Rahoitusmarkkinat ja rahapolitiikka...2011/04/12 · I. Rahoitusmarkkinat ja rahapolitiikka Erkki Liikanen SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND Kansainvälinen taloustilanne

SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND

Rahoitusmarkkinat ja rahapolitiikka

Talousneuvosto

11.4.2012

Pääjohtaja

Erkki Liikanen

Liite 1


Esityksen sisältö

I. Rahoitusmarkkinat ja rahapolitiikka

II. Eurojärjestelmän ja Suomen pankin taseriskit

III. Pankkien tila

Erkki Liikanen


I. Rahoitusmarkkinat ja rahapolitiikka

Erkki Liikanen


Kansainvälinen taloustilanne vakautunut,

mutta riskit edelleen suuret

Kansainvälinen talouskehitys on vakautunut viime

vuoden lopun nopean heikkenemisen jälkeen

Epäluottamuksen kierteen katkeamista ovat

tukeneet viime kuukausina tehdyt talouspoliittiset

päätökset

Talouskehityksen riskit edelleen huomattavat, ja

poliittisilla päätöksillä suuri merkitys

Viime viikkojen tiedot korostavat heikomman

kehityksen riskejä

Erkki Liikanen


45

50

55

60

2010 2011 2012

Maailma Euroalue

25816

Lähteet: MarkIT ja J.P.Morgan.

Teollisuuden ostopäällikköindeksi

Luottamusindikaattorit viittaavat tilanteen

vakautumiseen

Erkki Liikanen

Nolla-

kasvun

raja


0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

01/10 04/10 07/10 10/10 01/11 04/11 07/11 10/11 01/12 04/12

USA 10 v. Saksa 10 v. USA 2 v. Saksa 2 v.

Lähde: Bloomberg.

%

6

Valtiolainamarkkinat:

Dollarin ja euron viitekorot matalat

Erkki Liikanen


10 vuoden valtionlainojen korot:

Euroalueen painotettu keskikorko ja Saksa

7Erkki Liikanen

0

1

2

3

4

5

6

01/2008 07/2008 01/2009 07/2009 01/2010 07/2010 01/2011 07/2011 01/2012

Saksa painotettu keskikorko

Lähde: Bloomberg, Suomen Pankin laskelmat.

%


0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

07/2009 01/2010 07/2010 01/2011 07/2011 01/2012

Lähde: Bloomberg, Suomen Pankin laskelmat.

%

SMP:n aloitus

SMP -ostojen jälleenaktivointi

1. pitkä operaatio

8

10 v. valtionlainojen korot: euroalueen painotetun

keskikoron ja Saksan koron erotus

EKP:n

toimia

Prosenttiyksikköä

Erkki Liikanen


3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

01/2010 07/2010 01/2011 07/2011 01/2012

Espanja Italia

Lähde: Bloomberg.

%

Italian ja Espanjan 10 v. valtionlainojen korot

9Erkki Liikanen


Parhaiten luokiteltujen eurovaltioiden 10 v.

korkoeroja Saksaan

10Erkki Liikanen

0,00

0,25

0,50

0,75

1,00

1,25

1,50

1,75

2,00

07/2010 01/2011 07/2011 01/2012

Ranska

Itävalta

Suomi

Alankomaat

Lähde: Bloomberg.

Prosenttiyksikköä


2

4

6

8

10

12

14

16

18

01/2010 07/2010 01/2011 07/2011 01/2012

Portugali Irlanti

Lähde: Bloomberg.

Prosenttia

Irlannin ja Portugalin 10 v. valtionlainojen korot

11

* IE tuotto 9v

Erkki Liikanen


0

1

2

3

4

5

6

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Perusrahoitusoperaatioiden korko

Pankkien välinen yön yli -korko Eonia

%

Lähde: Euroopan keskuspankki ja Reuters. 25384@Chart27 (3)

EKP:n maksuvalmiusluoton korko

EKP:n yön yli -talletuskorko

Ohjauskoron lasku ja keskuspankkiluottojen

kasvu keventäneet euroalueen rahaoloja

Erkki Liikanen


Noin 90% keskuspankkirahasta 3-vuotista

13Erkki Liikanen


Pankkijärjestelmän ylimääräinen likviditeetti

14

-200

0

200

400

600

800

1000

2008 2009 2010 2011 2012

Ylimääräinen likviditeetti euroalueen pankkijärjestelmässä*

30 päivän liukuva keskiarvo

Mrd. euroa

Lähde: Suomen Pankki.*Varantotalletukset - vähimmäisvarantovaatimukset + yötalletukset - maksuvalmiusluotot

Erkki Liikanen


Euriborkorot laskeneet riskilisien pienentyessä

15

0,00

0,25

0,50

0,75

1,00

1,25

1,50

1,75

01/2010 07/2010 01/2011 07/2011 01/2012

Euribor 3kk (vakuudeton) Eurepo 3kk (vakuudellinen)

Lähde: Bloomberg.

Prosenttiyksikköä1. VLTRO

Erkki Liikanen


Markkinoiden inflaatio-odotukset

16

1.50

1.70

1.90

2.10

2.30

2.50

2.70

2.90

01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12

5 vuotta viiden vuoden jälkeen 3 vuotta kolmen vuoden jälkeen%

Lähde: BloombergInflaatioswapeista johdettuja 3 pv liukuvia keskiarvoja

Erkki Liikanen


II. Eurojärjestelmän ja Suomen pankin

taseriskit

Erkki Liikanen


Eurojärjestelmän luotto-operaatioiden

riskienhallinnasta

Vastapuoliksi hyväksytään vain rahoitusasemaltaan

vakaita luottolaitoksia

Luottoja myönnetään vain vakuuksia vastaan

Jotta vakuudet kattaisivat mahdollisessa realisointi-

tilanteessa myönnetyn luoton määrän,

eurojärjestelmä:

– vaatii, että käytetyt vakuudet täyttävät eurojärjestelmän

asettavat kelpoisuuskriteerit

– soveltaa käytettyihin vakuuksiin riskienhallintamenetelmiä

18Erkki Liikanen


Sovellettavat riskienhallintamenetelmät

Vakuudet arvostetaan päivittäin

– joko markkinahintaan tai teoreettisesti

Vakuuksia ei hyväksytä täydestä arvostaan, vaan

niiden markkina-arvosta vähennetään tietty osuus.

Tämän aliarvostuksen kokoon vaikuttavat vakuuden– juoksuaika (maturiteetti)

– odotettu likvidointiaika

– luottokelpoisuusluokitus

– korkosidonnaisuus

Lisäksi käytössä on mm. limiittejä ja

harkinnanvaraisia menettelyjä

Erkki Liikanen


Esimerkkejä aliarvostusprosenteista

– Suomen valtion velkasitoumus 0,5%

– Suomen valtion yli 10v. joukkolaina 5,5%

– Microsoftin liikkeeseen laskemat paperit 1,5% - 11,0%

– Nokian liikkeeseen laskemat paperit 8,0% - 29,5%

– suomalaiset a -luokitellut pankkilainat 10,0 - 44,5%

– suomalaiset b -luokitellut pankkilainat 17,5 - 64,5%

– väliaikaisesti hyväksytyt pankkilainat 10 - 85%

20Erkki Liikanen


Esimerkki: Kreikan 10 vuoden joukkolainan

hinnan ja vakuusarvon kehitys

21

0

20

40

60

80

100

120

1.7.2009 1.1.2010 1.7.2010 1.1.2011 1.7.2011 1.1.2012

hinta markkina-arvo vakuusarvo

Erkki Liikanen


Suomen Pankin taseriskienhallinta (1)

Suomen Pankki vastaa rahapolitiikkaan liittyvistä

riskeistä pääoma-avaimensa mukaisella osuudella

(joka on 1,8 %)

Rahapoliittisten riskien lisäksi Suomen Pankin

rahoitusvarallisuuden hallinnointiin liittyy riskejä

– 18,6 miljardin euron rahoitusvarallisuus koostuu kullasta,

valuuttavarannosta ja euromääräisestä varallisuudesta

22Erkki Liikanen


Suomen Pankin taseriskienhallinta (2)

Riskilähteet kootaan kokonaisriskiksi

– Tässä käytetään vakiintuneiden käytäntöjen mukaisia

arviointivälineitä

Riskeihin varaudutaan

– huolehtimalla taseen varausten ja pääomien riittävyydestä sekä

– rahoitusvarallisuuden riskejä tarpeen mukaan pienentämällä

23Erkki Liikanen


0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

4 500

5 000

5 500

6 000

Tappio, joka ylittyy 1 % todennäköisyydellä

Keskimääräinen tappio, jos huonoin 1 % tapahtuu

Riskipuskurit

Markkina- ja luottoriski

Oma pääoma

Arvopaperien ja valuuttakurssien arvonmuutostilit

Käytettävissä olevat varaukset

€ miljoonaa

Kokonaisriskit (pl. kulta) suhteessa taseen

riskipuskureihin 31.12.2011

• Keskimääräinen tappio kullasta, jos huonoin 1 % tapahtuu, on 917 milj. euroa.

Vastaavasti kullan arvonmuutostilin koko on 1,5 mrd. euroa.

Sisältää kaikki riskit: pl. kulta

(rahoitusvarallisuus ja eurojärjestelmän rahapolitiikka)

24Erkki Liikanen


Mikä on Target 2?

EU-alueen pankkien reaaliaikainen maksujärjestelmä– Luottolaitokset välittävät maksuja keskuspankkitiliensä avulla

– Tavoittaa yli 51 000 osapuolta

– Keskimääräinen maksuliike on yli 2300 mrd. euroa päivässä

Eurojärjestelmän rahapoliittisten operaatioiden toteutus – Operaatiot toteutetaan Target 2 –järjestelmän kautta

– Luottolaitosten rahapoliittiset luotot ja talletukset keskuspankkitilien

kautta

Suomen Pankin Target 2 –komponentti– 19 osapuolta, lähinnä luottolaitoksia

– Keskimääräinen maksuliike yli 37 mrd. euroa päivässä

25Erkki Liikanen


Suomen Pankin Target 2 –saamisten kasvu

• Finanssikriisistä eniten kärsineiden maiden pankit

turvautuneet enenevästi eurojärjestelmän

kasvaneisiin (vakuudellisiin) rahapoliittisiin

luottoihin.

• Suomessa toimiviin pankkeihin virrannut runsaasti

talletuksia muiden euroalueen maiden pankeista.

• Kun Suomessa toimivat pankit tallettavat näin

saadun likviditeetin Suomen Pankkiin, se näkyy

Suomen pankin taseessa saamisena EKP:lta. Näin

kasvavat Suomen Pankin Target 2 -saamiset.

26Erkki Liikanen


III. Pankkien tila

Erkki Liikanen


Eurooppalaisten pankkien vakavaraisuus

kohentunut, mutta kannattavuus on matala

Erkki Liikanen


Suomen pankkisektorin kannattavuus ja

vakavaraisuus pysyneet vakaana kriisin aikana

0 %

4 %

8 %

12 %

16 %

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Suomen talletuspankkien kannattavuus ja vakavaraisuus

Oman pääoman tuotto (ROE) Vakavaraisuus, %

Omavaraisuusaste (oma pääoma/tase)

Lähde: Finanssivalvonta.

Erkki Liikanen


Kiitos

Erkki Liikanen

11.4.2012/Ilkka Kajaste

Vakausohjelman ja kansallisen

EU2020-ohjelman päivitykset

Liite 2

24.4.2012KansantalousosastoKansantalousosasto 24.4.2012

Ohjelmien käsittely

Ohjelmat toimitetaan komissioon 19.4.

Tällä viikolla ohjelmat ovat esillä

talousneuvoston lisäksi talous-

poliittisessa ministerivaliokunnassa ja

EU-ministerivaliokunnassa

Ensi viikolla ohjelmat ovat esillä vielä

EU-asiain komitean alaisessa

talouspoliittisessa valmistelujaostossa

Valtioneuvosto hyväksyy ohjelmat 19.4.

2


Vakausohjelma

Vakausohjelman päivitys perustuu

vuoden 2012 budjettiin sekä vuosia

2013-2016 koskevaan kehyspäätökseen

sekä tuoreimpaan talousennusteeseen

Kokonaistuotanto kasvaa keskipitkällä

aikavälillä vajaat 2 %. Taantumaa

edeltävälle kasvu-uralle ei ole paluuta,

Julkiseen talouteen tulisi lievä ylijäämä

ja velkasuhteen kasvu taittuisi, mutta

pitkän aikavälin kestävyyttä ei saavuteta

3


EU2020-ohjelma

Hallitus päivitti ohjelman viimeksi

syksyllä 2011, jolloin siihen kirjattiin

hallitusohjelman mukaiset tavoitteet

Ohjelmassa on kuvattu toimenpiteet

kansallisten tavoitteiden toteuttamiseksi

ja huomioitu neuvoston suositukset

Uutuus on se, että ohjelma kattaa myös

uuden makrovakauden poikkeamia ja

riskejä koskevan EU-menettelyn, jossa

on huomioitu myös Suomen tilanne.

4


Jatkokäsittely

Ohjelmat liittyvät eurooppalaiseen

ohjausjaksoon, jonka mukaisesti ne

tulevat kesäkuussa ensin komiteatason

ja sen jälkeen neuvoston käsiteltäväksi

Komissio ja neuvosto arvioivat

annettujen suositusten täytäntöönpanoa

Tähän liittyy myös toukokuussa saatava

komission analyysi makrovakauden

riskeistä. Suomi on yksi erityistarkkailun

kohteeksi otetuista jäsenvaltioista.

5

Documents

Rahoitusmarkkinat ja rahapolitiikka...2011/04/12 · I. Rahoitusmarkkinat ja rahapolitiikka Erkki Liikanen SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND Kansainvälinen taloustilanne