2
Varför Nyckeltal ?
Ekonomiska och finansiella nyckeltal är till:• för att tillgodose externa intressen• för att antingen konsolidera eller expandera• för att värdera
Produktivitets- effektivitetsanalyser• för att styra verksamheten
3
Kapitalfördelning
Utgångspunkt är att ”kapitalbindning kostar pengar”.
• RÖK= OT – KS, RÖK= E + LS – AT
RÖK behovet är att täcka:
Varulager + Kundfordringar- Leverantörsskulder
4
Rörelsekapitalet (RÖK)
RÖK= OT – KS, RÖK= E + LS – AT
Rörelsekapital (RÖK)OT (omsättnings tillgångar)Kortfristiga skulder (KS)Långfristiga skulder (LS)Anläggningstillgångar (AT)
5
Sammanfattande analysschema
• Storleksutveckling, tillväxt• Kapitalbindning• Kapitalanskaffning• Likviditet, betalningsförmåga• Soliditet, överlevandeförmåga• Effektivitet, hur bra är vi• Lönsamhet, hur bra är vi• Flexibilitet, hur mycket bättre kan vi bli
Kassaflödesanalysen
6
Storleksutveckling
• Företagsstorlek kan beror på
• Omsättning• Antal anställda• Totala tillgångar• Inflationsjusterade variabler• hur mycket växer ekonomin
7
Rörelsekapital – det storleksstyrda kapitalbehovet
RÖK beroende på företags utveckling.
8
Rörelsekapital-behov beror på storleksutveckling
Rörelsekapital = Omsättningstillgångar - kortfristiga skulder Behovet av rörelsekapital ofta 25 - 35 % av försäljningen• Enbart Kassa för löpande flöden minst 5 % av
försäljningen. Därtill kommer kassa för säsongsvängningar och kassa som fallskärm
• Svårt rationalisera rörelsekapitalområdet
9
Rörelsekapital
Omsättningstillgångar
Kortfristiga skulder(förfaller inom 1 år)
Rörelsekapital
Tumregel: Rörelsekapitalbehovetoftast 20 -- 35 % av försäljningen
Rörelsekapital= Omsättningstillgångar - Kortfristiga Skulder
10
Soliditet och likviditet
Att överleva på lång och kort sikt
11
Soliditet och likviditet
Att överleva på lång och kort sikt
Lång sikt
tåla förluster soliditet
Kort sikt
kunna betala förfallna skulder
likviditet
12
Likviditet - betalningsförmåga• Betalningsförmåga är en fråga om
överlevande. ”likvida medel” avser kassa och bank, men även finansiell placeringar som snabbt kan omvandlas till pengar, t.ex. statsobligationer, statsskuldväxlar, certifikat, mm.
Likvida medel i % av omsättning. Tumregel > 5 % försäljning
13
Quick ratio: Kassalikviditet= Omsättningstillgång I/ Kortfristiga skulder Tumregel > 100%Current Ratio: balanslikviditet = Omsättningstillgång II / Kortfristiga skulder.
Tumregel > 200%
14
Ex: RR (AB HUSK)Sales revenue 520.000Cost of goods sold (325.000)
Gross profit 195.000Operating expenses 130.000Depreciation expense 12.000 (142.000)Net operating income 53.000Interest expense (13.000)Earnings before tax 40.000Income tax expense (12.000)
Net income 28.000
15
BR (AB HUSK)
Current assets:
Cash 2.000
Accounts receivable 60.000
Inventory 80.000
Prepaid expenses 10.000
Total current assets 152.000
Fixed assets:
Machinery, etc 120.000
Acc. Depreciation (12.000)
Book value 108.000
TOTAL ASSETS 260.000
Current liabilities:
Accounts payable 30.000
Accrued expenses 17.000
Income tax payable 3.000
Bank loan 20.000
Total current liabilities 70.000
Long-term liabilities
Long-term bank loan at 13% 80.000
Total liabilities 150.000
Shareholders´equity
Paid-in capital 82.000
Retained earnings 28.000
Total shareholders equity 110.000
TOTAL LIABILITIES 260.000
Likviditet
skulder gaKortfristi
Ir stillgångaOmsättningKassalikviditet= %8970000
600002000
skulder gaKortfristi
IIr stillgångaOmsättningBalanslikviditet= %217
70000
152000
Enligt tumregel skall kassalikviditet vara minst 100% och balanslikviditet 200%
Företagets kortsiktiga betalningsförmåga
Omsättningstillgångar I= Totala omsättnings –VARUL - pågående arbete
16
17
SOLIDITET
Företagets långsiktiga betalningsförmåga
Justerat Eget Kapital
Totalt Kapital
JEK= Eget kapital + (1 – skattesats) x obeskattade reserver
Svenska företag annars har låg eget kapital.
18
Skuldsättningsgrad
Skuldsättningsgrad (S/E) skulder + skatt på obeskattade reserver = eget kapital + obeskattade reserver med avdrag för skatt
19
FörädlingsvärdeanalysFörädlingsvärde är ett mått på den värdeökning som
organisationen genererar. Nettoomsättning justerad) - externa kostnader (justerad) = förädlingsvärde mer specifik: Förädlingsvärde = Nettoomsättning –rörelsekostnad+
avskrivningar + personalkostnaderFörädlingsgrad (%) = Förädlingsvärde Omsättningen
20
…förädlingsvärden i flera led!(Value added)
Sädens förädlingsvärde
Produktions/säljvärde
FörädlingsnivåFöretag 1Bonden
Företag 2Mjölnaren
Företag 3Bagaren
Mjölets förädlingsvärde
Insats av säd
Brödets förädlingsvärde
Insats av mjöl
Från ett ax till en limpa.
BNP
Bilden är hämtad från boken Lönnroth – Hansson: : Ekonomi för alla
Förädlingsgrad= omsättning minus externa kostnader i % av omsättningen
21
Lönsamhets nyckeltal
Det totala kapitalets räntabilitet ---- RT
Resultat Mått: Rörelseresultat + finansiella intäkterEllerResultat efter finansiella poster + finansiella kostnaderKapital mått: genomsnittligt totalt kapital=(T0 +T1 )/2
Rörelseresultat + Finansiella intäkter RT = x 100%
Genomsnittlig Balansomslutning
22
lönsamhets nyckeltalRT
Räntabilitet = AVKASTNING på Totala Kapital
23
RT =VP x KOH
Resultat efter finansiella intäkter * Omsättningar Omsättningar Totalt kapital
RT =
Du Pont modellen: RT =VP x KOH
Det Totala Kapitalets Räntabilitet RT = vinst marginal x Kapitalomsättningshastighet
Tumregel 7~8% (*statsobligations avkastning + riskpremie)
RT Return on Assets ROA
Rsyss
Avkastning (Rsyss) på sysselsatt Kapital=
Rörelseresultat + finansiella intäkterx 100%
Genomsnittligt Sysselsatt Kapital
Sysselsatt kapital = Balansomslutning ./. Ej räntebärande skulder (till Leverantörer)./. Latenta skatteskulder (på obesk. reserver)
./. = -
24
RE ROE Return on Equity
Avkastning på Eget Kapital=
Rörelseresultat efter fin. netto x (1-τ) Genomsnittligt justerat eget kapital*
*: Eget kapital + obeskattade reserver *(1- τ) τ : skattesats. Bolagsskatten år 2012 är 26,3 %
Den mäter ett företags effektivitet att generera vinster för varje krona av nettotillgångar (Tillgång-skulder)
25
X 100%
26
Effektivitet i Kapitalanvändning
Kapitalomsättningshastighet (KOH)KOH= Omsättning / Total kapitalTumregel 1,5 för KOH.Ränta Betalningsförmåga:Räntetäckningsgrad = resultat efter finansiella intäkter / finansiella kostnader Tumregel är 2, men minst 1.
27
Rörelseresultat
Rörelsemarginal = rörelseresultat / omsättning
Vinstmarginal (VP)Brukar kallas KapitalersättningsmarginalDe vanligaste definitionerna är: Resultat före finansiella kostnader Omsättning
28
Verksamhetscykel
29
Lagerperiod Lagrets omsättningshastighet Kostnad sålda varor = Genomsnittligt lager till anskaffningsvärde
365 Lagerperiod = Lagrets omsättningshastighet
30
Kundfordringarsperiod
Omsättningen av kundfordringar Omsättning= Kundfordring
Lämnad kredittid i dagar = 365/ Omsättningen av kundfordringar eller kundfordring* 365/Omsättning
31
Lev. Kreditperiod (dagar)
Omsättning av leverantörsskulder= leverantörsskulder Varuinköp ink moms
Lev. Kreditperiod= 365/ Omsättning av leverantörsskulder
32
Verksamhetscykel Verksamhetscykel= Lagerperiod+ Lämnad kredittid i dagar Kassaflödescykel = Verksamhetscykel-Lev. Kreditperiod
Lagerinköp
Lagerförsäljning Kassa inbetalning
Lagerperiod Kundfordrings period
Kassautbetalning
Lev. kredit period
Verksamhetscykel
Kassaflödes cykel
Tid
33
Typfall: Nexus Technology AB KAPITALOMLOPP 2005 2004 2003Kapitalets omsättningshastighet ggr 2,76 3,01 3,18Likvida medel % av oms 1,2% 1,5% 1,5%Rörelsekapital % av oms 3,6% 9,5% 14,1%Rörelsekapital kr 161 330 411Kundfordringar dagar 49 43 38Varulager dagar 63 60 56Leverantörsskulder dagar 54 47 35Verksamhetscykel dagar 112 103 94Kassaflödescykel dagar 58 56 59
Lagertid 63 dagar Kundfordringsperiod 49
Verksamhetscykel
Lev. Kreditperiod 54 dagar Kassaflödescykel
34
Du Pont Modellen Volym
(enheter)
Pris/enhet
Omsättning (+ fin. intäkter)
Produktions- kostnader
Övriga kostnader
(exkl fin. kostnader)
Totala kostnader
Kassa, bank
KundfordringarOmsättnings-
tillgångar
Varulager
Inventarier & maskiner
Övriga AT
Anläggnings- tillgångar
Resultat före fin. kostnader
Omsättning
Vinstmarginal
Omsättning
Totalt kapital
Kapitalomsätt- ningshastighet
Räntabilitet på totalkapital (Rt)
x
+
+
+
+
+
÷
÷
x
–
35
Du Pont-modellenTre användningsområden• Förklara en uppnådd avkastning• Simulera hur avkastningen påverkas (Örjan
Hallgren, sid 279).• Beräkna vad som krävs för en viss avkastning: en
bra styr modell.
Ett samband som inte direkt illustreras i du-Pont: för att öka volymen måste kanske marknadsföringen intensifieras, d.v.s. kostnaderna ökar samtidigt.
36
Kapitalbehov och tillväxt
Är tillväxt alltid bra? (diskussion)Tillväxt innebär som regel att delarna i företaget påverkas olika.
• Inga investeringar idag => investeringar imorgon• Ökning av kapacitet => ökning av fasta kostnader =>
volymkänsligt • Företaget växer => mer personal = > mer fasta kostnader,
=>utbildningskostnader • Företaget växer => mer KuFo, Varulager, risk för kreditförluster • Kapitalet växer, men med fler externt kapital => hög
räntekänslighet
37
Sätt som kan minska kapitalbindningen • Höj priset (istället för att höja volymen)• Lägg ut legoarbete• Köp halvfabrikat• Minska genomloppstiden • Begränsa sortimentet, specialisera• Håll inte lager bara för gardering mot brist• Förbättra kravrutinerna. Fakturera snabbt• Inför skiftarbete.• Hyr/leasa istället för att köpa/bygga själv• Låt leverantörerna svara för lagerhållning
38
Kapitalbindning kostar pengarKapitalets kretslopp Metoder för att beräkna kapitalbehovgenom; - Förändringar i rörelsekapital (genom ”kassaflödesanalys” i
nästa avsnitt) - Tidsmetod (genomsnittliga tider för befintliga
kapitalbindningar)- Balansräkningsmetod (beräkning av värdet för befintliga
kapitalbindningar)
ANALYSSCHEMA
STORLEKSUTVECKLING
- Omsättning och omsättningsutveckling- Antal anställda och förändring- Tillgångar och förändring- Ev. inflationsjustering
KAPITALBINDNING - Kapitalflödesanalysens användningsområde- Detaljanalys av rörelsekapitalutvecklingen
KAPITALANSKAFFNING
- Kapitalflödesanalysens källor- Detaljanalys av finansiell hävstångseffekt
LIKVIDITET - Kassalikviditet- Balanslikviditet- Likvida medel i procent av omsättningen
SOLIDITET - Soliditet- Andel eget kapital
EFFEKTIVITET - I balansräkningsutnyttjande, kapitalutnyttjande- I utnyttjande av arbetsresurser- I uppbyggnad av kostnads/intäktsstruktur
LÖNSAMHET - Räntabilitet på totalt kapital = RT
- Räntabilitet på eget kapital = RE
- I relation till omsättning
FLEXIBILITET - Planeringsförmåga- Reservtillgång- Omvärldskunskap- Idérikedom- Förberedda alternativ
Kapitalersättningsmarginalen KOM * Tillgångarnas omsättningshastighet = RT
RE = [RT + (RT - RS) * S/E]39