THE QUANT & THE TACTICAL

THE QUANT &

THE TACTICAL

No.17/2012 1–12 October 2012

วิเคราะหกลยุทธ:

Roll-over เปาหมาย SET ป 2013 ที่ 1,350 จุด...

…แตมีความเสี่ยงจากการพักฐานระยะสั้น แนะนํา “รอซ้ือ”

วิเคราะหทางเทคนิค:

ดัชนี SET มีจังหวะขึ้นทะลุ 1300 จุด

ปรับเปาหมายยอยขึน้ไปที่ 1320 จุด

Thanachart Research

www.TNSitrade.com

Thanachart Research 1

Content

Tactical View..........................................................................................................................................................................................................2

Market Movements & Current Issues ................................................................................................................................................................12

Impact on SET from Key Events 13

Market Movement 14

Monthly Events 15

Future Events 16

IPO Corner 17

Market Performance............................................................................................................................................................................................19

Forward PE STD Chart of Key Markets 20

Performance of Key Markets 21

Sector Performance 23

Stock Performance 26

Stock Forward P/BV Bands 31

Stock Forward PE Bands 33

Valuations & Market View...................................................................................................................................................................................36

MSCI Valuations 37

MSCI Index Performance 38

Consensus Valuation 39

Thanachart’s Valuation Sheet 40

Stock Valuation Rankings 43

Thanachart’s Top Picks 45

Thanachart’s Market & Sector View 46

Thanachart Earnings Revisions 56

Warrants Table 57

Derivative Warrants To Watch 58

Fund Flows and Foreign & Local Fund Investments.......................................................................................................................................63

Net Buy / Sell 64

Foreign Ownership Movements 66

Tracking Local Funds 67

Regional Fund Flows 69

Economics and Commodities Data ...................................................................................................................................................................72

Policy Rate 73

Thailand GDP Forecasts 74

Monthly Economic Data 75

Quarterly Economic Data 76

Thai Economic Data In Charts 77

Currency Movements 79

Bond Yields 80

Commodities Prices 81

Thailand Calendar 83

World Calendar 87


Tactical View

TACTICAL VIEW (2-4 weeks)

วิเคราะหทางกลยุทธ:

Roll-over เปาหมาย SET ป 2013 ที่ 1,350 จุด...

…แตมีความเสี่ยงจากการพักฐานระยะสั้น แนะนํา “รอซ้ือ”

วิเคราะหทางเทคนิค:

ดัชนี SET มีจังหวะขึ้นทะลุ 1300 จุด

ปรับเปาหมายยอยขึ้นไปที่ 1320 จุด


Tactical View

Roll-over เปาหมาย SET ป 2013 ที่ 1,350 จุด SET ปรับสูงข้ึนทะลุเปาหมายป 2012 ที่ 1,150 จุดไป และกําลังปรับสูงข้ึนทดสอบเปาหมายป 2013 ที่ 1,350 จดุ ดวยปจจัยหนุนจาก 1) กําไรบริษัทจดทะเบียนที่ขยายตัว 14.2% ปนี ้และ 17.3% ป 2013 2) สภาพคลองสวนเพิ่มจากมาตรการ LTRO ของ ECB และมาตรการ QE3 ของ Fed สงผลใหราคาสินทรัพยเสี่ยงปรับสูงข้ึน และ 3) เสถียรภาพทางการเมืองที่ดีข้ึนในชวง 12 เดือนท่ีผานมา อยางไรก็ตามเนื่องจาก SET มี Upside เหลือเพียง 4.1% จากเปาหมายที่ 1,350 จุด, ภาวะ Overbought ทางพ้ืนฐาน และทางเทคนิค ทําใหเราคาดวา SET มีแนวโนมพักฐานระยะสั้น ดวยเปาหมายที่ 1,260 +/- จุด ซ่ึงเปนจุด “ซ้ือ” หุนเพ่ือลงทุนระยะกลาง-ยาว

Roll-over เปาหมาย SET ป 2013 เปน 1,350 จุด จากป 2012 ที่ 1,150 จุด ...แตมีความเสี่ยงจากการพักฐานระยะสั้น แนะนํา “รอซ้ือ” ที่ 1,260 +/- จุด แนะนํา BTS, GLOW, SIRI, THCOM และ TUF สําหรับการลงทุนระยะ 2 สัปดาห

Roll-over เปาหมาย SET ป 2013 ที่ 1,350 จุด... SET ปรับสูงขึ้นเหนือเปาหมายป 2012 ที่ 1,150 จุด และกําลังปรับสูงขึ้นทดสอบเปาหมายปลายป 2013 ที ่1,350 จุด อิงวิธี Bottom-Up หรือเทียบเทากับ PE 13.2x, และ P/BV 2.2x โดยมีปจจัยสนับสนุนจาก 1) การเติบโตกําไรบริษัทจดทะเบียนแข็งแกรง 14.2% ในป 2012 และคาดวาจะเติบโตตอเนื่อง 17.3% ในป 2013 ซึ่งจาก Exhibit 1 จะเห็นวา SET มีแนวโนมปรับสูงขึ้นตามกําไรที่เติบโตขึ้น 2) สภาพคลองที่ไหลเขาสูสินทรัพยเสี่ยง จากมาตรการกระตุนเศรษฐกิจของ Fed อยาง QE3 ที่จะซื้อ MBS หรือพันธบัตรที่ไดรับผลตอบแทนจากดอกเบี้ยอสังหาริมทรัพย มูลคา US$4 หมื่นลาน/เดือน จนกวาอัตราการวางงานสหรัฐฯ จะปรับลดลงต่ํากวาระดับ 7%, มาตรการแกไขปญหาหนี้ยุโรป รวมไปถึงสภาพคลองในระบบธนาคารพาณิชยยุโรปของ ECB อยาง OMTs, และการขยายวงเงินซื้อพันธบัตรของธนาคารกลางญี่ปุนอีก 10 ลานลานเยน ในการประชุมวันที่ 19 ก.ย.ที่ผานมา และ 3) เสถียรภาพทางการเมืองในประเทศที่ดีขึ้นหลังจากเลือกต้ังป 2011 เนื่องจากพรรคเพื่อไทยมีคะแนนเสียงขางมากในสภาฯ หรือ 265 ที่นั่งจากทั้งหมด 500 ที่นั่ง

Exhibit 1: SET EPS VS SET Index Exhibit 2: SET Index กับมาตรการอัดฉีดสภาพคลอง

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

Jan-01 May-03 Sep-05 Jan-08 May-10 Sep-12

(Index)

0

20

40

60

80

100

120(Bt/share)SET Index (LHS) EPS (RHS)

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12

(SET Index)QE3 = US$40,000m

/month

QE1 = US$1.2Trillion

QE2 = US$0.6Trillion

LTRO1 = ERU0.5Trillion

Sources: Bloomberg, Thanachart esitmates Sources: Bloomberg, FOMC, and ECB

Roll-over เปาหมาย SET ป 2013 ที่ 1,350 จดุ


Tactical View

TNS คาดการณกําไรปกติ (Normalized Profit) บริษัทจดทะเบียนที่เราทําการวิเคราะหจะเติบโต 14.6% ในป 2012 หรือมี EPS ที่ 87.97 บาท/หุน และจะเติบโตตอเนื่อง 17.3% ในป 2013 และ 14.8% ในป 2014 ซึ่งการเติบโตอยางตอเนื่องของกําไรบริษัทจดทะเบียน หรือ EPS ของ SET จะเปนปจจัยหลักที่สนับสนุนการปรับสูงขึ้นของ SET ทางพื้นฐานในระยะกลาง-ยาว โดยถาพิจารณาจากระดับ PE เฉลี่ยของ SET ต้ังแต 2006-2012 ที่ 12.9 เทา (Exhibit 4) SET ควรเคลื่อนไหวในกรอบ 1,238-1,444 จุด หรืออิงกับ PE 12-14 เทาอิงกับ SET EPS ที่ 103.17 บาท ในป 2013 (Exhibit 3) ซึ่งสอดคลองกับเปาหมายทางพื้นฐานที่ 1,350 จุด

Exhibit 3: SET PE Matrix Exhibit 4: คาเฉลี่ย PE SET ตั้งแตป 2006-2012

Period EPS PE (x)

(Bt) 10 11 12 13 14 15

2011 86.97 870 957 1,044 1,131 1,218 1,305

2012F 87.97 880 968 1,056 1,144 1,232 1,320

2013F 103.17 1,032 1,135 1,238 1,341 1,444 1,548

2014F 118.40 1,184 1,302 1,421 1,539 1,658 1,776

0

5

10

15

20

25

Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12

(x)

+2 STD =20.1x

+1 STD =16.5x

Average =12.9x

-2 STD =5.7x

-1 STD =9.3x

Source: Thanachart esitmates Sources: SET, Thanachart esitmates

…แนะนํารอซื้อในจังหวะพักฐานบริเวณ 1,260 +/- จุด แมเรามีมุมมองเปนบวกตอ SET ในระยะ 12 เดือนขางหนา ดวยเปาหมายปลายป 2013 ที่ 1,350 จุด และกรอบการเคลื่อนไหวระยะ 12 เดือนขางหนาที่ 1,238-1,444 จุด โดยมีปจจัยสนับสนุนจาก 1) แนวโนมผลการดําเนินงานบริษัทจดทะเบียนขยายตัวแข็งแกรงในชวง 2012-2014 เฉลี่ยมากกวา 15% 2) กระแสเงินทุนมีแนวโนมไหลเขาสินทรัพยเสี่ยงตอเนื่องในระยะกลาง-ยาว เนื่องจากการใชนโยบายการเงินแบบผอนคลายทั่วโลก รวมไปถึงมาตรการ “พิมพเงิน” ของ Fed และ ECB และ 3) Risk Premium จากปญหาหนี้ยุโรป ลดลงหลังมีความชัดเจนในการจัดต้ังกองทุน ESM ภายในปนี้ และมาตรการ OMTs ของ ECB ที่ลดความเสี่ยงจากการเพิ่มขึ้นของตนทุนการเงิน (อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล) ในตลาดรอง (Secondary Market) แต SET อยูในภาวะ “Overbought” ในทาง “พ้ืนฐาน” และ “เทคนิค” ทําใหเราแนะนํา “รอซ้ือ” ในจังหวะการพักฐานที่บริเวณ 1,260 +/- จุด หรือตํ่ากวา (ดู Update จังหวะซื้อในรายงาน The New Early Bird) สาํหรับการลงทุนระยะกลาง-ยาว มากกวาที่จะ “ไลซ้ือ” ที่ระดับ 1,300 +/- จุด

SET อยูในภาวะ Overbought ทางพื้นฐาน: ถาพิจารณาจาก 12M Forwarding PE ที่ 13.2x จะเห็นวา SET อยูในภาวะ “Overbought” เนื่องจากเปนระดับที่สูงเกือบที่สุดต้ังแตป 1999 ซึ่งถาพิจารณาจากสถิติในอดีตจะเห็นวา SET ไมสามารถยืนอยูที่ระดับนี้ไดนานนัก และมักจะตามมาดวยการ “พักฐาน” เหมือนกับชวงป 2004 และ 2008

กําไรบริษัทจดทะเบียนที่ขยายตัวตอเนื่อง จะเปนปจจัยหนุนการปรับสูงข้ึนของ SET ระยะกลาง

...แนะนํา “รอซื้อ” เมื่อพักฐานท่ี 1,260 +/- จุด เนื่องจาก SET อยูในภาวะ Overbought ในทางพ้ืนฐาน และเทคนิค


Tactical View

Exhibit 5: SET อยูในภาวะ Overbougth ทางพื้นฐาน ที่ 12M Forwarding PE 13.2 เทา

13.2

0.02.04.06.08.0

10.012.014.016.018.0

Jan-

99

Jan-

00

Jan-

01

Jan-

02

Jan-

03

Jan-

04

Jan-

05

Jan-

06

Jan-

07

Jan-

08

Jan-

09

Jan-

10

Jan-

11

Jan-

12

(x) Forw ard PE reflects w eak 2011 earnings from 4Q11 floods.

Global bubble

Sources: SET, Thanachart estimates

SET อยูในภาวะ Overbought ทางเทคนิค: จากการวิเคราะหทางเทคนิค โดยใช Indicator หลักอยาง Stochastic และ RSI ต้ังแตป 2011 จะเห็นวา SET มีความเสี่ยงจากการ “พักฐาน” ถึง 86% (6 ใน 7 ครั้ง) เมื่อ RSI อยูที่ระดับสูงกวา 70% และ Stochastic อยูที่ระดับสูงกวา 80% และมีความเสี่ยง 50% (3 ใน 6 ครั้ง) ที่การพักฐานนั้นจะเปนการพักฐานรอบใหญหรือปรับลดลงมากกวา 10% และใชระยะเวลาการพักฐานนาน 2-3 เดือน

Exhibit 6: SET อยูในภาวะ Overbougth ทางเทคนิค

Sources: ASPEN, Thanachart estimates


Tactical View

แนะนํา BTS, GLOW, SIRI, THCOM และ TUF เราแนะนํา BTS, GLOW, SIRI, THCOM และ TUF สําหรับการลงทุนระยะ 2 สัปดาหขางหนา ซึ่งสวนใหญเปนกลุมหุนที่คาดวาจะมีผลการดําเนินงานดีตอเนื่องในชวง 2H12 และเปนกลุมหุนที่มีความสัมพันธ (Correlcation) กับ SET ไมมากนัก เนื่องจากมองวา SET มีความเสี่ยงจากการพักฐานระยะสัปดาหจากภาวะ “Overbought” ทางพื้นฐาน (Exhibit 5) และทางเทคนิค (Exhibit 6) ดวยแนวรับ 1,260 +/- จุด หรือตํ่ากวา

Exhibit 7: หุน Top Picks สําหรบัการลงทุนระยะ 2 สัปดาห Stock Current Target Upside Norm EPS (Bt) −−Growth (%)−− −Norm PE (x)− −−−P/BV (x)−−− −−−Yield (%)−−−

(Bt) (Bt) (%) 2012F 2013F 2012F 2013F 2012F 2013F 2012F 2013F 2012F 2013F

BTS 5.65 7.00 23.9 0.1 0.1 na 47.8 57.6 39.0 1.6 1.4 5.0 4.7

GLOW 66.25 70.00 5.7 3.8 5.8 28.0 52.1 17.4 11.4 2.6 2.4 4.0 4.8

SIRI 2.86 3.50 22.4 0.3 0.4 37.7 15.5 9.3 8.1 1.8 1.6 4.5 6.2

THCOM 19.00 21.00 10.5 0.5 0.6 na 23.1 37.5 30.5 1.4 1.4 0.9 1.2

TUF 73.25 87.00 18.8 5.7 6.0 19.5 6.2 13.0 12.2 2.2 2.0 3.6 4.1



Tactical View

BTS: “ซื้อ” ไดผลบวกจากการ IPO บริษัทลูกอยาง VGI 1) ธุรกิจรถไฟฟาของ BTS เปนธุรกิจที่มีความมั่นคง และสามารถสรางกระแสเงินสดไดอยางตอเนื่อง

เนื่องจากจํานวนผูใชบริการรถไฟฟาที่มีแนวโนมเพิ่มขึ้นในอนาคต โดยเฉพาะเมื่อมีรถไฟฟาสวนตอขยายในอนาคต โดยเราคาดวากําไรปกติจะเติบโต 5.7% ปนี้, 35.6% ปหนา และ 8.7% ในปถัดไป

2) การนํา VGI เขา Listed ใน SET เดือน ต.ค.นี้ ถือวาเปนการ Unlocked มูลคาของ BTS ในระยะกลาง-ยาว โดยนอกจาก VGI จะเปนผูดําเนินธุรกิจสื่อโฆษณาบนสถานีรถไฟฟา BTS และในรถไฟฟา BTS แลวยังดําเนินธุรกิจสื่อโฆษณาใน รานคาโมเดิรนเทรด และอาคารสํานักงาน โดยครองสวนแบงตลาดกวา 60% ทีเดียว

3) “ซื้อ” ดวยมูลคาพื้นพื้นฐาน 6.30 บาท (มูลคาพื้นฐานเพิ่มขึ้นเปน 7.00 บาทในป 2013) โดยการเพิ่มขึ้นของจํานวนผูใชบริการรถไฟฟา และธุรกิจสื่อที่มีแนวโนมขยายตัวตอเนื่อง นอกจากนี้เราคาดวา BTS มีแนวโนมขายที่ดินเพิ่มอีก 1 แปลงภายในปนี้ หลังจากขายขายที่ดินในภูเก็ตไปแลวในชวงที่ผานมา เพื่อใชสิทธิประโยชนทางภาษีอยางเต็มที่ และจากการขายที่ดิน รวมไปถึงหุนบางสวนใน VGI ทําให BTS จะมีการบันทึกําไรเศษในชวง 2H12 และกระแสเงินสดจํานวนมาก ซึ่งเปดโอกาสในการจายเงินปนผลพิเศษในชวงที่เหลือของปนี้

วิเคราะหทางเทคนิค

แนวโนมยอยพักตัว: หละงจากราคาหุนขึ้นแรงในชวงตนเดือน ก.ย. ต้ังแต 5.25 และสูงสุดที่ 6.00 บาท ซึ่งเปนยอดเดิมของป 2010 ทําใหมีจังหวะการพักตัวระยะสั้น โดยมีแนวรับที่บริเวณ 5.40 บาท เปนจุดซื้อกลับ คาดวาจะฟนตัวขึ้นอีกครั้งกลับมาทดสอบ 6.00 บาท

แนวโนมรองเปาหมาย 6.80: แนวโนมราคาระยะ 6 เดือน จากฐานเดือน พ.ค. ที่ระดับ 4.56 บาท คาดวาจะใชเสนคาเฉลี่ย 50 วัน เปนฐานที่ 5.40 บาท และราคามีโอกาสฟนตัวทะลุผาน 6.00 บาทไดอีกครั้ง มีเปาหมายสูงสุดที่ระดับ 6.80 บาท เปนจุดขายทํากําไร

Exhibit 8: แนวโนมราคามีทิศทางขึ้น

Sources: Bisnews, Thanachart estimates

พักตัวลงไปไมต่ํากวา 5.40

โอกาสขึ้นรอบใหม เปาหมาย 6.80

เสนคาเฉลี่ย 50 วันเปนแนวรับ


Tactical View

GLOW: “ซื้อ” กําไรเติบโต ปนผลนาสนใจ 1) โรงไฟฟาพลังงานถานหิน GHECO-I (GLOW ถือหุน 65%) ที่เริ่มผลิตไฟฟาเชิงพาณิชแลวต้ังแตชวง

ตน 3Q12 ที่ผานมาจะเปนปจจัยหนุนกําไรเติบโตแข็งแกรง 28% ป 2012 และ 52.1% ในป 2013 โดยเบื้องตนเราคาดวา GHECO-I จะสรางรายไดใหกับ GLOW ประมาณ 4,000 ลานบาท/ป

2) การปรับคา Ft 0.18 บาท/หนวย ชวง ก.ย.-ธ.ค. ถือวาเปนปจจัยบวกตอ GLOW ซึ่งมีกําลังการผลิตจากโรงไฟฟา SPP ประมาณ 60% ของกําไรจากการดําเนินงาน ขณะที่โรงไฟฟา GHECO-I ไมไดรับผลดีจากการปรับสูงขึ้นของคา Ft เนื่องจากเปนโรงไฟฟา IPP ที่ทําสัญญาขายไฟฟาระยะยาวใหกับ EGAT ไปแลว

3) “ซื้อ” ดวยมูลคาพื้นฐาน 70.0 บาท ทั้งนี้แมการประมูลโรงไฟฟาใหมจะเลื่อนออกไปจากกําหนดการเดิมประมาณ 12 เดือน เปนปลายป 2013 หรือตนป 2014 อยางไรก็ตาม GLOW ถือวาเปนโรงไฟฟาที่นาสนใจรองจาก EGCO ที่ปรับสูงขึ้นถึงมูลคาพื้นฐานแลว เนื่องจาก 1.กําไรเติบโตแข็งแกรงในชวง 2H12 และ 2013 เนื่องจากกําลังการผลิตไฟฟาสวนเพิ่มของ GHECO-I 2.เปนหุน Defensive ที่คาดวาจะสามารถ Outperform ตลาดในชวงการพักฐาน และ 3.ใหอัตราผลตอบแทนจากเงินปนผลนาสนใจ 4.1-4.8% ในป 2012-2013


แนวโนมยอยขาขึ้น: ราคาหุนเคลื่อนไหวอยูเหนือเสนคาเฉลี่ย 50 วัน โดยขึ้นมาจากระดับตํ่าสุด 62.50 บาท และกําลังจะทดสอบยอดใกลที่สุดระดับ 67.25 บาท มีโอกาสทะลุผานขึ้นไปได ซึ่งเปาหมายยอยถัดไปอยูที่ระดับ 69.50 บาท ฟเปนจุดขายทํากําไรระยะสั้น

แนวโนมรองขึ้นไมเกิน 72.00 บาท: อยางไรก็ดีคาดวาราคาหุนยังมีโอกาสซิกแซกขึ้นตอเนื่อง หรือมีโอกาสทะลุผานยอดเดิมเดือน เม.ย.ที่ระดับ 69.50 บาทไดในที่สุด มีเปาหมายถัดไปที่ 72.00 บาท เปนเปาหมายขาขึ้นสําคัญกอนที่จะเกิดการพักตัวลง

Exhibit 9: มีโอกาสทะลุ 67.25 บาท


จะขึ้นทดสอบ 67.25 บาท

โอกาสทํายอดใหมที่ 72.00 บาท

ทะลุ 67.25 บาท ซ้ือตาม


Tactical View

SIRI: “ซื้อ” ราคายังถูก เมื่อเทียบกับอสังหาฯ รายอื่น 1) “ซื้อ” ดวยราคาเปาหมาย DCF 3.50 บาท/หุนในป 2013 เนื่องดวยเหตุผล 4 ประการ 1) แบรนดที่ไดรับ

ความยอมรับและความนิยมสูงในทุกกลุมผลิตภัณฑ รองรับการเติบโตที่แข็งแกรงและมีความยืดหยุนในเชิงกลยุทธ 2) 3 ป CAGR เติบโตสูงสุด 35% หากรวม dilution จาก warrant เต็มจํานวน EPS CAGR ยังคงเติบโตสูงที่ระดับ 26% 3) กระแสเงินสดที่เพิ่มขึ้น ลดกังวลปจจัยการเพิ่มทุน 4) มูลคาหุนนาสนใจ PE ถูกที่สุดเปนอันดับสองของกลุมและจายเงินปนผล dividend yield สูง

2) SIRI ประสบความสําเร็จในการสรางแบรนดและภาพลักษณของบริษัทไดดีอยางตอเนื่อง โดยการนําเสนอโครงการที่มีคุณภาพสูง และใหบริการหลังการขายที่ดี และสรางความพึงพอใจใหแกลูกคา สรางภาพลักษณความเปนผูประกอบการที่มีความมั่นคงและมีพรีเมี่ยมในสายตาของผูบริโภค โดยภาพลักษณดังกลาวไดถูกพัฒนาในทุกกลุมของผลิตภัณฑ และเปนปจจัยเชิงบวกตอการเติบโตและกลยุทธในการดําเนินธุรกิจระยะยาว และคาดวาจะเปนปจจัยที่ทําให SIRI ซื้อขายที่ P/E สูงขึ้นในอนาคต

3) นอกจาก SIRI สามารถแยงชิงความเปนผูนําในธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพยในเชิงของ presales และยอดขายไดจาก PS หุน SIRI คอนขางถูกที่ระดับ PE 9.1 เทา ในป 2012F และ 7.3 เทา ในป 2013F และมีแนวโนมการเติบโตที่แข็งแกรงที่สุด ราคาเปาหมายที่ 3.5 บาทในป 2013 เทียบเทา PE 9.9 เทา เทากับคาเฉลี่ยอุตสาหกรรม


แนวโนมขึ้นตอเนื่อง: ราคาหุนเคลื่อนไหวในแนวโนมขาขึ้น เริ่มตนต้ังแตตนป 2012 ที่ระดับตํ่าสุด 1.19 บาท ขณะที่ราคาหุนยังมีชองวางมากพอ ที่จะขึ้นไปทดสอบกรอบแนวตานหลักขาขึ้นโดยคาดวาอยางนอยจะทดสอบแนวตานไดที่ระดับ 3.30 บาท

แนวโนมยอยมีโอกาสทะลุ 2.88: ราคาหุนเมื่อสัปดาหทีผานมายังคงอยูใกลยอดเดิมที่ระดับ 2.88 บาท ซึ่งคาดวาจะมีโอกาสทะลุผานไปได ซึ่งจะเปนจังหวะซื้อตาม โดยมีเปาหมายแนวตานถัดไปที่ระดับ 3.30 บาท เปนจุดขายทํากําไรในชวงเดือน ต.ค. นี้

Exhibit 10: แนวโนมหลักขาขึ้น มีโอกาสทะลุ 2.88


ราคาเคล่ือนไหวในแนวโนมข้ึน

เปนจังหวะซื้อตามตอเนื่อง

คาดวาจะทะลุ 2.88 บาท


Tactical View

THCOM: “ซื้อ” มี Upside สวนเพิ่มจากการขาย Mfone 1) THCOM ไดเปลี่ยนตัวเองจากหุน Turnaround (จากขาดทุนเปนกําไร) มาเปนหุน Growth Stock (หุนที่

มีการเติบโตกําไรสูง) โดยเราคาดวากําไรจะเติบโตเฉลี่ย 27% ในชวง 2013-2015 ซึ่งมีปจจัยสนับสนุนจากการขาย Bandwidth ที่เพิ่มขึ้นของดาวเทียม IPSTAR และรายไดที่เพิ่มขึ้นของดาวเทียมไทยคม 6 และ 7 ที่มีแผนยิงขึ้นวงโคจรในป 2013 และ 2014 ตามลําดับ

2) การขายหุน Mfone ถือเปน Upside มากกวาความเสี่ยง เนื่องจากธุรกิจ Mfone ขาดทุนประมาณ 440 ลานบาท/ป โดยการขายหุน Mfone แมจะตองมีการบันทุกขาดทุนทางบัญชี (ไมสงผลกระทบตอกระแสเงินสด) แตถือวาเปนการ Unlock มูลคาของ THCOM ในอนาคต เนื่องจาก 1.ไมจําเปนตองรับรูผลขาดทุนจาก Mfone ประมาณ 440 ลานบาท/ปในอนาคต ซึ่งเปน Upside ตอการประมาณการกําไรในอนาคต และ 2.การขาย Mfone คาดวาจะเพิ่มมูลคาใหกับ THCOM ประมาณ 2.0 บาท/หุน โดยเราคาดวา THCOM จะสามารถสรุปการขาย Mfone ไดภายในปนี้

3) “ซื้อ” ดวยมูลคาพื้นฐาน 21.0 บาท โดยมีปจจัยสนับสนุนจากกําไรที่มีแนวโนมเติบโตแข็งแกรง เฉลี่ย 27% ในชวง 3 ปขางหนา, บริษัทสามารถจายปนผลไดในปนี้, การขายหุน Mfone ถือวาเปน Upside ตอกําไร และมูลคาพื้นฐานในอนาคต, และ คาด THCOM สามารถสรุปขายชองสัญญาณดาวเทียม IPSTAR กับลูกคาอินเดียภายในเร็วๆ นี้


แนวโนมยอยพักตัว: ราคาหุนทํายอดสูงสุดไวที่ 19.70 บาทเมื่อ 2 สปัดาหที่ผานมา โดยราคายังขึ้นไมถึงกรอบแนวตานที่บริเวณ 20.00 บาท สังเกตวาจังหวะที่ราคาขึ้นแรงซื้อเริ่มชะลอตัว ขณะที่จังหวะพักตัว ไมมีแรงขายรุนแรง ดังนั้นจึงคาดวายังมีโอกาสระยะสั้นขึ้นทดสอบแนวตานถัดไป 21.00 บาท

แนวโนมหลักขาขึ้น: ราคาหุนแนวโนมหลักมีทิศทางขึ้น โดยราคาเริ่มต้ังแตตํ่าสุด 7.40 บาท เดือน ต.ค.11 ซึ่งเปนลักษณะแกวงตัวซิกแซกขึ้น โดยรอบขาขึ้นในแนวโนมรอง มีจุดเริ่มตนต้ังแต 11.60 บาท คาดวาจะสิ้นสุดแนวโนมที่ระดับ 21.00 บาท เปนจุดขายทํากําไร

Exhibit 11: แนวโนมขาขึ้นยืดไปถึง 21.00 บาท


คาดวาจะมีโอกาสขึ้นตอ

แนวโนมหลักขาขึ้นทดสอบ 21.00 บาท

เปาหมายแนวตานหลัก 21.00


Tactical View

TUF: “ซื้อ” ราคาหุนเริ่มขยับ หลัง Underpeform กอนหนา เราแนะนํา TUF เนื่องดวยแนวโนมทางเทคนิคที่คาดวาจะ Outperform ตลาดระยะสัปดาห ขณะที่อยูในชวงการทบทวนประมาณ (Under Review) การสําหรับการวิเคราะหเชิงพื้นฐาน


แนวโนมหลักขาขึ้น: แนวโนมขึ้นเริ่มตนต้ังแตตนป 2012 จากระดับ 58.50 บาท เปนการเคลื่อนไหวในกรอบระหวาง 58.50-78.00 บาท หรือยอดสูงสุดที่เคยทําไวเมื่อ เดือน พ.ค. หลังจากนั้นราคาเปนลักษณะแกวงตัวในกรอบสามเหลี่ยมใหญยาวนานเกือบ 6 เดือน ซึ่งคาดวาจะสิ้นสุดรูปแบบดังกลาว ดวยการทะลุขึ้นเกิน 77.00 บาท เปลี่ยนเปนแนวโนมขึ้นตอเนื่อง มีเปาหมายสําคัญที่ระดับ 97.00 บาท

แนวโนมรองแกวงตัว: จังหวะราคาหุนในชวง 6 เดือน มีลักษณะการเคลื่อนไหวแบบแกวงตัว โดยกรอบซื้อขายอยูระหวางยอด 78.00 บาท และฐานเริ่มตนที่ 63.75 บาท ราคาหุนมีลักษณะบีบตัวแคบลง โดย คาดวาจะทดสอบแนวตานบริเวณ 77.00 บาท

แนวโนมยอยฟนตัว: สําหรับแนวโนมยอย คาดวาจะเปนลักษณะแกวงตัวขึ้น โดยใชฐานบริเวณ 68.75 บาท เปนจุดเริ่มตน และราคาหุนมีโอกาสทะลุเกิน 77.50 บาท มีเปาหมายขาขึ้นไปที่ระดับ 79.50 บาท เปนจุดขายทํากําไร

Exhibit 12: โอกาสขึ้นทดสอบ 77 และ 79.50 บาท


แนวโนมหลักมีทิศทางขาขึ้น

คาดวาจะทดสอบ 77.00 บาท

เปาหมายสําคัญที่ 79.50 บาท

นภดล พิริยวุฒิ, 02-617-4900 [email protected]

อดิศักดิ์ ผูพิพัฒนหิรัญกุล, 02-617-4900 [email protected]


Market Movements & Current Issues

MARKET MOVEMENTS &

CURRENT ISSUES

Impact on SET from Key Events

Market Movement

Monthly Events

Future Events

IPO


Impact on SET from Key Events

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

Jan-

12Fe

b-12

Mar

-12Ap

r-12

May

-12Ju

n-12

Jul-1

2Au

g-12

Sep-

12

(Inde

x)

IMF เตรียมเพิ่มทุนอีก

$6 แสนลานเพื่อชวย

ยุโรป

9 Jan

12S&P ลดเครดิต

EFSF

ลงสูระดับ

AA+

17 Ja

n 12

FED ตรึงดอกเบี้ยที่

0.2

5% จนถึง

2014

27 Ja

n 12

สถานทูตสหรัฐเตือน

เรื่องกอการรายในกรุงเทพ

13 Ja

n 12

ญี่ปุนใช Q

E รอบใหม และ จีนประกาศจะรวมมือกับ

สหรัฐแกปญหาหนี้ยุโรป

15 F

eb 12

ระเบิดในซอย

สุขุมวิท

71

14 F

eb 12

Mor

gan S

tanly

ลดน้ําหนักไทย

17 F

eb 12

ยูโรโซนลงมติชวย

กรีซ

EU1

.30 แสนลาน

21 F

eb 12

เยอรมันอนุมัติแผนชวยเหลือกรีซ

28

Feb

12

ECB อนุมัติเงินกูรอบใหม

(LTR

O2) E

U5.29

5 แสนลาน

(1 M

ar 12

)

เงินทุนเริ่มเขาซื้อสุทธิ

ใน เอเชีย

3 Feb

12

FTSE

ปรับไทยเปนกลุมตลาด

เกิดใหมชั้นนํา

19 M

ar 12

Repo

คงดอกเบี้ยที่

3%

(21 M

ar 12

)

Wind

ows D

ress

ing

star

t 1Q1

229

Mar

12

แผนดินไหวที่

อินโดนีเซีย

หวั่นเกิด สึนามิ

11 Ap

r 12

ยุโรปปลดล็อกการ

นําเขาเนื้อไกสดจาก

ไทย

20 A

pr 12

S&P

down

grad

e Sp

ain

30 A

pr 12

กนง

. คงอัตราดอกเบี้ยที่

3.00

% 2

May

12

เลือกตั้ง

ปธน

ฝรั่งเศล

6 M

ay 12

BoT ปรับขึ้น

GDP

6% จาก

5.7%

12F

10 M

ay 12

MSC

I ปรับเพิ่ม

น้ําหนักในไทย

0.03%

15 M

ay 12

มูดี้สลดเครดิต

ธนาคารในสเปน

18 M

ay 12

พธม

. ชุมนุมคาน

พ

.ร.บ

.ปรองดอง

30 M

ay 12IP

O: A

sia A

viatio

n (A

AV) 3

1 May

12

EU อนุมัติเงิน

ชวยเหลือ

ธนาคารสเปน

11 Ju

n 12

เฟดลดคาดการณ 12

F U

SA's

GDP ลง

1.9

-2.4%

20 J

un 12

Wind

ow dr

essin

g II

27 Ju

n

NESD

B เพิ่ม ไทย

GDP

5.7-6

.2%

29 Ju

n

ศาลรธน

.มีมติยก

คํารองกรณีรางแกไข

รัฐธรรมนูญ

13

Jul

คุมเขมโรคมือเทาปาก

ระบาดหนัก

18 Ju

l 12

ขยายเวลาการลดอัตรา

ภาษีมูลคาเพิ่ม จาก

10%

เหลือ

7%

8 Aug

12NESD

B ประกาศ

GD

P 2Q

12 +4

.2% y-

y และ

+3.3

% q-

q20

Aug

12

ไทย สงออก ก.ค เริ่ม

ปรับลด

- 5y-y

%29

Aug

12

ECB ออกแผนการ

ซื้อพันธบัตรของ

ประเทศยูโรโซน

และ คงดอกเบี้ย

0.7

5% (6

Sep

12)

FED อัดฉีด

$40

,000m

/เดือน

Star

t QE3

และ

คงดอกเบี้ย

ต่ําสุดที่

0 - 0

.25 %

13 S

ep 12

GE ขายหุน

BAY มากกวา

Bt10

bn 26

Sep


Market Movement

17–28 September 2012

Date 17 18 19 20 21 24 25 26 27 28

SET Index 1,274.18 1,269.16 1,273.60 1,276.12 1,282.33 1,280.49 1,284.46 1,270.33 1,276.91 1,298.79

High 1,282.22 1,279.09 1,285.55 1,286.68 1,288.37 1,288.57 1,290.70 1,285.19 1,290.50 1,300.17

Low 1,274.18 1,269.16 1,273.60 1,276.12 1,282.33 1,280.49 1,284.46 1,270.33 1,276.91 1,300.17

Change (points) 3.5 (5.0) 4.4 2.5 6.2 (1.8) 4.0 (14.1) 6.6 21.9

Change (%) 0.3 (0.4) 0.3 0.2 0.5 (0.1) 0.3 (1.1) 0.5 1.7

Turnover (Bt m) 42,214 28,570 36,278 34,391 39,572 34,652 34,856 54,199 39,563 36,077

Net Buy/Sell (Bt m)

– Local funds 1,320 159 1,091 (1,007) (633) (129) (666) 1,552 (2,070) 422

– Proprietary trading (1,026) (598) 290 596 423 (651) 29 (25) 1,447 (1,794)

– Foreign investors 552 (90) 634 1,222 (509) (271) 814 (6,086) (453) 4,057

– Retail investors (846) 529 (2,014) (811) 720 1,051 (177) 4,559 1,076 (2,685)

Market cap (Bt bn) 10,601 10,554 10,657 10,634 10,670 10,654 10,677 10,573 10,671 10,775

Trailing PE (x) 17.88 17.80 17.98 17.94 17.99 17.96 18.01 17.85 18.02 18.20

P/BV (x) 2.22 2.21 2.23 2.23 2.24 2.23 2.24 2.22 2.24 2.26

Dividend yield (%) 3.32 3.33 3.30 3.31 3.30 3.30 3.29 3.32 3.28 3.25

Exchange rate (Bt/US$) 30.82 30.83 30.79 30.87 30.82 30.93 30.93 31.03 30.91 30.79

Oil price (US$/bbl)

– WTI 96.95 95.62 92.30 92.42 92.89 91.93 91.37 89.98 91.85 91.60

– Brent 113.79 112.03 108.19 110.03 111.42 109.81 110.45 110.04 112.01 112.42

– Dubai 114.20 111.29 109.76 105.37 108.02 107.30 108.35 107.76 107.95 110.84

Top 10 Highest value stocks PTT SCC KTB BLAND BANPU BANPU UV BAY BAY BAY

PTTGC PTT BBL KTB JAS TMB BANPU BBL DTAC CPF

PTTEP BBL SCC BANPU TRUE BLAND BAY TRUE PTTEP CPALL

BLAND PTTEP BLAND SCC CPF TRUE TMB PTT PTT SCB

SCC BANPU AAV PTT BLAND BTS KTB BTS CPF KBANK

BANPU PTTGC PTT ADVANC DTAC KBANK CPF BJC ADVANC ADVANC

BBL BLAND IRPC BTS CPALL PTT BBL KBANK INTUCH PTTEP

IVL TRUE KBANK QH PTT SCB TRUE ADVANC KBANK PTT

ADVANC IVL BANPU KBANK CPNCG CPALL PTT DTAC SCC JAS

KBANK CPF SRICHA PTTGC AAV BJC BTS INTUCH BBL DTAC

Sources: SET, Bloomberg


Monthly Events

Date Index %Δ Turnover (Bt bn) Events

5 ก.ย.12 1,233.84 (0.20) 27.35 – กนง.มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 3% ตามคาด เนื่องจาก ศก.ไทยยังโตไดใกลเคียงกับศักยภาพ

– ดัชนี PMI รวมทั้งภาคการผลิตและภาคบริการของยูโรโซน ส.ค. ลดลงสู 46.3 จาก 46.5 ในเดือนกอน

6 ก.ย.12 1,243.92 0.82 29.32 – ECB ประกาศโครงการซื้อพันธบัตรรัฐบาลยูโรโซน มุงฉุดตนทุนการกูยืมลดลง

– ผูขอรับสวัสดิการวางงานสหรัฐฯ สัปดาหที่สิ้นสุด 1 ก.ย. ลดลง 12,000 ราย ลดลงมากกวาตลาดคาด

7 ก.ย.12 1,246.10 0.18 34.65 – โอบามายอมรับการเปนตัวแทนพรรคเดโมแครตในการลงชิงตําแหนงประธานาธิบดีเปนสมัยที่ 2

– 7M12 ยอดขาดดุลงบประมาณของฝรั่งเศสลดลงแตะ 8.55 หมื่นลานยูโร จากปกอน 8.66 หมื่นลานยูโร

10 ก.ย.12 1,250.93 0.39 28.05 – หุนไทยปดบวก คาดหวังมาตรการ QE3 ,แรงซื้อหุนอสังหาริมทรัพยหนุนตลาด

– รัฐบาลญี่ปุนลดการประเมิน GDP 2Q12 เหลือ 0.7%ตอป จากเดิม 1.4% ตอป

11 ก.ย.12 1,248.32 (0.21) 28.76 – มูดี้ส คงแนวโนมเชิงลบสําหรับธนาคารอังกฤษ ซึ่งบงช้ีวามีความเปนไปไดที่จะปรับลดลงในอนาคต

– หุนไทยปดลบจากแรงขายหุนพลังงานถวงตลาด,รอผลศาลรธน.เยอรมนีเก่ียวกับ ESM

12 ก.ย.12 1,259.96 0.93 35.64 – ศาลเยอรมนีวินิจฉัยกองทุนกลไกรักษาเสถียรภาพยุโรป (ESM) สอดคลองตามรัฐธรรมนูญ

– อัตราวางงานของอังกฤษ พ.ค.-ก.ค.เพิ่มขึ้นแตะ 8.1% จาก เม.ย.-มิ.ย. เพิ่มขึ้นครั้งแรกนับแตพ.ย.11

13 ก.ย.12 1,257.69 (0.18) 31.61 – สศค.คาดสงออกปนี้ โต 4.5%, มอง GDP โตเกิน 5% แตตํ่ากวาคาดการณเดิม

– เฟดประกาศใชมาตรการผอนคลายเชิงปริมาณรอบที่ 3 เพื่อกระตุนการฟนตัวของศก. ในประเทศ

14 ก.ย.12 1,276.12 1.47 57.21 – หุนไทยบวกตามตลาดหุนตปท. รับขาวดีเฟดประกาศใช QE3 แบบไมจํากัดระยะเวลา

– ธปท.เผย บาทขณะนี้ปรับตัวสอดคลองกับเงินภูมิภาค, จะเขาดูแลหากผิดปกติ

17 ก.ย.12 1,278.54 0.19 42.21 – ธนาคารกลางอินเดียมีมติคงอัตราดอกเบี้ยที่ 8% และลดสัดสวนการกันสํารองของธพ.ลง 0.25%

– ธปท.เตรียมกําหนดเงินกองทุน ธ.พาณิชย ตามเกณฑบาเซิล 3 ในเดือนต.ค.12,มีผลเดือนม.ค.13

18 ก.ย.12 1,272.86 (0.44) 28.57 – อัตราเงินเฟอรายปของอังกฤษในเดือนส.ค.12 ชะลอลงแตะ 2.5% จาก 2.6% ในเดือนก.ค.12

– ผูวาธปท.เผย บาทขณะนี้ยังปรับตัวสอดคลองกับภูมิภาค-ทุนไหลเขายังปกติ

19 ก.ย.12 1,285.46 0.99 36.28 – ส.อ.ท.เผย ดัชนีความเชื่อมั่นอุตสาหกรรมเดือนส.ค.12 อยูที่ 98.5 จาก 98.7 ในเดือนก.ค.12

– ธนาคารกลางญี่ปุน ผอนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม ขณะที่ปรับลดการประเมินดานศก.ของประเทศ

20 ก.ย.12 1,282.68 (0.22) 34.39 – ญี่ปุนขาดดุลการคา 7.541 แสนลานเยนในเดือนส.ค. และยอดสงออกเดือนส.ค.หดตัวลง 5.8%

– ดัชนี PMI รวมภาคการผลิตและบริการของยูโรโซนเดือนก.ย.ลดลงสู 45.9 จากเดือนส.ค. ที่ 46.3

21 ก.ย.12 1,286.26 0.28 39.57 – ดัชนีช้ีนําเศรษฐกิจปรับตัวลง 0.1% ในเดือนส.ค. บงช้ีวาเศรษฐกิจสหรัฐแทบไมมีความเคลื่อนไหว

– สศค.เผยการจัดเก็บรายไดของรัฐบาล 11 เดือน อยูที่ 1,858,773 ลานบาท ตํ่ากวาเปา 1.1%

24 ก.ย.12 1,284.30 (0.15) 34.65 – กนง. มอง ดบ.นโยบายมีแนวโนมคงที่หรือปรับลดลง จากเงินลงทุนตางชาติยังมีโอกาสไหลเขา

– อิตาลีขาดดุลการคากับประเทศนอกกลุมสหภาพยุโรปเปนมูลคา 973 ลานยูโรในเดือน ส.ค.12

25 ก.ย.12 1,287.41 0.24 34.86 – กระทรวงพาณิชยเผย ส.ค.12 สงออกลด 6.95% นําเขาลด 8.78% ขาดดุล 1.02 พันลานดอลลาร

– สศค.ปรับลดคาดการณจีดีพีไทยป 2012 เหลือโต 5.5%, คาดเศรษฐกิจปหนาโต 5.2%

26 ก.ย.12 1,274.50 (1.00) 54.20 – ยอดคาปลีกอิตาลีในเดือน ก.ค.12 ลดลง 0.2% หลังจากขยายตัว 0.4% ในเดือน มิ.ย.12

– ผูวาธปท.เผย อาจปรับลดคาดการณสงออกปนี้ลงอีกเล็กนอย

27 ก.ย.12 1,286.11 0.91 39.56 – เดือนก.ย. จํานวนผูขอรับสวัสดิการวางงานของเยอรมนีเพิ่มขึ้น 9,000 ราย เพิ่มขึ้น 6 เดือนติดตอกัน

– ธนาคารกลางจีนอัดฉีดสภาพคลองเขาสูตลาดการเงิน US$57.92b มากที่สุดเปนประวัติการณ

28 ก.ย.12 1,298.79 0.99 36.08 – ดัชนีราคาผูบริโภค (CPI) ทั่วไปของญี่ปุน ปรับตัวลง 0.3% ในเดือนส.ค.ทําสถิติลดลง 4 เดือนรวด

– ธปท.เผยเดือน ส.ค.การสงออกหดตัว 5.1% นําเขาหดตัว 11% รับผลศก.โลกชะลอ แตยังเกินดุลฯ

Source: Thanachart


Future Events Period Key Events Comment

01 ต.ค.12 กระทรวงพาณิชยรายงานตัวเลขเงินเฟอเดือน ก.ย.12 คาดลดลงจากเดือนกอน 01 ต.ค.12 ดอนเมืองพรอมบินเต็มรูปแบบ 01 ต.ค.12 รมว.คลัง จะเริ่มโครงการพักหนี้ครัวเรือนของเกษตรกรรายยอย ที่มีมูลหนี้ไมเกิน 5 หมื่น

บาท เปนเวลา 3 ป โดยจะใชงบประมาณราว 1.42 หมื่นลานบาท ซึ่งจะชวยแกปญหาหนี้แกเกษตรกร ไดประมาณ 6.4 แสนราย คิดเปน มูลหนี้ราว 7.8 หมื่นลานบาท

02 ต.ค.12 ม.หอการคาไทยประกาศตัวเลขดัชนีความเชื่อมั่นผูบริโภค (CCI) เดือน ก.ย.12 คาดลดลงจากเดือนกอน 04 ต.ค.12 ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางยุโรป (ECB) 04 ต.ค.12 ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางอังกฤษ (BOE) 09 ต.ค.12 จะประกาศรายชื่อผูผานคุณสมบัติที่จะเขารวมเสนอราคาประมูลใบอนุญาตระบบ 3G 16-18 ต.ค.12 บอรด กทค.กําหนดวันเปดประมูลใบอนุญาตระบบ 3G 17 ต.ค.12 ประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของ ธปท. (MPC) เวลา 14.30 น. ครั้งที่ 7 คาดลดดอกเบี้ยที่ 0.25%

มาอยูที่ 2.75% 21 ต.ค.12 กระทรวงพาณิชยประกาศตัวเลขดุลการคาเดือน ก.ย.12 21 ต.ค.12 ส.อ.ท. แถลงดัชนีความเชื่อมั่นภาคอุตสาหกรรม, ยอดการผลิตและสงออกรถยนต

รถจักรยานยนต และช้ินสวนยานยนต

21-22 ต.ค.12 รัฐบาลจะจัดประชุม ครม.สัญจร ที่นครศรีธรรมราช 24 ต.ค.12 ประชุมของคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางสหรัฐ (FOMC) 26 ต.ค.12 ธปท. รายงานแนวโนมเงินเฟอ 31 ต.ค.12 ธปท. ประกาศตัวเลขเศรษฐกิจไทยเดือน ก.ย.12 01 พ.ย.12 กระทรวงพาณิชยรายงานตัวเลขเงินเฟอเดือน ต.ค.12 02 พ.ย.12 ม.หอการคาไทยประกาศตัวเลขดัชนีความเชื่อมั่นผูบริโภค (CCI) เดือน ต.ค.12 06 พ.ย.12 เลือกต้ังประธานาธิบดีของสหรัฐฯ 08 พ.ย.12 ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางยุโรป (ECB) 08 พ.ย.12 ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางอังกฤษ (BOE) 20 พ.ย.12 ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางญี่ปุน (BOJ) 21 พ.ย.12 กระทรวงพาณิชยประกาศตัวเลขดุลการคาเดือน ต.ค.12 21 พ.ย.12 ส.อ.ท. แถลงดัชนีความเชื่อมั่นภาคอุตสาหกรรม, ยอดการผลิตและสงออกรถยนต

รถจักรยานยนต และช้ินสวนยานยนต

28 พ.ย.12 ประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของ ธปท. (MPC) เวลา 14.30 น. ครั้งที่ 8

Policy Rate Meeting Schedule In 2012 (%)

USA (FOMC) THAI (MPC) JAPAN (BOJ) UK (BOE) EUROPE (ECB)

Jan 25 0.25 Jan 25 3.00 Jan 24 0.10 Jan 12 0.50 Jan 12 1.00

Mar 13 0.25 Mar 21 3.00 Feb 14 0.10 Feb 09 0.50 Feb 09 1.00

Apr 25 0.25 May 02 3.00 Mar 13 0.10 Mar 08 0.50 Mar 08 1.00

Jun 20 0.25 Jun 13 3.00 Apr 10 0.10 Apr 05 0.50 Apr 04 1.00

Jul 31 0.25 Jul 25 3.00 Apr 27 0.10 May 10 0.50 May 03 1.00

Sep 12 0.25 Sep 05 3.00 May 23 0.10 Jun 07 0.50 Jun 06 1.00

Oct 24 Oct 17 Jun 15 0.10 Jul 05 0.50 Jul 05 1.00

Dec 11 Nov 28 Jul 12 0.10 Aug 02 0.50 Aug 02 0.75

Aug 09 0.10 Sep 06 0.50 Sep 06 0.75

Nov 20 Oct 04 Oct 04

Dec 20 Nov 08 Nov 08

Dec 06 Dec 06

Source: Bloomberg


IPO Corner

Listed IPOs in SET & MAI

1117

11 10 80

5

10

15

20

2008 2009 2010 2011 2012

(no. cos)

2008 2009 2010 2011 2012

Listed IPO 11 17 11 10 8

— Listed in SET 8 6 4 3 3

— Listed in MAI 3 11 7 7 5

Mkt. cap. at IPO price (Bt bn) 70 30 204 78 27

Upcoming IPOs in SET & MAI

Company Offering First trading No. of IPO IPO price Sector Financial Par value

day day (m shares) (Bt) advisor (Bt)

Project Planning Services (PPS) 17-19 Sep 12 26 Sep 12 120.00 0.70 mai Asset Pro 0.25

VGI Global Media (VGI) 28 Sep-,1-2 Oct 12 11 Oct 12 88.00 35.00 MEDIA TISCO 1.00

WHA Corporation (WHA) Sep 12 Oct 12 129.40 – PROP KSMACQ, SCB 1.00

Akkhie Prakarn (AKP) – 4Q12 84.00 – mai CGS 0.50

T.M.C. Industrial (TMC) 4Q12 4Q12 90.00 – mai Finnex Advisory 1.00

Beauty Community (BEAUTY) – – 82.50 – COMM PST 1.00

Pace Development Corporation (PACE) 3Q12 – 600.00 – mai Wealth Plus Advisory 1.00

Ananda Development (AD) – 2012 1,333.00 – mai BLS 0.10

Siam Amaco Holding (AMACO) – – 65.00 – mai Globlex 1.00

Pacific Learning Corporation (CTECH) – – 74.90 – mai Absolute Advisory 1.00

A Plus Entertainment (APLUS) – – 60.00 – mai Silom Advisory 0.50

JMT Network Services (JMT) – – 75.00 – FIN Asia Plus Advisory 1.00

DNA 2002 (DNA) – – 80.00 – mai Finnex Advisory 0.50

Eureka Design (EUREKA) – – 50.00 – mai Finnex Advisory 0.50

T S Flour Mill (TMILL) – – 75.00 – mai ASP 1.00

Premier Products (PPP) – – 82.50 – PROP KGI 1.00

PTG Energy (PTG) – – – – – – –

Sources: Thanachart, SET



Market Performance

MARKET PERFORMANCE

Forward PE STD Chart of Key Markets

Performance of Key Markets

Sector Performance & Sector Weighting

Stock Performance & Stock Weighting

Stock Forward P/BV Bands

Stock Forward PE Bands


Forward PE STD Chart of Key Markets ———————— Thailand ———————— ——————— Dow Jones ——————— ——————— MSCI Asia x JP ——————

5791113151719212325

Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10 Jan-12

(x)

+2 STD = 18.82x

+1 STD = 15.55x

Average = 12.28x

-2 STD = 5.74x

-1 STD = 9.01x

6

10

14

18

22

26

Jan-05 Oct-06 Jul-08 Apr-10 Jan-12

(x)

+2 STD = 21.69x

+1 STD = 18.11x

Average = 14.52x

-2 STD = 7.35x

-1 STD = 10.94x

4

8

12

16

20

24

28

Jan-05 Oct-06 Jul-08 Apr-10 Jan-12

(x)

+2 STD = 21.2x

+1 STD = 17.16x

Average = 13.12x

-2 STD = 5.05x

-1 STD = 9.09x

———————— China ———————— ——————— Hong Kong ——————— ————————— India —————————

0

10

20

30

40

50

60


(x)

+2 STD = 39.43x

+1 STD = 28.58x

Average = 17.73x

-1 STD = 6.89x

2

6

10

14

18

22

26


(x)

+2 STD = 20.81x

+1 STD = 16.79x

Average = 12.76x

-2 STD = 4.72x

-1 STD = 8.74x

10

12

14

16

18

20

22


(x)

+2 STD = 20.59x

+1 STD = 18.2x

Average = 15.81x

-2 STD = 11.03x

-1 STD = 13.42x

———————— Indonesia ———————— ———————— S.Korea ———————— ———————— Malaysia ————————

5

10

15

20

25

30

35


(x)

+2 STD = 25.28x

+1 STD = 20.44x

Average = 15.59x

-2 STD = 5.89x

-1 STD = 10.74x

57911131517192123

Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12

(x)

+2 STD = 21.83x

+1 STD = 18.26x

Average = 14.7x

-2 STD = 7.58x

-1 STD = 11.14x

10

12

14

16

18

20

22


(x)

+2 STD = 18.76x

+1 STD = 17.02xAverage = 15.28x

-2 STD = 11.79x

-1 STD = 13.53x

——————— Philippines ——————— ————————— Singapore —————— ———————— Taiwan ————————

5791113151719212325


(x)

+2 STD = 21.01x

+1 STD = 17.38x

Average = 13.74x

-2 STD = 6.48x

-1 STD = 10.11x

7

11

15

19

23

27


(x)

+2 STD = 21.88x

+1 STD = 18.81x

Average = 15.74x

-2 STD = 9.61x

-1 STD = 12.68x

05

1015202530354045


(x)

+2 STD = 34.47x

+1 STD = 27.24x

Average = 20.01x

-2 STD = 5.56x

-1 STD = 12.78x

Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Bloomberg


Performance of Key Markets ———————— Thailand ———————— ——————— Dow Jones ——————— ———————— Nasdaq ————————

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12400420440460480500520540560

(Index) (Index)SET index (LHS)MSCI Asia ex JP (RHS)

10,00010,50011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,000

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12400420440460480500520540560

(Index) (Index)Dow Jones (LHS)MSCI Asia ex JP (RHS)

2,200

2,400

2,600

2,800

3,000

3,200

3,400

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12400420440460480500520540560

(Index) (Index)Nasdaq (LHS)MSCI Asia ex JP (RHS)

———————— China ———————— ——————— Hong Kong ——————— ———————— India ————————

2,000

2,100

2,200

2,300

2,400

2,500

2,600

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12400420440460480500520540560

(Index) (Index)China (LHS)MSCI Asia ex JP (RHS)

16,000

17,000

18,000

19,000

20,000

21,000

22,000

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12400420440460480500520540560

(Index) (Index)Hong Kong (LHS)MSCI Asia ex JP (RHS)

15,00015,50016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,000

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12400420440460480500520540560

(Index) (Index)India (LHS)MSCI Asia ex JP (RHS)

———————— Indonesia ——————— ———————— Korea ———————— ———————— Malaysia ————————

3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,400

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12400420440460480500520540560

(Index) (Index)Indonesia (LHS)MSCI Asia ex JP (RHS)

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12400420440460480500520540560

(Index) (Index)S. Korea (LHS)MSCI Asia ex JP (RHS)

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12400420440460480500520540560

(Index) (Index)Malaysia (LHS)MSCI Asia ex JP (RHS)

——————— Philippines ——————— ———————— Singapore ——————— ———————— Taiwan ————————

3,400

3,900

4,400

4,900

5,400

5,900

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12400420440460480500520540560

(Index) (Index)Philippines (LHS)MSCI Asia ex JP (RHS)

2,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,200

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12400420440460480500520540560

(Index) (Index)Singapore (LHS)MSCI Asia ex JP (RHS)

6,500

7,000

7,500

8,000

8,500

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12400420440460480500520540560

(Index) (Index)Taiwan (LHS)MSCI Asia ex JP (RHS)



Performance of Key Markets ———————— 1W (%) ———————— ———————— 1M (%) ———————— ———————— 3M (%) ————————

(3)(2)(1)

(1)(1)

(0)(0)(0)

0000

11

12

(4) (3) (2) (1) 0 1 2

NasdaqJapan

PakistanUSA

TaiwanMSCI ex JP

SingaporeS.Korea

PhilippinesMalaysia

IndonesiaThailand

Sri LankaHK

IndiaChina

(%)

(1)(1)

0011223344455

17

(5) 0 5 10 15 20

JapanMalaysia

ChinaSingapore

NasdaqPakistan

IndonesiaUSA

TaiwanPhilippines

S.KoreaMSCI ex JP

ThailandHK

IndiaSri Lanka

(%)

(7)123

6778889991011

19

(10) 0 10 20 30

ChinaPhilippines

MalaysiaJapan

USATaiwan

IndonesiaNasdaq

SingaporeHK

MSCI ex JPS.Korea

IndiaThailandPakistan

Sri Lanka

(%)

———————— 6M (%) ———————— ———————— 1Y (%) ———————— ———————— YTD (%) ————————

(13)(12)

(4)(3)(3)(1)(1)

12344

78

1014

(20) (10) 0 10 20

JapanChina

TaiwanMSCI ex JP

S.KoreaHK

NasdaqSingapore

USAMalaysia

IndonesiaPhilippines

ThailandIndia

Sri LankaPakistan

(%)

(15)(12)

48

1212141515

19202122

3336

42

(20) 0 20 40 60

ChinaSri Lanka

JapanTaiwan

SingaporeIndia

MSCI ex JPHK

S.KoreaMalaysia

USANasdaq

IndonesiaPakistanThailand

Philippines

(%)

(7)(2)

66

9910111113

16192021

2535

(10) 0 10 20 30 40

ChinaSri Lanka

JapanMalaysia

TaiwanS.Korea

USAIndonesia

MSCI ex JPHK

SingaporeNasdaq

IndiaPhilippines

ThailandPakistan

(%)



Sector Performance ———————— BANK ———————— ———————— ENERGY ———————— ———————— MEDIA ————————

708090

100110120130140150

Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12

Bank indexSET index

(Rebase =100)

60708090

100110120130140


Energy indexSET index

(Rebase =100)

708090

100110120130140150


Media indexSET index

(Rebase =100)

——————— PROPERTY ——————— —————— PETROCHEMICAL —————— ——————— TELECOMS ———————

70

90

110

130

150

170


Property indexSET index

(Rebase =100)

50

70

90

110

130

150


Petrochem indexSET index

(Rebase =100)

70

90

110

130

150

170

190


Telecoms indexSET index

(Rebase =100)

—————— BUILDING MAT —————— ——————— COMMERCE ——————— ————— TRANSPORTATION —————

708090

100110120130140


Building Mat indexSET index

(Rebase =100)

70

90

110

130

150

170

190


Commerce indexSET index

(Rebase =100)

70

90

110

130

150

170


Transaportation indexSET index

(Rebase =100)

———————— FOOD ———————— ————————— AGRI ———————— —————— HEALTHCARE ——————

70

90

110

130

150

170


Food indexSET index

(Rebase =100)

60708090

100110120130140


Agri indexSET index

(Rebase =100)

70

90

110

130

150

170

190


Healthcare indexSET index

(Rebase =100)



Sector Performance ———————— 1W (%) ———————— ———————— 1M (%) ———————— ———————— 3M (%) ————————

(3)(2)(2)(2)(1)(1)(1)(1)(1)(1)(0)(0)

00

11222223

334

5

(5) 0 5 10

MINEPETROENERG

BANKINSUR

CONMATAUTO

PKGPROF

PAPERIMM

AGRISET

TOURISMETRONHELTH

PERSONICT

FASHIONTRANSFOOD

FINCOMMMEDIAPROPHOME

(%)

(2)(1)

0122

3344444555566777

11111112

(5) 0 5 10 15

PETROINSURPROF

IMMPAPERENERG

AGRIFOOD

PERSONICT

FASHIONSET

HELTHCOMMAUTOBANK

ETRONTOURISM

PKGMEDIA

MINECONMAT

TRANSFIN

PROPHOME

(%)

134444

6991010101011111213

1515

1718

2024

273435

0 10 20 30 40

AGRIINSURPROF

ENERGCOMMFOOD

IMMFASHION

PKGMINE

PAPERPETRO

SETMEDIABANK

HELTHCONMAT

AUTOETRONTRANS

TOURISMICT

PROPFIN

PERSONHOME

(%)

——————— 6M (%) ——————— ——————— 1Y (%) ——————— ——————— YTD (%) ———————

(15)(13)

(9)(7)

(4)(2)

123

678912121215161617

2223

283334

46

(20) 0 20 40 60

PETROAGRIMINE

ENERGPROF

IMMCONMATFASHION

ETRONPKGSET

PAPERBANK

INSURTRANSCOMMMEDIA

TOURISMFOOD

ICTAUTO

FINPROP

HELTHPERSON

HOME

(%)

(3)2

710131617

2325283134363639

454546495050

56667074

79

(20) 0 20 40 60 80 100

MINEFASHION

AGRIPETROENERG

PKGINSUR

ETRONPAPER

CONMATIMM

PROFSET

TOURISMBANK

MEDIAAUTO

TRANSFOOD

PERSONFIN

PROPICT

COMMHOMEHELTH

(%)

(4)(1)

133

101414171719222525

32333434

38454747485151

65

(20) 0 20 40 60 80

MINEAGRI

FASHIONENERGPETRO

PROFCONMAT

PKGIMM

ETRONPAPERINSUR

TOURISMSET

FOODMEDIATRANS

BANKFIN

PERSONHELTHAUTO

COMMICT

PROPHOME

(%)



Sector Weighting —————— SET Sector Weighting By Market Cap —————— —————— SET Sector Weighting By 2Q12 Net Profit ——————

Media, 2%

Health, 3%

Tourism, 1%

, 7%

Commerce, 8%

Agri & Food, 7%

Property, 7%

Telecom, 12%

Bank, 19%

Others, 10%

Energy & Petro, 26%

Building Materials

Energy & Petro, 33%

Bank, 25%

Medias, 1%Telecom,

8%

Property, 5%

Food, 8%

Others, 10%

Commerce, 5%

7%Building Materials

——————— SET50 Weighting By Market Cap ——————— ————————— Sector Weighting In SET50 —————————

Others22%

SET5078%

Bt2,365bn

Bt8,305bn

Energy & Petro, 30%

Bank, 23%

Telecom, 14%

Building Mat, 7%

Property, 4%

Health, 3%Media, 1%

Commerce, 10%

Agri & Food, 5%

Transport, 3%

——————— SET100 Weighting By Market Cap ——————— ————————— Sector Weighting In SET100 —————————

SET10085%

Others15%

Bt1,613bn

Bt9,057bn

Agri & Food, 5%

Telecom, 14%

Media, 2%

Transport, 3%

Commerce, 9%

Property, 6%

Building Mat, 6%

Health, 3% Others, 2%

Bank, 22%

Energy & Petro, 29%

Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, SET


Stock Performance Top Gainer & Loser as of 27-Sep-12

———————— 1W (%) ———————— ———————— 1M (%) ———————— ———————— 3M (%) ————————

(17)(12)(11)(11)(10)(10)(10)(10)

(8)(8)(7)(7)(7)(7)(6)(6)(6)(6)(5)(5)

01313131315171718181921232425283031

4044

67

(40) (20) 0 20 40 60 80

BAYCHUO

TIESBANPU

ROHDEMCO

AIMMANRIN

PAETBSP

BUITSI

MATCHSUSCO

PHOLKAMART

TIWROCK

LHKGSTEEL

SETTHANI

AEONTSNNCL

BJCFND

UNIQSAMTEL

KYECMOCCPBNC

GOLDOCCTMI

SSCTFD

OGCTH

TSFUV

(%)

(35)(21)(17)(15)(14)(13)(13)(12)(11)(10)(10)(10)(10)(10)

(9)(9)(9)(9)(9)(9)

4363637373839404142434547485054595960

6999

(70) 0 70 140

CHUOMANRIN

TSINEWSIAM

TVIROCK

BANPUTNL

GSTEELTVOKDH

ITIRCP

PHATRAPR

LVTSAUCE

CIMBIPICOSETTSFIFS

SMTOCCOFMASIA

TFISUSCO

CCPGL

AEONTSTRUE

TFDNPARKGLAND

THOGCUNIQCMO

UV

(%)

(27)(23)(22)(21)(18)(15)(15)(14)(14)(13)(12)(11)(11)(11)(11)(10)(10)(10)(10)(10)

1089899091929394101101103115118118129135

169228234241

525

(200) 0 200 400 600

ITGFPT

AFLVTPAF

GRAMMYSIS

BIGCCPF

SMMKIAT

YCIAS

BANPUSSTSSI

OSKTSI

CIMBISYNEX

SETBLANDTHANI

NEWASIAMDXRCI

CCPGL

POSTSCP

FOCUSSSC

WAVEBNC

CHUOTVIUV

TMITMW

TH

(%)

Source: Bloomberg


Stock Performance

Top 100 Ranking Market Cap – as of 27-Sep-12 Last price

Rank Stock % of SET % of SET50 (Bt) 1W 1M 3M 6M 12M YTD 2012F 2013F 2012F 2013F

(Bt bn) (Bt m) (x) (x) (%) (%)

1 PTT 939.72 11.25 14.30 1,400 329.00 (2) (1) 3 (8) 21 3 8.6 7.6 4.1 4.5

2 ADVANC 633.27 7.58 9.64 803 213.00 0 0 15 15 75 52 17.7 16.1 5.6 6.2

3 SCB 563.34 6.74 8.58 905 166.00 2 8 14 14 54 42 13.7 11.6 2.7 3.1

4 PTTEP 536.18 6.42 8.16 680 161.50 1 8 (4) (10) 9 (4) 10.2 9.1 3.7 4.3

5 KBANK 430.79 5.16 6.56 1,042 180.00 (2) 4 11 17 54 48 12.5 10.4 2.0 2.4

6 SCC 421.20 5.04 6.41 751 351.00 (2) 7 11 (2) 30 12 15.5 11.7 3.5 4.3

7 BBL 366.50 4.39 5.58 920 192.00 0 (1) 2 3 32 25 11.1 9.6 3.6 4.1

8 CPALL 309.92 3.71 4.72 588 34.50 1 1 (6) 6 48 33 29.6 24.2 2.7 3.3

9 PTTGC 283.98 3.40 4.32 1,282 63.00 (1) (2) 14 (14) na 3 10.0 8.7 4.1 4.7

10 CPF 253.58 3.04 3.86 886 32.75 1 2 (14) (10) 19 (1) 14.1 12.0 3.7 4.1

11 INTUCH 218.84 2.62 3.33 636 68.25 (1) 3 14 17 95 59 16.2 14.2 6.1 6.8

12 DTAC 217.84 2.61 3.32 541 92.00 6 7 23 10 50 32 19.0 17.8 4.8 5.1

13 KTB 201.24 2.41 3.06 701 18.00 0 8 20 7 21 28 9.2 8.2 4.0 4.6

14 BAY 183.74 2.20 2.80 338 30.25 (17) (4) 3 10 48 38 12.7 10.3 3.1 3.9

15 BGH 166.14 1.99 2.53 195 107.50 0 3 8 22 69 31 27.5 25.4 1.5 1.9

16 BIGC 153.86 1.84 2.34 152 186.50 1 1 (16) 7 67 55 24.1 20.0 1.4 1.8

17 IVL 138.41 1.66 2.11 905 28.75 (4) (3) 6 (24) (3) (2) 11.9 8.9 2.7 3.3

18 TOP 133.11 1.59 2.03 674 65.25 (3) (4) 13 (10) 26 12 11.7 9.9 3.8 4.5

19 CPN 128.55 1.54 1.96 99 59.00 4 13 27 26 74 56 31.4 27.6 1.2 1.3

20 BEC 118.00 1.41 1.80 102 59.00 5 13 10 17 52 31 25.3 21.8 3.8 4.4

21 AOT 113.21 1.36 1.72 176 79.25 5 20 32 37 102 76 18.8 14.8 2.4 3.0

22 BANPU 106.53 1.28 1.62 934 392.00 (11) (12) (11) (37) (30) (28) 9.9 8.7 4.1 4.4

23 GLOW 96.18 1.15 1.46 71 65.75 4 6 6 17 40 15 16.1 11.7 3.3 4.1

24 MAKRO 95.52 1.14 1.45 84 398.00 8 8 11 12 80 67 26.8 22.5 3.2 3.9

25 BJC 91.32 1.09 1.39 137 57.50 13 26 44 47 180 97 36.5 30.3 1.4 1.6

26 LH 88.23 1.06 1.34 132 8.80 5 6 11 25 35 43 19.3 17.4 4.2 4.6

27 SCCC 88.09 1.05 1.34 35 383.00 3 13 19 26 76 48 21.7 18.9 3.9 4.6

28 IRPC 87.46 1.05 1.33 333 4.28 (3) 11 20 (9) 18 5 25.5 12.0 2.3 4.1

29 TRUE 87.02 1.04 1.32 448 6.00 10 47 58 68 78 91 na na - 0.0

30 TUF 82.91 0.99 1.26 177 72.25 2 (1) 0 9 45 31 13.9 12.0 3.0 3.7

31 TMB 78.83 0.94 1.20 256 1.81 3 7 19 2 21 15 15.5 14.5 1.9 2.0

32 HMPRO 78.04 0.93 1.19 142 13.30 6 5 9 (4) 62 21 27.9 22.2 1.8 2.4

33 ROBINS 71.36 0.85 1.09 63 64.25 1 2 7 27 96 51 32.7 25.3 1.4 1.9

34 RATCH 69.60 0.83 1.06 50 48.00 0 0 12 16 12 9 12.4 12.4 4.7 4.8

35 EGCO 66.33 0.79 1.01 63 126.00 (1) 7 14 35 50 31 9.5 10.4 4.2 4.2

36 BH 59.36 0.71 0.90 80 81.50 3 6 14 51 114 75 26.7 25.9 2.0 2.0

37 MINT 56.61 0.68 0.86 91 15.50 (1) 3 11 21 66 52 18.9 16.4 1.9 2.2

38 BTS 55.10 0.66 0.84 177 5.70 (1) 0 17 20 52 30 46.3 35.0 2.8 2.0

39 SSC 54.24 0.65 0.83 3 204.00 28 26 116 261 255 278 78.2 na 0.4 na

40 BLA 52.50 0.63 0.80 86 43.75 (3) (3) (5) (7) (2) (5) 13.7 11.1 1.8 2.3

41 TCAP 48.24 0.58 0.73 258 37.75 1 9 34 15 36 41 8.9 7.9 3.4 3.7

42 THAI 47.80 0.57 0.73 181 21.90 2 7 2 (16) 4 10 11.2 8.2 2.3 2.9

43 SCBLIF 46.95 0.56 0.71 3 706.00 0 (0) 1 33 71 65 15.6 na 4.3 na

44 CIMBT 45.97 0.55 0.70 13 2.18 (3) 22 (2) (12) 8 (12) 39.9 na - na

45 PS 39.80 0.48 0.61 105 18.00 3 3 15 18 16 55 11.0 9.0 2.9 3.4

46 KK 38.54 0.46 0.59 98 46.50 (4) 9 32 26 60 45 11.2 9.3 4.7 5.6

47 OISHI 38.44 0.46 0.59 13 205.00 5 15 52 143 150 219 42.6 na 1.1 na

48 ESSO 37.03 0.44 0.56 267 10.70 (2) 1 8 (18) 21 (1) 9.9 8.9 3.8 4.6

49 SPALI 33.99 0.41 0.52 80 19.80 6 6 16 25 52 38 11.0 9.7 3.8 4.4

50 TISCO 33.30 0.40 0.51 115 45.75 3 14 20 12 24 20 9.1 7.8 5.3 6.0

Market cap

—Weight to mkt cap— Avg daily turnover

——————— Performance (%) ——————— —— PE* —— — Div yield* —

Note: *Use Thanachart estimates for stocks under coverage, otherwise SET. Sources: Bloomberg, SET


Stock Performance

Top 100 Ranking Market Cap – as of 27-Sep-12 Last price

Rank Stock % of SET % of SET50 (Bt) 1W 1M 3M 6M 12M YTD 2012F 2013F 2012F 2013F

(Bt bn) (Bt m) (x) (x) (%) (%)

51 BCP 32.91 0.39 0.50 180 23.90 (1) 3 5 0 36 26 8.9 7.2 4.2 5.2

52 TF 32.85 0.39 0.50 1 182.50 1 (5) 30 41 53 41 24.9 na 1.4 na

53 DELTA 32.43 0.39 0.49 21 26.00 1 7 22 (1) 31 20 10.3 9.5 5.4 5.9

54 HEMRAJ 30.28 0.36 0.46 78 3.12 (2) 5 4 9 53 38 14.1 10.2 3.3 4.8

55 TTW 29.93 0.36 0.46 22 7.50 (1) 6 14 25 52 49 11.8 12.2 5.8 5.8

56 GLOBAL 28.85 0.35 0.44 48 16.40 1 11 50 40 151 109 48.4 31.6 0.6 0.8

57 PB 28.46 0.34 0.43 1 63.25 (1) 3 29 32 93 68 32.4 na 1.4 na

58 JAS 27.96 0.33 0.43 717 3.86 0 8 27 36 138 87 14.1 11.4 2.3 3.6

59 LPN 27.45 0.33 0.42 80 18.60 4 8 12 18 68 45 12.1 10.2 4.1 4.9

60 CPNRF 26.84 0.32 0.41 15 16.40 (1) 6 12 21 33 28 na na 6.2 na

61 TPIPL 26.45 0.32 0.40 100 13.10 (2) 12 13 (7) 18 (13) 23.0 12.2 0.7 1.4

62 TPC 26.25 0.31 0.40 13 30.00 1 6 11 2 33 2 12.9 na 4.7 na

63 TLGF 26.20 0.31 0.40 65 14.80 (1) 8 20 26 na na na na - na

64 AP 25.19 0.30 0.38 92 8.85 5 11 21 49 64 78 11.7 9.2 3.3 4.3

65 SVH 23.70 0.28 0.36 0 237.00 3 3 10 32 69 52 12.0 na 3.9 na

66 BLAND 23.49 0.28 0.36 126 1.32 (1) 38 83 94 164 86 - - - -

67 CENTEL 23.36 0.28 0.36 34 17.30 2 3 35 31 111 73 21.8 18.0 1.8 2.3

68 BECL 22.52 0.27 0.34 40 29.25 0 4 22 35 75 61 15.6 12.9 4.7 4.9

69 RAM 22.44 0.27 0.34 0 1870.00 2 13 64 88 150 139 25.5 na 0.6 na

70 STEC 22.18 0.27 0.34 58 18.70 1 14 33 38 101 52 20.8 18.2 2.7 3.1

71 MBK 22.07 0.26 0.34 19 117.00 (1) 4 21 22 29 33 12.6 na 4.3 na

72 EASTW 21.96 0.26 0.33 5 13.20 (1) 20 25 76 140 113 18.0 na 3.2 na

73 VNT 21.57 0.26 0.33 22 18.20 (1) 0 1 (1) 46 9 10.5 na 5.5 na

74 GLAND 21.17 0.25 0.32 2 4.10 10 52 68 93 72 95 na na 0.7 na

75 THCOM 20.82 0.25 0.32 277 19.00 (1) 7 35 28 126 86 43.9 29.1 0.9 1.3

76 AAV 20.76 0.25 0.32 331 4.28 9 25 25 na na na 15.9 11.8 1.6 2.1

77 DCC 20.71 0.25 0.32 32 50.75 1 (1) (1) (22) 2 (16) 15.6 13.6 6.4 7.3

78 MCOT 20.44 0.24 0.31 14 29.75 3 4 5 4 6 11 12.7 12.1 7.1 7.4

79 SIRI 20.36 0.24 0.31 176 2.80 1 19 31 44 136 130 8.7 7.9 5.7 7.0

80 KSL 20.33 0.24 0.31 20 12.90 (2) 4 2 (10) 17 (3) 10.0 10.2 4.5 4.3

81 BKI 19.93 0.24 0.30 3 262.00 0 (1) 7 8 4 19 na na 4.6 na

82 STA 19.71 0.24 0.30 176 15.40 (2) 5 9 (28) (10) (13) 10.0 7.1 3.0 4.4

83 TVO 19.33 0.23 0.29 67 23.90 (4) (9) 10 18 35 38 11.2 10.8 6.0 6.4

84 BCH 19.15 0.23 0.29 44 9.60 0 5 (2) 23 51 40 22.3 19.7 2.7 2.9

85 QH 18.18 0.22 0.28 96 1.98 2 9 15 17 45 44 10.4 10.4 5.1 4.8

86 AMATA 17.61 0.21 0.27 98 16.50 (2) (2) 5 (1) 47 31 14.1 10.5 3.0 3.9

87 S&P 17.48 0.21 0.27 1 167.00 1 2 23 90 139 118 27.1 na 2.4 na

88 STANLY 17.09 0.20 0.26 11 223.00 (0) 3 14 19 37 52 20.8 na 1.4 na

89 STPI 16.83 0.20 0.26 72 45.75 10 21 65 45 147 59 25.7 10.6 1.7 5.1

90 HANA 16.74 0.20 0.25 14 20.80 (2) 0 9 (5) 22 10 10.7 9.2 5.5 5.9

91 LHBANK 16.39 0.20 0.25 20 1.37 1 5 4 (2) 7 1 21.1 17.1 1.8 2.2

92 MAJOR 15.78 0.19 0.24 54 17.80 1 2 (1) 0 36 24 17.4 14.6 5.2 6.2

93 SPI 15.19 0.18 0.23 0 30.75 2 (5) 35 33 41 33 12.8 na 0.8 na

94 ITD 15.10 0.18 0.23 125 3.60 (3) 6 18 5 7 (1) na na - 0.2

95 AEONTS 15.00 0.18 0.23 5 60.00 13 38 78 102 107 111 67.5 na 3.5 na

96 INOX 14.66 0.18 0.22 0 1.88 1 3 8 2 (14) 2 na na - na

97 THRE 14.40 0.17 0.22 45 4.10 (4) 1 18 9 (33) 29 na na 1.7 na

98 CK 14.13 0.17 0.22 43 8.55 (3) 18 22 9 47 13 32.3 22.9 1.6 2.3

99 PSL 13.72 0.16 0.21 9 13.20 (4) (4) (10) (17) (10) (19) 88.6 14.8 1.5 2.2

100 SPF 13.68 0.16 0.21 8 14.40 1 11 26 35 58 48 na na 6.9 na

Market cap

—Weight to mkt cap— Avg daily turnover

——————— Performance (%) ——————— —— PE* —— — Div yield* —

Note: *Use Thanachart estimates for stocks under coverage, otherwise SET. Sources: Bloomberg, SET


Stock Performance

Top 24 Stocks vs SET Index

——————— ADVANC ——————— ———————— AOT ———————— ——————— BANPU ———————

100

120

140

160

180

200

220

240


(Bt)

05101520253035404550

(%)ADVANC Rel to SET

30

40

50

60

70

80

90


(Bt)

(20)(10)0102030405060(%)AOT Rel to SET

380

430

480

530

580

630

680

730


(Bt)

(60)(50)(40)(30)(20)(10)01020(%)BANPU Rel to SET

———————— BAY ———————— ———————— BBL ———————— ———————— BEC ————————

16

21

26

31

36

41


(Bt)

(20)(15)(10)(5)051015202530(%)BAY Rel to SET

110120130140150160170180190200210


(Bt)

(12)(10)(8)(6)(4)(2)0246810(%)BBL Rel to SET

30

35

40

45

50

55

60

65


(Bt)

(15)(10)(5)0510152025(%)BEC Rel to SET

———————— CPALL ———————— ———————— DTAC ———————— ———————— EGCO ————————

20

25

30

35

40

45


(Bt)

(10)(5)051015202530(%)CPALL Rel to SET

60

65

70

75

80

85

90

95


(Bt)

(30)(25)(20)(15)(10)(5)051015(%)DTAC Rel to SET

70

80

90

100

110

120

130


(Bt)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15(%)EGCO Rel to SET

———————— IRPC ———————— ———————— KBANK ———————— ———————— KTB ————————

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0


(Bt)

(30)(25)(20)(15)(10)(5)051015(%)IRPC Rel to SET

80

100

120

140

160

180

200


(Bt)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20(%)KBANK Rel to SET

1011121314151617181920


(Bt)

(30)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0(%)KTB Rel to SET



Stock Performance

Top 24 Stocks vs SET Index

————————— LH ————————— ———————— MINT ———————— ———————— PTT ————————

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0


(Bt)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5(%)LH Rel to SET

89

1011121314151617


(Bt)

(15)(10)(5)05101520253035(%)MINT Rel to SET

200220240260280300320340360380


(Bt)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10(%)PTT Rel to SET

———————— PTTGC ———————— ———————— BGH ———————— ———————— PTTEP ————————

50

55

60

65

70

75

80

Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12

(Bt)

(25)(20)(15)(10)(5)05101520(%)PTTGC Rel to SET

50

60

70

80

90

100

110

120


(Bt)

(10)(5)0510152025303540(%)BGH Rel to SET

110120130140150160170180190


(Bt)

(30)(25)(20)(15)(10)(5)0510(%)PTTEP Rel to SET

———————— RATCH ———————— ———————— SCB ———————— ———————— SCC ————————

343638404244464850


(Bt)

(30)(25)(20)(15)(10)(5)0510(%)RATCH Rel to SET

8090

100110120130140150160170180


(Bt)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20(%)SCB Rel to SET

200220240260280300320340360380


(Bt)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15(%)SCC Rel to SET

———————— SCCC ———————— ———————— TMB ———————— ———————— TOP ————————

180

230

280

330

380

430


(Bt)

(5)

0

5

10

15

20

25

30(%)SCCC Rel to SET

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0


(Bt)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5(%)TMB Rel to SET

3035404550556065707580


(Bt)

(20)(15)(10)(5)05101520(%)TOP Rel to SET



Stock Forward P/BV Bands ————————— SET ————————— ————————— BAY ————————— ————————— BBL —————————

0

350

700

1,050

1,400

1,750

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

F

2014

F

(index)

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x3.0x

51015202530354045

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

0.5x0.8x

1.1x

1.4x

1.7x2.0x

(Bt/share)

30

80

130

180

230

280

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

0.5x

0.7x0.9x1.1x1.3x

1.5x

(Bt/share)

————————— KBANK ———————— ————————— KTB ————————— ————————— SCB —————————

20

70

120

170

220

270

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

0.8x1.1x1.4x1.7x2.0x2.3x

(Bt/share)

0

5

10

15

20

25

30

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

0.3x

0.6x

0.9x1.2x

1.5x

1.8x

(Bt/share)

20

70

120

170

220

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

1.0x

1.3x1.6x1.9x2.2x2.5x

(Bt/share)

———————— TISCO ———————— ————————— SCC ————————— ———————— SCCC ————————

0102030405060708090

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

0.4x

0.8x1.2x1.6x2.0x

2.4x

(Bt/share)

50

150

250

350

450

550

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

1.0x1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

3.5x(Bt/share)

50100150200250300350400450500

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

2.3x3.1x

3.9x4.7x5.5x

(Bt/share)

1.5x

———————— BJC ———————— ————————— CPALL ——————— ————————— HMPRO ———————

0102030405060708090

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

0.5x2.0x

3.5x5.0x

6.5x8.0x

(Bt/share)

0

10

20

30

40

50

60

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

3x

6x

9x12x

15x

18x

(Bt/share)

0

5

10

15

20

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

1.0x

2.8x

4.6x

6.4x

8.2x

10.0x

(Bt/share)

Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, Thanachart estimates


Stock Forward P/BV Bands ———————— BANPU ———————— ———————— EGCO ———————— ————————— GLOW ———————

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

1.0x

1.5x2.0x

2.5x3.0x

(Bt/share)3.5x

20406080

100120140160180200

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

0.5x

0.7x0.9x1.1x

1.3x1.5x

(Bt/share)

102030405060708090

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

0.8x

1.2x1.6x2.0x2.4x

2.8x

(Bt/share)

————————— PTT ———————— ————————— PTTEP ——————— ————————— TOP ————————

0

200

400

600

800

1,000

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

0.8x

1.3x1.8x2.3x

2.8x3.3x

(Bt/share)

0

100

200

300

400

500

600

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

1.5x

2.9x3.6x4.3x5.0x

(Bt/share)

2.2x

020406080

100120140160180

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

0.3x

0.8x1.4x

2.0x

2.6x

3.2x

(Bt/share)

———————— ADVANC ——————— ————————— BEC ———————— ————————— CPF ————————

20

70

120

170

220

270

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

3.0x

5.5x

8.0x10.513.015.5

(Bt/share)

10

20

30

40

50

60

70

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

6.5x

11.5x

16.5x

4.0x

9.0x

14.0x

(Bt/share)

0

10

20

30

40

50

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

0.5x1.0x

1.5x

2.0x2.5x

3.0x(Bt/share)

————————— BGH ———————— ————————— AMATA ———————— ————————— LH —————————

020406080

100120140160

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

1.0x

1.8x2.6x3.4x4.2x

5.0x

(Bt/share)

0

10

20

30

40

50

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

1x

2x

3x

4x5x

6x(Bt/share)

02468

10121416

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

1.0x1.7x

2.4x3.1x

3.8x4.5x

(Bt/share)



Stock Forward PE Bands ———————— SET ————————— ———————— BAY ———————— ———————— BBL ————————

0

500

1,000

1,500

2,000

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

F

2014

F

(index)

8x10x12x14x16x18x

510152025303540

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

8x

10x12x

14x16x18x(Bt/share)

0

50

100

150

200

250

300

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

5x7x9x

11x13x

15x(Bt/share)

———————— KBANK ——————— ———————— KTB ———————— ———————— SCB ————————

20

70

120

170

220

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

4x

6x

8x

10x12x

14x(Bt/share)

05

1015202530354045

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

4x

7x

10x13x

16x

19x(Bt/share)

20

60

100

140

180

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

7x

9x

11x13x15x17x(Bt/share)

——————— TISCO ——————— ———————— SCC ———————— ———————— SCCC ————————

0102030405060708090

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

3x

5x7x9x

11x13x

(Bt/share)

50

150

250

350

450

550

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

3x

6x

9x

12x15x

18x(Bt/share)

50

150

250

350

450

550

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

7x

11x15x19x

23x

27x

(Bt/share)

———————— BJC ———————— ————————— CPALL ——————— ————————— HMPRO ———————

01020304050607080

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

3x9x

15x21x

33x

(Bt/share)

27x

01020304050607080

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

12x

20x

28x36x

44x

52x(Bt/share)

0

5

10

15

20

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

5x

10x

15x

20x

25x30x

(Bt/share)



Stock Forward PE Bands ———————— BANPU ———————— ———————— EGCO ———————— ————————— GLOW ———————

0200400600800

1,0001,2001,400

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F2x6x

10x14x

18x22x

(Bt/share)

30

50

70

90

110

130

150

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

3.5x

5.0x

6.5x

8.0x

9.5x11.0x

(Bt/share)

10

30

50

70

90

110

130

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

5x8x

11x14x

17x

20x

(Bt/share)

————————— PTT ———————— ————————— PTTEP ——————— ————————— TOP ————————

0

100

200

300

400

500

600

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

3x5x

7x9x

11x13x

(Bt/share)

20

70

120

170

220

270

320

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

6x9x

12x15x

18x21x

(Bt/share)

020406080

100120140160180

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

7x10x13x

19x

(Bt/share)

16x

4x

———————— ADVANC ——————— ————————— BEC ———————— ————————— CPF ————————

50

100

150

200

250

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

9x11x13x15x

17x19x(Bt/share)

1020304050607080

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

15x

23x

31x

11x

19x

27x

(Bt/share)

0

10

20

30

40

50

60

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

(Bt/share)

16x

13x

10x

7x

4x

1x

————————— BGH ———————— ———————— AMATA ——————— ————————— LH —————————

0

50

100

150

200

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

9x15x21x

27x

33x39x

(Bt/share)

0

10

20

30

40

50

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

5x

10x

15x

20x

25x

30x(Bt/share)

02468

10121416

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

F

2013

F

2014

F

5x

10x

15x

20x

25x

30x(Bt/share)




Valuations & Market View

VALUATIONS & MARKET VIEW

MSCI Valuations

MSCI Index Performance

Thanachart’s Valuation Sheet

Stock Valuation Rankings

Thanachart’s Top Picks

Thanachart’s Market & Sector View

Thanachart Earnings Revisions

Warrants

Derivative Warrants To Watch


MSCI Valuations

MSCI Asia ex JP ― Market Valuation

⎯⎯EPS growth (%)⎯ ⎯⎯ PE (x) ⎯⎯ ⎯⎯ P/BV (x) ⎯⎯ ⎯⎯ Div yield (%)⎯⎯

Country 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F

China 11.8 6.5 11.0 9.3 8.8 7.9 1.4 1.3 1.2 3.3 3.6 4.0

Hong Kong 10.8 10.5 10.8 15.7 14.2 12.8 1.3 1.2 1.1 2.9 3.2 3.4

India 14.5 10.5 10.7 14.1 12.7 11.5 2.3 2.0 1.8 1.5 1.7 1.9

Indonesia 12.6 16.9 15.1 15.2 13.0 11.3 3.4 2.9 2.5 2.7 3.0 3.4

Korea 12.3 3.7 13.0 8.7 8.4 7.4 1.2 1.1 1.0 1.2 1.3 1.4

Malaysia 9.7 10.0 8.7 15.0 13.6 12.5 2.0 1.9 1.7 3.4 3.6 3.8

Singapore 9.4 6.9 9.7 14.0 13.0 11.9 1.5 1.4 1.3 3.5 3.7 4.0

Taiwan 8.6 9.6 13.6 15.4 14.1 12.3 1.6 1.5 1.5 3.2 3.5 3.8

Thailand 13.9 11.7 10.3 11.9 10.7 9.7 2.1 1.9 1.7 3.4 4.0 4.4

Asia ex Japan 11.4 7.3 11.9 11.5 10.7 9.6 1.5 1.4 1.3 2.7 2.9 3.1

Sources: Datastream, Bloomberg

MSCI Asia ex JP ― Sector Valuation

⎯⎯EPS growth (%)⎯ ⎯⎯ PE (x) ⎯⎯ ⎯⎯ P/BV (x) ⎯⎯ ⎯⎯ Div yield (%)⎯⎯

Country 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F

Consumer staples 16.5 14.8 14.4 20.9 17.8 15.5 2.8 2.6 2.4 2.1 2.4 2.7

Energy 4.8 5.2 6.6 10.4 9.3 8.7 1.5 1.4 1.2 3.1 3.3 3.5

Financials 11.3 2.1 11.1 10.3 9.7 8.7 1.2 1.1 1.0 3.1 3.4 3.7

Healthcare 21.9 6.6 20.3 22.5 19.0 15.8 2.6 2.3 2.1 0.9 1.1 1.3

Industrials 15.9 15.3 15.2 13.2 11.3 9.8 1.3 1.2 1.1 2.5 2.7 2.9

Information technology 13.8 13.2 13.1 13.9 10.8 9.6 2.0 1.7 1.5 2.0 2.1 2.3

Materials 8.8 13.7 12.4 14.0 10.9 9.7 1.3 1.2 1.1 2.4 2.8 3.1

Telecom services 7.2 3.9 8.0 14.4 13.2 12.2 2.1 2.0 1.8 4.1 4.4 4.7

Utilities 11.0 8.8 14.6 17.3 13.7 12.0 1.4 1.4 1.3 2.7 3.0 3.2

Asia ex Japan 11.4 7.3 11.9 11.5 10.7 9.6 1.5 1.4 1.3 2.7 2.9 3.1

Sources: Datastream, Bloomberg

MSCI Thailand – Valuation*

Source ————— Consensus data ————— Source ————— Thanachart data —————

2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F

EPS growth (%) 13.9 11.7 10.3 EPS growth (%) 9.6 14.8 14.4

PE (x) 11.9 10.7 9.7 PE (x) 13.0 11.3 9.9

P/BV (x) 2.1 1.9 1.7 P/BV (x) 2.2 1.9 1.7

Div Yield (%) 3.4 4.0 4.4 Div Yield (%) 3.4 3.9 3.4

Sources: Thanachart estimates, Bloomberg Note: FIF is MSCI Foreign Inclusion Factor


MSCI Index Performance

MSCI Index ― Market Performance ————————— 1M (%) ————————— ————————— 1Y (%) ————————— ————————— YTD (%) —————————

6

5

4

4

3

2

2

2

2

0

(3)

(4) (2) 0 2 4 6 8

MSCI India

MSCI Hong Kong

MSCI Philippines

MSCI Asia ex JP

MSCI Korea

MSCI Thailand

MSCI China

MSCI World

MSCI Indonesia

MSCI Singapore

MSCI Malaysia

(%)

41

28

19

17

17

15

15

14

13

11

9

0 10 20 30 40 50

MSCI Philippines

MSCI Thailand

MSCI Indonesia

MSCI Hong Kong

MSCI Korea

MSCI Malaysia

MSCI World

MSCI Asia ex JP

MSCI India

MSCI Singapore

MSCI China

(%)

22

22

18

16

16

11

11

10

6

3

3

0 5 10 15 20 25

MSCI India

MSCI Philippines

MSCI Thailand

MSCI Hong Kong

MSCI Singapore

MSCI Asia ex JP

MSCI World

MSCI Korea

MSCI Indonesia

MSCI China

MSCI Malaysia

(%)

MSCI Index ― Sector Performance

—————————————————————— 1 Month change (%)—————————————————————— MSCI Index Asia ex JP Thailand China Hong Kong S. Korea Singapore Malaysia India Indonesia Consumer staples 1.2 0.6 2.5 0.0 (0.2) (2.4) (5.1) 1.7 (3.1) Energy 2.7 (0.3) 3.0 na (3.9) 0.0 (3.9) 4.1 0.9 Diversified financials 3.6 3.7 0.9 5.3 1.8 0.5 (3.5) 9.6 0.1 Healthcare 3.6 0.0 4.9 0.0 (1.1) 0.0 0.0 (0.6) 0.0 Industrials 2.6 0.0 (2.0) 5.4 0.6 2.2 (3.6) 13.0 (3.4) Information technology 7.8 0.0 3.7 1.2 9.8 0.0 0.0 3.9 0.0 Materials 4.2 2.1 7.7 0.0 0.8 0.0 (0.8) 4.0 4.2 Telecom. services 1.3 (0.9) 1.6 5.7 (2.8) (4.1) 2.8 10.1 (2.5) Utilities 4.0 6.0 4.0 2.7 11.6 0.0 (3.0) 4.6 13.1 ——————————————————————— 1 Year change (%)———————————————————————

MSCI Index Asia ex JP Thailand China Hong Kong S. Korea Singapore Malaysia India Indonesia Consumer staples 12.1 31.8 8.8 0.0 7.6 (24.4) 7.7 42.6 20.0 Energy 2.9 6.2 4.8 na 9.1 0.0 19.3 4.8 (26.7) Diversified financials 15.8 43.8 11.2 22.5 4.1 16.1 11.4 18.9 20.1 Healthcare 15.1 0.0 0.0 0.0 9.2 0.0 0.0 25.3 0.0 Industrials 12.2 0.0 9.9 19.3 5.6 23.3 3.9 (14.9) 3.3 Information technology 28.5 0.0 38.3 (4.0) 48.7 0.0 0.0 12.7 0.0 Materials 3.2 12.8 (2.4) 0.0 0.3 0.0 18.8 1.7 48.6 Telecom. services 10.0 75.9 2.7 10.0 2.9 3.4 46.0 (31.8) 25.1 Utilities 15.3 38.4 39.5 1.2 43.3 0.0 32.5 5.4 54.7 ————————————————————— Year to date change (%) ————————————————————— MSCI Index Asia ex JP Thailand China Hong Kong S. Korea Singapore Malaysia India Indonesia Consumer staples 7.6 16.1 2.6 0.0 8.0 (22.5) (6.3) 34.4 9.7 Energy 2.5 (2.8) 0.4 na 15.3 0.0 9.6 19.6 (29.9) Diversified financials 14.6 36.1 1.7 20.9 4.3 26.6 2.3 37.0 9.3 Healthcare 21.8 0.0 0.0 0.0 18.9 0.0 0.0 21.4 0.0 Industrials 9.2 0.0 (3.4) 12.5 3.6 22.7 (6.6) 24.7 (17.3) Information technology 17.4 0.0 38.6 (17.2) 20.8 0.0 0.0 0.7 0.0 Materials 2.9 2.7 (4.8) 0.0 (1.4) 0.0 6.1 18.7 13.5 Telecom. services 10.0 50.9 5.9 23.1 2.0 5.0 26.7 (16.0) 28.5 Utilities 13.2 15.3 18.4 7.6 16.9 0.0 16.3 14.3 29.1



Consensus Valuation

— Norm EPS growth — ———— PE ———— ———— P/BV ——— ——— Div Yield ——— ———— ROE ————

(%) (%) (%) (x) (x) (x) (x) (x) (x) (%) (%) (%) (%) (%) (%)

2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F

China 31.2 8.6 17.1 11.5 10.6 9.0 1.9 1.7 1.4 1.6 1.9 2.3 16.8 15.6 15.8

Hong Kong 10.1 5.6 10.6 10.7 10.2 9.2 1.4 1.3 1.2 3.5 3.8 4.1 12.7 12.3 12.5

India 12.4 12.3 10.4 14.7 13.1 11.9 2.5 2.2 1.9 1.7 1.9 2.1 16.7 16.5 15.9

Indonesia 17.2 18.9 18.7 15.7 13.2 11.1 3.0 2.6 2.2 2.2 2.4 2.9 18.8 19.4 20.0

Malaysia 7.3 8.8 8.4 15.0 13.8 12.7 2.2 2.0 1.9 3.6 3.8 3.9 14.5 14.6 14.6

Singapore 9.7 8.9 9.6 14.3 13.1 12.0 1.4 1.3 1.2 3.1 3.3 3.6 9.6 9.8 10.1

South Korea 11.3 (0.6) 14.9 8.8 9.4 8.0 1.2 1.1 0.9 1.3 1.4 1.5 13.3 11.8 12.2

Taiwan 9.4 10.4 12.3 15.5 14.1 12.3 1.6 1.6 1.5 3.1 3.5 3.8 11.2 11.7 12.7

Thailand 13.5 16.6 12.4 13.8 11.8 10.5 2.2 2.0 1.8 3.4 3.8 4.2 15.9 16.8 16.9

Asia ex JP 11.4 7.3 11.9 11.5 10.7 9.6 1.5 1.4 1.3 2.7 2.9 3.1 12.9 12.9 13.1

Norm EPS Growth (%) PE (x)

(5) 0 5 10 15 20 25 30 35

Malaysia

Singapore

Taiw an

Hong Kong

Asia ex JP

S. Korea

India

Thailand

Indonesia

China

12F

13F

(%)

0 5 10 15 20

S. Korea

Hong Kong

Asia ex JP

China

Thailand

Singapore

India

Malaysia

Taiw an

Indonesia

12F

13F

(x)

PE vs EPS Growth (2013F) ROE vs P/BV (2013F)

TW MLY

THAI

HK

INDO

CN ASIA

KOREA

INDIA

SING

(5)

0

5

10

15

20

9 10 11 12 13 14 15

EPS growth (%)

PE (x)

High EPS grow th, Low PE

Low EPS grow th, High PE

SING

INDIA

KOREA ASIA

CN

INDO

HK

THAI

MLY

TW

7

9

11

13

15

17

19

21

1.0 1.5 2.0 2.5

ROE (%)

P/BV (x)

High ROE, Low P/BV

Low ROE, High P/BV




SECTORS

——— Sector ——— MarketCap —— Norm Profit (Bt m) ——— ———— Norm EPS Gr. (%) ———— ————— Norm PE (x) —————

Outlook Weighting (Bt m) 2011 2012F 2013F 2014F 2011 2012F 2013F 2014F 2011 2012F 2013F 2014F

Banks P OW 1,976,508 123,143 154,716 186,564 214,539 21.3 25.6 20.6 15.0 16.1 12.8 10.6 9.2

Financials 1,976,508 123,143 154,716 186,564 214,539 21.3 25.6 20.6 15.0 16.1 12.8 10.6 9.2

Construction N NEU 49,261 (53) 1,927 2,491 3,011 na na 29.3 20.9 na 25.6 19.8 16.4

Electronics N UW 72,190 5,404 5,563 6,054 7,019 (41.6) 2.9 8.8 15.9 13.4 13.0 11.9 10.3

Energy N UW 2,404,182 235,603 218,745 236,777 262,802 36.4 (7.2) 8.2 11.0 10.2 11.0 10.2 9.1

Entertainment NEU OW 206,737 6,438 7,643 8,667 9,611 1.6 18.7 13.4 10.9 32.1 27.0 23.9 21.5

Food P OW 408,250 25,838 28,188 36,017 42,135 25.4 9.1 27.8 17.0 15.8 14.5 11.3 9.7

Healthcare P OW 245,012 6,112 8,230 9,845 11,512 47.2 34.7 19.6 16.9 40.1 29.8 24.9 21.3

Hotel P OW 61,766 1,954 2,719 3,136 3,565 58.0 39.2 15.3 13.7 31.6 22.7 19.7 17.3

Industrial Estate NEU OW 60,260 1,995 4,606 5,986 6,026 (27.9) 130.9 30.0 0.7 30.2 13.1 10.1 10.0

Materials P OW 527,366 31,781 30,486 39,145 48,606 1.6 (4.1) 28.4 24.2 16.6 17.3 13.5 10.8

Property NEU NEU 267,436 15,372 18,911 23,375 27,473 (10.7) 23.0 23.6 17.5 17.4 14.1 11.4 9.7

Retail P OW 984,855 24,007 34,559 41,220 49,965 25.9 44.0 19.3 21.2 41.0 28.5 23.9 19.7

Shipping N UW 31,211 (1,894) (1,947) 710 2,066 na na na 190.8 na na 43.9 15.1

Telecom P OW 1,218,976 45,262 64,951 77,460 90,446 9.7 43.5 19.3 16.8 26.9 18.8 15.7 13.5

Transport NEU NEU 259,830 626 13,830 16,117 19,264 (92.9) 2,109.0 16.5 19.5 415.0 18.8 16.1 13.5

Utilities P OW 287,696 16,353 20,754 26,485 28,277 (10.6) 26.9 27.6 6.8 17.6 13.9 10.9 10.2

Vehicles P OW 9,775 434 963 1,083 1,215 (41.5) 121.9 12.4 12.2 22.5 10.1 9.0 8.0

Non-financials 7,094,802 415,235 460,129 534,568 612,993 17.4 10.8 16.2 14.7 17.1 15.4 13.3 11.6

Coverage 9,071,310 538,378 614,845 721,132 827,532 18.2 14.2 17.3 14.8 16.8 14.8 12.6 11.0

—— EV/EBITDA (x) —— — Dividend Yield (%) — ————— P/BV (x) ————— ————— ROE (%) ————— ——— Net D/E (x) ———

2011 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F

Banks 2.8 3.5 4.0 1.9 1.7 1.5 15.8 16.7 17.1

Financials 2.8 3.5 4.0 1.9 1.7 1.5 15.8 16.7 17.1

Construction 55.3 24.6 20.7 18.0 1.7 2.2 2.7 3.4 3.0 2.7 13.6 16.2 17.5 1.2 1.2 1.4

Electronics 8.1 9.3 8.3 7.4 5.2 5.4 6.2 1.2 1.1 1.1 9.6 9.6 10.7 0.0 0.1 0.1

Energy 6.7 6.7 6.1 5.5 3.4 3.8 4.2 1.6 1.4 1.3 15.4 14.6 14.8 0.5 0.5 0.4

Entertainment 16.2 15.0 13.9 12.7 3.4 3.8 4.1 7.9 7.5 7.2 30.0 32.4 34.2 (0.1) (0.0) (0.1)

Food 13.1 12.7 9.6 8.3 3.8 4.4 5.2 2.2 2.0 1.8 17.9 18.5 19.6 0.8 0.8 0.7

Healthcare 24.2 19.9 17.1 14.9 1.6 1.8 2.4 5.2 4.6 4.1 18.5 19.8 20.6 0.3 0.2 0.1

Hotel 18.5 16.2 14.5 12.8 1.7 1.8 2.0 3.6 3.2 2.8 17.2 17.1 17.4 1.0 1.0 0.8

Industrial Estate 21.0 13.4 11.6 11.3 3.4 5.1 5.2 2.4 2.1 1.9 20.3 22.5 20.2 0.7 0.6 0.5

Materials 16.6 15.5 12.8 10.8 3.5 4.5 5.5 3.1 2.8 2.5 18.4 21.7 24.3 0.7 0.7 0.6

Property 17.4 15.7 13.2 11.4 3.5 4.4 5.2 2.3 2.1 1.9 17.6 19.2 20.1 0.9 0.8 0.7

Retail 21.7 17.3 14.7 12.3 2.0 2.6 3.2 7.0 6.2 5.5 27.4 27.7 29.7 0.2 0.2 0.1

Shipping 17.8 17.7 8.6 7.0 0.5 1.8 3.4 0.6 0.6 0.6 (3.7) 1.4 4.0 0.4 0.4 0.4

Telecom 11.4 11.1 9.9 8.5 5.3 6.2 7.2 8.1 7.8 7.3 44.4 50.5 55.9 0.8 0.9 0.8

Transport 11.9 8.9 8.1 7.3 2.8 3.2 3.1 1.3 1.2 1.1 7.1 7.7 8.6 1.2 1.1 1.1

Utilities 16.0 11.9 8.9 8.1 4.3 4.9 5.3 1.7 1.6 1.5 13.1 15.5 15.3 0.9 0.8 0.6

Vehicles 12.0 7.6 6.2 5.4 3.9 4.4 6.2 2.1 1.8 1.6 21.5 21.2 21.0 0.7 0.5 0.3

Non-financials 10.4 9.8 8.6 7.6 3.5 4.1 4.7 2.4 2.2 2.0 17.0 17.5 18.4 0.7 0.6 0.5

Coverage 10.4 9.8 8.6 7.6 3.4 4.0 4.6 2.3 2.1 1.9 16.6 17.3 18.0 0.7 0.6 0.5 Source: Thanachart e



Rec Price Price Upside Market 3M-avg Daily # of Shrs — Norm Profit (Bt m) — — Norm EPS (Bt) — — Norm EPS Growth (%) — —— Norm PE (x) ——Current Target /Downside Cap Turnover 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F (Bt) (Bt) (%) (Bt m) (Bt m) (m shrs)

Banks 1,976,508 154,716 186,564 214,539 25.6 20.6 15.0 12.8 10.6 9.2 BAY BUY 31.25 34.00 8.8 189,820 418.55 6,074 14,376 18,706 20,919 2.37 3.08 3.44 26.5 30.1 11.8 13.2 10.1 9.1 BBL HOLD 194.00 190.00 (2.1) 370,341 835.15 1,909 33,976 38,856 42,862 17.80 20.35 22.45 24.3 14.4 10.3 10.9 9.5 8.6 KBANK BUY 182.50 195.00 6.8 436,770 1,004.69 2,393 34,752 42,596 47,827 14.52 17.80 19.98 33.2 22.6 12.3 12.6 10.3 9.1 KK BUY 46.25 48.00 3.8 38,235 115.65 827 3,116 4,604 5,435 4.56 5.57 6.57 1.2 22.1 18.0 10.1 8.3 7.0 KTB SELL 18.30 13.00 (29.0) 255,863 687.97 13,982 20,243 24,338 31,245 1.61 1.74 2.23 12.0 8.2 28.4 11.4 10.5 8.2 SCB BUY 168.50 162.00 (3.9) 572,764 854.34 3,399 40,159 48,651 56,227 11.81 14.31 16.54 28.8 21.1 15.6 14.3 11.8 10.2 TISCO HOLD 46.00 36.00 (21.7) 33,495 90.96 728 3,562 4,190 4,363 4.89 5.75 5.99 9.0 17.6 4.1 9.4 8.0 7.7 TMB SELL 1.82 1.20 (34.1) 79,222 212.70 43,529 4,532 4,623 5,661 0.10 0.11 0.13 13.0 2.0 22.5 17.5 17.1 14.0

Construction 49,261 1,927 2,491 3,011 na 29.3 20.9 25.6 19.8 16.4 CK BUY 8.50 10.00 17.6 14,047 59.13 1,653 373 604 776 0.23 0.37 0.47 na 62.2 28.5 37.7 23.2 18.1 STEC BUY 20.50 21.00 2.4 24,317 72.77 1,186 1,035 1,222 1,390 0.87 1.03 1.17 14.6 18.1 13.7 23.5 19.9 17.5 TTCL BUY 22.70 21.20 (6.6) 10,896 44.67 480 519 665 845 1.08 1.39 1.76 30.0 28.1 27.0 21.0 16.4 12.9

Electronics 72,190 5,563 6,054 7,019 2.9 8.8 15.9 13.0 11.9 10.3 CCET SELL 2.72 2.20 (19.1) 11,091 3.49 4,078 844 957 1,056 0.21 0.23 0.26 143.2 13.4 10.3 13.1 11.6 10.5 DELTA HOLD 25.75 25.90 0.6 32,120 22.85 1,247 2,932 2,995 3,360 2.35 2.40 2.69 11.0 2.1 12.2 11.0 10.7 9.6 HANA SELL 20.90 19.50 (6.7) 17,357 7.12 830 1,179 1,297 1,568 1.42 1.56 1.89 (26.2) 10.0 20.8 14.7 13.4 11.1 SMT SELL 11.70 7.00 (40.2) 4,382 40.93 375 36 52 105 0.10 0.14 0.28 (74.0) 44.4 100.6 121.3 84.0 41.9 SVI BUY 3.84 4.70 22.4 7,240 32.75 1,885 571 753 931 0.30 0.40 0.49 (16.3) 31.7 23.6 12.7 9.6 7.8

Energy 2,404,182 218,745 236,777 262,802 (7.2) 8.2 11.0 11.0 10.2 9.1 BANPU BUY 392.00 505.00 28.8 106,525 811.12 272 12,312 10,897 12,730 45.30 40.10 46.85 9.1 (11.5) 16.8 8.7 9.8 8.4 BCP BUY 24.40 31.00 27.0 33,597 133.46 1,377 2,367 3,928 4,185 1.72 2.85 3.04 (41.2) 66.0 6.5 14.2 8.6 8.0 ESSO BUY 10.70 12.50 16.8 37,031 192.01 3,461 1,372 3,214 3,185 0.40 0.93 0.92 (33.7) 134.3 (0.9) 27.0 11.5 11.6 IRPC SELL 4.26 3.40 (20.2) 86,742 257.27 20,362 1,932 3,267 4,431 0.09 0.16 0.22 (50.3) 69.1 35.7 44.9 26.6 19.6 IVL BUY 28.75 35.00 21.7 138,453 542.80 4,816 5,800 8,251 10,649 1.20 1.71 2.21 (48.0) 42.3 29.1 23.9 16.8 13.0 PTT HOLD 329.00 325.00 (1.2) 939,723 1,144.74 2,856 101,557 108,698 122,188 35.56 38.06 42.78 (8.6) 7.0 12.4 9.3 8.6 7.7 PTTEP SELL 162.50 151.00 (7.1) 645,123 682.76 3,970 53,571 54,867 62,168 15.22 13.82 15.66 11.0 (9.2) 13.3 10.7 11.8 10.4 PTTGC HOLD 63.00 U.R. na 283,877 889.73 4,506 27,275 30,122 30,441 6.05 6.68 6.76 (14.9) 10.4 1.1 10.4 9.4 9.3 TOP BUY 65.25 75.00 14.9 133,112 552.77 2,040 12,560 13,533 12,824 6.16 6.63 6.29 (15.9) 7.7 (5.2) 10.6 9.8 10.4

Entertainment 206,737 7,643 8,667 9,611 18.7 13.4 10.9 27.0 23.9 21.5 BEC BUY 76.50 62.00 (19.0) 153,000 111.88 2,000 4,450 5,038 5,443 2.22 2.52 2.72 26.0 13.2 8.1 34.4 30.4 28.1 GRAMMY SELL 20.40 16.00 (21.6) 10,817 20.68 530 327 406 588 0.62 0.77 1.11 (44.6) 24.1 44.6 33.0 26.6 18.4 MAJOR BUY 18.90 26.00 37.6 17,007 59.94 900 949 1,121 1,249 1.06 1.25 1.39 21.5 18.0 11.4 17.9 15.2 13.6 MCOT SELL 29.75 28.00 (5.9) 20,441 11.83 687 1,627 1,698 1,776 2.37 2.47 2.58 19.9 4.4 4.6 12.6 12.0 11.5 RS BUY 5.35 7.00 30.9 5,471 23.26 1,023 290 405 555 0.28 0.40 0.54 44.8 39.4 37.3 18.8 13.5 9.9

Food 408,250 28,188 36,017 42,135 9.1 27.8 17.0 14.5 11.3 9.7 CPF BUY 33.50 47.00 40.3 246,242 1,133.04 7,351 16,009 21,881 26,244 2.20 2.98 3.57 (6.3) 35.6 19.9 15.3 11.3 9.4 GFPT BUY 7.30 U.R. na 9,153 17.11 1,254 374 1,033 1,261 0.30 0.82 1.01 (68.9) 176.2 22.1 24.5 8.9 7.3 KBS BUY 10.00 14.70 47.0 5,000 19.53 500 828 845 987 1.66 1.69 1.97 8.1 2.0 16.7 6.0 5.9 5.1 KSL BUY 12.80 18.00 40.6 21,824 15.24 1,705 2,201 2,388 2,723 1.38 1.40 1.60 13.6 1.2 14.0 9.2 9.1 8.0 SORKON BUY 82.75 108.00 30.5 2,007 35.44 24 96 121 159 4.05 4.98 6.56 75.7 23.0 31.7 20.4 16.6 12.6 STA SELL 15.50 13.80 (11.0) 19,840 92.95 1,280 856 1,348 1,777 0.67 1.05 1.39 4.0 57.4 31.8 23.2 14.7 11.2 TUF BUY 73.25 87.00 18.8 84,677 197.07 1,156 6,181 6,940 7,480 5.66 6.00 6.47 19.5 6.2 7.8 13.0 12.2 11.3 TVO U.R. 24.10 U.R. na 19,507 120.62 809 1,644 1,461 1,504 2.03 1.81 1.86 137.2 (11.1) 2.9 11.9 13.3 13.0

Healthcare 245,012 8,230 9,845 11,512 34.7 19.6 16.9 29.8 24.9 21.3 BCH BUY 9.60 11.00 14.6 19,152 164.50 1,995 878 974 1,115 0.44 0.49 0.56 31.4 11.0 14.4 21.8 19.7 17.2 BGH BUY 107.50 130.00 20.9 166,131 306.24 1,545 5,278 6,507 7,652 3.42 4.21 4.95 25.4 23.3 17.6 31.5 25.5 21.7 BH BUY 82.00 90.00 9.8 59,728 117.20 728 2,073 2,363 2,746 2.85 3.24 3.17 34.4 13.9 (2.2) 28.8 25.3 25.9

Hotel 61,766 2,719 3,136 3,565 39.2 15.3 13.7 22.7 19.7 17.3 MINT BUY 15.40 17.50 13.6 61,766 128.65 4,011 2,719 3,136 3,565 0.68 0.78 0.89 39.2 15.3 13.7 22.7 19.7 17.3

Industrial Estate 60,260 4,606 5,986 6,026 130.9 30.0 0.7 13.1 10.1 10.0 AMATA BUY 16.70 25.00 49.7 17,819 88.02 1,067 1,247 1,809 1,863 1.17 1.70 1.75 33.8 45.0 3.0 14.3 9.8 9.6 HEMRAJ BUY 3.16 3.50 10.8 30,668 75.45 9,705 2,296 3,062 3,006 0.24 0.32 0.31 314.5 33.4 (1.8) 13.4 10.0 10.2 TICON HOLD 12.90 13.80 7.0 11,773 12.32 913 1,063 1,115 1,157 1.27 1.22 1.27 99.2 (3.9) 3.7 10.2 10.6 10.2

Materials 527,366 30,486 39,145 48,606 (4.1) 28.4 24.2 17.3 13.5 10.8 DCC BUY 50.75 64.00 26.1 20,706 27.21 408 1,333 1,683 1,871 3.27 4.13 4.59 7.3 26.2 11.2 15.5 12.3 11.1 SCC BUY 349.00 395.00 13.2 418,800 638.08 1,200 25,323 33,283 42,343 21.10 27.74 35.29 (7.2) 31.4 27.2 16.5 12.6 9.9 SCCC U.R. 382.00 240.00 (37.2) 87,860 34.43 230 3,830 4,179 4,391 16.65 18.17 19.09 17.6 9.1 5.1 22.9 21.0 20.0

Property 267,436 18,911 23,375 27,473 23.0 23.6 17.5 14.1 11.4 9.7 AP BUY 9.05 10.00 10.5 25,568 76.88 2,825 1,899 2,542 3,020 0.67 0.90 1.07 22.6 33.8 18.8 13.5 10.1 8.5 LH BUY 9.10 9.50 4.4 91,236 119.94 10,026 4,341 4,902 5,650 0.43 0.49 0.56 16.0 12.9 15.3 21.0 18.6 16.1 LPN HOLD 18.80 19.00 1.1 27,744 73.23 1,476 2,154 2,887 3,196 1.46 1.96 2.17 12.8 34.1 10.7 12.9 9.6 8.7 PS SELL 18.00 13.50 (25.0) 40,035 124.34 2,224 3,357 3,818 4,275 1.51 1.72 1.92 18.4 13.7 12.0 11.9 10.5 9.4 QH BUY 1.97 2.30 16.8 18,092 134.99 9,184 1,287 1,668 1,889 0.14 0.18 0.21 62.8 27.6 13.3 13.8 10.8 9.6 SIRI BUY 2.86 3.50 22.4 31,117 184.31 10,880 2,794 3,855 4,894 0.31 0.35 0.45 37.7 15.5 27.0 9.3 8.1 6.4 SPALI BUY 19.60 22.00 12.2 33,644 68.27 1,717 3,078 3,704 4,549 1.79 2.16 2.65 19.9 20.3 22.8 10.9 9.1 7.4

Retail 984,855 34,559 41,220 49,965 44.0 19.3 21.2 28.5 23.9 19.7 BIGC BUY 187.00 270.00 44.4 154,275 183.06 825 7,189 8,802 10,998 8.81 10.67 13.33 33.8 21.1 25.0 21.2 17.5 14.0 BJC SELL 57.25 36.00 (37.1) 90,920 269.47 1,588 2,478 3,051 3,454 1.56 1.92 2.16 20.1 22.8 12.5 36.7 29.9 26.6 CPALL HOLD 35.50 38.00 7.0 319,014 689.80 8,986 9,953 12,155 14,589 1.11 1.35 1.62 27.2 21.9 20.0 32.0 26.2 21.9 CPN BUY 60.00 67.00 11.7 130,729 122.44 2,179 4,204 5,119 6,117 1.93 2.35 2.81 124.7 21.8 19.5 31.1 25.5 21.4 GLOBAL BUY 16.50 20.00 21.2 36,960 95.33 2,240 661 1,178 1,706 0.34 0.53 0.76 28.0 53.4 44.9 48.1 31.4 21.7 HMPRO BUY 13.10 16.00 22.1 76,461 146.71 5,837 2,743 3,305 4,074 0.47 0.57 0.70 36.8 20.5 23.3 27.9 23.1 18.8 MAKRO BUY 397.00 440.00 10.8 95,280 94.05 240 3,514 4,285 5,071 14.64 17.85 21.13 34.9 21.9 18.3 27.1 22.2 18.8 ROBINS HOLD 64.75 67.00 3.5 71,915 75.00 1,111 2,200 2,689 3,259 1.98 2.42 2.93 51.4 22.2 21.2 32.7 26.7 22.1 SF HOLD 7.95 8.50 6.9 9,300 32.74 1,170 1,616 637 697 1.46 0.54 0.60 244.8 (62.8) 9.4 5.4 14.6 13.3

Shipping 31,211 (1,947) 710 2,066 na na 190.8 na 43.9 15.1 PSL HOLD 13.20 18.50 40.2 13,728 8.85 1,040 (8) 432 1,353 (0.01) 0.42 1.30 na na 213.1 na 31.8 10.1 RCL SELL 7.00 5.00 (28.6) 5,801 7.18 829 (1,725) (411) (229) (2.08) (0.50) (0.28) na na na na na naTTA SELL 16.50 15.00 (9.1) 11,682 35.23 708 (215) 689 942 (0.30) 0.97 1.33 na na 36.7 na 17.0 12.4

Telecom 1,218,976 64,951 77,460 90,446 43.5 19.3 16.8 18.8 15.7 13.5 ADVANC BUY 214.00 260.00 21.5 632,268 944.56 2,955 35,981 41,833 47,217 12.18 14.16 15.98 35.5 16.3 12.9 17.6 15.1 13.4 DTAC BUY 92.50 110.00 18.9 219,417 722.62 2,372 11,740 13,281 16,776 4.95 5.60 7.07 0.3 13.1 26.3 18.7 16.5 13.1 INTUCH BUY 68.50 85.00 24.1 219,640 971.64 3,206 14,690 17,283 19,802 4.58 5.39 6.18 56.6 17.7 14.6 15.0 12.7 11.1 JAS HOLD 3.88 4.00 3.1 27,390 603.17 7,059 2,022 2,455 2,849 0.29 0.35 0.40 72.6 20.8 15.4 13.5 11.2 9.7 SAMART BUY 10.70 15.50 44.9 10,691 71.80 999 949 1,108 1,241 0.96 1.11 1.23 11.8 15.8 11.5 11.2 9.7 8.7 SYMC SELL 15.00 13.00 (13.3) 4,500 12.08 300 270 316 346 0.90 1.05 1.15 27.1 17.0 9.4 16.7 14.2 13.0 THCOM BUY 19.00 21.00 10.5 20,866 397.08 1,098 556 685 946 0.51 0.62 0.86 na 23.1 38.1 37.5 30.5 22.1 TRUE HOLD 6.10 3.20 (47.5) 84,203 600.38 13,804 (1,257) 498 1,269 (0.09) 0.04 0.09 na na 154.7 na 169.0 66.3

Transport 259,830 13,830 16,117 19,264 2,109.0 16.5 19.5 18.8 16.1 13.5 AAV BUY 4.28 5.00 16.8 20,758 250.90 4,850 1,275 1,551 1,688 0.28 0.32 0.35 24.6 12.3 8.8 15.0 13.4 12.3 AOT BUY 79.50 90.00 13.2 113,571 241.21 1,429 5,805 6,841 8,311 4.06 4.79 5.82 31.4 17.8 21.5 19.6 16.6 13.7 BECL HOLD 29.50 28.00 (5.1) 22,715 60.05 770 1,469 1,343 1,664 1.91 1.74 2.16 14.8 (8.6) 23.9 15.5 16.9 13.7 BTS BUY 5.65 7.00 23.9 55,419 309.62 9,809 952 1,446 1,950 0.10 0.14 0.19 na 47.8 28.5 57.6 39.0 30.3 THAI SELL 21.70 23.00 6.0 47,367 152.24 2,183 4,330 4,937 5,651 1.98 2.26 2.59 na 14.0 14.5 10.9 9.6 8.4

Utilities 287,696 20,754 26,485 28,277 26.9 27.6 6.8 13.9 10.9 10.2 EGCO BUY 130.00 129.00 (0.8) 68,440 70.03 526 6,347 6,892 7,511 12.06 13.09 14.27 27.8 8.6 9.0 10.8 9.9 9.1 GLOW BUY 66.25 70.00 5.7 96,915 63.30 1,463 5,567 8,467 8,541 3.81 5.79 5.84 28.0 52.1 0.9 17.4 11.4 11.3 GUNKUL BUY 17.30 19.60 13.3 7,612 57.54 440 322 635 543 0.73 1.44 1.23 108.8 96.8 (14.4) 23.6 12.0 14.0 RATCH BUY 48.50 50.00 3.1 70,325 58.41 1,450 5,877 6,521 6,856 4.05 4.50 4.73 23.4 11.0 5.1 12.0 10.8 10.3 SPCG BUY 16.00 19.00 18.8 14,080 58.99 880 312 1,541 2,170 0.38 1.75 2.47 2,783.5 366.5 40.8 42.6 9.1 6.5 TTW U.R. 7.60 7.50 (1.3) 30,324 29.67 3,990 2,329 2,428 2,655 0.58 0.61 0.67 10.2 4.3 9.3 13.0 12.5 11.4

Vehicles 9,775 963 1,083 1,215 121.9 12.4 12.2 10.1 9.0 8.0 SAT BUY 28.75 37.00 28.7 9,775 29.08 340 963 1,083 1,215 2.83 3.18 3.57 121.9 12.4 12.2 10.1 9.0 8.0 Source: Thanachart estimatesNote: U.R. = Under Review



Rec —— EV/EBITDA (x) —— ———— DPS (Bt) ———— ———— Yield (%) ———— —— BV/Shr (Bt) —— ———— P/BV (x) ———— ————— ROE (%) ————————— Net D/E (x) ———— 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F

Banks 2.8 3.5 4.0 1.9 1.7 1.5 15.8 16.7 17.1 BAY BUY 0.95 1.23 1.38 3.0 3.9 4.4 18.54 20.67 22.88 1.7 1.5 1.4 13.4 15.7 15.8 BBL HOLD 7.12 8.14 8.98 3.7 4.2 4.6 139.52 152.75 167.07 1.4 1.3 1.2 13.3 13.9 14.0 KBANK BUY 3.59 4.40 4.94 2.0 2.4 2.7 76.70 90.91 106.50 2.4 2.0 1.7 20.5 21.2 20.2 KK BUY 1.88 2.78 3.29 4.1 6.0 7.1 37.97 41.66 45.45 1.2 1.1 1.0 11.4 14.0 15.1 KTB SELL 0.58 0.70 0.89 3.2 3.8 4.9 12.77 13.93 15.47 1.4 1.3 1.2 13.1 13.0 15.2 SCB BUY 4.96 6.01 6.95 2.9 3.6 4.1 63.00 72.35 82.88 2.7 2.3 2.0 20.1 21.2 21.3 TISCO HOLD 2.20 2.59 2.70 4.8 5.6 5.9 24.81 28.36 31.76 1.9 1.6 1.4 20.8 21.6 19.9 TMB SELL 0.03 0.03 0.04 1.7 1.8 2.1 1.17 1.24 1.34 1.6 1.5 1.4 8.8 8.8 10.1

Construction 24.6 20.7 18.0 1.7 2.2 2.7 3.4 3.0 2.7 13.6 16.2 17.5 1.2 1.2 1.4 CK BUY 60.3 45.4 35.4 0.10 0.16 0.21 1.2 1.9 2.5 3.84 4.10 4.41 2.2 2.1 1.9 5.9 9.2 11.0 3.7 4.0 4.5 STEC BUY 13.8 12.1 10.6 0.35 0.41 0.47 1.7 2.0 2.3 5.33 6.01 6.77 3.8 3.4 3.0 17.3 18.2 18.3 (0.5) (0.4) (0.4) TTCL BUY 13.9 9.3 6.8 0.54 0.69 0.88 2.4 3.1 3.9 4.08 4.84 5.82 5.6 4.7 3.9 28.6 31.1 33.0 (1.4) (1.8) (1.8)

Electronics 9.3 8.3 7.4 5.2 5.4 6.2 1.2 1.1 1.1 9.6 9.6 10.7 0.0 0.1 0.1 CCET SELL 13.0 12.3 11.9 0.11 0.09 0.10 4.1 3.5 3.8 3.66 3.78 3.93 0.7 0.7 0.7 4.7 5.0 5.3 0.6 0.6 0.6 DELTA HOLD 6.3 5.9 5.3 1.46 1.68 1.89 5.7 6.5 7.3 17.02 17.85 18.76 1.5 1.4 1.4 14.3 13.8 14.7 (0.4) (0.4) (0.4) HANA SELL 9.8 8.9 7.1 1.29 1.09 1.32 6.2 5.2 6.3 18.55 18.92 19.60 1.1 1.1 1.1 7.8 8.3 9.8 (0.2) (0.1) (0.1) SMT SELL 15.9 11.2 9.3 - 0.08 0.17 - 0.7 1.4 6.76 6.86 7.01 1.7 1.7 1.7 2.0 2.0 4.0 0.3 0.4 0.4 SVI BUY 11.5 8.4 7.1 0.20 0.24 0.30 5.3 6.2 7.7 1.89 2.07 2.29 2.0 1.9 1.7 23.7 20.2 22.6 0.4 0.4 0.4

Energy 6.7 6.1 5.5 3.4 3.8 4.2 1.6 1.4 1.3 15.4 14.6 14.8 0.5 0.5 0.4 BANPU BUY 6.2 6.8 5.8 14.13 14.74 14.39 3.6 3.8 3.7 304.52 326.94 355.98 1.3 1.2 1.1 15.5 12.7 13.7 0.8 0.8 0.8 BCP BUY 9.3 6.8 6.2 0.63 0.89 0.91 2.6 3.7 3.7 22.90 25.11 27.25 1.1 1.0 0.9 7.7 11.9 11.6 0.5 0.6 0.5 ESSO BUY 18.1 10.5 10.2 0.20 0.42 0.51 1.9 3.9 4.7 7.29 7.80 8.26 1.5 1.4 1.3 5.5 12.3 11.5 1.5 1.1 1.0 IRPC SELL 14.3 9.8 8.8 0.10 0.06 0.08 2.3 1.3 1.8 3.71 3.82 3.96 1.1 1.1 1.1 2.6 4.3 5.6 0.5 0.5 0.5 IVL BUY 13.4 10.1 8.4 0.44 0.51 0.66 1.5 1.8 2.3 12.92 14.16 15.78 2.2 2.0 1.8 9.6 12.7 14.8 1.1 1.1 1.0 PTT HOLD 6.3 5.8 5.2 12.86 13.37 15.03 3.9 4.1 4.6 218.33 243.27 271.85 1.5 1.4 1.2 17.2 16.5 16.6 0.6 0.6 0.5 PTTEP SELL 5.3 5.1 4.5 4.84 5.80 7.05 3.0 3.6 4.3 86.37 94.86 104.10 1.9 1.7 1.6 19.7 15.3 15.7 0.2 0.2 0.2 PTTGC HOLD 7.5 6.6 6.0 2.71 2.99 3.02 4.3 4.7 4.8 47.19 50.95 54.63 1.3 1.2 1.2 13.3 13.6 12.8 0.3 0.2 0.1 TOP BUY 7.5 6.6 6.5 2.87 2.99 2.83 4.4 4.6 4.3 42.25 45.95 49.33 1.5 1.4 1.3 15.2 15.0 13.2 0.3 0.1 0.0

Entertainment 15.0 13.9 12.7 3.4 3.8 4.1 7.9 7.5 7.2 30.0 32.4 34.2 (0.1) (0.0) (0.1) BEC BUY 19.6 18.3 17.2 2.22 2.52 2.72 2.9 3.3 3.6 3.84 3.99 4.09 19.9 19.2 18.7 59.5 64.3 67.3 (0.4) (0.4) (0.4) GRAMMY SELL 11.3 9.9 7.9 - - - - - - 5.87 6.64 7.75 3.5 3.1 2.6 10.8 12.2 15.4 0.3 0.4 0.3 MAJOR BUY 9.5 8.9 8.3 0.95 1.12 1.25 5.0 5.9 6.6 6.75 6.96 7.16 2.8 2.7 2.6 15.9 18.2 19.7 0.4 0.3 0.2 MCOT SELL 7.9 7.7 7.3 2.18 2.27 2.38 7.3 7.6 8.0 11.33 11.58 11.84 2.6 2.6 2.5 21.2 21.6 22.1 (0.2) (0.2) (0.2) RS BUY 10.0 7.1 5.2 0.14 0.20 0.27 2.7 3.7 5.1 1.41 1.64 1.94 3.8 3.3 2.8 22.3 26.0 30.3 (0.2) (0.0) 0.1

Food 12.7 9.6 8.3 3.8 4.4 5.2 2.2 2.0 1.8 17.9 18.5 19.6 0.8 0.8 0.7 CPF BUY 15.3 9.9 8.4 1.29 1.49 1.79 3.9 4.4 5.3 13.53 15.12 17.05 2.5 2.2 2.0 19.6 20.8 22.2 1.0 0.9 0.7 GFPT BUY 10.2 6.7 5.6 0.13 0.41 0.50 1.8 5.6 6.9 4.79 5.34 5.89 1.5 1.4 1.2 6.3 16.3 17.9 0.5 0.4 0.3 KBS BUY 3.1 3.4 2.9 0.66 0.68 0.79 6.6 6.8 7.9 7.04 8.07 9.31 1.4 1.2 1.1 25.0 22.4 22.7 (0.4) (0.3) (0.3) KSL BUY 7.8 7.1 6.2 0.52 0.56 0.64 4.0 4.4 5.0 6.52 7.38 8.38 2.0 1.7 1.5 19.6 17.8 18.2 0.8 0.7 0.6 SORKON BUY 12.3 11.0 9.1 1.77 2.49 3.28 2.1 3.0 4.0 28.99 31.84 35.51 2.9 2.6 2.3 18.5 16.4 19.5 0.8 0.8 0.8 STA SELL 19.8 15.5 12.1 0.26 0.41 0.54 1.7 2.6 3.5 14.35 15.07 15.98 1.1 1.0 1.0 4.7 7.2 8.9 0.6 0.8 0.8 TUF BUY 10.1 9.6 8.5 2.67 3.00 3.24 3.6 4.1 4.4 32.97 36.14 39.49 2.2 2.0 1.9 19.8 17.4 17.1 0.7 0.8 0.7 TVO U.R. 9.5 10.1 9.6 1.83 1.62 1.67 7.6 6.7 6.9 7.72 7.79 8.00 3.1 3.1 3.0 27.6 23.3 23.5 0.4 0.3 0.2

Healthcare 19.9 17.1 14.9 1.6 1.8 2.4 5.2 4.6 4.1 18.5 19.8 20.6 0.3 0.2 0.1 BCH BUY 13.5 11.5 10.2 0.26 0.29 0.34 2.8 3.1 3.5 1.82 2.03 2.28 5.3 4.7 4.2 25.6 25.3 25.9 0.2 0.1 0.0 BGH BUY 21.3 18.4 16.0 1.49 1.81 2.38 1.4 1.7 2.2 22.78 25.34 28.20 4.7 4.2 3.8 15.7 17.5 18.5 0.4 0.3 0.2 BH BUY 19.0 16.3 14.0 1.49 1.50 1.90 1.8 1.8 2.3 10.91 11.17 12.64 7.5 7.3 6.5 28.3 26.8 26.6 (0.2) (0.2) (0.3)

Hotel 16.2 14.5 12.8 1.7 1.8 2.0 3.6 3.2 2.8 17.2 17.1 17.4 1.0 1.0 0.8 MINT BUY 16.2 14.5 12.8 0.25 0.27 0.31 1.7 1.8 2.0 4.30 4.82 5.42 3.6 3.2 2.8 17.2 17.1 17.4 1.0 1.0 0.8

Industrial Estate 13.4 11.6 11.3 3.4 5.1 5.2 2.4 2.1 1.9 20.3 22.5 20.2 0.7 0.6 0.5 AMATA BUY 12.0 8.4 7.5 0.47 0.68 0.70 2.8 4.1 4.2 6.46 7.59 8.65 2.6 2.2 1.9 19.3 24.1 21.5 0.7 0.4 0.1 HEMRAJ BUY 19.2 15.7 15.8 0.12 0.16 0.15 3.7 5.0 4.9 1.06 1.23 1.39 3.0 2.6 2.3 24.1 27.5 23.6 0.5 0.3 0.2 TICON HOLD 9.5 11.3 11.4 0.51 0.92 0.95 4.0 7.1 7.4 8.50 9.01 9.34 1.5 1.4 1.4 15.7 14.0 13.8 1.1 1.2 1.3

Materials 15.5 12.8 10.8 3.5 4.5 5.5 3.1 2.8 2.5 18.4 21.7 24.3 0.7 0.7 0.6 DCC BUY 11.2 9.3 8.5 3.27 4.13 4.59 6.4 8.1 9.0 6.54 6.97 7.20 7.8 7.3 7.1 50.4 61.1 64.8 0.1 0.1 0.1 SCC BUY 15.6 12.6 10.5 11.61 15.25 19.41 3.3 4.4 5.6 125.88 140.19 158.14 2.8 2.5 2.2 17.4 20.8 23.7 0.8 0.8 0.6 SCCC U.R. 16.2 15.4 14.6 14.99 16.35 17.18 3.9 4.3 4.5 76.32 77.79 80.11 5.0 4.9 4.8 22.2 23.6 24.2 0.2 0.2 0.2

Property 15.7 13.2 11.4 3.5 4.4 5.2 2.3 2.1 1.9 17.6 19.2 20.1 0.9 0.8 0.7 AP BUY 14.8 11.3 9.7 0.27 0.36 0.43 3.0 4.0 4.7 4.09 4.72 5.43 2.2 1.9 1.7 17.1 20.4 21.0 1.3 1.0 0.9 LH BUY 30.1 27.2 24.3 0.35 0.39 0.45 3.8 4.3 5.0 3.02 3.16 3.33 3.0 2.9 2.7 14.6 15.8 17.3 0.9 0.9 0.8 LPN HOLD 10.5 7.9 7.0 0.73 0.98 1.08 3.9 5.2 5.8 5.64 6.87 8.05 3.3 2.7 2.3 27.9 31.3 29.0 0.1 0.0 (0.1) PS SELL 12.5 11.3 9.7 0.45 0.51 0.58 2.5 2.9 3.2 8.76 10.02 11.43 2.1 1.8 1.6 18.4 18.3 17.9 0.9 0.8 0.6 QH BUY 34.1 28.4 27.6 0.06 0.09 0.10 3.1 4.6 5.2 1.65 1.77 1.88 1.2 1.1 1.0 9.1 10.6 11.3 1.3 1.2 1.2 SIRI BUY 11.9 9.6 8.2 0.13 0.18 0.22 4.5 6.2 7.9 1.60 1.83 2.10 1.8 1.6 1.4 19.4 20.6 22.9 1.0 1.1 1.0 SPALI BUY 8.6 7.3 5.9 0.72 0.86 1.06 3.7 4.4 5.4 7.41 8.85 10.63 2.6 2.2 1.8 26.2 26.6 27.2 0.2 0.1 0.1

Retail 17.3 14.7 12.3 2.0 2.6 3.2 7.0 6.2 5.5 27.4 27.7 29.7 0.2 0.2 0.1 BIGC BUY 12.4 10.4 8.4 2.61 3.20 4.00 1.4 1.7 2.1 39.98 47.74 57.47 4.7 3.9 3.3 25.5 24.3 25.3 0.7 0.4 0.2 BJC SELL 18.7 16.3 14.6 0.86 1.09 1.29 1.5 1.9 2.3 8.70 9.61 10.52 6.6 6.0 5.4 18.8 21.0 21.5 0.6 0.6 0.4 CPALL HOLD 18.6 15.9 13.3 0.94 1.22 1.54 2.7 3.4 4.3 2.69 2.94 3.18 13.2 12.1 11.2 43.6 48.1 53.1 (1.1) (1.2) (1.2) CPN BUY 20.1 17.7 15.1 0.77 0.94 1.12 1.3 1.6 1.9 11.10 12.59 14.37 5.4 4.8 4.2 19.0 19.8 20.8 1.0 1.1 1.0 GLOBAL BUY 26.6 18.7 13.7 0.09 0.16 0.23 0.5 1.0 1.4 4.39 4.79 5.36 3.8 3.4 3.1 9.3 11.5 15.0 (0.0) 0.3 0.5 HMPRO BUY 16.2 13.7 11.3 0.33 0.40 0.49 2.5 3.0 3.7 1.49 1.69 1.95 8.8 7.7 6.7 32.6 35.6 38.3 0.7 0.5 0.3 MAKRO BUY 17.8 15.3 13.0 13.18 17.85 21.13 3.3 4.5 5.3 43.14 45.48 47.11 9.2 8.7 8.4 35.1 40.3 45.6 (0.3) (0.3) (0.3) ROBINS HOLD 20.5 16.8 13.7 0.91 1.09 1.47 1.4 1.7 2.3 9.11 10.53 12.19 7.1 6.1 5.3 23.3 24.7 25.8 (0.2) (0.2) (0.3) SF HOLD 16.0 15.4 14.3 0.21 0.16 0.18 2.6 2.1 2.2 4.93 5.26 5.70 1.6 1.5 1.4 32.6 10.7 10.9 0.4 0.4 0.3

Shipping 17.7 8.6 7.0 0.5 1.8 3.4 0.6 0.6 0.6 (3.7) 1.4 4.0 0.4 0.4 0.4 PSL HOLD 13.8 9.9 7.6 0.16 0.25 0.78 1.2 1.9 5.9 14.64 14.85 15.64 0.9 0.9 0.8 (0.1) 2.8 8.5 0.3 0.6 0.6 RCL SELL (32.5) 12.2 10.2 - - - - - - 13.39 12.89 12.62 0.5 0.5 0.6 (14.4) (3.8) (2.2) 0.5 0.5 0.5 TTA SELL 11.0 6.7 5.6 - 0.45 0.33 - 2.7 2.0 35.22 35.89 36.83 0.5 0.5 0.4 (0.8) 2.7 3.7 0.3 0.3 0.2

Telecom 11.1 9.9 8.5 5.3 6.2 7.2 8.1 7.8 7.3 44.4 50.5 55.9 0.8 0.9 0.8 ADVANC BUY 10.2 9.3 8.0 12.18 14.16 15.98 5.7 6.6 7.5 15.15 16.14 17.06 14.1 13.3 12.5 85.6 90.5 96.3 0.1 0.2 0.1 DTAC BUY 8.9 8.1 6.6 4.95 5.60 7.07 5.4 6.1 7.6 18.27 18.60 19.33 5.1 5.0 4.8 30.0 30.4 37.3 0.4 0.6 0.6 INTUCH BUY 79.4 70.7 61.2 4.89 5.63 6.40 7.1 8.2 9.3 5.99 6.12 6.28 11.4 11.2 10.9 72.8 89.1 99.7 0.3 0.3 0.1 JAS HOLD 6.7 5.8 5.0 0.07 0.12 0.20 1.8 3.1 5.1 1.24 1.47 1.71 3.1 2.6 2.3 25.5 25.5 25.1 0.5 0.3 0.1 SAMART BUY 6.4 5.9 5.2 0.51 0.55 0.68 4.7 5.2 6.3 5.37 5.97 6.60 2.0 1.8 1.6 18.9 19.5 19.6 1.3 1.4 1.2 SYMC SELL 9.1 8.0 7.4 0.67 0.79 0.86 4.5 5.3 5.8 4.01 4.33 4.65 3.7 3.5 3.2 23.3 25.3 25.7 0.1 0.3 0.5 THCOM BUY 8.2 7.3 6.1 0.16 0.23 0.39 0.9 1.2 2.0 13.21 13.59 14.14 1.4 1.4 1.3 3.9 4.7 6.2 0.6 0.6 0.5 TRUE HOLD 9.2 7.8 7.4 - - - - - - 0.91 0.94 1.04 6.7 6.5 5.9 (7.5) 3.9 9.3 6.3 5.8 5.3

Transport 8.9 8.1 7.3 2.8 3.2 3.1 1.3 1.2 1.1 7.1 7.7 8.6 1.2 1.1 1.1 AAV BUY 5.4 4.9 3.6 0.07 0.10 0.10 1.7 2.2 2.4 0.78 1.02 1.26 5.5 4.2 3.4 67.3 35.6 30.6 (1.4) (0.5) (0.5) AOT BUY 10.8 10.1 9.0 1.62 1.92 2.33 2.0 2.4 2.9 52.82 55.84 59.54 1.5 1.4 1.3 7.9 8.8 10.1 0.7 0.7 0.7 BECL HOLD 7.3 7.1 6.2 0.93 1.22 1.51 3.2 4.1 5.1 26.10 26.76 27.56 1.1 1.1 1.1 7.6 6.6 8.0 0.8 0.6 0.5 BTS BUY 28.4 21.8 17.6 0.28 0.27 0.13 5.0 4.7 2.3 3.60 4.02 4.01 1.6 1.4 1.4 2.7 3.7 4.6 0.7 0.5 0.6 THAI SELL 6.6 6.2 5.7 0.60 0.68 0.78 2.7 3.1 3.6 30.63 32.25 34.11 0.7 0.7 0.6 6.7 7.2 7.8 2.2 2.4 2.3

Utilities 11.9 8.9 8.1 4.3 4.9 5.3 1.7 1.6 1.5 13.1 15.5 15.3 0.9 0.8 0.6 EGCO BUY 16.9 14.0 11.8 5.25 5.50 6.00 4.0 4.2 4.6 116.93 124.65 133.17 1.1 1.0 1.0 10.6 10.8 11.1 0.5 0.5 0.4 GLOW BUY 10.2 6.8 6.3 2.66 3.18 3.50 4.0 4.8 5.3 25.25 28.12 30.61 2.6 2.4 2.2 15.6 21.7 19.9 1.5 1.1 0.8 GUNKUL BUY 20.5 13.5 14.8 0.58 0.58 0.49 3.4 3.3 2.9 3.81 4.68 5.37 4.5 3.7 3.2 22.5 34.0 24.6 2.3 2.2 2.4 RATCH BUY 10.7 9.0 8.2 2.49 2.70 2.70 5.1 5.6 5.6 34.76 36.66 38.69 1.4 1.3 1.3 12.0 12.6 12.6 0.6 0.5 0.4 SPCG BUY 22.2 10.0 7.5 0.14 0.70 0.99 0.9 4.4 6.2 3.48 4.81 6.43 4.6 3.3 2.5 17.2 42.3 43.9 2.6 3.3 2.3 TTW U.R. 10.6 9.6 8.7 0.41 0.43 0.47 5.4 5.6 6.1 2.73 2.93 3.17 2.8 2.6 2.4 22.1 21.5 21.8 1.0 0.8 0.7

Vehicles 7.6 6.2 5.4 3.9 4.4 6.2 2.1 1.8 1.6 21.5 21.2 21.0 0.7 0.5 0.3 SAT BUY 7.6 6.2 5.4 1.13 1.27 1.79 3.9 4.4 6.2 14.00 15.98 18.02 2.1 1.8 1.6 21.5 21.2 21.0 0.7 0.5 0.3 Source: Thanachart estimatesNote: U.R. = Under Review


Stock Valuation Rankings ——————— Highest Norm EPS Growth – 2012F ——————— ——————— Highest Norm EPS Growth – 2013F ———————

45515763

7376

99109

122125

137143

2453142,212

0 50 100 150 200 250 300 350

RSROBINSINTUCH

QHJAS

SORKONTICON

GUNKULSATCPNTVO

CCETSF

HEMRAJSPCG

(%)

3942444548

525357

626869

97134

176418

0 50 100 150 200

RSIVL

SMTAMATA

BTSGLOW

GLOBALSTA

CKBCP

IRPCGUNKUL

ESSOGFPTSPCG

(%)

——————— Highest Dividend Yield – 2012F ——————— ———————— Highest Dividend Yield – 2013F ————————

4.84.9

5.25.35.35.45.45.65.7

6.26.46.6

7.27.3

7.7

0 2 4 6 8 10

TISCOBTS

RATCHSVI

MAJORDTACTTW

DELTAADVANC

HANADCCKBS

INTUCHMCOT

TVO

(%)

5.75.7

6.06.16.26.36.36.56.66.86.8

7.27.6

8.18.3

0 2 4 6 8 10

TISCOTTW

KKDTAC

SVIMAJOR

SIRIDELTA

ADVANCKBSTVO

TICONMCOT

DCCINTUCH

(%)

—————————— Highest ROE – 2012F —————————— —————————— Highest ROE – 2013F ——————————

262828282930

3333

3544

5060

6773

86

0 20 40 60 80 100

SPALITVOLPNBH

TTCLDTAC

SFHMPROMAKROCPALL

DCCBECAAV

INTUCHADVANC

(%)

2728

303131

343636

4042

4861

648990

0 20 40 60 80 100

BHHEMRAJ

DTACTTCL

LPNGUNKULHMPRO

AAVMAKRO

SPCGCPALL

DCCBEC

INTUCHADVANC

(%)

Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Thanachart estimates


Stock Valuation Rankings

—————————— Lowest PE – 2012F —————————— —————————— Lowest PE – 2013F ——————————

10.810.610.6

10.510.4

10.210.110.1

9.49.39.3

9.18.7

6.05.5

0 2 4 6 8 10 12

BBLPTTEP

TOPEGCO

PTTGCKK

SATTICONTISCO

KSLPTTSIRI

BANPUKBS

SF

(x)

9.69.59.49.4

9.29.29.2

9.08.9

8.68.48.3

8.07.9

5.9

0 2 4 6 8 10 12

EGCOLPNBBL

PTTGCKSL

SPCGSPALI

SATGFPT

PTTBCP

KKTISCO

SIRIKBS

(x)

—————————— Lowest P/BV – 2012F —————————— —————————— Lowest P/BV – 2013F ——————————

1.31.3

1.21.2

1.21.11.1

1.11.1

1.00.9

0.70.7

0.50.5

0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6

PTTGCBANPU

KKQH

IRPCHANABECL

EGCOSTABCPPSL

CCETTHAIRCLTTA

(x)

1.21.2

1.11.11.1

1.11.1

1.01.0

1.00.9

0.70.7

0.50.5

0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4

PTTGCBANPU

IRPCQHKK

HANABECL

STAEGCO

BCPPSL

CCETTHAIRCLTTA

(x)

————————— Lowest EV/EBITDA – 2012F ————————— ————————— Lowest EV/EBITDA – 2013F —————————

7.97.67.57.57.4

7.36.8

6.66.46.46.3

6.25.4

4.53.1

0 2 4 6 8 10

MCOTSAT

PTTGCTOPKSL

BECLJAS

THAISAMART

DELTAPTT

BANPUAAV

PTTEPKBS

(x)

6.76.76.66.66.6

6.26.26.1

5.95.95.95.8

4.94.3

3.4

0 1 2 3 4 5 6 7 8

GLOWGFPT

TTATOP

PTTGCSAT

THAIRS

DELTASAMART

JASPTTAAV

PTTEPKBS

(x)



Thanachart’s Top Picks Siam Senses’ Portfolio SET Index 1286.11 YTD: 25.44 %

Upside —— Rec EPS growth —— ———— PE ———— Div yield ROE

Stock Mkt cap Price Target price target 2012F 2013F 2012F 2013F 2012F 2013F

(Bt m) (Bt) (Bt) (%) (%) (%) (x) (x) (%) (%)

ADVANC 633,269 213.00 260.00 22.07 35.5 16.3 17.5 15.0 5.7 85.6

BEC 118,000 59.00 62.00 5.08 26.0 13.2 26.5 23.4 3.8 59.5

BIGC 153,863 186.50 270.00 44.77 33.8 21.1 21.2 17.5 1.4 25.5

CPN 128,550 59.00 67.00 13.56 124.7 21.8 30.6 25.1 1.3 19.0

EGCO 66,335 126.00 129.00 2.38 27.8 8.6 10.5 9.6 4.2 10.6

GLOBAL 28,853 16.40 20.00 21.95 28.0 53.4 47.9 31.2 0.5 9.3

GUNKUL 7,832 17.80 19.60 10.11 108.8 96.8 24.3 12.3 3.3 22.5

INTUCH 218,838 68.25 85.00 24.54 56.6 17.7 14.9 12.7 7.2 72.8

SIRI 20,362 2.80 3.50 25.00 37.7 15.5 9.1 7.9 4.6 19.4

TUF 82,914 72.25 87.00 20.42 19.5 6.2 12.8 12.0 3.7 19.8

ADVANC BEC

เปน defensive play และให yield สูง อยูในตําแหนงที่ดีที่สุดใน 3G cycle รอบใหม กําไรไมหดตัวลงในชวงการลงทุนใน 3G ในป 2012 ธุรกิจที่มีอยูมีแนวโนมดีกวาที่คาด

กําไรมีแนวโนมแข็งแกรงทําสถิติสูงสุดใหมในชวง 2Q12 มีการถายถอดรายการพิเศษ อยาง ฟุตบอลยูโร และโอลิมปก มีเม็ดเงินโฆษณาผานชองแข็งแกรงตอเนื่องไปยัง 2H12 มีโอกาสที่จะปรับขึ้นอัตราคาโฆษณาตอเนื่องในชวง 2H12

BIGC CPN

มี synergies จากการควบรวมเกิดขึ้นเร็วกวาคาด เปน conservative consumption play มีมูลคาถูกเมื่อเทียบกับคูแขง กําไรมีแนวโนมเติบโตแข็งแกรง

คาเชาสาขาเดิมเติบโตเปนตัวเลขสองหลักในปนี้ และมีแนวโนมสดใส มีปจจัยกระตุนชัดเจนจากการขยายสาขา 3-4 สาขาตอป 9 สาขาใหมป 2012-14 หนุนให EPS โตเฉลี่ยตอปในชวง 3 ปที่ 48% มี Upsides จากเงินชดเชยประกัน และกําไรจาก CPNCG ที่สูงกวาคาด

EGCO GLOBAL

เปน Defensive play และกําไรที่ฟนตัวในอนาคต การประมูลโครงการ IPP รอบใหมนาจะมีขึ้นในตนป 2013 เขาซื้อโครงการพลังงานทดแทนที่มี IRRoE สูงอยางตอเนื่อง กําไรฟนตัวแข็งแกรงในป 2012 จากฐานที่ตํ่าในป 2011

กําไรโตแข็งแกรงดวยมี EPS เติบโตเฉลี่ยตอปในป 2013-15 ที่ 45.5% อุตสาหกรรมการปรับปรุงบานที่เติบโตสูงหนุนโอกาสในการขยายสาขา หลังมีพันธมิตรทางการคา ฐานะการเงินของ GLOBAL จะแข็งแกรงขึ้น กําไรมีแนวโนมเติบโตตอเนื่องจาก 2Q12

GUNKUL INTUCH

มุงสูธุรกิจโรงไฟฟา ดวยกําไรที่มีเสถียรภาพโตเปน 70% ในป 2013 โครงการที่มีอยูในมือจะทําใหกําไรเติบโตเปนสองเทาในป 2013 มี upside จากการขยายธุรกิจโรงไฟฟาจากในประเทศและตางประเทศ มุงมั่นที่จะเปนผูนําในธุรกิจพลังงานลม

เปนทางเลือกในการเขาถึง ADVANC ที่ถูกกวา มีฐานกําไร และปนผลใหม เนื่องจาก THCOM ฟนตัว Conglomerate discount ตํ่าลงจากสภาพคลอง และกําไรที่ดีขึ้น มี upside จากการลงทุนใหม

SIRI TUF

เติบโตแข็งแกรง ดวยเปนแบรนดที่นาเช่ือถือ กลายเปนผูนําอุตฯ ดวยมี 3-yrs CAGR สูงสุดที่ 35% กังวลเรื่องเพ่ิมทุนลดลง ดวยมีกระแสเงินสดที่สูงขึ้นและแนวโนมสดใส Valuation นาสนใจที่สุดในกลุมฯ ดวย PE ถูกสุด และให yield ดีสุด

เรื่องราวการฟนตัวเพิ่งจะเริ่มใน 1Q11 กําไรนาจะดีขึ้นจากการควบรวมลาสุด และราคากุงที่ดีขึ้น การเขาซื้อ MW Brands ทําใหปจจัยพื้นฐานแข็งแกรงขึ้นอยางมาก การ re-rate ยังไมเสร็จสมบูรณ




SET พิมพผกา นิจการุณ

SWOT Analysis

S – Strength W – Weakness O – Opportunity T – Threat

เศรษฐกิจไทยมีลักษณะ defensive กวาประเทศอื่น ในเร่ืองของสถานะทางการเงิน เน่ืองจากมีหน้ีสินในระดับต่ําในภาคเอกชน ครัวเรือน และรัฐบาล

ความเสี่ยงดานกฎหมาย และการเมือง เปนปจจัยขัดขวางการลงทุน และจํากัดการเติบโตของประเทศในระยะยาว

บริษัทจดทะเบียนไทยแข็งแกรงอยางมาก นอกจากนี้ยังมีมูลคาถูก และให dividend yield ที่สูงอีกดวย

ตลาดหุนไทยไมนาจะหลีกหนีจากความเสี่ยงของการผันผวนของตลาด เศรษฐกิจทั่วโลก และความเสี่ยงดานการเงินได

SET Standard Deviation – PE SET Forward PE Bands

0

5

10

15

20

25

Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12

(x)

+2 STD =20.1x

+1 STD =16.5x

Average =12.9x

-2 STD =5.7x

-1 STD =9.3x

0200400600800

1,0001,2001,4001,6001,8002,000

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

F

2014

F

(index)

8x

10x12x14x

16x18x

Source: Thanachart estimates

เนื่องจากใกลไตรมาสสุดทายของป เรา roll-over ราคาเปาหมายไปยังมูลคาป 2013F เราประมาณการเปาดัชนี SET 1,350 จุด ในป 2013F เทียบเทา PE 13.2 เทา และ P/BV 2.2 เทา เนื่องจากดัชนี SET ในปจจุบันปรับตัวสูงขึ้นเกินเปาเดิมของเราในป 2012F ทีร่ะดับ 1,150 จุด และมี upside คอนขางจํากัดตอเปาดัชนีปหนา ดังนั้น เราคาดตลาดนาจะมีการปรับฐานเกิดขึ้น

อิงการประเมินมูลคาของตลาดในหลายรูปแบบ ตลาดหุนไทยมีแนวโนมเสี่ยงปรับฐาน ปจจุบัน PE อยูในระดับพรีเมี่ยมตอตลาดอื่นๆ ที่ 1.2 เทา เทียบกับมีระดับ discount ที่ 3.0-4.5 เทา ในหลายปกอน Forward PE 12 เดือนขางหนาอยูที่ระดับ 13.2 เทา สูงที่สุดต้ังแตเกิดวิกฤติตมยํากุง ยกเวนวิฤกตเศรษฐกิจโลก 2008 และไตรมาส 4Q11 ที่เกิดน้ําทวม กําไรบริษัทลดลงอยางมาก

ในชวงการปรับฐานของตลาดหุนไทยครั้งใหญ 7 ครั้งต้ังแตป 2000 หุนกลุมธนาคารและพลังงาน และขนสง ปรับตัวลดลงมากที่สุด ตามมาดวยกลุมอสังหาฯ ในขณะที่กลุมคาปลีก โรงพยาบาล และโทรคมนาคม ไดรับผลกระทบนอยกวามาก หุนที่เราเลือกเปน Top pick เชนหุนในกลุมโทรคมนาคมและคาปลีก และสาธารณูปโภค เปนกลุมที่มีความปลอดภัยในการลงทุน เราแนะนําเลือกหุนที่มีความเสี่ยงตํ่าและมีการเติบโตของกําไรที่มีคุณภาพสูง

หุน Top pick ADVANC และ INTUCH ประมูล 3G ในเดือน ต.ค. dividend yield สูง ดีลการซื้อหุน GLOBAL ของ SCC จํานวน 30-33% เดือน พ.ย. SIRI มีแนวโนมไดรับประโยชนจากทิศทางการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายในปนี้และมูลคาหุนที่ตํ่า CPN มีการเติบโตของกําไรที่แข็งแกรงในชวง 2H12 ไตรมาส 3Q12 ของ BEC มีแนวโนมทําจุดสูงสุดใหม TUF และ BIGC ยังคงไมมีปจจัยบวกที่เห็นไดชัดเจนชวง 2H12 แตราคาหุนลงแลว 6-17% จากจุดสูงสุด และเรานํา KK ออกจาก Top pick เนื่องจากใกลแตะราคาเปาหมายของเรา และแทนดวย GUNKUL



BANK Weighting: ▲ Outlook: ▲ สรัชดา ศรทรง

SWOT Analysis


มีอํานาจตอรองดานราคาสูง มีสภาพคลองสูง มีฐานเงินทุนที่แข็งแกรง

ขาดแคลนกําลังคนที่มีศักยภาพ มีการพัฒนานวัตกรรมทางดานผลิตภัณฑที่ชา

ขยายฐานรายไดคาธรรมเนียม เขาสูกลุมสินเชื่อลูกคาบุคคลมากข้ึน

ขยายธุรกิจไปยังตางประเทศ

เศรษฐกิจที่ถดถอยทั่วโลก มาตรฐาน และหลักเกณฑทางดานบัญชีใหม

C.B. 1.1 Summary Thai Bank Sector

Aug-12 BAY BBL KBANK KK KTB SCB TMB TCAP TISCO Sum Total loan 675,092 1,512,414 1,269,994 158,807 1,535,438 1,458,501 418,020 696,938 224,172 7,949,375 ytd 5.1% 5.6% 5.5% 16.6% 7.0% 14.5% 5.5% 9.2% 21.0% 8.3% m-m 0.4% 0.9% 0.4% 1.6% 0.7% 2.1% 0.6% 1.1% 3.2% 1.0% y-y 10.3% 14.2% 8.0% 24.3% 18.7% 22.6% 9.0% 9.2% 25.4% 14.8% Total deposit 653,229 1,686,826 1,370,959 141,133 1,615,939 1,490,963 485,886 635,219 146,919 8,227,072 ytd 15.8% 10.6% 10.2% 103.0% 25.7% 26.4% 7.4% 45.7% 286.8% 21.1% m-m 3.0% 3.1% -0.3% 10.8% -1.2% 3.6% 3.7% 3.4% 14.1% 2.1% y-y 20.6% 14.4% 9.3% 101.8% 24.4% 33.7% 4.5% 33.7% 293.4% 22.2% Total borrowing 116,278 70,539 69,044 61,327 133,380 98,809 48,780 106,559 56,962 761,677 ytd -32.4% -39.9% -2.7% -31.6% -56.8% -61.4% -52.3% -59.4% -60.8% -50.1% m-m -2.4% -1.5% -0.5% -4.3% -14.6% -19.0% -5.7% -15.6% -23.1% -10.9% y-y -37.1% -34.3% -13.3% -28.5% -41.0% -66.1% -29.4% -53.3% -57.3% -45.8% LDR (%) 103.3% 89.7% 92.6% 112.5% 95.0% 97.8% 86.0% 109.7% 152.6% 96.6% LDR incl. borrowing (%) 87.7% 86.1% 88.2% 78.4% 87.8% 91.7% 78.2% 94.0% 110.0% 88.4%

Source: Company data

สินเช่ือของธนาคารพาณิชยไทยเติบโต 1% m-m ในเดือน ส.ค.12 สงผลให 8MTD เติบโต 8.3%

การเติบโตในระดับปานกลางนั้นเปนผลมาจากการจายคืนหนี้ในสวนของสินเช่ือธุรกิจขนาดใหญ ในขณะที่สินเช่ือลูกคารายยอยของธนาคารที่ปลอยสินเช่ือเชาซื้อรถยนตอยาง TISCO TCAP และ KK รวมถึง SCB มีการเติบโตของสินเช่ือที่แข็งแกรง และเราคาดแนวโนมเติบโตตอเนื่อง

ในขณะที่เงินฝากยังคงเติบโตในอัตราที่เร็วกวาสินเช่ือ สงผลให LDR ลดลงมาอยูที่ 97% การเติบโตของเงินฝากที่แข็งแกรงยังคงเปนผลหลักมาจากธนาคารพาณิชยรายเล็กที่รุกเงินฝากเพื่อทดแทนตั๋วบี/อี

เราคาดวา สินเช่ือลูกคารายยอยโดยเฉพาะในสวน สินเช่ือเชาซื้อรถยนต จะเปนสวนหลักในการผลักดันสินเช่ือของกลุมธนาคารโดยรวม ในขณะที่การเติบโตของสินเช่ือลูกคาขนาดใหญนาจะชะลอตัวตามโมเมนตัมของเศรษฐกิจที่ถูกกระทบจากปญหาเศรษฐกิจของกลุมยูโรโซน รวมถึงการชลอตัวของเศรษฐกิจจีน เนื่องจากเราคาดไวแลววาสินเช่ือรายยอยจะเปนตัวหลักในการผลักดันการเจริญเติบโต เราคงประมาณการเติบโตสินเช่ือทั้งปที่ 15%



RETAIL Weighting: ▲ Outlook: ▲ พรรณารายณ ติยะพิทยารตัน

SWOT Analysis


หุนคาปลีกกระทบจากภาวะเศรษฐกิจนอยกวาอุตสาหกรรมอื่นเพราะเปนสินคาในชีวิตประจําวัน

กําไรผันผวนนอย ผูประกอบการรายใหมเขามายาก

การแขงขันสูง โดยเฉพาะการแขงขันเร่ืองราคาและการจัดโปรโมชั่นสงเสริมการขายอยางรุนแรงตอเน่ือง ซ่ึงกดดันอัตรากําไรข้ันตน

ยังขยายสาขาได เพราะความลาชาในการออกพ.ร.บ.คาปลีก

สถานะการเงินแข็งแกรง สวนใหญเปนเงินสดสุทธิ ทําใหไมมีปญหาเรื่องเงินทุนและมีโอกาสจายเงินปนผลสูงข้ึน

หาก กม.คาปลีกคาสง มีการบังคับใช จะทําใหการขยายสาขาทําไดยากขึ้นในอนาคต แตเปนผลดีตอผูประกอบการเดิม

เศรษฐกิจชะลอตัวกระทบการใชจายสินคาที่ไมจําเปน

Same-store sales growth 2Q12 performance

(10)

(5)

0

5

10

15

20

1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12

(%) BIGC CPALL GLOBALHMPRO MAKRO ROBINS

Norm profit 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 −− Change −−

(Bt m) (Bt m) (Bt m) (Bt m) (Bt m) y-y% q-q%

BIGC 1,090 811 2,447 1,777 1,388 27 (22)

CPALL 2,112 2,119 1,521 2,751 2,629 24 (4)

GLOBAL 118 118 146 138 144 22 4

HMPRO 479 500 618 610 592 24 (3)

MAKRO 573 669 678 864 769 34 (11)

ROBINS 389 373 306 518 474 22 (8)

Total (6 cos) 4,761 4,591 5,716 6,658 5,996 26 (10)

BJC 480 465 526 628 577 20 (8)

CPN 365 389 505 1,065 1,171 221 10

Total (8 cos) 5,606 5,444 6,748 8,350 7,745 38 (7)

Sources: Company data; Thanachart estimates

ถึงแมเรายังคงมุมมอง “เพิ่มน้ําหนักการลงทุน” ในกลุมคาปลีก แตเรามีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นเนื่องจาก 1) การเติบโตของกําไรต้ังแตไตรมาส 2Q12 อาจเปนเพียงตามที่ตลาดคาด และคงไมดีกวาประมาณการของตลาดเชนที่เกิดขึ้นในชวงหลายไตรมาสที่ผานมา 2) มูลคาหุนทําจุดสูงสุดเปนประวัติการณ PE 31.5 เทา ในป 2012F 3) เราระมัดระวังตอการเติบโตของเศรษฐกิจมากขึ้นหลังรายไดภาคการเกษตรออนตัว รวมถึงนโยบายประชานิยมของรัฐบาลที่อยูฐานสูงแลว

การแยงชิงสวนแบงทางการตลาดของบริษัทในกลุมคาปลีก modern trade จากกลุมรานคาประเภทดั้งเดิม ผลักดันโดยการขยายสาขา รวมถึงการปรับเปลี่ยนของฐานรายไดประชาชนสูระดับกลาง และความตองการของผูบริโภคที่เนนความสะดวกสบาย รูปแบบของผลิตภัณฑที่หลากหลาย รวมถึงราคาขายที่ถูกกวา สงผลใหมี downside risk ตํ่าตอ norm. EPS growth ของกลุมที่ 35% ในปนี้และ 22% ในปหนา เราไดมีการตรวจเช็คกับผูประกอบการคาปลีกรายใหญเก่ียวกับผลกระทบของรายไดภาคการเกษตรที่หดตัวลงหลายเดือนติดตอกัน และเราไดรับการยืนยันวาผลการดําเนินงานของบริษัทฯไมไดเปนไปในทิศทางเดียวกันกับรายไดภาคการเกษตรที่ลดลง

งบ 2Q12 สวนใหญออกมาตามคาดหรือตํ่ากวาคาดเล็กนอย โดย modern trade 6 บรษิัท มีกําไรปกติเพิ่มขึ้น 26% y-y จากการเปดสาขาเพิ่ม และยอดขายสาขาเดิม (SSS) ที่โตเฉลี่ย 6.1% ในไตรมาส 2 แตลดลง 10% q-q (ผลจากฤดูกาล) หากรวม BJC และ CPN ดวย กําไรเพิ่มขึ้น 38% y-y แตลดลง 7% q-q

ราคาหุนคาปลีกที่ outperform ซึ่งปรับตัวขึ้นกวา 40% YTD ทําใหกลุมฯ มีความนาสนใจลดลง เราแนะนํา “ซื้อ” หุน Top picks อยาง BIGC, CPN และ GLOBAL หุน BIGC มีมูลคาถูกสุดในกลุม (PE 21.2 เทา ในป 2012F และ 17.5 เทา ในป 2013F) ขณะที่ CPN เปนหุนคุณภาพที่มีการเติบโตสูงจากการเปดศูนยการคาใหม 9 แหงใน 2012-14 ดวย 3-year norm EPS CAGR ที่ 48% สวน GLOBAL มีการเติบโตสูงและชัดเจน หลังจาก SCC จะเขารวมเปนผูถือหุน ทําใหแผนขยายสาขาเพิ่มเปน 12-15 สาขาตอป อยางนอยจนถึงป 2015 เพิ่มจากแผนเดิมที่ 8 สาขาตอป



HEALTHCARE Weighting: ▲ Outlook: ▲ ศิริพร อรุโณทยั

SWOT Analysis


ผูประกอบการโรงพยาบาลที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย จะมีความไดเปรียบทางการเงิน

การควบรวมกิจการในชวงที่ผานมา จะชวยเพิ่มความสามารถในการแขงขันในอนาคตใหสูงข้ึน

การแขงขันระหวางโรงพยาบาลเอกชน ยังอยูในระดับสูง

จํานวนบุคลากรแพทย และพยาบาลในประเทศมีจํากัด

ผลตอบแทนที่ต่ํา ทําใหขาดแคลนบุคลากร

รายไดของประชากรที่สูงข้ึน สงผลใหผูบริโภคหันมาใชบริการจากโรงพยาบาลเอกชนเพิ่มข้ึน

รัฐอนุมัติใหขาราชการรับบริการ IPD จากโรงพยาบาลเอกชนได

บริการโรงพยาบาลรัฐที่แออัด

การเปดเสรีในอุตสาหกรรมทางการแพทยในป 2015 จะสงผลใหมีการแขงขันจากผูประกอบการจากตางประเทศเพิ่มสูงข้ึน

Normalized ROE Normalized EPS Growth

10

12

14

16

18

20

22

24

26

28

BGH BH KH

(%) 2012F 2013F2014F Average 3-year

0

5

10

15

20

25

30

BGH BH KH

(%) 2012F 2013F 2014F 3-year CAGR

Sources: Company data, Thanachart estimates

ผลประกอบการของกลุมโรงพยาบาลออกมาเติบโตแข็งแกรงใน 2Q12 ทั้ง BGH, BH และ KH โดยทั้งกลุม (BGH, BH และ KH) มีกําไรสุทธิอยูที่ราว 2 พันลานบาท เพิ่มขึ้น 42% y-y และลดลง 11% q-q โดยผลประกอบการที่ออกมาดีนั้น เปนผลมาจากการเติบโตของจํานวนผูปวยที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอยางยิ่งผูปวยชาวตางชาติที่เพิ่มขึ้น และคาใชจายตอหัวที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น (ตามความรุนแรงของโรคที่เพิ่มขึ้น และอัตราเงินเฟอ)

เราคาดการณวาผลประกอบการของกลุมโรงพยาบาลยังคงเติบโตตอเนื่องในชวง 2H12 โดยมีปจจัยผลักดันจากจํานวนผูปวยที่เพิ่มขึ้นทั้งผูปวยไทย และผูปวยชาวตางชาติที่เพิ่มสูงขึ้น และระดับความรุนแรงของโรคที่เพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้ ในไตรมาส 3 ของทุกปจะเปนชวงที่ผลประกอบการของโรงพยาบาลจะปรับตัวขึ้นสูงสุดในแตละป เนื่องจาก ปจจัยทางดานฤดูกาล

เรายังคงมองบวกตอกลุมโรงพยาบาล และคาดวากลุมโรงพยาบาลจะมีอัตราการเติบโตของ EPS เฉลี่ยตอปในชวง 3 ปที่ 20% ในป 2012-14 BGH ยังคงเปน Top Pick ของเรา แนะนํา “ซื้อ” ที่ราคาเปาหมาย 130.00 บาท และ เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” KH ที่ราคาเปาหมาย 11.0 บาท เพราะไดประโยชนจากจํานวนผูปวยเงินสดและประกันสังคมที่เพิ่มขึ้น รวมถึงไดประโยชนจากการปรับวิธีการชําระเงินของผูปวยประกันสังคม ขณะที่เรายังคงแนะนํา “ซ้ือ” BH เนื่องจาก ถึงแมวาราคาหุนปรับตัวขึ้นมาก แตเรามองวาหุนดังกลาวยังไดประโยชนจากจํานวนผูปวยชาวตางชาติที่เขามารับการรักษาตัวในประเทศไทยจํานวนมาก ซึ่งเราเช่ือวาแนวโนมธุรกิจที่ดีดังกลาวยังคงดีตอเนื่องไปในปหนา โดยเราใหราคาเปาหมายของ BH ที่ 90 บาท



MEDIA Weighting: ▲ Outlook: ◄► เกวลี ทองสมอางค

SWOT Analysis


โทรทัศนจัดเปนส่ือโฆษณาที่มีประสิทธิภาพที่สุด ดวยสามารถครอบคลุมผูชมจํานวนมากทั่วประเทศ

ผูประกอบการในอุตสาหกรรมมีฐานะทางการเงินทีแ่ข็งแกรงอยางมาก จากฐานะเงินสดสุทธิ

ธุรกิจอยูในชวงขยายตัวทําใหมีตนทุนที่สูงข้ึน ขณะที่รายไดโตไมทัน ภาวะไมสมดุลระหวางรายไดกับตนทุนจะกระทบตองบการเงิน

มีความเสี่ยงดานกฎหมายใหม พึ่งพาการบริโภคในประเทศมาก

โอกาสของผูประกอบการทีวี ที่จะขยายการใหบริการผานสื่อใหมๆ หลังเปดเสรี

ส่ือดาวเทียมจะมีการเติบโตสูง และคาดวาการเขาถึงทีวีดาวเทียมและเคเบ้ิลจะเพิ่มข้ึนเปน 70% ในอีก 3 ปขางหนา

กฎหมายใหมเร่ืองการคืนคลื่นความถี่และที่ไมใชความถี่เพื่อให กสทช. จัดสรรใหม

ผูประกอบการมีตนทุนสูงข้ึนจากคาธรรมเนียมใบอนุญาตรายป และตองใชงบลงทนุสําหรับการประมูลใบอนุญาตใหม

TV Adex Continue To Spike in August 2012 August 2012 Top 10 Brand Adspend

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

3Q09

4Q09

1Q10

2Q10

3Q10

4Q10

1Q11

2Q11

3Q11

4Q11

1Q12

2Q12

Jul-1

2

Aug-

12(y-y %) Total Adex TV adex

Consumer products

9%Energy9%

Auto43%

Beverage15%

Banking 15%

Telco9%

Source: Nielsen

เม็ดเงินโฆษณารวมเดือน ส.ค.12 เติบโต 12.8% y-y เติบโตในระดับ double digit ติดตอกันเปนเวลา 4 เดือนในป 2012 ผลักดันโดยสื่อโทรทัศน (+11.4%y-y) และโรงภาพยนตร (+45.7%y-y) แมเราจะเชื่อวาการเติบโตที่แข็งแกรงเปนการสะทอนอุตสาหกรรมที่แข็งแกรง แตก็มีตัวสนับสนุนอยางการถายทอดรายการกีฬาโอลิมปกในเดือนส.ค ซึ่งมีขึ้นหลังจากการถายทอดฟุตบอลยูโรในเดือนก.ค. สื่อโทรทัศน เปนสื่อที่มีการใชเม็ดเงินโฆษณามากสดุ โดยมีสัดสวน 58% เติบโตดีที่ 11.4%y-y ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการถายทอดโอลิมปกในเดือนส.ค. โดย 8M12 เม็ดเงินโฆษณาผานสื่อโทรทัศนเติบโตเพียง 3.2%y-y

เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” BEC เนื่องจากเปนผูไดประโยชนหลักจากการเติบโตของเม็ดเงินโฆษณา โดยคาดวากําไรจะเติบโต 26% ในป 2012F นอกจากไดสวนแบงตลาดจากคูแขง Free-TV และไดประโยชนจาก operating leverage แลว ตําแหนงทางการตลาดที่แข็งแกรงของ BEC ยังทําใหบริษัทฯ สามารถปรับเพิ่มอัตราคาโฆษณาไดต้ังแตชวง 1H12 อีกดวย

เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” RS เชนกัน RS เปนผูประกอบการทีวีดาวเทียมช้ันนํา ซึ่งไดประโยชนจากอุตสาหกรรมที่อยูในชวงเฟองฟู

เม็ดเงินโฆษณาผานสื่อโรงภาพยนตรเติบโต 46%y-y ในเดือนส.ค.12 โดยมีสัดสวนสูงที่สุดเปนอันดับสามของเม็ดเงินโฆษณารวมและผลักดันใหมีสัดสวน 10% ของเม็ดเงินโฆษณารวม (เทียบกับ 7% ในเดือน ส.ค.11) การขยายโรงภาพยนตรและการเขาถึงทําใหมีจํานวนผูชมเพ่ิมขึ้นมาอยูที่จุดที่ผูใชเม็ดเงินโฆษณาเห็นมูลคาของสื่อโรงภาพยนตร เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” MAJOR

สําหรับผูใชเม็ดเงินโฆษณา กลุมยานยนตเปนผูใชเม็ดเงินโฆษณามากที่สุด ผลักดันโดยยอดขายรถยนตในประเทศที่เติบโตอยางมากจากความตองการที่อ้ันไวเมื่อปกอน ซึ่งเปนชวงที่เกิดสึนามิที่ญี่ปุนและน้ําทวมในไทย และจากการที่รัฐบาลออกมาตรการรถคันแรก

เรายังคงใหน้ําหนักลงทุนเปน “OVERWEIGHT” กลุมฯ และยังคงแนะนํา “ซื้อ” BEC RS และ MAJOR



OIL & GAS Weighting: ▼ Outlook: ▼ สุพัณณา สุวรรณเกิด

SWOT Analysis

S – Strength W- Weakness O – Opportunity T – Threat

กลุมโรงกลั่นมี synergies รวมกันในการพัฒนาผลิตภัณฑ การตลาด และใชส่ิงอํานวยความสะดวก และตนทุนขนสงรวมกัน

การควบรวมกิจการกันในกลุม จะชวยลดการแขงขันกันเองในแตละบริษัท

ไมมีการดําเนินงานที่ครบวงจร

เต็มที่

กําไร มีความผันผวนสูง

มีโอกาสที่จะอัพเกรดผลิตภัณฑ

downstream ใหเปนเม็ด

พลาสติกที่มีมูลคาเพิ่มข้ึนไดอีก

การควบรวมในกลุมจะชวยเพิ่มกําไรจาก synergies และพัฒนาสินคาใหม

รัฐอาจแทรกแซงราคาขายน้ํามัน

หากราคาในตลาดโลกปรับตัว

สูงข้ึนมากเกินไปและรวดเร็ว

เกินไป

Dubai Oil Price and Singapore GRM PX–naphtha and HDPE–naphtha Spreads

80859095

100105110115120125130

Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12

(US$/bbl)

0

2

4

6

8

10

12

14

16(US$/bbl)Dubai (LHS)

GRM - Complex (RHS)

200

300

400

500

600

700

800


(US$/tonne)

100

200

300

400

500

600

700(US$/tonne)PX-naphtha (LHS)

HDPE-naphtha (RHS)

Source: Datastream

การประกาศนโยบาย QE3 สงผลดานบวกตอ sentiment ของราคาหุนพลังงานในระยะสั้น –กลาง เรามองวาหุนโรงกลั่นจะไดรับความสนใจลงทุนระยะสั้น เพราะราคาน้ํามันที่ทรงตัวหรืออาจปรับขึ้นเล็กนอยจากผลของ QE3 ยังคงสงผลใหกลุมโรงกลั่นยังคงมีกําไรที่ดีใน 4Q12 แมวาจะออนตัวลงบางจากกําไรที่ฟนตัวอยางมากใน 3Q12 จาก GRM ที่ดีขึ้นและกําไรจากสต็อกน้ํามัน (ขาดทุนสต็อกน้ํามันมหาศาลใน 2Q12)

BCP – คงคําแนะนํา “ซื้อ” ในบรรดาหุนโรงกลั่น เรายังชอบ BCP มากที่สุด ณ ปจจุบัน หนึ่งในปจจัยกังวลที่กดดันราคาหุนปจจุบันไดจางหายไปแลว การซอมแซมหนวยกลั่นน้ํามันดิบหนวยที่เสียหายจากเหตุเพลิงไหมคาดวาจะแลวเสร็จในราววันที่ 15-20 ต.ค.ตามแผน โดยรวมโรงไฟฟาพลังงานแสงอาทิตยและรานมินิบิ๊กซีที่เปดในสถานีบริการน้ํามันไดดําเนินงานไปอยางราบรื่นและผลการประกอบการก็เปนที่นาพอใจ เรายังมองวา BCP นั้นถูกที่ PE ที่ 8 เทา ในป 2013 เมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตของกําไรเฉลี่ยตอปใน 2013-15F ที่ระดับกวา 22%

PTTEP - เราคงคําแนะนํา “ขาย” ราคาเปาหมาย 151.00 บาท แมวาแผนการเพิ่มทุนดังกลาวนาจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นปตามที่คาดการณไว PTTEP ยังคงตองแสวงหา assets แหลงใหมและจําเปนตองใชเงินลงทุนสูง (นอกเหนือจากใชในการซื้อ Cove Energy) ในชวงหลายปขางหนากอนเริ่มกําลังการผลิตและเริ่มรับรูกําไร บวกกับสภาพธุรกิจขุดเจาะน้ํามันมีความเสี่ยงสูงโดยธรรมชาติ นอกจากนี้ จํานวนเงินที่ระดมทุนทีไ่ดอาจไดไมเพียงพอกับเปาที่ต้ังไวหากราคาเพิ่มทุนตํ่ากวา 151 บาท/หุน

BANPU – แมจะราคาซื้อขายต่ํากวาราคายุติธรรม เรามองวา BANPU ยังคงมีแนวโนม underperformance ตอเนื่อง เนื่องจากในสัปดาหที่ผาน BANPU แพคดีแพงในศาสชั้นตน ซึ่งตองชดใชคาเสียหายเปนมูลคาปจจุบันประมาณ 55 บาท/หุน ปจจุบันยังคงมีความไมชัดเจนวา BANPU จะตองต้ังสํารองทั้งจํานวน หรือบางสวน ซึ่งขึ้นอยูกับผูสอบบัญชี ในกรณีเลวรายที่สุด หาก BANPU ตองต้ังสํารองทั้งจํานวนในป 2012 จะทําใหบริษัทฯ แทบจะไมมีกําไร การอุทธรณตอศาลสูงนาจะกินเวลาหลายปกอนจะมีคําพิพากษาเปนที่สุด แตเพื่อสะทอนความเสี่ยงของการตั้งสํารอง เราจึงปรับลด TP ลง 10% มาอยูที่ 505 บาท/หุน คงแนะนํา “ซื้อ”



PROPERTY Weighting: ◄► Outlook: ◄► พรรณารายณ ติยะพิทยารตัน

SWOT Analysis


ตลาดผูพัฒนาอสังหาฯ ถูกควบคุมโดยกลไกตลาดที่มีประสิทธิภาพ จึงไมทําใหเกิดภาวะอุปทานลนตลาด อีกทั้งการปลอยกูใหผูพัฒนาอสังหาฯ ที่เขมงวด ทําใหการบริหารเปนไปดวยความระมัดระวังมากขึ้น

การเขามาในธุรกิจอาจจะไมยากนัก โดยเฉพาะนักธุรกิจที่มีที่ดินอยูแลว ซ่ึงบางครั้งทําใหสินคาที่พัฒนาอาจไมเหมาะกับผูซ้ือหรือขาดคุณภาพ ผูบริโภคยังคงมีความเสี่ยง ถาขาดความระมัดระวังในการเลือกซ้ือสินคา

ผูพัฒนาอสังหาริมทรัพยที่มีประสบการณ สามารถสรางสินคาในราคาที่ถูกกวาการที่ผูบริโภคสรางเอง เพราะฉะนั้นผูที่มีการพัฒนาสินคาอยูเสมอ จะไดรับการตอบรับที่ดีกวา ผูที่ทําธุรกิจแบบเดิมๆ

ถึงแมตลาดจะไมเผชิญกับภาวะอุปทานลนตลาด แตผูพัฒนาอสังหาฯ ที่ขาดประสิทธิภาพในการบริหารตนทุนก็อาจจะขาดสภาพคลองไดอยางรวดเร็ว ซ่ึงนําไปสูภาวะลมละลายไดงายข้ึน

1H12 presales Property stock valuation matrix

Presales (Bt m) 1Q12 (y-y %) 2Q12 (y-y %) 1H12 (y-y %)

AP 5,737 91 5,946 13 11,683 41

LH 4,798 (2) 6,520 7 11,318 3

LPN 4,863 34 6,137 37 11,000 36

PS 5,669 (33) 7,019 (23) 12,688 (28)

QH 3,000 (3) 5,500 52 8,500 27

SIRI 10,963 147 7,274 12 18,237 67

SPALI 5,607 153 3,640 (34) 9,247 19

Total 40,637 17 42,036 3 82,673 17

AP

LH

QH

LPN

PS

SPALI

SIRI

10

15

20

25

30

35

4 9 14 19 24

Three-year EPS CAGR (%)

2013F PE (x)

Sources: Company data; Thanachart estimates

หุนอสังหาฯ ปรับตัวสูงขึ้นแข็งแกรง YTD outperform ดัชนี SET ทําใหมูลคาหุนไมถูกนักที่ระดับ PE 13.3 เทา ในป 2012F เมื่อเทียบกับระดับปกติที่ discount ตอ SET 1-3 เทา ต้ังแตป 2005 ปจจัยบวกของกลุมฯ คือใน 2H12F จะมีการเติบโตของยอด presales (เทียบ y-y) และกําไรในระดับสูง เราคงคําแนะนํา “NEUTRAL”

อุปทานที่อยูอาศัยใหม 1H12 ลดลง 18% y-y โดยบานแนวราบลดลงถึง 46% y-y จากผลกระทบน้ําทวมครั้งใหญ ในขณะที่คอนโดมิเนียมเพิ่มขึ้น 7% ถึงแมอุปสงคบานแนวราบหดตัว แตผูประกอบการอสังหาฯ ทั้งหมด 7 รายที่เราจัดทําบทวิเคราะหรายงานยอด presales เติบโต 17% y-y ในชวง 1H12 ผลักดันโดยยอด presales โครงการคอนโดมิเนียมที่แข็งแกรง

ผลประกอบการ 2Q12 กําไรปกติรวมลดลง 15% y-y แตดีขึ้น 22% q-q มีเพียง LPN และ SPALI ที่กําไรลดลง y-y เปนเพราะมีการรับรูรายไดจากคอนโดนอยลง แตจะรับรูเพิ่มขึ้นอยางมากใน 2H12F

เนื่องจากราคาหุนอสังหาฯ มักผันตามยอด presales และกําไร เราเชื่อวา presales ใน 2H12F ที่คาดโต 26% y-y (เราประมาณการโต 21% ในป 2012F) จากฐานต่ําในชวง 4Q11 อุปสงคโครงการแนวราบฟนตัว อุปสงคคอนโดมิเนียมแข็งแกรงตอเนื่อง และการเปดตัวโครงการใหมมากขึ้นจาก 1H12 จะชวยพยุงราคาหุนได นอกจากนั้น เราคาดกําไร 2H12F จะสูงกวา 1H12 ซึ่งจะทําใหกําไรปกติตอหุนของกลุมโต 28% ปนี้

เราเลือก SIRI (TP 3.50 บาท) และ QH (TP 2.30 บาท) เปน Top picks เราชอบ SIRI เนื่องจาก 1) Growth platform แข็งแกรง ช่ือเสียง brand ดี 2) 3 ป earnings CAGR สูงสุดที่ 35% เทา QH 3) ความกังวลเรื่องเพิ่มทุนลดนอยลงจากแนวโนมธุรกิจที่สดใส คาด presales สูงอันดับหนึ่งในอุตสาหกรรมปนี้ และ 4) PE ถูกสุดและ yield สูงสุด ในขณะที่ QH ธุรกิจฟนตัวและนาจะถูก re-rate กลับมาซื้อขายที่ PE สูงเชนในอดีต หลังทดลองเขาสูตลาดใหมมาหลายป โดยเพิ่มสัดสวนคอนโดมิเนียมมากขึ้น และเขาสูตลาดระดับกลางถึงลาง โครงการของ QH เริ่มไดรับผลตอบรับดี สะทอนใน presales 2Q12 ที่สูง 5.5 พันลานบาท ดีสุดในรอบสิบไตรมาส การขายสินทรัพยเขากองทุนอสังหาฯ ใน 3Q12 จะลด gearing ลง



TELECOMS Weighting: ▲ Outlook: ▲ สรัชดา ศรทรง

SWOT Analysis


โทรศัพทมือถือจัดเปนส่ิงจําเปน ในขณะเดียวกันมีผูใหบริการหลักเพียง 3 ราย และโอกาสในการเขามาแขงขันของผูประกอบการรายใหมเปนไปไดยาก

แมวามีผูประกอบการนอยราย ผูประกอบการมีอํานาจตอรองนอยในแงของการกําหนดราคาคาโทรศัพท

การเปดประกวดราคาไลเซนส 3G ซ่ึงสงผลใหผูประกอบการมีสิทธิ์ครอบครองคลื่นความถี่ของตนเอง ในขณะที่ตนทุนคาสัมปทานลดลงอยางมาก

ตนทุนไลเซนส 3G ที่สูงเกินไป และสงครามราคา

การแทรกแซงของรัฐบาล โดยกําหนดและเปลีย่นระเบียบและขอบังคับตางๆ

3G Bid Timeline

NBTC formation

Drafting master plans public

hearing

Publish in Royal Gazette

Reviewing 3G’s IM

Oct-11 1Q12 Apr-12 May-Jun-12

Publish IM in Royal Gazette

Announcement of pre-qualified

applications

Announcement of qualified

bidders Auction

Jul-Aug-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12

Source: Thanachart estimates

ความคืบหนาของการประมูล 3G อยูในทิศทางบวกอีกครั้ง กฎหมายการครอบงําตางดาวฉบับป 2011 ซึ่งกอนหนาถือเปนความกังวลหลักที่เปนปญหาสําหรับผูประกอบการโทรคมนาคม โดยเฉพาะอยางยิ่ง ADVANC และ DTAC ในแงคุณสมบัติในการเขารวมประมูล 3G ลาสุด ไดรบัการแกไขและกฎหมายฉบับใหมไดมีการเริ่มใชแลว นี่ถือเปนปจจัยบวกตอกลุมฯ และยืนยันมุมมองเชิงบวกของเราตอ ADVANC และ DTAC

เนื่องจากทราบถึงความขัดแยงระหวางกฎหมายการครอบงําตางดาวฉบับป 2011 และ พรบ.การประกอบธุรกิจของคนตางดาว กสทช. จึงไดยกเลิกกฎหมายฉบับป 2011 และใหฉบับใหมมีผลต้ังแตวันที่ 24 ก.ค.12 กฎหมายการครอบงําตางดาว ฉบับที่มีการแกไขปฏิบัติตาม พรบ. การประกอบธุรกิจของคนตางดาว ซึ่งระบุสถานะการถือหุนของนักลงทุนตางชาติ โดยผานสัดสวนการถือหุน เนื่องจากนี่เปนหน่ึงในเง่ือนไขของผูเขารวมการประมูล 3G การเปลี่ยนแปลงดังกลาวถือเปนปจจัยบวกและนาจะลดกังวลความเสี่ยงของเราที่มีตอคุณสมบัติของ ADVANC และ DTAC ในการเขารวมประมูล

สําหรับความคืบหนาการประมูล 3G การประกาศเชิญชวนเขาประมูล (Information Memorandum) (IM) ไดมีการประกาศลงในราชกิจจานุเบกษา (Royal Gazzette) แลว ในขณะที่กําหดวันประมูลไวที่ 16 ต.ค. โดยปจจุบันมี สามผูประกอบการหลัก ADVANC DTAC และ TRUE ไดเขายื่นใบสมัครประกวดราคาใบอนุญาต 3G

เรายังคงชอบกลุมโทรคมนาคมและคงคําแนะนํา “เพิ่มน้ําหนักการลงทุน” นอกจากมีความยืดหยุนตอการออนตัวลงเศรษฐกิจโลก กลุมโทรคมนาคมยังมีการเติบโตที่ดีจากอุปสงคการใชงานดาน data และการใชงานในตางจังหวัดที่เพิ่มมากขึ้น ในขณะเดียวกัน การเปดใหประมูลโครงขาย 3G ถือเปนปจจัยบวกระยะสั้น เนื่องจากมีฐานะทางการเงินแข็งแกรงที่สุด ADVANC อยูในสถานะที่จะชนะการประมูลและรับรูประโยชนจาก 3G และเรายังคงเลือกเปนหุน Top pick ในกลุมฯ



TRANSPORTATION Weighting: ◄► Outlook: ◄► ศักด์ิสิทธ์ิ พัฒนานารักษ

SWOT Analysis


ไทยเปนศูนยกลางของเอเชียใตและมีธรรมชาติที่สงเสริมตอการทองเที่ยว

ธุรกิจการบินและสนามบินในไทยคอนขางเปนธรุกิจผูกขาด

ขาดการบริหารจัดการอยางมีประสิทธิภาพ

ปญหาการคอรัปชัน่และการแทรกแซงทางการเมืองสูง

นโยบายสงเสริมการทองเที่ยวของรัฐบาล

นํ้ามันที่ถูกลง ชวยลดคาใชจายในการเดินทาง

เศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวและปญหาการเมืองในประเทศจะสงผลตอปริมาณนักทองเที่ยว

สงครามราคาเนื่องจากการแขงขันที่รุนแรงของธุรกิจสนามบินและสายการบิน

IATA’s Global Passenger and Freight Growth AOT’s Passenger Traffic

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25

Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12

(%) Passenger grow th (RPK)Freight grow th (FTK)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

Aug-10 Dec-10 Apr-11 Aug-11 Dec-11 Apr-12 Aug-12

International passengersDomestic passengers

(m passengers)

Sources: Company data, IATA

1 ต.ค.12 จะเปนวันแรกที่สายการบินตนทุนตํ่าเปดใหบริการที่สนามบินดอนเมือง การเปดใชสนามบินดอนเมืองดังกลาว ไมเพียงชวยให AOT สามารถหารายไดไดเพิ่มขึ้นจากการใหสิทธิสัมปทานกับบริษัทคิงเพาเวอรสําหรับการเปนผูประกอบการกิจการจําหนายสินคาปลอดอากรที่สนามบินดอนเมือง เปนเวลา 10 ป ดวยเสนอคาตอบแทนขั้นตํ่าสูงสุดที่ 756 ลบ./ป และเพิ่มขึ้น 10% ทุกป ขณะที่กลุมเดอะมอลลเปนผูเสนอผลประโยชนสูงสุดสําหรับสิทธิการเปนผูประกอบการโครงการบริหารจัดการกิจกรรมเชิงพาณิชยประเภทสินคาและบริการ และประเภทอาหารและเครื่องดื่ม เปนเวลา 10 ป ดวยเสนอคาตอบแทนขั้นตํ่า 200 ลบ./ป และเพิ่มขึ้น 10% ทุกป แตยังชวยให AOT มีความสามารถที่จะรองรับสายการบินแบบ Full Service ไดมากขึ้นที่สนามบินสุวรรณภูมิในชวงฤดูกาลทองเที่ยวใน 4Q12 ที่จะถึงนี้

เรายังคงคําแนะนํา “ซื้อ” สําหรับ AOT ราคาเปาหมายของเราอยูที่ 90 บาท/หุน เรามองวากําไรของ AOT ไมเพียงแตจะถูกผลักดันโดยผูโดยสารที่เติบโตเทานั้น แตยังถูกผลักดันจากการที่สายการบินราคาประหยัดไดรับความนิยมมากขึ้น และมีเครือขายมากขึ้น ซึ่งทําใหมีนักทองเที่ยวอาเซียนและในประเทศมากขึ้นอีกดวย เนื่องดวยต๋ัวโดยสารมีราคาที่ไมแพง มีจํานวนเที่ยวบินและเสนทางบินที่มากขึ้น เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” จากโมเมนตัมกําไรที่ด,ี คุณภาพกระแสเงินสดที่สูง, เปน retail-linked assets และเปน Thai tourism play ที่ดีที่สุด

แมเราคาดวากําไรของ THAI จะฟนตัวไดต้ังแต 3Q12 เปนตนไป เนื่องจากการเขาสูชวงฤดูกาลทองเที่ยว แตเรายังมีความกังวลตอภาวะการแขงขันที่รุนแรงในธุรกิจสายการบิน และมีแนวโนมรุนแรงยิ่งขึ้นจากการเพิ่มจํานวนเครื่องบินของสายการบินตางๆ โดยเฉพาะสายการบินตนทุนตํ่าและสายการบินจากตะวันออกกลาง ซึ่งจะมีผลตออัตรากําไรของ THAI ในอนาคต นอกจากนั้น THAI อาจตองบันทึกผลขาดทุนจากการดอยคาจากเครื่องบิน A340-500 และงบการลงทุนจํานวนกวา 5 หมื่นลบ. ในป 2012 และ 4.5 หมื่นลบ. ในป 2013 เพื่อทดแทนเครื่องบินลําเกา ก็จะสงผลให net D/E เพิ่มขึ้นมาอยูที่ระดับสูงกวา 2 เทา ทําใหเรายังคงคําแนะนํา “หลีกเลี่ยง” การลงทุนในหุน THAI



UTILITIES Weighting: ▲ Outlook: ▲ สุพัณณา สุวรรณเกิด

SWOT Analysis


การเปลี่ยนแปลง ศก. ไมสงผลตอตอรายไดในปน้ันๆ เพราะรายไดคาไฟไดมีการตกลงไวลวงหนาตามสัญญาซื้อขาย (PPA) แลว

ตนทุนเชื้อเพลิงทีผั่นผวนสงผานไปสูราคาคาไฟตามสูตรคํานวณเกือบหมด

อายุโรงไฟฟาหลักของ RATCH ผานชวงคาไฟสูงไปแลว สวน EGCO เขาสูชวงปลาย ซ่ึงอัตราคาไฟฟาจะลดลงอยางมาก

คาไฟอัตโนมัติ (Ft) ของโรงไฟฟาแบบ SPP เชน GLOWถูกแทรกแซงได

โอกาสการขยายกาํลังผลิตผานการลงทุนในประเทศเพื่อนบาน

รัฐสนับสนุนโรงไฟฟาพลังงานสะอาด

การประกาศรับซ้ือไฟฟารอบใหม สรางโอกาสขยายกําลังการผลิตของหุนไฟฟาหลังป 2020

ชาวบานอาจไมตอนรับการลงทุนสรางโรงไฟฟาใหมใกลบาน

Earnings Comparison 2012–2014F Utility Share Price Performance to SET

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

2012F 2013F 2014F

(Bt m) EGCO GLOW RATCH

(20)

020

4060

80100

120

Feb0

1-M

ay01

Oct

01-J

an02

Jun0

2-Se

p02

Feb0

3-M

ay03

Oct

03-J

an04

Jun0

4-Se

p04

Feb0

5-M

ay05

Oct

05-J

an06

Jun0

6-Se

p06

Feb0

7-M

ay07

Oct

07-J

an08

Jun0

8-Se

p08

Jan0

9-Ap

r09

Sep0

9-D

ec09

May

10-

Jan1

1-Ap

r11

Jul1

1-Au

g11

Jan1

2-Ap

r12

(satang/unit)

Avg. = 58.76

ปรับคา Ft ตั้งตนเปน 0.0 บาท หลังรวมคา Ft เดิมเปนสวนของคาไฟฐาน

Sources: Company data, Thanachart estimates

ลาสุดคณะกรรมการกํากับดูแลพลังงาน (ERC) ประกาศเลื่อนการเรียกประมูล IPP รอบใหมไปอีก 12 เดือนเพ่ือศึกษาใหรอบคอบ แมจะเปนลบตอ sentiment แตไมกระทบตอประมาณการกําไรและมูลคาของหุนไฟฟาเนื่องจากตลาดและเราไมไดรวมมูลคาโรงไฟฟา IPP รอบใหมในประมาณการ

GLOW: (ซื้อ; เปาหมาย 70.00 บาท) GHECO-1 ประกาศ COD เมื่อวันที่ 26 ก.ค. ดังนั้นกําไรใน 2H12 ของ GLOW จะเพ่ิมขึ้น บวกกับคา Ft ที่ไดรับปรับขึ้นสําหรับเดือน ก.ค.-ก.ย. 0.30 บาท/หนวย และลาสุดปรับขึ้นเดือน ต.ค.-ธ.ค. อีก 0.18 บาท/หนวยเปน 0.48บาท/หนวย ราคาหุน GLOW ที่ 17x ปนี้ไมถือวาแพง เพราะ PEG ตํ่าเพียง 0.7x

EGCO: (ซื้อ; เปาหมาย 129.00 บาท) EGCO ไดกําลังผลิตใหม 900MW (ซึ่งเปนสวนหนึ่งของแผนซื้อไฟฟาจากภาคเอกชน) มาทดแทนโรงไฟฟาขนอมที่จะหมดอายุสัญญาในป 2016 โดยไมตองเขาประมูล EGCO ยังจะมีขาวดานบวกจากขยายกําลังผลิตใหมของพลังงานทางเลือกอีก 200MW ลาสุด EGCO ไดสรุปดีลซื้อหุน 40% ในเหมืองถานหิน Manambang Muara Enim ในอินโดนีเซียมูลคา 197 ลานเหรียญสหรัฐซึ่งชวยเพ่ิมมูลคาให EGCO อีก ในระยะสั้นกําไรใน 2H12 จะโตขึ้นชัดเจนจากสวนแบงกําไรจากโรงไฟฟาเกซอนหลังจากซื้อหุนเพิ่มเปน 98% (จาก 52%) นโยบายจายปนผลไมตํ่ากวา 5.25 บาท/หุน เทียบเทา yield 4.4% EGCO ยังมีโอกาสสรุปดีลรวมลงทุนในโครงการสวนขยายของโปรเจค Quezon สวน 2 ใน 6 เดือนขางหนา

RATCH: (ซื้อ; เปาหมาย 50.00 บาท) เปนหุนลงทุนระยะยาวเพราะกําไรจะกาวกระโดดในป 2016 เมื่อ phase แรกของโรงไฟฟาหงสาขนาด 1,800MW เริ่มเขาสูระบบ ตามดวยโรงไฟฟาพลังน้ําอีก 3-4 โรง สวน TSI ในออสเตรเลียจะมีผลขาดทุนลดลงในปหนาเมื่อการควบรวมสมบูรณครบ 80% ในกลางป 2012 ลาสุด RATCH ซื้อขายที่ PE เพียง 10.8 เทา และมี yield ป 2013 ที่ 5.7%


Thanachart Earnings Revisions Thanachart’s Coverage BUY: 54 stocks HOLD: 14 stocks SELL: 16 stocks Total: 87 stocks or 82%

————————— Thanachart’s EPS Growth ————————— ———————— PE on Thanachart’s Forecasts ————————

42.2

34.9

3.7

14.217.3

14.8

0

10

20

30

40

50

2009 2010 2011 2012F 2013F 2014F

(y-y%)

10.9

11.9

14.014.8

12.6

11.0

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

2009 2010 2011 2012F 2013F 2014F

(x)

————————— Consensus EPS Growth ————————— ————————— Consensus EPS Revision —————————

42.2

34.9

3.7

13.516.6

12.4

0

10

20

30

40

50

2009 2010 2011 2012F 2013F 2014F

(y-y%)

101

112 110 110 110

88

9692 92 92

50

60

70

80

90

100

110

120

-1Y -3M -1M -3W -1W

2012F 2013F(Bt/shares)

Thanachart’s Target Price & Earnings Revisions

Date Stocks ——— Rating ——— —— Target Price (Bt) —— —————————— Norm Profit (Bt m)——————————

New Old New Old Chg (%) New Old Chg (%)

2012F 2013F 2012F 2013F 2012F 2013F

17-Sep-12 BH BUY BUY 90.00 90.00 — 2,073 2,363 2,020 2,388 2.6 (1.0)

19-Sep-12 SAMART BUY BUY 15.50 11.80 31.36 949 1,108 992 1,108 (4.3) 0.0

24-Sep-12 BANPU BUY BUY 505.00 505.00 — 12,312 10,897 12,855 11,221 (4.2) (2.9)

26-Sep-12 STA SELL — 13.80 — — 856 1,348 — — — —

28-Sep-12 BCP BUY BUY 31.00 31.00 — 2,367 3,928 2,337 3,916 1.3 0.3

Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: SET, Bloomberg, Thomson, Thanachart estimates


Warrants Table

As of 27/09/12In / Out Exercise Conversion Expiry Last Price(B) Warrant Volatility B&S Prem/Disc Gearing Implied ExerciseMoney price ratio (W:S) date underlying of stocks price(B) to B&S volatility period

AGE-W1 In 0.711 1:1.4060 13-Feb-14 3.22 3.12 34.6% 3.41 (8.5%) 1.45 na Last business day of Jun and DecAIT-W1 In 16.500 1:1.0000 29-Sep-12 55.75 34.75 24.3% 39.07 (11.1%) 1.60 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecAMC-W1 Out 3.000 1:1.0000 7-Mar-14 1.98 0.55 10.6% 0.00 na 3.60 89.2% Last business day of Mar and SepAQUA-W2 Out 0.750 1:1.0000 15-Mar-14 0.36 0.18 52.7% 0.02 1007.9% 2.00 199.7% 30 Jun and 30 DecBLAND-W2 Out 1.900 1:1.0000 2-May-13 1.32 0.06 81.5% 0.13 (52.5%) 22.00 57.0% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec BLAND-W3 Out 1.300 1:1.0000 7-Nov-15 1.32 0.45 81.5% 0.66 (31.5%) 2.93 50.3% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecBROOK-W4 Out 1.050 1:1.0000 8-Aug-16 2.04 1.18 87.4% 1.02 15.9% 1.73 129.8% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecBTS-W2 Out 4.375 1:0.1600 11-Nov-13 5.70 0.35 26.2% 0.23 51.1% 2.61 75.3% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 30 Dec 2012)BWG-W1 Out 1.200 1:1.0000 13-Jul-14 1.65 0.93 13.3% 0.46 102.3% 1.77 112.8% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecCCP-W1 In 1.000 1:1.0000 29-Sep-14 5.35 4.04 61.3% 2.95 37.0% 1.32 na Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 28 Dec 2012)CEN-W2 Out 2.096 1:1.0500 17-Jan-13 2.30 0.22 38.4% 0.27 (17.8%) 10.98 24.5% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecCEN-W3 Out 2.000 1:1.0000 10-Jun-15 2.30 0.69 38.4% 0.63 10.2% 3.33 44.9% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecCGD-W2 Out 0.500 1:1.0000 21-Jun-13 0.53 0.11 26.4% 0.05 114.1% 4.82 73.9% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecCGS-W5 Out 1.412 1:1.0625 18-Jan-13 0.91 0.06 18.5% 0.00 na 16.11 94.3% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecCSP-W1 Out 3.900 1:1.0000 29-Nov-13 1.90 0.23 23.1% 0.00 na 8.26 82.4% End of May, NovDEMCO-W4 Out 4.978 1:1.0040 10-Feb-13 7.05 2.66 48.6% 1.97 35.0% 2.66 123.0% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecE-W1 Out 1.500 1:1.0000 22-Dec-20 1.40 0.43 16.9% 0.25 71.0% 3.26 37.2% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecEARTH-W3 In 1.466 1:1.0230 15-Sep-16 4.90 3.38 16.9% 3.19 6.0% 1.48 63.8% 15 Mar, 15 SepECL-W1 Out 1.000 1:1.0000 1-Dec-13 1.06 0.28 21.9% 0.10 178.7% 3.79 87.8% End of Jun, DecEMC-W3 Out 1.500 1:1.0000 29-Mar-14 1.53 0.37 12.1% 0.10 284.4% 4.14 72.0% End of Jun, DecEPCO-W1 Out 2.266 1:1.0150 20-Oct-14 2.06 0.58 32.8% 0.29 101.0% 3.61 64.8% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecERW-W2 Out 2.800 1:1.0000 17-Dec-13 3.10 0.64 46.9% 0.74 (13.5%) 4.84 37.6% 17 Dec 2013FOCUS-W1 Out 3.000 1:1.0000 15-Jun-14 3.78 1.83 36.6% 0.80 129.3% 2.07 152.7% Last business day of Jan, Apr, Jul, NovGEN-W3 Out 1.000 1:1.0000 15-May-14 0.24 0.04 53.0% 0.00 2208.4% 6.00 114.1% 30 DecGJS-W2 Out 0.250 1:3.0000 12-Dec-17 0.14 0.12 62.3% 0.13 (7.1%) 3.50 58.7% End of Jun and DecGLAND-W1 In 1.000 1:1.0000 26-May-14 4.10 3.06 57.0% 3.06 (0.1%) 1.34 54.3% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec GLOBAL-W Out 6.250 1:1.2000 18-May-13 16.40 12.40 70.0% 10.84 14.3% 1.59 166.6% 18 Nov 2011, 18 May 2012, 16 Nov 2012, 17 May 2013GOLD-W1 Out 3.000 1:1.0000 31-Mar-14 7.75 5.00 59.1% 3.47 44.1% 1.55 256.2% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecIEC-W1 Out 0.010 1:1.0000 18-Jun-14 0.02 0.01 735.0% 0.02 (40.8%) 2.00 83.6% End of Mar, Jun, Sep, DecJMART-W1 In 3.000 1:1.0000 30-Dec-13 15.10 12.00 40.2% 11.81 1.6% 1.26 98.6% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecKMC-W2 Out 1.000 1:1.0000 20-Jun-15 0.38 0.08 74.4% 0.07 21.8% 4.75 82.3% End of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 28 Sep 2012)KSL-W1 Out 10.000 1:1.0000 15-Mar-13 12.90 3.24 17.8% 2.81 15.1% 3.98 50.0% 15 Mar, 15 Jun, 15 Sep, 15 DecL&E-W2 In 7.400 1:1.0000 23-May-13 12.70 4.50 50.8% 4.78 (5.8%) 2.82 na Last business day of Jan, May, SepLEE-W2 In 2.500 1:1.0000 20-May-13 3.80 1.21 21.8% 1.03 17.2% 3.14 73.5% Last business day of Jun, DecLIVE-W1 Out 0.174 1:1.1524 21-Jan-14 0.11 0.04 101.1% 0.02 82.9% 3.17 164.3% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec LL-W1 Out 1.000 1:1.0000 14-Feb-15 0.27 0.07 39.1% 0.00 4722.0% 3.86 116.4% End of Jun and DecMATCH-W2 Out 1.398 1:1.0010 29-May-14 2.20 0.97 32.3% 0.74 30.5% 2.27 77.5% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecMILL-W1 Out 1.829 1:2.7340 24-Feb-14 2.22 1.08 15.0% 1.10 (1.7%) 5.62 12.4% Last business day of Jun and DecMINT-W4 In 11.818 1:1.1000 18-May-13 15.50 3.92 17.3% 3.95 (0.8%) 4.35 na Last business day of every monMJD-W1 Out 2.000 1:1.0000 28-Jun-13 2.80 0.90 36.9% 0.60 50.2% 3.11 108.9% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecNEP-W2 Out 0.500 1:1.0000 15-Dec-16 0.92 0.63 35.4% 0.38 64.4% 1.46 153.4% Last busi. day of 15 Mar,15 Jun,15 Sep,15 DecNNCL-W2 Out 1.000 1:1.0000 29-Dec-15 2.14 1.14 35.5% 0.86 32.6% 1.88 104.5% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecPF-W2 In 0.002 1:6.0000 6-Nov-12 1.08 5.00 28.4% 6.42 (22.1%) 1.30 na 30 Jun and 30 DecPF-W3 Out 1.000 1:1.0000 18-Jul-15 1.08 0.58 28.4% 0.26 122.9% 1.86 87.8% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 28 Sep 2012)PYLON-W1 Out 2.200 1:1.0000 25-Apr-15 5.00 2.84 86.3% 2.38 19.4% 1.76 145.8% 30 Jun and 30 DecRML-W3 Out 2.750 1:1.0000 15-May-15 1.72 0.51 23.0% 0.05 978.1% 3.37 77.9% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecROJNA-W2 In 3.334 1:1.1998 30-Jul-14 10.00 7.60 53.9% 8.17 (7.0%) 1.58 na Last business day of Feb, May, Aug, NovROJNA-W3 Out 4.000 1:1.0000 18-Jul-16 10.00 6.00 53.9% 5.25 14.3% 1.67 90.5% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecRS-W2 In 1.900 1:1.0000 19-May-14 5.35 3.30 22.2% 3.06 7.9% 1.62 87.7% End of Jun, DecSAM-W1 Out 1.000 1:1.0000 12-Nov-12 1.08 0.20 30.6% 0.08 153.2% 5.40 141.2% End of Jun, DecSIMAT-W1 In 1.349 1:1.1116 28-Aug-14 3.90 2.70 37.7% 2.34 15.6% 1.61 114.0% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecSINGHA-W Out 6.000 1:1.0000 28-Nov-14 0.30 0.06 70.2% 0.00 9088.7% 5.00 146.2% End of May , Nov SIRI-W1 In 1.114 1:1.1670 20-Jan-15 2.80 1.76 43.1% 1.42 23.7% 1.86 118.3% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecSLC-W1 Out 0.940 1:0.4250 16-May-15 0.49 0.03 43.4% 0.02 45.0% 6.94 51.4% Last business day of May, NovSLC-W2 Out 0.570 1:0.1749 28-Oct-15 0.49 0.03 43.4% 0.02 35.3% 2.86 56.9% Last business day of Mar, SepSLC-W3 Out 1.000 1:1.0000 14-Sep-16 0.49 0.09 43.4% 0.06 50.3% 5.44 53.8% Last business day of Mar, SepSPCG-W1 In 1.000 1:1.0000 2-Mar-15 16.10 12.10 12.3% 10.11 19.6% 1.33 na End of 2-Mar-15SPORT-W3 In 1.685 1:1.1571 21-Apr-15 2.94 1.34 29.4% 1.42 (5.7%) 2.54 na End of Mar, Jun, Sep, Dec SPORT-W4 In 1.708 1:1.0245 15-Aug-14 2.94 1.14 29.4% 1.13 0.4% 2.64 30.9% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecSTPI-W1 In 2.482 1:1.4042 6-May-13 45.75 48.50 51.5% 60.45 (19.8%) 1.32 na End of May, Nov TAPAC-W1 In 2.300 1:1.0000 31-May-13 3.98 1.58 33.8% 1.17 35.5% 2.52 138.5% Last business day of Jan, Apr, Jul, Oct TASCO-W3 Out 63.740 1:1.0000 17-Apr-14 45.75 6.25 21.8% 0.98 534.9% 7.32 50.4% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTCC-W1 In 0.822 1:1.2167 30-Oct-14 2.10 1.42 13.7% 1.25 13.3% 1.80 87.9% End of Jun TCC-W2 Out 0.938 1:1.0659 3-May-18 2.10 1.32 13.7% 1.29 2.1% 1.70 28.4% Last business day of Feb, May, Aug, NovTCC-W3 Out 1.000 1:1.0000 1-Apr-22 2.10 1.40 13.7% 1.23 13.9% 1.50 43.5% Last business day of Feb, May, Aug, Nov (1st on 28 Dec 2012)TCJ-W1 Out 10.000 1:1.0000 17-Mar-16 9.45 3.58 45.2% 2.83 26.5% 2.64 59.3% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTFD-W1 In 1.000 1:1.1880 31-Mar-13 3.26 2.08 94.3% 2.28 (9.0%) 1.86 na End of Mar, Jun, Sep, DecTICON-T1 In 10.000 1:1.0000 26-Oct-12 12.80 2.32 23.4% 2.51 (7.6%) 5.52 na 11-25 Oct 2012TICON-W3 Out 18.845 1:1.0613 31-Jan-14 12.80 0.56 23.4% 0.16 245.9% 24.26 35.4% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTLUXE-W2 In 2.500 1:1.0000 20-Feb-15 3.88 1.33 15.8% 1.18 12.8% 2.92 39.7% Last business day of Mar and SepTPOLY-W1 Out 1.500 1:1.0000 7-Jun-13 1.68 0.54 13.4% 0.18 193.6% 3.11 105.7% Last business day of Jun and DecTRUBB-W1 Out 3.200 1:1.2500 7-Aug-14 3.32 1.83 59.2% 1.31 40.2% 2.27 89.8% Last business day of Jun and DecTSF-W1 Out 0.101 1:1.9832 16-Nov-12 0.49 1.00 124.6% 0.77 30.4% 0.97 na Last business day of Feb, May, Aug, NovTSF-W2 In 0.300 1:1.0000 14-May-15 0.49 0.17 124.6% 0.27 (37.8%) 2.88 38.0% Last business day of Feb, May, Aug, Nov (1st on 31 Aug 2012)TSTH-W1 Out 2.100 1:1.0000 1-Dec-12 0.81 0.01 26.0% 0.00 na 81.00 129.4% End of Mar, Jun, Sep, DecTSTH-W2 Out 6.114 1:1.0000 1-Dec-12 0.81 0.01 26.0% 0.00 na 81.00 225.0% End of Mar, Jun, Sep, DecTYM-W1 Out 5.000 1:1.0000 23-Jun-14 4.18 0.48 5.1% 0.00 na 8.71 36.7% Last business day of Mar, SepUKEM-W1 In 0.500 1:1.0000 5-Nov-14 2.26 1.69 52.9% 1.45 16.4% 1.34 183.3% Last business day of Jun, Dec

Sources: Companies data, Thanachart



Derivative Exercise Expiry Status Exercise Implied DWเงินสวนตางเมื่อ

ใชสิทธิ

Warrant Stock Price Price Date At Money First Volatility Price to Theoretical DW All-InBreakeven

Point1Y Target

Priceกําไร(ขาดทุน)

ตอหนวย

(Bt) (Bt) Ratio (%) (Bt) (Bt) (%) (%) (Bt) (Bt) (Bt)

ADVA01CC ADVANC 213.00 170.08 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 38.88 61% 1.15 1.38 20.3 5.0 223.74 226.9 1.10

ADVA01PC ADVANC 213 218.679 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 38.88025 66% 0.24 0.85 248.9 (2.66) 185.63 226.9 0.15

ADVA08CB ADVANC 213 165.224 13-Oct-12 In-Money 8-Oct-12 34.01667 120% 1.41 1.47 4.2 1.0 215.23 226.9 1.40

ADVA08PA ADVANC 213 189.521 13-Oct-12 Out 8-Oct-12 24.29762 81% 0.00 0.13 1,413,575.6 11.03 186.36 226.9 (0.97)

ADVA13CE ADVANC 213 189.521 26-Mar-13 In-Money 19-Mar-13 38.88025 59% 0.71 1.21 71.2 11.1 236.57 226.9 0.60

ADVA13PC ADVANC 213 170.08299 26-Mar-13 Out 19-Mar-13 48.59086 76% 0.00 0.42 20,176.2 20.15 149.67 226.9 (0.88)

ADVA16CA ADVANC 213 184.662 1-Dec-12 In-Money 26-Nov-12 19.43635 64% 1.51 1.97 30.3 4.7 222.95 226.9 1.46

ADVA42CC ADVANC 213 174.94299 16-Mar-13 In-Money 11-Mar-13 77.7605 62% 0.52 0.72 37.6 8.4 230.93 226.9 0.49

AOT01CC AOT 79.25 54 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 20 66% 1.29 1.37 6.2 2.7 81.40 74.5 1.26

AOT01PC AOT 79.25 67 23-Jan-13 Out 16-Jan-13 10 63% 0.09 0.49 450.1 15.52 62.10 74.5 (1.23)

AOT13CC AOT 79.25 52 13-Oct-12 In-Money 8-Oct-12 20 120% 1.37 1.37 0.3 0.2 79.40 74.5 1.36

AOT13CD AOT 79.25 67.5 30-Apr-13 In-Money 23-Apr-13 16 36% 0.93 1.00 7.2 5.4 83.50 74.5 0.73

AOT42CC AOT 79.25 55 16-Mar-13 In-Money 11-Mar-13 20 70% 1.26 1.43 13.6 5.5 83.60 74.5 1.21

BANP01CC BANPU 392 519.30499 30-Oct-12 Out 22-Oct-12 97.94319 74% 0.02 0.03 56.7 33.2 522.24 511.3 (1.30)

BANP01CD BANPU 392 401.72601 28-Feb-13 Out 20-Feb-13 97.94319 67% 0.58 0.65 11.9 18.7 465.39 511.3 (0.10)

BANP01PC BANPU 392 627.08502 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 97.94319 36% 2.38 2.38 (0.2) (59.96) 393.98 511.3 2.40

BANP06CD BANPU 392 480.112 7-Feb-13 Out 31-Jan-13 97.94319 61% 0.28 0.29 2.4 29.7 508.52 511.3 (0.90)

BANP06PD BANPU 392 578.09399 7-Feb-13 In-Money 31-Jan-13 97.94319 64% 1.96 1.99 1.7 (47.47) 383.19 511.3 1.90

BANP08CC BANPU 392 440.91901 10-Nov-12 Out 5-Nov-12 117.57848 68% 0.13 0.15 17.7 17.0 458.56 511.3 (0.42)

BANP08PB BANPU 392 509.50699 10-Nov-12 In-Money 5-Nov-12 97.98206 73% 1.22 1.26 2.9 (29.97) 386.05 511.3 1.20

BANP13CF BANPU 392 602.85199 17-Oct-12 Out 10-Oct-12 193.05019 130% 0.00 0.01 12,693.6 54.3 604.78 511.3 (1.09)

BANP13CG BANPU 392 440.91901 26-Mar-13 Out 19-Mar-13 97.94319 68% 0.49 0.58 18.7 27.0 497.73 511.3 (0.50)

BANP13PC BANPU 392 489.91 26-Mar-13 In-Money 19-Mar-13 97.94319 66% 1.28 1.35 5.7 (24.97) 357.69 511.3 1.00

BANP16CA BANPU 392 401.72601 1-Mar-13 Out 21-Feb-13 137.17421 65% 0.42 0.45 8.1 18.2 463.45 511.3 (0.07)

BANP18CC BANPU 392 342.93701 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 195.96413 63% 0.44 0.45 3.1 10.0 431.12 511.3 0.25

BANP18PA BANPU 392 580 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 200 80% 0.98 1.06 8.5 (47.96) 368.00 511.3 0.94

BANP42CE BANPU 392 372.332 27-Apr-13 In-Money 22-Apr-13 196.07843 64% 0.41 0.44 7.2 17.0 458.61 511.3 0.10

BANP42PB BANPU 392 509.50699 27-Apr-13 In-Money 22-Apr-13 196.07843 61% 0.73 0.75 2.1 (29.98) 362.45 511.3 0.60

BAY01CC BAY 30.25 23.698 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 9.87362 79% 0.68 0.70 3.1 1.2 30.61 35.6 0.66

BAY01PC BAY 30.25 29.622 30-Oct-12 Out 22-Oct-12 9.87362 77% 0.15 0.21 41.9 2.15 27.55 35.6 (0.06)

BAY08CD BAY 30.25 25.672 13-Nov-12 In-Money 6-Nov-12 7.89921 67% 0.65 0.69 5.9 2.9 31.12 35.6 0.58

BAY08PC BAY 30.25 31.597 13-Nov-12 In-Money 6-Nov-12 9.87402 69% 0.29 0.35 20.2 (4.3) 28.14 35.6 0.14

BAY13CD BAY 30.25 30 21-Jun-13 In-Money 14-Jun-13 16 53% 0.34 0.36 4.4 18.2 35.76 35.6 0.02

BAY42CD BAY 30.25 27.647 16-Mar-13 In-Money 11-Mar-13 19.74724 75% 0.28 0.37 31.1 15.5 34.95 35.6 0.13

BBL08CB BBL 192 183.08299 24-Nov-12 In-Money 19-Nov-12 39.58549 55% 0.31 0.53 73.1 6.3 204.06 223.9 0.23

BBL08PB BBL 192 168.23801 24-Nov-12 Out 19-Nov-12 19.79275 71% 0.01 0.48 3,549.6 12.39 158.74 223.9 (1.20)

BBL13CC BBL 192 159.834 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 48.44961 58% 0.67 0.70 4.0 0.9 193.75 223.9 0.66

BBL13PB BBL 192 169.521 30-Oct-12 Out 22-Oct-12 48.44961 80% 0.00 0.13 8,829.6 11.71 163.22 223.9 (0.46)

BBL18CB BBL 192 178.13499 31-Oct-12 In-Money 24-Oct-12 49.48187 48% 0.30 0.37 22.7 2.3 196.44 223.9 0.28

BBL18PA BBL 192 163.28999 31-Oct-12 Out 24-Oct-12 49.48187 56% 0.00 0.04 15,961.0 14.95 161.31 223.9 (0.58)

BBL42CD BBL 192 148.446 22-Dec-12 In-Money 17-Dec-12 39.58828 62% 1.13 1.25 10.9 3.1 197.93 223.9 1.10

BBL42PA BBL 192 197.927 22-Dec-12 In-Money 17-Dec-12 39.58828 62% 0.25 0.63 148.1 (3.08) 172.99 223.9 0.15

BCP01CC BCP 23.9 19.698 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 7.8796 65% 0.55 0.66 19.6 4.2 24.90 24.4 0.53

BCP01PC BCP 23.9 25.115 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 4.92465 71% 0.32 0.73 125.9 (4.46) 21.52 24.4 0.25

BCP08CB BCP 23.9 20.683 24-Nov-12 In-Money 19-Nov-12 5.90948 53% 0.57 0.66 16.5 2.9 24.58 24.4 0.54

BCP42CC BCP 23.9 20.683 16-Mar-13 In-Money 11-Mar-13 9.84931 74% 0.38 0.64 68.5 12.9 26.99 24.4 0.33

BEC01CA BEC 59 44.178 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 19.63479 90% 0.77 0.90 16.4 4.8 61.85 55.8 0.75

BGH01CB BGH 107.5 93 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 30 66% 0.53 0.85 59.5 10.2 118.50 114.1 0.48

BGH01PB BGH 107.5 120 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 20 69% 0.61 1.27 109.6 (11.57) 94.60 114.1 0.63

BGH06CA BGH 107.5 89 7-Jun-13 In-Money 31-May-13 20 54% 1.03 1.45 40.2 9.8 118.00 114.1 0.93

BGH08CB BGH 107.5 90 19-Jan-13 In-Money 14-Jan-13 30 60% 0.61 0.80 30.4 6.0 114.00 114.1 0.58

BGH13CC BGH 107.5 71.137 17-Oct-12 In-Money 10-Oct-12 19.75894 104% 1.85 1.77 (4.1) (1.3) 106.11 114.1 1.84

BGH13CD BGH 107.5 95 14-Feb-13 In-Money 7-Feb-13 20 74% 0.70 1.27 81.3 12.0 120.40 114.1 0.63

BGH42CB BGH 107.5 95 16-Mar-13 In-Money 11-Mar-13 40 72% 0.36 0.67 86.2 13.3 121.80 114.1 0.31

BH01CA BH 81.5 56.55 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 19.84127 82% 1.28 1.37 7.4 2.7 83.73 80.1 1.26

BH13CB BH 81.5 44.645 20-Oct-12 In-Money 15-Oct-12 9.92063 136% 3.72 3.52 (5.5) (2.4) 79.57 80.1 3.71

BH13CC BH 81.5 76.392 14-Feb-13 In-Money 7-Feb-13 19.84127 69% 0.38 0.81 115.0 13.5 92.46 80.1 0.26

BH42CA BH 81.5 65 27-Apr-13 In-Money 22-Apr-13 25 74% 0.71 1.05 47.1 12.0 91.25 80.1 0.66

BIGC01CC BIGC 186.5 175 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 50 84% 0.32 0.90 183.0 18.0 220.00 205.7 0.23

BIGC01PA BIGC 186.5 210 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 40 87% 0.56 1.35 143.2 (12.58) 156.00 205.7 0.59

BIGC08CB BIGC 186.5 179 19-Jan-13 In-Money 14-Jan-13 50 82% 0.24 0.74 214.5 15.8 216.00 205.7 0.15

BIGC13CA BIGC 186.5 200 25-Dec-12 Out 18-Dec-12 50 71% 0.03 0.40 1,148.4 18.0 220.00 205.7 (0.27)

BIGC18CA BIGC 186.5 160 16-Mar-13 In-Money 11-Mar-13 50 74% 0.58 1.00 71.7 12.6 210.00 205.7 0.53

BIGC42CB BIGC 186.5 200 16-Mar-13 Out 11-Mar-13 100 77% 0.04 0.34 832.8 25.5 234.00 205.7 (0.14)

BJC01CB BJC 57.5 34.735 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 14.88538 70% 1.55 1.60 3.0 1.8 58.55 43.5 1.53

BJC06CA BJC 57.5 35.975 7-Dec-12 In-Money 29-Nov-12 14.88538 77% 1.46 1.44 (1.4) (0.2) 57.41 43.5 1.45

BJC06PA BJC 57.5 43.915 7-Dec-12 Out 29-Nov-12 14.88538 81% 0.01 0.13 1,366.0 23.64 41.98 43.5 (0.91)

BJC13CB BJC 57.5 38 14-Jun-13 In-Money 7-Jun-13 16 59% 1.30 1.41 8.6 5.3 60.56 43.5 1.22

--- Underlying --- Theoretical Value DW

-------- Underlying --------------- Prem/(Disc) -------Last Trading

Date






Point1Y Target


ตอหนวย


BLA01CC BLA 43.75 43 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 20 70% 0.12 0.41 230.3 17.0 51.20 49.5 0.04

BLA01PB BLA 43.75 50 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 10 69% 0.59 1.12 90.0 (14.03) 38.80 49.5 0.63

BLA08CB BLA 43.75 43.65 10-Nov-12 In-Money 5-Nov-12 11.90453 92% 0.09 0.45 392.6 12.0 49.01 49.5 0.01

BLA13CC BLA 43.75 44.338 13-Oct-12 Out 8-Oct-12 9.85319 103% 0.04 0.29 709.2 7.9 47.20 49.5 (0.06)

BLA13CD BLA 43.75 45 30-Apr-13 Out 23-Apr-13 16 127% 0.12 1.00 741.3 39.4 61.00 49.5 (0.08)

BLA13PB BLA 43.75 49.602 28-Dec-12 In-Money 21-Dec-12 9.92063 68% 0.56 0.93 65.2 (13.16) 40.38 49.5 0.59

BLA42CA BLA 43.75 40 27-Apr-13 In-Money 22-Apr-13 25 80% 0.20 0.49 147.3 19.4 52.25 49.5 0.15

BTS01CA BTS 5.7 4.375 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 3.125 74% 0.43 0.49 12.9 3.6 5.91 6.3 0.42

CPAL01CC CPALL 34.5 34 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 15 67% 0.07 0.18 147.9 6.4 36.70 39.0 0.03

CPAL01PC CPALL 34.5 44 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 10 74% 0.94 0.98 4.5 (27.25) 34.20 39.0 0.95

CPAL06CA CPALL 34.5 32 7-Feb-13 In-Money 31-Jan-13 15 64% 0.22 0.43 94.8 11.4 38.45 39.0 0.17

CPAL06PA CPALL 34.5 39 7-Feb-13 In-Money 31-Jan-13 15 67% 0.29 0.53 80.3 (12.94) 31.05 39.0 0.30

CPAL08CC CPALL 34.5 60 16-Oct-12 Out 9-Oct-12 15 161% 0.00 0.01 na 74.3 60.15 39.0 (1.70)

CPAL08PA CPALL 34.5 70 16-Oct-12 In-Money 9-Oct-12 12 363% 2.95 3.14 6.5 (102.14) 32.32 39.0 2.96

CPAL13CC CPALL 34.5 34 29-Dec-12 In-Money 24-Dec-12 10 60% 0.17 0.44 161.5 11.3 38.40 39.0 0.05

CPAL42CD CPALL 34.5 30 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 10 67% 0.51 0.84 64.6 11.3 38.40 39.0 0.45

CPF01CC CPF 32.75 35.355 30-Oct-12 Out 22-Oct-12 14.72971 67% 0.00 0.09 1,704.1 12.0 36.68 38.7 (0.18)

CPF01PC CPF 32.75 47.14 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 9.82125 67% 1.45 1.46 0.5 (43.49) 32.80 38.7 1.47

CPF06CB CPF 32.75 30 7-Jun-13 In-Money 31-May-13 10 55% 0.40 0.74 84.6 14.2 37.40 38.7 0.28

CPF06PB CPF 32.75 35 7-Jun-13 In-Money 31-May-13 10 52% 0.29 0.65 127.4 (6.67) 28.50 38.7 0.23

CPF08CE CPF 32.25 32.899 29-Sep-12 Out 24-Sep-12 7.74104 500% 0.01 0.01 (31.1) 2.3 32.98 38.7 (0.08)

CPF08CF CPF 32.75 33 6-Mar-13 Out 27-Feb-13 8 58% 0.21 0.62 201.0 15.9 37.96 38.7 (0.03)

CPF08PB CPF 32.25 37.738 29-Sep-12 In-Money 24-Sep-12 7.74104 500% 0.64 0.83 29.0 (16.68) 31.31 38.7 0.71

CPF08PC CPF 32.75 38 6-Mar-13 In-Money 27-Feb-13 8 67% 0.63 1.09 73.8 (15.61) 29.28 38.7 0.66

CPF13CC CPF 32.75 33.391 19-Feb-13 Out 12-Feb-13 9.82125 62% 0.14 0.49 251.0 16.7 38.20 38.7 (0.07)

CPF13PB CPF 32.75 32.899 17-Oct-12 In-Money 10-Oct-12 9.6768 84% 0.06 0.22 254.4 (0.39) 30.77 38.7 0.02

CPF16CA CPF 32.75 39.284 1-Dec-12 Out 26-Nov-12 3.92835 61% 0.00 0.31 12,874.6 23.7 40.50 38.7 (1.66)

CPF18CB CPF 32.75 27 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 25 67% 0.25 0.35 41.7 9.2 35.75 38.7 0.23

CPF42CC CPF 32.75 30.445 22-Dec-12 In-Money 17-Dec-12 9.82125 61% 0.28 0.51 79.6 8.3 35.45 38.7 0.23

CPF42PA CPF 32.75 45.176 22-Dec-12 In-Money 17-Dec-12 9.82125 68% 1.23 1.34 8.7 (37.53) 32.02 38.7 1.27

CPN08CB CPN 59 45 22-Jan-13 In-Money 15-Jan-13 15 67% 0.97 1.12 15.0 4.7 61.80 60.7 0.93

CPN42CC CPN 59 45 16-Mar-13 In-Money 11-Mar-13 20 77% 0.75 0.97 29.2 9.2 64.40 60.7 0.70

DCC13CB DCC 50.75 50 14-Jun-13 In-Money 7-Jun-13 16 69% 0.20 0.76 281.5 22.5 62.16 56.1 0.05

DELT13CB DELTA 26 24 13-Oct-12 In-Money 8-Oct-12 5 56% 0.43 0.46 8.1 1.2 26.30 27.3 0.40

DELT13CC DELTA 26 25 30-Apr-13 In-Money 23-Apr-13 8 68% 0.41 0.73 77.2 18.6 30.84 27.3 0.13

DELT13PA DELTA 26 25.5 21-Jun-13 Out 14-Jun-13 5 73% 0.46 1.13 143.6 2.79 19.85 27.3 (0.10)

DTAC01CC DTAC 92 68.068 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 19.44769 64% 1.26 1.33 5.9 2.1 93.93 97.6 1.23

DTAC01PC DTAC 92 87.516 14-Dec-12 Out 6-Dec-12 9.72384 71% 0.28 0.90 216.5 4.97 78.76 97.6 (0.46)

DTAC06CA DTAC 92 70.013 7-Dec-12 In-Money 29-Nov-12 19.44769 61% 1.15 1.22 5.6 1.9 93.74 97.6 1.13

DTAC06PA DTAC 92 85.571 7-Dec-12 Out 29-Nov-12 19.44769 73% 0.10 0.39 289.7 7.01 77.99 97.6 (0.33)

DTAC08CD DTAC 92 70.013 27-Nov-12 In-Money 20-Nov-12 14.58602 63% 1.53 1.61 5.0 1.6 93.50 97.6 1.51

DTAC13CC DTAC 92 65.03 17-Oct-12 In-Money 10-Oct-12 19.12777 143% 1.42 1.39 (1.8) (0.4) 91.62 97.6 1.41

DTAC13CD DTAC 92 84 30-Apr-13 In-Money 23-Apr-13 20 62% 0.68 1.06 56.9 14.3 105.20 97.6 0.40

DTAC13PC DTAC 92 77.792 26-Mar-13 Out 19-Mar-13 19.44769 82% 0.09 0.62 563.7 15.48 65.73 97.6 (0.73)

DTAC18CA DTAC 92 75 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 25 61% 0.76 0.96 25.5 7.6 99.00 97.6 0.68

DTAC42CC DTAC 92 68.068 16-Mar-13 In-Money 11-Mar-13 24.30724 63% 1.04 1.20 15.4 5.7 97.24 97.6 0.98

EGCO01CA EGCO 126 102.594 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 29.31692 54% 0.83 0.99 18.9 4.5 131.62 127.0 0.80

ESSO01CC ESSO 10.7 9.2 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 5 73% 0.34 0.50 48.3 9.3 11.70 10.5 0.30

ESSO01PC ESSO 10.7 13.5 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 4 79% 0.68 0.92 35.5 (24.02) 9.82 10.5 0.70

ESSO03CB ESSO 10.7 12.844 15-Dec-12 Out 7-Dec-12 9.9569 85% 0.00 0.09 2,046.2 28.4 13.74 10.5 (0.22)

ESSO13CC ESSO 10.7 12.944 30-Oct-12 Out 22-Oct-12 3.98279 74% 0.00 0.05 9,412.9 22.8 13.14 10.5 (0.56)

ESSO13CD ESSO 10.7 10.8 1-May-13 Out 24-Apr-13 6.25 69% 0.14 0.36 156.4 22.0 13.05 10.5 (0.02)

ESSO18CC ESSO 10.7 8.5 5-Mar-13 In-Money 26-Feb-13 10 75% 0.24 0.32 35.4 9.3 11.70 10.5 0.22

ESSO42CC ESSO 10.7 7.5 16-Feb-13 In-Money 11-Feb-13 5 77% 0.66 0.76 15.4 5.6 11.30 10.5 0.64

GLOW01CA GLOW 65.75 56.279 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 19.74724 84% 0.50 0.74 46.9 7.8 70.89 65.1 0.48

HEMR01CA HEMRAJ 3.12 2.644 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 0.98649 71% 0.52 0.75 44.7 8.5 3.38 3.5 0.48

HEMR13CA HEMRAJ 3.12 2.762 25-Dec-12 In-Money 18-Dec-12 0.98649 79% 0.40 0.66 65.9 9.4 3.41 3.5 0.36

HMPR01CB HMPRO 13.3 12 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 5 76% 0.28 0.36 27.9 3.8 13.80 13.9 0.26

HMPR01PA HMPRO 13.3 15 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 4 77% 0.43 0.54 25.4 (11.77) 12.84 13.9 0.43

HMPR13CC HMPRO 13.3 10.875 20-Oct-12 In-Money 15-Oct-12 3.9546 92% 0.62 0.67 8.3 1.7 13.52 13.9 0.61

HMPR42CB HMPRO 13.3 10.5 27-Apr-13 In-Money 22-Apr-13 8 76% 0.40 0.55 38.4 12.0 14.90 13.9 0.35

INTU01CA INTUCH 68.25 50.383 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 19.37984 63% 0.95 1.05 10.8 3.6 70.73 77.8 0.92

INTU01PA INTUCH 68.25 62.979 23-Jan-13 Out 16-Jan-13 9.68898 67% 0.09 0.71 674.2 7.83 56.10 77.8 (0.54)

INTU06CA INTUCH 68.25 53.29 4-Apr-13 In-Money 28-Mar-13 14.53277 64% 1.09 1.40 28.0 7.9 73.64 77.8 1.03

INTU06PA INTUCH 68.25 64.917 4-Apr-13 Out 28-Mar-13 14.53277 93% 0.14 1.03 653.7 4.99 49.95 77.8 (0.23)

INTU13CA INTUCH 68.25 53.29 25-Dec-12 In-Money 18-Dec-12 19.37984 77% 0.79 0.95 19.9 5.1 71.70 77.8 0.77

INTU42CA INTUCH 68.25 48.445 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 19.37984 75% 1.06 1.25 18.4 6.5 72.67 77.8 1.02

INTU42PA INTUCH 68.25 67.823 9-Mar-13 Out 4-Mar-13 19.37984 64% 0.15 0.55 261.4 0.67 57.16 77.8 (0.02)



Date







Point1Y Target


ตอหนวย


IRPC01CC IRPC 4.28 3.2 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 1.5 71% 0.77 0.86 12.2 4.9 4.49 4.2 0.72

IRPC01PB IRPC 4.28 4.3 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 1 73% 0.38 0.67 75.1 15.19 3.63 4.2 0.02

IRPC13CD IRPC 4.28 3.65 23-Mar-13 In-Money 18-Mar-13 1 71% 0.87 1.15 32.8 12.1 4.80 4.2 0.63

IRPC13PB IRPC 4.28 4.1 23-Mar-13 Out 18-Mar-13 2 58% 0.18 0.27 50.5 7.36 3.56 4.2 (0.09)

IRPC42CD IRPC 4.28 3.1 27-Apr-13 In-Money 22-Apr-13 2 65% 0.66 0.74 12.9 7.0 4.58 4.2 0.59

IVL01CF IVL 28.75 25.845 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 14.9098 87% 0.27 0.46 72.5 13.8 32.70 36.9 0.19

IVL01PF IVL 28.75 40 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 10 88% 1.10 1.40 27.8 (38.64) 26.00 36.9 1.13

IVL06CB IVL 28.75 24.851 4-Apr-13 In-Money 28-Mar-13 9.94036 75% 0.52 0.80 52.9 14.1 32.80 36.9 0.39

IVL06PB IVL 28.75 29.821 4-Apr-13 In-Money 28-Mar-13 9.94036 76% 0.31 0.65 112.2 (3.50) 23.36 36.9 0.11

IVL08CD IVL 28.75 32.335 13-Oct-12 Out 8-Oct-12 14.69773 87% 0.00 0.04 1,404.7 14.5 32.92 36.9 (0.24)

IVL08PB IVL 28.75 35.275 13-Oct-12 In-Money 8-Oct-12 7.83879 125% 0.83 0.91 10.1 (22.29) 28.14 36.9 0.83

IVL13CE IVL 28.75 39.194 25-Oct-12 Out 17-Oct-12 19.60016 87% 0.00 0.01 69,880.0 37.0 39.39 36.9 (0.53)

IVL13CF IVL 28.75 28.827 19-Feb-13 Out 12-Feb-13 9.94036 87% 0.25 0.62 147.3 21.7 34.99 36.9 (0.01)

IVL13PC IVL 28.75 44.093 25-Oct-12 In-Money 17-Oct-12 19.60016 76% 0.78 0.78 0.3 (53.23) 28.80 36.9 0.78

IVL16CA IVL 28.75 26.25 1-Mar-13 In-Money 21-Feb-13 20 83% 0.20 0.36 79.5 16.3 33.45 36.9 0.13

IVL18CE IVL 28.75 26 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 25 79% 0.17 0.29 71.1 15.7 33.25 36.9 0.11

IVL18PB IVL 28.75 40 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 25 238% 0.44 1.00 128.1 (38.99) 15.00 36.9 0.45

IVL42CD IVL 28.75 23.857 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 9.94036 86% 0.58 0.88 51.6 13.4 32.60 36.9 0.49

IVL42PB IVL 28.75 39.762 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 9.94036 63% 1.08 1.24 14.8 (37.87) 27.44 36.9 1.11

KBAN01CC KBANK 180 143.58299 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 39.88831 60% 0.96 1.13 17.8 4.8 188.66 204.4 0.91

KBAN01PC KBANK 180 179.478 23-Jan-13 Out 16-Jan-13 29.91325 63% 0.30 0.79 161.9 0.30 155.85 204.4 (0.02)

KBAN06CA KBANK 180 140.591 7-Dec-12 In-Money 29-Nov-12 29.91325 74% 1.35 1.53 13.6 3.5 186.36 204.4 1.32

KBAN06PA KBANK 180 170.504 7-Dec-12 Out 29-Nov-12 29.91325 63% 0.12 0.45 280.9 5.28 157.04 204.4 (0.32)

KBAN08CC KBANK 180 144.58 24-Nov-12 In-Money 19-Nov-12 29.91304 71% 1.21 1.37 13.3 3.1 185.56 204.4 1.18

KBAN08PA KBANK 180 169.507 24-Nov-12 Out 19-Nov-12 29.91304 67% 0.09 0.42 368.6 5.84 156.94 204.4 (0.35)

KBAN13CF KBANK 180 154.55099 19-Feb-13 In-Money 12-Feb-13 39.88831 58% 0.73 0.99 34.9 7.8 194.04 204.4 0.64

KBAN13PC KBANK 180 154.55099 28-Dec-12 Out 21-Dec-12 24.92522 62% 0.04 0.37 829.6 14.15 145.33 204.4 (1.02)

KBAN42CD KBANK 180 119.652 22-Dec-12 In-Money 17-Dec-12 39.88831 75% 1.53 1.61 4.9 2.2 183.87 204.4 1.51

KBAN42PA KBANK 180 169.507 22-Dec-12 Out 17-Dec-12 39.88831 60% 0.10 0.36 275.8 5.83 155.15 204.4 (0.26)

KK13CB KK 46.5 31.099 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 4.71187 116% 3.29 3.24 (1.4) (0.3) 46.37 46.2 3.27

KTB01CD KTB 18 12.722 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 4.60936 63% 1.18 1.26 6.9 2.9 18.53 19.5 1.15

KTB01PC KTB 18 16.778 23-Jan-13 Out 16-Jan-13 3.68745 70% 0.19 0.55 183.0 7.62 14.75 19.5 (0.33)

KTB13CD KTB 18 15.567 20-Oct-12 In-Money 15-Oct-12 4.448 81% 0.56 0.63 12.8 2.1 18.37 19.5 0.55

KTB13PB KTB 18 14.565 23-Mar-13 Out 18-Mar-13 4.60936 65% 0.07 0.30 338.7 19.44 13.18 19.5 (0.75)

KTB42CC KTB 18 11.247 22-Dec-12 In-Money 17-Dec-12 4.60936 62% 1.48 1.50 1.2 0.9 18.16 19.5 1.47

KTB42PA KTB 18 16.594 22-Dec-12 Out 17-Dec-12 4.60936 68% 0.11 0.33 203.2 8.21 15.07 19.5 (0.31)

LH01CC LH 8.8 6.45 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 3.90915 97% 0.61 0.63 4.0 1.3 8.91 8.6 0.60

LH01PC LH 8.8 8.6 30-Oct-12 Out 22-Oct-12 3.90915 81% 0.05 0.16 191.8 2.74 7.97 8.6 (0.05)

LH13CC LH 8.8 7.5 21-Jun-13 In-Money 14-Jun-13 4 60% 0.44 0.61 39.1 13.0 9.94 8.6 0.33

LH18CB LH 8.8 6.841 15-Dec-12 In-Money 7-Dec-12 3.90909 57% 0.52 0.55 6.6 2.2 8.99 8.6 0.50

MAKR01CA MAKRO 398 314 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 100 91% 0.90 1.31 45.5 11.8 445.00 398.9 0.84

MAKR13CA MAKRO 398 330 23-Mar-13 In-Money 18-Mar-13 62.5 28% 1.24 1.25 0.7 2.5 408.13 398.9 1.09

MINT01CA MINT 15.5 11.3 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 5 76% 0.85 0.93 8.8 2.9 15.95 17.0 0.84

MINT08CB MINT 15.5 14 22-Jan-13 In-Money 15-Jan-13 5 64% 0.35 0.59 70.9 9.4 16.95 17.0 0.30

MINT42CC MINT 15.5 11 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 5 73% 0.93 1.09 17.3 6.1 16.45 17.0 0.90

PS01CB PS 18 14 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 5 96% 0.81 0.87 7.7 1.9 18.35 19.8 0.80

PS01PA PS 18 17 30-Oct-12 Out 22-Oct-12 4 82% 0.07 0.26 285.6 5.92 15.96 19.8 (0.25)

PS08CC PS 18 16 19-Jan-13 In-Money 14-Jan-13 6 81% 0.43 0.69 61.3 11.9 20.14 19.8 0.33

PS42CB PS 18 15.5 27-Apr-13 In-Money 22-Apr-13 8 83% 0.42 0.70 67.1 17.2 21.10 19.8 0.31

PTT01CC PTT 329 315.23801 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 78.80221 61% 0.22 0.36 65.7 4.4 343.61 376.7 0.17

PTT01PC PTT 329 359.56799 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 49.26108 67% 0.61 0.85 38.3 (9.29) 317.70 376.7 0.62

PTT03CA PTT 329 323.11899 15-Dec-12 In-Money 7-Dec-12 196.85039 58% 0.08 0.19 127.4 9.6 360.52 376.7 0.03

PTT06CC PTT 329 285.685 4-Apr-13 In-Money 28-Mar-13 49.26108 58% 1.03 1.56 51.3 10.2 362.53 376.7 0.88

PTT06PC PTT 329 349.71701 4-Apr-13 In-Money 28-Mar-13 49.26108 63% 0.57 1.37 142.1 (6.29) 282.23 376.7 0.42

PTT08CE PTT 329 340 28-Feb-13 Out 20-Feb-13 50 63% 0.28 0.99 252.6 18.4 389.50 376.7 (0.22)

PTT08PC PTT 329 410 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 100 76% 0.77 1.14 48.2 (24.62) 296.00 376.7 0.81

PTT13CG PTT 329 295.53601 29-Dec-12 In-Money 24-Dec-12 98.52217 60% 0.38 0.58 51.5 7.2 352.68 376.7 0.34

PTT13PC PTT 329 339.866 23-Mar-13 In-Money 18-Mar-13 98.52217 63% 0.22 0.61 179.4 (3.30) 279.77 376.7 0.11

PTT16CA PTT 329 285.685 1-Mar-13 In-Money 21-Feb-13 78.80221 79% 0.62 1.10 76.0 13.2 372.37 376.7 0.55

PTT18CC PTT 329 295.53601 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 98.5119 52% 0.37 0.50 33.6 4.8 344.79 376.7 0.34

PTT18PB PTT 329 285.685 14-Dec-12 Out 6-Dec-12 98.5119 54% 0.01 0.12 1,704.8 13.17 273.86 376.7 (0.44)

PTT42CE PTT 329 265.98199 27-Apr-13 In-Money 22-Apr-13 78.80221 56% 0.87 1.14 30.4 8.2 355.82 376.7 0.80

PTT42PB PTT 329 394.048 27-Apr-13 In-Money 22-Apr-13 78.80221 54% 0.79 1.16 47.1 (19.77) 302.64 376.7 0.83



Date







Point1Y Target


ตอหนวย


PTTE01CD PTTEP 161.5 152.145 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 39.26188 56% 0.46 0.64 39.0 9.8 177.27 172.0 0.24

PTTE01PD PTTEP 161.5 189.44501 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 39.26188 67% 0.77 1.04 35.2 (17.29) 148.61 172.0 0.71

PTTE08CD PTTEP 161.5 155 26-Jan-13 In-Money 21-Jan-13 35 52% 0.47 0.65 37.2 10.1 177.75 172.0 0.19

PTTE08PB PTTEP 161.5 170 26-Jan-13 In-Money 21-Jan-13 35 73% 0.47 0.87 85.6 (5.25) 139.55 172.0 0.24

PTTE13CF PTTEP 161.5 161.961 23-Mar-13 Out 18-Mar-13 49.06771 49% 0.32 0.46 41.7 14.3 184.53 172.0 (0.01)

PTTE13PB PTTEP 161.5 166.868 23-Mar-13 In-Money 18-Mar-13 49.06771 66% 0.34 0.63 85.0 (3.32) 135.96 172.0 0.11

PTTE18CB PTTEP 161.5 130 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 50 43% 0.71 0.75 5.6 3.7 167.50 172.0 0.63

PTTE18PB PTTEP 161.5 180 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 50 64% 0.48 0.72 48.5 (11.45) 144.00 172.0 0.37

PTTE42CE PTTEP 161.5 130 27-Apr-13 In-Money 22-Apr-13 40 52% 0.93 1.08 15.7 7.2 173.20 172.0 0.79

PTTE42PB PTTEP 161.5 200 27-Apr-13 In-Money 22-Apr-13 40 56% 1.02 1.27 24.4 (23.82) 149.20 172.0 0.96

PTTG01CC PTTGC 63 53 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 20 68% 0.59 0.80 35.5 9.5 69.00 70.8 0.50

PTTG01PC PTTGC 63 70 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 10 72% 0.89 1.53 71.2 (10.87) 54.70 70.8 0.70

PTTG03CA PTTGC 63 57.142 15-Dec-12 In-Money 7-Dec-12 39.4011 76% 0.19 0.29 53.7 8.8 68.57 70.8 0.15

PTTG06CB PTTGC 63 59.113 7-Feb-13 In-Money 31-Jan-13 14.7776 62% 0.49 0.76 56.5 11.7 70.34 70.8 0.26

PTTG06PB PTTGC 63 68.965 7-Feb-13 In-Money 31-Jan-13 14.7776 67% 0.54 0.88 63.4 (9.37) 55.96 70.8 0.40

PTTG08CB PTTGC 63 68.965 10-Nov-12 Out 5-Nov-12 14.77821 62% 0.06 0.20 245.7 14.2 71.92 70.8 (0.40)

PTTG08PA PTTGC 63 63.054 10-Nov-12 In-Money 5-Nov-12 9.85214 79% 0.27 0.65 143.3 0.02 56.65 70.8 0.01

PTTG13CB PTTGC 63 52.216 21-Dec-12 In-Money 14-Dec-12 19.70443 74% 0.59 0.74 26.3 6.0 66.80 70.8 0.55

PTTG13PB PTTGC 63 62.068 21-Dec-12 Out 14-Dec-12 19.70443 73% 0.16 0.39 148.1 1.51 54.38 70.8 (0.05)

PTTG18CB PTTGC 63 55 16-Mar-13 In-Money 11-Mar-13 25 59% 0.42 0.57 35.3 9.9 69.25 70.8 0.32

PTTG42CB PTTGC 63 53.202 16-Mar-13 In-Money 11-Mar-13 19.70443 75% 0.60 0.89 47.9 12.3 70.74 70.8 0.50

SCB01CC SCB 166 131.14 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 29.80626 54% 1.21 1.38 13.7 3.8 172.27 183.0 1.17

SCB01PB SCB 166 164.91901 23-Jan-13 Out 16-Jan-13 29.80626 65% 0.19 0.74 291.3 0.67 142.86 183.0 (0.04)

SCB06CD SCB 166 131.14 7-Feb-13 In-Money 31-Jan-13 24.83855 49% 1.46 1.64 12.0 3.5 171.88 183.0 1.40

SCB06PD SCB 166 158.95799 7-Feb-13 Out 31-Jan-13 24.83855 66% 0.15 0.83 468.0 4.26 138.34 183.0 (0.28)

SCB08CE SCB 166 144.05499 26-Jan-13 In-Money 21-Jan-13 29.80456 47% 0.80 1.02 27.0 5.1 174.46 183.0 0.74

SCB08PC SCB 166 158.95799 26-Jan-13 Out 21-Jan-13 24.83713 69% 0.14 0.84 515.8 4.26 138.09 183.0 (0.28)

SCB13CC SCB 166 129.153 29-Dec-12 In-Money 24-Dec-12 24.83855 54% 1.52 1.66 8.9 2.6 170.38 183.0 1.48

SCB13PC SCB 166 144.05499 27-Mar-13 Out 20-Mar-13 24.83855 62% 0.04 0.64 1,337.0 13.24 128.16 183.0 (0.88)

SCB16CA SCB 166 134.121 1-Mar-13 In-Money 21-Feb-13 34.77051 66% 0.97 1.29 32.7 7.8 178.97 183.0 0.92

SCB18CA SCB 166 140 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 50 87% 0.57 1.00 75.8 14.5 190.00 183.0 0.52

SCB18PA SCB 166 190 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 50 78% 0.47 0.95 103.7 (14.45) 142.50 183.0 0.48

SCB42CD SCB 166 141.075 16-Mar-13 In-Money 11-Mar-13 39.74563 61% 0.69 1.02 46.9 9.4 181.62 183.0 0.63

SCC01CD SCC 351 300 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 80 60% 0.75 1.01 34.4 8.5 380.80 385.6 0.64

SCC01PD SCC 351 365 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 50 63% 0.61 1.22 100.6 (3.98) 304.00 385.6 0.28

SCC08CC SCC 352.00 345.13901 29-Sep-12 In-Money 24-Sep-12 49.30556 500% 0.14 0.12 (12.1) (0.3) 351.06 385.6 0.14

SCC08CD SCC 351 330 6-Mar-13 In-Money 27-Feb-13 50 49% 0.79 1.13 43.5 10.1 386.50 385.6 0.42

SCC08PB SCC 352.00 345.13901 29-Sep-12 Out 24-Sep-12 49.30556 500% 0.02 0.10 508.7 1.95 340.21 385.6 (0.14)

SCC08PC SCC 351 400 6-Mar-13 In-Money 27-Feb-13 80 78% 0.68 1.23 80.7 (13.96) 301.60 385.6 0.61

SCC13CE SCC 351 310.625 26-Mar-13 In-Money 19-Mar-13 98.61933 57% 0.55 0.78 42.6 10.4 387.55 385.6 0.41

SCC13PC SCC 351 335.27802 26-Mar-13 Out 19-Mar-13 98.61933 71% 0.18 0.57 225.5 4.48 279.07 385.6 (0.16)

SCC18CB SCC 351 280 5-Mar-13 In-Money 26-Feb-13 100 52% 0.77 0.89 15.3 5.1 369.00 385.6 0.71

SCCC13CA SCCC 383 360 1-May-13 In-Money 24-Apr-13 100 83% 0.44 1.06 140.3 21.7 466.00 333.4 0.23

SPAL01CB SPALI 19.8 13.585 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 4.92223 66% 1.28 1.32 3.0 1.4 20.08 19.8 1.26

SPAL08CB SPALI 19.8 15.751 22-Jan-13 In-Money 15-Jan-13 3.93782 68% 1.10 1.33 21.1 6.0 20.99 19.8 1.03

SSI13CB SSI 0.6 0.82 30-Oct-12 Out 22-Oct-12 0.5 98% 0.00 0.02 1,140,414.2 38.3 0.83 0.6 (0.44)

SSI18CA SSI 0.6 0.7 6-Oct-12 Out 1-Oct-12 0.5 125% 0.00 0.01 519,438.0 17.5 0.71 0.6 (0.20)

STA01CD STA 15.4 13.4 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 5 76% 0.64 0.72 12.8 10.4 17.00 13.8 0.40

STA01PC STA 15.4 18 23-Jan-13 In-Money 16-Jan-13 4 79% 0.92 1.06 15.5 (15.16) 13.76 13.8 0.65

STA03CA STA 15.4 14.9 15-Dec-12 In-Money 7-Dec-12 10 95% 0.20 0.28 40.2 14.9 17.70 13.8 0.05

STA08CB STA 15.4 14.6 29-Jan-13 In-Money 22-Jan-13 6 75% 0.43 0.50 16.0 14.3 17.60 13.8 0.13

STA08PA STA 15.4 19.5 29-Jan-13 In-Money 22-Jan-13 5 114% 0.97 1.32 36.3 (24.91) 12.90 13.8 0.82

STA13CD STA 15.4 15 29-Dec-12 In-Money 24-Dec-12 5 79% 0.42 0.52 23.9 14.3 17.60 13.8 0.08

STA13CE STA 15.4 17 6-Jul-13 Out 28-Jun-13 5 71% 0.55 0.66 19.2 31.8 20.30 13.8 (0.32)

STA13PA STA 15.4 21.458 13-Oct-12 In-Money 8-Oct-12 4.87686 162% 1.24 1.30 5.1 (37.61) 15.12 13.8 1.24

STA13PB STA 15.4 20 6-Jul-13 In-Money 28-Jun-13 5 101% 1.21 1.64 35.1 (27.74) 11.80 13.8 0.92

STA42CD STA 15.4 12 16-Feb-13 In-Money 11-Feb-13 5 70% 0.85 0.90 5.5 7.1 16.50 13.8 0.68

TCAP01CC TCAP 37.75 28 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 10 68% 1.01 1.20 18.6 6.0 40.00 38.8 0.98

TCAP01PB TCAP 37.75 38 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 10 75% 0.19 0.70 267.1 (0.48) 31.00 38.8 0.03

TCAP06CA TCAP 37.75 29 7-Jun-13 In-Money 31-May-13 8 48% 1.18 1.39 17.5 6.3 40.12 38.8 1.09

TCAP08CC TCAP 37.75 29 16-Oct-12 In-Money 9-Oct-12 8 93% 1.10 1.06 (3.6) (0.7) 37.48 38.8 1.09

TCAP08PA TCAP 37.75 32 16-Oct-12 Out 9-Oct-12 4 94% 0.00 0.13 603,301.1 15.32 31.48 38.8 (1.44)

TCAP13CE TCAP 37.75 32 14-Jun-13 In-Money 7-Jun-13 16 59% 0.43 0.65 51.4 12.3 42.40 38.8 0.36

TCAP18CA TCAP 37.75 27 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 25 58% 0.44 0.49 10.2 4.0 39.25 38.8 0.43

TCAP42CC TCAP 37.75 26 16-Mar-13 In-Money 11-Mar-13 20 74% 0.61 0.70 15.5 6.0 40.00 38.8 0.59



Date







Point1Y Target


ตอหนวย


THAI01CD THAI 21.9 24 30-Oct-12 Out 22-Oct-12 10 77% 0.01 0.10 1,120.3 14.2 25.00 25.3 (0.21)

THAI01PC THAI 21.9 29 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 8 81% 0.88 0.91 3.7 (31.90) 21.72 25.3 0.89

THAI03CA THAI 21.9 22 15-Mar-13 Out 8-Mar-13 20 71% 0.08 0.21 179.9 19.6 26.20 25.3 (0.01)

THAI08CB THAI 21.9 18 29-Jan-13 In-Money 22-Jan-13 5 75% 0.83 1.15 38.1 8.4 23.75 25.3 0.78

THAI08PA THAI 21.9 21 29-Jan-13 Out 22-Jan-13 5 117% 0.14 1.00 617.6 5.02 16.00 25.3 (0.18)

THAI13CC THAI 21.9 20 28-Dec-12 In-Money 21-Dec-12 8 70% 0.29 0.49 68.0 9.2 23.92 25.3 0.24

THAI18CB THAI 21.9 24 1-Nov-12 Out 25-Oct-12 16 92% 0.01 0.09 1,475.2 16.2 25.44 25.3 (0.13)

THAI42CC THAI 21.9 17 16-Feb-13 In-Money 11-Feb-13 5 73% 1.03 1.31 27.5 7.5 23.55 25.3 0.98

TISC01CB TISCO 45.75 33 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 15 75% 0.86 0.93 7.6 2.6 46.95 46.1 0.85

TISC01PA TISCO 45.75 41 14-Dec-12 Out 6-Dec-12 10 69% 0.04 0.31 750.9 10.45 37.90 46.1 (0.48)

TMB01CB TMB 1.81 1.35 28-Feb-13 In-Money 20-Feb-13 0.5 67% 1.01 1.13 12.0 5.8 1.92 1.6 0.92

TMB01PB TMB 1.81 1.75 28-Feb-13 Out 20-Feb-13 0.5 66% 0.31 0.51 66.5 59.67 1.50 1.6 (0.12)

TOP01CC TOP 65.25 53.594 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 19.84915 67% 0.61 0.73 18.8 4.3 68.08 69.1 0.59

TOP01PC TOP 65.25 71.459 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 9.92457 75% 0.72 1.22 69.7 (9.33) 59.35 69.1 0.63

TOP08CD TOP 65.25 77.414 30-Oct-12 Out 22-Oct-12 9.92481 98% 0.01 1.38 25,300.8 39.6 91.11 69.1 (1.23)

TOP08PA TOP 65.25 64.511 30-Oct-12 Out 22-Oct-12 9.92481 75% 0.18 0.41 130.2 1.20 60.44 69.1 (0.07)

TOP13CD TOP 65.25 71.459 25-Oct-12 Out 17-Oct-12 19.84915 69% 0.02 0.10 478.1 12.6 73.44 69.1 (0.31)

TOP13CE TOP 65.25 59.549 27-Mar-13 In-Money 20-Mar-13 19.84915 64% 0.45 0.73 63.1 13.5 74.04 69.1 0.29

TOP13PC TOP 65.25 62.526 27-Mar-13 Out 20-Mar-13 19.84915 66% 0.17 0.49 185.5 4.21 52.80 69.1 (0.14)

TOP16CA TOP 65.25 54.586 1-Mar-13 In-Money 21-Feb-13 19.84915 92% 0.61 1.01 64.3 14.4 74.63 69.1 0.54

TOP18CD TOP 65.25 64.511 1-Nov-12 In-Money 25-Oct-12 24.81203 63% 0.11 0.20 80.2 6.5 69.47 69.1 0.03

TOP42CD TOP 65.25 47.639 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 19.84915 74% 0.93 1.12 20.7 7.1 69.87 69.1 0.89

TOP42PA TOP 65.25 74.436 9-Mar-13 In-Money 4-Mar-13 19.84915 63% 0.52 0.41 (21.0) (14.05) 66.30 69.1 0.46

TPIP01CB TPIPL 13.1 12.8 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 5 73% 0.21 0.23 9.1 6.5 13.95 13.2 0.06

TPIP01PA TPIPL 13.1 14.8 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 4 78% 0.50 0.54 8.2 (11.95) 12.64 13.2 0.43

TPIP13CC TPIPL 13.1 12.2 1-May-13 In-Money 24-Apr-13 6.25 159% 0.44 1.00 126.3 40.8 18.45 13.2 0.14

TRUE01CD TRUE 6.00 3.00 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 1.00 83% 3.02 3.00 (0.6) - 6.00 3.6 3.00

TRUE01PD TRUE 6.00 4.20 14-Dec-12 Out 6-Dec-12 1.00 81% 0.01 0.14 1,239.2 32.33 4.06 3.6 (1.80)

TRUE08CC TRUE 6.00 3.20 30-Oct-12 In-Money 22-Oct-12 1.00 123% 2.81 2.82 0.4 0.3 6.02 3.6 2.80

TRUE08PA TRUE 6.00 4.00 30-Oct-12 Out 22-Oct-12 1.00 90% 0.00 0.02 24,649.8 33.67 3.98 3.6 (2.00)

TRUE13CD TRUE 6.00 3.50 28-Dec-12 In-Money 21-Dec-12 1.00 71% 2.53 2.56 1.3 1.0 6.06 3.6 2.50

TRUE13PB TRUE 6.00 5.00 1-May-13 Out 24-Apr-13 2.00 162% 0.14 1.00 627.6 25.00 3.00 3.6 (0.50)

TRUE18CD TRUE 6.00 3.60 5-Mar-13 In-Money 26-Feb-13 2.00 65% 1.23 1.27 3.2 2.3 6.14 3.6 1.20

TRUE42CA TRUE 6.00 2.90 22-Dec-12 In-Money 17-Dec-12 2.00 96% 1.56 1.58 1.3 1.0 6.06 3.6 1.55

TRUE42PA TRUE 6.00 4.50 22-Dec-12 Out 17-Dec-12 2.00 86% 0.02 0.14 764.9 26.17 4.22 3.6 (0.75)

TUF01CB TUF 72.25 61.033 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 19.68892 68% 0.60 0.76 26.8 5.2 76.00 83.4 0.57

TUF01PA TUF 72.25 73.83 14-Dec-12 In-Money 6-Dec-12 9.84349 72% 0.39 0.99 152.7 (2.05) 64.08 83.4 0.16

TUF08CD TUF 72.25 69 19-Jan-13 In-Money 14-Jan-13 20 61% 0.30 0.57 87.5 11.3 80.40 83.4 0.16

TUF13CB TUF 72.25 73.83 1-Dec-12 Out 26-Nov-12 19.68892 72% 0.12 0.40 223.3 13.1 81.71 83.4 (0.08)

* 1Y Target Price = มาจาก Bloomberg Consensus * มูลคาทางทฤษฎี DW คํานวณจาก Thanachart's Black-Scholes Option Pricing Model* Risk Free Rate = 3.02% (1Y)

Call DW Put DWIn the money : ราคาหลักทรัพยอางอิง > ราคาใชสิทธิ In the money : ราคาหลักทรัพยอางอิง < ราคาใชสิทธิAt the money : ราคาหลักทรัพยอางอิง = ราคาใชสิทธิ At the money : ราคาหลักทรัพยอางอิง = ราคาใชสิทธิOut of the money : ราคาหลักทรัพยอางอิง < ราคาใชสิทธิ Out of the money : ราคาหลักทรัพยอางอิง > ราคาใชสิทธิสูตรการคิดสวนตาง (ราคาอางอิง – ราคาใชสิทธิ) x อัตราการใชสิทธิ สูตรการคิดสวนตาง (ราคาใชสิทธิ - ราคาอางอิง) x อัตราการใชสิทธิ)Call DW : จุดคุมทุน = (ราคา DW /อัตราการใชสิทธิ)+ราคาใชสิทธิ Put DW : จุดคุมทุน = ราคาใชสิทธิ-(ราคา DW /อัตราการใชสิทธิ)



Date



Fund Flows and Foreign & Local Fund Investments

FUND FLOWS AND FOREIGN &

LOCAL FUND INVESTMENTS

Net Buy / Sell

Foreign Ownership Movements

Tracking Local Funds

Regional Fund Flows


Net Buy / Sell

Total Net / Buy Sell Over Two Weeks

–––––– Local Funds –––––– –––––– Proprietary –––––– –––––––– Foreign –––––––– ––––––––– Retail –––––––––

(Bt bn) BUY SELL NET BUY SELL NET BUY SELL NET BUY SELL NET

17-Sep-12 6.43 5.11 1.32 5.02 6.04 (1.03) 8.30 7.75 0.55 22.47 23.32 (0.85)

18-Sep-12 2.58 2.42 0.16 3.13 3.73 (0.60) 6.21 6.30 (0.09) 16.65 16.12 0.53

19-Sep-12 3.41 2.31 1.09 3.97 3.68 0.29 9.99 9.36 0.63 18.91 20.93 (2.01)

20-Sep-12 2.33 3.34 (1.01) 4.74 4.15 0.60 7.72 6.50 1.22 19.60 20.41 (0.81)

21-Sep-12 3.14 3.78 (0.63) 5.22 4.80 0.42 7.40 7.90 (0.51) 23.81 23.09 0.72

24-Sep-12 1.58 1.71 (0.13) 3.77 4.42 (0.65) 6.55 6.82 (0.27) 22.75 21.70 1.05

25-Sep-12 2.52 3.19 (0.67) 3.77 3.74 0.03 7.08 6.26 0.81 21.49 21.67 (0.18)

26-Sep-12 5.64 4.09 1.55 4.63 4.66 (0.02) 18.74 24.82 (6.09) 25.18 20.62 4.56

27-Sep-12 4.41 6.48 (2.07) 6.10 4.65 1.45 9.00 9.45 (0.45) 20.06 18.99 1.08

28-Sep-12 2.39 1.97 0.42 3.64 5.43 (1.79) 11.46 7.40 4.06 18.59 21.28 (2.68)

——————————— Total Net Buy / Sell ——————————— ————————— Cumulative Net Buy / Sell —————————

(1)

0

(2)

44 3

(8)

(44)

1 3

(44)

3

65

(24)(6)(6)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

Local funds Proprietary Foreign Retail

(Bt bn) 1W 1M 3M YTD

(79)

2

(106)

6

(42)

5

72

(91)

5

180

(94)

256

(178)(174)

275

(35)

(250)(200)(150)(100)(50)

050

100150200250300

Local funds Proprietary Foreign Retail

(Bt bn) 2003-12 2005-12 2006-12 2009-12

——————— Cumulative Net Buy / Sell YTD ——————— ————— Cumulative Net Buy / Sell Since 1997 —————

(80)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100


(Bt bn) Local funds ProprietaryForeign Retail

(44)

3

65

(24)

(300)

(200)

(100)

0

100

200

300

400

1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 YTD12

(Bt bn) Local funds ProprietaryForeign Retail

(40)

247

(195)

(14)

Note: Data as of 28-Sep-12 Source: SET


Net Buy / Sell —————————————————————— Investors Trading Breakdown (Monthly) ——————————————————————

53 53 52 52 53 54 54 55 51 53 49 52 55 57

23 21 22 24 22 25 24 23 29 25 24

11 8 9 6 9 7 7 8

13 17 17 19 16 15 15 13

222527

8 91098 7

121314161513

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Aug-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12

(%) Retail Foreign Local funds Proprietary

———————————————————————— Investors Trading Breakdown ————————————————————————

60 66 6377 72 76 70

6254 53 53

60 6254 54

35 29 3219 22 18

2128

34 33 30 20 1923 25

4 4 3 4 4 6 7 7 7 7 7 8 9 8

7 10 13 12 13 1441 1 5422111

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 YTD12

(%) Retail Foreign Local funds Proprietary

—————————————————————————— Average Daily Turnover ——————————————————————————

3,505

6,571

3,7406,440

8,357

18,90820,508

16,454 16,281 17,09715,870

17,854

28,669 28,854 29,724

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 YTD12

(Bt m)



Foreign Ownership Movements Stock F-limit Foreign plus NVDR Actual Holding Foreign plus NVDR Actual Holding Article 2007 2008 2009 2010 2011 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%)

SET - All market 34.7 31.6 33.06 34.56 34.9 35.3 36.0 36.2 35.9 35.8 36.2 35.8 35.8 ADVANC 48.3 48.8 45.7 43.2 43.8 51.2 49.4 49.7 49.8 50.0 49.4 49.9 49.8 49.8

AOT 30.0 25.6 22.6 18.6 16.2 14.4 13.2 13.4 12.4 12.4 13.0 13.8 14.0 14.5

AAV 0.1 ⎯ ⎯ ⎯ ⎯ ⎯ ⎯ ⎯ ⎯ 8.5 8.9 8.5 8.2 11.0

BANPU 40.0 61.3 51.9 65.7 61.3 45.5 47.9 45.9 41.9 38.7 37.2 36.0 37.8 35.9

BAY 47.2 65.0 62.2 60.7 47.2 61.9 62.6 63.0 63.7 64.9 64.4 64.9 64.3 63.8

BBL 25.0 46.4 47.2 48.8 49.8 50.6 52.9 53.0 53.9 54.0 54.0 54.7 54.9 54.4

BEC 49.0 33.9 31.2 34.4 41.1 42.8 43.0 43.2 43.4 43.5 43.1 43.1 42.7 43.1

BGH 20.0 13.4 11.8 11.9 12.7 13.5 12.0 13.7 13.4 13.8 14.3 19.8 19.2 19.4

BH 49.0 51.2 49.4 49.7 51.0 32.6 31.7 29.7 29.5 26.2 26.1 25.5 24.8 24.4

BIGC 49.0 53.6 52.8 51.4 52.1 51.5 51.8 52.0 51.8 54.1 54.3 53.9 53.9 54.3

CCET 100.0 92.5 92.2 91.5 90.2 91.4 91.7 91.9 92.1 92.4 92.3 92.2 92.2 91.8

CPALL 49.0 42.5 40.0 38.1 36.0 35.2 34.9 35.1 34.7 32.6 33.2 33.4 33.1 33.0

CPF 40.0 33.4 23.4 23.2 22.6 26.7 26.2 34.1 34.8 35.0 34.9 31.2 31.6 32.7

CPN 30.0 31.0 28.5 28.8 29.2 31.3 31.3 31.2 30.9 30.6 30.5 30.5 30.7 30.9

DELTA 100.0 94.6 93.0 91.7 91.6 91.2 90.9 91.3 91.1 90.7 90.3 89.7 89.7 90.1

DTAC 49.0 53.7 54.8 56.1 59.1 59.6 59.7 59.4 59.9 60.0 59.5 59.8 60.8 61.3

EGCO 44.8 56.7 52.7 53.8 54.9 54.9 54.2 54.7 54.3 54.8 55.6 55.2 55.0 54.7

ESSO 100.0 — 77.8 75.0 76.0 76.7 73.8 74.3 72.9 72.7 72.5 72.4 72.5 72.5

GLOW 100.0 50.1 48.6 44.4 44.4 45.6 45.3 45.9 46.4 46.6 46.3 46.3 46.5 46.6

HANA 100.0 74.8 76.9 74.4 80.9 81.3 81.4 84.7 84.8 85.2 84.9 84.4 84.5 84.4

IRPC 49.0 11.7 8.1 11.2 11.9 11.3 12.0 12.5 12.3 12.0 11.7 11.7 11.7 12.1

ITD 32.0 47.5 24.0 14.3 15.8 16.4 13.3 12.1 11.5 11.3 10.6 10.3 10.4 10.6

KBANK 49.0 67.6 58.1 68.5 73.7 75.2 77.6 77.7 78.6 77.8 78.4 77.6 77.9 78.3

KSL 40.0 14.0 9.3 9.4 6.3 9.7 9.5 7.5 7.3 7.4 7.6 7.5 7.4 7.4

KTB 25.0 24.0 17.8 24.5 26.3 24.9 26.2 26.9 27.5 27.0 27.2 27.3 29.3 29.2

LH 30.0 50.6 47.1 51.2 54.5 51.1 50.7 51.1 52.4 52.5 52.2 52.4 52.7 52.4

MAKRO 49.0 34.9 29.8 28.3 31.6 30.3 31.1 31.7 31.3 30.7 29.3 29.2 29.1 29.3

MCOT 15.0 5.2 5.2 4.8 8.4 10.7 10.7 10.8 10.7 11.1 11.0 11.2 11.3 11.0

MINT 39.0 26.4 23.9 32.5 32.7 34.2 33.8 35.2 36.6 37.2 37.3 38.5 37.9 38.9

PS 40.0 10.0 7.9 8.9 8.9 9.6 12.1 12.6 12.2 11.8 11.5 13.2 13.6 12.6

PSL 49.0 54.6 53.6 50.4 52.0 51.4 51.2 51.4 51.7 51.7 51.5 51.5 51.3 50.8

PTT 30.0 22.3 18.6 18.2 20.8 20.2 21.1 21.4 22.1 21.6 21.6 21.8 21.9 21.7

PTTGC 37.0 — — — — 26.2 29.5 29.8 29.5 28.5 27.1 27.3 28.0 27.7

PTTEP 40.0 24.6 22.8 22.6 25.9 26.4 26.6 26.6 27.0 27.1 27.5 27.3 26.4 26.5

QH 40.0 52.8 34.8 38.1 43.5 34.9 35.9 33.9 32.2 32.4 29.2 28.6 29.0 29.7

RATCH 25.0 15.2 14.6 12.0 23.4 26.2 26.3 26.2 26.4 26.2 26.7 27.3 27.9 28.0

SCB 45.8 41.6 38.1 39.0 39.0 41.1 41.9 42.7 42.9 43.0 42.5 43.0 42.6 43.2

SCC 25.0 34.1 32.7 35.6 36.2 34.6 35.8 35.8 35.8 35.9 35.8 35.4 36.2 36.9

SCCC 49.0 17.3 15.5 49.3 48.6 50.9 51.3 51.2 51.4 51.4 51.5 51.6 51.7 51.7

STEC 49.0 33.2 22.1 31.9 25.7 33.8 36.1 38.3 40.5 41.1 42.9 47.1 47.3 46.2

TCAP 49.0 44.6 43.1 41.6 46.1 41.7 38.8 39.7 39.1 39.0 40.3 41.1 34.5 47.9

THAI 30.0 17.1 12.5 11.7 21.0 11.7 13.5 13.8 13.6 13.5 13.2 11.3 10.6 8.5

TMB 50.4 50.1 52.8 49.6 42.0 40.4 40.1 40.6 41.1 41.1 41.0 41.0 41.6 42.7

TOP 40.0 34.6 20.7 19.0 27.1 24.8 29.6 29.4 29.8 27.9 29.1 28.8 30.2 28.8

TPC 49.0 4.9 6.1 5.6 4.5 5.4 5.5 4.0 3.7 3.6 3.0 3.0 3.0 3.0

TRUE 49.0 48.4 33.1 13.0 9.1 11.5 11.7 12.4 12.9 13.7 14.9 17.4 17.5 14.8

TSTH 100.0 75.9 79.6 76.9 75.6 74.4 74.4 74.4 74.2 73.9 73.2 73.2 73.2 73.1

TTA 49.0 62.2 41.0 37.5 19.3 16.7 16.9 16.9 16.8 16.9 16.6 15.1 14.9 14.9

TTW 49.0 — 21.0 13.5 16.7 14.7 14.8 15.0 15.8 15.8 16.0 16.6 16.6 17.5

TUF 45.0 47.4 45.1 44.9 38.5 37.9 37.8 39.7 41.2 41.0 40.6 42.5 42.3 42.8



Tracking Local Funds ——— SET Movement vs Net Buy (Sell) on Local Fund Side ——— ———— Mutual Fund NAV vs Local Fund Trading Volume ————

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

Jan-03 Jan-06 Jan-09 Jan-12

(index)

(100)

(80)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60(Bt bn)Cumulative instiutes net buy (RHS)

SET Index (LHS)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

Jan-03 Jan-06 Jan-09 Jan-12

(Bt bn)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9(%)Total NAV of mutual fund (LHS)

% Investment portion in SET

Fund Statistics 2008–YTD2012 Investment Policy

2008 2009 2010 2011 Sep-12

Mutual Fund - NAV (Bt m) 1,533,570 1,845,656 2,031,655 2,082,755 2,409,326

No. of Funds 1,105 1,264 1,429 1,300 1,344

- Invest in Equity 323,379 424,195 517,760 560,783 519,269

- Invest in Fixed Income 974,105 1,232,861 1,325,174 1,302,203 1,561,994

Special Fund – NAV

Long-Term Equity Fund (LTF) 45,463 85,498 129,581 148,277 154,479

Retirement Mutual Fund (RMF) 39,530 58,551 79,285 92,791 102,710

Mutual Fund

Other14%

Equity27%

Thai BM A64%

2008 2009 2010 2011 Jul-12

Private Fund - NAV (Bt m) 168,277 216,501 277,220 316,516 428,789

No. of Funds 1,154 1,231 1,500 1,687 1,794

- Invest in Equity 23,349 44,774 33,266 37,982 95,448

- Invest in Fixed Income 123,215 151,774 177,421 202,571 273,439

Private Fund

Other14%

Equity24%

Thai BM A64%

2008 2009 2010 2011 Jul -12

Provident Fund - NAV (Bt m) 465,296 514,237 574,075 615,259 662,156

No. of Funds 514 528 482 463 457

- Invest in Equity 38,358 55,968 76,850 70,099 84,479

- Invest in Fixed Income 233,504 315,463 354,674 296,672 351,609

Provident Fund

Thai BM A53%

Equity, 13%

Other34%

Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: SEC, SET


Tracking Local Funds

Equity Fund Portfolio Investment

SCB Div Stock 70/30 LTF (SCBLT1) K Flexible Equity RMF (KFLRMF)

Rank Stocks Total Value (Bt m) % of NAV Rank Stocks Total Value (Bt m) % of NAV

1 PTT 1,590 6.7 1 PTT 535 6.9

2 ADVANC 1,147 4.9 2 KBANK 518 6.7

3 PTTEP 972 4.1 3 BBL 517 6.7

4 SCB 937 4.0 4 SCB 457 5.9

5 INTUCH 913 3.9 5 INTUCH 428 5.5

Total NAV 23,660 23.5 Total NAV 7,740 31.7

K Equity 70:30 LTF (K70LTF) SCB Stock Plus LTF (SCBLT2)


1 PTT 1,291 8.2 1 PTT 593 10.0

2 ADVANC 961 6.1 2 ADVANC 414 7.0

3 BBL 760 4.8 3 PTTEP 374 6.3

4 SCB 749 4.7 4 SCB 348 5.9

5 KBANK 681 4.3 5 INTUCH 331 5.6


Bualuang Long - Term Equity Fund (B-LTF) SCB Smart LTF (SCBLTS)


1 CPALL 1,277 11.1 1 PTT 376 8.5

2 AOT 1,234 10.7 2 ADVANC 258 5.9

3 BBL 1,153 10.0 3 SCB 203 4.6

4 BJC 1,100 9.6 4 PTTEP 197 4.5

5 BAY 856 7.4 5 KBANK 162 3.7


K Equity LTF (KEQLTF) SCB EQUITY RMF (SCBRM4)


1 PTT 1,136 11.0 1 PTT 422 11.1

2 ADVANC 821 8.0 2 ADVANC 294 7.7

3 KBANK 767 7.5 3 SCB 236 6.2

4 BBL 626 6.1 4 PTTEP 210 5.5

5 SCB 609 5.9 5 SCC 178 4.7


K Equity Dividend LTF (KDLTF) TMB JUMBO 25 (JB25)


1 PTT 986 11.0 1 PTT 330 15.1

2 ADVANC 722 8.0 2 ADVANC 226 10.3

3 KBANK 675 7.5 3 SCB 178 8.2

4 BBL 551 6.1 4 PTTEP 173 7.9

5 SCB 537 6.0 5 KBANK 142 6.5


Note: Data as of Aug-12 Sources: SEC, AIMC


Regional Fund Flows ————— Asia ex Japan Fund Flow vs MSCI ex Japan ————— ———————— 2012YTD Regional Fund Flow ————————

0

100

200

300

400

500

600

700

800

Jan-03 Apr-05 Jul-07 Oct-09 Jan-12

(Index)

0

50

100

150

200

250(US$ bn)Accum. fund flows Asia x JP (RHS)

MSCI Asia x JP (LHS)

15.8

13.1

8.9

2.6 2.2 2.0 1.7

02468

1012141618

Indi

a

Kor

ea

Japa

n

Taiw

an

Phi

lippi

nes

Thai

land

Indo

nesi

a

(US$ bn)

Net Regional Foreign Fund Flows

Thailand Indonesia Korea Taiwan India Philippines Japan Asia 6 ex JP

Monthy (US$ m)

Jan-11 (934) (287) 311 3,418 (1,387) (94) 8,697 1,028

Feb-11 277 237 (3,129) (3,313) (826) (80) 11,236 (6,833)

Mar-11 647 (255) 1,024 (1,216) 1,556 79 14,896 1,834

Apr-11 980 2,023 2,909 3,365 1,574 361 9,860 11,212

May-11 (551) (28) (2,337) (623) (1,156) 73 2,460 (4,622)

Jun-11 (883) 480 (671) (778) 734 30 (1,628) (1,089)

Jul-11 1,262 608 1,314 (2,106) 1,667 224 5,153 2,969

Aug-11 (1,406) (988) (4,269) (6,571) (2,107) (124) (13,175) (15,465)

Sep-11 (542) 188 (1,161) (2,646) (204) (77) (10,365) (4,441)

Oct-11 999 333 1,473 1,713 508 23 2,173 5,050

Nov-11 (406) 287 (2,345) (2,037) (859) 317 (3,318) (5,042)

Dec-11 388 352 (326) 1,306 (12) 598 (3,713) 2,307

Jan-12 97 268 5,505 1,719 2,183 366 5,974 10,138

Feb-12 1,511 (166) 3,808 2,206 5,131 152 5,610 12,642

Mar-12 1,086 990 321 1,157 1,552 (88) 4,632 5,019

Apr-12 38 160 (10) (1,055) (103) 176 1,153 (793)

May-12 (470) (821) (3,434) (3,825) (273) 187 (4,637) (8,638)

Jun-12 (180) (209) (832) (873) 26 873 (1,544) (1,195)

Jul-12 10 486 644 (1,565) 2,019 505 (2,702) 2,099

Aug-12 (67) 45 4,429 3,075 1,753 (68) (444) 9,168

1-27 Sep 12 (25) 927 2,671 1,788 3,468 66 810 8,896

Yearly (US$ m)

2006 2,061 1,942 (12,139) 17,346 8,338 720 47,014 18,268

2007 1,544 3,172 (29,360) 2,352 18,518 1,354 43,437 (2,421)

2008 (4,788) 1,748 (33,307) (14,707) (12,918) (1,135) (37,833) (65,107)

2009 1,113 1,384 24,814 14,878 17,679 420 17,095 60,288

2010 2,687 2,331 18,973 9,256 29,321 1,224 37,998 63,792

2011 (167) 2,950 (7,206) (9,488) (512) 1,329 22,277 (13,094)

YTD2012 2,000 1,681 13,102 2,629 15,757 2,168 8,852 37,336

Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: SET, Bloomberg, EEFUND


Regional Fund Flow

−−−−−−− Regional Net Foreign Buy / Sell – Monthly −−−−−−− ————————————— Thailand —————————————

3.5

2.7

1.8

0.9 0.8

0.1

(0.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.53.03.54.0

Indi

a

Kor

ea

Taiw

an

Indo

nesi

a

Japa

n

Phi

lippi

nes

Thai

land

(US$ bn)

(2.0)

(1.5)

(1.0)

(0.5)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

Sep-10 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12

(US$ bn)

————————————— Indonesia ————————————— ————————————— S.Korea —————————————

(1.5)

(1.0)

(0.5)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5


(US$ bn)

(6)

(4)

(2)

0

2

4

6


(US$ bn)

————————————— Philippines ————————————— —————————————— India ——————————————

(0.2)

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0


(US$ bn)

(3)(2)(1)

01234567


(US$ bn)

—————————————— Japan —————————————— ————————————— Taiwan —————————————

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20


(US$ bn)

(8)

(6)

(4)

(2)

0

2

4


(US$ bn)




Economics and Commodities Data

ECONOMICS & COMMODITIES DATA

Policy Rate

Thailand GDP Forecasts

Monthly & Quarterly Economic Data

Economic Data in Charts

Currency Movement

Bond Yields

Commodities Prices

Thailand Calendar

World Calendar


Policy Rate ———————— Real Policy Rate — On 2012 CPI ———————— ——————— Real Deposit Rate — On 2012 CPI ———————

3.2

1.71.0

0.5 0.3 0.1 0.1

(0.0)

(1.7)(1.8)(2.2)

(3.5)

0.6

(4.4)

1.3

(6)(5)(4)(3)(2)(1)01234

Chi

na

Aus

tralia

Indo

nesi

a

Mal

aysi

a

S.K

orea

Phi

lippi

nes

Indi

a

Thai

land

Japa

n

Taiw

an EU

US

A

UK

HK

Sin

gapo

re

(%)

2.21.7

0.8

(0.2)(0.7) (0.9) (1.0)

(1.6)(2.2)

1.1

(4.3)(3.7)

(5)

(4)

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

S.K

orea

Aus

tralia

Mal

aysi

a

Indo

nesi

a

Chi

na

Indi

a

Thai

land

Taiw

an

US

A

EU

HK

Sin

gapo

re

(%)

Regional Policy Rate vs Fed Funds

———————— Thailand ——————— ———————— UK ———————— ———————— EU ————————

0.00.51.01.52.02.53.03.54.0

Sep-10 May-11 Jan-12 Sep-12

(%) Fed Funds Thailand

3.00

0.25

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6


(%) Fed Funds UK

0.25

0.50

0.00.20.40.60.81.01.21.41.6


(%) Fed Funds EU

0.25

0.75

———————— Japan ———————— ——————— S. Korea ——————— ———————— India ————————

0.05

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30


(%) Fed Funds Japan

0.25

0.10

0.00.51.01.52.02.53.03.5


(%) Fed Funds S.Korea

0.25

3.00

0

2

4

6

8

10


(%) Fed Funds India

0.25

8.00

———————— Australia ——————— ———————— Taiwan ———————— ——————— Indonesia ———————

0

1

2

3

4

5


(%) Fed Funds Australia

0.25

3.50

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0


(%) Fed Funds Taiwan

0.25

1.88

0

2

4

6

8

10


(%) Fed Funds Indonesia

0.25

5.75

Source: Bloomberg


Thailand GDP Forecasts GDP Forecast Breakdown by Country US

2010 2011 2012F 2013F

GDP (y-y %) 3.0 1.8 2.2 1.9

CPI (y-y %) 1.6 3.3 1.9 2.3

Current A/C (% GDP) (3.2) (3.1) (3.4) (3.4)

Eurozone

2010 2011 2012F 2013F

GDP (y-y %) 1.8 1.5 (0.7) 0.2

CPI (y-y %) 2.2 2.7 1.9 1.9

Current A/C (% GDP) (0.5) 0.0 (0.2) 0.0

Japan

2010 2011 2012F 2013F

GDP (y-y %) 4.0 (0.7) 2.3 1.5

CPI (y-y %) (0.4) (0.2) 0.1 0.3

Current A/C (% GDP) 3.6 2.1 2.2 2.4 China

2010 2011 2012F 2013F

GDP (y-y %) 10.4 9.3 7.8 8.2

CPI (y-y %) 4.6 4.1 4.0 4.4

Current A/C (% GDP) 5.2 2.7 3.0 2.4

India

2010 2011 2012F 2013F

GDP (y-y %) 9.0 10.0 6.0 6.3

CPI (y-y %) 32.2 7.7 6.5 6.8

Current A/C (% GDP) (2.6) (1.6) (3.3) (3.1)

South Korea

2010 2011 2012F 2013F

GDP (y-y %) 6.2 3.6 3.0 3.8

CPI (y-y %) 3.5 4.8 3.3 3.0

Current A/C (% GDP) 2.8 2.4 2.0 1.8 Source: Scotiabank

Thailand 2010 2011 −−−−−−−−−−−−−−−−− 2012F −−−−−−−−−−−−−−−−− −−−−−−−−−− 2013F −−−−−−−−−−

FPO-MoF NESDB BOT TNS FPO-MoF BOT TNS

Last Update Sep-12 Aug-12 Jul-12 Sep-12 Sep-12 Jul-12 Sep-12

GDP Growth – nominal (%) 11.8 4.3 – – – 8.1 – – 7.3

GDP Growth – real (%) 7.8 0.1 5.5 5.5-6.0 5.7 4.8 5.2 5.0 4.2

Private consumption (%) 4.8 1.3 5.2 4.8 5.7 5.6 4.0 3.9 3.0

Government consumption (%) 6.4 1.1 3.0 3.8 1.1 3.4 3.2 5.2 2.0

Gross fixed capital formation (%) 9.4 3.3 12.8 11.3 – 11.5 11.4 – 8.6

Private investment (%) 13.8 7.2 14.1 12.2 14.7 13.3 10.0 9.1 9.0

Government investment (%) (2.2) (8.7) 8.1 8.1 10.5 4.9 16.9 22.0 7.0

Export (%) 14.7 9.5 – – – 3.9 – – 5.9

Import (%) 21.5 13.7 – – – 8.8 – – 4.9

Export (nominal US$ growth) 28.1 14.0 4.5 7.3 7.0* 2.8 10.5 10.8* 7.1

Import (nominal US$ growth) 36.8 25.1 10.5 13.5 14.0* 9.9 11.0 10.1* 6.2

Nominal GDP (Bt tr) 10.1 10.5 – 11.5 – 11.4 – – 12.2

Real GDP (Bt tr) 4.6 4.6 – – – 4.8 – – 5.0

Change in Inventories (Bt bn) 37.1 5.9 – – – 71.3 – – 30.0

Export (US$ bn) 195.4 228.8 – – – 235.3 – – 252.0

Import (US$ bn) 182.3 228.8 – – – 251.5 – – 267.2

Trade Balance (US$ bn) 14.0 6.2 5.6 12.6 11.0* (16.7) 5.0 13.7* (15.2)

Current A/C Balance (US$ bn) 14.8 11.9 (2.0) 0.3 (0.4)* (12.7) (2.1) 0.4* (11.7)

% to GDP 4.6 3.4 (0.5) 0.1 – (3.5) (0.5) – (3.1)

Budget Balance (Bt bn) (265.9) (93.4) – – – – – – –

% to GDP (2.6) (0.9) – – – – – – –

CPI (%) 3.3 3.8 3.3 2.9-3.4 2.9 2.9 3.5 3.4 3.0

Core CPI (%) 1.0 2.3 2.0 – 2.2 – 2.1 1.9 –

Bt/US$ - avg 31.7 30.5 31.3 – – 31.4 31.0 – 32.0

Policy Rate - year end (%) 2.00 3.25 3.00 – – 2.75 3.00 – –

Miminum Lending Rate 6.33 7.29 – – – 6.90 – – –

- year end (%)

WTI (avg, US$/bbl) - Scotia 79.6 95.1 – – – 93.0 – – 90.0

Brent (avg, US$/bbl) 80.4 111.0 – – – 105.6 – – 98.0

Dubai (avg, US$/bbl) 78.1 106.1 113.0 105-110 108.0 102.6 118.0 110.0 95.0

Sources: BoT, NESDB, FPO-MoF, Thanachart estimates

* Data have been revised in accordance with the sixth edition of the balance of payment manual.


Monthly Economic Data

Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12

The real sector (y-y %)

Manufacturing production index, seasonally adjusted (level) 183.2 177.5 178.0 191.0 172.6 173.1 175.2

Manufacturing production index, without seasonal adjusted (level) 172.4 193.2 165.3 189.0 182.4 178.7 174.1

Manufacturing production index, without seasonal adjustment (3.1) (2.6) 0.0 6.0 (9.6) (5.5) (11.3)

Industrial capacity utilisation (%) 62.3 67.2 58.8 68.2 65.8 66.5 65.4

Private consumption indicators

- Retail sales (at 1995 prices) 13.3 7.5 11.9 24.2 13.8 18.8 na

- Passenger car sales growth (%) (1.4) (2.2) 24.9 137.5 84.2 99.6 71.7

- Motorcycle sales (%) 6.8 (0.6) 4.9 14.5 (3.5) 5.5 (5.8)

- Imports of consumer goods growth (at 1995 prices) 15.3 4.3 2.9 17.9 7.9 21.4 9.2

Private investment indicators

- Commercial car sales growth (%) 33.4 36.8 35.2 85.8 68.3 65.5 57.4

- Imports of capital goods (at 1995 prices) 41.6 4.0 32.0 38.4 27.7 30.8 9.1

- Cement sales growth (%) 4.2 1.7 3.9 7.5 9.4 16.4 11.0

Government cash balance (Bt bn) (119.4) (180.3) (47.0) 29.8 167.4 (48.3) 1.7

Consumer price index 3.35 3.45 2.47 2.53 2.56 2.73 2.69

- Food 7.18 7.07 4.51 5.18 4.72 5.42 4.02

- Non-food 1.01 1.23 1.18 0.83 1.17 1.03 1.84

Core inflation (excluding raw food and energy) 2.72 2.77 2.13 1.95 1.92 1.87 1.76

External accounts (US$ m)

Exports 18,621 19,661 16,630 20,549 19,507 19,246 19,556

Change (%) 4.1 (5.0) (1.8) 9.2 (2.3) (3.9) (5.1)

Imports 16,569 21,062 17,364 19,975 17,864 18,763 18,016

Change (%) 8.2 21.5 9.0 16.8 5.0 13.3 (11.0)

Trade balance 2,052 (1,401) (734) 574 1,644 483 1,541

Current account balance 1,092 (1,266) (1,494) (1,518) 623 120 858

Capital account 0 88 0 0 1 0 0

Financial account 1,425 2,056 1,558 (2,152) 259 1,881 3,341

- Central bank 2,424 (219) (434) (955) (40) (37) 440

- Government 263 321 981 (250) 1,152 689 628

- Other depository corporations (ODC) 971 3,080 2,865 1,315 (681) 75 322

- Others (2,232) (1,126) (1,854) (2,262) (171) 1,154 1,950

Balance of payments 2,082 766 (1,008) (2,774) 519 515 2,447

Official reserves (US$ bn) 180.4 179.2 179.0 171.7 174.7 175.4 179.2

Monetary statistics – end of period (Bt bn)

Monetary base 1,309.3 1,312.5 1,341.1 1,340.3 1,330.3 1,319.0 1,329.5

Change (%) 6.1 3.5 11.6 12.4 8.7 9.3 9.1

Narrow money 1,421.5 1,436.6 1,439.8 1,455.2 1,452.8 1,413.4 1,462.9

Change (%) 5.6 6.8 6.9 4.3 8.7 5.8 8.8

Broad money 13,819.7 13,898.4 13,815.5 13,843.7 14,013.2 14,138.0 14,251.6

Change (%) 13.7 13.1 10.5 10.1 11.1 10.5 10.7

Other depository corporations credits 11,977.0 12,340.9 12,414.4 12,603.6 12,930.3 13,329.3 13,668.7

Change (%) 10.6 13.3 13.1 13.6 17.6 20.3 22.6

Other depository corporations private credits 11,800.1 11,908.7 12,079.0 12,281.2 12,396.0 12,486.7 12,637.0

Change (%) 15.6 15.5 16.4 16.8 16.1 16.5 15.9

Interest rates (% pa)

- Repurchase rate, 1 day (closing rate daily average) 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00

- Overnight interbank rate (mid-point daily average) 2.90 2.90 2.90 2.90 2.90 2.90 2.90

- Fixed deposit rate (1 year) 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86

- Prime rate (MLR) 7.13 7.13 7.13 7.13 7.13 7.13 7.13

Exchange rate (Bt/US$) 30.71 30.71 30.88 31.36 31.65 31.64 31.42

Source: BoT


Quarterly Economic Data

2010 2011 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12

The real sector (y-y %)

Manufacturing production index, seasonally adjusted (level) — — 183.4 191.6 125.9 175.9 180.1

Manufacturing production index, without seasonal adjusted (level) 190.0 172.6 181.8 195.5 125.1 174.9 178.9

Manufacturing production index, without seasonal adjustment 14.4 (9.3) (2.5) 1.9 (34.2) (6.9) (1.6)

Industrial capacity utilisation (%) 63.2 58.7 59.7 65.0 47.1 62.6 69.2

Private consumption indicators

- Retail sales (at 1995 prices) 17.0 4.2 6.3 10.9 (3.8) 7.9 na

- Passenger car sales growth (%) 50.7 4.3 0.3 22.9 (43.3) (3.5) 77.6

- Motorcycle sales (%) 22.9 7.4 22.3 13.5 (19.6) (0.4) 4.8

- Imports of consumer goods growth (at 1995 prices) 22.6 13.4 14.7 15.1 4.0 5.6 9.8

Private investment indicators

- Commercial car sales growth (%) 42.3 (4.4) 3.1 17.1 (53.4) 33.5 62.3

- Imports of capital goods (at 1995 prices) 24.9 15.4 12.4 12.3 7.9 14.3 30.4

- Cement sales growth (%) 8.8 4.6 1.4 9.9 4.1 4.1 7.0

Government cash balance (Bt bn) (265.9) (96.4) 187.1 44.2 (130.6) (329.4) 150.2

Consumer price index 3.3 3.81 4.10 4.13 3.97 3.39 2.52

- Food 5.4 7.96 8.25 8.15 9.73 7.32 4.80

- Non-food 2.1 1.32 1.62 1.68 0.48 0.99 1.06

Core inflation (excluding raw food and energy) 1.0 2.36 2.37 2.79 2.82 2.74 2.00

External accounts (US$ m)

Exports 193,656 225,366 56,890 63,296 49,162 53,803 56,686

Change (%) 28.4 16.4 18.3 27.3 (5.2) (4.0) (0.4)

Imports 161,897 201,864 50,044 55,620 48,169 52,630 55,203

Change (%) 37.0 24.7 27.4 33.4 12.2 9.6 10.3

Trade balance 31,759 23,502 6,846 7,676 993 1,173 1,483

Current account balance 13,176 11,869 948 3,146 1,843 551 (2,453)

Capital account 245 (41) (65) (5) 17 88 0

Financial account 23,992 (6,631) 231 (1,935) (5,767) 2,225 (3,495)

- Central bank 2,709 (148) (647) 110 (1,307) 2,965 (1,428)

- Government 3,564 3,708 338 1,830 377 930 1,802

- Other depository corporations (ODC) 10,320 (8,343) 13 (1,066) 8,812 5,232 3,594

- Others 7,399 (1,849) 528 (2,810) 4,167 (6,901) (7,462)

Balance of payments 31,324 1,214 (1) (1,689) (4,421) 2,688 (3,263)

Official reserves (US$ bn) 172.1 175.1 184.9 180.1 175.1 179.2 174.7

Monetary statistics – end of period (Bt bn)

Monetary base 1,243.3 1,365.5 1,223.4 1,229.5 1,365.5 1,312.5 1,331.3

Change (%) 12.7 9.8 14.1 10.0 9.8 3.5 8.8

Narrow money 1,302.4 1,414.3 1,336.6 1,328.0 1,414.3 1,436.6 1,453.8

Change (%) 10.9 8.6 13.3 13.0 8.6 6.8 8.8

Broad money 11,778.8 13,566.0 12,614.4 12,912.3 13,566.0 13,898.4 14,010.8

Change (%) 10.9 15.2 16.3 16.2 15.2 13.1 11.1

Other depository corporations credits 10,583.5 11,634.5 10,993.2 11,080.5 11,634.5 12,340.9 12,926.6

Change (%) 8.7 9.9 10.1 9.8 9.9 13.3 17.6

Other depository corporations private credits 9,947.0 11,558.9 10,679.1 11,081.1 11,558.9 11,908.7 12,394.1

Change (%) 12.6 16.2 16.1 17.5 16.2 15.5 16.1

Interest rates (% pa)

- Repurchase rate, 1 day (closing rate daily average) 1.48 2.95 2.79 3.33 3.41 3.06 3.00

- Overnight interbank rate (mid-point daily average) 1.36 2.84 2.67 3.23 3.32 2.96 2.90

- Fixed deposit rate (1 year) 1.40 - 1.70 2.87 2.35 2.87 2.87 2.86 2.86

- Prime rate (MLR) 6.12-6.50 7.25 6.87 7.25 7.25 7.13 7.13

Exchange rate (Bt/US$) 31.69 30.49 30.29 30.12 31.00 30.98 31.32

Source: BoT


Thai Economic Data In Charts ————————— Inflation – Core, Headline ————————— ————————————— PPI vs CPI ————————————

(6)

(4)

(2)

0

2

4

6

8

Aug-08 Aug-09 Aug-10 Aug-11 Aug-12

(%) Headline inflation Core inflation

1.82.7

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25


(%)

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

4

5PPI (LHS) Core CPI (RHS) (%)

0.1

1.8

————— Trade balance vs Current Account Balance ————— ————————— Export vs Import Growth —————————

(2,000)

(1,000)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000


Trade balanceCurrent account balance

(US$ m)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100


(%) Export growth Import growth

(5.1)

(11.0)

————— Capital vs Consumer Goods Import Growth ————— —————————— Capacity Utilization ——————————

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

40

50

60


(%) Consumer goods import growthCapital goods import growth

7.4

1.0

6568 68 68

66

63

56

6159

65

45

50

55

60

65

70

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Aug

-12

(%)

Sources: BoT, Ministry of Commerce


Thai Economic Data In Charts ———————————— BOI Approval ———————————— —————————————— FDI ——————————————

601 571

373

745

498

281

491441

592

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 8M12

(Bt bn)

360392

282

166

308

237

159

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

2006 2007 2008 2009 2010 2011 7M12

(Bt bn)

———————— Broad Money Supply Growth ———————— —————————— Net BoT Bond Issues ——————————

6,500

7,500

8,500

9,500

10,500

11,500

12,500

13,500

14,500

15,500


(Bt bn)

02468101214161820

Broad money supply growth (LHS)Change (RHS)

(y-y%)

(100)

(50)

0

50

100

150

200

250

Jul-08 Jul-09 Jul-10 Jul-11 Jul-12

(Bt bn)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500(Bt bn)Net BoT & FIDF bond issuance (LHS)

Total outstanding (RHS)

——— Consumer Confidences vs Business Sentiment Index ——— —————————— Unemployment Rate ——————————

70

72

74

76

78

80

82

84

86


(Index)

30

35

40

45

50

55

60Consumer confindence index (LHS)Business sentiment index (RHS)

(Index)

77.9

50.2

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

Jul-08 Jul-09 Jul-10 Jul-11 Jul-12

(%)

0.56

Sources: BoT, University of the Thai Chamber of Commerce


Currency Movements

————————————— Bt/US$ ————————————— ————————— Bt/EUR vs Bt/100JPY —————————

30.0

30.5

31.0

31.5

32.0


(Bt/US$)

30.90

34

36

38

40

42

44


(Bt) Bt/EUR Bt/100JPY

39.83

39.91

Currency Performance

———————— 1W (%) ———————— ———————— 1M (%) ———————— ———————— 3M (%) ————————

(0.5)

(0.4)

(0.3)

(0.3)

(0.1)

(0.1)

0.0

0.1

0.2

0.4

0.5

0.8

1.4

1.6

(1.0) (0.5) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0

Malaysia

Indonesia

Pakistan

Philippines

Singapore

Thailand

Hong Kong

Taiwan

China

Europe

S.Korea

Japan

Sri Lanka

India

(%)

(2.8)

(0.4)

(0.1)

0.0

0.9

1.2

1.3

1.5

1.7

2.1

2.1

2.2

2.2

5.8

(4) (2) 0 2 4 6 8

Europe

Indonesia

Pakistan

Hong Kong

China

Philippines

Japan

Thailand

Malaysia

S.Korea

Sri Lanka

Taiwan

Singapore

India

(%)

(3.8)

(1.0)

(0.2)

0.1

1.0

1.5

2.1

2.5

3.4

3.5

3.7

4.3

4.4

8.0

(5) 0 5 10

Europe

Indonesia

Pakistan

Hong Kong

China

Philippines

Taiwan

Japan

Sri Lanka

Thailand

S.Korea

Malaysia

Singapore

India

(%)

———————— 6M (%) ———————— ———————— 12M (%) ———————— ———————— YTD (%) ————————

(4.6)

(4.2)

(3.5)

(0.3)

(0.1)

(0.1)

0.1

0.2

0.8

2.0

2.6

2.7

3.0

6.9

(10) (5) 0 5 10

Indonesia

Pakistan

India

Sri Lanka

Thailand

Malaysia

Hong Kong

China

Taiwan

S.Korea

Singapore

Philippines

Europe

Japan

(%)

(15.0)

(7.8)

(7.3)

(7.3)

(1.2)

0.5

0.8

1.6

3.2

3.7

4.1

4.7

5.1

5.8

(20) (15) (10) (5) 0 5 10

Sri Lanka

Pakistan

India

Indonesia

Japan

Hong Kong

Thailand

China

Malaysia

Taiwan

Philippines

Europe

S.Korea

Singapore

(%)

(12.1)

(5.4)

(5.1)

(0.8)

0.0

0.2

0.2

0.9

2.4

3.3

3.3

3.5

5.0

5.8

(15) (10) (5) 0 5 10

Sri Lanka

Indonesia

Pakistan

Japan

China

Hong Kong

Europe

India

Thailand

Taiwan

Malaysia

S.Korea

Philippines

Singapore

(%)



Bond Yields ——————— Government Bond Yield Curve (%) ——————— ——————— Government Bond Yield Curve (%)———————

27-Jul-12 28-Aug-12 27-Sep-12 m-m%

1M 2.97 2.91 2.89 (0.7)

3M 3.02 3.00 3.02 0.4

6M 3.04 3.02 3.04 0.8

1Y 3.03 3.00 3.02 0.6

2Y 3.08 3.09 3.17 2.7

3Y 3.10 3.12 3.19 2.3

4Y 3.12 3.17 3.27 3.2

5Y 3.15 3.23 3.35 3.7

6Y 3.19 3.31 3.47 4.9

7Y 3.22 3.36 3.59 6.8

8Y 3.24 3.39 3.60 6.5

9Y 3.26 3.38 3.59 6.3

10Y 3.29 3.43 3.65 6.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

4.2

1M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

11Y

12Y

13Y

14Y

15Y

16Y

17Y

18Y

19Y

20Y

(%) 27-Jul-12 28-Aug-12 27-Sep-12

Government Bond Yield (10Y)

————————— US ————————— ————————— UK ————————— ———————— EURO ————————

1.01.52.02.53.03.54.04.5


(%) TH bond yield 10yUS bond yield 10y

1.01.52.02.53.03.54.04.5


(%) TH bond yield 10yUK bond yield 10y

1.01.52.02.53.03.54.04.5


(%) TH bond yield 10yEURO bond yield 10y

———————— Japan ———————— ———————— China ———————— ———————— S.Korea ———————

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0


(%) TH bond yield 10yJapan bond yield 10y

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5


(%) TH bond yield 10yChina bond yield 10y

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0


(%) TH bond yield 10yS.Korea bond yield 10y

————————— India ———————— ———————— Malaysia ——————— ———————— Australia ———————

2.03.04.05.06.07.08.09.0

10.0


(%) TH bond yield 10yIndia bond yield 10y

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5


(%) TH bond yield 10yMalaysia bond yield 10y

2.02.53.03.54.04.55.05.56.0


(%) TH bond yield 10yAustralia bond yield 10y

Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, Thai Bond Market Association


Commodities Prices ————— Palm Oil ————— ————— Soy bean ————— —————— Corn ————— —————— Wheat ——————

2,100

2,300

2,500

2,700

2,900

3,100

3,300

3,500

3,700

Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12

(MYR/tonne)

2,430

1,050

1,150

1,250

1,350

1,450

1,550

1,650

1,750

1,850

1,950


(US$/bu)

1,571

450

550

650

750

850

950


(US$/bu)

716.3

550

650

750

850

950

1,050


(US$/bu)

855.5

————— Raw Sugar ———— ———— White Sugar ———— —————— Coffee ————— ——— White Rice 100% ———

17

19

21

23

25

27


(US$ cent/lb)

20.4

500520540560580600620640660680


(US$/tonne)

561.8

110

140

170

200

230

260

290

320


(US$/lb)

174.3

500

540

580

620

660

700


(US$/tonne)

590.0

————— Cement ———— —————— Swine ————— ————— Broiler ————— ——— Vannamei Shrimp ——

124

125

126

127

128

129

130

Aug-11 Dec-11 Apr-12 Aug-12

(Bt/50kg.)

125.6

40

48

56

64

72

80

88


(Bt/kg)

53.3

25

30

35

40

45

50


(Bt/kg)

33.0

110

120

130

140

150

160

170

180


(Bt/kg)

167.5

—————— Gold ————— ————— Silver ————— —————— Zinc ————— ————— Copper ————

1,400

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000


(US$/oz)

1,781

20

24

28

32

36

40

44

48


(US$/oz)

34.7

1,500

1,800

2,100

2,400


(US$/tonne)

2,084

6,500

7,000

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500


(US$/tonne)

8,175

————— Steel HRC ———— ———— Steel Rebar ———— ———— Steel CIS Billet ——— ——— Steel CIS Slabs ———

500

550

600

650

700

750


(US$/tonne)

540.0

560

600

640

680

720

760


(US$/tonne)

597.5

500

550

600

650

700


(US$/tonne)

525.0

400

450

500

550

600

650


(US$/tonne)

475.0

Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, Datastream


Commodities Prices —————— WTI —————— —————— Brent ————— —————— Dubai ————— —————— Naphtha ————

65

75

85

95

105

115

125


(US$/bbl)

90.0

80

90

100

110

120

130


(US$/bbl)

110.0

85

90

95

100

105

110

115

120

125


(US$/bbl)

106.3

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200


(US$/tonne)

950

—————— LPG —————— —————— Diesel ————— ————— ULG 95 ————— —————— JET ——————

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300


(US$/tonne)

950.0

90

100

110

120

130

140

150


(US$/bbl)

126.9

80

90

100

110

120

130

140

150


(US$/bbl)

125.4

90

100

110

120

130

140

150


(US$/bbl)

129.0

—— High Speed Fuel Oil —— ————— GRM ————— ——— HDPE-Naphtha —— ———— LDPE-Naphtha ———

80

85

90

95

100

105

110

115

120


(US$/bbl)

101.0

0

2

4

6

8

10

12

14

16


GRM-SimpleGRM-Complex

(US$/bbl)

10.2

2.1

200

250

300

350

400

450

500

550

600


(US$/tonne)

465.5

100

200

300

400

500

600

700

800


(US$/tonne)

445.5

———— PP-Naphtha ———— ——— Ethylene-Naphtha ——— —— Propylene-Naphtha —— —— PVC-(Ethylene,EDC) ——

100

200

300

400

500

600


(US$/tonne)

465.5

0

100

200

300

400

500


(US$/tonne)

395.5

100

200

300

400

500

600


(US$/tonne)

355.5

300

400

500

600

700

800

900


(US$/tonne)

495.2

———— PX-Naphtha ———— ——— Benzene-Naphtha —— ——— Baltic Dry Index ——— ———— Coal (BJI) ————

300

400

500

600

700

800

900


(US$/tonne)

680.4

50

150

250

350

450

550


(US$/tonne)

407.4

200

500

800

1,100

1,400

1,700

2,000

2,300


(Index)

744.0

70

80

90

100

110

120

130


(Index)

86.75

Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, Datastream


Thailand Calendar

OCTOBER 2012

Mon Tue Wed Thu Fri

1 2 3 4 5

XW: TMI 2:1 @free Last trading: SSI18CA Delisted: AIT-W1 CPF08CE CPF08PB SCC08CC SCC08PB

New share trading: KCE 5.24 m shares (0.92 m shares ESOP-W3 1:1 @6.86 4.32 m shares ESOP-W4 1:1 @7.81) PREB 38,750 shares (ESOP-W1 1:1.05 @1.00)

XD: M-GSB @0.30 TCAP @0.50 TCAP-P @0.50 TTTM @1.50

XR: PAE 1:1 @0.60 XD: AEONTS @1.05 LTX @1.25 PB @0.43 TVD @0.05

Events: TH–ดอนเมืองพรอมบินเต็ม รูปแบบ

TH–รมว.คลัง เริ่มโครงการพัก หน้ีครัวเรือนของเกษตรกร รายยอย ท่ีมีมูลหน้ีไมเกิน 5 หมื่นบาท เปนเวลา 3 ป TH–MOC CPI, Sep-12 US–ดัชนีผูจัดการฝายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตเดือน ก.ย. US–สถาบันจัดการดานอุปทาน (ISM) ของสหรฐัเผยดัชนี ผูจัดการฝายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตเดอืนก.ย.

Events:

Events: US–EIA petroleum report US–สมาคมธนาคารเพื่อการ จํานองของสหรฐั (MBA) เผยผลสํารวจการยื่นขอ สินเช่ือจํานองรายสัปดาห US–ADP เปดเผยตัวเลขการ จางงานท่ัวประเทศเดือน ก.ย. US–อัตราจางงานและอัตรา วางงานในเมืองใหญเดือน ส.ค. US–ดัชนี PMI ภาคบริการท่ัว โลกเดือนก.ย.

Events: UK–BOE Meeting EU–ECB Meeting US–กระทรวงแรงงานสหรัฐเผย จํานวนผูขอรับสวัสดิการ วางงานรายสัปดาห

Events: TH–Foreign reserves

8 9 10 11 12

XD: MCOT @1.00 PR @0.88 XR: IEC 2:1 @0.01 Last trading: ADVA08CB ADVA08PA AOT13CC BLA13CC DELT13CB IVL08CD IVL08PB STA13PA Expired: SSI18CA

XD: MODERN @0.20 PRG @2.00 TF @1.69 Last trading: CPAL08CC CPAL08PA TCAP08CC TCAP08PA

Last trading: BANP13CF BGH13CC CPF13PB DTAC13CC

XD: HMPRO @0.02222 HMPRO 5:1 Stock dividend

Events:

Events: TH–ประกาศรายชื่อผูผาน คุณสมบัติท่ีจะเขารวมเสนอ ราคาประมูลใบอนุญาต 3G

Events: US–EIA petroleum report

Events: US–กระทรวงแรงงานสหรัฐเผย จํานวนผูขอรับสวัสดิการ วางงานรายสัปดาห



Thailand Calendar

OCTOBER 2012

Mon Tue Wed Thu Fri

15 16 17 18 19

Last trading: BH13CB HMPR13CC KTB13CD Expired: ADVA08CB ADVA08PA AOT13CC BLA13CC DELT13CB IVL08CD IVL08PB STA13PA

XR: SSI 10:[email protected] Expired: CPAL08CC CPAL08PA TCAP08CC TCAP08PA

XE: SAM-W1 1:1@1 Last trading: IVL13CE IVL13PC TOP13CD Expired: BANP13CF BGH13CC CPF13PB DTAC13CC

Events:

Events: TH–16-18 ต.ค. เปดประมูล ใบอนุญาตระบบ 3G

Events: TH–MPC Meeting TH–16-18 ต.ค. เปดประมูล ใบอนุญาตระบบ 3G US–EIA petroleum report

Events: TH–16-18 ต.ค. เปดประมูล ใบอนุญาตระบบ 3G US–กระทรวงแรงงานสหรัฐเผย จํานวนผูขอรับสวัสดิการ วางงานรายสัปดาห


22 23 24 25 26

Last trading: BANP01CC BANP01PC BAY01CC BAY01PC BBL13CC BBL13PB CPAL01CC CPAL01PC CPF01CC CPF01PC ESSO13CC HMPR01CB HMPR01PA KK13CB LH01CC LH01PC PS01CB PS01PA PTT01CC PTT01PC SSI13CB THAI01CD THAI01PC TOP08CD TOP08PA TPIP01CB TPIP01PA TRUE08CC TRUE08PA Expired: BH13CB HMPR13CC KTB13CD

Holiday

Last trading: BBL18CB BBL18PA

Last trading: THAI18CB TOP18CD Expired: IVL13CE IVL13PC TOP13CD

Events: TH–รัฐบาลจะจัดประชุม ครม. สัญจร 21-22 ต.ค. ท่ี นครศรีธรรมราช

Events:

Events: US–FOMC Meeting US–EIA petroleum report




Thailand Calendar

OCTOBER 2012

Mon Tue Wed Thu Fri

29 30 31 Nov 1 Nov 2

XW: DIMET 2:1 @free

Expired: BANP01CC BANP01PC BAY01CC BAY01PC BBL13CC BBL13PB CPAL01CC CPAL01PC CPF01CC CPF01PC ESSO13CC HMPR01CB HMPR01PA KK13CB LH01CC LH01PC PS01CB PS01PA PTT01CC PTT01PC SSI13CB THAI01CD THAI01PC TOP08CD TOP08PA TPIP01CB TPIP01PA TRUE08CC TRUE08PA

XW: CMO 5:1 @free XD: CMO @0.0278 CMO 4:1 Stock dividend Expired: BBL18CB BBL18PA

Expired: THAI18CB TOP18CD

XR: TIES 1:1 @0.75

Events:

Events:

Events: US–EIA petroleum report TH–BoT Econ, Sep-12




Thailand Calendar Ex—Dividend Date

Symbol Date Bt/Share Div. yield Operation Period Payment Date Type

SIAM 6-Nov-12 0.19 4.9% Jul 2011 - Jun 2012 23-Nov-12 Cash

TNH 27-Nov-12 0.50 4.1% Aug 2011 - Jul 2012 14-Dec-12 Cash

MCOT 8-Oct-12 1.00 3.4% Jan - Jun 2012 19-Oct-12 Cash

M-GSB 4-Oct-12 0.30 3.0% na 24-Oct-12 Cash

MODERN 9-Oct-12 0.20 2.9% Jan - Jun 2012 22-Oct-12 Cash

LTX 5-Oct-12 1.25 2.6% Jan - Jun 2012 24-Oct-12 Cash

PRG 9-Oct-12 2.00 2.1% Jan - Jun 2012 25-Oct-12 Cash

AEONTS 5-Oct-12 1.15 1.9% Feb - Aug 2012 22-Oct-12 Cash

TCAP 4-Oct-12 0.50 1.3% Jan - Jun 2012 22-Oct-12 Cash

PR 8-Oct-12 0.88 1.3% Jan - Jun 2012 24-Oct-12 Cash

TTTM 4-Oct-12 1.50 1.2% na 19-Oct-12 Cash

TF 9-Oct-12 1.69 0.9% Jan - Jun 2012 19-Oct-12 Cash

TVD 5-Oct-12 0.05 0.9% Jan - Jun 2012 22-Oct-12 Cash

PB 5-Oct-12 0.43 0.7% Jan - Jun 2012 24-Oct-12 Cash

CMO 31-Oct-12 0.03 0.6% Jan - Jun 2012 15-Nov-12 Cash

CMO 31-Oct-12 4 : 1 na Jan - Jun 2012 15-Nov-12 Stock

VTE 8-Nov-12 0.02 0.6% Jul 2011 - Jun 2012 23-Nov-12 Cash

HMPRO 12-Oct-12 0.02 0.2% na 30-Oct-12 Cash

HMPRO 12-Oct-12 5 : 1 na na 30-Oct-12 Stock

Source: SET


World Calendar Date Country Event Period Survey Prior

30 Sep 2012 Japan Official Reserve Assets (US$ bn) Sep ─ 1,273.20

1 Oct 2012 Japan Vehicle Sales (y-y %) Sep ─ 7.30

Eurozone PMI Manufacturing Sep 46.00 46.00

UK PMI Manufacturing Sep 49.90 49.50

UK Net Consumer Credit (bn) Aug 0.10 (0.20)

UK Mortgage Approvals (K) Aug 49.30 47.30

Eurozone Unemployment Rate (%) Aug 11.40 11.30

US Construction Spending (m-m %) Aug 0.50 (0.90)

Japan Monetary Base (y-y %) Sep ─ 6.50

Japan Labor Cash Earnings (y-y %) Aug (1.00) (1.20)

2 Oct 2012 UK PMI Construction Sep 50.00 49.00

Eurozone PPI (m-m %) Aug 0.60 0.40

Eurozone PPI (y-y %) Aug 2.60 1.80

US Total Vehicle Sales (m) Sep 14.40 14.50

US Domestic Vehicle Sales (m) Sep 11.40 11.50

3 Oct 2012 Eurozone PMI Composite Sep 45.90 45.90

Eurozone PMI Services Sep 46.00 46.00

UK PMI Services Sep 53.00 53.70

Eurozone Euro-Zone Retail Sales (m-m %) Aug (0.10) (0.20)

Eurozone Euro-Zone Retail Sales (y-y %) Aug (2.00) (1.70)

4 Oct 2012 UK BOE Asset Purchase Target (bn) Oct 375.00 375.00

UK BOE ANNOUNCES RATES (%) Oct 0.50 0.50

Eurozone ECB Announces Interest Rates (%) Oct 0.75 0.75

US Initial Jobless Claims (K) Sep 365.00 359.00

US Continuing Claims (K) Sep ─ 3,271.00

US Factory Orders (%) Aug (2.50) (2.80)

UK New Car Registrations (y-y) Sep ─ 0.10

5 Oct 2012 Japan Coincident Index CI Aug 93.60 93.80

Japan Leading Index CI Aug 93.50 93.00

US Change in Nonfarm Payrolls (K) Sep 111.00 96.00

US Change in Private Payrolls (K) Sep 125.00 103.00

US Change in Manufact. Payrolls (K) Sep 0.00 (15.00)

US Unemployment Rate (%) Sep 8.20 8.10

US Consumer Credit (US$ bn) Aug 7.50 (3.30)

8 Oct 2012 Japan Current Account Balance (y-y %) Aug ─ (40.60)

9 Oct 2012 UK Industrial Production (y-y %) Aug ─ (0.80)

UK Manufacturing Production (y-y %) Aug ─ (0.50)

10 Oct 2012 Japan Machine Tool Orders (y-y %) Sep ─ (2.70)

Japan Machine Orders (y-y %) Aug ─ 1.70

11 Oct 2012 Japan Consumer Confidence Sep ─ 40.50

US Import Price Index (y-y %) Sep ─ (2.20)

US Trade Balance (US$ bn) Aug ─ (42.00)

US Initial Jobless Claims (K) Oct ─ 359.00

US Continuing Claims (K) Sep ─ 3,271.00

12 Oct 2012 US Producer Price Index (y-y %) Sep ─ 2.00

US PPI Ex Food & Energy (y-y %) Sep ─ 2.50

Source: Bloomberg




หัวหนาฝาย พิมพผกา นิจการุณ, CFA [email protected]

พลังงาน และสาธารณูปโภค สุพัณณา สุวรรณเกิด [email protected]

สถาบันการเงิน และสื่อสาร สรัชดา ศรทรง [email protected]

อสังหาริมทรัพย และพาณชิย พรรณารายณ ติยะพิทยารัตน [email protected]

ขนสง รับเหมา และอิเล็กทรอนิกส ศักดิ์สิทธิ์ พัฒนานารักษ [email protected]

Ad Hoc Research และการแพทย ศิริพร อรุโณทยั [email protected]

บันเทิง อาหาร และโรงแรม เกวลี ทองสมอางค [email protected]

วิเคราะหทางเทคนิค นพดล พิริยวุฒ ิ [email protected]

นักกลยทุธการลงทุน อดิศักดิ์ ผูพิพัฒนหิรัญกุล, CFA [email protected]

ผูชวยนักวเิคราะห วรายุทธ เหลืองเมตตากุล, CFA [email protected]

แปล ลาภินี ทิพยมณฑล [email protected]

ทีมสนับสนุนขอมูล มลฤดี เพชรแสงใสกุล

สุขสวัสดิ์ ลิมาวงษปราณี

วราทิพย รุงประดับวงศ

สุเนตร รักษาวัด

เกษมรัตน จิตกุศล

ปฏิภาณ ธนาวิศรุต

สุจินตนา สถาพร

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Equity research team

+66 2617 4900

Data support team +66 2617 4900

รายงานฉบับนี้จัดทําโดยบริษัทหลักทรัพย ธนชาต จํากัด (มหาชน) โดยจัดทําขึ้นบนพ้ืนฐานของแหลงขอมูลที่ดีที่สุดที่ไดรับมาและพิจารณาแลววานาเช่ือถือ ทั้งนี้มีวัตถุประสงคเพ่ือใหบริการเผยแพรขอมูลแกนักลงทุน และใชเปนขอมูลประกอบการตัดสินใจซื้อขายหลักทรัพย แตมิไดมีเจตนาชี้นําหรือเชิญชวนใหซื้อหรือขายหรือประกันราคาหลักทรัพยแตอยางใด ทั้งนี้รายงานและความเห็นในเอกสารฉบบันีอ้าจมกีารเปลี่ยนแปลงแกไขได หากขอมูลที่ไดรับมาเปลี่ยนแปลงไป การนําขอมูลที่ปรากฏอยูในเอกสารฉบับนี ้ไมวาทั้งหมดหรือบางสวนไปทําซ้ํา ดัดแปลง แกไข หรือนําออกเผยแพรแกสาธารณชนจะตองไดรับความยินยอมจากบริษัทกอน

รายงานฉบับนี้จัดทําโดยบริษัทหลักทรัพย ธนชาต จํากัด (มหาชน) โดยจัดทําขึ้นบนพ้ืนฐานของแหลงขอมูลที่ดีที่สุดที่ไดรับมาและพิจารณาแลววานาเช่ือถือ ทั้งนี้มีวัตถุประสงคเพ่ือใหบริการเผยแพรขอมูลแกนักลงทุน และใชเปนขอมูลประกอบการตัดสินใจซื้อขายหลักทรัพย แตมิไดมีเจตนาชี้นําหรือเชิญชวนใหซื้อหรือขายหรือประกันราคาหลักทรัพยแตอยางใด ทั้งนี้รายงานและความเห็นในเอกสารฉบับนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลงแกไขได หากขอมูลที่ไดรับมาเปลี่ยนแปลงไป การนําขอมูลที่ปรากฏอยูในเอกสารฉบับนี้ ไมวาทั้งหมดหรือบางสวนไปทําซ้ํา ดัดแปลง แกไข หรือนําออกเผยแพรแกสาธารณชนจะตองไดรับความยินยอมจากบริษทักอน

สํานักงานใหญ บริษัทหลักทรัพย ธนชาต จํากัด (มหาชน) 444 อาคารเอ็มบีเค ทาวเวอร ชั้น 14, 18 และ 19 ถ.พญาไท แขวงวังใหม เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 Tel.+66 2217 8888, +66 2217 9595, +66 2661 9222 Fax +66 2217 9642 สํานักงานสาขา

ทาพระ พระราม 2 บางนา 99 อาคารเดอะมอลลทาพระ ช้ัน 8 ถ.รัชดาภิเษก (ทาพระตัดใหม) แขวงบคุคโล เขตธนบุรี กทม. 10600 Tel. +66 2876 5630-48 Fax. +66 2876 5649

160 ศูนยการคาเซ็นทรัลพระราม 2 ช้ัน 3 ถ.พระราม 2 แขวงแสมดํา เขตบางขุนเทียน กทม. 10150 Tel. +66 2872 4074-84 Fax. +66 2872 4081

589/137 ช้ัน 25 เซ็นทรัลซิตี้ทาวเวอร ถ.บางนา-ตราด ก.ม.3 แขวงบางนา เขตบางนา กทม. 10260 Tel. +66 2745 7245-56 Fax. +66 2745 7250

ปนเกลา ประชาชื่น อารซีเอ 7/129 เซ็นทรัล ทาวเวอร ปนเกลา ช้ัน 8 หอง 802 ถ.บรมราชชนนี แขวงอรุณอมรินทร เขตบางกอกนอย กทม. 10700 Tel. +66 2884 8742-3, Fax. +66 2884 8988

20/264 สปอรต ซิตี้ (2002) ช้ัน 2 หอง GSE2-3 ม.9 ถ.ประชาชื่น ต.บางตลาด อ.ปากเกร็ด จ.นนทบุรี 11120 Tel. +66 2575 3460 Fax. +66 2575 3470

21/111-112 ศูนยการคา R.C.A. หอง D27-D28 ซ.ศูนยวิจัย ถ.พระราม 9 แขวงบางกะป เขตหวยขวาง กทม. 10310 Tel. +66 2203 1616, Fax. +66 2203 1666

เซ็นจูรี่ เดอะมูฟวี่ พลาซา ถนนเสือปา เซ็นทรัลเวิลด 15 อาคารเซ็นจูรี่ เดอะมูฟวี่ พลาซา ช้ัน 3 ถ.พญาไท แขวงถนนพญาไท เขตราชเทวี กทม. 10400 Tel. +66 2248 3488 Fax. +66 2248 3489

95 ช้ัน 4 ถ.เสือปา แขวงปอมปราบ เขตปอมปราบศัตรูพาย กทม. 10100 Tel. +66 2627 5057 Fax. +66 2627 5058

999/9 อาคาร ดิ ออฟฟศเศส แอท เซ็นทรัลเวิลด ช้ัน 9 ถ.พระราม 1 แขวงปทุมวัน เขตปทุมวัน กทม.10330 Tel. +66 2624 8888 Fax. +66 2624 8889

วงศสวาง นครปฐม บานโปง 888/29 ช้ัน 2 ศูนยการคาบิ๊กซี วงศสวาง ถ.วงศสวาง แขวงบางซื่อ กรทม. 10800 Tel. +66 2831 7999, Fax. +66 2831 7900

102 ช้ัน 3 ถ.ทรงพล ต.ลําพยา อ.เมืองนครปฐม จ.นครปฐม 73000 Tel. +66 (034) 219 717, Fax. +66 (034) 219 718

114/8-9 ถ.บานปากแรต ต.บานโปง อ.บานโปง จ.ราชบุรี 70110 Tel. +66 (032) 222 967, Fax. +66 (032) 222 997

สระบุรี นครสวรรค รอยเอ็ด 613/34 ถ.พหลโยธิน ต.ปากเพรียว อ.เมือง จ.สระบุรี 18000 Tel. +66 (036) 317 062, Fax +66 (036) 223 885

280 ช้ัน 2 ถ.สวรรควิถี ต.ปากน้ําโพ อ.เมือง จ.นครสวรรค 60000 Tel. +66 (056) 220 838, Fax. +66 (056) 220 855

8 ช้ัน 2 ถ.หายโศก ต.ในเมือง อ.เมือง จ.รอยเอ็ด 45000 Tel. +66 (043) 523 092-3, Fax. +66 (043) 523 094

ราชบุรี พัทยา อุบลราชธานี 353/20-21 ถ.ศรีสุริยวงศ ต.หนาเมือง อ.เมือง จ.ราชบุรี 70000 Tel. +66 (032) 325 679-85, Fax.+66 (032) 325 686

อาคารวิวทะเลพัทยา บีช คอนโดมิเนียม ช้ัน 3 243/3-6 หมู 10 ถ.พัทยาสาย 2 ต.หนองปรือ อ.บางละมุง จ.ชลบุรี 20150 Tel. +66 (038) 415 170, Fax. +66 (038) 415 171

325, 327, 329, 331 ช้ัน 2 ถ.ชยางกูร ต.ในเมือง อ.เมือง จ.อุบลราชธานี 34000 Tel. +66 (045) 243 325, Fax. +66 (045) 261 428

จันทบุรี ภูเก็ต เชียงใหม 22/76 หมูที่ 7 ต.จันทนิมิต อ.เมือง จ.จันทบุรี 22000 Tel. +66 (039) 301 405-8 Fax. +66 (039) 301 409

108/99 ม.5 อาคารธนชาต ถ.เฉลิมพระเกียรติ ร.9 ถ.รัษฎา อ.เมือง จ.ภูเก็ต 83000 Tel. +66 (076) 612 568-77, Fax. +66 (076) 612 568

282-284 ถ.ทาแพ ต.ชางมอย อ.เมือง จ.เชียงใหม 50300 Tel. +66 (053) 235 501 Fax. +66 (053) 235 510

ชลบุรี กระบี่ สุราษฎรธานี 81/36 ม.3 ต.บานสวน อ.เมือง จ.ชลบุรี 20000 Tel. +66(038) 792 422-3, Fax. +66 (038) 792 464

ช้ัน 3, 117 ถ.มหาราช, ต.ปากน้ํา อ.เมือง จ.กระบี่ 81000 Tel. +66 (075) 612 121, Fax. +66 (075) 612 229

141/100 ม.5 ถ.กาญจนวิถี ต.บางกุง อ.เมือง จ.สุราษฎรธานี 84000 Tel. +66 (077) 206 044-49, Fax. +66 (077) 213 805

หาดใหญ สิงหบุรี ตรัง 145, 147, 149 ถ.นิพัทธอุทิศ 2 ต.หาดใหญ อ.หาดใหญ จ.สงขลา 90110 Tel. +66 (074) 355 760-9, Fax. +66 (074) 355 770

882/6 ถ.ขุนสรรค ต.บางพุทรา อ.เมืองสิงหบุรี จ.สิงหบุรี 16000 Tel.+66 (036) 530 904-6, Fax. +66 (036) 530 232

35 ถ.ราชดําเนิน ต.ทับเที่ยง อ.เมืองตรัง จ.ตรัง 92000 Tel. +66 (075) 223 103, Fax. +66 (075) 223 107

ศรีราชา แมสอด แพร 86, 86/1-3 ช้ัน 2 ถ.สุขุมวิท ต.ศรีราชา อ.ศรีราชา จ.ชลบุรี 20110 Tel. +66 (038) 771 723-6, Fax.+66 (038) 771 727

477 ถ.อินทรคีรี ต.แมสอด อ.แมสอด จ.ตาก 63110 Tel. +66 (055) 545 002-6, Fax.+66 (055) 544 005

360/3 ช้ันลอย ถ.เจริญเมือง ต.ในเวียง อ.เมือง จ.แพร 54000 Tel. +66 (054) 627 608, Fax. +66 (054) 627 347

พิษณุโลก สมุทรสาคร เชียงราย 699/12 ช้ัน 5 ถ.พิชัยสงคราม ต.ในเมือง อ.เมือง จ.พิษณุโลก 65000 Tel. +66 (055) 211 410-3, Fax.+66 (055) 211 414

1400/37 ช้ัน 3 ถ.เอกชัย ต.มหาชัย อ.เมือง จ.สมุทรสาคร 74000 Tel. +66 (034) 425 595, Fax.+66 (034) 425 596

836/21 ถ.พหลโยธิน ต.เวียง อ.เมืองเชียงราย จ.เชียงราย 57000 Tel. +66 (053) 748 560, Fax. +66 (053) 748 561

ถนนหนาเมือง-ขอนแกน 125, 125/1-2 ถ.หนาเมอืง ต.ในเมือง อ.เมืองขอนแกน จ.ขอนแกน 40000 Tel. +66 (043) 322 909, Fax.+66 (043) 322 908

Documents

THE QUANT & THE TACTICAL