Nuevas tendencias de inversión, ¿qué está pasando en los mercados?
Aviva Gestión SGIIC.VALENCIA 16/09/2014
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Índice
1. AVIVA GESTIÓN SGIIC.
2. ESCENARIO MACRO EUROZONA
3. ESCENARIO MACRO US
4. ESCENARIO MACRO JAPÓN Y EMERGENTES
5. CONCLUSIÓN
6. AVIVA ESPABOLSA
7. AVIVA FONVALOR
2 © Aviva Gestión Private and confidential
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1. AVIVA GESTIÓN SGIIC.
• Boutique de fondos de inversión
• Perteneciente el 100% al Grupo Aviva, compañía líder en el mercado
asegurador europeo y español.
• Unos 950 millones de euros bajo gestión a 31/08/14
• El Grupo Aviva gestiona en España unos 10.400 millones de euros de sus
clientes de Planes De Pensiones, Seguros y Fondos de Inversión.
4
1. AVIVA GESTIÓN SGIIC.
• 6 fondos registrados en la CNMV:
� Aviva Espabolsa, F.I.
� Monetario: Aviva Corto Plazo, F.I.
� Renta Fija: Aviva Renta Fija, F.I.
� Renta Variable Mixta: Aviva Fonvalor Euro, F.P.
� Renta Variable España: Aviva Espabolsa, F.I.
� Renta Variable Europa: Aviva Eurobolsa, F.I.
� Renta Variable Internacional: Aviva Renta Variable Zona no Euro, F.I.
1. AVIVA GESTIÓN SGIIC.NUESTROS PRINCIPIOS: EL DECÁLOGO
1. Somos inversores a largo plazo, “de verdad ”.
2. Solo invertimos en aquello que entendemos .
3. Nos especializamos e invertimos donde creemos que podemos aportar valor .
4. Anteponemos la calidad de la gestión al volumen gestionado.
5. Nos centramos en productos claros y transparentes; hacemos lo que decimos
6. La preservación del capital es fundamental : “El capital se acumula no solocuando se gana sino cuando se deja de perder”.
7. Somos gestores activos : siempre buscamos alfa, por lo que los “benchmarks” sonuna referencia, pero no una “obligación”.
8. Intentamos conseguir rentabilidades positivas , adaptándonos a las circunstanciasdel mercado.
9. Sabemos ser flexibles en el enfoque de las inversiones que realizamos…¡Peromanteniendo los principios básicos de riesgo controlado, retorno positivo, plazo,transparencia y comprensión de la inversión!
10. Absoluta alineación de intereses con nuestros clientes-socios
6
Universo de Inversión
Selección de compañías por
nuestros Gestores (Cuantitativo y
Cualitativo)
Construcción de la Cartera
Visión Macro y Sectorial del Equipo Aviva
1. AVIVA GESTIÓN SGIIC.PROCESO DE INVERSIÓN
Reuniones y visitas a
compañías
1. AVIVA GESTIÓN SGIIC. NUESTROS FONDOS
RANKING 3 AÑOS (*) RANKING 3 AÑOS (*)EXPANSIÓN EXPANSIÓN(31/12/2013) (09/09/2014)
AVIVA CORTO PLAZO (*) ***** 9/215 (MONET. €) 15/172 (MONET. €)
AVIVA RENTA FIJA ***** AAA 30/132 (RF LP €) 17/240 (RF LP €)AVIVA FONVALOR ***** A 1/70 (RV MIXTA €) 1/199 (RV MIXTA €)AVIVA ESPABOLSA ***** 6/80 (RV ESPAÑA) 16/93 (RV ESPAÑA)AVIVA EUROBOLSA **** 27/85 (RV EURO) 65/108 (RV EURO)
AVIVA RV ZONA NO EURO (*) - 23/234 (RV GLOBAL) 39/240 (RV GLOBAL)
(*) Salvo AVIVA CORTO PLAZO y AVIVA RV ZONA NO EURO cuyos datos de ranking son a 1 Año.
FONDO MORNINGSTAR CITYWIRE
2. ESCENARIO MACRO EUROZONA
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• Crecimiento moderado y estable en Zona Euro.
� España liderando el crecimiento
� Incertidumbres en Francia e Italia. Muy dependientes de implementación adicionalde reformas estructurales.
� Alemania sigue mostrando dinamismo exportador, pero riesgo de desaceleraciónpor menor crecimiento global, especialmente emergentes
� Confianza de los consumidores y empresarial en niveles expansivos, salvo enFrancia.
� Desempleo mejorando pero manteniendo niveles de paro elevados.
� BCE implementando políticas de inyección de liquidez:
� Fortalecer y apoyar el crecimiento
� Devaluar el Euro
• Precios estabilizándose y creciendo a tasas bajas, sin riesgo de deflación.
• Tipos de interés permaneciendo en niveles bajos por un tiempo razonable.
� BCE manteniendo e incrementando la política monetaria acomodaticia
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3. ESCENARIO MACRO US
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• Crecimiento sostenido en niveles cercanos al 3%.
• Llegando a pleno empleo.
• Presiones inflacionistas pese a revolución energética.
• Mejora en Inversión de Capital.
• Subida de tipos de interés en los próximos meses.
• Apreciación del dólar sostenida.
• Valoración de la renta variable ajustada.
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4. ESCENARIO MACRO JAPÓN Y EMERGENTES
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• Japón:� Continuidad de paquetes de compra de activos.
� Favorecido por aumento de inversión de capital mundial.
� Divisa baja seguirá favoreciendo exportaciones.
• Emergentes:� Crecimiento de US tiene menos influencia sobre las economías emergentes debido
una mayor producción de bienes en US y menos importación de emergentes.
� Cautos en Latinoamérica, especialmente Brasil. Zona muy dependiente decrecimiento en China.
� Cautos en China. Pese a observar valoraciones ligeramente atractivas, el riesgo nocompensa.
� Más positivos en Asia ex China, por exportaciones y por mejora de sus demandasinternas.
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• Crecimiento mundial estable y moderado
• Ciclo más largo
� más despacio pero por más tiempo
� No hay sobre-confianza de empresas ni consumidores
� Suave aceleración desde niveles actuales: tardarán más en aparecer los
excesos que normalmente revierten en un ciclo bajista.
• Bajos tipos de interés en economías desarrolladas hacen más atractiva la
RV comparado con otras alternativas de inversión..
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5. CONCLUSIÓN.
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5. CONCLUSIÓN.
Escenario prudentemente positivo, a medio plazo, para la Renta Variable.
Somos muy cautos con la renta fija.
Preferimos RV Europea frente a Estados Unidos y, dentro de Europa apostamos por
España.
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AVIVA ESPABOLSA F.I RENTA VARIABLE PURA ESPAÑOLA
AVIVA FONVALOR F.I RENTA VARIABLE MIXTA
5. CONCLUSIÓN.
Aviva Espabolsa FI
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• Visión de largo plazo, periodo mínimo de 3 años y óptimo más de 5 años.
• Análisis y modelos de valoración propios.
• Perseguimos rentabilidades absolutas ponderando siempre los riesgos de
las pérdidas de nuestras inversiones.
• Cartera no referenciada al IBEX35.
• La preservación del capital es nuestra prioridad máxima.
• Somos inversores contrarios:
� Aprovechamos el cortoplacismo del mercado para invertir a largo plazo.
� “Capacidad para sufrir”, aguantando periodos de underperformance a corto
plazo para obtener una posición aventajada a largo.
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6. AVIVA ESPABOLSA F.I.FILOSOFÍA DE INVERSIÓN
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A corto plazo: retornos similares a los de la bolsa, asumiendo menores riesgos, persiguiendo especialmente un mejor comportamiento que el mercado en periodos a la baja.
A largo plazo: retornos anuales medios entre el 10% y el 12% y superiores al mercado.
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6. AVIVA ESPABOLSA F.I.OBJETIVO DE RENTABILIDAD
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• Baja Rotación: inferior al 30% de la cartera anualmente.
• Alta Concentración: en ideas de fuerte convicción
• Perfil de Empresa Media:
� Industrial, oligopolio y poder de fijación de precios.
� Baja intensidad de capital y alta capacidad de reinversión rentable.
� Balance muy saneado (algunas de ellas con caja neta)
� Perfil de riesgo bajo.
• Ninguna influencia del Benchmark.
• El fondo no usa apalancamiento.
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6. AVIVA ESPABOLSA F.I.PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS
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6. AVIVA ESPABOLSA F.I.EL FONDO EN DATOS
Espabolsa Ibex 35 TR IBEX 35
2003 27,83% 32,19% 28,17%
2004 19,86% 21,09% 17,37%
2005 16,05% 21,98% 18,20%
2006 36,83% 36,04% 31,79%
2007 10,42% 10,71% 7,32%
2008 -33,43% -36,50% -39,43%
2009 35,39% 38,27% 29,84%
2010 -2,73% -12,93% -17,43%
2011 -4,12% -7,75% -13,11%
2012 10,67% 2,78% -4,66%
2013 27,18% 27,75% 21,42%
30/06/2014 9,12% 12,84% 10,15%
Rentabilidad Anualiz. 6,63% 6,05% 3,58%
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6. AVIVA ESPABOLSA F.I.PREMIOS
• Best Investment Equity Spanish Fund over 1 year. Spanish Stock Exchange Award 2008.
• Best Investment Equity Spanish Fund over 5 years. Lipper Award 2011.
• Best Investment Equity Spanish Fund over 3 years. Lipper Award 2012.
• Best Investment Equity Spanish Fund over 5 years. Lipper Award 2012.
• Best Investment Equity Spanish Fund. Morningstar Award 2012.
• Best Investment Equity Spanish Fund. Expansión-All funds Award 2012.
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6. AVIVA ESPABOLSA F.I.PRINCIPALES POSICIONES A 31-07-2014
Nombre del activo % de activos
Telefonica SA 5,6
Baron de Ley SA 5,5
Viscofan SA 5,3
Distribuidora Internacional De Al imentación 5,2
Miquel y Costas y Miquel SA 5,1
Enagas SA 4,7
Prosegur Companía De Seguridad SA 4,5
Industria De Diseno Texti l SA 4,5
Amadeus IT Holding SA 4,4
Banco Bi lbao Vizcaya Argentaria SA 4,2
Aviva Fonvalor FI
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6. AVIVA FONVALOR F.I.OBJETIVOS DEL FONDO.
• Fondo de “renta variable” de retorno absoluto
• Maximizar el perfil de rentabilidad/riesgo, siempre dentro un perfilagresivo de inversor.
� Largo plazo: Obtención del 80% de la rentabilidad obtenida por la renta
variable.
� Generación de “Alpha” y menor “Beta”
� Con menos del 50% de la volatilidad del mercado bursátil.
� Fuerte diversificación entre los activos integrantes de la cartera
� Alta probabilidad de obtención de rentabilidades positivas.
• Baja Probabilidad de obtención de rentabilidades negativas significativasen un año (verdadero riesgo): 9%
• Objetivo: Ganar dinero y preservar capital, no batir al benchmark.
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6. AVIVA FONVALOR F.I.FILOSOFÍA DE INVERSIÓN
Visión Macro + AA
Valor Relativo de los activos
AVIVA FONVALOR
EURO
Acciones No Financieras
(Proceso Equipo RV)
Bonos Alta Rentabilidad
(Proceso Equipo RF)
Bonos Subordinados
(Proceso Equipo RF)
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6. AVIVA FONVALOR F.I.FILOSOFÍA DE INVERSIÓN
• Porcentaje de Renta variable: Entre el 30% y el 70%.
• Porcentaje de“Renta Fija”: Entre el 30% y el 70%.
• Cartera Concentrada: Entre 30-40 posiciones (total posiciones).
• Baja rotación: Aprox. 50% anual
• Nivel de Inversión: Adaptativo en función del valor que veamos en losactivos.
• Capturar de modo eficiente la prima de riesgo que ofrecen los distintosmercados en cada momento en términos absolutos y relativos.
• Uso de futuros sobre índices y bonos para optimizar el perfil derentabilidad/riesgo.
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6. AVIVA FONVALOR F.I.EL FONDO EN DATOS
EXCESO DE RENTABILIDAD SOBRE INDICES
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
30/09/2
01230/1
1/2012
30/01/2
01330/0
3/2013
30/05/2
01330/0
7/2013
30/09/
201330/1
1/2013
30/01/2
01430/
03/2014
30/05/2
014
Eurostoxx 50 tr
Ibex 35 tr
RENTABILIDAD ROLLING 3 AÑOS
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
30/09/2
01230/1
1/2012
30/01/2
01330/0
3/2013
30/05/2
01330/0
7/2013
30/09/2
01330/1
1/2013
30/01/2
01430/0
3/2014
30/05/2
014
FONVALOR IBEX35 TR SX5T
2009* 3,55% 3,21% 3,72%
2010 -0,24% -12,93% -2,81%
2011 -5,76% -7,75% -14,10%
2012 16,01% 2,78% 18,06%
2013 27,66% 27,75% 21,51%
2014** 10,48% 12,56% 6,04%
Anualizado 10,30% 4,37% 5,97%
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6. AVIVA FONVALOR F.I.MAYORES POSICIONES A 30-06-2014
Premio Morningstar 2014 al mejor fondo de inversión Mixto Moderado Euro
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