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REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L’UNION ECONOMIQUE ET MONETAIREOUEST AFRICAINE

N° 1 - Avril 2006

REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UNION ECONOMIQUE ET MONETAIRE OUEST AFRICAINE

N° 1 - Avril 2006

SOMMAIRE

LISTE DES SIGLES ET ABREVIATIONS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .v

AVANT-PROPOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1

SYNTHESE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3

INTRODUCTION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9

PREMIERE PARTIE - STABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ET METHODES

D'APPROCHE POUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11

I. Stabilité financière : concept et enjeux pour les Etats membres de l'UEMOA . . . . . . . . . . .13

II. Déterminants de la stabilité financière dans l'UEMOA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14

III. Méthodes d'évaluation de la solidité du système financier de l'UEMOA . . . . . . . . . . . . . . .15

3.1. Limites du suivi microprudentiel des institutions financières . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15

3.2. Analyse macroprudentielle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16

IV. Analyse de la stabilité financière dans l’UEMOA : quel rôle pour la Banque Centrale ? . . . .18

DEUXIEME PARTIE - SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES

DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21

I. Evolution récente de l'environnement économique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23

1.1. Environnement international . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23

1.2. Développements économiques récents dans l'UEMOA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .24

II. Secteur bancaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26

2.1. Evolution de l'activité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26

2.2. Facteurs de solidité et de vulnérabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28

2.3. Relations entre les établissements de crédit et les autres institutions financières . .38

III. Secteur de la microfinance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39


3.2. Facteurs de solidité et de vulnérabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .41

3.3. Autres risques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .43

3.4. Relations entre les systèmes financiers décentralisés et les autres institutions financières . .44

IV. Marchés de capitaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45

4.1. Evolution de l'activité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45


4.3. Relations entre les marchés de capitaux et les institutions financières . . . . . . . . . .48

V. Secteur des assurances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .49



5.3. Relations entre les compagnies d'assurance et les autres institutions financières . . . . .54

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TROISIEME PARTIE - CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .55

I. Réglementation et supervision bancaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57

1.1. Cadre légal et réglementaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57

1.2. Cadre de la supervision bancaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58

1.3. Dispositif prudentiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58

1.4. Cadre comptable et publication de l'information financière . . . . . . . . . . . . . . . . . .59

1.5. Règlement relatif aux relations financières extérieures des Etats membres de l’UEMOA . .59

II. Réglementation et surveillance des SFD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .60

2.1. Surveillance des SFD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .60


III. Régulation et supervision des marchés de capitaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62

3.1. Régulation et supervision du marché monétaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62

3.2. Réglementation et supervision du marché financier régional . . . . . . . . . . . . . . . . . .62

IV. Régulation et supervision du secteur des assurances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .63

V. Systèmes de paiement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .64

5.1. Infrastructure des nouveaux systèmes de paiement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .64


VI. Lutte contre le blanchiment de capitaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .65

CONCLUSION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .67

ANNEXES STATISTIQUES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .71

REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOAiv

LISTE DES SIGLES ET ABREVIATIONSACDI Agence Canadienne de Développement InternationalAFD Agence Française de DéveloppementBCEAO Banque Centrale des Etats de l’Afrique de l’OuestBIT Bureau International du TravailBRVM Bourse Régionale des Valeurs MobilièresCAMELS Capital adequacy, Assets quality, Management soundness, Earnings and

profitability, Liquidity and Sensitivity to market riskCARAMELS Capital adequacy, Assets quality, Reinsurance, Adequacy of claims and actuarial,

Management soundness, Earnings and profitability, Liquidity and Sensitivity to market riskCEMAC Communauté Economique et Monétaire d’Afrique CentraleCENTIF Cellule Nationale de Traitement des Informations FinancièresCIMA Conférence Interafricaine des Marchés d'AssurancesCIPRES Conférence Interafricaine de la Prévoyance SocialeCRCA Commission Régionale de Contrôle des Assurances CREPMF Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés FinanciersDC/BR Dépositaire Central/Banque de RèglementDNA Direction Nationale des AssurancesFCFA Franc des Communautés Financières d'AfriqueFCP Fonds Communs de PlacementFMI Fonds Monétaire International GIM-UEMOA Groupement Interbancaire Monétique de l’UEMOAIARDT Incendies, Accidents, Risques Divers et TransportIMF Institution de MicrofinanceOHADA Organisation pour l'Harmonisation en Afrique du Droit des AffairesOICV Organisation Internationale des Commissions de ValeursOPCVM Organisme de Placement Collectif en Valeurs MobilièresPARMEC Projet d’Appui à la Réglementation sur les Mutuelles d’Epargne et de CréditPCB Plan Comptable Bancaire de l'UMOAPIB Produit Intérieur BrutPME Petites et Moyennes EntreprisesPNB Produit Net BancairePRAFIDE Programme Régional d'Appui à la Finance DécentraliséeRSFU Revue de la Stabilité Financière dans l'UEMOASFD Systèmes Financiers Décentralisés SGI Société de Gestion et d'IntermédiationSGP Société de Gestion de PatrimoineSICA-UEMOA Système Interbancaire de Compensation Automatisé dans l'UEMOASICAV Société d’Investissement à Capital VariableSIG Système d'Information de GestionSMS Structures Ministérielles de SuiviSTAR-UEMOA Système de Transfert Automatisé et de Règlement dans l'UEMOASYSCOA Système Comptable Ouest AfricainTCN Titres de Créances NégociablesUEMOA Union Economique et Monétaire Ouest AfricaineUMOA Union Monétaire Ouest Africaine

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REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 1

AVANT-PROPOS

Les dernières crises financières survenues notamment en Asie, en Amérique Latine et en Russie, par leur propa-

gation rapide et leurs effets sur les différentes places financières du monde, ont mis en exergue la forte inter-

dépendance des marchés financiers et l’importance de la stabilité financière dans tout processus de déve-

loppement économique sain. Aussi, les Banques Centrales et les Institutions financières internationales se sont-

elles attelées à rechercher les voies et moyens pour assurer un fonctionnement sans heurts du système finan-

cier international et des systèmes financiers nationaux.

Dans l'Union Monétaire Ouest Africaine (UMOA), espace monétaire unifié, la stabilité financière a toujours été

une préoccupation essentielle des Autorités monétaires, en particulier depuis la crise économique et ban-

caire, sans précédent, intervenue dans les Etats membres au milieu des années 1980. Cette crise a essentielle-

ment résulté des insuffisances dans la gestion économique, du déclin de la production, de la détérioration des

termes de l'échange, de la surévaluation de la monnaie et des lacunes dans la gestion des établissements de

crédit. En vue de rétablir un cadre macroéconomique viable et de créer les conditions d'une croissance forte

et durable, les Etats se sont engagés dans des réformes économiques et financières avec l'appui de la com-

munauté financière internationale.

L'un des axes fondamentaux des actions entreprises a été, sans aucun doute, l'assainissement et la moderni-

sation progressive du système financier ainsi que les réformes mises en oeuvre au plan de la politique monétai-

re. Les mesures engagées dans ce cadre peuvent être regroupées en trois volets principaux : la restructuration

du système financier, la réforme de la politique monétaire ainsi que l'élargissement et l'approfondissement du

marché financier par l'introduction de nouveaux instruments et la diversification des acteurs.

La mise en oeuvre de ces réformes s'est traduite, dans un premier temps, par la rénovation du cadre légal et

réglementaire de l’activité des établissements de crédit de l'UMOA, qui est, par la suite, constamment adap-

té aux mutations de l’activité bancaire et aux recommandations des instances internationales de supervision

bancaire. Cette adaptation est facilitée par la présence de la Commission Bancaire de l’UMOA au sein du

Comité des Superviseurs des Banques de l'Afrique de l'Ouest et du Centre ainsi que du Groupe de Liaison sur

les Principes de Base, institué auprès du Comité de Bâle.

La Banque Centrale des Etats de l’Afrique de l’Ouest (BCEAO), outre sa contribution à la stabilité des prix dans

les Etats membres de l'Union Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA), est fortement impliquée dans

le processus d'affermissement de l'intégration économique et financière régionale et dans les stratégies de

diversification et d'approfondissement du système financier. Elle est ainsi au centre des actions de promotion

du marché financier régional et des institutions de microfinance, de modernisation des systèmes de paiement

et de rénovation du dispositif de réglementation et de supervision bancaire. Elle participe donc activement à

la mise en place des dispositifs visant la préservation et le renforcement de la stabilité financière dans l'UEMOA.

La poursuite du processus de consolidation de l'intégration financière et de la stabilité financière requiert une

collaboration plus étroite entre les diverses Autorités de régulation et de supervision du système financier. En

effet, le développement et l'approfondissement du système financier de l'Union accentuent les interrelations

entre ses différentes composantes et requièrent aux fins de la stabilité, une vision globale, impliquant le secteur

financier non bancaire, en particulier la microfinance, le marché financier régional et les assurances. Il s'agit

d'évaluer globalement l'ensemble du système financier de l'Union, dans le cadre d'un suivi macroprudentiel

permettant d’identifier les risques potentiels de dysfonctionnement et de mesurer la résistance du système

financier aux chocs divers.

Aussi, la Revue de la Stabilité Financière dans l'UEMOA (RSFU), initiée par la BCEAO, à l'instar d'autres banques

centrales et du Fonds Monétaire International (FMI), concourt-elle au renforcement de la communication et

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de la concertation entre les Autorités de Supervision et de Régulation des différentes composantes du systè-

me financier. Dans cet esprit, la présente Revue a pu bénéficier des contributions de la Conférence

Interafricaine des Marchés d’Assurances (CIMA), du Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés

Financiers (CREPMF) et de la Commission Bancaire de l'UMOA. Le projet de publication annuelle de cette

Revue dans l’UEMOA traduit également toute l’importance que la BCEAO accorde à la préservation d’un sys-

tème financier sain et efficace dans l’espace de l’Union.

Conçue comme un cadre de suivi et d’aide à la prévention des risques encourus par le système financier, la

Revue vise les principaux objectifs ci-après :

• donner une vision globale du système financier de l’Union, en proposant une lecture des tendances et faits

marquants l'ayant affecté et en faisant ressortir les facteurs de risque ou de vulnérabilité liés aux évolutions

de l’environnement externe et interne ;

• contribuer au renforcement de la transparence du système financier de l’Union ;

• engager des réflexions sur l’orientation de la surveillance micro et macroprudentielle et les moyens d’accroî-

tre la synergie entre les différents organes et institutions de contrôle du secteur financier, indispensable pour

préserver la stabilité du système financier de l’Union.

La Revue de la Stabilité Financière a ainsi vocation à enrichir la contribution de la Banque Centrale au suivi et

à la prévention des risques de dysfonctionnement du système financier de l’UEMOA. Elle sera également un

support d’échanges et de réflexions entre les acteurs et les observateurs du système financier de l’Union.

Charles KKonan BBANNY

GOUVERNEUR DE LA BANQUE CENTRALE

DES ETATS DE L'AFRIQUE DE L'OUEST


SYNTHESE

La Revue de la Stabilité Financière dans l’Union

Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA),

qui fera l'objet d'une publication annuelle par la

Banque Centrale des Etats de l'Afrique de l'Ouest

(BCEAO), vise à renforcer le suivi et la prévention des

risques de dysfonctionnement du système financier

de l’Union. Elle constitue ainsi un cadre d'échanges

et de concertation entre les acteurs du système.

Ce premier numéro de la Revue définit le concept de

stabilité financière dans l'UEMOA et en indique les

enjeux ainsi que les méthodes d'approche. Il fait éga-

lement l'état des lieux des différentes composantes du

système financier de l'Union, ainsi que celui du disposi-

tif réglementaire et des infrastructures de paiement.

I- STABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ETMETHODES D'APPROCHE POUR LES ETATS MEM-BRES DE L'UEMOA

La stabilité financière est un concept traduisant une

situation dans laquelle le fonctionnement des diffé-

rentes composantes du système financier et surtout

leurs relations réciproques sont assurées de manière

saine et sans heurts importants. Elle requiert la solidité

des différentes composantes du système, un fonc-

tionnement adéquat du régime de change et de

bonnes performances des autres acteurs écono-

miques, notamment l'Etat, les entreprises non finan-

cières et les ménages.

Les enjeux de la stabilité financière convergent vers

le développement économique et social, le rôle du

système financier étant d'assurer une bonne intermé-

diation entre les agents économiques, notamment

en canalisant les flux de financement de façon effi-

ciente vers les secteurs porteurs de croissance.

L'efficacité de cette intermédiation est essentielle-

ment subordonnée au maintien de la confiance des

épargnants dans les établissements de crédit et à

une gestion adéquate des risques par ces derniers.

Les déterminants de la stabilité financière dans

l'UEMOA, à l'instar des autres économies, concernent

trois principales catégories de facteurs à savoir, les

conditions macroéconomiques, les dispositifs inter-

nes de gestion des institutions financières et des mar-

chés et l'efficacité du cadre réglementaire et de

supervision de ces institutions ainsi que des systèmes

de paiement. Par ailleurs, la dépendance des éco-

nomies des Etats membres de l'Union vis-à-vis des

recettes d'exportation tirées de certains produits pri-

maires agricoles ou miniers ainsi que de l'aide

publique extérieure fait peser un risque spécifique sur

la stabilité financière dans la zone.

L'analyse de la solidité du système financier de

l'UEMOA et des risques potentiels pouvant affecter sa

stabilité est effectuée à l'aide d'approches quantita-

tives microprudentielle et macroprudentielle, combi-

nées à une démarche d'évaluation qualitative des

mécanismes institutionnels mis en place pour garan-

tir une bonne gestion des risques.

II- SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTESDU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA

L'analyse de la situation des principales composantes

du secteur financier de l'Union, effectuée en tenant

compte des développements récents de l'environne-

ment économique externe et interne, s'inspire des

indicateurs de solidité financière définis au plan inter-

national pour évaluer les risques auxquels font face

les institutions financières. Ainsi, les principaux indica-

teurs utilisés, notamment pour les établissements de

crédit, concernent l'adéquation du capital, la qualité

du portefeuille, la gouvernance d'entreprise, la renta-

bilité, la liquidité et les risques de marché.

2.1- Evolution récente de l'environnement éco-nomique

L'analyse de l'environnement économique interne

et externe fait ressortir des facteurs de vulnérabilité

pouvant entraver la réalisation des perspectives

économiques régionales et dégrader la situation

des banques. Ces facteurs sont relatifs notamment

aux crises socio-politiques en Côte d'Ivoire, en

Guinée-Bissau et au Togo, aux difficultés des finan-

ces publiques, à l'évolution des cours du pétrole et

des matières premières exportées par les Etats

membres de l'UEMOA, ainsi qu'aux aléas clima-

tiques pouvant affecter les résultats des campa-

gnes agricoles.

SYNTHESE


SYNTHESE

2.2- Secteur bancaire

Le système bancaire a évolué depuis 2000 dans un

environnement caractérisé par le ralentissement de

l'activité économique régionale, dû en partie aux

effets négatifs du contexte socio-politique dans cer-

tains pays de l'Union. Cependant, les banques et les

établissements financiers ont bien résisté aux chocs

macroéconomiques et ont conforté leur solidité

financière comme l’atteste l’appréciation de leurs

fonds propres de 50,3% entre 2000 et 2004. Par

ailleurs, leur solvabilité s'est consolidée, le ratio de

couverture des risques des banques étant passé de

10,1% à 11,4% et celui des établissements financiers

de 50% à 89,3%. La qualité du portefeuille des établis-

sements de crédit, en valeurs brutes, s'est globale-

ment maintenue au cours des cinq années sous

revue, le taux de dégradation ayant baissé de 20,2%

à 19,7%. En revanche, le taux net de dégradation

s'est accru de 0,8 point de pourcentage pour se

situer à 8,6% en 2004, en liaison avec le fléchisse-

ment, de 66,6% à 61,8%, du taux de provisionnement

des créances en souffrance. Le résultat d’exploita-

tion cumulé des établissements de crédit s’est établi

à 417,9 milliards et le coefficient de rentabilité s'est

accru de 4,5% à 14,2%. Les risques de liquidité et de

change apparaissent relativement bien maîtrisés. Le

risque opérationnel est également circonscrit, grâce

notamment au dispositif institutionnel mis en place

qui a permis de renforcer l’efficience du contrôle

interne et de la gouvernance d’entreprise.

Le secteur demeure cependant exposé à une forte

concentration des activités (43,7% des actifs) au

niveau d'une dizaine d'institutions. Par ailleurs, les

risques recensés sur les 50 plus gros utilisateurs de cré-

dits bancaires par pays (soit 400 entreprises dans

l’UEMOA) ont représenté 52,2% du total des utilisa-

tions de crédit déclarées à la centrale des risques à

fin décembre 2004. Une bonne maîtrise des risques

encourus par les établissements de crédit requiert, au

niveau des contreparties, la poursuite de réformes

structurelles orientées notamment vers l’élargisse-

ment des bases de production, le renforcement du

cadre judiciaire et l'amélioration de l'environnement

des affaires. La création de nouvelles institutions ban-

caires pourrait également contribuer à réduire le

caractère oligopolistique du secteur bancaire.

2.3- Secteur de la microfinance

Une décennie après l'adoption de la réglementation

spécifique aux Systèmes Financiers Décentralisés (SFD)

et la mise en œuvre de mesures d'accompagnement

par la Banque Centrale, avec le soutien des partenai-

res au développement, le secteur de la microfinance

est devenu l'une des composantes les plus dyna-

miques du système financier de l'UEMOA. Ainsi, par

rapport à 1999, le nombre de SFD recensés a été mul-

tiplié par six pour se situer à 652 en 2004 et le montant

des crédits distribués a augmenté en moyenne de

33,4% par an pour s'établir à 295,1 milliards.

Cette rapide expansion de la microfinance, qui se

traduit par des mutations profondes, est toutefois

porteuse de risques importants pouvant mettre en

péril la stabilité du secteur. Ces risques sont liés

notamment à la capitalisation insuffisante relevée

dans une proportion importante d'institutions (essen-

tiellement de petite taille) ainsi qu'à la forte concen-

tration du portefeuille des SFD sur les secteurs primai-

re et tertiaire. En moyenne, la capitalisation des insti-

tutions est cependant supérieure à la norme minima-

le de 10,0% retenue dans le secteur. Le ratio des

fonds propres hors subventions sur le total de l'actif

est revenu de 19,4% en 1999 à 17,9% en 2003. Le taux

brut de dégradation du portefeuille s'est amélioré sur

la période, en baissant de 10,1% à 5,2%, pour une

norme maximale admise de 5,1% dans le secteur. En

revanche, la rentabilité des SFD apparaît relative-

ment faible, en liaison avec le poids des charges

d'exploitation. En effet, la rentabilité des fonds prop-

res a été, en moyenne, de 7,5%, en-dessous de la

norme de 15% reconnue au plan international. Par

ailleurs, la rentabilité de l'actif est restée en-deçà de

la norme de 3,0%, ayant évolué entre 1,3% et 1,7%.

2.4- Marchés de capitaux

Le marché monétaire de l'Union s'est notamment

caractérisé, sur la période, par l'abondance de la liqui-

dité bancaire, la faiblesse des transactions entre les

banques et à partir de 2003, par le regain des émissions

de titres de créances négociables (TCN). Ainsi, la liqui-

dité bancaire s'est consolidée en s'établissant à plus de

800 milliards en 2004. De même, le montant global des

émissions de TCN a atteint 160,0 milliards en 2004.


SYNTHESE

En 2004, sur le marché financier régional, les transac-

tions se sont globalement raffermies en volume et en

valeur. Nonobstant ces évolutions favorables, le mar-

ché primaire des actions, avec des offres publiques

de vente d'un montant cumulé de 75,7 milliards sur la

période 1997-2004, a faiblement contribué au finan-

cement des entreprises de l'Union.

En outre, le niveau relativement modeste des opéra-

tions sur le marché financier régional, soit une

moyenne de 100 milliards mobilisés par année sur le

marché primaire, ne permet pas aux intervenants

commerciaux de dégager une rentabilité suffisante.

A cet égard, ce marché a besoin d'être dynamisé

pour constituer un outil efficace et performant de

financement des économies de la sous-région.

2.5- Secteur des assurances

Le secteur des assurances de l'UEMOA est entré dans

une phase de pleine croissance, après la mise en

œuvre des mesures d'assainissement à partir du milieu

des années 1990. Toutefois, sa part dans les économies

des Etats membres de l'Union demeure relativement

faible, en raison principalement du bas niveau des

revenus, d'une culture d'assurance peu développée

au niveau de la population et de l'insuffisance de cou-

verture de segments importants tels que les secteurs

informel et agricole. En 2003, le taux de pénétration

des assurances a varié entre 0,6% et 1,6% dans les pays

de l'Union, pour une moyenne globale de 4,8% en

Afrique. Cette réalité laisse entrevoir des potentialités

de croissance du secteur des assurances de l'Union.

Il ressort de l'analyse des principaux indicateurs de

solidité financière au 31 décembre 2003, que le sec-

teur des assurances de l'UEMOA est solvable et dispo-

se d'atouts appréciables pour faire face aux obliga-

tions contractuelles. En effet, en 2003, le résultat net

était en hausse de 82% par rapport à 2002 et la

marge de solvabilité s'élevait à 91,2 milliards pour une

norme de 32 milliards. Toutefois, les arriérés de paie-

ment de primes, qui représentent 43,6% des primes

enregistrées, affectent la rentabilité. L'analyse des

facteurs de vulnérabilité et des indicateurs financiers

des entreprises d'assurance de l'UEMOA ne fait pas

apparaître de risque majeur pour le système financier.

Les efforts d'assainissement du secteur devraient tou-

tefois être poursuivis et renforcés par une intensifica-

tion des contrôles sur le respect des règles de diversi-

fication des placements et une adaptation perma-

nente du dispositif de contrôle et de supervision à l'é-

volution des normes au plan international.

III- CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINAN-CIERE

Dans l'UEMOA, les institutions financières exercent leurs

activités dans un cadre réglementaire harmonisé. A

cet égard, les textes légaux et réglementaires sont mis

en œuvre par des organes régionaux de supervision.

Inspirés, dans une large mesure, des réglementations

en vigueur au plan international, ces dispositifs visent à

assurer la stabilité du système financier.

Ce cadre de supervision est organisé autour de plu-

sieurs instances communautaires à savoir, la BCEAO,

la Commission Bancaire de l'UMOA, le Conseil

Régional de l’Epargne Publique et des Marchés

Financiers (CREPMF), la Conférence Interafricaine

des Marchés d’Assurances (CIMA) et la Conférence

Interafricaine de la Prévoyance Sociale (CIPRES). La

BCEAO et les Ministères chargés des Finances sont

présents, à divers degrés au sein de chacune de ces

instances. En outre, ces Ministères ont également, à

titre principal, la responsabilité de la supervision du

secteur de la microfinance avec notamment l'appui

de la BCEAO et de la Commission Bancaire.

3.1- Réglementation et supervision bancaire

Le cadre d'exercice de l'activité bancaire est ordon-

né autour d'une loi bancaire, d'une Convention por-

tant création de la Commission Bancaire de l'UMOA,

d'un dispositif prudentiel et d'un plan comptable uni-

formes. Il s'appuie également sur un dispositif régio-

nal régissant les relations financières extérieures des

Etats membres de l'UEMOA, ainsi que sur un dispositif

harmonisé de lutte contre le blanchiment de capi-

taux. Ces instruments visent notamment à promou-

voir la mobilisation de l'épargne, à renforcer la sécu-

rité des dépôts collectés et à assurer un financement

sain de l’économie. Le cadre légal et réglementaire

régissant l'activité bancaire est régulièrement révisé

pour tenir compte des mutations de l'environnement

interne et externe de l'Union.


SYNTHESE

La résistance du système bancaire aux chocs subis

par les économies de l'Union ces dernières années

montre que les réformes du cadre légal et réglemen-

taire mises en œuvre ont permis d'assurer les condi-

tions d'un contrôle et d'un suivi efficaces, contribuant

ainsi à renforcer la solidité du secteur bancaire. Ce

dispositif de supervision est globalement en conformi-

té avec les normes et codes de bonnes pratiques

adoptés en la matière au plan international comme

en témoignent les conclusions des missions d'évalua-

tion du système financier de la Côte d'Ivoire et du

Sénégal, effectuées par le FMI. Toutefois, des efforts

restent à faire en matière de réglementation sur la

division des risques et de promotion de la discipline

de marché, notamment à travers une plus grande

transparence de l'information financière.

3.2- Réglementation et surveillance desSystèmes Financiers Décentralisés (SFD)

Les SFD sont régis dans l'Union par un ensemble de

textes réglementaires comprenant une loi portant

réglementation des institutions mutualistes et coopé-

ratives d'épargne et de crédit, son décret d'appli-

cation ainsi que des instructions de la BCEAO. Les

structures qui ne sont pas constituées sous forme

mutualiste ou coopérative et qui veulent exercer

l'activité de microfinance doivent signer une

convention avec le Ministère chargé des Finances

du pays concerné. La surveillance des SFD incombe

aux Ministères chargés des Finances et repose sur le

contrôle interne exercé au sein des institutions ainsi

que sur le contrôle externe des Autorités de tutelle

(Ministère des Finances, BCEAO et Commission

Bancaire).

Le cadre légal spécifique à la microfinance vise

essentiellement la protection des ressources des

déposants, la sécurisation des transactions et le

développement des SFD.

L'application de la réglementation et la mise en

œuvre des recommandations issues des contrôles

interne et externe ainsi que les sanctions prises dans

les pays pour les cas de non-respect des dispositions

réglementaires ont contribué au renforcement de la

solidité du secteur. Cependant, pour circonscrire les

risques liés aux activités des SFD, la Banque Centrale

a élaboré un Programme Régional d'Appui à la

Finance Décentralisée pour la période 2005-2009. Ce

programme devrait contribuer à moderniser le fonc-

tionnement des institutions pour leur permettre d’ac-

croître leurs performances en terme d’impact tout en

renforçant leur viabilité financière.

3.3- Régulation et supervision des marchés decapitaux

La régulation et la supervision des marchés de capi-

taux de l'Union sont assurées dans un cadre régle-

mentaire et institutionnel régional. Ce cadre confère

à la BCEAO les prérogatives de régulation et de

supervision du marché monétaire, alors que le com-

partiment à long terme des marchés de capitaux de

l'Union relève des attributions du CREPMF.

Le cadre juridique et réglementaire mis en place et

l'action des institutions de régulation ont contribué

au recyclage des capitaux excédentaires dans

l'Union tout en préservant le marché financier régio-

nal d'éventuels facteurs de perturbation majeurs

depuis le démarrage de ses activités en 1997. A cet

égard, très peu d'incidents de paiement ont été

relevés en matière de remboursement des échéan-

ces obligataires et dans le dénouement des transac-

tions réalisées sur la cote de la BRVM. La réalisation

du Projet de développement du marché financier

régional, initié avec des partenaires financiers,

devrait contribuer à renforcer les capacités institu-

tionnelles des acteurs du marché et à dynamiser

leurs activités.

3.4- Régulation et supervision du secteur desassurances

La supervision des activités d'assurance dans l'Union est

assurée, depuis février 1995, par une Autorité suprana-

tionale, en l'occurrence la CIMA, regroupant les Etats

membres de l'UEMOA et ceux de la Communauté

Economique et Monétaire de l’Afrique Centrale

(CEMAC). Dans ce cadre, une législation dénommée

« Code CIMA » réglemente l'organisation, le fonction-

nement et la supervision du secteur des assurances

dans cet espace. La Commission Régionale de

Contrôle des Assurances (CRCA), organe chargé de la

surveillance des marchés, est dotée des attributions de

contrôle sur pièces et sur place des entreprises d'assu-

rance ainsi que des pouvoirs de sanction.


SYNTHESE

La supranationalité confère au dispositif un atout

supplémentaire d'indépendance, nécessaire à l'effi-

cacité de l'action des organes. Ainsi, la mise en

œuvre des procédures de contrôle et de sanction a

sensiblement contribué à l'assainissement du secteur

des assurances dans l'espace de la CIMA.

3.5- Systèmes de paiement

En 1999, la BCEAO a initié un projet d'envergure

régionale dans le domaine du développement et de

la surveillance des systèmes de paiement. Ce projet

procède d’une démarche consensuelle impliquant

tous les acteurs concernés, notamment les banques

et établissements financiers, de manière à en assurer

la viabilité et le succès.

L'architecture des nouveaux systèmes de paiement

est articulée autour d'un cadre légal et réglementai-

re rénové et d'une infrastructure constituée d'un sys-

tème d’échange et de règlement des transactions

de gros montants. L'organisation et le fonctionne-

ment de cette architecture ainsi que les dispositions

contenues dans ce cadre légal concourent à préve-

nir les risques spécifiques à ces systèmes. La BCEAO

veille au bon fonctionnement des infrastructures

mises en place ainsi qu'à la surveillance de l'ensem-

ble du dispositif, dont le déploiement vise à contri-

buer à la fluidité et à la sécurité des paiements à l'é-

chelle régionale.

3.6- Lutte contre le blanchiment de capitaux

La lutte contre le blanchiment des capitaux dans les

Etats membres de l'UEMOA est régie par une directi-

ve adoptée par le Conseil des Ministres le 19 septem-

bre 2002. Ce cadre juridique, qui s'adresse notam-

ment aux établissements de crédit, vise à prévenir l'u-

tilisation des circuits économiques, financiers et ban-

caires de l'Union à des fins de recyclage de capitaux

ou de tous autres biens d'origine illicite. La mise en

œuvre des dispositions de cette directive accuse du

retard, les Etats devant réaliser sa transposition au

sein de leurs ordonnancements juridiques internes,

puis rendre opérationnelles les structures nationales

de traitement des informations financières prévues.

Parallèlement, les agents financiers doivent procéder

à une mise à jour de leurs systèmes internes pour

contribuer efficacement au fonctionnement du

dispositif.


INTRODUCTION

La Revue de la Stabilité Financière dans l’UEMOA1

offre un cadre pour apprécier les facteurs de risques

réels et potentiels susceptibles d’affecter la stabilité

financière dans la zone, en relation avec les évolu-

tions de l’environnement économique et financier

international et interne. Au regard de la structure

actuelle du système financier régional, la stabilité

financière dans l'Union est appréciée à travers la sta-

bilité des principales composantes du système (insti-

tutions financières, marchés de capitaux, systèmes

de paiement et cadre légal et réglementaire d'exer-

cice des institutions financières).

Ce premier numéro de la Revue définit le concept

de stabilité financière dans l'UEMOA et en indique les

enjeux et les méthodes d'approche. Il fait également

l'état des lieux des différentes composantes du systè-

me financier de l'Union, ainsi que celui du dispositif

réglementaire et des infrastructures de paiement.

Ainsi, la Revue pose la problématique de la stabilité

financière dans l'Union et situe les analyses dans une

perspective macroprudentielle, complément à l'a-

nalyse microprudentielle effectuée par les Autorités

de supervision.

Par ailleurs, à la lumière des récentes évolutions éco-

nomiques, un diagnostic du secteur financier est

réalisé selon une approche basée sur l’appréciation

globale de la solidité des institutions financières. Des

facteurs de risque et de vulnérabilité sont ainsi

recherchés à travers l'étude des indicateurs macro-

prudentiels des principales composantes du système

financier. Cette analyse prend en compte les évolu-

tions de la conjoncture économique internationale

et leurs répercussions sur les économies des Etats

membres de l'UEMOA. L’évolution des cours des pro-

duits de base est examinée en raison de la dépen-

dance des économies de l’Union à l’égard des

exportations des produits agricoles tels que le café,

le cacao, la noix de cajou et le coton mais égale-

ment les produits miniers notamment les phosphates

et l'or. La solvabilité des entreprises non financières et

des ménages, au regard de leur endettement inter-

ne, est également étudiée.

Enfin, les cadres réglementaire et de supervision du

système financier, ainsi que les réformes entreprises

pour la mise en place de systèmes de paiement effi-

caces et d'une réglementation destinée à combatt-

re le blanchiment des capitaux et le financement du

terrorisme sont présentés, pour une meilleure appré-

ciation des déterminants de la stabilité financière.

Les prochaines éditions de la RSFU retraceront les

faits marquants ayant affecté le système financier au

cours de la période sous revue, en faisant ressortir les

facteurs de risque ou de vulnérabilité du système.

Elles permettront également de publier des articles

dont les thèmes porteront sur des préoccupations de

stabilité financière dans l'Union.

INTRODUCTION

1 : L'UEMOA comprend huit Etats : Bénin, Burkina Faso, Côte d'Ivoire, Guinée-Bissau, Mali, Niger, Sénégal et Togo.

PREMIERE PARTIESTABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ET METHODES D'APPROCHE POUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA


STABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ET METHODES D'APPROCHE POUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA

La stabilité financière est devenue une source de

préoccupations majeures, au plan mondial, en rai-

son principalement de la multiplication des crises

financières depuis la seconde moitié des années

1990 ainsi que des coûts financiers et socio-écono-

miques qu'elles engendrent. L'interconnexion crois-

sante des différentes composantes du système finan-

cier et l'accélération de l'innovation financière, qui

s'inscrivent dans le mouvement de globalisation

actuel, ont accru les risques de crises et de perturba-

tions. Dans ce contexte, les établissements de crédit

sont plus exposés au risque de contagion, en raison

de l'étroitesse de plus en plus marquée des liens entre

les institutions d'une part et, d'autre part, entre les

marchés financiers. Ce nouveau contexte exige, par

conséquent, une meilleure compréhension des cau-

ses profondes et des manifestations de l'instabilité

financière en vue de préserver la solidité du système.

A cet égard, les différentes crises survenues au plan

international, en particulier au cours de la dernière

décennie, ont mobilisé la communauté financière,

les banques centrales et les secteurs public et privé

autour de mécanismes de prévention et de gestion

des crises, amenant ainsi à s'interroger sur les enjeux

de la stabilité.

Par ailleurs, les crises posent la problématique

d'une part, du dispositif institutionnel ou de l'orga-

ne en charge du maintien de la stabilité du systè-

me financier et, d'autre part, des méthodes à met-

tre en œuvre pour apprécier sa solidité et celle de

ses principales composantes (institutions financiè-

res, marchés de capitaux, systèmes de paiement

et cadre légal et réglementaire d'exercice des

activités).

L'ensemble de ces questions, qui se posent aux prin-

cipaux acteurs au plan international, interpelle éga-

lement les Etats membres de l'UEMOA, pour lesquels

la stabilité financière constitue un enjeu essentiel

pour le développement économique. Ils doivent, de

ce fait, adopter des approches appropriées, tenant

compte de leurs spécificités, pour apprécier la solidi-

té de leur système financier.

I. STABILITE FINANCIERE : CONCEPT ET ENJEUXPOUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA

La stabilité financière recouvre une réalité multidi-

mensionnelle et ne se résume pas, à l'inverse de la

stabilité des prix, à un objectif chiffré. Elle traduit une

situation dans laquelle le fonctionnement des diffé-

rentes composantes du système financier et surtout

leurs relations réciproques, sont assurées de manière

saine et sans perturbations majeures. Elle peut être

appréhendée à partir des manifestations de l’instabi-

lité financière, définie comme une perturbation sur

les marchés de capitaux, conduisant à une montée

des risques et à une réduction de la performance

des institutions financières dans l’allocation optimale

des ressources, notamment en faveur des investisse-

ments les plus rentables. Cette instabilité résulte, par

conséquent, des difficultés de fonctionnement des

institutions financières et des marchés de capitaux.

La stabilité financière requiert la solidité des différen-

tes composantes du système. Elle nécessite, en outre,

un fonctionnement adéquat du régime de change

et de bonnes performances de la part des autres

acteurs économiques, notamment l'Etat, les entrepri-

ses non financières et les ménages.

Les risques auxquels le système financier régional est

exposé sont, pour la plupart, similaires à ceux d'autres

économies, mais la stabilité dans l'UEMOA suppose d'a-

bord un fonctionnement harmonieux, à l'échelle natio-

nale et régionale, du système bancaire qui en représen-

te la principale composante et, en conséquence, une

source potentielle de contagion, à cause de son lien

avec les autres institutions. Par ailleurs, l'intégration éco-

nomique et financière a accru l'importance des risques

transfrontières entre les Etats membres de l'UEMOA, en

liaison avec l'unification des marchés financiers de la

zone et l'étroitesse des liens entre les institutions financiè-

res. De ce fait, les systèmes nationaux sont davantage

exposés à des chocs communs et le risque de conta-

gion s'en trouve aggravé. Par contre, la stabilité finan-

cière dans l'Union est favorisée par celle du régime de

change, en raison de l'ancrage nominal et fixe du franc

CFA à l'euro et de la garantie de convertibilité illimitée

du franc CFA assurée par le Trésor français.



Les enjeux de la stabilité financière convergent vers

le développement économique et social, le rôle du

système financier étant d'assurer l'intermédiation

entre les agents économiques et de canaliser les flux

de financement de façon efficiente vers les secteurs

porteurs de croissance. L'efficacité de cette intermé-

diation est notamment subordonnée au maintien de

la confiance des différents acteurs dans les établisse-

ments de crédit. En effet, la perte de confiance se

traduit par des fuites de capitaux, une baisse des

dépôts bancaires résultant de la thésaurisation et

une préférence de la détention de l'épargne sous

forme d'actifs réels. Il s'ensuit une baisse des crédits,

des investissements et de la production, accompa-

gnée d'une augmentation des créances improducti-

ves dans les banques, de faillites d'entreprises et

d'une hausse du chômage.

D'une manière générale, les difficultés du système

financier sont souvent de nature à réduire l'efficacité

de la politique monétaire, le système bancaire étant

le principal vecteur de transmission de cette politique

au secteur réel. Elles alourdissent également les coûts

pour l'économie nationale, en raison des besoins de

renflouement des institutions financières en difficulté

ou de remboursement des déposants, provoquent la

fuite des capitaux et aggravent les récessions écono-

miques. En outre, les enjeux de la stabilité financière

tiennent également à la qualité des dispositifs institu-

tionnels et des systèmes de paiement mis en place,

qui orientent la prise de risques par les établissements

de crédit ainsi que les décisions d'investissement ou

de placement par les agents non financiers.

Une bonne appréciation de la stabilité financière

passe par la définition et l'identification de ses déter-

minants.

II. DETERMINANTS DE LA STABILITE FINANCIEREDANS L'UEMOA

Les déterminants de la stabilité financière dans

l'UEMOA, à l'instar des autres économies, concernent

trois principales catégories de facteurs : les condi-

tions macroéconomiques, les dispositifs internes de

gestion des institutions financières et des marchés, et

l'efficacité du dispositif de réglementation et de

supervision de ces institutions financières ainsi que

des systèmes de paiement.

Le maintien ou la restauration de la stabilité financiè-

re requiert la promotion de politiques macroécono-

miques et structurelles appropriées, les établisse-

ments de crédit subissant les incidences des change-

ments qui affectent l'environnement macroécono-

mique dans lequel ils exercent leurs activités. La qua-

lité de leur portefeuille et le niveau de leur résultat et

de leurs fonds propres dépendent de la situation des

bénéficiaires de leurs concours, qui est notamment

déterminée par la conjoncture économique.

Par ailleurs, les économies des Etats membres de

l'UEMOA, eu égard à leur ouverture sur l’extérieur et

leur dépendance vis-à-vis des exportations de cer-

tains produits de base, sont exposées à des chocs

externes, notamment ceux liés aux termes de l’é-

change. La volatilité des prix des produits de base

affecte non seulement le secteur agricole, mais éga-

lement la performance du secteur non agricole, en

liaison avec l'impact indirect du premier sur l’industrie

et les services, induisant une hausse du risque de cré-

dit pour le système bancaire. Les économies de

l'Union restent dominées par l'exportation de matiè-

res premières agricoles et minières ainsi que par un

secteur informel prépondérant. En outre, la situation

financière des Etats membres de l'UEMOA est fragili-

sée par leur dépendance vis-à-vis de l'aide publique

extérieure dont la mobilisation reste liée à la mise en

oeuvre d'un programme économique soutenu par

les Institutions de Bretton Woods. Ces éléments font

peser un risque important sur la stabilité financière,

du fait du lien étroit entre la situation des finances

publiques, les financements extérieurs et la perfor-

mance du secteur privé. En effet, une réduction de

l’aide extérieure peut entraîner des difficultés budgé-

taires et une accumulation d’arriérés de paiement

par l'Etat, notamment vis-à-vis des entreprises, clien-

tes du secteur financier.

Les dispositifs internes de gestion des institutions finan-

cières jouent également un rôle important dans la

stabilité du système. En effet, les faiblesses de ges-

tion, l'insuffisante qualification du personnel, les lacu-

nes du système d'information et des outils de gestion



des risques peuvent induire des défaillances des insti-

tutions et une crise systémique.

En outre, pour préserver sa stabilité, il est indispensa-

ble de doter le système financier, d’un cadre institu-

tionnel et réglementaire adéquat. Les niveaux, la

nature et la gestion des risques pris par les institutions

qui le composent dépendent des infrastructures et

du cadre réglementaire ainsi que du dispositif de

suivi mis en place. La composition et le fonctionne-

ment de ces infrastructures déterminent les incita-

tions à la prise de risques et affectent les performan-

ces du système de même que les risques potentiels

auxquels il est confronté. Ainsi, la solidité des institu-

tions dépend des dispositifs de suivi et de gestion des

risques mis en place par les Autorités de contrôle et

de supervision. L'efficacité du cadre institutionnel et

la capacité du système à s’adapter aux innovations

et aux changements de l’environnement consti-

tuent également des conditions nécessaires pour

maintenir la stabilité financière. Dans l'UEMOA, l'édi-

fication d'un marché de capitaux unifié a rendu

nécessaire l'uniformisation du cadre institutionnel et

réglementaire. De même, la supervision est confiée

à des organes ou institutions communautaires. Ces

dispositions, qui se traduisent par l'absence de

disparités en matière de législation financière entre

les Etats, constituent l'un des principaux détermi-

nants qui contribuent à la réalisation de l'objectif

recherché.

III. METHODES D'EVALUATION DE LA SOLIDITE DUSYSTEME FINANCIER DE L'UEMOA

De façon traditionnelle, la préservation de la stabilité

financière dans l'UEMOA se faisait par l'application

d'une surveillance des institutions prises individuelle-

ment, à travers une approche dite microprudentielle

d'évaluation des risques et de leur évolution. La crise

du système bancaire de l'UEMOA des années 1980 a

été provoquée, entre autres, par la dégradation de

l'environnement économique, les insuffisances dans

la gestion des banques, la détérioration des termes

de l'échange et l'évolution de la valeur de la mon-

naie, autant d'éléments non pris en compte dans

l'analyse microprudentielle. Il s'avère donc indispen-

sable d'élargir les modalités de surveillance à l'analy-

se macroprudentielle.

3.1. Limites du suivi microprudentiel des institu-tions financières

La préservation de la stabilité du système financier

dans l'UMOA est d'abord fondée sur le suivi micropru-

dentiel. Aussi, la solidité des institutions financières

requiert-elle le respect des normes de solvabilité de

façon structurelle.

La surveillance microprudentielle a pour objectif pre-

mier, d’assurer la protection des déposants par le

suivi des institutions financières. Elle entend garantir la

stabilité financière en préservant la santé des institu-

tions prises individuellement. Découlant de la préro-

gative des Autorités monétaires de garantir la sécuri-

té des déposants, la surveillance microprudentielle

se fait par la définition d’un cadre de supervision,

réglementant les conditions d’exercice de la profes-

sion, les opérations effectuées par les institutions

financières et les normes de gestion que ces derniè-

res doivent respecter, sous le contrôle d’une ou plu-

sieurs Autorités de contrôle.

Les indicateurs de suivi microprudentiel utilisés dans

l'UEMOA pour le secteur bancaire portent essentielle-

ment sur les normes de solvabilité suivantes :

- la règle de représentation du capital minimum qui

exige que les fonds propres de base des établisse-

ments de crédit soient au moins égaux au capital

social minimum exigé dans leur décision d'agrément ;

- la règle de couverture des risques qui fixe à 8 % la

norme de couverture des risques nets pondérés par

les fonds propres effectifs ;

- la règle de limitation des immobilis ations et partici-

pations qui plafonne le montant global des immobili-

sations et participations des banques au niveau de

leurs fonds propres effectifs.

Des règles similaires sont également applicables aux

autres catégories d'institutions financières.



La réglementation prudentielle prévoit le respect

d'autres normes portant sur la division des risques, la

liquidité, la couverture des emplois à moyen et long

termes par des ressources stables, la structure du por-

tefeuille et les concours accordés aux principaux

actionnaires, aux dirigeants et au personnel.

L'approche microprudentielle ne permet pas de

garantir à elle seule la stabilité financière, notam-

ment pour les raisons suivantes :

- elle n’accorde pas d’importance significative aux

aspects systémiques de la stabilité financière ;

- elle part du principe que la gestion des chocs est plu-

tôt endogène aux institutions financières, à travers le

respect par celles-ci des principes et règles en la

matière. L’importance accordée aux impacts de l’é-

volution de l’environnement est très limitée du fait que

les institutions sont souvent appréciées en fonction de

leur capacité à prendre et à gérer les risques ;

- la diversité des organes de supervision des différen-

tes catégories d’institutions financières rend souvent

difficile la coopération et la prise en compte des

interrelations entre les différentes composantes du

système dans l’analyse de la stabilité financière.

Par ailleurs, pour atteindre le but de la stabilité finan-

cière, il est indispensable d'évaluer le cadre légal et

institutionnel mis en place pour la prise et la mesure

des risques.

L’analyse microprudentielle ne prend donc pas suffi-

samment en compte cette dimension globale. Ainsi,

pour assurer et préserver la stabilité financière, les

approches quantitatives microprudentielle et macro-

prudentielle doivent être combinées avec une

démarche d'évaluation qualitative des mécanismes

institutionnels mis en place pour garantir une bonne

gestion des risques. Ces approches constituent les

trois piliers fondamentaux sur lesquels repose un sys-

tème financier stable.

3.2. Analyse macroprudentielle

L'analyse macroprudentielle met en évidence les

liens entre les évolutions macroéconomiques et la

situation du secteur financier. Les indicateurs macro-

prudentiels regroupent, d'une manière générale, des

indicateurs microprudentiels agrégés des institutions

financières (notamment le niveau de capitalisation,

la qualité du portefeuille et la rentabilité) et des indi-

cateurs macroéconomiques ayant un impact sur le

système financier (taux de croissance économique,

taux de change, taux d'inflation, etc.). L'expérience

a montré que les crises financières surviennent géné-

ralement lorsque ces deux types d'indicateurs tradui-

sent des facteurs de vulnérabilité, c'est-à-dire lorsque

les institutions financières sont fragilisées et qu'elles

subissent des chocs macroéconomiques.

Les indicateurs de base de la solidité financière retenus

au plan international sont élaborés à partir du cadre de

suivi des institutions financières, dénommé CAMELS2. Ce

cadre d'analyse définit six catégories d'indicateurs per-

mettant d'apprécier et de couvrir les principaux risques

financiers et non financiers auxquels font face les institu-

tions financières. Il s'agit de l'adéquation du capital, de

la qualité des actifs et du portefeuille, de la gestion et

de la gouvernance d'entreprise, de la rentabilité, de la

liquidité et des risques de marché (Encadré 1.1).

Dans le secteur des assurances, les indicateurs quan-

titatifs de solidité s'appuient sur le cadre dénommé

CARAMELS3 qui est une extension du modèle CAMELS

à l'activité des entreprises d'assurance.

L'analyse macroprudentielle dans l'UEMOA s'articule

autour de ces indicateurs de base définis au plan

international, à l'exception cependant de ceux rela-

tifs au marché hypothécaire et au marché des actifs,

l'Union n'étant pas encore pourvue d'un système

d'observation du secteur immobilier et d'un marché

financier suffisamment profond. La dépendance des

économies de l'Union aux fluctuations des prix des

produits de base exportés impose également un suivi

continu des marchés de ces produits.

2 : Une des faiblesses de ce cadre conceptuel réside dans la difficulté d'élaborer un indicateur quantitatif pour apprécier la gestion et lefonctionnement de la gouvernance d'entreprise, même si la performance opérationnelle d'une institution est largement le reflet de sabonne gouvernance.

3 : CARAMELS est un acronyme constitué de : Capital adequacy, Assets quality, Reinsurance, Adequacy of claims and actuarial,Management soundness, Earnings and profitability, Liquidity et Sensitivity to market risk.



Adéquation du capital. Elle permet d'évaluer, à partir des ratios de couverture des risques par les fonds propres, la soli-dité du système financier et sa capacité à absorber les chocs qui affectent le bilan des institutions. Cette évaluationconsidère le niveau de capitalisation ou de fonds propres, leur structure, la variabilité de leur disponibilité pour faire faceaux chocs immédiats ou plus diffus et étalés dans le temps.

Qualité des actifs. Les risques de solvabilité qui pèsent sur le système financier proviennent souvent de l'évolution de laqualité du portefeuille des institutions financières. Le risque de crédit est apprécié à partir de la qualité du portefeuille,de sa structure et de la répartition sectorielle des crédits ou des actifs. Par ailleurs, l'analyse de la répartition géogra-phique du portefeuille procure des informations importantes sur l'exposition du système financier au risque de changeou à des pays présentant des risques élevés de crises.

Profitabilité. Elle traduit la dynamique de la solvabilité des institutions financières, notamment à travers leur capacité àdégager des bénéfices pour renforcer leurs fonds propres. La profitabilité est positivement corrélée à la qualité du por-tefeuille des institutions financières et en dépend fondamentalement. Les grandeurs et ratios utilisés pour cette analysesont les éléments de la formation du résultat traduisant la qualité de la gestion, ainsi que les rendements des actifs etdes fonds propres.

Liquidité. Les institutions financières, en raison de leurs activités d'intermédiation, ont besoin de liquidité. Sur le plan sys-témique, la liquidité du système suppose non seulement l'existence d'actifs disponibles et réalisables pour faire face aupassif exigible, mais aussi la présence de marchés suffisamment profonds pour la réalisation des actifs. De ce fait, lesanalyses basées sur la part des actifs disponibles et réalisables dans les actifs totaux sont complétées par des indica-teurs liés à la gestion de la liquidité.

Risques de marché. L’exposition aux risques de marché est commune dans l'activité bancaire et financière. Les risquesde taux d'intérêt découlent de l'activité d'intermédiation financière. Les risques de change peuvent être appréciés àtravers la position de change nette du système financier.

Solvabilité des entreprises non financières et des ménages. La qualité du portefeuille des établissements de créditdépend directement de la santé financière des entreprises et des ménages qui sont les principaux bénéficiaires descrédits accordés. Ainsi, les données sur ces entités sont analysées, en relation avec leur endettement auprès des insti-tutions financières et l'impact des variables liées à l'environnement macroéconomique et financier sur leur situation.

Indicateurs des actifs des marchés financiers et hypothécaires. Les évolutions des cours des actifs financiers et du mar-ché immobilier intéressent le suivi de la stabilité financière. Par exemple, une hausse des prix immobiliers, alimentée parune politique monétaire expansive ou une entrée massive de capitaux, peut constituer une source de vulnérabilité pourle système financier.

Indicateurs macroéconomiques et financiers. Etant donné que le fonctionnement des institutions financières et nonfinancières dépend du niveau global de l’activité économique et financière, des indicateurs permettant de capterl’environnement économique sont couverts. Les évolutions des variables telles que les taux d'intérêt, les cours desvaleurs mobilières et le taux de croissance économique ont un impact important sur le patrimoine, la solvabilité et lecomportement des institutions financières et non financières face aux risques. Les indicateurs macroéconomiques rete-nus sont notamment les taux de croissance économique globale ou sectorielle, le solde de la balance des transactionscourantes, le taux d’inflation, les taux d’intérêt et de change ainsi que les prix des actifs sur les marchés financiers.

Encadré 1.1 : Principaux indicateurs de base de la stabilité financière

L'appréciation de la stabilité financière intègre éga-

lement l'analyse des infrastructures constituées des

dispositifs institutionnels mis en place pour garantir et

régir les relations entre les différentes composantes

du système financier. En effet, les principales infras-

tructures du secteur des services financiers, tels que

les systèmes de paiement, les instances de supervi-

sion et de régulation ainsi que les règles et normes

régissant la prise et la gestion des risques, constituent

des vecteurs de déstabilisation du système financier

en cas de dysfonctionnement. La qualité des infras-

tructures de paiement, l'existence d'un plan compta-

ble adéquat, d'un cadre de supervision et de normes

de gestion, d'un cadre légal régissant notamment les

agréments, la gestion adéquate des faillites d'institu-

tions financières, les infrastructures de marché offrant



des mécanismes de couverture et de gestion de

risques ainsi que la mise en place d'un cadre de suivi

de la gouvernance d'entreprise sont autant d'élé-

ments qualitatifs qui contribuent à garantir et à pré-

server la stabilité du système financier.

IV. ANALYSE DE LA STABILITE FINANCIERE DANSL’UEMOA : QUEL ROLE POUR LA BCEAO ?

L’un des principaux enseignements tirés des effets de

contagion de la crise asiatique est la nécessité d’as-

surer la stabilité financière au niveau mondial, de

façon efficace et collective, notamment à travers

l’engagement des banques centrales et l’adoption

de nouvelles méthodes de suivi de la question.

Les banques centrales ont des responsabilités directe

sur le marché monétaire et indirecte vis-à-vis du mar-

ché financier. Elles sont donc tenues, en raison de

leur mission, d'avoir une connaissance très large du

fonctionnement des marchés, même si leur respon-

sabilité de régulateur n'est pas de même portée

selon les compartiments. Elles disposent ainsi, d'une

connaissance approfondie du fonctionnement glo-

bal de l'ensemble des marchés, celle-ci étant inhé-

rente à leur mission. En effet, les différents segments

des marchés sont, à des titres divers, des terrains sur

lesquels se transmettent les signaux et les effets de la

politique monétaire.

L'objectif principal de la plupart des banques centra-

les est le maintien de la stabilité des prix, sans préjudi-

ce des autres objectifs de politique économique, à

savoir la promotion d'une croissance forte et la

recherche d'un niveau d'emploi optimal. A cet

égard, un consensus semble acquis aujourd'hui sur la

complémentarité entre cet objectif principal et la

stabilité financière. La maîtrise des prix contribue à

réduire l'incertitude sur la solvabilité des emprunteurs,

bien qu'elle puisse aussi conduire à des prises de

risques potentiellement élevés, du fait d'un excès de

confiance. En outre, les banques centrales sont

généralement impliquées dans la régulation et le

contrôle bancaires ainsi que dans la sécurité des sys-

tèmes de paiement. Enfin, étant les pourvoyeuses de

monnaie centrale, elles sont, par nature, l'un des prê-

teurs en dernier ressort potentiels. Ainsi, eu égard à

leurs différentes responsabilités, elles ne peuvent être

indifférentes au suivi des établissements de crédit.

La BCEAO et la Commission Bancaire de l'UMOA ont

conjointement la responsabilité de la régulation et

de la supervision des établissements de crédit. Bien

qu'il ne suffise pas à lui seul à préserver la stabilité

financière, le contrôle est indispensable pour assurer

la solidité de chaque composante du système et évi-

ter une défaillance éventuelle qui pourrait causer un

risque systémique.

La BCEAO assure également une supervision des

marchés de capitaux et d'autres institutions financiè-

res, en relation avec d'autres organes communautai-

res : le Conseil Régional de l’Epargne Publique et des

Marchés Financiers (organe de régulation du mar-

ché financier régional), la Conférence Interafricaine

des Marchés d'Assurances (régulateur du secteur de

l’assurance) et la Conférence Interafricaine de la

Prévoyance Sociale (superviseur des systèmes natio-

naux de sécurité sociale). Elle apporte également

son appui aux Ministères chargés des finances qui

ont la responsabilité de la supervision du secteur de

la microfinance.

L'Institut d'émission se trouve ainsi au cœur de la

sphère financière dans l'Union où elle joue un rôle

décisif à travers l'analyse approfondie de la solidité

des différentes composantes du système, dans le

cadre d'un dialogue étroit avec les principaux

acteurs.

Par ailleurs, elle est garante de l’efficacité des systèmes

de paiement. En effet, outre leur rôle dans leur organi-

sation et leur intégration, elle peut être amenée, en

cas de besoin, à injecter des liquidités nécessaires au

dénouement harmonieux des règlements et à prendre

les mesures indispensables à leur fonctionnement, per-

mettant ainsi d'éviter l'occurrence d'une crise systé-

mique. De même, à travers ses taux directeurs, la

Banque Centrale émet des signaux essentiels au main-

tien de la stabilité des institutions et marchés financiers.



Ainsi, par ses missions traditionnelles d'émetteur de la

monnaie centrale et de garant de la solidité des sys-

tèmes de paiement, mais également en raison de

ses fonctions de régulation et de supervision, la

Banque Centrale joue un rôle fondamental dans le

bon fonctionnement du système financier.

Cependant, la stabilité du système dépend de nom-

breux autres facteurs, notamment de la solidité des

contreparties réelles, de l'évolution de l'environne-

ment et des infrastructures. Aussi, une stratégie glo-

bale semble-t-elle nécessaire pour évaluer la solidité

des composantes du système financier pour mieux

préserver sa stabilité.

DEUXIEME PARTIESITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA


SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA

Les réformes du système financier mises en œuvre au

cours des années 1990 ont permis à l'UMOA de se doter

des composantes essentielles d’un système financier

moderne et diversifié. Ce système, où prédominent les

banques, comprenait au 31 décembre 2005, 112 éta-

blissements de crédit, 652 institutions de microfinance,

76 compagnies d'assurance4, des services financiers

postaux, une Bourse Régionale des Valeurs Mobilières et

des caisses publiques de pension et de sécurité sociale.

Le secteur bancaire est la principale composante du

secteur financier de l'UMOA5. En effet, en terme de

financement de l'activité économique, l'encours des

crédits octroyés par le secteur bancaire s'élève à 3

913,0 milliards à fin décembre 2004 contre 234,0

miliards pour le secteur de la microfinance. Par

ailleurs, l'encours des emprunts obligataires s'établit à

414,0 milliards à la même date tandis que le montant

cumulé des offres publiques de vente d'actions s'est

situé à 75,7 milliards sur la période 1997-2004.

L'analyse du système financier de l'UMOA doit être

effectuée à la lumière des développements récents

de l'environnement économique externe et interne.

I. EVOLUTION RECENTE DE L'ENVIRONNEMENTECONOMIQUE

L’environnement du système financier de l’Union a

été marqué, au cours de l'année 2004, par le raffer-

missement de la croissance économique dans la plu-

part des régions du monde, notamment aux Etats-

Unis, au Japon, en Chine et dans la zone euro.

Dans l’Union, des résultats satisfaisants ont été obtenus

en 2004, au niveau de la production agricole, avec un

effet d'entraînement positif sur le rythme de l'activité

dans les autres secteurs. En 2005, le rythme de croissan-

ce économique se serait légèrement accéléré.

1.1. Environnement international

En 2004, le taux de croissance de l'économie mon-

diale, en s'établissant à 5,1%, a atteint son meilleur

niveau depuis trente ans.

Aux Etats-Unis, la relance de l'activité économique

s'est confirmée. En effet, après avoir connu une haus-

se soutenue durant les trois derniers trimestres de 2003

et le premier trimestre 2004, la croissance de l’écono-

mie s'est établie à 4,2% en 2004 contre 2,7% en 2003.

Cette évolution est imputable au meilleur profil de la

consommation et de l'investissement, stimulés par les

allègements fiscaux, la faiblesse des taux d'intérêt et

l'amélioration de la situation financière des entrepri-

ses. L'inflation, en glissement annuel, s'est située à 2,7%

en 2004 contre 2,3% un an plus tôt, en liaison avec

l'impact de la baisse du dollar sur les produits importés

et la hausse des prix des produits énergétiques.

En 2004, l'économie nippone a émergé de plus de trois

années de déflation, soutenue par le redémarrage des

exportations notamment vers les autres pays asiatiques

et la relance de la demande intérieure. Par ailleurs, le

redressement de l'investissement n'est plus entravé

comme par le passé, par les contraintes structurelles,

du fait notamment des progrès enregistrés dans l'assai-

nissement des bilans des banques et des entreprises.

Ainsi, l’activité économique s'est accélérée, pour res-

sortir à 2,7% contre 1,4% en 2003 et -0,7% en 2002. Les

pressions déflationnistes se sont progressivement

estompées en 2004, sous l'effet de la bonne tenue de

la demande intérieure. L'indice des prix à la consom-

mation est resté stable à -1,2% en 2004 et 2003.

En Chine, les besoins d'importations ont exercé un

impact positif sur l'ensemble des économies asia-

tiques. Ainsi, en dépit des mesures prises par les

Autorités chinoises pour freiner le rythme d'expansion

dans ce pays, la croissance dans cette région était

demeurée soutenue. Elle se situait à 8,2% en 2004,

contre 8,1% en 2003.

Dans la zone euro, le taux de croissance est ressorti à

2,0%. La reprise amorcée en 2003, s’est affermie au

cours de l'année 2004, à la faveur du dynamisme du

commerce mondial. L'impact de la consommation des

ménages sur la croissance a été limité par les craintes

suscitées par les réformes structurelles. En outre, la haus-

se des investissements a été modérée du fait de l'ap-

préciation de l'euro et des mesures d'assainissement de

4 : Chiffre au 31 décembre 2003.5 : Toutefois sa taille demeure relativement faible comparée à celle observée dans certains pays. En effet, le total des bilans des établisse-

ments de crédit représente en 2004, 29% du produit intérieur brut de l'Union contre 266% en France.



la situation financière des entreprises. L'inflation de la

zone euro, mesurée par l'évolution de l'indice des prix à

la consommation harmonisé, s'est située à 2,1%, en

moyenne annuelle, soit le même taux qu'en 2003.

En Afrique, le taux de croissance du PIB s'est situé à 5,3%

en 2004 contre 4,6% en 2003. Cette évolution s’explique

principalement par l’amélioration de la production

agricole dans certaines régions, notamment en Afrique

Australe et Orientale, précédemment confrontées à la

sécheresse. Elle est également liée à la poursuite du

renforcement du cadre macroéconomique dans la

plupart des pays, conjuguée aux efforts d’assainisse-

ment des finances publiques ayant pour résultat une

meilleure mobilisation des ressources extérieures.

Malgré les performances enregistrées en 2004, il est

apparu des sources d'inquiétudes liées notamment

aux tensions sur les cours du pétrole et aux risques

inflationnistes inhérents. Le taux de croissance mon-

dial ressortirait à 4,3% en 2005. La croissance s'établi-

rait à 3,5% aux Etats-Unis, à 1,2% dans la zone euro, à

2,0% au Japon et à 7,8% en Asie.

1.2. Développements économiques récents dansl'UEMOA

Après quatre années de faibles performances, la situa-

tion économique des Etats de l'Union augurait de bon-

nes performances en 2004, sous l'effet notamment

d'une bonne tenue de l'activité dans les secteurs secon-

daire et tertiaire. Toutefois, la hausse des cours mon-

diaux du pétrole, la mauvaise répartition des pluies dans

certains pays du Sahel ainsi que l'impact du péril acri-

dien ont affecté les performances économiques. Ainsi le

taux de croissance de l'Union est ressorti à 3,0% en 2004

contre 2,7% en 2003, induisant une hausse de 1,3 point

de pourcentage du revenu réel par tête d’habitant.

L'évolution des cours internationaux des principales

matières premières exportées par les pays de l’UEMOA

a été défavorable au cours de l’année 2004, en parti-

culier ceux du coton, du café et du cacao, en liaison

avec l'augmentation de l'offre au plan international

(graphique 2.1). La prise en charge partielle des défi-

cits de la filière coton, estimés à près de 90,0 milliards,

a accentué les difficultés des finances publiques et

réduit la capacité d'investissement de certains pays.

Pour l'année 2005, sur la base des dernières estima-

tions, l'activité économique serait soutenue par une

bonne campagne agricole, à la faveur de meilleures

conditions pluviométriques. Le taux de croissance de

l'Union s'établirait à 3,5% en 2005 contre 2,9% en 2004.

Un léger redressement des cours du café et du

cacao a été noté, mais ceux du coton ont poursuivi

leur fléchissement. L'évolution des cours des matières

premières a eu des incidences indirectes sur la stabi-

lité financière dans la zone à travers ses effets sur les

résultats des filières agricoles, le dénouement régulier

des crédits de campagne, les finances publiques et

la croissance économique.

Les pressions inflationnistes observées au cours du

dernier semestre 2004 se sont accentuées durant le

premier semestre 2005. Le taux d'inflation est ressorti

à 4,0% en juin 2005 contre 0,5% en décembre 2004.

Malgré une réduction du déficit global au cours des

six premiers mois de l'année 2005, la situation des

finances publiques est demeurée caractérisée par

des difficultés financières matérialisées notamment

par l'accumulation des arriérés de paiement exté-

rieurs au niveau de certains Etats.

Au niveau des échanges extérieurs, la situation est

demeurée marquée par une accentuation du déficit

des transactions extérieures courantes, en raison de la

hausse des prix du pétrole dont les pays de l'Union sont

des importateurs nets d'une part et d'autre part, de

l'impact sur les recettes d'exportation de la faiblesse

des cours mondiaux des matières premières exportées.

La politique monétaire conduite par l'Institut d'émis-

sion au cours de la période sous revue a permis de

contenir la hausse des prix. Mise en œuvre dans un

Graphique 2.1 : Evolution des cours des matières premières



cadre rénové, marqué par l'engagement pris en 2003

par les Etats de ne plus recourir aux concours moné-

taires directs de la Banque Centrale, l'action moné-

taire a été caractérisée en 2003 et 2004 par une bais-

se des taux directeurs de la BCEAO, avec pour objec-

tif d'accompagner les signes de reprise de l'activité

économique. En corollaire, le taux de liquidité globa-

le de l'économie s'est situé à 26,9% en 2004 contre

23% en 2000, en liaison avec l'accroissement du cré-

dit intérieur, induit par la progression des créances sur

le secteur privé, alors que les avoirs extérieurs nets ont

légèrement baissé. En 2005, le taux de liquidité ressor-

tirait à 23,4%. En revanche, la Banque Centrale a rele-

vé, en juin 2005, les coefficients des réserves obligatoi-

res applicables aux banques du Bénin (après celle de

mars 2004), du Burkina et du Niger, en raison des ten-

sions inflationnistes et de l'expansion des crédits à l'é-

conomie notées dans ces pays.

L'analyse de l'environnement interne et externe fait

ressortir des facteurs de vulnérabilité pouvant entra-

ver la réalisation des perspectives économiques

régionales et dégrader la situation des banques.

Ainsi, en rapport avec l'évolution de ces facteurs, la

croissance dans l'Union et la préservation de la solidité

des établissements de crédit sont conditionnées par :

- la poursuite des efforts d'assainissement des finan-

ces publiques, en vue de restaurer et de consolider

la capacité des Etats à promouvoir des politiques

d'investissement nécessaires à la réalisation des

objectifs de croissance ;

- le redressement durable des cours des matières pre-

mières, indispensable à l'équilibre des filières agrico-

les et de la situation des entreprises exportatrices de

produits de base ;

- l'évolution favorable des cours du pétrole et la maîtrise

de l'inflation pour maintenir la compétitivité de l'Union ;

- la maîtrise de l'eau, en vue de rendre les résultats

des campagnes agricoles moins dépendants des

aléas climatiques et de permettre d'accroître l'offre

des produits agricoles ;

- le règlement des crises socio-politiques en Côte

d'Ivoire, en Guinée-Bissau et au Togo.

Par ailleurs, le phénomène du commerce de réex-

portation, à partir du Bénin et du Niger vers le

Nigeria, pourrait constituer également un facteur

de risque, en liaison avec la pression sur les réserves

de change de l'Union et le niveau des engage-

ments bancaires des entreprises opérant dans ce

secteur. Ce commerce devrait faire l'objet d'un suivi

particulier.

Depuis quelques années, le phénomène de la réexportation vers le Nigeria apparaît relativement important, en liaisonavec les activités informelles qui prédominent au Niger et au Bénin, pays frontaliers du Nigeria. La réexportation porteprincipalement, et de manière régulière, sur les denrées alimentaires (volaille congelée, riz, sucre, laitage, etc.) et lesproduits non alimentaires (alcools, cigarettes, tissus, véhicules d'occasion). En 2003, la part de la réexportation vers leNigeria sur le total des importations du Bénin se situe à 27,5%. Au Niger, les transactions enregistrées par les services offi-ciels en 2003, au titre de la réexportation vers le Nigeria, représenteraient 59,8% des importations.

Les déterminants de ces échanges avec le Nigeria sont l'importance d'une demande non satisfaite sur le marché inté-rieur de ce pays, ses politiques commerciales, les disparités des politiques fiscales, notamment tarifaires entre les paysde l'Union et le Nigeria et la relative fluidité de la circulation des marchandises, facilitée par la perméabilité des frontiè-res. A cela, il convient d'ajouter la réglementation des opérations avec l'extérieur de l'Union, notamment l'absence derestriction de change et la sécurité des opérations bancaires.

Il ressort des informations disponibles, que l'autofinancement et les concours bancaires, notamment les crédits docu-mentaires et les crédits directs, constituent les principaux modes de financement de ce commerce. Par conséquent, laréexportation induit de manière directe des émissions de transferts en règlement des importations et un recours accruaux concours bancaires. Ainsi, elle constitue l'une des principales causes de l'expansion des transferts et des crédits obs-ervée dans ces pays. L'analyse du commerce de réexportation fait apparaître le marché nigerian comme un détermi-nant de la stabilité du système bancaire du Bénin et du Niger. En effet, toute contrainte d'écoulement des produits versce pays pourrait avoir un impact sur la solvabilité des entreprises opérant dans ce secteur.

Toutefois, ce commerce occupe une place importante dans l'activité et les finances publiques au Bénin et au Niger,notamment à travers les droits et taxes perçus. Au plan économique et social, les principaux opérateurs de certainesrégions de ces Etats tirent également du commerce de réexportation, l'essentiel de leurs revenus.

Encadré 2.1 : Le commerce de réexportation vers le Nigeria



II - SECTEUR BANCAIRE

Le secteur bancaire de l'UMOA a bien résisté aux

chocs macroéconomiques des dernières années, au

regard des données agrégées sur les banques et

établissements financiers6 à fin décembre 2004. Ainsi,

la rentabilité des établissements de crédit s'est renfor-

cée au cours des cinq dernières années. Le niveau

atteint par les fonds propres permet aux établisse-

ments de crédit d'absorber des chocs importants.

Par ailleurs, la présence de plus en plus marquée de

banques affiliées à de grands groupes bancaires

internationaux constitue un facteur de stabilité pour

le système, du fait de la surface financière des mai-

sons mères et du contrôle effectué par ces dernières

sur leurs filiales, dans le souci notamment de préser-

ver leur réputation internationale.

Toutefois, des disparités sont relevées entre pays

selon la taille des établissements de crédit7. Les trou-

bles socio-politiques en Côte d'Ivoire8 et au Togo

pèsent sur la rentabilité et la solvabilité des banques

et établissements financiers. Il est également noté

une augmentation sensible des créances en souf-

france des établissements de crédit de grande taille.

Par ailleurs, l'étroitesse du marché financier, conju-

guée à la faible diversification des économies, a

contribué à la concentration des risques sur quelques

grosses entreprises.

Ces divers éléments sont examinés en mettant en

exergue les principaux risques réels et potentiels sus-

ceptibles d'affecter les établissements de crédit de

l'UMOA. L'évolution de l'activité du système bancaire

et sa structuration sont d'abord examinées. Ensuite,

les risques majeurs encourus par le système bancaire

sont analysés, en particulier les risques de crédit, de

solvabilité, de liquidité et de marché ainsi que les

risques opérationnels. Enfin, la rentabilité des établis-

sements de crédit, facteur important de consolida-

tion de la solvabilité et de protection contre les

risques, est appréciée.

2.1. Evolution de l'activité

Au 31 décembre 2004, l’UMOA comptait 93 établis-

sements (dont 90 en activité) de crédit agréés cont-

re 96 en 2003. Cette évolution résulte de 3 nouvelles

implantations contre 6 fermetures. Les installations

ont concerné 3 banques dont 2 spécialisées9. Les fer-

metures sont le fait d'opérations de fusion-absorption

de 5 unités et d'une cessation d'activité.

A fin 2004, près de la moitié des établissements de

crédit étaient en activité dans l’Union depuis plus de

20 ans et environ deux tiers y étaient installés depuis

plus de 10 ans, traduisant ainsi une certaine maturité

du système bancaire.

6 : La réglementation bancaire de l'UMOA fait une distinction entre banques et établissements financiers. Les établissements financiers sontdes entreprises autres que les banques qui font pour leur propre compte, des opérations de crédit, de vente à crédit ou de change ouqui reçoivent des fonds qu'elles utilisent pour effectuer pour leur compte, des opérations de placement, ou qui servent comme intermé-diaires, courtiers, etc.

7 : La Commission Bancaire classe les établissements de crédit selon la taille de leur bilan : sont dits de grande taille, les établissements ayantun total de bilan de plus de 100 milliards FCFA, de taille moyenne ceux ayant un total de bilan compris entre 50 et 100 milliards FCFA, etde petite taille, ceux ayant un total de bilan inférieur à 50 milliards FCFA.

8 : Les établissements de crédit de Côte d'Ivoire représentaient au 31 décembre 2004, 31,6% du total des ressources du système bancairede l'Union.

9 : La loi bancaire ne fait aucune distinction entre les banques en fonction de la nature de leur activité. C'est le concept de banque univer-selle qui fonde le cadre réglementaire dans l'UMOA. Dans la pratique, certaines institutions se sont spécialisées dans le financement del'habitat, de l'agriculture ou du commerce extérieur.

Parmi les établissements agréés, environ 64% sont des

banques à vocation universelle, tandis que près

d'une unité sur 5 est agréée en qualité d’établisse-

ment financier, ne collectant des dépôts qu’à titre

dérogatoire. Les autres institutions (12) sont des

banques spécialisées, notamment dans les secteurs

de l'habitat (5), de l'agriculture (4) et autres.

Tableau 2.1 : Répartition des établissements de crédit selon le nombre d'années



Entre 2000 et 2004, les banques à vocation universelle

ont détenu en moyenne 83% des actifs, collecté 86%

des dépôts et distribué 82% des crédits. Les établisse-

ments financiers, en revanche, ont enregistré moins

de 2% des actifs et financé à peine 2% des crédits.

Avec 15% des actifs, les banques spécialisées ont mis

en place 17% des crédits et mobilisé 15% des dépôts.

Les emplois globaux sont ressortis en hausse de 26,2% en

s'établissant à 4 937,6 milliards en décembre 2004. Cette

hausse est essentiellement portée par les crédits à court

terme qui se sont accrus de 35,0% (graphique 2.4).

L'excédent de trésorerie s'est élevé à 965 milliards en

2004 contre 241 milliards en 2000, sous l'effet d'une

hausse des ressources plus importante que celle des

emplois globaux. L'analyse de la situation des

emplois et ressources (graphiques 2.5 et 2.6) fait res-

sortir que l'activité des établissements de crédit a

progressé dans tous les Etats, sauf en ce qui concer-

ne les emplois en Côte d'Ivoire.

En 2004, la structure du bilan des banques s'est conso-

lidée. Les actifs totaux se sont accrus de 7,1% en

moyenne sur la période. Les ressources ont enregistré

une progression moyenne de 9,2% entre 2000 et 2004,

pour s'établir à 5 903,1 milliards. Cette évolution reflète

essentiellement l'accroissement des dépôts et

emprunts qui sont ressortis à 4 865 milliards, en hausse

de 9,5% sur la période (graphique 2.3). Cette progres-

sion est principalement imputable aux dépôts à vue au

Sénégal (+293 milliards), au Mali (+174 milliards) et au

Burkina (+102 milliards), pays où la croissance écono-

mique s'est située au-dessus de la moyenne de l'Union.

Graphique 2.2 : Répartition du total des bilans des établissements de crédit en fonction de leurtaille en 2004

Graphique 2.3 : Evolution des dépôts

Graphique 2.4 : Evolution des crédits

Graphique 2.5 : Evolution des ressources par pays

Tableau 2.2 : Répartition du nombre d'établissements de crédit en activité par taille de bilan et par nature d'activité



2.2. Facteurs de solidité et de vulnérabilité

2.2.1. Taille

L'activité bancaire demeure relativement concen-

trée, en dépit de l'entrée sur le marché de nouvelles

banques qui a accru la concurrence. A fin décembre

2000, les 10 plus grands établissements concentraient

49% des actifs de l'Union10. Ce ratio atteignait 70% pour

les 20 plus grands. A fin décembre 2004, les 10 plus

grands établissements de crédit représentaient 43,7%

des actifs, et les 20 plus grands en réunissaient 63,1%.

En dépit d'une tendance à la baisse, la concentration

des grands établissements de crédit pourrait susciter

l'aléa moral découlant du phénomène du « Too Big

To Fail » qui inciterait les grandes banques à prendre

des risques inconsidérablement élevés, sachant qu'el-

les bénéficieront de mesures de sauvegarde en raison

de leur poids relativement important dans le secteur.

La défaillance de ces établissements aurait pour

conséquences, outre le gel des dépôts, un blocage

du système de paiement, une rupture des relations de

crédit ainsi qu'une perte d'information sur la qualité

des débiteurs. En effet, la défaillance d'une grande

institution peut rendre temporairement illiquide une

part significative des capitaux engagés et affecter les

règlements interbancaires, provoquant ainsi des per-

tubations dans l'ensemble des transactions.

2.2.2. Appartenance à un grand groupe inter-national

Huit groupes internationaux sont présents sur le marché

bancaire de l’Union : la Société Générale, BNP

Paribas, African Financial Holding/Bank Of Africa

(AFH/BOA), Ecobank Transnational Incorporated, la

Belgolaise, CALYON (groupe Crédit Agricole), Citibank

et Standard Chartered Bank. Organisés en trente-trois

unités au total, dont trois établissements financiers, ils

sont présents dans l'ensemble des pays de l'Union, à

l'exception de la Guinée Bissau (graphique 2.7).

10 : A titre de comparaison, en France, les dix premiers établissements de crédit représentent 67,1% du total des bilans en 2004. Ce taux s'élève à 49,2% pour les cinq premiers établissements de crédit.

Ces groupes contrôlent 36,7% des établissements de

crédit de l’Union, correspondant à 57,2% de parts de

marché en termes de bilan et 49,6% des fonds prop-

res. La présence des grands groupes bancaires est

un facteur de stabilité dans la mesure où leurs filiales

installées dans l'UMOA sont soumises à la supervision

de leur maison mère et jouissent d'une solidarité de

groupe, en matière de partage de risque ou de

transfert de technologie. Cependant, cette présen-

ce constitue un vecteur de transmission possible des

effets de crises financières qui pourraient affecter les

maisons mères. De même, il existe une forte propen-

sion des banques étrangères à se retirer du marché

régional, à la moindre détérioration de la situation.

Toutefois, la solvabilité des principaux groupes ban-

caires, établie sur une base consolidée par les mai-

sons mères, est globalement satisfaisante en 2004. En

effet, la Société Générale, BNP Paribas et le groupe

Crédit Agricole affichent respectivement des ratios

de solvabilité (Tier 1) de 8,5%, 8,1% et 7,9%, pour une

norme réglementaire de 4%.

Graphique 2.6 : Evolution des emplois par pays

Graphique 2.7: Répartition des groupes bancaires selon le totaldu bilan



11 : Le risque de crédit est le risque de défaillance d'une contrepartie sur laquelle est détenue une créance ou un engagement de horsbilan. Il représente donc le risque de subir une perte dans l'hypothèse où la contrepartie se révélerait dans l'incapacité de faire face àses engagements.

12 : Le taux brut de dégradation du portefeuille est le rapport entre les créances en souffrance brutes et le total des crédits bruts. Le tauxnet de dégradation du portefeuille est le rapport entre les créances en souffrance nettes des provisions et le total des crédits nets desprovisions.

2.2.3. Risque de crédit

Le risque de crédit11 s’apprécie au regard de la qua-

lité du portefeuille des banques et de la répartition

sectorielle des crédits.

2.2.3.1. Qualité du portefeuille

Entre 2000 et 2004, les créances en souffrance ont

progressé en moyenne plus vite que l'encours global

des crédits (graphique 2.8).

L'analyse de la situation du système bancaire indique

que celui-ci a relativement bien résisté aux chocs

macroéconomiques des dernières années.

Nonobstant le ralentissement de l’activité écono-

mique, la qualité du portefeuille des établissements de

crédit, appréciée sur la base du taux brut de dégra-

dation12, s'est légèrement améliorée entre 2000 et

2004. En outre, le taux de provisionnement dans l'Union

a été maintenu à un niveau élevé, ressortant en

moyenne à 66,5% au cours des cinq dernières années.

Globalement, le taux brut de dégradation du porte-

feuille s'est légèrement amélioré, passant de 20,2%

en 2000 à 19,7% en 2004. En revanche, le taux net de

dégradation du portefeuille s'est accru de 0,8 point

de pourcentage pour se situer à 8,6% en 2004, en liai-

son avec le fléchissement du taux de provisionne-

ment des créances en souffrance qui est ressorti à

61,8% en 2004 contre 67,7% en 2003. Ce fléchisse-

ment résulte d'une part, de l'augmentation des

créances impayées et immobilisées, dont le provi-

sionnement est facultatif et d'autre part, de la baisse

des provisions sur créances douteuses ou litigieuses,

consécutive aux reprises de provisions.

Cette situation d'ensemble cache des disparités selon

les pays et selon la taille des établissements (gra-

phique 2.9). Ainsi, le taux brut de dégradation s'est

détérioré au Burkina et en Côte d'Ivoire, en passant

respectivement de 12,0% et 19,3% en 2000 à 13,3% et

26,2% en 2004. Il demeure élevé au Togo où il ressort

à 29,5% en 2004, en baisse toutefois par rapport au

niveau de 34,3% enregistré en 2000. La dégradation

significative de la qualité du portefeuille en Côte

d'Ivoire s'explique essentiellement par la contraction

de l'activité économique qui s'est ressentie du climat

d'incertitude au plan socio-politique depuis 1999.

Pour ce pays, le taux d'investissement s'est inscrit en

baisse, en passant de 13,2% en 1999 à 10,2% en 2004.

Le taux de croissance de l'économie ivoirienne s'est

établi à 1,6% en 2004 contre -2,3% en 2000.

L'analyse par taille montre que le taux net de

dégradation du portefeuille des grandes

banques a évolué à la hausse, en passant de

5,9% en 2000 à 8,8% en 2004. Cet indicateur a

baissé de 13,1% à 7,7% et de 10,4% à 9,9% sur la

période, respectivement au niveau des banques

de taille moyenne et de petite taille. Toutefois,

entre 2003 et 2004, il s'est accru au niveau de tou-

tes les catégories d'établissement.

Graphique 2.8 : Evolution des taux d'accroissement des crédits etdes créances en souffrance brutes desétablissements de crédit

Graphique 2.9 : Evolution du taux de dégradation brut du portefeuille des établissements de crédit par pays



Les accords de classement constituent un outil de contrôle qualitatif et a posteriori des crédits distribués par les établis-sements de crédit. En effet, ce dispositif laisse aux banques et établissements financiers l'entière responsabilité des cré-dits qu’ils accordent. Il permet par ailleurs à la Banque Centrale d’apprécier la qualité des signatures détenues en por-tefeuille par les banques et les établissements financiers et de déterminer l’encours des créances susceptibles d’êtremobilisées à ses guichets. De ce fait, il représente du point de vue opérationnel, un outil de suivi qualitatif du portefeuillede crédit du système bancaire.

Les banques et établissements financiers sont tenus, pour au moins les cinquante (50) plus grosses entreprises utilisatri-ces de crédit, déterminées sur la base des déclarations arrêtées au 31 décembre de l’année écoulée, de fournir l’en-semble des documents exigés en matière de demande d’accord de classement dans un délai maximum de six (6) moisà compter de la date de clôture d’exercice. L’encours des crédits bénéficiant d’accords de classement délivrés à l’é-tablissement déclarant doit représenter à tout moment au moins 60 % de l’encours total de ses crédits bruts, conformé-ment à une des normes de gestion du dispositif prudentiel applicable aux banques et aux établissements financiers del’Union Monétaire Ouest Africaine. Dans ce cadre, les commissaires aux comptes sont assujettis, conformément à la cir-culaire n° 11-2001/CB du 9 janvier 2001, amendée le 11 décembre 2003 par la Commission Bancaire, au respect d'uncahier de charges minimum comprenant l'évaluation des cinquante (50) plus gros risques de chaque établissement decrédit et la production d'un rapport y relatif.

Deux groupes de ratios financiers fondent l’examen des dossiers de demande d’accord de classement : les ratios dedécision qui conditionnent l’accord ou le rejet de la demande et les ratios d’observation utilisés pour appuyer d'éven-tuelles recommandations.

Encadré 2.2 : Le dispositif des accords de classement

2.2.3.2. Répartition sectorielle des crédits

Le degré de diversification des concours aux divers

secteurs économiques revêt une importance capita-

le dans l'évaluation des risques de crédit.

La répartition sectorielle des crédits dans l’UEMOA

semble assez diversifiée étant donné la structure des

économies de l'Union. L'analyse des crédits recensés

à la Centrale des risques en décembre 2004 montre

que le commerce bénéficie de 37% des encours de

crédits, suivi du secteur industriel avec 23% des cré-

dits. L'agriculture ne bénéficie que de 4% des crédits,

en dépit de sa contribution au PIB qui s'élève à 37%

(tableau n° 2.3). A cet égard, il pourrait être relevé

que les crédits accordés aux entreprises de commer-

cialisation des produits agricoles ne sont pas recen-

sés dans les crédits au secteur primaire, mais plutôt

en faveur du commerce.

Au plan microéconomique, l'analyse des crédits

révèle une concentration sur quelques grosses entre-

prises opérant généralement dans les secteurs d'ex-

portation de produits agricoles ou miniers et de com-

mercialisation de produits divers. Cette concentra-

tion est notamment à la base des difficultés que ren-

contrent plusieurs banques pour respecter les normes

prudentielles relatives à la division des risques. En

effet, la norme relative à la limitation globale des

engagements individuels atteignant 25% des fonds

propres effectifs est respectée par 70 établissements

de crédit, dont 53 banques. Par ailleurs, la norme de

limitation des engagements sur une même signature

est respectée par 45 établissements de crédit, dont

29 banques.

Les risques recensés sur les 50 plus gros utilisateurs de

crédits bancaires par pays (soit 400 entreprises dans

l'UEMOA) ont représenté 52,2% du total des utilisa-

Tableau 2.3 : Répartition sectorielle des crédits déclarés à la Centraledes risques (%)



Le dispositif de centralisation des risques fait obligation aux banques et établissements financiers en activité dans l'UMOAde déclarer à la Banque Centrale, les concours consentis à leur clientèle, à partir d'un certain seuil. Ce dispositif pour-suit un double objectif :

- fournir aux Autorités monétaires les renseignements leur permettant d'exercer leur mission de suivi et de contrôle descrédits distribués ;

- contribuer à une meilleure appréciation des décisions d'octroi de financement des établissements de crédit aux agentséconomiques.

Les seuils de déclaration sont fixés par Etat de façon à permettre le recensement d'au moins 80% des crédits mis en placeau plan national.

Le recensement est mensuel et porte sur les engagements (bilan et hors bilan) selon les termes et la nature. Le proces-sus de centralisation des risques dans l'UMOA comprend les étapes ci-après :

- l'immatriculation des bénéficiaires de crédit répertoriés pour la première fois ;

- la réception et la déclaration d'encours de crédit des bénéficiaires recensés ;

- la mise à jour au niveau de chaque pays, du répertoire des inscrits et du fichier national des risques ;

- l'information des déclarants au niveau national par la transmission à chaque établissement de crédit d'un exemplairede l'état récapitulatif des risques recensés et d'un exemplaire du tableau de répartition par branche d'activité des utili-sations de crédits. Il est transmis aux organismes étrangers déclarants, des renseignements sur l'endettement de leursclients en contrepartie de leurs déclarations ;

Encadré 2.3 : Dispositif de centralisation des risques dans l’UMOA

tions de crédits déclarées à la Centrale des risques à

fin décembre 2004 contre 57,7% en 2002. Sur la base

des données à fin décembre 2004, l'encours des cinq

premiers risques de l'Union ressort à 244,2 milliards, soit

7,3% du total des risques recensés à la Centrale des

risques. Il s'agit d'entreprises évoluant dans les sec-

teurs du commerce (agro-alimentaire, exportation

de matières premières, produits pétroliers), de l'indus-

trie chimique et des télécommunications. Ces socié-

tés sont exposées à la concurrence internationale et

aux chocs externes. Ainsi, sous l'hypothèse du main-

tien du taux de provisionnement à 61,8%, un défaut

de remboursement de ces cinq premiers risques

aurait un impact significatif sur la solvabilité des

banques, dont le ratio de couverture des risques

baisserait de 11,4% à 7,7%.

Par ailleurs, l'encours cumulé des utilisations de cré-

dits par les entreprises installées en Côte d'Ivoire et au

Sénégal est ressorti à 53,4% du total de crédits recen-

sés à la Centrale des risques en décembre 2004.

Malgré une diversification sectorielle, la concentra-

tion des crédits sur quelques grosses entreprises

demeure une source importante de risque. Aussi, le

dispositif de suivi des 50 plus gros utilisateurs de crédit

dans l'Union, permet-il d'identifier les entreprises sus-

ceptibles de constituer un risque systémique pour le

système bancaire.

Au niveau des ménages, l'endettement bancaire

recensé à la Centrale des risques a connu une hausse

régulière sur la période sous revue. Il ressort à 150,0

milliards en décembre 2004 contre 100,9 milliards en

décembre 2002. Cette évolution est à mettre en rela-

tion avec la hausse de 186,2 milliards de la consomma-

tion finale privée. Toutefois, exprimé en pourcentage

du PIB, le niveau des concours bancaires aux ménages,

qui représente 4,0% du total des risques recensés à la

Centrale des risques, apparaît relativement faible. En

effet, le ratio de l'endettement est ressorti en moyenne

stable à 0,5% au cours de la période 2002-2004. Le

niveau de l'endettement bancaire des ménages ne

semble pas devoir affecter de façon significative la

qualité du portefeuille du système bancaire. Au

demeurant, les risques encourus sur les ménages sont

particulièrement divisés, suivis et bien couverts par des

sûretés réelles et personnelles. Par ailleurs, la détente

observée au niveau des taux d’intérêt débiteurs en

2004 a entraîné une réduction du service de la dette

des ménages avec un impact positif sur leur solvabilité.

En effet, le taux de base bancaire a reflué de 0,24 point

pour se situer à 10,15% en moyenne mensuelle en 2004.



- l'agrégation sectorielle, par le Siège de la BCEAO, des risques déclarés au plan national.

A l'issue d'un séminaire organisé par la Banque Centrale en juillet 2002, avec la participation des AssociationsProfessionnelles des Banques et Etablissements Financiers de l'UMOA et des partenaires extérieurs, le dispositif est encours d'être réformé. Les principaux axes de cette réforme sont :

- la mise en œuvre d’un système d’identification unique et fiable des agents économiques bénéficiaires de crédits ;

- l’adaptation de la nomenclature des activités aux normes internationales ;

- la diversification des produits diffusés ;

- la définition d’un nouveau système d’information plus large.

Au total, cette réforme devrait permettre d'accroître l'efficacité du dispositif de centralisation des risques.

Encadré 2.3 : Dispositif de centralisation des risques dans l’UMOA (suite)

2.2.4. Adéquation des fonds propres et solva-bilité

L’analyse de l’adéquation des fonds propres des

établissements de crédit de l'Union, à travers trois

principaux indicateurs, révèle une bonne capacité

de résistance aux chocs. Ces indicateurs sont le ratio

fonds propres effectifs sur risques13, appelé ratio de

solvabilité dans le dispositif prudentiel de l’UMOA, la

représentation du capital minimum par les fonds pro-

pres de base et le ratio de couverture des immobili-

sations et participations par les fonds propres effec-

tifs.

Le niveau des fonds propres effectifs des banques et

établissements financiers s'est renforcé entre 2000 et

2004, en dépit des efforts de provisionnement

consentis ces dernières années. Les fonds propres

effectifs se sont élevés à 460 milliards en 2004, contre

306 milliards en 2000, soit une hausse de 50,3%, alors

que le nombre d'établissements en activité n'a pro-

gressé que d'une unité en passant de 89 à 90 sur la

période.

Avec l'avènement du dispositif prudentiel réaména-

gé, entré en vigueur le 1er janvier 2000, les établisse-

ments de crédit ont la possibilité de constituer des

fonds propres complémentaires pour renforcer leur

solvabilité par la mobilisation de ressources assimila-

bles à des fonds propres, notamment les dettes sub-

ordonnées à durée indéterminée et par l'incorpora-

tion des écarts de réévaluation sous certaines condi-

tions. Cette possibilité n'est pas encore pleinement

exploitée par les établissements de crédit. Les fonds

propres effectifs sont ainsi constitués de fonds prop-

res de base à hauteur de 95% en 2004.

Entre 2000 et 2004, le ratio de couverture des risques

des banques de l’Union est passé de 10,1% à 11,4%

(graphique 2.10). La norme minimale de 8% exigée

par le dispositif prudentiel de l’UMOA a été globale-

ment observée sur la période. Dans le même temps,

le ratio de couverture des risques calculé à partir des

seuls fonds propres de base s’est apprécié de 2,4

points de pourcentage en passant de 8,4% à 10,8%.

13 : Les fonds propres effectifs sont constitués des fonds propres de base correspondant au Tier 1 défini par le Comité de Bâle (capital,dotations, réserves diminuées notamment des non-valeurs) et des fonds propres complémentaires. Les fonds propres complémentairessont constitués notamment des subventions d'investissement, des comptes bloqués d'actionnaires, des titres et emprunts subordonnés àdurée indéterminée, etc.

Graphique 2.10 : Evolution du ratio de couverture des risques desbanques



14 : Le risque de liquidité, lié à l'activité de transformation d'échéances des banques, découle de l’incapacité d'un établissement de crédità rembourser ses dettes à court terme, particulièrement ses dettes à vue, parce que les actifs détenus par cet établissement seraient àplus long terme et/ou ne seraient pas susceptibles d’être cédés sur un marché liquide.

En 2004, la solvabilité des banques s'est améliorée. La

plupart des banques ont respecté les normes y affé-

rentes. Ainsi, 79% respectent la norme de représenta-

tion du capital minimum contre 59% en 2000 ; 72,9%

se conforment à la couverture des risques contre 48%

en 2000 et 83% respectent la limitation des immobili-

sations et participations contre 75% en 2000.

Par ailleurs, le système bancaire pourrait supporter

une augmentation de 25% des créances en souffran-

ce, en maintenant le taux de provisionnement à

61,8%. Dans cette hypothèse, le ratio de couverture

des risques ressortirait à 9,5%. De même, en portant le

taux de provisionnement à 75% contre 61,8% en 2004,

le ratio de couverture des risques s'établirait à 9,9%.

Au niveau des établissements financiers, les fonds

propres effectifs et de base ont enregistré des pro-

gressions respectives de 6,4% et 9,1% depuis 2000

pour ressortir respectivement à 50 milliards et 48

milliards en 2004. Les établissements financiers en

activité étaient globalement en conformité avec la

réglementation prudentielle pour l’ensemble des

normes de solvabilité (graphique 2.11). En particulier,

la norme de solvabilité relative à la représentation du

capital minimum était respectée par 85% des établis-

sements financiers contre 59% en 2000. Par contre, la

règle de couverture des risques par les fonds propres

effectifs est respectée par 75% des établissements

financiers en 2004 contre 84% en 2000. Le niveau

relativement élevé du ratio, entre 50,0% et 89,3%, est

lié à la faiblesse des risques pondérés des établisse-

ments financiers par rapport à ceux des banques.

Comme l'indique le graphique 2.12 ci-après, à l'ex-

ception des banques du Togo, le ratio de couverture

des risques est globalement respecté par les

banques de tous les autres pays de l'Union. Il est tou-

tefois observé en 2004 une dégradation du ratio en

Côte d'Ivoire, en Guinée-Bissau et au Niger.

2.2.5. Risque de liquidité14

Le ratio de liquidité, défini par le dispositif prudentiel

de l'UMOA comme le rapport entre les actifs disponi-

bles et réalisables à moins de 3 mois sur le passif exi-

gible à moins de 3 mois, est respecté par 75,7% des

banques au 31 décembre 2004.

L'évaluation de la liquidité à travers le ratio des actifs

liquides et réalisables sur le total des actifs d’une part,

et celui des actifs liquides sur les dettes à court terme

d’autre part, est décrite à travers le tableau ci-dessous.

Le risque de liquidité semble relativement maîtrisé

par les banques de l'Union. Cette situation est par

ailleurs confirmée par la consolidation de l'excédent

global de trésorerie au cours des dernières années

dans tous les pays de l'Union.

Graphique 2.11 : Evolution du ratio de couverture des risquesdes établissements financiers

Graphique 2.12 : Evolution du ratio de couverture des risquesdes banques par pays

Tableau 2.4 : Evolution des ratios de liquidité des établissements decrédit (%)



2.2.6. Risques de marché

Les principaux risques de marché encourus par les éta-

blissements de crédit de l'UEMOA sont ceux relatifs aux

opérations de change et à la variation des cours des

matières premières exportées par les Etats membres.

A cet égard, il conviendrait de relever que le risque de

taux d'intérêt est relativement faible dans la zone en

raison d'une part de la prédominance des opérations

à court terme dans le portefeuille des établissements

de crédit (70,5%) et d'autre part de la pratique quasi

généralisée des taux d'intérêt variables notamment sur

les crédits à moyen et long termes. Par ailleurs, les opé-

rations sur produits dérivés sont quasiment inexistantes.

2.2.6.1. Risque de change

Le risque de change auquel les établissements de

crédit de l'UMOA pourraient être confrontés est celui

lié à une variation du cours de l'euro par rapport aux

devises étrangères, eu égard au régime de changes

en vigueur dans l'Union. Le degré de risque associé à

ce phénomène est faible pour le système bancaire.

Dans l’UMOA, la position extérieure des banques fait

l'objet d'un suivi permanent par la Banque Centrale

qui, conformément à la réglementation des changes,

s'assure notamment du rapatriement du produit des

recettes d'exportation et veille au maintien par les

banques de positions extérieures en adéquation avec

leurs besoins courants. Par ailleurs, toute ouverture de

comptes en devises pour la clientèle est soumise à

l'autorisation des Ministères chargés des finances. Les

avoirs détenus par les banques auprès de leurs cor-

respondants représentent des comptes nantis pour

couvrir des lettres de crédit en devises (hors bilan),

réduisant ainsi la position ouverte. Les avoirs nets hors

UMOA, toutes devises confondues,15 des établisse-

ments de crédit atteignent 32,1% de leurs fonds prop-

res en 2004, contre 39,2% en 2000. Même dans le scé-

nario extrême où cette position longue ne serait pas

compensée en hors bilan, et où elle serait intégrale-

ment en dollars, les fonds propres des banques ne

seraient que marginalement affectés par une dépré-

ciation supplémentaire du dollar face à l’euro.

2.2.6.2. Autres risques de marché

Les banques de l'UMOA font également face au risque

de variation des cours des matières premières sur les dif-

férents marchés. Il peut être assimilé à un risque de cré-

dit sur les clients engagés dans la production et la com-

mercialisation des produits de base. En outre, il importe

de relever que la volatilité des prix des produits de base

affecte la performance des secteurs non agricoles.

Eu égard au poids des crédits accordés dans le cadre

des campagnes de commercialisation des produits

agricoles, une attention particulière leur est portée en

liaison avec l'évolution des cours des principaux pro-

duits de base. En effet, les encours de ces crédits ont

représenté en moyenne sur la période 2000-2004,

34,5% des fonds propres des établissements de crédit

de l'Union (graphique 2.14). Au moment de leur poin-

te en mars 2004, les crédits de campagne se sont éle-

vés à 208,4 milliards, soit 45,3% des fonds propres des

banques contre 24,8% à fin décembre 2004.

15 : Ces données incluent toutes les devises étrangères, y compris l’Euro.

Graphique 2.13 : Evolution du solde de trésorerie (ressources-emplois) des établissements de crédit

Graphique 2.14 : Couverture des crédits de campagnepar les fonds propres effectifs



Les financements mis en place par les banques de

l’Union au titre de la campagne agricole 2003-2004

sont ressortis à 157,5 milliards au 30 juin 2004 contre 180,0

milliards un mois plus tôt. Cet encours se répartit à hau-

teur de 94,2 milliards pour le coton, 51,1 milliards pour le

cacao, 4,7 milliards pour le café, 4,3 milliards pour le riz-

paddy, 3,0 milliards pour l’arachide et 0,2 milliard pour

la noix de cajou. L’intervention des banques étrangères

s’est inscrite à 92,0 milliards dont 63,7 milliards pour la

filière du coton, 18,2 milliards pour la noix de cajou et

10,1 milliards pour l’arachide. L’encours des reliquats de

crédits bancaires au titre de la campagne agricole

2002-2003 est ressorti à fin juin 2004 à 0,8 milliard. Par

spéculation, il se répartit à hauteur de 0,4 milliard pour

le coton et de 0,4 milliard pour l'arachide de bouche.

Par ailleurs, l'incidence macroéconomique de la dété-

rioration du prix du coton est importante pour la zone.

En effet, le coton représente le deuxième produit d'ex-

portation en termes de volume et cinq pays membres

de l'Union s'adonnent à sa production. Par rapport à

leur niveau de 2003, les cours du coton ont continué de

subir l'impact des politiques agricoles dans les princi-

paux pays industrialisés, caractérisées par le versement

d'importantes subventions aux producteurs, et de l'ac-

croissement du volume des récoltes en Chine en 2004.

En conséquence, les prix se sont dépréciés de 18,5%

d'une année à l'autre. De même, la situation du mar-

ché mondial du cacao s'est détériorée en 2004. Cette

dépréciation des cours, qui s'est inscrite dans la tendan-

ce observée l'année précédente, est induite par l'a-

bondance de l'offre notamment en Côte d'Ivoire, au

Ghana et au Vietnam. L'excès d'offre a également

affecté les cours du café qui ont perdu 11,4% de leur

valeur par rapport à 2003 et 54,7% depuis 1999.

2.2.7. Rentabilité

La rentabilité du système bancaire de l'UMOA s’est

améliorée au cours des dernières années, en dépit

d’un provisionnement des créances en souffrance

relativement important (graphiques 2.15 et 2.16).

Cette amélioration, due à des marges d'intérêt éle-

vées, s'est traduite par un renforcement des fonds

propres des établissements de crédit. La marge glo-

bale s'est située à 7,2% en 2004 contre 6,6% en 2000.

Graphique 2.15 : Evolution des principaux soldes intermédiairesde gestion des établissements de crédit del'UMOA

Graphique 2.16 : Evolution des ratios caractéristiques des établissements de crédit (%)

Tableau 2.5 : Evolution du produit net bancaire par taille et par type d'établissements de crédit (millions FCFA)



Le Produit Net Bancaire (PNB) de l'ensemble des établis-

sements de crédit est passé de 354 milliards en 2000 à

446,5 milliards en 2004, soit une augmentation moyen-

ne annuelle de 5,9%, impulsée par les grandes banques

universelles qui génèrent près de 60% de ce produit.

Les frais généraux se sont accrus de 7,5%, en moyen-

ne par an pour s'établir en 2004 à 265,2 milliards cont-

re 198,5 milliards en 2000. Cette hausse est essentiel-

lement imputable aux charges d'impôts, de taxes et

aux autres charges externes d'exploitation. Les frais

de personnel qui représentent en moyenne 47% des

frais généraux ont enregistré un taux de progression

plus modérée au cours de la période. Ainsi, le coeffi-

cient net d'exploitation16 s'est légèrement dégradé

en passant de 66,3% en 2000 à 68,4% en 2004. Cette

dégradation est surtout constatée au niveau des

établissements de crédit du Bénin, de la Côte

d'Ivoire, du Mali et du Sénégal.

Au cours de la période 2000-2004, le résultat net des

établissements de crédit s'est renforcé en passant de

22 milliards en 2000 à 104,5 milliards en 2004, soit une

croissance moyenne annuelle de 58%. Cependant,

l'analyse par taille des établissements est plutôt

contrastée. En effet, cette évolution des résultats a

essentiellement concerné les grandes banques ou

celles de taille moyenne, les établissements de peti-

te taille n'enregistrant globalement des bénéfices

qu'en 2002 et 2004.

Le taux de marge nette17 a été quasiment multiplié

par 4 entre 2000 et 2004 pour atteindre 23,4% en

2004. Cette amélioration est constatée au niveau de

toutes les catégories d'établissements de crédit.

16 : Le coefficient net d'exploitation est défini comme le rapport entre les frais généraux plus les dotations aux amortissements et le ProduitNet Bancaire.

17 : Le taux de marge nette est défini comme le rapport entre le résultat net et le Produit Net Bancaire.18 : Le coefficient de rentabilité est défini comme le rapport entre le résultat net et les fonds propres.

Le coefficient de rentabilité18 des établissements de

crédit s'est apprécié en ressortant à 14,2% en 2004

contre 4,5% en 2000. Les taux les plus élevés ont été

enregistrés par les grands établissements de crédit sur

toute la période et par les établissements de taille

moyenne à partir de 2002.

Tableau 2.6 : Evolution du coefficient net d'exploitation par type d'établissements de crédit (%)

Tableau 2.8 : Coefficient de rentabilité en fonction de la taille desétablissements (%)

Tableau 2.7 : Taux de marge nette selon la taille des établissements de crédit (%)



19 : Les principaux types de risques opérationnels concernent les défaillances dans les procédures de contrôle interne et de gouvernementd'entreprise.

2.2.8. Risque opérationnel19

Des gains de productivité ont été réalisés par la plu-

part des établissements de crédit, en liaison avec les

investissements effectués, à l'occasion notamment

de la mise en place du Plan Comptable Bancaire de

l'UMOA, en vue de l'amélioration de leur système

d'information et du traitement automatisé des opé-

rations. Par ailleurs, la Banque Centrale et la

Commission Bancaire œuvrent pour une meilleure

appropriation, par les banques et établissements

financiers, du cadre réglementaire en vigueur,

conformément aux recommandations internationa-

les, relatives au Code de bonnes pratiques pour la

transparence des politiques monétaire et financière.

Aussi, les publications périodiques des Autorités de

supervision et de contrôle, en particulier leurs rap-

ports annuels, assurent-elles une large diffusion des

règles de l’Union. Ces publications sont complétées

par un Guide du banquier de l’UMOA spécialement

édicté, à des fins didactiques. Le Guide a pour

objectif d’attirer l’attention des dirigeants sur les

dispositions actuelles qui réglementent les principaux

actes d’un établissement de crédit, depuis la

demande d’agrément jusqu’à son retrait et qu’il

convient d’appliquer strictement, en toutes circons-

tances.

La qualité des contrôles effectués par la Commission

Bancaire a été également d’un apport considérable

dans ces évolutions. Depuis 2001, ces contrôles sont

étendus à l’examen de la qualité de la gouvernance

d'entreprise. La qualité du contrôle interne s'est amé-

liorée à la suite de la publication par la Commission

Bancaire en juin 2000, d'une circulaire sur le contrôle

interne des établissements de crédit. Cette circulaire

définit notamment les caractéristiques des systèmes

de contrôle interne que les établissements de crédit

doivent mettre en place pour s’assurer de la confor-

mité de leurs opérations aux dispositions réglementai-

res, ainsi qu’aux normes et usages professionnels et

déontologiques. Elle édicte, par ailleurs, les directives

à observer pour la vérification des limites fixées par

les organes délibérants en matière de risques,

notamment de risques de change, de taux d'intérêt,

de liquidité et pour le contrôle de la qualité de l'infor-

mation financière et comptable.

La Banque Centrale et la Commission Bancaire œuvrent pour assurer une meilleure appropriation, par les banques etétablissements financiers, des politiques mises en œuvre et du cadre réglementaire en vigueur. Les dispositions régle-mentaires sont précisées, à l’occasion, par des circulaires de la Commission Bancaire. Les plus récentes contiennentdes dispositions relatives au gouvernement d’entreprise.

La circulaire n° 09-99 du 14 septembre 1999, apporte des précisions sur certaines catégories d’administrateurs et de diri-geants et détaille les règles d’application de la dérogation à la condition de nationalité, prévue à l'article 14 de la loi ban-caire. Quant aux circulaires n°s 10-2000 du 23 juin 2000 et 11-2001 du 09 janvier 2001, elles actualisent et consolident lesdispositions antérieures régissant l’exercice de deux piliers fondamentaux et complémentaires d’un gouvernement d’en-treprise efficient au sein des établissements de crédit, notamment le contrôle interne et le commissariat aux comptes.

Pour restituer toute sa cohérence aux divers principes et outils de bonne gestion de l’activité bancaire, la Commissiona émis, en date du 03 avril 2001, la lettre circulaire n° 01-2001 qui porte sur les recommandations visant à améliorer legouvernement d’entreprise dans les établissements de crédit. Cette lettre circulaire souligne les attentes de l’Autoritéde contrôle à l’égard notamment des organes délibérant et dirigeant des banques et établissements financiers, autourdes éléments d’un gouvernement d’entreprise efficient et des outils à mettre en oeuvre.

Les principaux éléments d’un gouvernement d’entreprise efficient s'articulent autour des axes suivants :

- stratégie et plan d'affaires ;

- procédures et techniques d'allocation économique du capital ainsi que de mesures de rentabilité. La maîtrise desrisques et la rentabilité doivent aller de pair avec les objectifs de croissance de l'activité et du volume d'affaires. Aussi,est-il indispensable de disposer de procédures et de techniques d'allocation économique du capital ainsi que de mesu-res de la rentabilité des diverses branches de l'activité ;

Encadré 2.4 : Le Gouvernement d’entreprise dans les banques et établissements financiers de l'UMOA



- procédures et techniques modernes de gestion des risques ;

- instruments de mesure, de prévision et de simulation, tests de vulnérabilité et de sensibilité.

Les outils à mettre en œuvre doivent couvrir, au moins, trois domaines fondamentaux :

- outils de pilotage stratégique : il s'agit (i) d'un plan d'affaires quinquennal périodiquement actualisé en fonction del'évolution de l'environnement de l'activité et des hypothèses (ii) d'un processus d'évaluation continue de l'adéquationdes fonds propres à l'évolution de l'activité et des risques et (iii) d'outils de gestion des risques notamment un systèmede répartition des pouvoirs en matière d'octroi de crédits, des procédures d'évaluation ou de cotation des risques, desmécanismes de surveillance des grands risques, des concentrations sectorielles et géographiques et des engagementssur certains clients particuliers, d'outils d’organisation administrative et de production de l’information financière etcomptable, etc ;

- procédures : il s'agit : (i) de procédures administratives et comptables et la tenue des livres obligatoires (ii) de procé-dures d'évaluation, de déclassement et de provisionnement des risques, conformes aux dispositions édictées par le PlanComptable Bancaire de l'UMOA et la réglementation prudentielle (iii) d'un système fiable et permanent de reportingaux Autorités monétaires et de contrôle ;

- codes de déontologie portant notamment sur les relations avec la clientèle, la détection des opérations anormalesou frauduleuses, la criminalité financière, les obligations qui incombent aux administrateurs, aux dirigeants, au person-nel, ainsi qu'aux organes de contrôles interne et externe etc.

Encadré 2.4 : Le Gouvernement d’entreprise dans les banques et établissements financiers de l'UMOA(suite)

2.3. Relations entre les établissements de créditet les autres institutions financières

Les relations entre le secteur bancaire et les autres

catégories d'institutions du système financier sont

encore embryonnaires.

Les relations entre les banques et les Systèmes

Financiers Décentralisés (SFD) se limitent à des opéra-

tions de placement des excédents d'épargne et de

trésorerie des seconds auprès des premières, qui en

garantissent la sécurité et la rémunération. Par

ailleurs, certaines banques mettent à la disposition

des SFD, leur infrastructure commerciale ou techno-

logique ainsi que des lignes de crédit. Ainsi, en 2003,

le système bancaire a mis en place des lignes de cré-

dit d'un montant global de 38,6 milliards en faveur

des SFD, soit 1,1% de l'encours de crédit des

banques. Le degré d'approfondissement de ce par-

tenariat financier dépend des garanties offertes par

les SFD et de la qualité de l'information financière.

Les Sociétés de Gestion et d'Intermédiation (SGI),

intermédiaires commerciaux sur le marché financier,

sont généralement des filiales des banques et détien-

nent la majorité du capital de la Bourse Régionale

des Valeurs Mobilières et de celui du dépositaire

Central/Banque de Règlement. Par ailleurs, seuls cinq

établissements de crédit sont cotées à la BRVM.

La relation entre les banques et les assurances est relati-

vement faible malgré les niveaux de participation en

capital et le montant de plus en plus important des

dépôts auprès des banques. Ainsi, en 2003, les dépôts

des compagnies d'assurances de l'Union, qui s'élèvent à

125,6 milliards, représentent 18,1% du total de leurs bilans,

mais seulement 2,8% des dépôts collectés par le système

bancaire. Par ailleurs, l'absence de conglomérats finan-

ciers limite le risque de transmission directe d'une crise du

secteur bancaire aux compagnies d'assurances.

* * *Le système bancaire a évolué depuis 2000 dans un

environnement caractérisé par un ralentissement de

l'activité économique régionale, dû en partie aux

effets négatifs de l'environnement socio-politique.

Cependant, les banques et établissements financiers

ont bien résisté aux chocs macroéconomiques et ont

conforté leur solidité financière comme l’attestent

l’appréciation de leurs fonds propres et la consolida-

tion de leur solvabilité. En outre, les risques de liquidité

et de change apparaissent relativement bien maîtri-

sés. Le risque opérationnel est également circonscrit,

grâce notamment au dispositif institutionnel mis en

place qui a permis de renforcer l’efficience du contrô-

le interne et de la gouvernance d’entreprise. Les

instruments de mesure de ce risque devront cepen-

dant être affinés. Par ailleurs, la qualité du portefeuille

des établissements de crédit et l'adéquation de leurs



fonds propres se sont globalement améliorées au

cours des cinq dernières années. De plus, la rentabilité

s'est accrue en dépit du ralentissement de l'activité

économique. La présence de plus en plus importante

de grands groupes bancaires internationaux a contri-

bué à renforcer cette stabilité du système bancaire.

Cependant, le secteur demeure exposé à une forte

concentration des activités de certaines institutions

d'une part et des engagements sur quelques gros

débiteurs d'autre part. Les établissements de crédit de

l'Union sont essentiellement confrontés au risque de

crédit. Les autres risques inhérents au secteur bancaire

sont relativement faibles. Par ailleurs, les opérations

interbancaires demeurent limitées et ne représentent

pas un risque majeur pour la stabilité du secteur ban-

caire. De même, d'éventuelles défaillances des sec-

teurs de la microfinance, des assurances et du marché

financier régional auront peu d'impact sur le secteur

bancaire, eu égard à la faiblesse relative du niveau

des transactions. Une bonne maîtrise des risques

encourus par les établissements de crédit requiert par

ailleurs, la poursuite de réformes structurelles orientées

notamment vers l’élargissement des bases de produc-

tion, le renforcement du cadre judiciaire et la promo-

tion d’un environnement des affaires plus propice. Des

incitations à la création de nouvelles institutions ban-

caires pourraient également contribuer à réduire le

caractère oligopolistique du secteur bancaire.

III. SECTEUR DE LA MICROFINANCE

La restructuration du système bancaire de l’UMOA,

engagée à la fin des années 1980, s’est caractérisée

notamment par la disparition de la plupart des banques

de développement installées dans les Etats membres.

Cette situation, qui s’est traduite par une réduction de

l’accès aux services financiers pour une large frange de

la population, a conduit les Autorités monétaires à œuv-

rer, au début des années 1990, à la diversification du

paysage bancaire, en favorisant l’émergence de struc-

tures autres que les établissements de crédit classiques

(banques et établissements financiers).

A cet effet, une réglementation spécifique a été éla-

borée par la BCEAO, en application des dispositions du

Traité constituant l'UMOA, et adoptée pour promouvoir

de nouveaux intermédiaires financiers, regroupés sous

la dénomination de Systèmes Financiers Décentralisés

(SFD) ou institutions de microfinance (IMF). Dans ce

cadre, la Banque Centrale, avec le soutien des parte-

naires au développement, a entrepris des actions qui

ont permis d'ancrer le secteur de la microfinance dans

le paysage financier de l'Union.

Une décennie après l'adoption de la réglementation

spécifique aux SFD et la mise en œuvre de mesures

d'accompagnement, le secteur de la microfinance est

devenu l'une des composantes les plus dynamiques du

système financier de l'UEMOA. Les principaux indica-

teurs suivis par les Autorités de tutelle sont en forte crois-

sance. Cette expansion, qui se traduit par des mutations

profondes, est toutefois porteuse de risques qui peuvent

mettre en péril la stabilité de ce secteur, et auxquels sont

associés des défis qu'il convient de relever. Après une

présentation de l'évolution de l'activité des institutions de

microfinance dans l'UEMOA, les facteurs de solidité et

de vulnérabilité du secteur financier sont examinés.

3.1. Evolution de l'activité20

Une des caractéristiques de la finance de proximité

dans l'UEMOA réside dans la diversité des institutions

qui exercent cette activité. En effet, le cadre régle-

mentaire offre la possibilité aux mutuelles et coopé-

ratives, Groupements d'Epargne et de Crédit (GEC),

sociétés de capitaux, associations et Organismes

Non-Gouvernementaux (ONG) ainsi qu'aux projets

publics, de solliciter l'autorisation d'exercice auprès

de l'Autorité de tutelle21, sous la forme d'un agrément

(mutuelles et coopératives), d'une simple reconnais-

sance (GEC) ou d'une convention à signer avec le

Ministère chargé des finances pour les autres structu-

res. Au sein des institutions exerçant dans la sous-

région, les mutuelles, les coopératives et groupe-

ments d'épargne et de crédit prédominent et repré-

sentent environ 84,0% du nombre de SFD.

20 : Les dernières statistiques officielles portent sur 2003. Toutefois, pour des raisons de suivi rapproché du secteur, les informations sur le nom-bre de points de service, les dépôts et les crédits sont trimestriellement collectées auprès d'un échantillon de SFD qui réalise 90% desopérations de microfinance dans chacun des pays membres de l'Union. Les données de 2004 sont donc des estimations.

21 : Cette autorisation d'exercice permet de distribuer du crédit et de collecter des dépôts.



Le dynamisme des institutions mutualistes et coopérati-

ves d'épargne et de crédit est, en partie, à l'origine de

la forte croissance que connaît la finance décentrali-

sée dans l'UEMOA depuis une décennie. Cette expan-

sion s'est traduite par une augmentation des princi-

paux indicateurs d'accès. En effet, le nombre de SFD

officiellement recensés a été multiplié par six, pour se

situer à 652 en 2004, tandis que celui des points de ser-

vice est passé de 1 136 en 1993 à près de 3 000 en 2004

(graphique 2.17). Cet accroissement du nombre de

points de service, disséminés sur l'ensemble du territoire

de l'Union, s'est accompagné d'une augmentation du

nombre de bénéficiaires des services offerts. De moins

de 313 000 en 1993, ce dernier indicateur s'est établi à

près de 5,5 millions en décembre 2004, soit environ

12,0% de la population active de la zone. Au regard de

cette portée, une crise majeure dans le secteur aura,

en plus des conséquences financières, un impact

négatif sur le regain de confiance des populations à

revenus modestes par rapport au système financier.

personnes à faibles revenus, sont constituées à

concurrence de 78,3% par des dépôts à vue22 et sont

détenues à 90,0% par 27 institutions. Contrairement

aux IMF en Asie et en Amérique Latine qui n'ont pas

toutes la possibilité de recevoir des fonds de leur

clientèle, les dépôts constituent la principale compo-

sante des ressources des SFD de l'UEMOA (65,0%). Les

autres composantes des ressources sont les fonds

propres (19,4%) et les ressources extérieures (15,6%)

qui recouvrent les subventions, les lignes de crédit et

les ressources affectées.

L'accroissement des dépôts est allé de pair avec

celui des financements mis en place (graphique

2.18). En effet, le montant des crédits distribués a

augmenté, en moyenne, de 33,4% par an pour se

situer à 295,1 milliards en décembre 2004. Quant à

l'encours des crédits, il s'est accru de 27,8% en

moyenne annuelle au cours de la décennie précé-

dente.

Au plan de l’intermédiation financière, les SFD ont

enregistré un accroissement régulier des dépôts de

leur clientèle qui sont estimés à 248,0 milliards à fin

décembre 2004 contre 19,3 milliards une décennie

plus tôt, soit une croissance moyenne annuelle de

32,6% sur la période. Ces ressources, mobilisées

auprès d'une clientèle composée essentiellement de

22 : Ce pourcentage varie de 62,2% au Mali à 84,4% au Bénin.23 : Cette contribution varie de 20% au Bénin à moins de 5% en Côte d'Ivoire et au Niger.

Nonobstant ces évolutions encourageantes de l'acti-

vité de microfinance, les marges de progression de

la finance décentralisée restent importantes car sa

contribution à la mobilisation de l'épargne et au

financement des économies de l'Union demeure fai-

ble, au voisinage de 7,0% du total du secteur bancai-

re23. En outre, plus de 85,0% de la population active

de l'UEMOA n'a pas accès aux services financiers. De

Graphique 2.17 : Evolution du nombre de SFD et de leurs points de service

Graphique 2.18 : Evolution des dépôts et des crédits des SFD



la stabilité de cette composante du système finan-

cier, dépendra l'augmentation de sa capacité à

soutenir l'intermédiation au profit des économies de

l'Union. A cet égard, il importe de lever les entraves à

son développement et de prévenir les risques inhé-

rents à cette expansion.


3.2.1. CCapitalisation

Dans la mesure où les SFD sont des institutions finan-

cières, l'adéquation de leurs capitaux aux risques

qu'ils prennent revêt une importance majeure pour

la solidité du secteur. Les bénéficiaires des services

offerts par les institutions de microfinance, qui sont,

dans leur grande majorité, des agents écono-

miques à revenus modestes, sont plus vulnérables

aux chocs que les clients des institutions financières

classiques.

Si la réglementation spécifique aux SFD dans

l'UEMOA ne fixe pas de norme de capital minimum,

elle comporte en revanche des dispositions visant à

renforcer les fonds propres de ces structures à travers

notamment l'obligation de constitution d'une réserve

générale alimentée chaque année par un prélève-

ment minimum de 15,0% sur les excédents réalisés

(avant ristourne et après imputation éventuelle de

tout report à nouveau déficitaire). Ainsi, le ratio des

fonds propres hors subventions sur le total de l'actif

des SFD de l'Union est, depuis 1999, supérieur à la

norme empirique de 10,0% retenue dans le secteur. Il

est de 17,9% en 2003 (graphique 2.19).

Par pays, seuls la Côte d'Ivoire et le Togo enregistrent

des niveaux de capitalisation qui se situent en-des-

sous de cette norme (tableau 3.2 en annexe). Par

ailleurs, une proportion significative d'institutions de

petite taille notamment au Bénin, au Sénégal et au

Togo a un niveau insuffisant de capitalisation.

En termes de couverture des risques, les fonds prop-

res des SFD de l'Union représentent, en 2003, près de

30,0% de leur portefeuille. Ce taux est en améliora-

tion depuis 2000. Cependant, des disparités sont rele-

vées entre les pays. Le Sénégal (43,5%), le Niger

(39,5%) et le Burkina (34,2%) ont des taux de couver-

ture qui se situent au-dessus de la moyenne de

l'Union, tandis qu'un faible niveau est constaté en

Côte d'Ivoire (6,0%) et au Togo (9,8%). Le Bénin et le

Mali ont des taux de couverture de 30,0%.

3.2.2. Qualité des actifs

Le taux brut de dégradation du portefeuille des SFD

de l'UEMOA s'est amélioré depuis 1999 pour se situer

à 5,2% en 2004 (graphique 2.20) pour une norme

admise dans le secteur de moins de 5,1%.

La situation de l'ensemble de l'Union masque les

disparités constatées au niveau des pays (tableau

3.3 en annexe). En effet, en 2004, le taux brut de

dégradation du portefeuille des SFD du Sénégal

(3,4%), du Bénin (3,3%) et, dans une moindre mesure,

du Burkina (5,0%) et du Togo (5,0%) a été en-dessous

de cette norme. En revanche, celle-ci n'est pas

respectée en Côte d'Ivoire (13,5%), au Niger (10,2%)

et au Mali (6,5%).

Graphique 2.19 : Evolution de la capitalisation des SFD

Graphique 2.20 : Evolution du taux brut de dégradation du portefeuille des SFD



Il convient toutefois de nuancer les conclusions qui

pourraient découler de la tendance à l'amélioration de

la qualité du portefeuille des SFD de l'UEMOA, car un

nombre important d'institutions sont enclines à affecter,

en fin d'exercice, une partie de leurs créances en souf-

france en pertes ou à les rééchelonner. Outre les chocs

externes (baisse des prix des produits agricoles, chocs

climatiques, etc.), les difficultés que rencontrent les insti-

tutions de microfinance dans la gestion de leur porte-

feuille proviennent d'un suivi limité et des insuffisances

dans l'analyse des besoins et des capacités de rem-

boursement de leurs clients, en raison d'une proximité

de plus en plus faible avec une clientèle en forte crois-

sance24. Elles trouvent également leurs origines dans l'of-

fre de crédit sur des segments de marché pour lesquels

elles n'ont pas une expertise suffisante.

Le secteur de la finance décentralisée demeure par

ailleurs cloisonné. Selon les statistiques disponibles à

fin décembre 2003, une trentaine de SFD concent-

rent plus de 75% de la clientèle et réalisent près de

85% des opérations d'épargne et de crédit. Cette

concentration est particulièrement forte en Côte

d'Ivoire, au Burkina et au Bénin, et faible au Niger

(graphique 2.21). En dehors des zones urbaines

notamment les grandes villes, les SFD interviennent

traditionnellement sur des segments de marché spé-

cialisés (localités, femmes, pêcheurs, etc.).

Cependant, ce cloisonnement se réduit au fur et à

mesure que de nouvelles institutions se créent et que

les grandes structures étendent leurs réseaux.

Au plan sectoriel, plus de 75% des concours octroyés

en 2003 sont orientés principalement vers les activités

génératrices de revenus dans les secteurs primaire

(21,0%) et tertiaire (54,0%). Par ailleurs, 66,1% des

financements mis en place ont une échéance de

moins d'un an. Ainsi, l'encours des crédits en fin de

période demeure inférieur au volume des finance-

ments mis en place au cours de la période.

Eu égard aux éléments susvisés, la qualité des actifs

des SFD pourrait être améliorée. A cet effet, les insti-

24 : La proximité avec la clientèle constitue le principal avantage comparatif des IMF sur les institutions classiques dans le traitement de l'a-symétrie d'information.

tutions devraient perfectionner leur gestion des

risques de crédit en renforçant leur proximité avec la

clientèle en vue d'une meilleure connaissance des

besoins de financement. En outre, l'amélioration des

Systèmes d'Information de Gestion (SIG) pour le suivi

des concours consentis à un nombre croissant de

clients est une exigence forte que les SFD devraient

inscrire au rang de leurs priorités.

3.2.3. Rentabilité

Plus de 90% des SFD de l'UEMOA sont des coopératives,

des mutuelles, des GEC ou des associations qui n'ont pas

pour «fonction objectif» la maximisation du profit. Ils ont

été créés pour satisfaire les besoins en services financiers

de leurs membres. Cependant, pour couvrir ces besoins

dans la durée, ces institutions se doivent d'être viables

notamment au plan financier. A cet effet, elles sont

tenues de couvrir leurs charges par les produits générés

par leur exploitation et d'affecter le surplus dégagé au

renforcement de leurs fonds propres pour être en mesu-

re notamment de faire face aux chocs externes. Au

niveau de l'Union, cette condition de viabilité financière

est satisfaite par les SFD. Le résultat net agrégé est positif

depuis 1994, à l'exception de l'année 2000 au cours de

laquelle un déficit a été enregistré.

En revanche, par pays, les institutions de Côte d'Ivoire,

du Togo et, dans une moindre mesure, celles du Niger

sont structurellement déficitaires depuis 2000. Par

ailleurs, en moyenne sur les cinq dernières années,

plus de 21,0% des SFD ne sont pas en mesure de cou-

vrir leurs charges par les produits qu'ils réalisent.

Graphique 2.21 : Part des trois principaux SFD sur le marché dumicrocrédit en 2003



25 : La rentabilité de l'actif est définie comme le rapport entre l'excédent net et le total des actifs.

Si les institutions de microfinance couvrent leurs charges

par leurs produits, il importe toutefois de noter que leur

rentabilité est relativement faible. En effet, entre 1999 et

2003, la rentabilité des fonds propres a été, en moyen-

ne, de 7,5%, en-dessous de la norme de 15% reconnue,

au plan international, dans le secteur. Quant à la renta-

bilité de l'actif25, elle a été de 1,7% pour une norme

admise de 3%. Seuls les SFD du Bénin (à partir de 2002)

et du Sénégal ont réalisé une rentabilité supérieure à

cette norme (tableau 3.4 en annexe). Sur l'ensemble

de la période, une tendance à l'amélioration de la ren-

tabilité est cependant observée (graphique 2.22.).

La rentabilité du secteur de la microfinance procède

principalement d'une marge d'intérêt (produits

financiers nets sur total de l'actif) relativement

confortable. Cet indicateur a évolué dans la four-

chette de 8,4% à 10,2% entre 1999 et 2003. Seuls la

Côte d'Ivoire et le Togo ont enregistré des taux infé-

rieurs à 7,0% sur la période (tableau 2.9).

La faiblesse de la rentabilité finale résulte de la non-

maîtrise des charges notamment les frais de person-

nel et les achats et services extérieurs. Cependant, il

est globalement observé une tendance à la baisse

du ratio des charges sur les encours de crédit depuis

2000 (tableau 3.5 en annexe).

En conséquence, les SFD devraient améliorer leur

rentabilité par une meilleure maîtrise des charges en

particulier celles du personnel et des achats et servi-

ces extérieurs.

3.2.4. Liquidité

Plus de 60% des SFD ne respectent pas la règle de

liquidité applicable aux institutions de microfinance

exerçant dans l'UEMOA. Toutefois, les ressources inter-

nes couvrent la principale composante des emplois,

à savoir les crédits. Entre 1999 et 2003, le taux de cou-

verture des emplois par les ressources a fluctué entre

117,8% et 129,0% (graphique 2.23). Une partie des

excédents de ressources est placée auprès des

banques et accessoirement auprès d'autres institu-

tions de microfinance en quête de ressources.

Toutefois, la couverture des crédits par les dépôts

tend à se réduire dans le temps, ce qui implique que

les SFD pourraient devenir structurellement emprun-

teurs auprès des banques et autres institutions finan-

cières afin de soutenir leur activité de crédit.

3.3. Autres risques

Le risque opérationnel du secteur de la microfinance

est essentiellement lié aux insuffisances des SIG et du

contrôle interne. En effet, une proportion importante

de SFD ne dispose pas d'un SIG performant tandis

Graphique 2.22 : Evolution de la rentabilité des SFD

Graphique 2.23 : Evolution des ressources et des emplois des SFD

Tableau 2.9 : Evolution de la marge d'intérêt des SFD par pays (%)



que d'autres structures traitent encore manuellement

leurs opérations. Ces institutions éprouvent des diffi-

cultés dans le suivi des risques, la maîtrise des charges

et la production de l'information financière dans des

délais rapprochés. Ces difficultés sont accentuées

par l'augmentation du nombre d’opérations réali-

sées quotidiennement par la clientèle sous l'effet de

la forte croissance du secteur.

Outre les insuffisances des SIG, il convient de signaler

que le contrôle interne au sein des institutions est limi-

té et partiel. Ainsi, l'obligation faite par le cadre juri-

dique aux structures faîtières26 de contrôler, au moins

une fois l'an, les institutions de base affiliées et de ren-

dre compte à l'Autorité de tutelle est peu respectée.

Enfin, la gouvernance d'entreprise est à promouvoir

au sein de ces structures en raison, d'une part, de

conflits fréquents entre les gérants et les élus (mem-

bres – propriétaires) et, d'autre part, de décisions de

mauvaise gestion de certains dirigeants.

3.4. Relations entre les systèmes financiersdécentralisés et les autres institutions finan-cières

Les relations entre les SFD ne sont pas encore suffisam-

ment développées pour constituer un risque significa-

tif dans le secteur. L'impact d'une faillite d'une institu-

tion sur les autres est limité, en dehors des effets

psychologiques potentiels sur le comportement des

populations qui peuvent affaiblir les autres institutions.

Le cloisonnement de ces institutions sur des marchés

différents atténue également cet impact.

Les transactions entre le secteur de la microfinance

et les autres composantes du secteur financier s'opè-

rent principalement avec les banques.

Les opérations avec le secteur bancaire portent prin-

cipalement sur les placements des excédents de tré-

sorerie et la gestion des comptes courants des SFD, la

mise en place de lignes de crédit ainsi que le trans-

fert d'argent. Pour l'ensemble de l'Union, ces place-

ments représentent moins de 2% des dépôts des

banques et 19,1% des ressources totales des SFD tan-

dis que l'endettement représente à peine 1,0% des

crédits octroyés par les banques. Le risque de conta-

gion d'une crise financière des institutions de microfi-

nance aux banques est donc limité.

Les opérations avec le secteur des assurances res-

tent marginales.

* * *

L'expansion de la microfinance dans l'UEMOA se tra-

duit par des mutations profondes qui sont porteuses

de risques importants pour le secteur. En effet, l'éva-

luation ci-dessus montre qu'une proportion importan-

te d'institutions, essentiellement de petite taille, a une

capitalisation insuffisante. Elle met également en

exergue la forte concentration du portefeuille des

SFD sur deux secteurs, à savoir le primaire (21%) et le

tertiaire (54%). En dépit d'une marge d'intérêt confor-

table, la rentabilité du secteur ne permet pas aux

SFD de renforcer davantage leurs fonds propres pour

faire face à d'éventuels chocs. Cette faible rentabili-

té provient de l'importance des charges d'exploita-

tion. Enfin, l'organisation interne de plusieurs institu-

tions apparaît fragile, en raison notamment des insuf-

fisances des SIG, du contrôle interne et de la gouver-

nance d'entreprise.

Cependant, outre les conséquences financières

pour les déposants, le principal risque inhérent à la

finance décentralisée, en cas de faillite ou d'insolva-

bilité dans le secteur, porterait sur la perte de

confiance des populations concernées vis-à-vis du

système financier. Pour circonscrire ces risques et

consolider le secteur, la Banque Centrale a élaboré

un Programme Régional d'Appui à la Finance

Décentralisée pour la période 2005-2009 (encadré

2.4). Ce programme devrait contribuer à moderniser

le fonctionnement des institutions pour leur permett-

re d’accroître leurs performances en terme d’impact

tout en renforçant leur viabilité financière.

26 : Une institution faîtière est un regroupement de caisses de base. Elle fournit des services communs aux caisses, notamment en matièrede formation, de contrôle et de gestion des excédents de trésorerie.



Dans le cadre des initiatives visant à consolider les acquis du secteur de la microfinance et à favoriser l'édification d'unsecteur financier intégré dans les Etats membres de l'UMOA, la BCEAO a élaboré, en concertation avec les différentsacteurs et intervenants dans le domaine, un Programme Régional d'Appui à la Finance Décentralisée (PRAFIDE) pourla période quinquennale 2004-2008.

Ce nouveau dispositif, dont les principales orientations ont été approuvées par le Conseil d’Administration de la BCEAOen mars 2004, a été soumis pour financement aux partenaires au développement.

L’objectif poursuivi par le PRAFIDE est l’accélération de la modernisation du secteur pour élargir l’accès des popula-tions démunies à des services financiers de qualité et contribuer ainsi à un financement accru des agents écono-miques, tout en préservant la sécurité des transactions par un renforcement de la surveillance interne et externe. Poury parvenir, une série d’actions convergentes a été recensée, à savoir le renforcement des capacités, l’aménagementdu cadre juridique, le développement des mécanismes internes et externes de surveillance, l’amélioration de l’informa-tion financière et l’appui aux principaux acteurs.

La mise en œuvre de ce programme, qui se propose d’asseoir un système financier décentralisé solide et performantau sein de l’Union et de favoriser une plus grande implication de la BCEAO dans le suivi du secteur, est envisagée enconcertation avec les intervenants dans le domaine, en particulier les Etats, les partenaires au développement et lesassociations professionnelles des SFD. La forte synergie ainsi recherchée devrait contribuer à l’expansion des activitésgénératrices de revenus au sein des populations les plus défavorisées.

Les principaux axes identifiés pour la mise en œuvre du PRAFIDE font partie des actions préconisées par la communau-té internationale afin de promouvoir le développement de la microfinance. En effet, les activités entreprises dans lecadre de l’Année Internationale du Microcrédit, en 2005, et celles qui ont été recommandées par la dixièmeConférence des Chefs d'Etat et de Gouvernement des pays ayant le français en partage, tenue à Ouagadougou les26 et 27 novembre 2004, sont en conformité avec les orientations contenues dans ce programme de soutien régional.

Encadré 2.5 : Le Programme Régional d’Appui à la Finance Décentralisée (PRAFIDE)

IV. MARCHES DE CAPITAUX

Les marchés de capitaux dans l'UMOA se composent

du marché des capitaux à court terme ou marché

monétaire et de celui des capitaux à long terme ou

marché financier régional, qui comprend les com-

partiments obligataire et des actions.

Les transactions sur les marchés de capitaux se sont

raffermies en volume et en valeur, particulièrement

sur le marché financier régional.


Le fonctionnement du marché financier régional a

été marqué en 2004 par une orientation à la hausse

des principaux indicateurs.

Sur le marché monétaire, la BCEAO a procédé au

cours de l'année, sur une base hebdomadaire, à une

revue de la conjoncture économique interne et

externe et à une adaptation des conditions de mise

en oeuvre de la politique monétaire.

Les deux marchés sont caractérisés notamment, par

l'insuffisance de leur profondeur et de leur liquidité.

4.1.1. Marché monétaire et taux d'intérêt

La gestion de la liquidité bancaire et plus généralement

la politique monétaire est menée au niveau régional.

Le marché monétaire de l'Union a été caractérisé en

2004 par une abondance de liquidité, une faiblesse des

transactions sur le marché interbancaire et un regain

des émissions de titres de créances négociables (TCN).

Au cours de l'année 2004, la liquidité bancaire,

appréciée à travers les comptes courants ordinaires

et les comptes de règlement des banques auprès de

la BCEAO, s'est consolidée en passant de 633,0

milliards au 31 décembre 2003 à 835,8 milliards au 31

décembre 2004. Les transactions sur le marché inter-

bancaire sont ressorties en moyenne hebdomadaire

à 13 milliards en 2004, quasiment au même niveau

qu'en 2003. Sur les guichets permanents de la BCEAO,

il a été noté un recul significatif de l'encours des refi-

nancements qui est passé de 7,9 milliards à fin 2003 à

2,5 milliards au 31 décembre 2004. Le marché des

TCN est, par contre, ressorti en hausse avec un mon-

tant global d'émission de 160,0 milliards en 2004 cont-

re 137,4 milliards en 2003. Le secteur public a mobilisé

123,5 milliards en 2004 contre 85,4 milliards en 2003.



Le taux d'intérêt moyen annuel en 2004 s'est établi à

3,05% pour les bons du Trésor contre 4,56% pour le mar-

ché interbancaire. Le taux de pension de l'Institut d'é-

mission a connu, le 22 mars 2004, une baisse d'un demi

point de pourcentage en passant de 4,50% à 4,00%

(graphique 2.24). Aucune autre modification n'est

intervenue au cours de l'année. En particulier, aucune

opération d'injection ou de reprise de liquidités n'a été

décidée par la Banque Centrale. En complément de

la politique des taux d'intérêt, uniforme pour tous les

Etats membres de l'Union, le dispositif des réserves obli-

gatoires permet de corriger par Etat, les pressions

éventuelles sur la liquidité et les crédits bancaires.

4.1.2. Marché financier régional

Le marché obligataire de l’Union a enregistré des

performances contrastées depuis sa création. Après

une croissance notable des opérations au démarra-

ge du marché financier régional en 1998, celles-ci

ont été peu soutenues depuis 2000.

L'encours des emprunts obligataires qui était de 59,1

milliards à la fin de l'année 1998 est ressorti à 334,2

milliards au 31 décembre 2002 et 414,0 milliards à fin

2004, soit 1,8% du PIB.

Avec un montant de 84,7 milliards, les émissions obli-

gataires apparaissent plus importantes que les opé-

rations en capital en atteignant 88% des sommes

totales mobilisées sur le marché financier régional en

2004. Les emprunts par appel public à l'épargne se

sont élevés à 65,2 milliards soit 77% du montant total

des emprunts obligataires réalisés. Il convient à cet

égard de relever l'importance relative des émissions

obligataires par placement privé, dont l'encours à fin

décembre 2004 est de 101,0 milliards, soit près de

25% des encours obligataires totaux.

Le marché primaire des actions, avec des offres

publiques de vente d'un montant cumulé de 66,6

milliards sur la période 1997-2004, contribue faiblement

au financement des entreprises de l'Union. En 2004, six

opérations sur titres de capital contre deux en 2003,

ont permis de mobiliser 11,8 milliards. Il s'agit principa-

lement d'opérations d'augmentation de capital effec-

tuées par des multinationales ou de grandes entrepri-

ses nationales et réservées, pour la plupart, à un grou-

pe d'actionnaires de référence ou aux salariés.

Sur la période 1998 à 2004, 90 opérations financières

ont été autorisées par le CREPMF, dont 27 émissions

obligataires par appel public à l'épargne, 19 offres

publiques sur le marché des actions et 29 emprunts

obligataires par placement privé.

4.1.3. Marché boursier : la BRVM

La capitalisation boursière de la BRVM, après avoir

enregistré une évolution contrastée sur la période

allant de 1999 au début de l'année 2003, s'est redres-

sée à 1 108,3 milliards au 31 décembre 2003 et à 1

284,0 milliards en fin décembre 2004, en liaison avec

l'évolution du volume des transactions (graphique

2.26). Toutefois, les opérations de la BRVM demeurent

relativement modestes, comparées à celles sur les

marchés des capitaux d'autres pays africains. A fin

décembre 2004, la capitalisation boursière des pla-

ces financières du Ghana, du Nigeria et du Maroc s'é-

levait respectivement à l'équivalent de 5 890 milliards

FCFA, 8 045 milliards FCFA et 13 631 milliards FCFA.

Graphique 2.24 : Evolution des taux d'intérêt dans l'Union et dansla zone euro en 2004

Graphique 2.25 : Evolution des émissions de titres par appelpublic à l'épargne dans l'UEMOA



L'analyse de l'évolution des cours des titres cotés lais-

se apparaître une stabilité sur le marché obligataire,

à l'exception de deux lignes obligataires qui ont

enregistré des baisses inférieures à 5 points de base

par rapport à leur cours d'introduction.

Pour les 10 titres les plus liquides en 2004, l'évolution

des cours a été contrastée. Ainsi, au 31 décembre

2004, seuls deux titres ont affiché des cours en haus-

se, de 63,8% et de 26,6% par rapport aux cours d'in-

troduction. Les huit autres ont enregistré des baisses

variant de 11,9% à 76,3%.

La baisse des cours des actions semble refléter une

situation financière difficile pour les entreprises

cotées qui subissent l'impact des crises socio-poli-

tiques dans certains pays et la baisse du taux moyen

de croissance économique dans l'Union.

Les indices boursiers BRVM 1027 et BRVM Composite28

ont évolué de manière contrastée. En effet, ils s'affi-

chaient en 1998 respectivement à 94,61 et 98,05

points, puis se sont repliés en fin 2002 à 82,36 et 74,34

points avant d'amorcer une légère reprise pour s'éta-

blir à fin 2003 à 88,26 et 76,53 points. A fin décembre

2004, ils avaient progressé respectivement à 102,7 et

87,61 points (graphique 2.27).

Le marché financier dispose d'une marge de déve-

loppement notable eu égard à son caractère régio-

nal et au potentiel d'expansion des économies des

Etats membres de l'Union. Au regard de ces enjeux,

et nonobstant son poids relativement faible dans le

financement actuel des entreprises de la zone, il

convient de maîtriser les facteurs de risques des mar-

chés de capitaux de l'UMOA.


Les éventuelles perturbations des marchés de capi-

taux, susceptibles de remettre en cause la stabilité

du système financier sont principalement liées à la

nature et au volume des opérations sur le marché

interbancaire, à la transparence, à la profondeur et

à la liquidité des marchés.

4.2.1. Nature et volume des opérations sur lemarché monétaire

Le fonctionnement actuel du marché interbancaire de

l'UMOA n'assure pas la fluidité des opérations. Les trans-

actions sont effectuées de gré à gré, le plus souvent à l'i-

nitiative des emprunteurs, du fait de la physionomie glo-

balement excédentaire des liquidités bancaires. Elles

sont de trois types : les transactions intra-réseau, réalisées

entre des unités appartenant aux mêmes groupes ban-

27 : L'indice BRVM 10 est composé des dix sociétés les plus actives du marché boursier régional. La notion de liquidité occupe une placefondamentale dans la sélection des valeurs. L’indice est révisé quatre fois par année (le premier lundi de janvier, avril, juillet et octobre).

28 : L'indice BRVM Composite est constitué de toutes les valeurs admises à la cote.

Graphique 2.26 : Evolution du volume de titres échangés Graphique 2.27 : Evolution des indices de la BRVM



caires, les transactions inter-réseaux conclues entre des

banques appartenant à des groupes différents et des

opérations impliquant une banque n’appartenant à

aucun des principaux réseaux présents dans l'Union. Les

transactions intra-réseau sont relativement plus impor-

tantes que les autres types d'opérations.

Aucun cadre juridique ne régit le fonctionnement du

marché interbancaire, contrairement à celui des TCN

sur le marché monétaire, à l'exception d'une conven-

tion de place conclue par les banques du Togo.

4.2.2. Transparence des marchés de capitaux

Le principe de transparence des opérations sur les

marchés de capitaux de l'UMOA est généralement

observé. Dans ce cadre, le processus d'élaboration

et d'annonce des décisions de politique monétaire

et financière et l'accès du public à l'information sur la

politique financière sont assurés notamment à travers

différents supports de la BCEAO, du CREPMF et de la

BRVM. Par ailleurs, la BCEAO a souscrit aux principes

exposés dans le code de bonnes pratiques pour la

transparence des politiques monétaire et financière.

Sur le marché financier régional, le CREPMF a renfor-

cé le respect par les émetteurs des obligations d'in-

formation du public conformément aux dispositions

en vigueur. A cet égard, au cours de l'année 2004, 40

sociétés présentes sur le marché financier régional

ont effectué des publications d'informations pério-

diques au Bulletin Officiel de la Cote disponible sur le

site internet de la BRVM.

La connexion en 2004 du CREPMF au logiciel de

négociation de la BRVM a permis à l'Autorité de

régulation du marché financier régional de suivre en

temps réel les séances de cotation afin de mieux

apprécier l'évolution des cours des sociétés cotées.

L'exercice de cette activité n'a révélé aucune ano-

malie au cours de l'année sous revue.

4.2.3. Profondeur et liquidité du marché finan-cier régional

Avec une moyenne de 100 milliards mobilisés par

année sur le marché primaire, le niveau des opérations

sur le marché financier régional demeure relativement

modeste et ne permet pas aux intervenants commer-

ciaux du marché de dégager une rentabilité suffisan-

te. A cet égard, après une quasi-stagnation du chiffre

d'affaires et des résultats déficitaires en 2001 et 2002 qui

se sont établis respectivement à -543,9 millions et -48

millions, la BRVM a renoué en 2003 avec des bénéfices

qui sont demeurés cependant fragiles. Le résultat net

est ressorti excédentaire de 94 millions en 2003 et de

300 millions en 2004. La rentabilité du DC/BR a suivi la

même tendance que celle de la BRVM.

Par ailleurs, l'importance relative des émissions obli-

gataires par placement privé, réalisées principale-

ment par des sociétés de télécommunications, pour-

rait créer un risque de contrepartie spécifique à ce

secteur de haute technologie en mutation constan-

te, susceptible d'avoir un impact sur l'ensemble du

marché financier régional.

* * *

Le marché financier régional a besoin d'être dynami-

sé pour constituer un outil efficace et performant de

financement des économies de la sous-région. A cet

égard, les actions ci-après, prévues par le CREPMF

pour renforcer l'efficacité et la stabilité du comparti-

ment dont il a la charge, devraient être menées

dans les meilleurs délais : promotion du marché et

renforcement de la culture boursière auprès des

agents économiques par des actions vigoureuses de

formation et de communication, réforme des garan-

ties requises lors des opérations d'emprunts obligatai-

res par appel public à l'épargne, diversification des

produits proposés par le marché financier régional,

harmonisation de la fiscalité des valeurs mobilières et

formation des acteurs du marché.

4.3. Relations entre les marchés de capitaux etles institutions financières

Les relations entre les marchés de capitaux et les aut-

res composantes du secteur financier sont articulées

essentiellement autour des interventions des établis-

sements de crédit et des sociétés d'assurance sur le

marché interbancaire et sur le marché financier

régional.



Près de la moitié des Sociétés de Gestion et

d'Intermédiation (SGI), principales animatrices du mar-

ché boursier régional, sont des filiales des banques de

l'Union. A ce titre, les banques participent à l'animation

du marché financier régional essentiellement par le

canal de leur SGI qui bénéficient de l’exclusivité de la

négociation des valeurs mobilières cotées à la Bourse

Régionale et assurent en grande partie la conservation

des titres, pour le compte de la clientèle. Ainsi, une

dégradation de la situation des SGI pourrait avoir des

conséquences sur le système bancaire. Outre le risque

financier relativement limité au regard de la taille des

bilans des SGI, il existe un risque de réputation vis-à-vis

d'une clientèle souvent commune. Les banques inter-

viennent également sous forme de syndicat de place-

ment et en qualité d'investisseurs institutionnels.

Les banques sont en outre couramment présentes sur

le marché monétaire soit à travers les prêts interban-

caires ou en qualité d'émetteurs ou d'investisseurs

dans le cadre des opérations sur les TCN. Qu'il s'agit

du marché de gré à gré (interbancaire) ou organisé

(TCN), les risques de contrepartie et de liquidité sont

les principales préoccupations.

Du fait de la nature de leurs opérations orientées vers

les populations généralement exclues du système

financier classique, les SFD n'ont pas de relation par-

ticulière avec le marché des capitaux contrairement

aux compagnies d'assurance qui réalisent une partie

de leurs placements sur le marché financier régional.

V. SECTEUR DES ASSURANCES

Le secteur des assurances est composé de deux mar-

chés, celui de l'assurance contre les dommages qui

regroupe les branches IARDT et celui de l'assurance-vie.

Les principaux indicateurs de suivi montrent que le

secteur des assurances de l'UEMOA est en pleine

croissance, après la mise en oeuvre de mesures d'as-

sainissement à partir du milieu des années 1990.

L'évolution de l'activité de cette composante du sys-

tème financier de l'Union ainsi que ses facteurs de

solidité et de vulnérabilité sont présentés ci-après.


Le marché des assurances de l'UEMOA était animé par

76 entreprises agréées29 au 31 décembre 2003 ayant

généré un chiffre d'affaires annuel de 233,2 milliards,

dont 177,2 milliards pour le « marché des dommages »,

soit 76,0% du total. En 1999, le chiffre d'affaires était res-

sorti à 195,6 milliards. La Côte d'Ivoire et le Sénégal

constituent les plus importants marchés d'assurances

de l'Union, avec respectivement 49,4% et 21,8% du chif-

fre d'affaires total en 2003. Au cours de la période 1999-

2003, les primes d'assurances dans l'Union ont enregistré

une progression annuelle moyenne de 4,5%, variant de

0,6% pour la Côte d'Ivoire à 14,0% pour le Bénin.

Le taux de pénétration30 des assurances dans l'Union

en 2003 s'est situé globalement à 1,1%. Il varie entre

0,6% au Niger et 1,6% en Côte d'Ivoire. Ce ratio s'élè-

ve à 4,8% pour l'Afrique, 7,5% pour l'Asie, 7,8% pour

l'Europe et 8,5% pour le continent américain.

29 : Les données n'intègrent pas celles de la Guinée Bissau.30 : Le taux de pénétration est la part des primes totales dans le PIB (Primes totales / PIB).31 : A l'exception de la Côte d'Ivoire où il existe une mutuelle agricole, les entreprises d'assurance de l'Union ne couvrent pas encore les

risques agricoles.

La part relativement faible du secteur des assurances

dans les économies des Etats membres de l'UEMOA

(tableau 2.10), également illustrée par la faiblesse des

primes moyennes par habitant, reflète le bas niveau

des revenus, une culture d'assurance peu dévelop-

pée et l'absence de couverture des secteurs informel

et agricole31. Cette réalité laisse entrevoir des poten-

tialités de croissance du secteur, qui reste dominé par

les filiales des grands groupes étrangers et par

quelques groupes émergents à capitaux africains.

Graphique 2.28 : Evolution du taux de pénétration des compagnies d'assurance



Outre leur contribution à la préservation du tissu éco-

nomique, les compagnies d'assurance de l'Union parti-

cipent aux efforts de développement des Etats mem-

bres en affectant une partie de l'épargne collectée à

l'acquisition d'actifs mobiliers et immobiliers. En 2003, les

ressources financières investies par les sociétés d'assu-

rance dans les économies nationales étaient évaluées

à 289,9 milliards, sous forme d'investissements dans l'im-

mobilier (96,6 milliards), d'acquisition de titres obligatai-

res (91,4 milliards), de participation au capital des

entreprises (91,6 milliards) et de prêts (10,3 milliards).

Une analyse de la solidité du secteur des assurances

de l'UEMOA, à la lumière de l'évolution de quelques

indicateurs développés au plan international, et une

mise en exergue de ses sources de vulnérabilité, per-

mettent de mieux appréhender les risques potentiels

qu'il présente pour la stabilité financière de l'Union.


Les principaux indicateurs développés au plan interna-

tional32 pour l'évaluation de la solidité du secteur des

assurances sont ceux mesurant la solvabilité, l'adéqua-

tion du capital, la capacité de règlement des sinistres, la

rentabilité, la qualité des actifs et la liquidité. Au niveau

de la Conférence Interafricaine des Marchés

d'Assurances (CIMA), les performances des entreprises

sont évaluées à travers le tryptique prudentiel englobant

les provisions techniques33, la couverture des engage-

ments réglementés34 et la marge de solvabilité35.

5.2.1. Solvabilité

Les entreprises d'assurance de l'UEMOA ont constitué

une marge de solvabilité de 91,2 milliards en 2003,

pour une norme minimale de 32 milliards, dégageant

ainsi un excédent de près de 60 milliards. Cette

marge couvre largement le niveau minimum régle-

mentaire de toute la zone CIMA. En 2003, la marge

constituée par l'ensemble des entreprises de cette

zone est ressortie à 128,8 milliards, soit 2,5 fois la

norme minimale réglementaire de 52,2 milliards. La

marge de solvabilité est ressortie excédentaire à 65,3

milliards en 2003, contre 63,7 milliards en 2002 et 52,8

milliards en 1999 (tableau 5.4 en annexe).

5.2.2. Couverture des engagements régle-mentés

La capacité des entreprises d'assurance de l'Union à

faire face à leurs obligations contractuelles, évaluée

par le taux de couverture des engagements régle-

mentés, est passée de 95,5% en 2002 à 103,9% en

2003. Par pays, il a varié en 2002 entre 90,0% en Côte

d'Ivoire et 106,4% au Mali. En 2003, une amélioration

de la couverture des engagements par rapport à

l'année précédente a été constatée dans tous les

Etats membres de l'Union, avec des taux variant

entre 97,2% au Burkina et 162,8% au Togo (tableau

2.11). Ce taux se situait en moyenne à 102,7% pour

l'ensemble des marchés d'assurance de la CIMA.

32 : Les indicateurs de mesure de la stabilité financière pour le secteur des assurances ont été notamment développés par le FMI etl'Association Internationale des Contrôleurs d'Assurance.

33 : Les provisions techniques, exigées par la réglementation, sont des sommes inscrites au passif du bilan pour permettre aux entreprises d'ê-tre en mesure d'honorer intégralement des engagements souscrits à l'égard des assurés et bénéficiaires de contrats. Elles sont composéesde provisions de primes et de provisions pour sinistres à payer. On distingue deux sortes de provisions de primes : les provisions pour risquesen cours (essentiellement constituées par les entreprises d'assurance dommages) et les provisions mathématiques dont la dotation estfaite, à titre principal, par les entreprises d'assurance-vie.

34 : Les engagements réglementés se composent de provisions constituées pour faire face aux obligations vis-à-vis des assurés et bénéficiai-res de contrats, aux dettes privilégiées, aux garanties de dépôts des assurés et des tiers ainsi qu'aux engagements pris envers le person-nel. Ils sont représentés par des éléments d'actif de qualité et répondant aux critères de localisation bien définis.

35 : La marge de solvabilité est le capital que les entreprises d'assurance doivent détenir en vue de faire face aux imprévus, compte tenu del'incertitude liée à la survenance des sinistres. Pour les entreprises soumises aux dispositions de la CIMA, cette marge est composée descapitaux propres (diminués des frais d'établissement), des emprunts contractés et des plus-values latentes sur éléments d'actifs (cellesautorisées par la CRCA mais non-comptabilisées). La marge ainsi constituée doit être supérieure ou égale à un montant, calculé en tenantcompte du volume de l'activité et des engagements souscrits.

Tableau 2.10 : Part des primes d'assurances dans le PIB et primemoyenne par habitant



5.2.3. Adéquation du capital

Les niveaux de capitaux propres du secteur des assu-

rances de l'Union couvraient, à fin 2003, à hauteur de

12,5% les actifs totaux et à 87,8% la valeur nominale

des placements en actions. L'analyse par pays révèle

que la branche de l'assurance dommages était

capable d'absorber en 2003, par ses fonds propres,

des pertes variant entre 10,2% des actifs au Bénin et

20,2% au Mali. En outre, les capitaux propres de cette

branche sont supérieurs dans tous les pays de l'Union,

au montant des provisions pour risques en cours, dont

l'objet est de servir à la couverture des sinistres poten-

tiels. Les capitaux propres de l'assurance-vie cou-

vraient, de leur côté, 11,0% des provisions mathéma-

tiques qui sont des réserves constituées dans la per-

spective des règlements à l'échéance des prestations

prévues aux contrats36. Cette évaluation de l'adéqua-

36 : Le ratio (capitaux propres / provisions mathématiques) constitue, à cet égard, pour les entreprises d'assurance-vie un indicateur demesure de la couverture des risques par les fonds propres.

tion du capital fait ressortir dans la branche "Vie" en

Côte d'Ivoire, une faible proportion des fonds propres

par rapport à l'actif total et aux provisions mathéma-

tiques qui sont, du reste, les plus élevés de l'Union.

5.2.4. Provisions techniques

Les provisions techniques constituées par les entreprises

d'assurance de l'UEMOA en vue de répondre aux enga-

gements nés de l'exécution des contrats d'assurance se

sont élevées à fin 2003 à 425,6 milliards, représentant

182,2% des primes collectées et 61,3% du total des actifs.

Sur la période 2000-2003, elles ont constamment repré-

senté plus de 170,0% des primes collectées (tableau

2.12). Toutefois, il existe des disparités par pays avec des

ratios variant respectivement entre 109,8% et 117,1% au

Niger, pays affichant le plus bas niveau de provisions

dans l'Union, et entre 192,2% et 215,8% en Côte d'Ivoire

où les provisions techniques sont les plus élevées.

Tableau 2.11 : Couverture des engagements réglementés (millions FCFA)

Tableau 2.12 : Provisions techniques constituées et primes collectéesdans l'UEMOA (milliards FCFA)



5.2.5. Qualité des actifs

Les actifs détenus par les entreprises d'assurance de

l'UMOA au 31 décembre 2003 sont composés à plus

de 54,0% d'éléments immobilisés et de créances sur les

assurés qui sont, par nature, difficilement transforma-

bles en liquidité et susceptibles de se déprécier à la

suite d'un retournement de la conjoncture. Le cumul

des arriérés de paiement de primes inscrit dans les

comptes des compagnies d'assurances de l'Union au

31 décembre 2003 est ressorti à 101,9 milliards, repré-

sentant 43,6% des primes enregistrées. Pour l'ensemble

des Etats membres de la CIMA, il a varié entre 34,4% et

41,2% sur la période 2001-2003. Ces arriérés affectent

négativement la rentabilité financière des entreprises

d'assurance car d'une part, ils les privent des produits

financiers que ces actifs pourraient rapporter et, d'au-

tre part, ils requièrent des dotations aux provisions pour

les primes impayées et des dépenses de recouvre-

ment qui amenuisent le résultat d'exploitation.

Les pertes susceptibles d'en résulter constituent un

facteur de risque pour la solidité financière des entre-

prises. Des efforts de recouvrement sont donc néces-

saires pour réduire significativement les arriérés de

paiement et renforcer la couverture des engage-

ments réglementés tout en élargissant la marge de

solvabilité du secteur.

Toutefois, l'exposition modérée des entreprises d'assu-

rance de l'Union aux risques de fluctuation des actions

sur le marché financier (14,3% de leur actif total) et leur

capacité à faire immédiatement face aux dettes à

court terme échues, mesurée par le ratio de « liquidi-

té immédiate » qui s'est situé à 102,9%, semblaient tra-

duire la prudence des entreprises du secteur dans

l'emploi des ressources et la prise de risque.

Il apparaît, à travers l'analyse des principaux indica-

teurs de solidité financière au 31 décembre 2003,

que le secteur des assurances de l'UEMOA était sol-

vable, disposait d'atouts appréciables pour faire

face aux obligations contractuelles et réalisait des

bénéfices pouvant lui permettre de conforter davan-

tage sa marge de solvabilité.

Les efforts d'assainissement du secteur devraient tou-

tefois être poursuivis et renforcés par une intensifica-

tion des contrôles sur le respect des règles de diversi-

fication des placements et une adaptation perma-

nente du dispositif de contrôle et de supervision à l'é-

volution des normes au plan international.

5.2.6. Rentabilité financière

Les performances des compagnies d'assurance de

l'UEMOA, en matière de rentabilité financière, ont

été globalement encourageantes, avec des résul-

tats nets positifs de 6,0 milliards en 2003, en hausse de

82,0% par rapport à l'année 2002. Cette amélioration

est essentiellement due à l'augmentation des primes

acquises et à la baisse des charges de sinistres. Les

deux marchés (dommages et vie) ont réalisé des

résultats positifs en 2002 et 2003 avec une sinistrali-

té37passant de 49,3% à 37,1% pour l'assurance dom-

mages et de 78,2% à 79,5% pour l'assurance-vie.

L'application des barèmes de préjudices corporels

consécutifs aux accidents de la circulation, instaurés

par le Code des assurances des Etats membres de la

CIMA (Code CIMA), a significativement contribué à

la maîtrise des charges de sinistres dans la catégorie

«automobile». Une réduction significative des arriérés

de primes aurait pu permettre d'améliorer les revenus

financiers qui ont enregistré une baisse de 20,0%

d'une année à l'autre.

5.2.7. Risques liés à la tarification

Les assurances présentent une particularité liée à l'in-

version de leur cycle de production. Celle-ci est due

au fait que les prix de vente des produits sont fixés

avant la détermination du coût de revient réel, qui

n'intervient qu'après la survenance des sinistres.

A l'exception de la branche « automobile », pour

laquelle un tarif minimum est défini, la tarification

appliquée par les entreprises d'assurance est libre

bien que soumise à un visa préalable du Ministre de

tutelle. Une concurrence non organisée sur certains

marchés et le non-respect du tarif minimum pour-

raient fragiliser l'équilibre financier des entreprises, en

37 : La sinistralité est le rapport entre les charges de sinistres et les primes acquises.



38 : Les contrats d'assurance maladie prévoient généralement un ajustement annuel des garanties et des primes en fonction d'un indice(prix de la journée d'hospitalisation ou un indice composite).

39 : Le solde de réassurance est la différence entre les primes rétrocédées aux réassureurs et la participation de ces derniers aux chargesdes entreprises d'assurances.

cas de sinistres de grande ampleur. En outre, l'aug-

mentation continue des coûts des traitements et

d'hospitalisation et la non-application de la clause

d'ajustement de prime38 constituent des facteurs

aggravants pour la branche de l'assurance maladie,

souvent déficitaire.

Par ailleurs, le marché de l'assurance-vie n'est pas à

l'abri d'un risque de sous-tarification pouvant résulter

d'une sous-estimation du taux de mortalité utilisé dans

le calcul des primes et provisions afférentes. Un taux

élevé de mortalité et une sous-estimation du nombre

de décès retenu dans la "table de mortalité" officielle

constituent, dans ces conditions, des sources de vul-

nérabilité pour les entreprises d'assurances. Une mise à

jour régulière de la "table de mortalité" utilisée dans le

calcul des primes de l'assurance-vie et son adaptation

aux réalités de la sous-région s'avèrent donc nécessai-

res pour réduire l'exposition des entreprises à ce risque.

5.2.8. Coût de la réassurance

Le marché de la réassurance étant dominé par un

nombre limité de grands groupes internationaux, les

compagnies régionales éprouvent des difficultés à

obtenir de meilleures conditions pour la couverture

des grands risques. Sur ce marché, elles subissent les

hausses tarifaires des réassureurs mondiaux avec des

répercussions significatives sur leur compte d'exploita-

tion. Le solde de réassurance39 des entreprises de

l'UMOA est ressorti négatif de 26,9 milliards (70,7% du

résultat d'exploitation) en 2003, en dégradation de 7,5

milliards par rapport à 2002, année au cours de laquel-

le il avait représenté 85,5% du résultat d'exploitation.

Dans l'ensemble des pays de la CIMA, à l'exception

des années 1999 et 2000, marquées respectivement

par deux incendies importants et un sinistre aérien,

plus de 70,0% des résultats d'exploitation générés par

les activités d'assurance et de placement d'actifs sur

la période 1995-2003, sont versés aux réassureurs.

L'impact négatif du coût de la réassurance sur la

rentabilité des entreprises régionales pourrait être

atténué par la mise en place de la coassurance

communautaire, qui permettrait une répartition de

certains risques importants entre plusieurs assureurs

de la zone. Cette solution augmenterait également

la capacité de rétention des ressources financières

du secteur en réduisant les transferts aux réassu-

reurs étrangers. Toutefois, la mise en œuvre de

cette stratégie nécessitera un renforcement de la

capacité financière des compagnies de réassuran-

ce régionales et sous-régionales installées sur le

continent africain (Africa-Re et CICA-RE), afin de

les doter de moyens suffisants pour faire face aux

éventuels sinistres importants et gagner la confian-

ce des assurés.

5.2.9. Risques d'illiquidité et de liquidation d'actifs

Les entreprises d'assurance sont exposées à des

risques d'illiquidité et de liquidation d'actifs, liés à la

gestion des bilans. En effet, elles peuvent éprouver

des difficultés dans la réalisation de certains actifs à

un moment crucial, notamment lorsqu'elles doivent

honorer le paiement d'un sinistre. De même, elles

peuvent être contraintes de céder des éléments de

patrimoine avant leur échéance à un prix inférieur à

la valeur d'acquisition.

Le secteur des assurances de l'Union est particulière-

ment sensible à ces types de risques, eu égard au

montant relativement élevé des placements effec-

tués en obligations et valeurs d’Etat, chiffrés à 52,0

milliards (12,0% des engagements réglementés) au

31 décembre 2003 et à la fragilité des finances

publiques. Les difficultés éventuelles de paiement

des Trésors nationaux pourraient donc créer des pro-

blèmes de liquidité et compromettre la solvabilité

des entreprises d’assurance.



5.3. Relations entre les compagnies d'assuran-ce et les autres institutions financières

Les placements effectués par les compagnies d'assu-

rance auprès des banques pourraient également

constituer une source de vulnérabilité pour le secteur.

En effet, les dépôts en banque et auprès des institu-

tions de chèques postaux effectués par les entreprises

d'assurance de l'Union sont ressortis à 125,6 milliards à

fin 2003, soit 31,1% des engagements réglementés.

Au regard de l'importance de ces avoirs, il apparaît

clairement qu'une défaillance du système bancaire

aurait un impact significatif sur la solidité du secteur

des assurances de l'Union, car elle diminuerait sa

capacité à respecter ses engagements contractuels.

L'exposition au risque de défaillance des banques est

particulièrement prononcée pour certaines entrepri-

ses d'assurance qui concentrent l'essentiel de leurs

avoirs bancaires, voire de leurs placements, auprès

d'une ou deux institutions. L'instauration de mesures

de dispersion des dépôts bancaires pourrait contri-

buer à la réduction d'un tel risque.

La création de la BRVM offre une opportunité de

diversification d'actifs aux entreprises d'assurance, sin-

gulièrement celles de l'assurance-vie, qui pourraient

effectuer des placements à long terme et mieux ren-

tabiliser les ressources de même nature collectées.

L'ensemble des titres détenus par les compagnies

d'assurance de l'Union est évalué à 183,0 milliards au

31 décembre 2003, soit 42,3% des engagements régle-

mentés. Ces titres sont composés de 91,4 milliards d'o-

bligations et 91,6 milliards d'actions dont 30,2 milliards

d'actions cotées. Toutefois, le ralentissement de l'acti-

vité économique dans l'Union au cours des dernières

années et la profondeur limitée du marché financier

n'ont pas permis une évolution favorable des cours

des valeurs mobilières. Outre cette exposition au

risque de marché financier, les entreprises d'assuran-

ce-vie sont particulièrement vulnérables à une hausse

des taux d'intérêt créditeurs des banques, car suscep-

tible d'entraîner un rachat massif des contrats par les

assurés au profit des produits d'épargne, l'assurance-

vie ne garantissant que des taux limités à 3,5%.

* * *

L'impact des risques liés aux placements sur le mar-

ché financier peut être réduit par une diversification

du portefeuille, conformément aux règles prudentiel-

les de la CIMA définissant les limites quantitatives et

qualitatives applicables à chaque type d'actif ou

d'émetteur.

L'analyse des facteurs de vulnérabilité et des indica-

teurs financiers des entreprises d'assurance de

l'UMOA ne fait pas apparaître de risque majeur pour

le système financier. Toutefois, une attention particu-

lière doit être accordée par les compagnies d'assu-

rance et l'organe de contrôle, à l'évaluation et la

gestion des risques encourus, afin de permettre au

secteur de mobiliser davantage de moyens pour

honorer ses engagements à temps, sans causer de

difficultés majeures au reste de l'économie. La surve-

nance des sinistres étant souvent imprévisible, un

effort permanent doit être fourni par les acteurs

concernés en vue du respect des « principes de

base en matière d'assurance »40. En outre, le renfor-

cement du secteur présente des enjeux importants

pour la maîtrise des flux financiers avec l'extérieur et

l'animation du marché financier régional.

40 : Principes de base en matière d'assurance et méthodologie, octobre 2003, Association Internationale des Contrôleurs d'Assurances (IAIS).

TROISIEME PARTIECADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE


CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE

Le cadre légal et réglementaire et les systèmes de

paiement jouent un rôle important dans le maintien

de la stabilité financière. En particulier, ils détermi-

nent la sécurité juridique des activités financières, la

bonne fin des opérations, ainsi que l'ampleur et la

gestion des risques.

Dans l'UEMOA, les institutions financières exercent leurs

activités dans un cadre réglementaire harmonisé. A

cet égard, les textes légaux et réglementaires adoptés

sont mis en œuvre par des organes régionaux de

supervision. Inspirés, dans une large mesure, des régle-

mentations en vigueur au plan international, ces dispo-

sitifs visent à assurer la stabilité du système financier.

Le cadre de supervision est organisé autour de plu-

sieurs instances communautaires : la Banque

Centrale des États de l’Afrique de l’Ouest, la

Commission Bancaire de l'UMOA, le Conseil Régional

de l’Epargne Publique et des Marchés Financiers, la

Conférence Interafricaine des Marchés d’Assurance

et la Conférence Interafricaine de la Prévoyance

Sociale. Il convient de signaler que la BCEAO et les

Ministères chargés des finances sont présents, à

divers degrés au sein de chacune de ces instances.

En outre, ces Ministères ont la responsabilité de la

supervision du secteur de la microfinance.

Par ailleurs, les réformes structurelles en cours en

matière de modernisation des systèmes de paiement

et l'adoption en 2002 d'une directive sur le blanchi-

ment des capitaux et d'un règlement sur le finance-

ment du terrorisme renforcent le dispositif réglemen-

taire du système financier de l'Union.

Compte tenu des principaux défis et des risques

potentiels auxquels les institutions financières sont

confrontées, la revue de ces dispositifs permet d'ap-

précier leurs forces et leur efficacité dans la préserva-

tion de la stabilité du système financier et de faire res-

sortir les principales améliorations à y apporter.

I. REGLEMENTATION ET SUPERVISION BANCAIRE

Le cadre d'exercice de l'activité bancaire est ordon-

né autour d'une loi bancaire, d'une convention por-

tant création de la Commission Bancaire de l'UMOA,

d'un dispositif prudentiel et des normes comptables

uniformes. Il s'appuie également sur un dispositif

régional régissant les relations financières extérieures

des Etats membres de l'UEMOA, ainsi que sur un

dispositif harmonisé de lutte contre le blanchiment

de capitaux. Il vise notamment à renforcer la sécuri-

té des dépôts collectés, promouvoir la mobilisation

de l'épargne et assurer un financement sain de l’é-

conomie.

1.1. Cadre légal et réglementaire

En conformité avec les principes du Comité de Bâle

pour une supervision bancaire efficace, le cadre légal

et réglementaire prévoit une répartition des fonctions

de réglementation d'une part, et celles de contrôles

et de sanctions d'autre part, entre les différents orga-

nes et institutions de contrôle et de réglementation de

l'activité bancaire à savoir, le Conseil des Ministres de

l'Union, le Ministère chargé des finances, la Banque

Centrale et la Commission Bancaire de l'UMOA.

Par ailleurs, la loi bancaire organise l'exercice de la pro-

fession bancaire. Elle a été aménagée en 1990 dans le

cadre de la restructuration du secteur bancaire, après

la crise des années 1980. Complétée par des instruc-

tions de la BCEAO et des circulaires de la Commission

Bancaire, elle régit tous les actes de la vie des établis-

sements de crédit (octroi et retrait d’agrément, condi-

tions de nomination des dirigeants des établissements

de crédit, opérations des banques et établissements

financiers, information des Autorités monétaires, publi-

cation des comptes, contrôles et sanctions). Elle préci-

se les conditions d'accès au statut de banque ou d'é-

tablissement financier, tant du point de vue de la pro-

cédure que des critères d'agrément. L'agrément est

prononcé par le Ministre des Finances après instruction

des dossiers par la BCEAO et avis conforme de la

Commission Bancaire de l'UMOA. Dans ce cadre, une

attention particulière est accordée à l'adéquation des

moyens aux objectifs de l'établissement en création,

ainsi qu'à la qualité des actionnaires et des dirigeants.

En outre, certaines opérations touchant à la structure

du capital des établissements de crédit sont soumises

à une autorisation préalable du Ministre des Finances,

permettant ainsi une surveillance stricte de l'actionna-

riat des établissements de crédit.



La poursuite du processus d'approfondissement de

l'intégration financière s'est traduite par l'adoption du

principe de l’agrément unique en juillet 1997. Ce

dispositif offre aux établissements de crédit la possibi-

lité de proposer des prestations ou de s’installer dans

tout Etat de l’Union, selon une procédure simplifiée,

dès lors qu’ils ont obtenu un agrément pour un pre-

mier établissement. Il a été réaménagé en 2004 dans

le sens d’un assouplissement des mesures relatives à

la dotation financière exigée pour l'implantation

dans l'Union.

Dans le cadre de la gestion des situations de crise

d'un établissement de crédit, la Loi bancaire prévoit

notamment le recours aux actionnaires et, le cas

échéant, aux membres de l'Association

Professionnelle des Banques et Etablissements

Financiers (APBEF) en vue de trouver une solution aux

difficultés de l'établissement concerné et prévenir les

effets de contagion. En outre, le Ministre chargé des

Finances peut nommer un administrateur provisoire

ou un liquidateur lorsque la situation de l'établisse-

ment est fortement compromise.

Le cadre légal et réglementaire régissant l'activité

bancaire est régulièrement révisé pour tenir compte

des mutations de l'environnement interne et externe

de l'Union. Ainsi, à l'occasion des travaux sur la

Réforme Institutionnelle de l'UMOA et de la BCEAO,

entrepris depuis 2003, des aménagements sont envi-

sagés, en vue d'adapter le cadre réglementaire

d'exercice de l'activité bancaire aux dernières évolu-

tions de l'environnement économique et financier.

1.2. Cadre de la supervision bancaire

La supervision des établissements de crédit dans

l’UMOA est assurée par un organe supranational doté

de pouvoirs étendus, la Commission Bancaire de

l’UMOA. La Banque Centrale assure son secrétariat.

Du point de vue organisationnel, la Commission

Bancaire, présidée par le Gouverneur de la BCEAO,

comprend un représentant de chaque Etat membre

de l'UMOA, ainsi qu’un collège de membres désignés

intuitu personae par le Conseil des Ministres de

l’Union. Ces représentants jouissent d'une indépen-

dance dans l'exercice de leurs fonctions.

La Commission Bancaire dispose de pouvoirs éten-

dus pour effectuer des contrôles sur pièces et sur

place. A cet effet, elle peut requérir toute informa-

tion auprès des établissements de crédit, sans que le

secret professionnel ne lui soit opposé. Le contrôle sur

place est organisé sur la base d'un programme

annuel articulé autour de la nécessité de procéder à

des évaluations régulières au sein de chaque établis-

sement de crédit. Pour l'accomplissement de ses mis-

sions, la Commission Bancaire est habilitée à prendre

des mesures administratives et dispose par ailleurs,

de larges pouvoirs de sanctions disciplinaires pour

toute infraction à la réglementation bancaire. Elle

peut en outre étendre, le cas échéant, ses contrôles

aux sociétés apparentées et proposer la nomination

d'administrateurs provisoires ou de liquidateurs pour

les banques et établissements financiers.

Le cadre de supervision est renforcé au plan régional

et international par des accords d’échanges et de

coopération avec d’autres superviseurs. Ainsi, des

conventions de coopération ont été signées avec le

CREPMF, la Commission Bancaire française et

l'Autorité de supervision bancaire de la République

de Guinée. Des démarches similaires sont en cours

avec les organes de supervision du Ghana, de la

Gambie et du Nigéria. Par ailleurs, la Commission

Bancaire de l'UMOA est membre du Comité des

Superviseurs de Banques de l’Afrique de l’Ouest et

du Centre et du Groupe de Liaison sur les Principes

de Base, institué auprès du Comité de Bâle.

1.3. Dispositif prudentiel

Un dispositif prudentiel réaménagé est entré en

vigueur dans l’UEMOA en janvier 2000. Davantage

conforme aux normes admises au plan international

en matière de supervision bancaire, il a pour objectif

de contribuer à la consolidation de la solvabilité et de

la viabilité du système bancaire de l'Union. L'efficacité

de la supervision se traduit par le respect des normes

prudentielles par un nombre croissant d'institutions.

Toutefois, des difficultés sont rencontrées dans l'obser-

vation de certaines normes notamment celles concer-

nant la division des risques et le coefficient de couver-

ture des emplois à moyen et long terme par des res-



sources stables. Cette situation est liée à la concentra-

tion des risques et à l'inadéquation des ressources lon-

gues par rapport aux emplois de même nature.

En concertation avec les établissements de crédit, le

dispositif prudentiel a fait l'objet, en avril 2003, d'une

évaluation pour en mesurer les acquis et cerner les

modalités de prise en compte des développements

récents pour une transition vers le nouvel Accord de

capital dit « Bâle II ».

1.4. Cadre comptable et publication de l'infor-mation financière

Le cadre de supervision et le dispositif prudentiel sont

adossés à des principes comptables, d'audit et des

normes de publication de l'information financière rela-

tivement solides. Entré en vigueur le 1er janvier 1996, le

Plan Comptable Bancaire de l’UMOA s'inspire des

standards internationaux d'élaboration de l'information

comptable et financière, avec pour préoccupation,

d'une part, de mieux prendre en compte les besoins

de gestion et de contrôle interne des établissements

de crédit, les impératifs d’information des autorités de

tutelle et de surveillance bancaire, ainsi que les besoins

de divers utilisateurs, et d'autre part de promouvoir la

dynamique de l’intégration économique régionale.

Dans ce domaine, le cadre réglementaire soumet les

établissements de crédit à un audit externe réalisé par

des commissaires aux comptes agréés, conformément

aux règles édictées par la Commission Bancaire.

Par ailleurs, les établissements de crédit sont tenus de

faire publier leurs comptes annuels dans un journal

officiel et d'afficher dans leurs locaux, leurs barèmes

généraux des conditions applicables à la clientèle.

1.5. Règlement relatif aux relations financièresextérieures des Etats membres de l’UEMOA

Le règlement n° R09/98/CM/UEMOA du 20 décemb-

re 1998 régissant les relations financières extérieures

des Etats membres de l’UEMOA précise le cadre d’in-

termédiation et de cession de devises, ainsi que les

conditions de traitement des opérations courantes et

des opérations en capital avec l'extérieur. Le disposi-

tif réglementaire fixe, par ailleurs, les compétences

des intermédiaires chargés d’exécuter les opérations

financières avec l’étranger qui sont la Banque

Centrale, l’Administration des Postes, les banques

intermédiaires agréés ainsi que les bureaux de chan-

ge.

Les dispositions de ce règlement consacrent la liber-

té des transactions courantes et l'ouverture graduel-

le et ordonnée des opérations en capital dans le

souci de mettre l'Union à l'abri d'une crise monétaire.

En la matière, la connaissance du client par l'inter-

médiaire agréé, et les principes qui fondent l'exécu-

tion des paiements, notamment la causalité et la lici-

té, sont favorables à la préservation de la stabilité du

système financier régional (encadré 3.1).

En vertu des dispositions du Traité de l’UEMOA signé le 10 janvier 1994, il n’existe pas d'entrave à la libre circulation despersonnes, des biens et des capitaux entre les Etats membres de l’Union. Par ailleurs, en conformité avec les clauses del'Accord de coopération monétaire conclu avec la France, les mouvements de capitaux entre les Etats membres del’UEMOA, la France et les autres pays africains de la Zone franc, sont libres. Cet Accord prévoit notamment la garantieillimitée du Trésor français, pour la convertibilité du franc CFA, la fixité de sa parité avec l’euro, la centralisation desréserves de change des Etats de l’Union auprès du Trésor français dans des conditions spécifiques et la nécessité d'uneharmonie entre la réglementation des relations financières extérieures des Etats de l’Union et celle de la RépubliqueFrançaise. Principal instrument de réglementation des relations financières extérieures des Etats membres de l'Union, leRèglement n° R09/98/CM/UEMOA complète les réformes mises en œuvre depuis 1989 par la BCEAO dans le cadre dela modernisation de ses règles et instruments de gestion de la politique de la monnaie et du crédit. Il prend égalementen compte les mutations de l’environnement international marqué, par une libéralisation croissante et une dérégle-mentation favorisée par la constitution d’espaces d’intégration économique. Ainsi, les Etats membres de l’UEMOA ontentrepris d’importantes réformes visant à créer un environnement économique, monétaire, financier et réglementaireplus adapté et incitatif pour les investisseurs.

Encadré 3.1 : Cadre institutionnel et réglementaire régissant les relations financièresextérieures des Etats membres de l'UEMOA



Le Règlement régissant les relations financières extérieures des pays de l'Union renforce leur ouverture sur l'extérieur,confortée notamment par l'arrimage du franc CFA à l'euro. Les dispositions de ce Règlement sont appliquées demanière uniforme par tous les Etats membres de l'Union. Elles consacrent la liberté des paiements relatifs aux opérationscourantes et sont ainsi conformes à l'article VIII des statuts du FMI notamment, à ses dispositions prohibant les restric-tions aux paiements internationaux courants. Aussi, tous les paiements afférents aux importations de biens et servicesdans l'Union sont-ils libres. De même, les transferts de revenus des investissements et des emprunts (dividendes, intérêts)sont exécutés sans formalités particulières par les banques de l'Union, sur simple présentation des pièces justificatives.Au-delà d'un seuil réglementaire, les échanges de biens entre les Etats membres de l'Union et les pays autres que ceuxde la Zone franc doivent toutefois, faire l'objet de domiciliation bancaire et le produit des recettes d'exportation rapa-trié dans le pays de l'Union à l'origine de la transaction.

Au titre des opérations en capital, toutes les entrées de capitaux dans l’Union sont libres, excepté l’importation d’or. Enoutre, les transferts des produits de liquidation des investissements réalisés par les non-résidents et les sorties de capitauxau titre de remboursements d'emprunts sont libres. Quelques transactions restent cependant soumises à l'autorisationpréalable du Ministère chargé des Finances. Il s'agit des transferts destinés à la constitution, par les résidents, de place-ments auprès de particuliers et établissements à l'étranger et de ceux relatifs à la réalisation par des résidents, d'inves-tissements à l'étranger ainsi que l'importation et l'exportation d'or.

Ce cadre institutionnel et réglementaire a été renforcé par une législation anti-blanchiment de capitaux et par un règle-ment portant gel des fonds dans le cadre de la lutte contre le financement du terrorisme afin de préserver l’intégrité dusystème financier de l’Union. En effet, les opérations de blanchiment d'argent peuvent introduire des distorsions dans lefonctionnement normal des marchés, provoquer une instabilité monétaire et financière et attenter à l'intégrité du systè-me bancaire. Cette législation est conforme aux recommandations édictées au plan international en la matière.

Les dispositions régissant les relations financières extérieures des Etats membres de l'Union, la garantie de convertibilitédu franc CFA et la fixité de sa parité avec l'euro constituent des facteurs de stabilité monétaire.

Encadré 3.1 : Cadre institutionnel et réglementaire régissant les relations financièresextérieures des Etats membres de l'UEMOA (suite)

La résistance du système bancaire aux chocs subis

par les économies de l'Union ces dernières années

montre que les réformes du cadre légal et réglemen-

taire mises en œuvre ont permis d'assurer les condi-

tions d'un contrôle et d'un suivi efficaces, contribuant

ainsi à renforcer la solidité du secteur bancaire de

l'UMOA. Ce dispositif de supervision est globalement

en conformité avec les normes et codes de bonnes

pratiques adoptés en la matière au plan internatio-

nal comme en témoignent les conclusions des

récentes missions d'évaluation du système financier

du FMI en Côte d'Ivoire et au Sénégal. Toutefois, des

efforts restent à faire en matière de réglementation

sur la division des risques et de promotion de la disci-

pline de marché, notamment à travers une plus

grande transparence de l'information financière. A

cet égard, l'adoption du Plan Comptable Bancaire,

la publication des comptes annuels et la diffusion du

barême général des conditions applicables à la

clientèle, constituent un début de mise en oeuvre de

l'exigence de transparence. Les établissements de

crédit devraient également publier les informations

relatives à leurs expositions aux risques et les disposi-

tions prises pour gérer lesdits risques. Par ailleurs, les

réflexions engagées pour instaurer un mécanisme de

garantie des dépôts devraient se poursuivre, en vue

de renforcer la protection de la petite épargne.

II. REGLEMENTATION ET SURVEILLANCE DES SFD

2.1. Surveillance des SFD

L’une des spécificités du dispositif législatif et régle-

mentaire du secteur de la microfinance réside dans

l’organisation de la supervision des institutions. En effet,

la surveillance des SFD incombe aux Ministères char-

gés des Finances, tandis que celle du système bancai-

re, du marché financier régional et des assurances

incombe à des structures supranationales. Cette orga-

nisation s’explique essentiellement par la spécificité

de la finance de proximité caractérisée par un grand

nombre d’institutions dispersées sur une vaste étendue

géographique (3,5 millions de kilomètres carrés). De

ce fait, une centralisation de la surveillance auprès

d’une structure régionale a été considérée comme

* * *



étant de nature à engendrer des coûts d’intervention

élevés. Tout en faisant le choix d’une surveillance de

proximité (Ministères des Finances et leurs démembre-

ments), les Autorités de l’Union ont complété le dispo-

sitif par des mesures de surveillance déléguée. Ces

dernières consistent à responsabiliser les structures faî-

tières dans le contrôle des institutions affiliées (contrô-

le interne) avec, en contrepartie, une obligation de

rendre compte périodiquement à la Tutelle, des résul-

tats des investigations menées dans le cadre de

l’exercice de cette délégation.

La BCEAO et la Commission Bancaire disposent

cependant de prérogatives qui leur sont conférées

par la loi, en matière de contrôle sur pièces des struc-

tures faîtières et des organes financiers. Elles peuvent

aussi effectuer des contrôles sur pièces des institu-

tions soumises au régime de la convention-cadre.

Par ailleurs, les Structures Ministérielles de Suivi (SMS)

peuvent solliciter le concours de structures compé-

tentes, notamment la Banque Centrale ou, dans cer-

tains cas, de cabinets comptables ou d’audit pour

l’exercice du contrôle. Ainsi, le dispositif de surveillan-

ce des SFD repose sur deux piliers : le contrôle interne

exercé au sein des institutions et le contrôle externe

qui incombe aux Autorités de tutelle (Ministère des

Finances, BCEAO et Commission Bancaire).

Les normes prudentielles auxquelles les SFD sont sou-

mis seront renforcées par un nouveau dispositif qui

devrait être mis en oeuvre à brève échéance. Ce

dispositif prévoit de soumettre les institutions de gran-

de taille au respect de nouvelles normes portant sur

l'adéquation du capital, la rentabilité, la qualité du

portefeuille, l'efficacité, la productivité et la gestion.


Les SFD sont régis dans l'Union par un ensemble de tex-

tes réglementaires comprenant la loi-cadre portant

réglementation des institutions mutualistes et coopé-

ratives d'épargne et de crédit, adoptée par le Conseil

des Ministres de l'UEMOA en décembre 1993, et son

décret d'application ainsi que les instructions de la

BCEAO. Les structures qui ne sont pas constituées sous

forme mutualiste ou coopérative et qui veulent exer-

cer l'activité de microfinance doivent signer une

convention avec le Ministère chargé des Finances. Les

SFD sont également régis par des textes communs à

l'ensemble du secteur financier de l'UEMOA.

Le cadre légal spécifique à la microfinance vise essen-

tiellement la protection des ressources des déposants,

la sécurisation des transactions et le développement

des SFD dans la stabilité. A cet effet, il crée les condi-

tions propices à l'atteinte de cet objectif en fixant

notamment les conditions d'exercice de l'activité et les

sanctions applicables ainsi que le cadre de surveillan-

ce des institutions. Il comporte également des disposi-

tions relatives au respect de normes prudentielles qui

visent à renforcer la solidité et l'efficience du secteur41.

Ces dispositions sont précisées par les instructions de la

BCEAO qui portent, en outre, sur l'élaboration d'états

financiers et de rapports annuels ainsi que le provision-

nement des créances en souffrance.

* * *

L'application de la réglementation et la mise en oeu-

vre des recommandations issues des contrôles interne

et externe ainsi que les sanctions prises dans les pays

pour les cas de non- respect des dispositions régle-

mentaires ont contribué au renforcement de la solidi-

té du secteur. Ainsi, celui-ci fonctionne sans heurts

majeurs depuis plus d'une décennie. Toutefois, de

nombreuses institutions de petite taille ne sont pas en

mesure de répondre aux exigences de la réglementa-

tion. En outre, le bilan de la mise en oeuvre du dispo-

sitif de surveillance a relevé des insuffisances liées

notamment à la faiblesse des moyens humains, maté-

riels et financiers au regard des attributions, au faible

niveau de formation du personnel dans le domaine

de la surveillance ainsi qu'à la non-effectivité de l'exer-

cice, par les structures faîtières, des contrôles qui leur

sont délégués aux termes de la réglementation. La

mise en oeuvre, par la BCEAO, du PRAFIDE devrait

permettre de pallier ces insuffisances. En effet, un des

volets de ce nouveau dispositif de l'Institut d'émission

concerne l'aménagement du cadre réglementaire et

le renforcement des mécanismes de supervision.

41 : Les normes prudentielles ont trait principalement à la constitution d'une réserve générale en vue de renforcer la capitalisation des insti-tutions, la limitation de la transformation de l'épargne en crédit, la liquidité, la limitation des risques portés par un emprunteur et la limita-tion des risques liés aux dirigeants.



III. REGULATION ET SUPERVISION DES MARCHESDE CAPITAUX

La régulation et la supervision des marchés de capi-

taux de l'Union sont assurées dans un cadre juridique,

réglementaire et institutionnel régional. Ce cadre

confère à la BCEAO les prérogatives de régulation et

de supervision du marché monétaire, alors que le

compartiment à long terme des marchés de capi-

taux de l'Union relève du CREPMF.

3.1. Régulation et supervision du marché monétaire

Le marché monétaire est régi par une réglementation

réaménagée en 1995, pour tenir compte notamment

du contexte économique et financier et de la moder-

nisation des instruments de la politique monétaire. La

BCEAO met en œuvre la réglementation et supervise

les intervenants agréés et les opérations du marché.

A cet égard, elle veille à la protection des épargnants

et des investisseurs, en contrôlant les émissions effec-

tuées sur le marché des titres de créances négocia-

bles. Ainsi, chaque émission est assujettie à un agré-

ment préalable délivré par la Banque Centrale. Dans

l'exercice de sa mission de régulation, l'Institut d'émis-

sion dispose d'un pouvoir de sanction lui permettant

de renforcer la discipline de marché. Il suit et surveille

également les opérations du marché secondaire en

vue de favoriser son fonctionnement efficient.

Au regard de la faiblesse des opérations sur le mar-

ché interbancaire, la BCEAO a engagé des initiatives

visant à promouvoir la mise en œuvre d'une conven-

tion de place à l'échelle régionale en vue d'en favo-

riser le développement harmonieux.

3.2. Réglementation et supervision du marchéfinancier régional

Le marché financier régional est placé sous la tutelle

du CREPMF, avec pour objectifs d'assurer la protec-

tion des épargnants, ainsi que la sécurité, l'intégrité,

la transparence et l'efficacité du marché financier

régional. A cet égard, le CREPMF édicte la régle-

mentation régissant le fonctionnement du marché,

contrôle et surveille les intervenants et les opérations

conformément aux normes et codes de bonnes pra-

tiques adoptés au plan international, notamment

ceux prescrits par l'Organisation Internationale des

Commissions de Valeurs (OICV). Le visa préalable du

Conseil Régional, nécessaire à toute opération d'é-

mission de titres sur le marché, contribue à la préser-

vation des intérêts des épargnants et à une alloca-

tion efficiente des ressources.

Les intermédiaires de marché sont agréés par le

CREPMF et sont placés sous sa surveillance. Ils sont

constitués des SGI qui sont essentiellement des cour-

tiers-opérateurs, des Sociétés de Gestion de Patrimoine

(SGP), des Organismes de Placement Collectif en

Valeurs Mobilières (OPCVM), notamment les Fonds

Communs de Placement (FCP) et les Sociétés d'inves-

tissement à Capital Variable (SICAV), des apporteurs

d’affaires, des conseils en investissements boursiers et

des démarcheurs, promoteurs de placements.

Du fait de sa connexion au système de cotation de la

BRVM, le CREPMF exerce sa surveillance sur les opéra-

tions du marché secondaire. Il contrôle les activités et

la situation financière des intermédiaires agréés du

marché aux fins de préserver leur solidité financière,

facteur clé de l'efficacité et de la stabilité du marché.

Le CREPMF est doté du pouvoir disciplinaire nécessai-

re à l'exercice de ses fonctions de surveillance du

marché. Il assure le contrôle sur place et sur pièces

des intervenants agréés du marché, notamment la

BRVM, le DC/BR, les SGI, les Sociétés de gestion

d'OPCVM et les SGP, ainsi que la surveillance des

opérations de bourse. Ces vérifications s'étendent à

la qualité de l'organisation administrative, au gouver-

nement d'entreprise, aux systèmes de contrôle inter-

ne, aux opérations réalisées avec la clientèle, à la

tenue de la comptabilité et au système d'informa-

tion. Il veille à la publication de l'information financiè-

re de manière à assurer la transparence du marché,

condition essentielle de son efficience.

La BRVM contribue aussi à la régulation du marché.

Société privée au capital détenu majoritairement

par les intermédiaires de bourse, ayant des démem-

brements (Antennes Nationales de la Bourse) dans

chaque capitale économique des Etats membres de



l'Union, la BRVM est dotée d'une concession de servi-

ce public lui permettant d'organiser les activités de

cotation et de diffusion de l'information financière.

Son action est appuyée par le DC/BR qui gère les

comptes-titres des SGI et assure la compensation et

le règlement-livraison liés aux transactions.

* * *

La concentration des transactions au niveau du

DC/BR peut comporter un risque systémique. La maî-

trise de ce risque est assurée grâce à la simultanéité

des règlements et livraisons, l'irrévocabilité des mou-

vements en titres et en espèces ainsi que la compen-

sation sur une base nette des titres et espèces aux

comptes des adhérents. Ces mécanismes sont ren-

forcés par la surveillance exercée par le CREPMF,

notamment du point de vue du maintien de la santé

financière du Dépositaire Central.

Le cadre juridique et réglementaire mis en place et

l'action des institutions de régulation du marché finan-

cier régional ont contribué à le préserver d'éventuels

facteurs de perturbation majeurs depuis le démarrage

de ses activités en 1997. A cet égard, très peu d'inci-

dents de paiement ont été relevés en matière de rem-

boursement des échéances obligataires et dans le

dénouement des transactions réalisées sur la cote de

la BRVM. Toutefois, le bon fonctionnement du marché

reste subordonné à la viabilité financière des institu-

tions qui l'animent. Dans ce cadre, la réalisation du

Projet de développement du marché financier régio-

nal pourrait concourir à dynamiser les activités du

marché, nécessaire à la maîtrise des risques potentiels.

IV. REGULATION ET SUPERVISION DU SECTEUR DESASSURANCES

La supervision des activités d'assurance dans l'Union

est effectuée dans le cadre de la CIMA qui regroupe

les Etats membres de l'UMOA et ceux de la CEMAC.

Signé en juillet 1992, le Traité instituant la CIMA42 orga-

nise le transfert d'une partie des prérogatives de la

souveraineté des Etats membres en matière de

contrôle des assurances aux organes de la

Conférence et a permis l'adoption d'une législation

unique, le Code CIMA, entré en application à comp-

ter du 15 février 1995. Le Code CIMA réglemente l'or-

ganisation, le fonctionnement et la supervision du sec-

teur des assurances. L'organe chargé de la surveillan-

ce des marchés, la CRCA, est doté des attributions de

contrôle sur pièces et sur place des entreprises ainsi

que des pouvoirs de sanction. La CRCA dispose d'un

corps de commissaires contrôleurs, constitué au sein

du Secrétariat Général de la CIMA, qui supervise les

opérations des sociétés d'assurance en veillant au

respect des dispositions légales et réglementaires.

Le Conseil des Ministres, organe directeur de la CIMA,

veille à la réalisation des objectifs du Traité et à son

application dans les Etats membres. A cet effet, il

adopte la législation unique et en apporte les modifi-

cations nécessaires par voie de règlement. Il consti-

tue l'unique instance de recours contre les sanctions

disciplinaires prononcées par la CRCA. L'attribution

ou le retrait d'agrément relève des prérogatives du

Ministre chargé des finances du pays hôte, après avis

conforme de la Commission. Les actions de contrôle

conférées aux Etats membres sont exercées à travers

les Directions Nationales des Assurances (DNA) qui

sont des structures relais de la CRCA.

La surveillance du marché des assurances de

l'UEMOA est donc assurée, depuis février 1995, par

une autorité supranationale. Cet aspect confère au

dispositif de la CIMA un atout précieux d'indépen-

dance, nécessaire à l'efficacité de l'action de ses

organes. La mise en œuvre des procédures de

contrôle a sensiblement contribué à l'assainissement

du secteur des assurances dans l'espace de la CIMA.

En effet, l'action de la CRCA a débouché, après les

premiers contrôles effectués, sur la soumission de

sociétés à un plan de financement ou de redresse-

ment à l'issue duquel les retraits d'agrément ont été

prononcés à l'endroit des entreprises qui n'ont pu s'a-

juster. Ainsi, depuis sa première session tenue en

décembre 1995, la CRCA a retiré l'agrément à 7

entreprises installées dans l'UEMOA. Au regard des

dernières décisions de la Commission, 13 sociétés de

l'Union ont été placées sous plan de redressement ou

de financement et 4 sous surveillance permanente.

* * *42 : Le Traité de la CIMA a été signé par les Ministres des Finances des Etats africains membres de la Zone franc. Il a institué au sein de

l'UEMOA et de la CEMAC, une organisation intégrée de l'industrie des assurances.



La consolidation de ces acquis nécessite des actions

concertées entre les organes de la CIMA et les entre-

prises d'assurances. Les mesures ci-après pourraient

ainsi être envisagées afin de réduire l'ampleur des

risques inhérents :

- sensibiliser les entreprises d'assurances sur la néces-

sité d'une tarification optimale, en vue de réduire les

risques liés à la pratique de la sous-tarification exces-

sive susceptible d'avoir des effets destabilisateurs sur

la rentabilité ;

- étendre les règles de dispersion d'actifs aux dépôts

bancaires, afin d'atténuer les effets de risque de

concentration de placement ;

- réviser la table de mortalité utilisée dans le calcul des

primes de l'assurance-vie en l'adaptant aux réalités de

la sous-région et veiller à sa mise à jour régulière ;

- mettre en place une réglementation spécifique

pour le contrôle des entreprises d'assurances sur une

base consolidée ;

- mettre en place un mécanisme formel de coopéra-

tion avec les autorités de surveillance des autres

composantes du secteur financier, dans le cadre de

la surveillance des conglomérats financiers.

V. SYSTEMES DE PAIEMENT

La reconnaissance au niveau mondial du rôle des

Banques Centrales dans le développement et la sur-

veillance des systèmes de paiement a amené la

BCEAO à initier, en 1999, un projet d’envergure régio-

nale dans ce domaine. Ce projet procède d’une

démarche consensuelle impliquant tous les acteurs

concernés, notamment les banques et établisse-

ments financiers, de manière à en assurer la viabilité

et le succès. Les nouveaux systèmes de paiement en

vigueur dans l'UEMOA sont dotés d’une technologie

de pointe et devraient contribuer ainsi à la promo-

tion des paiements scripturaux, au recours accru des

opérateurs économiques au système bancaire, à

l’approfondissement du secteur financier, et, de

manière générale, au renforcement de l'intégration

régionale à travers le développement du commerce

et des investissements entre les pays membres.

L'architecture des nouveaux systèmes de paiement

est articulée autour d'un cadre légal et réglementai-

re rénové et d'une infrastructure constituée d'un sys-

tème d’échange et de règlement des transactions

de gros montants.

5.1. Infrastructure des nouveaux systèmes depaiement

L'infrastructure des nouveaux systèmes de paiement

est constituée de trois plate-formes : le système de

transfert automatisé et de règlement, le système

interbancaire de compensation automatisé et le sys-

tème de paiement par cartes bancaires. A cette

plate-forme, il convient d'adjoindre la Centralisation

des Incidents de paiement.

Le Système de Transfert Automatisé et de Règlement

dans l’Union (STAR-UEMOA) est un système réservé

aux transferts interbancaires de gros montants.

Chaque transaction est réglée sur une base brute et

en temps réel, le règlement ayant lieu en même

temps ou avant que l’instruction ne soit transmise au

destinataire. Les opérations sont réglées en monnaie

centrale, garantissant ainsi l’irrévocabilité des paie-

ments. Alliant rapidité, sécurité et fiabilité, ce système

est entré en production le 25 juin 2004 et les premiers

résultats des transactions effectuées sont satisfai-

sants.

La mise en place du Système Interbancaire de

Compensation Automatisé pour les moyens de

paiement scripturaux (SICA-UEMOA) repose sur

des échanges électroniques des instruments de

paiement. Les calculs des soldes de compensa-

tion s’effectuent sur la base des présentations

électroniques, avec à l’appui l’échange d’image

scannée des valeurs ayant comme support le

papier.

Le système de Carte Bancaire s'appuie sur une inter-

bancarité à l’échelle de l’Union. Ce système permet

d'offrir aux agents économiques un instrument de

paiement alternatif libératoire, accepté par tous les

commerçants affiliés et tous les distributeurs de la

sous-région, à l’instar de la monnaie fiduciaire com-

mune.



Deux structures interbancaires distinctes sont mises

en place pour la gestion de ce volet :

- une structure de tutelle et de concertation, le

Groupement Interbancaire Monétique de l’UEMOA

(GIM-UEMOA), en charge de la réglementation et de

la normalisation du système monétique interbancai-

re régional ;

- une structure opérationnelle, le Centre de

Traitement Monétique Interbancaire, sous forme de

société anonyme, qui assumera la gestion de

moyens techniques communs.

La Centralisation des Incidents de Paiement (CIP) est

un dispositif mis en place pour collecter et diffuser les

incidents survenus à l'occasion des paiements par

chèque, lettre de change, billet à ordre et carte

bancaire qui sont déclarés par les établissements

teneurs de compte et le Parquet. Face à la recrudes-

cence des incidents de paiement de chèques et

d'effets de commerce, ce dispositif a été mis en

place pour (i) restaurer la confiance du public à l’en-

droit de la monnaie scripturale, (ii) conforter la crédi-

bilité de la fonction d’intermédiaire financier assurée

par les Etablissements de Crédit, le Trésor Public et les

Services Financiers des Chèques Postaux, (iii) assurer

un environnement propice à l'assainissement des

transactions courantes et financières et (iv) moderni-

ser et normaliser les moyens de paiement, condition

nécessaire au développement de la bancarisation

et des échanges interbancaires.


Les nouveaux systèmes de paiement de l'UEMOA sont

régis par un cadre juridique et réglementaire solide et

un arsenal de principes de gestion respectant les nor-

mes internationales en matière de sécurité, de délai

de paiement et de gestion des risques. Ce cadre juri-

dique a été élaboré à partir d’un état des lieux effec-

tué sur l’existant, dans la zone UEMOA. Ainsi, les textes

existants, marqués par une dispersion et une obsoles-

cence, ont été mis à jour et ordonnés selon qu’ils relè-

vent du domaine législatif ou conventionnel.

La partie législative communautaire s’est achevée le

19 septembre 2002, avec l’adoption par le Conseil

des Ministres de l’UEMOA du Règlement

n°15/2002/CM/UEMOA relatif aux systèmes de paie-

ment dans les Etats membres de l’UEMOA et la

Directive n°08/2002/CM/UEMOA sur les mesures de

promotion de la bancarisation et de l’utilisation des

moyens scripturaux de paiement. Une instruction de la

BCEAO qui précise le cadre de promotion des moyens

de paiement scripturaux et la détermination des inté-

rêts exigibles en cas de défaut de paiement, est

entrée en vigueur le 8 mai 2003. Les textes d’applica-

tion du cadre légal, à savoir la loi de transposition de

la Directive et les arrêtés ministériels devant accompa-

gner le Règlement sont en cours d’adoption.* * *

L'architecture et le cadre légal et réglementaire des

nouveaux systèmes de paiement offrent toutes les

conditions requises pour son bon fonctionnement et

le renforcement du système financier. L'organisation

et le fonctionnement de cette architecture ainsi que

les dispositions contenues dans ce cadre légal

concourent à prévenir les risques spécifiques à ces

systèmes. (risques de liquidité, technique et opéra-

tionnel, juridique et systémique). La BCEAO veille au

bon fonctionnement des infrastructures mises en

place, lesquelles intègrent notamment un plan de

secours pour renforcer leur sécurité, ainsi qu'à la sur-

veillance de l'ensemble de ce dispositif. Ces aspects

sont d'une importance capitale pour l'atteinte des

objectifs assignés à ce compartiment du système

financier.

Les efforts accrus en matière de lutte contre la délin-

quance financière dans l'Union participent égale-

ment à la préservation de l'intégrité et la stabilité du

système financier régional.

VI. LUTTE CONTRE LE BLANCHIMENT DE CAPITAUX

La directive n° 07/2002/CM/UEMOA, adoptée par le

Conseil des Ministres du 19 septembre 2002, définit le

cadre juridique relatif à la lutte contre le blanchiment

de capitaux dans les Etats membres, afin de prévenir

l’utilisation des circuits économiques, financiers et

bancaires de l’Union à des fins de recyclage de

capitaux ou de tous autres biens d’origine illicite.



Au-delà du respect des obligations qui leur incom-

bent en matière d’opérations avec l’extérieur, les

établissements de crédit sont tenus de mettre en

place un dispositif et des procédures permettant de

répondre aux exigences de la réglementation relati-

ve à la lutte contre le blanchiment, en vue de favo-

riser un développement sain des économies et de

jouer pleinement leur rôle d’acteurs de la stabilité

financière. Ils ont l’obligation d’élaborer et d’appli-

quer des programmes harmonisés de prévention de

blanchiment de capitaux articulés autour de la pré-

vention, la détection des opérations suspectes et la

formation du personnel.

La directive prévoit notamment la création dans

chaque Etat d’une Cellule Nationale de Traitement

des Informations Financières (CENTIF) dont la mission

est de recueillir et de traiter le renseignement finan-

cier sur les circuits de blanchiment de l’argent. Les

acteurs du marché financier régional y sont égale-

ment assujettis.

Les principaux défis résident dans la mise en œuvre

effective des dispositions de cette directive. Trois

années après son adoption, la transposition au sein

des ordonnancements juridiques nationaux progres-

se lentement, constituant ainsi un risque de vulnéra-

bilité en matière de lutte contre le blanchiment des

capitaux pour le système financier régional. Quatre

Etats ont déjà accompli cette formalité, dont deux

ont mis en place la CENTIF.

CONCLUSION


CONCLUSION

Le système financier de l'UEMOA a fait preuve d’une

relative stabilité au cours des dernières années, mal-

gré le ralentissement de la croissance économique

dans l'Union, les performances mitigées au plan de

l'assainissement des filières agricoles et des finances

publiques, leurs impacts sur les entreprises et les

ménages et les perturbations socio-politiques dans

certains Etats. Cette résistance aux chocs est due

pour l’essentiel aux réformes profondes entreprises

dans le secteur financier au cours de la dernière

décennie. Ces réformes ont en effet permis d'assainir

durablement le système financier. En particulier, à la

suite de la mise en œuvre de programmes de res-

tructuration et de privatisation, l'actionnariat du sec-

teur bancaire, principale composante du système

financier, a été fondamentalement modifié, au pro-

fit d'investisseurs privés. En outre, le secteur est mar-

qué par la présence de filiales de groupes bancaires

internationaux et régionaux.

En dépit d’un environnement macroéconomique

peu favorable dans certains pays, la solidité des

composantes essentielles du système financier s'est

renforcée, avec une assez bonne maîtrise des princi-

paux risques combinée au renforcement de la capi-

talisation. Le caractère modérément procyclique

des crédits a permis d'éviter une accentuation de la

dégradation de la qualité du portefeuille des institu-

tions financières et d'assurer en même temps un

financement sain de l'économie. Les institutions ban-

caires sont parvenues à maintenir globalement une

rentabilité élevée.

Les institutions de microfinance ont également affi-

ché une bonne résistance. Le secteur de la microfi-

nance a progressé rapidement et offre des services

financiers à un nombre sans cesse croissant de per-

sonnes qui sont traditionnellement exclues du secteur

bancaire classique. Cette forte expansion s'accom-

pagne de nouveaux défis en terme notamment de

maîtrise de risques, de renforcement de capacités

opérationnelles et des capacités de supervision pour

garantir la pérennité du secteur. Ces défis sont pris en

charge par la BCEAO dans le cadre du PRAFIDE.

Les marchés de capitaux et singulièrement la bourse

régionale, connaissent en revanche une évolution

encore modeste. Le ralentissement de la croissance

économique dans l'UEMOA, en particulier, la situa-

tion socio-politique en Côte d'Ivoire, ont un impact

défavorable sur la dynamique attendue du marché

financier régional. Ces difficultés n’appellent pas

moins à la poursuite des réformes pour impulser le

développement du marché et consolider sa supervi-

sion.

Les dispositifs régionaux de supervision des institutions

financières ont fait preuve d’efficacité, consolidant

les bases d'un suivi adéquat du système financier. A

cet égard, les dispositions d’ordre réglementaire et

institutionnel mises en place et qui sont pour l’essentiel

conformes aux normes internationales, contribuent à

la préservation de la stabilité financière à moyen et

long termes. La mise en place en 2004 des nouveaux

systèmes de paiement et l'adoption de la réglemen-

tation destinée à combattre le blanchiment de capi-

taux et le financement du terrorisme participent au

renforcement de la stabilité du système.

En outre, afin de réduire les asymétries d'information

sur la situation des emprunteurs, notamment ceux

dont la taille pourrait présenter un risque systémique,

et d'accroître la transparence financière, les com-

missaires aux comptes des banques et établisse-

ments financiers sont tenus, depuis décembre 2003,

à une évaluation qualitative des cinquante plus gros

risques et à la production d'un rapport y afférent.

Par ailleurs, au mois d'avril 2003, s'est tenu, à Dakar,

un séminaire réunissant la Banque Centrale et les diri-

geants des banques et établissements financiers,

autour du dispositif prudentiel en vigueur et des per-

spectives qu'ouvre le projet de nouvel Accord de

capital de Bâle.

Ces évolutions favorables ne doivent cependant pas

occulter la vulnérabilité des économies de l'Union

aux chocs extérieurs, ni la nécessité de poursuivre les

réformes structurelles pour consolider la stabilité du

secteur financier et répondre aux défis nouveaux. La

nécessité de veiller au renforcement de la stabilité

financière s'explique par trois éléments caractéris-

tiques de l’évolution récente du système financier de

l’UEMOA.


CONCLUSION

D'abord, les actifs financiers dans les pays de l’Union

ont crû entre 2000 et 2004 à un rythme plus important

que l’économie réelle, rendant ainsi toute faillite

financière encore plus coûteuse et plus dommagea-

ble pour les économies. De même, cet approfondis-

sement du système financier se traduira de plus en

plus par une modification de la structure des bilans

des établissements de crédit au profit d’éléments

non monétaires et aux cours plus volatils.

Ensuite, une intégration régionale approfondie et une

plus grande ouverture des économies des pays de

l’UEMOA sur le reste du monde accroissent les inter-

dépendances des systèmes financiers, renforcées par

la présence des mêmes groupes bancaires dans les

pays de l'Union. Ces interdépendances, reflets de

l’expansion et de la libéralisation croissante des systè-

mes financiers, pourraient favoriser les risques de

contagion et la diffusion de l'impact des crises sur les

économies et la situation des agents économiques.

Enfin, les réformes pour la modernisation du système

financier se traduiront nécessairement par une

sophistication accrue des instruments financiers, des

activités des établissements de crédit et la mutation

concomitante des contours des risques. Même si les

innovations technologiques et techniques induisent

une amélioration et une diversification des produits

offerts, au profit d'un financement plus dynamique

de l’économie, elles constituent néanmoins, comme

partout dans le monde, de nouvelles sources poten-

tielles de crises financières.

Le financement sain de l'économie suggère l'appro-

fondissement du système financier et l'extension de

ses activités à de nouveaux segments de marchés,

en particulier les petites et moyennes entreprises et le

soutien à l'investissement. Cet approfondissement

rend nécessaires d'une part, une adaptation du

cadre réglementaire et, d'autre part, la maîtrise des

causes des crises financières ainsi que des mécanis-

mes de prévention et de résolution de ces crises.

L'action des Autorités monétaires et de contrôle s'ins-

crit dans cette perspective, dont doit rendre réguliè-

rement compte la présente Revue.

ANNEXES STATISTIQUES



ANNEXE 1.

Comptes économiques de l’UEMOA







ANNEXE 2.

Données financières et comptables des établissements de crédit















Tabl

eau

2.6

: Ind

icat

eurs

de

conc

entr

atio

n de

s ac

tifs

des

étab

lisse

men

ts d

e cr

édit





ANNEXE 3.

Indicateurs caractéristiques des activités des SFD







ANNEXE 4.

Indicateurs caractéristiques du marché financier







ANNEXE 5.

Indicateurs caractéristiques des sociétés d’assurance











ACHEVÉ D’IMPRIMÉ SUR LES PRESSES

DE L’IMPRIMERIE DE LA BCEAOAVRIL 2006

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Avenue Abdoulaye FadigaBP 3108 - Dakar - Sénégalwww.bceao.int

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REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L’UNION · PDF filemarché financier par l'introduction de nouveaux instruments et la diversification des acteurs. La mise en oeuvre de ces