Sector Público

REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

UNIVERSIDAD CATÓLICA ANDRÉS BELLO

FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES

ESCUELA DE ECONOMÍA

INDICADORES MACROECONÓMICOS DE LA DEUDA EXTERNA

PÚBLICA PARA LOS AÑOS 1998 AL 2009

Integrantes:

Jaraba, Adriana.

Riveroll, Juan Carlos

Caracas, 20 de Abril de 2010

1

ÍNDICE

INTRODUCCIÓN………………………….……………………………………… 4

CAPITULO 1: PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

1.1 Formulación del problema………………………………………………………

1.2 Objetivos……………………………………………………………………………

1.3 Justificación de la investigación…………………………………………

1.4 Limitaciones de la investigación……………………………………………..….. 7

CAPITULO 2: MARCO TEÓRICO

2.1 Antecendentes………………………………………

2.2 Base Teórica………………………………………

2.2.1 Definición de términos básicos………………………………………

2.2.2 Variables……………………………………………………………..

CAPITULO 3: MARCO METODOLÓGICO

3.1 Recolección de datos………………………………………

3.2 Procesamiento y análisis de datos………………………………………

CONCLUSIÓN………………………………………………………………...……

BIBLIOGRAFÍA…………………………..…………………………………...……

ANEXOS…………………………………..…………………….………………..…

2

INTRODUCCIÓN

El siguiente trabajo de investigación busca analizar el comportamiento y

analogía entre variables macroeconómicas y su incidencia en el grado de

endeudamiento del Estado con entidades extranjeras, para esto se considerará el

periodo de 1998 a 2009 para exponer la evolución de la data histórica a estudiar y

descubrir aquellas tendencias a lo largo del tiempo que trajeron como consecuencia

un determinado comportamiento para ese momento y concluir el efecto que tuvo el

mismo en la economía venezolana.

Por lo anteriormente mencionado esta investigación de carácter descriptiva

buscará la caracterización de estos hechos con el fin de establecer un conducta en la

economía de Venezuela y se hará una breve comparación con economías de países

latinoamericanos.

Se espera que la revisión de todo el material que a continuación se le presenta

al lector, sirva para profundizar sus conocimientos en relación a lo antes mencionado.

3

CAPITULO 1

4

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

1.1 Formulación del problema

¿Cuál es la relación existente entre la Deuda Externa Pública y determinados

agregados macroeconómicos?

1.2 Objetivos

Objetivo general

Establecer la relación entre la Deuda Externa Pública con determinados

agregados macroeconómicos.

Objetivo específicos :

1. Evolución entre la Deuda Externa Pública y la Deuda Externa Pública sector

Gobierno.

2. Relación entre el Servicio de la Deuda Externa Pública y las Reservas

Internacionales.

3. Análisis Indicadores en relación al Servicio de la Deuda Externa Pública y la

evolución del PIB.

5

1.3 Justificación de la investigación

En este trabajo se esboza la relación de algunas variables macroeconómicas,

nuestra principal variable de estudio es la Deuda Pública Externa y como la misma

puede influir en diversos agregados y causar en la economía venezolana retardos en la

ejecución de obras y programas, en perjuicio del desarrollo económico y social del

país y también expondremos la capacidad de cancelación de esos compromisos en

base a los ingresos de la nación y a las reservas internacionales.

La deuda externa ha pasado a ser el principal problema de la política exterior

de Venezuela y con esto se ha generado del desarrollo, como se mencionó

anteriormente y problemas que incumben la soberanía del país. Mediante el

refinanciamiento se busca conseguir más dinero en nuevas condiciones, para seguir

pagando la deuda y sus enormes intereses y aceptar nuevos compromisos que afectan

aún más el futuro del país.

1.4 Limitaciones de la investigación

1. La data estadística recolectada es poco precisa al momento de explicar el

concepto de cada cuenta.

2. La información suele tener grandes sesgos políticos lo cual dificulta la

veracidad e imparcialidad de la misma.

6

CAPITULO 2

7

2.1 Antecedentes

Venezuela desde la desintegración de la Gran Colombia, salvo por periodos

como 1930 en donde se logró prácticamente la cancelación completa de la deuda

externa en Venezuela, ha poseído deudas con el exterior a pesar de haber gozado a lo

largo de la historia periodos de gran bonanza petrolera, como resumen de los últimos

diez años, podemos decir lo siguiente referente a este tema.

Como país hemos contado con diversos estilos de gobiernos estando bajo

regímenes democráticos y dictatoriales aunque a pesar de la diversidad de

pensamientos y de planificación de estado de cada uno de ellos no han podido

solventar con el endeudamiento de Venezuela con diversas entidades extranjeras a

pesar de aplicar todos sus esfuerzos en remediar este problema.

En 1994 Arias describió el periodo de la implementación de una República

Democrática como un periodo de prosperidad el cual fue proclamado periodo de las

“vacas gordas”. No obstante se produjo un proceso de nacionalización de las

industrias primarias, es decir el sector del petróleo y el hierro. Por un lado se invertían

grandes cantidades de dinero proveniente del exceso de renta que se percibía

mediante los altos precios petroleros y por el otro se solicitaban grandes préstamos a

organismos internacionales para poder impulsar el proyecto de país que se

consideraba para alcanzar el desarrollo.

En los años posteriores, para ser más claros en la década de los años ochenta,

surge una gran crisis internacional a nivel de los precios petroleros afectando en si la

8

estabilidad de los mismos. Venezuela se encontraba hipotecada para la época. El gran

auge había traído consigo un par de grandes males que se veían representados en la

perdida de las instituciones a nivel nacional y un gran déficit a nivel fiscal para el

financiamiento de las grandes obras públicas que se habían propuesto.

Consecutivamente se procede a destinar la mayoría de los fondos fiscales al pago de

los compromisos en el exterior, pero se debe tomar en cuenta que se resolvió por el

financiamiento monetario para poder alcanzar dicho propósito, en otras palabras este

se convirtió en el punto de quiebre que da inicio a un período de devaluación

constante que sufre la moneda venezolana.

En concordancia con lo anterior expuesto y en razón de esclarecer el propósito

a cumplir de los procesos de endeudamiento por parte del gobierno nacional, se

plantea la siguiente investigación destinada a exponer el comportamiento de la Deuda

Externa Pública para el período de 1998 a 2009.

9

2.2 Bases teóricas

2.2.1 Definición de términos básicos

A continuación se desarrolla la terminología empleada en el análisis del trabajo:

Base de Cálculo: Metodología para determinar el número de días en un año y

número de días entre fecha de cupones.

Bolsa de Valores: Institución privada que tiene por objeto facilitar las

transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado respectivo;

establecer instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y

operaciones de valores; proporcionar y mantener a disposición del público,

información sobre los valores inscritos en la bolsa, los listados del sistema de

cotizaciones y las operaciones que en ella se realicen; velar por el estricto

apego de la actividad de sus socios a las disposiciones que les sean aplicables;

certificar las cotizaciones en bolsa. La Ley del Mercado de Capitales establece

que es facultad de la Comisión Nacional de Valores, otorgar autorización para

la creación y regular el funcionamiento de las Bolsas de Valores. En la

actualidad la única autorización vigente es la de la Bolsa de Valores de

Caracas.

Bono: Título-valor que otorga al tenedor (acreedor) el derecho a reclamar un

flujo específico de pagos efectuados por el emisor (deudor). Es un valor por el

que se paga periódicamente un interés que puede ser fijo o variable y a la

fecha de vencimiento, paga el principal.

Comisión Nacional de Valores (CNV): Organismo encargado de promover,

regular, vigilar y supervisar el mercado de capitales, tiene personalidad

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jurídica y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional; está adscrita

al Ministerio de Finanzas.

Denominación: Moneda del instrumento financiero.

Emisión: Acto de poner en circulación títulos o valores en el mercado, con

objeto de adquirir recursos financieros para financiar actividades económicas.

Una emisión puede ser pública, si se realiza la colocación de los títulos en el

mercado de valores a través de la intermediación bursátil, y privada si la

colocación se hace a través de la venta directa de los instrumentos financieros

objeto de la emisión del vendedor al comprador.

Fecha de Vencimiento: Fecha en la cual se extingue una operación crediticia.

En el caso de letras del tesoro, el emisor cancela el principal y en el caso de

bonos, cancela el principal más los intereses del último cupón.

Fecha Emisión (legal): Fecha en la cual el Gobierno Nacional hace público el

monto de la emisión del instrumento financiero, a través de Gaceta Oficial.

Letras del Tesoro: Instrumentos financieros de corto plazo con las

características de un bono Cero-Cupón, emitidos por un Estado Soberano.

Están totalmente garantizados por el Estado y usualmente ofrecen beneficios

tributarios.

Ley Orgánica de Administración Financiera del Sector Público: Instrumento

jurídico que tiene por objeto regular la administración financiera, el sistema

de control interno del Sector Público, y los aspectos referidos a la

coordinación macroeconómica, al Fondo de Estabilización Macroeconómica y

al Fondo de Ahorro Intergeneracional.

LIBOR: La palabra corresponde a las siglas London Interbank Offered Rate.

Es la tasa de interés que se carga sobre los préstamos interbancarios en

11

Londres. Se utiliza como referencia para una gran variedad de operaciones

financieras.

Liquidación de Títulos Públicos: Procedimiento a través del cual, una vez

llegada la Fecha de Liquidación de una transacción con Títulos Públicos, se

produce la entrega del Título Valor Público por la parte que debe vender a la

parte que debe comprar, y el pago correspondiente de la parte que debe

comprar a la que debe vender, de conformidad con el precio pactado en la

orden ejecutada. El pago de la liquidación se hará en forma neta, incluyendo

el valor efectivo, los intereses devengados, las contribuciones e impuestos y

las comisiones que hubiere lugar, considerando además la liberación de los

Depósitos en Garantía correspondientes.

Liquidez: Se refiere a la velocidad y facilidad con la cual un activo financiero

puede ser convertido a efectivo.

Plazo: Período de tiempo que existe entre la fecha de emisión de un

instrumento financiero y la fecha en la cual el emisor cancela el principal.

Generalmente se expresa en días o en años.

Precio: Es el valor presente de los flujos de dinero que se espera que el

instrumento financiero genere. El precio de un bono o cualquier otro

instrumento financiero, puede sufrir variaciones en el tiempo por un cambio

en la tasa de interés requerida, motivado a cambios en las expectativas de los

inversionistas sobre la capacidad y voluntad de pago del emisor del

instrumento financiero o a cambios en el rendimiento de instrumentos

financieros comparables. En el caso de bonos que se negocien a descuento o

con prima, el precio varía a medida que acerca su fecha de vencimiento.

Rendimiento al Vencimiento (Yield To Maturity): Tasa de interés que hace

que el valor presente de los flujos de dinero de un bono sea equivalente al

12

precio del bono. Asume que el bono se va a mantener hasta su vencimiento y

que los cupones son reinvertidos a la misma tasa de interés del bono.

El riesgo-país: indica un nivel de riesgo específico para las inversiones en

determinado país. Por ejemplo, si las Letras del Tesoro de Estados Unidos

rinden 5,22% anual, la tasa mínima que exige el inversionista para invertir

(otorgar préstamos) en Venezuela en este momento es 5,22% más 2,90%, esto

es, 8,12%.

Tasa de Interés Real: Tasa de interés nominal menos la inflación esperada.

Título Valor Público: Emisiones de Títulos Valores Públicos que representan

obligaciones para la República, de acuerdo a lo contemplado en la Ley

Orgánica de Administración Financiera del Sector Público y sus Reglamentos.

2.2.2 Variables

Servicio de la Deuda Externa Pública.

Deuda externa Corto Plazo.

Deuda externa Largo Plazo.

Producto Interno Bruto.

Reservas Internacionales.

Exportaciones.

13

CAPITULO 3

14

3.1 Recolección de datos

A continuación se procede a presentar los datos pertinentes relevantes al estudio en sí:

3.1.1 Presentación datos Instrumentos en uso de la deuda Externa de Venezuela.

Nombre Instrumento

Código ISIN SerieBase de cálculo

Tipo de Amortización

Fecha de Emisión

Fecha de vencimiento

Denominación Minima

Periodo de pago

Moneda Original

Tasa Cupón Anual

Términos Especiales

VENZ 2008 DE0006106875 ACT/ACT AL VENCIMIENTO 03/05/2001 03/05/2008 1.000,00 ANUAL EUR 11,000%

VENZ 2008 DE0001765105 ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 29/10/1998 29/10/2008 1.000,00 ANUAL DEM 7,375%

VENZ DCB 2008 XS0029456067 ACT/360 SEMESTRAL 18/12/1990 18/12/2008 250.000,00 SEMESTRAL USD VARIABLE CALL/SINK

VENZ 2010 USP9395PAB78 ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 8/07/2003 07/08/2010 1.000,00 SEMESTRAL USD 5,375% CAC

VENZ 2011 USP97475AE09 ACT/360 AL VENCIMIENTO 22/04/2004 20/04/2011 1.000,00 TRIMESTRAL USD VARIABLE CAC

VENZ 2011 XS0132229088 ACT/ACT AL VENCIMIENTO 25/07/2001 25/07/2011 1.000,00 ANUAL EUR 11,125%

VENZ 2011 JPY XS0215668459 ACT/ACT AL VENCIMIENTO 21/03/2005 21/03/2011 1.000,00 ANUAL USD 7,500% SINKABLE

VENZ 2013 USP97475AC43 ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 23/10/2003 19/09/2013 1.000,00 SEMESTRAL USD 10,750%

VENZ GLB 2014 US922646BM57 ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 08/10/2004 08/10/2014 1.000,00 SEMESTRAL USD 8,500% CAC

VENZ 2015 XS0214851874 ACT/ACT AL VENCIMIENTO 16/03/2005 16/03/2015 1.000,00 ANUAL EUR 7,000%

VENZ 2016 USP97475AF73 ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 9/12/2005 26/02/2016 500,00 SEMESTRAL USD 5,750%

VENZ GLB 2018 USP97475AD26 ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 01/12/2003 01/12/2018 1.000,00 SEMESTRAL USD 7,000%

VENZ GLB 2018 US922646AT10 ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 06/08/1998 15/08/2018 1.000,00 SEMESTRAL USD 13,625% CAC

VENZ 2020 USP97475AG56 ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 09/12/2005 09/12/2020 500,00 SEMESTRAL USD 6,000%

VENZ GLB 2025 XS0217249126 ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 21/04/2005 21/04/2025 1.000,00 SEMESTRAL USD 7,650%

VENZ GLB 2027 US922646AS37 ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 18/09/2007 15/09/2027 1.000,00 SEMESTRAL USD 9,250% CAC

VENZ GLB 2034 US922646BL74 ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 14/01/2004 13/01/2034 2.000,00 SEMESTRAL USD 9,375%

VENZ USD 2038 USP97475AJ95 ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 15/11/2007 31/03/2038 500,00 SEMESTRAL USD 7,000% CAC

VENZ USD 2038 USP97475AK68(*) ISMA 30/360 AL VENCIMIENTO 27/11/2007 01/03/2038 500,00 SEMESTRAL USD 7,000% CAC

Fuente: Ministerio del Poder Popular para la Economía y Finanzas de la República Bolivariana de Venezuela

(*) Nos indica que es un codigo temporal bajo la Regulación S, que luego tomará el ISIN USP97475AJ95.

INVENTARIO DE BONOS DE LA DEUDA PÚBLICA EXTERNA Al 08 de enero de 2008

15

3.1.2 Presentación datos de la Deuda Externa Pública Venezolana por sectores.

En dichas tablas expuestas a continuación se presenta la evolución trimestral de la Deuda Externa Pública de Venezuela

por sectores.

Datos 1.

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

Deuda externa total 37.272 36.659 33.589 35.087 35.403 37.026 36.651 37.016 38.063 37.207 37.227 36.437 36.226 35.876 35.276 35.398

Corto plazo 8.368 8.108 8.087 8.536 8.348 7.731 7.413 7.427 7.290 7.256 7.591 8.127 7.808 7.665 7.453 7.776Autoridad monetaria 401 145 205 107 109 58 54 49 61 64 54 55 56 59 63 73Gobierno general 715 728 741 724 715 738 717 695 794 794 791 809 819 797 793 794Financiero 321 366 307 250 230 205 196 242 275 259 318 416 332 301 347 567Petrolero 1.242 1.014 917 1.494 1.537 1.140 1.097 1.224 909 696 819 1.060 855 731 489 646No petrolero no financiero 5.689 5.855 5.917 5.961 5.757 5.590 5.349 5.217 5.251 5.443 5.609 5.787 5.746 5.777 5.761 5.696

Largo plazo 28.904 28.551 25.502 26.551 27.055 29.295 29.238 29.589 30.773 29.951 29.636 28.310 28.418 28.211 27.823 27.622Autoridad monetaria 1.768 1.547 1.540 1.360 1.278 1.079 1.076 855 763 555 484 305 243 164 110 88Gobierno general 17.595 15.867 12.907 13.799 14.454 15.526 15.152 15.550 16.349 15.553 15.647 14.646 15.290 15.105 15.036 14.477Financiero 40 41 35 58 35 33 35 35 40 41 49 50 51 53 52 51Petrolero 4.055 5.616 5.409 5.599 5.871 7.397 7.779 7.890 8.318 8.579 8.315 8.250 8.161 8.113 8.134 8.838No petrolero no financiero 5.446 5.480 5.611 5.735 5.417 5.260 5.196 5.259 5.303 5.223 5.141 5.059 4.673 4.776 4.491 4.168

Fuente: Banco Central de Venezuela

Deuda Pública ExternaValores al 31 de Dicimbre de 2009Expresado en Millones de dólares

1998 1999 2000 2001

16

Datos 2.



Corto plazo 7.327 7.115 6.797 6.682 6.820 7.385 7.351 7.054 7.315 7.478 7.552 7.832 8.688 9.425 9.351 10.103Autoridad monetaria 51 41 56 55 69 66 57 66 155 113 107 318 163 185 223 295Gobierno general 639 645 650 610 643 638 625 635 603 591 589 594 634 639 639 632Financiero 371 309 319 280 135 163 172 198 165 271 270 247 391 535 278 363Petrolero 852 1.020 968 1.192 953 772 855 825 692 675 688 626 312 274 184 1.010No petrolero no financiero 5.414 5.100 4.804 4.545 5.020 5.746 5.642 5.330 5.700 5.828 5.898 6.047 7.188 7.792 8.027 7.803

Largo plazo 28.910 28.132 28.390 28.778 29.555 30.971 30.569 33.402 35.078 34.720 34.357 35.847 34.096 34.688 36.346 36.324Autoridad monetaria 88 81 81 76 72 65 64 58 56 50 50 44 41 34 34 27Gobierno general 15.046 14.652 15.066 15.562 15.745 16.658 16.393 18.910 21.140 20.883 23.141 24.750 24.268 25.451 27.416 28.128Financiero 52 51 49 49 44 44 32 33 36 32 32 31 29 32 28 28Petrolero 9.676 9.347 9.305 9.362 9.884 9.648 9.226 9.088 8.710 8.674 6.074 6.335 6.128 5.929 5.794 5.637No petrolero no financiero 4.048 4.001 3.889 3.729 3.810 4.556 4.854 5.313 5.136 5.081 5.060 4.687 3.630 3.242 3.074 2.504


Deuda Pública ExternaValores al 31 de Dicimbre de 2009Expresado en Millones de dólares

2004 20052002 2003

17

Datos 3.



Corto plazo 8.688 9.425 9.351 10.103 13.321 13.690 15.218 17.819 18.500 18.675 18.344 19.566 21.157 18.959 18.621 16.734Autoridad monetaria 163 185 223 295 306 416 705 630 438 573 574 847 666 460 422 337Gobierno general 634 639 639 632 623 616 616 616 616 616 616 616 616 616 616 616Financiero 391 535 278 363 1.194 1.027 1.247 1.468 1.056 1.034 1.072 1.297 1.123 958 1.469 1.216Petrolero 312 274 184 1.010 1.960 1.616 1.630 3.010 3.711 3.018 3.470 3.494 4.147 3.368 3.486 2.933No petrolero no financiero 7.188 7.792 8.027 7.803 9.238 10.015 11.020 12.095 12.679 13.434 12.612 13.312 14.605 13.557 12.628 11.632

Largo plazo 34.096 34.688 36.346 36.324 34.243 34.369 35.605 35.542 38.894 39.884 34.644 29.521 29.456 36.402 44.222 46.846Autoridad monetaria 41 34 34 27 27 27 27 27 27 27 27 26 26 26 4.055 4.011Gobierno general 24.268 25.451 27.416 28.128 24.492 21.989 21.708 21.776 20.146 22.430 19.619 15.747 15.827 17.417 20.405 22.078Financiero 29 32 28 28 6 6 6 7 4.007 4.016 3.611 3.211 2.811 6.411 5.853 5.272Petrolero 6.128 5.929 5.794 5.637 7.747 10.453 12.057 12.049 13.133 11.785 10.027 9.451 9.476 9.676 11.059 11.544No petrolero no financiero 3.630 3.242 3.074 2.504 1.971 1.894 1.807 1.683 1.581 1.626 1.360 1.086 1.316 2.872 2.850 3.941


Expresado en Millones de dólares

Deuda Pública Externa

2006 2007 2008 2009

Valores al 31 de Dicimbre de 2009

18

3.1.3 Datos de la Deuda Externa Pública Sector Gobierno de Venezuela.

A continuación se presentan los datos encontrados respectivos a la Deuda Externa Pública de Venezuela Sector Gobierno

expresados en millones de dólares para los años de 1998 a 2009. Los datos se presentan de forma anual.

Datos 4.

CONCEPTO 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Total Deuda Externa Directa Bruta 21.917 21.404 20.851 21.762 21.929 24.365 27.237 31.139 27.252 27.316 29.864 35.168 Tenedores de Bonos y Obligaciones 17.255 16.312 15.636 16.177 15.831 17.859 21.027 25.443 21.438 22.313 24.867 29.872

Bancos Comerciales u Otras Inst. Financieras 676 857 1.069 1.170 1.622 2.060 2.027 1.980 1.832 1.656 1.370 1.087

Bilaterales 572 604 555 533 571 632 619 538 537 664 716 913

Multilaterales 3.313 3.565 3.480 3.707 3.759 3.687 3.464 3.102 3.415 2.664 2.905 3.293

Proveedores 101 65 111 175 146 128 100 76 31 19 5 2

Total Deuda Externa Indirecta Bruta 1.400 1.183 876 740 584 414 233 59 - - - - Bancos Comerciales u Otras Inst. Financieras 607 479 385 317 280 206 113 26 - - - -

Bilaterales 389 335 206 201 124 76 42 12 - - - -

Multilaterales 343 287 223 169 137 102 60 17 - - - -

Crédito de Proveedores 61 82 61 52 43 30 17 5 - - - -

Total Deuda Pública Externa Bruta 23.317 22.586 21.727 22.502 22.513 24.780 27.470 31.199 27.252 27.316 29.864 35.168 a/ Cifras Preliminares al 31/12/2009

Tipo de Cambio utilizado al 31/12/2009 suministrado por el BCV. 2,15 Bs / USD

Fuente: Ministerio del Poder Popular para Economía y Finanzas. Oficina Nacional de Crédito Público

Al 31 de Diciembre de cada añoSALDO DE LA DEUDA PÚBLICA EXTERNA

(Expresado en Millones de USD)

19

3.1.4 Indicadores de la Deuda Pública Externa de Venezuela.

A continuación se presentan los siguientes indicadores que respectan a la Deuda Pública Externa de Venezuela para el

período de 1998 a 2009.

Datos 5.

Indicadores de Deuda 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Total Deuda Pública /PIB 30,4% 29,0% 27,3% 30,0% 36,6% 47,6% 38,0%

Total Deuda Pública Externa /PIB 25,5% 23,0% 18,5% 18,3% 24,2% 29,6% 24,3%

Servicio Deuda Externa/Exportaciones 20,5% 17,3% 11,6% 14,3% 14,8% 25,5% 14,0%

Deuda Pública Externa en Divisas/Exportaciones 131,7% 107,7% 64,8% 84,4% 84,1% 91,0% 69,2%

Total Deuda Pública Externa/ Total Deuda Pública 83,9% 79,3% 67,7% 60,9% 66,1% 62,2% 63,9%

(Deuda Externa Corto Plazo/ Deuda externa total)*100 24,1% 24,3% 23,6% 20,9% 20,2% 20,1% 19,2%

Servicio Deuda Pública Externa /PIB 4,0% 3,7% 3,3% 3,1% 4,3% 8,3% 4,9%

Fuente: M inisterio del P oder P opular de Economía y Finanzas. Oficina Nacional de Crédito P úblico, Banco Central de Venezuela.

Información calculada al cierre VI Trimestre de 2008

Cifras sujetas a revisión

Indicadores y Variables de la Deuda Pública NacionalPeríodo 1998 - 2009

20

Datos 6.

Indicadores de Deuda 2005 2006 2007 2008

Total Deuda Pública /PIB 32,4% 23,9% 19,3% 14,1%

Total Deuda Pública Externa /PIB 21,6% 14,8% 12,0% 9,5%

Servicio Deuda Externa/Exportaciones 9,4% 12,6% 6,5% 5,1%

Deuda Pública Externa en Divisas/Exportaciones 56,0% 41,8% 39,5% 31,9%

Total Deuda Pública Externa/ Total Deuda Pública 66,6% 61,8% 62,0% 67,8%

(Deuda Externa Corto Plazo/ Deuda externa total)*100 19,5% 20,4% 22,3% 21,6%

Servicio Deuda Pública Externa /PIB 3,6% 4,5% 2,0% 1,5%

Fuente: Ministerio del P oder P opular de Economía y Finanzas. Oficina Nacional de Crédito P úblico, Banco Central de Venezuela.

Información calculada al cierre VI Trimestre de 2008

Cifras sujetas a revisión

Indicadores y Variables de la Deuda Pública NacionalPeríodo 1998 - 2009

21

3.1.5 Datos evolución del Producto Interno Bruto de Venezuela.

A continuación se presentan los datos que respectan al PIB de Venezuela para el período de 1998 - 2009 a precios

constantes con base 1997.

Datos 7.

Transacciones 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Enfoque de la demandaGasto de consumo final 27.509.341 26.721.567 27.947.946 29.672.023 27.825.015 27.189.978 31.318.693 35.901.726 41.020.205 47.680.761 51.028.101 49.895.802

Privado 22.007.109 21.631.815 22.645.193 24.001.530 22.295.562 21.345.146 24.642.477 28.514.457 32.922.035 39.089.891 41.862.834 40.521.629

Público 5.502.232 5.089.752 5.302.753 5.670.493 5.529.453 5.844.832 6.676.216 7.387.269 8.098.170 8.590.870 9.165.267 9.374.173

Formación bruta de capital 12.111.652 10.826.713 11.553.195 13.121.317 8.661.305 5.586.606 10.688.998 13.945.154 19.001.654 23.376.136 23.950.175 19.157.098

Formación bruta de capital fijo 1/ 11.274.818 9.521.478 9.771.472 11.117.724 9.076.627 5.715.858 8.559.405 11.847.088 15.315.941 19.198.038 18.568.270 17.054.881

Variación de existencias 836.834 1.305.235 1.781.723 2.003.593 (415.322) (129.252) 2.129.593 2.098.066 3.685.713 4.178.098 5.381.905 2.102.217

Exportaciones de bienes y servicios 12.706.590 11.310.288 11.969.386 11.544.545 11.087.327 9.936.047 11.295.862 11.721.660 11.367.995 10.569.558 10.280.718 8.956.410 Menos: Importaciones de bienes y servicios 10.261.096 9.303.643 10.457.234 11.932.504 8.923.537 7.059.953 11.131.210 15.044.891 20.273.321 26.342.951 27.331.994 21.986.581

Producto interno bruto 42.066.487 39.554.925 41.013.293 42.405.381 38.650.110 35.652.678 42.172.343 46.523.649 51.116.533 55.283.504 57.927.000 56.022.729

1/ Incluye adquisiciones menos disposiciones de objetos valiososNota: Expresados en la escala monetaria vigente a partir del 1° Enero de 2008.

Producto Interno Bruto y sus componentesA precios constantes de 1997

Miles de Bolívares

22

A continuación se presentan las variaciones porcentuales del PIB de Venezuela comprendido entre el período de 1998 –

2009 junto a la variación porcentual de sus componentes visto a través del lado de la demanda. Se hace énfasis en el

recuadro que enuncia los datos correspondientes al sector público.

Datos 8.

23

Transacciones 09/08 08/07 07/06 06/05 05/04 04/03 03/02 02/01 01/00 00/99 99/98 98/97

Enfoque de la demandaGasto de consumo final (2,2) 7,0 16,2 14,3 14,6 15,2 (2,3) (6,2) 6,2 4,6 (2,9) #REF!

Privado (3,2) 7,1 18,7 15,5 15,7 15,4 (4,3) (7,1) 6,0 4,7 (1,7) #REF!

Público 2,3 6,7 6,1 9,6 10,7 14,2 5,7 (2,5) 6,9 4,2 (7,5) #REF!

Formación bruta de capital (20,0) 2,5 23,0 36,3 30,5 91,3 (35,5) (34,0) 13,6 6,7 (10,6) #REF!

Formación bruta de capital fijo 1/ (8,2) (3,3) 25,3 29,3 38,4 49,7 (37,0) (18,4) 13,8 2,6 (15,6) #REF!

Variación de existencias - - - - - - - - - - - -

Exportaciones de bienes y servicios (12,9) (2,7) (7,0) (3,0) 3,8 13,7 (10,4) (4,0) (3,5) 5,8 (11,0) #REF!Menos: Importaciones de bienes y servicios (19,6) 3,8 29,9 34,8 35,2 57,7 (20,9) (25,2) 14,1 12,4 (9,3) #REF!

Producto interno bruto (3,3) 4,8 8,2 9,9 10,3 18,3 (7,8) (8,9) 3,4 3,7 (6,0) #REF!

1/ Incluye adquisiciones menos disposiciones de objetos valiososNota: Expresados en la escala monetaria vigente a partir del 1° Enero de 2008.

Variación porcentual

Producto Interno Bruto y sus componentesA precios constantes de 1997

3.1.6 Datos Reservas Internacionales vs. Servicio de la Deuda Externa.

A continuación se presenta la evolución de las Reservas Internacionales en conjunto con el Servicio de la Deuda Externa

expresados en millones de dólares y provisto para el período de 1998 – 2009.

Datos 9.

RESERVAS INTERNACIONALES Y SERVICIO DE LA DEUDA PÚBLICA EXTERNA(Millones de US $)

RESERVAS INTERNACIONALES DEUDA PÚBLICA

PERÍODO BCV FIEM / FEM (1) TOTAL (2) EXTERNA (3)

2009 35.000 830 35.830 17

2008 42.299 828 43.127 26

2007 33.477 809 34.286 201

2006 36.672 768 37.440 2.909

2005 29.636 732 30.368 2.952

2004 23.498 710 24.208 4.475

2003 20.666 700 21.366 2.936

2002 12.003 2.857 14.860 3.991

2001 12.296 6.227 18.523 3.251

2000 15.883 4.588 20.471 3.761

1999 15.164 215 15.379 3.469

1998 14.849 14.849 3.283

(1) Fondo de Inversión para la Estabilización Macroeconómica. Incluye cartera administrada por el BCV. Los

activos del FIEM fueron transferidos contablemente al Fondo de Estabilización Macroeconómica (FEM) el 23/12/2003.

(2) Excluye al Fondo de Inversiones de Venezuela.

(3) Corresponde a los desembolsos por concepto de capital e intereses a través del BCV.

24

3.2 Procesamiento y análisis de datos.

3.2.1. Análisis de la Deuda Externa Pública de Venezuela.

En el gráfico 1. que se presenta, se observa el comportamiento de la Deuda Externa Pública de Venezuela. Existe una

tendencia al endeudamiento, es decir que el país ha incurrido en mayores niveles de deuda para los últimos períodos. Dicha

tendencia demuestra una forma creciente que tienen inicio a finales del año dos mil dos, para ser más exactos sería para el

cuarto trimestre de ese año. Se puede explicar dicho comportamiento como el resultado del paro petrolero que da lugar a

principios de ese año, seguidamente del endeudamiento público en aras de financiar las cuantiosas elecciones que tuvieron

lugar en los años posteriores.

La deuda a corto plazo demuestra una tendencia negativa para los últimos dos años mientras que la deuda a largo plazo

demuestra una fuerte tendencia al alza. El comportamiento de dichas variables es en su mayoría producto de la necesidad

del Estado del cumplimiento del presupuesto fiscal

25

Gráfico 1.

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Mill

ones

de

dóla

res

Tiempo Trimestres

Deuda Externa Venezuela

Deuda externa total

Corto plazo

Largo plazo

26

3.2.2. Análisis de la Deuda Externa Pública de Venezuela sector Gobierno.

A continuación se procede a analizar la Deuda Externa Pública de Venezuela sector Gobierno mediante la exposición del

gráfico 2. Los datos provenientes para este análisis son del Ministerio del Poder Popular para la Economía y las Finanzas.

En dicho gráfico se puede observar el comportamiento de la deuda pública. La misma presenta una pendiente ascendente

después de picos en el año de 2005 y se puede observar que la mayor parte de la deuda está enfocada hacia el

endeudamiento del gobierno con preferencias al largo plazo. Las preferencias del endeudamiento a largo plazo demuestran

la necesidad de repagar la deuda en un período mayor. Este hecho anteriormente mencionado aunado a que actualmente la

estabilidad de los precios internaciones del crudo es sumamente volátil explica porque la decisión de financiar la política

fiscal es realizada a partir de expectativas positivas a futuro de los ingresos que recibe el Gobierno; especialmente de

aquellos ingresos que provienen de la actividad petrolera y la venta de materias primas.

Al darnos cuenta como la mayor parte de la Deuda Externa Pública se da de manera directa se determina como es el

Gobierno central quien asume el endeudamiento externo casi en su totalidad. Factores como el control cambiario influyen

negativamente en que este tipo de instrumentos financieros puedan ser establecidos por gobiernos locales – municipales y

regionales.

27

Gráfico 2.

28

3.2.3. Análisis Servicio de la Deuda vs. Reservas Internacionales.

En el gráfico 3. se observa el comportamiento de las Reservas Internacionales en el Banco Central de Venezuela,

compuestas por las reservas en títulos más el monto de reservas que es adjudicado al FONDEN, y se observa cual fue el

comportamiento del Servicio de la Deuda Pública Externa para el período de 1998 – 2009. Entre el análisis correcto a

señalar se puede decir que mientras que el módulo de las Reservas Internacionales demuestra una tendencia al crecimiento,

el modulo que hace referencia al pago de la Deuda Externa Pública muestra una disminución en su tamaño. Como se ha

expuesto anteriormente la tendencia al endeudamiento a largo plazo ha sido característico del Gobierno en los últimos

períodos, esto esboza una posible falla o incumplimiento de los compromisos con el exterior. Lo que es verdaderamente

notorio es como el Servicio de la Deuda se ubica en 17 millones de dólares para el año 2009 cuando existe un gran número

de compromisos con el exterior. Se debe considerar el pago de los cupones de los bonos internacionales más los

rendimientos a ser pagados en cuestión de los préstamos provenientes de instituciones como el IMF. Venezuela

actualmente mantiene relaciones crediticias con organismos internaciones como el IMF, Banco Mundial, Banco del Sur,

CEPAL, entre otros.

29

Gráfico 3.

30

3.2.4. Análisis de los Indicadores y Variables de la Deuda Pública Externa.

Se observa mediante la tabla 5. y la tabla 6. cual ha sido el comportamiento de los Indicadores de la Deuda Externa y la de

Deuda Externa Pública con respecto a otras variables macro-económicas fundamentales como lo son el Producto Interno

Bruto y las Exportaciones. La Deuda Pública en Venezuela presenta una tendencia decreciente con respecto al PIB, a tal

punto de llegar a los 14 puntos porcentuales para el año 2008. Sucesivamente la Deuda Externa Pública con respecto al PIB

demuestra la misma tendencia, ubicándose en 9 puntos porcentuales para el final del año 2008. También se debe de

mencionar que el nivel de endeudamiento de Venezuela respecto a otros países de América Latina es bastante inferior,

estos datos pueden ser observados mediante la página de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe.

El dato que demuestra una disminución es aquel que respecta al Servicio de la Deuda Pública Externa versus el PIB, lo que

viene siendo una disminución de los compromisos con las instituciones y organismos en el exterior. Pero cabe indagar que

participación de dicha disminución de este Indicador es producto de la tendencia a endeudarse en un nivel inferior con

respecto al PIB o bien sea el resultado de haber comprometido las obligaciones que se mantienen con inversionistas

extranjeros. El punto anterior demostraba como la situación del Servicio de la Deuda podía ser objeto de conductas

inapropiadas visto que se ha producido un incremento en el nivel de emisiones de deuda por parte del ejecutivo nacional.

31

CONCLUSIÓN

En base a la elaboración de este trabajo se nos permite comunicar que los siguientes puntos son conclusivos para el análisis

de la Deuda Externa Pública de Venezuela:

Existe la tendencia a contraer un mayor número de compromisos con el exterior a través de la emisión y colocación

de bonos en sus distintas denominaciones.

El porcentaje que representa el endeudamiento nacional es inferior a aquel del modulo proveniente de la variación

del crecimiento del Producto Interno Bruto.

Se observa una caída en el Indicador Servicio de la Deuda Externa con respecto al PIB.

Existe una fuerte tendencia a contraer obligaciones a largo plazo con el sector externo.

El endeudamiento público externo se da manera directa, es decir centralizada.

Previsto los antecedentes que conciernen el tema del Endeudamiento Público Externo se enfatiza en la manera en que esta

herramienta es utilizada para el financiamiento nacional en relación a la situación en la que se encuentren los precios

internacionales del crudo. Esta fuera de este trabajo establecer si el gasto es llevado a cabo de manera eficiente y si la

emisión de deuda contribuye al crecimiento y desarrollo del país puesto que una serie de datos más extensos son necesarios

para alcanzar conclusiones fidedignas para un análisis tan profundo.

32

BIBLIOGRAFÍA

Fuentes impresas

Informe Económico 2008. Banco Central de Venezuela (BCV). Capitulo V, Finanzas Públicas.

Fuentes electrónicas

http://www.bcv.org.ve

http://www.mpd.gob.ve/noticias/10122003.htm

http://www.gobiernoenlinea.ve/misc-view/ver_indicadores.pag

http://www.mf.gov.ve/inicio/info/deuda-publica

http://www.cepal.org

Libro en línea

LECCIONES DE HISTORIA MODERNA Y CONTEMPORÁNEA DE VENEZUELA. Arias A., Alberto. Editorial Romor, Caracas, 1994.

33

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