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个股期权的实值、平值和虚值个股期权的实值、平值和虚值汤震宇 博士 汤震宇 博士 CFA FRM CTP CAIA CMA RFPCFA FRM CTP CAIA CMA RFP

金程教育首席培训师金程教育首席培训师

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（一）程大叔买认购期权 还是先来回顾一下之前课程中的例子：

股民程大叔认为 X 股票会上涨，但是又面临着进退两难的担忧

多亏有股票认购期权合约，解决了程大叔的烦恼。

股票认购期权中规定：如果程大叔现在愿意支付 1 元权利金， 3 个月之后有权按 10

元 / 股的价格买入 X 股份

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（二）认购期权的实值、平值和虚值 那么当程大叔购买的这份股票认购期权到期

时， X 股票的价格可能有三种情况： 股票市价 >10 元（行权价格），程大叔执行

期权，获利。行权价格是合约中约定的执行价。 股票市价 =10 元（行权价格），程大叔执行

不执行期权没有区别。 股票市价 <10 元（行权价格），程大叔执行

期权会有损失，所以不执行期权。

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（二）认购期权的实值、平值和虚值 程大叔的思考……

股价 行权价格 解释 价值状态

12 元 10 元 如果我现在可以立即执行权利，我就赚了 实值

10 元 10 元 我现在执不执行都一样，不赚不亏 平值

8 元 10 元 执行权利对我不利，我不会执行 虚值

购买认购期权，是认为股价会涨的，越涨越有价值！

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（二）认购期权的实值、平值和虚值

对于认购期权（认为将来股票会上涨）来说： 实值：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的

状态。（行权价格 < 市价） 平值：是指认购期权的行权价格等于合约标的市场价格的

状态。（行权价格 = 市价） 虚值：是指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格的

状态。（行权价格 > 市价）

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（三）程大叔买认沽期权 对于程大叔所持有的 Y 公司的股票也有类似情况，

程大叔担心他所持有的 Y 股票会下跌，但是又有担把股票卖了，股价上涨，丧失赚钱机会。

于是，程大叔在市场上买了一份以 Y 股份为标的的股票认沽期权合约

股票认购期权中规定：如果程大叔现在愿意支付 1元权利金， 3 个月之后有权按 20 元 / 股的价格卖出 Y 股份

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（三）程大叔买认沽期权

投资顾问提醒程大叔：程大叔购买的这份认沽期权是欧式期权，按照合约规定，期权合约期限为 3 个月，只能在到期日执行：不可以提前执行，如果执行日不执行，则失效。

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（四）认沽期权的实值、平值和虚值

到期时， Y 公司的股票价格可能会有三种情况：

市场股价 <20 元（行权价格），程大叔执行期权，获利

市场股价 =20 元（行权价格），程大叔执行不执行期权没有区别

市场股价 >20 元（行权价格），程大叔执行期权会有损失，程大叔不执行期权

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（四）认沽期权的实值、平值和虚值 程大叔的思考……

股价 行权价格 解释 价值状态

18 元 20 元 如果我现在可以立即执行权利，我就赚了 实值

20 元 20 元 我现在执不执行都一样，不赚不亏 平值

22 元 20 元 执行权利对我不利，我不会执行 虚值

买入认沽期权，是认为股价会跌的，越跌越有价值！

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（四）认沽期权的实值、平值和虚值 对于认沽期权（认为未来股价会下跌）来说：

实值：是指认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。（行权价格 > 市价）

平值：是指认沽期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。（行权价格 = 市价）

虚值：是指认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。（行权价格 < 市价）

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（五）总结 实值：期权的买方当前有盈利

对于股票认购期权，市价 > 行权价格 对于股票认沽期权，市价 < 行权价格

平值：股票价格与期权合约行权价格相等，即市价 = 行权价格 虚值：期权合约的买方当前没有盈利，执行期权会造成损失，期权

的买方不会行权 对于股票认购期权，市价 < 行权价格 对于股票认沽期权，市价 > 行权价格

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