Rapport Ferhi Plast

8/18/2019 Rapport Ferhi Plast

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Société Ferhi Plast Restructuration financière

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Rapport de la mission d’élaboration et de suivi d’un programme de restructurationfinancière de l’Entreprise

Dossier pour uneRestructuration financière

Société Groupe Ferhi PLAST

Zone industrielle municipale, Rue El Medina-Kasserine

TUNISIE

Elaboré par

Société d’Audit et de Management GHARSALLI.F

DECEMBRE 2015


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Monsieur le PDG de la Société Ferhi Plast

Objet : Etude diagnostic et plan de restructuration

Monsieur,

N ous avons l’honneur de vous soumettre ci -joint, notre étude relative à la mission dediagnostic financier et économique.

Cette nouvelle version de l’ étude a tenu compte des recommandations du COPIL en date du19 Novembre 2015

E n vous souhaitant bonne réception, Veuillez agréer Monsieur, l’expression de notre hauteconsidération.

Tunis le 02 décembre 2015

La gérante de la société

GHARSALLI Fattouma


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SOMMAIRE

CONTEXTE ET OBJECTIF DE LA MISSION ............................................................................................................................................................................ 4

PARTIE I ............................................................................................................................................................................................................................................. 5

DIAGNOSTIC ET EVALUATION DE LA SITUATION DE L’ENTREPRISE ........................................................................................................................ 6 1/ Fiche d’identification : ................................................................................................................................................................................................................. 6 2/ HISTORIQUE ET SITUATION ACTUELLE: ......................................................................................................................................................................... 7

3/ STRUCTURE, ORGANISATION ET GOUVERNANCE ...................................................................................................................................................... 7

4/ EVOLUTION DES MARCHES ET ACTIVITES ..................................................................................................................................................................... 8 5/ SITUATION FINANCIERE ......................................................................................................................................................................................................... 8 6/ SITUATION AVEC LES DIFFERENTS PARTENAIRES .................................................................................................................................................. 10 6-1 Les institutions financières ..................................................................................................................................................................................................... 10 6-2 Les autres partenaires ............................................................................................................................................................................................................ 11 7/ LISTE DES CREANCES : ........................................................................................................................................................................................................ 11 8/ PRESENTATION DE LA SITUATION PATRIMONIALE DE L’ENTREPRISE ............................................................................................................. 11

9/LES CAUSES ET LES CONSEQUENCES DE LA SOUS-PERFORMANCE DE LA SOCIETE : ............................................................................ 12

1.

Activité .................................................................................................................................................................................................................................... 12

2.

La Rentabilité ........................................................................................................................................................................................................................ 13

3.

Structure financière ............................................................................................................................................................................................................. 13

4.

Les ratios de solvabilité ...................................................................................................................................................................................................... 13

5.

Analyse de la liquidité ......................................................................................................................................................................................................... 14

PARTIE II .......................................................................................................................................................................................................................................... 15

PLAN D’ACTION ............................................................................................................................................................................................................................. 15

1/ EVALUATION DES POTENTIELS ACTUELS ET AXES ET OPPORTUNITES DE DEVELOPPEMENT ......................................................... 16

2/ LES OBJECTIFS , LES MOYENS ET LES STRATEGIES .............................................................................................................................................. 16

Objectifs ............................................................................................................................................................................................................................................ 16

Les moyens ...................................................................................................................................................................................................................................... 16

3/ LE PLAN D’ACTION ENVISAGE ............................................................................................................................................................................................ 16

4/ LE PLANNING DE REALISATION ......................................................................................................................................................................................... 17 PARTIE III ......................................................................................................................................................................................................................................... 18

PLAN DE RESTRUCTURATION ................................................................................................................................................................................................ 18 Objectif de la restructuration financière et le plan de restructuration envisagé: ............................................................................................................... 19

Détermination des investissements projetés ............................................................................................................................................................................ 19 Les Frais préliminaires ................................................................................................................................................................................................................... 20 Le coût d’acquisition du terrain .................................................................................................................................................................................................... 20 le coût de la construction............................................................................................................................................................................................................... 20 Détermination des recettes prévisionnelles : ............................................................................................................................................................................ 21 Détermination des charges et des dépenses d’exploitation projetées ............................................................................................................................... 21 1. Les achats : ........................................................................................................................................................................................................................... 21

2.

Les frais du personnel ........................................................................................................................................................................................................ 22

3. Seuil de rentabilité ............................................................................................................................................................................................................... 23

Détermination du besoin de financement des investissements projetés .......................................................................................................................... 25

1.

Crédit à court et moyen terme de BFPME ..................................................................................................................................................................... 26

2.

Crédit de rééchelonnement de BFPME .......................................................................................................................................................................... 26

3.

Crédit STB ............................................................................................................................................................................................................................. 27

BILANS PREVISIONNELS ..................................................................................................................................................................................................... 31

RATIOS APRES RESTRUCTURATION ................................................................................................................................................................................... 31

I-

PREALABLES ET CONDITIONS DE REUSSITE ....................................................................................................................................................... 30

II-

ENGAGEMMENTS DES ACTIONNAIRES ET DES PARTENAIRES .................................................................................................................... 30

PARTIE IV ......................................................................................................................................................................................................................................... 41 NOTE DE SYNTHESE ................................................................................................................................................................................................................... 43

I/PRESENTAION GENERALE ..................................................................................................................................................................................................... 45 II/PROBLEMATIQUE ACTUELLE ............................................................................................................................................................................................... 45

III/ APERCU SUR L’EVOLUTION DE L’ENTREPRISE ET SUR SES INDICATEURS DE PERFORMANCE : ....................................................... 46

1.

Activité .................................................................................................................................................................................................................................... 46 2.

La Rentabilité ........................................................................................................................................................................................................................ 46 3.

Structure financière ............................................................................................................................................................................................................. 47 IV/ ENVIRONNEMENT BANCAIRE : ......................................................................................................................................................................................... 47 V/ RESTRUCTURATION ECONOMIQUE & FINANCIERE : ............................................................................................................................................... 48 VI/ SIMULATIONS PREVISIONNELLES : ................................................................................................................................................................................ 49 CONCLUSION ................................................................................................................................................................................................................................. 50


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CONTEXTE ET OBJECTIF DE LA MISSION

Contexte Général

En application des dispositions du Décret n°2015-51 du 13/01/2015, relatif à la fixation des modalités

d’organisation et de fonctionnement, des conditions et des modalités d’intervention du Fonds de soutien desPME, toute entreprise éligible aux interventions du fonds est dans l’obligation de fournir un diagnosticéconomique et financier.

Objectif de la mission

La mission de l’expert a pour objectif :

1. La réalisation d’un diagnostic économique et financier. L’expert doit, notamment ;

- Présenter des indicateurs financiers clés permettant d’évaluer la situation financière del’entreprise diagnostiquée ;

- Analyser les indicateurs financiers clés retenus ;

- Réaliser une étude sur le potentiel de développement de chaque projet (Nombre d’emplois,Type de postes, qualité d’employabilité, etc.) -

2. L’élaboration d’un plan de restructuration financière (plan de sauvetage) pour l’entreprise ( l’expertest tenu de ne pas proposer des abandons de créances comme solution de sauvetage ).

3. L’accompagnement de l’entreprise auprès du système financier et de ses différents créanciersafin de les convaincre de l’opportunité de plan de restructuration proposé.Par ailleurs L’expert est tenu de négocier les arrangements et solutions envisagées avec lescréanciers privilégiés de l’entreprise (Employés, CNSS, Administration Fiscale) et les créancierschirographaires (Notamment les propriétaires des locaux où l’entreprise exerce son activité) end’en notifier dans son rapport les arrangements conclus et tous risques d’ordres règlementairesou juridictionnel (jugements, décisions administratives…) qui peuvent entraver un éventuel plan

de restructuration.

4. Le suivi de la mise en place du programme pendant 1 année à partir du déblocage des Fonds.


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PARTIE I

DIAGNOSTIC ET EVALUATION DE LA SITUATION DE L’ENTREPRISE


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1/ Fiche d’identification :

Raison sociale : Société Groupe Ferhi Plast SA

Adresse sociale : Zone industrielle municipale, Rue El Medina- Kasserine

Forme Juridique : S.A.

Téléphone : 25 329 423- 99 524 993

Objet social : la collecte et le recyclage du plastique

N° registre de commerce : B1361532007

Matricule fiscal : 1019682R/A/M/000

Matricule CNSS : 282671-13

Date de création : 2007

Capital social : 130 000 dinars

2/ HISTORIQUE ET SITUATION ACTUELLE:

La société Goupe Ferhi Plast est crée en 2007 son capital social actuel est de 130 000 Dinars.

La société, dont l’usine est sise à Kasserine sur une superficie de 400 M2.est spécialisée dans la collecte et lerecyclage du plastique.

La direction générale est assurée par Monsieur Néji FERHI

Le capital social de la société, se répartit comme suit :

Désignation des ACTIONNAIRES Nombre departs

Valeur(dinars)

Pourcentage

M.Néji Ferhi 2500 25000 19 ,23%

SODEK-SICAR sur ressourcespropres

4500 45000 34,61%

SODEK-SICAR sur FOPRODI 5900 59000 45 ,38%

M.SALAH FERHI 30 300 0,23%

Mme Khadija REBHI 30 300 0,23%

M.Raouf FERHI 20 200 0.15%

M.Abdelmajid FERHI 10 100 0,08%

M.Mounir FERHI 10 100 0,08%

Total 13000 130 000 100.00%

Historiquement, la réalisation du programme d’investissement de la société Goupe Ferhi Plast s’est étalée entre2007 et 2012. La première tranche du capital a été libérée en 2007, la deuxième tranche en 2009 et les créditsbancaires ont été débloqués en 2012.Ainsi, le déclage entre le déblocage des crédits bancaires initiaux et lalibération du capital est l’une des causes principales de la détérioration de la situation financière de la société.


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Les investissements actuels se détaillent comme suit :

Investissements matériels au 31/12/2014 Montant en Dinars

AAI des constructions 20 303

Aménagement local 2 506

Transformateur MT/BT3x50 KVA 16 102

Batterie condensateur 70KVA 1 695

Installations techniques 300

Matériel industriel 161 643

Balance Modèle BTM 1 102

2Broyeurs DYP S700 48 000

Affuteuse automatique 2 500

Lames 1 102

Tamiseur électrique 1 100

Chaine granulation 107 142

Balance électronique 697

Matériel de transport 20 6001 voiture KIA 20 600

Matériel informatique 1 183

Ordinateur et imprimante 1 183

Total des investissements 204 029

3/ STRUCTURE, ORGANISATION ET GOUVERNANCE

La société « Groupe Ferhi Plast SA » compte 25 personnes dont 4 cadres. Le taux d’encadrement est de 16%.Les ouvriers de la société « Groupe Ferhi Plast SA » sont qualifiés dans leurs domaines.

La société « Groupe Ferhi Plast SA » est gérée par Mr FERHI NEJI, il consacre tout son temps à la gestion duprojet.La société n’a pas de structure définie par un organigramme hiérarchique et fonctionnel présentant les fonctionssuivantes :

- Direction générale ;- Direction Production ;- Direction Commerciale ;- Direction administrative et financière

L’audit organisationnel de la société nous a permis de relever ce qui suit :- Absence d’une comptabilité analytique permettant de dégager le coût de revient par produit ;- Absence d’une procédure claire de facturation ;- Absence de procédure claire d’achats auprès des collecteurs ;- Absence de tenue des conseils d’administration dans les délais réglementaires ;- La comptabilité générale est externalisée à un cabinet externe.

Monsieur FERHI NEJI assure personnellement toutes les fonctions de gestion.

4/ EVOLUTION DES MARCHES ET ACTIVITES

Les produits de la société « Groupe Ferhi Plast SA » sont vendus à deux principaux clients exportateursindirects, sis à sousse et sur le grand Tunis, à hauteur de 90% du chiffre d’affaires.

Les prix de ventes varient entre 1,4 DT le kg et 1,6 le kg en moyenne.

Le potentiel de développement du chiffre d’affaires est important, destiné en grande partie à l’exportation (Chine,Europe …etc) et en local.


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La société Ferhi n’a pas ni de problèmes de commercialisation, ni d’approvisionnement .

Le marché est porteur compte tenu des encouragements que donnent l’Etat au secteur de recyclage, ainsi àl’échelle nationale et dans le cadre du système public de reprise et de valorisation des déchets d’emballageEco-Lef, l’ANPE a lancé un programme de collecte rémunérée de cette catégorie de déchets en partenariat

avec les collectivités locales. Depuis l’année 2001, les efforts ont été concentrés sur les déchets d’emballageplastique.Des conventions ont été passées avec des collecteurs qui ont acheminé les emballages collectés vers des lieuxaménagés dits points « Eco-Lef ». Seul un conditionnement minimal est effectué sur ces sites (compactage)afin de faciliter leur transport vers une unité de valorisation.Les collecteurs sont rétribués en fonction du poids de déchets collectés à un « prix de reprise » permettant degarantir des emplois durables à ces opérateurs.Le programme a commencé par une phase pilote en 2001 avec l’exploitation de quatre points Eco -lef (deux àTunis et deux à Sousse). Devant les résultats encourageants obtenus, l’expérience a été étendue aux grandesvilles et aux zones côtières et touristiques.Outre son impact environnemental sur la propreté des villes et zones touristiques, le programme a eu desretombées sociales directes et indirectes car il a permis la création, d’environ 580 micros entreprises et 1500postes d’emplois.

5/ SITUATION FINANCIERE

Nous signalons que les états financiers qui nous ont été communiqués sont ceux arrêtés et audités au31/12/2014, notre étude s’est basée sur ces chiffres mis à jour par des informations fournies par le promoteur.Les états financiers de la société se présentent comme suit :

Présentation des états financiers de la société « Groupe Ferhi PLAST SA »

DESIGNATION 31 12 12 31 12 13 31 12 14

ACTIFS NON COURANTS

Actifs immobilisés

Immobilisations corporelles 204 029 204 029 204 029

amortissements -44 251 -59 637 -72 301

Total des actifs immobilisés 159 778 144 392 131 728

Autres actifs non courants

Total des actifs non courants 159 778 144 392 131 728

ACTIFS COURANTS

Stocks - 37 000 26 000

provisions

Clients et comptes rattachés 35 534 30 801 56 109

provisions

Autres actifs courants 20 415 22 479 22 257

Liquidités et équivalents deliquidités 5 586 5 234 14 832

Total des actifs courants 61 535 95 514 119 198

TOTAL DES ACTIFS 221 313 239 906 250 926


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Capitaux propres 31 12 12 31 12 13 31 12 14

Capital social 130 000 130 000 130 000

Réserves - - -

Autres capitaux propres - - -

Résultats reportés -115 627 -125 952 -129 691RETRAITEMENT DES Actifs Non Courants 0

Total des capitaux propres avant résultatde l'exercice 14 373 4 048 309

Résultat de l'exercice -10 325 -3 740 7 063

Total des capitaux propres avant affectation 4 048 308 7 372

PASSIFS

PASSIFS NON COURANTS

Emprunts 158 337 125 007 91 676

Autres passifs financiers

Provisions

Total des passifs non courants 158 337 125 007 91 676

PASSIFS COURANTS

Fournisseurs et comptes rattachés 1 109 - -

Autres passifs courants 3 678 13 377 5 562

Emprunts à moins d'un an 33 330 33 330 33 330

Echéances impayées 8 332 41 662 74 993

autres passifs financiers 9 308 23051 34 447

Concours bancaires 3 170 3 170 3 547

Total des passifs courants 58 927 114 590 151 879

TOTAL DES PASSIFS 217 264 239 597 243 555

TOTAL DES CAPITAUX PROPRES ETDES PASSIFS 221 313 239 906 250 926


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ETATS DE RESULTATS

*en dinars*

DESIGNATION 2012 2013 2014

Produits d'exploitationRevenus 90 994 88 200 120 506

Autres produits d'exploitation

Total des produits d'exploitation 90 994 88 200 120 506

Achats d'approvisionnement consommés -21 630 -24 834 -45 924

Charges de personnel -24 667 -25 308 -29 431

Dotation aux amortissements et provisions -16 437 -15 385 -12 664

Autres charges d'exploitation -18 208 -12 670 -13 650

Total des charges d'exploitation -80 942 -78 197 -101 669

RESULTAT D'EXPLOITATION 10 052 10 003 18 837

Charges f inancières nettes-20 377 -13 742 -11 774

Résultats des activités ordinaires avantimpôt -10 325 -3 739 7 063

Impôts sur les bénéfices 0 0 0

Résultat des activités ordinaires aprèsimpôt -10 325 -3 739 7 063

Elément extraordinaires (Gain

Résultat net de l'exercice -10 325 -3 739 7 063

Effets des modifications comptables (netd'impôt)

Résultat après modifications comptables -10 325 -3 739 7 063

6/ SITUATION AVEC LES DIFFERENTS PARTENAIRES

6-1 Les institutions financières

La société « Groupe Ferhi Plast SA » opère aujourd’hui avec la STB et la BFPME.Il est à signaler que le concours bancaires et impayés de la société Groupe Ferhi Plast SA se présententcomme suit au 07/09/2015 :

Désignation

Montant

CREDITS MLT BFPME41 676

CREDITS MLT STB 50 000

Impayés BFPME 49 992

Impayés STB 12 181

Intérêts échus BFPME 18 493

Intérêts de retard sur principal BFPME 7 736


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DésignationMontant

Intérêts de retard sur intérêts BFPME 3 213

Intérêts de retard STB 300

Concours bancaires 3 547

Total passif financier 187 138

Par ailleurs, le promoteur a obtenu un financement à la constitution suivant un pacte d’actionnaire à hauteur de :1/ SODEK-SICAR reste impayé à concurrence de 34.600 DT au 30 juin 2015.

2/ SODEK-SICAR sur ressources du FOPRODI reste impayé à concurrence de 45.400 DT au 30 juin 2015

6-2 Les autres partenaires

Les autres dettes au 31/12/2014 de la société se détaillent ainsi :

Etat impôts 3 851 DT

CNSS 186 DT

Charges à payer 753 DT

7/ LISTE DES CREANCES :

L’examen des créances actualisées nous a permis de constater que la société ne dispose pas de créancesclients. Par ailleurs, le crédit de TVA est de 22 478 DT.

8/ PRESENTATION DE LA SITUATION PATRIMONIALE DE L’ENTREPRISE

L’actif immobilisé de la société se détaille comme suit :

Investissements matériels au 31/12/2014Montant en Dinars

AAI des constructions 20 303

Aménagement local 2 506








Lames 1 102


Chaine granulation 107 142

Balance électronique 697

Matériel de transport 20 600

1 voiture KIA 20 600



Total des investissements204 029


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9/LES CAUSES ET LES CONSEQUENCES DE LA SOUS-PERFORMANCE DE LA SOCIETE :

Depuis son entrée en production, en 2012, la société a pour activité essentielle le recyclage du plastique.

L’activité consiste à récupérer auprès des collecteurs les déchets en plastique (les bouteilles, les sacs en

plastique etc… ) et à les transformer en granulés.

La société dispose d’une chaine de granulation disposant d’une capacité de production de 24h/T, cettedernière est en arrêt fréquent en raison de l’absence d’un espace de production suffisant.

Actuellement, l’entreprise utilise pour le stockage du plastique à recycler un terrain loué auprés de l’usine d’unesuperficie de 200 m2.

De plus, le local actuel est trop exigu, ce qui perturbe le fonctionnement à pleine capacité de la chaine deproduction, sans compter le dégagement de poussière de broyage qui risque de compromettre le processus degranulation.

Ce qui faut souligner c’est que la marge brute du plastique granulée est de 0,7dt/kg alors que celle du plastique

recyclée est de 0,2 dt/tkg. Ce qui veut dire que la société perd 90 000 dt du chiffre d’affaires pour les 180tonnes traitées avec la granuleuse à l’arrêt.

La Société traite environ 180 tonnes par an pour un chiffre d’affaires total pour l’activité de broyage de 120 506Dinars DT en 2014.La Société compte à son actif des clients et des fournisseurs fidélisés et sa notoriété n’est plus à prouver.

1. Activité

Dinars 2 012 2 013 2 014

Chiffre d'Affaires 90 994 88 200 120 506

Taux de croissance du C.A. -3% 37%

Valeur Ajoutée 69 364 63 366 74 582

% du CA 76% 72% 62%

Taux de croissance de la ValeurAjoutée -9% 18%

Frais financiers/C.A. 22% 16% 10%

charges personnel/C.A. 27% 29% 24%

Dotation aux amortissements /C.A. 18% 17% 11%

Autres charges d'exploitation /C.A. 20% 14% 11%

Il y a lieu de noter que l’activité de la société a connu une régression (de 2012 à 2013, cependant,

l’année 2014 a connu une reprise notable du chiffre d’affaires. (environ + 37% par rapport au chiffred’affaires de l’année 2013).

La marge brute sur coût des matières premières dépasse les 60%. Ce qui implique qu’uneaugmentation du chiffre d’affaires permettra de faire des économies d’échelles substantielles.

Le résultat d’exploitation arrive à couvrir les frais financiers.

Les frais de personnel sont relativement importants par rapport au chiffre d’affaires


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2. La Rentabilité

Désignation 2 012 2 013 2 014

Rentabilité de l'investissement= BN/ACTIFS -5% -2% 3%

Rentabilité économique = résultat d’expl/(capitaux propres+dettes

financières) 4,85% 4,42% 7,91%

Rentabilité Financière = résultat net/Fonds propres -255,06% -1213,96% 95,81%

La rentabilité économique qui se traduit par le ratio résultat net par rapport au total actif, la rentabilitééconomique de la société générée par ses investissements est négative durant 2012-2013. Ceci est dûà la sous capacité de production et au manque d’utilisation de tous les actifs disponibles pour générerdes bénéfices

La rentabilité financière dégagée par rapport aux capitaux propres investis est négative durant 2012 et2013. Les pertes cumulées ont lar gement affecté les fonds propres de l’entreprise.

3. Structure financière

Désignation 2 012 2 013 2 014

(dinars) (dinars) (dinars)

Fonds propres/Actif immobilisé net 2% 0,13% 3%

Financement des immobilisations ou fond deroulement 2 607 -19 077 -32 680

BFR 51 162 76 903 98 804

Trésorerie nette -48 554 -95 980 -131 484

Le calcul du Fonds de Roulement consiste à déduire des ressources stables les actifs immobilisés. Lefonds de roulement de la société est négatif dénote ainsi que l'entreprise est "sous-capitalisée" et unepartie des actifs immobilisés seront à financer par des ressources à court terme. La société nécessiteune restructuration financière.

Le besoin en fonds de roulement est un indicateur permettant de comprendre le financement del’activité d’une entreprise. Il correspond à la trésorerie nécessaire pour qu’une entreprise assure soncycle d’exploitation. Il permet de mesurer les ressources financières qu’elle devra mobiliser pour couvrirle besoin financier résultant des décalages des flux de trésorerie. Le BFR est si important est dû audécalage entre les opérations (achats, prestations) et la transformation en encaisses réelles de cesopérations.

La trésorerie nette est l'excédent des liquidités détenues par l'entreprise par rapport aux dettesfinancières à court terme. Il est à remarquer que la trésorerie est négative du fait que le fond deroulement n’arrive pas à couvrir le besoin en fonds de roulement ce qui nécessite une restructurationfinancière pour assurer l’équilibre financier de la société.

4. Les ratios de solvabilité


Solvabilité Générale=Actif/Total dettes >100% 376% 100% 103%

Ratio autonomie financière=CP/CPP 2% 0% 7%

Ratio d'endettement à terme = CP/Passifs noncourants 3% 0% 8%

Le ratio de la solvabilité générale est supérieur à 1, cela montre que la société pourra faire face àses engagements à court terme.

Le ratio de l’autonmie financière traduit le degré d’indépendance financière par rapport à son

endettement. Ce ratio est inférieur à 1 montre que la sociét n’est pas tout à fait autonome.

http://www.lesclesdelabanque.com/Web/Cdb/Entrepreneurs/Content.nsf/LexiqueByTitleWeb/fonds%20de%20roulementhttp://www.lesclesdelabanque.com/Web/Cdb/Entrepreneurs/Content.nsf/LexiqueByTitleWeb/fonds%20de%20roulement


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Le r atio d’endettement à terme est inférieur à 1, ceci montre que les emprunts à long termedépassent les capitaux propres de la société.

Les ratios de solvabilité sont jugés « moyens ».

5. Analyse de la liquidité


Liquidité Générale= Actif courant / Dettes à courtterme 104% 83% 78%

Liquidité réduite= (Actif courant - Stock)/ Dettes àcourt terme 104% 51% 61%

Liquidité immédiate=Liquidité / Dettes à court terme9% 5% 10%

Le ratio de liquidité générale est le rapport entre l’actif est circulant et les dettes à court terme.

Au cours des exercices 2013 et 2014 ce ratio est inférieur à 1, cela montre que la société trouvedes difficultés pour faire face à ses engagements à court terme.

Le ratio de liquidité réduite est égal au rapport de l'actif circulant (à moins d'un an) hors stocks àl'exigible à court terme, il exprime la liquidité de l'entreprise en excluant les stocks. Il suppose d'unepart qu'une partie de ceux-ci, correspondant à la valeur minimale indispensable à l'activité,représente une véritable immobilisation, d'autre part que le volant de stocks conservé parl'entreprise peut s'avérer insuffisamment liquide.

Le ratio de liquidité immédiate est la différence entre les valeurs disponibles et les dettes à courtterme. Elle mesure la capacité de l'entreprise à payer ses dettes à court terme avec sesdisponibles. Ce ratio est inférieur à 1 ce qui traduit que la société a des difficultés de paiement.

Il s’avère que les actifs circulants ne permettent pas de couvrir les dettes à court terme ce qui justifie unerestructuration financière par rééchelonnement de « dette à court terme ».

http://www.lesechos.fr/finance-marches/vernimmen/definition_actif-circulant.html#xtor=SEC-3168http://www.lesechos.fr/finance-marches/vernimmen/definition_actif-circulant.html#xtor=SEC-3168


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PARTIE II

PLAN D’ACTION


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1/ EVALUATION DES POTENTIELS ACTUELS ET AXES ET OPPORTUNITES DEDEVELOPPEMENT

L’évaluation des potentiels actuels de la société s’est faite sur 4 axes de facteurs :

Les facteurs déterminant la stabilité de l’environnement de l’entreprise que nous considérons de

façon générale bons, tel que le changement de technologie, le taux d’inflation, les prix desproduits… La société FERHI PLAST peut être considérée comme stable dans son environnement.

Les facteurs déterminant les forces de l’industrie dont souffre la société dans l’état actuel sontessentiellement la stabilité financière et le capital financier requis qui ont atteints son potentiel deprofit, son potentiel de productivité et son potentiel de croissance.

Les facteurs déterminant les avantages compétitifs de la société ne sont pas négligeables etplaident en sa faveur. Les principaux points forts sont :-une part du marché assurée-une qualité des produits acceptée-un cycle de vie des produits en pleine croissance-les prix des produits compétitifs-le potentiel à la concurrence est bon

Les facteurs déterminant les forces financières de la société sont de façon généralement faiblespour la société FERHI PLAST et peuvent être considérés comme une entrave à sa croissance ;- Absence des profits réalisés durant 2012 et 2013- Un fonds de roulement négatif- Un autofinancement négatif

Par ailleurs, la société a un potentiel de développement, ainsi, les produits de l’entreprise sont vendus àdes sociétés totalement exportatrices, ces dernières disposent des marchés, d’une clientèle diversifiéedont la capacité de commandes est si importante.Les capacités d’approvisionnement sur la région demeurent importantes en raison de la présence denombreux collecteurs . L’entreprise n’a pas de contraintes aussi bien au niveau de la commercialisationque de l’approvsionnement.

2/ LES OBJECTIFS , LES MOYENS ET LES STRATEGIES

1- Objectifs

Les principaux objectifs de la restructuration :- Une restucturation financière, il s’agira de renforcer le fond de roulement de la société afin qu’il

suive l’évolution du BFR - Une restructuration économique , il s’agira d’augmenter la capacité de production pour faire face

aux demandes des clients

2- Les moyens

Afin d’atteindre les objectifs visés , l’entreprise devra mobiliser un ensemble de moyens financiers des

ressources sous forme des capitaux permanents et recourir à l’endettement bancaire. Ainsi, et dans le but d’augmenter la capacité d’endettement de la société, il est préconisé deréechelonner les impayés bancaires et l’encours à long et moyen terme.

3/ LE PLAN D’ACTION ENVISAGE

Afin de pouvoir réaliser l’ensemble des objectifs et pour assurer une restructuration financière,économique ,organisationnelle et stratégique, la société FERHI PLAST est ramenée à envisager un pland’action dont les axes portent sur :

- Mettre en place des procédures claires et précises et surtout des procédures de facturation etd’achat et ce par l’émission des factures et l’utilisation des reçus prénumérotés relatifs auxachats auprès des collecteurs ;

- Mettre en place une comptabilité analytique permettant de dégager le prix de revient par produit ;- Recruter des cadres de qualité ;


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- Obtenir le financement nécessaire à la réalisation des investissements projetés ;- Acquérir un terrain sur lequel serait construit l’usine de granulation (1

er scénario) ou louer un

local (2ème

scénario) afin d’augmenter la capacité de production et conquérir une bonne part demarché ;

- S’orienter vers l’exportation directe.

Dans le cadre de la lettre de la BFPME en date du 19 novembre 2015, il nous a été recommandéd’intégrer dans le shéma de financement l’acquisition d’un moyen de transport, il s’avère que toutdernièrement le promoteur l’a acquis qui pourra servir dans le cadre du 2

ème scénario.

De ce fait le plan d’action porte dur l’élaboration de deux sénarios, le premier dans le cas où lasociété acquière le terrain surlequel elle construit un espace pour la production des granulés, ledeuxième est celui où la société loue le local.

.

4/ LE PLANNING DE REALISATION

Le planning de réalisation de la restructuration économique et financière de la société FERHI PLAST seprésente comme suit :

Désignation DEC 2015JANV2016

FEV2016

JUIN-DEC2016

Etude *

Accompagnement auprès du systèmefinancier et des créanciers *

Mise en place du programme derestructuration

*

Démarrage de l’activité *

Suivi de mise en place du programme derestructuration *


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PARTIE III

PLAN DE RESTRUCTURATION


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Objectif de la restructuration financière et le plan de restructuration envisagé:

- Rétablir et consolider l’équilibre de la structure financière de l’entreprise ;- Instaurer une organisation et une structure adaptée à l’exercice de l’activité.

La structure est considérée équilibrée lorsque :

- Le fonds de roulement couvre les besoins en fonds de roulement et dégage une trésorerieminimale nécessaire (trésorerie outil),- Les fonds propres sont suffisants par rapport aux capitaux permanents nécessaires et permettent

d’assurer l’indépendance de l’entreprise.

La restructuration financière requiert :- Une évaluation des besoins de restructuration financière.- La détermination des ressources financières permettant de couvrir ces besoins.

Par ailleurs, le diagnostic économique montre que l’entreprise devrait acquérir ou louer un local d’unesuperficie couverte de 1200 m2 sur un terrain de 2500 m2 ce qui lui permettrait d’augmenter sa capacité nominale de production, de et de faire un chiffre d’affaires qui pourrait atteindre 420 Mdt la premièreannée soit 50% de la capacité théorique pour le premier scénario et 588 MD pour le deuxième scénario

( une capacité de 70%).

Il s’agira de confier à un cabinet spécialisée une mission d’organisation et de mise en place d’outils degestion afin de pouvoir l’entreprise d’un système d’information et de pilotage.

Dans ce contexte, la restructuration nécessite l’émission de deux sénarios, le premier consiste à acquérirun terrain et construire le local et le deuxième à le louer.

De ce fait ; nous estimons les besoins nouveaux de la société comme suit :- Détermination des investissements projetés- Détermination des recettes prévisionnelles compte tenu des investissements projetés- Détermination des charges et des dépenses d’exploitation projetées- Détermination de seuil de rentabilité projeté- Détermination du besoin de financement des investissements projetés

1ère

scénario : Acquérir un terrain et construire un local

Détermination des investissements projetés

Afin de faire face au problème actuel de stockage des matières premières et d’augmenter sa capacité deproduction, il a été proposé d’acquérir un terrain sur lequel serait construit le local de production de lachaine de granulation.

Les investissements projetés comprennent :- Les frais préliminaires- Le coût d’acquisition du terrain - Le coût de construction du dépôt de stockage et de l’espace de production (la granuleuse).

Les Frais préliminaires

Désignation Prix total

Frais de réalisation de l'augmentation de capital 1 500

Commission d'études bancaires 1,5% 3 690

Intérêts intercalaires pour 3 mois 10 920

Frais de mise à niveau8 000

TOTAL 24 110


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Le coût d’acquisition du terrain

Terrain

Terrain Zone AFI subventionné (superfice 2500 m2) 12 000

Frais de terrassement et de remblai 25 000

Frais d'enregistrement 120

Frais d'actes et autres 1 000

TOTAL 38 120

le coût de la construction

Construction

M2Prix total

(DT)

Génie civil pour un local de 1200 m2 1200 287 000

Travaux de clôture 36 000

Mise en place d'un bloc sanitaire, vestiaires et administration 50 000

TOTAL 373 000

Compte tenu des données ci-dessus, les investissements projetés sont à l’ordre de 470 506 Dinars et sedétaillent comme suit :

INVESTISSEMENT EN DT

Ancien Projeté Total

Frais préliminaires 24 110 24 110

Terrain 38 120 38 120

Construction 373 000 373 000AAI construction 20 303 20 303

Installation technique 300 300

Matériel industriel 161 643 161 643

Matériel de transport 58 100 58 100

Matériel informatique 1 183 1 183

BFR (*) 48 360 35 276 83 636

TOTAL INVESTISSEMENT 289 889 470 506 760 395


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(*) Le besoin en fond de roulement a été déterminé comme suit :

CALCUL DU B.F.R. DUREE Année 1

Matières premières 1 mois 19 500

Frais généraux 5 000

Frais de personnel 1 mois 10 776

TOTAL 35 276

Détermination des recettes prévisionnelles :

Les recettes prévisionnelles ont été estimées comme suit :- La capacité nominale de production est de 2 tonnes par poste, soit 600 T par an

- La capacité réelle est de 50% de la capacité normale la première année, 70% la deuxièmeannée, 85 % la troisième année et 90% la quatrième année . Il est prévu une augmentation de2% par an les années suivantes.

- Le prix de vente est de 1,400 Dt/Tonne, nous avons maintenu par prudence le prix constantdurant toute la période de l’étude.

- Le chiffre d’affaires escompté tient compte des produits granulés suite au foncio nnment de lachaine de granulation

Le chiffre d’affaires prévisionnel se présente comme suit :

CAPACITE DE PRODUCTION ET CHIFFRE D'AFFAIRES (en DT)

ANNEE2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Capacité nominale en tonnes600 000 600 000 600 000 600 000 600 000 600 000 600 000

% de capacité50,0% 70,0% 85,0% 90,0% 94,0% 96,0% 98,0%

Capacité réelle300 000 420 000 510 000 540 000 564 000 576 000 588 000

Prix1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4

Chiffre d'affaires annuel420 000 588 000 714 000 756 000 789 600 806 400 823 200

Détermination des charges et des dépenses d’exploitation projetées

1. Les achats :

- Le prix d’achat d’un kg de plastique collecté pour le recyclage est de 0,500 DT/Kg - Le prix d’achat d’un Kg de plastique broyé est de 0, 700 DT/Kg - La capacité de la chaine de granulation est de 2T/poste- Les achats calculés sur la base de fonctionnement à pleine capacité pour le broyage et

l’approvisionnement en plastique recyclé se détaillent comme suit :


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EVOLUTION DES CHARGES (en DT)

ANNEE

CHARGES DE PRODUCTIONprix 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Plastique broyé en interne

Quantité collectée0,500 213 000 298 200 362 100 383 400 400 440 408 960 417 480

Total acheté106 500 149 100 181 050 191 700 200 220 204 480 208 740

Total acheté révalué 106 500 152 082 184 671 195 534 204 224 208 570 212 915

Plastique broyé

Quantité collectée 0,700 87 000 121 800 147 900 156 600 163 560 167 040 170 520

Total acheté 60 900 85 260 103 530 109 620 114 492 116 928 119 364


TOTAL MATIERES PREMIERES167 400 239 047 290 272 307 346 321 006 327 836 334 666

2. Les frais du personnel

Les frais du personnel sont constitués par les salaires et les primes versées au personnel permanentestimés sur la base de 13 mensualités et se présentent comme suit :

Qualification Nombre

Salairebrut et

chargespatronales

13Salaires/an

PDG 1 1 000 13 000

Technicien de production 1 600 7 800

Cadre administratif 1 620 8 060

Ouvriers qualifiés 4 500 26 000

Ouvriers 18 420 98 280

TOTAL 153 140


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3. Seuil de rentabilité

Il y aurait à déterminer un seuil de rentabilité en chiffre d’affaires pour la société « Groupe FERHIPLAST SA »

Chiffre d’affaires critique = Charges fixes

Taux de marge sur charges variables


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ANNEE

CHARGES DE PRODUCTION prix 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022


Quantité collectée 0,500 213 000 298 200 362 100 383 400 400 440 408 960 417 480

Total acheté 106 500 149 100 181 050 191 700 200 220 204 480 208 740


Plastique broyé

Quantité collectée 0,700 87 000 121 800 147 900 156 600 163 560 167 040 170 520Total acheté 60 900 85 260 103 530 109 620 114 492 116 928 119 364


I - TOTAL MATIERESPREMIERES

167 400 239 047 290 272 307 346 321 006 327 836 334 666

Electricité et eau 30 000 42 840 43 697 44 571 45 462 46 371 47 299

Entretien et réparations 5 000 5 250 5 513 5 788 6 078 6 381 6 700

Locations 6 000

Transports et déplacements 25 000 26 250 27 563 28 941 30 388 31 907 33 502

Carburants 4 800 5 040 5 292 5 557 5 834 6 126 6 432

Assurances 2 000 2 100 2 205 2 315 2 431 2 553 2 680

Frais de télécom 6 000 6 000 6 000 6 000 6 000 6 000 6 000

Honoraires 5 000 5 150 5 305 5 464 5 628 5 796 5 970

TFP et FOPROLOS 1 531 2 294 2 455 2 626 2 810 3 007 3 218

TCL 840 1 176 1 428 1 512 1 579 1 613 1 646

impot

Divers et imprévus 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

II - TOTAL DES CHARGES 88 171 98 100 101 456 104 773 108 210 111 755 115 449

Frais de personnel 76 570 114 702 122 731 131 322 140 515 150 351 160 875

III - TOTAL DES FRAIS DE PERSONNEL 76 570 114 702 122 731 131 322 140 515 150 351 160 875

TOTAL CHARGES =I+II+III 332 141 451 849 514 459 543 442 569 731 589 942 610 990


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Détermination du besoin de financement des investissements projetés

L’investissement projeté de 470 506 DT sera financé comme suit :

FINANCEMENT

Ancien Projeté Réchelonnement Total

Capital social 20% 130 000 235 253 365 253

Promoteur ( crédit participatif surle fond de restructuration auprèsde la BFPME) 135 253 135 253

SICAR (crédit participatif sur lefond de restructuration auprès dela SODEK-SICAR) 100 000 100 000

Capacité d'autofinancement -65 158 -65 158

Total fonds propres 64 842 235 253 300 095

CREDITS MLT BFPME 41 676 -41 676

CREDITS MLT BFPME CONSOLIDE 121 110 121 110

CREDITS MLT BFPME Nouveau 235 253 235 253

CREDITS MLT STB 50 000 50 000

Echéances à - an BFPME

Echéances à - an STB

Impayés BFPME 49 992 -49 992

Impayés STB 12 590 12 590

Intérêts échus BFPME 18 493 -18 493

Intérêts courrus STBIntérêts de retard sur principalBFPME 7 736 -7 736Intérêts de retard sur intérêtsBFPME 3 213 -3 213

Intérêts de retard STB 300 300

Concours bancaires 3 547 3 547

Compte courant associé 37 500 37 500

Total endettement 80% 225 047 235 253 460 300

TOTAL FINANCEMENT 289 889 470 506 760 395

CHARGES FIXES 133 901 168 786 179 062 190 013 201 683 214 121 227 379

CHARGES VARIABLES 198 240 283 063 335 397 353 429 368 048 375 821 380 257

Taux de marge sur CV 47% 47% 53% 53% 53% 53% 54%

Seuil de rentabilité en Chiffres

d'affaires

253 601 325 465 337 689 356 831 377 768 401 012 425 803


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Afin de pouvoir réaliser l’investissement projeté la société aura besoin :- D’un crédit participatif sur le fond de restructuration auprès de la BFPME de 135 253 Dinars- D’un crédit participatif sur le fond de restructuration auprès de la SODEK-SICAR de 100 000

Dinars- Et d’un crédit BFPME remboursable sur 7 ans de 235 253 Dinars dont deux années de délai de

grâce

Les tableaux d’amortissement des crédits se présentent comme suit :

1. Crédit à court et moyen terme de BFPME

Montant (DT) 235 253

Durée 7

Taux 7,80%

Deux années de grâce 2 années

Année 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

CMLT 235 253

Encours 235 253 235 253 188 202 141 152 94 101 47 051 0

Principal 47 051 47 051 47 051 47 051 47 051

Intérêts 18 350 18 350 17 432 13 762 10 092 6 422 2 752

ANNUITE 18 350 18 350 64 483 60 813 57 143 53 473 49 803

2. Crédit de rééchelonnement de BFPME

Montant (DT) 121 110

Durée 10

Taux 7,80%

Deux années de grâce 2 années

TABLEAU DE REMBOURSEMENT (en DT)

Année2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

CMLT 121 110

Encours 121 110 121 110 105 971 90 833 75 694 60 555 45 416

Principal 0 0 15 139 15 139 15 139 15 139 15 139

Intérêts 9 447 9 447 9 151 7 971 6 790 5 609 4 428

ANNUITE9 447 9 447 24 290 23 109 21 928 20 748 19 567


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3. Crédit STB

Montant (DT) 62 890

Durée 3

Taux 7,80%

Deux années de grâce 0

TABLEAU DE REMBOURSEMENT (en DT)

Année2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

CMLT62 890

Encours 33 332 16 666 0

Principal 29 558 16 666 16 666

Intérêts2 926 1 141 490

ANNUITE32 484 17 807 17 156

Tab leau récap itu lat if

Année 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

BFPME

Encours 356 363 356 363 294 173 231 984169795 107 606 45 416

Principal 62 189 62 189 62 189 62 189 62 189

Intérêts bancaires 27 796 27 796 26 584 21 733 16 882 12 031 7 181

STB

Encours 33 332 16 666 0

Principal 29 558 16 666 16 666

Intérêts bancaires 2 926 1 141 490

ANNUITE 60 281 45 603 105 929 83 922 79 071 74 221 69 370


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COMPTE D’EXPLOITATION PREVISIONNEL

ANNEE 2 016 2 017 2 018 2 019 2 020 2 021 2 022

Chiffre d'affaires 420 000 588 000 714 000 756 000 789 600 806 400 823 200

Matière première -167 400 -239 047 -290 272 -307 346 -321 006 -327 836 -334 666

Marge sur MP 252 600 348 953 423 728 448 654 468 594 478 564 488 534

Frais de personnel -76 570 -114 702 -122 731 -131 322 -140 515 -150 351 -160 875 Autres chargesd'exploitation -88 171 -98 100 -101 456 -104 773 -108 210 -111 755 -115 449

R. B. E. 87 859 136 151 199 541 212 558 219 869 216 458 212 210

Dot Amortissements -56 956 -56 956 -56 956 -48 525 -48 525 -36 857 -36 857

Résultat net d'exploitation 30 903 79 195 142 586 164 033 171 345 179 602 175 354

Intérêts sur créditsbancaires -30 723 -28 937 -27 073 -21 733 -16 882 -12 031 -7 181

Résultat avant impôt 180 50 258 115 513 142 301 154 463 167 570 168 173

Impôts 16 028

Résultat net d'impôt 180 50 258 115 513 142 301 154 463 167 570 152 145

Bénéfice net cumulé 180 50 438 165 951 308 252 462 714 630 285 782 429

Cash-flow brut 87 859 136 151 199 541 212 558 219 869 216 458 212 210

Cash-flow net 87 859 136 151 199 541 212 558 219 869 216 458 196 182

Cash-flow cumulé 87 859 224 010 423 551 636 109 855 978 1 072 4371 268618

2 016 2 017 2 018 2 019 2 020 2 021 2 022

Marge MP/CA 60% 59% 59% 59% 59% 59% 59%

Ratio RBE/CA 21% 23% 28% 28% 28% 27% 26%

Ratio BN/CA 0% 9% 16% 19% 20% 21% 18%


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TRESORERIE PREVISIONNELLE (en DT)

ANNEE2 016 2 017 2 018 2 019 2 020 2 021 2 022

RESSOURCES1 180 395 588 000 714 000 756 000 789 600 806 400 823 200

Total investissement 760 395 - - - - - -

Chiffre d'affaires 420 000 588 000 714 000 756 000 789 600 806 400 823 200EMPLOIS

1 152 817 530 907 627 078 627 766 648 818 664 163 696 388

Investissement & réinvestis. 676 759 - - - - - -

BFR 83 636 33 454 6 691 401 16 - -

Remboursement crédits 60 281 45 603 105 929 83 922 79 071 74 221 69 370

Charges 332 141 451 849 514 459 543 442 569 731 589 942 610 990Impots 16 028

Solde initial 3 547SOLDE

24 031 57 093 86 922 128 234 140 782 142 237 126 812SOLDE CUMULE

24 031 81 124 168 046 296 280 437 062 579 300 706 112

BILANS PRESVISIONNELS

ACTIF 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Immob. Brute 676 759 676 759 676 759 676 759 676 759 676 759 676 759

Amort -56 956 -113 911 -170 867 -219 391 -267 916 -304 773 -341 629

BFDR 83 636 117 090 123 781 124 182 124 198 124 198 124 198

Excédents cumulés 24 031 81 124 168 046 296 280 437 062 579 300 706 112

TOTAL 727 470 761 062 797 719 877 830 970 103 1 075 485 1 165 441

PASSIF 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Capital 365 253 365 253 365 253 365 253 365 253 365 253 365 253Résultats reportés -65 158 -64 978 -14 720 100 793 243 094 397 556 565 127

Résultat de l'exercice 180 50 258 115 513 142 301 154 463 167 570 152 145

CREDIT BANCAIRE 389 695 373 029 294 173 231 984 169 795 107 606 45 416

Compte courant associé 37 500 37 500 37 500 37 500 37 500 37 500 37 500

TOTAL 727 470 761 062 797 719 877 830 970 104 1 075 485 1 165 441


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RATIOS APRES RESTRUCTURATION

DESIGNATION 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Ratio de solvabilité

Solvabilité Générale=Actif/Total dettes >100% 187% 204% 271% 378% 571% 999% 2566%

Ratio autonomie financière=CP/CPP 41% 46% 58% 69% 79% 87% 93%

Ratio d'endettement à terme = CP/Passifs noncourants 77% 94% 158% 262% 449% 865% 2384%

Ratio de rentabilité

Rentabilité de l'investissement= BN/ACTIFS 0% 7% 14% 16% 16% 16% 13%

Rentabilité économique = résultat brutd’expl/(capitaux propres+dettes financières) 12% 18% 25% 24% 23% 20% 18%

Rentabilité Financière = résultat net/Fondspropres 0% 14% 25% 23% 20% 18% 14%

PREALABLES ET CONDITIONS DE REUSSITE

La structure est considérée équilibrée lorsque :- Le fonds de roulement couvre les besoins en fonds de roulement et dégage une trésorerie

minimale nécessaire (trésorerie outil),- Les fonds propres sont suffisants par rapport aux capitaux permanents nécessaires et permettent

d’assurer l’indépendance de l’entreprise.


Par ailleurs, le diagnostic économique montre que l’entreprise devrait :

- Obtenir le financement nécessaire à la réalisation des investissements projetés- Acquérir un terrain sur lequel serait construit le dépôt de stockage et l’unité de production de

granulation afin d’augmenter la capacité de production De ce fait ; nous estimons les besoins nouveaux de la société comme suit:

FINANCEMENT Montant Pourcentage

Apport en fonds propres 235 253 50%

CREDIT MLT 235 253 50%

Total 470 506 100%

ENGAGEMMENTS DES ACTIONNAIRES ET DES PARTENAIRES

Le tableau représentant le plan de restructuration sus-indiqué, nous montre une augmentation du capitalsur le fond de restructuration sous forme de prêt participatif à hauteur de 135 253 dinars et de prise departicipation SODEK-SICAR de 100 000 dinars.

La BFPME sera engagée dans le plan de restructuration à titre de banque gestionnaire du fonds enaccordant un crédit à moyen terme (sur sept ans), sur les ressources du fonds et dédié exclusivement aufinancement des investissements nécessaires à la restructuration économique, pour une valeur de235 253 DT.La BFPME sera aussi impliquée dans la restructuration par un rééchelonnement des impayés sur une

durée de 10 ans, pour une valeur globale de 121 110 DT.


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2ème

scénario : louer le localLe deuxième scénario consiste à louer le local de l’unité de production (la granuleuse). Il n’a pas été prisen compte l’acquisition d’un moyen de transport vu que le promoteur l’a acquis en 2015 pour un montantde 37500 DT.

Détermination des investissements projetés

Afin de faire face au problème actuel de stockage des matières premières et l’arrêt d’activité degranulation, il a été proposé de louer le local de production

Les investissements projetés comprennent :- Les frais préliminaires- Le besoin en fond de roulement.

. Les frais préliminaires

Désignation

Prix total

Frais de réalisation de l'augmentation de capital 1 500

Commission d'études bancaires 1,5% 825

Mise à niveau du sysème d'information 8 000

Enregistrement des contrats 3 500

TOTAL 13 825

Compte tenu des données ci-dessus, les investissements projetés sont à l’ordre de 89 348 Dinars et sedétaillent comme suit :

INVESTISSEMENT EN DT

Ancien Projeté Total

AAI construction 20 303 20 303

Frais préliminaires 13 825 13 825

Installation technique 300 300

Matériel industriel 161 643 161 643

Matériel de transport 58 100 58 100

Matériel informatique 1 183 1 183

BFR(*) 48 360 75 523 123 883

TOTAL INVESTISSEMENT 289 889 89 348 379 237


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(*) Le besoin en fond de roulement a été déterminé comme suit :

CALCUL DU B.F.R. DUREE Année 1

Matières premières 2 mois 39 000

Frais généraux 5 000

Frais de personnel 2mois 25 523

Location 6 000

TOTAL 75 523

Détermination des recettes prévisionnelles :

Les recettes prévisionnelles ont été estimées comme suit :- La capacité nominale de production est de 2 tonnes par poste, soit 600 T par an- La capacité réelle est de 70% de la capacité normale la première année, 75% la deuxième

année, 85 % la troisième année et 90% la quatrième année . Il est prévu une augmentation de2% par an les années suivantes.

- Le prix de vente est de 1,400 Dt/Tonne, nous avons maintenu par prudence le prix constantdurant toute la période de l’étude.

- Le chiffre d’affaires escompté tient compte des produits granulés suite au foncionnment de lachaine de granulation



CAPACITE DE PRODUCTION ET CHIFFRE D'AFFAIRES (en DT)

ANNEE2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Capacité nominale entonnes 600 000 600 000 600 000 600 000 600 000 600 000 600 000

% de capacité

70,0% 75,0% 85,0% 90,0% 94,0% 96,0% 98,0%

Capacité réel420 000 450 000 510 000 540 000 564 000 576 000 588 000

Prix

1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4Chiffre d'affaires annuel

588 000 630 000 714 000 756 000 789 600 806 400 823 200

Détermination des charges et des dépenses d’exploitation projetées

4. Les achats :

- Le prix d’achat d’un kg de plastique collecté pour le recyclage est de 0,500 DT/Kg- Le prix d’achat d’un Kg de plastique broyé est de 0, 700 DT/Kg - La capacité de la chaine de granulation est de 2T/poste


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- Les achats calculés sur la base de fonctionnement à pleine capacité pour le broyage etl’approvisionnement en plastique recyclé se détaillent comme suit :


ANNEE

CHARGES DEPRODUCTION

prix 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Plastique broyé eninterne


Total acheté

149 100 159 750 181 050 191 700 200 220 204 480 208 740Total acheté révalué 149 100 162 945 184 671 195 534 204 224 208 570 212 915Plastique broyé


Total acheté85 260 91 350 103 530 109 620 114 492 116 928 119 364

Total acheté révalué85 260 93 177 105 601 111 812 116 782 119 267 121 751

I - TOTAL MATIERESPREMIERES

234 360 256 122 290 272 307 346 321 006 327 836 334 666

5. Les frais du personnelLes frais du personnel sont constitués par les salaires et les primes versées au personnel permanentestimés sur la base de 13 mensualités et se présentent comme suit :

Qualification Nombre

Salairebrut et

chargespatronales

13

Salaires/an

PDG 1 1 000 13 000

Technicien de production 1 600 7 800

Cadre administratif 1 620 8 060

Ouvriers qualifiés 4 500 26 000

Ouvriers 18 420 98 280

TOTAL 154 140


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ANNEE

CHARGES DE PRODUCTION2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022


Quantité collectée 298 200 319 500 362 100 383 400 400 440 408 960 417 480

Total acheté 149 100 159 750 181 050 191 700 200 220 204 480 208 740

Total acheté révalué 2% 149 100 162 945 184 671 195 534 204 224 208 570 212 915

Plastique broyé

Quantité collectée 121 800 130 500 147 900 156 600 163 560 167 040 170 520

Total acheté 85 260 91 350 103 530 109 620 114 492 116 928 119 364

Total acheté révalué 2% 85 260 93 177 105 601 111 812 116 782 119 267 121 751

I - TOTAL MATIERES PREMIERES 234 360 256 122 290 272 307 346 321 006 327 836 334 666

Electricité et eau 2% 60 000 61 200 62 424 63 672 64 946 66 245 67 570

Entretien et réparations 5% 5 000 5 250 5 513 5 788 6 078 6 381 6 700

Locations 37 000 38 850 40 793 42 832 44 974 47 222 49 584

transport et déplacement 5% 30 000 31 500 33 075 34 729 36 465 38 288 40 203

Carburant 4 800 5 040 5 292 5 557 5 834 6 126 6 432

Assurances 2% 2 000 2 100 2 205 2 315 2 431 2 553 2 680

Frais de télécom 6 000 6 000 6 000 6 000 6 000 6 000 6 000

Honoraires 3% 5 000 5 150 5 305 5 464 5 628 5 796 5 970

TFP et FOPROLOS 2 144 2 622 2 805 3 002 3 212 3 437 3 677

TCL 1 176 1 260 1 428 1 512 1 579 1 613 1 646

Divers et imprévus 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

II - TOTAL DES CHARGES 155 120 160 972 166 839 172 871 179 146 185 662 192 463

Frais de personnel 7% 107 198 131 088 140 264 150 082 160 588 171 829 183 857


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ANNEE

CHARGES DE PRODUCTION2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

III - TOTAL DES FRAIS DE PERSONNEL 107 198 131 088 140 264 150 082 160 588 171 829 183 857

TOTAL CHARGES =I+II+III 496 678 548 182 597 374 630 299 660 741 685 327 710 987

CHARGES FIXES201 142 229 600 243 251 257 769 273 209 289 633 307 104

CHARGES VARIABLES295 536 318 582 354 124 372 531 387 531 395 694 403 882

Taux de marge sur CV50% 49% 50% 51% 51% 51% 51%

Seuil de rentabilité en Chiffres d'affaires 404 397 464 481 482 613 508 185 536 541 568 680 602 904

Détermination du besoin de financement des investissements projetés

L’investissement projeté de 89 MDT sera financé comme suit :

FINANCEMENT

Ancien Projeté Réchelonnement Total

Capital actuel 130 000 89 348 219 348

Promoteur ( crédit participatif sur le

fond de restructuration auprès de laBFPME) 55 000 55 000

SICAR (crédit participatif sur le fondde restructuration auprès de laSODEK-SICAR) 34 348 34 569

Capacité d'autofinancement -65 158 -65 158

Total fonds propres 64 842 89 348 154 190

CREDITS MLT BFPME 41 676 -41 676

CREDITS MLT BFPME CONSOLIDE 121 110

CREDITS MLT STB 50 000 50 000

Echéanances à - an BFPME

Echéanances à - an STB

Impayés BFPME 49 992 -49 992

Impayés STB 12 590 12 590


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COMPTE D'EXPLOITATION PREVISIONNEL (en DT)

ANNEE 2 016 2 017 2 018 2 019 2 020 2 021 2 022



Marge sur MP 353 640 373 878 423 728 448 654 468 594 478 564 488 534

Frais de personnel -107 198 -131 088 -140 264 -150 082 -160 588 -171 829 -183 857

Autres charges d'exploitation -155 120 -160 972 -166 839 -172 871 -179 146 -185 662 -192 463

R. B. E. 91 322 81 818 116 626 125 701 128 859 121 073 112 213

Dot Amortissements -42 347 -42 347 -42 347 -37 345 -37 345 -18 225 -18 225

Résultat net d'exploitation 48 975 39 471 74 278 88 356 91 515 102 848 93 989

Intérêts sur crédits bancaires(y compris crédit de gestion) -12 373 -10 588 -9 641 -7 971 -6 790 -5 609 -4 428

Résultat avant impôt 36 602 28 884 64 637 80 385 84 725 97 239 89 561

Impôts -17 115

Résultat net d'impôt 36 602 28 884 64 637 80 385 84 725 97 239 72 446

Bénéfice net cumulé 36 602 65 485 93 521 173 906 258 631 355 871 428 316

Cash-flow brut 78 949 71 231 106 985 117 730 84 725 97 239 72 446

Cash-flow net 78 949 71 231 106 985 117 730 84 725 97 239 55 331Cash-flow cumulé

157 898 229 129 336 113 453 843 538 568 635 808 691 138

TRESORERIE PREVISIONNELLE (en DT)

ANNEE 2 016 2 017 2 018 2 019 2 020 2 021 2 022

RESSOURCES 967 237 630 000 714 000 756 000 789 600 806 400 823 200

Total investissement 379 237 0 0 0 0 0 0


EMPLOIS 918 446 624 989 648 731 654 003 682 693 706 075 747 669

Investissement & réinvestis. 255 354 0 0 0 0 0 0

BFR 123 883 49 553 9 911 595 24 0 0

Remboursement crédits 41 931 27 254 41 446 23 109 21 928 20 748 19 567

Charges 497 278 548 182 597 374 630 299 660 741 685 327 710 987

Impôt 17 115

Solde initial 3 547

SOLDE 45 244 5 011 65 269 101 997 106 907 100 325 75 531

SOLDE CUMULE 45 244 50 255 115 524 217 521 324 428 424 753 500 284


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BILANS PRESVISIONNELS

ACTIF 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Immob. Brute 255 354 255 354 255 354 255 354 255 354 255 354 255 354

Amort -42 347 -84 695 -127 042 -164 386 -201 731 -219 956 -238 180

BFDR 123 883 173 437 183 347 183 942 183 966 183 966 183 966

Excédents cumulés 45 244 50 255 115 524 217 521 324 428 424 753 500 284

TOTAL 382 134 394 352 427 184 492 431 562 017 644 118 701 425

PASSIF 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Capital 219 348 219 348 219 348 219 348 219 348 219 348 219 348

Résultats reportés -65 758 -29 156 -273 64 365 144 750 229 475 326 714

Résultat de l'exercice 36 602 28 884 64 637 80 385 84 725 97 239 72 446

CREDIT BANCAIRE 154 442 137 776 105 971 90 833 75 694 60 555 45 416

Compte courant associé 37 500 37 500 37 500 37 500 37 500 37 500 37 500

TOTAL 382 134 394 352 427 184 492 431 562 017 644 118 701 424

RATIOS APRES RESTRUCTURATION

DESIGNATION 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022









PREALABLES ET CONDITIONS DE REUSSITELa structure est considérée équilibrée lorsque :

- Le fonds de roulement couvre les besoins en fonds de roulement et dégage une trésorerieminimale nécessaire (trésorerie outil),

- Les fonds propres sont suffisants par rapport aux capitaux permanents nécessaires et permettentd’assurer l’indépendance de l’entreprise.


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Par ailleurs, le diagnostic économique montre que l’entreprise devrait :

- Obtenir le financement nécessaire à la réalisation des investissements projetés- Louer le dépôt de stockage et l’unité de production de granulation afin d’augmenter la capacitéde production

De ce fait ; nous estimons les besoins nouveaux de la société comme suit:

FINANCEMENT Montant Pourcentage

Apport en fonds propres 89 348 100%

Total 89 348 100%

ENGAGEMMENTS DES ACTIONNAIRES ET DES PARTENAIRES

Le tableau représentant le plan de restructuration sus-indiqué, nous montre une augmentation du capitalsur le fond de restructuration sous forme de prêt participatif à hauteur de 55 000 dinars et de prise departicipation SODEK-SICAR de 34 348 dinars.

La BFPME sera aussi impliquée dans la restructuration par un rééchelonnement des impayés sur unedurée de 10 ans, pour une valeur globale de 121 110 DT.


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PARTIE IV

NOTE DE SYNTHESE


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NOTE DE SYNTHESE

Mission de restructuration financière

Dossier pour uneRestructuration financière

Société FERHI PLAST Zone industrielle municipale, Rue El Medina-Kasserine

TUNISIE

Elaboré par

Société d’Audit et de Management

DECEMBRE 2015


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I/ PRESENTATION GENERALE DE LA SOCIETE:

Raison sociale : Société Groupe Ferhi Plast SA

Adresse sociale : Zone industrielle municipale, Rue El Medina- Kasserine

Forme Juridique : S.A.

Téléphone : 25 329 423- 99 524 993

Objet social : la collecte et le recyclage du plastique

II/ PROBLEMATIQUE ACTUELLE

La société Goupe Ferhi Plast est crée en 2007 son capital social actuel est de 130 000 Dinars.. La direction générale est assurée par Monsieur Néji FERHILe capital social de la société est détaillé au tableau suivant.

Désignation des ACTIONNAIRES Nombre departs

Valeur(dinars)

Pourcentage

M.Néji Ferhi 2500 25000 19 ,23%

SODEK-SICAR sur ressourcespropres

4500 45000 34,61%

SODEK-SICAR sur FOPRODI 5900 59000 45 ,38%

M.SALAH FERHI 30 300 0,23%

Mme Khadija REBHI 30 300 0,23%

M.Raouf FERHI 20 200 0.15%

M.Abdelmajid FERHI 10 100 0,08%

M.Mounir FERHI 10 100 0,08%

Total 13000 130 000 100.00%

Historiquement, la réalisation du programme d’investissement de la société Goupe Ferhi Plast s’estétalée entre 2007 et 2012. La première tranche du capital a été libérée en 2007, la deuxième tranche en2009 et les crédits bancaires ont été débloqués en 2012.Ainsi, le décalage entre le déblocage des créditsbancaires initiaux et la libération du capital est l’une des causes principales de la détérioration de lasituation financière de la société. La situation patrimoniale de la société se présente comme suit :


AAI des constructions 20 303 Aménagement local 2 506








Lames 1 102


Chaine granulation 107 142Balance électronique 697


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Matériel de transport 20 600

1 voiture KIA 20 600



Total des investissements 204 029

Depuis son entrée en production, en 2012, la société a pour activité essentielle le recyclage du plastique.La société dispose d’une chaine de granulation disposant d’une capacité de production de 24h/T,cettedernière est en arrêt fréquent en raison de l’absence d’un espace de production suffisant.

Actuellement, l’entreprise utilise pour le stockage du plastique à recycler un terrain loué auprès de l’usined’une superficie de 200 m2. De plus, le local actuel est trop exigu, ce qui perturbe le fonctionnement àpleine capacité de la chaine de production, sans compter le dégagement de poussière de broyage quirisque de compromettre le processus de granulation.

Ce qui faut souligner c’est que la marge brute du plastique granulée est de 0,7dt/kg alors que celle du

plastique recyclée est de 0,2 dt/tkg. Ce qui veut dire que la société perd 90 000 dt du chiffre d’affairespour les 180 tonnes traitées avec la granuleuse à l’arrêt.

Les produits de la société « Groupe Ferhi Plast SA » sont vendus à deux principaux clients exportateursindirects, sis à sousse et sur le grand Tunis, à hauteur de 90% du chiffre d’affaires.Les prix de ventes varient entre 1,4 DT le kg et 1,6 le kg en moyenne.Le potentiel de développement du chiffre d’affaires est important, destiné en grande partie à l’exportation(Chine, Europe …etc) et en local. La société Ferhi n’a pas ni de problèmes de commercialisation, ni d’approvisionnement.

III/ APERCU SUR L’EVOLUTION DE L’ENTREPRISE ET SUR SES INDICATEURS DEPERFORMANCE :

1. Activité

Dinars 2 012 2 013 2 014

Chiffre d'Affaires 90 994 88 200 120 506

Taux de croissance du C.A. -3% 37%

Valeur Ajoutée 69 364 63 366 74 582

% du CA 76% 72% 62%

Taux de croissance de la ValeurAjoutée -9% 18%

Frais financiers/C.A. 22% 16% 10%

charges personnel/C.A. 27% 29% 24%

Dotation aux amortissements /C.A. 18% 17% 11%

Autres charges d'exploitation /C.A. 20% 14% 11%

2. La Rentabilité

Désignation 2 012 2 013 2 014

Rentabilité de l'investissement= BN/ACTIFS

-5% -2% 3%

Rentabilité économique = résultat d’expl/(capitaux propres+dettesfinancières) 4,85% 4,42% 7,91%

Rentabilité Financière = résultat net/Fonds propres-

255,06%-

1213,96% 95,81%


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3. Structure financière

Désignation 2 012 2 013 2 014

(dinars) (dinars) (dinars)Fonds propres/Actif immobilisé net 2% 0,13% 3%

Financement des immobilisations ou fond deroulement 2 607 -19 077 -32 680

BFR 51 162 76 903 98 804

Trésorerie nette -48 554 -95 980 -131 484

4. Solvabilité


Solvabilité Générale=Actif/Total dettes >100% 376% 100% 103%

Ratio autonomie financière=CP/CPP 2% 0% 7%

Ratio d'endettement à terme = CP/Passifs noncourants 3% 0% 8%

IV/ ENVIRONNEMENT BANCAIRE :

La société « Groupe Ferhi Plast SA » opère aujourd’hui avec la STB et la BFPME.

La situation des engagements de la société se présente comme suit en DT :

DésignationMontant

CREDITS MLT BFPME 41 676

CREDITS MLT STB 50 000

Impayés BFPME 49 992

Impayés STB 12 181

Intérêts échus BFPME 18 493

Intérêts de retard sur principal BFPME 7 736

Intérêts de retard sur intérêts BFPME 3 213

Intérêts de retard STB 300

Concours bancaires 3 547

Total passif financier 187 138

Les créances de la société proviennent essentiellement d’un crédit de TVA de 22.257 DT.


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V/ RESTRUCTURATION ECONOMIQUE & FINANCIERE :

Les besoins en restructuration économiques et financières de la société FERHI PLAST se présententcomme suit :

Scénario 1 : acquisition d’un terrain et construction d’un local

Restructuration de la situation financière par augmentation de capital pour une valeur de 235 253DT

Octroi d’un cr édit nouveau auprès de la BFPME sur le fonds de restructuration pour une valeurde 235 253 DT.

Les objectifs fixés par l’entreprise visent à augmenter le chiffre d’affaire à travers l’augmentation de saproduction ; pour cela les moyens à mettre en œuvre sont :

Un fonds de roulement qui couvre au moins les charges directes

Réorganisation de la société

L’extension de l’investissement initial par l’acquisition d’un terrain et la construction d’un local

La nouvelle stratégie de la société, consiste à d’orienter vers l’exportation.

Le plan de restructuration économique et financière proposé se présente sommairement comme suit :

DESIGNATIONENGAGEMENT

PARRESOURCES

EN DTEMPLOIS EN

DT

Augmentation du capital par un crédit participatif surle fond de restructuration auprès de la BFPME Promoteur 135 253

Augmentation du capital par un crédit participatif surle fond de restructuration auprès de la SODEK-SICAR) SIDCO-SICAR 100 000

Extension de la capacité de production de la sociétépar des investissements nouveaux Crédit BFPME 235 253 435 230

Besoin en Fonds de roulement 35 276

Total 470 506 470 506

Le planning de réalisation de la restructuration économique et financière de la société FERHI PLASTse présente comme suit :

Désignation DEC 2015JANV2016

FEV2016

JUIN-DEC2016

Etude * Accompagnement auprès du systèmefinancier et des créanciers *

Mise en place du programme derestructuration

*

Démarrage de l’activité *

Suivi de mise en place du programme derestructuration *


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VI/ SIMULATIONS PREVISIONNELLES :

- Les ratios après restructuration se présentent comme suit :

DESIGNATION 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022









DESIGNATION 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022


Résultat net 180 50 258 115 513 142 301 154 463 167 570 152 145

Cash-flow 87 859 224 010 423 551 636 109 855 978 1 072 437 1 268 618

Fonds propres/immob. Nette 48,45% 62,28% 92,12% 133,01% 186,58% 250,11% 323,02%

Fonds de roulement 107 667 198 214 291 827 420 463 561 261 703 498 830 310

Besoin en fonds de roulement 83 636 117 090 123 781 124 182 124 182 124 182 124 182

Trésorerie 24 031 81 124 168 046 296 281 437 079 579 316 706 128

COMPTE D’EXPLOITATION PREVISIONNEL

ANNEE 2 016 2 017 2 018 2 019 2 020 2 021 2 022



Marge sur MP 252 600 348 953 423 7

Documents

Rapport Ferhi Plast