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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificacin
Contacto: Maria Luisa Tejada [email protected] Betsy
Espinoza [email protected] (511) 616-0400
La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el
Per.
CONCESIONARIA TRASVASE OLMOS S.A. CTO Lima, Per 16 de diciembre
de 2013
Clasificacin Categora Definicin de Categora
Bonos Corporativos Concesionaria Trasvase Olmos (CTO)
Primer Programa AAA.pe Refleja la capacidad ms alta de pagar el
capital e intereses en los trminos y condiciones pactados.
La clasificacin que se otorga a los valores no implica
recomendacin para comprarlos, venderlos o mantenerlos.
--------------- Millones de Dlares Americanos (US$)
--------------- Dic.12 Set.13 Dic.12 Set.13 Activo: 211.9 214.0
Patrimonio: 8.1 21.9 Pasivo: 203.8 192.0 Utilidad -9.0 13.4
Historia de Clasificacin: Primer Programa de Bonos Corporativos
Concesionaria Trasvase Olmos (CTO) AAA.pe (asignada el
14.02.06).
Para la presente clasificacin se ha utilizado el modelo econmico
financiero sobre los flujos del Emisor, el Contrato de Concesin y
el contrato Marco y Prospecto de Emisin del Primer Programa de
Bonos Corporativos CTO y sus Prospectos complementarios, as como
los estados financie-ros auditados de Concesionaria Trasvase Olmos
S.A. correspondiente a los aos 2009, 2010, 2011 y 2012, as como
estados financieros no audita-dos al 30 de setiembre de 2012 y
2013.
Fundamento: Tras la evaluacin efectuada, el Comit de
Clasificacin de Equilibrium decidi ratificar la clasifica-cin de
AAA.pe otorgada al Primer Programa de Bonos Corporativos de la
Concesionaria Trasvase Olmos (en adelante CTO o la Concesionaria).
Sustenta la clasificacin la solidez de la estructura de la emisin,
as como las garantas, seguridades y resguardos que se establecen en
los distintos contratos y convenios, los cuales permiten mitigar de
manera eficaz los riesgos asociados a la etapa operativa del
Proyecto de Trasvase. Asimismo, la clasificacin incorpora el
respaldo y la tra-yectoria de los principales accionistas de CTO,
Odebrecht Participaes e Investimentos (OPI) y Construtora Norber-to
Odebrecht (CNO). El Proyecto Olmos comprendi, en una primera etapa,
la construccin de la Presa Limn y los 19.3 km. del Tnel Trasandino
para regular y derivar aguas desde el ro Huan-cabamba hacia las
zonas de riego de las pampas de Olmos. Las obras comenzaron en el
ao 2007 y la fecha original de culminacin se estim para marzo del
2010, la misma que no pudo ser cumplida debido a una serie de
acontecimien-tos geolgicos adversos no imputables al Concesionario,
terminndose la construccin del tnel el 06 de junio de 2012. Dichos
eventos resultaron en ampliaciones en el periodo de concesin por
parte del Concedente de 819 das calendarios. Es de mencionar que
los retrasos mencionados, que impi-dieron que la Concesionaria
entrara en etapa de operacin en los plazos inicialmente previstos,
le originaron un im-portante descalce en cuanto al pago de servicio
de deuda de los Bonos, por lo que en el 2010 CTO tom un prsta-mo de
la empresa relacionada Odebrecht Overseas Ltd. (OOL) por US$20.0
millones y deuda de corto y mediano plazo con el Banco de Crdito
del Per (BCP) por US$12.0 millones y US$20.0 millones,
respectivamente. Sin embargo, a la fecha del presente informe la
Concesio-naria se encuentra oficialmente en Etapa de Operacin
contando con el Certificado de Puesta en Marcha y el certificado de
Project Completion.
Respecto a la estructura de la emisin, la constitucin de las
garantas iniciales responsables de sostener la emisin de los Bonos
Corporativos se encuentran vigentes, siendo estas: (i) la hipoteca
sobre la Concesin y los bienes que la conforman; (ii) prenda de las
acciones; (iii) el Fideicomiso de Acreedores; y (iv) Cesin de
Derechos. Del mismo modo, al iniciar la etapa operativa se sum a la
estructura de garantas el contrato Take or Pay suscrito entre el
Gobierno Regional de Lambayeque y la Concesio-naria Trasvase Olmos,
contrato a travs del cual se asegura una retribucin mnima para el
Concesionario. Dicha retri-bucin adems se encuentra garantizada por
el Gobierno Peruano a travs de una Garanta Soberana de hasta
US$401.3 millones, la que adems cuenta con una garanta parcial por
parte de la Corporacin Andina de Fomento CAF, la misma que ante un
evento de incumplimiento de pago por parte del Estado, garantiza el
servicio de deuda hasta por US$28.0 millones. Si bien al terminar
la etapa de construccin la Garanta del Sponsor concluy, se
incorpora desde el momento de la obtencin del Project Completion la
Cuenta Reserva de Servicio de Deuda, la cual mantendr fondos
suficientes para 02 pagos trimestrales o 01 pago semestral de
principal ms intereses. Por otro lado, cabe resaltar que los
Acreedo-res Permitidos Garantizados continan contando con la
garanta del Sponsor en calidad de garante adicional (Gua-ranty and
Share Retention Agreement), para lo cual se otorg una carta fianza
emitida por el Banco Santander, la cual asciende a US$17.3
millones, monto equivalente al servicio de deuda para los
siguientes 12 meses, la cual dejar de tener efecto 09 meses despus
de la fecha de obtencin del Project Completion (25 de enero del
2014). Adicionalmente, Odebrecht S.A., casa matriz en Brasil, asumi
de manera irrevocable, absoluta e incondicional como deudor
solidario las obligaciones contradas por OPI en el Sponsor Guaranty
y Sponsor Support Agreement, a travs del Guaranty and Share
Retention Agreement. Del mismo modo, es de destacar que por medio
del Contrato de Retencin de Acciones, CNO y OPI se comprometen a
mantener una participacin, directa o indirecta, no menor
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al 35% de las acciones de la Concesionaria con derecho a voto.
En cuanto al financiamiento del Proyecto, este se realiz a travs de
una lnea de crdito con la Corporacin Andina de Fomento (CAF) por
US$50.0 millones, el aporte finan-ciero no reintegrable del Estado
Peruano (cofinanciamien-to) por US$77.0 millones, aportes de los
accionistas por US$20.0 millones y la emisin de Bonos Corporativos
por US$100.0 millones. Con respecto a las obligaciones
esta-blecidas en el Contrato Marco de Emisin, a la fecha de anlisis
CTO ha cumplido con los pagos correspondientes al trigsimo cupn de
la primera y tercera emisin, as como el vigsimo sexto cupn de la
segunda y cuarta emi-sin del Primer Programa de Bonos Corporativos
CTO, adems de la amortizacin trimestral del prstamo pen-diente con
la CAF.
Resulta importante sealar que, al estar el Proyecto ya en etapa
operativa, la Concesionaria ha percibido ingresos por el servicio
de trasvase de US$13.6 millones, correspon-dientes a los ocho
primeros meses del ao. Equilibrium considera que la estructura de
la emisin se encuentra debidamente estructurada y resguardada por
la Garanta Soberana, motivo por el cual ha resistido la pre-sin
econmica y financiera derivada de eventos naturales y geolgicos.
Asimismo, se observa que a la fecha de anlisis la prdida
pre-operacional acumulada, y que redu-ce significativamente el
patrimonio neto de la Concesiona-ria, ha empezado a revertirse
gracias a la generacin propia del negocio derivada de la etapa
operativa.
Fortalezas 1. Retribucin Mnima Garantizada por Garanta Soberana.
2. Garanta de Riesgo Parcial otorgada por la CAF hasta por US$28.0
millones. 3. Experiencia y respaldo de los patrocinadores.
Debilidades 1. Exposicin a fluctuaciones del tipo de cambio. 2.
Riesgo climtico. Oportunidades 1. Desarrollo del Proyecto Energtico
y Agrcola. 2. Desarrollar un proyecto paralelo para las tierras del
Valle Viejo de Olmos. Amenazas 1. Desaceleracin del crecimiento
econmico. 2. Incertidumbre de la economa mundial.
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MARCO DESCRIPTIVO
Antecedentes La historia del Proyecto de Irrigacin e
Hidroenergtico Olmos data de fines de los aos sesenta cuando se
declar de necesidad y utilidad pblica la ejecucin de las obras de
irrigacin de las pampas de Olmos. A pesar de considerar-se el mismo
viable, por falta de fondos dej de construirse a fines de los aos
setenta.
Para la consecucin del Proyecto, el Gobierno Regional de
Lambayeque junto con la Agencia de Promocin de la Inversin Privada
PROINVERSIN, luego de realizar los respectivos estudios, decidi
dividir en etapas el pro-yecto, siendo la primera de ellas las
obras de trasvase de agua.
El Proyecto de Trasvase consiste en el aprovechamiento de los
ros Huancabamba, Tabaconas y Machara para irrigar tierras eriazas y
generar energa elctrica. El propsito del proyecto es trasvasar las
aguas de la vertiente del ocano Atlntico, hacia el vrtice del ocano
Pacfico mediante un Tnel Transandino para su posterior
aprovechamiento de generacin de energa elctrica e irrigacin.
Las principales obras realizadas comprenden del Tnel Transandino
-con una capacidad de 2,050 Hm3/ao- y la Presa Limn, ubicada a una
altura de 43 metros albergando un embalse total de 44 Hm3 segn el
grfico que se mues-tra a continuacin:
Descripcin del Proyecto de Trasvase Olmos Concesionaria Trasvase
Olmos (en adelante CTO) se cons-tituy el 09 de julio del ao 2004
con la finalidad de cum-plir con el Contrato de Concesin para la
Construccin, Operacin y Mantenimiento de las Obras de Trasvase del
Proyecto Olmos.
El 26 de julio de 2012, la construccin de las obras asocia-das
al proyecto de trasvase fue concluida recibiendo de parte del
Gobierno Regional de Lambayeque el Certificado de Puesta en Marcha.
Las principales obras asociadas al proyecto incluyen al Tnel
Trasandino y la Presa Limn, obras que permitirn que los recursos
hdricos asignados al Proyecto lleguen del ro Huancabamba al embalse
para su regulacin y posterior trasvase hacia la cuenca del
Pacfi-co.
La ejecucin de las obras de excavacin subterrnea en el Tnel
Trasandino fue realizada con el uso de una Mquina Perforadora de
Tneles (Tunnel Boring Machine o TBM), mquina que fue fabricada
especialmente para esta obra por The Robbins Company. El tnel
cuenta con 19.3 kil-metros de longitud y 4.8 metros de dimetro las
que permi-ten trasvasar aguas a una capacidad de 68 m3 por
segundo.
Los recursos hdricos del ro Huancabamba son regulados en la
Presa de embalse Limn, la misma que cuenta con una capacidad total
de almacenamiento de 44 millones de metros cbicos. La presa es de
tipo CFRD (concrete face rock fill dams) hecha de hormign, aguas
arriba a ms de mil metros sobre el nivel del mar cuyo principal uso
es regular los caudales estacionales no uniformes del ro
Huancabamba y derivar luego las aguas a travs del tnel transandino
de modo que se pueda garantizar el suministro de agua para los
usuarios de riego.
Para la construccin del Proyecto, la Concesionaria con-trat a la
empresa relacionada, Odebrecht Per Ingeniera y Construccin OPIC, a
travs de un contrato de llave en mano y suma alzada suscrito para
el Diseo, Procura y Construccin de las Obras de Trasvase del
Proyecto Ol-mos. Las obras realizadas son las siguientes:
Obras de occidente: i. Construccin del Tnel Transandino ii. Tnel
de Quebrada Lajas
Obras de oriente: i. Construccin de la Presa Limn ii. Reubicacin
Oleoducto Nor Peruano
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iii. Tnel de desvo iv. Bocatoma provisional v. Bocatoma
definitiva vi. Aliviadero vii. Purga
Si bien la construccin de las obras culmin oficialmente el 20 de
diciembre de 2011 con la excavacin del Tnel Transandino, en enero
de 2012 se continu con las obras complementarias procedindose con
el desmontaje del equipo TBM utilizado para la excavacin as como
con los trabajos finales al interior del tnel, el retiro de
instalacio-nes y la limpieza general del mismo. De esta manera, se
continu con la ejecucin del revestimiento del tramo Frente Oriente
del Tnel Transandino, las obras de refuer-zo en el talud del
aliviadero y los trabajos finales en el equipamiento hidromecnico
de la bocatoma provisional y del aliviadero. A la fecha del
presente informe, la Conce-sionaria se encuentra en la etapa
operativa.
Composicin del accionariado Los accionistas de la Concesionaria
son las empresas brasi-leras Odebrecht Participaes e Investimentos
OPI y Construtora Norberto Odebrecht S.A. CNO, tal como se presenta
a continuacin:
Accionista Porcentaje Odebrecht Participaes e Investimentos S.A.
(OPI) 63.68% Construtora Norberto Odebrecht S.A. (CNO) 36.32%
Fuente: CTO / Elaboracin: Equilibrium
Grupo econmico De acuerdo al Reglamento de Propiedad Indirecta,
Vincula-cin y Grupo Econmico (Resolucin CONASEV
N090-2005-EF-94.10), la Concesionaria Trasvase Olmos pertenece al
Grupo Odebrecht quien, a travs de sus subsidiarias, posee una
participacin mayoritaria de la misma.
ODB es una organizacin brasilera integrada por negocios
diversificados, con actuacin y patrones de calidad globales. En
Brasil, el Grupo Odebrecht distintos sectores a travs de las
siguientes empresas lderes:
Odebrecht Infraestrutura Odebrecht Engenharia Industrial
Odebrecht Realizaes Imobilirias Odebrecht Oil and Gas Odebrecht
Transport Odebrecht Ambiental Odebrecht Properties Odebrecht
Latinvest Braskem Odebrecht Agroindustrial Estaleiro Enseada do
Paraguau Odebrecht Defesa e Tecnologia
El holding de la compaa se encuentra ubicado en Salvador, Estado
de Baha, Brasil y a travs de sus subsidiarias y aso-ciadas mantiene
operaciones en Sur, Centro y Norte Amri-ca, frica, Asia y
Europa.
El grupo econmico al que pertenece la Concesionaria se presenta
a continuacin:
Directorio Mediante Junta General de Accionistas del 02 de julio
de 2013, se realizaron cambios en el Directorio de la
Conce-sionaria, quedando este conformado por:
Miembros Cargo
Mnica Mercedes Caldern Elas Presidente Ana Cecilia Rodrguez Riva
Vicepresidente Claudio Furutani Hamada Director Wilder Araujo
Villanueva Director
Fuente: CTO / Elaboracin: Equilibrium
Plana Gerencial Los siguientes profesionales forman parte de la
plana ge-rencial de la Concesionaria Trasvase Olmos:
Ejecutivos Cargo Alfonso Pinillos Moncloa* Gerente General Ana
Cecilia Rodrguez Riva* Gerente Comercial y Legal Mario Valencia
Vargas Gerente Financiero Victor Holguin Plascencia Gerente de
Administracin Wilder Araujo Villanueva Gerente de Operaciones
(*) representantes de Odebrecht Latinvest Per Kuntur OLPK.
Fuente: CTO / Elaboracin: Equilibrium
MARCO REGULATORIO DEL PROYECTO
El 22 de julio de 2004, la Concesionaria celebr con el Estado
Peruano, a travs del Gobierno Regional de Lam-bayeque y con la
intervencin de PROINVERSIN, el Contrato de Concesin para la
Construccin, Operacin y Mantenimiento de las Obras de Trasvase del
Proyecto Olmos. Dicho contrato establece un plazo de vigencia de
veinte aos contados desde la fecha de cierre y es renova-ble hasta
por cuatro periodos de diez aos cada uno, hasta un plazo de
vigencia mximo de la Concesin de sesenta aos.
El marco legal del Proyecto, se detalla a continuacin: (i) la
creacin de la Comisin de Promocin de la Inversin Privada COPRI
(1991); (ii) la aprobacin y reglamenta-cin del Texto nico Ordenado
(TUO) de las normas que regulan la concesin del sector privado de
las obras pbli-cas de infraestructura y de servicios pblicos (1996)
y; (iii) el otorgamiento de la Garanta Nacional para asegurar los
pagos establecidos en el Contrato de Concesin (1996).
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Asimismo, se han firmado los convenios necesarios para el
cumplimiento del programa integral tales como los Conve-nios de
Estabilidad Jurdica.
En ese sentido, CTO ha suscrito un Convenio de Estabili-dad
Jurdica con el Estado que le permite beneficiarse de estabilidad
legal en el rgimen de Impuesto a la Renta y en el rgimen de
contratacin de trabajadores. El plazo de vigencia del contrato, ser
igual al de la vigencia de la Concesin otorgada de acuerdo a
licitacin. Adicionalmen-te, los accionistas Odebrecht Participaes e
Investimentos y la Construtora Norberto Odebrecht, en su calidad de
inversionistas extranjeros, han suscrito tambin Convenios de
Estabilidad Jurdica con el Estado que les permite bene-ficiarse de
estabilidad legal en el rgimen de Impuesto a la Renta, de
disponibilidad de divisas, en el derecho a libre remesa de
utilidades y capital, en el derecho de utilizar el tipo de cambio
ms favorable y en el derecho a la no dis-criminacin por parte de
las autoridades gubernamentales (nacionales, regionales o locales).
A fin de poder utilizar los beneficios antes mencionados,
Construtora Norberto Odebrecht se comprometi a efectuar aportes en
efectivo por US$7.0 millones, Odebrecht Participaes e
Investi-mentos aportes de US$5.0 millones mientras que la
Conce-sionaria se comprometi a emitir acciones de capital a favor
de sus accionistas por US$7.0 millones, los cuales fueron
establecidos de acuerdo a lo establecido. Al 30 de setiembre de
2013, se han capitalizado aportes de los ac-cionistas por un monto
de US$20.0 millones.
Financiamiento del Proyecto Para la construccin de la
infraestructura que le permita trasvasar las aguas, la gerencia
estim una inversin aproximada de US$247.0 millones. Para
financiarlo, se gestion una lnea de crdito con la Corporacin Andina
de Fomento (CAF) por US$50.0 millones, se emitieron Bonos
Corporativos por US$100.0 millones, se recibi el aporte financiero
no reintegrable del Estado Peruano (cofinancia-miento) por US$77.0
millones y los accionistas aportaron un total de US$20.0
millones.
CAF , 20.24%
Bonos Corporativos, 40.49%
Estado Peruano, 31.17%
Aportes de Accionistas, 8.10%
Financiamiento obras de trasvase
Fuente: CTO / Elaboracin: Equilibrium
Por hechos no imputables al Concesionario, la construc-cin de la
infraestructura tuvo un retraso total de 819 das, los cuales se
adicionaron al plazo establecido segn el Contrato de Concesin. Esto
ocasion un desfase en el pago de los intereses de los Bonos
Corporativos, motivo por el cual la Concesionaria requiri
financiarse con el fin de pagar el servicio de deuda, primero a
travs de una lnea de crdito con la empresa relacionada Odebrecht
Overseas Ltd. (OOL), por US$20.0 millones (saldo a la fecha de
US$18.2 millones) y luego con un prstamo de mediano
plazo y otro bullet con el Banco de Crdito del Per por US$20.0
millones y US$12.0 millones, respectivamente. A la fecha del
presente informe, las deudas con el BCP han sido canceladas en su
totalidad.
Garantas Iniciales Con la finalidad de mitigar los riesgos
asociados al proyec-to tanto en las etapas de construccin como de
operacin, la Concesionaria estructur un grupo de garantas
denomi-nadas iniciales, las mismas que se detallan a
continuacin:
Hipoteca Para garantizar el pago oportuno y total, y el fiel
cumpli-miento de todas y cada una de las Obligaciones
Garantiza-das, se constituy una primera y preferencial hipoteca
sobre la Concesin y los bienes que la conforman a favor de los
Acreedores Permitidos Garantizados actuando a travs del Agente de
Garantas.
La vigencia de la Hipoteca se mantendr hasta que: (i) la
Concesionaria haya cumplido con el pago y ejecutado todas y cada
una de las Obligaciones Garantizadas o; (ii) se haya obtenido la
previa autorizacin expresa de los Acree-dores Permitidos
Garantizados.
El monto de la primera y preferencial Hipoteca es de hasta
US$150.0 millones.
Prenda de Acciones Constituida por los Garantes a travs de una
primera y Preferencial Prenda a favor de los Acreedores Permitidos
Garantizados (actuando a travs del Agente de Garantas) para
garantizar el pago oportuno y total, as como el fiel cumplimiento
de todas y cada una de las Obligaciones Garantizadas.
La Prenda deber mantenerse vigente con pleno efecto legal en
todo momento, hasta que: (i) las Obligaciones Garantizadas hayan
sido totalmente pagadas o extinguidas; o (ii) los Garantes hayan
obtenido la previa autorizacin expresa de los Acreedores Permitidos
Garantizados, ac-tuando a travs del Agente de Garantas.
El monto de la primera y preferencial Prenda es de US$20.0
millones.
Esta Prenda cubre tambin en todo momento y durante el plazo de
duracin del Convenio de Prenda de Acciones, el equivalente al monto
total adeudado por concepto de las Obligaciones Garantizadas,
incluyendo intereses (tanto compensatorios como moratorios),
penalidades, primas de seguro pagadas por los Acreedores Permitidos
Garantiza-dos, tributos, gastos (incluyendo sin limitacin los
costos de juicio) y cualquier otro egreso u obligacin incurrida por
los Acreedores Permitidos Garantizados y/o el Agente de
Garanta.
Cesin de Derechos Es el contrato mediante el cual el
Concesionario cede a favor del Agente de Garantas en su carcter de
Represen-tante de Acreedores Permitidos Garantizados todos los
Derechos bajo los Documentos del Proyecto.
Sponsor Support Agreement Contrato suscrito entre CTO, OPI (en
su calidad de Spon-sor), Citibank del Per S.A. (en su calidad de
Agente de
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Garantas) y la Fiduciaria S.A. (en su calidad de Fiducia-rio)
por medio del cual el Sponsor se obliga a proveer de fondos a CTO,
ante la existencia de dficit o insuficiencias en la Cuenta
Fideicomiso de Acreedores. El Sponsor podr proveer de fondos
requeridos a efectos de cubrir los dfi-cits de las cuentas a travs
de:
(i) Prstamos de Respaldo (Support Loans) (ii) Aportes de Capital
(Support Capital Contribu-
tions)
Las obligaciones de financiamiento se encuentran referidas al
compromiso del Sponsor de proveer fondos que sean necesarios a
efectos de cubrir los siguientes dficits en las cuentas del
Fideicomiso de acreedores constituidas por:
Dficit en los costos de construccin o dficit de los gastos
operativos cuando el Proyecto est en operaciones. En ningn caso el
Sponsor se obliga a financiar dficit de costos operativos mayores a
US$5.0 millones en total durante el plazo del contrato.
Dficit en la cuenta de servicio de deuda y por el dficit que se
determine en la cuenta reserva de deuda.
Dicha garanta se mantendr vigente hasta el momento en que ocurra
lo primero entre lo siguiente: (i) se encuentre pagada ntegramente
la Deuda Permitida Garantizada; (ii) nueve meses siguientes a la
finalizacin del Proyecto; o (iii) doce meses luego de ocurrir un
evento de terminacin anticipada por causas no imputables al
Concesionario.
Fideicomiso de Acreedores Es el fideicomiso en administracin y
medio de pago cons-tituido a efectos de asegurar el pago por parte
de CTO de las Obligaciones Permitidas Garantizadas a favor de los
Acreedores Permitidos Garantizados.
El Fideicomiso sirve para administrar los recursos conteni-dos
en las Cuentas del Fideicomiso y como garanta de pago en la
oportunidad en que las mismas sean exigibles y hasta por el importe
total de las mismas. El pago de las Obligaciones Garantizadas se
regir de acuerdo a la si-guiente cascada de pagos:
Garantas Exclusivas de los Bonos Adicionalmente, los tenedores
de bonos contarn con una serie de garantas exclusivas constituidas
especialmente para su cobertura con el objeto de mitigar
riesgos.
Contrato de Retencin de Acciones Es el contrato suscrito entre
la Concesionaria, Construtora Norberto Odebrecht, Odebrecht
Participaes e Investi-mentos y Citibank del Per en su calidad de
Agente de Garantas, por medio del cual CTO, CNO y OPI, asumen
obligaciones de no hacer con relacin a la transferencia de acciones
y a la emisin de nuevas acciones o ttulos parti-cipativos segn
corresponda.
Por medio del contrato de Retencin de Acciones, CNO y OPI se
comprometen a mantener una participacin directa o indirecta no
menor al 35% de las acciones de CTO hasta la finalizacin del
proyecto.
Contrato de Garanta Adicional del Sponsor Es el contrato sujeto
a las leyes de New York suscrito entre Odebrecht S.A. en su calidad
de Garante Adicional, a favor de la Construtora Norberto Odebrecht,
mediante el cual el Garante Adicional se obliga de forma solidaria,
absoluta e incondicional, a cubrir cualquier incumplimiento de las
obligaciones de fondeo asumidas por el Sponsor en virtud del
Sponsor Support Agreement hasta por US$17.3 millo-nes.
Garanta de Fiel Cumplimiento Adems, el Garante Adicional ha
entregado al Fideicomiso de Acreedores una carta fianza emitida por
el Banco San-tander por un monto de US$5.2 millones (ajustado por
inflacin), la misma que ha sido prorrogada hasta el final del
Periodo de Post-Construccin.
Cuenta recaudadora
Costos de operacin mensuales
Pago preferencial acreedores permitidos
Pago de intereses acreedores permitidos
Pago de capital acreedores permitidos
Cuenta servicio de deuda
Cuenta reserva de deuda
Pago deuda sin garanta
Pago prstamos puente
Cuenta pagos restringidos
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Cuentas de Reserva Para atenuar los desfases que pudiera existir
en los Flujos de la Concesionaria, se ha establecido una Cuenta de
Re-serva de Deuda, la cual se fondear originalmente con los
recursos provenientes de la colocacin, y su monto ser equivalente a
02 trimestres de servicio de deuda (capital + intereses) o 01
semestre.
Garantas del Periodo Operativo Al momento de entrar en operacin,
se sumarn a las ga-rantas constituidas inicialmente y a las
garantas exclusi-vas de los bonos, las siguientes garantas:
Garanta Soberana El Gobierno Regional de Lambayeque, en su
calidad de Cliente bajo el Contrato de Trasvase, debe efectuar
pagos a la Concesionaria por concepto de retribucin por el
servi-cio de trasvase de agua. De acuerdo a lo establecido en el
Contrato de Concesin, la Repblica del Per garantiza ntegramente las
obligaciones de pago de la retribucin asumida por el GRL.
Mediante el Contrato de Garanta Soberana, suscrito con fecha 13
de febrero de 2006, la Concesionaria y la Re-pblica del Per, a
travs del Ministerio de Economa y Finanzas, garantiz a CTO y/o a
los Acreedores Permitidos Garantizados, segn corresponda, en forma
irrevocable, incondicional, absoluta, solidaria y sin beneficio de
excu-sin, el pago puntual y oportuno del servicio de trasvase.
El Contrato de Garanta Soberana estar vigente en caso de
terminacin anticipada desde el vencimiento del plazo de vigencia de
la Concesin, hasta el pago del ntegro de la Retribucin por un monto
mximo de US$401.3 millones.
Garanta de Crdito Parcial de la CAF Mitigante adicional a travs
de la cual se cubre, en caso darse, el incumplimiento de pago a los
tenedores de los Bonos Corporativos CTO por parte del Concesionario
causado por un incumplimiento de las obligaciones del Concedente y
del Gobierno Nacional asumidas en el Con-trato de Trasvase.
La Garanta de Crdito Parcial garantizar el pago del 100% de las
cuotas del servicio de deuda subsiguientes, hasta por US$28.0
millones. La garanta ir restablecin-dose de manera revolvente hacia
el futuro, siempre por el monto inicialmente establecido para la
misma, en tanto no ocurra un incumplimiento de pago por parte del
Conceden-te. En caso de ejecucin de la Garanta Parcial, el Gobierno
Peruano se convertira en deudor directo de la CAF.
PERIODO DE OPERACIN
Periodo de Inicio de Operaciones El 06 de junio de 2012, la
Concesionaria notific al ente supervisor (Proyecto Especial Olmos
Tinajones PEOT) la culminacin del Periodo Inicial o de Construccin
y solicit la autorizacin para realizar las Pruebas de Puesta en
Marcha. Tal es as que, la Autoridad Nacional del Agua (ANA) autoriz
el uso de las aguas del ro Huancabamba para las Pruebas de Puesta
en Marcha, inicindose for-malmente estas el 09 de julio de 2012,
otorgado mediante Acta de Liberacin emitida por el Concedente.
Durante el periodo de pruebas, se realiz la evaluacin y
monitoreo del cauce de los ros Huancabamba y Olmos y su
comportamiento, obteniendo el 26 de julio de 2012, el Certificado
de Puesta en marcha con el cual se dio inicio al Periodo de
Operacin.
El primer paso de la etapa operativa const de completar el
personal con tcnicos especializados en la operacin y mantenimiento
del trasvase de agua. Este personal ha recibido capacitacin
correspondiente a sus funciones especficas en las reas de
automatizacin, electricidad, mecnica, obras civiles, hidrologa y
auscultacin.
Asimismo, durante los primeros meses de operacin se mantuvo el
nivel mximo de operacin en el embalse de la presa Limn, logrando
laminar avenidas de hasta 130 m3 por segundo. En cuanto al sistema
operativo, se han reali-zado mantenimientos preventivos en los
equipos de cada una de las reas. Con relacin a la auscultacin de la
presa Limn, se est mejorando la sistematizacin y almacena-miento de
la informacin obtenida de la presa, tomando las lecturas de
seguridad e instrumentacin geodsica de la presa de acuerdo al
cronograma.
Es de mencionar que a partir de marzo de 2013, la Conce-sionaria
empez las obras de reforestacin de 4 hectreas las mismas que
comprenden el sembro de gramneas y plantones de huarango, mango y
palto.
Project Completion A la fecha del presente informe, la
Concesionaria se en-cuentra en el Periodo de Operacin habiendo
obtenido la certificacin del trmino del proyecto el 25 de abril de
2013. Dicho certificado se obtuvo al cumplir con las con-diciones
establecidas en el Contrato de Concesin, las mismas que se detallan
a continuacin:
1. Pago de las Obligaciones Garantizadas a la fecha. 2. Obtener
el Certificado de Puesta en Marcha. 3. Obtener por parte de un
Ingeniero Independiente,
el Certificado de Conclusin del Proyecto. 4. Certificacin por
parte de la Concesionaria de
que el proyecto ha sido construido y completado y que ha operado
por 90 das consecutivos sin fa-lla alguna.
5. Contar con la aprobacin y certificacin del In-geniero
Independiente sobre el Manual de Ope-raciones.
6. Cumplir con los requerimientos sociales y
me-dioambientales.
7. Inexistencia de demandas referidas a la construc-cin del
Proyecto.
Contrato de Prestacin de Trasvase de Agua En paralelo al
Contrato de Concesin, la Concesionaria suscribi con el Gobierno
Regional de Lambayeque un Contrato de Prestacin del Servicio de
Trasvase de Agua por el que se obliga a garantizar la entrega al
Gobierno Regional de Lambayeque una masa anual de 406 Hm3 de agua,
en funcin a un calendario mensualizado de entregas establecidos en
dicho contrato.
En contraprestacin por el servicio, el Gobierno Regional de
Lambayeque pagar a la Concesionaria una retribucin mensual a partir
de la expiracin del primer mes del perio-
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8
do de operacin del Contrato de Concesin y hasta su terminacin.
Esta retribucin corresponde al producto de multiplicar el volumen
mensual trasvasado por la Remune-racin Unitaria Bsica (equivale a
US$0.0659/m3), la mis-ma que se ajustar mediante la siguiente
metodologa:
Ajuste en Dlares 70% ser convertido a Dlares estadounidenses
aplicando el tipo de cambio del primer da del Periodo de Operacin.
El valor se reajustar mensualmente con la variacin del ndi-ce de
Precios al Consumidor de los Estados Unidos de Norteamrica.
Ajuste en Soles 30% de la retribucin ser ajus-tada mensualmente
mediante la variacin del ndi-ce de Precios al por Mayor.
De acuerdo a lo estipulado en el Contrato de Concesin, en
octubre del 2012, la Concesionaria recibi por parte del Gobierno
Regional de Lambayeque (obligado por contrato Take or Pay) el
primer pago de retribucin por el servicio de trasvase de agua
correspondiente al mes de agosto. Al tercer trimestre del 2013, la
Concesionaria ha recibido puntualmente la retribucin por servicio
de trasvase el mismo que ascendi a US$26.0 millones de los cuales
US$12.5 millones se destinaron para el repago del capital del
activo financiero en operacin, US$2.9 millones se reconocieron como
ingresos financieros y el US$13.5 millones restantes como ingresos
de operacin y manteni-miento.
Obligaciones durante el periodo de operaciones El Concesionario
deber operar el Proyecto observando los requisitos y las normas
internacionalmente aceptadas para prestar el servicio de trasvase
de agua. Asimismo, el Con-cesionario deber elaborar y presentar al
Supervisor (Pro-yecto Especial Olmos Tinajones PEOT) para su
aproba-cin el reglamento y los manuales para la operacin del
Proyecto. Con fecha 01 de agosto 2013, la Concesionaria present una
primera actualizacin del Manual de Opera-cin y Mantenimiento al
PEOT.
En la Etapa de Operacin, el Concesionario deber presen-tar
semestralmente al Concedente y al Supervisor informes que describan
las actividades as como estadsticas que reflejen las actividades de
la Concesionaria.
En cuanto al agua trasvasada, esta deber programar y mantener un
programa certificado de garanta de calidad en cumplimiento de la
norma de gestin ISO 9000, ISO 9004-2 e ISO 14000 en un plazo no
mayor de tres aos contado desde el inicio del periodo de
operacin.
ANLISIS FINANCIERO
Los activos de la Concesionaria se incrementaron en 1.02%
respecto al registrado al cierre del ejercicio 2012, alcanzando los
US$214.0 millones como consecuencia del mayor nivel de efectivo y
equivalentes (+169.77%) as como de impuesto a la renta diferido
(+92.63%). Es de mencionar que dichos incrementos se encuentran
merma-dos por la disminucin de la cuenta principal del activo, los
activos financieros en operacin, la cual disminuye en 4.92 %,
totalizando US$179.6 millones. Esta partida devenga una tasa de
inters anual del 2% y es amortizada de acuer-
do a la recepcin de la remuneracin garantizada por parte del
GRL.
En cuanto al financiamiento del activo, el pasivo dismi-nuy su
representacin de 96.20% a 89.74% como conse-cuencia de la
amortizacin de las obligaciones financieras. En ese sentido, las
obligaciones de largo plazo ascendieron a US$152.4 millones, cifra
4.62% inferior a la registrada en el 2012 y que corresponde al
saldo de los bonos corpo-rativos y del prstamo otorgado por la CAF
(US$113.9 millones y US$38.4 millones, respectivamente). Otra
cuen-ta importante en el pasivo es la partida de las cuentas por
pagar a empresas afiliadas (14.76%) dentro de la cual se registra
el prstamo con OOL por US$18.2 millones.
Por su parte, el patrimonio se increment en 172.64% por el
favorable resultado del ejercicio (US$13.5 millones) asociado a la
etapa de operacin y el ingreso por el servicio de trasvase, el
mismo que contrarresta la prdida acumula-da durante la etapa
pre-operativa del proyecto (US$9.3 millones).
De acuerdo a lo mencionado en el prrafo anterior, los ingresos
de la Concesionaria se derivan por el servicio de trasvase de agua
siendo el ingreso ascendente a US$13.6 millones para la fecha de
anlisis. En cuanto a los gastos operativos, los administrativos
ascienden a US$1.0 milln y los gastos prestados por terceros a
US$2.0 millones, cuenta que recoge costos de construccin pagados a
OPIC. Asimismo se registran otros gastos por US$2.2 millones
asociado a gastos por comisiones de cartas fianzas, con lo cual la
utilidad operativa de la Concesionaria asciende a US$8.6 millones.
Una vez descontados los gastos financie-ros netos y el impuesto a
la renta, CTO registra una utili-dad neta de US$13.5 millones.
CARACTERSTICAS DEL PRIMER PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS CTO
En Junta General de Accionistas del 14 de octubre de 2005, se
aprob el Primer Programa de Bonos Corporati-vos de CTO hasta por un
importe de US$100.0 millones o su equivalente en Nuevos Soles, con
un plazo mximo de 20 aos. Dicho programa se coloc en cuatro
emisiones entre las cuales no existe prelacin. El pago de los Bonos
emitidos bajo este Programa es a prorrata, siendo este parte de las
Obligaciones Permitidas Garantizadas, de forma incondicional y no
subordinadas del Emisor.
El Emisor destin los recursos a financiar las Obras de Trasvase
del Proyecto Olmos, incluyendo entre otros:
(i) Financiar los gastos de capital de la Concesin, de acuerdo a
lo establecido en el Contrato de Diseo, Procura y Construccin;
(ii) Realizar gastos vinculados a la Concesin, los que incluyen
entre otros, aquellos vinculados a su obtencin, construccin,
operacin, manejo y mantenimiento, el reembolso de los gastos de
Proinversin, el pago de gastos pre-operativos, los pagos al
Supervisor, entre otros;
(iii) Pago de los gastos financieros de la Deuda Permitida;
(iv) Financiamiento de capital de trabajo de la Concesin; entre
otros.
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Para efectos de la ejecucin del Proyecto, los recursos
provenientes de los Bonos Corporativos CTO se transfirie-ron en
dominio fiduciario al Fideicomiso de Acreedores.
Primera emisin del Primer Programa de Bonos Corpo-rativos CTO
hasta por un monto mximo de emisin de US$60.0 millones. Se
emitieron el 09 de marzo de 2006 por un monto de US$40.5 millones,
a una tasa fija anual de 8.00%, colocada a travs de oferta primaria
privada dirigi-da nicamente a inversionistas institucionales.
Fueron emitidos 81 bonos corporativos de US$500 mil cada uno, los
cuales fueron colocados a la par. Estos Bonos deven-gan cupones
trimestrales y contaron con un perodo de gracia en el cual slo se
pag intereses en los primeros 18 cupones, y en los 40 cupones
restantes se realizar tanto pago de inters como amortizacin de
capital.
Segunda emisin del Primer Programa de Bonos Corpo-rativos CTO
hasta por un monto mximo de emisin de US$60.0 millones. Esta emisin
asciende a US$5.0 millo-nes, con una tasa fija anual de 8.00% ms
una variable de adjudicacin dado que estos bonos fueron diferidos y
emitidos un ao despus de la fecha de colocacin (08 de marzo de
2006). Al existir el compromiso de mantener los fondos disponibles
hasta la fecha de la respectiva emisin por parte de los
inversionistas, la Concesionaria se com-prometi a pagar una Tasa de
Remuneracin de Compro-miso (TRC) correspondiente al 0.60% (tasa
efectiva anual) del total de la emisin. Esta emisin fue colocada a
travs de oferta primaria privada dirigida nicamente a
inversio-nistas institucionales. El 09 de marzo de 2007, fueron
emitidos 10 bonos corporativos de US$500 mil cada uno, los cuales
se colocaron a la par. Esta emisin devenga cupones trimestrales y
cont con un perodo de gracia de 14 trimestres en los cuales slo se
pag intereses. Los 40 cupones restantes son de tipo
hipotecario.
Tercera emisin del Primer Programa de Bonos Corpo-rativos CTO
hasta por un monto mximo de emisin equi-valente en Nuevos Soles de
US$50.0 millones. Estos fue-ron emitidos el 09 de marzo de 2006 por
un monto de S/.135.0 millones, colocados a una tasa fija anual de
6.625% ms VAC (Valor Adquisitivo Constante) a travs de oferta
primaria privada dirigida nicamente a inversio-nistas
institucionales. Fueron emitidos 135 bonos corpora-tivos de S/.1.0
milln cada uno valor a la par. Estos bonos cuentan con un perodo de
gracia, el cual consiste en el pago de inters a travs de los
primeros 58 cupones, y pago de inters y amortizacin de capital en
los 60 cupo-nes restantes.
Cuarta Emisin del Primer Programa de Bonos Corpo-rativos CTO
hasta por un monto mximo de emisin equi-valente en Nuevos Soles de
US$50.0 millones. Esta emi-sin se realiz por S/.45.0 millones, a
una tasa fija anual de 6.625% ms VAC (Valor Adquisitivo Constante),
adicio-nalmente cuenta con una variable de adjudicacin debido a que
estos bonos se emitieron de manera diferida emitin-
dose un ao despus de la fecha de colocacin (08 de marzo de
2006). Al existir el compromiso por parte de los inversionistas de
mantener los fondos disponibles hasta la fecha de la respectiva
emisin, la Concesionaria se com-prometi a pagar una Tasa de
Remuneracin de Compro-miso (TRC) correspondiente al 2.00% (tasa
anual) del total de la emisin, la cual se coloc a travs de oferta
primaria privada dirigida nicamente a inversionistas
instituciona-les. El 09 de marzo de 2007 fueron emitidos 45 bonos
corporativos de S/.1.0 milln cada uno colocados a la par. Estos
bonos cuentan con un perodo de gracia, el cual consiste en el pago
de intereses en los primeros 54 cupo-nes, y pago de inters ms
amortizacin de capital en los 60 cupones restantes.
El cronograma consolidado de pagos de la deuda por Bo-nos
Corporativos, ajustados por VAC a la fecha del pre-sente informe,
es el siguiente:
Aos Capital Inters Total 2013 955,349 4,033,835 4,989,184 2014
4,016,327 7,958,256 11,974,583 2015 4,347,402 7,627,181 11,974,583
2016 4,705,768 7,268,815 11,974,583 2017 5,093,674 6,880,909
11,974,583 2018 5,513,557 6,461,026 11,974,583 2019 5,968,051
6,006,532 11,974,583 2020 8,214,153 5,495,775 13,709,928 2021
14,248,417 4,667,546 18,915,963 2022 15,221,572 3,694,391
18,915,963 2023 16,261,192 2,654,771 18,915,963 2024 17,371,817
1,544,146 18,915,963 2025 13,803,151 383,821 14,186,972 Factor
indexacin 136,605 - 136,605 115,857,035 64,677,004 180,534,038
Resguardos Como parte del presente Programa, la Concesionaria se
ha comprometido a cumplir con diversas obligaciones, siendo las
principales:
Mantener un ratio histrico de cobertura de servi-cio de Deuda
(Flujo de caja neto/Servicio de deu-da) no menor a 1.1 veces.
Mantener en todo momento en la Cuenta de Reser-va para el
servicio de Deuda fondos suficientes pa-ra realizar los prximos dos
(02) pagos trimestrales y/o un (01) pago semestral del principal y
de los in-tereses segn corresponda.
Donde el flujo de caja neto se entender como EBITDA menos
capital de trabajo e impuestos.
Es de mencionar que el clculo del resguardo de cobertura se
realizar desde el inicio del segundo ao del Periodo de Operacin y
durante la vigencia de los Bonos Corporativos en la fecha de
medicin.
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CONCESIONARIA TRASVASE OLMOS S.A. ESTADO DE SITUACIN
FINANCIERA(Miles de US$ dlares americanos)
Activo CorrienteEfectivo y Equivalente de Efectivo 5,308 3.12%
15,671 6.55% 2,391 0.87% 8,080 3.24% 5,854 2.76% 15,792 7.38%
169.77%Cuentas por Cobrar Diversas 5,280 3.10% 5,596 2.34% 5,660
2.07% 11,275 4.52% 5,591 2.64% 2,217 1.04% -60.35%Gastos Pagados
por Anticipado 95 0.06% 102 0.04% 104 0.04% 279 0.11% 494 0.23% 239
0.11% -51.67%Anticipos otorgados al constructor 3,428 2.01% 2,718
1.14% 1,382 0.51% - 0.00% - 0.00% - 0.00% N.A.Parte corriente de
activos en concesin - 0.00% - 0.00% - 0.00% - 0.00% 13,270 6.26%
12,010 5.61% -9.50% Total Activo Corriente 14,110 8.29% 24,088
10.06% 9,538 3.49% 19,634 7.87% 25,209 11.90% 30,257 14.14%
20.02%Otras Cuentas por Cobrar IFD - 0.00% - 0.00% 5,500 2.01%
5,303 2.13% 5,312 2.51% 5,372 2.51% 1.14%Impuesto a la renta
diferido 626 0.37% 1,764 0.74% 4,067 1.49% 5,381 2.16% 5,386 2.54%
10,375 4.85% 92.63%Maquinaria y Equipo 17 0.01% 16 0.01% 13 0.00%
136 0.05% 326 0.15% 427 0.20% 30.88%Activos en Concesin 155,472
91.33% 213,554 89.20% 254,501 93.01% 219,072 87.80% 175,623 82.90%
167,582 78.30% -4.58% Total Activo No Corriente 156,114 91.71%
215,334 89.94% 264,082 96.51% 229,893 92.13% 186,646 88.10% 183,755
85.86% -1.55%TOTAL ACTIVOS 170,224 100.00% 239,422 100.00% 273,620
100.00% 249,527 100.00% 211,855 100.00% 214,012 100.00% 1.02%
Pasivo CorrienteCuentas por pagar Comerciales 491 0.29% 23 0.01%
193 0.07% 123 0.05% 53 0.03% 83 0.04% 55.07%Cuentas por pagar
Empresas Afiliadas 22 0.01% 21,317 8.90% 82,436 30.13% 83,846
33.60% 31,101 14.68% 13,355 6.24% -57.06%Otras Cuentas por pagar
946 0.56% 1,326 0.55% 1,064 0.39% 881 0.35% 1,214 0.57% 1,501 0.70%
23.67%Parte Corriente de obligaciones financieras 753 0.44% 6,953
2.90% 6,928 2.53% 7,393 2.96% 7,555 3.57% 3,940 1.84% -47.85%Total
Pasivo Corriente 2,212 1.30% 29,618 12.37% 90,621 33.12% 92,243
36.97% 39,924 18.85% 18,878 8.82% -52.71%Obligaciones financieras
de largo plazo 147,704 86.77% 150,695 62.94% 167,117 61.08% 144,135
57.76% 159,766 75.41% 170,625 79.73% 6.80%Instrumentos Financieros
(Swap) - 0.00% - 0.00% 4,088 1.49% 4,605 1.85% 4,112 1.94% 2,554
1.19% -37.90%Cuentas por pagar a empresas relacionadas - 0.00%
41,650 17.40% - 0.00% - 0.00% - 0.00% - 0.00% N.A.Total Pasivo No
Corriente 147,907 86.89% 193,265 80.72% 171,205 62.57% 148,740
59.61% 163,878 77.35% 173,179 80.92% 5.68%TOTAL PASIVO 150,119
88.19% 222,883 93.09% 261,827 95.69% 240,984 96.58% 203,802 96.20%
192,057 89.74% -5.76%PatrimonioCapital social 20,000 11.75% 20,000
8.35% 20,000 7.31% 20,000 8.02% 20,000 9.44% 20,000 9.35%
0.00%Resultados Acumulados (2,579) -1.52% 308 0.13% (600) -0.22%
(5,837) -2.34% (109) -0.05% (9,261) -4.33% 8418.27%Resultado del
Ejercicio 2,887 1.70% (2,849) -1.19% (4,745) -1.73% (2,396) -0.96%
(8,960) -4.23% 13,470 6.29% -250.33%Otras Reservas (203) -0.12%
(920) -0.38% (2,862) -1.05% (3,224) -1.29% (2,879) -1.36% (2,254)
-1.05% -21.69%TOTAL PATRIMONIO NETO 20,105 11.81% 16,539 6.91%
11,794 4.31% 8,543 3.42% 8,053 3.80% 21,955 10.26% 172.64%TOTAL
PASIVO Y PATRIMONIO 170,224 100.00% 239,422 100.00% 273,620 100.00%
249,527 100.00% 211,855 100.00% 214,012 100.00% 1.02%
Dic.12
Dic.12
2.891
Dic.09
Dic.09 Dic.11Dic.10
Dic.10 Dic.11PASIVOS
ACTIVOS Var % Set.13 / Dic.12
Var % Set.13 / Dic.12
Set.12
Set.12
Set.13
Set.13
CONCESIONARIA TRASVASE OLMOS S.A. ESTADO DE RESULTADOS
INTEGRALES(Miles de US$ dlares americanos)
Ingreso por construccin - - - 17,518 100.00% 17,460 88.11% -
0.00% -100.00%Ingresos por operacin y mantenimiento - - - - 0.00%
2,355 11.89% 13,640 100.00% N.A.Utilidad Bruta - - - 17,518 100.00%
19,815 100.00% 13,640 100.00% -22.14%Remuneraciones del personal
(754) (553) (84) (331) -1.89% (654) -3.30% (997) -7.31%
201.03%Servicios prestados por terceros (315) (579) (388) (15,269)
-87.16% (18,428) -93.00% (1,973) -14.47% -87.08%Otros gastos (916)
(942) (969) (742) -4.24% (1,443) -7.28% (2,254) -16.53%
203.76%Otros ingresos - 11 19 - 0.00% - 0.00% 224 1.64%
N.A.Utilidad Operativa (1,985) (2,063) (1,421) 1,175 6.71% (709)
-3.58% 8,639 63.34% 635.00%Otros ingresos 1,128 6.44% - 0.00% -
0.00% -100.00%Ingresos financieros 54 10 9 - 0.00% 1,742 8.79%
3,055 22.40% N.A.Gastos Financieros (150) (255) (8) (1,343) -7.67%
(6,488) -32.74% (11,130) -81.60% 728.69%Diferencia por tipo de
cambio 6,227 (1,680) (2,461) (3,108) -17.74% (4,622) -23.33% 6,791
49.79% 318.51%Utilidad antes del Impuesto a la Renta 4,146 (3,987)
(3,881) (3,275) -18.70% (10,078) -50.86% 7,355 53.92%
-324.54%Impuesto a la renta diferido (1,259) 1,138 1,077 1,242
7.09% 1,135 5.73% 5,923 43.42% 377.00%Otros resultados integrales -
- (1,941) (362) -2.07% (17) -0.09% 192 1.41% 153.01%Resultados
Integrales 2,887 (2,849) (4,745) (2,396) -13.68% (8,960) -45.22%
13,470 98.75% 662.22%
- - - - - -
CONCESIONARIA TRASVASE OLMOS S.A. Principales Indicadores(Miles
de US$ dlares americanos)
Liquidez general (veces)Liquidez cida (veces)Capital de Trabajo
(US$MM)ROAA*ROAE*Margen OperativoEndeudamiento patrimonial
(veces)Endeudamiento del activo (veces)Pasivo Corriente/Total
PasivoPasivo Corriente/Patrimonio NetoGasto Financiero neto/Total
PasivoEBITDA / Gastos Financieros *EBITDA / Deuda Financiera
TotalDeuda Financiera Total / EBITDA** Anualizado
5.98%0.410.04
23.39
45.29%63.34%
8.750.90
19.33%169.08%
Set.13
Set.130.820.43-6.86
2.98%
Dic.11
Set.12
Set.12
Dic.11 Var % Set.13 / Set.12Dic.09 Dic.10
Dic.09 Dic.10
0.09
-2.31%
0.21
-53.67%
-72.61
6.71%28.210.97
38.28%
0.01
1079.72%0.56%
Dic.12
Dic.12
174.64
19.59%495.79%
2.33%
0.630.15
-14.72-3.69%
-90.29%
-0.110.00
-240.50
0.65
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