40
vjlkv KQ?LQBDBMEVLJ:A<MDH<U? MAKbMAK?o JMDH<H>KL<HIHWDKIEM:L:PBB JW ]KZfZjZ

vj•lk v - npp-sigma-s.ru · vj•lk v LZ[ebpZ H[hagZq_gb_ >bZf_ljmkeh\gh]h FZdkbfZevgh_ >bZiZahgjZkoh^h\ f q MAK ijhoh^Z ^Z\e_gb_ ^bZiZahg ^bZiZahg BM ff FiZ 9 f k 9 ˘ f k

Embed Size (px)

Citation preview

v�j���l�k�����v

KQ?LQBDB��MEVLJ:A<MDH<U?MAK����b��MAK���?o

JMDH<H>KL<H��IH��WDKIEM:L:PBB

�����������JW

]��KZfZjZ

v�j���l�k�����v

Kh^_j`Zgb_

����GZagZq_gb_����������������������������������������������«««««««�«« �����L_ogbq_kdb_�^Zggu_��������������������������������������«««««««� �����KhklZ\�ba^_eby����������������������������������������������«««««««� �����Mkljhckl\h�b�jZ[hlZ�MAK�����������������������������«««««««�� �����FZjdbjh\dZ�b�iehf[bjh\Zgb_���������������������«««««««�� ������H[sb_�mdZaZgby�ih�wdkiemZlZpbb���������������«««««««�� ������MdZaZgby�f_j�[_ahiZkghklb�������������������������««««««�«� ������Ihjy^hd��mklZgh\db�b�fhglZ`Z��������������������«««««««« ������Ijh\_jdZ�jZ[hlu�b�gZkljhcdZ��������������«««�««««««�� ������F_lh^bdZ�ih\_jdb�MAK�������������������������������««««««««� ������Ijh\_jdZ�l_ogbq_kdh]h�khklhygby�������������««««««««� ������<hafh`gu_�g_bkijZ\ghklb�b�kihkh[u�bo�������mkljZg_gby����������������������������������������������������«««««««��� ������IjZ\beZ�ljZgkihjlbjh\Zgby�b�ojZg_gby����«««««««��� ��Ijbeh`_gb_����Hijhkguc�ebkl���dZjlZ�aZdZaZ��������������������««�� ��Ijbeh`_gb_����GZ]jmadZ����Hf��Ko_fZwe_dljbq_kdZy�ijbgpbibZevgZy�������������������«««««««««� ��Ijbeh`_gb_����I_j_oh^gh_�mkljhckl\h�IM�Ko_fZ�we_dljbq_kdZy�ijbgpbibZevgZy�������«««««««««�� ��Ijbeh`_gb_����FhglZ`gZy�rlZg]Z��««««««««««««�� ��Ijbeh`_gb_����Ijh]jZffbjh\Zgb_�ebg_cdb�BD����«««««« ��Ijbeh`_gb_����FhglZ`gZy�ko_fZ�MAK����«««�««««««� ��

v�j���l�k�����v

���G:AG:Q?GB?

�����&q_lqbd�mevljZa\mdh\hc�MAK����^Ze__�±�MAK����ij_^gZagZq_g�^ey�baf_j_gbyh[t_fZ�b�jZkoh^Z�`b^dhklb�\�gZihjguo�ljm[hijh\h^Zo�b�mq_lZ�\j_f_gb�bkijZ\ghc�jZ�[hlu�MAK���

H[eZklv�ijbf_g_gby���dhff_jq_kdbc�b�l_ogheh]bq_kdbc�mq_l�jZkoh^Z�`b^dhklb�gZij_^ijbylbyo�\k_o�hljZke_c�ijhfure_gghklb�

<ZjbZgl� kq_lqbdZ� ^ey� baf_j_gby� h[t_fZ� b� jZkoh^Z� ]hjxqbo� b� \aju\hhiZkguo`b^dhkl_c�bf__l�h[hagZq_gb_�MAK���?o�

�����KhklZ\�MAK���bf__l�^\Z�\ZjbZglZ�dhfie_dlZpbb�����;ehd� � we_dljhggh]h�ij_h[jZah\Zgby� �WI���baf_jbl_evguc� mqZklhd� �BM��b� kh�

_^bgbl_evgu_� dZ[_eb� �lZ[ebpZ� ����>Zgguc� \ZjbZgl� ij_^mkfZljb\Z_l� mklZgh\dm�BM� kihfhsvx�neZgp_\uo�kh_^bg_gbc�\�jZaju\� ljm[hijh\h^Z�b� ]jZ^mbjh\dm�MAK�k�ihfh�svx�ih\_jhqghc�mklZgh\db�beb�^ey�>m�������������ff�ih�f_lh^bd_�l_hj_lbq_kdhc�]jZ�^mbjh\db������������>��

���;ehd�WI��ij_h[jZah\Zl_eb�iv_ahwe_dljbq_kdb_��II�����rl����iZljm[db����rl���bkh_^bgbl_evgu_�dZ[_eb��lZ[ebpZ������>Zgguc�\ZjbZgl�ij_^mkfZljb\Z_l�fhglZ`�II�g_�ihkj_^kl\_ggh�gZ�ljm[hijh\h^_�b� ]jZ^mbjh\dm�MAK���ih�f_lh^bd_�l_hj_lbq_kdhc� ]jZ�^mbjh\db������������>��

Ijbf_qZgb_�����MAK���^ey�baf_j_gby�jZkoh^Z�`b^dhkl_c�\�ljm[hijh\h^Zo�k�mk�

eh\guf�^bZf_ljhf�>m�≥���ff�b�^Z\e_gb_f�`b^dhklb�\�ljm[hijh\h^_�^h���d]�kf�

dhfie_dlm_lky�iv_ahwe_dljbq_kdbfb�ij_h[jZah\Zl_eyfb�II��iha\heyxsbfb�ijh�

ba\h^blv� aZf_gm�II� b� qbkldm� ljm[hijh\h^Z� \� f_kl_� mklZgh\db�II� [_a� k[jhkZ

^Z\e_gby�b�hklZgh\db�ihlhdZ��l�_��[_a�gZjmr_gby�ih^Zqb�`b^dhklb�ih�ljm[hijh�

\h^m��Ijhp_kk�aZf_gu�II�b�qbkldb�ljm[hijh\h^Z�hkms_kl\ey_lky�k�ihfhsvx�mkl�

jhckl\Z�kt_fZ�^Zlqbdh\�MK>���

���Ijb�baf_j_gbb�jZkoh^Z�`b^dhklb�k�l_fi_jZlmjhc�[he__���°K�\�ljm[hijh\h^Zo�kmkeh\guf�^bZf_ljhf�>m�≥�����ff�b�MAK���dhfie_dlm_lky�jZ[hqbf�mklZgh\hqgufdhfie_dlhf�b�j_a_j\guf�mklZgh\hqguf�dhfie_dlhf��J_a_j\guc�dhfie_dl�fhglb�

jm_lky�gZ�ljm[hijh\h^_�jy^hf�k�jZ[hqbf�b�bkihevam_lky�ijb�\uoh^_�ba�kljhy�jZ�

[hq_]h�dhfie_dlZ������Kq_lqbd�MAK���?o� bf__l� [ehd�WI� k� \uoh^gufb� bkdjh[_ahiZkgufb� p_iyfb

mjh\gy�³LE´��bf__l�fZjdbjh\dm�\aju\haZsblu�³?oLE,,<��<�dhfie_dl_�MAK���?o´��khhl\_l�kl\m_l� �=HKL������������b�ij_^gZagZq_g�^ey�mklZgh\db�\g_�\aju\hhiZkguo�ahg�ihf_�s_gbc�b�gZjm`guo�mklZgh\hd��

BM�ba� dhfie_dlZ�MAK���?o�bf__l�fZjdbjh\dm�\aju\haZsblu� ³�?oLE,,<L��<� dhf�ie_dl_�MAK���?o´��khhl\_lkl\m_l�=HKL�������������=HKL������������b�fh`_l�bkihevah�\Zlvky�\h�\aju\hhiZkguo��ahgZo�deZkkh\�<�,��<�,Z��<�,]��<�,,Z��kh]eZkgh�]e������IMW�b�^jm�]bf� �^bj_dlb\guf� �^hdmf_glZf��j_]eZf_glbjmxsbf�ijbf_g_gb_�we_dljhh[hjm^h\Zgby\h�\aju\hhiZkguo�ahgZo�

�����JZ[hqb_�mkeh\by�wdkiemZlZpbb�[ehdZ�WI�l_fi_jZlmjZ�hdjm`Zxs_c�kj_^u�hl�fbgmk���°�^h�����°K�hlghkbl_evgZy�\eZ`ghklv�\ha^moZ��^h�����ijb�l_fi_jZlmj_����°K�;ehd�WI�bf__l�aZsblm�hl�ijhgbdgh\_gby�\h^u�b�iueb�ih�=HKL����������bkihe�

g_gb_�,3����JZ[hqb_�mkeh\by�wdkiemZlZpbb�BM����II���l_fi_jZlmjZ�hdjm`Zxs_c�kj_^u�hl�fbgmk���°K�^h������°K�hlghkbl_evgZy�\eZ`ghklv�\ha^moZ�^h�����ijb�l_fi_jZlmj_����°K�II�bf_xl�aZsblm�hl�ijhgbdgh\_gby�iueb�ih�=HKL����������bkiheg_gb_�,3���

v�j���l�k�����v

LZ[ebpZ��H[hagZq_gb_ >bZf_lj�mkeh\gh]h FZdkbfZevgh_ >bZiZahg�jZkoh^h\��f��q

MAK�� ijhoh^Z ^Z\e_gb_� ��^bZiZahg ��^bZiZahgBM���ff FiZ �9� ��������f�k� �9� ��������f�k�

�����������������������������������������������������������������������������

�������������

��������� ����������

�����������������������������������������������������������������������������������

�������������

���������� ���������

�����������������������������������������������������������������������������������

�������������

�������� ��������

�����������������������������������������������������������������������������������

�������������

��������� �������

�������������������������������������������������������������������������������

�������������

�������� ��������

�����������������������������������������������������������������������������������

�������������

�������� ������

�����������������������������������������������������������������������������������

�������������

��������� ���������

�����������������������������������������������������������������������������������

�������������

��������� ��������

�����������������������������������������������������������������������������������

��������������

��������� ��������

�����������������������������������������������������������������������������������

��������������

������� ��������

�������������������������������������������������������������������������������

��������������

��������� ��������

�������������������������������������������������������������������������������

��������������

����������� ���������

v�j���l�k�����v

Ijh^he`_gb_�lZ[ebpu��H[hagZq_gb_ >bZf_lj�mkeh\gh]h FZdkbfZevgh_ >bZiZahg�jZkoh^h\��f��q

MAK�� ijhoh^Z >Z\e_gb_� ��^bZiZahg ��^bZiZahgBM���ff FiZ �9� ��������f�k� �9� ��������f�k�

�������������������������������������������������������������������������������

��������������

��������� ����������

��������������������������������������������������������������������������������

��������������

��������� ����������

NeZgpu�^ey�BM�k�jZ[hqbf�^Z\e_gb_f�^h�����FIZ� �\uiheg_gu�ih�=HKL����������bkiheg_gb_�����^ey�BM�k�jZ[hqbf�^Z\e_gb_f�[he__������FIZ���ih�=HKL�����������\Zjb�Zgl�bkiheg_gby�neZgp_\�\u[bjZ_lky�ih�kh]eZkh\Zgbx�k�aZdZaqbdhf�

�LZ[ebpZ��H[hagZq_gb_

MAK��>bZf_lj�mkeh\gh]h

ijhoh^Z�ljm[hijh\h^Z��>m��ff>bZiZahg�jZkoh^h\�

f��q������������� ��� ���������

������������� ��� ���������

������������� ��� ���������

������������� ��� �����������

������������� ��� ���������

������������� ��� ���������

������������� ��� ���������

������������� ��� ���������

������������� ��� �����������

������������� ��� �����������

������������� ��� �����������

������������� ��� �����������

������������� ���� �����������

������������� ���� �����������

������������� ���� �����������

������������� ���� �����������

������������� ���� �������������

������������� ���� �������������

OZjZdl_jbklbdZ�dhgljhebjm_fhc�kj_^u�`b^dhklv�^he`gZ�[ulv�Zdmklbq_kdb�ijhajZqgZy���kh^_j`Zgb_�\�`b^dhklb�f_oZgb�

q_kdbo�ijbf_k_c�b�]Zah\uo�\dexq_gbc�g_�[he__����ih�h[t_fm���^ey�ijhoh`^_gby�mevl�jZa\mdh\uo� dhe_[Zgbc�II� ��oheh^gZy�b� ]hjyqZy�\h^Z��klhqgu_�\h^u��g_nlv�b�g_nl_�ijh^mdlu��b�^jm]b_�`b^dhklb���

l_fi_jZlmjZ�hl�fbgmk����°K�^h������°K�������°K�^ey�kq_lqbdZ�MAK���?o���^Z\e_gb_�hl�����FIZ�^h�����FIZ���ih�ki_paZdZam�^h����FIZ���dbg_fZlbq_kdZy�\yadhklv�^h� �� ⋅� �����f��F� ��ijb� ]jZ^mbjh\d_�m� aZdZaqbdZ�^h

����⋅������f��F���<�MAK���\hafh`gu�g_agZqbl_evgu_�dhgkljmdlb\gu_�b�ko_fgu_�baf_g_gby��dhlh�

ju_�g_�hljZ`_gu�\�wdkiemZlZpbhgghc�^hdmf_glZpbb�b�dhlhju_�g_�mom^rZxl�l_ogbq_�kdbo�oZjZdl_jbklbd�kq_lqbdZ�

v�j���l�k�����v

���L?OGBQ?KDB?��>:GGU?

�����>bZf_lju�mkeh\guo�ijhoh^h\�ljm[hijh\h^h\�b�khhl\_lkl\mxsb_�bf��agZq_�gby�jZkoh^h\�ijb\_^_gu�\�lZ[ebpZo� ��b� ���JZ[hqb_�^bZiZahgu�jZkoh^h\�b�djZlghklvjZkoh^h\��\�dhlhjuo�ghjfbjmxlky�agZq_gby�ih]j_rghkl_c��mdZaZgu�\�i������

Ijbf_qZgb_��Ijb� aZdZa_�MAK� ke_^m_l�jmdh\h^kl\h\Zlvky� agZq_gbyfb�jZkoh^h\4PD[�b�4PLQ�^ey�aZdZaqbdZ��Ijb�wlhf�jZkoh^u�4PD[�b�4PLQ�^he`gu�gZoh^blvky�\gml�jb���]h�^bZiZahgZ�jZkoh^h\�MAK���^ey�^Zggh]h�>m��_keb�lj_[m_lky�baf_j_gb_�h[t_fZ�kih\ur_gghc�lhqghklvx��kf��i��������beb�\gmljb�i_j\h]h��_keb�lj_[m_lky�[he__�rbjhdbc^bZiZahg�jZkoh^h\�beb�lj_[mxlky�fZeu_�ihl_jb�^Z\e_gby�

>ey� ih\ur_gby� lhqghklb� baf_j_gby� h[t_fZ� \� rbjhdhf� ^bZiZahg_� jZkoh^h\MAK���bf__l�\hafh`ghklv�mklZgh\db�^\mo�dhwnnbpb_glh\�ij_h[jZah\Zgby�k�Z\lhfZlb�q_kdbf�i_j_dexq_gb_f�dhwnnbpb_glh\�ijb�i_j_oh^ghf�jZkoh^_�

�����Bg^bdZpby�h[tzfZ�pbnjh\Zy��^_kylbjZajy^gZy��p_gZ�_^bgbpu�feZ^r_]h�jZa�jy^Z�������f��beb�����f���\�aZ\bkbfhklb�hl�agZq_gby�dhwnnbpb_glZ�Dm��Baf_g_gb_�bg�nhjfZpbb�gZ�kq_lqbd_�h[t_fZ�ijhbkoh^bl�k�^bkdj_lghklvx��jZ\ghc�dhwnnbpb_glm�Dm�mdZaZgghfm�\�iZkihjl_�MAK����Ijb�hldexq_gbb�iblZgby�bgnhjfZpby�h�agZq_gbb�h[t_fZkhojZgy_lky�\�iZfylb�ijb[hjZ�b�\u\h^blvky�gZ�bg^bdZlhj�ijb�\dexq_gbb�iblZgby�

�����Bg^bdZpby�jZkoh^Z�pbnjh\Zy��\�f��qZk��k�ieZ\Zxs_c�aZiylhc��FbgbfZevgh_agZq_gb_�_^bgbpu�feZ^r_]h�jZajy^Z��������f��qZk�

�����Bg^bdZpby�\j_f_gb�pbnjh\Zy��\hkvfbjZajy^gZy��P_gZ�_^bgbpu�feZ^r_]hjZajy^Z������qZk��LZcf_j�kqblZ_l�\j_fy��dh]^Z�MAK���gZoh^blky�\�jZ[hq_f�j_`bf_�bg^bdZlhj�©HLD:Aª�gZ�MAK�g_�k\_lblky���Ijb�k\_q_gbb�bg^bdZlhjZ�©HLD:Aª��ijb�hl�kmlkl\bb�`b^dhklb�\�BM��ijb�h[ju\_�kh_^bgbl_evguo�dZ[_e_c��ijb�g_bkijZ\ghklb�IIbeb�[ehdZ�WI��b�ijb�hlkmlkl\bb�we_dljhiblZgby�MAK���lZcf_j�\j_fy�g_�kqblZ_l��Ijbhldexq_gbb�iblZgby�bgnhjfZpby�h�agZq_gbb�\j_f_gb�khojZgy_lky�\�iZfylb�ijb[hjZ�b\u\h^blvky�gZ�bg^bdZlhj�ijb�\dexq_gbb�iblZgby�

Ijbf_qZgb_��I_j_dexq_gb_�j_`bfh\�bg^bdZpbb�h[t_fZ��\j_f_gb�b�jZkoh^Zhkms_kl\ey_lky�gZ`Zlb_f�gZ�dghidm�©↑ª�

�����<uoh^gu_�kb]gZeu�������Bfimevkguc�kb]gZe�nhjfu� ³f_Zg^j´�k�mjh\gyfb�LLE�b�qZklhlhc��ijhihj�

pbhgZevghc�jZkoh^m��gZ�dhglZdl_� ���jZat_fZ�DHGLJHEV� ��qZklhlZ��khhl\_lkl\mxsZyfZdkbfZevghfm�jZkoh^m�MAK���g_�[he__�����d=p�����Bkihevam_lky�ijb�]jZ^mbjh\d_�b�ih�\_jd_�MAK���

�������Kb]gZe�\�\b^_�aZfudZgby�p_ib�de_ff�<UOH>�)���b�<UOH>�)−��[ehdZ�WIhilhwe_dljhgguf�dexqhf�gZ�\j_fy���������fk�\�lZdl�kjZ[Zlu\Zgby�bg^bdZlhjZ�H;T?F��bfimevkguc�\uoh^���

We_dljbq_kdb_�iZjZf_lju�\uoh^Z�hilhwe_dljhggh]h�dexqZ�dhffmlbjm_fh_�gZijy`_gb_���g_�[he__����<�ihklhyggh]h�lhdZ�lhd�q_j_a�dexq���g_�[he__����f:��\uoh^gh_�hklZlhqgh_�gZijy`_gb_�ijb�lhd_�q_j_a�dexq����f:��g_�[he__�����<�lhd�ml_qdb�ijb�8� ����<���g_�[he__�����f:���������Ihklhygguc�lhd����������f:������������f:�beb�����������f:����ih�lj_[h\Zgbx�aZ�

dZaqbdZ���\�p_ib�de_ff�<UOH>�,��b�<UOH>�,−��[ehdZ�WI�FZdkbfZevgu_�khijhlb\e_gby�gZ]jmadb���khijhlb\e_gb_�ijb[hjh\�b�ebgbb�k\yab�

jZ\gu�^ey�lhdh\���������f:�������dHf��^ey�lhdh\����������f:�b����������f:�����dHf��������JZaghklv� ihl_gpbZeh\�f_`^m� dhjimkhf� [ehdZ�WI� b� \g_rg_c� � gZ]jmadhc�

ih^dexqZ_fhc�d�de_ffZf��<UOH>�,��b�<UOH>�,−���<UOH>�)��b�<UOH>�)��[ehdZ�WI�g_�^he`gZ�ij_\urZlv�����<��JZaghklv�ihl_gpbZeh\�f_`^m�de_ffZfb�<UOH>�,����<UOH>�,−b�<UOH>�)���<UOH>�)−��g_�^he`gZ�ij_\urZlv����<�

v�j���l�k�����v

�����Hkgh\gu_�ih]j_rghklb�MAK���������Ij_^_e�^himkdZ_fhc�hkgh\ghc�hlghkbl_evghc�ih]j_rghklb�baf_j_gby

h[t_fZ�`b^dhklb�δH��\�^Zevg_cr_f���ih]j_rghklv�δH���ij_^_eu�^himkdZ_fhc�hkgh\ghcijb\_^_gghc�ih]j_rghklb�baf_j_gby�jZkoh^Z��γ4�b��ih]j_rghklb�lhdh\h]h�\uoh^Z�γ7��\^Zevg_cr_f���ih]j_rghklb�γ4��γ7��ijb\_^_gu�\�lZ[ebp_�����ijb�hij_^_e_gbb�dhwnnb�pb_glZ�ij_h[jZah\Zgby�ϕ�h[t_fZ�`b^dhklb�\�qbkeh�bfimevkh\�MAK���gZ�ijheb\hqghcmklZgh\d_���b��\�lZ[ebp_�����ijb�hij_^_e_gbb�dhwnnbpb_glZ�ij_h[jZah\Zgby�ϕ�h[t_fZ`b^dhklb�\�qbkeh�bfimevkh\�MAK���\�khhl\_lkl\bb�F�f_lh^bdhc�l_hj_lbq_kdhc�]jZ^mb�jh\db������������>����

LZ[ebpZ��=jZ^mbjh\dZ DjZlghklv >bZiZahg Ih]j_rghklv���

jZkoh^h\ JZkoh^h\ δH γL γ4� ±���� ±���� ±���������

� ±���� ±���� ±����� ±���� ±���� ±����������

� ±���� ±���� ±���������� � ±���� ±���� ±����

GZ�ih\_jhqghcmklZgh\d_

������ � ±���� ±���� ±����

LZ[ebpZ��Mkeh\by BM�aZ\h^kdh]h�ba]hlh\e_gby ����MklZgh\dZ�II�gZ�ljm[hijh\h^>m��ff �������� ���������

���������������� �������� ≥����

DjZlghklv�jZk�oh^h\

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

δh�� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±����γ4�� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±����γl�� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±���� ±����

������� Ij_^_e� ^himkdZ_fhc� hkgh\ghc� hlghkbl_evghc� ih]j_rghklb� baf_j_gby\j_f_gb�δ\����\�^Zevg_cr_f���ih]j_rghklv��δ\��jZ\_g�±������

�����IZjZf_lju� kb]gZeZ� gZ� \uoh^_� bkdjh[_ahiZkghc� p_ib� �jZat_fu�II���II�[ehdZ�WI�ba�dhfie_dlZ�MAK���?o��

nhjfZ�kb]gZeZ���bfimevku�hljbpZl_evghc�iheyjghklb�Zfieblm^Z�������±������<�^ebl_evghklv���������±������fdk�kd\Z`ghklv���g_�f_g__������khijhlb\e_gb_�gZ]jmadb������Hf�ebgby�k\yab�[ehdZ�WI�b�II���dhZdkbZevguc�dZ[_ev�JD��������=HKL������������

^ebghc�^h�����f������IblZgb_� �MAK��� �hkms_kl\ey_lky� �hl� �k_lb� �i_j_f_ggh]h�lhdZ�gZijy`_gb_f

���������������<��qZklhlhc�����±������=p������Fhsghklv��ihlj_[ey_fZy�MAK����g_�[he__����<:�������=Z[Zjblgu_�jZaf_ju�[ehdZ�WI������×�����×�����ff�������FZkkZ�[ehdZ�WI�g_�[he__�����d]���������FZkkZ�h^gh]h�II�g_�[he__�����d]�������Kjhd�kem`[u�MAK������g_�f_g__����e_l�������Hijhkguc�ebkl�^ey�aZdZaZ�MAK���ijb\_^_g�\�ijbeh`_gbb���

v�j���l�k�����v

���KHKL:<��BA>?EBY

�����KhklZ\�ba^_eby�khhl\_lkl\m_l�lZ[ebp_����������������������������������������������������������������������������������������� LZ[ebpZ��

H[hagZq_gb_ GZbf_gh\Zgb_ Dhe� Ijbf_qZgb_���������� ;ehd�we_dljhggh]h

ij_h[jZah\Zgby��rl�

H[hagZq_gb_� \� aZ\bkbfh�klb�hl�fh^bnbdZpbb�MAK��

MqZklhd� baf_jbl_evgucBM

��rl� IhklZ\ey_lky�\�i_j\hf\ZjbZgl_�dhfie_dlZpbb

��������� Ij_h[jZah\Zl_eviv_ahwe_dljbq_kdbc�II

��rl� IhklZ\ey_lky�\h\lhjhf�\ZjbZgl_dhfie_dlZpbb

��������� IZljm[hd ��rl� Lh�`_

���������� DZ[_ev�kh_^bgbl_evguc ��rl� /d� ^h� ���� f�� �� ^eyMAK���?o��^h����f�

<klZ\dZ�ieZ\dZy<I�������:�����<

��rl� ABI

���MKLJHCKL<H��B��J:;HL:��MAK��

����� Kq_lqbd� mevljZa\mdh\hc� MAK��� y\ey_lky� mevljZa\mdh\uf� qZklhlgh�bfimevkguf�mkljhckl\hf��jZ[hlZxsbf�ih�f_lh^m�kbgojhdhe_p�

Ijbgpbi� ^_ckl\by� MAK��� hkgh\Zg� gZ� aZ\bkbfhklb� kdhjhklb� jZkijhkljZg_gbymevljZa\mdh\h]h�kb]gZeZ�f_`^m�iv_ahwe_dljbq_kdbfb�ij_h[jZah\Zl_eyfb�hl�kdhjhklbl_q_gby�`b^dhklb�\�ljm[hijh\h^_�

�<�khklZ\�kq_lqbdZ�MAK���\oh^yl��[ehd�WI��mqZklhd� �baf_jbl_evguc�BM� �^ey�>m� ���� ������ff� �h[hagZq_gb_�kf�� lZ[ebpm� ��

beb�ij_h[jZah\Zl_eb�iv_ahwe_dljbq_kdb_��II�k�iZljm[dZfb�^ey�>m��������������ff��h[hagZq_gb_�kf��lZ[ebpm����dZ[_eb�kh_^bgbl_evgu_�Ko_fZ�kh_^bg_gbc�MAK���ij_^klZ\e_gZ�gZ�jbk���������Mkljhckl\h�BM�MqZklhd� baf_jbl_evguc�BM� ij_^klZ\ey_l� kh[hc� hlj_ahd� ljm[u� k� ijbkh_^bgb�

l_evgufb�neZgpZfb�b�^\mfy�ijb\Zj_ggufb�ih^�m]ehf�iZljm[dZfb��\�dhlhju_�mklZgZ\�eb\Zxlky�ij_h[jZah\Zl_eb�iv_ahwe_dljbq_kdb_�II��b�II����jbk������

�D�de_ffZf�\�II�q_j_a�]_jf_lbabjh\Zgguc�\\h^�ih^dexqZxlky�kh_^bgbl_evgu_dZ[_eb��aZdju\Zxlky�djurdhc�b�iehf[bjmxlky�

�����;ehd�WIKhklZ\�[ehdZ�WI�ijb\_^_g�\�lZ[ebp_������������������������������������������������������������������������������ ������LZ[ebpZ��H[hagZq_gb_ GZbf_gh\Zgb_ Dhe� Ijbf_qZgb_����������������������������������������

Ebg_cdZ�IKQ��Ebg_cdZ�KGIK��Ebg_cdZ�BD��

LjZgknhjfZlhj

����

v�j���l�k�����v

Ko_fZ��kh_^bg_gbc��MAK��

������������������������������������������������Hie_ldZ�dZ[_ey���������������������������BM���������������������������������������������������II�

��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������Ihlhd

������������������������������������������II���������������������������������������Hie_ldZ�dZ[_ey

��������������������������������Kh_^bgbl_evgu_�dZ[_eb

������������������������������������������������II�

���������������������������������WI����������II�

�����<�����������������������<����=p����=p

Jbk���

Baf_jbl_evguc�mqZklhd�BM����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

���������������������������������������������������������������������������������������������������

�����neZgpu������iv_ahwe_dljbq_kdbc�ij_h[jZah\Zl_ev�II�������iZljm[db������iv_ahwe_dljbq_kdbc�ij_h[jZah\Zl_ev�II�������hlj_ahd�ljm[u��������������gZijZ\e_gb_�ihlhdZ�

Jbk���

v�j���l�k�����v

��

Ebg_cdZ�IKQ���hkms_kl\ey_l�ij_h[jZah\Zgb_�bgnhjfZpbb�h�kdhjhklb� �l_q_gby�jZkoh^_��`b^dhklb�\�ljm[hijh\h^_�\�bfimevkguc�kb]gZe�k�qZklhlhc��ijhihjpbhgZev�ghc�kdhjhklb�l_q_gby���jZkoh^m���`b^dhklb�b�\u^Z_l�kb]gZeu�h�jZ[hlhkihkh[ghklb�MAK��HLD:A���b�h[�baf_g_gbb�gZijZ\e_gby�ihlhdZ���J?<?JK���

Ebg_cdZ�KGIK���\uihegy_l�ke_^mxsb_�nmgdpbb�h[_ki_qb\Z_l�kh\f_klgh�k� ljZgknhjfZlhjhf�Lj�[ehd�WI�\k_fb�g_h[oh^bfufb

gZijy`_gbyfb�h[_ki_qb\Z_l�ij_h[jZah\Zgb_�qZklhlu�kb]gZeZ�k�\uoh^Z�ebg_cdb�IKQ���\�h^bg

ba�\b^h\�lhdZ���������f:�����������f:�beb����������f:�h[_ki_qb\Z_l�nhjfbjh\Zgb_�kb]gZeh\�aZibkb�\�iZfylv�bgnhjfZpbb�h[�h[t_f_�b

\j_f_gb�ijb�hldexq_gbb�iblZgby�MAK���h[_ki_qb\Z_l�jZa\yadm�ihl_gpbZeh\�\uoh^guo�kb]gZeh\�hl�ihl_gpbZeZ� dhjimkZ

[ehdZ�WI�Ebg_cdZ�BD���\uihegy_l�ke_^mxsb_�nmgdpbb�hkms_kl\ey_l�dhffmlZpbx�ebg__d�IKQ���b�KGIK���ijhba\h^bl�jZkqzl��b�ojZg_gb_�h[tzfZ��jZkqzl�jZkoh^Z��jZkqzl��b�ojZg_gb_�\j_�

f_gb�bkijZ\ghc�jZ[hlu�MAK���nhjfbjm_l�bfimevku�h[tzfZ�b�bfimevku�\j_f_gb������qZk�hkms_kl\ey_l�bg^bdZpbx�gZdhie_ggh]h�h[t_fZ��\j_f_gb�bkijZ\ghc�jZ[hlu��l_�

dms_]h�jZkoh^Z��ijh]jZffbjm_fuo�iZjZf_ljh\�b�j_`bfh\�jZ[hlu�MAK���Dhgkljmdlb\gh�[ehd�WI�\uiheg_g�\�sblh\hf�\ZjbZgl_�JZaf_s_gb_�we_f_glh\�bg^bdZpbb��mijZ\e_gby�b�dhffmlZpbb�gZ�[ehd_�WI�ij_^�

klZ\e_gu��gZ�jbk������������H[_ki_q_gb_�bkdjh[_ahiZkghklb�������Bkdjh[_ahiZkghklv�[ehdZ�WI�^hklb]Z_lky�aZ�kq_l�ko_fgh]h�b�dhgkljmdlb\�

gh]h�\uiheg_gby�_]h�\�khhl\_lkl\bb�k�=HKL�������������<�[ehd_�ij_^mkfhlj_gZ�aZsblZhl�ijhgbdgh\_gby�\�bkdjh[_ahiZkgu_�p_ib�hiZkguo�^ey�bkdjhh[jZah\Zgby�gZijy`_gbckh�klhjhgu�kbeh\uo�p_i_c��k_lv�����<����=p��b�kh�klhjhgu�ih^dexq_gby�gZ]jmahd��d�lh�dh\hfm�b�bfimevkghfm�\uoh^Zf��AZsblZ�kh�klhjhgu�kbeh\uo�p_i_c�h[_ki_qb\Z_lky�aZkq_l�wdjZgbjh\db�k_l_\hc�h[fhldb�ljZgknhjfZlhjZ�hl�\lhjbqguo�h[fhlhd��AZsblZ�khklhjhgu� ih^dexq_gby� \g_rgbo� gZ]jmahd� h[_ki_qb\Z_lky� aZ� kq_l� hiljhgghc� jZa\yadbko_fu���nhjfbjh\Zgby���\uoh^guo���kb]gZeh\�����lhdh\h]h�����<UOH>��,��b��bfimevkgh]h���<UOH>�)� ��hl�bkdjh[_ahiZkguo�p_i_c�[ehdZ�b� �iblZgby�ko_fu�nhjfbjh\Zgby�\uoh^�guo�kb]gZeh\�hl�hl^_evghc�h[fhldb�ljZgknhjfZlhjZ��hl^_e_gghc�wdjZghf�hl�hklZev�guo�h[fhlhd�

Kq_lqbd� MAK���?o� bf__l� fZjdbjh\db� \aju\haZsblu� \� khhl\_lkl\bb� k� =HKL�����������gZ�[ehd_�WI�b�BM�

���F:JDBJH<D:��B��IEHF;BJH<:GB?

�����FZjdbjh\dZ�WI��khhl\_lkl\m_l��q_jl_`m������������FZjdbjh\dZ�BM�khhl\_lkl\m_l�q_jl_`Zf�kh]eZkgh�dhgdj_lghc�fh^bnbdZpbb�MAK���\

khhl\_lkl\bb�k�lZ[e����FZjdbjh\dZ�II�khhl\_lkl\m_l�q_jl_`m�����������K;������GZ�ebp_\hc�iZg_eb�[ehdh\�WI�gZg_k_gh�KQ?LQBD�MEVLJ:A<MDH<HC�MAK�����gZbf_gh\Zgb_�ijb[hjZ�gZ�[ehd_�WI�?oLE,,%�<�dhfie_dl_�MAK���?o� ��fZjdbjh\dZ�\aju\haZsblu�ih�=HKL� �����������

gZ�[ehd_�WI�ba�dhfie_dlZ�MAK���?o�K?LV���k\_lh^bh^��kb]gZebabjmxsbc�h�\dexq_gbb�iblZgby�J?<?JK���k\_lh^bh^��kb]gZebabjmxsbc�h[�baf_g_gbb�gZijZ\e_gby�ihlhdZ�\�ljm�

[hijh\h^_�gZ�h[jZlguc�

v�j���l�k�����v

��

;ehd��WII_j_^gyy�iZg_ev

�����������������������������������������������������vj�lk�v����������>m����4PD[� ����f��q

��������������������������������K?LV

�������������������������������J?<?JK

�������������������������������������������������������������������������������������������������

��������������������������������������������������������������JZkoh^������������������f��qZk

��������������������������������HLD:A

������������������������������������������MEVLJ:A<MDH<HC�KQ?LQBD�MAK��

�����������������������������������������������?oLE,,%�<�dhfie_dl_�MAK���?o

Jbk���

HLD:A���k\_lh^bh^��kb]gZebabjmxsbc�h�gZjmr_gbb�jZ[hlu�MAK���³↑´�����dghidZ�i_j_dexq_gby�hkgh\guo�j_`bfh\�bg^bdZpbb�MAK��bg^bdZpby�gZdhi�

e_ggh]h�h[t_fZ��\j_f_gb�bkijZ\ghc�jZ[hlu��l_dms_]h�jZkoh^Z��³→³����dghidZ�\oh^Z�\�j_`bf�©DHGLJHEVª���dhgljhev�agZq_gbc�aZijh]jZffbjh�

\Zgguo�iZjZf_ljh\�MAK��Dm��)PD[��)ij��D^���D^���Dkj����AZ\h^kdhc���ijb[hjZ��>m�b�4PD[���gZ^ibkv�ih^�hj]kl_dehf�gZ�lZ[ebqd_�ba�[mfZ�

]b�iZjZf_ljh\�^Zggh]h�MAK������GZ�aZ^g_c�iZg_eb�[ehdh\�WI�gZg_k_gh�II���II����jZat_fu���ih^�djurdhc�<UOH>���^ey�ih^dexq_gby�kh_^bgbl_evguo

dZ[_e_c�<UOH>�,����<UOH>�,−���<UOH>�)����<UOH>�)−����fZjdbjh\dZ���ih^�djurdhc�<U�

OH>���\uoh^guo�p_i_c�lhdh\h]h�b�bfimevkgh]h�kb]gZeh\�B&DJH;?AHI:KGU?��P?IB����D:;?EV��JD��������������f���fZjdbjh\dZ�gZ�djur�

d_�<UOH>�[ehdZ�WI�ba�dhfie_dlZ�MAK���?o�

v�j���l�k�����v

��

;ehd�WI������AZ^gyy�iZg_ev

��������������������������������������������������������������������������������������������������������<UOH>

�����������������������������������������������������������������������������BKDJH;?AHI:KGU?���P?IB������������������������������������������������������������������������������������D:;?EV���JD�������������f

��������������������������K?LV��������:��������:�������DHGLJHEV

���������������������������<���=p�������DHGLJHEV

������������������������������������������;ehd�WI

��������������������������������������������������������������������]�

�����������������������������������������������������������������Jbk���

����<�����=p���\\h^�dZ[_ey�iblZgby�&?LV���lmf[e_j�\dexq_gby�iblZgby�����:���k_l_\u_�ij_^hojZgbl_eb�DHGLJHEV���jZat_f�^ey�dhgljhey�iZjZf_ljh\�MAK���ijb�gZkljhcd_�b�]jZ^mbjh\d_�DHGLJHEV���lmf[e_j�i_j_dexq_gby�MAK���ba�j_`bfZ�jZ[hlu�\�j_`bf�dhgljhey�

��agZd�f_klZ�ih^dexq_gby�aZa_fe_gby��;ehd�WI���gZbf_gh\Zgb_�[ehdZ��aZ\h^kdhc�ghf_j�^ZlZ�ba]hlh\e_gby������GZ�dhjimk_�BM�gZg_k_gh�djZkdhc�³�´��³�´���fZjdbjh\dZ�iZljm[dh\�GZ�fZjdbjh\hqghc�lZ[ebqd_��mdj_ie_gghc�gZ�BM��gZg_k_gh�BM���mkeh\gh_�h[hagZq_gb_��>m���^bZf_lj�mkeh\gh]h�ijhoh^Z��ff�

v�j���l�k�����v

��

JfZo���fZdkbfZevgh_�jZ[hq__�^Z\e_gb_��FIZ�→����gZijZ\e_gb_�ihlhdZ�aZ\h^kdhc�ghf_j�=B���agZd�ijh\_^_gby�]b^jZ\ebq_kdbo�bkiulZgbc�³�?oLE,,%L�� � <� dhfie_dl_� MAK���?o³�� fZjdbjh\dZ� \aju\haZsblu� ih� =HKL

������������^ey�BM�ba�dhfie_dlZ�MAK���?o������GZ�dhjimk_�dZ`^h]h�II�II���mkeh\gh_�h[hagZq_gb_������;bjdb��ij_^gZagZq_ggu_�^ey�fZjdbjh\db�kh_^bgbl_evguo�dZ[_e_c��kh^_j`Zl

ghf_jZ�³�´�b�³�´������ �;ehd� �WI� �b� �ij_h[jZah\Zl_eb� � �II� � �iehf[bjmxlky� � �\� � �khhl\_lkl\bb� �k

=HKL����������

���H;SB?�MD:A:GBY�IH�WDKIEM:L:PBB

�����Hkh[_gghklb�h[jZs_gby�k�MAK���gZ�\k_o�klZ^byo�_]h�wdkiemZlZpbb��������MAK���y\ey_lky�keh`guf�we_dljhgguf�mkljhckl\hf��\uiheg_gguf�gZ�fbd�

jhko_fZo��ihwlhfm� lj_[m_l� d\Zebnbpbjh\Zggh]h�h[jZs_gby�\� lhqghf� khhl\_lkl\bb� klj_[h\Zgbyfb�b�j_dhf_g^Zpbyfb�l_ogbq_kdh]h�hibkZgby�b�bgkljmdpbb�ih�wdkiemZlZpbb�

�������Ijb�wdkiemZlZpbb�MAK���?o��\h�\aju\hhiZkguo�ahgZo�deZkkh\�<�,��<�,Z��<�,]b�<�,,Z�kh]eZkgh�]e������IMW���^ebgZ�dZ[_ey�lbiZ�JD��������\�bkdjh[_ahiZkguo�p_iyo�g_^he`gZ�ij_\urZlv�����f�

�����<g_rgbc�hkfhlj�������Ijb�\g_rg_f�hkfhlj_�WI�b�BM�ihke_�jZkiZdh\db�ijh\_jyxl�gZ�hlkmlkl\b_

f_oZgbq_kdbo�ih\j_`^_gbc�b�gZ�gZebqb_�aZ\h^kdbo�iehf[��������Ijb�ijh\_^_gbb�ijhnbeZdlbq_kdbo�jZ[hl�h[jZsZ_lky�\gbfZgb_�gZ�hlkml�

kl\b_�\g_rgbo�ih\j_`^_gbc��gZebqb_�b� q_ldhklv�gZ^ibk_c��hkh[_ggh�^ey�bkdjh[_ah�iZkguo�p_i_c��gZebqb_�iehf[��bkijZ\ghklv�aZa_feyxsbo�mkljhckl\��gZ^_`ghklv�ijb�kh_^bg_gby�dZ[_e_c��ijhqghklv�dj_ie_gby�

�������Ijb�h[gZjm`_gbb�g_bkijZ\ghkl_c�^Zevg_crZy�wdkiemZlZpby�MAK���aZij_�sZ_lky�^h�mkljZg_gby�g_bkijZ\ghkl_c�

�����Ijh\_jdZ�dhfie_dlghklb�������Dhfie_dlghklv�MAK���i_j_^��mklZgh\dhc�gZ�f_kl_�wdkiemZlZpbb�ijh\_jy_l�

ky�kh]eZkgh�jZa^_em���gZklhys_]h�JW�

���MD:A:GB?�F?J�;?AHI:KGHKLB

�����WdkiemZlZpby�MAK���^he`gZ�ijhba\h^blvky�\�khhl\_lkl\bb�k�lj_[h\ZgbyfbJW��]e�������IWWI��³We_dljhmklZgh\db�\aju\hhiZkguo�ijhba\h^kl\�ILW�b�IL;´��Z�lZd`_^jm]bo�bgkljmdpbc��^_ckl\mxsbo�\�^Zgghc�hljZkeb�ijhfure_gghklb�

�����Ijb�wdkiemZlZpbb�MAK���^he`gu�ih^\_j]Zlvky�kbkl_fZlbq_kdhfm�\g_rg_fmb�i_jbh^bq_kdbf�hkfhljZf��Ijb�\g_rg_f�hkfhlj_�g_h[oh^bfh�ijh\_jblv�

hlkmlkl\b_�h[ju\h\�beb�ih\j_`^_gbc�baheypbb�kh_^bgbl_evguo�dZ[_e_c�b�dZ[_�ey�iblZgby�

hlkmlkl\b_�h[ju\h\�aZa_feyxsbo�ijh\h^h\�ijhqghklv�dj_ie_gby�[ehdZ�b�[helh\�aZa_feyxsbo�kh_^bg_gbc�hlkmlkl\b_�\fylbg��\b^bfuo�f_oZgbq_kdbo�ih\j_`^_gbc��dh`moh\�[ehdZ�khhl\_lkl\b_�ieZ\dbo�\klZ\hd�bo�ghfbgZevguf�^Zgguf�WdkiemZlZpby�MAK���k�ih\j_`^_gbyfb�b�g_bkijZ\ghklyfb�dZl_]hjbq_kdb�aZij_�

sZ_lky�I_jbh^bqghklv�ijhnbeZdlbq_kdbo�hkfhljh\���g_�j_`_�^\mo�jZa�\�]h^�

v�j���l�k�����v

��

�����<dexq_gb_�\�k_lv�MAK���kh�kgyluf�dh`mohf�^ey�j_]mebjh\db�b�j_fhglZ�jZa�j_rZ_lky�ijhba\h^blv�ki_pbZebklZf�kem`[u�DBI�ij_^ijbylby��ijhr_^rbf�h[mq_gb_jZ[hl_�k�MAK���gZ�ij_^ijbylbb�ba]hlh\bl_e_��bf_xsbf�^hklmi�d�jZ[hl_�k�gZijy`_gb�_f�^h������<�b�ijhr_^rbf�khhl\_lkl\mxsbc�bgkljmdlZ`�

<GBF:GB?���Bkihevah\Zgb_�jZat_fZ�DHGLJHEV�ijb�ih^dexq_gguo�II�mklZgh\e_gguo�\h�\aju\hhiZkghc�ahg_��dZl_]hjbq_kdb��A:IJ?S?GH�

�����Ijb�j_fhgl_�[ehdZ��WI�g_�^himkdZlv�khijbdhkgh\_gby�k�dhglZdlZfb�lmf[e_�jZ�\dexq_gby�k_lb��ij_^hojZgbl_ey�b�ljZgknhjfZlhjZ��lZd�dZd�gZ�gbo�bf__lky�i_j_�f_ggh_�gZijy`_gb_�����<�

�����Ijb��aZf_g_�II�g_h[oh^bfh�ijhba\_klb�k[jhk�^Z\e_gby�\�ljm[hijh\h^_��hk�\h[h^b\�ljm[hijh\h^�hl�`b^dhklb�^h�mjh\gy�gb`_�f_klZ�mklZgh\db�II�

���IHJY>HD��MKL:GH<DB��B��FHGL:@:

�����Ijb�fhglZ`_�MAK���g_h[oh^bfh�jmdh\h^kl\h\Zlvky�gZklhysbf�JW�� ]eZ\hc����IWWI�b�IL;��IMW�b�^jm]bfb�^hdmf_glZfb��^_ckl\mxsbfb�\�^Zgghc�hljZkeb�ijh�fure_gghklb�

�����;ehd�WI�hlghkblky�d�we_dljhh[hjm^h\Zgbx�h[s_]h�gZagZq_gby�b�^he`_g�mk�lZgZ\eb\Zlvky�\g_�\aju\hhiZkguo�ahg�

�����<u[jZlv�f_klh�^ey�mklZgh\db�BM�beb�fhglZ`Z�II��bkoh^y�ba�mkeh\bc�mklZgh\dZ�BM� ��fhglZ`�II� ��hkms_kl\ey_lky�gZ� ]hjbahglZevghf�beb�\_jlbdZev�

ghf���ijb�mkeh\bb�gZijZ\e_gby�ihlhdZ�`b^dhklb�kgbam�\\_jo���mqZkld_�ljm[hijh\h^Z�ljm[hijh\h^�^he`_g�[ulv�aZiheg_g�`b^dhklvx�ih�\k_fm�k_q_gbx���g_ihegh_�aZ�

iheg_gb_�ljm[hijh\h^Z�g_�^himkdZ_lky���ijb�jZ[hl_�gZ�hldjuluc�dhg_p�ljm[hijh\h^Z�mklZgh\dZ�BM��fhglZ`�II��hkms_kl�

\ey_lky�gZ�jZkklhygbb�g_�f_g__����>m�hl�dhgpZ�ljm[hijh\h^Z�beb�^ey�ih^`Zlby�ihlhdZgZ�\uoh^_�ljm[hijh\h^Z�^he`gZ�[ulv�mklZgh\e_gZ�j_]mebjmxsZy�aZ^\b`dZ�

^ebgZ�ijyfhebg_cgh]h� mqZkldZ�^h�f_klZ�jZkiheh`_gby�II�� �beb�fhglZ`Z�II�^he`gZ�khhl\_lkl\h\Zlv�lZ[ebp_���

�������������������������������������������������������������� ������������� �LZ[ebpZ��<b^�mkljhckl\Z��bkdZ`Zxs_]h�ihlhd >ebgZ�ijyfhebg_cgh]h�mqZkldZ��g_�f_g__��>mDhgnmahj��dhe_gh��ieZ\guc�ih\hjhl��iheghklvx�hldjulZy�aZ^\b`dZ ��

Ljhcgbd�beb�dhe_gh�����°�� ��

>bnnmahj ��

�GZkhk ��

^ebgZ�ijyfhebg_cgh]h�mqZkldZ� �ihke_�f_klZ�jZkiheh`_gby�II����fhglZ`Z�II��g_�f_g__���>m�

Ijbf_qZgb_�����Ijb�\u[hj_�f_klZ�mklZgh\db�BM� �fhglZ`Z�II��ijyfhebg_cguc

mqZklhd�^he`_g�[ulv�lhevdh�hl�[eb`g_]h�d�BM�mkljhckl\Z��bkdZ`Zxs_]h�ihlhd��\

khhl\_lkl\bb�k�lZ[ebp_c����JZkklhygb_�hl�BM�^h�^jm]bo�mkljhckl\��bkdZ`Zxsbo

ihlhd��^he`gh�khhl\_lkl\h\Zlv�lZ[ebp_� ���gh�gZ�mqZkld_�hl�[eb`g_]h�d�BM�mkl�

jhckl\Z��bkdZ`Zxs_]h�ihlhd��^h� hklZevguo��ijyfhebg_cghklv� ljm[hijh\h^Z�g_�

h[yaZl_evgZ�

���J_]mebjmxsZy�aZ^\b`dZ�^he`gZ�jZkiheZ]Zlvky�ih�ihlhdm�aZ�baf_jbl_ev�

guf�mqZkldhf�BM�ihke_�ijyfhebg_cgh]h�mqZkldZ������>ey�mklZgh\db�BM�\�ljm[hijh\h^��g_h[oh^bfh�\uj_aZlv�mqZklhd�ljm[hijh\h�

^Z�b�mklZgh\blv�hl\_lgu_�neZgpu�lZd��qlh[u�h[_ki_qb\Zeky�k\h[h^guc�fhglZ`�b�^_�fhglZ`�BM�

BM�jZkiheZ]Z_lky� lZdbf�h[jZahf��qlh[u�II�[ueb�jZkiheh`_gu�\� ]hjbahglZev�ghc��iehkdhklb���^himkdZ_lky�hldehg_gb_�±���°���

v�j���l�k�����v

��

�����Hldehg_gb_�\gmlj_gg_]h�^bZf_ljZ�BM�hl�\gmlj_gg_]h�^bZf_ljZ�ljm[hijh\h�^Z�g_�^he`gh�ij_\urZlv�±�����Ijb�[hevr_f�hldehg_gbb�g_h[oh^bfh�^_eZlv�dhgmkguci_j_oh^��k�dhgmkghklvx�g_�[he__���h�

Ljm[hijh\h^�fh`_l�bf_lv�g_agZqbl_evgmx�dhjjhabx��Hlghr_gb_�r_jhoh\Zlhklbljm[hijh\h^Z�d�\gmlj_gg_fm�^bZf_ljm�^he`gh�[ulv�g_�[he__��������Ijb�kbevgh�dhjjh�abjh\Zgghf�ljm[hijh\h^_�ih]j_rghklb�MAK�g_�ghjfbjmxlky�

�����MklZgh\blv�BM� \� ljm[hijh\h^� lZd�� qlh[u� gZijZ\e_gb_� ihlhdZ� � kh\iZ^Zeh� khklj_edhc�gZ�BM��Ijb�mklZgh\d_�BM�\�ljm[hijh\h^�khhkghklv�BM�b�ljm[hijh\h^Z�g_�^he`gZij_\urZlv������>m�b�g_�^himkdZ_lky�kf_s_gb_�ijhdeZ^hd�\gmljv�ljm[hijh\h^Z�

�����Ljm[hijh\h^u��jZkiheh`_ggu_�\�a_fe_��\�f_klZo�mklZgh\db�BM��beb�fhglZ�`Z�II���^he`gu�[ulv�h[hjm^h\Zgu�kmobfb�dZf_jZfb��khhjm`_ggufb�ba�`_e_ah[_lhgZbeb�\ueh`_ggufb�dbjibqhf�k�gZ^_`guf�i_j_djulb_f�b�k�exdhf�eZahf��JZaf_ju�dZ�f_j�b�exdZ�^he`gu�iha\heylv�ijhba\h^blv�jZ[hlu�ih�fhglZ`m��^_fhglZ`m�b�h[kem`b�\Zgbx�BM�b�II�

Hjb_glbjh\hqgh�jZaf_ju�kmobo�dZf_j��\�aZ\bkbfhklb�hl�^bZf_ljZ�ljm[hijh\h^Z��>m����\u[bjZxlky�ih�lZ[ebp_���

LZ[ebpZ��>bZf_lj�mkeh\gh]h�ijhoh^Z� �>m��ljm[h�ijh\h^Z��ff

<gmlj_ggb_� jZaf_ju� kmohc� dZf_ju�� g_f_g__��ff

>h���������������������������������������������

�����o����������o����������o����������o����������o����������o����������o����������o����������o����������o����������o����������o����������o�����

Ljm[hijh\h^u��\�f_kl_�mklZgh\db�BM� �fhglZ`Z�II��^he`gu�gZoh^blvky�gZ�jZk�klhygbb�g_�f_g__� ���ff�hl�kl_gu�^ey�m^h[kl\Z�ijh\_^_gby�k\Zjhqguo�b�fhglZ`guojZ[hl�b�jZ[hl��k\yaZgguo�k�aZf_ghc�II�k�ihfhsvx�mkljhckl\Z�kt_fZ�^Zlqbdh\�MK>���<�l_kguo�f_klZo�iehkdhklv�mklZgh\db�II�hlghkbl_evgh�]hjbahglZevghc�iehkdhklb�fh`�gh�ih\hjZqb\Zlv�gZ�±��°�

�����L_ogheh]by�\j_adb�II�\�ljm[hijh\h^�������JZ[hlu�ih�\j_ad_�^he`_g�\uihegylv��ki_pbZebkl��ijhr_^rbc�h[mq_gb_�ih

ijZ\beZf� mklZgh\db� b� wdkiemZlZpbb� � MAK��� gZ� ij_^ijbylbb� �� ba]hlh\bl_e_� b� k� gbfhiulguc�]Zahwe_dljhk\Zjsbd�wdkiemZlbjmxs_c�hj]ZgbaZpbb�k�d\ZebnbdZpb_c�g_�gb`_��jZajy^Z�

�������Hqbklblv�ljm[hijh\h^�hl�]b^jhbaheypbb�b�l_iehbaheypbb�\�f_kl_�mklZgh\�db�II��F_klh�mklZgh\db�II�^he`gh�[ulv�\u[jZgh�k�mq_lhf��

�������JZaf_ldm�ljm[hijh\h^Z�ijhba\h^blv�ke_^mxsbf�h[jZahf���jme_ldhc�baf_jblv�i_jbf_lj�ljm[hijh\h^Z�\�lj_o�f_klZo���\�f_klZo�ij_^iheZ�

]Z_fhc�mklZgh\db�II�b�f_`^m�gbfb����jbk�������jZkkqblZlv�kj_^gbc�i_jbf_lj�/i�ih�nhjfme_�

/i����/i�����/i�������������������������/i� ������������������������������������������ �������������������������������������������������������]^_��/i���/i���/i�����j_amevlZlu�aZf_jh\�i_jbf_ljh\�\�lj_o�f_klZo��

v�j���l�k�����v

��

��������������������������JZaf_ldZ�ljm[hijh\h^Z�^ey�\j_adb�II�����������������������������������������������������������������������������������������/

�������������������������������������������������������������������������������������'������������������

������������������������������������/�������/���������������������������������������/

�������������������������������������/ 'g

����������������������������������������������������

�����������������������������������������������������������������������gZijZ\e_gb_�ihlhdZ

�����������������������������������������������������

��Jbk���

�� jZkkqblZlv�gZjm`guc�^bZf_lj�'g�ih�nhjfme_���

/i��������������������������>g� �������������������������������������������������������� �������������������������������������������������π

��gZf_lblv�f_klh�mklZgh\db�i_j\h]h�II��lhqdZ�����kf��jbk�������ih�h[jZamxs_c�hl�lhqdb���hlf_jblv�jme_ldhc�jZkklhygb_��jZ\gh_�>g�b�gZf_lblv

lhqdm�����hl�lhqdb���i_ji_g^bdmeyjgh�hkb�ljm[hijh\h^Z�ih�\_jog_c�qZklb�ljm[hijh\h^Z

jme_ldhc�hlf_jblv�jZkklhygb_�jZ\gh_�����/i�b�gZf_lblv�lhqdm������^ey�dhgljhey�iheh`_gby�lhqdb���g_h[oh^bfh�aZf_jblv�jZkklhygb_�f_`^m�lhq�

dZfb���b���ih�gb`g_c�qZklb�ljm[hijh\h^Z��JZkklhygb_�f_`^m�lhqdZfb���b����baf_j_g�gh_��ih�\_jog_c�b�ih�gb`g_c�qZklb�ljm[hijh\h^Z��^he`gu�[ulv�jZ\gu����/i�±������/i�

��\�kemqZ_�jZkoh`^_gby�^Zgguo�aZf_jh\��jZaf_ldm��ih\lhjblv�Ijbf_qZgb_�����JZaf_ldZ�fh`_l�[ulv�ijhba\_^_gZ�k�ihfhsvx�ki_pbZevguo�ijb�

kihkh[e_gbc��h[_ki_qb\Zxsbo�lj_[m_fmx�lhqghklv�

���JZaf_ldZ�ljm[hijh\h^Z�^ey�mklZgh\db�j_a_j\gh]h�dhfie_dlZ�II�hkms_kl\ey_l�

ky�ZgZeh]bqgh��gh�iehkdhklv�mklZgh\db�j_a_j\gh]h�dhfie_dlZ�^he`gZ�[ulv�ih\_j�

gmlZ�hlghkbl_evgh�iehkdhklb�mklZgh\db�hkgh\gh]h�dhfie_dlZ�gZ�����±����°��qlh[uaZ\boj_gby�ihlhdZ�\�h[eZklb�h^gh]h�II�g_�ihiZ^Zeb�gZ�^jm]hc��������Hk\h[h^blv�ljm[hijh\h^�hl�`b^dhklb�b�k�ihfhsvx�]Zah\hc�j_adb�ih^�m]ehf

��°�d�hkb�ljm[hijh\h^Z�gZ\klj_qm�^jm]�^jm]m�\uj_aZlv���hl\_jklby���\�lhqdZo���b����kf�jbk������^bZf_ljhf�gZ�����ff�[hevr_�^bZf_ljZ�baemqZxs_c�qZklb�II��ijb�wlhf�gZ�djZ�yo�hl\_jklbc�g_�^he`gh�[ulv�gZieu\h\�f_lZeeZ�

�������Ijb\Zjdm�iZljm[dh\�II�ijhba\h^blv�ke_^mxsbf�h[jZahf���\klZ\blv�\�hl\_jklby�gZijZ\eyxsmx�rlZg]m��gZ^_lv�gZ�g__�k�^\mo�klhjhg�iZl�

jm[db�k�\klZ\e_ggufb�\�gbo�\lmedZfb��kf��ijbeh`_gb_����

v�j���l�k�����v

��

��iehlgh�ijb`Zlv�iZljm[db�d�ljm[hijh\h^m�b�k�ihfhsvx��we_dljhk\Zjdb�ijhba\_�klb�ijbo\Zldm�\�q_luj_o�^bZf_ljZevgh�ijhlb\hiheh`guo�lhqdZo���dj_klhh[jZagh���^_�eZy�\u^_j`dm�^ey�hklu\Zgby�f_klZ�k\Zjdb��qlh[u�bkdexqblv�\hafh`gu_�^_nhjfZpbb�

Ijbf_qZgb_��>ey� dhgljhey� m\h^Z� iZljm[dh\� g_h[oh^bfh� ihklhyggh� ijh\hjZqb�\Zlv�rlZg]m�b��\�kemqZ_�aZljm^g_gby�ijh\hjZqb\Zgby��g_h[oh^bfh�ij_djZlblv�ijb\Zjdm\�wlhc�lhqd_�b�^Zlv�hklulv�f_klm�k\Zjdb��?keb�wlh�g_�ihfh`_l�hkeZ[blv�ijh\hjZqb\Z�gb_�rlZg]b��g_h[oh^bfh�]Zahk\Zjdhc�ijh]j_lv�f_klZ�ijbo\Zldb�iZljm[dZ�b�\ujh\gylviZljm[hd��m^Zjyy�ih�g_fm�fhehldhf�\�gb`g_c�qZklb�iZljm[dZ��]^_�g_l�j_av[u�

��ijhba\_klb�ihegmx�ijb\Zjdm�iZljm[dh\������ Ijhba\_klb� \� khhl\_lkl\bb� k� f_lh^bdhc� l_hj_lbq_kdhc� ]jZ^mbjh\db

�����������>��aZf_ju�\gmlj_gg_]h�^bZf_ljZ�'��jZkklhygby�/�f_`^m�II��m]eZ�α�mklZ�gh\db�II�b�\j_fy�Lw�aZ^_j`db�kb]gZeZ�\�h[sbo�p_iyo�kbgojhdhe_p���II��kh_^bgbl_ev�gu_�dZ[_eb���

������MklZgh\blv�II� \� iZljm[db�� aZihegblv� ljm[hijh\h^�`b^dhklvx� b� hij_kkh�\Zlv�_]h��Ijb�wlhf�\�f_klZo�k\Zjdb�b�ba�ih^�II�g_�^himkdZ_lky�l_qb�`b^dhklb�

������Ih^]hlh\blv�f_klh�^ey�mklZgh\db�[ehdZ�WI��Ijb�mklZgh\d_�_]h�\�sbl_��\u�j_aZlv�hdgh�b�ijhk\_jeblv�^\Z�hl\_jklby�\�khhl\_lkl\bb�k�jbk����

��������������������������������������������������������������������������������������� ���������

����������������������������hl\��∅������������������������

�����������������������������������������������������������

Jbk���AZdj_iblv�[ehd�gZ�sbl_�b�aZa_feblv�ijh\h^hf��k_q_gb_f�g_�f_g__���ff���AZij_sZ_lky������MklZgZ\eb\Zlv�[ehd�WI�[eb`_���f�hl�gZ]\Zl_evguo

�ijb[hjh\�b�[ZlZj_c�hlhie_gby������������������������������MklZgZ\eb\Zlv�[ehd�WI�[eb`_���f�hl��we_dljh^\b]Zl_e_c

b�j_]meylhjh\�k�gZijy`_gb_f�[he__������������<�������Ijheh`blv�kh_^bgbl_evgu_�dZ[_eb�hl�BM�d�[ehdm�WI�\�f_lZeebq_kdbo�jm�

dZ\Zo��ljm[Zo�beb�^jm]bf�h[jZahf��bkdexqZxsbf�bo�f_oZgbq_kdh_�ih\j_`^_gb_�\�ijh�p_kk_�wdkiemZlZpbb�

Ijb�mklZgh\d_�^\mo�b�[he__�MAK���kh_^bgbl_evgu_�dZ[_eb�d�dZ`^hfm�MAK���g_�h[oh^bfh�ijhdeZ^u\Zlv�\�jZaguo�f_lZeebq_kdbo�jmdZ\Zo��ljm[Zo�beb�gZ�jZkklhygbb�g_f_g__�����f�

A:IJ?S:?LKY�� ��IjhdeZ^u\Zlv� kh_^bgbl_evgu_� dZ[_eb� kh\f_klgh� k� kb�eh\ufb�dZ[_eyfb�

������Ih^dexqblv�kh_^bgbl_evgu_�dZ[_eb�d�BM�b�d�[ehdm�WI���kf��jbk������������<g_rgb_�gZ]jmadb�ih^dexqZxlky�d�de_ffZf�[ehdZ�WI�ijh\h^Zfb��ijhim�

s_gguf�q_j_a�hl\_jklb_�\�djurd_�<UOH>�[ehdZ�WI�\�khhl\_lkl\bb�k�jbk����

v�j���l�k�����v

��

Ko_fZ�ih^dexq_gby�\g_rgbo�gZ]jmahdd�jZat_fm�<UOH>�[ehdZ�WI

�����������������������������������������������������������������������������������8���−�������<g_rg__����������������������������������������������������������������������������������������������������mkljhckl\h

������������������������������������������������������������������5�

������������������������������������������<UOH>�)�����������������������������������������������Bfi����������������������������WI����������<UOH>�)−����������������������������������������������\uoh^������������������������������������������<UOH>�,�����������������������������������������������Lhdh\uc������������������������������������������<UOH>�,�−���������������������������������������������\uoh^

�������8����bklhqgbd�iblZgby�k�gZijy`_gb_f��g_h[oh^bfuf����������������^ey�kh]eZkh\Zgby�k�\g_rgbf�mkljhckl\hf���8PD[� ����<�����������5�����gZ]jmahqguc�j_abklhj�k�khijhlb\e_gb_f��jZ\guf�

���8��������������������������������5�� �������������������������������������������������������������������������������:

Jbk���

���IJH<?JD:��J:;HLU��B��G:KLJHCD:

�����Ijb�i_j\hc� dhfie_dlZpbb�MAK��� ��k�baf_jbl_evguf�mqZkldhf� ��ijhba\_klbijh\_jdm�jZ[hlu�MAK���

Ijb�\dexq_gbb�iblZgby�MAK���^he`_g�k\_lblvky�bg^bdZlhj�©K?LVª�gZ�i_j_^g_c�iZg_eb�MAK���q_j_a�����k_d��ihke_�\dexq_gby�\u\h^blky�khh[s_gb_�©�K��6,*0$�6�����ª�gZ

\_jog_c�kljhd_�^bkie_y�q_j_a�����k_d��ihke_�wlh]h�khh[s_gby�MAK���i_j_oh^bl�\�j_`bf�bg^bdZpbb�gZdh�

ie_ggh]h�h[t_fZ����©H[tzf��������f��ª�gZ�gb`g_c�kljhd_�b�\_ebqbgm�gZdhie_ggh]h�h[tz�fZ�gZ�\_jog_c�kljhd_�^bkie_y�

djZldh\j_f_ggh_�gZ`Zlb_�gZ�dghidm�©↑ª�gZ�i_j_^g_c�iZg_eb�MAK���\uau\Z_lkhh[s_gb_�©<j_fy������qZkª�gZ�gb`g_c�kljhd_�b�\_ebqbgm�gZdhie_ggh]h�\j_f_gb�bk�ijZ\ghc�jZ[hlu�MAK���gZ�\_jog_c�kljhd_�^bkie_y�

ih\lhjgh_�djZldh\j_f_ggh_�gZ`Zlb_�gZ�dghidm�©↑ª�gZ�i_j_^g_c�iZg_eb�MAK��\uau\Z_l�khh[s_gb_�©JZkoh^�����f��qZkª�gZ�gb`g_c�kljhd_�b�\_ebqbgm�l_dms_]h�jZkoh�^Z�gZ�\_jog_c�kljhd_�^bkie_y�

ke_^mxsb_�gZ`Zlby�gZ�dghidm�©↑ª�gZ�i_j_^g_c�iZg_eb�MAK���\uau\Zxl�ihhq_�jz^gh�khh[s_gby�©H[tzf�ª��©<j_fyª��©JZkoh^ª��gZ�gb`g_c�kljhd_�b�khhl\_lkl\mxsb_\_ebqbgu��gZ�\_jog_c�kljhd_�^bkie_y�

ihdZaZgby�kq_lqbdZ�h[t_fZ�^he`gu�baf_gylvky�\�khhl\_lkl\bb�k�ihdZaZgbyfbl_dms_]h�jZkoh^Z���baf_g_gb_�kq_lqbdZ�h[t_fZ�ijhbkoh^bl�k�^bkdj_lghklvx��jZ\ghcdhwnnbpb_glm�Dm��mdZaZgghfm�\�iZkihjl_�MAK�����

baf_g_gb_�ihdZaZgbc�\�j_`bf_�bg^bdZpbb�©<j_fyª�ijb�ih^dexq_gguo�kh_^bgb�l_evguo�dZ[_eyo�

ijb�hldexq_gbb�kh_^bgbl_evguo�dZ[_e_c�^he`_g�k\_lblvky�bg^bdZlhj�©HLD:AªgZ�i_j_^g_c�iZg_eb�MAK���b�]Zkgmlv�ihke_�bo�ih^dexq_gby�

v�j���l�k�����v

��

khojZg_gb_� ihdZaZgbc� ©H[tzfª�� ©<j_fyª� ihke_� \udexq_gby� b� ihke_^mxs_]h\dexq_gby�MAK���

�����Ijb�\lhjhc�dhfie_dlZpbb�MAK����k�dhfie_dlhf�II�b�iZljm[dh\��g_h[oh^bfhijhba\_klb�gZkljhcdm�[ehdZ�WI�\�khhl\_lkl\bb�k�i�i��������±�������b�ih\_jdm�\�khhl\_l�kl\bb�k�jZa^_ehf����

�������>ey�gZkljhcdb�b�dhgljhey�iZjZf_ljh\�MAK���g_h[oh^bfh�hj]Zgbah\Zlv�jZ�[hq__�f_klh���klhe����gZ�dhlhjhf�^he`gu�ihf_klblvky�MAK���b�baf_jbl_evgu_�ijb[hju�

�������I_j_q_gv�ijb[hjh\��g_h[oh^bfuo�^ey�ijh\_jdb�b�gZkljhcdb�hkpbeeh]jZn�lbiZ�K�����:�\hevlf_lj�pbnjh\hc�lbiZ�<�����qZklhlhf_j�we_dljhgghkq_lguc�lbiZ�Q�����]_g_jZlhj�bfimevkh\�=�����bfblZlhj�jZkoh^Z�BJ�����������������i_j_oh^gh_�mkljhckl\h�IM����������������kf��ijbeh`_gb_�����������JZkiheh`_gb_�dhgljhevguo� lhq_d�� l_ogheh]bq_kdbo� dhglZdlh\�b�j_]mebjh�

\hqguo�we_f_glh\�\�ebg_cd_�IKQ����ebg_cd_�KGIK���b�ebg_cd_�BD���ihdZaZgh�gZ�jbk������b����

Ebg_cdZ�IKQ��JZkiheh`_gb_�j_]mebjh\hqguo�we_f_glh\�

l_ogheh]bq_kdbo�dhglZdlh\��dhgljhevguo�lhq_d

�����������������������������������������������������������������5��������������������������II�����II�

�������������������������������������������������������DL��������������������������������������������������������������″35″

��������������������������������������DL����DL����������������������������″%B=6″��������������″$B=6″

����������������������������������������������������������DL���������������DL��������������������������������������������������″:″�����������������������″<″

������������������������������������''����������������������������������������������������������''�

��������������������������������������������������������������������������������������

������������������������������������������������������������������������6:������″Dikq″

Jbk���

v�j���l�k�����v

��

Ebg_cdZ�KGIK��JZkiheh`_gb_�j_]mebjh\hqguo�we_f_glh\

l_ogheh]bq_kdbo�dhglZdlh\��dhgljhevguo�lhq_d

�����������������������������������������������������������5�����������������������������������5��

��������������������������������������%��������������������%�������������������������������������������������5���������%����������������������������������%�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������;3�

����������������������������������������5��������5��

����������������������������������%���������������������������������������������%�

�������������������������������������������������5��

������������������������������������%�

����������������������������������������������.S

�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������;3�

Jbk���

<uoh

^�,�

<uoh

^�,�

<uoh

^�)�

<uoh

^)�

v�j���l�k�����v

��

Ebg_cdZ��BD��

JZkiheh`_gb_�l_ogheh]bq_kdbo�dhglZdlh\b�dhgljhevguo�lhq_d

�������������������������������������������������������������������������������������������O6����������������������������������������������������������������������������������������������������������;6������������������������������������������<�

�����������������������������������������<�

Jbk����

�������GZkljhcdZ�MAK�����������GZkljhcdZ�ebg_cdb�IKQ��Ijhdhgljhebjh\Zlv� Zfieblm^m� 8b� � b� ^ebl_evghklv� τ� � ahg^bjmxsbo� bfimevkh\

�jbk�� ����gZ� dhglZdlZo�II��b�II��[ehdZ�WI��:fieblm^Z� 8b� �bfimevkh\�^he`gZ�[ulvjZ\gZ����±�����<�^ey�MAK���b����±����<�^ey�MAK���?o���^ebl_evghklv�τ�bfimevkh\�^he`�gZ�[ulv�jZ\gZ�������±�������fdk�

�����������������������8����������������������������������������������������������������������������������������������������W�����������������������������������������8b��������������������������������8b

��������������������������������������������������������τ

����������������������������������������������� Jbk����

Ijhdhgljhebjh\Zlv�Zfieblm^m�kb]gZeZ�k�II�b�\j_fy�jZkijhkljZg_gby�kb]gZeZ�Dhgljhev�mdZaZgguo�iZjZf_ljh\�hkms_kl\eylv�ke_^mxsbf�h[jZahf�ih^dexqblv�kh_^bgbl_evguc�dZ[_ev�″�″�d�dhglZdlZf�II��gZ�[ehd_�WI�ih^dexqblv�kh_^bgbl_evguc�dZ[_ev�″�″�d�\oh^m�hkpbeeh]jZnZ�q_j_a�gZ]jmadm���

Hf��kf��ijbeh`_gb_����

v�j���l�k�����v

��

ih^dexqblv�\oh^�kbgojhgbaZpbb�hkpbeeh]jZnZ� d� dhgljhevghc� lhqd_�DL��gZ�eb�g_cd_�IKQ���b�mklZgh\blv�gZ�hkpbeeh]jZn_�\g_rgxx�kbgojhgbaZpbx�iheh`bl_evghciheyjghklb�

mklZgh\blv� gZ� i_j_dexqZl_e_� 6:�� gZ� IKQ��� fZdkbfZevguc� dhwnnbpb_gl″Dikq″�

ijhdhgljhebjh\Zlv�Zfieblm^m�i_j\hc�iheh`bl_evghc�ihem\hegu�8��ijb_fgh]hkb]gZeZ�k�II����jbk��������b�baf_jblv�\j_fy�jZkijhkljZg_gby�Lj�mevljZa\mdZ�\�baf_jb�l_evghf�mqZkld_�

�����8������������������������������������������������������������8�

�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������W

��������������������������������������������������Lj

Jbk����

Zfieblm^Z�8��ijb_fgh]h�kb]gZeZ�^he`gZ�[ulv�g_�f_g__����f<�Baf_j_ggh_�agZq_gb_�Lj�ijbgbfZ_lky�aZ�i_jbh^�ke_^h\Zgby�bfimevkh\�kbgojh�

dhe_p�ijb�ih^]hlh\d_�bfblZlhjZ�jZkoh^Z�BJ�d�jZ[hl_���i�����������Hij_^_eblv�lj_[m_fuc�dhwnnbpb_gl�″Dikq″�^ey�ebg_cdb�IKQ���ih�nhjfme_�

Dikq� ������Lj �����

]^_��Lj�±�\j_fy�jZkijhkljZg_gby�kb]gZeZ��fdk�Ihemq_gguc�dhwnnbpb_gl�″Dikq″�hdjm]eblv�^h�p_eh]h�qbkeZ�<uklZ\blv�dhwnnbpb_gl�Dikq�gZ�i_j_dexqZl_e_�6:��gZ�IKQ����gZ[jZ\�_]h�dZd

kmffm�ba�qbk_e�����������������������������Kh[jZlv�ko_fm�kh]eZkgh�jbk���Ijhba\_klb� [ZeZgkbjh\dm� kbgojhdhe_p� �mklZgh\blv� ghev� qZklhlu� bfimevkgh]h

kb]gZeZ�gZ��dhglZdl_����jZat_fZ�DHGLJHEV�[ehdZ�WI��^ey�wlh]h�aZdjulv�aZ^\b`db��\gZqZe_�gZ�\uoh^_�ljm[hijh\h^Z��aZl_f�gZ�\oh^_��m[_^blvky��qlh�aZ^\b`db�g_�ijhimkdZxl�`b^dhklv�k�ihfhsvx�ihl_gpbhf_ljZ�5���\�ebg_cd_�IKQ���mklZgh\blv�ghev�qZklhlu�kb]gZ�

eZ� gZ� dhglZdl_� ��� jZat_fZ� DHGLJHEV�� dhgljhebjmy� hlkmlkl\b_� bfimevkh\� hkpbeeh�]jZnhf��Ihl_gpbhf_lj�\uklZ\blv�ijbf_jgh�\�kj_^g__�iheh`_gb_�hlghkbl_evgh�iheh�`_gbc��ijb�dhlhjuo�ihy\eyxlky�bfimevku�

Ijh\_jblv� qZklhlhf_jhf� qZklhlm� �� )]� �� ]_g_jZlhjh\� gZ� \u\h^Zo� �� fbdjhko_f''��b� �''���\� �ebg_cd_� �IKQ�����QZklhlZ� �)]� �^he`gZ� �[ulv� �jZ\gZ� � ������±����d=p��<kemqZ_� \uoh^Z� qZklhl� ]_g_jZlhjh\� aZ� mdZaZggu_� ij_^_eu�� g_h[oh^bfh� kdhjj_dlbjh�\Zlv�bo��baf_gb\�dhwnnbpb_gl�Dikq�

Hij_^_eblv�dhwnnbpb_gl�″D″�m\_ebq_gby�qZklhl�kbgojhdhe_p�ih�nhjfme_�

D� ����Dikq �����

]^_��Dikq�±�dhwnnbpb_gl��\uklZ\e_gguc�\�ebg_cd_�IKQ���gZ�i_j_dexqZl_e_�6:�����������Hij_^_e_gb_� dhwnnbpb_glZ�ij_h[jZah\Zgby�h[t_fZ�`b^dhklb�\� qbkeh

bfimevkh\�ϕ���\�^Zevg_cr_f���dhwnnbpb_gl�ij_h[jZah\Zgby�ϕ���ijhba\h^blky��\�khhl�\_lkl\bb�k�i���������gZklhys_]h�JW�

Ijb�\uimkd_�ba�ijhba\h^kl\Z�ijb�\lhjhf�\ZjbZgl_�dhfie_dlZpbb�MAK���dhwnnb�pb_gl�ij_h[jZah\Zgby�ϕ�\u[bjZ_lky�ih�lZ[ebp_����

v�j���l�k�����v

��

LZ[ebpZ���>m��ff ϕ,��bfi���f� Dm���f� D^���D^���� ����� � �����

��� ����� � �����

��� ����� � �����

��� ����� � �����

��� ���� �� �����

��� ���� �� �����

��� ���� �� �����

��� ���� �� �����

��� ���� �� �����

��� ��� �� ����

��� ��� ��� �������� ��� ��� �����

���� ��� ��� �����

���� ��� ��� �����

���� ��� ��� �����

≥���� ��� ��� �����

���������Ih^]hlh\dZ�d�jZ[hl_�bfblZlhjZ�jZkoh^Z�BJ��Ih^]hlh\dZ�BJ��� ^ey� gZkljhcdb� MAK��� ijhba\h^blky� \� ke_^mxs_c� ihke_^h\Z�

l_evghklb�mklZgh\blv�gZ�BJ�����Lh� �Lj��baf_j_gghfm�\��i����������agZq_gbx�\j_f_gb�jZkijhkljZg_gby�kb]gZeZ�

��τ� ������÷����fdk�gZ�gZ[hjghf�i_j_dexqZl_e_� � �agZq_gb_�τ�aZ\bkbl�hl�\j_f_gbaZ^_j`db�kb]gZeZ�\�II�b�WI�b�\u[bjZ_lky�ba�mkeh\by�fZdkbfZevghc�klZ[bevghklb�qZk�lhlu�kb]gZeZ�gZ�dhglZdl_����jZat_fZ�DHGLJHEV��

��∆�L� �����fdk���lmf[e_j�BG<��\�gb`g__�iheh`_gb_���gZ�jZat_fZo�<UOH>��b�<UOH>��k�ihfhsvx�j_]meylhjh\�MJH<?GV��b�MJH�

<?GV���khhl\_lkl\_ggh�mklZgh\blv�Zfieblm^u�8����jbk������i_j\uo�iheh`bl_evguo�ih�em\heg�kb]gZeh\��jZ\gu_������±�����f<��dhgljhebjmy�bo�k�ihfhsvx�hkpbeeh]jZnZ�

8���������8�

������������������������������������������������������������������������������W

Jbk����

���������GZkljhcdm�ebg_cdb�BD���ijhba\h^blv�ke_^mxsbf�h[jZahf�<uqbkeblv�qZklhlm�)PD[�ih�nhjfme_�

��ϕ�⋅�4PD[)PD[� ����������������� ���

�����������

]^_�)PD[���fZdkbfZevgZy�qZklhlZ�ke_^h\Zgby�bfimevkh\�gZ�bfimevkghf�\uoh^_�dhglZdl����jZatzfZ�DHGLJHEV��

4PD[���fZdkbfZevguc�jZkoh^�MAK���ih�mkeh\byf�aZdZaqbdZ�ϕ��dhwnnbpb_gl�ij_h[jZah\Zgby��kf��nhjfmem������bfi���f��

v�j���l�k�����v

��

Ijbf_qZgby�����Ijb�jZa[b\d_�^bZiZahgZ�jZkoh^h\�gZ�^\Z�ih^^bZiZahgZ�[_j_lky

agZq_gb_�ϕ���kf��nhjfmem��������Ijb�\uimkd_�ba�ijhba\h^kl\Z�ijb�\lhjhf�\ZjbZgl_�dhfie_dlZpbb

MAK���dhwnnbpb_gl�ij_h[jZah\Zgby�ϕ��\u[bjZ_lky�ba�lZ[ebpu�����Ijb�jZa[b\d_�^bZiZahgZ�jZkoh^h\�gZ�^\Z�ih^^bZiZahgZ�hij_^_eblv�qZklhlm�)ij�

khhl\_lkl\mxsmx�i_j_oh^ghfm�jZkoh^m�4ij��ih�nhjfme_�

�� ����4ij)ij�� �����������������)PD[� ���

� ���4PD[

]^_�±�4ij�±�i_j_oh^guc�jZkoh^��khhl\_lkl\mxsbc�]jZgbp_�ih^^bZiZahgh\���kf�i�����������Ijb�h^ghf�^bZiZahg_�jZkoh^h\��)ij� �)PD[���

<uqbkeblv�dhwnnbpb_glu�^_e_gby�D^��b�D^��ih�nhjfmeZf�

D^�� �Dm�⋅�ϕ� ���

D^�� �Dm�⋅�ϕ�]^_���ϕ����ϕ��±�dhwnnbpb_glu��jZkkqblZggu_�ih�nhjfmeZf�������b������\�i���������

Dm�±�^bkdj_lghklv�kq_lZ�h[tzfZ��\u[bjZ_lky�ba�jy^Z����������������������������������f��

Ijb�wlhf�^he`gh�\uihegylvky�mkeh\b_�

�����≤�D^����D^����≤������ ���

Ijbf_qZgb_�����Ijb�h^ghf�^bZiZahg_�jZkoh^h\��dhwnnbpb_glu�D^��b�D^��jZ\gub�\uqbkeyxlky�ijb�dhwnnbpb_gl_�ij_h[jZah\Zgby�ϕ��nhjfmeZ������ijbwlhf�^he`gh�kh[ex^Zlvky�mkeh\b_�����

���Ijb�\uimkd_�MAK���ba�ijhba\h^kl\Z�ijb�\lhjhf�\ZjbZgl_�dhf�ie_dlZpbb�dhwnnbpb_glu�Dm��D^��b�D^��mdZaZgu�\�lZ[ebp_����

Dhwnnbpb_gl�mkj_^g_gby�Dkj�\u[bjZ_lky�ba�jy^Z����������������������bkoh^y�bam^h[kl\Z�kqblu\Zgby�ihdZaZgbc�l_dms_]h�jZkoh^Z��AgZq_gb_�Dkj�gZ�lhqghklv�baf_j_�gby�h[t_fZ��jZkoh^Z�b�\j_f_gb�g_�\eby_l�

AZijh]jZffbjh\Zlv�ihemq_ggu_� agZq_gby�\�\b^_�h^ghbfzgguo�iZjZf_ljh\�eb�g_cdb�BD���\�khhl\_lkl\bb�k�mdZaZgbyfb�IJBEH@?GBY���

Ijh\_jdZ�aZijh]jZffbjh\Zgguo�iZjZf_ljh\�\uihegy_lky�ke_^mxsbf�h[jZahf�djZldh\j_f_ggh� gZ`bfZy� � gZ� dghidm� ©↑ª�� i_j_\h^yl�MAK��� \� j_`bf� bg^bdZpbb

l_dms_]h�jZkoh^Z�djZldh\j_f_ggh_�gZ`Zlb_�gZ�dghidm�©↑ª�ijb�ij_^\Zjbl_evgh�gZ`Zlhc�dghid_

©→ª�gZ�i_j_^g_c�iZg_eb�MAK����\�j_`bf_�bg^bdZpbb�©JZkoh^ª��i_j_\h^bl�^bkie_c�\j_`bf�bg^bdZpbb�©DHGLJHEVª�gZ�gb`g_c�kljhd_�b�dhwnnbpb_glZ�Dm��gZ�\_jog_ckljhd_�^bkie_y�

ke_^mxsb_�gZ`Zlby�gZ�dghidm�©↑ª�ijb�gZ`Zlhc�dghid_�©→ª��gZ�i_j_^g_c�iZg_ebMAK���\uau\Zxl�ihhq_jz^gh�khh[s_gby�h�\_ebqbg_�)PD[���)ij��D^��D^��b�Dkj�gZ�\_jo�g_c�kljhd_�^bkie_y�

���������GZkljhcdm�ebg_cdb�KGIK���ijhba\h^blv�ke_^mxsbf�h[jZahf�aZiZylv�gZ�gZ[hjghf�ihe_�³Dj´�dhwnnbpb_gl�Dj���dhlhjuc�hij_^_ey_lky�ba�mkeh�

\by����������������������������������)�PD[���������������������������������������������� �������������� ����������������������������������������Dj

v�j���l�k�����v

��

]^_�)�PD[���agZq_gb_�qZklhlu��hij_^_ey_fh_�ih�nhjfme_�����ijb�fZdkbfZevghfjZkoh^_�4�PZo��

�������Dj���dhwnnbpb_gl�ba�jy^Z�qbk_e��������������������������������AZiZylv�i_j_fuqdb�\�aZ\bkbfhklb�hl�lj_[m_fh]h�\b^Z�\uoh^gh]h�lhdZ�\�khhl\_l�

kl\bb�k�lZ[ebp_c����LZ[ebpZ���

<b^�lhdZ ���������I_j_fuqdb���������������������f:����������������������f:����������������������f:

����������������������������������������<����<�

�����<����<��b�<����<�

<uihegblv�i����������Kh[jZlv�ko_fm�kh_^bg_gbc��jbk������

Ko_fZ�kh_^bg_gbc�[ehdZ�WI�b�BJ��

�����������������������������������������������������������������������BJ��

��������������������������������������������<UOH>�����������������������������<UOH>��

������������������������������������������������II�������������������������������������II�

�����������������������������������������������������������������������WI�����������<���=p������������������<����=p���������������������������������������������������������������������������)��������)−�����������������������������������������������DHGLJHEV�������������������������������������������������������������������������³)�´������³)−³

�������������������������������������������������������������IM

���������������������������������������������������Jbk����

MklZgh\blv�gZ�BJ���agZq_gb_�∆L� �����fdk�MklZgh\blv�\�dhgljhevguo�lhqdZo�³<�´b³<�´�gZijy`_gb_�g_�[he__��±�����f<�k�ih�

fhsvx� ihl_gpbhf_ljh\� 5��� b� 5��� khhl\_lkl\_ggh�� dhgljhebjmy� gZijy`_gb_� \hevl�f_ljhf�hlghkbl_evgh�dhgljhevghc�lhqdb�³<�´�

MklZgh\blv�lhd�\�p_ib�de_ff�<UOH>�,���b�<UOH>�,−�[ehdZ�WI�^ey�lhdh\���������f:�b����������f:���\jZsZy�ihl_gpbhf_lj�5���\�ebg_cd_�KGIK���

mklZgh\blv�_]h�\�lZdh_�iheh`_gb_��ijb�dhlhjhf�\�p_ib�de_ff�<UOH>� ,���b�<UOH>� ,−ihy\blky�lhd�b�aZnbdkbjh\Zlv�ihl_gpbhf_lj�\�lZdhf�iheh`_gbb��qlh[u�lhd�g_�ij_\u�rZe���fd:�

^ey�lhdZ����������f:���k�ihfhsvx�ihl_gpbhf_ljZ�5����ebg_cdZ�KGIK����mklZgh\blv�\p_ib��de_ff��<UOH>�,���b�<UOH>�,−��lhd�����±���������f:�

mklZgh\blv� gZ�BJ��� � agZq_gb_� ∆L� lZdbf�� ijb� dhlhjhf� qZklhlZ� )�� bfimevkgh]hkb]gZeZ�gZ� dhglZdl_� ���jZat_fZ�DHGLJHEV�[ebadZ� d�qZklhl_� )PD[��jZkkqblZgghc�ihnhjfme_�����ijb�4 4PD[��gh�g_�ij_\urZeZ�__�

v�j���l�k�����v

��

JZkkqblZlv�agZq_gb_�lhdZ�,��khhl\_lkl\mxs_]h�qZklhl_�)��ih�h^ghc�ba�nhjfme�\aZ\bkbfhklb�hl�\b^Z�lhdZ��gZ�dhlhjuc�gZkljh_g�MAK���

�^ey�lhdZ���������f:���⋅�)�

���������������������������������,�� ���������������������������������������������� �����������������������������������������������)PD[^ey�lhdZ����������f:�

����������������������������������������������⋅�)����������������������������������,�� ��������������������������������������������� �����������������������������������������������)�PD[

�^ey�lhdZ���������f:���������⋅�)�

��������������������������������,�� ���������������������������������������������� �������������������������������������������������������)PD[

&� ihfhsvx� ihl_gpbhf_ljh\� 5��� �� ]jm[h� �� b� 5��� �� lhqgh� �� mklZgh\blv� \� p_ibde_ff�<UOH>�,���b�<UOH>�,−��[ehdZ�WI�agZq_gb_�lhdZ�,��

���������Ihke_�gZkljhcdb�MAK���ijh\_jblv�h[smx�jZ[hlhkihkh[ghklv�\�khhl\_l�kl\bb�k�i�����

����F?LH>BD:�IH<?JDB�MAK��

������H[sb_�k\_^_gby��������GZklhysbc�jZa^_e�mklZgZ\eb\Z_l�f_lh^u�b�kj_^kl\Z�ih\_jdb�MAK���ijb

\uimkd_�ba�ijhba\h^kl\Z��\�wdkiemZlZpbb�b�ihke_�j_fhglZ���������I_jbh^bqghklv�ih\_jdb���h^bg�jZa�\���]h^Z���^ey�l_ogheh]bq_kdh]h�mq_lZ

jZkoh^Z�`b^dhklb�^himkdZ_lky�h^bg�jZa�\�ljb�]h^Z���������Hi_jZpbb�ih\_jdb�������� Ijb� ijh\_^_gbb� ih\_jdb� ^he`gu� \uihegylvky� hi_jZpbb�� mdZaZggu_� \

lZ[ebp_����LZ[ebpZ���

GZbf_gh\Zgb_�hi_jZpbb Ghf_j H[yaZl_evghklv�ijh\_^_gby�ijb�imgdlZ I_j\bqghc�ih�

\_jd_I_jbh^bq_�kdhc�ih\_jd_

���<g_rgbc�hkfhlj ������ >Z >Z���Ijh\_jdZ�hlkmlkl\by�qZklhlu��gZ�dhglZd�l_����jZat_fZ�DHGLJHEV�[ehdZ�WI�ijbhlkmlkl\bb�jZkoh^Z

������ >Z >Z

��� Hij_^_e_gb_� dhwnnbpb_glZ� ij_h[jZah�\Zgby�ϕ��hkgh\ghc�hlghkbl_evghc�ih]j_r�ghklb� δϕ� ij_h[jZah\Zgby� h[t_fZ� `b^dh�klb� �\�qbkeh�bfimevkh\�b�hkgh\ghc�ijb\_�^_gghc� ih]j_rghklb� ij_h[jZah\Zgby� jZk�oh^Z�`b^dhklb�\�qZklhlm�kb]gZeZ�γ)

������ >Z Ihke_�aZf_�gu��II

��� Hij_^_e_gb_� hlghkbl_evghc� ih]j_rgh�

klb� δw� ij_h[jZah\Zgby� jZaghklb� i_jbh�^h\�kbgojhdhe_p�∆L�\�qZklhlm�bfimevkgh�]h� kb]gZeZ� �dhglZdl� ��� jZat_fZ� DHG�LJHEV� [ehdZ� WI� b� hlghkbl_evgh]hkj_^g_]h� d\Z^jZlbq_kdh]h� hldehg_gby� εσqZklhlu��kb]gZeZ

������ Ijb�l_hj_lbq_�kdhc�]jZ^mbjh\d_

>Z

v�j���l�k�����v

��

Ijh^he`_gb_�lZ[ebpu���H[yaZl_evghklv�ijh\_^_gby�ijb�

GZbf_gh\Zgb_�hi_jZpbbGhf_jimgdlZ I_j\bqghc� ih�

\_jd_I_jbh^bq_�kdhc�ih\_jd_

��� Hij_^_e_gb_� hlghkbl_evghc� ih]j_rgh�

klb�kq_lZ�qbkeZ�bfimevkh\�δbh������ >Z >Z

���Hij_^_e_gb_� ijb\_^_gghc� ih]j_rghklbγZ�ij_h[jZah\Zgby�kb]gZeZ�\�lhd

������ >Z >Z

���Hij_^_e_gb_� ijb\_^_gghc� ih]j_rghklbγbj� ij_h[jZah\Zgby� qZklhlu� kb]gZeZ� \ihdZaZgby�jZkoh^Z�gZ�bg^bdZlhj_

������ >Z >Z

��� Hij_^_e_gb_� hlghkbl_evghc� ih]j_rgh�klb�δ\�baf_j_gby�\j_f_gb

������ >Z >Z

��� Ijh\_jdZ� aZihfbgZgby� bgnhjfZpbb� h[h[t_f_�b�\j_f_gb�jZ[hlu� �ijb�hldexq_�gbb�iblZgby

������ >Z >Z

����Hij_^_e_gb_�hlghkbl_evghc�ih]j_rgh�

klb�baf_j_gby�h[t_fZ�δh������ >Z >Z

���� Hij_^_e_gb_� ijb\_^_gghc� ih]j_rgh�

klb�γ4�baf_j_gby�jZkoh^Z�ih�bg^bdZlhjm������ >Z >Z

���� Hij_^_e_gb_� ijb\_^_gghc� ih]j_rgh�

klb� γl� baf_j_gby� jZkoh^Z� ih� lhdh\hfm\uoh^m

������ >Z >Z

������Kj_^kl\Z�ih\_jdb�qZklhlhf_j�Q�����\hevlf_lj�<�����]_g_jZlhj�bfimevkh\�=�����ih\_jhqgZy�mklZgh\dZ� �jZkoh^�\�khhl\_lkl\bb�k�dhgdj_lghc�fh^bnbdZpb_c�MAK�

ih]j_rghklv�≤���������bfblZlhj�jZkoh^Z�BJ���i_j_oh^gh_�mkljhckl\h�IM���������������kf��ijbeh`_gb_����fbdjhdZevdmeylhj�^ey�bg`_g_jguo�jZkq_lh\�lbiZ�³We_dljhgbdZ�FD��´�Ijbf_qZgb_��Kj_^kl\Z�ih\_jdb�fh]ml�[ulv�aZf_g_gu�gZ�^jm]b_��bf_xsb_�oZjZd�

l_jbklbdb�g_�om`_��q_f�m�mdZaZgguo�ijb[hjh\�������Mkeh\by�ih\_jdb��������Ijb�ijh\_^_gbb�hi_jZpbc�ih\_jdb�^he`gu�kh[ex^Zlvky�ke_^mxsb_�mk�

eh\by�l_fi_jZlmjZ�hdjm`Zxs_c�kj_^u������±�����h�&�\eZ`ghklv�g_�[he__������ijb�l_fi_jZlmj_���hK�gZijy`_gb_�iblZgby�������±�����%���������Ijb�ijh\_^_gbb�hi_jZpbb�ih\_jdb�ih�i���������gZ�ih\_jhqghc�mklZgh\d_

^he`gu�kh[ex^Zlvky�ke_^mxsb_�mkeh\by�baf_jbl_evguc� mqZklhd�BM� ^he`_g� [ulv� jZkiheh`_g� gZ� ih\_jhqghc� mklZgh\d_

lZdbf�h[jZahf��qlh[u�h[_ki_qb\Zeky�ijyfhebg_cguc�mqZklhd��^ebghc�g_�f_g__����>m^h�f_klZ�mklZgh\db�BM�b�g_�f_g__���>m�ihke_�f_klZ�mklZgh\db�

ijb� ijh\_^_gbb� ih\_jdb�g_�^himkdZ_lky� l_qb�`b^dhklb� \h�neZgp_\uo�� j_av[h�\uo��k\Zjguo�kh_^bg_gbyo�

gZebqb_�\dexq_gbc�k\h[h^gh]h�]ZaZ��\ha^moZ��\�`b^dhklb�g_�^himkdZ_lky�^Z\e_gb_�`b^dhklb�\�ljm[hijh\h^_�g_�f_g__�����FIZ�

v�j���l�k�����v

��

\�dZq_kl\_�`b^dhklb�bkihevam_lky�\h^Z�ih�=HKL����������l_fi_jZlmjZ�`b^dhklb�\�ljm[hijh\h^_�����±����hK�baf_g_gb_�l_fi_jZlmju�`b^dhklb�aZ�\j_fy�ih\_jdb�g_�[he__��hK�hldehg_gb_�jZkoh^Z�hl�mklZgh\e_ggh]h�agZq_gby�\�ijhp_kk_�baf_g_gbc�g_�^he`�

gh�ij_\urZlv�������������Ijh\_^_gb_�ih\_jdb��������<g_rgbc�hkfhljIjb�ijh\_^_gbb�\g_rg_]h�hkfhljZ�^he`gu�[ulv�ijh\_j_gu� lj_[h\Zgby�i�� ����

<k_�aZf_qZgby�^he`gu�[ulv�mkljZg_gu�^h�ijh\_^_gby�ih\_jdb���������Ijh\_jdm�hlkmlkl\by�qZklhlu�gZ�bfimevkghf��\uoh^_��dhglZdl����jZat_fZ

DHGLJHEV�[ehdZ�WI��MAK���ijh\h^blv�ke_^mxsbf�h[jZahf�aZdjulv�aZ^\b`db�\gZqZe_�gZ�\uoh^_�ljm[hijh\h^Z��Z��aZl_f�gZ�\oh^_�b�m[_�

^blvky�\�hlkmlkl\bb�l_qb�`b^dhklb�q_j_a�aZ^\b`db��ijhdhgljhebjh\Zlv�k�ihfhsvx�qZklhlhf_jZ�\�j_`bf_�kq_lZ�bfimevkh\�dhebq_�

kl\h�bfimevkh\�gZ�dhglZdl_����jZat_fZ�DHGLJHEV�[ehdZ�WI�aZ�\j_fy�����k��baf_j_g�gh_�ih�k_dmg^hf_jm�beb�ih�gZjmqguf�qZkZf���^himkdZ_lky�g_�[he__���bfimevkh\��

ijhdhgljhebjh\Zlv�k�ihfhsvx�qZklhlhf_jZ�i_jbh^�Lh�ke_^h\Zgby�bfimevkh\�gZdhglZdl_� II�� �^ey� ^hklh\_jghklb� ihdZaZgbc�� agZq_gb_� i_jbh^Z� Lh� ij_^\Zjbl_evghijhdhgljhebjh\Zlv�ih�hkpbeeh]jZnm��

��������Hij_^_e_gb_�dhwnnbpb_glZ�ij_h[jZah\Zgby�ϕ�b�hkgh\ghc�hlghkbl_evghcih]j_rghklb�ij_h[jZah\Zgby�h[t_fZ�`b^dhklb�\�qbkeh�bfimevkh\��δϕ���\�^Zevg_cr_f��ih]j_rghklv�δϕ��ijhba\h^yl��gZ�ih\_jhqghc�mklZgh\d_�^ey�>m��������������ff�beb�ih�f_�lh^bd_�l_hj_lbq_kdhc�]jZ^mbjh\db������������>��^ey�>m�≥�����ff�

����������Ijh\_^_gb_��baf_j_gbc�gZ�ih\_jhqghc�mklZgh\d_�Ijb�lj_o��agZq_gbyo�jZkoh^Z�ba�jZ[hq_]h�^bZiZahgZ�jZkoh^h\�^Zggh]h�MAK����4�

≈�4PD[���4��≈�4PLQ�⋅��4�PD[�4PLQ�����b�4��≈�4PLQ��ih�j_amevlZlZf�Q��g_�f_g__����baf_j_gbcijb�dZ`^hf�jZkoh^_�hij_^_eblv�h[t_f�`b^dhklb�:ML��ijb�dZ`^hf�baf_j_gbb��L��ih�ijh�eb\hqghc�mklZgh\d_�b�khhl\_lkl\mxs__�_fm�qbkeh��bfimevkh\�1�ML��k�bfimevkgh]h�\uoh�^Z�MAK����dhglZdl����jZat_fZ��DHGLJHEV��

Hij_^_eblv�dhwnnbpb_gl�ij_h[jZah\Zgby�ϕ�M�ijb�dZ`^hf�jZkoh^_�ih�nhjfme_�

�����������������������1�ML������������������������� ���ϕ�M� ��������Σ������������������������������ ����

���������������������������������������������������������Q��������:�ML

Ijb� ijh\_^_gbb� baf_j_gbc� ZgZebabjh\Zlv� agZq_gb_� ϕM� gZ� gZebqb_� ]jm[uo� j_�amevlZlh\�baf_j_gbc���<uy\blv�ba�k_f_ckl\Z�ϕ�M��fZdkbfZevgh_�agZq_gb_�ϕ�M�PD[��b�fb�gbfZevgh_�agZq_gb_��ϕ�M�PLQ�

Hij_^_eblv�agZq_gb_�ν�ih�nhjfmeZf�

���������������������������������ϕ�M�PD[�����ϕ�M�������������������������ν� ������������������������������������������������������ �������������������������������������������σ�Q��

�����������������������������������ϕ�M����ϕ�M�PLQ������������������������ν� ������������������������������������������������������� ������������������������������������������σ�Q��

]^_��ϕ�M���kj_^gbc�dhwnnbpb_gl�ij_h[jZah\Zgby��hij_^_ey_fuc�ih�nhjfme_������

��������σ�Q�����kj_^g_d\Z^jZlbq_kdh_�hldehg_gb_�dhwnnbpb_glZ�ij_h[jZah\Zgby�ϕM������������ijb�dZ`^hf�jZkoh^_��hij_^_ey_fh_�k�ihfhsvx�fbdjhdZevdmeylhjZ�FD���

v�j���l�k�����v

��

Ijb�^h\_jbl_evghc� \_jhylghklb�α� � ����� � b� aZ^Zgghf� qbke_� baf_j_gbc� �Q�� ihlZ[ebp_����hij_^_eblv��agZq_gb_�ν�

LZ[ebpZ���Q � � � � � � � �� ��

ν ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

?keb��agZq_gby�ν��jZkkqblZggu_�ih�nhjfmeZf������b������ij_\urZxl�agZq_gby�ν\aylu_�ba�lZ[ebpu�����lh�agZq_gby�ϕ�M�PD[��ϕ�M�PD[��hl[jZku\Zxlky�b�ijhba\h^blky�^h�ihegbl_evgh��d��baf_j_gbc�ϕ�M�L���]^_�d���qbkeh�hl[jZdh\Zgguo�agZq_gbc��

Hij_^_eblv�dhwnnbpb_gl�ij_h[jZah\Zgby�ϕ��ih�nhjfme_�

�����������������������������ϕ�M�PD[����ϕ�M�PLQ���������������������ϕ� ����������������������������������������������������� ��������������������������������������������

Hij_^_eblv�ih]j_rghklv�δϕ��ih�nhjfme_�

������������������������������ϕ�M�PD[����ϕ�M�PLQ������������������δϕ� ���������������������������������������������� ���������������������������������ϕ�M�PD[�����ϕ�M�PLQ

<�kemqZ_�g_h[oh^bfhklb�jZa[b\db�jZ[hq_]h�^bZiZahgZ�gZ�ih^^bZiZahgu��ijh�p_kk�jZa[b\db�hkms_kl\ey_lky�ke_^mxsbf�h[jZahf�

��ZgZebabjm_lky�baf_g_gb_�kj_^g_]h�dhwnnbpb_glZ��ϕM��ijb��dZ`^hf�jZkoh^_�4��4���4��b�ijhba\h^blky�^hihegbl_evgh�hij_^_e_gb_�dhwnnbpb_glZ�ϕM�ijb�ijhf_`mlhq�guo�jZkoh^Zo�^ey�ihemq_gby�[he__�lhqghc�aZ\bkbfhklb�dhwnnbpb_glZ�ϕ�hl�jZkoh^Z�

��ijhba\h^blky�^_e_gb_�^bZiZahgZ�jZkoh^h\�gZ�^\Z�ih^^bZiZahgZ�k�fbgbfZev�ghc�jZaghklvx�ih]j_rghkl_c�f_`^m�ih^^bZiZahgZfb�

��hij_^_eyxlky�dhwnnbpb_glu�ij_h[jZah\Zgby�ϕ��b�ϕ��\�ih^^bZiZahgZo�ihnhjfmeZf�

������������ ϕ��M�PLQ����ϕ��M�PD[�������������������� ϕ�� ���������������������������������������������������� ����������������������������������������������

ϕ��M�PLQ�����ϕ��M�PD[����������������������ϕ�� ������������������������������������������������� �����������������������������������������������

]^_�ϕ�����dhwnnbpb_gl�ij_h[jZah\Zgby�\�ih^^bZiZahg_�k�f_gvrbfb�jZkoh^Zfb�������ϕ����dhwnnbpb_gl�ij_h[jZah\Zgby�\�ih^^bZiZahg_�k�[hevrbfb�jZkoh^Zfb�

ϕ�M�PLQ���ϕ�M�PD[���b���ϕ�M�PLQ��ϕ��M�PLQ����fbgbfZevgu_�b�fZdkbfZevgu_�agZq_gbydhwnnbpb_glh\�ij_h[jZah\Zgby�ϕ�M��khhl\_lkl\_ggh�\�i_j\hf�b�\lhjhfih^^bZiZahgZo�

��hij_^_eyxlky�ih]j_rghklb�ij_h[jZah\Zgby�δϕ��b��δϕ���\�ij_^_eZo�dZ`^h]hih^^bZiZahgZ�ih�nhjfmeZf�

����������������������������������ϕ��M�PD[����ϕ��M�PLQ��������������������δϕ��� �������������������������������������������������� �������������������������������������ϕ��M�PD[����ϕ��M�PLQ

��������������������������������ϕ��M�PD[����ϕ��M�PLQ���������������������δϕ��� ������������������������������������������������� �������������������������������������ϕ����MPD[����ϕ���MPLQ

GZb[hevr__�agZq_gb_�ba�gbo�ijbgbfZ_lky�aZ�ih]j_rghklv�δϕ�

v�j���l�k�����v

��

Ih]j_rghklv�γ)��hij_^_ey_lky�ke_^mxsbf�h[jZahf�JZkkqblZlv�agZq_gb_�qZklhlu�)MS�ijb�dZ`^hf�jZkoh^_�ih�nhjfme_��

����������������������������������������������������������ϕM�4M�����������������������������������������������)MS� �������������������������������� ������������������������������������������������������������������

]^_�)MS���jZkq_lgu_�agZq_gb_�qZklhlu��ijb�dZ`^hf�jZkoh^_��=p��������ϕM�����dhwnnbpb_gl�ij_h[jZah\Zgby��jZkkqblZgguc�ih�nhjfme_���������������������bfi�f���������4M���agZq_gb_�jZkoh^Z��ijb�dhlhjhf�ijhba\h^behkv�hij_^_e_gb_�dhwn��������������nbpb_glZ�ij_h[jZah\Zgby�ϕ��f���q�JZkkqblZlv�nZdlbq_kdh_�agZq_gb_�qZklhlu�)Mn�ijb�dZ`^hf�jZkoh^_�ih�nhjfme_�

�����������������������������������������������������������ϕ�4M����������������������������������������������)Mn� ���������������������������������� �������������������������������������������������������������������

�����]^_�)Mn���nZdlbq_kdh_�agZq_gb_�qZklhlu��=p������������ϕ���dhwnnbpb_gl�ij_h[jZah\Zgby��hij_^_ey_fuc�ih�nhjfme_������������������4M���agZq_gb_�jZkoh^Z��f��q�

����Hij_^_eblv�ih]j_rghklv�γ)M�ijb�dZ`^hf�jZkoh^_�ih�nhjfme_�

��������������)MS���)Mn������������������������������������γ)M� ��������������������������������������������� ����������������������������������������������������)�PD[

]^_��)�PD[���agZq_gb_�qZklhlu�kb]gZeZ��jZkkqblZggh_�ih�nhjfme_���������������������������ijb�4� �4�PD[�^ey�^Zggh]h�MAK����=p�

������GZb[hevr__�agZq_gb_�γ)M��ijbgbfZ_lky�aZ�agZq_gb_�ih]j_rghklb��γ)��^ey^Zggh]h�MAK�

<�kemqZ_�jZa[b\db�^bZiZahgZ�jZkoh^h\�gZ�^\Z�ih^^bZiZahgZ��ih]j_rghklv�γ)Mhij_^_ey_lky�ijb�dZ`^hf�jZkoh^_��ijb�wlhf�agZq_gb_�ϕ�ijbgbfZ_lky�jZ\guf�ϕ��

Ih]j_rghklb�δϕ�b�γ)��g_�^he`gu�ij_\urZlv���\�i_j\hf�jZ[hq_f�^bZiZahg_�jZkoh^h\���������ijb�djZlghklb�jZkoh^h\����������±������

��������ijb�djZlghklb�jZkoh^h\����������±����������\h�\lhjhf�jZ[hq_f�^bZiZahg_�jZkoh^h\���������ijb�djZlghklb�jZkoh^h\����������±��������

��������ijb�djZlghklb�jZkoh^h\�����������±����������������Ijb� l_hj_lbq_kdhc� ]jZ^mbjh\d_�MAK���b�ijb�\uimkd_�ba�ijhba\h^kl\Z

ijb�\lhjhc�dhfie_dlZpbb�MAK���jZkq_l�dhwnnbpb_glZ�ij_h[jZah\Zgby��ϕ��b�jZkq_l�ih�]j_rghklb�ij_h[jZah\Zgby�δϕ�hkms_kl\ey_lky�ih�f_lh^bd_�l_hj_lbq_kdhc�]jZ^mbjh\db�����������>��

Ih]j_rghklv�δϕ��ijb�l_hj_lbq_kdhc�]jZ^mbjh\d_�g_�^he`gZ�ij_\urZlv���ijb�BM�aZ\h^kdh]h�ba]hlh\e_gby����������^ey�>m� �����ff��>m� �����ff���±������

���������^ey�>m�≥�����ff���±����������ijb�mklZgh\d_�II�gZ�^_ckl\mxsbc�ljm[hijh\h^����������^ey�>m� �����ff��>m� �����ff���±������

���������^ey�>m� �����ff��>m� �����ff���±����

���������^ey�>m�≥�����ff���±�������

v�j���l�k�����v

��

��������Ih^]hlh\blv�bfblZlhj�jZkoh^Z�BJ���ke_^mxsbf�h[jZahf�mklZgh\blv�gZ�BJ�����Lh� ���baf_j_ggh_�\��i���������agZq_gb_�i_jbh^Z�Lh��ke_^h\Zgby�bfimevkh\�kbg�

ojhdhe_p��fdk���τ� ������÷����fdk��agZq_gb_�τ�aZ\bkbl�hl�\j_f_gb�aZ^_j`db�kb]gZeZ�\�II�b�WI�b

\u[bjZ_lky� ba� mkeh\by�fZdkbfZevghc� klZ[bevghklb� qZklhlu� kb]gZeZ� gZ� dhglZdl_� ��jZat_fZ�DHGLJHEV��

��∆L� �����fdk���lmf[e_j�BG<��\�gb`g__�iheh`_gb_���F�ihfhsvx�j_]meylhjh\�MJH<?GV���b�MJH<?GV���gZ�jZat_fZo�<UOH>��b�<U�

OH>��mklZgh\blv�khhl\_lkl\_ggh�Zfieblm^u�8��jbk������i_j\uo�iheh`bl_evguo�ihem�\heg�kb]gZeh\��jZ\gu_������±�����f<��dhgljhebjmy�bo�k�ihfhsvx�hkpbeeh]jZnZ�

��������Hij_^_e_gb_�hlghkbl_evghc�ih]j_rghklb�δw�ij_h[jZah\Zgby�jZaghklbi_jbh^h\�kbgojhdhe_p�∆�L�\�qZklhlm��bfimevkgh]h��kb]gZeZ���dhglZdl����jZat_fZ�DHG�

LJHEV�[ehdZ�WI��b�hlghkbl_evgh]h�kj_^g_]h�d\Z^jZlbq_kdh]h�hldehg_gby�εσ�qZklhlukb]gZeZ�ijh\h^blv�ke_^mxsbf�h[jZahf�

jZkkqblZlv��ih��nhjfme_���������agZq_gb_��qZklhlu��)���khhl\_lkl\mxs__��jZkoh^m����4PD[�

kh[jZlv�ko_fm�kh_^bg_gbc��kf��jbk������ih^dexqblv�qZklhlhf_j�d�dhglZdlm����jZat_fZ�DHGLJHEV�[ehdZ�WI�mklZgh\blv�gZ�BJ���agZq_gb_�∆�L�lZdbf��ijb�dhlhjhf�qZklhlZ�kb]gZeZ�gZ�dhglZdl_

���jZat_fZ�DHGLJHEV�[ehdZ�WI�[ebadZ�d������)PD[�mklZgh\blv�agZq_gb_��τ��gZ�BJ���\�ij_^_eZo������÷����fdk��ijb�dhlhjhf�gZ[ex^Z�

_lky�fbgbfZevgh_� kj_^g__� d\Z^jZlbq_kdh_�hldehg_gb_�σQ��� qZklhlu� kb]gZeZ�gZ� dhg�lZdl_����jZat_fZ�DHGLJHEV�[ehdZ�WI��dhlhjh_�hij_^_ey_lky�ih�nhjfme_�

�������������������������������������������BBBBBBBBBBB��������������������������������������������Q��������������������������������������������Σ���)L�±�)b����������������������������������������������L ������������������������σQ��� ������������������������� ���� �������������������������������������������?�����������Q����

]^_���)L�±�agZq_gb_�qZklhlu�kb]gZeZ�ijb�L�±�hf�baf_j_gbb��baf_j_ggh_�k�lhqgh�klvx�����=p�Q�±�dhebq_kl\h�baf_j_gbc�qZklhlu�kb]gZeZ��Q�≥����

���������)b�±�kj_^g__�agZq_gb_�qZklhlu��jZkkqblZggh_�ih�nhjfme_���������=p��Q

�����������������������������������������)L�������������������������������������L ����������������������)b� �������������������������������������������� �����������������������������������������������1

ihke_�\u[hjZ�agZq_gby�τ��jZkkqblZlv�agZq_gb_�qZklhlu�)j�ih�nhjfme_�

��������� d�∆L������������������������ )j� ����������������������������������������� ������������������������������������������� ���Lh��

]^_���d���dhwnnbpb_gl�m\_ebq_gby�qZklhl�kbgojhdhe_p��kf��nhjfmem�����∆�L���mklZgh\e_ggh_�gZ�BJ���agZq_gb_�jZaghklb�i_jbh^h\�kbgojhdhe_p��k��Lh� �� agZq_gb_�i_jbh^Z�kbgojhdhe_p��mklZgh\e_ggh_�gZ�bfblZlhj_�jZkoh^Z

BJ����k�jZkkqblZlv�ih]j_rghklv�ij_h[jZah\Zgby�δw�ih�nhjfme_�

v�j���l�k�����v

��

�������������������������������)b������)j

������������������δw�� ������������������������������������������������� ����

��������������������������������������������������������)j

Hij_^_eblv�k�ihfhsvx�fbdjhdZevdmeylhjZ��³We_dljhgbdZ�FD��´�kj_^g__�d\Z^�jZlbq_kdh_�hldehg_gb_�qZklhlu�kb]gZeZ�σQ���b�hij_^_eblv�hlghkbl_evgh_�kj_^g__d\Z^jZlbq_kdh_�hldehg_gb_�qZklhlu�kb]gZeZ�εσ�ih�nhjfme_�

���������������������������������σQ�������������������������εσ� ���������������������������������������� ����

����������������������������������)b

Ih]j_rghklb�δw�b�hldehg_gb_��εσ��g_�^he`gu�ij_\urZlv�±��������

��������Hij_^_e_gb_�ih]j_rghklb�δbh��ih]j_rghklb�γZ�b�ih]j_rghklb�γbj�ijhba�\h^blv�ke_^mxsbf�h[jZahf�

\uihegblv�i����������kh[jZlv�ko_fm�kh_^bg_gbc��jbk������jZkkqblZlv�ih�nhjfme_������agZq_gb_�qZklhlu��)PD[���khhl\_lkl\mxs__�jZkoh^m

4�PD[��ijb�jZa[b\d_�^bZiZahgZ��jZkoh^h\�gZ�ih^^bZiZahgu��jZkkqblu\Zxl�ih�nhjfme_����agZq_gby�qZklhl�)��b�)���ijb�kj_^gbo�jZkoh^Zo�dZ`^h]h�ih^^bZiZahgZ��

baf_gyy�agZq_gb_�∆�L�gZ�BJ����mklZgh\blv�gZ�dhglZdl_����jZat_fZ�DHGLJHEV[ehdZ�WI�agZq_gb_�qZklhlu��[ebadh_�d�)PD[���ijb�jZa[b\d_�^bZiZahgZ��jZkoh^h\�gZih^^bZiZahgu�ijh\_jdm�dhwnnbpb_glZ�ij_h[jZah\Zgby�ijhba\h^blv�\�dZ`^hf�ih^^bZ�iZahg_�ijb�qZklhlZo�)��b�)���khhl\_lkl\mxsbo�k\h_fm�ih^^bZiZahgm���

ih^dexqblv�qZklhlhf_j��mklZgh\e_gguc�\�j_`bf�kq_lZ�bfimevkh\��d�dhglZdlmBFI�gZ�IM�

mklZgh\blv�lmf[e_j�DHGLJHEV�gZ�[ehd_�WI�\�\_jog__�iheh`_gb_�h[gmeblv�ihdZaZgby�qZklhlhf_jZ�gZ`Zlv�dghidm�IMKD��gZ�IM�b�hkms_kl\blv�ijh[gh_�baf_j_gb_�ihke_�hklZgh\db�kq_lZ�bfimevkh\�gZ�qZklhlhf_j_��\gh\v�h[gmeblv�ihdZaZgby

qZklhlhf_jZ��b��aZihfgblv��ihdZaZgby��bg^bdZlhjZ�\�j_`bf_�©H[t_fª�gZ`Zlv�dghidm�IMKD�gZ�IM�b�ihke_�hklZgh\db�kq_lZ�bfimevkh\�gZ�qZklhlhf_j_

ijhdhgljhebjh\Zlv�ihdZaZgby�1L�qZklhlhf_jZ��ijhp_kk�dhgljhey�ih\lhjblv�g_�f_g__���jZa��ijb�wlhf��gZ�bg^bdZlhj_��\�j_`bf_

©H[t_fª��ihdZaZgby�^he`gu�m\_ebqb\Zlvky�gZ�_^bgbpm�ihke_�dZ`^h]h�baf_j_gby�

hij_^_eblv�ih]j_rghklv�δbh��ih�nhjfme_�

�����������������������������������1L���.m���ϕ����������������������δbh� ������������������������������������������ �����������������������������������������������ϕ

]^_��1L���dhebq_kl\h�bfimevkh\�ih�qZklhlhf_jm�ijb�L���hf�baf_j_gbb��������.m���fgh`bl_ev�h[t_fZ��kf��i�����������������ϕ�����dhwnnbpb_gl�ij_h[jZah\Zgby��ϕ��jZkkqblZgguc�ih�nhjfme_�������ijb

jZa[b\d_�^bZiZahgZ�jZkoh^h\�gZ�ih^^bZiZahgu��ϕ��jZ\gh�ϕ��beb��ϕ���\aZ\bkbfhklb�hl�ih^^bZiZahgZ���kf��nhjfmeu�������b�������

ih]j_rghklv�δbh�g_�^he`gZ��ij_\urZlv�±�������

mklZgh\blv�lmf[e_j�DHGLJHEV�gZ�[ehd_�WI�\�gb`g__�iheh`_gb_�ih^dexqblv�\hevlf_lj��mklZgh\e_gguc�\�j_`bf�baf_j_gby�ihklhyggh]h�lhdZ��d

de_ffZf�<UOH>�,���b�<UOH>�,−�[ehdZ�WI�jZkkqblZlv�ih�nhjfme_�����agZq_gb_�qZklhlu�)PD[��khhl\_lkl\mxs__�fZdkb�

fZevghfm�jZkoh^m�4PD[��ijb�jZa[b\d_�^bZiZahgZ��jZkoh^h\�gZ��ih^^bZiZahgu�agZq_�

v�j���l�k�����v

��

gb_�qZklhlu�)PD[��jZkkqblu\Zlv�ijb�dhwnnbpb_gl_�ij_h[jZah\Zgby�ϕ�jZ\ghf�ϕ����kf�nhjfmem�����

baf_gyy�agZq_gb_�∆L�gZ�BJ����mklZgh\blv�agZq_gb_�qZklhlu�)��gZ�dhglZdl_���jZat_fZ�DHGLJHEV�[ehdZ�WI�[ebadh_�d�)PD[��gh�g_�ij_\urZxs__�__��dhgljhebjmy�)�qZklhlhf_jhf�

jZkkqblZlv�agZq_gb_�lhdZ�,��khhl\_lkl\mxs__�qZklhl_�)��ih�h^ghc�ba�nhjfme�^ey�\uoh^guo�lhdh\���������f:��b����������f:�ih�nhjfme_�

����������������������������������������)�⋅�,�PD[������������������������������,� ������������������������������������������� ������������������������������������������������)�PD[

]^_�,�PD[� ���f:�beb����f:���^ey�\uoh^gh]h�lhdZ����������f:�ih�nhjfme_�

��������������������������������������������)������������������������������,� ���������������������������������������������� ���������������������������������������������)PD[

ijhdhgljhebjh\Zlv�agZq_gb_�,�baf��ih�\hevlf_ljm�b�jZkkqblZlv�ih]j_rghklv�γZih�nhjfme_�

����������������������������������������,�baf���,������������������������������γZ� ����������������������������������������� �����������������������������������������������,PD[

]^_�,����agZq_gb_�lhdZ��jZkkqblZggh]h�ih�nhjfme_������beb��������\�aZ\bkbfhklbhl�\uoh^gh]h��lhdZ��

jZkkqblZlv��agZq_gb_��ihdZaZgbc�bg^bdZlhjZ�\�j_`bf_�©JZkoh^ª��ijb�qZklhl_�)�ih�nhjfme_�

������������������������������������������)������������������������������4�� ����������������4PD[��������������������� ��������������������������������������������)PD[

KqblZlv�k�bg^bdZlhjZ�agZq_gb_�jZkoh^Z�4�baf�

jZkkqblZlv�ih]j_rghklv�γbj�ih�nhjfme_�

4�baf���4�

������������������������������γbj� ����������������������������������������� ����

�����������������������������������������4PD[ �������������������������

Baf_gyy�agZq_gb_�∆L�gZ�BJ���mf_gvrblv�agZq_gb_�qZklhlu�gZ�dhglZdl_����jZat�_fZ�DHGLJHEV�gZ�[ehd_�WI�\�����������jZa�b�ijb�qZklhl_�)���ZgZeh]bqgh�hij_^_eblv�ih�

]j_rghklb�γZ�b�γbj�ih]j_rghklb�γZ�b�γbj��g_�^he`gu�ij_\urZlv�±�����

��������Hij_^_e_gb_�ih]j_rghklb�δ\�kq_lqbdZ�\j_f_gb�bkijZ\ghc�jZ[hlu�ijh\h�^blv�ke_^mxsbf�h[jZahf�

\uihegblv�i���������kh[jZlv�ko_fm�kh_^bg_gbc��kf��jbk������ih^dexqblv�qZklhlhf_j��mklZgh\e_gguc�\�j_`bf�baf_j_gby�i_jbh^Z��d�dhglZdlm

��jZat_fZ�DHGLJHEV�[ehdZ�WI�b�ijhdhgljhebjh\Zlv�agZq_gb_�i_jbh^Z�L\�

jZkkqblZlv�ih]j_rghklv�δ\�ih�nhjfme_�

v�j���l�k�����v

��

�������L\�����

�������������������δ\� ��������������������������������������������������������� ����

������������������������������������

�]^_�L\���baf_j_ggh_�agZq_gb_�i_jbh^Z��k��������������agZq_gb_�lhqgh]h�\j_f_gb��k�

ih]j_rghklv�δ\�g_�^he`gZ��ij_\urZlv�±������

��������Ijh\_jdm�aZihfbgZgby�bgnhjfZpbb�h[�h[t_f_�b�\j_f_gb�bkijZ\ghc�jZ�[hlu�ijhba\h^blv�ke_^mxsbf�h[jZahf�

ih^]hlh\blv�BJ���d�jZ[hl_�\�khhl\_lkl\bb�k�i����������kh[jZlv�ko_fm�kh_^bg_gbc��kf��jbk������baf_gyy�agZq_gb_�∆L�gZ�BJ���mklZgh\blv�qZklhlm�)�gZ�dhglZdl_����jZat_fZ�DHG�

LJHEV�[ehdZ�WI�[ebadmx�d�qZklhl_�)PD[��jZkkqblZggmx�ih�nhjfme_�����ijb�4PD[��gZ�[jZlv�gZ�bg^bdZlhj_�\�j_`bfZo�©H[tzfª�b��©<j_fyª��g_dhlhju_�qbkeZ�

mklZgh\blv�gZ�BJ���agZq_gb_�∆L� �����fdk�aZibkZlv�k�bg^bdZlhjZ�agZq_gb_�gZdhie_ggh]h�h[t_fZ��b�\j_f_gb�\udexqblv�[ehd�WI�kimkly�ijhba\hevgh_�\j_fy�\dexqblv�[ehd�WI��ijb�wlhf��agZq_gby�h[t_fZ�b

\j_f_gb�gZ�bg^bdZlhj_�g_�^he`gu�baf_gblvky�[he__��q_f�gZ�_^bgbpm�\�feZ^r_f�jZajy^_���������Hij_^_eblv�ih]j_rghklv�δh�ih�nhjfme_�������������������������������BBBBBBBBBB

��������������������δh� �√�δϕ����δbh������������������������������������� ����

]^_��δϕ���ih]j_rghklv��hij_^_ey_fZy�\�i�������������

δbh��ih]j_rghklv��hij_^_ey_fZy�\�i�������������

ih]j_rghklv��δh��g_��^he`gZ��ij_\urZlv��agZq_gbc��mdZaZgguo�\�jZa^_e_�����lZ[�ebpu���b����

���������Hij_^_eblv�ih]j_rghklv�γ4�ih�nhjfme_��������������������������������������������BBBBBBB

�����������������������������������������γ4� �����√�γ)�����γbj��������������������������� ����

]^_�γ)���ih]j_rghklv��hij_^_ey_fZy�\�i�������������

������γbj���ih]j_rghklv��hij_^_ey_fZy�\�i������������

ih]j_rghklv��γ4��g_��^he`gZ��ij_\urZlv��agZq_gbc���mdZaZgguo��\��jZa^_e_����lZ[ebpu���b�����

���������Hij_^_eblv�ih]j_rghklv�γl�ih�nhjfme_������������������������������������������BBBBBBBB

��������������������������γl� �����√��γ)�����γZ����������������������������� ����

�]^_�γ)���ih]j_rghklv��hij_^_ey_fZy��\�i������������

��������γZ���ih]j_rghklv��hij_^_ey_fZy�\�i������������

ih]j_rghklv��γl��g_��^he`gZ��ij_\urZlv�agZq_gbc��mdZaZgguo�\�jZa^_e_�����lZ[�ebpu���b����

������Hnhjfe_gb_�j_amevlZlh\�ih\_jdb��������Ijb�khhl\_lkl\bb�MAK���ghjfZf�lhqghklb��mdZaZgguf�\�gZklhys_f�JW�

j_amevlZlu�ih\_jdb�kqblZxlky�iheh`bl_evgufb�b�hnhjfeyxlky��ijhlhdhe�b�k\b^_�l_evkl\h�h�ih\_jdb�MAK���

Ihke_�ijh\_^_gby�ih\_jdb�[ehd�WI�b�II�iehf[bjmxlky�f_ljheh]bq_kdhc�kem`�[hc�

Ijb�hljbpZl_evguo�j_amevlZlZo�ih\_jdb�MAK���d�ijbf_g_gbx�g_�^himkdZ_lky�

v�j���l�k�����v

��

����IJH<?JD:��L?OGBQ?KDH=HKHKLHYGBY

������Ijh\_jdZ�l_ogbq_kdh]h�khklhygby�MAK���ijhba\h^blky�\�khhl\_lkl\bb�klZ[ebp_c����k�p_evx�mklZgh\e_gby�ijb]h^ghklb�_]h�^ey�^Zevg_cr_c�wdkiemZlZpbb�

������Ijh\_jdm�l_ogbq_kdh]h�khklhygby�b�j_fhgl�^he`_g�ijhba\h^blv�ki_pbZebklkem`[u�DBI�ij_^ijbylby��ijhr_^rbc��h[mq_gb_�jZ[hl_�k�MAK���gZ�ij_^ijbylbb�ba]hlh�\bl_e_�b�bf_xsbc�^hklmi�d�jZ[hl_�k�gZijy`_gb_f�^h������<�

LZ[ebpZ����Ijh\_jy_fuc����iZjZf_lj I_jbh^bqghklv Ijbf_qZgb_

���GZebqb_�aZa_fe_gby�b�iehf[��gZ^_`�ghklv�dj_ie_gby��gZebqb_�fZjdbjh\db�ih\aju\haZsbl_��hlkmlkl\b_�ih\j_`^_gbcbaheypbb�kh_^bgbl_evguo�dZ[_e_c�b�dZ�[_ey�iblZgby

���Khklhygb_�bg^bdZlhjh\�^he`_g�k\_lblvky�bg^bdZlhj�K?LV�bpbnjh\hc�bg^bdZlhj

��jZa�\�f_k�

?`_^g_\gh Ijh\_jy_l�^_`mjguci_jkhgZe�b�khh[sZ_l

i_jkhgZem�DBI

����<HAFH@GU?�G?BKIJ:<GHKLBB�KIHKH;U�BO�MKLJ:G?GBY

������I_j_q_gv�\hafh`guo�g_bkijZ\ghkl_c�ijb\_^_g�\�lZ[ebp_��������������������������������������������������������������������������������� LZ[ebpZ���

GZbf_gh\Zgb_�g_bkijZ\ghklb���\g_rg__�ijhy\e_gb_

<_jhylgZyijbqbgZ

F_lh^mkljZg_gby

����MAK���g_�\dexqZ_lky�ijb�\dex�q_gbb�lmf[e_jZ�K?LV����K\_lblky��bg^bdZlhj�HLD:A

��� GZ� pbnjh\hf� bg^bdZlhj_� hl�kmlkl\m_l� bgnhjfZpby�� jZ[h�lZ_l� lhevdh� ih^k\_ldZ�� eb[h\u\h^blky� khh[s_gb_� ©K[hciblZgbyª

���MAK���g_�j_Z]bjm_l��gZ�gZ`Zlb_dghihd

I_j_]hj_eZ�\klZ\dZieZ\dZyH[ju\�kh_^bgbl_ev�guo�dZ[_e_cHldZa�IIGZijy`_gb_� \� we_d�ljhk_lb� f_gvr_� ^h�imklbfh]h

K[hc�\�ijh]jZff_�jZ�[hlu�ijhp_kkhjZ

<aylv�ba�ABIZ�b�aZf_gblv�Ijh\_jblv�ebgbx�k\yab�k�II��AZf_gblv�IIMkljZgblv� g_iheZ^db� \we_dljhk_lb

<udexqblv�MAK���b�ih�\lhjgh�\dexqblv��Ijb�ih�\lhj_gbb�″aZ\bkZgby″MAK���lj_[m_l�j_fhglZ�\hj]ZgbaZpbyo��h[kem`b�\Zxsbo�^Zggu_�ijb[hju

����IJ:<BE:��LJ:GKIHJLBJH<:GBY��BOJ:G?GBY

������MAK�\�miZdh\hqghc�lZj_�fh`_l�ljZgkihjlbjh\Zlvky�\k_fb�\b^Zfb�ljZgk�ihjlZ���\�dhgl_cg_jZo��aZdjuluo�`_e_agh^hjh`guo�\Z]hgZo��ljxfh\�km^h\��\�]_jf_lb�abjh\Zgguo�hlk_dZo�kZfhe_lh\��Z\lhfh[bevguf�ljZgkihjlhf�k�aZsblhc�hl�^h`^y�bkg_]Z���ijb�mkeh\bb�gZ^_`gh]h�dj_ie_gby�lZju�k�p_evx�bkdexq_gby�`_kldbo�khm^Zj_�gbc�beb�kf_s_gby�lZju��MdeZ^u\Zlv�miZdh\Zggu_�ba^_eby�\�rlZ[_eb�ke_^m_l�\�khhl�

v�j���l�k�����v

��

\_lkl\bb�k�ijZ\beZfb�b�ghjfZfb��^_ckl\mxsbfb�gZ�khhl\_lkl\mxs_f�\b^_�ljZgkihj�lZ��qlh[u�g_�^himkdZlv�^_nhjfZpbb�ljZgkihjlghc�lZju�ijb�\hafh`guo�f_oZgbq_kdboi_j_]jmadZo�

������Mkeh\by�ojZg_gby�^he`gu�m^h\e_l\hjylv�ke_^mxsbf�lj_[h\Zgbyf��hlghkbl_evgZy�\eZ`ghklv�\ha^moZ�^he`gZ��[ulv�g_�\ur_�������l_fi_jZlmjZ�\ha^moZ�hl�fbgmk���hK�^h����hK��kl_eeZ`b�^he`gu�[ulv�f_oZgbq_kdb�mklhcqb\u��G_�^himkdZ_lky�\�kdeZ^kdhf�ihf_s_gbb�gZebqb_�jZagh]h�jh^Z�s_ehq_c��dbkehl�

Z�lZd`_��ijhgbdgh\_gb_�\�ihf_s_gb_�\j_^guo�^ey�ba^_eby�iZjh\�b�]Zah\��Ihf_s_gb_^he`gh�[ulv�h[hjm^h\Zgh�ijb[hjZfb�^ey�baf_j_gby�\eZ`ghklb�b�l_fi_jZlmju�\ha^m�oZ�

v�j���l�k�����v

��

IJBEH@?GB?��

HIJHKGUC��EBKL^ey��aZdZaZ��kq_lqbdh\�mevljZa\mdh\uo�MAK����MAK���?o

���Baf_jy_fZy��kj_^Z�BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

���FZl_jbZe��BM��ljm[hijh\h^Z��BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

���Mkeh\guc��^bZf_lj��ljm[hijh\h^Z��ff�BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

���>bZiZahg��baf_jy_fh]h��jZkoh^Z���4PLQ�±�4PD[�ih�mkeh\byf�aZdZaqbdZ��f��q

BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

���FZdkbfZevgh�^himklbfZy�ih]j_rghklv����BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

���>Z\e_gb_�baf_jy_fhc�kj_^u��FIZ�BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

���FZdkbfZevgZy�l_fi_jZlmjZ�baf_jy_fhc�kj_^u��hKBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

���Dbg_fZlbq_kdZy�\yadhklv�baf_jy_fhc�kj_^u���f��F�BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

���>ebgZ�kh_^bgbl_evgh]h�dZ[_ey��f�BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

����<uoh^ghc�lhd��f:�BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

����Dhebq_kl\h�h^ghlbiguo�ijb[hjh\�gZ�mdZaZggu_�\ur_

������mkeh\by��BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

Hj]ZgbaZpby��aZihegb\rZy�hijhkguc�ebkl�BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

Hl\_lkl\_gguc�BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

L_e_nhg�BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

A:D:AQBD�BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB�������������������������������������������������������������gZbf_gh\Zgb_�hj]ZgbaZpbb��Z^j_k�

BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB�l_e_nhg��nZfbeby��

�����������������������������������������������������������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB������������������������������������������������������������������������������Ih^ibkv�aZdZaqbdZ

>hihegbl_evgu_�k\_^_gby�ih�mkfhlj_gbx�AZdZaqbdZ�BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

v�j���l�k�����v

��

IJBEH@?GB?��

�������������������������������GZ]jmadZ�����hf

��������������Ko_fZ�we_dljbq_kdZy�ijbgpbibZevgZy

O�������������������������������������������������������������������������������������O�

����������������������������������Hf�������5

���������O����jha_ldZ�KJ�����N���������O����\bedZ�KJ�����N���������5����j_abklhj�K�������������Hf�±����

IJBEH@?GB?��

I_j_oh^gh_�mkljhckl\h�IMKo_fZ�we_dljbq_kdZy�ijbgpbibZevgZy

P_iv Dhgl�

)j

<oh^�)

Dhjimk

��

���< ��

��

�Dhgljhev�

KGIK��

d \u\� �� ''�

d \u\� � ''�

<uoh^ )

Bfi�

Bfi� \uoh^

Dhjimk

<uoh^ )���

<uoh^ )���

5�

�d

5�

���

5�

�d�

5�

���&�

���fd

97�

DL����

6$�

�IMKD�

''���

DJ����E:�

''���

DJ����E:�

��

''���

DJ����E:�

''���

DJ����E:�

��

��

��

5�

���

5�

���

v�j���l�k�����v

��

IJBEH@?GB?��

RlZg]Z�k�fhglZ`gufb�\lmedZfb

������������������������������������������������������

�������������������������∅����������������������������������������������������������'r

��������������������������������������������������������������������������������������/

���������rlZg]Z����������fhglZ`gZy�\lmedZ�

����������������������������������������������'m��ff�Ijbf_qZgby�����/��ff�� ��������������������ff�������������������������������������������������6LQ�α

���������������������������>bZf_lj�rlZg]b��'r� �����������ff����������������������������<gmlj_ggbc�^bZf_lj�\lmedb�'\ 'r����ff�

v�j���l�k�����v

��

IJBEH@?GB?���

Ijh]jZffbjh\Zgb_�ebg_cdb�BD��

���Hldexqblv�iblZgb_�MAK����\kdjulv�[ehd�WI�b�aZfdgmlv�f_`^m�kh[hc��dhglZdlu<���<��gZ�BD���i_j_fuqdhc�

���<dexqblv�MAK����^h`^Zlvky�ihy\e_gby�gZ�^bkie__�MAK���khh[s_gby��IJH=J��gZ�\_jog_c�kljhd_�^bkie_y�b�jy^Z�pbnj��jZa^_ezgguo�aZiylhc��gZ�gb`g_c�kljhd_�

���GZ�gb`g_c�kljhd_�^bkie_y��ihke_�ijhoh`^_gby�l_klZ��ihy\blky�khh[s_gb_�hijh]jZffbjm_fhf�iZjZf_lj_��qlh�k\b^_l_evkl\m_l�h�\oh^_�BD���\�j_`bf�ijh]jZffb�jh\Zgby��<�gZqZe_�kljhdb�khh[s_gb_�kh^_j`bl�mkeh\gh_�h[hagZq_gb_�iZjZf_ljZ��_]hagZq_gb_��\�k_j_^bg_��b�_]h�jZaf_jghklv��\�dhgp_�kljhdb��

���Ijh]jZffbjh\Zgb_�aZdexqZ_lky�\�fZgbimeypbb�dghidZfb�©Æª��b�©↑ª�gZ�ebp_�\hc�iZg_eb��MAK����>_ckl\b_�dghihd�jZaebqgh�\�aZ\bkbfhklb�hl�ijh]jZffbjm_fh]h�iZ�jZf_ljZ�b�f_klhgZoh`^_gby�fZjd_jZ� �i_jbh^bq_kdb�ihy\eyxs_]hky�b�ijhiZ^Zxs_]hqzjgh]h�ijyfhm]hevgbdZ��

���Ijb�gZoh`^_gbb�dmjkhjZ�\�gZqZe_�gb`g_c�kljhdb��gZ�ijh]jZffbjm_fhf�iZjZ�f_lj_�� djZldh\j_f_gguf�gZ`Zlb_f� dghidb� ©↑ª�hkms_kl\ey_lky�\u[hj�ijh]jZffbjm_�fh]h�iZjZf_ljZ�ih�djm]m��Dm�±�)PD[�±�)ij�±�D^��±�D^��±�Dkj�±�H[t_f�h[gmeblv��^Z��g_l�±�<j_fy�h[gmeblv��^Z��g_l��±�>Zggu_�khojZgblv��^Z��g_l��

���<u[hj�agZq_gby�iZjZf_ljZ��Dm��Dkj��hkms_kl\ey_lky�djZldh\j_f_gguf�gZ`Z�lb_f�dghidb�©Æª��AgZq_gb_�iZjZf_ljZ�Dm�\u\h^blky�ba�jy^Z�������f�������f������f���f�����f������f���AgZq_gb_�iZjZf_ljZ�Dkj�\u\h^blky�ba�jy^Z���������������������

���Ijb�\u[hj_�agZq_gby�iZjZf_ljZ� �)PD[��)ij��D^���D^���djZldh\j_f_gguf�gZ�`Zlb_f�dghidb�©Æª�hkms_kl\ey_lky�i_j_f_s_gb_�dmjkhjZ�ih�djm]m��GZbf_gh\Zgb_�iZ�jZf_ljZ�±�jZajy^u�qbkeZ�agZq_gby�iZjZf_ljZ�±�GZbf_gh\Zgb_�iZjZf_ljZ��Ijb�gZoh`�^_gbb� dmjkhjZ� gZ� h^ghf� ba� jZajy^h\� qbkeZ�� djZldh\j_f_gguf� gZ`Zlb_f� dghidb� ©↑ªhkms_kl\ey_lky�\u[hj�qbkeh\h]h�agZq_gby�wlh]h�jZajy^Z��Ihke_�mklZgh\db�qbkeh\h]hagZq_gby�wlh]h�jZajy^Z�djZldh\j_f_gguf�gZ`Zlb_f�dghidb�©Æª�hkms_kl\ey_lky�i_j_�f_s_gb_�dmjkhjZ�gZ�ke_^mxsbc�jZajy^�

���Ijb�ijh]jZffbjh\Zgbb�iZjZf_ljZ��lj_[mxs_]h�hl\_lZ��^Z��beb��g_l���djZldh�\j_f_gguf�gZ`Zlb_f�dghidb�©Æª�hkms_kl\ey_lky�\u[hj�^_ckl\by�ijhp_kkhjZ�

��� Ihke_^gbc� ijh]jZffbjm_fuc� iZjZf_lj�� ijb� dhlhjhf� ijhbkoh^bl� aZibkv� \wg_j]hg_aZ\bkbfh_� HAM� gh\uo� agZq_gbc� iZjZf_ljh\�� khijh\h`^Z_lky� khh[s_gb_f�^Zggu_�khojZgblv��gZ�\_jog_c�kljhd_�b��g_l�^Z��gZ�gb`g_c�kljhd_��>ey�aZibkb�iZjZ�f_ljh\�g_h[oh^bfh�mklZgh\blv�fZjd_j�gZ� �^Z���gZ`Zlv�dghidm�©↑ª�b�jZat_^bgblv�dhg�lZdlu�<���<��gZ�BD����ihke_�q_]h�hlimklblv�dghidm�©↑ª��Q_j_a�g_dhlhjh_�\j_fy�MAK��\hc^zl�\�j_`bf�ghjfZevghc�jZ[hlu�

����<�kemqZ_�h[gZjm`_gby�hrb[db�ijb�ijh]jZffbjh\Zgbb�g_h[oh^bfh�gZ�khh[�s_gb_� �^Zggu_�khojZgblv��hl\_lblv� �g_l�� �lh�_klv�mklZgh\blv�fZjd_j�gZ� �g_l��b�gZ�`Zlv�dghidm�©↑ª����ijb�wlhf�MAK���i_j_c^zl�\�j_`bf��hibkZgguc�\�i����ihke_�q_]h�fh`�gh� bkijZ\blv� hrb[dm� ih\lhjguf� ijh]jZffbjh\Zgb_f� b� ihke_^mxs_c� aZibkvx� iZjZ�f_ljh\�

����IjhiZ^Zgb_� gZijy`_gby�� iblZxs_]h� MAK��� �\udexq_gb_� MAK����� \� j_`bf_ijh]jZffbjh\Zgby�kh^_j`bfh_�wg_j]hg_aZ\bkbfh]h�HAM�g_�baf_gy_l�

����Pbnju��mihfygmlu_�\�i�����hagZqZxl�\�r_klgZ^pZl_jbqghf�\b^_��� pbnju� ^h� aZiylhc� �� dhebq_kl\h� pbdeh\� �ih� ���� k_d�� jZ[hlu� MAK��� \� j_`bf_

�K;HC��aZ�\kz�\j_fy��ij_^r_kl\mxs__�ijh]jZffbjh\Zgbx���pbnju�ihke_�aZiylhc� ��dhebq_kl\h�ij_^r_kl\mxsbo�\oh^h\�\�j_`bf�ijh]jZf�

fbjh\Zgby�