Uporedna Rjesenja EU III

7/24/2019 Uporedna Rjesenja EU III

http://slidepdf.com/reader/full/uporedna-rjesenja-eu-iii 1/52

Profesor Veljko TrivunProfesor Veljko Trivun 11

Preuzimanje u uporednomPreuzimanje u uporednom

pravupravuPravo Evropske unijePravo Evropske unije

XIII-ta Direktiva.XIII-ta Direktiva.




Pravo Evropske unijePravo Evropske unije

Pravni osnovPravni osnov preuzimanjpreuzimanjaa na nivou EUna nivou EUpredstavlja Trinaesta direktiva, usvojenapredstavlja Trinaesta direktiva, usvojena

21. aprila 200. !odine od Evropsko!21. aprila 200. !odine od Evropsko!Parlamenta i Evropsko! "avjeta.Parlamenta i Evropsko! "avjeta. Prva ini#ijativa za re!ulisanje preuzimanjaPrva ini#ijativa za re!ulisanje preuzimanja

na evropskom nivou datirana evropskom nivou datira iziz $0-i% !odina$0-i% !odina

pro&lo!pro&lo! vijeka, kada je Evropska 'omisijavijeka, kada je Evropska 'omisijazatra(ila od )ritansko! pro*esorazatra(ila od )ritansko! pro*esora +o)erta+o)ertaPenin!tonaPenin!tona da izradi na#rt direktive.da izradi na#rt direktive.





XIII-taXIII-ta direktiva propisuje da e se njenedirektiva propisuje da e se njeneodred)e primjeodred)e primjenn jivati na ponude za jivati na ponude za

preuzimanjepreuzimanje dioni#adioni#a dru&tavadru&tava koje su podkoje su pod jurisdik#ijom dr(ava lani#a, ukoliko se tim jurisdik#ijom dr(ava lani#a, ukoliko se timdioni#amadioni#ama tr!uje na )erzi u jednoj ili vi&etr!uje na )erzi u jednoj ili vi&edr(ava lani#adr(ava lani#a..

Direktiva se nee primjenjivati na ponude zaDirektiva se nee primjenjivati na ponude zapreuzimanjepreuzimanje dioni#adioni#a izdati% od investi#ioni%izdati% od investi#ioni%*ondova i #entralni% )anaka lani#a.*ondova i #entralni% )anaka lani#a.





Dr(ave lani#e UDr(ave lani#e Unijenije )ile)ile su du(nesu du(neda usklade svoje propise sada usklade svoje propise sa

odred)ama Direktive najkasnije doodred)ama Direktive najkasnije do20.maja 200. !odine.20.maja 200. !odine.

Implementa#ija Direktive jeImplementa#ija Direktive je

o)avezujua za punopravne dr(aveo)avezujua za punopravne dr(avelani#e dok %armoniza#iju vr&e i zemljelani#e dok %armoniza#iju vr&e i zemljenelani#e.nelani#e.




/lan 2/lan 2

U svr%u sprovoenja svoji% zadataka i uU svr%u sprovoenja svoji% zadataka i uskladu sa odred)ama U!ovora Evropskiskladu sa odred)ama U!ovora Evropski

parlament zajedno sa ijeem iparlament zajedno sa ijeem i'omisijom donosie'omisijom donosie uredbe, smjernice,uredbe, smjernice,odluke, preporuke ili mišljenjaodluke, preporuke ili mišljenja

UredbaUredba ima op&tu primjenu.ima op&tu primjenu.3)avezujua je u #ijelosti i direktno3)avezujua je u #ijelosti i direktnoprimjenljiva u svim dr(avama lani#amaprimjenljiva u svim dr(avama lani#ama




"ekundarni izvori"ekundarni izvori

Pravila-UredbePravila-Uredbe imaju op&tu va(nost, uimaju op&tu va(nost, upotpunosti o)avezuju i neposredno sepotpunosti o)avezuju i neposredno se

primjenjuju u svim lani#ama EU. 4orajuprimjenjuju u svim lani#ama EU. 4orajuse sprovoditi u potpunosti.se sprovoditi u potpunosti. Uputstva-DirektiveUputstva-Direktive su o)avezujue zasu o)avezujue za

zemlje lani#e na koju se odnosi u po!leduzemlje lani#e na koju se odnosi u po!ledu

#iljeva koji tre)a da se posti!nu. 5emaju#iljeva koji tre)a da se posti!nu. 5emajuneposredno dejstvo ve se inkorpori&u uneposredno dejstvo ve se inkorpori&u una#ionalno zakonodavstvona#ionalno zakonodavstvo




Pose)na naela evropsko!Pose)na naela evropsko!

pravaprava Načelo ograničenih ovlaštenja EU-Načelo ograničenih ovlaštenja EU-

Principle of limited enumerated!Principle of limited enumerated!

competnece po"ers!#competnece po"ers!# 6ajedni#a djeluje samo u okviru ovla&tenja6ajedni#a djeluje samo u okviru ovla&tenja

izriito propisani% U!ovorom o osnivanju.izriito propisani% U!ovorom o osnivanju. Pravni akti se mo!u donositi na nain i poPravni akti se mo!u donositi na nain i po

pro#eduri utvrenoj u!ovorom o osnivanju.pro#eduri utvrenoj u!ovorom o osnivanju. 'ontrola primjene ovo! naela se vr&i od'ontrola primjene ovo! naela se vr&i od

strane "uda E6.strane "uda E6.





pravaprava Načelo ograničenih ovlaštenja EUNačelo ograničenih ovlaštenja EU --

#ase "avezna +epu)lika 5jemaka v.#ase "avezna +epu)lika 5jemaka v.

Evropski parlament i ijee Evrope.Evropski parlament i ijee Evrope. "por u vezi sa poni&tenjem Direktive 789"por u vezi sa poni&tenjem Direktive 789

koja je za)ranjivala dr(avama lani#amakoja je za)ranjivala dr(avama lani#amaza)ranu reklamiranja i sponzorisanjaza)ranu reklamiranja i sponzorisanja

du%anski% proizvoda kroz uvoenjedu%anski% proizvoda kroz uvoenjeo)aveze ujednaavanja zakonodavstva.o)aveze ujednaavanja zakonodavstva.





pravaprava Načelo subsidijarnosti - PrincipleNačelo subsidijarnosti - Principle

ofof subsidiar$subsidiar$## U podrujima u kojima ne postojiU podrujima u kojima ne postoji

iskljuiva nadle(nost 6ajedni#e onaiskljuiva nadle(nost 6ajedni#e ona je ovla&tena za djelovanje samo ako je ovla&tena za djelovanje samo ako

dr(ave lani#e ne mo!u da ostvaredr(ave lani#e ne mo!u da ostvareprin#ipe i #iljeve 6ajedni#e.prin#ipe i #iljeve 6ajedni#e.





pravaprava 4i&ljenje 28 u vezi sa pristupanjem4i&ljenje 28 u vezi sa pristupanjem

6ajedni#e Evropskoj konven#iji o6ajedni#e Evropskoj konven#iji o

za&titi ljudski% prava.za&titi ljudski% prava. ::6ajedni#a nema ovla&tenje, s6ajedni#a nema ovla&tenje, s

o)zirom na sada&nje pravo 6ajedni#e,o)zirom na sada&nje pravo 6ajedni#e,

da pristupi Evropskoj konven#iji zada pristupi Evropskoj konven#iji zaza&titu ljudski% prava i osnovni%za&titu ljudski% prava i osnovni%slo)oda.;slo)oda.;





pravaprava Načelo proporcionalnosti - PrincipleNačelo proporcionalnosti - Principle

of Proportionalit$of Proportionalit$ odreuje do kojeodreuje do koje

mjere akti Evropske unije morajumjere akti Evropske unije morajuod!ovarati #ilju koji se njime posti(e aod!ovarati #ilju koji se njime posti(e ada po svom intenzitetu, sadr(aju, nainuda po svom intenzitetu, sadr(aju, nainui o)imu dono&enja ne smije prevazilazitii o)imu dono&enja ne smije prevazilazitiokvire potre)ne za ostvarivanje #iljevaokvire potre)ne za ostvarivanje #iljevaU!ovora o osnivanju.U!ovora o osnivanju.





rijedonosnim papirimarijedonosnim papirima se, u smisluse, u smisluDirektive, smatraju prenosiveDirektive, smatraju prenosive dioni#edioni#e

koje daju pravo !lasa, dakle ne ikoje daju pravo !lasa, dakle ne ivrijedvrijedoonosnosnnii papiripapiri koje dajukoje dajunji%ovom op#iju zamjene zanji%ovom op#iju zamjene za

vrijedonosne papirevrijedonosne papire sa pravom !lasasa pravom !lasa kao &to sukao &to su zamjenjive o)vezni#ezamjenjive o)vezni#e zazadioni#e idioni#e i varanti.varanti.





Direktiva predvia oDirektiva predvia opp&te prin#ipe&te prin#ipere!ulative preuzimanja, kojire!ulative preuzimanja, koji

predstavljaju minimum koji dr(avepredstavljaju minimum koji dr(avelani#e moraju da o)ez)lani#e moraju da o)ez)ii jede. jede. %o su%o su slijede&i principislijede&i principi''

jednak tretman svi% jednak tretman svi% dioniaradioniara iste klaseiste klase#iljno! dru&tva<#iljno! dru&tva<

za&tita manjinski%za&tita manjinski% dioniaradioniara u sluajuu sluajupreuzimanja kontrole<preuzimanja kontrole<





kada savjetujekada savjetuje dioniaredioniare,,menad(ment #iljno! dru&tva mora damenad(ment #iljno! dru&tva mora da

iznese svoja !ledi&ta o e*ektimaiznese svoja !ledi&ta o e*ektimapreuzimanja na zaposlene i mjestopreuzimanja na zaposlene i mjestoo)avljanja djelatnosti dru&tva<o)avljanja djelatnosti dru&tva<

dioniarimadioniarima #iljno! dru#iljno! dru&&tva mora setva mora seo)ez)o)ez)ii jediti dovoljno vremena i jediti dovoljno vremena iin*orma#ija da )i odluili o ponudi<in*orma#ija da )i odluili o ponudi<





menad(ment #iljno! dru&tva mora damenad(ment #iljno! dru&tva mora dadjeluje u interesu samo! dru&tva i ne smijedjeluje u interesu samo! dru&tva i ne smije

da uskratida uskrati dioniarimadioniarima pravo da odlue opravo da odlue oponudi za preuzimanje<ponudi za preuzimanje< menad(mentmenad(ment ne smije se uti#ati na kursevene smije se uti#ati na kurseve

dioni#adioni#a )ilo ko! dru&tva involvirano! u)ilo ko! dru&tva involvirano! u

preuzimanje na taj nain da kurs vje&takipreuzimanje na taj nain da kurs vje&takiraste ili pada i da )ude poremeenoraste ili pada i da )ude poremeenoredovno *unk#ionisanje tr(i&ta<redovno *unk#ionisanje tr(i&ta<





preuzimala# mo(e da o)javi ponudupreuzimala# mo(e da o)javi ponudutek po&to o)ez)tek po&to o)ez)ii jedi jedi neop%odnaneop%odna

sredstva za kupovinu, odnosnosredstva za kupovinu, odnosnozamjenuzamjenu dioni#adioni#a #iljno! dru&tva<#iljno! dru&tva<

poslovanje #iljno! dru&tva ne smijeposlovanje #iljno! dru&tva ne smije

)iti ometano ponudom za)iti ometano ponudom zapreuzimanje du(e ne!opreuzimanje du(e ne!o &to&to je jeneop%odno.neop%odno.





Direktiva predvia mo!unost da dDirektiva predvia mo!unost da dr(aver(avelani#e mo!u propisati stro(lani#e mo!u propisati stro(ijije uslove ode uslove od

oni% koji su predvieni Direktivom.oni% koji su predvieni Direktivom. Dr(ave lani#eDr(ave lani#e imaju o)avezu daimaju o)avezu da odredodredee or!an nadle(an za nadzor nad primjenomor!an nadle(an za nadzor nad primjenompropisa o preuzimanju.propisa o preuzimanju.

5adle(ni or!an mo(e )iti or!an javne5adle(ni or!an mo(e )iti or!an javnevlasti ili privatno tijelo ovla&eno od stranevlasti ili privatno tijelo ovla&eno od strane javne vlasti ili propisima dr(ave lani#e. javne vlasti ili propisima dr(ave lani#e.





Pod uslovom da su sprovedeni op&tiPod uslovom da su sprovedeni op&tiprin#ipi Direktive, dr(ave lani#eprin#ipi Direktive, dr(ave lani#e UnijeUnije

mo!u da propi&u izuzetke od pravilamo!u da propi&u izuzetke od pravilaz)o! spe#i=ni% uslova na na#ionalnomz)o! spe#i=ni% uslova na na#ionalnomnivou i8ili da ovlaste nadle(ni or!an danivou i8ili da ovlaste nadle(ni or!an daodstupi od propisa iz isti% razlo!aodstupi od propisa iz isti% razlo!a..

U pret%odnom sluajuU pret%odnom sluaju neop%odnaneop%odna je je o)razlo(ena odluka.o)razlo(ena odluka.





5adle(ni or!an je o)avezan da svoje5adle(ni or!an je o)avezan da svoje*unk#ije vr&i nepristrasno i nezavisno od*unk#ije vr&i nepristrasno i nezavisno od

svi% li#a koja uestvuju u preuzimanju.svi% li#a koja uestvuju u preuzimanju. 6a nadzor nad preuzimanjem )ie6a nadzor nad preuzimanjem )ie

nadle(an or!an dr(ave lani#e u kojoj jenadle(an or!an dr(ave lani#e u kojoj je

sjedi&te #iljno! dru&tva, ako su nje!ovesjedi&te #iljno! dru&tva, ako su nje!ovedioni#edioni#e primljene u tr!ovanje naprimljene u tr!ovanje naureenom tr(i&tu u toj dr(avi.ureenom tr(i&tu u toj dr(avi.





>ko>ko dioni#edioni#e #iljno! dru&tva nisu#iljno! dru&tva nisuprimljene u tr!ovanje na ureenomprimljene u tr!ovanje na ureenom

tr(i&tu u toj dr(avi, nadle(ni or!an etr(i&tu u toj dr(avi, nadle(ni or!an e)iti or!an dr(ave lani#e u kojoj se)iti or!an dr(ave lani#e u kojoj setr!ujetr!uje dioni#dioni#ama #iljno! dru&tva, a akoama #iljno! dru&tva, a akoti% dr(ava ima vi&e, nadle(an e )ititi% dr(ava ima vi&e, nadle(an e )itior!an dr(ave lani#eor!an dr(ave lani#e Evropske unijeEvropske unije uukojoj je tr!ovanje najranije poelo.kojoj je tr!ovanje najranije poelo.





Dr(ave lani#eDr(ave lani#e Evropske uEvropske unijenije su du(nesu du(neda propi&u o)avezu uvanja slu()eneda propi&u o)avezu uvanja slu()ene

tajne za sve )iv&e i sada&nje zaposlenetajne za sve )iv&e i sada&nje zaposlenekod or!ana nadle(no! za nadzor nadkod or!ana nadle(no! za nadzor nadpreuzimanjem.preuzimanjem.

5adle(ni or!ani dr(ava lani#a su5adle(ni or!ani dr(ava lani#a su

o)avezni da sarauju i razmjenjujuo)avezni da sarauju i razmjenjujuin*orma#ije meuso)no i sa or!anima kojiin*orma#ije meuso)no i sa or!anima kojinadziru rad )erzi.nadziru rad )erzi.





?i#e koje stekne?i#e koje stekne dioni#edioni#e #iljno! dru&tva#iljno! dru&tvakoje mu, u skladu sa na#ionalnim pravom,koje mu, u skladu sa na#ionalnim pravom,

omo!uavaju kontrolu nad dru&tvom,omo!uavaju kontrolu nad dru&tvom,o)avezno je da o)javi javnu ponudu zao)avezno je da o)javi javnu ponudu zasti#anje svi% preostali%sti#anje svi% preostali% dioni#adioni#a dru&tva, podru&tva, popravinoj #ijenipravinoj #ijeni -- obave(na ponuda#obave(na ponuda#

UUkoliko je li#e steklo kontrolu nadkoliko je li#e steklo kontrolu naddru&tvom kao rezultat ponude svimdru&tvom kao rezultat ponude svimimao#imaimao#ima dioni#adioni#a #iljno! dru&tva, nije#iljno! dru&tva, nijeo)avezno da o)javljuje novu ponudu.o)avezno da o)javljuje novu ponudu.





Pro#enatPro#enat dioni#adioni#a koji omo!uava kontrolu nadkoji omo!uava kontrolu naddru&tvom odreuje se u skladu sa propisomdru&tvom odreuje se u skladu sa propisomdr(ave u kojoj se nalazi sjedi&te #iljno!dr(ave u kojoj se nalazi sjedi&te #iljno!dru&tva.dru&tva.

Pravična cijena predstavlja najvišu cijenuPravična cijena predstavlja najvišu cijenukoju je preu(imalac platio (akoju je preu(imalac platio (a dionicedionice ciljnog društva u periodu od najmanjeciljnog društva u periodu od najmanješest, a najviše dvanaestšest, a najviše dvanaest mjeseci prijemjeseci prijeobjavljivanja ponudeobjavljivanja ponude, a što se odre)uje, a što se odre)ujenacionalnim propisomnacionalnim propisom##





Dr(ave lani#e mo!u ovlastiti nadle(niDr(ave lani#e mo!u ovlastiti nadle(nior!an da izmjeni pravinu #ijenu premaor!an da izmjeni pravinu #ijenu prema

okolnostima sluaja, u skladu sa jasnookolnostima sluaja, u skladu sa jasnoodreenim i javno o)javljenim kriterijimaodreenim i javno o)javljenim kriterijimanpr.npr. uukoliko je najvi&a #ijena odreenakoliko je najvi&a #ijena odreenasporazumom izmeu kup#a i prodav#a,sporazumom izmeu kup#a i prodav#a, aa

ukoliko je do&lo do manipula#ije #ukoliko je do&lo do manipula#ije #ii jenama jenamadioni#amadioni#ama #iljno! dru&tva#iljno! dru&tva, prevarno!, prevarno!postupanjapostupanja itd.itd.





Prije o)javljivanja ponude, preuzimala# jePrije o)javljivanja ponude, preuzimala# jedu(an da je dostavi nadle(nom or!anu. 'adadu(an da je dostavi nadle(nom or!anu. 'adanadle(ni or!an odo)ri o)javljivanje ponude,nadle(ni or!an odo)ri o)javljivanje ponude,ponuda e )iti o)javljena u svakoj dr(aviponuda e )iti o)javljena u svakoj dr(avilani#i u kojoj se tr!ujelani#i u kojoj se tr!uje dioni#amadioni#ama #iljno!#iljno!dru&tva.dru&tva.

U tim dr(avama, uz ponudu e )iti o)javljeno iU tim dr(avama, uz ponudu e )iti o)javljeno ikoje je *ormalnosti neop%odno o)aviti radikoje je *ormalnosti neop%odno o)aviti radipri%vatanja ponude i isplate naknade, kao ipri%vatanja ponude i isplate naknade, kao iporeski tretman ponuene naknade.poreski tretman ponuene naknade.





Ponuda (a preu(imanje mora daPonuda (a preu(imanje mora dasadr*i naročito'sadr*i naročito'

uslove ponude,uslove ponude, podatke o preuzimao#u<podatke o preuzimao#u< podatke opodatke o vrijedonosnim papirimavrijedonosnim papirima nana

koje se ponuda odnosi<koje se ponuda odnosi< ponuenu naknadu ili metod njeno!ponuenu naknadu ili metod njeno!

utvrivanja<utvrivanja<





ponuenu naknadu za ukidanje spe#ijalni%ponuenu naknadu za ukidanje spe#ijalni%prava imala#aprava imala#a vrijedonosni% papiravrijedonosni% papira nana

osnovu tzv.osnovu tzv. ++breakthroughbreakthrough pravila<pravila< maksimalan i minimalan )rojmaksimalan i minimalan )roj vrijedonosni%vrijedonosni%

papirapapira koje preuzimala# (eli da stekne<koje preuzimala# (eli da stekne< podatke o postojeem ue&u preuzimao#apodatke o postojeem ue&u preuzimao#a

u #iljnom dru&tvu i o li#ima koja djelujuu #iljnom dru&tvu i o li#ima koja djelujuzajedniki sa preuzimao#em u #iljnomzajedniki sa preuzimao#em u #iljnomdru&tvu<dru&tvu<





uslove kojima je ponuda podvr!nuta<uslove kojima je ponuda podvr!nuta< namjere preuzimao#a po preuzimanjunamjere preuzimao#a po preuzimanju

kontrole @sud)ina zaposleni% ikontrole @sud)ina zaposleni% imenad(menta, strate&ke poslovnemenad(menta, strate&ke poslovnenamjere, eventualna promjena mjestanamjere, eventualna promjena mjesta

o)avljanja djelatnostiA<o)avljanja djelatnostiA< rok u kome se ponuda mo(e pri%vatiti<rok u kome se ponuda mo(e pri%vatiti<




Pravo Evropske unijePravo Evropske unije ako su kao naknada ponuenako su kao naknada ponuenii

vrijedonosni papirivrijedonosni papiri podatke o istima<podatke o istima< podatke o izvorima =nansiranja ponude<podatke o izvorima =nansiranja ponude< podatke o li#ima koja djeluju zajednikipodatke o li#ima koja djeluju zajedniki

sa preuzimao#em i sa #iljnim dru&tvom<sa preuzimao#em i sa #iljnim dru&tvom< pravo mjerodavno za u!ovore izmeupravo mjerodavno za u!ovore izmeu

preuzimao#a i imala#apreuzimao#a i imala#a dioni#adioni#a #iljno!#iljno!dru&tva.dru&tva.





Dr(ave lani#e e propisati period trajanjaDr(ave lani#e e propisati period trajanjaponude i to najmanjeponude i to najmanje 22, a najvi&e, a najvi&e 1010 sedmi#a.sedmi#a.

Dr(ave mo!u propisati da se taj period mo(eDr(ave mo!u propisati da se taj period mo(eprodu(iti, pod uslovom da to preuzimala# najaviprodu(iti, pod uslovom da to preuzimala# najavinajmanje dvije sedmi#e prije isteka ponude, kaonajmanje dvije sedmi#e prije isteka ponude, kaoi u spe#i=nim sluajevimai u spe#i=nim sluajevima,, aa prije sve!a kodprije sve!a kodpostojanja vi&e konkurentski% ponuda.postojanja vi&e konkurentski% ponuda.

DDr(ave mo!u ovlastiti svoje nadle(ne or!ane dar(ave mo!u ovlastiti svoje nadle(ne or!ane daprodu(e trajanje ponude, da )i se omo!uiloprodu(e trajanje ponude, da )i se omo!uilosastajanje skup&tine #iljno! dru&tva radisastajanje skup&tine #iljno! dru&tva radirazmatranja ponude.razmatranja ponude.





Dr(ave lani#e e o)ez)Dr(ave lani#e e o)ez)ii jediti da jediti daponuda )ude o)javljena na takav nainponuda )ude o)javljena na takav nain

da se ne u!rozi redovno *unk#ionisda se ne u!rozi redovno *unk#ionisanan je jetr(i&ta vrijednostr(i&ta vrijednosnim papirimanim papirima, kao i da, kao i dapoda#i i dokumenti iz ponude )udupoda#i i dokumenti iz ponude )ududostupni imao#imadostupni imao#ima dioni#adioni#a #iljno!#iljno!dru&tva, kao i zaposlenima koddru&tva, kao i zaposlenima kodpreuzimao#a i #iljno! dru&tva.preuzimao#a i #iljno! dru&tva.





Tokom trajanja ponude, menad(ment #iljno! Tokom trajanja ponude, menad(ment #iljno!dru&tva ne smije )ez odo)renja skup&tinedru&tva ne smije )ez odo)renja skup&tinepreduzimati mjere koje )i mo!le dovesti dopreduzimati mjere koje )i mo!le dovesti do

neuspje%a ponude, izuzev tra(enja dru!i%neuspje%a ponude, izuzev tra(enja dru!i%preuzimala#a.preuzimala#a.

3do)renje skup&tine je neop%odno od trenutka3do)renje skup&tine je neop%odno od trenutkao)javljivanja namjere da se uini ponuda, pao)javljivanja namjere da se uini ponuda, pa

sve do o)javljivanja rezultata ponude, asve do o)javljivanja rezultata ponude, adr(ave mo!u taj period prote!nuti do trenutkadr(ave mo!u taj period prote!nuti do trenutkakada menad(ment postane svjestan dakada menad(ment postane svjestan dao)javljivanje ponude neposredno predstoji.o)javljivanje ponude neposredno predstoji.





"kup&tina #iljno! dru&tva mora da potvrdi sve"kup&tina #iljno! dru&tva mora da potvrdi svemjere preduzete prije poetka navedeno! periodamjere preduzete prije poetka navedeno! periodakoje odstupaju od redovno! toka poslovanja, akoje odstupaju od redovno! toka poslovanja, akoje )i mo!le dovesti do neuspje%a ponude.koje )i mo!le dovesti do neuspje%a ponude.

Dr(ave lani#e mo!u propisati da se za vrijemeDr(ave lani#e mo!u propisati da se za vrijemetrajanja ponude skup&tina mo(e sazvati potrajanja ponude skup&tina mo(e sazvati poskraenom postupku, u roku ne kraem od dvijeskraenom postupku, u roku ne kraem od dvijesedmi#e.sedmi#e.

4enad(ment #iljno! dru&tva4enad(ment #iljno! dru&tva je u o)avezi da je u o)avezi da o)javi svoj stav o ponudi i predstavi !ao)javi svoj stav o ponudi i predstavi !azaposlenima.zaposlenima.





Dru&tvaDru&tva na ije preuzimanje sena ije preuzimanje seprimjenjuje Direktiva, u svojim !odi&njimprimjenjuje Direktiva, u svojim !odi&njim

izvje&tajima o poslovanjuizvje&tajima o poslovanju imaju o)avezuimaju o)avezu o)javljivao)javljivanjanja odreeni%odreeni% podatpodataakka.a. adi se o slijede&im podacima'adi se o slijede&im podacima'

strukturi kapitala<strukturi kapitala< klasama vrijedklasama vrijedoonosnosni% papirani% papira i pravimai pravima

iz ti%iz ti% papirapapira<<





oo znaajnim ue&ima u kapitalu<znaajnim ue&ima u kapitalu< o!o!ranienjima !lasaki% prava<ranienjima !lasaki% prava< u!ovorima izmeu imao#au!ovorima izmeu imao#a

vrijedvrijedoonosnosnnii% papira% papira sa spe#ijalnimsa spe#ijalnimpravima i o tim pravima<pravima i o tim pravima<





pravilima iz)ora lanovapravilima iz)ora lanovamenad(menta<menad(menta<

znaajnim u!ovorima dru&tva koji )iznaajnim u!ovorima dru&tva koji )ise aktivirali u sluaju preuzimanja<se aktivirali u sluaju preuzimanja<

u!ovorima izmeu dru&tva iu!ovorima izmeu dru&tva i

menad(menta i zaposleni% kojimenad(menta i zaposleni% kojipredviaju naknade u sluajupredviaju naknade u sluajudo)ijanja otkaza usljed preuzimanja.do)ijanja otkaza usljed preuzimanja.





Dr(ave lani#eDr(ave lani#e UnijeUnije e o)ez)e o)ez)ii jediti pravo jediti pravopreuzimao#a da otkupi sve preostalepreuzimao#a da otkupi sve preostale dioni#edioni#e #iljno! dru&tva#iljno! dru&tva BB s.uee(es.uee(e // outout po pravinojpo pravinoj

#ijeni, u jednom od dva sluajaC#ijeni, u jednom od dva sluajaC kada stekne najmanje 0kada stekne najmanje 0 dioni#adioni#a sa pravomsa pravom

!lasa i najmanje 0 !lasaki% prava!lasa i najmanje 0 !lasaki% prava, s tim &to, s tim &to dr(avedr(ave lani#elani#e mo!u povisiti pro#enat do mo!u povisiti pro#enat do

iliili kadkadaa stekne najmanje 0stekne najmanje 0 dioni#adioni#a sa pravomsa pravom!lasa i 0 !lasaki% prava koja su )ila!lasa i 0 !lasaki% prava koja su )ilapredmet ponude.predmet ponude.





U o)aU o)a pret%odnapret%odna sluaja, preuzimala#sluaja, preuzimala#ovo pravo mo(e iskoristiti u roku od triovo pravo mo(e iskoristiti u roku od tri

mjese#a po isteku ponude zamjese#a po isteku ponude zapreuzimanje.preuzimanje. Ukoliko je ponudom preuzimala# stekaoUkoliko je ponudom preuzimala# stekao

najmanje 0 !lasaki% prava koja sunajmanje 0 !lasaki% prava koja su)ila predmet ponude, #)ila predmet ponude, #ii jena iz ponude jena iz ponudee se smatrati pravinom #ijenom.e se smatrati pravinom #ijenom.





Pod istim uslovima, dr(ave lani#e ePod istim uslovima, dr(ave lani#e eo)ez)o)ez)ii jediti pravo imao#ima preostali% jediti pravo imao#ima preostali%

dioni#adioni#a #iljno! dru&tva da i% prodaju#iljno! dru&tva da i% prodajupreuzimao#upreuzimao#u BB sellsell // outout.. Direktiva sadr(i iDirektiva sadr(i i pravilopravilo

+brak +brak eethroughthrough, odnosno, odnosno oo!ranienja!ranienja

prenosaprenosa dioni#adioni#a #iljno! dru&tva nee imati#iljno! dru&tva nee imatidejstva prema preuzimao#u za vrijemedejstva prema preuzimao#u za vrijemetrajanja ponude.trajanja ponude.





5a skup&tini #iljno! dru&tva koja odluuje o5a skup&tini #iljno! dru&tva koja odluuje omjerama od)rane od preuzimanja, o!ranienjamjerama od)rane od preuzimanja, o!ranienjaprava !lasa nee va(iti, aprava !lasa nee va(iti, a dioni#edioni#e sasavi&estrukim pravom !lasa nosie jedan !las.vi&estrukim pravom !lasa nosie jedan !las.

'ada preuzimala# stekne $'ada preuzimala# stekne $ dioni#adioni#a sasapravom !lasa, nee imati dejstva o!ranienjapravom !lasa, nee imati dejstva o!ranienjaprenosaprenosa dioni#adioni#a, o!ranienja !lasaki% prava,, o!ranienja !lasaki% prava,kao ni spe#ijalna pravakao ni spe#ijalna prava dioni#adioni#a koja se tiukoja se tiuiz)ora ili razrje&enja lanova menad(menta.iz)ora ili razrje&enja lanova menad(menta.





5a prvoj sjedni#i skup&tine dru&tva nakon5a prvoj sjedni#i skup&tine dru&tva nakonpreuzimanja,preuzimanja, dioni#edioni#e sa vi&estrukimsa vi&estrukimpravom !lasa nosie jedan !las.pravom !lasa nosie jedan !las.

Dr(ave lani#eDr(ave lani#e ppropisropisujuuju vrstu i iznosvrstu i iznosnaknade koja e )iti isplaenanaknade koja e )iti isplaena dioniarimadioniarima ija se prava suspenduju.ija se prava suspenduju.

55ee )iti suspendovana o!ranienja pravaee )iti suspendovana o!ranienja prava!lasa ukoliko su ve kompenzovana!lasa ukoliko su ve kompenzovananovanom nanovanom nadodoknadom.knadom.





DDr(aver(ave lani#e Unijelani#e Unije mo!u da stave rezervumo!u da stave rezervuna odred)e o uslovljenosti mjera od)ranena odred)e o uslovljenosti mjera od)raneodo)renjem skup&tine, kao i na odred)e oodo)renjem skup&tine, kao i na odred)e o

+brakthrough+brakthrough pravilu, ali moraju dopustitipravilu, ali moraju dopustitidru&tvimadru&tvima kojkojaa to (ele da primjenjuju tato (ele da primjenjuju tapravila.pravila.

3vaj3vaj izuzetak mora )iti odo)ren od straneizuzetak mora )iti odo)ren od straneskup&tine dru&tva najkasnije 17 mjese#i prijeskup&tine dru&tva najkasnije 17 mjese#i prije

o)javljivanja namjere da se uini ponuda zao)javljivanja namjere da se uini ponuda zapreuzimanje.preuzimanje.





Prema jednom istra(ivanju, od 12 evropskePrema jednom istra(ivanju, od 12 evropskekompanije ijimkompanije ijim dioni#amadioni#ama se javno tr!ujese javno tr!uje nji%nji% preko 20 je izdalopreko 20 je izdalo dioni#edioni#e sa vi&estrukimsa vi&estrukim

pravom !lasa.pravom !lasa. 5ajvi&e i% ima u elikoj Fritaniji, a pro#entualno5ajvi&e i% ima u elikoj Fritaniji, a pro#entualno

najvi&e u Danskoj, Gvedskoj, Hinskoj i Italijinajvi&e u Danskoj, Gvedskoj, Hinskoj i Italiji, a, a nnema i% jedino u Fel!iji i Portu!aluema i% jedino u Fel!iji i Portu!alu..

Internet,Internet,%ttpC88papers.ssrn.#om8so198papers.#*ma)stra#%ttpC88papers.ssrn.#om8so198papers.#*ma)stra#tJidtJid 927020.927020.

http://papers.ssrn.com/so13/papers.cfm?abstract_id










Dr*ave članice &e propisati ostalaDr*ave članice &e propisati ostalapravila u ve(i sa ponudom, a naročito o'pravila u ve(i sa ponudom, a naročito o'

isteku ponude,isteku ponude, izmjeni ponude,izmjeni ponude, konkurentskim ponudama,konkurentskim ponudama, o)javljivanju rezultata ponude,o)javljivanju rezultata ponude, neopozivosti ponude ineopozivosti ponude i dozvoljenim uslovima koji se mo!u postaviti.dozvoljenim uslovima koji se mo!u postaviti.





3)javljivanje predstavlja pose)nu o)avezu3)javljivanje predstavlja pose)nu o)avezui sredstvo koje o)ez)jeuje investitorimai sredstvo koje o)ez)jeuje investitorima

adekvatnu za&titu i rje&ava se na#ionalnimadekvatnu za&titu i rje&ava se na#ionalnimzakonodavstvom.zakonodavstvom. 3p&ta pravila vezana za o)javljivanje3p&ta pravila vezana za o)javljivanje

in*orma#ija tre)a da se odnose najmanjein*orma#ija tre)a da se odnose najmanje

na osnovne ekonomske parametre imena osnovne ekonomske parametre imemoraju )iti zadovoljeni aktivni i pasivnimoraju )iti zadovoljeni aktivni i pasivniinvestitori.investitori.





Pravni osnov transparentnosti uPravni osnov transparentnosti upravu EU su I< II< I i II Direktiva.pravu EU su I< II< I i II Direktiva.

0igh 1evel 2roup of 3ompan$0igh 1evel 2roup of 3ompan$1a" E4perts1a" E4perts - isoka !rupa- isoka !rupaeksperata za evropsko pravo jeeksperata za evropsko pravo je

predlo(ila uvoenje o)avezepredlo(ila uvoenje o)avezeo)javljivanja mjera od)rane #iljno!o)javljivanja mjera od)rane #iljno!dru&tva.dru&tva.





5bave(a objavljivanja mjera odbrane5bave(a objavljivanja mjera odbranese odnosi na sva dionička društva nase odnosi na sva dionička društva na

koje se primjenjuju odredbekoje se primjenjuju odredbeDirektive EU o preu(imanju#Direktive EU o preu(imanju# Prin#ip transparentnosti podrazumijevaPrin#ip transparentnosti podrazumijeva

kontinuirano o)avje&tavanje na svakukontinuirano o)avje&tavanje na svaku

promjenu podataka koji su jednom vepromjenu podataka koji su jednom veo)javljeni.o)javljeni.





Potpunost podrazumijevaPotpunost podrazumijevao)javljivanje svi% usvojeni% mjerao)javljivanje svi% usvojeni% mjera

od)rane izriito po)rojani%od)rane izriito po)rojani%Direktivom o preuzimanju.Direktivom o preuzimanju. 3ve mjere se mo!u podijeliti u3ve mjere se mo!u podijeliti u

u!ovorne i statutarne, a o)avezau!ovorne i statutarne, a o)avezao)javljivanja je jednaka za sveo)javljivanja je jednaka za sveo)veznike primjenjivanja Direktive.o)veznike primjenjivanja Direktive.





6tatutarne informacije koje se6tatutarne informacije koje seobjavljuju su'objavljuju su'

struktura dioniko! kapitala<struktura dioniko! kapitala< o!ranienja prenosa dioni#a<o!ranienja prenosa dioni#a< postojanje dioniara sa znaajnimpostojanje dioniara sa znaajnim

dionikim pravima<dionikim pravima< o!ranienja !lasaki% prava<o!ranienja !lasaki% prava<





pravila vezana za iz)or i razrje&enjepravila vezana za iz)or i razrje&enje

uprave dru&tva<uprave dru&tva< ovla&tenja uprave i ostali% or!ana<ovla&tenja uprave i ostali% or!ana< radnika prava<radnika prava< pro!rami E"3P-a.pro!rami E"3P-a.





Ugovorne odredbe o objavljivanjuUgovorne odredbe o objavljivanjumogu da se odnose na'mogu da se odnose na'

zlatne i sre)rene pado)rane<zlatne i sre)rene pado)rane< otrovne pilule<otrovne pilule< ostale od)ram)ene mjere koje suostale od)ram)ene mjere koje su

predviene osnivakim u!ovorom<predviene osnivakim u!ovorom< uzajmno kapitalno povezivanje dru&tava<uzajmno kapitalno povezivanje dru&tava< u!ovorne o)aveze koje mo!u da stvarajuu!ovorne o)aveze koje mo!u da stvaraju

o!ranienja za preuzimanje.o!ranienja za preuzimanje.




Princip transparentnosti sePrincip transparentnosti seostvaruje na dva načina'ostvaruje na dva načina'

o)javljivanjem kroz !odi&nje izvje&tajeo)javljivanjem kroz !odi&nje izvje&tajeu sredstvima in*ormisanja i putemu sredstvima in*ormisanja i putemre!istra vrijedonosni% papira i komisijere!istra vrijedonosni% papira i komisije

ii podno&enjem izvje&taja na redovnojpodno&enjem izvje&taja na redovnoj

!odi&njoj skup&tini dru&tva.!odi&njoj skup&tini dru&tva.

Documents

Uporedna Rjesenja EU III