4
 Mt NH đang xem xét dán sau: 1. Tng VDT ban đầu ca d án: 200tr, trong đó đầu tư tscd là 180tr, tsld là 20tr  2. Dtính NH s cho vay 80tr để mua sm máy móc, gc vay đượ c hoàn tr đều trong 4 năm bt đầ u t năm 1, ls c định 10%/năm theo dư nợ gc 3. D án kéo dài trong 5 năm, bt đầu t năm 1 4. Doanh thu ướ c tính trung bình h ng năm là 90tr, CP nguyen vt liu, tin công.. (k tính lãi vay) là 20tr/năm 5. Khu hao TSCD theo phương pháp trung bình 6. Thuế TN: 30% 7. GT thanh lý c a TS sau khi k ết thúc dán là 0 Câu hi: NH có cho DN vay d a theo tiêu chí NPV k? bi ết NH ly lãi sut vay làm ls chiết khu Gii Doanh thu hàng năm 90 Chi phí hàng năm 20 Khu hao hàng năm 180/5= 36 Trgc hàng năm: 20 (năm 1-4) Tr lãi hàng năm 8,6,4,2 (năm 1-4) thay đổi tslđộng: 20 (năm th5) LNTT: 26,28,30,32,34+20 LNST= LNTT*0.7 Tính NCF vn hành hng năm: NCF0: -(200-80) NCF1,2,3,4,5: LNST + KH - Tr gc (quan đim chsở hu) Tính NPV ca dán NPV = NCF0 + NCF1/(1+0.1) + NCF2/1,1^2 + NCF3/1,1^3+... nếu npv >0 => NH nên cho vay, ngc l i thì ko nên  Nó tùy theo quan đim mà đề bài cho bn , như mình làm là tính NCF theo quan đim chsở hu. Ngoài ra còn có quan đim na đó là quan đim tng vn đầu tư: NCF(tip1) và NCF(tip2) NCF(tip1)=lnst+kh+l ãi ; lsck = Ke*E/(E+D) + Kd*D/(E+D)

vd chuong10 ktqt

Embed Size (px)

Citation preview

5/17/2018 vd chuong10 ktqt - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/vd-chuong10-ktqt 1/4

Một NH đang xem xét dự án sau:

1. Tổng VDT ban đầu của dự án: 200tr, trong đó đầu tư tscd là 180tr, tsld là 20tr  2. Dự tính NH sẽ cho vay 80tr để mua sắm máy móc, gốc vay đượ c hoàn trả đều

trong 4 năm bắt đầu từ năm 1, ls cố định 10%/năm theo dư nợ gốc3. Dự án kéo dài trong 5 năm, bắt đầu từ năm 1 

4. Doanh thu ướ c tính trung bình hằng năm là 90tr, CP nguyen vật liệu, tiền công..

(k tính lãi vay) là 20tr/năm 

5. Khấu hao TSCD theo phương pháp trung bình 

6. Thuế TN: 30%

7. GT thanh lý của TS sau khi k ết thúc dự án là 0

Câu hỏi: NH có cho DN vay dựa theo tiêu chí NPV k? biết NH lấy lãi suất vay làmls chiết khấu

Giải

Doanh thu hàng năm 90 

Chi phí hàng năm 20 

Khấu hao hàng năm 180/5= 36 

Trả gốc hàng năm: 20 (năm 1-4)

Trả lãi hàng năm 8,6,4,2 (năm 1-4)thay đổi tslđộng: 20 (năm thứ 5)

LNTT: 26,28,30,32,34+20

LNST= LNTT*0.7

Tính NCF vận hành hằng năm: NCF0: -(200-80)

NCF1,2,3,4,5: LNST + KH - Trả gốc (quan điểm chủ sở hữu)

Tính NPV của dự án

NPV = NCF0 + NCF1/(1+0.1) + NCF2/1,1^2 + NCF3/1,1^3+...

nếu npv >0 => NH nên cho vay, ngc lại thì ko nên

 Nó tùy theo quan điểm mà đề bài cho bạn ạ, như mình làm là tính NCF theo quanđiểm chủ sở hữu. Ngoài ra còn có quan điểm nữa đó là quan điểm tổng vốn đầu tư:NCF(tip1) và NCF(tip2)

NCF(tip1)=lnst+kh+lãi ; lsck = Ke*E/(E+D) + Kd*D/(E+D)

5/17/2018 vd chuong10 ktqt - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/vd-chuong10-ktqt 2/4

NCF(tip2)=lnst+kh+lãi*(1-thuế suất) ; lsck = Ke*E/(E+D) + Kd*D*(1-thuế 

suất)/(E+D)

Mình thấy bảo đi thi NH thì hay làm theo quan điểm chủ sở hữu :-?

* theo quan điểm của chủ đầu tư: LNTT= Dthu-KHao-CPHĐ-lãi vay => LNST= LNTTx(1-thuế suất)=LNTT -

Thuế TNDN

*dòng tiền năm thứ nhất CF1:

CF1= Dthu-CPHĐ-trả gốc - lãi vay - thuế TNDN = [(Dthu-CPHĐ-lãi vay)-thuế ] -

trả gốc = LNST+KH- trả gốc

các năm khác tương tự,năm 0 thì như ở trên -(200-80)

-Khấu hao là chi phí (để tính LNTT) chứ k là dòng tiền ra=>k dùng để tính CF

-Lãi vay vừa là chi phí vừa là dòng tiền ra=>dùng để tính CFcòn ở trên công thức đầy đủ để tính dòng tiền đó là CF= Dthu-CPHĐ-trả gốc-Lãi

vay-thuế 

còn cthức rút gọn lại là: CF= LNST+KH-trả gốc

WBC –  Dòng tiền đều 

Gửi nhà đầu tư,

Khác với dòng tiền đơn, xuất hiện duy nhất một lần, dòng tiền đều xuất hiện với giá trị bằngnhau, đều đặn ở cuối hoặc trước mỗi kỳ. Nếu dòng tiền xuất hiện đều đặn ở đầu mỗi kỳ thì ta gọiđó là dòng tiền đều trả trước, còn ngược lại thì được gọi là dòng tiền đều trả sau.  

1. Giá trị tương lai của dòng tiền đều (FVA) trả sau:  

Trong năm 2010 bạn thực hiện một vụ đầu tư trong đó cứ mỗi tháng sau khi lĩnh lương, bạn bỏra đều đặn 10 triệu VNĐ gửi tiết kiệm tại ngân hàng với lãi suất 12%, kỳ hạn 1 tháng, sau mỗitháng bạn lại gộp cả gốc, lãi kỳ trước và số tiền mới để tiếp tục gửi thì hỏi rằng cuối năm bạn thu

được tổng cộng là bao nhiêu tiền? 

Câu trả lời chính là giá trị tương lai của các dòng tiền xuất hiện đều đặn 10 triệu cuối mỗi kỳtrong tổng cộng 12 kỳ, với lãi suất mỗi kỳ là R = 12%/12 = 1%, sử dụng máy tính tài chính, bạnchỉ cần bấm các thông số như dưới đây sẽ cho ra kết quả là 126,825,030 VND.  

N=12; I/Y=1; PV=0; PMT=10,000,000; CPT >>> FV = -126,825,030

5/17/2018 vd chuong10 ktqt - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/vd-chuong10-ktqt 3/4

 Nếu không có máy tính tài chính, bạn có thể sử dụng công thức toán học thông thường: 

FV= (PMT/R)[(1+R)^N - 1)]

hoặc sử dụng hàm excel:

=FV(R;N;PMT)

cũng sẽ cho ra kết quả tương tự như trên. 

2. Giá trị hiện tại của dòng tiền đều (PVA) trả sau:  

Cũng có những lúc, để tiện cho việc so sánh, bạn có nhu cầu xem xem dòng tiền đều ấy sẽ tươngđương với bao nhiêu tiền ở thời điểm hiện tại, lúc đó, công việc chính là chiết khấu các dòng tiềntrên về giá trị hiện tại của nó. Sử dụng máy tính tài chính và bấm các thông số như dưới đây sẽcho kết quả là 112,550,775 VND.

N=12; I/Y=1; PMT=10,000,000; FV=0; CPT >>> PV = -112,550,775.

 Nếu không có máy tính tài chính, bạn có thể sử dụng công thức toán học thông thường: 

PV=(PMT/R)[1-1/(1+R)^N]

hoặc sử dụng hàm excel: 

=PV(R;N;PMT)

cũng sẽ cho ra kết quả tương tự như trên. 

3. Giá trị tương lai của dòng tiền đều (FVA) trả trước: 

Bây giờ thay vì được trả sau mỗi tháng lương của bạn lại được ứng trước ở đầu mỗi tháng, khi đócâu hỏi được đặt ra là tại thời điểm cuối tháng 12, bạn sẽ tổng cộng bao nhiêu tiền?  

Một cách đơn giản để tính toán là áp dụng công thức tính như phần (1) khi đó bạn sẽ được giá trịtương lai của dòng tiền đó tại thời điểm đầu tháng 12, sau đó bạn tính giá trị tương lai cho kếtquả vừa tính được đến cuối tháng 12 sẽ ra được kết quả cần tìm là 128,093,280 VND.  

Công thức tổng quát như sau: 

FVA trả trước = FVA trả sau * (1 + R) 

4. Giá trị hiện tại của dòng tiền đều (PVA) trả trước:  

Để tìm giá trị hiện tại cho dòng tiền trả trước này, cách đơn giản là bạn áp dụng công thức như phần (2), khi đó bạn sẽ tìm được giá trị của dòng tiền được chiết khấu về kỳ liền trước kỳ hiện tại,

5/17/2018 vd chuong10 ktqt - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/vd-chuong10-ktqt 4/4

thực hiện quy giá trị vừa tìm được về đầu tháng 1 bạn sẽ được kết quả cần tìm là 113,676,283VND.

Công thức tổng quát như sau: 

PVA trả trước = PVA trả sau * (1 + R) 

5. Giá trị hiện tại của dòng tiền đều vô hạn: 

Bạn là một người kiên trì và bạn thực hiện công cuộc đầu tư trên không chỉ trong một năm mà làtrong cả cuộc đời, sau đó con cái chau chắt của bạn cũng noi gương bạn và tiếp tục hành trìnhđều đặn đó, như thế số kỳ là tương đối lớn khiến cho sai số trở nên nhỏ bé và bạn có thể coi sồkỳ là vô hạn, lúc đó bạn có thể ước tính giá trị hiện tại cho dòng tiền trong mơ đó bằng công thứcsau:

PV = PMT / R

Và kết quả thu được là 1,000,000,000 VND. 

Trân trọng, Đinh Ngọc Dũng