I.E.S.A.P.ASIGNATURA: FINANZAS II PROFESOR. DRA MARA GUADALUPE RODRGUEZ NOLASCOGRUPO. HOSPITAL NGELES LINDAVISTA

ALUMNO: ISRAEL TREJO SNCHEZ RESUMEN LIBRO LA FINANCIACIN DE LA EMPRESA

NDICEPortada1

ndice 1

Introduccin 2

Las principales fuentes de financiacin de la empresa3

La financiacin propia interna4

La financiacin propia externa4

La reduccin del capital 5

Alternativas de financiacin no tradicionales para pymes6

La financiacin ajena a largo plazo: prstamos y crdito7

Los empresitos obligacionistas 8

Otras alternativas de financiacin 13

El coste capital 14

Endeudamiento y estructura financiera de la empresa14

Estructura financiera y valor de la empresa17

Conclusiones 21

Referencias bibliogrficas15

INTRODUCCIN

El objetivo ms importante de toda empresa es impulsar el bienestar econmico y social mediante una adecuada inversin del capital a aquellas inversiones que arrojen el mximo rendimiento.

Toda empresa, ya sea pblica o privada, para poder realizar sus actividades requiere de recursos financieros (dinero), ya sea para desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas, as como el inicio de nuevos proyectos que impliquen inversin. Cualquiera que sea el caso, los medios por los cuales las personas fsicas o morales se hacen llegar recursos financieros en su proceso de operacin, creacin o expansin, en lo interno o externo, a corto, mediano y largo plazo, se le conoce como fuentes de financiamientos.

El financiamiento interno inicial es a menudo necesario en etapas muy tempranas del desarrollo de la empresa, cuando el empresario todava est implementado el producto o concepto de negocios y cuando la mayor parte de los activos de la firma son intangibles.La informacin financiera es informacin que produce la contabilidad indispensable para la administracin y el desarrollo de las empresas y por lo tanto es procesada y concentrada para uso de la gerencia y personas que trabajan en la empresa.La necesidad de esta informacin hace que se produzcan los estados financieros. La informacin financiera se ha convertido en un conjunto integrado de estados financieros y notas, para expresar cual es la situacin financiera, resultado de operaciones y cambios en la situacin financiera de una empresa. La importancia de la informacin financiera que ser presentada a los usuarios sirve para que formulen sus conclusiones sobre el desempeo financiero de la entidad. Por medio de esta informacin y otros elementos de juicio el usuario general podr evaluar el futuro de la empresa y tomar decisiones de carcter econmico sobre la misma.

En su sentido ms amplio, la Informacin Financiera es el conjunto de hechos y datos relativos a la obtencin y la aplicacin de los recursos pecuniarios (dinero).La Informacin Financiera da el conocimiento de Conocer los recursos, deudas, patrimonio, gastos y productos de una entidad y sus respectivos importes en fechas o periodos determinados.[footnoteRef:1] [1: La informacin financiera, mirada exclusivamente desde el punto de vista contable, es la divulgacin por medio de las palabras y cantidades de los hechos sucedidos con relacin en la obtencin y uso de los recursos de una entidad.]

LAS PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIACIN DE LA EMPRESAPara desarrollar su actividad diaria y llevar a cabo sus proyectos de inversin la empresa necesita disponer de recursos financieros. A los orgenes de los distintos recursos financieros se les denomina fuentes de financiacin.

Esta unidad se dedica a analizar las distintas fuentes de financiacin de las que dispone la empresa para poder adquirir los bienes y derechos que forman parte del activo corriente y no corriente.

Es muy probable que encuentres una o varias preguntas de esta unidad en tu prueba de acceso a la universidad, ya que prcticamente todos los epgrafes de teora caen con mucha frecuencia. Estudia las fuentes de financiacin de forma individual pero tambin aprende a clasificarlas, ya que a veces hacen preguntas algo ms amplias.FUENTES DE FINANCIACINCALCIFICACIN

Segn el plazo: corto plazo y largo plazo

Segn el origen: interna y externa

Financiacin externa a medio y largo plazo

Financiacin internao autofinanciacin

Clases de mantenimiento y enriquecimientoSegn la exigibilidad: propia o ajena (directa o indirecta)

Aportaciones iniciales de los socios y ampliacin de capital

Obligaciones, prstamos y crditos a largo plazo y leasing

La financiacin externa a corto plazo

LA FINANCIACIN PROPIA INTERNASe deriva del proceso productivo de bienes o servicios de la empresa, materializndose en el beneficio alcanzado por la misma en cada periodo. Por ello tambin se la denomina autofinanciacin. La capacidad de autofinanciacin plantea algunas dificultades. Existe un consenso generalizado de identificar la autofinanciacin con los flujos de tesorera netos. No hay que olvidar la regeneracin procedente de la venta de activos propiedad de la empresa. Resulta imprescindible que la empresa conozca su capacidad de generar recursos, es decir, averiguar su potencial de crecimiento sostenible tomando como base su capacidad de autofinanciacin.

ELEMENTOS DE LA FINANCIACIN INTERNA:

Reservas: beneficios de ejercicios anteriores que no han sido distribuidos y se han retenido en la empresa. Beneficio del ejercicio: resultado positivo del ltimo ejercicio econmico cerrado. Amortizaciones y provisiones recogen la depreciacin acumulada de los activos productivos, bien definitiva, bien temporal.VENTAJAS: para la pequea y mediana empresa es prcticamente el nico medio de financiacin junto con los prstamos de garanta personal e importantes avales. Mejora los ratios de endeudamiento y de solvencia de las empresas. La utilizacin de dicha financiacin es consecuencia de la bsqueda del objetivo de supervivencia de la empresa, pues con el, adquiere mayor autonoma en sus decisiones de inversin. INCONVENIENTES: La generacin de recursos a travs de la autofinanciacin es lenta con lo que algunas oportunidades de inversin pueden perderse.-los criterios de seleccin de inversiones pueden relajarse al no tener como elemento comparativo el coste de financiacin.

LA FINANCIACIN PROPIA EXTERNASon las que la empresa capta de inversores o intermediarios financieros y cuya titularidad no corresponde a la empresa. Provienen de las distintas formas de endeudamiento. Son recursos que en algn momento se debern devolver. Constituyen el pasivo exigible. Son fondos captados fuera de la empresa. Incluye las aportaciones de los propietarios, y la financiacin ajena otorgada por terceros en sus distintas variedades.

FINANCIACIN EXTERNA A CORTO PLAZOLa financiacin externa a corto plazo incluye todos los fondos obtenidos por la empresa del exterior de la misma, cuyo plazo de vencimiento no es superior a un ao. Financian parte del activo corriente y el resto de este se financia con recursos permanentes.

Crditos y prstamos.Crditos comerciales de proveedores.Servicio de factoringOtras partidas pendientes de pago

FINANCIACIN EXTERNA A LARGO PLAZOLa financiacin externa a largo plazo incluye todos los fondos obtenidos por la empresa del exterior de la misma, cuyo plazo de vencimiento es superior a un ao

Crditos bancariosEl Leasing

LOS CRDITOS BANCARIOS A LARGO PLAZO

Las empresas frecuentemente solicitan crditos a las entidades financieras para hacer frente a sus necesidades de financiacin. Un crdito es un contrato mediante el cual la entidad financiera pone a disposicin de la empresa una cantidad determinada de dinero. La diferencia con el prstamo radica en que la empresa solo paga intereses por la cantidad empleada y el tiempo en que se ha utilizado dicha cantidad.

Todo producto tiene sus ventajas e inconvenientes y el empresario deber elegir en cada momento el que ms se ajuste a sus necesidades. Los crditos son especialmente adecuados para cubrir problemas de liquidez y presentan la ventaja de que solo se paga por lo dispuesto. Por otro lado, aunque se pueden renovar tantas veces como se necesite, suelen ser ms caros que los prstamos. Adems al tenerlos que renovar generalmente todos los aos, obligan a incurrir en costes de notarios. Los prstamos, suelen tener un tipo de inters menor, pero las entidades financieras suelen exigir ms garantas para concederlos.

CARACTERSTICASEl vencimientoEl montoGarantaCondiciones de pagoSaldos mnimos

VENTAJAPermite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital.Prstamos ajustados a la necesidad de la empresa

DESVENTAJAUn crdito bancario origina tasas pasivas que la empresa debe cancelar.El banco es muy estricto en sus condiciones.

LA REDUCCIN DEL CAPITAL Las operaciones de reduccin de capital pueden tener por finalidad el restablecimiento del equilibrio entre el capital y el patrimonio neto de la sociedad disminuido por consecuencia de prdida de la Constitucin el incremento de la reserva legal o de las reservas voluntarias como por la devolucin de valor de las aportaciones.La reduccin podra realizarse mediante la disminucin del valor nominal de los participantes sociales o de las acciones como su amortizacin a sus grupos de accin.Es decir las modalidades de reducciones de capital que tratemos se definen dentro de los siguientes apartados Reduccin por capital por prdidas Reduccin de capital para dotar la reserva legal Reduccin de capital para la devolucin del valor de las aportaciones reduccin del capital mediante la adquisicin de acciones propias

Lo anterior se puede realizar mediante el uso de diferentes opciones burstiles dentro de los que destacan los mercados alternativos burstiles la contratacin de procesos para incorporacin de las empresas como los prstamos participativos el crowdfunding los prstamos a crditos

Se debe de tomar en cuenta que el costo del capital de un prstamo puede definirse Como aquella tasa de actualizacin o de descuento que Iguala el valor de la entrada de los recursos monetarios neto de la tesorera del beneficiario, nominal del prstamo - todos los gastos de concesin y formalizacin, con el valor actual de las salidas que originan el mismo hasta su vencimiento en forma de amortizacin del capital y el pago de intereses. Si la moneda del prstamo es una moneda distinta a la nacional es decir est denominado en una divisa de comportamiento de su tipo de cambio afectar positivo y negativamente su coste. Si se desprecia la moneda nacional aprecia la moneda extranjera se generarn diferencias negativas de cambio mientras que en la apreciacin de la moneda sucede lo inverso.

ALTERNATIVAS DE FINANCIACIN NO TRADICIONALES PARA PYMESLas empresas enfrentan la problemtica de acceder a un esquema de financiamiento que les permita desarrollar sus habilidades empresariales y su permanencia en el mercado, dentro de los financiamientos otorgados hoy en da por la banca comercial se distinguen tres efectos negativos en la adquisicin de crditos como son las garantas, las tasas de inters y la cartera vencida. Un sistema financiero slido y eficiente es imprescindible para alcanzar tasas de crecimiento econmico adecuadas y sostenidas. En Mxico, a partir del ao 2000, alrededor de dos terceras partes de la inversin total se financi a travs de fuentes alternativas, entre las que destacan: crditos de proveedores y clientes, reinversin de utilidades y prstamos de la oficina matriz. El objetivo de este trabajo de investigacin es el de dar a conocer las diferentes fuentes de financiamiento que existen en nuestro pas, as como las alternativas que ofrecen las Instituciones Bancarias y las Organizaciones Auxiliares de Crdito del Sistema Financiero Mexicano (SFM) a las pequeas y medianas empresas (PyMES). En los ltimos aos y a pesar de ser de vital importancia para el desarrollo econmico de Mxico, las PyMES se han visto privadas de uno de los principales motores para su desarrollo, el financiamiento.La mayor parte de los recursos financieros de la banca mltiple es prestada al gobierno, otra parte a las grandes empresas, otra parte son crditos al consumo, dirigido al pblico en general y que destinan mayormente para la compra de bienes y servicios, y el resto, muy poco por cierto, es utilizado en programas y proyectos generadores de empleo y enfocados a las PyMES.

Las empresas que sobrevivieron lo hicieron con el crdito concedido por los proveedores mejor capitalizados, en un afn de no perder a su clientela, de por si mermada y en franca situacin de cierre. Otras opciones fueron las ofrecidas por la banca de fomento, las sociedades de objeto limitado y las instituciones auxiliares de crdito que cobraron fuerza en estos aos.

A partir del ao 2000, las PyMES contaron con la posibilidad de mejorar su situacin, el gobierno les ofreci atencin y recursos a travs de ms de 120 programas de apoyo financiero y de capacitacin, repartidas entre mltiples Secretarias Federales y los Estados. Pero estos apoyos no siempre llegan y no son suficientes. La banca mltiple est renuente a colaborar abiertamente y siegue siendo muy cautelosa, condicionando los crditos con mltiples requisitos, como la aprobacin del bur de crdito y garantas adicionales, inclusive cuando los crditos son garantizados por la banca de fomento.

Recientemente, la banca mltiple, ahora en manos de capital extranjero, parece estar reaccionando favorablemente, abriendo programas de financiamiento a la PyMES, disminuyendo los requisitos y aceptando los programas de garantas del gobierno federal.

Deben emprenderse acciones encaminadas a mejorar la condicin y circunstancia de estas empresas, ofreciendo en forma viable, alternativas de financiamiento, capacitacin tcnica y asesora administrativa, tal y como lo hacen en otros pases ms desarrollados.

Las fuentes alternativas de financiamiento a las que pueden recurrir las PyMES, son:

a) El crdito de proveedores.

b) Las tarjetas de crdito de las tiendas departamentales.

c) La venta o renta de activos obsoletos o no estratgicos.

d) Arrendamiento de activos del fabricante.

e) Patrocinio, subsidios y apoyos de proveedores.

A continuacin se har una breve descripcin de cada una.

a) El crdito de Proveedores

Las empresas grandes y exportadoras, al tener acceso a fuentes de recursos externos, han logrado obtener condiciones de financiamiento ms favorables que las alcanzadas por las empresas pequeas, orientadas al mercado interno, estas ltimas se han visto obligadas a financiar su expansin o a sobrevivir con recursos propios y con crdito de proveedores.

LA FINANCIACIN AJENA A LARGO PLAZO: PRSTAMOS Y CRDITOSLa obtencin de financiacin a largo plazo conlleva habitualmente la condicin de amortizacin mediante mltiples pagos durante ms de un ao. La forma de devolucin genera los distintos modelos de amortizacin que se analizan en el mdulo de Gestin Financiera.

La contabilizacin de estas operaciones es indiferente al mtodo de amortizacin utilizado, ya que plantean contablemente los mismos problemas. La contabilizacin se simplifica, al igual que con el leasing conociendo la tabla de pagos de la operacin.

Por lo tanto el razonamiento contable ser el mismo indicado para el caso de los prstamos de amortizacin nica. Seguiremos le criterio marcado por el PGC de PYMES. Cada cierre de ejercicio habr que: Reclasificar la deuda pasando a los pagos del prximo ao.

Se imputarn los intereses del ejercicio devengados y no vencidos.La tabla de pagos. Identificacin de sus elementos.La tabla de pagos es el documento mediante el cual conocemos la evolucin de las distintas variables que intervienen en la operacin y que se reflejan en cada recibo peridico. La cuota de inters: Recoge los intereses que se han de pagar en cada recibo (pago). El inters siempre se calcula sobre la deuda pendiente de devolver en cada pago. Se corresponden con los gastos financieros contables.

Por la obtencin del prstamo: Se separa la deuda en corto plazo por los pagos a realizar en el presente ejercicio y largo plazo, por el resto de la deuda.

LOS EMPRESITOS OBLIGACIONISTAS Las grandes empresas, las entidades pblicas y el mismo Estado necesitan a veces importantes cantidades de dinero que no suelen conseguir por medio de prstamos de las instituciones financieras, bien por no asumir stas el riesgo o bien por suponer un coste financiero demasiado alto para aqullas. Por estos motivos, recurren a la frmula del emprstito en las grandes operaciones de prstamo.

Unemprstitoes un prstamo en el que la figura del sujeto activo, o prestamista, se sustituye por un conjunto de prestamistas denominados suscriptores del emprstito u obligacionistas, conservndose la unidad del sujeto pasivo o prestatario que en este tipo de operaciones recibe el nombre de emisor.

El intercambio de disponibilidades monetarias entre el emisor (quien recibe la disponibilidad) y los obligacionistas (quienes la ceden durante un periodo de tiempo) se materializa mediante ttulos,los cuales reciben diferentes denominaciones como pagars, cdulas, bonos, obligaciones, etc.

Lasobligacionesson ttulos representativos de una parte alcuota de un prstamo, emitidos por una entidad pblica o privada.

Hay dos personas que intervienen principalmente en un emprstito:

Laentidad emisora.Persona jurdica, privada o pblica que recibe un determinado importe en fracciones proporcionales que les llamamos obligaciones.Losobligacionistas. Personas fsicas o jurdicas que prestan el capital emitido en forma de obligaciones.

Las entidades de crdito emiten valores de renta fija de diferentes caractersticas.

Segn elplazo de vencimiento(es decir, lo que dura el emprstito), suelen clasificarse en:Pagars. Son valores emitidos a muy corto plazo (normalmente, a menos de 1 ao).Bonos simples. Emitidos a corto y medio plazo (a 3 y 5 aos).Obligaciones. Emitidas a ms largo plazo.Otros valores de renta fija son:Los ttulos hipotecarios. A su vez, se clasifican enCdulas hipotecarias. Tienen una garanta especial: toda la cartera de crditos hipotecarios de la entidadBonos hipotecarios. La garanta afecta slo a los crditos hipotecarios especficamente relacionados, por escritura, con la emisin de dichos bonos.Participaciones hipotecarias. Permite participar en crditos hipotecarios concretos, asumiendo su riesgo de impago.Bonos y obligaciones subordinadas. El que posee el valor tienemenos garantasque los acreedores ordinarios de la entidad. Eso supone que, si la entidad se liquida porque no puede pagar sus deudas, los tenedores de bonos y obligaciones subordinadas nicamente cobrarn despus de que lo hayan hecho todos los acreedores ordinarios de la entidad (titulares de depsitos a la vista y a plazo, tenedores de pagars, obligaciones, bonos, etc.), si an quedan activos suficientes. El riesgoesmayor, y eltipo de interstambin debera ser msalto.Participaciones preferentes. Son valores an ms subordinados que los subordinados del punto anterior: en caso de liquidacin o disolucin del emisor, sus poseedores slo cobraran despus de todos los acreedores ordinarios de la entidad y tambin despus de los tenedores de valores subordinados. Adems, en determinados casos de insuficiencia de recursos o prdidas, las participaciones preferentes seran las primeras sacrificadas. Elriesgo, pues, eselevado.Es posible que usted tambin haya odo hablar de valoressimplesyconvertibles. Dicha diferenciacin hace referencia al modo de pagar al vencimiento del valor. En los primeros el emisor devolver al vencimiento del valor su importe en dinero. En los convertibles el emisor entregar al tenedor de los valores otros valores, normalmente acciones, en nmero y la forma convenida en el momento de la emisin.

OTRAS MODALIDADES DE EMPRESITOS OBLIGACIONESEl emprstito es una modalidad de financiacin por la que una entidad (empresa, organismo pblico, etc.) que necesita fondos, acude directamente al mercado, en lugar de ir a una entidad financiera.La entidad divide el prstamo en un gran nmero de pequeas partes iguales (participaciones), que coloca entre multitud de inversores. Estas partes del emprstito vienen representadas por "ttulos-valores".Todos los "ttulos-valores" correspondientes a una misma emisin presentan las mismas caractersticas: importe, tipo, vencimiento, etc.La entidad que emite los ttulos se denomina "emisor", mientras que el inversor que los suscribe se denomina "obligacionista".Los "ttulos-valores" ofrecen al inversor los siguientes derechos:a) Recibir peridicamente intereses por los fondos prestadosb) Recuperar los fondos prestados al vencimiento del emprstitoLos emprstitos se clasifican segn diversos criterios:a) Segn el emisor: deuda pblica (emitida por entidades pblicas) y deuda privada (emitida por empresas).b) Segn el vencimiento: deuda amortizable (si tiene vencimiento) y deuda perpetua (no tiene vencimiento; no obstante, el emisor se suele reservar el derecho de amortizarla cuando lo considere oportuno).c) Segn la modalidad de amortizacin: con vencimientos peridicos parciales (en cada periodo se amortizan, bien un nmero determinado de ttulos, bien una parte de todos los ttulos) y con una nica amortizacin al vencimiento.d) Segn el valor de emisin de los ttulos: ttulos emitidos a la par (se emiten por su valor nominal), ttulos bajo la par (se emiten a un precio inferior a su valor nominal) y ttulos sobre la par (se emiten a un precio superior a su valor nominal).e) Segn su valor de amortizacin: reembolsables por el nominal (su precio de amortizacin coincide con su valor nominal) y reembolsables con prima de amortizacin (su precio de amortizacin es superior a su valor nominal).f) Segn el pago de intereses: pago de intereses peridicos (peridicamente el inversor va recibiendo sus intereses) y "cup+un cero" (un nico pago de intereses en la fecha de vencimiento final del emprstito).

Entre las distintas formas que tienen las entidades de crdito de captar dinero, una de ellas es el emprstito. Mediante este sistema, la empresa emite un conjunto de valores que los particulares pueden adquirir, de forma que, al cabo de un plazo pactado, la empresa les devolver el dinero que invirtieron junto con los intereses que se pactaron en el momento de la emisin. . Esta es una forma de financiacin muy habitual, que es incluso usada por el Estado. En ese caso, los emprstitos que emite el Estado se denominan Deuda pblica.Si atendemos al plazo de vencimiento, Los distintos tipos de emprstitos que una empresa puede emitir son: Pagars: Son valores que se emiten a muy corto plazo, normalmente menos de un ao. Bonos simples: Se emiten a corto y medio plazo, es decir, de 3 a 5 aos. Obligaciones: Se emiten a largo plazo.Las entidades de crdito tambin pueden emitir otros valores como los ttulos hipotecarios, que se dividen en: Cdulas hipotecarias: Poseen una garanta especial, ya que estn garantizadas por toda la cartera de crditos hipotecarios de la entidad. Bonos hipotecarios: La entidad slo se extiende a los crditos hipotecarios que se hayan relacionado especficamente con ellos mediante escritura. Participaciones hipotecarias. Permite participar en crditos hipotecarios concretos, aunque es necesario resaltar que en este caso el inversor debe asumir un cierto riesgo de impago por parte de la entidad si, por cualquier circunstancia, no pudiera hacer frente a sus pagos. Bonos y obligaciones subordinadas: Poseen menos garantas que los acreedores de la entidad, por la que si sta no pudiera abonar sud deudas, los titulares de dichos bonos cobraran despus de que lo hicieran los acreedores.

g) En funcin de la duracin del emprstito: Pagars (vencimiento inferior a 18 meses), Bonos (vencimiento entre 2 y 5 aos) y obligaciones (vencimiento normalmente a ms de 5 aos).

FINANCIACIN AJENA A CORTO PLAZO Se entiende por crdito la operacin mediante la cual un Banco, a cambio de una promesa de pago futuro, entrega dinero o se compromete en favor de un cliente.

Constituyen operaciones de crdito las diferentes modalidades o lneas que se le autorizan a una persona natural o jurdica, sean estas en moneda legal o en moneda extranjera, directas, indirectas, o contingentes.

FACTORES DETERMINANTES DEL PLAZO

De acuerdo con las normas legales vigentes, se pueden otorgar operaciones de crdito a corto, mediano y largo plazo. Teniendo en cuenta lo anterior, los plazos para el otorgamiento de crdito sern el resultado de los siguientes factores:

La vida til del proyecto para el cual se solicita el crdito y el perodo improductivo de dicha inversin, si lo hay. El estudio financiero de cada proyecto. La solidez financiera del usuario del crdito. La solidez y estabilidad administrativa del cliente.

DEFINICIN DE LOS PLAZOS

Los perodos de vencimiento para los crditos se definen a continuacin: Corto Plazo: Se entiende por operaciones de corto plazo, las otorgadas por un trmino que no exceda un (1) ao. Mediano Plazo: Son operaciones de mediano plazo aquellas otorgadas por un trmino entre uno (1) y tres (3) aos. Largo Plazo: Se consideran como operaciones de largo plazo aquellas otorgadas a ms de tres (3) aos.LNEAS DE CRDITO BANCARIO PERSONA NATURAL

Bajo la denominacin de crdito bancario persona natural, podemos discriminar las siguientes lneas de crdito:

Lneas de consumoLibre DestinoCrditos rotativosLibranzasVehculoEstudiantil en sus diferentes modalidadesImpuestosTarjeta de CrditoSobregiros sobrecanje

CREDITOS ROTATIVOS

Es una lnea de crdito destinada a proveer de liquidez a personas naturales, para que atiendan necesidades de consumo. Esta lnea se otorga mediante un cupo rotativo de crdito, en el cual el saldo cambia en la medida en que se efecten utilizaciones y se reciban pagos. El cupo puede ser utilizado mediante desembolso total o parcial del cupo siempre que cuente con cupo disponible.

LIBRANZAS

Esta modalidad de crdito est dirigida a otorgar prstamos, de libre utilizacin, a empleados y pensionados de una Empresa Privada o Pblica, en la cual la empresa donde labora el solicitante del crdito (empleado) adquiere el compromiso de efectuar, el descuento del valor de las respectivas cuotas por nmina o por la mesada pensional.

OTRAS ALTERNATIVAS DE FINANCIACIN A continuacin destacamos varias alternativas de financiacin que disponen los negocios:LEASING

El leasing o arrendamiento financiero es una alternativa de financiacin que permite al usuario utilizar bienes de capital sin congelar fondos, mediante el pago de un canon de arrendamiento peridico, con la posibilidad de adquirir el bien al final del contrato, por un valor residual pactado al iniciarse el mismo; es decir al finalizar el perodo pactado el arrendatario puede restituir el bien o ejercer la opcin de compra. Es importante sealar, que el arrendatario usuario es quien generalmente soporta los riesgos tcnicos de la operacin del bien.

El leasing o arrendamiento financiero no es nada distinto a un acuerdo de voluntades entre las partes, denominadas arrendador y arrendatario. Consiste en la adquisicin de uno o ms bienes muebles e inmuebles por parte de este ltimo, segn especificaciones y escogencia. El proveedor, por su parte, entrega los bienes con el propsito de que el cliente disfrute y aproveche su servicio mediante el reconocimiento de cnones peridicos bajo un pacto que incluye la opcin de adquisicin de dichos bienes al finalizar el contrato por un valor residual.

La duracin del leasing es a mediano o largo plazo, en razn de que se busca sea equivalente a la vida econmica del bien, con el objeto de permitir su amortizacin en tal plazo(mnimo 24 meses para vehculos y computadores, 36 meses para otros bienes muebles y de 60 meses para bienes inmuebles).El contrato del leasing se puede clasificar de distintas maneras: Operativo. Denominado tambin arrendamiento de explotacin. Se caracteriza en que usualmente el arrendador es el mismo fabricante o proveedor y no se pacta opcin de compra. El valor del canon se determina teniendo en cuenta varios factores como la remuneracin del uso del bien, el mantenimiento y reparacin, los seguros, impuestos, etc.

Inmobiliario. Esta modalidad cabe dentro del leasing financiero, pero como su nombre lo indica, se refiere a bienes inmuebles de tipo productivo (Local, Bodega, etc.) Lease- back. Este caso tambin queda cobijado dentro del leasing financiero. Consiste en que el bien no es suministrado por un tercero sino por el mismo arrendatario, quien lo enajena a la compaa de leasing, la cual a su vez se lo entrega en arrendamiento financiero. Representa una opcin interesante para quien tenga equipo en propiedad y desee liberar recursos para invertirlos en otros frentes. Leasing de Importacin ( Leasing Financiero Internacional-LFI-): Para traer maquinaria no existente en el pas; existe opcin de compra. Es importante analizar las implicaciones tributarias bajo esta modalidad de leasing. En el evento que un LFI califique como operativo, la entidad colombiana puede deducir como gasto la totalidad del canon de arrendamiento causado y no debe registrar en su activo pasivo ninguna suma por concepto del activo, por lo cual no se beneficia de su depreciacin. El leasing, por medio de las distintas modalidades brinda al empresario y al profesional una eficaz herramienta financiera para la consolidacin, crecimiento econmico y desarrollo profesional. Adicionalmente se derivan del arrendamiento los siguientes beneficios:No compromete fondos que pueden utilizarse en otras actividades

No significa incremento en el pasivo, por lo tanto el arrendamiento puede facilitar crditos sin que la operacin de leasing disminuya la posibilidad de obtenerlos

EL COSTE CAPITAL El presupuesto de capitales y el anlisis de costos: Para la ejecucin de un proyecto es necesario tener en cuenta, el ciclo de vida del proyecto que hace referencia a la duracin de la vida productiva del proyecto. Para analizar el ciclo de vida de un proyecto se debe referir primero a sus caractersticas: descomponerlo por fases para efectos de control; estas fases determinaran el comienzo y el final del proyecto, se encargaran de arrojar resultados para la siguiente fase y por ultimo definirn los mecanismos de control y aprobacin. Para iniciar un proyecto se debe hacer un estudio econmico que permita diferenciar las alternativas existentes y susceptibles de valoracin econmica. Y por ltimo ser inherente al proyecto la consecucin de un objetivo final. Caractersticas generales de un proyecto: El tiempo debe estar determinado y definido en su etapa de inicio y terminacin. Los objetivos deben estar claramente definidos, para que se facilite la evaluacin y los planes estratgicos. El plan del proyecto debe ser realizado por etapas, para verificar sus efectos en forma peridicaTodo proyecto requiere de unos recursos (humanos, tcnicos, dinero, etc.) que estn limitados y restringen su ejecucin; pero la cantidad y calidad de estos recursos son los que definirn los alcances del proyecto.

ENDEUDAMIENTO Y ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESASe define como una estrategia productiva la cual se traduce en el empleo de fuentes de financiacin concretas. Es la consecucin del dinero necesario para el financiamiento de la empresa y quien ha de facilitarla. Tambin se considera como la composicin del capital o recursos financieros que la empresa ha captado u originado. Estos recursos son los que en el balance de situacin aparecen bajo la denominacin genrica de pasivo que recoge, por tanto, las deudas y obligaciones de la empresa, clasificndolas segn su procedencia y plazo. La estructura financiera constituye el capital de financiamiento, o lo que es lo mismo, las fuentes financieras de la empresa.Composicin de la estructura de capital en la empresa es relevante, ya que, para intentar conseguir el objetivo financiero establecido: maximizar el valor de la empresa, se ha de disponer de la mezcla de recursos financieros que proporcionen el menor coste posible, con el menor nivel de riesgo y que procuren el mayor apalancamiento financiero posible. Se pueden clasificar por fuentes donde est el criterio del plan general de contabilidad: segn la clasificacin del plan general contableLos pasivos:Recogen las obligaciones actuales surgidas como consecuencia de sucesos pasados, para cuya extincin la empresa espera desprenderse de recursos que puedan producir beneficios o rendimientos econmicos enel futuro.

El pasivo no corriente: abarca las provisiones a largo plazo, las deudas a largo plazo, las deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo y los pasivos por impuesto diferido.El pasivo corriente: incluye los pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta, las provisiones a corto plazo, las deudas a corto plazo, las deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo, los acreedores comerciales y otras cuentas a pagar y las periodificaciones.

EL PATRIMONIO NETOSe constituye por la parte residual de los activos de la empresa, una vez deducidos todos sus pasivos. Incluye las aportaciones de los socios, as como los resultados acumulados u otras variaciones que le afecten. Por tanto comprende: fondos propios, los ajustes por cambio de valor y las subvenciones, donaciones y legados.

Las decisiones sobre la estructura financiera, cada comienzo financiera lleva un experimento de coste, por lo que la empresa trata de captar los recursos al menor coste posible, manteniendo ciertos equilibrios dentro de la propia estructura financiera. Para ello tiene que determinar el coste de los recursos propios, el coste de los recursos ajenos y, como media ponderada de los dos anteriores, el coste de capital medio ponderado del pasivo. Como este coste se ve afectado por la propia estructura de capital entonces la adecuada gestin de la estructura financiera es un importante elemento de la direccin econmico-financiera.A su vez la estructura financiera tiene que guardar cierto equilibrio con la estructura econmica en relacin con el destino de esos recursos. Este equilibrio viene medido por el fondo de rotacin o fondo de maniobra que se determina como el exceso de los capitales permanentes, esto es, el patrimonio neto ms el pasivo no corriente menos el activo no corriente. Este fondo es un indicador de la solvencia financiera de la empresa a largo plazo. La decisin sobre la estructura de capital se enmarca en las decisiones de financiacin empresarial que junto con las decisiones de inversin y de poltica de dividendos conforman el eje central de la direccin financiera de la empresa.El coste del capital es uno de los elementos que determinan el valor de la empresa. Si una empresa obtiene una determinada rentabilidad sobre las inversiones que realiza igual al coste de las fuentes financieras utilizadas en un proyecto, el precio de mercado de las acciones de esa empresa debera mantenerse inalterado. Si la rentabilidad obtenida es superior al coste del capital utilizado la cotizacin de las acciones debera subir y si el coste fuera mayor que la rentabilidad obtenida el valor de mercado de las acciones debera descender para reflejar la prdida de esa inversin. El coste de capital es el coste de los recursos financieros necesarios para llevar a cabo una inversin. Se puede distinguir entre coste del capital de una empresa de forma conjunta y el coste de capital de cada uno de los componentes de la financiacin como son los recursos ajenos, acciones y reservas.[footnoteRef:2] [2: La existencia de un alto riesgo en una inversin implica un coste de capital alto y por tanto, dada una determinada rentabilidad de la inversin provocar una bajada del valor de la empresa y por tanto de sus acciones]

Las teoras de la estructura financiera ptima: toda oportunidad de inversin real est acompaada, y al mismo tiempo condicionada, por decisiones de financiacin; stas a su vez determinan la composicin del capital entre deuda y recursos propios. Lo anterior se refleja en la estructura financiera adoptada por la empresa, luego de ser considerados aspectos como costo de la deuda, presin fiscal, riesgo de quiebra, entre otros. Dos enfoques tericos modernos intentan dar explicacin a esa composicin del capital, y por ende a la estructura financiera: por un lado, la teora del equilibrio esttico que considera la estructura de capital de la empresa como el resultado del equilibrio entre los beneficios y costos derivados de la deuda, manteniendo constantes los activos y los planes de inversin; por otro lado, la teora de la jerarqua financiera donde expone la preferencia de la empresa por la financiacin interna a la externa, y la deuda a los recursos propios si se recurre a la emisin de valores.[footnoteRef:3] [3: Myers, 1984]

Teora de modigliani y miller estos autores fueron los primeros en desarrollar un anlisis teora tradicional plantea donde la estructura financiera ptima ser aquella que maximice el valor de mercado de la empresa y minimice el costo del capital. Esta estructura de no ser apropiada puede representar una restriccin a las decisiones de inversin y por lo tanto, al crecimiento de la empresa. Este anlisis consta de dos etapas: en una primera etapa, establecen la independencia del valor de la firma respecto a su estructura de financiamiento, en una segunda etapa, la toma en consideracin del impuesto sobre el ingreso de las sociedades los conducen a concluir que hay una relacin directa entre el valor de la empresa y su nivel de endeudamiento.

En ella participan las variables de ingresos, costos variables, costos fijos, depreciaciones, intereses financieros, impuestos, costos de deuda, costos de capital. Todas estas variables interrelacionadas permiten definir la rentabilidad financiera de la organizacin.

Modelo del trade-off o equilibrio estatico, esta teora, sugiere que la estructura financiera ptima de las empresas queda determinada por la interaccin de fuerzas competitivas que presionan sobre las decisiones de financiamiento. Estas fuerzas son las ventajas impositivas del financiamiento con deuda y los costos de quiebra. Por un lado, como los intereses pagados por el endeudamiento son generalmente deducibles de la base impositiva del impuesto sobre la renta de las empresas, la solucin ptima sera contratar el mximo posible de deuda. Sin embargo, por otro lado, cuanto ms se endeuda la empresa ms se incrementa la probabilidad de enfrentar problemas financieros, de los cuales el ms grave es la quiebra.

La teora de la jerarqua financiera la teora sobre jerarquizacin de la estructura de capital[footnoteRef:4] se encuentra entre las ms influyentes a la hora de explicar la decisin de financiacin respecto al apalancamiento corporativo. Esta teora descansa en la existencia de informacin asimtrica entre las empresas y los mercados de capitales. Adems de los costos de transaccin producidos por la emisin de nuevos ttulos, las organizaciones tienen que asumir aquellos costos que son consecuencia de la informacin asimtrica. Para minimizar stos y otros costos de financiacin, las empresas tienden a financiar sus inversiones con autofinanciacin, luego deuda sin riesgo, despus deuda con riesgo, y finalmente, con acciones. [4: Myers y Majluf, 1984]

La poltica que maximiza el valor de mercado de las acciones es, por supuesto, la poltica de dividendos, ya que sta incluye la decisin de pagar las utilidades como dividendos o retenerlas para reinvertir en la empresa. En otras palabras una adecuada poltica de dividendos radicar el crecimiento ptimo de la empresa.

Valuacin de activos financieros es un proceso de estimar el valor de un activo o de un. El proceso de valuacin es muy importante en muchas situaciones incluyendo anlisis de inversin, presupuesto de capital, fusiones y adquisiciones, entre otra. Es importante observar que la valuacin es tanto un arte como una ciencia porque requiere del juicio del profesional interviniente. Generalmente se utilizan varios mtodos de valuacin en diferentes escenarios, obtenindose distintas valuaciones del activo objetivo en funcin del mtodo empleado y el escenario elegido. De esta forma, puede apreciarse que los mtodos de valuacin no son excluyentes entre s, sino que la utilizacin de ms de uno de ellos, permite a los analistas ofrecer una opinin que contemple distintos puntos de vista.Valoracin de los activos financieros mediante el anlisis fundamental se realiza utilizando uno o ms de estos tipos de modelos:

Modelos absolutos de valoracin (descuento de flujos de caja) que determinan el valor presente de los flujos futuros de efectivo de un activo. Este tipo de modelos son generalmente de dos tipos: modelos multiperiodo que descuentan los flujos de efectivo de los aos futuros o de un solo perodo como el modelo de Gordon.Modelos de valor relativo (mltiplos comparables) que determinan el valor basado en la comparacin de los distintos mltiplos financieros de la empresa con los de su sector.

Modelos de valoracin de opciones se utilizan para ciertos tipos de activos financieros.Trminos comunes para el valor de un activo o pasivo es el valor justo de mercado, el valor razonable y el valor intrnseco. Los significados de estos trminos son diferentes. Por ejemplo, cuando un analista cree que el valor intrnseco de una accin es mayor que su precio de mercado, el analista recomendar comprar recomendacin. Por otra parte, el valor intrnseco de un activo est sujeto a la opinin personal y varan entre los analistas.

ESTRUCTURA FINANCIERA Y VALOR DE LA EMPRESAEl anlisis econmico tambin debe permitir visualizar las entradas (recursos) y las salidas (resultados) del proyecto. Se dice que el proyecto es bueno cuando el valor econmico de los bienes y servicios exceda el valor de los recursos o maleficios en una cantidad adecuada a las condiciones de riesgo del proyecto. En conclusin una evaluacin econmica es la diferencia entre los beneficios y los efectos negativos del proyecto.La evaluacin financiera es la posibilidad de disponer de recursos para contrarrestar los impactos negativos del proyecto; es decir, fuentes de financiacin.La evaluacin socioeconmica de proyectos es: por el lado econmico sern los efectos monetarios directos que produce el proyecto dentro de los lmites de la empresa y por el lado socioeconmico son los beneficios y efectos negativos que se le causan a la comunidad.Visin contable y visin econmica: La visin econmica es que el dinero tiene valor en el tiempo, pues su capacidad de compra y de produccin se modifica; es decir hay que ubicar en un diagrama de tiempo los ingresos y egresos del proyecto. La visin contable, permite llevar los libros de contabilidad.Objetivos y alcances del proyecto: El objetivo de un proyecto debe hacerse inicialmente de acuerdo a los recursos disponibles contemplados en el plan estratgico de la empresa. Hay que tener en cuenta que el alcance del proyecto de debe medir en todas las fases generales del proyecto, que son: inicial, intermedia y de terminacin.Mtodos decisorios con base en flujos de caja: Los criterios decisorios estn vinculados a cantidades y se deben considerar el valor del dinero en tiempo y de expectativas rendimiento. Los criterios que analizan una situacin potencial del rendimiento esperado de un proyecto son:1. Valor presente (VP): Determina la cantidad de dinero que deber recibir, pagar o sobrar dada una posicin para que la alternativa o proyecto cumplan la condicin de factibilidad. Corresponde a la cantidad de dinero que se invierte o se presta ahora, a la tasa de inters i y durante N periodos. (Si es positivo indica la viabilidad del proyecto)2. Valor anual (VA): Establece la cantidad de dinero que deber recibir, pagar o sobrar en cada uno de los periodos del proyecto. Transforma los ingresos y los egresos en una serie uniforme. y si es positivo indicara la viabilidad del proyecto.3. Valor futuro (VF): Es la cantidad de dinero de la cual se dispone al final del proyecto. Equivale a un pago nico futuro en N, equivalente a un pago nico presente ahora.4. Vida til de servicio: pretende fijar el nmero de periodos que el proyecto o alternativa debe operar para que cumpla la condicin de factibilidad.Los criterios que al analizar una situacin particular determinan su potencialidad generando un resultado real de un proyecto son: Tasa de retorno: Rendimiento del proyecto, medido con la rentabilidad por periodo. Es muy usado porquemide la fortaleza propia de cada proyecto para generar ingresos. Relacin beneficio/costo: Se usa mucho en proyectos sociales, gubernamentales y de construcciones civiles. Tambin en proyectos con inversiones financiadas por organismos internacionales. Consiste en que se hace una relacin entre el valor de los beneficios y el valor de los costos del mismo proyecto.Periodo de restitucin (payback): Mide los beneficios de un proyecto de inversin en trminos del tiempo que se demora en recuperar la inversin.

La tasa de retorno es la nica que indica exactamente la rentabilidad que esta obtenindose sobre la inversin no amortizada. El valor presente, anual y futuro indica si el retorno obtenido es mayor o menor que la tasa mnima.

El costo de capital: Es el promedio ponderado de las diversas fuentes de financiacin disponibles para una empresa o un particular.

Se refiere al problema de la estructura de capital de una empresa o inversionista. Para ello se deben mencionar 3 aspectos:

1. Los prstamos ayudan a financiar la inversin del proyecto; por esta razn se deben dividir en dos las entradas de dinero: inversiones netas propias y prstamos.2. Los gastos financieros se dividen en dos: gastos financieros deducibles y gastos no deducibles.3. Los pagos o amortizaciones de capital no tienen efectos tributarios.Formas de financiacin en una economa de mercados libres:El costo de capital representado por acciones: Es el que se relaciona con el dinero que los dueos mantienen invertido en la empresa, es igual al rendimiento que los accionistas exigen para mantener su inversin en la compaa.El costo de capital representado por las ganancias retenidas: Las utilidades retenidas como ganancias constituyen una oportunidad que pierden los accionistas de recibir dinero del cual pueden ellos presumiblemente extraer un rendimiento por su propia cuenta.

La financiacin proveniente de proveedores y consumidores: Una forma de obtener fondos es a travs de los proveedores es renunciando a los descuentos por pronto pago o recibiendo los dineros de los consumidores al ofrecerles este incentivo. Financiacin proveniente de bancos: Es mejor llevar las tasas de inters nominales y generalmente anualizadas que utilizan los bancos a tasas efectivas para la adjudicacin de un prstamo.

CONCLUSIONES Lasfinanzas corporativasson un rea de lasfinanzasque se centra en las decisiones monetarias que hacen lasempresasy en las herramientas y anlisis utilizados para tomar esas decisiones. El principal objetivo de las finanzas corporativas esmaximizarelvalor del accionista.Aunque en principio es un campo diferente de lagestin financiera, la cual estudia las decisiones financieras de todas las empresas, y no solo de las corporaciones, los principales conceptos de estudio en las finanzas corporativas son aplicables a los problemas financieros de cualquier tipo de empresa.

La disciplina puede dividirse en decisiones y tcnicas de largo plazo, y corto plazo. Las decisiones deinversin en capitalson elecciones de largo plazo sobre qu proyectos deben recibir financiacin, sobre si financiar una inversin confondos propiosodeuda, y sobre si pagardividendosa losaccionistas. Por otra parte, las decisiones de corto plazo se centran en el equilibrio a corto plazo de activosypasivos. El objetivo aqu se acerca a la gestin del efectivo,existenciasy la financiacin de corto plazo.El mbito de estudio de las finanzas abarca tanto la valoracin de activos como el anlisis de las decisiones financieras tendentes a crear valor. El objetivo del equipo directivo de una empresa debe ser la mxima creacin de valor posible, es decir, maximizar las ganancias para los accionistas o propietarios, maximizando el valor de los proyectos de inversin que la empresa est tomando y sacarle la mayor rentabilidad posible. Las empresas crean valor cuando el capital invertido genera una tasa de rendimiento superior al coste del mismo.El valor de la empresa viene representado por el valor de mercado de su activo; como es lgico, ste debe ser igual al valor de mercado de su pasivo que, a su vez, es igual a la suma del valor de mercado de sus acciones ms el valor de mercado de sus deudas.El principal objetivo que poseen las finanzas corporativas es lograr una maximizacin en el valor correspondiente a los accionistas de la empresa o bien, a los propietarios de sta.Las finanzas corporativas generalmente suelen valorar tanto el tiempo como el dinero invertido por parte de una empresa, lo que quieres decir que cuando un inversionista espera una rentabilidad beneficiosa, el mismo esta expuesto a correr riesgos muy grandes. De todas formas debemos decir que la mayora de los inversionistas suelen estar acostumbrados a enfrentar este tipo de riesgo, pero de todas formas, lgicamente, siempre van a buscar la manera de reducir el riesgo que se corre.

BIBLIOGRAFA

Casanovas, Monserrat. La financiacin de la empresa, editorial profif, Mxico 2013.