux acquisitions im-mobilières et financières, aux opérations de levée de fonds ainsi que les charges relatives au démarrage des nouveaux ma-gasins

Les immobilisations en non valeur ont en-registré une hausse de 98 390 KDH, pas-sant de 357 231 KDH en 2013 à 455 621 KDH en 2014. Cette évolution s’explique essen-tiellement par :

• Les frais accessoires et d’enregistrement relatifs aux acquisitions immobilières inter-venues en 2014 ;

Evolution de l’actif immobilisé et des amortissements en KDHS : Le tableau ci après présente le détail de l’actif immobilisé consolidé par rubriques :

• les acquisitions, constructions et amé-nagements liés aux nouveaux sites ;• Les investissements relatifs à la sécuri-sation des futurs projets.

• Les frais liés au démarrage des nou-veaux magasins ouverts en 2014,• Les frais de prospection,• Les frais, commission et charges relatives à l’opération d’emprunt obligataire,• Les frais, commission et charges relatives à l’opération de titrisation.

Immobilisations incorporellesLes immobilisations incorporelles se com-posent essentiellement des fonds de com-merce et accessoirement des licences in-formatiques.Les immobilisations incorporelles ont enre-gistré une augmentation de 10%, passant de 220 525 KDH en 2013 à 242 211 KDH EN 2014, qui s’explique notamment par les li-cences et brevets des nouvelles ouvertures et par les applications et solutions « SI » réalisés par les équipes d’ingénieurs du groupe.



Investissements 4 705 473 85% 4 896 935 71% 191 463 4%

Non Valeurs 357 231 6% 455 621 7% 98 390 28%

Incorporelles 220 525 4% 242 211 4% 21 685 10%

Corporelles 4 047 620 73% 4 099 937 60% 52 317 1%

Financière 80 097 1% 99 167 1% 19 070 24%

Amortissement -1 222 091 -22% -1 342 630 -20% -120 539 10%

TOTAL ACTIF IMMOBILISE 3 483 382 63% 3 554 306 52% 70 924 2%


Immobilisations corporelles

L’évolution de ces postes s’explique comme suit :

B - 2 - Stocks

Les immobilisations corporelles se com-posent essentiellement des terrains, des constructions, des installations techniques, des aménagements et agencements et

• « Terrain » : Cette rubrique a enregistré une baisse de 96 313 kdh, soit une varia-tion de (-5%) suite à l’opération de titrisa-tion. • « Constructions, installation technique, Mobilier et Aménagement » : Cette ru-brique est constituée essentiellement de locaux, de construction des terrains, instal-lation technique et aménagement divers.

• « Immobilisations en cours » regroupent au courant de 2014 l’ensemble des investissements relatifs aux projets en cours de construction ou d’aménagement.

Les immobilisations corporelles ont en effet évolué comme suit :

Ci-après l’évolution des des postes terrains et constructions entre 2013 et 2014.

En 2014, les stocks de marchandises s’élèvent à 998 541 KDH par rapport à 919 487en 2013, soit une hausse 79 055 KDH (+9%).L’augmentation des stocks s’explique es-sentiellement par :

• la constitution du stock des points de vente ouverts en 2014.• La reconstitution des stocks des points de ventes « ATACADAO » qui nécessite un niveau de stock plus important que le concept « Cash & Carry ».

du mobilier de bureau. Ces immobilisa-tions ont augmenté de 1% passant de 4 047 620 KDH en 2013 à 4 099 937 KDH en 2014.

L’augmentation de 77 870 KDH sur l’année 2014 s’explique comme suit :• Cession de 281 850 Kdhs relative à l’opé-ration de titrisation,• Virement et Acquisitions des investisse-ments liés aux magasins ouverts au cou-rant de 2014 d’un montant de 359 720 Kdhs

NATURE

MONTANTBRUT

DEBUT EXER-CICE

Acquisition Virement Cession VirementMONTANTBRUT FIN EXERCICE

TERRAIN ET CONSTRUCTION 2 906 178 173 392 81 440 384 065 2 614 2 774 330

* Terrains 1 823 993 44 673 1 983 140 354 2 614 1 727 680

*Constructions 1 082 185 128 719 79 457 243 711 - 1 046 651

TOTAL 2 906 178 173 392 81 440 384 065 2 614 2 774 330


VAL % Total VAL % Total VAL %

Terrains 1 823 993 45% 1 727 680 42% -96 313 -5%

Construction,Installation techniques, et aména-gement divers 2 055 959 51% 2 133 828 52% 77 870 4%

Immobilisations en cours 167 668 4% 238 428 6% 70 760 42%

TOTAL IMMOBILISATIONS CORP 4 047 620 100% 4 099 937 100% 52 317 1%


B - 4 - Trésorerie et Placement

B - 3 - Créances de l’actif circulant

Les créances de l’actif circulant consolidé se détaillent comme suit :

Les créances de l’actif circulant consolidé sont principalement constituées des :• créances clients regroupant les créances « clientèle sur ventes de marchandises » et celles relatives aux ventes de produits et services (Clients Marge Arrière et autres prestations de service);• créances envers l’Etat;• et autres créances.Les créances clients ont enregistré une hausse de 58 887 KDH soit +7%, passant de 793 988 KDH en 2013 à 852 875en 2014. Cette légère hausse s’explique essen-tiellement par : • L’évolution du volume des ventes qui sont passé de 5 308 419 Kdh 2013 à 5 760 188 en 2014

• la hausse des produits des ventes de prestation de service en 2014 La hausse des créances sur l’Etat, no-tamment de TVA récupérable, est en corrélation avec un volume d’activité en croissance et des dettes fournisseurs plus importantes.Les autres créances sont constituées es-sentiellement des créances relatives au reliquat sur l’opération de titrisation, sur cession des 5% des titres de participation de la filiale « HLV » à la société Carrefour International, des créances sur les autres sociétés du groupe (Hors périmètre de consolidation) et des intérêts à percevoir sur les placements.



Client 793 988 14% 852 875 12% 58 887 7%


Personnel 7 664 0% 7 423 0% -241 -3%

Etat 438 337 8% 468 142 7% 29 805 7%

Autres créances 71 040 1% 357 131 5% 286 091 >100

Créances de l'Actif Circulant 1 332 245 23% 1 722 236 25% 389 991 29%



Placement 152 069 3% 178 035 3% 25 966 17%

OPCVM / ACTION 57 048 1% 178 035 3% 120 987 212%

D.A.T 95 021 2% 0 0% -95 021 NA

Trésorerie -184 711 -3% 402 838 6% 587 549 >100%

Total Trésorerie & Placement -32 642 -1% 580 873 10% 613 515 >100%

Le poste « Trésorerie et Placement» conso-lidé a connu une hausse de 613 515 KDH entre l’année 2013 et 2014. Cette améliora-tion s’explique par:• L’augmentation des capitaux propres suite à l’amélioration du résultat net consolidé, • L’impact de l’augmentation des dettes de financement suite à l’émission d’emprunt

obligataire qui rentre dans le cadre de la restructuration de l’endettement du groupe,• L’impact de l’opération de titrisation des actifs immobilier de la société Label’Vie.

Le tableau de la variation de trésorerie synthétisé de la société se présente comme suit :


B - 5 - Financement Permanent

Le financement permanent du Groupe Label‘Vie se présente comme suit :

Le tableau ci après illustre la structure des déblocages et remboursements par la société :

Les fonds levés seront utilisés principalement pour le remboursement des anciennes dettes plus couteuses et ayant des échéances plus courtes:Cout moyen de la dette remboursée 5.64% contre un taux moyen de 4,32%

Montants en Kdhs

2013 2014 ECARTS

VAL % Total Passif VAL % Total

Passif VAL %


Capital Social 254 528 4% 254 528 4% 0 0%

Réserves et R.A.N 964 133 17% 1 011 138 15% 47 005 5%

Résultat Net 54 641 1% 80 296 1% 25 655 47%



Capitaux PropresLes capitaux propres ont enregistré une hausse de +5%, passant de 1 273 301 KDH en 2013 à 1 345 962 KDH en 2014, soit une hausse de 72 661KDH. Cette variation est due essentielle-ment à la bonne performance au niveau du résultat net.

Dettes de FinancementLes dettes de financement sont constituées des emprunts auprès des établissements de cré-dits et des emprunts obligataires. En 2014, les dettes de financement ont connu une hausse notoire de 950 870 KDH suite à l’émission de l’emprunt obligataire par le groupe Label’Vie.• Total déblocage de 1 815 009 KDH • Et d’un total de remboursement de 932 520 KDH .

Entités Solde Début Déblocage Remboursement Solde Fin

LBV 777 988 98 188 422 226 453 950

HLV 31 214 37 850 7 845 61 220

MCCM - 157 841 - 157 841

MAXI - 21 130 - 21 130

AUTRES LBV 5 463 - 2 449 3 014

E.O 900 000 1 500 000 500 000 1 900 000

Total général 1 714 665 1 815 009 932 520 2 597 155

COMPOSANTES DU BFR 2013 Nbre j de vente 2014 Nbre j de

vente Ecart Nbre j de vente

FR -491 639 -31 388 307 24 879 946 55

Capitaux Propres 1 273 301 1 345 962 72 661

Dettes de Financement 1 718 441 2 604 166 885 725

Immobilisation -3 483 382 -3 561 821 -78 439

BFR 458 997 29 192 566 12 -266 431 -17

Stocks -919 487 -57 -998 541 -62 -79 054 -5

Solde Actif et Passif circulants 1 378 484 86 1 191 107 74 -187 377 -12

IMPACT TRESOREIE -32 642 -2 580 873 36 613 515 38


La variation du ratio de performance se présente comme suit :

B - 6 - Dettes du Passif Circulant.

C - Etude des principaux ratios

C - 1- Ratios de performance

Les dettes du passif circulant du Groupe Label’Vie se détaillent comme suit :

L’étude porte sur les ratios de performance, de liquidité, de rentabilité et d’endettement de la société Label’Vie S.A.


VAL % Total VAL % Total VAL %

Dettes envers les fournisseurs 2084 063 77% 2 202 629 76% 118 566 6%

Dettes envers le personnel et les org. sociaux 17 006 1% 16 611 1% -395 -2%

Dettes envers l’Etat 573 687 21% 591 413 20% 17 726 3%

Autres dettes 35 972 1% 102 690 4% 66 718 >100%

Total dette du passif CIR 2 710 729 100% 2 913 343 100% 202 614 7%

Le passif circulant du Groupe a progressé de 7% en 2014 pour s ‘établir à 2 913 343 KDH. Cette augmentation s ‘explique par : • La hausse des dettes fournisseurs de 118 566 KDH en corrélation avec un volume d’activité en croissance ;• La hausse des autres dettes qui ont enregis-

trées une augmentation de 66 718 KDH par rapport à 2013, cette hausse est relative aux autres charges non courantes relatives aux risques divers. Ci-après le tableau de décomposition par échéance du solde des dettes fournisseurs de la Société label’vie

Tableaux des dettes

(A) (B) (C) (D) (E) (F)

Montant des dettes fournisseurs à la clôture

A=B+C+D+E+F

Montant des dettes non

échues

Dettes échues de moins de

30 jours

Dettes échues entre 31 et 60

jours

Dettes échues entre 61 et 90

jours

Dettes échues de plus de 90

jours

Date de clôture 2013 1 079 526 254 172 248 479 345 703 183 779 47 394

Date de clôture 2014 1 172 777 304 922 304 922 363 561 164 189 35 183

Montants en KDH 2013 20142014

Variation %

Taux de valeur ajoutée (1) 10,0% 10,4% 0,4%

Valeur Ajoutée 579 897 656 698 76 801 13,2%

Chiffre d'affaires 5 788 575 6 310 410 521 835 9%

Coefficient de rendement du travail salarié (2) 2,3 2,6 0,3

Charges de personnel 249 851 251 563 1 712 0,7%

Marge d'exploitation (3) 5,2% 5,8% 0,6%

Excédent brut d'exploitation 301 618 366 235 64 617 21,4%

Marge opérationnelle (4) 2,4% 2,7% 0,3%

Résultat d'exploitation 139 856 170 244 30 388 21,7%


C - 2 - Ratios de liquidité

Les indicateurs de liquidité se présentent comme suit :

Délai de rotation des stocks Malgré l’augmentation en valeur des stocks suite aux ouvertures 2014, le délai de rotation est resté relative-ment stable entre 2013 et 2014. Ceci s’explique par :• L’augmentation du volume des ventes notam-ment des magasins ouverts en 2013 et 2014,• La maitrise des niveaux des stocks de marchan-dises suite à la généralisation de la mise en place du « R.A.O » (Réapprovisionnement assisté par ordinateur).

Délai de règlement clients Exprimé en jour de vente, le délai de règlement clients s’est maintenu à son niveau de 2013 malgré la hausse des produits des ventes de prestation de service et du volume des ventes en 2014. Ceci s’ex-

plique bien évidemment par l’effort de recouvrement déployé en 2014 :Les autres créances ont enregistré une augmentation de 17 jours, cette hausse momentanée est liée prin-cipalement aux créances en cours d’encaissement sur cession d’actifs immobilisés suite à l’opération de titrisation.

Délai de règlement fournisseursMalgré l’augmentation du volume d’achats suite aux ouvertures en 2014, le délai de règlement fournisseur est resté relativement stable entre 2013 et 2014.

COMPOSANT ES DU BFR 2013 Nbre Jrs / vente 2014 Nbre Jrs

/ vente Ecart Nbre Jrs / vente

STOCKS 919 487 57 998 541 57 79 054 -1

Marchandises 914 963 57 994 465 57 79 502 0

Consommable 4 523 0 4 076 0 -447 0

ACTIFS CIRCULANTS 1 332 246 83 1 722 236 98 389 990 15

Créance Clients 793 988 49 852 875 49 58 887 0

Autres 538 258 33 869 361 50 331 103 17

DETTES CIRCULANTES 2 710 729 169 2 913 343 166 202 614 -3

Fournisseurs 2 084 063 130 2 202 629 126 118 566 -4

Autres 626 666 39 710 714 41 84 048 2

BFR 458 997 29 192 566 11 -266 431 -18

(1) Taux de Valeur ajoutéeLe taux de la valeur ajoutée correspond au ratio « Valeur Ajoutée » / « chiffre d’affaires ».Au niveau du groupe Label’Vie, la valeur ajoutée a connu une hausse remarquable de 76 801 KDH pour s’établir à 656 698 KDH. Cette amélioration s’explique par la hausse du chiffre d’affaire du groupe, l’amélioration de la marge brute, et la maî-trise des coûts des matières consommées et autres charges de fonctionnement.

(2) Coefficient de rendement du travail salariéLe coefficient de rendement du travail salarié cor-respond au ratio « Valeur Ajoutée » / « Charges de personnel » et mesure la richesse créée pour un dirham de masse salariale dépensé.

Le coefficient de rendement du travail salarié est passé de 2,3 en 2013 à 2,6 DH en 2014 soit une hausse de 0,3. Cette augmentation est liée à l’amé-lioration de la valeur ajoutée, de la marge brute et l’optimisation de la masse salariale de la centrale.

(3) Marge opérationnelleLa marge opérationnelle correspond au rapport « Résultat d’exploitation » / « chiffre d’affaires ». En 2014, la marge opérationnelle a enregistré une augmen-tation de 0,3% par rapport à 2013. Cette hausse s’explique par l’amélioration du résultat d’exploi-tation qui est du à la maitrise des charges de fonctionnement, à la croissance des volumes des ventes et de la marge brute.


C - 3 - Ratios de rentabilité

C - 4 - Ratios d’endettement

Le tableau ci-dessous reprend les principaux indicateurs de rentabilité :

Le tableau suivant permet de mesurer le poids de l’endettement à long terme de la société :

Rentabilité des capitaux propres Il s’agit du rapport entre le résultat net et les capitaux propres.En 2014, la rentabilité des capitaux propres a enregistré une hausse de 40%, passant de 4,3% en 2013 à 6% en 2014. Cette hausse est due principalement à la hausse du résultat

L’endettement net a enregistré une hausse de 16%, passant de 1 751 083 KDH en 2013 à 2 023 293 KDH en 2014. Cette évolution s’explique par l’émission de l’emprunt obligataire en 2014.

net en 2014, passant de 54 MDH à 80 MDH.

Rentabilité netteIl s’agit du rapport entre le résultat net et le total du bilan.La rentabilité nette est passée de 0,9% en 2013 à 1,2% en 2014, soit une hausse de 0,3%.

Montants en % 2013 2014

Rentabilité des capitaux propres 4,3% 6,0%

Rentabilité nette 0,9% 1,2%

Montant en KDH 2013 2014 Variation %

DMLT 1 718 441 2 604 166 885 725 52%

Dettes de Financement 1 718 441 2 604 166 885 725 52%

Dette à Cout Terme 0 0 0 -

Disponibilté -32 642 580 873 613 515 -1880%

Endettement Net 1 751 083 2 023 293 272 210 16%

Financement Permanent 2 991 743 3 942 613 950 870 32%

DMLT/Financement Permanent 57% 66% 9% 16%

Capitaux Propres 1 273 301 1 338 447 65 146 5%

Taux d'endettement Net 138% 151% 13% 10%

Taux d'endettement MLT >100% >100% 60% 44%

C - 5 - Affectation du résultat

Les comptes arrêtés par le conseil d’administration au titre de l’exercice 2014 font ressortir un bénéfice net de 73 651 174.57 DH.Le conseil d’administration propose à l’assemblée générale ordinaire de l’affecter comme suit :

Résultat net 2014 73 651 174,57

Réserve légale -3 682 558,73

Report à Nouveau/Ex 2014 69 968 615,84

Report à Nouveau/Ex Anterieurs 81 000 904,58

BENEFICE DISTRIBUABLE 150 969 520,42

Dividendes 80 000 000,00

Report à nouveau 70 969 520,42



Perspectives d’avenirEn 2015, le groupe entend poursuivre son développement dans le cadre de sa stratégie multi format :


A - ACTIVITE SUPERMARCHECapitaliser sur sa notoriété du format « Carrefour Market » et maintenir son ni-veau de performance. En 2015, le groupe compte ouvrir cinq nouveaux magasins :• Marrakech Menara Mall sur une superfi-cie de 1 500 m² ;• Larach sur une superficie de 1000 m² ;• Casablanca Panoramique sur une super-ficie de 10 00 m² ;• Casablanca Abdelmoumen sur une su-perficie de 1500m² ;• Kénitra III sur une superficie de 1500 m².

Soit une superficie totale d’ouverture en 2015 de 6 500 m².

B - ACTIVITE HYPERMARCHERenforcer la performance commerciale du format hypermarché et profiter de plus d’économie d’échelle grâce aux augmen-tations de volume.En plus des cinq points de ventes déjà ou-verts, le groupe compte convertir le point de vente de « ATACADAO » bouskoura en Hypermarché « Carrefour »

C - ACTIVITE ATACADAO Stabiliser le modèle ATACADAO et son po-sitionnement d’enseigne la moins cher du Maroc, s’adressant aussi bien aux particu-liers qu’aux professionnels.Le groupe envisage l’ouverture d’un nou-veau ATACADAO dans la ville de Meknes sur une superficie de 6 000 m²


Annexes


LES COMPTES SOCIAUXAnnexes I

ACTIF EXERCICE EXERCICE PRECED.

BRUT AMORT.-PROV. NET NET

IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) 348 259 308,81 202 066 700,07 146 192 608,74 117 251 816,98

- FRAIS PRELIMINAIRES 1 365 352,84 1 339 032,84 26 320,00 0,00

- CHARGES A REPARTIR SUR PLUSIEURS EXERCICES 346 893 955,97 200 727 667,23 146 166 288,74 117 251 816,98

- PRIMES DE REMBOURSEMENT DES OBLIGATIONS 0,00 0,00 0,00

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) 169 419 100,85 17 493 119,57 151 925 981,28 149 943 208,52

- IMMOBILISATIONS EN RECHERCHE ET DEVELOP. 0,00 0,00 0,00 0,00

. BREVETS, MARQUES, DROITS & VAL. SIMILAIRES 30 153 085,71 17 493 119,57 12 659 966,14 10 677 193,38

. FONDS COMMERCIAL 139 266 015,14 0,00 139 266 015,14 139 266 015,14

. AUTRES IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 0,00 0,00 0,00 0,00

IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) 1 061 391 666,22 238 338 857,46 823 052 808,76 1 052 523 914,60

. TERRAINS 176 150 460,92 0,00 176 150 460,92 311 208 991,28

. CONSTRUCTIONS 323 892 902,69 38 888 095,31 285 004 807,38 408 428 588,07

. INSTAL. TECHNIQUES, MATERIEL ET OUTILLAGE 271 770 197,68 108 519 106,70 163 251 090,98 153 151 175,82

. MATERIEL DE TRANSPORT 1 293 287,83 910 142,64 383 145,19 39 496,88

. MOBILIER, MAT. DE BUREAU ET AMENAG. DIVERS 166 290 805,18 90 021 512,81 76 269 292,37 63 200 472,84

. AUTRES IMMOBILISATIONS CORPORELLES 0,00 0,00 0,00 0,00

. IMMOBILISATIONS CORPORELLES EN COURS 121 994 011,92 0,00 121 994 011,92 116 495 189,71

IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) 1 605 181 664,60 - 1 605 181 664,60 1 578 401 967,64

. PRETS IMMOBILISES 0,00 0,00 0,00 0,00

. AUTRES CREANCES FINANCIERES 15 719 438,46 0,00 15 719 438,46 8 999 967,64

. TITRES DE PARTICIPATION 1 589 462 226,14 0,00 1 589 462 226,14 1 569 402 000,00

. AUTRES TITRES IMMOBILISES 0,00 0,00 0,00 0,00

ECART DE CONVERSION - ACTIF (E)

. DIMINUTION DES CREANCES IMMOBILISEES 0,00 0,00

. AUGMENTATION DES DETTES DE FINANCEMENT 0,00 0,00

TOTAL I = (A+B+C+D+E) 3 184 251 740,48 457 898 677,10 2 726 353 063,38 2 898 120 907,74

STOCKS (F) 400 878 708,29 - 400 878 708,29 375 596 709,74

. MARCHANDISES 397 960 626,52 0,00 397 960 626,52 371 824 473,42

. MATIERES ET FOURNITURES CONSOMMABLES 2 918 081,77 0,00 2 918 081,77 3 772 236,32

. PRODUITS EN COURS 0,00 0,00 0,00

. PROD. INTERMEDIAIRES & PROD. RESIDUELS 0,00 0,00 0,00

. PRODUITS FINIS 0,00 0,00 0,00

CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) 1 471 621 368,74 5 050 000,00 1 466 571 368,74 1 097 239 577,80

. FOURNISSEURS DEBITEURS, AVANCES ET ACOMPTES 19 564 456,91 0,00 19 564 456,91 14 396 040,42

. CLIENTS ET COMPTES RATACHES 877 874 270,94 5 050 000,00 872 824 270,94 750 028 909,16

. PERSONNEL 6 638 476,80 0,00 6 638 476,80 7 249 434,11

. ETAT 182 757 071,19 0,00 182 757 071,19 180 425 446,44

. COMPTES D›ASSOCIES 0,00 0,00 0,00 0,00

. AUTRES DEBITEURS 339 217 406,36 0,00 339 217 406,36 139 232 401,14

. COMPTES DE REGULARISATION ACTIF 45 569 686,54 0,00 45 569 686,54 5 907 346,53

TITRES & VALEURS DE PLACEMENT (H) 7 048 081,12 0,00 7 048 081,12 7 048 081,12

ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (I) 55 595,08 0,00 55 595,08 66 916,02

(ELEMENTS CIRCULANTS) 0,00

TOTAL II (F + G + H + I) 1 879 603 753,23 5 050 000,00 1 874 553 753,23 1 479 951 284,68

TRESORERIE - ACTIF

. CHEQUES ET VALEURS A ENCAISSER 26 057 316,74 0,00 26 057 316,74 11 987 757,42

. BANQUES, T.G E C.P 763 595 224,71 0,00 763 595 224,71 0,00

. CAISSES, REGIES ET ACCREDITIFS 5 872 741,34 0,00 5 872 741,34 4 728 087,04

TOTAL III 795 525 282,79 - 795 525 282,79 16 715 844,46

TOTAL GENERAL ( I + II + III ) 5 859 380 776,50 462 948 677,10 5 396 432 099,40 4 394 788 036,88

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014BILAN ACTIF (Modèle normal)

69

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

BILAN PASSIF (Modèle normal)

PASSIF

EXERCICE EXERC.PRECED

CAPITAUX PROPRES 1 210 253 215,15 1 136 602 040,58

CAPITAL SOCIAL OU PERSONNEL (1) 254 527 700,00 254 527 700,00

MOINS : ACTIONNAIRES, CAPITAL SOUSCRIT NON APPELE 0,00

CAPITAL APPELE DONT VERSE : 0,00

PRIME D’EMISSION, DE FUSION, D’APPORT 783 417 514,19 783 417 514,19

ECARTS DE REEVALUATION 0,00

RESERVE LEGALE 17 655 921,81 15 115 490,34

AUTRES RESERVES 0,00

REPORT A NOUVEAU (2) 81 000 904,58 32 732 706,59

RESULTATS NETS EN INSTANCE D’AFFECTATION (2) 0,00 0,00

RESULTAT NET DE L’EXERCICE (2) 73 651 174,57 50 808 629,46

TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (A) 1 210 253 215,15 1 136 602 040,58

CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) 0,00

SUBVENTIONS D’INVESTISSEMENT 0,00

PROVISIONS REGLEMENTEES

DETTES DE FINANCEMENT (C) 2 361 897 591,51 1 687 566 896,03

EMPRUNTS OBLIGATAIRES 1 900 000 000,00 900 000 000,00

AUTRES DETTES DE FINANCEMENT 461 897 591,51 787 566 896,03

PROV. DURABLES / RISQUES ET CHARGES (D) 0,00

PROVISIONS POUR RISQUES 0,00

PROVISIONS POUR CHARGES 0,00

ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (E) 0,00

AUGMENTATION DES CREANCES IMMOBILISES 0,00

DIMINUTION DES DETTES DE FINANCEMENT 0,00

TOTAL I (A + B + C + D + E) 3 572 150 806,66 2 824 168 936,61

DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) 1 407 510 351,15 1 389 645 013,88

FOURNISSEURS ET COMPTES RATTACHES 1 172 776 722,09 1 079 526 400,78

CLIENTS CREDITEURS, AVANCES ET ACOMPTES 2 768 866,68 2 712 416,14

PERSONNEL 219 047,03 524 091,67

ORGANISMES SOCIAUX 6 724 005,16 6 166 947,14

ETAT 121 327 323,26 110 625 423,57

COMPTES D’ASSOCIES 49 240,38 49 240,38

AUTRES CREANCIERS 74 596 004,97 162 365 645,20

COMPTES DE REGULARISATION PASSIF 29 049 141,58 27 674 849,00

AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G) 66 555 595,08 1 066 916,01

ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (H) 215 346,51 74 064,91

TOTAL II ( F + G + H) 1 474 281 292,74 1 390 785 994,80

TRESORERIE - PASSIF

CREDITS D’ESCOMPTE 350 000 000,00

CREDITS DE TRESORERIE 0,00 45 000 000,00

BANQUES (SOLDES CREDITEURS) 0,00 134 833 105,47

TOTAL III 350 000 000,00 179 833 105,47

TOTAL GENERAL I + II + III 5 396 432 099,40 4 394 788 036,88

70

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES (Hors taxes)

OPERATIONS TOTAUX TOT. EXERC. PRECED.

EXERCICE (1) EXERC.ant (2) EXERCICE (1+2)

PRODUITS D'EXPLOITATION

. VENTE DE MARCHANDISES EN L'ETAT 2 640 210 649,50 2 640 210 649,50 2 499 850 913,29

. VENTES DE BIENS ET SERVICES PRODUITS 358 113 469,19 358 113 469,19 322 136 431,28

CHIFFRE D'AFFAIRES 2 998 324 118,69 2 998 324 118,69 2 821 987 344,57

. VARIATION DE STOCKS DE PRODUITS (+ -) 0,00 0,00

. IMMOB. PROD. PAR L' ESE PR ELLE MEME 0,00 0,00

. SUBVENTION D'EXPLOITATION 0,00 0,00

. AUTRES PRODUITS D'EXPLOITATION 0,00 0,00

. REPRISES D'EXPLOIT. ; TRANSFERTS DE CHARGES 34 568 722,88 34 568 722,88 19 203 714,94

TOTAL I 3 032 892 841,57 0,00 3 032 892 841,57 2 841 191 059,51

CHARGES D'EXPLOITATION 0,00

- ACHATS REVENDUS DE MARCHANDISE 2 327 452 971,60 2 327 452 971,60 2 207 151 695,21

- ACHATS CONSOMMES DE MATIERES ET FOURNITURES

80 434 374,10 80 434 374,10 76 429 829,52

- AUTRES CHARGES EXTERNES 187 659 021,85 187 659 021,85 164 912 039,57

- IMPOTS ET TAXES 12 021 279,24 12 021 279,24 9 068 374,63

- CHARGES DE PERSONNEL 171 883 959,54 171 883 959,54 161 595 012,21

- AUTRES CHARGES D'EXPLOITATION 0,00 0,00 0,00

- DOTATION D'EXPLOITATION 107 617 308,55 107 617 308,55 101 737 679,85

TOTAL II 2 887 068 914,88 0,00 2 887 068 914,88 2 720 894 630,99

RESULTATS D'EXPLOITATION III (I-II) 145 823 926,69 0,00 145 823 926,69 120 296 428,52

PRODUITS FINANCIERS

- PROD. TITRES PARTICIP. & AUTRES PROD. IMM. 7 080,01 7 080,01 6 784,92

- GAINS DE CHANGE 627 450,36 627 450,36 183 244,08

- INTERETS ET AUTRES PRODUITS FINANCIERS 40 455 693,47 40 455 693,47 8 275 996,14

- REPRISE FINANCIERES TRANSFERTS DE CHARGES

12 198 083,23 12 198 083,23 11 914 276,84

TOTAL IV 53 288 307,07 0,00 53 288 307,07 20 380 301,98

CHARGES FINANCIERES 0,00 0,00

- CHARGES D'INTERETS 130 921 832,29 130 921 832,29 110 028 755,88

- PERTES DE CHANGE 700 662,15 700 662,15 295 433,27

- AUTRES CHARGES FINANCIERES 2 768 050,05 2 768 050,05 287 767,74

- DOTATIONS FINANCIERES 55 595,08 55 595,08 66 916,01

TOTAL V 134 446 139,57 0,00 134 446 139,57 110 678 872,90

RESULTAT FINANCIER VI (IV - V) -81 157 832,50 0,00 -81 157 832,50 -90 298 570,92

RESULTAT COURANT (III+VI) 64 666 094,19 0,00 64 666 094,19 29 997 857,60

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

71

OPERATIONS TOTAUX TOT. EXERC. PRECED. EXERCICE (1) EXERC.ant (2) EXERCICE (1+2)

RESULTAT COURANT (REPORTS) 64 666 094,19 0,00 64 666 094,19 29 997 857,60

PRODUITS NON COURANTS

- PRODUITS DE CESSION D›IMMOBILISATION 466 075 000,00 0,00 466 075 000,00 86 103 891,58

- SUBVENTION D›EQUILIBRE 0,00 0,00 0,00 0,00

- REPRISES SUR SUBVENTION D’INVESTISSEMENT 0,00 0,00 0,00 0,00

- AUTRES PRODUITS NON COURANTS 82 461,12 0,00 82 461,12 659 705,52

- REPRISES NON COURANTES TRANSFERTS CHARGES 0,00 0,00 3 900 000,00

TOTAL VIII 466 157 461,12 0,00 466 157 461,12 90 663 597,10

CHARGES NON COURANTES

- VALEURS NETTES D›AMORT. IMMOB. CEDEES 362 949 230,61 0,00 362 949 230,61 37 517 798,38

- SUBVENTIONS ACCORDEES 0,00 0,00 0,00 0,00

- AUTRES CHARGES 73 937 702,13 0,00 73 937 702,13 9 328 150,86

- DOTATIONS NON COURANTES AUX AMORT. & PROV. 0,00 0,00 0,00 0,00

TOTAL IX 436 886 932,74 - 436 886 932,74 46 845 949,24

RESULTAT NON COURANT ( VIII - IX ) 29 270 528,38 43 817 647,86

RESULTAT AVANT IMPOT (VII+X) 93 936 622,57 73 815 505,46

IMPOTS SUR LES RESULTATS 20 285 448,00 23 006 876,00

RESULTAT NET ( XI - XII) 73 651 174,57 50 808 629,46

TOTAL DES PRODUITS ( I+IV+VIII) 2 952 234 958,59

TOTAL DES CHARGES ( II+V+IX+XIII ) 3 552 338 609,76 2 901 426 329,13

RESULTAT NET (TOT. PROD. - TOT. CHARGES) 3 478 687 435,19 50 808 629,46

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES (Hors taxes) (Suite)

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

72

ETAT DES SOLDES DE GESTION (E.S.G)

I. TABLEAU DE FORMATION DES RESULTATS (T.F.R)

II.CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT (C.A.F) - AUTOFINANCEMENT

EXERCICE EXERC.PRECED

1 VENTES DE MARCHANDISE EN L'ETAT 2 640 210 649,50 2 499 850 913,29

I2 - ACHATS REVENDUS DE MARCHANDISES 2 327 452 971,60 2 207 151 695,21

= MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ETAT 312 757 677,90 292 699 218,08

II

+ PRODUCTION DE L'EXERCICE : ( 3 + 4 + 5) 358 113 469,19 322 136 431,283 VENTES DE BIENS ET SERVICES PRODUITS 358 113 469,19 322 136 431,284 . VARIATIONS STOCKS DE PRODUITS5 . IMMOB. PRODUITES PAR L'ENTREPRISE POUR ELLE MEME

III- CONSOMMATION DE L'EXERCICE: (6+7) 268 093 395,95 241 341 869,09

6 . ACHATS CONSOMMES DE MATIERES ET FOURNITURES 80 434 374,10 76 429 829,527 . AUTRES CHARGES EXTERNES 187 659 021,85 164 912 039,57

IV

= VALEUR AJOUTEE (I + II - III) 402 777 751,14 373 493 780,278 + . SUBVENTIONS D'EXPLOITATION9 - . IMPOTS ET TAXES 12 021 279,24 9 068 374,6310 - . CHARGES DE PERSONNEL 171 883 959,54 161 595 012,21

V

= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) 218 872 512,36 202 830 393,43= INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION (IBE)

11 + . AUTRES PRODUITS D'EXPLOITATION 0,00 0,0012 - . AUTRES CHARGES D'EXPLOITATION 0,00 0,0013 + . REPRISES D'EXPLOITATION, TRANSFERTS DE CHARGES 34 568 722,88 19 203 714,9414 - . DOTATIONS D'EXPLOITATION 107 617 308,55 101 737 679,85

VI = RESULTAT D'EXPLOITATION ( + OU - ) 145 823 926,69 120 296 428,52

VII ± RESULTAT FINANCIER (81 157 832,50) (90 298 570,92)

VII = RESULTAT COURANT ( + OU - ) 64 666 094,19 29 997 857,60

IX± RESULTAT NON COURANT 29 270 528,38 43 817 647,86

15 - .IMPOTS SUR LES RESULTATS 20 285 448,00 23 006 876,00

X = RESULTAT NET DE L'EXERCICE ( + OU - ) 73 651 174,57 50 808 629,46

1 . RESULTAT NET DE L'EXERCICE 73 651 174,57 50 808 629,46- BENIFICE + 73 651 174,57 50 808 629,46- PERTE -

2 + . DOTATIONS D'EXPLOITATION 107 617 308,55 101 737 679,853 + . DOTATIONS FINANCIERES 0,00 0,004 + . DOTATIONS NON COURANTES 0,00 0,005 - . REPRISES NON COURANTES 0,00 0,00

8 - . PRODUITS DES CESSIONS D'IMMOBILISATION 466 075 000,00 86 103 891,589 + . VALEURS NETTES D'AMORTISSEMENT DES IMMOB CEDEES 362 949 230,61 37 517 798,38

I = CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT ( C.A.F ) 78 142 713,73 103 960 216,1110 - DISTRIBUTION DE BENEFICES 0,00 149 916 815,30

II = AUTOFINANCEMENT 78 142 713,73 (45 956 599,19)

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

73

TABLEAU DE FINANCEMENT DE L’EXERCICE

SYNTHESE DES MASSES DU BILAN

EMPLOIS ET RESSOURCES

MASSES Exercices (a) Exercice précédent (b) Variation a-b

Emplois (c) Ressources (d)

1 Financement permanent 3 572 150 806,66 2 824 168 936,61 747 981 870,05

2 Moins actif immobilisé 2 726 353 063,38 2 898 120 907,74 171 767 844,36

3 FONDS DE ROULEMENT FONCTIONNEL (1-2) (A) 845 797 743,28 (73 951 971,13) 919 749 714,41

4 Actif circulant 1 874 553 753,23 1 479 951 284,68 394 602 468,55

5 Moins passif circulant 1 474 281 292,74 1 390 785 994,80 83 495 297,94

6 BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL (4-5) (B) 400 272 460,49 89 165 289,88 0,00 311 107 170,61

7 TRESORERIE NETTE (ACTIF - PASSIF) = A-B 445 525 282,79 (163 117 261,01) 608 642 543,80

EXERCICE EXERCICES PRE-CEDENT

EMPLOIS RESSOURCES EMPLOIS RESSOURCES

I. RESSOURCES STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)

. AUTOFINANCEMENT (A) 78 142 713,73 (45 956 599,19)

. Capacité d'autofinancement 78 142 713,73 103 960 216,11

-Distribution de bénéfices 0,00 149 916 815,30

. CESSIONS ET REDUCTIONS D'IMMOBILISATIONS (B) 466 075 000,00 87 487 569,58

. Cessions d'immobilisations incorporelles

. Cessions d'immobilisations corporelles 466 075 000,00 86 103 891,58

. Cessions d'immobilisations financières

. Récupération sur créances immobilisées 1 383 678,00

. AUGMENTATION CAPITAUX PROPRES & ASSIMILES (C)

. Augmentation de capital, apports 0,00 0,00

. Dividende non distribués - 2009

. AUGMENTATION DES DETTES DE FINANCEMENT (D) 674 330 695,48 100 554 465,12

(Nette de primes de remboursement)

TOTAL I - RESSOURCES STABLES (A+B+C+D) 1 218 548 409,21 142 085 435,51

II. EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)

. ACQUISITION & AUGMENTATION D'IMMOBILISATIONS (E) 227 685 965,52 227 282 594,94

. Acquisition d'immobilisations incorporelles 5 450 198,11 7 801 433,76

. Acquisition d'immobilisations corporelles 195 456 070,45 171 827 996,13

. Acquisition d'immobilisations financières 20 060 226,14 47 500 000,00

. Augmentation des créances immobilisées 6 719 470,82 153 165,05

. REMBOURSEMENT DES CAPITAUX PROPRES (F) 0,00 0,00

. REMBOURSEMENT DES DETTES DE FINANCEMENT (G) 0,00 123 395 282,08

. EMPLOIS EN NON VALEURS (H) 71 112 729,28 31 800 706,19

TOTAL II - EMPLOIS STABLES (E+F+G+H) 298 798 694,80 382 478 583,21

III. VARIATION DU BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL (BFG) 311 107 170,61 153 613 101,14

IV. VARIATION DE LA TRESORERIE 608 642 543,80 394 006 248,84

TOTAL GENERAL 1 218 548 409,21 1 218 548 409,21 536 091 684,35 536 091 684,35

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

74

ETAT A2 ETAT DES DEROGATIONS

ETAT A3ETAT DES CHANGEMENTS DE METHODES

INDICATIONDES DEROGATIONS

JUSTIFICATIONDES DEROGATIONS

INFLUENCE DES DEROGATIONS SUR LE PA-TRIMOINE, LA SITUATION FINANCIERE ET LES

RESULTATS

I - DEROGATIONS AUX PRINCIPES COMPTABLES FONDAMENTAUX

NEANT

II - DEROGATIONS AUX METHODES D'EVALUATION NEANT

III - DEROGATIONS AUX REGLES D'ETABLISSEMENT ET DE PRESENTATION DES ETATS DE SYNTHESE

NEANT

INDICATIONDES DEROGATIONS

JUSTIFICATIONDES DEROGATIONS

INFLUENCE DES DEROGATIONS SUR LE PA-TRIMOINE, LA SITUATION FINANCIERE ET LES

RESULTATS

Changements affectant lesméthodes d’évaluation

CORRECTION DE METHODE D’EVALUATION DES STOCKS NEANT

Changements affectant lesrègles de présentation NEANT NEANT

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

75

NATUREMONTANT

BRUT DEBUT EXERCICE

AUGMENTATION DIMINUTION

MONTANTBRUT

FIN EXERCICEAcquisition

Product de l'en-treprise pour elle même

Virement Cession Retrait Virement

IMMOBILISATION EN NON-VALEURS

276 364 049,70 71 112 729,28 - 782 529,83 - - - 348 259 308,81

*Frais préliminaires 1 332 452,84 32 900,00 1 365 352,84

*Charges à répartir sur plusieurs exercices

275 031 596,86 71 079 829,28 782 529,83 346 893 955,97

*Primes de rembour-sement obligations

- -

* IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

163 968 902,74 5 450 198,11 - - - - - 169 419 100,85

* Immobilisation en recherche et dévelop-pement

- 0,00

* Brevets, marques, droits et valeurs similaires

24 702 887,60 5 450 198,11 30 153 085,71

* Fonds commercial 139 266 015,14 - 139 266 015,14

*Autres immobilisations incorporelles

- -

- - IMMOBILISATIONS CORPORELLES

1 288 800 565,09 195 456 070,45 - 90 870 272,20 422 082 439,49 - 91 652 802,03 1 061 391 666,22

* Terrains 311 208 991,28 3 313 050,00 1 982 669,64 140 354 250,00 176 150 460,92

*Constructions 479 688 958,72 8 457 598,77 79 457 486,52 243 711 141,32 323 892 902,69

*Installat. techniques,-matériel et outillage

237 828 958,86 29 856 029,88 4 205 664,82 120 455,88 271 770 197,68

* Matériel de transport 887 229,85 406 057,98 0,00 1 293 287,83

* Mobilier, matériel bureau et aménage-ments

142 691 236,67 56 271 709,58 5 224 451,22 37 896 592,29 166 290 805,18

*Autres immobilisations corporelles

- - - -

*Immobilisations cor-porelles en cours

116 495 189,71 97 151 624,24 91 652 802,03 121 994 011,92

116 495 189,71 1 729 133 517,53

272 018 997,84 - 91 652 802,03 422 082 439,49 - 91 652 802,03 1 579 070 075,88

TABLEAU DES IMMOBILISATIONS AUTRES QUE FINANCIERES

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

76

TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION

TABLEAU DES PROVISIONS

Raison socialede la Société

émettriceSecteurd’activité

Capitalsocial

Partici-pationau

capitalen %

Prix d'acqui-sition global

Valeurcomptable nette

Extrait des derniers états de synthèse de la société émettrice Produits inscrits

au C.P.C de l'exerciceDate de

clôture Situation nette Résultat net

Hypermarche lv sas

SecteurD’activité 120 000 000,00 95% 114 000 000,00 114 000 000,00 31/12/2014 67 521 074,09 9 371 705,74 972 190 141,51

Metro cash & carry maroc Cash &carry 466 000 000,00 100% 1 241 000 000,00 1 241 000 000,00 31/12/2014 685 674 057,35 2 495 476,87 342 380 374,36

Mutandis Fonds d’inves-tissement 1 217 764 100,00 5% 56 520 000,00 56 520 000,00 31/12/2014 1 364 703 186,68 36 361 485,97 215 475 421,95

Berkane plaza s.A.R.L

Construction et gestion des locaux

100 000,00 67% 67 000,00 67 000,00 31/12/2014

Maxi lv Grande distribution 158 200 000,00 95% 157 815 000,00 157 815 000,00 31/12/2014 115 323 634,83 (23 866 943,37) 2 586 656 932,75

Amethis finance scs sicar

Grande distribution 20 060 226,14 20 060 226,14

TOTAL 1 589 462 226,14 1 589 462 226,14 - 2 233 221 952,95 24 361 725,21 4 116 702 870,57

NATUREMontantdébut

exercice

DOTATIONS REPRISES Montantfin

exerciceD'exploi-tation

Finan-cières

Noncourantes D'exploitation Financières Non

courantes

1. Provisions pour dépréciation de l'actif immobilisé

2. Provisions réglementées

3. Provisions durables pour risques et charges

SOUS TOTAL (A)

4. Provisions pour dépré-ciation de l'actif circulant (hors trésorerie)

5 050 000,00 5 050 000,00

5. Autres provisions pour risques et charges 1 066 916,01 55 595,08 66 916,01 1 055 595,08

6. Provisions pour dépré-ciation des comptes de trésorerie

SOUS TOTAL (B) 6 116 916,01 0,00 55 595,08 0,00 0,00 66 916,01 0,00 6 105 595,08

TOTAL (A+B) 6 116 916,01 0,00 55 595,08 0,00 0,00 66 916,01 0,00 6 094 274,15

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

77

DETTES

TOTAL DOTATIONS REPRISES MONTANTSREPRESENTES

PAREFFETS

PLUS D’UNAN

MOINS D’UN AN

ECHUES ET

NONPAYEES

MON-TANTEN

DEVISES

MONTANTS VIS-A-VIS DE

L’ETAT ETORGANISMES

PUBLICS

MONTANTS VIS-A-VIS

DES ENTRE-PRISES LIEES

DE FINANCE-MENT

2 361 897 591,51 2 250 357 665,59 111 539 925,92

* Emprunts obligataires

* Autres dettes de financement

1 900 000 000,00

461 897 591,51

1 900 000 000,00

350 357 665,59 111 539 925,92

DU PASSIFCIRCULANT

1 407 510 351,15 - 1 407 510 351,15 0,00 0,00 128 051 328,42 23 638 426,80 396 743 374,21

Fournisseurs et comptes rattachés

Clients crédi-teurs, avances et acomptes

Personnel

Organismes sociaux

Etat

Comptes d’associés

Autres creances

Comptes de régularisa-tion-Passif

1 172 776 722,09

2 768 866,68

219 047,03

6 724 005,16

121 327 323,26

49 240,38

74 596 004,97

29 049 141,58

1 172 776 722,09

2 768 866,68

219 047,03

6 724 005,16

121 327 323,26

49 240,38

74 596 004,97

29 049 141,58

6 724 005,16

121 327 323,26

23 638 426,80 396 743 374,21

TABLEAU DES DETTES

TABLEAU DES CREANCES

CREANCES TOTAL ANALYSE PAR ECHEANCE AUTRES ANALYSES MONTANTSREPRE-SENTESPAR

EFFETS

PLUS D’UN AN MOINS D’UN AN ECHUES ETNON

RECOUVREES

MONTANTEN

DEVISES

MONTANTSSUR ETAT ETORGANISMES

PUBLICS

MONTANTSSUR LES

ENTREPRISESLIEES

DE L›ACTIFIMMOBILISE 15 719 438,46 15 719 438,46 - - - - - -

* Prêts immobilisésIMMOBILISE

* Autres créances financières

15 719 438,46 15 719 438,46 - - - - - -

DE L’ACTIFCIRCULANT

1 466 571 368,74 0,00 1 466 571 368,74 0,00 0,00 182 757 071,19 213 428 089,69 0,00

* Fournisseurs débiteurs, avances et acomptes

* Clients et comptes rattachés

* Personnel

* Etat

* Comptes d’as-sociés

* Autres debiteurs

* Comptes de régularisation-Actif

19 564 456,91

872 824 270,94

6 638 476,80

182 757 071,19

0,00

339 217 406,36

45 569 686,54

19 564 456,91

872 824 270,94

6 638 476,80

182 757 071,19

0,00

339 217 406,36

45 569 686,54

182 757 071,19

213 428 089,69

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

78

TIRES CREDITEURS OU DEBI-TEURS

MONTANT COUVET PAR LA SURETE NATURE DATE ET LIEU

D'INSCRIPTIONOBJET(2) (3)

VALEUR COMPTABLE NETTE DE LA SURETE

DONNEE A LA DATE DE CLOTURE

SURETES DONNEES 349 948 697,14 (2) (3) RABAT BANQUES

SURETE RECUES NEANT

ENGAGEMENTS DONNES MONTANT EXERCICE MONTANT EXERCICE PRECEDENT

Avals et cautionsEngagement en matière de pensions de retraites et obliga-tions similairesAutres engagements donnés TOTAL (1)(1) Dont engagements à l’égard d’entreprises liées

NEANT NEANT

ENGAGEMENTS DONNES MONTANT EXERCICE MONTANT EXERCICE PRECEDENT

Avals et cautions Cautions reçues sur marché Autres engagements reçus TOTAL NEANT NEANT

TABLEAU DES SURETES REELLES DONNEES OU RECUES

ENGAGEMENTS FINANCIERS RECUS OU DONNES HORS OPERATION DE CREDIT-BAIL

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

79

LES COMPTES CONSOLIDESAnnexes II

PRINCIPES ET REGLES DE CONSOLIDATION

1- RÉFÉRENTIEL COMPTABLE Les comptes consolidés de LABEL’VIE S.A. sont établis conformément aux Normes Marocaines telles que prescrites par le Conseil National de Comptabilité. 2- PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION «Les comptes consolidés du groupe LABEL’VIE S.A englobent les entreprises suivantes:- Hypermarché LV, S.A.S sur laquelle la société LABEL’VIE S.A exerce un contrôle de 95%- Metro Cash & Carry Maroc, sur laquelle LABEL’VIE S.A exerce un contrôle de 100%.- Maxi LV, S.A.S, sur laquelle LABEL’VIE S.A exerce un contrôle de 95%.» Périmètre de consolidation du groupe LABEL’VIE

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

(*) Etablissement consolidant 3- MÉTHODES DE CONSOLIDATION Les entreprises contrôlées par le groupe LABEL’VIE sont consolidées par intégration globale. LABEL’VIE contrôle une filiale lorsqu’elle est en mesure de diriger les politiques financières et opérationnelles d’une entité afin de bénéficier de ses activités. Le contrôle est présumé exister lorsque LABEL’VIE,S.A détient, directement ou indirectement, plus de la moitié des droits de vote de la filiale. Les trois sociétés, HLV et Metro Cash & Carry Maroc et Maxi LV sont integrées globalement. 4- OPERATIONS RECIPROQUES Les comptes réciproques résultant d’opérations internes au groupe sont annulés. 5- PRINCIPALES RÈGLES D’ÉVALUATION - Ecarts d’acquisition : Les écarts d’acquisition correspondant à la différence entre le coût d’acquisition des titres et l’évaluation des actifs et passifs des entreprise acquises sont présentées sous la rubrique « Ecarts d’acquisition ». - Immobilisations incorporelles : elles se composent principalement des autres charges à répartir, des Fonds de com-merce, logiciels et licences enregistrés au bilan à leur coût d’acquisition. Les logiciels et autres charge à répartir sont amortis linéairement sur une durée de 5 ans. - Immobilisations corporelles : elles sont évaluées à leur coût d’acquisition. Les amortissements pour dépréciation sont calculés suivant le mode linéaire en fonction des durées d’utilisations usuelles au Maroc. Ainsi les constructions sont amorties sur 20 ans, les installations techniques, matériel et outillage sur 10 ans, le matériel informatique sur 5 ans et le matériel et mobilier de bureau, agencements et aménagement divers sur 10 ans. - Immobilisations financières : Sont constitués essentiellement des dépôts et cautionnement à plus d’un an comptabi-lisés à leur valeur d’acquisition. - Dettes en monnaie étrangères : Sont comptabilisées au cours figurant sur la D.U.M d’entrée, à la date de clôture de l’exercice les différences latentes de change sont comptabilisées en écart de conversion. La provision sur écarts défavorable sont prises en considération dans le compte de résultat. 6- RÉSULTAT PAR ACTION Le résultat net par action est calculé en divisant le résultat net consolidé par le nombre d’actions en circulation à la clôture de l’exercice.

NOM DE SOCIETE TAUX DE CONTRÔLE TAUX D'INTERET METHODE DE CONSOLIDATION

LABEL'VIE, S.A SOCIETE MERE (*)

HLV 95% 95% INTEGRATION GLOBALE

METRO CASH & CARRY Maroc 100% 100% INTEGRATION GLOBALE (*)

MAXI LV S.A.S 95% 95% INTEGRATION GLOBALE

ACTIF EXERCICE EXERCICE

BRUT AMORT.-PROV. NET PRECEDENT

IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A)

- FRAIS PRELIMINAIRES

- CHARGES A REPARTIR SUR PLUSIEURS EXERCICES

- PRIMES DE REMBOURSEMENT DES OBLIGATIONS

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) 697 831 762,51 272 945 671,34 424 886 091,17 373 686 533,83

. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES. 455 621 239,11 251 719 532,38 203 901 706,73 169 825 825,77

. BREVETS, MARQUES, DROITS & VAL. SIMILAIRES 56 207 841,59 21 226 138,96 34 981 702,63 17 809 769,93

. FONDS COMMERCIAL 186 002 681,81 186 002 681,81 186 050 938,13

. AUTRES IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) 4 099 936 513,84 1 069 684 143,51 3 030 252 370,33 3 029 598 759,98

. TERRAINS 1 727 679 898,05 1 727 679 898,05 1 823 993 158,41

. CONSTRUCTIONS 1 046 650 507,55 420 730 548,72 625 919 958,83 648 679 173,23

. INSTAL. TECHNIQUES, MATERIEL ET OUTILLAGE 519 981 942,96 297 396 063,53 222 585 879,43 191 444 798,26

. MATERIEL DE TRANSPORT 1 457 531,34 1 070 559,07 386 972,27 43 288,32

. MOBILIER, MAT. DE BUREAU ET AMENAG. DIVERS 565 738 370,18 350 486 972,19 215 251 397,99 197 770 348,22

. AUTRES IMMOBILISATIONS CORPORELLES

. IMMOBILISATIONS CORPORELLES EN COURS 238 428 263,76 238 428 263,76 167 667 993,54

IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) 106 682 105,43 - 106 682 105,43 80 096 623,43

. PRETS IMMOBILISES 124 994,00 124 994,00 76 000,00

. AUTRES CREANCES FINANCIERES 29 909 885,29 29 909 885,29 23 433 623,43

. TITRES DE PARTICIPATION 76 647 226,14 76 647 226,14 56 587 000,00

. AUTRES TITRES IMMOBILISES

ECART DE CONVERSION - ACTIF (E)

. DIMINUTION DES CREANCES IMMOBILISEES

. AUGMENTATION DES DETTES DE FINANCEMENT

TOTAL I = (A+B+C+D+E) 4 904 450 381,78 1 342 629 814,85 3 561 820 566,93 3 483 381 917,24

STOCKS (F) 1 007 662 670,10 9 121 282,04 998 541 388,06 919 486 572,69

. MARCHANDISES 1 003 586 596,96 9 121 282,04 994 465 314,92 914 963 257,51

. MATIERES ET FOURNITURES CONSOMMABLES 4 076 073,14 4 076 073,14 4 523 315,18

. PRODUITS EN COURS

. PROD. INTERMEDIAIRES & PROD. RESIDUELS

. PRODUITS FINIS

CREANCES DE L’ACTIF CIRCULANT (G) 1 742 131 662,80 20 119 362,26 1 722 012 300,54 1 426 905 788,18

. FOURNISSEURS DEBITEURS, AVANCES ET ACOMPTES 39 276 986,76 2 612 631,10 36 664 355,66 21 217 509,46

. CLIENTS ET COMPTES RATACHES 869 763 662,61 16 888 713,16 852 874 949,45 793 987 547,63

. PERSONNEL 7 423 008,13 7 423 008,13 7 663 554,38

. ETAT 468 142 096,49 468 142 096,49 438 337 048,17

. COMPTES D'ASSOCIES 0,00 0,00 547 019,62

. AUTRES DEBITEURS 309 097 871,17 618 018,00 308 479 853,17 158 264 037,86

. COMPTES DE REGULARISATION ACTIF 48 428 037,64 48 428 037,64 6 889 071,06

TITRES & VALEURS DE PLACEMENT (H) 178 035 492,38 0,00 178 035 492,38 57 048 081,12

ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (I) 223 450,13 223 450,13 360 457,41

(ELEMENTS CIRCULANTS) 0,00 0,00

TOTAL II (F + G + H + I) 2 928 053 275,41 29 240 644,30 2 898 812 631,11 2 403 800 899,40

TRESORERIE - ACTIF

. CHEQUES ET VALEURS A ENCAISSER 34 026 475,54 34 026 475,54 17 072 410,08

. BANQUES, T.G E C.P 708 752 455,34 708 752 455,34 58 260 272,33

. CAISSES, REGIES ET ACCREDITIFS 10 058 899,12 10 058 899,12 8 065 889,91

TOTAL III 752 837 830,00 - 752 837 830,00 83 398 572,32

TOTAL GENERAL ( I + II + III ) 8 585 341 487,20 1 371 870 459,15 7 213 471 028,05 5 970 581 388,97

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014BILAN - ACTIF (Modèle normal)

82

PASSIF EXERCICE EXERCICEPRECEDENT

CAPITAUX PROPRES

- CAPITAL SOCIAL OU PERSONNEL (1) 254 527 700,00 254 527 700,00

- MOINS : ACTIONNAIRES, CAPITAL SOUSCRIT NON APPELE

- CAPITAL APPELE DONT VERSE :

- PRIME D›EMISSION, DE FUSION, D›APPORT 783 417 514,19 783 417 514,19

- ECARTS D›ACQUISITION 59 813 722,28 59 813 722,28

- RESERVE LEGALE 17 655 921,81 15 115 490,34

- AUTRES RESERVES ( RESERVES CONSOLIDEES) 59 392 008,60 61 889 494,04

- REPORT A NOUVEAU (2) 81 000 904,58 32 732 706,59

- RESULTATS NETS EN INSTANCE D›AFFECTATION (2) 0,00

- RESULTAT NET CONSOLIDE 80 295 671,82 54 641 007,14

TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (A) 1 336 103 443,27 1 262 137 634,58

INTERETS MINORITAIRES (B) 9 858 198,93 11 163 856,77

INTERETS MINORITAIRES 9 858 198,93 11 163 856,77

DETTES DE FINANCEMENT (C) 2 598 983 941,07 1 715 436 527,28

EMPRUNTS OBLIGATAIRES 1 900 000 000,00 900 000 000,00

AUTRES DETTES DE FINANCEMENT 698 983 941,07 815 436 527,28

PROV. DURABLES / RISQUES ET CHARGES (D) 5 182 415,90 3 004 501,90

PROVISIONS POUR RISQUES 5 182 415,90 3 004 501,90

PROVISIONS POUR CHARGES 0,00 0,00

ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (E)

AUGMENTATION DES CREANCES IMMOBILISES

DIMINUTION DES DETTES DE FINANCEMENT

TOTAL I (A + B + C + D + E) 3 950 127 999,18 2 991 742 520,53

DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) 2 845 947 090,39 2 709 293 815,30

FOURNISSEURS ET COMPTES RATTACHES 2 194 068 045,64 2 079 036 304,05

CLIENTS CREDITEURS, AVANCES ET ACOMPTES 8 560 918,57 5 026 920,07

PERSONNEL 5 899 975,48 5 620 533,76

ORGANISMES SOCIAUX 10 711 113,51 11 385 865,57

ETAT 591 412 965,93 573 687 249,87

COMPTES D'ASSOCIES 49 240,38 49 240,38

AUTRES CREANCIERS 3 222 595,08 3 907 366,79

COMPTES DE REGULARISATION PASSIF 32 022 235,80 30 580 334,81

AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G) 67 053 566,61 1 360 457,40

ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (H) 342 371,87 74 791,07

TOTAL II ( F + G + H) 2 913 343 028,87 2 710 729 063,77

TRESORERIE - PASSIF

CREDITS D'ESCOMPTE

CREDITS DE TRESORERIE 350 000 000,00 268 109 804,66

BANQUES (SOLDES CREDITEURS)

TOTAL III 350 000 000,00 268 109 804,66

TOTAL GENERAL I + II + III 7 213 471 028,05 5 970 581 388,97

BILAN - PASSIF (Modèle normal)Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

83

OPERATIONS TOTAUX EXERCICE

EXERCICE (1) EXERC.ant (2) EXERCICE (1+2) PRECEDENT

PRODUITS D'EXPLOITATION

. VENTE DE MARCHANDISES EN L'ETAT 5 760 218 249,08 -30 343,50 5 760 187 905,58 5 308 419 164,62

. VENTES DE BIENS ET SERVICES PRODUITS 550 221 938,57 550 221 938,57 480 156 257,40

CHIFFRE D'AFFAIRES 6 310 440 187,65 -30 343,50 6 310 409 844,15 5 788 575 422,02

. VARIATION DE STOCKS DE PRODUITS (+ -)

. IMMOB. PROD. PAR L' ESE PR ELLE MEME

. SUBVENTION D'EXPLOITATION

. AUTRES PRODUITS D'EXPLOITATION

. REPRISES D'EXPLOIT. ; TRANSFERTS DE CHARGES 91 528 287,07 91 528 287,07 42 072 601,32

TOTAL I 6 401 968 474,72 -30 343,50 6 401 938 131,22 5 830 648 023,34

CHARGES D'EXPLOITATION

- ACHATS REVENDUS DE MARCHANDISE 5 216 855 885,94 -4 580,36 5 216 851 305,58 4 812 872 716,57

- ACHATS CONSOMMES DE MATIERES ET FOURNITURES 121 144 201,93 98 733,46 121 242 935,39 111 569 080,12

- AUTRES CHARGES EXTERNES 315 618 023,17 315 618 023,17 284 236 451,86

- IMPOTS ET TAXES 39 337 081,98 39 337 081,98 30 418 377,59

- CHARGES DE PERSONNEL 296 904 449,37 296 904 449,37 282 945 847,68

- AUTRES CHARGES D'EXPLOITATION 44 247 378,49 44 247 378,49 -32 460,07

- DOTATION D'EXPLOITATION 197 498 487,81 -5 423,09 197 493 064,72 168 781 950,28

TOTAL II 6 231 605 508,69 88 730,01 6 231 694 238,70 5 690 791 964,03

RESULTATS D'EXPLOITATION III (I-II) 170 362 966,03 -119 073,51 170 243 892,52 139 856 059,31

PRODUITS FINANCIERS

- PROD. TITRES PARTICIP. & AUTRES PROD. IMM. 7 080,01 7 080,01 6 784,92

- GAINS DE CHANGE 949 268,80 949 268,80 193 051,82

- INTERETS ET AUTRES PRODUITS FINANCIERS 41 964 674,79 41 964 674,79 15 159 076,39

- REPRISE FINANCIERES TRANSFERTS DE CHARGES 20 335 114,18 20 335 114,18 12 149 245,71

TOTAL IV 63 256 137,78 0,00 63 256 137,78 27 508 158,84

CHARGES FINANCIERES

- CHARGES D'INTERETS 147 672 344,26 147 672 344,26 117 848 356,77

- PERTES DE CHANGE 1 004 177,45 1 004 177,45 771 343,44

- AUTRES CHARGES FINANCIERES 2 768 050,05 0,00 2 768 050,05 287 832,99

- DOTATIONS FINANCIERES 223 431,17 223 431,17 360 438,44

TOTAL V 151 668 002,93 0,00 151 668 002,93 119 267 971,64

RESULTAT FINANCIER VI (IV - V) -88 411 865,15 0,00 -88 411 865,15 -91 759 812,80

RESULTAT COURANT (III+VI) 81 951 100,88 -119 073,51 81 832 027,37 48 096 246,51

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES (Hors taxes)

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

84

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES (Hors taxes) (Suite)

OPERATIONS TOTAUX EXERCICE

EXERCICE (1) EXERC.ant (2)

EXERCICE (1+2) PRECEDENT

RESULTAT COURANT (REPORTS) 81 951 100,88 -119 073,51 81 832 027,37 48 096 246,51

PRODUITS NON COURANTS

PRODUITS DE CESSIOND'IMMOBILISATION 466 160 009,02 - 466 160 009,02 86 670 037,60

SUBVENTION D'EQUILIBRE 0,00 0,00

REPRISES SUR SUBVENTION D'INVESTISSEMENT 0,00 0,00

AUTRES PRODUITS NON COURANTS 16 909 724,63 490 768,76 17 400 493,39 2 359 579,20

REPRISES NON COURANTES TRANSFERTS CHARGES 3 900 000,00

TOTAL VIII 483 069 733,65 490 768,76 483 560 502,41 92 929 616,80

CHARGES NON COURANTES

VALEURS NETTES D'AMORT. IMMOB. CEDEES 363 040 252,63 363 040 252,63 39 413 329,05

SUBVENTIONS ACCORDEES 0,00 0,00

AUTRES CHARGES 75 464 572,04 -13 609 712,00 61 854 860,04 10 096 885,75

DOTATIONS NON COURANTES AUX AMORT. & PROV. 24 556 900,13 24 556 900,13 2 524 844,37

TOTAL IX 463 061 724,80 -13 609 712,00 449 452 012,80 52 035 059,17

RESULTAT NON COURANT ( VIII - IX ) 34 108 489,61 40 894 557,63

RESULTAT AVANT IMPOT (VII+X) 115 940 516,98 88 990 804,14

IMPOTS SUR LES RESULTATS 35 644 845,16 34 349 797,00

RESULTAT NET ( XI - XII) 80 295 671,82 54 641 007,14

TOTAL DES PRODUITS ( I+IV+VIII) 6 948 754 771,41 5 951 085 798,98

TOTAL DES CHARGES ( II+V+IX+XIII ) 6 868 459 099,59 5 896 444 791,84

RESULTAT NET PART DU GROUPE 81 018 924,85 55 946 664,97

RESULTAT NET DES MINORITAIRES -723 253,03 -1 305 657,83

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

85

RUBRIQUES 2014 2013

RESULTAT D'EXPLOITATION CONSOLIDE 170 243 892,52 139 856 059,31

DOTATIONS D'EXPLOITATION CONSOLIDEES 185 148 574,45 157 962 531,15

CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT DES SOCIETES INTEGREES 355 392 466,97 297 818 590,46

DIVIDENDES RECUS

VARIATION DU BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT D'EXPLOITATION 292 397 766,62 28 658 363,62

- STOCK 79 054 815,37 235 105 026,32

- CREANCES D'EXPLOITATION 415 956 916,34 30 071 647,87

- DETTES D'EXPLOITATION 202 613 965,09 236 518 310,57

FLUX DE TRESORERIE D'EXPLOITATION 62 994 700,35 269 160 226,84

FRAIS FINANCIERS 151 668 002,93 119 267 971,64

PRODUITS FINANCIERS 63 256 137,78 27 508 158,84

DIVIDENDES RECUES DES SOCIETES MISES EN EQUIVALENCE 0,00 0,00

IMPOT SUR LES SOCIETES HORS IMPOT SUR LES PLUS-VALUE DE CESSION 35 644 845,16 34 349 797,00

CHARGES ET PRODUITS NON COURANTS -69 011 266,78 -7 242 410,92

FLUX NET DE TRESORERIE GENERE PAR L'ACTIVITE -130 073 276,74 135 808 206,12

ACQUISITION D'IMMOBILISATIONS 596 556 659,74 451 808 134,11

CESSION D'IMMOBILISATION 466 160 009,02 87 228 051,74

VARIATION DES IMMOBILISATIONS FINANCIERES 26 585 482,00

FLUX DE TRESORERIE LIE AUX OPERATIONS D'INVESTISSEMENT -156 982 132,72 -364 580 082,37

DIVIDENDES VERSES AUX ACTIONNAIRES DE LA SOCIETE MERE 0,00 -149 916 815,30

DIVIDENDES VERSES AUX MINORITAIRE DES SOCIETES INTEGREES 0,00 0,00

AUGMENTATION DE CAPITAL 0,00 0,00

AUGMENTATION DES DETTES DE FINANCEMENT 883 547 413,79 117 768 671,07

AUTRES -1 305 657,83 10 283 342,57

REMBOURSEMENT DES DETTES DE FINANCEMENT -7 637 284,16 -127 395 282,08

FLUX DE TRESORERIE LIE AUX OPERATIONS DE FINANCEMENT 874 604 471,80 -149 260 083,73

VARIATION DE LA TRESORERIE 587 549 062,34 -378 031 959,98

TRESORERIE DE DEBUT D'EXERCICE -184 711 232,34 193 320 727,64

TRESORERIE DE FIN D'EXERCICE 402 837 830,00 -184 711 232,34

TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDE

TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES

Etabli à partir du résultat d'exploitation des entreprises intégré

CAPITAL PRIMES D'EMISSION ET DE FUSION

RESERVES CONSO-LIDEES

RESULTAT NET PART GROUPE

TOTAL GROUPE CAPITAUX PROPRE PAR DES MINORI-

TAIRES

CAPITAUX PROPRE PAR DU

GROUPE

SITUATION A LA CLOTURE EXER-CICE 2013

254 527 700,00 783 417 514,19 169 551 413,25 54 641 007,14 1 262 137 634,58 11 163 856,77 1 250 973 777,82

AFFECTATION DU RESULTAT

54 641 007,14 -54 641 007,14 0,00 0,00

DIVIDENDES DISTRIBUES

0,00 0,00

MOUVEMENT DU CAPITAL

0,00 0,00

AUTRES MOUVE-MENTS

-6 329 863,13 80 295 671,82 73 965 808,69 -1 305 657,83 75 271 466,52

SITUATION A LA CLOTURE EXER-CICE 2014

254 527 700,00 783 417 514,19 217 862 557,27 80 295 671,82 1 336 103 443,27 9 858 198,93 1 326 245 244,34

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

86

TABLEAU DES IMMOBILISATIONS

NATURE

MONTANTBRUT

DEBUT EXERCICE

AUGMENTATION DIMINUTION MONTANTBRUT

FIN EXERCICEAcquisition Product de l'en-treprise pour elle

même

Virement Cession Retrait Virement


- - - - - - - -

Frais préliminaires - -

Charges à répartir sur plusieurs exer-cices

- -

Primes de rembour-sement obligations

- -

AUTRES CONSO-LIDE

- -

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

577 756 176,38 116 678 696,30 - 3 445 146,15 - - 48 256,32 697 831 762,51

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

357 231 107,95 97 607 601,33 - 782 529,83 - - 455 621 239,11

Brevets, marques, droits et valeurs similaires

34 474 130,30 19 119 351,29 - 2 662 616,32 - - 48 256,32 56 207 841,59

Fonds commercial 186 050 938,13 -48 256,32 - - - - - 186 002 681,81

Autres immobilisa-tions incorporelles

- - - - - - -

IMMOBILISATIONS CORPORELLES

4 047 619 927,61 479 877 963,44 - 92 311 377,88 422 373 436,80 1 791 050,57 95 708 267,71 4 099 936 513,84

Terrains 1 823 993 158,41 44 672 680,00 - 1 982 669,64 140 354 250,00 - 2 614 360,00 1 727 679 898,05

Constructions 1 082 185 040,91 128 719 121,44 - 79 457 486,52 243 711 141,32 - - 1 046 650 507,55

Installat. techniques,-matériel et outillage

447 173 763,33 67 695 304,19 - 5 256 283,44 143 408,00 - - 519 981 942,96

Matériel de trans-port

1 048 802,83 508 098,46 - - 99 369,95 - - 1 457 531,34

Mobilier, matériel bureau et aména-gements

525 551 168,58 72 468 855,61 - 5 614 938,28 37 896 592,29 - - 565 738 370,18

Autres immobilisa-tions corporelles

- - - - - - - -

Immobilisations cor-porelles en cours

167 667 993,55 165 813 903,74 - - 168 675,24 1 791 050,57 93 093 907,71 238 428 263,76

IMMOBILISATIONS FINANCIERES

80 096 623,43 26 585 482,00 - - - - - 106 682 105,43

Autres Créances Financières

23 509 623,43 6 525 255,86 30 034 879,29

Titres de Partici-pation

56 587 000,00 20 060 226,14 76 647 226,14

TOTAL 4 705 472 727,42 623 142 141,74 - 95 756 524,03 422 373436,80 1 791 050,57 95 756 524,03 4 904 450 381,78

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

87

NATURE Cumul début exercice

1

Dotation de l'exercice

2

Amortissement surimmobilisations sorties

3

Cumul d'amor-tissement fin

exercice4=1+2-3


IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 204 069 642,55 68 876 028,79 - 272 945 671,34

* IMMOBILISATIONS INCORPORELLES. 187 405 282,18 64 314 250,20 251 719 532,38

* Immobilisation en recherche et développement

* Brevets, marques, droits et valeurs similaires 16 664 360,37 4 561 778,59 21 226 138,96

* Fonds commercial

* Autres immobilisations incorporelles

IMMOBILISATIONS CORPORELLES 1 018 021 167,62 110 826 974,82 59 163 998,93 1 069 684 143,51

* Terrains

* Constructions 433 505 867,68 46 355 508,40 59 130 827,36 420 730 548,72

* Installations techniques, matériel et outillage 255 728 965,07 41 689 540,58 22 442,12 297 396 063,53

* Matériel de transport 1 005 514,51 75 774,01 10 729,45 1 070 559,07

* Mobilier, matériel de bureau et aménagement 327 780 820,36 22 706 151,83 350 486 972,19

TOTAL 1 222 090 810,17 179 703 003,61 59 163 998,93 1 342 629 814,85

TABLEAU DES AMORTISSEMENTS

TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION NON CONSOLIDES

Raison socialede la Société émettrice

Secteurd'activité

Capitalsocial

Participa-tion

au capitalen %

Prix d'acqui-sition global

Valeurcomptable

nette

Extrait des derniers états de synthèse de la société émettrice Produits inscrits

au C.P.C de l'exerciceDate de

clôture Situation nette Résultat net

MUTANDIS FONDS D'INVESTISSEMENT 1 217 764 100,00 5% 56 520 000,00 56 520 000,00 31/12/2014 1 364 703 186,68 36 361 485,97 215 475 421,95

BERKANE PLAZA S.A.R.L

CONSTRUCTION ET GESTION DES LOCAUX

100 000,00 67% 67 000,00 67 000,00 31/12/2014 100 000,00 0,00 0,00

AMETHIS FINANCE SCS SICAR

GRANDE DISTRI-BUTION 20 060 226,14 20 060 226,14

TOTAL 76 647 226,14 76 647 226,14 1 364 803 186,68 36 361 485,97 215 475 421,95

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

88

TABLEAU DES PROVISIONS

TABLEAU DES CREANCES

NATUREMontant

finexercice


exerciceD'exploitation Financières Non cou-rantes D'exploitation Financières Non courantes

1. Provisions pour dépréciation de l'actif immobilisé 2. Provisions réglementées 3. Provisions durables pour risques et charges

3 004 501,90 2 918 000,00 0,00 0,00 584 086,00 0,00 0,00

5 338 415,90

SOUS TOTAL (A) 3 004 501,90 2 918 000,00 - - 584 086,00 - - 5 338 415,90

4. Provisions pour dépréciation de l'actif circulant (hors trésorerie)5. Autres provi-sions pour risques et charges6. Provisions pour dépréciation des comptes de trésorerie

64 433 755,54

1 360 457,40

10 356 447,36

167 855,05

0,00

55 595,08

0,00

330 116,48

45 549 558,60

275 811,01

0,00

84 646,39

0,00

0,00

29 240 644,30

1 553 566,61

SOUS TOTAL (B) 65 794 212,94 10 524 302,41 55 595,08 330 116,48 45 825 369,61 84 646,39 - 30 794 210,91

TOTAL (A+B) 68 798 714,84 13 442 302,41 55 595,08 330 116,48 46 409 455,61 84 646,39 0,00 36 132 626,81

NATURE Montantfin

exercice


exerciceD'exploitation Financières Non cou-rantes

D'exploi-tation

Financières Non cou-rantes

DE L’ACTIFIMMOBILISE 30 034 879,29 30 034 879,29 - - - - - -

IMMOBILISE

* Prêts immobilisés* Autres créances financières

124 994,0029 909 885,29

124 994,0029 909 885,29

DE L’ACTIFCIRCULANT

1 722 012 300,54 - 1 722 012 300,54 - - 468 142 096,49 - -

* Fournisseurs débiteurs, avances et acomptes

* Clients et comptes rattachés

* Personnel

* Etat

* Comptes d’associés

* Autres debiteurs

* Comptes de régularisation-Actif

36 664 355,66

852 874 949,45

7 423 008,13

468 142 096,49

0,00

308 479 853,17

48 428 037,64

36 664 355,66

852 874 949,45

7 423 008,13

468 142 096,49

0,00

308 479 853,17

48 428 037,64

468 142 096,49

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

89

ENGAGEMENTS HORS BILAN

ENGAGEMENTS DONNES MONTANTEXERCICE

MONTANTEXERCICE

PRECEDENT

* Avals et cautions* Engagement en matière de pensions de retraites et obligations similaires* Autres engagements donnés

NEANT NEANT

ENGAGEMENTS DONNES MONTANTEXERCICE

MONTANTEXERCICE

PRECEDENT

* Avals et cautions * Autres engagements reçus NEANT NEANT

TABLEAU DES SURETES REELLES DONNEES OU REÇUES

TIRES CREDITEURS OU DEBITEURS

MONTANT COUVET PAR LA SURETE NATURE DATE ET LIEU

D’INSCRIPTIONOBJET (2), (3)

VALEUR COMPTABLE NETTE DE LA SU-RETE DONNEE A LA DATE DE CLOTURE

SURETES DONNEES 359 527 137,20 (2)(3) RABAT BANQUES

SURETE RECUES NEANT

DETTES

TOTAL DOTATIONS REPRISES MONTANTSREPRESENTESPAREFFETS

PLUS D’UNAN

MOINS D’UN AN

ECHUES ETNONPAYEES

MON-TANTENDE-VISES

MONTANTS VIS-A-VIS DE L’ETAT ETORGANISMES PUBLICS

MONTANTS VIS-A-VISDES ENTRE-PRISES LIEES

DE FINANCE-MENT

2 598 983 941,07 2 190 076 589,90 408 907 351,17 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

* Emprunts obligataires

* Autres dettes de financement

1 900 000 000,00

698 983 941,07

1 616 600 000,00

573 476 589,90

283 400 000,00

125 507 351,17

DU PASSIFCIRCULANT

2 845 947 090,39 0,00 2 845 947 090,39 0,00 0,00 602 124 079,44 0,00 0,00

Fournisseurs et comptes rattachés

Clients créditeurs, avances et acomptes

Personnel

Organismes sociaux

Etat

Comptes d’associés

Autres creances

Comptes de régularisa-tion-Passif

2 194 068 045,64

8 560 918,57

5 899 975,48

10 711 113,51

591 412 965,93

49 240,38

3 222 595,08

32 022 235,80

2 194 068 045,64

8 560 918,57

5 899 975,48

10 711 113,51

591 412 965,93

49 240,38

3 222 595,08

32 022 235,80

10 711 113,51

591 412 965,93

TABLEAU DES DETTESExercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

Exercice du 01/01/2014 Au 31/12/2014

90

RAPPORTS DES COMMISSAIRES AUX COMPTESAnnexes III

91

92

Angle AV. Mehdi Ben Barka et Av. Annakhil Espace les Lauriers- Hay Riad Rabat [email protected] - Tèl. : + 212 537 569 595 (LG) - Fax : +212 537 569 573

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