Плюсы и минусы размещения акций компаний MIDCAP за рубежом на примере работы с OMX
(Стокгольм)
Ирина ВеселоваИрина ВеселоваПрезидент ИГ «Планета Капитал»Президент ИГ «Планета Капитал»
Октябрь 2007Октябрь 2007
2
СодержаниеСодержание
2
1. Традиционный путь выхода на IPO для российских компаний
2. Расклад сил на рынке и где искать капитал
3. Критерии выбора зарубежной площадки
4. Требования листинга на OMX: основной рынок и First North
5. Пример размещения на OMX
6. Планета Капитал – связующее звено между инвесторами OMX и российским рынком
3
Традиционный путь выхода на Традиционный путь выхода на IPOIPO для российской компании для российской компании
КредитКредит Облигационный Облигационный заемзаем
ЧастноеЧастноеразмещениеразмещение IPOIPO (Двойное) (Двойное)
Максимизация стоимости компанииМаксимизация стоимости компании
3
• Принятие стратегии выхода на публичные рынки капитала
• Выход на долговой рынок, размещение облигационного займа на внутреннем рынке (формирование публичной кредитной истории)
• Частное размещение пакета акций институциональному инвестору / Private placement (pre-IPO)
• Проведение IPO
4
Расклад сил на рынке Расклад сил на рынке IPOIPO, 2006, 2006
Количество размещений, 2006 г. (по объему привлеченных средств)
Площадки для размещения акций российских компаний, 2006 г.
88%
12%
крупные компании, капитализация более 1000 млн.долл.
средние компании, капитализация до 1000 млн.долл.
9%
21%
70%
russian stock exchange LSE dual IPO (MICEX/LSE)
4
5
Расклад сил на рынке Расклад сил на рынке IPOIPO, 2007, 2007
Количество размещений, 2007 г. (по объему привлеченных средств)
Площадки для размещения акций российских компаний, 2007 г.
3% 9%
88%
russian stock exchange LSE dual IPO (MICEX/LSE)
96%
4%
средние компании, капитализация до 1000 млн.долл.
крупные компании, капитализация более 1000 млн.долл.
5
6
Где искать капитал средним компаниямГде искать капитал средним компаниям
• Российские инвесторы: пенсионные фонды, страховые компании, управляющие компании, банки, частные инвесторы
• Но законодательное ограничение на вложение средств пенсионных фондов, страховых компаний и управляющих компаний, которые могут приобретать акции, обращающиеся на организованном рынке
Банковский капитал и частные инвесторы
6
7
Швеция – традиционный рынок для российских активовШвеция – традиционный рынок для российских активов
• Скандинавские фонды традиционно активны в российских акциях – большинство из них были сформированы в 1997 году и продолжают ориентироваться на Россию по сей день.
• Объем активов шведских фондов акций, ориентированных на Восточную Европу, включая Россию, превышает $2,7 млрд.
• Размер активов фондов акций, ориентированных на Россию, из стран, где находятся площадки OMX, приближается к $3 млрд.
• Таким образом, общий объем средств в фондах, имеющих возможность покупать российские акции, приближается к $6 млрд.
7
8
Критерии выбора зарубежной площадки для российских компанийКритерии выбора зарубежной площадки для российских компаний
• Соответствие предпочтений инвесторов размеру сделки
• Отсутствие конкуренции для российских эмитентов за деньги инвесторов
• Готовность и желание инвесторов приобретать российские акции
• Разумные издержки при привлечении капитала
AIM/LSE1 млн. £
First North/OMX Nordic Exchange
250-300 тыс. евро
8
9
Ежегодный темп роста рыночной капитализацииЕжегодный темп роста рыночной капитализации
11,0%
8,1%
5,4%
8,4%
5,5%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
OMX Euronext Deutsche Bôrse London StockExchange
Whole Europe'saverage
9
10
Требования листингаТребования листинга на на OMXOMX - - Основной рынокОсновной рынок
• Отчетность
• Операционная история
• Прибыльность
• Рыночная стоимость акций
• Ликвидность
• Способность предоставлять информацию рынку
• Опубликованные ежегодные отчеты по крайней мере за 3 года (IFRS)
• Компания и ее дочки должны иметь достаточную операционную историю
• Подтвержденная способность приносить доход на уровне группы или демонстрация наличия достаточного объема оборотных средств для достижения запланированных целей по крайней мере на 12 месяцев после первого дня листинга
• По крайней мере EUR 1 млн.
• Достаточное количество акций должно находиться в публичном обращении (примерно 25%) и компания должна иметь достаточное число акционеров (примерно 500).
• Компания должна установить и поддерживать адекватные процедуры, контроль и системы, чтобы облегчить выполнение ее целей обеспечения рынка своевременной, надежной, точной и новейшей информацией как того требует Биржа.
– Компетенция и опыт – Информационная политика
10
11
Требования листингаТребования листинга на на OMXOMX - - Основной рынокОсновной рынок
• Совет Директоров:
• Менеджмент:
• Состав Совета Директоров:
• Должны иметь компетенцию и опыт, требуемые для управления зарегистрированной компанией и для выполнения обязательств компании
• Должны обладать достаточной компетенцией и опытом для управления зарегистрированной компанией и для выполнения обязательств компании
• Не больше одного члена Совета директоров может управлять компанией или ее дочерними компаниями
• Больше половины членов Совета директоров должны быть независимыми директорами
• По крайней мере 2 членов Совета директоров должны быть независимыми от основных владельцев
11
12
Требования листингаТребования листинга на на OMXOMX - First North- First North
• Компания должна подписать соглашение с Certified Adviser (СА)
• Условия для создания ликвидного рынка:– Наличие достаточного числа акционеров; и– По крайней мере 10 процентов акционерного капитала
компании должно находиться у неограниченного круга лиц; или
– Поддерживать услуги маркет-мейкера, обеспечивающего ликвидность
• Подготовка Описания компании или Проспекта
• Компания должна располагать организацией и сотрудниками, требуемыми чтобы, выполнить условия, относящиеся к раскрытию информации на рынке
12
13
First North – First North – процесс листингапроцесс листинга
Компания утверждает CA
-15 days -10 days -4 days -3 days first trading day
CA заполняет заявление на листинг совместно с Биржей
Объявление площадкив отношении листинга
Церемония открытия на Бирже
Решение по листингуОт Биржи
Press-релиз листинга
The CA связывается с Биржей для обсуждения временного плана
Компания и CA готовятся к листингу
Регистрационные формы заполняются совместно с Биржей
Запрос посылается к MSCI
13
14
Число компаний разных размеров (%)Число компаний разных размеров (%)First NorthFirst North, декабрь , декабрь 20062006
0
5
10
15
20
25
30
35
40
0-3 3-7,5 7,5-15
15-37,5
37,5-75
75-150
150-375
375-750
750-1500
Over1500Euro
M
First North AIM
14
15
Примеры инвесторов на Примеры инвесторов на First NorthFirst North
• Пенсионные фонды
– Посредством частных паевых фондов
• Институциональные инвесторы
• Частные инвесторы
• Частные инвестиционные фонды
15
16
Показательный примерПоказательный пример – – российская компания, российская компания, занимающаяся инвестициями в недвижимостьзанимающаяся инвестициями в недвижимость
• RURIC – девелоперская компания в Санкт-Петербурге – Основана в 2004 совместно с Öhman как одним из основных
участников– Зарегистрирована на First North на OMX Nordic Exchange Stockholm
• Источники финансирования:– 1кв 2004: выпуск акций USD 36 млн.
– 2 кв 2005: облигационный заем на USD 32 млн. под 9%
– 2 кв 2006: в связи с листингом на First North были осуществлены выпуск акций USD 34 млн. и выпуск облигаций на USD 59 млн. под 8.5%
– 4 кв 2006: выпуск акций USD 22 млн.
– 1кв 2007: выпуск акций USD 58 млн.
16
17
Показательный примерПоказательный пример – – российская компания, российская компания, занимающаяся инвестициями в недвижимостьзанимающаяся инвестициями в недвижимость
Размещение
Подготовка Проспекта Опубликование Проспекта
Окончательное решение по условиям размещения
Юридический due diligence и оценка стоимости иностранного имущества
Анализ структуры капитала и условий размещения
Month 2 Month 3 Month 4
Road showПланирование и подготовка маркетинговых мероприятий и
road show
Month 1
изучение Pre IPO
Подготовка аналитического отчета
Обработка полученных на стадии изучения pre IPO данных
Проспект предоставляется в SFSA1
Пр
оц
есс
IPO
17
1 Swedish Financial Supervisory Authority
18
Планета Капитал – связующее звено между инвесторами Планета Капитал – связующее звено между инвесторами OMXOMX и российским рынкоми российским рынком
• Богатый опыт на российском фондовом рынке:– Долговой рынок – 8 выпусков рублевых займов общим объемом
более 7 млрд. руб. за последние три года.– Рынок акций – крупнейшие сделки на Северо-Западе (продажа
Ижорских заводов группе ОМЗ, участие в слиянии Северо-Западного Телекома и т.д.)
• Тесные связи со скандинавским инвесторами.
• Большой опыт в корпоративных финансах и привлечении финансирования – за период с 2000 года привлечено более $1,3 млрд. для российских компаний.
• Широкий спектр инструментов: от прямого финансирования проектов кредитами банков до выстраивания сложных стратегий финансирования развития компаний, приводящих к максимизации их стоимости.
18
19
Планета Капитал – связующее звено между инвесторами Планета Капитал – связующее звено между инвесторами OMXOMX и российским рынкоми российским рынком
• Нами установлены тесные взаимоотношения с OMX Nordic Exchange Stockholm, которая пригласила нас стать первым российским Certified Adviser (аналог Nomad в Лондоне).
• Наша компания имеет налаженные партнерские взаимоотношения на скандинавском рынке и может выступать как проводник интересов российской компании перед скандинавскими инвесторами. Мы обладаем достаточным опытом в подготовке компании к размещению и имеем контакты по всем аспектам и этапам размещения:
– Инвестиционное сообщество (Alfred Berg, Carnegy Investment Bank AB, East Capital, Handelsbanken Capital Markets, HQ Bank, Mint Capital, Nordea Bank AB, Öhman, SEB, Stockholm Corporate Finance, Swedbank, Tamm & Partners Fondkommission).
– Юридические компании (Mannheimer Swartling, Advokatfirman Delphi & Co, Advokatfirman VEGA AB, MAGNUSSON ADVOKATBYRÅ, Röld&Partner).
– IR-агентства (Hallvarsson& Halvarsson, Intellecta Communication).
• Среди наших контактов – лидирующие в своей отрасли шведские компании (Mannheimer Swartling, Hallvarsson&Halvarsson).
19
20
Порядок двойногоПорядок двойного IPO IPO
• Снижение затратСнижение затрат• Выполнение требований российского законодательстваВыполнение требований российского законодательства• Широкая база инвесторовШирокая база инвесторов
Dual IPODual IPO100%100%
30% 30% РоссияРоссия 70% Швеция70% Швеция
20
21
СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!
Инвестиционная Группа «Планета Капитал»Инвестиционная Группа «Планета Капитал»Почтовый адрес: 191015, Санкт-Петербург, Фуражный пер., д. 3.
Телефоны: +7 (812) 327-37-17 +7 (495) 737-09-08Факс: +7 (812) 327-39-78
http://www.plancap.ru/http://www.cbonds.info/all/rus/pages/PLANCAP
E-mail: [email protected]
21