※Instructions (중요도 *):1) 지수간 상대강도 추이 파악을 위해 설명력이 높은(R-squared≥0.85) 트랜드 값 계산 4) "%b"는 밴드내 현재 시장위치 표시. "W" 또는 "M" 파악을 위한 지표로 활용

시장별: KOSPI > KOSDAQ 2) 대세장 속 소국면 단기 조정 및 국면전환 파악 위한 Z of Z 값 계산 *** 5) 밴드폭은 시장의 변동성을 의미(상승시 고변동성, 하락시 저변동성) **규모별: 대 = 중 = 소 3) 볼린져밴드를 활용한 구간별 변동성 파악(지수의 가격 및 변동성 활용) 6) "%AD"는 지수의 방향성을 의미. 상승장 및 하락장때의 강도를 수치화 ***

Conclusion1) 시장별 시그널은 지난주에 이어 2주 연속 KOSDAQ 대비 KOSPI 선호 시그널 생성. 규모별 시그널은 지난주 대형주 선호에서 금주 모두 동일 시그널로 전환. [지난 1주간 수익률: KOSPI +1.4%, KOSDAQ -1.4%, 대형주 +1.7%, 중형주 +0.2%, 소형주 +0.0%]2) 단기 과열현상을 포착하는 Z of Z은 현재 -0.54(지난주 -1.46 ← KOSDAQ 과열 의미)로 양 시장 모두 과열부재 영역인 Neutral(0)에 근접을 의미. 또한, 시그널 생성에 가점을 주는 방향성(AD) 은 KOSDAQ, 변동성(Band Width)은 지속적으로 축소되는 추세. 더 나아가, Size Rotation과 상관계수가 높은 iShares EM의 경우 지난해 12/22 좌수 감소 이후 현재까지 변화가 부재한 상황3) 금주 KOSPI 선호 시그널은 Z of Z의 mean-reversion에 대한 빠른 회귀로 Z of Z Slope 값의 플러스(+) 전환에 따른 방향성 및 변동성 지표와의 상쇄에 기인4) 따라서, 금주(1.16~1.20)는 시장 전반적인 혼조세가 예상되며, 대형주의 상승을 견인하는 삼성전자가 단기 조정을 받는다면, 최근 한달간 리비젼 및 기관, 외국인 수급비중이 상승추세인 기계 (두산인프라코어 , 두산중공업 ), 비철금속 (고려아연 , 풍산 ), 에너지 (SK이노베이션 , GS)를 단기 추천섹터로 제시

Size-rotation Matrix

KOSPI vs KOSDAQ 대형주 vs 중형주

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

KOSPI/KOSDAQ Trend (+) Sigma (-) Sigma

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

Z of Z Z-Score (+) Sigma (-) Sigma

60

70

80

90

100

110

120

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

KOSPI/KOSDAQ 20P SMA UL LL Bollinger Band

-0.10-0.08-0.06-0.04-0.020.000.020.040.060.080.10

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

Band Distance (+) Average (-) AverageBand Width

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

AD Spread(adj) (+) Average (-) Average%AD

-30%-20%-10%

0%10%20%30%40%

10/7 11/7 12/7 1/7

Z of Z Slope

-20%-15%-10%

-5%0%5%

10%15%

10/7 11/7 12/7 1/7

AD Spread(adj) Slope

-0.30%-0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%

10/7 11/7 12/7 1/7

Band Width Slope

65

75

85

95

105

115

125

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

대형주/중형주 Trend (+) Sigma (-) Sigma

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

Z of Z Z-Score (+) Sigma (-) Sigma

60

70

80

90

100

110

120

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

대형주/중형주 20P SMA UL LL Bollinger Band

-0.10-0.08-0.06-0.04-0.020.000.020.040.060.080.10

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

Band Distance (+) Average (-) AverageBand Width

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

AD Spread(adj) (+) Average (-) Average%AD

-30%-20%-10%

0%10%20%30%40%

10/7 11/7 12/7 1/7

Z of Z Slope

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

10/7 11/7 12/7 1/7

AD Spread(adj) Slope

-0.10%

-0.05%

0.00%

0.05%

0.10%

0.15%

10/7 11/7 12/7 1/7

Band Width Slope

[1월셋째주: 1.16~1.20]

대형주 vs 소형주 중형주 vs 소형주

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

대형주/소형주 Trend (+) Sigma (-) Sigma

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

Z of Z Z-Score (+) Sigma (-) Sigma

45

55

65

75

85

95

105

115

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

대형주/소형주 20P SMA UL LL Bollinger Band

-0.10

-0.05

0.00

0.05

0.10

0.15

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

Band Distance (+) Average (-) AverageBand Width

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

AD Spread(adj) (+) Average (-) Average%AD

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

10/7 11/7 12/7 1/7

Z of Z Slope

-50%-40%-30%-20%-10%

0%10%20%30%40%50%

10/7 11/7 12/7 1/7

AD Spread(adj) Slope

-0.10%

0.00%

0.10%

0.20%

10/7 11/7 12/7 1/7

Band Width Slope

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

중형주/소형주 Trend (+) Sigma (-) Sigma

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

Z of Z Z-Score (+) Sigma (-) Sigma

65

70

75

80

85

90

95

100

105

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

중형주/소형주 20P SMA UL LL Bollinger Band

-0.10

-0.05

0.00

0.05

0.10

0.15

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

Band Distance (+) Average (-) AverageBand Width

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17

AD Spread(adj) (+) Average (-) Average%AD

-2%-1%-1%0%1%1%2%2%3%

10/7 11/7 12/7 1/7

Z of Z Slope

-4%-2%

0%2%4%6%8%

10%

10/7 11/7 12/7 1/7

AD Spread(adj) Slope

-0.04%-0.03%

-0.03%-0.02%-0.02%-0.01%-0.01%0.00%

10/7 11/7 12/7 1/7

Band Width Slope

SK퀀트 김경훈☎ 02-3773-9006 // 010-5045-8935 // aimhigh2027@sk.com

KOSPI vs KOSADQ 대형주 vs 중형주Rotation 결과 KOSPI KOSDAQ Rotation 결과 대형주 중형주

연복리 수익률 1.6% 0.2% 0.7% 연복리 수익률 1.2% 0.1% 0.6%표준편차 2.4% 1.7% 2.6% 표준편차 2.0% 1.8% 2.0%Sharpe Ratio 0.65 0.13 0.27 Sharpe Ratio 0.60 0.08 0.29

대형주 vs 소형주 중형주 vs 소형주Rotation 결과 대형주 소형주 Rotation 결과 중형주 소형주

연복리 수익률 1.4% 0.1% 1.3% 연복리 수익률 1.8% 0.6% 1.3%표준편차 2.1% 1.8% 2.2% 표준편차 2.1% 2.0% 2.2%Sharpe Ratio 0.65 0.08 0.61 Sharpe Ratio 0.84 0.29 0.61

Size Rotation Signal 백테스팅 결과

90

180

2012 2013 2014 2015 2016

Size Rotation 결과

KOSPIKOSDAQ

(Log P)

80

160

2012 2013 2014 2015 2016

Size Rotation 결과대중

(Log P)

100

200

2012 2013 2014 2015 2016

Size Rotation 결과중소

(Log P)

90

180

2012 2013 2014 2015 2016

Size Rotation 결과대소

(Log P)