ปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต

นางสาววรากร แกวพฒนวงศ

การศกษาคนควาดวยตนเองเปนสวนหนงของการศกษาตามหลกสตรบรหารธรกจมหาบณฑต สาขาวชาการเงน

บณฑตมหาวทยาลย มหาวทยาลยหอการคาไทย ปการศกษา 2553

ลขสทธของมหาวทยาลยหอการคาไทย

หวขอการศกษาคนควาดวยตนเอง การศกษาปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอ

ดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต ชอผศกษา นางสาววรากร แกวพฒนวงศ ปรญญา บรหารธรกจมหาบณฑต สาขาวชา การเงน อาจารยทปรกษา อาจารยลศรา เตชะเสรมสขกล ปการศกษา 2552

บทคดยอ

การศกษาปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต มวตถประสงคเพอศกษาปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยปจจยทน ามาใชในการศกษา ไดแก อตราเงนเฟอ ดชนการลงทนภาคเอกชน อตราการใชก าลงการผลตหมวดยานยนตและขนสง อตราแลกเปลยนสกลบาทตอสกลดอลลารสหรฐ และราคาน ามนดบตลาดดไบ โดยใชขอมลทตยภม เกบขอมลตงแตเดอนมกราคม 2548 ถง เดอนธนวาคม 2552 รวม 60 ชดขอมล ผลการศกษาพบวา ปจจยทมผลตอด ชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตอยางมนยส าคญทางสถต ไดแก อตราแลกเปลยนสกลบาทตอสกลดอลลารสหรฐ และ ราคาน ามนดบตลาดดไบ แตมความสมพนธไมเปนไปตามสมมตฐานทตงไว ซงจากการศกษา พบวา อตราแลกเปลยนสกลบาทตอสกลดอลลารสหรฐมความสมพนธในทศ ทางตรงขามกบดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต และ ราคาน ามนดบตลาดดไบมความสมพนธในทศทางเดยวกนกบดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต ส าหรบปจจยทไมมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต ไดแก อตราเงนเฟอ ดชนการลงทนภาคเอกชน อตราการใชก าลงการผลตห มวดยานยนตและขนสง

กตตกรรมประกาศ

การศกษาคนควาดวยตนเองฉบบนส าเรจลงไดดวยความอนเคราะหชวยเหลอจาก

อาจารยลศรา เตชะเสรมสขกล ซงเปนอาจารยทปรกษาการศกษาคนควาดวยตนเอง รวม ถงคณาจารยคณะบรหารธรกจทกทาน ทไดใหค าปรกษาทเปนประโยชนและใหความรและเอาใจใสมาโดยตลอด ผเขยนจงกราบขอบพระคณมา ณ โอกาสน

นอกจากนขอขอบคณ ธนาคารไทยพาณชยจ ากด (มหาชน ) ทไดใหโอกาสและสนบสนนทนการศกษาในครงน และขอขอบคณครอบครว เพ อนๆ รนพ ทงทท างานและมหาวทยาลย ทไดชวยเหลอในการรวบรวมขอมลเพอสนบสนนการท าวจย และใหก าลงใจมาโดยตลอด หากมขอบกพรองประการใด ผเขยนขอนอมรบค าวจารณไวดวยความเตมใจยง

สารบญตาราง

ตารางท

หนา

1 แสดงรายชอหลกทรพยหมวดยานยนต ณ วนท 24 กนยายน 2553 ………… 18 2 แสดงสมมตฐานความสมพนธระหวางตวแปรตนกบดชนหลกทรพยหมวด

ยานยนต ………………………………………….......................................... 23 3 วเคราะหขอมลเบองตนของตวแปรอสระและตวแปรตาม ……………………. 27 4 ตารางแสดงความสมพนธของตวแปรอสระ (Correlation Matrix) …..………. 28 5 สรปคาสมประสทธของตวแปรอสระทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวด

ยานยนต ……………………………………………………………………….. 31 6 แสดงขอมลตวแปรตามและตวแปรอสระ …………….………………………... 40 7 แสดงการทดสอบ Correlation Matrix ………………………………………... 43 8 สรปคา Mean Median Maximum Minimum Std. Dev .……………………. 43 9 ผลการวเคราะหสมการถดถอยเชงซอน ………………………………………. 44

10 ผลการวเคราะหสมการถดถอยเชงซอน กรณเพม AR(1) …………………… 45 11 อตราดอกเบยนโยบายตามประกาศธนาคารแหงประเทศไทย ………………. 49 12 การเปรยบเทยบประสทธภาพการด าเนนงานของการขนสงประเภทตางๆ … 51

สารบญ

บทคดยอ ………………………………………………………………………………………

ง

กตตกรรมประกาศ ……………………………………………………………………………

จ

สารบญ ………………………………………………………………………………………..

ฉ

สารบญตาราง …………………………………………………………………………………

ซ

สารบญภาพ …………………………………………………………………………………..

ฌ

บทท 1. บทน า …………….…………………………………………………………… 1

ความเปนมาและความส าคญของปญหา ………………………………. 1

วตถประสงคในการศกษา ……………………………………………… 3

สมมตฐาน ………………………………………………………………. 3

ขอบเขตการวจย ……………………………………………………...... 3

ค านยามศพท …………………………………………………………… 4

ประโยชนทคาดวาจะไดรบ …………………………………………...... 4

2. แนวคดทฤษฎและงานวจยทเกยวของ ………………………………………. 5

แนวคดและทฤษฎ ……………………………………………………..... 5

ภาวะอตสาหกรรมยานยนต ……………………………………………. 15

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยหมวดยานยนต …………………….. 18

งานวจยทเกยวของ …………………………………………………...... 19

3. วธการด าเนนการศกษา ……………………………………………………..... 21

ประชากรและกลมตวอยาง ……………………………………………… 21

ช

สารบญ (ตอ)

บทท

หนา

เครองมอทใชในการศกษา …………………………….……………....... 21

ตวแปรทใชในการศกษา ……………………………………………….. 22

การเกบรวบรวมขอมล ………………………………………………..... 24

การวเคราะหขอมล ……………………………………………………... 24

การน าเสนอขอมล ………………………………………………………. 26

4. ผลการวเคราะหขอมล ……………………………………………………….... 27

5. สรปผลการศกษา อภปรายผล และขอเสนอแนะ …………………………….. 31

สรปผลการศกษา ………………………………………………………. 31

อภปรายผล ……………………………………………………………... 32

ขอเสนอแนะในการศกษาครงน ….……………………………………... 34

ขอเสนอแนะในการศกษาครงตอไป …..………………………………... 35

บรรณานกรม …………………………………………………………………….. 36

ภาคผนวก ……………………………………………………………………….. 39

ก. ……………………………………………………………….………. 40

ข. ……………………………………………………………………….. 43

ค. ……………………………………………………………………….. 46

ง. ………………………………………………………………………... 49

จ. ………………………………………………………………………... 52

ประวตผศกษา ………………………….……………………………………….. 54

สารบญภาพ

ภาพท

หนา

1 มลคาการสงออกสนคาไทยปพ.ศ.2544-สงหาคม 2553 ………………………. 2 2 ปรมาณการผลต ขายในประเทศและสงออกรถยนตปพ.ศ.2543-2552 ………... 15 3 เปรยบเทยบดชนราคาปดรายเดอนตงแตพ.ศ.2548-2552 .............................. 19 4 การออนคาของเงนดอลลารสหรฐเมอเทยบเงนบาทในชวงป 2549-2550 ……. 46 5 การเพมขนของดชนราคาตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยและดชนราคา

หลกทรพยหมวดยานยนตในชวงป 2549-2550 ............................................. 46 6 เปรยบเทยบการเคลอนไหวดชนราคาตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ดชน

ราคาหลกทรพยหมวดยานยนต และราคานามนดบตลาดดไบตงแตพ.ศ.2548 -2552 ……………………………………………………………………………... 47

7 ดลการคาของประเทศไทยตงแตพ.ศ.2543-2552 ……………………………... 47 8 การเคลอนไหวของอตราเงนเฟอประเทศไทยเทยบกบประเทศสงออกสนคา

รถยนตและชนสวนยานยนตหลกของไทย ……………………………………... 48 9 การเคลอนไหวของอตราเงนเฟอและอตราดอกเบยนโยบายพ.ศ.2548-2552 ... 48

บทท 1 บทน า

ความเปนมาและความส าคญของปญหา ตงแตป พ.ศ. 2504 อตสาหกรรมยานยนตไทยไดรบการสนบสนนจากรฐบาล โดยเรมมการอนมตใหการสงเสรมการลงทนโรงงานประกอบรถยนตและชนสวนภายในประเทศ และใหความคมครองอตสาหกรรมยานยนตส าหรบแขงขนในประเทศ เพอลดจ านวนการน าเขาและขาดดลการคา และเมออตสาหกรรมยานยนตไทยเรมมความเขมแขงและขยายธรกจออกไปสการแขงขนในระดบภมภาคมากขน อตสาหกรรมยานยนตยงไดรบการสนบสนนจากมาตรการตางๆของรฐ เพอสรางความสามารถการแขงขนในตลาดโลก โดยเฉพาะอยางย งหลงวกฤตป พ.ศ.2540 จากการทตลาดภายในประเทศหดตว อตสาหกรรมยานยนตไดเปลยนจากการผลตเพอขายในประเทศ เปนเนนการสงออกมากขน โครงสรางอตสาหกรรมยานยนตไทยประกอบดวยผประกอบการหลก 2 ประเภท คอ ผประกอบยานยนตและผผลตชนสวนยานยนต โดยอตสาหก รรมยานยนตอยในอตสาหกรรมการผลตทเกยวของกบธรกจอนตงแตตนน าถงปลายน า ตงแต ผจดหาวตถดบ ผผลตชนสวน ผแทนจ าหนาย รวมไปถงกลมธรกจสถาบนการเงน และองคกรตางๆของรฐบาล

ส าหรบประโยชนเชงเศรษฐกจ ปจจบนสนคากลมยานยนตไดกลายเ ปนสนคาสงออกท

ส าคญของประเทศ โดยมมลคาการสงออก เตบโตตอเนอง รองจากสนคากลมคอมพวเตอร

อปกรณและสวนประกอบ แสดงไดดงภาพท 1

ซงนบไดวาอตสาหกรรมยานยนตเปนอตสาหกรรมทมความส าคญตอการเตบโตทาง

เศรษฐกจของประเทศ และเปนอตสาหกรรมเปาหมายท รฐบาลใหความส าคญ ดวยการเลงเหน

วาการพฒนาอตสาหกรรมน จะสงผลดหลายดานทงในดานการลงทน การจางงานและกา ร

พฒนาเทคโนโลย รวมถงท าใหเกดการพฒนาอตสาหกรรมตอเนองเชน เหลก ,พลาสตก ,ยาง

รถยนต เปนตน

2

ภาพท 1 แสดงมลคาการสงออกสนคาไทยปพ.ศ.2544-สงหาคม 2553

ทมา : ศนยเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร ส านกงานปลดกระทรวงพาณชย

จากการขยายตวของอตสาหกรรมยานยนตยอมกอใหเกดความตองการแหลงเงนทนเพม

โดยผประกอบการสามารถจดหาแหลงเงนทนไดจากตลาดเงนและตลาดทน และส าหรบการ

ระดมทนเพอขยายธรกจในระยะยาวนน ตลาดทนถอเปนแหลงเงนทนทส าคญ โครงสรางตลาด

ทนประกอบดวยตลาดแรก (Primary Market) และตลาดรอง (Secondary Market) ซงตลาดแรก

เปนแหลงกลางในการเสนอซอขายหลกทรพยทออกใหมครงแรกเมอธรกจตองการเงนทน

ภายนอกเพอด าเนน กจการ สวนตลาดรองเปนแหลงซอขายหลกทรพยทเคยผานตลาดแรก

มาแลว ชวยท าใหเกดการหมนเวยนและมสภาพคลองในการซอขายหลกทรพยมากขน ส าหรบ

ตลาดรองในประเทศไทยมตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ท าหนาทเปนแหลงกลางในการซอ

ขายแลกเปลยนหลกทรพย โดยเปดโอกาสใหผลงทนไดเลอกลงทนในธรกจหรออตสาหกรรมทผ

ลงทนสนใจ โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยจะเปนผดแลบรษททเขามาจดทะเบยน ให

เปดเผยขอมลแกประชาชนเพอประกอบการตดสนใจลงทน และคมครองผลประโยชนผลงทนใน

การซอขายหลกทรพย และนอกเหนอไปจากด ชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยซงค านวณ

จากราคาหนสามญของทกบรษทจดทะเบยนในกระดานหลกแลว ตลาดหลกทรพยแหงปร ะเทศ

ไทยยงไดสรางดชนกลมอตสาหกรรม และหมวดอตสาหกรรม ซงค านวณจากราคา หนสามญ

พ.ศ.

มลคา (ลานบาท)

3

ทงหมดทอยในแตละกลมหรอหมวดอตสาหกรรมทมพนฐานเดยวกน เพอใหงายตอการพจารณา

ขอมล ส าหรบดชนราคาหมวดยานยนต (Auto Index) จดอยในกลมดชนสนคาอตสาหกรรม

(Industry) ซงปจจบนประกอบดวยหลกทรพยในกลมจ านวน 20 หลกทรพย เพอใชพจารณา

ความเคลอนไหวของราคาหลกทรพยหมวดยานยนต ทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย

ดงนน หากผลงทนมความเขาใจปจจยทมอทธพลตอการเปลยนแปลงในดชนราคา

หลกทรพยหมวดยานยนต จะชวยลดความเสยงจากการลงทนและสนบสนนใหกลมอตสาหกรรม

ยานยนตเตบโตได ซงกลมอตสาหกรรมยานยนตถอเปนแหลงสรางงาน สรางรายไดทส าคญตอ

ระบบเศรษฐกจของประเทศ

วตถประสงคของการศกษา

เพอศกษาปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต ตงแตมกราคม 2548 – ธนวาคม 2552

สมมตฐานการศกษา

การศกษานมสมมตฐานวามปจจยดงตอไปน คอ อตราเงนเฟอ ดชนการลงทนภาคเอกชน

อตราการใชก าลงการผลต หมวดยานยนตและขนสง อตราแลกเปลยนสกลบาทตอ สกลดอลลาร

สหรฐ และราคาน ามนดบตลาดดไบ อยางนอย 1 ปจจยทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยาน

ยนต

ขอบเขตของการศกษา

ศกษาปจจยทางเศรษฐกจ ทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต โดยเกบรวบรวม

ขอมลทตยภม (Secondary Data) ดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต อตราเงนเฟอ ดชนการ

ลงทนภาคเอกชน อตราการใชก าลงการผลตหมวดยานยนตและขนสง อตราแลกเปลยนสกล

บาทตอสกลดอลลารสหรฐ และราคาน ามนดบตลาดดไบ เปนรายเดอน ตงแตเดอนมกราคม

2548 - ธนวาคม 2552 โดยใชสมการถดถอยเชงซอนในการทดสอบความสมพนธ

4

นยามค าศพท

ดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต (Auto Index) หมายถง ดชนราคาหลกทรพยทสะทอน

การเคลอนไหวของหลกทรพยในหมวดยานยนต

อตราเงนเฟอ (Inflation rate) หมายถง อตราการเปลยนแปลงของดชนราคาของปปจจบน

เปรยบเทยบกบดชนราคาของปกอน หรออตราการเปลยนแปลงทเปรยบเทยบระหวางชวงเวลา

ทตอเนองกน การวดอตราเงนเฟอสามารถวดไดดวยดชนราคาผผลต (producer price index:

PPI) หรอ ดชนราคาผบรโภค (consumer price index: CPI) หรอ GDP deflator แตโดยทวไป

และประเทศไทยใชดชนราคาผบรโภคเปนตววดภาวะเงนเฟอ

ดชนการลงทนภาคเอกชน (Private Investment Index : PII) เปนดชนชทศทางการลงทน

ภาคเอกชน ประกอบ ดวย 5 องคประกอบ ไดแก พนทรบอนญาตกอสรางในเขตเทศบาล

ปรมาณจ าหนายปนซเมนตในประเทศ มลคาการน าเขาสนคาทน ณ ราคาคงท ปรมาณจ าหนาย

รถยนตเชงพาณชย มลคาการจ าหนายเครองจกรและอปกรณในประเทศ ณ ราคาคงท แตละ

องคประกอบ จะใชขอมลทปรบฤด กาลและเฉลยเคลอนท 3 เดอน ยกเวนพนทรบอนญาต

กอสรางซงเฉลยเคลอนท 12 เดอน

อตราการใชก าลงการผลต (Capacity Utilization) หมายถง สดสวนระหวางปรมาณผลผลต

จรง (Production) กบก าลงการผลตสงสด (Capacity) ทเครองจกรสามารถผลตไดในชวง เวลา

หนง

อตราแลกเปลยนสกลบาทตอสกลดอลลารสหรฐ หมายถงจ านวนของเงนสกลบาททถกจาย

ไปเพอแลกกบเงนสกลดอลลาร 1 หนวย หรอคอราคาของเงนสกลดอลลารทคดในรปเงนบาท

ราคาน ามนดบตลาดดไบ คอ ราคาน ามนดบทซอขายกนในตลาดดไบ ซงเปนแหลงน าเขาน ามนหลกของประเทศไทย ประโยชนทคาดวาจะไดรบ

นกลงทนและผสนใจทราบถงความสมพนธของปจจยทางเศรษฐกจ ทมผลตอ ดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต และ สามารถน าไปประกอบการตดสนใจเลอกลงทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยหมวดยานยนต เพอเพมผลตอบแทนจากการลงทนได

บทท 2

แนวคด ทฤษฎและงานวจยทเกยวของ

งานวจยเรอง “ ปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต ” ผวจยไดท าการศกษาคนควาทฤษฎและงานวจยทเกยวของ โดยแบงการศกษาออกเปน 4 สวนคอ

สวนท 1 แนวคดและทฤษฎ สวนท 2 ภาวะอตสาหกรรมยานยนต สวนท 3 ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยหมวดยานยนต สวนท 4 งานวจยทเกยวของ

สวนท 1 แนวคดและทฤษฎ

ทฤษฎการลงทน (เพชร ขมทรพย, 2540 : 1) การลงทน (Investment) หมายถง การซออสงหารมทรพยหรอหลกทรพยของบคคลหรอสถาบน ซงใหผลตอบแทนเปนสดสวนกบความเสยงตลอดเวลาอนยาวนานประมาณ 10 ป แตอยางต าไมเกน 3 ป การลงทนแบงเปน 3 ประเภทหลกๆ ไดแก

1. การลงทนเพอการบรโภค (Consumer investment) เปนเรองเกยวของกบการซอสนคา ประเภทคงทนถาวรเชน รถยนต รวมทงการลงทนใ นอสงหารมทรพย (real estate investment) การลงทนในลกษณะนไมไดหวงก าไรในรปตวเงน แตหวงความพอใจในการใชทรพยากรเหลานน การซอทองค าเพอเปนเครองประดบเปนการลงทนเพอการบรโภคอยางหนงของผบรโภค เงนทจายเปนเงนทไดจากการออม การซอทองค าเพอเปนเครองประดบใหความพอใจแกเจาของแลว ในกรณททองค ามมลคาสงขนหากขายได ถอไดวาเปนเพยงผลพลอยได

2. การลงทนในธรกจ (Business or economic investment ) หมายถงการซอสนทรพยเพอประกอบธรกจหารายได โดยหวงวารายไดทไดนจะเพ ยงพอทจะชดเชยกบความเสยงในการลงทน ไดแก การลงทนในสนคาประเภททน เครองจกร โรงงาน เพอผลตสนคาและบรการเพอสนองความตองการของผบรโภค การลงทนลกษณะนมงหวงก าไรจากการลงทน ก าไรจะเปนตวดงดดผลงทนน าเงนมาลงทน การลงทนตามความหมายนเปนก ารน าเงนออม (saving) หรอ เงนทสะสมไว

6

(accumulated fund) หรอกยมเงนจากธนาคาร (bank credit) มาลงทนเพอจดสรางหรอจดหาสนคาประกอบดวย เครองจกรและสนทรพย ประเภทอสงหารมทรพยไดแก การลงทนในทดน อาคารสงปลกสรางเพอน ามาใชผลตสนคาและบรการเพอตอบสนองความตองการของผบรโภค

3. การลงทนในหลกทรพย (Financial or securities investment) การลงทนตามความหมายทางการเงนหรอการลงทนในหลกทรพย (asset) ในรปของหลกทรพย (securities) เชน พนธบตร หนก หนทน ตราสาร เปนตน การลงทนในลกษณะนเปนการลงทนทางออมทแตกตางจากการลงทนทางธรกจ ผทมเงนแมเมอไมตองการเปนผประกอบธรกจเอง เนองจากมความเสยงหรอผออมยงมเงนไมมากพอ ผลงทนสามารถน าเงนทออมไดไปซอหลกทรพยลงทนโดยใหผลตอบแทนในรปของอตราดอกเบยหรอเงนป นผล (yield) และ สวนตางราคา (capital gain) ซงมากหรอนอยจะขนอยกบความเสยงของหลกทรพยทลงทน

การลงทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย เปนทางเลอกหนงของการลงทนทไดรบความสนใจจากผทมเงนออม เพราะมโอกาสไดรบผลตอบแทนทสงกวาการลงทนประ เภทอนๆ นอกจากนการทตลาดหลกทรพยมบรษทจดทะเบยนทหลากหลาย ตลาดหลกทรพยจงเหมาะอยางยงส าหรบผทตองการความหลากหลายในการลงทน ทงประเภทตราสาร และผลตอบแทน เนองจากมใหเลอกลงทนหลายประเภทตามความตองการกอนตดสนใจลงทนหลกทรพย

ทฤษฎความตองการถอเงนของฟรดแมน (เพชร ขมทรพย, 2540 : 139) 1. ฟรดแมนมความเหนวา เงนเปนตวแปรทมความส าคญและมอทธพลตอผลผลต รายได และระดบราคาในระบบเศรษฐกจ 2. สาระส าคญของทฤษฎปรมาณเงนสมยใหม ไดแก การทปรมาณเงนเปนปจจยส าคญ

ในการก าหนดราย ได ระดบราคา อปสงครวมของสนคา และสมการความตองการถอเงน

คอนขางมเสถยรภาพ ในขณะทเศรษฐกจภาคเอกชนมกไมคอยมเสถยรภาพในตวเอง ดงนน

นโยบายการเงนจงมความส าคญมากกวานโยบายการคลงในการรกษาเสถยรภาพทาง

เศรษฐกจ

3. ทฤษฎปรมาณเงนดงเดมและทฤษ ฎปรมาณเงนสมยใหมมแนวคดทคลายคลงกน กลาวคอ เนนความส าคญของนโยบายการเงน ในขณะททฤษฎของเคนสเนนความส าคญของนโยบายการคลง 4. ความหมายของเงนตามแนวคดของนกเศรษฐศาสตรการเงนนยม มความหมายกวางกวานกเศรษฐศาสตรส านกคลาสสกและเคนส เนองจ ากถอวา นอกจากเงนจะมหนาทเปนสอกลางในการแลกเปลยน และเครองรกษามลคาแลว เงนยงท าหนาทเ ปนทพกชวคราวของ

7

อ านาจซอดวย ดงนน เงนตามแนวคดของนกการเงนนยมจงครอบคลมไปถงสนทรพยทมสภาพคลองสง และมราคาคอนขางแนนอน ปจจยทก าหนดความตองการถอเงน ถาประชาชนคาดวา อตราเงนเฟอจะสงขน จะท าใหความตองการถอเงนลดลง และถาคาดวาอตราเงนเฟอจะต าลง จะท าใหความตองการถอเงนเพมขน ถาประชาชนลงทนในทรพยากรมนษยมาก จะท าใหความตองการถอเงนนอยลง และถาลงทนในทรพยากรมนษยนอยลง จะท าใหมความตองการถอเงนเพมขน ทฤษฎเงนเฟอ (จรนทร เทศวานช, 2545:39) เงนเฟอหมายถง ภาวการณทระดบราคาสนคาและบรการโดยทวไปสงขนเรอยๆ การวดอตราเงนเฟอค านวณไดจากอตรารอยละของการเปลยนแปลงระดบราคาสนคาและบรการ หรออตราการเปลยนแปลงดชนราคาทเปรยบเทยบระหวางชวงเวลาทตอเนองกน สาเหตการเกดเงนเฟอแบงเปน 2 สาเหตหลกๆ ไดแก 1. ตนทนในการผลตสนคาสงขน (Cost-push inflation) ท าใหผผลตตองปรบราคาสนคาขน สาเหตทท าใหตนทนการผลตสงขน เชน การเพมขนของคาจางแรงงาน การเกดวกฤตการณทางธรรมชาต การเพมก าไรของผประกอบการ การเปลยนแปลงของราคาสนคาน าเขา ซงอาจเพมไปตามภาวะ ตลาดโลก หรอผลของอตราแลกเปลยน 2. ความตองการสนคาและบรการทเพมขนมากกวาทมอยในขณะน นจงดงใหราคาสนคาเพมสงขน (Demand-pull inflation) หรอมแรงดงทางดานอปสงค การเพมขนของความตองการสนคาและบรการอาจมาจาก หลายสาเหต เชน การเปลยนแปลงของปรมาณเงน การด าเนนนโยบายการคลงของภาครฐบาล การเพมขนของอปสงคในตางประเทศ และการเปลยนแปลงพฤตกรรมการบรโภคของประชาชน การวดอตราเงนเฟอ

อตราเงนเฟอปท n = ระดบราคาสนคาปท n – ระดบราคาสนคาปท n-1 X 100

ระดบราคาสนคาในปท n-1

ผลกระทบของเงนเฟอ

1. ผลตอความตองการถอเงน ภาวะเงนเฟอจะท าใหคาของเงนลดลง เพราะเมอราคาสนคาแพงขน เงนเทาเดมจะซอของไดนอยลง 2. ผลกระทบตอรฐบาล รฐบาลมกจะไดรบประโยชนจากภาวะเงนเฟอ นนคอ ภาวะเงนเฟอจะท าใหประชาชนมรายไดทเปนตวเงนเพมสงขน ถารฐเกบภาษในอตรากาวหนา กจะเกบ

8

ภาษไดมากขน มรายไดมากขน สวนทางดานรายจายของรฐนนถาเปนจ านวนทคงท เชน เงนเดอน, บ านาญ, เงนสงเคราะหตาง ๆ รฐกจะไดประโยชนเพราะเงนนนมคานอยลง 3. ผลทมตอการกระจายรายได เมอเกดเงนเฟอจะท าใหมการเปลยนแปลงในการกระจายรายไดของบคคล เชน 1) ผมรายไดประจ าจะเสยเปรยบ เพราะคาใชจายตาง ๆ จะสงขนเนองจ ากสนคาแพงขน แตรายไดทเปนตวเงนยงคงเทาเดม 2) ลกหนจะไดเปรยบในขณะทเจาหนผถอทรพยสนทเปนตวเงนแนนอน เชน เงนสด เงนฝากประจ า หนก พนธบตรจะเสยเปรยบเพราะคาของเงนลดลง แนวคดอตราแลกเปลยน (ศรวงศ สมตร, สาลน วรบณฑร, 2547:209) อตราแลกเปลยน (Exchange Rate) คอคาของเงนสกลหนงเมอเปรยบเทยบกบคาของเงนสกลอนๆ โดยอตราแลกเปลยนเปนตวเชอมโยงของราคาสนคาประเทศตางๆ หากเราไมทราบอตราแลกเปลยนเงนตราระหวางประเทศ เราจะไมสามารถเปรยบเทยบราคาสนคา ระหวางประเทศได และเมออตราแลกเปลยนมการเปลยนแปลง ราคาสนคาทกชนดในตางประเทศซงคดเปนเงนตราของประเทศใดประเทศหนงจะเปลยนแปลงไปดวย ตวอยางเชน อตราแลกเปลยน 30 บาทตอ 1 ดอลลารสหรฐ หมายความวา เงน 1 ดอลลาร สามารถแลกเปนเงนไทยได 30 บาท อตราแลกเปลยนเงนตราระหวางประเทศในทางปฏบตจะมดงน

1. อตราซอ หมายถง อตราแลกเปลยนทธนาคารพาณชยใชรบซอเงนตราตางประเทศ

2. อตราขาย หมายถง อตราแลกเปลยนทธนาคารพาณชยใชขายเงนตราตางประเทศ

โดยปกตอตราขายจะสงกวาอตราซอ

3. อตราแลกเปลยนทางการ หมายถง อตราแลกเปลยนทธนาคารกลางก าหนดในการ

ซอขายเงนตราตางประเทศ

4. อตราแลกเปลยนตลาด หมายถง อตราแลกเปลยนดลยภาพทก าหนดโดยอปสงคและ

อปทานของเงนตราตางประเทศ

ความหมายของคาเงนบาท แบงเปน 2 ประเภท คอ

1. คาเงนภายใน หมายถง อ านาจซอของเงนบาทภายในระบบเศรษฐกจของไทย ซงสมพนธกบสภาวะเงนเฟอ

2. คาเงนภายนอก หมายถง อ านาจการแลกเปลยนเงนตราตางประเทศ ตวอยางเชน วนนเงน 30 บาท แลกเงนดอลลารได 1 เหรยญ แตถาพรงนเงน 30 บาท สามารถแลก เปนเงน

9

ดอลลารไดมากกวาเดม แสดงวาคาเงนบาทสงขน หรอเรยกวา เงนบาทแขงคาขน ในทางกลบกน หากเงน 30 บาทแลกเปนเงนดอลลารไดจ านวนนอยลง เรยกวา เงนบาทออนคาลง ซงเวลากลาวถงคาเงนบาทนน มกจะหมายถงคาเงนภายนอกเปนสวนใหญ สวนคาเงนบาท ภายในเราจะหมายถงอตราเงนเฟอและอตราเงนฝด

ผลกระทบจากการแขงคาของเงนบาท

กรณผสงออก ไดรบผลเสย คอ ขาดทนเนองจากไดรบเงนบาทในจ านวนนอยลง

ตวอยางเชน การสงออกปากกา 1 ดาม ในราคาดามละ 35 บาท หากเทยบเปนเงนดอลล าร

เทากบ 1 ดอลลาร ก าหนดการช าระเงน 90 วน ดงนน หลงจากสงออกไปในราคา 1 ดอลลาร ใน

วนน อก 90 วนถดมา เงนดอลลารออนคาเปน 32 บาทตอ 1 ดอลลาร เทากบไดรบเงนคา

ปากกาในราคา 32 บาทตอดาม ขาดทน 3 บาทตอดาม

กรณผน าเขา ตรงขามกบผสงออก คอ จะไดก าไรจากการน าเขาแทน เนองจากจะใชเงน

บาทนอยลงในการแลกเปลยนเปนดอลล าร เพอช าระคาสนคา หรอเครองจกรทน าเขาจาก

ตางประเทศ

จะเหนไดวา ทงสองกรณมผลตอตนทนการประกอบการ ซงหากผประกอบการเปนผ

สงออกยอมคาดหวงให เงนบาทออน คาเพอใหเงนดอลล ารทไดรบมาส ามารถแลกเงนบาทได

มากขน ขณะเดยวกนดานผน าเขายอมตองการใหเงนบาทแขงคา เพอใชเงนบาทในปรมาณ

นอยลงในการช าระคาวตถดบหรอเครองจกรอปกรณทน าเขาจากตางประเทศ อยางไรกตาม สง

ทควรระมดระวงคอ การปองกนมใหคาเงนแขงคาขนอยางรวดเรวเ กนไป จนท าใหเกดการเกง

ก าไรทงในตลาดอตราแลกเปลยนและในตลาดทน เชน หากนกลงทนตางชาตคาดวา ทงเงนบาท

และดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยจะยงปรบตวขนไดอก กอาจน าเงนมาลงทนใน

ประเทศไทยมากขน ผลท าใหทงคาเงนและดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ปรบตวสงขน

ไปอกอยางรวดเรว และเมอมปจจยลบมากระทบ นกลงทนอาจตนตระหนกและเทขายทงหนและ

เงนบาทออกมาอยางรวดเรว จนน ามาสความผนผวนอยางรนแรงได

ดงนน แมวาการแขงคาของเงนบาท จะเปนสนญาณบวกส าคญอยางหนงของเศรษฐกจ ทสะทอนถงความเชอ มนของนกลงทน แตการรกษาเสถยรภาพของคาเงนไมใหปรบตวรวดเรวเกนไปยงคงเปนสงทเหมาะสม เนองจากการแขงคาของเงนบาทอาจน ามาสการเกงก าไรและภาวะฟองสบทขาดเสถยรภาพได

10

แนวคดความยดหยนของอปสงค (ภราดร ปรดาศกด, 2550: 36) อปสงค (Demand) หมายถง จ านวนของสนคาหรอบรการชนดนน ทผบรโภคประสงคจะซอในชวงเวลาหนงๆ ทระดบราคาตางๆ ของสนคาหรอบรการชนดนน ซงอาจเรยกจ านวนสนคาหรอบรการทผบรโภคประสงคจะซอทระดบราคาหนงๆ วา ปรมาณความตองการซอ ซงความตองการซอในความหมายของอปสงค เปนความตองการซอทเกดจากความเตมใจทจะซอ(willing to buy) และมความสามารถในการซอได (ability to pay) กฎของอปสงค โดยปกตแลว ไมวาจะเปนอปสงคสวนบคคลหรออปสงคของตลาด เสนอปสงค จะทอดลงจากซาย ไปขวาหรอมความชนเปนลบ ซ งแสดงใหเหนวาเมอราคาสนคาหรอบรการลดลง ปรมาณความตองการซอจะเพมขน ในทางตรงขามหากราคาสนคาหรอบรการเพมขน ปรมาณความตองการซอจะลดลง ซงปรากฏการณนเปนไปตาม กฎของอปสงค (Law of demand) ซงกลาววา “ปรมาณซอสนคาหรอบรการชนดใดชน ดหนง ยอมผนแปรเปนปฏภาคสวนกลบกบระดบราคาของสนคาหรอบรการชนดนนเสมอ” หรอปรมาณซอยอมผกผนกบราคา การทปรมาณความตองการซอผนแปรในทศทางตรงขามกบระดบราคาสนคาและบรการชนดนน เปนเพราะเมอราคาเปลยนแปลง กอใหเกดผล 2 ประการ คอ 1. ผลทางรายได (Income effect) เชน เมอราคาสนคาหรอบรการชนดนนเปลยนแปลงลดลง หากรายไดทเปนตวเงนและราคาสนคาชนดอนๆคงท จะท าใหผบรโภคมอ านาจซอหรอรายไดทแทจรง (Real Income) สงขน เพราะเงนเทาเดมแตสามารถซอสนคาไดมากขน หากเปนสนคาปกตทวไป ผบรโภคจะหนมาซอสนคาชนดนมากขน สงผลใหเมอราคาสนคาลดลงท าใหปรมาณซอเพมขน 2. ผลทางการทดแทน (Substitution effect) เมอราคาสนคาหรอบรการชนดหนงเปลยนแปลงโดยทราคาสนคาชนดอนๆคงท จะท าใหราคาเปรยบเทยบหรอรา คาสมพทธ (Relative price) เปลยนแปลงไปจากเดม ท าใหผบรโภคหนมาซอสนคาราคาทต าลงแทนชนดทมราคาสงขน เชน ขณะทราคาเนอหมลดลง ราคาเปรยบเทยบของเนอหมจะต าลง ในขณะทราคาเปรยบเทยบของสนคาอน (เชนเนอไก) จะสงขน ท าใหผบรโภคลดกา รบรโภคสนคาอนทมราคาสง และหนมาบรโภคเนอหมทมราคาต าแทน ท าใหปรมาณเนอหมเพมขน ปจจยทก าหนดอปสงค

1) ราคาของสนคาหรอบรการชนดนน 2) รายไดของผบรโภค 3) ราคาของสนคาหรอบรการชนดอนทเกยวของ 4) รสนยมของผบรโภค 5) จ านวนผบรโภค

11

6) การคาดคะเนเกยวกบราคาในอนาคต ความยดหยนของอปสงค เมอปจจยทก าหนดอปสงคเปลยนแปลงไปยอมสงผลใหจ านวนสนคาหรอบรการชนดนนเปลยนแปลง สงทนาสนใจคอ เมอปจจยนนๆเปลยนแปลงไป จะสงผลใหความตองการซอเปลยนแปลงไปมากนอยเพยงใด กลาวคอ ปรมา ณความตองการซอสามารถตอบสนองหรอมความออนไหวตอการเปลยนแปลงปจจยทมาก าหนดมากนอยเพยงใด ซงระดบการตอบสนองหรอความออนไหวตอปจจยทมาก าหนดนเรยกวา “ความยดหยนของอปสงค ” (Elasticity of demand) ซงความยดหยนของอปสงคน ชวยใหสามารถบอกไดวา เมอปจจยหนงๆเปลยนแปลงไปในระดบหนงแลว ท าใหตวแปรทก าลงพจารณาอยเปลยนแปลงไปเปนสดสวนเทาใด โดยความยดหยนของอปสงคนแบงออกเปน 3 ประเภทคอ

1. ความยดหยนของอปสงคตอราคา 2. ความยดหยนของอปสงคตอรายได 3. ความยดหยนของอปสงคตอราคาสนคาอน

ซงในการศกษาน ขออธบายเฉพาะความยดหยนของอปสงคตอราคาสนคาอน ซงเกยวของกบตวแปรดานปจจยราคาน ามน

ความยดหยนของอปสงคตอราคาสนคาอน เนองจากสนคาทผบรโภคก าลงวางแผนซออยนน อาจมความเกยวของกบสนคาอนๆใน

ลกษณะทใชทดแทนกนหรอใชประกอบกน ดงนน ราคาของสนคาชนดอนยอมมอทธพลตอการเปลยนแปลงความตองการซอในสนคาทก าลงพจารณาอย ซงความออนไหวของปรมาณความตองการซอส าหรบสนคาหรอบรการชนดหนงทมตอการเปลยนแปลงในราคาของสนคาอนๆทเกยวของน เรยกวา “ความยดหยนของอปสงคตอราคาสนคาอน ” หรอ “ความยดหยนไขว ” (Cross elasticity of demand) การวดคาความยดหยนไขว วดไดจากการเปรยบเทยบรอยละการเปลยนแปลงปรมาณซอสนคาทก าลงพจารณา กบรอยละการเปลยนแปลงในราคาสนคาทเกยวของ ความยดหยนไขว = รอยละการเปลยนแปลงปรมาณซอสนคาทก าลงพจารณา

รอยละการเปลยนแปลงในราคาสนคาทเกยวของ

หากใหสนคาทก าลงพจารณา คอ สนคา X และสนคาทเกยวของคอสนคา Y จะไดสตรใน

การค านวณคาความยดหยนไขวดงน

12

Exy = Qx x Py

Py Qx

โดยท Exy คอ ความยดหยนไขวของสนคา X มตอราคาของสนคา Y

Qx คอ สวนเปลยนแปลงในปรมาณซอสนคาทก าลงพจารณา

Py คอ สวนเปลยนแปลงในราคาสนคาอนทเกยวของ

Py คอ ราคาเดมของสนคาทเกยวของ

Qx คอ ปรมาณซอเดมของสนคาทพจารณา

ความยดหยนไขวของอปสงคส าหรบสนคาชนดหนงๆ อาจมคาเปนบวกหรอลบ ขนอยกบ

สนคานนกนสนคาอนเปนสนคาทใชประกอบกนหรอทดแทนกน ถาเปนสนคาทใชประกอบกน

เมอราคาสนคาอนเปลยนแปลง อปสงคส าหรบสนคาทพจารณาจะเปลยนแปลงในทศทางตรงกน

ขามกบราคาสนคาอนๆ ตวอยางเชน เมอราคาน ามนเพมสงขน อปสงคส าหรบรถยนตจะลดลง

โดยผทมรถยนตอยแลว จะใชรถยนตนอยลง สวนคนทวางแผนซอรถจะไมซอรถในชวงนน ใน

กรณนคาความยดห ยนไขวจะมคาเปนลบ แตถาเปนสนคาทใชทดแทนกน อปสงคสนคาท

พจารณาจะเปลยนแปลงในทศทางเดยวกนกบการเปลยนแปลงราคาของสนคาอนๆ

ตวอยางเชน ถาเนอไกเปนสนคาทก าลงพจารณา และเนอหมเปนสนคาอนททดแทนกบเนอไก

เมอราคาเนอหมสง ขนจะท าใหอปสงคส าหรบเนอไกเพมสงขน ทงน เพราะเมอราคาเนอหม

สงขน ราคาเปรยบเทยบของเนอไกจะลดลง ท าใหผบรโภคลดการบรโภคเนอหมลง และหนมา

บรโภคเนอไกทดแทนในปรมาณทมากขน ในกรณนคาความยดหยนไขวจะมคาเปนบวก

แนวคดการวเคราะหปจจยพนฐาน (Fundamental Analysis) (จรตน สงขแกว,2544:454) ในการวเคราะหหลกทรพยตามแนวคดน เปนการวเคราะหเพอใหทราบมลคาทแทจรงของหน ซงมปจจยพนฐานเปนตวก าหนด โดยใชทฤษฎการประเมนมลคา (Theory of Value) โดยถอตามมลคาป จจบนของกระแสเงนสดทคาดวาจะไดรบจากการลงทน ซงมลคาปจจบนของกระแสรายไดทจะไดรบในอนาคตจะมากหรอนอยขนอยกบองคประกอบ 2 สวนคอ กระแสเงนสดทคาดวาจะไดรบในอนาคต และอตราคดลด อยางไรกตาม ทฤษฎนกมปญหาในการประมาณ

13

คาตวแปรตางๆทใช ประเมนมลคา เชน การหาอตราการเตบโตของกจการ เงนปนผลจาย ตลอดจนอตราคดลดทเหมาะสม ในทางปฏบต การวเคราะหหลกทรพยตามแนวคดวเคราะหปจจยพนฐาน นกวเคราะหหรอนกลงทนสวนใหญไมไดวเคราะหไกลถงการประเมนมลคา หากแตวเคราะหปจจยพนฐานต างๆ แลวจงสรปเชงความเหนวาหลกทรพยนนมแนวโนมด นาลงทนหรอไม โดยทวไปการวเคราะหปจจยพนฐานแบงเปน 3 ประเภท คอ การวเคราะหเศรษฐกจมหภาค การวเคราะหอตสาหกรรม และการวเคราะหบรษท โดยการศกษานขอกลาวถงเฉพาะการวเคราะหเศรษฐกจมหภาค การวเคราะหเศรษฐกจมหภาค

เปนการวเคราะหภาวะเศรษฐกจและแนวโนมเศรษฐกจในอนาคต ซงจากการศกษาวจยผลการด าเนนงานของกจการ ปรากฏวา ภาวะเศรษฐกจมอทธพลระดบสงตอผลประกอบการของธรกจ โดยพบวาประมาณรอยละ 30-40 ของความผนแปรของก าไรรายปของกจการ สามารถอธบายไดดวยอทธพลของภาวะเศรษฐกจ (Brown and Ball, 1976:55-77 อางถงใน จรตน สงขแกว,2544:454)

แมความสามารถในการหาก าไรของกจการจะเปนปจจยส าคญทก าหนดราคาหลกทรพย แตปจจยทางเศรษฐกจกเปนสงส าคญเชนกน ในชวงทภาวะเศรษฐกจตกต า การลงทน การจ างงาน การใชจายภาครฐและเอกชนลดลง ท าใหผลตภณฑมวลรวมประชาชาตลดลง สงผลก าไรและยอดขายของกจการลดลง ในทางตรงขาม หากเศรษฐกจเจรญรงเรอง ธรกจตางๆจะลงทนเพม ผลตเตมก าลงการผลต มการจางงานเพมขน รายไดประชาชาตสงขน สงผลยอดขายและก าไรของกจก ารเพมสงขน ผลงทนคาดการณกระแสเงนสดรบจาการลงทนเพมขน สงผลใหราคาหนสงขน

ดงนนการวเคราะหสภาวะเศรษฐกจ จงมจดมงหมายเพอศกษาผลกระทบของการเปลยนแปลงทางเศรษฐกจตอธรกจตางๆและตอตลาดหลกทรพย โดยผวเคราะหสามารถวเคราะหภาวะทางเศรษฐกจไดโดยวเคราะหนโยบายการเงน และนโยบายการคลง

นโยบายการเงน (Monetary Policy) หมายถง มาตรการตางๆทธนาคารกลางใชเปนเครองมอในการควบคมปรมาณเงนและเครดตในระบบเศรษฐกจ เชน การก าหนดใหธนาคารพาณชยด ารงสนทรพยสภาพคลอง การควบคมเกยวกบอตรา ดอกเบย อตราแลกเปลยน นโยบายเกยวกบอตราเงนเฟอ ปรมาณเงนในระบบ ยอดการน าเงนเขาออกของนกลงทนตางประเทศ ยอดซอขายหลกทรพยสทธของสถาบนไทยและนกลงทนตางประเทศ เปนตน

นโยบายการคลง (Fiscal Policy) หมายถง นโยบายเกยวกบการใชจายภาครฐและนโยบายการจดเกบภาษ ซงการเพมขนของรายจายภาครฐและการลดภาษ นบเปนการกระตนเศรษฐกจ ในขณะทการลดลงของรายจายภาครฐและการเพมขนของภาษเปนการชะลอเศรษฐกจ

14

นอกจากนแลวยงตองวเคราะหผลผลตมวลรวม (Gross Domestic Product) ซงแสดงถงผลผลตหรอรายได ทเกดขนเฉพาะในประเทศ ซงสามารถวดไดทงดานรายไดและดานรายจาย และทงนโยบายการเงน นโยบายการคลงและผลผลตมวลรวมนตางสงผลตอตวแปรทางเศรษฐกจทส าคญคอ

- การเปลยนแปลงในการใชจายมวลรวม - การเปลยนแปลงในระดบราคา - การเปลยนแปลงในปรมาณเงนทแทจรง

ซงการเปลยนแปลงในตวแปรเหลาน จะสงผลตอก าไรและอตราดอกเบยของบรษท และจะสงผลตอการคาดหมายกระแสเงนสดทผลงทนจะไดรบและสงผลตออตราผลตอบแทนทผลงทนตองการ อนจะสงผลตอราคาหนในทสด และในปจจบนระบบเศรษฐกจเปนระบบเปด (Open Economy) มการเชอมโยงและตดตอโลกภายนอกมากขน ดงนน การศกษาภาวะเศรษฐกจโลกถอจงเปนสงส าคญตอธรกจของบรษท ดชนและเครองชเศรษฐกจ

ดชนและเครองชเศรษฐกจตางๆ จดท าขนเพอใชเปนเครองมอส าหรบวเคราะหภาวะเศรษฐกจรายสาขาตางๆ ประกอบดวย ดชนชน าและดชนพองเศรษฐกจ ดชนการอปโภคบรโภคภาคเอกชน ดชนการลงทนภาคเอกชน ดชนผลผลตอตสาหกรรม อตราการใชก าลงการผลตของภาคอตสาหกรรม ดชนราคาทอยอาศย ดชนคาเงนบาท และดชนความเชอมนภาคธรกจ

ดชนการลงทนภาคเอกชน (Private Investment Index :PII) เปนดชนชทศทางการลงทนภาคเอกชน ประกอบดวย 5 องคประกอบ ไดแก พนทรบอนญาตกอสรางในเขตเทศบาล ปรมาณจ าหนายปนซเมนตในประเทศ มลคาการน าเขาสนคาทน ณ ราคาคงท ปรมาณจ าหนายรถยนตเชงพาณชย มลคาการจ าหนายเครองจกรและอปกร ณในประเทศ ณ ราคาคงท แตละองคประกอบ จะใชขอมลทปรบฤดกาลและเฉลยเคลอนท 3 เดอน ยกเวนพนทรบอนญาตกอสรางซงเฉลยเคลอนท 12 เดอน

อตราการใชก าลงการผลต (Capacity Utilization) เปนเครองชระดบการผลตของอตสาหกรรม โดยเปรยบเทยบการผ ลตจรงกบก าลงการผลตสงสดของเครองจกร จ าแนกตามหมวดกจกรรมการผลตของอตสาหกรรม ซงสะทอนความสามารถในการรองรบการขยายตวของการผลต วามมากนอยเพยงใดซงจะสงผลตอแรงกดดนของราคาสนคาในประเทศ

หมวดอตสาหกรรมทมอตราการใชก าลงการผลตตงแตรอยละ 80 ขนไป ถอวามการใชก าลงการผลตทใกลเตมก าลงการผลต (Fully Capacity) หมวดอตสาหกรรมทมอตราการใชก าลงการผลตทต ากวารอยละ 50 ถอวามการใชก าลงการผลตทต ากวาเกณฑเฉลยและมศกยภาพในการผลตคอนขางต า เปนจดไมคมทน

15

สวนท 2 ภาวะอตสาหกรรมยานยนต ในปจจบนรถยนตเปรยบเสมอนปจจยส าคญในการด ารงชวต หลายประเทศใหความส าคญกบธรกจนเพราะสามารถสรางรายไดใหประเทศเปนจ านวนมาก อตสาหกรรมยานยนตเปนอตสาหกรรมทใชเทคโนโลยหลายแขนงรวมกน เชน ปโตรเลยม ปโตรเคม สงทอ อเลกทรอนกส คอมพวเตอร และเหลก เปนตน ดงนน การพฒนาอตสาหกรรมยานยนตถอเปนการน ารองใหอตสาหกรรมอนๆพฒนาตามไปดวย

ส าหรบประเทศไทยเรมสงออกรถยนตครงแรกในป พ .ศ. 2532 โดยเปนฐานการผลตรถยนตนง 4 ประต ยหอ Mitsubishi รน Champ สงออกไปยงประเทศแคนาดา ปจจบนประเทศไทยไดกลายมาเปนฐานการผลตรถยนตเพอสงออกไปยงกวา 100 ประเทศทวโลก มปรมาณการผลตเตบโตต อเนองดงจะเหนไดจาก ภาพท 2 ประเทศไทยมปรมาณการผลตรถยนตในปพ.ศ.2543 ประมาณ 405,761 คน และเตบโตตอเนองจนถง 1,391,728 คนในป 2551

ภาพท 2 แสดงปรมาณการผลต ขายในประเทศและสงออกรถยนตปพ.ศ.2543-2552

ทมา : สถาบนยานยนต ภาวะอตสาหกรรมยานยนตปพ.ศ. 2548 – 2550 (กอนเกดวกฤตเศรษฐกจในสหรฐอเมรกา)

ในป พ.ศ. 2548 มปจจยหลายประการทสงผลกระทบตอภาวะเศรษฐกจโดยรวมของประเทศ ท าใหผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ (GDP) ขยายตวนอยกวาเมอเทยบกบปทผาน

ปรมาณ (คน)

ป (พ.ศ.)

16

มา เชน สถานการณราคาน ามนทยงคงสง อตราเงนเฟอประมาณรอยละ 4 และอตราดอกเบยทสง อยางไรกตามโดยภาพรวมแลวระบบเศรษฐกจยงคงมเสถยรภาพ และความตองการยานยนตจากตลาดตางประเท ศยงคงมมาก ท าใหอตสาหกรรมยานยนตไทยยงคงขยายตวไดอยางตอเนอง และในปนเปนปทผประกอบการอตสาหกรรมยานยนตไทยสามารถผลตรถยนตเกน 1 ลานคน เปนปแรก ส าหรบปพ.ศ.2549 ราคาน ามนยงคงเปนปจจยหลกกดดนใหการจ าหนายในประเทศชะลอตว ประกอบกบสถานการณทางการเมองทมความไมแนนอน จนน ามาสการมรฐบาลชดใหม ไดสงผลกระทบทางดานจตวทยาของผบรโภค อยางไรกตาม ในชวงปลายป สถานการณตางๆ เรมคลคลายไปในทางทดขนและมการงาน Motor Expo เพอกระตนตลาดในประเทศ ในปพ.ศ. 2550 การสงออก รถยนตขยายตว ราคาน ามนยง มแนวโนมสงขนอยางตอเนอง นอกจากนธรกจทเชอมโยงของอตสาหกรรมยานยนต เชน ธรกจเชาซอก าลงประสบปญหาการช าระหนของลกคา ท าใหบรษทตองเพมความเขมงวดในการพจารณาปลอยสนเชอ แตในชวงปลายปตลาดยงคงไดรบแรงกระตนจากการจดงาน Motor Expo ภาวะอตสาหกรรมยานยนตปพ.ศ.2551 – 2552 (ชวงเกดวกฤตเศรษฐกจในสหรฐอเมรกา)

นบตงแตชวงครงหลงป พ.ศ.2551 ตอเนองจนถงป พ.ศ.2552 อตสาหกรรมยานยนตโลกตองเผชญยอดขายทหดตวอยางรนแรงเกอบทกภมภาคของโลก สบเนองมาจากวกฤตราคาน ามนทเพมสงขนอยางมาก และวกฤตการเงนซงสงผลกระทบตอเนองไปยงอตสาหกรรมหลายประเภทท าใหเศรษฐกจโลกเขาสภาวะถดถอย ภาวะดงกลาวสงผลใหอ านาจซอและความเชอมนของผบรโภคลดลง โดยเฉพาะสนคาฟมเฟอยราคาสง เชน รถยนต

ในปพ.ศ. 2551 อตสาหกรรมรถยนต ในสหรฐอเมรกาประสบปญหาอยางหนก ยอดขายลดลงเหลอ 10 ลานคน เทยบกบปกอนหนา ทจ านวน 16 ลานคน ขณะทก าลงการผลตสงประมาณ 17 ลานคน สาเหตทสหรฐอเมรกาเผชญกบวกฤตในรอบน เนองจากปจจย 2 ประการ คอ (1) สนเชอรถยนตในสหรฐอเมรกาสวนหนงจะเ ชอมโยงกบราคาของบานทอยอาศย ดงนน เมอเกดวกฤตสนเชอดอยคณภาพ (Sub-prime) ทท าใหราคาอสงหารมทรพยของสหรฐอเมรกาลดต าลง จงท าใหสนเชอรถยนตและก าลงซอลดลงอยางรนแรง และ (2) ในชวงปพ .ศ.2551 ราคาน ามนดบในตลาดโลกสงขนถงระดบ 147 ดอลลาร/บารเรล และราคาน ามนขายปลกสงกวา 4 ดอลลารตอแกลลอน สงผลท าใหความตองซอรถยนตลดลง

จากเหตการณดงกลาวสงผลใหผประกอบการในอตสาหกรรมรถยนตรายใหญในสหรฐอเมรกาทรจกนาม “Big Three” ไดแก General Motors, Chrysler และ Ford ประสบปญหาอยางหนก ยอดขายตกต าอยางรนแรง จนในทสด General Motors และ Chrysler ตองเขาสกระบวนการฟนฟกจการ (Chapter 11) ตามกฎหมายสหรฐอเมรกา รวมทงมแผนการปดโรงงานและตวแทนจ าหนายหลายแหงในสหรฐ

17

ส าหรบประเทศไทย นอกจากจะไดรบผลกระทบจากปจจยภายนอกดงกลาวแล ว อตสาหกรรมยานยนตไทยยงประสบปญหาการเมองภายในประเทศ สงผลให ชวงครงปแรกพ .ศ.2552 สถานการณตลาดรถยนตตกต าอยางหนก มยอดขายในประเทศรวม 2.3 แสนคน ลดลง 28% จากปกอนหนา

อยางไรกตาม ผผลตรถยนตตางชาตเกอบทงหมดยงคงรกษาฐานการผลต เดมในประเทศไทยไว และบางคายมแผนขยายการผลตเพมเตม ซงเปนการแสดงใหเหนถงบทบาทและศกยภาพของประเทศไทย ในการเปนฐานการผลตทส าคญแหงหนงในภมภาคเอเชย และเปนสญญาณทดของอตสาหกรรมยานยนตไทยหลงการฟนตวเศรษฐกจในปพ.ศ.2553

จดแขงของประเทศไทยในการลงทนในอต สาหกรรมยานยนต คอ ศกยภาพในการผลตทอยในระดบมาตรฐาน เปนทยอมรบ โดยเฉพาะรถกระบะขนาด 1 ตน ประกอบกบระบบสาธารณปโภคขนพนฐานทด รวมถงนโยบายการสนบสนนอตสาหกรรมอยางตอเนองของรฐบาล นอกจากน ประเทศไทยยงมแรงงานฝมอดและมระดบคาจางแรงงานต า รวมถงการมขอตกลงเขตเสรการคาทเปนประโยชนตอการท าตลาดตางประเทศ โดยเฉพาะกบภมภาคอาเซยนและออสเตรเลย นวซแลนด ท าใหการลงทนในอตสาหกรรมยานยนตในไทยยงคงไดรบความสนใจ

แตจดออนทส าคญมากของประเทศไทยคอ ความไมมเสถยรภาพทางการเมอง ซงสงผลตอความเชอมนในการลงทนและการด าเนนธรกจอยางตอเนอง ประกอบกบการด าเนนนโยบายของภาครฐในการสนบสนนการพฒนาอตสาหกรรมยานยนตและพลงงานในระยะยาวยงไมมความชดเจน รวมทงศกยภาพในการผลตและการตลาดของประเทศเพอนบาน เชน เวยดนาม ทเรมพฒนาขนขณะทค าจางแรงงานต ากวาประเทศไทย และประเทศไทยยงคงพงพงเทคโนโลยและบคลากรทมความเชยวชาญจากตางประเทศอยมากสงผลตอตนทนการด าเนนงาน

อยางไรกตามโอกาสส าหรบอตสาหกรรมยานยนต คอ ประเทศไทยมความรวมมอใน

โครงการ AICO (Asean Industrial Cooperation) และ AFTA (Asean Free Trade Area)

รวมถงรฐบาลพรอมใหการสนบสนนอตสาหกรรมยานยนตและชนสวนใหมขดความสามารถใน

การแขงขนสงขน ท าใหโอกาสในการสงออกไปยงกลมอาเซยนและประเทศตางมแนวโนมสงขน

ส าหรบภยคกคามทเปนแรงกดดนตอการขยายตวของอตสาหกรรมยานยนต คอ นโยบายจากบรษทแม เนองจากผประกอบรถยนตและผผลตชนสวนระดบ First Tier เกอบทงหมดเปนการลงทนจากตางประเทศ ดงนน บรษทแมในตางประเทศ จง เปนผก าหนดนโยบายและมาตรการในการด าเนนกจการ ซงมโอกาสยายฐานการผลตออกจากประเทศไทยได

18

สวนท 3 ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยหมวดยานยนต ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย เปดท าการในวนท 30 เมษายน 2518 เปนตลาดทนประเภทตลาดรอง ท าหนาทเปนศนยกลางการซอขายหลกทรพยจดทะเบยน และพฒนาระบบตางๆ ทจ าเปนเพออ านวยความสะดวกในการซอขายหลกทรพย ปจจบนแบงหนสามญออกเปน 8 กลม ไดแก ทรพยากร ธรกจการเงน อสงหารมทรพยกอสราง บรการ เทคโนโลย เกษตรและอตสาหกรรมอาหาร วตถดบสนคาอตสาหกรรม สนคาอปโภคบรโภค นอกจากนในแตและกลมยงแบงออกเปนหมวดธรกจ ส าหรบหมวดยานยนต จดอยในกลมวสดสนค าอตสาหกรรม ซงปจจบนประกอบดวยหลกทรพยจ านวน 20 ราย ดงแสดงในตารางท 1 ตารางท 1 แสดงรายชอหลกทรพยหมวดยานยนต ณ วนท 24 กนยายน 2553

อกษรยอหลกทรพย รายชอหลกทรพย AH บรษท อาปโก ไฮเทค จ ากด (มหาชน)

BAT-3K บรษท ไทยสโตเรจ แบตเตอร จ ากด (มหาชน) CWT บรษท ชยวฒนา แทนเนอร กรป จ ากด (มหาชน)

DISTAR บรษทไดสตาร อเลคทรก คอรเปอเรชน จ ากด (มหาชน) EASON บรษท อซน เพนท จ ากด (มหาชน)

GYT บรษท กดเยยร(ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน) HFT บรษท ฮวฟง รบเบอร (ไทยแลนด) จ ากด (มหาชน) IHL บรษท อนเตอรไฮด จ ากด (มหาชน) IRC บรษท อโนเว รบเบอร (ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน) SAT บรษท สมบรณ แอดวานซ เทคโนโลย จ ากด (มหาชน)

SECC บรษท เอส.อ.ซ. ออโตเซลส แอนด เซอรวส จ ากด (มหาชน) SMC บรษท เอสเอมซ พาวเวอร จ ากด (มหาชน) SPG บรษท สยามภณฑกรป จ ากด (มหาชน) SPSU บรษท เอส.พ.ซซก จ ากด (มหาชน)

STANLY บรษท ไทยสแตนเลยการไฟฟา จ ากด (มหาชน) TKT บรษท ท.กรงไทยอตสาหกรรม จ ากด (มหาชน)

TNPC บรษท ไทยนามพลาสตกส จ ากด (มหาชน) TRU บรษท ไทยรงยเนยนคาร จ ากด (มหาชน) TSC บรษท ไทยสตลเคเบล จ ากด (มหาชน) YNP บรษท ยานภณฑ จ ากด (มหาชน)

ทมา : http///www.set.or.th

19

เมอท าการเปรยบเทยบความสมพนธระหวางดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต กบ ดชนตลาดหลกทรพย SET SET50 แสดงไดในภาพท 3

ภาพท 3 เปรยบเทยบดชนราคาปดรายเดอนตงแตพ.ศ.2548-2552 ทมา : SETSMART Enterprise

จากภาพท 3 จะเหนไดวาแนวโนมการเคลอนไหวของดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตมทศทางและการเคลอนไหวเปนไปในทางเดยวกนกบดชน ราคาตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยและดชน SET50 สวนท 4 งานวจยทเกยวของ นครนทร ปารมวงศ (2550 ) ปจจยทางเศรษฐกจทก าหนดดชนราคาหนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย เพอศกษาปจจยทางเศรษฐกจทก าหนดดชนราคาหนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยและดชนหมวดธรกจทส าคญ โดยใชขอมลทตยภมรายเดอนต งแตเดอนตงแตปพ .ศ. 2544-2548 โดยใชสมการถดถอยพหคณและท าการวเคราะหดวยวธก าลงสองนอยทสด ปจจยทใชในการศกษาม 6 ปจจยประกอบดวย ดชนราคาผบรโภค ปรมาณเงนในระบบเศรษฐกจ อตราแลกเปลยนเงนบาทตอดอลล ารสหรฐ ดชนอตสาหกรรมดาวโจนส ดชนการลงทนภาคเอกชน และดลบญชเดนสะพด

ดชน (Ln)

เดอน

20

ผลการศกษาพบวา ปจจยทางเศรษฐกจทมความสมพนธกบดชนราคาหนตลาดหลกทรพยอยางมนยส าคญทางสถต ไดแก ปรมาณเงนในระบบเศรษฐกจ อตราแลกเปลยนเงนบาทตอดอลลารสหรฐ และดชนการลงทนภาคเอกชน

กาญจนวด วบลยพ านช (2547) ศกษาปจจยทางเศรษฐกจทมอทธพลตอดช นราคาหลกทรพยในประเทศไทย ซ งวเคราะหดวยวธการประมาณคาสมการถดถอยเชงซอนดวยวธก าลงสองนอยทสด โดยอาศยแบบจ าลองของ Bae and Duvall (1996) ขอมลทใชศกษาเปนขอมลทตยภมระหวางเดอนกรกฎาคม 2540 ถง ธนวาคม 2546

ผลการศกษาพบวา ตวแปรอสระทกตว สามารถอธบายดชนราคาหลกทรพยในประเทศไทยได 81.55% โดยตวแปรทเปนปรมาณเงน ระดบราคาเชอเพลง ระดบราคาทองค า ระดบรายได อตราเงนเฟอ และอตราดอกเบยตางประเทศ มนยส าคญทางสถต ณ ระดบความเช อมนรอยละ 99% สวนตวแปรอตราดอกเบยเงนฝาก มนยส าคญทางสถต ณ ระดบความเชอมนรอยละ 95% และตวแปรทมอทธพลตอดชนราคาหลกทรพยในประเทศไทยคอ ปรมาณเงน ระดบราคาเชอเพลง ระดบราคา ระดบรายได อตราเงนเฟอ และอตราดอกเบยเงนฝากเปนไปตามสมมตฐาน แตตวแปรอตราดอกเบยตางประเทศ ไมตรงตามสมมตฐาน

พพฒน จงพอใจ (254 5) ศกษาเรองปจจยทมอทธพลตอดชนราคาหลกทรพยแหงประเทศไทย เพอศกษาปจจยทางเศรษฐกจ ปจจยดานภาวะอตสาหกรรม ปจจยทางเทคนคและปจจยทางจตวทยา ทมผลกระทบตอดชน ราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยโดยรวม โดยใชขอมลทตยภมรายเดอนตงแตเดอนสงหาคม 2543 ถง เดอนมถนายน 2545 โดยใชสมการถดถอยเชงซอนและท าการประมวลผลโดยวธก าลงสองนอยทสด ปจจยทใชในการศกษามทงหมด 8 ตว ประกอบดวย ดชนการลงทนภาคเอกชน อตร าดอกเบยเงนกยมระหวางธนาคาร อตราแลกเปลยนเงนตราระหวางประเทศ อตราราคาตอก าไรสทธตอหน ดชนราคาหลกทรพยเดอนทผานมา ดชนฮงเสง ดชนดาวนโจนส ดชนนเคอ ผลการศกษาพบวา ปจจยทมผลกระทบตอดชนราคาตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ไดแก ดชนการลงทนภาคเอกชน อตราแลกเปลยนเงนตราตางประเทศ อตราราคาตอก าไรสทธตอหน ดชนราคาหลกทรพยเดอนทผานมา ดชนฮงเสง และดชนดาวนโจนส สวนปจจย 2 ตวคอ อตราดอกเบยเงนกยมระหวางธนาคาร และดชนนเคอ สงผลกระทบนอยมาก

บทท 3

วธด าเนนการศกษา

ในบทน แสดงใหถงวธการด าเนนงาน ศกษา โดยครอบคลมถงการก าหนดประชากรและกลมตวอยาง เครองมอทใชในการศกษา ตวแปรในการศกษา การตงสมมตฐาน การเกบรวบรวมขอมล ตลอดจนขนตอนการวเคราะหและการน าเสนอขอมล ประชากรและกลมตวอยาง

การศกษาครงนใชขอมลจากแหลงทตยภม (Secondary Data) ซงเปนขอมลเชงปรมาณ โดยประชากรทใชในการศกษาคอ ดชนรา คาหลกทรพยหมวดยานยนต อตราเงนเฟอ ดชนการลงทนภาคเอกชน อตราการใชก าลงการผลต หมวดยานยนตและขนสง อตราแลกเปลยนสกลบาทตอสกลดอลลารสหรฐ และราคาน ามนดบตลาดดไบ โดยกลมตวอยางเปนขอมลตงแตเดอนมกราคม 2548 ถงเดอนธนวาคม 2552 เครองมอทใชในการศกษา

แบบจ าลองทใชในการศกษา จะสรางความสมพนธของปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต โดยวธการสรางสมการถดถอยเชงซอน (Multiple Regressions) ดวยวธก าลงสองนอยทสด (Ordinary Least Squares: OLS) โดยมแบบจ าลองดงน

Y = C+b1 INF + b2 INV + b3 CAP + b4 EX +b5 OIL โดยท Y หมายถง ดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต C หมายถง คาคงท

b หมายถง คาสมประสทธของตวแปรอสระ INF หมายถง อตราเงนเฟอ

22

INV หมายถง ดชนการลงทนภาคเอกชน CAP หมายถง อตราการใชก าลงการผลตหมวดยานยนตและขนสง

EX หมายถง อตราแลกเปลยนสกลบาทตอดอลลารสหรฐ OIL หมายถง ราคาน ามนดบตลาดดไบ

ตวแปรในการศกษา

ส าหรบตวแปรทใชในการศกษาครงน มดงน ตวแปรตาม (Y) คอ ดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต ซงค านวณโดย

ดชนหลกทรพยหมวดยานยนต= มลคาตลาดรวมหลกทรพยหมวดยานยนต ณ วนปจจบน x100 มลคาตลาดรวมหลกทรพยหมวดยานยนต ณ วนฐาน

ตวแปรตน (X) ทใชในการศกษาประกอบดวย อตราเงนเฟอ (INF) คอ อตราการเปลยนแปลงของดชนราคา ในรอบปจจบนเปรยบเทยบกบรอบกอนหนา การเกดภาวะเงนเฟอ เปนภาวะทระดบราคาสนค าและบรการโดยทวไปมการปรบเพมสงขนเรอยๆ สงผลใหประชาชนมอ านาจในการใชจาย ลดลง ในขณะทรถยนตถอเปนสนคาฟมเฟอยส าหรบการด ารงชวต เมอเกดภาวะเงนเฟอ จงสงผลใหปรมาณความตองการใชรถยนตลดลง ผประกอบการลดก ารผลต รายไดและก าไรสทธของผประก อบการลดลง สงผลใหราคาหลกทรพย ของบรษท ลดลง เนองจากนกลงทนลดความสนใจ ดงนน อตราเงนเฟอ จงมความสมพนธในทศทางตรงขามกบดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต

ดชนการลงทนภาคเอกชน (INV) เปนเครองมอชถงภาว ะการลงทนและการเตบโตทางเศรษฐกจของประเท ศ กลาวคอ หากเศรษฐกจมการ เตบโตอยางตอเนองแลว จะสงผลใหมการลงทนเพมขน เมอมการลงทนเพม การจางงานเพม สงผลใหประชาชนมรายไดและอ านาจในการใชจายเพม และสามารถซอสนคาเพอตอบสนองความตองการ ของตนเองได ขณะเดยวกนการขยายตวของเศรษฐกจสงผล ใหกจการ ตางๆ มการใชระบบขนสงเพอเชอมโยงธรกจมากขน สงผลใหปรมาณความตองการรถยนตเพมขน ผประกอบการมยอ ดจ าหนายและก าไรมากขน ดงดดใหนกลงทนมาลงทนในหลกทรพยหมวดยานยนตมากขน ดงนน ดชนการ ลงทนภาคเอกชนจงมความสมพนธในทศทางเดยวกนกบดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต

อตราการใชก าลงการผลตหมวดยานยนตและขนสง (CAP) โดยอตราการใชก าลงการผลตนน เปนเครองชระดบการผลตของภาคอตสาหกรรม โดยเปรยบเทยบการผลตจรงกบก าลงการผลตสงสดของเครองจกร ซงสะทอนถงความเพยงพอทจะรองรบกา รขยายตวของการผลต

23

การจ าหนายในประเทศ รวมทงการสงออก ในชวงภาวะเศรษฐกจเจรญรงเรอง ธรกจตางๆรวมถงธรกจรถยนต จะลงทนเพมโดย การเพมก าลงการผลต สงผลใหยอดขายและก าไรของกจการสงขน และ นกลงทนคาดวากระแสเงนสดรบของกจการจะมากขน สงผลใหราคาหลกทรพยสงขน ดงนน อตราการใชก าลงการผลตหมวดยานยนตและขนสง จงมความสมพนธในทศทางเดยวกนกบดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต

อตราแลกเปลยนสกลบาทตอ ดอลลารสหรฐ (EX) มความสมพนธในทศทางเดยวกนกบดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต กลาวคอ เมอเงนบาทออนคาลง ผสงออกจะไดรบเงนบาทกลบมาในจ านวนท มากขน และสนคาจากประเทศไทยจะมราคาถกลงในสายตาตางชาต สงผลใหการสงออกเพมขน ขณะเดยวกนรถยนตและชนสวนรถยนตเปนสนคา ทมมลคาสงออกสงในล าดบตนๆ ของประเทศ สงผลใหผประกอบการในกลมน มก าไรสทธเพมขน และนกลงทนสนใจลงทนหลกทรพยหมวดยานยนตเพมขน ท าใหราคาหลกทรพยปรบตวเพมขน

ราคาน ามนดบตลาดดไบ (OIL) เนองจากน ามนเปนตนทนส าคญในการใชรถยนต การเปลยนแปลงราคาน ามนจงมผลกระทบตอ การใชรถยนต หากราคาน ามนปรบสง ขนจะสงผลใหผใชรถยนต มตนทนเพมขน สงผลใหปรมาณความตองการ รถยนตลดลง ผประกอบการลดการผลต รายไดและก าไรสทธของ กจการลดลง สงผลใหนกลงทนสนใจหลกทรพยหมวดยานยนตลดลง ราคาหลกทรพย จงปรบตวลดลง ดงนน ราคาน ามนจงมความสมพนธในทศทางตรงข ามกบดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต และส าหรบประเทศไทยนนมการซอน ามนดบจากดไบเปนหลก การก าหนดราคาจงอางองราคาน ามนดบตลาดดไบ

ตารางท 2 : แสดงสมมตฐานความสมพนธระหวางตวแปรตนกบดชนหลกทรพยหมวดยานยนต

ตวแปรทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต

ล าดบ ตวแปร สญลกษณ ทศทาง

ความสมพนธ

1 อตราเงนเฟอ INF -

2 ดชนการลงทนภาคเอกชน INV + 3 อตราการใชก าลงการผลตหมวดยานยนตและขนสง CAP + 4 อตราแลกเปลยนสกลบาทตอดอลลารสหรฐ EX + 5 ราคาน ามนดบตลาดดไบ OIL -

24

การเกบรวบรวมขอมล ส าหรบขอมลทใชจะเปนขออนกรมแบบทตยภม (Secondary Time Series Data) โดยรวบรวมขอมลยอนหลงรายเดอน ตงแตเดอนมกราคม 2548 – ธนวาคม 2552 โดยทมาของขอมลมดงน ดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต รวบรวมขอมลดชนราคาปดสนเดอนจาก Setsmart Enterprise ผานเครอขาย www.setsmart.com อตราเงนเฟอ ดชนการลงทนภาคเอกชน อตราการใชก าลงการผลต และอตราแลกเปลยนสกลบาทตอสกลดอลลารสหรฐ รวบรวมขอมลรายเดอนจากเวบไซตธนาคารแหงประเทศไทย

ราคาน ามนดบตลาดดไบ รวบรวมจากเวบไซต www.eia.doe.gov การวเคราะหขอมล

ในการศกษาคนควาครงนเปนการวเคราะหขอมลเชงปรมาณ เปนการทดสอบความสมพนธของตวแปรตนทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตตงแตเด อนมกราคม 2548 - ธนวาคม 2552 รวมทงศกษาขนาดความสมพนธของผลกระทบและทศทางความสมพนธ โดยน าขอมลทรวบรวมไดมาท าการประมาณคาสมประสทธของตวแปรอสระแตละตว แลวจงน าผลทไดมาสรปและอธบายถงความสมพนธของตวแปรตนและตวแปรตามในการศกษา โดยใชเทคนคการเลอกตวแปรแบบ Enter และมขนตอนการพจารณาท า Multiple Regression ดงน

ขนท 1 รวบรวมขอมลตวแปรตน และตวแปรตาม จากแหลงขอมลอางอง ขนท 2 วเคราะหขอมลเบองตนของตวแปรตางๆ โดยหาคาสงสด คาต าสด คาเฉลย

คามธยฐาน และสวนเบยงเบนมาตรฐาน ขนท 3 พจารณาความสมพนธวาตวแปรอสระใดบางทมความสมพนธกบตวแปรตาม ใน

ทนตวแปรอสระมทงหมด 5 ตว โดยตวแปรอสระตองไมมความสมพนธระหวางกน กรณทตวแปรอสระมความสมพนธระหวางกนจนเกดปญหา Multicollinearity ซงตรวจสอ บโดยใชวธ Correlation Matrix หากคาสมประสทธความสมพนธคใดมคามากกวา 0.8 ถอวาเกดปญหา Multicollinearity ซงหมายความวาผลทไดแมวาจะ Unbiased แตกไมมประสทธภาพ และหากเกด Multicollinearity ใหใช VIF และ Tolerance ในการพจารณาเลอกตวแปรเขาสมการ

ขนท 4 การสรางสมการแสดงความสมพนธของตวแปรอสระกบตวแปรตาม ดงสมการ Y = C+b1 INF + b2 INV + b3 CAP + b4 EX +b5 OIL

ขนท 5 ใชสถตทดสอบ F (F-test) เพอตรวจสอบความสมพนธระหวางตวแปรตาม (Y) กบตวแปรตน (X) โดยมสมมตฐานการทดลองดงน

25

H0 : ไมมตวแปรอสระใดๆทมผลตอการเปลยนแปลงของดชนราคาหมวดยานยนต H1 : มตวแปรอสระอยางนอย 1 ตวมผลตอการเปลยนแปลงของดชนราคาหมวดยานยนตอยางมนยส าคญ ณ ระดบความเชอมนท 95%

ขนท 6 ท าการตรวจสอบความสมพ นธระหวางตวแปรตามกบตวแปรอสระครงละ 1 ตว จ านวน k ครง โดยใชสถตทดสอบ T (T-test) มสมมตฐานดงน H0 : ตวแปรตามไมขนกบตวแปรอสระตวท i โดยท i = 1, 2, 3, … ,5 H1 : ตวแปรตามขนกบตวแปรอสระตวท i

ขนท 7 หาล าดบความสมพนธของตวแปรอสระแตละตวโดยใช R2 (R Square) โดย ถา R2 มคาใกล 1 แสดงวาตวแปรอสระชดนนมความสมพนธกบตวแปรตามมาก ถา R2 มคาใกล 0 แสดงวาตวแปรอสระชดนนมความสมพนธกบตวแปรตามนอยหรอไมมความสมพนธเลย

ขนท 8 ตรวจสอบเงอนไขการวเคราะหความถดถอยเชงพห ซงประกอบดวยเงอนไขดงน คาความคลาดเคลอนท i และ j ตองเปนอสระกน Ei และ Ej ตองเปนอสระกน โดยท i, j =

1, 2, … n และ i ≠ j เปนการตรวจสอบวาเกดปญหา Autocorrelation หรอไม เครองมอทใชในการทดสอบ คอ คา Durbin-Watson ซงมสมมตฐานคอ H0 : r = 0 ไมเกดปญหา Autocorrelation

ตวสถตทใชทดสอบ Durbin (d) โดยท

d = ∑ (et– et-1)2 หรอ d ~ 2(1-p)

p = ∑ et et-1

ดงนน d จงมคาอยระหวาง 0 ถง 4 r = -1 perfect negative correlation d=4

r = 0 no autocorrelation d=2 r = +1 perfect positive correlation d=0

t = 2

∑ et2

n

t = 1

t = 2

n

t = 1

∑ et2

n

n

26

Durbin-Watson ไดสรางการแจกแจงคาสถต d ใหอยระหวาง DL กบ DU ซงสามารถทจะหาคา d ไดจากการเปดตาราง Durbin-Watson และสามารถสรปผลไดดงน

สรปไมได สรปไมได

0 DL DU 2 4-DU 4-DL 4

คา d ทค านวณไดของงานวจยนสามารถดจากตาราง Durbin-Watson ท n = 60, k=6

(ไมรวมคาคงทหรอ Constant) เมอเปดตารางจะไดคา dl =1.335 , du = 1.808 หมายความวา คา Durbin-Watson ตองอยระหวาง 1.808-2.192 ถงจะไมเกดปญหา Autocorrelation หากเกดปญหา Autocorrelation จะแกไขไดโดยวธ Cochrane - Orcutt Iterative Method ซงจะเปนการพยายามหาคา p (rho) แลวน ามาปรบตวแปรในสมการซงมวธ การคอ run regression โดยใส AR(1) เพมลงไปในสมการ การน าเสนอขอมล

ในการศกษาครงนจะน าเสนอขอมลการศกษาและการวเคราะหขอมลทางสถตโดยจะน าเสนอในรปแบบสมการ ตารางและการบรรยาย

ปฏเสธ H0

Auto

ยอมรบ H0

No Auto

ปฏเสธ H0

Auto

27

บทท 4

ผลการวเคราะหขอมล

ในบทนเปนการกลาวถงผลการวเคราะหปจจยทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต จากการใชสมการถดถอยเชงซอน (Multiple Linear Regression) ซงใชขอมลรายเดอนตงแต เดอนมกราคม 2548 ถง ธนวาคม 2552 จ านวน 60 ชดขอมล โด ยปจจยทใชพจารณา ไดแก อตราเงนเฟอ (INF) ดชนการลงทนภาคเอกชน (INV) อตราการใชก าลงการผลตหมวดยานยนตและขนสง (CAP) อตราแลกเปลยนสกลบาทตอดอลลารสหรฐ (EX) และราคาน ามนดบตลาดดไบ (OIL)

ผลการวเคราะหทน าเสนอเปนการ หาสมการทเหมาะสม เพอ ทดส อบปญหา Multicollinearity ดวยการท า Correlation matrix หลงจากนนจงท าการ Run Regressions เพอหาคาความสมพนธและความนาเชอถอทางสถตของสมการถดถอยเชงซอนโดยพจารณาคาตางๆ เชน คา F-Statistic, R Square (R2), Coefficient, คา Significance (Sig.) และทดสอบปญหา Autocorrelation ดวยคา Durbin-Watson พรอมทงพจารณาความสมพนธของตวแปรอสระและตวแปรตาม

วเคราะหขอมลเบองตนของตวแปรตางๆ โดยหาคาเฉลย คามธยฐาน คาสงสด คาต าสด และสวนเบยงเบนมาตรฐาน ตารางท 3 วเคราะหขอมลเบองตนของตวแปรอสระและตวแปรตาม ดงน

ตวแปร Mean Median Maximum Minimum Std.Dev. Y 293.09000 301.195000 476.66000 140.86000 76.93606

INF 3.218333 3.350000 9.200000 -4.400000 2.876232 INV 168.52500 169.54500 179.810000 149.850000 7.957446 CAP 71.39300 75.390000 92.100000 36.720000 12.69677 EX 36.09201 35.074150 41.762800 31.456100 2.804345 OIL 71.01733 66.555000 136.070000 42.100000 21.96187

ดชนราคาหลกทรพย หมวดยานยนต (Y) มคาเฉลย 293.09 จด คามธยฐาน 301.195

จด คาสงสด 476.66 จด คาต าสด 140.86 จด และคาเบยงเบนมาตรฐาน 76.93606 จด อตราเงนเฟอ (INF) มคาเฉลย 3.218333% คามธยฐาน 3.35% คาสงสด 9.2% คา

ต าสด -4.4% และคาเบยงเบนมาตรฐาน 2.876232%

28

ดชนการลงทนภาคเอกชน (INV) มคาเฉลย 168.525 จด คามธยฐาน 169.545 จดคาสงสด 179.81 จด คาต าสด 149.85 จด และคาเบยงเบนมาตรฐาน 7.957446 จด

อตราการใชก าลงการผลตหมวดยานยนตและขนสง (CAP) มคาเฉลยรอยละ 71.393 คามธยฐาน รอยละ 75.39 คาสงสด รอยละ 92.1 คาต าสด รอยละ 36.72 และคาเบยงเบนมาตรฐานรอยละ 12.69677

อตราแลกเปลยนส กลบาทตอดอลลาร สหรฐ (EX) มคาเฉลย 36.09201 บาท/ดอลลารสหรฐ คามธยฐาน 35.07415 บาท/ดอลลารสหรฐ คาสงสด 41.7628 บาท/ดอลลารสหรฐ คาต าสด 31.45610 บาท/ดอลลารสหรฐ และคาเบยงเบนมาตรฐาน 2.804345 บาท/ดอลลารสหรฐ

ราคาน ามนดบตลาดดไบ (OIL) มคาเฉลย 71.01733 ดอลลารสหรฐ/บาเรล คามธยฐาน 66.555 ดอลลารสหรฐ/บาเรล คาสงสด 136.07 ดอลลารสหรฐ/บาเรล คาต าสด 42.10 ดอลลารสหรฐ/บาเรล และคาเบยงเบนมาตรฐาน 21.96187 ดอลลารสหรฐ/บาเรล

ทดสอบปญหา Multicollinearity โดยใช Correlation Matrix ไดผลดงน ตารางท 4 ตารางแสดงความสมพนธของตวแปรอสระ (Correlation Matrix)

INF INV CAP EX OIL INF 1.000000 0.795206 0.729415 0.273250 0.456892 INV 0.795206 1.000000 0.757231 -0.045642 0.516589 CAP 0.729415 0.757231 1.000000 0.223755 0.359249 EX 0.273250 -0.045642 0.223755 1.000000 -0.590212 OIL 0.456892 0.516589 0.359249 -0.590212 1.000000

จากตารางท 4 แสดงใหเหนวา ไมมตวแปรอสระใดทมความสมพนธ เกนกวา 0.8 ดงนน

ตวแปรอสระทใชในครงนจงไมเกดปญหา Multicollinearity จงสามารถน ามาสรางเปนสมการได การสรางสมการแสดงความสมพนธของตวแปรอสระกบตวแปรตาม ดงสมการ ท (1)

ดงน Y = -429.4510 + 1.363701INF – 0.003685 INV + 2.503717CAP

(0.22269) (-0.001918) (2.650335) + 14.34177EX + 0.315442OIL --------------------- (1)

(2.629585) (0.467354) หมายเหต คาในวงเลบ หมายถง T-Statistic ** หมายถง P-Value ≤ 0.01 ระดบนยส าคญทางสถตท 99% * หมายถง P-Value ≤ 0.05 ระดบนยส าคญทางสถตท 95%

29

F = 14.41863 (คานยส าคญทางสถต = 0.00000) R2 = 0.571745 Adjust R2 = 0.532092 N = 60 Durbin – Watson = 0.376414

จากการใชสถตทดสอบ F-Stat ผลการค านวณได คา F = 14.41863 และไดคานยส าคญทางสถต = 0.00000 ซงนอยกวา 0.05 สงผลใหปฏเสธสมมตฐาน H0 : ไมมตวแปรอสระใดๆมผลตอการเปลยนแปลงของ ดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต แตยอมรบสมมตฐานรอง H1 : มตวแปรอสระอยางนอย 1 ตวมผลตอการเปลยนแปลงของ ดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต อยางมนยส าคญ ณ ระดบความเชอมนท 95%

จากการทดสอบโดยใชคา t-Stat พบวา พบวา ตวแปรอสระไดแก ดชนการลงทนภาคเอกชน มความสมพนธกบดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตทระดบนยส าคญ 99% จากการพจารณาคา ความสมพนธของตวแปรอสระแตละตวโดยใช R2 จากผลการค านวณไดคา R2 = 0.571745 แสดงวาตวแปรอสระชดนมความสมพนธกบตวแปรตามในระดบปานกลาง ตรวจสอบปญหา Autocorrelation โดยใชสถตทดสอบคอ คา Durbin-Watson จากการเปดตารางท k = 6, n = 60 จะได dl = 1.372, du = 1.808 หมายความวา คา Durbin-Watson ตองอยระหวาง 1.808-2.192 ถงจะไมเกดปญหา Autocorrelation ในกรณนค านวณคา Durbin-Watson ไดเทากบ 0.376414 ซงอยในชวงทเกดปญหา Autocorrelation ดงนน จงท าการแกไขปญหาดวยการเพม Autoregressive ดวยการใสคา AR(1) ในการหาสมการถดถอย ซงไดผลดงสมการท (2) ดงน

Y = 688.8498 + 1.164119INF – 1.203696 INV + 0.127342CAP (0.487058) (-1.304002) (0.574332)

-10.20099EX + 0.842255OIL --------------------- (2) (-2.403458)* (2.927540)** F = 222.6387 (คานยส าคญทางสถต = 0.00000) R2 = 0.962531 Adjust R2 = 0.958208 N = 59 Durbin – Watson = 1.895910 หมายเหต คาในวงเลบ หมายถง T-Statistic ** หมายถง P-Value ≤ 0.01 ระดบนยส าคญทางสถตท 99%

30

* หมายถง P-Value ≤ 0.05 ระดบนยส าคญทางสถตท 95% เมอแกไขสมการโดยการใสคา AR(1) คา Durbin-Watson ทไดเทากบ 1.895910 ซงอยในชวง 1.808 – 2.192 จงไมกอใหเกดปญหา Autocorrelation และตวแปรอสระทงหมดสามารถอธบายตวแปรตามไดมากโดยมคา R2 = 0.962531 อก 0.037469 เกดจากปจจยอน

การใชสถตทดสอบ F-Stat ผลการค านวณไดคา F = 222.6387 และไดคานยส าคญทางสถต = 0.00000 ซงนอยกวา 0.05 สงผลใหปฏเสธสมมตฐาน H0 : ไมมตวแปรอสระใดๆมผลตอการเปลยนแปลงของดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต แตยอมรบสมมตฐานรอง H1 : มตวแปรอสระอยางนอย 1 ตวมผลตอการเปลยนแปลงของ ดชนราคาหลกทรพย หมวดยานยนต อยางมนยส าคญ ณ ระดบความเชอมนท 95%

และในการใช T-Statistic ในการทดสอบความสมพนธของตวแปรตามกบตวแปรอสระทละค พบวา ราคาน ามนดบตลาดดไบ (OIL) และอตราแลกเปลยนสกลบาทตอสกลดอลลาร สหรฐ (EX) มผลกระทบตอ ดชนราคาหลกทรพย หมวดยานยนต ทระดบนยส าคญ 99% และ 95% ตามล าดบ แตอตราเงนเฟอ (INF) ดชนการลงทนภาคเอกชน (INV) อตราการใชก าลงการผลตหมวดยานยนตและขนสง (CAP) ไมมผลตอ ดชนราคาหลกทรพย หมวดยานยนต อยางมนยส าคญ โดยสามารถอธบายคาสมประสทธของ ตวแปรทมอทธพลอยางมนยส าคญทางสถต ไดดงน

1.อตราแลกเปลยน สกลบาทตอสกลดอลลารสหรฐ (EX) มคาสมประสทธ -10.20099กลาวคอ อตราแลกเปลยนสกลบาทตอสกลดอลลารสหรฐ เพมขน 1 บาท/ดอลลารสหรฐ จะมผลท าให ดชนราคาหลกทรพย หมวดยานยนต ลดลง -10.20099 จด เปนการเปลยนแปลงไปในทศทางตรงกนขาม ซงไมเปนไปตามสมมตฐานทตงไว

2.ราคาน ามนดบตลาดด ไบ (OIL) มคาสมประสทธ 0.842255 กลาวคอ เมอ ราคาน ามนดบตลาดดไบเพมขน 1 ดอลลารสหรฐ /บาเรล จะมผลท าให ดชนราคาหลกทรพย หมวดยานยนตเพมขน 0.842255 จด เปนการเปลยนแปลงไปในทศทาง เดยวกน ซงไมเปนไปตามสมมตฐานทตงไว

31

บทท 5

สรปผลการศกษา อภปรายผล และขอเสนอแนะ

การศกษานเปนการศกษาปจจยทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต ซงไดแก อตราเงนเฟอ (INF) ดชนการลงทนภาคเอกชน (INV) อตราการใชก าลงการผลตหมวดยานยนตและขนสง (CAP) อตราแลกเปลยนสกลบาทตอดอ ลลารสหรฐ (EX) และราคาน ามนดบตลาดดไบ (OIL) โดยมวตถประสงคเพอศกษาวาปจจยเหลานมอทธพลตอ ดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตหรอไม ดวยวธสมการถดถอยเชงซอน (Multiple Linear Regression) ดวยวธก าลงสองนอยทสด (Ordinary Least Square) ซงใชขอมลรายเดอนตงแต เดอนมกราคม 2548 ถง ธนวาคม 2552 จ านวน 60 ชดขอมล จากผลการวเคราะห สามารถสรปผลไดดงน

ตารางท 5 สรปคาสมประสทธของตวแปรอสระทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต

ตวแปร คาสมประสทธ สมมตฐาน

INF 1.164119 - INV -1.203696 - CAP 0.127342 - EX -10.20099* X OIL 0.842255** X

หมายเหต * หมายถง ระดบนยส าคญทางสถตท 95% ** หมายถง ระดบนยส าคญทางสถตท 99%

/ หมายถง ทศทางความสมพนธเปนไปตามสมมตฐานทตงไว X หมายถง ทศทางความสมพนธไมเปนไปตามสมมตฐานทตงไว

สรปผลการศกษา

จากการศกษาพบวาม ตวแปรอสระอยางนอย 1 ตวมผลตอการเปลยนแปลงของ ดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตอยางมนยส าคญ ณ ระดบความเชอมนท 99% และ 95% ซงจากการค านวณมคา F-Stat = 222.6387 ทคานยส าคญทางสถต = 0.00000 และไดคา R2 = 0.962531 ซงใกลเคยง 1 แสดงใหเหนวาตวแปรอสระสามารถอธบายการเปล ยนแปลงของดชน

32

ราคาหลกทรพยหมวดยานยนตได 96.2531% สวนอก 3.7469% เกดจากอทธพลของปจจยอน โดยปจจยทมผลตอ ดชนราคาหลกทรพย หมวดยานยนตทระดบนยส าคญ 99% คอ ราคาน ามนดบตลาดดไบ (OIL) และปจจยทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตทระดบนยส าคญ 95% คอ อตราแลกเปลยนสกลบาทตอสกลดอลลารสหรฐ (EX) โดยสมการทไดไมมปญหา Multicollinearity และ Autocorrelation อภปรายผลการศกษา

จากการพจารณาผลการศกษาตามตารางท 5 แสดงคาสมประสทธของตวแปรอสระทมผลตอดชนราคาหลกทรพย หมวดยานยนตตงแต เดอนมกราคม พ .ศ.2548 ถง ธนวาคม พ.ศ.2552 อภปรายผลไดดงน ปจจยทมผลตอ ดชนราคาหลกทรพย หมวดยานยนตอยางมนยส าคญทางสถต แตมความสมพนธไมเปนไปตามสมมตฐานทตงไว

อตราแลกเปลยน สกลบาทตอดอลลารสหรฐ (EX) มความสมพนธกบ ดชน ราคาหลกทรพย หมวดยานยนตอยางมนยส าคญทางสถตทระดบความเชอมน 95% แตมความสมพนธไมเปนไปตามสมมตฐานทตงไววา เมอคาเงนสกลบาทตอดอลลารสหรฐออนคาลง สงผลใหด ชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตปรบสงขน เนองจากรถยนตและชนสวนประกอบเปนสนคาสงออกส าคญอนดบตนๆของประเทศไทย ทงน เนองจากในชวงท เงนบาทแขงคา นกลงทนยงใหความสน ใจลงทนใหหลกทรพยหมวดยานยนต ดงเชนในปพ .ศ. 2549 ไดเกดปญหาวกฤตหนซบไพรมในสหรฐอเมรกา สงผลใหเงนดอลลาร สหรฐออนคาลงเมอเทยบกบเงนหลายสกลรวมทงเงนสกลบาท (ภาพท 4 ภาคผนวก ค) นกลงทนขาดความเชอมนในเงนสกลดอลลารสหรฐ และหนมาลงทนในตลาดเอเชย มากขน สงผลใหดชนราคา ตลาดหลกทรพยแหง ประเทศไทยและดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตปรบเพมขน (ภาพท 5 ภาคผนวก ค)

ทงนผลการศกษาทได สอดคลองกบ ผลการศกษาของ นครนทร ปารมวงศ (2550)และพพฒน จงพอใจ (2545) ทวาอตราแลกเปลยนมความสมพนธกบดชนราคาหลกทรพยในทศทางตรงกนขาม แตไมสอดคลองกบแนวคดเรองการออนคาของเงนบาทกบการสงออก เนองจากนกลงทนยงใหความสนใจลงทนในหลกทรพยหมวดยานยนต แมสนคาหมวดยานยนตซงเปนสนคาสงออกมแนวโนมมลคาลดลงในชวงทเงนบาทแขงคา

ราคาน ามนดบตลาดดไบ (OIL) มความสมพนธกบดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตอยางมนยส าคญทางสถตทระดบความเชอมน 99% แตมความสมพนธไมเปนไปตามสมมตฐานทตงไววา ราคาน ามนดบตลาดดไบ และดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต มความสมพนธใน

33

ทศทางตรงกนขาม โดยทวไปตวแปรทงสองจะมความสมพนธในทศทางตรงกนขาม (ภาพท 6ภาคผนวก ค) แตมบางชวงทตวแปรทงสองมความสมพนธในทศทางเดยวกน คอ ชวงปลายป 2551 ถงตนป 2552 ตวแปรทงสองปรบลดลงใน ทศทางเดยวกน ทงน เนองจากปลายป 2551 เกดปญหาวกฤตเศรษฐกจทวโลก (ซบไพรม) ระลอกใหมอกครง ซงสงผลกระทบไปยงเศรษฐกจทวโลก รวมทงกดดนการสงออกกลมยานยนตของประเทศไทย และแมวาราคาน ามนดบ ตลาดดไบจะปรบตวลดลง แตโดยรวมนกลงทนสวนใหญไดรบผลกระทบจากปญหาเศรษฐกจดงกลาว สงผลใหความสามารถในการลงทน ในตลาดหลกทรพย ลดลง ดชนราคาตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET) ปรบตวลดลง รวมถง ดชนราคาหลกทรพย กลมยานยนต ปรบตวลดลงเชนกน

ทงน ผลการศกษาทไดไมสอดคลองกบผล การศกษา ของ กาญจนวด วบลยพานช (2547) ทวา อตราแลกเปลยนมความสมพนธกบดชนราคาหลกทรพยในทศทางตรงกนขาม และไมสอดคลองกบทฤษฎความยดหยนของอ ปสงคไขว เนองจากรถยนตและน ามนเปนสนคาทใชประกอบกน ตามทฤษฎควรมความสมพนธในทศทางตรงกนขาม

ปจจยทไมมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตอยางมนยส าคญทางสถต อตราเงนเฟอ (INF) ไมมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตอยางมนยส าคญทาง

สถต เนองจากในสถานการณปกตประเทศไทยเปนประเทศสงออกสทธ (ภาพท 7 ภาคผนวก ค ) รวมทงสนคากลมยานยนตและชนสวนถอเปนสนคาสงออกทส าคญ ทงน ราคาตลาดโลกของสนคาสงออกสวนใหญ จะตงอย ในรปเงน สกล ดอลลารสหรฐ โดยทวไปประเทศไทย อาจไมสามารถเปนผตงราคาได เอง จงเปนผรบราคาของตลาดโลก ซงแมวาสนคาบางอยางทประเทศไทยมสวนแบงตลาดมากแตยงไมสามารถเปนผก าหนดราคาได เนองจากสนคาเหลานมสนคาชนดอนทดแทน ถาราคาสนคาในประเทศไทยสงเกนไ ป ผบรโภคจะหนไปซอสนคาอนทดแทน หรอซอจากประเทศคแขง นอกจากนประเทศไทยเปนประเทศเศรษฐกจขนาดเลกเมอเทยบตลาดโลก และยงเปดเสร ทางการคา ผลทตามมาคอ ราคาสนคาทเกยวของกบการคาระหวางประเทศ จงขนอยกบราคาสนคาในตลาดระหวางประเทศ ในร ะยะยาวอตราเงนเฟอในประเทศไทยจงขนอยกบอตราเงนเฟอของตลาดโลกดวย (วรพงษ รามางกร , 2549 อางถงใน กญจนวร จารวดรตนา, 2550:25) (ภาพท 8 ภาคผนวก ค)

นอกจากนประเทศไทยยงไดก าหนดนโยบายการเงนภายใตกรอบเปาหมายเงนเฟอแบบยดหยน (Flexible Inflation Targeting) ใหอยในชวงรอยละ 0-3.5 ดงนน ธนาคารแหงประเทศไทยจงมความจ าเปนตองแทรกแซง ภาวะเงนเฟอ เพอรกษาเสถยรภาพดาน ราคา โดยใชอตราดอกเบยนโยบายเปนเครองมอในการปรบอตราเงนเฟอ (ภาพ 9 ภาคผนวก ค ,ตาราง 6ภาคผนวก ง ) ทงนผลการศกษาทได ไมสอดคลองกบการศกษาของ กาญจนวด วบลยพานช (2547) ทวา อตราเงนเฟอมความสมพนธกบดชนราคาหลกทรพยในทศทางตรงกนขาม และไม

34

สอดคลองเรองแนวคดความตองการถอเงนของฟรดแมน และเงนเฟอ เนองจากฟรดแมนมองวาเงนเปนทพกของอ านาจซอ เมอเกดภาวะเงนเฟอจะสงผลใหอ านาจซอลดลง

ดชนการลงทนภาคเอกชน (INV) ไมมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตอยางมนยส าคญทางสถต ทงน แมวาดชนการลงทนภาคเอกชนจะเปนเครองมอชภาวะการลงทนและการเตบโตทางเศรษฐกจ แตเมอมการลงทนมากขน ธรกจตางๆ ไมจ าเปนตองเลอกวธการขนสงและโลจสตกสโดยรถยนตทกราย ไป และจากการศกษาของ Ronald H.Ballou (อางถงใน Business Logistics Management, 1992:185) (ตาราง 7 ภาคผนวก ง ) ชใหเหนวา การตดสนใจเลอกใชวธการขนสงทางรถยนตหรอรถบรรทก กอใหเกดความเสยหายค อนขางสง (ระดบ 4 จากสงสดระดบ 5) และยงมคาใชจายสงเปนอนดบ 2 รองจากการขนสงทางอากาศทงน แมการลงทนภาคเอกชนจะเพมขน แตยงขนอยกบการตดสนใจเลอกใชวธการขนสงของแตละธรกจดวย ดงนน ปรมาณการใชรถเพอการพาณชยจงไมจ าเปนตองปร บเพมตามการลงทนภาคเอกชน และไมสงผลตอการตดสนใจของนกลงทนในการลงทนหลกทรพยหมวดยานยนต

ซงจากการศกษาทได ไมสอดคลองกบการศกษาของ นครนทร ปารมวงศ (2550) และพพฒน จงพอใจ (2545) ทวา ดชนการลงทนภาคเอกชนมความสมพนธกบดชนราคาหลกทรพ ยในทศทางเดยวกน และไมสอดคลองกบแนวคดวเคราะหปจจยพนฐานดานมหภาค เนองจาก แมวาดชนการลงทนภาคเอกชนเปนเครองชภาวะการเตบโตทางเศรษฐกจ แตธรกจแตละรายยงคงเลอกตดสนใจใชรถยนตบนพนฐานความเหมาะสมของธรกจตนเอง

อตราการใชก าลงการผลตหมวด ยานยนตและขนสง (CAP) ไมมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตอ ยางมนยส าคญทางสถต ซงแมวาอตราการใชก าลงการผลตจะสะทอนถงความเพยงพอ ในการ รองรบการขยายตวของการผลต แตขอมล ดงกลาวจะมการประกาศหลงจากทเหตการณไดเกดขนแลว ประมาณ 2-3 เดอน (Time Lag) ดงนน นกลงทนจงเลอกใชปจจยอนเพอตดสนใจลงทนมากกวาการใชอตราการใชก าลงการผลต

ขอเสนอแนะส าหรบการศกษาครงน นกลงทนควรน าปจจยทมผลตอดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต มาท าการวเคราะหเพอชวยในการตดสนใจในการลงทน ทงน ไ มควรน าปจจยทไมมผลกระทบจากการศกษาน ซงไดแก อตราเงนเฟอ ดชนการลงทนภาคเอกชน และอตราการใชก าลงการผลต มาเปนเครองมอในการตดสนใจลงทน

35

ขอเสนอแนะส าหรบการศกษาครงตอไป 1.การศกษาครงตอไป อาจแบงการศกษาขอมลออกเปนชวงกอนเกดวก ฤต และหลงเกดวกฤตเศรษฐกจ เพอเปรยบเทยบผลการศกษาทไดทงสองชวงวามความแตกตางกนอยางไรและควรเพมจ านวนชดขอมลใหมากยงขนเพอความแมนย าของผลการศกษา

2.การศกษาครงนมงเนนปจจยทางเศรษฐกจเปนส าคญ หรอเปนการทดสอบดานพนฐานเทานน ใ นการศกษาครงตอไปควรน าปจจยทางเทคนคมาใชเปนตวแปรในการศกษาดวย จะท าใหการศกษาสมบรณยงขน

3.ปจจบนแหลงขอมลขาวสารสามารถเขาถงไดรวดเรวและงายขน ดงนนนกลงทนอาจไมตอบสนองตอขอมลทรวบรวมจากภาครฐหรอหนวยงานทเกยวของ เนองจากขอ มลประกาศหลงเวลาผานไปแลว ดงนน การศกษาครงตอไปอาจใชตวแปรการลาชาของเวลา (Time Lag) เขามาชวยศกษาเพอสะทอนความเปนจรงยงขน

36

บรรณานกรม

ภาษาไทย กรมสงเสรมอตสาหกรรม. 25 กนยายน 2553. อตราเงนเฟอ [ออนไลน]. เขาถงไดจาก: http://strategy.dip.go.th

กาญจนวด วบลยพานช. 2547. “ปจจยทางเศรษฐกจทมอทธพลตอดชนราคา

หลกทรพย.” สารนพนธปรญญามหาบณฑต ภาควชาเศรษฐศาสตร บณฑต

วทยาลย มหาวทยาลยรามค าแหง.

จรนทร เทศวานช. 2545. หลกเศรษฐศาสตรเบองตน. 2,000 เลม. พมพครงท 4.

กรงเทพมหานคร: โอเดยนสโตร.

จรตน สงขแกว. 2544. การลงทน. 2,000 เลม. พมพครงท 4. กรงเทพมหานคร: ส านกพมพ

มหาวทยาลยธรรมศาสตร.

ดชนราคาตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยและดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต

[ออนไลน]. 21 กนยายน 2553 เขาถงไดจาก: http://www.setsmart.com

ตลาดนามนโลก [ออนไลน]. 23 มถนายน 2548 เขาถงไดจาก: http://www.the-thainews.com

ธนาคารแหงประเทศไทย. 23 กนยายน 2553. ดชนและเครองชภาวะเศรษฐกจ [ออนไลน].

เขาถงไดจาก: http//www.bot.or.th

นครนทร ปรามวงศ. 2550. “ปจจยทางเศรษฐกจทกาหนดดชนราคาหนในตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทย.” สารนพนธปรญญามหาบณฑต ภาควชา

เศรษฐศาสตร บณฑตวทยาลย มหาวทยาลยรามค าแหง.

ประพนธ เศวตนนท. 2537. ทฤษฎเศรษฐศาสตรมหภาค. 2,000 เลม. พมพครงท 2.

กรงเทพมหานคร : จฬาลงกรณมหาวทยาลย.

พพฒน จงพอใจ. 2545. “ปจจยทมอทธพลตอดชนราคาหลกทรพยแหงประเทศไทย.”

การศกษาคนควาดวยตนเองบรหารธรกจมหาบณฑต ภาควชาบรหารธรกจ

บณฑตวทยาลย มหาวทยาลยหอการคาไทย.

เพชร ขมทรพย. 2540. หลกการลงทน. 6,000 เลม. กรงเทพมหานคร: ส านกพมพ

37

บรรณานกรม (ตอ)

มหาวทยาลยธรรมศาสตร.

ภราดร ปรดาศกด. 2550. หลกเศรษฐศาสตรจลภาค. 3,000 เลม. พมพครงท 3.

กรงเทพมหานคร : ส านกพมพมหาวทยาลยธรรมศาสตร.

รามค าแหง,มหาวทยาลย. 15 กนยายน 2553. ทฤษฎความตองการถอเงน [ออนไลน].

เขาถงไดจาก: http://www.idis.ru.ac.th

รายชอบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยหมวดยานยนต [ออนไลน]. 24 กนยายน

2553 เขาถงไดจาก: http://www.set.or.th

วกรม กรมดษฐ. 20 มถนายน 2553. Vikrom's Vision: อตสาหกรรมยานยนต [ออนไลน].

เขาถงไดจาก: http://www.vikrom.net

ศรวงศ สมตร และสาลน วรบณฑร. 2547. เศรษฐศาสตรระหวางประเทศ.

2,000 เลม. กรงเทพมหานคร: คณะเศรษฐศาสตร จฬาลงกรณมหาวทยาลย.

ศนยเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร ส านกงานปลดกระทรวงพาณชย. 29 ธนวาคม 2553.

มลคาการสงออกสนคาไทยพ.ศ. 2544 - สงหาคม2553 [ออนไลน]. เขาถงได

จาก: http://www2.ops3.moc.go.th

สถาบนยานยนต. 23 กนยายน 2553. ปรมาณผลต สงออกและยอดขายรถยนตในประเทศ

[ออนไลน]. เขาถงไดจาก: http://www.thaiauto.or.th

สรปภาวะเศรษฐกจอตสาหกรรมป 2548 และแนวโนมป 2549 (อตสาหกรรมยานยนต)

[ออนไลน]. 23 กนยายน 2553 เขาถงไดจาก: http://www.ryt9.com

แสงจนทร ศรประเสรฐ และอภนนท จนตะน. 2543. เศรษฐศาสตรการเงนการธนาคาร.

2,000 เลม. กรงเทพมหานคร: ส านกพมพพทกษอกษร.

ส านกงานเศรษฐกจอตสาหกรรม. 16 เมษายน 2546. โอกาสของอตสาหกรรมยานยนตและ

ชนสวนไทยในตลาดโลก [ออนไลน]. เขาถงไดจาก: http://library.dip.go.th

อาภรณ ชวะเกรยงไกร. 23 กนยายน 2553. อตสาหกรรมยานยนตโลก [ออนไลน]. 23

กนยายน 2553. เขาถงไดจาก: http://www.bangkokbiznews.com

38

บรรณานกรม (ตอ)

ภาษาตางประเทศ Australia Historical Inflation Rates[On-line]. 2011. Available : www.rateinflation.com

Japan Historical Inflation Rates[On-line]. 2011. Available : www.inflation.eu

Ronald H.Ballou, Business Logistics Management, 3rd Edition,1992:185

World Crude Oil Price[On-line]. 2011. Available : www.oie.gov

39

ภาคผนวก

40

ภาคผนวก ก

ตารางท 6 แสดงขอมลตวแปรตามและตวแปรอสระ

Period Y (Auto Index) INF INV CAP EX OIL ม.ค.-48 474.4 2.7 160.08 68.75 38.7502 44.65 ก.พ.-48 476.66 2.5 160.76 67.03 38.4796 45.18 ม.ค.-48 433.63 3.2 169.09 78.65 38.6061 51.6 เม.ย.-48 408.38 3.6 169.90 63.38 39.5287 52.3 พ.ค.-48 385.17 3.7 171.72 76.19 39.8378 50.59 ม.ย.-48 384.97 3.8 171.32 80.13 40.9221 55.98 ก.ค.-48 370.46 5.3 168.75 74 41.7628 56.4 ส.ค.-48 356.02 5.6 171.14 79.34 41.1914 62.41 ก.ย.-48 364.45 6 169.61 79.63 41.0518 61.99 ต.ค.-48 345.62 6.2 169.11 81.81 40.9075 58.05 พ.ย.-48 324.85 5.9 166.31 84.25 41.124 55.21 ธ.ค.-48 340.77 5.8 166.24 78.13 41.0747 56.27 ม.ค.-49 349.74 5.9 167.95 70.57 39.6158 64.33 ก.พ.-49 359.09 5.6 168.51 80.13 39.4094 60.67 ม.ค.-49 367.55 5.7 172.15 92.1 38.9776 62.64 เม.ย.-49 377.11 6 171.87 67.16 37.9933 70.74 พ.ค.-49 336.48 6.2 175.12 85.98 38.0132 68.57 ม.ย.-49 310.15 5.9 173.57 82.03 38.3499 70.25 ก.ค.-49 302.74 4.4 175.31 76.33 38.0043 72.86 ส.ค.-49 291.7 3.8 174.67 82.9 37.6357 72.54 ก.ย.-49 305.4 2.7 172.63 80.57 37.4289 61.36 ต.ค.-49 328.48 2.8 169.88 77.82 37.338 61.17 พ.ย.-49 328.81 3.5 167.82 80.15 36.5437 59.71 ธ.ค.-49 312.55 3.5 168.96 72.36 35.8337 62.67

41

Period Y (Auto Index) INF INV CAP EX OIL ม.ค.-50 276.73 3 169.48 64.12 35.971 54.98 ก.พ.-50 279.17 2.3 169.13 66.32 35.7351 58.58 ม.ค.-50 287.2 2 166.64 75.4 35.0578 64.98 เม.ย.-50 278.6 1.8 169.16 56.69 34.8747 68.13 พ.ค.-50 292.18 1.9 169.33 77.8 34.6158 70.74 ม.ย.-50 299.65 1.9 169.83 76.71 34.5825 71.11 ก.ค.-50 303.73 1.7 169.45 75.34 33.7113 75.25 ส.ค.-50 296.75 1.1 170.44 75.81 34.1975 71.66 ก.ย.-50 298.24 2.1 171.61 78.12 34.2606 79.4 ต.ค.-50 309.24 2.5 173.99 81.31 34.1689 83.52 พ.ย.-50 302.75 3 173.52 82.06 33.8843 92.49 ธ.ค.-50 308.75 3.2 175.35 69.71 33.7044 92.24 ม.ค.-51 286.43 4.3 177.40 69.84 33.1846 88.36 ก.พ.-51 296.16 5.4 179.81 79.12 32.6045 97.94 ม.ค.-51 303.22 5.3 179.51 87.92 31.4561 101.21 เม.ย.-51 303.82 6.2 179.07 64.76 31.5916 113.99 พ.ค.-51 317.22 7.6 177.78 83.59 32.1136 131 ม.ย.-51 288.66 8.9 178.14 85.18 33.2025 136.07 ก.ค.-51 263.95 9.2 177.88 81.12 33.503 132.57 ส.ค.-51 259.87 6.4 177.24 73.14 33.8556 118.93 ก.ย.-51 251.16 6 177.06 81.28 34.2905 99.85 ต.ค.-51 183.28 3.9 177.28 75.38 34.4285 60.51 พ.ย.-51 159.76 2.2 173.44 72.35 35.0905 46.75 ธ.ค.-51 153.89 0.4 168.75 52.09 35.035 42.1 ม.ค.-52 154.17 -0.4 160.12 44.39 34.9168 44.76 ก.พ.-52 140.86 -0.1 154.66 39.24 35.3258 43.07 ม.ค.-52 148.54 -0.2 151.17 42.8 35.7832 52.34 เม.ย.-52 170.86 -0.9 150.31 36.72 35.4573 51.7

42

Period Y (Auto Index) INF INV CAP EX OIL พ.ค.-52 182.36 -3.3 149.85 43.91 34.5738 62.05 ม.ย.-52 187.24 -4 150.63 51.72 34.1377 71.45 ก.ค.-52 189.19 -4.4 152.40 52.13 34.0492 68.84 ส.ค.-52 204.14 -1 154.26 55.47 34.0205 73.62 ก.ย.-52 234.78 -1 157.18 64.77 33.8284 70.73 ต.ค.-52 233.77 0.4 159.21 69.35 33.4118 78.82 พ.ย.-52 247.7 1.9 162.07 72.2 33.284 78.95 ธ.ค.-52 256.2 3.5 165.88 66.33 33.2322 74.21

43

ภาคผนวก ข

ตารางท 7 แสดงการทดสอบ Correlation Matrix

Correlation Matrix OIL INV INF EXC CAP OIL 1.000000 0.516589 0.456892 -0.590212 0.359249

INV 0.516589 1.000000 0.795206 -0.045642 0.757231 INF 0.456892 0.795206 1.000000 0.273250 0.729415 EXC -0.590212 -0.045642 0.273250 1.000000 0.223755 CAP 0.359249 0.757231 0.729415 0.223755 1.000000

ตารางท 8 สรปคา Mean Median Maximum Minimum Std. Dev.

Information INF INV OIL EXC CAP Y Mean 3.218333 168.5250 71.01733 36.09201 71.39300 293.0900

Median 3.350000 169.5450 66.55500 35.07415 75.39000 301.1950 Maximum 9.200000 179.8100 136.0700 41.76280 92.10000 476.6600 Minimum -4.400000 149.8500 42.10000 31.45610 36.72000 140.8600 Std. Dev. 2.876232 7.957446 21.96187 2.804345 12.69677 76.93606 Skewness -0.506565 -0.898149 1.341807 0.494458 -1.105304 -0.054477 Kurtosis 3.270563 3.059552 4.493979 2.074124 3.553409 2.967067

Jarque-Bera 2.749087 8.075580 23.58440 4.588007 12.98262 0.032389 Probability 0.252955 0.017636 0.000008 0.100862 0.001517 0.983936

Sum 193.1000 10111.50 4261.040 2165.521 4283.580 17585.40 Sum Sq. Dev. 488.0898 3735.935 28457.09 463.9968 9511.267 349230.3

Observations 60 60 60 60 60 60

44

ตารางท 9 ผลการวเคราะหสมการถดถอยเชงเสน Dependent Variable: Y

Method: Least Squares

Date: 11/24/10 Time: 21:56

Sample: 2005M01 2009M12

Included observations: 60

Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -429.4510 437.7315 -0.981083 0.3309

OIL 0.315442 0.674953 0.467354 0.6421 INV -0.003685 1.921070 -0.001918 0.9985

INF 1.363701 6.123759 0.222690 0.8246 EXC 14.34177 5.454004 2.629585 0.0111 CAP 2.503717 0.944679 2.650335 0.0105

R-squared 0.571745 Mean dependent var 293.0900 Adjusted R-squared 0.532092 S.D. dependent var 76.93606

S.E. of regression 52.62719 Akaike info criterion 10.85898 Sum squared resid 149559.5 Schwarz criterion 11.06842

Log likelihood -319.7695 Hannan-Quinn criter. 10.94090 F-statistic 14.41863 Durbin-Watson stat 0.376414

Prob(F-statistic) 0.000000

45

ตารางท 10 ผลการวเคราะหสมการถดถอยเชงซอน กรณเพม AR(1) Dependent Variable: Y

Method: Least Squares

Date: 11/24/10 Time: 21:56

Sample (adjusted): 2005M02 2009M12

Included observations: 59 after adjustments

Convergence achieved after 9 iterations

Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 688.8498 235.1024 2.930000 0.0050 OIL 0.842255 0.287701 2.927540 0.0051 INV -1.203696 0.923078 -1.304002 0.1980 INF 1.164119 2.390104 0.487058 0.6283 EXC -10.20099 4.244296 -2.403458 0.0198 CAP 0.127342 0.221722 0.574332 0.5682 AR(1) 0.952166 0.021224 44.86286 0.0000

R-squared 0.962531 Mean dependent var 290.0169 Adjusted R-squared 0.958208 S.D. dependent var 73.78905 S.E. of regression 15.08473 Akaike info criterion 8.376237 Sum squared resid 11832.55 Schwarz criterion 8.622725 Log likelihood -240.0990 Hannan-Quinn criter. 8.472456 F-statistic 222.6387 Durbin-Watson stat 1.895910 Prob(F-statistic) 0.000000

Inverted AR Roots .95

46

ภาคผนวก ค

ภาพท 4 การออนคาของเงนดอลลารสหรฐเมอเทยบเงนบาทในชวงป 2549-2550 ทมา : http://www.x-rates.com

ภาพท 5 การเพมขนของดชนราคาตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยและดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนตในชวงป 2549-2550 ทมา : http://www.setsmart.com

47

ภาพท 6 เปรยบเทยบการเคลอนไหวดชนราคาตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ดชนราคาหลกทรพยหมวดยานยนต และราคานามนดบตลาดดไบตงแตพ.ศ.2548-2552 ทมา : http://www.setsmart.com

ภาพท 7 ดลการคาของประเทศไทยตงแตพ.ศ.2543-2552 ทมา : ธนาคารแหงประเทศไทย

48

ภาพท 8 การเคลอนไหวของอตราเงนเฟอประเทศไทยเทยบกบประเทศสงออกสนคารถยนตและชนสวนยานยนตหลกของไทย ทมา : http://www.rateinflation.com

ภาพท 9 การเคลอนไหวของอตราเงนเฟอและอตราดอกเบยนโยบายพ.ศ.2548-2552 ทมา : ธนาคารแหงประเทศไทย

49

ภาคผนวก ง

ตารางท 11 แสดงอตราดอกเบยนโยบายตามประกาศธนาคารแหงประเทศไทย

วนท การด าเนนการ อตราดอกเบยนโยบาย

19 ม.ค. 48 Hold 2.00

2 ม.ค. 48 up 25 bps. 2.25

20 เม.ย. 48 Hold 2.25

9 ม.ย. 48 up 25 bps. 2.5

20 ก.ค. 48 up 25 bps. 2.75

7 ก.ย. 48 up 50 bps. 3.25

19 ต.ค. 48 up 50 bps. 3.75

14 ธ.ค. 48 up 25 bps. 4.00

18 ม.ค. 49 up 25 bps. 4.25

8 ม.ค. 49 up 25 bps. 4.50

10 เม.ย. 49 up 25 bps. 4.75

7 ม.ย. 49 up 25 bps. 5.00

19 ก.ค. 49 Hold 5.00

6 ก.ย. 49 Hold 5.00

18 ต.ค. 49 Hold 5.00

13 ธ.ค. 49 Hold 5.00

17 ม.ค. 50 Cut 25 bps 4.75

50

วนท การด าเนนการ อตราดอกเบยนโยบาย

28 ก.พ. 50 Cut 25 bps 4.50

11 เม.ย. 50 Cut 50 bps 4.00

23 พ.ค. 50 Cut 50 bps 3.50

18 ก.ค. 50 Cut 25 bps 3.25

29 ส.ค. 50 Hold 3.25

10 ต.ค. 50 Hold 3.25

4 ธ.ค. 50 Hold 3.25

16 ม.ค. 51 Hold 3.25

27 ก.พ. 51 Hold 3.25

9 เม.ย. 51 Hold 3.25

21 พ.ค. 51 Hold 3.25

16 ก.ค. 51 up 25 bps. 3.50

27 ส.ค. 51 up 25 bps. 3.75

8 ต.ค. 51 Hold 3.75

3 ธ.ค. 51 Cut 100 bps 2.75

14 ม.ค. 52 Cut 75 bps 2.00

25 ก.พ. 52 Cut 50 bps 1.50

8 เม.ย. 52 Cut 25 bps 1.25

20 พ.ค. 52 Hold 1.25

15 ก.ค. 52 Hold 1.25

51

วนท การด าเนนการ อตราดอกเบยนโยบาย

26 ส.ค.52 Hold 1.25

21ต.ค.52 Hold 1.25

2 ธ.ค.52 Hold 1.25

ตารางท 12 แสดงการเปรยบเทยบประสทธภาพการด าเนนงานของการขนสงประเภทตางๆ

ประเภท

การขนสง

ประสทธภาพในการด าเนนงาน

คาใชจายในการ

ด าเนนงาน

(1=สงสด,5 ต าสด)

ระยะเวลาในการ

ขนสง

(1=เรวสด,5=ชาสด)

ความเสยหาย/สญหาย

ของสนคา

(1=นอยสด,5= มากสด)

ทางรถไฟ 3 3 5

ทางรถยนต/

รถบรรทก 2 2 4

ทางน า 5 5 2

ทางอากาศ 1 1 3

ทางทอ 4 4 1

53

ภาคผนวก จ

ตลาดน ามนโลก

ราคานามนทผนผวนมผลกระทบไปทวโลก เพราะนามนดบหรอนามนปโตรเลยมเปนสนคาทมการคาขายกนอยางกวางขวางทวโลก และตลาดเคลอนไหวอยตลอดเวลา

ผมเคยเขยนไปแลวถงปจจยตางๆ ททาใหราคานามนเคลอนไหว วนนขอเขยนถงการทางานของตลาดนามนวาทางานกนอยางไร? ตามททานผอานบางคนสงสย เลยตองไปคนควาจากแหลงขอมลและขอความรจากผรมาเขยนสรปในพนททจากดน

นามนดบมหลากหลายคณภาพ พจารณาตามความหนาแนนเฉพาะและซลเฟอรในนามน ขนอยกบวานามนดบนนปมขนมาจากแหลงใด จากการทนามนดบมคณภาพทแตกตางกนหลายเกรด คนซอกบคนขายเลยตกลงกนวา เพอใหการซอขายงายขน เราไปหาราคาอางองกนในตลาดหลกดกวา ทเหลอใหไปซอขายในตลาดทเรยกวาสปอตมารเกตกนเอง

ตลาดใหญทสดของการซอขายนามนอยทลอนดอน นวยอรก และสงคโปร ซงมการซอขายนามนกนทวโลกตลอด 24 ชวโมง และใช "ราคาอางอง" ทสามตลาดนเปนหลก สงคโปรซงไมมอะไรเลย แตใชวธนาเขานามนดบมากลนและขายใหประเทศตางๆ ในแถบเอเชยตะวนออกเฉยงใต จากการทโลกหมนไปเรองๆ ทาใหตลา ดใหญทงสามเปดทาการตลอด 24 ชวโมง พอแหงหนงปดทาการเพราะถงเวลากลางคน อกแหงกเปดเพราะเปนเวลากลางวน

ตลาดนามนทลอนดอนเปนการซอขายลวงหนานามนดบเบรนทจากทะเลเหนอ หรอเรยกเปนทางการวา "ตลาดซอขายแลกเปลยนปโตรเลยมระหวางประเทศทกรงลอนดอน" หรอ IPE ทวาเปนตลาดซอขายลวงหนาเพราะผซอเซนสญญาซอเดอนนแตจะรบมอบนามนดบในเดอนถดไป สวนผขายตกลงทจะขายนามนในปรมาณและราคาทตกลงกนไว ณ ตลาดซอขายเฉพาะ และสงมอบในเดอนถดไป นามนดบเบรนทจากทะเลเหนอซอขายในตลาดลอนดอนไดรบการยอมรบเปนราคาอางองถง 2 ใน 3 ของการซอขายนามนของโลก

ในสหรฐฯ ใชราคาอางองทตลาดนวยอรกหรอ WTI สหรฐฯ ซอขายและใชนามนคณภาพดเยยมทเรยกวา เวสตเทกซส หรอนามนดบชนด "เบา หวาน" ( light and sweet) ตามแบบฉบบของเศรษฐทตองใชของดเยยม ราคาแพงกวาคนอน นอกจากผลตในประเทศแลว สวนใหญสงเขาจากซาอดอาระเบยซงมนามนคณภาพดเยยม

ทานผอานคงสงสยวานามนจะ "หวาน" ไดอยางไร มใครเคยชมนามนทคนอเมรกนใชแลวหรออยางไร เมอมนามนหวาน แลวจะมนามน "เปรยว" บางหรอไม

53

นามน "หวาน" คอนามนทซลเฟอรหนกนอยกวา 0.5% สวนนามนทมซลเฟอรหนกมากกวา 0.5% เรยกวานามน "เปรยว" ( sour) เพราะฉะนนนามนหวานหรอเปรยวไมไดอยทรสชาต แตอยทปรมาณของซลเฟอรในปรมาณทกาหนด

โอเปกมมาตรฐานอางองของตวเองเรยกวาเปนราคาตะกราโอเปก (OPEC basket price) โดยเอาราคาของนามนประเทศสมาชก 6 ประเทศ คอ นามนอาหรบเบาของซาอดอาระเบย นามนดไบ นามนเบาเบนนของไนจเรย นามนเบรนดซาฮาราแอลจเรย นามนไมนสอนโดนเซย นามนเบาตอาฮวนนาของเวเนซเอลา บวกกบราคานามนจากเมกซโก มาหาราคากลาง และเคยตงราคาทโอเปกพอใจไวในชวง 22-28 ดอลลารตอบารเรล แตปจจบนไดขยบขนอก โดยทวไปราคาอางองนามนดบทตลาดลอนดอน (IPE) ตลาดนวยอรก (WTI) และราคาตะกราโอเปก ไมไดแตกตางกนมากน ก แตเมอราคาขนกขนเหมอนกน เวลาราคาลดกลดเหมอนกน

การซอขายนามนในตลาดลวงหนาซอขายกนทกวน จายกนทกวนตามราคาอางองในวนนน แตตองมการซออยางนอย 1,000 บารเรล ตากวานนไมขาย ตกลงซอขายกนแลวกมาถงเรองการสงมอบ สวนใหญกใชเรอบรรทกนามน ทไหนมทอสงนามนไปถงกสะดวกหนอย

ไทยเราซอนามนจากตลาดดไบเปนหลก ซงเปนนามนคณภาพตา เพราะมซลเฟอรมาก ราคาถกกวานามนดบเบรนทและเวสตเทกซส การกาหนดราคาบานเราจงอางองราคานามนดบทตลาดดไบ ซงสวนใหญขายใหกบประเทศในเอเชยเปนสาคญ เพราะไมตองทาสญญาระยะยาว สวนราคานามนทกลนแลวอางองตลาดสงคโปร

แผนกจดหาจดซอนามนของแตละบรษทจะตระเวนไปตามตลาดตางๆ เพอหาซอนามนคณภาพทตองการวาจะเอามากลนเปนเบนซน ดเซล นามนเตา ฯลฯ มากนอยกวากน ซายงมผลผลตขางเคยงเกดขนดวย เชน โพลเทน ยางมะตอย ฯลฯ

แผนกจดซอตองหานามนราคาถกทสดจากตลาดสปอตทมอยหลายแหง ซงมกจะมการลดราคาให หรอใหพรเมยม ใหคารอยลตเปนพเศษแกผซอ บางแหงลดใหกบประเทศกาลงพฒนาทยากจนถงบารเรลละ 1 ดอลลาร แตเวลากลนเสรจเอามาขายจะใชวธอางองจากตลาดสงคโปร ซงแพงทสด ซงเปนเรองปรกตของพอคาทตองการกาไรสงสด

ผรบางทานเลาวา โรงกลนบานเรานนลาสมยมาก ควรตองลงทนปรบปรงโรงกลนใหดกวาน ราคานามนดบขนลงแตละวนทเรารบทราบจากส อนนมกไปเอาราคานามนดบชนดเยยมตลาดนวยอรกมาพด นานๆ จะไดยนราคานามนดไบทใชในเมองไทย

อยางไรกตาม เวลานามนขนราคา ไมวานามนดบประเภทไหน ตลาดไหน กขนราคาดวยกนทงนน เราตองทาใจ

ประวตผศกษา นางสาววรากร แกวพฒนวงศ เกดวนท 23 ธนวาคม 2524 ทจงหวดกรงเทพมหานคร ส าเรจการศกษาระดบปรญญาตร คณะมนษยศาสตรและสงคมศาสตร เอกเศรษฐศาสตร จากมหาวทยาลยบรพา จงหวดชลบร เมอปการศกษา 2546 และไดเขาศกษาตอในระดบปรญญาโท หลกสตรบรหารธรกจมหาบณฑต กลมวชาการเงน ตงแตปการศกษา 2552 ประสบการณท างานตงแตอดตถงปจจบนดงน ป 2547 เจาหนาทการตลาด บรษทหลกทรพย เอเพกซ จ ากด , ป 2548 เจาหนาทจดซอ บรษท เซนทรลฟดรเทล จ ากด และป 2549 ถงปจจบน เจาหนาทวเคราะหธรกจ ธนาคารไทยพาณชย จ ากด (มหาชน)