Venäjän taloustilanne ja -näkymät

Ulko- ja turvallisuuspoliittinen journalistiseminaari

Maanpuolustustiedotuksen suunnittelukunta MTS

Jyväskylä 31.3.2014

Vesa Korhonen, Suomen pankin siirtymätalouksien tutkimuslaitos BOFIT

2

Talouden ja tuonnin kasvu hidastunut merkittävästi

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

indeksi, 1995 = 100

Tuonti

BKT

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

%-muutos

BKT

Tuonti

Vienti-

hinnat (ruplissa)

80

90

100

110

120

Koko

teollisuus-tuotanto

Jalostava

teollisuus

Kaivannais-

teollisuus(mm. öljy ja

kaasu)

kausitasoitettu,

indeksi 2006=100

3

Mistä kysynnän osista kasvu juontunut?

Mistä kysynnän osista kasvun hidastuminen tullut?

-24

-20

-16

-12

-8

-4

0

4

8

12

16

20

-24

-20

-16

-12

-8

-4

0

4

8

12

16

20

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Yksityinen kulutus

%-muutos

Julkinen kulutus

-24

-20

-16

-12

-8

-4

0

4

8

12

16

20

-24

-20

-16

-12

-8

-4

0

4

8

12

16

20

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Kiinteät investoinnit

Vienti

80

90

100

110

120

130

140

150

Investoinnit

kausitasoitettu,

indeksi 2006=100

4

Investoinnit: Suurten valtionyhtiöiden ja valtion investoinnit

supistuneet paljon. Yksityiset investoinnit kasvoivat edelleen v. 2013.

0

50

100

150

200

250

300

350

2004 05 06 07 08 09 2010 11 12

Lähde: Rosstat

Investoinnit: suurimmat alatvolyymi, 2004 = 100

(suluissa %-osuus kaikistainvestoinneista vuonna 2012)

Kiinteistöala (13)

Öljyn ja kaasun tuotanto (12)

Jalostava teollisuus ml. öljytuotteet (13,

pl. öljytuotteet 11)

Kuljetukset (ml. putket)

ja viestintä (28)

Sähkön tuotanto (7)

Putkikuljetukset (8)

Öljytuotteiden

tuotanto (2)

energia

≈30 %

2013, %(suuret ja keskisuuret yritykset)- öljyn ja kaasun tuotanto -6- sähkön tuotanto -6- putkikuljetukset -32- jalostava teollisuus 1½

- öljytuotteet 25

5

Lähivuosien ennusteet alentuneet:

Useat ennusteet: Vuonna 2014 talouden

kasvu hidastuu 0–1 %, jos Krimin kriisin

vaikutukset rajallisia.

Vuonna 2015 kasvu elpyy hieman 1–2 %

# Kulutuksen kasvu hidastuu tuntuvasti

mutta on edelleen kohtalaista.

# Viennin määrä kasvaa hitaa(hko)sti.

# Investoinnit vähenevät 2014, elpyvät melko hitaasti.

Tuonti ei kasva/vähenee hieman 2014, kasvaa sitten pari/muutaman % per v.

Pidemmällä aikavälillä ainakin joitakin vuosia talouden nykyisellä järjestelmällä

BKT kasvaa 2–3 % vuodessa.

Pari ennustetta: BKT kasvaa tästä alkaen noin 2 % vuodessa.

Venäjän johto ”haluaisi” kasvua 5 % vuodessa.

Kaikki: Helpon kasvun aika, joka perustui öljyn hinnan ja muiden vienti-

hintojen, työllisyyden ja tuotantokapasiteetin käyttöasteen nousuun, on ohi.

6

BOFITin ennuste 2014‒16, maalis 14

Ennusteessa riskejä merkittävästi:

Krim, etenkin vaikutus investointeihin; maailmantalous ja -kauppa, öljyn hinta.

Venäjän valtiontalouden tulot (→ kulutus), ruplan jyrkät heikkenemiset (→ inflaatio,

kulutus, tuonti). Rajallisia elvytystoimia on.

Laajempaa elvytystä valtiontalouden ja valtionpankkien avulla?

BKT ½, 1, 2

Lähtökohta: Kasvu on trendikasvu,

jos öljyn hinta ei muutu; trendi hidas-

tunut, on ≈2 % (malli), jos talouden

järjestelmäuudistus ei ripeydy.

Nyt: Maailma elpyy, öljyn hinta

laskee hieman (-10 %, futuurit).

Krim (markkinareaktiot ja

pakotteet rajallisia; kuitenkin

yksityiset investoinnit↓ 2014)

Tuonti -2, 2, 3

Lähtökohta: tuonnin muutos, kun

BKT muuttuu (tuontialttius)?

ruplan reaalikurssi?

Nyt myös: Krim (rupla↓ reilusti 2014)

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Tuonti

%-muutos

BKT

7

Taustamateriaalia

8

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

06 07 08 09 10 11 12 13 14

Palkat (tilastoidut), eläkkeet, hinnat%-muutos edellisen vuoden vastaavasta kuukaudesta

Kuluttajahinnat

Yksityisen sektorin palkat *

Julkisen sektorin palkat **

Eläkkeet

* Työntekijöiden määrällä painotettu palkkojen keskiarvo - alat: maatalous, kaivannaisteollisuus, jalostava teollisuus, sähkön, kaasupolttoaineen ja veden tuotanto ja jakelu, rakentaminen, kauppa, kuljetukset ja viestiliikenne, ja kiinteistötoiminta (niillä yksityisen sektorin työntekijöiden osuus oli 88 % vuonna 2009, ja heidän osuutensa kaikista yksityisen sektorin työntekijöistä oli 91 %).

** Työntekijöiden määrällä painotettu palkkojen keskiarvo - alat: hallinto, koulutus ja terveydenhoito (niillä julkisen sektorin työntekijöiden osuus oli 94 % vuonna 2009, ja heidän osuutensa kaikista julkisen sektorin työntekijöistä oli 66 %).

Lähde: Rosstat

Yksityinen kulutus

9

Työllisyys

62

64

66

68

70

72

74

76

78

80

82

84

86

88

90

92

94

Työvoima *

Työllisiä *

miljoonaahenkilöä

työikäiset: 16-55,

16-59

20‒59

20‒64

* 12 kk keskiarvo

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16% työvoimasta

tai työvoiman ja (2):n summasta

(1) Työttömiä (ILO-menetelmin)

(2) Työvoiman ulkopuolella olevat työikäiset, halukkaita työhön

(1) + (2)

-6-5,5

-5-4,5

-4-3,5

-3-2,5

-2-1,5

-1-0,5

00,5

11,5

22,5

3

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Tehdyt työtunnit,%-muutos vuoden takaisesta

10

Inflaatio hidastunee mm. ruplan joustavuuden lisäännyttyä,

aika ajoin voi tulla vaihteluja

(ruoka, viranomaisten/vallanpitäjien säätelemät hinnat)

Yksityinen kulutus

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2000

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14Lähde: Rosstat, keskuspankki

Kuluttajahinnat%-muutos edellisen vuoden vastaavasta kuukaudesta

(viimeinen = helmi 14)

Kaikki kuluttajahinnat

Kaikki elintarvikkeet

Vähimmäiselintarvikekori

Palvelut

Muut tavarat kuin elintarvikkeet

Inflaatioero: Venäjä vs. kauppakumppanit

11

06

0708

11

11

12

1213

1414

52

54

56

58

60

62

64

66

68

70

72

74

76

52

54

56

58

60

62

64

66

68

70

72

74

76

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

kuukausiLähde: Rosstat

Kapasiteetin käyttöaste, %

jalostava teollisuus kaivannaisteollisuus

10

09

13

07

Investoinnit

12

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

300

320

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Vientimääriä

1994 = 100

talmin 12/13

talmin 11/13

Raakaöljy

Öljytuotteet

Kaasu

Koko vienti

Vienti

13

Kapea elvytyssuunnitelma (kesä 2013 …): yksittäisiä tukitoimia, energian

hintojen jäädytys / noston rajoittaminen 2014, valtiolta megahankeluottoja

Valtiontalous pyritään pitämään varsin vakaana, menopaineita on..

Valtion velka runsaat 10 % BKT:stä, kahdessa vararahastossa <10 %

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Valtiontalouden tulot ja menot12 kuukauden summan %-muutos vuoden takaisesta

Kuluttajahinnat

Menot

minfinin arvio 9/13

talmin 12/13 ja

11/13

Tulot

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

08 09 10 11 12 13 14 15 16

Valtiontalouden vaje12 kk summa

minfinin arvio 9/13

14

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

Lähde: Venäjän f inanssiministeriö

Valtiontalouden suurimmat tuloerät(federaatio, alueet ja kunnat sekä valtion sosiaalirahastot)

Öljyn, öljytuotteiden ja kaasun

vientitullit + öljyn ja kaasun tuotantoverot

Öljyn ja öljytuotteiden vientitullit +

öljyn tuotantovero

Sosiaaliverot

Arvonlisävero

Yritysten voittoverot

Työtuloverot

Muut tulot

12 kk summa, % BKT:stä

28 % valtiontalouden

tuloista (2013)

Valtiontalous varsin riippuvainen öljystä ja kaasusta

15

Sosiaaliturva,

Talous

Koulutus

Terveys

Hallinto

Asuntosektori

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

2006

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Puolustus ja sisäinen turvallisuus

josta eläkkeet

Lähde: finanssiministeriö, 2013-16 Minfinin arviot 9/2013

Valtiontalouden suurimmat menoerät(federaatio, alueet ja kunnat sekä valtion sosiaalirahastot)

12 kk summa,% BKT:stä

Velan korkomenot

Valtion

menot:

sos, pol,

voima-

lohkoille,

kehitys-

lohkoille?

16

Kohti ruplan kellutusta (tavoite 2015), ruplan tukiostoja 2013–14

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

*) keskuspankin kauppapainotettu valuuttakori(lähes 90 % ulkomaankaupasta)

Lähde: Venäjän keskuspankki

Ruplan nimellis- ja reaalikurssi2002 = 100, viimeinen = helmi 14

Kertynyt inflaatioero (hintatasojen ero)

Reaalikurssi vs. €

Reaalikurssi vs. valuuttakori *)

Nimelliskurssi vs. valuuttakori *)

Nimelliskurssi vs. €

Venäjän ja kauppakumppaneiden välinen inflaatioero (kertymä)

17

Maksutase:

-16-14-12-10-8-6-4-202468101214161820

-16-14-12-10

-8-6-4-202468

101214161820

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Vaihtotase

Rahoitustaseen yksityinen sektori + virhe-erä

Yrityssektori (ylläoleva pl. pankit ja käteisvaluuttavarojen muutos)

% BKT:sta, neljän viimeisen kvartaalin keskiarvo

Paineet ruplan kurssiin jatkossakin todennäköisesti

jossain määrin alaspäin

18

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

07 08 09 10 11 12 13

Lähteet: Venäjän tulli ja keskuspankki, BOFIT

Tuonnin suurimmattuoteryhmät, mrd. €(neljän neljänneksen summia)

Kemian tuotteet

Elintarvikkeet & maatal.tuotteet

Kirjaamatta Venäjän tullilta (arvio)

Metallit ja metallituotteet

Vaatteet ja tekstiilit

Henkilöautot

Metsäteollisuuden tuotteet

Koneet ja laitteet pl. henkilöautot,ml. muut kestokulutustavarat

Muut palvelut kuin matkailijoiden menot

Investointitavarat

Kulutustavarat

Matkailijoiden menot ulkomailla

Venäjän markkinat

19

Suomen vienti Venäjälle – kasvu taittunut

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

5500

6000

6500

7000

7500

8000

Lähde: Suomen tulli

Suomen vientiVenäjälleviimeisen 12 kksumma, milj. €

Muu tavaravienti

kuin henkilöautot, matkapuhelimet,

muut koneet & laitteet sekä putket

Koko tavaravienti

Venäjälle

Koneet & laitteet pl.

henkilöautot jamatkapuhelimet

Koko tavaravienti pl.

henkilöautot, matka-puhelimet ja putket *

* eli pl. keskeiset tavarat, jotka ovatlähinnä jälleenvietyjä tavaroita

20

Vienti = testi

Raakaöljy

Maakaasu

Kemian tuotteet

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Lähteet: Venäjän tulli ja keskuspankki

Viennin suurimmattuotteet/tuoteryhmät

mrd. $

Metallit ja metallituotteet, arvokivet

Koneet ja laitteet ml. aseet (≈½)

Muut palvelut kuin

kuljetukset ja matkailu

Kuljetuspalvelut

Polttoöljyt ym. öljytuotteet

Metsäteollisuuden tuotteet

Elintarvikkeet ja maataloustuotteet

21

Venäjä & muu maailma – avautumis-/integroitumisprosessia,

vähitellen

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Lähde: Venäjän tulli

Venäjän tuonti:suurimpien maaryhmien ja eräiden maiden osuuksia

% (12 kuukauden keskiarvo)

EU

EU pl. Saksa

Kiina

IVY-maat

Saksa

Japani ja Korea

Ukraina

USA

Suomi

WTO

elokuu 2012

OECD v. XX

…vapaakauppaan v.XX

tulliliitto (3+x maata),

vapaakauppasopimus

IVY-vapaakauppasopi-

muksessa, ei tulliliittoon?

22

Raakaöljy

(3 laatua)

Maakaasu

(venäläinenSaksan

rajalla)

Metallit

0

100

200

300

400

500

600

700

1992

93 94 95 96 97 98 99 2000

01 02 03 04 2005

06 07 08 09 2010

11 12 13

Lähde: IMF

Öljyn, kaasun ja metallien hinnat(US-dollareissa),1992=100

Investoinnit

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

2010 2011 2012 1-3Q13

Investoinnit *, volyymin %-muutos

Öljynjalostus

Koko jalostava teollisuus

Öljyn & kaasun tuotanto

Sähkösektori

Rautatiet

Metallurgia

Putkikuljetukset

* pl. pienyritykset ja harmaan talouden arvio;osuus kokonaisinvestoinneista 2012, %:kaikki alat 70, energia-alat 90, jalostava teollisuus 85, rautatiet 50

24

-16

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

-16

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

2005 06 07 08 09 10 11 12 13

Lähde: keskuspankki

Koko yksityisen pääoman nettovirta Venäjälle

Suorat sijoituksetVenäjälle (pl. pankit)

Tekaistu pääoman vienti

Suorat sijoitukset Venäjältä (pl. pankit)

% BKT:stä, neljän vartin summa

pl. TNK-BP – Rosneft

-osakekaupat 1Q13

Venäjä ei oikein pääoman suosiossa

25

2,3

2,4

2,5

2,6

2,7

2,8

2,9

3,0

3,1

3,2

3,3

3,4

3,5

-450

-400

-350

-300

-250

-200

-150

-100

-50

0

08

09

10

11

12

13

14

Lähde: keskuspankki

Ruplan kurssi dollari/euro (55/45) -koriin nähden

senttiä

Keskuspankin tekemätvaluutan netto-ostot

mrd. RUB

‒ 27.3.14

Rupla

Venäjän valuuttavaranto ja

yksityisen sektorin ulkomainen velka, mrd. USD

26

27

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

26

28

30

32

34

36

38

40

42

44

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

26

28

30

32

34

36

38

40

42

44

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Lähde: f inanssiministeriö

Valtiontalouden eri tasojen tulot ja menot

Tulot ml.

varojensiirrot

Menot ml.

varojensiirrot

Valtiontalous

(allaolevat konsolidoituna)

Alueiden ja kuntien budjetit

Valtion sosiaalirahastot

Federaation budjetti

12 kk summa, % BKT:stä

Federaation menotpl. varojensiirrot

28

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

40000

45000

50000

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

Source: IMF

US

Canada

Australia

Sweden

Germany

UK

Japan

FinlandFrance

Korea

Spain

Italy

Czech Rep.

Slovakia

Greece

Portugal

Estonia

Poland

Croatia

RussiaMexico

Turkey

Bulgaria

Brazil

China

Ukraine

BKT asukasta kohden, ostovoimakorjattuna (eli erot maiden

hintatasoissa otettu huomioon) $

29

Kiina

Viro

Suomi

Saksa

Unkari Puola

Venäjä

Ukraina

USA

Meksiko

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

100000

110000

120000

2000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

Lähde: IMF

BKT (ostovoimakorjattu) työntekijää kohden, $

Muutos 2000–12, x-kertaiseksi:

USA 1,5

Suomi 1,4

Venäjä 2,0

Työvoima vähenee, tuottavuus?

30

Talouden monipuolistumistarve

... kärjistyy

Value of Produced Oil per Capita (US$)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

Indonesia

Yem

en

Nig

eria

Mala

ysia

Mexic

o

United S

tate

s

Ecuador

Bahra

in

Iran

Alg

eria

Russia

Venezuela

Kazakhsta

n

Angola

Azerb

aijan

Gabon

Lib

ya

Om

an

Saudi A

rabia

Bru

nei

Norw

ay

UA

E

Kuw

ait

Qata

r

Sources: US Energy Information Administration, IMF, and authors' calculations. Oil valued at 2010 international prices.

8,0

00

8,5

00

11,2

00

11,2

00

12,7

00

16,0

00

20,0

00

24,8

00

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

1991 95 2000 05 2010 15 2020

Lähteet: Rosstat, 2014-2020 talousministeriön ennuste

Öljyn ja kaasun tuotanto, indeksejäRaakaöljy

Kaasu

31

Investointien tarve (tuottavuus, monipuolist., infra, etc.),

entä investointiaste? (ja investointien rakenne)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1995 96 97 98 99 2000 01 02 03 04 2005 06 07 08 09 2010 11 12

Source: IMF

Investment ratio(fixed capital investments / GDP, %)

MexicoRussia

Brazil

India

Euro area

TurkeyUkraine

Romania

Indonesia

Vietnam

USA

Japan

South Korea

Poland

China

32

Liiketoimintaympäristön piirteitä – toiveita ”kentältä”:

Ease of doing business, lähinnä faktoja, sijaluvut 189 maan joukossa, kesäkuu 2013

Putinin ukaaseissa 7.5.2012: ”Venäjän nostaminen sijalle 50 v.2015 ja sijalle 20 v.2018.”

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

Selected countries 2013

Russia 2013

Russia 2012

Russia 2011

Ease of doing Starting Construction Getting Registering Getting Protecting Paying Trading Enforcing Resolv ing business, a business permits electricity property credit investors taxes across contracts insolvency

TOTAL RANK borders

Source:Doing Business 2014, World Bank

The comparison is between capitals.

Kehittyvien markkinoiden pörssi-indeksejä

33

RTS-indeksi ja raakaöljyn hinta

34

Raaka-aineita vievien maiden eurokursseja

35

Venäjä

Pankkien väliset yli yön -korot (MIBOR)

36