Gordana Dostanićmart 2011.

Finansijsko tržište

• Najosetljiviji segment ekonomskog sistema zemlje koji odražava realne tokove društvene reprodukcije

• Postoji svuda gde se odvijaju finansijske transakcije – u širem smislu

• Mesto gde se na organizovan način susreću ponuda i tražnja za različitim oblicima finansijske aktive – u užem smislu

Osnovni zadaci finansijskog tržišta

• Povezivanje ponude i tražnje za različitim oblicima finansijske aktive na organizovan način

• Alokacija slobodnih finansijskih sredstava• Optimalno korištenje sredstava nacionalne

ekonomije• Ocena efikasnosti poslovanja privrednih

subjekata• Mobilizacija finansijske štednje• Smanjenje ili eliminacija rizika pojedinih

instrumenata

Stepen razvijenosti finansijskog tržišta

Prati se preko razvijenosti njegovih osnovnih elemenata:•Mesta na kome se susreću ponuda i tražnja•Učesnika na finansijskom tržištu•Finansijkih instumenata

Osnovna podela finansijskog tržišta

• Tržište novca• Tržište kapitala

Tržište kapitala

• Mesto povezivanja ponude i tražnje za kapitalom, čiji je rok dospeća duži od jedne godine

• Osnovni izvor kapitala – novčana štednja stanovništva, privrede, javnog sektora, inostranih subjekata

Delovi tržišta kapitala

• Tržište instrumenata duga – kreditno tržište – na kome se trguje dugoročnim dužničkim hov (obveznice)

• Hipotekarna tržišta• Tržište vlasničkih hov - akcije

Podela tržišta kapitala

• Primarno tržište dugoročnih HoV• Sekundarno tržište dugoročnih HoV

Karakteristike

• Primarno tržište obuhvata emisiju HoV• Na sekundarnom tržištu se trguje već

emitovanim HoV

• Visok stepen međuzavisnosti

Vrste dugoročnih HoV

Osnovna podela:

• Vlasničke HoV• Dužničke HoV

Vrednost akcije

Nominalna vrednost /Face value/par value• Predstavlja vrednost pojedinačne akcije po

odluci o emisiji/označava realnu vrednosti dela imovine

Knjigovodstvena vrednost/Book value per share

Neto aktiva podeljena ukupnim brojem emitovanih običnih akcija/Reper prilikom donošenja odluke o investiranju

Tržišna vrednost akcije Vrednost akcije po kojoj se obavlja

kupovina/prodaja

Prednosti kotiranja na berzi

Za vlasnike kotiranih hartija:• Mogućost prodaje hartije u svakom

trenutku• Lakše donošenje investicionih odluka• Niži nivo rizika• Stalno prisustvo informacija o emitentu i

hartiji

Nedostaci kotiranja

Za kompanije:• Stalna izloženost javnosti• Plaćanje naknade berzi• Promena vlasnika

Izdavaoci

Članovi Berze

Članovi Berze

Investitori

Tržište kapitala Srbije

Osnovne karakteristike BELEXFIX-a

Moderan tehnički konceptotvorena arhitekturafleksibilnostskalabilnostsigurnost

Troslojna arhitekturabazaprocedurekorisnički interfejs

Elektronska komunikacija na bazi FIX protokola

Automatizovano elektronsko trgovanje

Funkcionalne karakteristike sistema

Sistem se koristi za:

trgovanje hartijama od vrednosti

kontrolu rada tržišta

kontrolu učesnika u trgovanju

distribuciju informacija

Tehnološka platforma i infrastruktura

Sistem koristi modernu tehnologiju kojom se

članovima obezbeđuje pristup daljinski, iz

svojih kancelarija, a putem FIXAPI modula i

pristup krajnjim klijentima putem

interneta.

Organizacija tržišta - VRSTE (1/2) -

Glavni deo sistema predstavlja logičku projekciju

Pravila Berze.

Belex podržava dva tržišta:

berzansko tržište

vanberzansko tržište

Hartije od vrednosti su u BELEX-u predstavljene

SIMBOLIMA.

SIMBOLOM se može trgovati samo na jednom

tržištu.

Uslovi za listing AKCIJE

Listing - uslovi Listing A – Prime market Listing B – Standard MarketMinimum kapitala 20 miliona EUR 4 miliona EURVreme poslovanja 3 godine 2 godine

Oditovani finansijski izveštaji

Revizija prema IFRS – pozitivno mišljenje bez rezerve za poslednji finansijsjki izveštaj

Revizija prema IFRS

Minimalna distribucija kapitala

- Najmanje 25% u free float-u- ili 10 miliona EUR free float-a u

vlasništvu 500 akcionara

- Najmanje 25% u free float-u- ili 2 miliona EUR free float-a u vlasništvu

250 akcionara- Ili najmanje 500 akcionara

Korporativno upravljanje

- Kodeks korporativnog upravljanja

- Isplaćene dividende po prioritetnim akcijama

- Kvartalno izveštavanje- Website na srpskom i engleskom

jeziku

- Isplaćene dividende po prioritetnim akcijama

Likvidnost

- Prosečna dnevna vrednost prometa 500,000 RSD

- Prosečan broj transakcija u poslednjih 6 meseci - najmanje 5

Organizacija tržišta - VRSTE (2/2) -

BERZANSKO TRŽIŠTE:

Metod kontinuiranog trgovanja(pod propisanim uslovima sklapanje blok transakcija)

VANBERZANSKO TRŽIŠTE:

Metod preovlađujuće cene

Metod kontinuiranog trgovanja(pod propisanim uslovima sklapanje blok transakcija)

Metod MC

Organizacija tržišta

Glavna tabla BELEX-a omogućuje prikaz agregiranog tržišta po hartijama od vrednosti.

Glavna tabla omogućuje za izabranu hartiju od vrednosti prikaz Table dubine tržišta do 10 nivoa dubine.

Svaka promena na tržištu ažurira se na glavnoj tabli BELEX-a.

Organizacija tržišta- NALOZI -

BELEX prihvata sledeće vrste naloga za trgovanje:

po uslovima cene: limit nalogtržišni nalog

po količini:standardni

po uslovu iz naloga:bez uslova

po trajanju naloga:dnevnido opoziva do dana

nalog za povlačenje nalog za promenu naloganalog za market mejking

Nalozi- PO USLOVIMA CENE -

Limit nalog (LMT)obavezno sadrži cenuza kupovne LMT naloge, najviša cena se rangira prvaza prodajne LMT naloge, najniža cena se rangira prva

Tržišni nalog (TRZ)nema navedenu cenune rangira se na glavnoj tabli, već samo sa količinom

ulazi u ukupnu količinu na odgovarajućoj strani tržišta

Nalozi- AKTIVNOST NALOGA-

Nalozi mogu biti:

Aktivni - nalozi koji su uneti u BELEX sa

cenama u okviru zone fluktuacije i vide se

na Glavnoj tabli.

Neaktivni - nalozi koji su uneti u BELEX

sa cenama van zone fluktuacije i ne vide

se na Glavnoj tabli.

Nalozi- RANGIRANJE NALOGA -

Rangiranje naloga vrši se prema prioritetu

cena/vreme:

Nalozi se rangiraju po svojoj ceni:

za kupovne naloge: nalozi sa najvišom cenom,

za prodajne naloge: nalozi sa najnižom cenom,

Rangiranje naloga sa istom cenom se vrši prema

vremenu unosa u sistem,

Tržišni nalog ima prednost u odnosu na limit nalog.

Metode sekundarnog trgovanja- METOD PREOVLAĐUJUĆE CENE -

Metod preovlađujuće cene (MPC) faze: predotvaranje – period podeljen na

podfaze: prijem naloga – period prijema naloga za

trgovanje, random period - period ograničenog prijema

naloga za trgovanje i prikaza informacija, aukcija – vremenski trenutak u kome se

utvrđuje preovlađujuća cena, i trgovanje – vremenski trenutak u kojem

se zaključuju transakcije po preovlađujućoj ceni

PredotvaranjePredotvaranje

Aukcija

Početak

Predotvaranja

Početak

Predotvaranja

Kraj

Predotvaranja

Kraj

Predotvaranja

BO

Članovi Berze mogu:

• unositi naloge

• povlačiti naloge

•modifikovati naloge

• videti dubinu tržišta

Članovi Berze mogu:

• unositi naloge

• povlačiti naloge

•modifikovati naloge

• videti dubinu tržišta

RP

Tokom random perioda

Članovi Berze ne mogu:

• povlačiti naloge

• videti dubinu tržišta

Tokom random perioda

Članovi Berze ne mogu:

• povlačiti naloge

• videti dubinu tržišta

Organizacija tržišta - METOD PREOVLAĐUJUĆE CENE -

Metode trgovanja - METOD KONTINUIRANOG TRGOVANJA -

Metod kontinuiranog trgovanja sastoji se iz sledećih faza:

predotvaranje prijem naloga - period prijema naloga za

trgovanje, koju sledi random period - period ograničenog prijema

naloga za trgovanje i prikaza informacija, otvaranje trgovanje na otvaranju kontinuirano trgovanje

Organizacija tržišta - METOD KONTINUIRANOG TRGOVANJA -

PredotvaranjePredotvaranje BOBO Kontinuirano trgovanjeKontinuirano trgovanje

Početak BOi RP

Početak BOi RP

RP RP

AukcijaAukcija

Kraj

Predotvaranja

Kraj

Predotvaranja

Početak

Predotvaranja

OtvaranjeOtvaranje

Trgovanje na otvaranjuTrgovanje na otvaranju

Glavna tabla- ELEMENTI -

• Simbol• Cena• Trend• Promena• Bid• Kol.• Ask• Kol.

Bid Ask• Obim• Open• High• Low• Fluktuacija• Faza

Osnovni elementi Glavne table su:

SIMULTANOpraćenje tržišta – plasiranje naloga – knjiga naloga

Nadzor tržišta

Nadzor u realnom vremenu (alarmi)Off – line nadzor

Osnovni izveštajiPosebni izveštaji

Servisi Beogradske berze

Tekuće aktivnosti

- Impelmentacija FIXAPI modula koji omogućava trgovinu putem interneta- Razvoj i implementacija novog koncepta zona fluktuacije - Razvoj i implementacija unapređene funkcionalnosti za “market making”- Impementacija automatizovanog nadzora za “market making”- Izračunavnje i publikacija novih podataka u realnom vremenu

Gde je Beogradska berza?

Tržišna kapitalizacija-akcije

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

7,13

8,34

13,08

16,67

17,70

16,31

13,7414,16

12,08

8,64

7,28

9,03

9,77

8,02

6,996,61

7,23 7,287,78

4,834,22

3,44 3,59

2,68

1,441,02 1,26

1,681,38 1,21 1,24 1,20 1,21 1,29

EUR billions

Total Market Cap Free float Market Cap

Vrednost prometa

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

2.200

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Mil

EUR

shares bonds

Prosečna dnevna vrednost prometa akcijama

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

0,01

0,46

1,80

1,36

1,86

4,24

7,84

3,22

1,53

0,71

1,40

EUR

Mill

ions

0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

1.200.000

1.400.000

1.600.000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Broj transakcija

Berze jugoistočne Evrope - indeksi

800,00

850,00

900,00

950,00

1.000,00

1.050,00

1.100,00

1.150,00

1.200,00

SBITOP CROBEX SOFIX BELEX15 DJ SUBB30

Inostrani kapital vidi SRBIJU– Učešće stranih investitora u trgovanju akcijama –

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

01.0

3.20

1009

.03.

2010

17.0

3.20

1025

.03.

2010

06.0

4.20

1014

.04.

2010

22.0

4.20

1030

.04.

2010

11.0

5.20

1019

.05.

2010

27.0

5.20

1004

.06.

2010

14.0

6.20

1022

.06.

2010

30.0

6.20

1008

.07.

2010

16.0

7.20

1026

.07.

2010

03.0

8.20

1011

.08.

2010

19.0

8.20

1027

.08.

2010

06.0

9.20

1014

.09.

2010

22.0

9.20

1030

.09.

2010

08.1

0.20

1018

.10.

2010

26.1

0.20

1003

.11.

2010

11.1

1.20

1019

.11.

2010

29.1

1.20

1007

.12.

2010

15.1

2.20

1023

.12.

2010

31.1

2.20

1012

.01.

2011

20.0

1.20

1128

.01.

2011

07.0

2.20

1116

.02.

2011

24.0

2.20

1104

.03.

2011

14.0

3.20

1122

.03.

2011

b-FIS & s-Fisdesetodnevni pokretni prosek

10 per. Mov. Avg. (s-FIS) 10 per. Mov. Avg. (b-FIS)

BELEX- Market Makers