1

Nyckeltal

2012-05-09

723g09

Yinghong.chen@liu.se

Företagsekonomi, LIU

2

Varför Nyckeltal ?

Ekonomiska och finansiella nyckeltal är till:• för att tillgodose externa intressen• för att antingen konsolidera eller expandera• för att värdera

Produktivitets- effektivitetsanalyser• för att styra verksamheten

3

Kapitalfördelning

Utgångspunkt är att ”kapitalbindning kostar pengar”.

• RÖK= OT – KS, RÖK= E + LS – AT

RÖK behovet är att täcka:

Varulager + Kundfordringar- Leverantörsskulder 

4

Rörelsekapitalet (RÖK)

RÖK= OT – KS, RÖK= E + LS – AT

Rörelsekapital (RÖK)OT (omsättnings tillgångar)Kortfristiga skulder (KS)Långfristiga skulder (LS)Anläggningstillgångar (AT)

5

Sammanfattande analysschema

• Storleksutveckling, tillväxt• Kapitalbindning• Kapitalanskaffning• Likviditet, betalningsförmåga• Soliditet, överlevandeförmåga• Effektivitet, hur bra är vi• Lönsamhet, hur bra är vi• Flexibilitet, hur mycket bättre kan vi bli

Kassaflödesanalysen

6

Storleksutveckling

• Företagsstorlek kan beror på

• Omsättning• Antal anställda• Totala tillgångar• Inflationsjusterade variabler• hur mycket växer ekonomin

7

Rörelsekapital – det storleksstyrda kapitalbehovet

RÖK beroende på företags utveckling.

8

Rörelsekapital-behov beror på storleksutveckling

Rörelsekapital = Omsättningstillgångar - kortfristiga skulder Behovet av rörelsekapital ofta 25 - 35 % av försäljningen• Enbart Kassa för löpande flöden minst 5 % av

försäljningen. Därtill kommer kassa för säsongsvängningar och kassa som fallskärm

• Svårt rationalisera rörelsekapitalområdet

9

Rörelsekapital

Omsättningstillgångar

Kortfristiga skulder(förfaller inom 1 år)

Rörelsekapital

Tumregel: Rörelsekapitalbehovetoftast 20 -- 35 % av försäljningen

Rörelsekapital= Omsättningstillgångar - Kortfristiga Skulder

10

Soliditet och likviditet

Att överleva på lång och kort sikt

11

Soliditet och likviditet

Att överleva på lång och kort sikt

Lång sikt

tåla förluster soliditet

Kort sikt

kunna betala förfallna skulder

likviditet

12

Likviditet - betalningsförmåga• Betalningsförmåga är en fråga om

överlevande. ”likvida medel” avser kassa och bank, men även finansiell placeringar som snabbt kan omvandlas till pengar, t.ex. statsobligationer, statsskuldväxlar, certifikat, mm.

Likvida medel i % av omsättning. Tumregel > 5 % försäljning

13

Quick ratio: Kassalikviditet= Omsättningstillgång I/ Kortfristiga skulder Tumregel > 100%Current Ratio: balanslikviditet = Omsättningstillgång II / Kortfristiga skulder.

Tumregel > 200%

14

Ex: RR (AB HUSK)Sales revenue 520.000Cost of goods sold (325.000)

Gross profit 195.000Operating expenses 130.000Depreciation expense 12.000 (142.000)Net operating income 53.000Interest expense (13.000)Earnings before tax 40.000Income tax expense (12.000)

Net income 28.000

15

BR (AB HUSK)

Current assets:

Cash 2.000

Accounts receivable 60.000

Inventory 80.000

Prepaid expenses 10.000

Total current assets 152.000

Fixed assets:

Machinery, etc 120.000

Acc. Depreciation (12.000)

Book value 108.000

TOTAL ASSETS 260.000

Current liabilities:

Accounts payable 30.000

Accrued expenses 17.000

Income tax payable 3.000

Bank loan 20.000

Total current liabilities 70.000

Long-term liabilities

Long-term bank loan at 13% 80.000

Total liabilities 150.000

Shareholders´equity

Paid-in capital 82.000

Retained earnings 28.000

Total shareholders equity 110.000

TOTAL LIABILITIES 260.000

Likviditet

skulder gaKortfristi

Ir stillgångaOmsättningKassalikviditet= %8970000

600002000

skulder gaKortfristi

IIr stillgångaOmsättningBalanslikviditet= %217

70000

152000

Enligt tumregel skall kassalikviditet vara minst 100% och balanslikviditet 200%

Företagets kortsiktiga betalningsförmåga

Omsättningstillgångar I= Totala omsättnings –VARUL - pågående arbete

16

17

SOLIDITET

Företagets långsiktiga betalningsförmåga

Justerat Eget Kapital

Totalt Kapital

JEK= Eget kapital + (1 – skattesats) x obeskattade reserver

Svenska företag annars har låg eget kapital.

18

Skuldsättningsgrad

Skuldsättningsgrad (S/E) skulder + skatt på obeskattade reserver = eget kapital + obeskattade reserver med avdrag för skatt

19

FörädlingsvärdeanalysFörädlingsvärde är ett mått på den värdeökning som

organisationen genererar. Nettoomsättning justerad) - externa kostnader (justerad) = förädlingsvärde mer specifik: Förädlingsvärde = Nettoomsättning –rörelsekostnad+

avskrivningar + personalkostnaderFörädlingsgrad (%) = Förädlingsvärde Omsättningen

20

…förädlingsvärden i flera led!(Value added)

Sädens förädlingsvärde

Produktions/säljvärde

FörädlingsnivåFöretag 1Bonden

Företag 2Mjölnaren

Företag 3Bagaren

Mjölets förädlingsvärde

Insats av säd

Brödets förädlingsvärde

Insats av mjöl

Från ett ax till en limpa.

BNP

Bilden är hämtad från boken Lönnroth – Hansson: : Ekonomi för alla

Förädlingsgrad= omsättning minus externa kostnader i % av omsättningen

21

Lönsamhets nyckeltal

Det totala kapitalets räntabilitet ---- RT

Resultat Mått: Rörelseresultat + finansiella intäkterEllerResultat efter finansiella poster + finansiella kostnaderKapital mått: genomsnittligt totalt kapital=(T0 +T1 )/2

Rörelseresultat + Finansiella intäkter RT = x 100%

Genomsnittlig Balansomslutning

22

lönsamhets nyckeltalRT

Räntabilitet = AVKASTNING på Totala Kapital

23

RT =VP x KOH

Resultat efter finansiella intäkter * Omsättningar Omsättningar Totalt kapital

RT =

Du Pont modellen: RT =VP x KOH

Det Totala Kapitalets Räntabilitet RT = vinst marginal x Kapitalomsättningshastighet

Tumregel 7~8% (*statsobligations avkastning + riskpremie)

RT Return on Assets ROA

Rsyss

Avkastning (Rsyss) på sysselsatt Kapital=

Rörelseresultat + finansiella intäkterx 100%

Genomsnittligt Sysselsatt Kapital

Sysselsatt kapital = Balansomslutning ./. Ej räntebärande skulder (till Leverantörer)./. Latenta skatteskulder (på obesk. reserver)

./. = -

24

RE ROE Return on Equity

Avkastning på Eget Kapital=

Rörelseresultat efter fin. netto x (1-τ) Genomsnittligt justerat eget kapital*

*: Eget kapital + obeskattade reserver *(1- τ) τ : skattesats. Bolagsskatten år 2012 är 26,3 %

Den mäter ett företags effektivitet att generera vinster för varje krona av nettotillgångar (Tillgång-skulder)

25

X 100%

26

Effektivitet i Kapitalanvändning

Kapitalomsättningshastighet (KOH)KOH= Omsättning / Total kapitalTumregel 1,5 för KOH.Ränta Betalningsförmåga:Räntetäckningsgrad = resultat efter finansiella intäkter / finansiella kostnader Tumregel är 2, men minst 1.

27

Rörelseresultat

Rörelsemarginal = rörelseresultat / omsättning

Vinstmarginal (VP)Brukar kallas KapitalersättningsmarginalDe vanligaste definitionerna är: Resultat före finansiella kostnader Omsättning

28

Verksamhetscykel

29

Lagerperiod Lagrets omsättningshastighet Kostnad sålda varor = Genomsnittligt lager till anskaffningsvärde

365 Lagerperiod = Lagrets omsättningshastighet

30

Kundfordringarsperiod

Omsättningen av kundfordringar Omsättning= Kundfordring

Lämnad kredittid i dagar = 365/ Omsättningen av kundfordringar eller kundfordring* 365/Omsättning

31

Lev. Kreditperiod (dagar)

Omsättning av leverantörsskulder= leverantörsskulder Varuinköp ink moms

Lev. Kreditperiod= 365/ Omsättning av leverantörsskulder

32

Verksamhetscykel Verksamhetscykel= Lagerperiod+ Lämnad kredittid i dagar Kassaflödescykel = Verksamhetscykel-Lev. Kreditperiod

Lagerinköp

Lagerförsäljning Kassa inbetalning

Lagerperiod Kundfordrings period

Kassautbetalning

Lev. kredit period

Verksamhetscykel

Kassaflödes cykel

Tid

33

Typfall: Nexus Technology AB KAPITALOMLOPP 2005 2004 2003Kapitalets omsättningshastighet ggr 2,76 3,01 3,18Likvida medel % av oms 1,2% 1,5% 1,5%Rörelsekapital % av oms 3,6% 9,5% 14,1%Rörelsekapital kr 161 330 411Kundfordringar dagar 49 43 38Varulager dagar 63 60 56Leverantörsskulder dagar 54 47 35Verksamhetscykel dagar 112 103 94Kassaflödescykel dagar 58 56 59

Lagertid 63 dagar Kundfordringsperiod 49

Verksamhetscykel

Lev. Kreditperiod 54 dagar Kassaflödescykel

34

Du Pont Modellen Volym

(enheter)

Pris/enhet

Omsättning (+ fin. intäkter)

Produktions- kostnader

Övriga kostnader

(exkl fin. kostnader)

Totala kostnader

Kassa, bank

KundfordringarOmsättnings-

tillgångar

Varulager

Inventarier & maskiner

Övriga AT

Anläggnings- tillgångar

Resultat före fin. kostnader

Omsättning

Vinstmarginal

Omsättning

Totalt kapital

Kapitalomsätt- ningshastighet

Räntabilitet på totalkapital (Rt)

x

+

+

+

+

+

÷

÷

x

–

35

Du Pont-modellenTre användningsområden• Förklara en uppnådd avkastning• Simulera hur avkastningen påverkas (Örjan

Hallgren, sid 279).• Beräkna vad som krävs för en viss avkastning: en

bra styr modell.

Ett samband som inte direkt illustreras i du-Pont: för att öka volymen måste kanske marknadsföringen intensifieras, d.v.s. kostnaderna ökar samtidigt.

36

Kapitalbehov och tillväxt

Är tillväxt alltid bra? (diskussion)Tillväxt innebär som regel att delarna i företaget påverkas olika.

• Inga investeringar idag => investeringar imorgon• Ökning av kapacitet => ökning av fasta kostnader =>

volymkänsligt • Företaget växer => mer personal = > mer fasta kostnader,

=>utbildningskostnader • Företaget växer => mer KuFo, Varulager, risk för kreditförluster • Kapitalet växer, men med fler externt kapital => hög

räntekänslighet

37

Sätt som kan minska kapitalbindningen • Höj priset (istället för att höja volymen)• Lägg ut legoarbete• Köp halvfabrikat• Minska genomloppstiden • Begränsa sortimentet, specialisera• Håll inte lager bara för gardering mot brist• Förbättra kravrutinerna. Fakturera snabbt• Inför skiftarbete.• Hyr/leasa istället för att köpa/bygga själv• Låt leverantörerna svara för lagerhållning

38

Kapitalbindning kostar pengarKapitalets kretslopp Metoder för att beräkna kapitalbehovgenom; - Förändringar i rörelsekapital (genom ”kassaflödesanalys” i

nästa avsnitt) - Tidsmetod (genomsnittliga tider för befintliga

kapitalbindningar)- Balansräkningsmetod (beräkning av värdet för befintliga

kapitalbindningar)

ANALYSSCHEMA

STORLEKSUTVECKLING

- Omsättning och omsättningsutveckling- Antal anställda och förändring- Tillgångar och förändring- Ev. inflationsjustering

KAPITALBINDNING - Kapitalflödesanalysens användningsområde- Detaljanalys av rörelsekapitalutvecklingen

KAPITALANSKAFFNING

- Kapitalflödesanalysens källor- Detaljanalys av finansiell hävstångseffekt

LIKVIDITET - Kassalikviditet- Balanslikviditet- Likvida medel i procent av omsättningen

SOLIDITET - Soliditet- Andel eget kapital

EFFEKTIVITET - I balansräkningsutnyttjande, kapitalutnyttjande- I utnyttjande av arbetsresurser- I uppbyggnad av kostnads/intäktsstruktur

LÖNSAMHET - Räntabilitet på totalt kapital = RT

- Räntabilitet på eget kapital = RE

- I relation till omsättning

FLEXIBILITET - Planeringsförmåga- Reservtillgång- Omvärldskunskap- Idérikedom- Förberedda alternativ

Kapitalersättningsmarginalen KOM * Tillgångarnas omsättningshastighet = RT

RE = [RT + (RT - RS) * S/E]39