PÉNZÜGYI MENEDZSMENT PÉNZÜGYI MENEDZSMENT

Előadó: Tóth EszterElőadó: Tóth Eszterteszter@karolyrobert.huteszter@karolyrobert.hu

Tantárgyfelelős: Dr. Pataki LászlóTantárgyfelelős: Dr. Pataki László

KÖVETELMÉNYRENDSZERKÖVETELMÉNYRENDSZER

ÓraszámÓraszám: 8: 8Tantárgy típusaTantárgy típusa: A: AKreditKredit: 6: 6Órák látogatásaÓrák látogatása: nem kötelező: nem kötelezőSzámonkérés módjaSzámonkérés módja: 100 pontos írásbeli vizsga, : 100 pontos írásbeli vizsga, 50%-50%-ban elmélet és számítási feladatok50%-50%-ban elmélet és számítási feladatokVizsga időtartamaVizsga időtartama: 90 perc: 90 percVizsgán használhatóVizsgán használható: számológép, toll: számológép, tollVizsgára jelentkezés módjaVizsgára jelentkezés módja: GTR: GTR

TankönyvekTankönyvek::– Baranyi A. – Pataki L. – Tanner E: Pénzügyi Baranyi A. – Pataki L. – Tanner E: Pénzügyi

menedzsment. KRF jegyzet, 2005menedzsment. KRF jegyzet, 2005

– Misinszki J-né – Tóth E.: Pénzügyi menedzsment Misinszki J-né – Tóth E.: Pénzügyi menedzsment példatár. KRF jegyzet, 2005példatár. KRF jegyzet, 2005

TANTÁRGYI TARTALOMTANTÁRGYI TARTALOM1.1. A pénzügyi menedzsment (pénzügyi vezetés) helye, A pénzügyi menedzsment (pénzügyi vezetés) helye,

szerepe a vállalkozások szervezetébenszerepe a vállalkozások szervezetében2.2. A pénzügyi tervezésA pénzügyi tervezés3.3. A kockázati tőke szerepe a vállalkozások A kockázati tőke szerepe a vállalkozások

finanszírozásábanfinanszírozásában4.4. A követelés-állomány menedzseléseA követelés-állomány menedzselése5.5. A pénzügyi menedzsment elemzéssel összefüggő A pénzügyi menedzsment elemzéssel összefüggő

feladataifeladatai6.6. A projektfinanszírozás (Project financing)A projektfinanszírozás (Project financing)7.7. Döntés a tőkeszerkezetrőlDöntés a tőkeszerkezetről8.8. A kiegyensúlyozott pénzgazdálkodás fő kérdéseiA kiegyensúlyozott pénzgazdálkodás fő kérdései9.9. Az ideiglenesen szabad pénzeszközök Az ideiglenesen szabad pénzeszközök

felhasználásának lehetőségei – befektetés-felhasználásának lehetőségei – befektetés-menedzsmentmenedzsment

10.10. A Financial Forecast System (FFS) bemutatásaA Financial Forecast System (FFS) bemutatása

1. A PÉNZÜGYI MENEDZSMENT 1. A PÉNZÜGYI MENEDZSMENT (PÉNZÜGYI VEZETÉS) HELYE, (PÉNZÜGYI VEZETÉS) HELYE, SZEREPE A VÁLLALKOZÁSOK SZEREPE A VÁLLALKOZÁSOK

SZERVEZETÉBENSZERVEZETÉBEN

Pénzügyi vezetésPénzügyi vezetés

PénzgazdálkodásPénzgazdálkodás

LBRLBR

Jó pénzügyi vezetés: Jó pénzügyi vezetés: használható információk használható információk biztosítása a megalapozott döntéshozatalbanbiztosítása a megalapozott döntéshozatalban

Jogszabályi előírásoknak való megfelelésJogszabályi előírásoknak való megfelelésPénzügyi vezetés feladatai:Pénzügyi vezetés feladatai:

Döntések pénzügyi hatásainak elemzése és értékeléseDöntések pénzügyi hatásainak elemzése és értékeléseTervezett tevékenységhez és működéshez szükséges Tervezett tevékenységhez és működéshez szükséges pénzeszközök biztosításapénzeszközök biztosításaForrások védelme megfelelő pénzügyi ellenőrzés Források védelme megfelelő pénzügyi ellenőrzés segítségévelsegítségévelKésőbbi tevékenységek és működés pénzügyi Későbbi tevékenységek és működés pénzügyi kereteinek megteremtésekereteinek megteremtéseEllenőrzést szolgáló információk szolgáltatásaEllenőrzést szolgáló információk szolgáltatásaVégrehajtott tevékenység pénzügyi értékelése és Végrehajtott tevékenység pénzügyi értékelése és jelentésejelentése

ADAT – INFORMÁCIÓADAT – INFORMÁCIÓTörténeti áttekintés:Történeti áttekintés:– XIX. század közepéig: egyedüli főszereplő a XIX. század közepéig: egyedüli főszereplő a

tulajdonos-igazgatótulajdonos-igazgató– Ipari forradalmat követően:Ipari forradalmat követően:

vezetési szerepek megoszlása, kialakult a vezetői vezetési szerepek megoszlása, kialakult a vezetői munkamegosztásmunkamegosztás3 fős vezetés: igazgató, főmérnök (termelés 3 fős vezetés: igazgató, főmérnök (termelés szervezése), főkönyvelő (gazdasági és adminisztratív szervezése), főkönyvelő (gazdasági és adminisztratív irányítás)irányítás)Majd: vezetői feladatok kiszélesedéseMajd: vezetői feladatok kiszélesedéseXX. század első fele: megjelent a pénzügyi vezetés, XX. század első fele: megjelent a pénzügyi vezetés, mint önálló részleg, ekkor a pénzügyi vezetés feladata: mint önálló részleg, ekkor a pénzügyi vezetés feladata: a szükséges tőke megszerzése, biztosítása és a a szükséges tőke megszerzése, biztosítása és a vállalat likviditásának fenntartásavállalat likviditásának fenntartása

Nőtt: a vállalkozások működésén belül a pénzügyi Nőtt: a vállalkozások működésén belül a pénzügyi terület súlya terület súlya → pénzgazdálkodás→ pénzgazdálkodás

Pénzgazdálkodás értelmezése: Pénzgazdálkodás értelmezése: pénzügyi műveletek pénzügyi műveletek kézbentartása és szabályozása, pénzforgalom, kézbentartása és szabályozása, pénzforgalom, likviditás, cash flow, banki kapcsolatok, vevői és likviditás, cash flow, banki kapcsolatok, vevői és szállítói pénzügyi kapcsolatok, számlakibocsátás és szállítói pénzügyi kapcsolatok, számlakibocsátás és számlaellenőrzés, vállalati működtetés finanszírozásaszámlaellenőrzés, vállalati működtetés finanszírozása

LBR: LBR: a pénzügyi vezetés mint szakmai a pénzügyi vezetés mint szakmai tevékenység ezzel jellemezhetőtevékenység ezzel jellemezhető– L: likviditásmenedzsment L: likviditásmenedzsment (kiadások és bevételek (kiadások és bevételek

összehangolása összegszerűen és lejáratukat tekintve is)összehangolása összegszerűen és lejáratukat tekintve is)

– B: bonitás B: bonitás (pénzügyi elemző és szervező munka, amellyel a (pénzügyi elemző és szervező munka, amellyel a vállalkozás pénzügyi megfelelőségét biztosítják)vállalkozás pénzügyi megfelelőségét biztosítják)

– R: rentabilitásR: rentabilitás (jövedelmezőség fenntartása) (jövedelmezőség fenntartása)

LBR megvalósítása stratégiai feladat, de LBR megvalósítása stratégiai feladat, de ugyanakkor operatív, azonnali beavatkozásokat, ugyanakkor operatív, azonnali beavatkozásokat, napi műveleteket megkövetelő szerep is, vagyis napi műveleteket megkövetelő szerep is, vagyis a pénzügyi vezetés egyszerre tölt be stratégiai a pénzügyi vezetés egyszerre tölt be stratégiai és operatív funkciókat.és operatív funkciókat.

Pénzügyi vezető fogalma: Pénzügyi vezető fogalma: a nemzetközi a nemzetközi gyakorlatban a cég első számú gazdasági gyakorlatban a cég első számú gazdasági döntéshozójadöntéshozója

A vállalkozások A vállalkozások Szervezeti és MűködésiSzervezeti és Működési SzabályzatukbanSzabályzatukban szabályozzák, hogy a szabályozzák, hogy a pénzügyi vezetőknek milyen döntésekben van pénzügyi vezetőknek milyen döntésekben van egyetértési vagy vétójoguk.egyetértési vagy vétójoguk.

A A pénzügyi menedzsmentpénzügyi menedzsment szerepe kivételes szerepe kivételes a vállalati helyzetekben.a vállalati helyzetekben.

Válságkezelés, pénzügyi válságok kezeléseVálságkezelés, pénzügyi válságok kezelése– Csőd, felszámolás, megszűnésCsőd, felszámolás, megszűnés

LBR-lépések:LBR-lépések:Veszteséges ágazatok felszámolásaVeszteséges ágazatok felszámolása

Kihasználatlan erőforrások eladásaKihasználatlan erőforrások eladása

A vállalkozás és a vezetés karcsúsításaA vállalkozás és a vezetés karcsúsítása

Reorganizáció (erőteljes és radikális)Reorganizáció (erőteljes és radikális)

KÉRDÉSEKKÉRDÉSEK1.1. Fogalmazza meg röviden, milyen a jó pénzügyi vezetés!Fogalmazza meg röviden, milyen a jó pénzügyi vezetés!

2.2. Melyek a pénzügyi vezetés fő feladatai?Melyek a pénzügyi vezetés fő feladatai?

3.3. Hogyan változott a XX. század első felében a pénzgazdálkodás Hogyan változott a XX. század első felében a pénzgazdálkodás fogalmának értelmezése?fogalmának értelmezése?

4.4. Mit értünk az LBR rövidítés alatt?Mit értünk az LBR rövidítés alatt?

5.5. Mik az LBR lépések?Mik az LBR lépések?

2. A PÉNZÜGYI TERVEZÉS2. A PÉNZÜGYI TERVEZÉS

Pénzügyi terv, tervezésPénzügyi terv, tervezésBefektetésBefektetés

Rövid távú pénzügyi tervekRövid távú pénzügyi tervekÜzleti tervÜzleti terv

Dinamikus likviditási tervDinamikus likviditási terv

2.1. A pénzügyi tervezés fogalma, 2.1. A pénzügyi tervezés fogalma, feladatafeladata

A pénzügyi tervezés: A pénzügyi tervezés: az a folyamat, illetve eljárás, az a folyamat, illetve eljárás, amelynek során a gazdasági döntések összes hatását amelynek során a gazdasági döntések összes hatását mérlegelik. A pénzügyi tervezés feladata a vállalkozások mérlegelik. A pénzügyi tervezés feladata a vállalkozások pénzügyi egyensúlyának biztosításapénzügyi egyensúlyának biztosítása

Múlt – jelen – jövőMúlt – jelen – jövő

Épít: termelési, beruházási, beszerzési, költségtervek Épít: termelési, beruházási, beszerzési, költségtervek adataira – becslésen és számításon alapuladataira – becslésen és számításon alapul

A pénzügyi tervezés eredménye a pénzügyi tervA pénzügyi tervezés eredménye a pénzügyi terv

A pénzügyi terv a vállalkozásA pénzügyi terv a vállalkozásmérlegemérlegeeredménykimutatása éseredménykimutatása ésegyéb kimutatásaiegyéb kimutatásai

felhasználásával, illetve makroökonómiai és felhasználásával, illetve makroökonómiai és ágazati előrejelzések figyelembevételével ágazati előrejelzések figyelembevételével készült olyan összeállítás, amely készült olyan összeállítás, amely megfogalmazza a vállalkozás pénzügyi megfogalmazza a vállalkozás pénzügyi stratégiáját, leírja a cél elérésének módjátstratégiáját, leírja a cél elérésének módját

A vállalkozás pénzügyi menedzsmentjének A vállalkozás pénzügyi menedzsmentjének feladata a döntés!feladata a döntés!

A vezetői döntések lehetnek:A vezetői döntések lehetnek:Befektetési döntések (hosszú távú)Befektetési döntések (hosszú távú)

Finanszírozási döntések (rövid távú)Finanszírozási döntések (rövid távú)

A befektetés: A befektetés: a vállalkozás pénzeszközeinek a vállalkozás pénzeszközeinek lekötése nyereség elérésének reményébenlekötése nyereség elérésének reményében

Lehetőségek elemzése – befektetetési alternatívák – Lehetőségek elemzése – befektetetési alternatívák – finanszírozásfinanszírozás

A pénzügyi tervezésA pénzügyi tervezés: a befektetési és finanszírozási : a befektetési és finanszírozási döntések együttes hatásának végiggondolásadöntések együttes hatásának végiggondolása

2.2. A pénzügyi terv funkciói, 2.2. A pénzügyi terv funkciói, jellemzőijellemzői

A pénzügyi tervek funkciói:A pénzügyi tervek funkciói:Informáló funkció (vagyoni, jövedelmi, pénzügyi Informáló funkció (vagyoni, jövedelmi, pénzügyi helyzet kilátásairól)helyzet kilátásairól)

Orientáló funkció (a vállalkozás szervezeti Orientáló funkció (a vállalkozás szervezeti egységeinek megmutatja a tevékenységek közös egységeinek megmutatja a tevékenységek közös irányát)irányát)

Ellenőrzési funkció (hosszú távú tervek – terv és Ellenőrzési funkció (hosszú távú tervek – terv és tény adatok elemzése, összehasonlítása)tény adatok elemzése, összehasonlítása)

A pénzügyi tervezés középpontjában állhat:A pénzügyi tervezés középpontjában állhat:Az árbevétel növeléseAz árbevétel növeléseA költségek csökkentéseA költségek csökkentéseA termelési tényezők hatékonyságának növeléseA termelési tényezők hatékonyságának növeléseA befektetések jövedelmezőségeA befektetések jövedelmezőségeA finanszírozás tervezett módjaA finanszírozás tervezett módjaAz osztalékpolitikaAz osztalékpolitika

A pénzügyi terv részei:A pénzügyi terv részei:Előrejelzett mérlegElőrejelzett mérlegElőrejelzett eredménykimutatásElőrejelzett eredménykimutatásPénzeszközök forrásait és felhasználását részletesen Pénzeszközök forrásait és felhasználását részletesen bemutató kimutatásbemutató kimutatásPénzforgalom kimutatásPénzforgalom kimutatás

A finanszírozás forrása lehet:A finanszírozás forrása lehet:Külső ésKülső és

Belső eredetűBelső eredetű

A finanszírozás forrása lehet:A finanszírozás forrása lehet:NyereségNyereség

Pénzintézeti hitelPénzintézeti hitel

Értékpapír-kibocsátásÉrtékpapír-kibocsátás

Vagyontárgyak értékesítéseVagyontárgyak értékesítése

Szállítói hitelekSzállítói hitelek

Más vállalkozóktól kölcsönvett hitelekMás vállalkozóktól kölcsönvett hitelek

Magánszemélyek kölcsönnyújtásaMagánszemélyek kölcsönnyújtása

Hatékony pénzügyi tervezés Hatékony pénzügyi tervezés követelményei:követelményei:

ElőrejelzésElőrejelzés

Optimális pénzügyi tervOptimális pénzügyi terv

Komplexitás (vállalkozás egészére koncentrál)Komplexitás (vállalkozás egészére koncentrál)

Kontrol (teljesülés figyelemmel kísérése)Kontrol (teljesülés figyelemmel kísérése)

2.3. A pénzügyi tervezés 2.3. A pénzügyi tervezés munkafázisaimunkafázisai

Munkafázisok:Munkafázisok:Információgyűjtés (mleg, ekimut, szviteli tv. Információgyűjtés (mleg, ekimut, szviteli tv. szerinti)szerinti)

Bázisvizsgálat (infók feldolgozása)Bázisvizsgálat (infók feldolgozása)

Tervvariánsok összeállításaTervvariánsok összeállítása

Végleges terv elkészítéseVégleges terv elkészítése

A tevékenység összehasonlítása (a pénzügyi A tevékenység összehasonlítása (a pénzügyi tervben kitűzött célokkal)tervben kitűzött célokkal)

2.4. A pénzügyi elemzés2.4. A pénzügyi elemzés

A pénzügyi elemzés a pénzügyi tervezés A pénzügyi elemzés a pénzügyi tervezés alapja. alapja. Ezen elemzés célja információt szerezni a Ezen elemzés célja információt szerezni a vállalkozás vagyoni, pénzügyi és jövedelmi helyzetéről, vállalkozás vagyoni, pénzügyi és jövedelmi helyzetéről, azokról a folyamatokról, eredményekről és problémákról, azokról a folyamatokról, eredményekről és problémákról, amelyek a vállalkozást jellemzikamelyek a vállalkozást jellemzik

A pénzügyi tervezés szemléletmódjai:A pénzügyi tervezés szemléletmódjai:Állományi szemlélet (egy-egy adott időpontban Állományi szemlélet (egy-egy adott időpontban elemeznek - mérleg)elemeznek - mérleg)Forgalmi szemlélet (egy-egy időtartamra Forgalmi szemlélet (egy-egy időtartamra vonatkozóan elemzik a pénzügyi-gazdasági vonatkozóan elemzik a pénzügyi-gazdasági folyamatokat – eredménykimutatás, cash flow)folyamatokat – eredménykimutatás, cash flow)

2.5. A pénzügyi tervek (tervezés) 2.5. A pénzügyi tervek (tervezés) fajtáifajtái

2.5.1. A rövid távú pénzügyi tervek jellemzői2.5.1. A rövid távú pénzügyi tervek jellemzői

A rövid távú pénzügyi tervezés arra helyezi a hangsúlyt, A rövid távú pénzügyi tervezés arra helyezi a hangsúlyt, miképpen biztosíthatja a vállalkozás, hogy mindig legyen miképpen biztosíthatja a vállalkozás, hogy mindig legyen elegendő szabad pénzeszköze a kötelezettségei elegendő szabad pénzeszköze a kötelezettségei teljesítésére és a megmaradó szabad pénzeszközeit jól teljesítésére és a megmaradó szabad pénzeszközeit jól használja fel. A rövid távú terv a vállalkozás operatív használja fel. A rövid távú terv a vállalkozás operatív terve.terve.

A rövid távú pénzügyi tervezés középpontjában a A rövid távú pénzügyi tervezés középpontjában a következő finanszírozási kérdések állnak:következő finanszírozási kérdések állnak:

Mérleg előrejelzéseMérleg előrejelzése

Eredménykimutatás előrejelzéseEredménykimutatás előrejelzése

Éven belüli lejáratú bankhitelek felvételeÉven belüli lejáratú bankhitelek felvétele

Egy évet meg nem haladó pénzáramlás Egy évet meg nem haladó pénzáramlás előrejelzéselőrejelzés

Forgóeszközök éven belüli finanszírozásaForgóeszközök éven belüli finanszírozása

2.5.2. Statikus finanszírozási tervezés2.5.2. Statikus finanszírozási tervezés

Leggyakrabban 5 időpontra készül:Leggyakrabban 5 időpontra készül:

Január 1-jére ésJanuár 1-jére és

Negyedévek utolsó napjáraNegyedévek utolsó napjára

Kétféleképpen lehet előrejelezni:Kétféleképpen lehet előrejelezni:

Közvetlenül a mérlegfőösszeg nagyságrendjének Közvetlenül a mérlegfőösszeg nagyságrendjének megállapításával vagymegállapításával vagy

A mérleg összetevők értékének egyenkénti A mérleg összetevők értékének egyenkénti megállapításávalmegállapításával

2.5.2.1. A mérleg eszköztételeinek 2.5.2.1. A mérleg eszköztételeinek előrejelzéseelőrejelzése

Eszközök mérlegsorainak egyenkénti tervezéseEszközök mérlegsorainak egyenkénti tervezéseKészleteknél:Készleteknél:

Nyitókészlet + Beszerzés – Értékesítés = ZárókészletNyitókészlet + Beszerzés – Értékesítés = Zárókészlet

2.5.2.2. A források tervezése2.5.2.2. A források tervezése

A jegyzett tőke és a tőketartalék változásai ritkák, A jegyzett tőke és a tőketartalék változásai ritkák, tervezésükre ritkán kerül sortervezésükre ritkán kerül sorAz esetek döntő többségében a státusz forráshiányt Az esetek döntő többségében a státusz forráshiányt mutatmutat

2.5.3. Dinamikus finanszírozási tervezés2.5.3. Dinamikus finanszírozási tervezés

2.5.3.1. A dinamikus likviditási mérleg2.5.3.1. A dinamikus likviditási mérlegA statikus likviditási mérleg adatait, mint nyitóállományi A statikus likviditási mérleg adatait, mint nyitóállományi adatokat kezeljük és módosítjuk azokkal a változásokkal, adatokat kezeljük és módosítjuk azokkal a változásokkal, amelyeket az üzleti tervben szereplő gazdasági amelyeket az üzleti tervben szereplő gazdasági események fognak kiváltani - fokozatról-fokozatra események fognak kiváltani - fokozatról-fokozatra görgetni kell!görgetni kell!

2.5.3.2. Az éves likviditási terv2.5.3.2. Az éves likviditási tervBevételek tervezéseBevételek tervezéseKiadások tervezéseKiadások tervezéseFizetendő adók tervezéseFizetendő adók tervezéseEgyéb kiadások tervezéseEgyéb kiadások tervezése

2.5.3.3. A cash flow-kimutatás2.5.3.3. A cash flow-kimutatásBruttó cash flow:Bruttó cash flow:

adózott eredmény + értékcsökkenési leírásadózott eredmény + értékcsökkenési leírás

A bruttó cash flow alapvetően három célt szolgálhat:A bruttó cash flow alapvetően három célt szolgálhat:Forgóeszközök bővítéseForgóeszközök bővítése

Befektetett eszközök bővítéseBefektetett eszközök bővítése

Kifizetések a tulajdonosok számára (osztalék, részesedés)Kifizetések a tulajdonosok számára (osztalék, részesedés)

2.5.4. A hosszú távú pénzügyi tervek2.5.4. A hosszú távú pénzügyi tervek

2.5.4.1. A hosszú távú pénzügyi tervek 2.5.4.1. A hosszú távú pénzügyi tervek jellemzőijellemzőiHosszú távú döntést igényelnek többek között a vállalkozás Hosszú távú döntést igényelnek többek között a vállalkozás tőkeszükségletének biztosítási módja, a tartós eszközökbe tőkeszükségletének biztosítási módja, a tartós eszközökbe vagy más társaságok értékpapírjaiba történő befektetések, vagy más társaságok értékpapírjaiba történő befektetések, egy éven túli lejáratú bankhitelek, a kötvénykibocsátásegy éven túli lejáratú bankhitelek, a kötvénykibocsátás

Célkitűzések:Célkitűzések:

Értékesítés növeléseÉrtékesítés növelése

Költségek, ráfordítások csökkentéseKöltségek, ráfordítások csökkentése

Termelési tényezők hatékonyságának növeléseTermelési tényezők hatékonyságának növelése

Befektetések tervezett módjaBefektetések tervezett módja

OsztalékpolitikaOsztalékpolitika

2.5.4.2. Üzleti terv2.5.4.2. Üzleti tervÜzleti terv: a vállalkozás gazdálkodásával Üzleti terv: a vállalkozás gazdálkodásával kapcsolatos valamennyi területre fogalmaz meg kapcsolatos valamennyi területre fogalmaz meg stratégiát, ennek részét képezi a pénzügyi tervstratégiát, ennek részét képezi a pénzügyi tervPénzügyi terv részei:Pénzügyi terv részei:

Előzetes jövedelemtervElőzetes jövedelemtervFedezeti pont elemzésFedezeti pont elemzésPénzforgalmi tervPénzforgalmi tervElőrejelzett mérlegElőrejelzett mérlegPénzeszközök forrásainak és felhasználásának Pénzeszközök forrásainak és felhasználásának terveterve

2.5.4.3. Mérleg és eredménykimutatás 2.5.4.3. Mérleg és eredménykimutatás hosszú távú előrejelzésehosszú távú előrejelzése

2.6. A rövid távú pénzügyi tervezés és a 2.6. A rövid távú pénzügyi tervezés és a pénztárpénztár

2.6.1. A likvid eszközök 2.6.1. A likvid eszközök menedzsmentjének általános kérdéseimenedzsmentjének általános kérdéseiPénzkészlet alacsonyan tartásaPénzkészlet alacsonyan tartása

Bevétel és kiadás csupán forgalmat mutat ki, Bevétel és kiadás csupán forgalmat mutat ki, önmagában nem elég elemezniönmagában nem elég elemezni

2.6.2. A rövid távú tervezés és a 2.6.2. A rövid távú tervezés és a szükséges forgóalapszükséges forgóalapMit lehet tenni, ha a pénztári előrejelzés hiányt Mit lehet tenni, ha a pénztári előrejelzés hiányt igazol?igazol?

Tartós forrásokat szükséges még bevonniTartós forrásokat szükséges még bevonni

Rövid lejáratú hitelt kell felvenniRövid lejáratú hitelt kell felvenni

Forgóalap szükséglet: biztonsági részhalmaz, Forgóalap szükséglet: biztonsági részhalmaz, amely a tartós forrásoknak a lekötött tárgy amely a tartós forrásoknak a lekötött tárgy eszközökön felüli volumenként a forgóeszközök eszközökön felüli volumenként a forgóeszközök egy részét finanszírozzaegy részét finanszírozza

Pénztári előre jelzési menedzsment: pénzügyi Pénztári előre jelzési menedzsment: pénzügyi állapotokat vetítünk előre és lehetséges állapotokat vetítünk előre és lehetséges deficiteket mérlegelünkdeficiteket mérlegelünkPénzügyi ciklus: a termelési tényezők árának Pénzügyi ciklus: a termelési tényezők árának kiegyenlítése és az értékesítési árbevételek kiegyenlítése és az értékesítési árbevételek teljesülése közötti időtartamteljesülése közötti időtartam

Pénzügyi mobilitás (újra átértékelés egy váratlan Pénzügyi mobilitás (újra átértékelés egy váratlan eseménykor) követelményei:eseménykor) követelményei:

Likviditás: még le nem kötött erőforrás készletet Likviditás: még le nem kötött erőforrás készletet tételez feltételez felRugalmasság: erőforrás készlet, még le nem Rugalmasság: erőforrás készlet, még le nem kötött, tárgyalás révén tőkepiacról bevonhatókötött, tárgyalás révén tőkepiacról bevonható

KÉRDÉSEKKÉRDÉSEK1.1. Ismertesse a pénzügyi tervezés fogalmát!Ismertesse a pénzügyi tervezés fogalmát!2.2. Mik a vállalkozás pénzügyi menedzsmentjének Mik a vállalkozás pénzügyi menedzsmentjének

feladatai a pénzügyi tervezés területén?feladatai a pénzügyi tervezés területén?3.3. Melyek a pénzügyi terv funkciói, jellemzői?Melyek a pénzügyi terv funkciói, jellemzői?4.4. Sorolja fel a pénzügyi tervezés munkafázisait!Sorolja fel a pénzügyi tervezés munkafázisait!5.5. Milyen pénzügyi tervek léteznek?Milyen pénzügyi tervek léteznek?6.6. Mi a célja a rövid távú pénzügyi tervezésnek?Mi a célja a rövid távú pénzügyi tervezésnek?7.7. Mit jelent a statikus finanszírozási tervezés?Mit jelent a statikus finanszírozási tervezés?8.8. Mire szolgál a dinamikus likviditási mérleg?Mire szolgál a dinamikus likviditási mérleg?9.9. Melyek a hosszú távú pénzügyi tervek jellemzői?Melyek a hosszú távú pénzügyi tervek jellemzői?10.10. Mit jelent a forgóalap szükséglet?Mit jelent a forgóalap szükséglet?11.11. Mi a pénzügyi mobilitás két követelménye?Mi a pénzügyi mobilitás két követelménye?

FELADATOK (5)FELADATOK (5)2/1) 2/1) Egy vállalkozó év elején üzembe helyezett egy Egy vállalkozó év elején üzembe helyezett egy

12.000.000 Ft bruttó értékű gépet.12.000.000 Ft bruttó értékű gépet.(folytatás fólián!)(folytatás fólián!)

2/2) 2/2) Egy gazdasági társaság 2005. februári Egy gazdasági társaság 2005. februári pénzforgalmi (likviditási) tervét az alábbi adatok pénzforgalmi (likviditási) tervét az alábbi adatok alapján készíti:alapján készíti:

(folytatás fólián!)(folytatás fólián!)

2/3) 2/3) Egy vállalkozás szeptember havi tényleges Egy vállalkozás szeptember havi tényleges árbevétele 28.000.000 Ft, az októberi tervezett árbevétele 28.000.000 Ft, az októberi tervezett árbevétele pedig 20.000.000 Ft.árbevétele pedig 20.000.000 Ft.

(folytatás fólián!)(folytatás fólián!)

2/4) 2/4) Egy ipari tevékenységet folytató vállalkozás Egy ipari tevékenységet folytató vállalkozás adott üzemegységéről az alábbi információkkal adott üzemegységéről az alábbi információkkal rendelkezünk:rendelkezünk:

(folytatás fólián!)(folytatás fólián!)

2/5) 2/5) Számítsa ki a tervévi adózás előtti eredmény Számítsa ki a tervévi adózás előtti eredmény minimálisan szükséges összegét a következő minimálisan szükséges összegét a következő adatok ismeretében!adatok ismeretében!

(folytatás fólián!)(folytatás fólián!)

3. 3. A KOCKÁZATI TŐKE A KOCKÁZATI TŐKE SZEREPE A VÁLLALKOZÁSOK SZEREPE A VÁLLALKOZÁSOK

FINANSZÍROZÁSÁBANFINANSZÍROZÁSÁBAN

Kockázati tőkeKockázati tőke

Kockázati tőketársaságKockázati tőketársaság

Kilépési lehetőségekKilépési lehetőségek

3.1. A kockázati tőke fogalmának 3.1. A kockázati tőke fogalmának

értelmezése, főbb jellemzőiértelmezése, főbb jellemzői

3.1.1. A kockázati tőke fogalma, története3.1.1. A kockázati tőke fogalma, története

A kockázati tőke: a vállalkozásoknak olyan A kockázati tőke: a vállalkozásoknak olyan finanszírozása, amikor a befektető a pénzével finanszírozása, amikor a befektető a pénzével beszáll a vállalkozásba és osztozik annak mind beszáll a vállalkozásba és osztozik annak mind a nyereségében, mint esetleges veszteségébena nyereségében, mint esetleges veszteségében

Sokáig az innováció finanszírozásával Sokáig az innováció finanszírozásával kapcsolódott össze, majd fokozatosan elszakadt kapcsolódott össze, majd fokozatosan elszakadt tőle, így a finanszírozás köre is kibővülttőle, így a finanszírozás köre is kibővült

3.1.2. A kockázati tőke főbb jellemzői3.1.2. A kockázati tőke főbb jellemzői

1. a tőkét nyújtó tulajdonosi részesedést kap1. a tőkét nyújtó tulajdonosi részesedést kap

2. a kockázati tőkét nem kell visszafizetni, 2. a kockázati tőkét nem kell visszafizetni, kamatot sem kell fizetni, mint a hitel esetébenkamatot sem kell fizetni, mint a hitel esetében

3. olyan vállalkozás is hozzájuthat, amely nem 3. olyan vállalkozás is hozzájuthat, amely nem kapna hitelt, mert pl.: nem hitelképeskapna hitelt, mert pl.: nem hitelképes

4. kockázati tőkekivonáskor nem jelent terhet, 4. kockázati tőkekivonáskor nem jelent terhet, csak a tulajdonos személye változik megcsak a tulajdonos személye változik meg

5. kamat és tőketörlesztés híján gyorsan képes 5. kamat és tőketörlesztés híján gyorsan képes növelni a saját tőkéjét, tőkeereje és növelni a saját tőkéjét, tőkeereje és hitelképessége nőhitelképessége nő

6. kockázati tőkét nyújtók nagy kockázatvállalók, így 6. kockázati tőkét nyújtók nagy kockázatvállalók, így magas szakmai hozzáértéssel és üzleti magas szakmai hozzáértéssel és üzleti kapcsolatokkal rendelkeznekkapcsolatokkal rendelkeznek7. kockázati tőke hiánypótló szerepet vállal, mert 7. kockázati tőke hiánypótló szerepet vállal, mert olyan befektetéseket vállal, amely:olyan befektetéseket vállal, amely:

Hosszú időtartamú lekötést igényelHosszú időtartamú lekötést igényelMegtérülésük lassú, bizonytalan és kockázatosMegtérülésük lassú, bizonytalan és kockázatosBevétel előre nem tervezhető megbízhatóanBevétel előre nem tervezhető megbízhatóan

8. érdekeltségük leginkább az általuk tulajdonolt 8. érdekeltségük leginkább az általuk tulajdonolt vállalkozás felértékelődésében, így a tőkenyereség vállalkozás felértékelődésében, így a tőkenyereség (árfolyam-nyereség) elérésében van(árfolyam-nyereség) elérésében van9. „termék”: a kockázati tőkével létrehozott vagy 9. „termék”: a kockázati tőkével létrehozott vagy megerősített vállalkozás, ezt értékesíti és kiveszi a megerősített vállalkozás, ezt értékesíti és kiveszi a befektetett tőkéjét és keletkezett hasznátbefektetett tőkéjét és keletkezett hasznát

3.2. A kockázati tőke Törvény3.2. A kockázati tőke Törvény

A kockázati tőkealap kockázati tőkealap-jegy A kockázati tőkealap kockázati tőkealap-jegy forgalomba hozatalával létrehozott jogi forgalomba hozatalával létrehozott jogi személyiséggel rendelkező vagyontömegszemélyiséggel rendelkező vagyontömeg

A kockázati tőkealap-jegy (tőkejegy): a kockázati A kockázati tőkealap-jegy (tőkejegy): a kockázati tőkealap nevében, javára és terhére kibocsátott, tőkealap nevében, javára és terhére kibocsátott, meghatározott vagyoni jogokat biztosító meghatározott vagyoni jogokat biztosító átruházható értékpapírátruházható értékpapír

Kockázati tőketársaság (tőketársaság): a Kockázati tőketársaság (tőketársaság): a kizárólag kockázati tőkebefektetési kizárólag kockázati tőkebefektetési tevékenységet folytató, az előírásoknak tevékenységet folytató, az előírásoknak megfelelően alapított és működő megfelelően alapított és működő részvénytársaságrészvénytársaság

Jegyzett tőkéjük nem lehet kevesebb 500 millió Jegyzett tőkéjük nem lehet kevesebb 500 millió forintnálforintnál

Fő tevékenysége: kockázati tőkebefektetések Fő tevékenysége: kockázati tőkebefektetések végzésevégzése

Kft.-ként vagy rt.-ként működhetnekKft.-ként vagy rt.-ként működhetnek

Bizonyos befektetéseket tilt a törvény, ezek:Bizonyos befektetéseket tilt a törvény, ezek:Ingatlan vásárlása (kockázati tőketársaság Ingatlan vásárlása (kockázati tőketársaság székhelyét kivéve)székhelyét kivéve)

Tulajdoni részesedés szerzése: alapkezelőben, Tulajdoni részesedés szerzése: alapkezelőben, pénzügyi intézményben, befektetési pénzügyi intézményben, befektetési szolgáltatóban, befektetési alapkezelőben, szolgáltatóban, befektetési alapkezelőben, elszámolóházban, biztosító intézetben, elszámolóházban, biztosító intézetben, szerencsejáték-szervező tevékenységet folytató szerencsejáték-szervező tevékenységet folytató gazdálkodó szervezetbengazdálkodó szervezetben

Tőzsdére bevezetett részvények megszerzéseTőzsdére bevezetett részvények megszerzése

A be nem fektetett pénzeszközeit csak belföldön A be nem fektetett pénzeszközeit csak belföldön kibocsátott állampapírban vagy látra szóló kibocsátott állampapírban vagy látra szóló bankbetétben tarthatjabankbetétben tarthatja

3.3. A kockázati tőke ágazat helyzete 3.3. A kockázati tőke ágazat helyzete hazánkbanhazánkban

3.3.1. A kockázati tőke forrásai3.3.1. A kockázati tőke forrásai

A kockázati tőkének 3 különböző kategóriája van A kockázati tőkének 3 különböző kategóriája van Magyarországon:Magyarországon:

80-as évek végén indult meg állami 80-as évek végén indult meg állami kezdeményezésselkezdeményezésselKülönleges kockázati tőkebefektetés az erőteljes Különleges kockázati tőkebefektetés az erőteljes befektetői magatartást tanúsító kereskedelmi befektetői magatartást tanúsító kereskedelmi bankok alkotjákbankok alkotjákA hazai kockázati üzletág különleges jogállású A hazai kockázati üzletág különleges jogállású szereplője az Európai Újjáépítési és Fejlesztési szereplője az Európai Újjáépítési és Fejlesztési Bank (EBDRBank (EBDR))

3.3.2. A kockázati tőkebefektetések 3.3.2. A kockázati tőkebefektetések szempontrendszereszempontrendszere

A befektetés sarokpontja a befektetett tőke A befektetés sarokpontja a befektetett tőke megtérülésének prognosztizálhatóságamegtérülésének prognosztizálhatósága

A kockázati tőkebefektetők döntéseinek időtávja A kockázati tőkebefektetők döntéseinek időtávja néhány héttől akár néhány hónapig is terjedhetnéhány héttől akár néhány hónapig is terjedhet

Információk segítik a befektetőket:Információk segítik a befektetőket:Független könyvvizsgálói jelentésFüggetlen könyvvizsgálói jelentés

KSH és egyéb hivatalos statisztikákKSH és egyéb hivatalos statisztikák

Szaksajtóban megjelenő hírekSzaksajtóban megjelenő hírek

Saját értékelő jelentésekSaját értékelő jelentések

Személyes kapcsolatrendszerből származó információkSzemélyes kapcsolatrendszerből származó információk

Leggyakoribb befektetési célpontok:Leggyakoribb befektetési célpontok:Szolgáltatói szektorSzolgáltatói szektor

KereskedelemKereskedelem

FeldolgozóiparFeldolgozóipar

Elektronika, híradástechnika, műszergyártásElektronika, híradástechnika, műszergyártás

ÉlelmiszeriparÉlelmiszeripar

Kifejezetten diszpreferált területek:Kifejezetten diszpreferált területek:Mezőgazdasági termelőtevékenységMezőgazdasági termelőtevékenység

3.3.3. A befektetések folyamatának 3.3.3. A befektetések folyamatának áttekintéseáttekintése

Előzetes értékelésElőzetes értékelés

Gondos vizsgálatGondos vizsgálat

Feltételek kialkudásaFeltételek kialkudása

SzindikálásSzindikálás

Ajánlati levélAjánlati levél

Szerződés előkészítéseSzerződés előkészítése

SzerződéskötésSzerződéskötés

BefektetésBefektetés

3.4. A kockázati tőkefinanszírozás 3.4. A kockázati tőkefinanszírozás ügylettípusaiügylettípusai

„„Magvető” finanszírozás: nagyon kockázatos Magvető” finanszírozás: nagyon kockázatos forma, hiszen ilyenkor még alig vannak forma, hiszen ilyenkor még alig vannak termelésre vonatkozó értékelhető adatoktermelésre vonatkozó értékelhető adatok

Induló finanszírozás: ekkor jut összegben is Induló finanszírozás: ekkor jut összegben is komoly szerephez, olyan vállalkozásokat segít, komoly szerephez, olyan vállalkozásokat segít, amely még nem kezdte meg az értékesítést, amely még nem kezdte meg az értékesítést, közvetlen cél a termelés és az értékesítés közvetlen cél a termelés és az értékesítés beindítása, kockázat itt is jelentősbeindítása, kockázat itt is jelentős

A vállalkozás korai szakaszának finanszírozása: A vállalkozás korai szakaszának finanszírozása: akkor alkalmazzák, ha a vállalkozás már akkor alkalmazzák, ha a vállalkozás már befejezte a gyártmányfejlesztést és az ipari befejezte a gyártmányfejlesztést és az ipari méretű termelés mellett a piaci értékesítés méretű termelés mellett a piaci értékesítés beindításához van szükség további forrásokra; beindításához van szükség további forrásokra; fő nehézsége, hogy a fejlődési szakasz időben fő nehézsége, hogy a fejlődési szakasz időben hosszú, ezért számos kockázatnak van kitéve és hosszú, ezért számos kockázatnak van kitéve és igen forrásigényesigen forrásigényes

A fejlesztő pénzalap: lehetőséget biztosít az A fejlesztő pénzalap: lehetőséget biztosít az ígéretes piaci lehetőségek gyors kihasználásáraígéretes piaci lehetőségek gyors kihasználására

Áthidaló finanszírozás: a tőkepiacra lépést segíti Áthidaló finanszírozás: a tőkepiacra lépést segíti elő; alacsonyabb kockázata vanelő; alacsonyabb kockázata van

Vezetői kivásárlás (MBO): kockázati tőke alapok Vezetői kivásárlás (MBO): kockázati tőke alapok által támogatott vállalat felvásárlásokat jelentiáltal támogatott vállalat felvásárlásokat jelenti

A menedzsmentbe való „bevásárlás”: A menedzsmentbe való „bevásárlás”: menedzserek vásárolnak kockázati tőke menedzserek vásárolnak kockázati tőke segítségével elegendően nagy tulajdonrészt, így segítségével elegendően nagy tulajdonrészt, így vezetőpozíciót szerezhet a cég irányításábanvezetőpozíciót szerezhet a cég irányításában

A „megfordítás” finanszírozása: „tőkeinjekciót” A „megfordítás” finanszírozása: „tőkeinjekciót” nyújtanak üzleti nehézségekkel küzdő nyújtanak üzleti nehézségekkel küzdő vállalkozásoknak azért, hogy helyreállítsák a vállalkozásoknak azért, hogy helyreállítsák a vállalkozás jövedelmezőségétvállalkozás jövedelmezőségét

Jegyzett részvények vásárlása: hazánkban még Jegyzett részvények vásárlása: hazánkban még nem jutott szerephez; tőzsdén történő nem jutott szerephez; tőzsdén történő részvényvásárlást jelentrészvényvásárlást jelent

Tőkekiváltás: a kockázati tőkés megvásárolja Tőkekiváltás: a kockázati tőkés megvásárolja egy vállalkozás már meglévő részvényeit egy egy vállalkozás már meglévő részvényeit egy másik kockázati befektetőtőlmásik kockázati befektetőtől

3.5. A kockázati tőkefinanszírozások 3.5. A kockázati tőkefinanszírozások egyéb jellemzőiegyéb jellemzői

Fontos jellemző: nem veszi át a vállalat Fontos jellemző: nem veszi át a vállalat irányítását a vállalkozótól, csak tőkét ad hozzáirányítását a vállalkozótól, csak tőkét ad hozzá

3.6. A kilépés lehetőségei3.6. A kilépés lehetőségei

A tőkebefektetésben ebben a sajátos ágában az A tőkebefektetésben ebben a sajátos ágában az egyik igen jelentős kockázata éppen abban áll, egyik igen jelentős kockázata éppen abban áll, hogy a kellő időben meglesz-e a lehetősége a hogy a kellő időben meglesz-e a lehetősége a kivonulásnak, lesz-e olyan vevő, aki megfelelő kivonulásnak, lesz-e olyan vevő, aki megfelelő árat fizet a kérdéses tulajdonhányadértárat fizet a kérdéses tulajdonhányadért

A kilépések többnyire az addig képződött és a A kilépések többnyire az addig képződött és a jövőben várható jelentősebb mértékű veszteség jövőben várható jelentősebb mértékű veszteség elhárítását célozzák, nem pedig az elvárt elhárítását célozzák, nem pedig az elvárt profitnagyság realizálását tőkenyereség profitnagyság realizálását tőkenyereség formájábanformájában

Kilépések formái:Kilépések formái:a) Értékesítések szakmai befektetőknek (a a) Értékesítések szakmai befektetőknek (a makrogazdasági körülmények általános javulását makrogazdasági körülmények általános javulását segítheti elő)segítheti elő)

b) A tőzsdei értékesítés (gazdasági és jogi b) A tőzsdei értékesítés (gazdasági és jogi nehézségekbe ütközhet, kevéssé valószínű ez a nehézségekbe ütközhet, kevéssé valószínű ez a forma)forma)

c) A többi tulajdonos általi kivásárlás (leggyakrabb c) A többi tulajdonos általi kivásárlás (leggyakrabb kilépési mód, de szétaprózódhat a tulajdonosi kilépési mód, de szétaprózódhat a tulajdonosi struktúra, nehéz az érdekeket összeegyeztetni)struktúra, nehéz az érdekeket összeegyeztetni)

d) Egyéb technikák (vezetői kivásárlások, vezetői d) Egyéb technikák (vezetői kivásárlások, vezetői bevásárlások)bevásárlások)

3.7. A befektetések megtérülései3.7. A befektetések megtérülései

A megtérülések becslése nehézA megtérülések becslése nehéz

Külföldi befektetők helyzetét nehezíti, hogy az Külföldi befektetők helyzetét nehezíti, hogy az anyaországban megszokott minimum 10-15%-anyaországban megszokott minimum 10-15%-os hozamelvárás a magasabb országkockázat os hozamelvárás a magasabb országkockázat miatt hazánkban legalább 20% körül lennemiatt hazánkban legalább 20% körül lenne

3.8. A pénzügyi közvetítők szerepe a 3.8. A pénzügyi közvetítők szerepe a kockázati tőkebefektetésbenkockázati tőkebefektetésben

3.8.1. A tanácsadó cégek3.8.1. A tanácsadó cégek

3.8.2. A bankrendszer szerepe3.8.2. A bankrendszer szerepe

3.8.3. A Magyar Kockázati- és Magántőke 3.8.3. A Magyar Kockázati- és Magántőke Egyesület (MKME) szerepe és kapcsolata Egyesület (MKME) szerepe és kapcsolata

más szervekkelmás szervekkel

3.9. A biztonság szerepe a kockázati 3.9. A biztonság szerepe a kockázati tőkebefektetések esetébentőkebefektetések esetében

Rendkívül fontos a befektetéseik várható Rendkívül fontos a befektetéseik várható biztonságabiztonsága

Az országválasztásban is van kockázat, már Az országválasztásban is van kockázat, már ennek kiválasztásakor is figyelembe kell venniennek kiválasztásakor is figyelembe kell venni

Termelési kapcsolatok szereplőinek fizetési és Termelési kapcsolatok szereplőinek fizetési és szállítási fegyelmeszállítási fegyelme

Stb.Stb.

KÉRDÉSEKKÉRDÉSEK1.1. Definiálja a kockázati tőke fogalmát!Definiálja a kockázati tőke fogalmát!

2.2. Hasonlítsa össze a kockázati tőkefinanszírozást és a Hasonlítsa össze a kockázati tőkefinanszírozást és a hitelnyújtást!hitelnyújtást!

3.3. Mekkora jegyzett tőke szükséges hazánkban egy kockázati Mekkora jegyzett tőke szükséges hazánkban egy kockázati tőketársaság megalapításához?tőketársaság megalapításához?

4.4. Milyen befektetéseket tilt a hatályos törvény a kockázati Milyen befektetéseket tilt a hatályos törvény a kockázati tőketársaságok számára?tőketársaságok számára?

5.5. Melyek hazánkban a kockázati tőkebefektetők leggyakoribb Melyek hazánkban a kockázati tőkebefektetők leggyakoribb célpontjai?célpontjai?

6.6. Ismertesse a kockázati tőkebefektetés folyamatának szakaszait!Ismertesse a kockázati tőkebefektetés folyamatának szakaszait!

7.7. Sorolja fel a kockázati tőkefinanszírozás ügylettípusait!Sorolja fel a kockázati tőkefinanszírozás ügylettípusait!

8.8. Mi a lényege a „magvető” finanszírozásnak?Mi a lényege a „magvető” finanszírozásnak?

9.9. Milyen kilépési lehetőségei vannak egy kockázati Milyen kilépési lehetőségei vannak egy kockázati tőkebefektetőnek?tőkebefektetőnek?

10.10. Milyen tényezők lehetnek hatással egy tőkebefektető Milyen tényezők lehetnek hatással egy tőkebefektető kockázatára?kockázatára?

4. A KÖVETELÉS-ÁLLOMÁNY 4. A KÖVETELÉS-ÁLLOMÁNY MENEDZSELÉSEMENEDZSELÉSE

VevőkövetelésVevőkövetelés

Hitelezési politikaHitelezési politika

5C módszer5C módszer

Vevőállomány mutatóiVevőállomány mutatói

Faktoring funkciói, típusaiFaktoring funkciói, típusai

4.1. A követelésállomány 4.1. A követelésállomány menedzselésével kapcsolatos menedzselésével kapcsolatos

alapfogalmakalapfogalmak4.1.1. A hitelezési politikák típusai4.1.1. A hitelezési politikák típusai

Az eszközállományon belül nagy jelentőség van Az eszközállományon belül nagy jelentőség van a követeléseknek, ezen belül is a vevőkkel a követeléseknek, ezen belül is a vevőkkel szemben fennálló követelésekszemben fennálló követelésekUtólagos fizetés esetén tulajdonképpen Utólagos fizetés esetén tulajdonképpen hitelezési jogviszony jelenik meg, az eladó hitelezési jogviszony jelenik meg, az eladó hitelez a vevőnek, amíg ki nem egyenlíti a hitelez a vevőnek, amíg ki nem egyenlíti a tartozását – áruhitel vagy kereskedelmi hiteltartozását – áruhitel vagy kereskedelmi hitel

A vevőállomány nagyságát befolyásolja:A vevőállomány nagyságát befolyásolja:A szállítás időtartamaA szállítás időtartama

A szállítói számla elküldésének időtartamaA szállítói számla elküldésének időtartama

Az áru vevő által történő átvételének időtartamaAz áru vevő által történő átvételének időtartama

A választott fizetési módokA választott fizetési módok

Megállapodás az egyes fizetési módokon belül az Megállapodás az egyes fizetési módokon belül az ellenérték kiegyenlítésének időpontjaellenérték kiegyenlítésének időpontja

A bankon keresztül történő fizetés teljesítési A bankon keresztül történő fizetés teljesítési időszükségleteidőszükséglete

A készpénzes értékesítés arányaA készpénzes értékesítés aránya

Hitelezési politikák:Hitelezési politikák:Szigorú ésSzigorú és

EngedékenyEngedékeny

Szigorú hitelezési politika:Szigorú hitelezési politika:Rövid fizetési határidőt szabnakRövid fizetési határidőt szabnak

Erőltetik a készpénzes fizetéseketErőltetik a készpénzes fizetéseket

Fizetési határidő lejárta után nagyon hamar jogi Fizetési határidő lejárta után nagyon hamar jogi útra terelnekútra terelnek

Engedékeny hitelezési politika:Engedékeny hitelezési politika:Nem kívánnak készpénzes fizetéseketNem kívánnak készpénzes fizetéseket

Meglehetősen hosszú fizetési határidőket is Meglehetősen hosszú fizetési határidőket is elfogadnakelfogadnak

Fizetési határidő letelte után is türelmesek, Fizetési határidő letelte után is türelmesek, késleltetve tesznek csak jogi lépéseketkésleltetve tesznek csak jogi lépéseket

Késedelmi kamat felszámításának lehetőségével Késedelmi kamat felszámításának lehetőségével ritkán élnekritkán élnek

Szigorú hitelezési politika esetében előfordulhat, Szigorú hitelezési politika esetében előfordulhat, hogy a vevők átpártolnak másik szállítókhoz, de hogy a vevők átpártolnak másik szállítókhoz, de ez a vevőállomány egészséges szelekcióját is ez a vevőállomány egészséges szelekcióját is jelenti, ez kedvezőleg hat a vállalkozásra, de jelenti, ez kedvezőleg hat a vállalkozásra, de csökkenhet a cég árbevételecsökkenhet a cég árbevétele

Engedékeny hitelezési politika esetén a likviditás Engedékeny hitelezési politika esetén a likviditás romolhat, s a likviditás hiányának költségeit is romolhat, s a likviditás hiányának költségeit is viselni kell; gyakorta kell hiteleket is viselni kell; gyakorta kell hiteleket is igénybevenni; faktorálást is igénybe kell venni igénybevenni; faktorálást is igénybe kell venni esetlegesetleg

A hitelezés feltételei:A hitelezés feltételei:A hitelezési időszak hosszaA hitelezési időszak hossza

Az engedmény (skontó) mértékeAz engedmény (skontó) mértéke

Az engedmény igénybevételére jogosító időszakAz engedmény igénybevételére jogosító időszak

Engedményre példa: 1% engedményt ad a Engedményre példa: 1% engedményt ad a vállalkozás azoknak a vevőknek, akik a számla vállalkozás azoknak a vevőknek, akik a számla kiállításától számított 8 napon belül fizetnek. kiállításától számított 8 napon belül fizetnek. Akik nem élnek ezzel, azoknak az Akik nem élnek ezzel, azoknak az esedékességkor a számla teljes összegét ki kell esedékességkor a számla teljes összegét ki kell fizetniükfizetniük

4.1.2. A vevők várható fizetőképessé-4.1.2. A vevők várható fizetőképessé-gének értékelésegének értékelése

Fizetőképesség és fizetési hajlandóságFizetőképesség és fizetési hajlandóság

A vevő partnerek minősítése során tehát A vevő partnerek minősítése során tehát elsősorban nem egyedi vevőkben érdemes elsősorban nem egyedi vevőkben érdemes gondolkodni, hanem vevő kategóriákbangondolkodni, hanem vevő kategóriákban

Hitellimitek (eltérőek), hitelezési feltételek Hitellimitek (eltérőek), hitelezési feltételek azonosakazonosak

Vevők minősítése: 5C rendszerVevők minősítése: 5C rendszer

5C módszer:5C módszer:Character – Magatartás: fizetőkészség, a múltban Character – Magatartás: fizetőkészség, a múltban hogyan tett eleget a fizetési kötelezetségeinekhogyan tett eleget a fizetési kötelezetségeinek

Capacity – Képesség: várhatóan fog-e tudni Capacity – Képesség: várhatóan fog-e tudni esedékességkor fizetni – fizetőképességesedékességkor fizetni – fizetőképesség

Capital – Tőkeerő: tőkeerő, pénzügyi erő – Capital – Tőkeerő: tőkeerő, pénzügyi erő – mutatókmutatók

Collateral – Biztosítékok: a vevő által felkínált Collateral – Biztosítékok: a vevő által felkínált biztosítékok, azok jellege és értékebiztosítékok, azok jellege és értéke

Conditions – Körülmények: a vállalkozás Conditions – Körülmények: a vállalkozás gazdálkodásának körülményeigazdálkodásának körülményei

4.1.3. A vevőállomány minősítésére 4.1.3. A vevőállomány minősítésére felhasználható főbb módszerek, mutatókfelhasználható főbb módszerek, mutatók

Vevőállomány átlagos futamideje (átlagos Vevőállomány átlagos futamideje (átlagos vevőállomány / egy napra jutó értékesítési vevőállomány / egy napra jutó értékesítési árbevétel)árbevétel)

Vevőállomány reagálási foka (vevőállomány Vevőállomány reagálási foka (vevőállomány változása (%) / értékesítési árbevétel változása változása (%) / értékesítési árbevétel változása (%))(%))

Beszedések tapasztalati mátrixa (bevételek Beszedések tapasztalati mátrixa (bevételek tervezése)tervezése)

4.2. A faktoring4.2. A faktoring

4.2.1. A faktoring története (olvasmány)4.2.1. A faktoring története (olvasmány)

4.2.2. A faktoring fogalma, jogi keretei4.2.2. A faktoring fogalma, jogi keretei

A szállító és vevő közötti kereskedelmi A szállító és vevő közötti kereskedelmi megállapodás szerint meghatározott fizetési megállapodás szerint meghatározott fizetési haladékkal rendelkező számlakövetelések haladékkal rendelkező számlakövetelések ellenérték fejében harmadik félre, a faktorra, ellenérték fejében harmadik félre, a faktorra, történő engedményezésetörténő engedményezése

4.2.3. A faktoring funkciói4.2.3. A faktoring funkciói

Hitelbírálat (megvizsgálja: pénzügyi helyzet, Hitelbírálat (megvizsgálja: pénzügyi helyzet, likviditás, tőkeerő, múltbéli kötelezettségeik likviditás, tőkeerő, múltbéli kötelezettségeik teljesítése, átlagos fizetési futamidő, cég teljesítése, átlagos fizetési futamidő, cég hírneve, stb.)hírneve, stb.)

FinanszírozásFinanszírozás

Fizetési kockázat átvállalása funkció (kizárólag Fizetési kockázat átvállalása funkció (kizárólag gazdasági jellegű)gazdasági jellegű)

Nyilvántartás, adminisztráció (összeg, határidő)Nyilvántartás, adminisztráció (összeg, határidő)

Egyéb funkciókEgyéb funkciók

4.2.4. A faktoring típusai4.2.4. A faktoring típusai

A faktortársaságok által megvásárolt A faktortársaságok által megvásárolt követelések többnyire rövid lejáratúak, követelések többnyire rövid lejáratúak, futamidejük nem haladja meg a 90-180 napotfutamidejük nem haladja meg a 90-180 napot

Csendes vagy titkos faktoring Csendes vagy titkos faktoring (a megállapodás (a megállapodás csak a kockázat viselésére és finanszírozására csak a kockázat viselésére és finanszírozására vonatkozik, a nyilvántartás és a behajtás az eladó vonatkozik, a nyilvántartás és a behajtás az eladó feladata marad)feladata marad)

Finanszírozási faktoring Finanszírozási faktoring (75-90%-át a faktor (75-90%-át a faktor esedékesség előtt piaci kamatlábon megelőlegezi az esedékesség előtt piaci kamatlábon megelőlegezi az eladónak, vagyis refinanszírozza a kereskedelmi hitelt)eladónak, vagyis refinanszírozza a kereskedelmi hitelt)

Lejárati faktoring Lejárati faktoring (kötelezettség arra, hogy a lejáratkor (kötelezettség arra, hogy a lejáratkor kifizeti az eladónak az ellenértéket, attól függetlenül, kifizeti az eladónak az ellenértéket, attól függetlenül, hogy a követelés befolyt-e hozzá vagy sem)hogy a követelés befolyt-e hozzá vagy sem)

Teljeskörű faktoring Teljeskörű faktoring (finanszírozás, (finanszírozás, kockázatátvállalás és nyilvántartás – teljeskörű kockázatátvállalás és nyilvántartás – teljeskörű szolgáltatás)szolgáltatás)

Ügynökségi faktoring Ügynökségi faktoring (a faktor megvásárolja a (a faktor megvásárolja a kintlévőségeket, majd a szállítót ügynökének nevezi ki kintlévőségeket, majd a szállítót ügynökének nevezi ki ezek behajtására)ezek behajtására)

Behajtási faktoring Behajtási faktoring (a faktor a követelést csak (a faktor a követelést csak behajtás végett veszi át)behajtás végett veszi át)

Garancia és vételi faktorálásGarancia és vételi faktorálás

Esplit faktoringEsplit faktoring

Nemzetközi faktoringNemzetközi faktoring

Export és importfaktoring Export és importfaktoring (futamidő általában (futamidő általában hosszabb, mint belföldön)hosszabb, mint belföldön)

Kölcsönös export- és importfaktoringKölcsönös export- és importfaktoring

Direkt exportfaktoringDirekt exportfaktoring

Direkt importfaktoringDirekt importfaktoring

4.2.5. A faktoring ügylet költségei4.2.5. A faktoring ügylet költségei

Költségek:Költségek:Faktoring díj (szolgáltatások függvénye)Faktoring díj (szolgáltatások függvénye)

Finanszírozásért felszámított kamatFinanszírozásért felszámított kamat

Egyéb költségekEgyéb költségek

4.2.6. A faktoring szereplői4.2.6. A faktoring szereplői

SzállítóSzállító

VevőVevő

FaktorFaktor

Szállítóval szembeni kockázat:Szállítóval szembeni kockázat:HitelképességHitelképesség

Megvásárlandó követelések minősége (megtérülési idő)Megvásárlandó követelések minősége (megtérülési idő)

Hitelértékelési tevékenység (ha nem végez, nagyobb Hitelértékelési tevékenység (ha nem végez, nagyobb vesztesége lehet)vesztesége lehet)

Hitelmenedzsment (régi adósság – nehéz behajtás)Hitelmenedzsment (régi adósság – nehéz behajtás)

4.2.7. A faktoring Magyarországon4.2.7. A faktoring Magyarországon

1976-1985-ig csak a MNB végezhette1976-1985-ig csak a MNB végezhette

1986-ig a faktoring meglehetősen szűk körben, 1986-ig a faktoring meglehetősen szűk körben, kizárólag külkereskedelmi áruügyletek kizárólag külkereskedelmi áruügyletek vonatkozásában létezettvonatkozásában létezett

1987-től a faktorálás a nagyobb bankok 1987-től a faktorálás a nagyobb bankok hitelosztályain is csak melléktevékenység volthitelosztályain is csak melléktevékenység volt

KÉRDÉSEKKÉRDÉSEK1.1. Hogyan keletkezhet egy vállalkozásnak más Hogyan keletkezhet egy vállalkozásnak más

vállalkozásokkal szemben követelése?vállalkozásokkal szemben követelése?2.2. Milyen előnyökkel és hátrányokkal járhat a Milyen előnyökkel és hátrányokkal járhat a

szigorú/engedékeny hitelezési politika alkalmazása?szigorú/engedékeny hitelezési politika alkalmazása?3.3. Mi a lényege az 5C elnevezésű szempontrendszer Mi a lényege az 5C elnevezésű szempontrendszer

alkalmazásának?alkalmazásának?4.4. Sorolja fel és röviden ismertesse a kereskedelmi Sorolja fel és röviden ismertesse a kereskedelmi

hitelezés feltételeit!hitelezés feltételeit!5.5. Sorolja fel a faktorálás típusait!Sorolja fel a faktorálás típusait!6.6. Milyen funkciókat foglalhat magában a faktoring Milyen funkciókat foglalhat magában a faktoring

tevékenység?tevékenység?7.7. Milyen költségek merülnek fel a faktoring eljárás Milyen költségek merülnek fel a faktoring eljárás

során?során?

FELADATOK (6)FELADATOK (6)

4/1) 4/1) Egy termelő vállalkozás első félévi (182 nap) Egy termelő vállalkozás első félévi (182 nap) átlagos forgóeszköz állománya 90.000.000 Ft. Az átlagos forgóeszköz állománya 90.000.000 Ft. Az értékesítés nettó árbevétele 740.000.000 Ft.értékesítés nettó árbevétele 740.000.000 Ft.

Számítsa ki a forgási sebességet!Számítsa ki a forgási sebességet!

4/2) 4/2) Egy cégnél a készletbeszerzés 165.600.000 Ft, ami Egy cégnél a készletbeszerzés 165.600.000 Ft, ami a tervévben 5%-kal nő. A bázisévben a szállítók a tervévben 5%-kal nő. A bázisévben a szállítók futamideje 15 nap, ami várhatóan nem változik.futamideje 15 nap, ami várhatóan nem változik.

Állapítsa meg a finanszírozásba bevonható szállítói Állapítsa meg a finanszírozásba bevonható szállítói követelések átlagos állományát a tervévre!követelések átlagos állományát a tervévre!

4/3) 4/3) A bázisévben a készletbeszerzés 15.000.000 Ft. A A bázisévben a készletbeszerzés 15.000.000 Ft. A szállítók futamideje 25 nap. A beszerzés terv szerint szállítók futamideje 25 nap. A beszerzés terv szerint 10%-kal nő, a szállítók futamideje változatlan.10%-kal nő, a szállítók futamideje változatlan.

Hány Ft eszközállományt finanszíroz a tervidőszakban Hány Ft eszközállományt finanszíroz a tervidőszakban a szállítóállomány?a szállítóállomány?

4/4) 4/4) Egy Bt.-hez áprilisban a vevőktől a következő Egy Bt.-hez áprilisban a vevőktől a következő összegek folytak be:összegek folytak be:2-án2-án 1.800.000 Ft1.800.000 Ft7-én7-én 1.200.000 Ft1.200.000 Ft26-án26-án 800.000 Ft 800.000 Ft

A vevőállományra vonatkozó fordulatszám a hónapra A vevőállományra vonatkozó fordulatszám a hónapra 1,2.1,2.

Állapítsa meg, hogy a státusz terv összeállításánál Állapítsa meg, hogy a státusz terv összeállításánál áprilisban a vevőállományt a finanszírozandó áprilisban a vevőállományt a finanszírozandó eszközök között milyen értékkel kell szerepeltetni!eszközök között milyen értékkel kell szerepeltetni!

Mennyi a vevők futamideje (átlagos beszedési idő)?Mennyi a vevők futamideje (átlagos beszedési idő)?

4/5) 4/5) Egy gazdasági társaság 10.000.000 Ft értékben Egy gazdasági társaság 10.000.000 Ft értékben árut szállított vevőjének. A szerződés szerint az árut szállított vevőjének. A szerződés szerint az ellenérték megfizetésének napja a teljesítést követő ellenérték megfizetésének napja a teljesítést követő 45. nap. A szállító teljesített, a vevő az eladó 45. nap. A szállító teljesített, a vevő az eladó követelését nem vitatja. A szállítónak (eladó) pénzre követelését nem vitatja. A szállítónak (eladó) pénzre van szüksége, ezért követelésének faktorálását kéri van szüksége, ezért követelésének faktorálását kéri számlavezető bankjától. A bank hajlandó a számlavezető bankjától. A bank hajlandó a követelést megvásárolni. A fizetés esedékességéig követelést megvásárolni. A fizetés esedékességéig még 22 nap van hátra. A bankkal kötött faktor-még 22 nap van hátra. A bankkal kötött faktor-szerződés szerint a kamatláb 24%, és a bank a bruttó szerződés szerint a kamatláb 24%, és a bank a bruttó összegre vetítve 1,5% egyszeri kezelési költséget összegre vetítve 1,5% egyszeri kezelési költséget számít fel. Az év napjainak számát 360 nappal számít fel. Az év napjainak számát 360 nappal számoljuk.számoljuk.

Mennyit ír jóvá a faktorbank a faktoreladó számláján?Mennyit ír jóvá a faktorbank a faktoreladó számláján?

4/6) 4/6) Egy Kft. 800.000 EUR értékben szállított gépet egy Egy Kft. 800.000 EUR értékben szállított gépet egy amerikai cégnek. A fizetési határidő 2 év. A magyar amerikai cégnek. A fizetési határidő 2 év. A magyar cégnek a követelés lejárata előtt pénzre van cégnek a követelés lejárata előtt pénzre van szüksége. A forfetírozó cég vállalja a forfetírozást. A szüksége. A forfetírozó cég vállalja a forfetírozást. A követelést eladó céget a következő költségek követelést eladó céget a következő költségek terhelik EUR-ban:terhelik EUR-ban:egyszeri kezelési költségegyszeri kezelési költség 1,5%1,5%folyósítási díjfolyósítási díj 0,5%0,5%kamatkamat 14%14%biztosítási díjbiztosítási díj 7.000 EUR7.000 EUR

A követelés lejártáig 250 nap van hátra. (Az év A követelés lejártáig 250 nap van hátra. (Az év napjainak száma 365 nap.)napjainak száma 365 nap.)

a) Hány EUR-t írnak jóvá a Kft. számláján?a) Hány EUR-t írnak jóvá a Kft. számláján?b) Mi történik, ha lejáratkor nem tud fizetni az amerikai b) Mi történik, ha lejáratkor nem tud fizetni az amerikai

cég?cég?

5. A PÉNZÜGYI MENEDZSMENT 5. A PÉNZÜGYI MENEDZSMENT ELEMZÉSSEL ÖSSZEFÜGGŐ ELEMZÉSSEL ÖSSZEFÜGGŐ

FELADATAIFELADATAI

Költségváltozási jelzőszámKöltségváltozási jelzőszámKöltségelemzés, költségoptimumKöltségelemzés, költségoptimum

Gazdasági hatékonyság, jövedelmezőség, Gazdasági hatékonyság, jövedelmezőség, termelékenységtermelékenység

Altmann-módszerAltmann-módszerFedezeti összegFedezeti összeg

5.1. A költség-gazdálkodás elemzése5.1. A költség-gazdálkodás elemzése

Egyre fontosabbá válik a termelési költségek Egyre fontosabbá válik a termelési költségek elemzéseelemzése

A költségek csökkentését csak tudatos, A költségek csökkentését csak tudatos, racionális költséggazdálkodás végrehajtásával racionális költséggazdálkodás végrehajtásával lehet megvalósítanilehet megvalósítani

Az elemzést a költségek összetételével érdemes Az elemzést a költségek összetételével érdemes kezdenikezdeni

Költség, jövedelem, bevétel fogalmaKöltség, jövedelem, bevétel fogalma

Költségnem (5. szlaosztály), költséghely (6. Költségnem (5. szlaosztály), költséghely (6. szlaosztály), költségviselő (7. szlaosztály)szlaosztály), költségviselő (7. szlaosztály)

Elemi és összetett költségekElemi és összetett költségek

Közvetlen és közvetett költségekKözvetlen és közvetett költségek

Állandó és változó költségekÁllandó és változó költségek

Költségváltozási jelzőszám (termelési költségek Költségváltozási jelzőszám (termelési költségek változása (%) / költségjellemző változása (%))változása (%) / költségjellemző változása (%))

Költségjellemző lehet pl.: terület, hozam, Költségjellemző lehet pl.: terület, hozam, dolgozói létszám, stb.dolgozói létszám, stb.

Állandó és változó költségek közelítő Állandó és változó költségek közelítő elhatárolásaelhatárolása

Változó költségek lehetnek:Változó költségek lehetnek:Arányosan változóArányosan változó

Degresszíven változóDegresszíven változó

Progresszíven változóProgresszíven változó

Állandó költségek reagálási foka mindig 0Állandó költségek reagálási foka mindig 0

Jól működő vállalkozás esetében az összes Jól működő vállalkozás esetében az összes költségen belül a degresszív költségek költségen belül a degresszív költségek dominálnakdominálnak

Költségremanencia (költségvisszamaradás): ha Költségremanencia (költségvisszamaradás): ha a termelés mérete beszűkül, visszaesik, akkor a termelés mérete beszűkül, visszaesik, akkor az összes költség sem fog olyan mértékben az összes költség sem fog olyan mértékben visszaesni mint a méret, vagyis a cég nyeresége visszaesni mint a méret, vagyis a cég nyeresége erősebben zuhan majd, mint amekkora zuhanást erősebben zuhan majd, mint amekkora zuhanást a méretcsökkenés indokolnaa méretcsökkenés indokolna

Költségoptimum: a termelés azon szintje Költségoptimum: a termelés azon szintje (mérete), amely mellett a vállalkozás nyeresége (mérete), amely mellett a vállalkozás nyeresége a legnagyobb. Ez nem az a pont, ahol a legnagyobb. Ez nem az a pont, ahol összességében a legkevesebb az összes összességében a legkevesebb az összes költség!költség!

5.2. Az általános költségek elemzésének 5.2. Az általános költségek elemzésének módszereimódszerei

Az általános költségek tervezési és elemzési Az általános költségek tervezési és elemzési módszerei:módszerei:

Bázis szemléletű költségtervezés, elemzés (bázis az előző Bázis szemléletű költségtervezés, elemzés (bázis az előző időszak, %-os változásban adják meg)időszak, %-os változásban adják meg)

Értékelemzési módszer (a tervezett megtakarítást Értékelemzési módszer (a tervezett megtakarítást elemzéssel támasztják alá)elemzéssel támasztják alá)

Nulla bázisú költségtervezés, elemzés (0-ról indítják az Nulla bázisú költségtervezés, elemzés (0-ról indítják az általános költségeket)általános költségeket)

5.3. A vállalkozások éves beszámolójának 5.3. A vállalkozások éves beszámolójának elemzéseelemzése

Egyik legfontosabb feladat a vállalkozások éves Egyik legfontosabb feladat a vállalkozások éves beszámolójának elemzésebeszámolójának elemzése

MérlegelemzésMérlegelemzés

Bázis- vagy tervadatokhoz viszonyítva terveznekBázis- vagy tervadatokhoz viszonyítva terveznek

Vertikális mutatók (pl.: számláló és nevező a Vertikális mutatók (pl.: számláló és nevező a mérleg eszközoldaláról származik)mérleg eszközoldaláról származik)

Horizontális mutatók (pl.: számláló a forrás- és Horizontális mutatók (pl.: számláló a forrás- és nevező az eszközoldalról származik)nevező az eszközoldalról származik)

Legalább 3 év adatai tekinthetők értékelhetőnekLegalább 3 év adatai tekinthetők értékelhetőnek

Kedvező és kedvezőtlen vagyoni helyzetKedvező és kedvezőtlen vagyoni helyzet

Törekedni kell, hogy a mutatók statikussága a Törekedni kell, hogy a mutatók statikussága a dinamikusság felé mozduljon eldinamikusság felé mozduljon el

InformációforrásokInformációforrásokBankok és vállalkozások egymásnak adott referenciáiBankok és vállalkozások egymásnak adott referenciái

Kereskedelmi partnerektől beszerzett információkKereskedelmi partnerektől beszerzett információk

Hitelképességet vizsgáló és nyilvántartó ügynökségektől Hitelképességet vizsgáló és nyilvántartó ügynökségektől beszerzett információkbeszerzett információk

Hitelképességi kiadványokHitelképességi kiadványok

Tőzsdén jegyzett vállalkozások éves jelentéseiTőzsdén jegyzett vállalkozások éves jelentései

Sajtóközlemények, bejelentésekSajtóközlemények, bejelentések

Mérlegadatok idősoraiMérlegadatok idősorai

Tőzsdei véleményekTőzsdei vélemények

Vállalkozás könyvviteli adataiVállalkozás könyvviteli adatai

Vállalkozás „meglátogatásakor” nyert információkVállalkozás „meglátogatásakor” nyert információk

5.4. A vállalkozási tevékenység 5.4. A vállalkozási tevékenység hatékonyságának és jövedelmezőségének hatékonyságának és jövedelmezőségének

megítélésemegítélése

Gazdasági hatékonyság: a hozamok és a Gazdasági hatékonyság: a hozamok és a hozamok érdekében eszközölt ráfordítások hozamok érdekében eszközölt ráfordítások egymáshoz való viszonya határozza meg az egymáshoz való viszonya határozza meg az adott tevékenység gazdaságosságátadott tevékenység gazdaságosságát

Bruttó termelési érték, Nettó termelési érték, Bruttó termelési érték, Nettó termelési érték, Bruttó jövedelem, Nettó jövedelemBruttó jövedelem, Nettó jövedelem

5.5. A vállalkozások jövedelmezőségének 5.5. A vállalkozások jövedelmezőségének vizsgálatavizsgálata

JövedelmezőségJövedelmezőség

ROE, ROA, ROI mutatókROE, ROA, ROI mutatók

5.6. Az éves beszámoló elemzésének 5.6. Az éves beszámoló elemzésének modern módszereimodern módszerei

Pénzügyi helyzet előrejelzésePénzügyi helyzet előrejelzése

Altmann-módszer (csődelemzés)Altmann-módszer (csődelemzés)

5.7. Az eredményelemzés módszerei5.7. Az eredményelemzés módszerei

Eredménykimutatás elemzéseEredménykimutatás elemzése

KÉRDÉSEKKÉRDÉSEK

1.1. Mit jelent a költségvisszamaradás fogalma?Mit jelent a költségvisszamaradás fogalma?

2.2. Mikor beszélhetünk költségoptimumról?Mikor beszélhetünk költségoptimumról?

3.3. Mit jelent a vertikális elemzés fogalma?Mit jelent a vertikális elemzés fogalma?

4.4. Hogyan határozható meg a Bruttó Termelési Hogyan határozható meg a Bruttó Termelési Érték összege?Érték összege?

5.5. Honnan szerezhetnek egy cégről Honnan szerezhetnek egy cégről információkat?információkat?

6.6. Milyen mutatókkal lehet elemezni a mérleget Milyen mutatókkal lehet elemezni a mérleget és az eredménykimutatást?és az eredménykimutatást?

KÉPLETEKKÉPLETEK

Likviditással kapcsolatos mutatókLikviditással kapcsolatos mutatók

Likviditási ráta (általános képlet)Likviditási ráta (általános képlet)

Likviditási III. mutatóLikviditási III. mutató

Likviditási II. mutatóLikviditási II. mutató

Likviditási I. mutató (gyorsráta)Likviditási I. mutató (gyorsráta)

PénzeszközarányPénzeszközarány

FELADATOK (6)FELADATOK (6)

5/1)5/1) Egy vállalat következő adatait ismerjük:Egy vállalat következő adatait ismerjük:

Saját tőkeSaját tőke 20 MFt20 MFt

Hosszú lejáratú kötelezettségHosszú lejáratú kötelezettség 10 MFt10 MFt

Lízing kötelezettségLízing kötelezettség 6 MFt 6 MFt

Kamat kötelezettségKamat kötelezettség 2,5 MFt2,5 MFt

AmortizációAmortizáció 4 MFt 4 MFt

Adózás előtti eredményAdózás előtti eredmény 8 MFt 8 MFt

Mennyi a vállalat eladósodási mutatója és Mennyi a vállalat eladósodási mutatója és mekkora a kamatfedezeti mutató?mekkora a kamatfedezeti mutató?

5/2) 5/2) Számítson ROE, ROA, ROI, likviditási mutatókat és Számítson ROE, ROA, ROI, likviditási mutatókat és számolja ki a tőkearányos jövedelmezőségeket a számolja ki a tőkearányos jövedelmezőségeket a következő adatokból!következő adatokból!Adózás előtti eredményAdózás előtti eredmény 5.200 eFt 5.200 eFtSaját tőkeSaját tőke 32.856 eFt32.856 eFtÖsszes forrásÖsszes forrás 56.666 eFt56.666 eFtKészletekKészletek 14.006 eFt14.006 eFtKövetelésekKövetelések 5.287 eFt 5.287 eFtPénzeszközökPénzeszközök 3.959 eFt 3.959 eFtRövid lejáratú kötelezettségekRövid lejáratú kötelezettségek 22.001 eFt22.001 eFtHosszú lejáratú kötelezettségHosszú lejáratú kötelezettség 5.865 eFt 5.865 eFt

5/3) 5/3) Egy vállalkozás mérlegéből és eredmény-Egy vállalkozás mérlegéből és eredmény-kimutatásából néhány adatot kivettünk (adatok eFt-kimutatásából néhány adatot kivettünk (adatok eFt-ban):ban):

(folytatás fólián!)(folytatás fólián!)

5/4) 5/4) Egy gazdasági társaság számviteli Egy gazdasági társaság számviteli nyilvántartásából az alábbi adatok ismertek:nyilvántartásából az alábbi adatok ismertek:

(folytatás fólián!)(folytatás fólián!)

5/5) 5/5) Egy vállalkozás mérlegéből és Egy vállalkozás mérlegéből és eredménykimutatásából vett adatok következők:eredménykimutatásából vett adatok következők:

Nettó árbevételNettó árbevétel 3.400.000 Ft3.400.000 FtAdózott eredményAdózott eredmény 456.000 Ft 456.000 FtForgóeszközökForgóeszközök 2.830.000 Ft2.830.000 FtÖsszes kötelezettség:Összes kötelezettség: 1.500.000 Ft1.500.000 Ft

ebből:ebből: hosszú lejáratúhosszú lejáratú 200.000 Ft 200.000 Ftrövid lejáratúrövid lejáratú 1.300.000 Ft1.300.000 Ft

Saját tőkeSaját tőke 2.899.000 Ft2.899.000 FtÖsszes forrásÖsszes forrás 4.500.000 Ft4.500.000 Ft

Számítson a hitelképességgel összefüggő mutatókat!Számítson a hitelképességgel összefüggő mutatókat!

5/6) 5/6) Egy rt. ifjúsági divatruházat gyártásával Egy rt. ifjúsági divatruházat gyártásával foglalkozik. A vállalkozás számviteli beszámolójából foglalkozik. A vállalkozás számviteli beszámolójából az alábbi információk állnak rendelkezésre:az alábbi információk állnak rendelkezésre:

(folytatás fólián!)(folytatás fólián!)

6. A PROJEKTFINANSZÍROZÁS 6. A PROJEKTFINANSZÍROZÁS (PROJECT FINANCING)(PROJECT FINANCING)

(nem kell!)(nem kell!)

7. DÖNTÉS A 7. DÖNTÉS A TŐKESZERKEZETRŐLTŐKESZERKEZETRŐL

(nem kell!)(nem kell!)

8. A KIEGYENSÚLYOZOTT 8. A KIEGYENSÚLYOZOTT PÉNZGAZDÁLKODÁS FŐ PÉNZGAZDÁLKODÁS FŐ

KÉRDÉSEIKÉRDÉSEI

(nem kell!)(nem kell!)

9. AZ IDEIGLENESEN SZABAD 9. AZ IDEIGLENESEN SZABAD PÉNZESZKÖZÖK PÉNZESZKÖZÖK

FELHASZNÁLÁSÁNAK FELHASZNÁLÁSÁNAK LEHETŐSÉGEI – BEFEKTETÉS LEHETŐSÉGEI – BEFEKTETÉS

MENEDZSMENTMENEDZSMENT

PénzpiacPénzpiac

KockázatKockázat

9.1. A vállalkozások pénzigénye és a 9.1. A vállalkozások pénzigénye és a pénzpiaci befektetések általános pénzpiaci befektetések általános

kockázataikockázatai

A készpénz tartása szükségszerűA készpénz tartása szükségszerűMunkabérek készpénzzel való kiegyenlítéseMunkabérek készpénzzel való kiegyenlítése

Pénzpiaci befektetési lehetőségeknél végig kell Pénzpiaci befektetési lehetőségeknél végig kell gondolni a kockázatotgondolni a kockázatot

Pénzpiac: rövid lejáratú befektetések piaca, egy Pénzpiac: rövid lejáratú befektetések piaca, egy része értékpapír jellegű befektetést, másik része része értékpapír jellegű befektetést, másik része banki betét vagy egyéb formát öltbanki betét vagy egyéb formát ölt

9.1.1. A pénzpiaci befektetések kockázatai9.1.1. A pénzpiaci befektetések kockázatai

Minden pénzügyi döntés közös jellemzője a Minden pénzügyi döntés közös jellemzője a kockázat – bizonytalan jövőbeni pénzáramokkal kockázat – bizonytalan jövőbeni pénzáramokkal járó kockázatos választásokkal kell járó kockázatos választásokkal kell szembenézniszembenézni

Piaci kockázat (árfolyam csökkenhet)Piaci kockázat (árfolyam csökkenhet)Nemfizetés kockázataNemfizetés kockázataÚjrabefektetés kockázataÚjrabefektetés kockázataÁrfolyam kockázatÁrfolyam kockázatInflációs kockázatInflációs kockázat

9.1.2. A befektetések általános jellemzői9.1.2. A befektetések általános jellemzői

Múltbéli adatok alapján: minél kockázatosabb Múltbéli adatok alapján: minél kockázatosabb egy befektetés fajta, ellentételezésként annál egy befektetés fajta, ellentételezésként annál magasabb a várható hozammagasabb a várható hozam

Alacsony kockázat esetén: bármikor lehet Alacsony kockázat esetén: bármikor lehet számítani rá, veszteség nélkül ki lehet szállniszámítani rá, veszteség nélkül ki lehet szállni

Nem lehet mindig a legjobb lóra tenni! Nem lehet mindig a legjobb lóra tenni! Időnként felül kell vizsgálni a befektetéseketIdőnként felül kell vizsgálni a befektetéseket

9.2. A pénzpiaci befektetések típusai9.2. A pénzpiaci befektetések típusai

Rövidtávú befektetések: klasszikus formája a Rövidtávú befektetések: klasszikus formája a számlabetétszámlabetét

Kamatozó betét: magasabb kamat, lekötés ideje Kamatozó betét: magasabb kamat, lekötés ideje nagyon változatosnagyon változatos

9.2.1. Diszkont kincstárjegy9.2.1. Diszkont kincstárjegy

Egy évnél rövidebb futamidejűEgy évnél rövidebb futamidejű

ÁllampapírÁllampapír

Kamatot nem fizetKamatot nem fizet

Névértéknél alacsonyabb, diszkont áron kerül Névértéknél alacsonyabb, diszkont áron kerül forgalombaforgalomba

Lejáratkor a névértéket fizetni visszaLejáratkor a névértéket fizetni vissza

Diszkont összege: a névérték és a vételár Diszkont összege: a névérték és a vételár különbségekülönbsége

9.2.2. A Kamatozó Kincstárjegy9.2.2. A Kamatozó Kincstárjegy

Névértéknél alacsonyabb, diszkont áron lehet Névértéknél alacsonyabb, diszkont áron lehet jegyeznijegyezni

Lejáratkor névértéken lehet megvásárolniLejáratkor névértéken lehet megvásárolni

9.2.3. A Kincstári Takarékjegy9.2.3. A Kincstári Takarékjegy

1 és 2 éves futamidő1 és 2 éves futamidő

ÁllamkötvényÁllamkötvény

Postahivatalokban isPostahivatalokban is

9.2.4. Kincstári Takarékkötvény9.2.4. Kincstári Takarékkötvény

Fix, lépcsős kamatozás (fütamidő végéhez Fix, lépcsős kamatozás (fütamidő végéhez közeledve nagyobb a kamat)közeledve nagyobb a kamat)

ÁllampapírÁllampapír

9.2.5. Nyíltvégű befektetési alapok9.2.5. Nyíltvégű befektetési alapok

Kényelmes és egyszerű konstrukcióKényelmes és egyszerű konstrukció

Alapkezelő céget bízzák meg a befektetések Alapkezelő céget bízzák meg a befektetések megvalósításávalmegvalósításával

Portfoliót alakítanak kiPortfoliót alakítanak ki

9.2.5.1. A különböző alapok által kínált lehetőségek9.2.5.1. A különböző alapok által kínált lehetőségek

9.2.5.2. Adózás9.2.5.2. Adózás

9.5.3. A befektetési alapokban rejlő kockázatok9.5.3. A befektetési alapokban rejlő kockázatok

KÉRDÉSEKKÉRDÉSEK

1.1. Mit takar a pénzpiac fogalma?Mit takar a pénzpiac fogalma?

2.2. Sorolja fel a pénzpiaci befektetések kockázatait!Sorolja fel a pénzpiaci befektetések kockázatait!

3.3. Milyen futamidővel kerülnek a diszkont kincstárjegyek Milyen futamidővel kerülnek a diszkont kincstárjegyek kibocsátásra?kibocsátásra?

4.4. Ismertesse röviden, hogy mit tud a kincstári Ismertesse röviden, hogy mit tud a kincstári takarékkötvényről!takarékkötvényről!

FELADATOK (13)FELADATOK (13)

9/1)9/1) Kis Alma 150 Ft/db opciós díj fejében vételi opciót Kis Alma 150 Ft/db opciós díj fejében vételi opciót vásárol a CCC részvényre 5.650 Ft/db vásárol a CCC részvényre 5.650 Ft/db árfolyamértéken. Az opció lejáratának időpontjában árfolyamértéken. Az opció lejáratának időpontjában a CCC részvény árfolyama 5.780 Ft/db.a CCC részvény árfolyama 5.780 Ft/db.

Éljen-e opciós jogával Kis Alma?Éljen-e opciós jogával Kis Alma?

a) éljen opciós jogával, mert 20 Ft nyeresége van a) éljen opciós jogával, mert 20 Ft nyeresége van részvényenkéntrészvényenként

b) ne éljen opciós jogával, mert se nyeresége, se b) ne éljen opciós jogával, mert se nyeresége, se vesztesége nem keletkezikvesztesége nem keletkezik

c) ne éljen opciós jogával, mert 20 Ft vesztesége van c) ne éljen opciós jogával, mert 20 Ft vesztesége van részvényenkéntrészvényenként

d) éljen opciós jogával, mert akkor az opciós díjból 130 d) éljen opciós jogával, mert akkor az opciós díjból 130 Ft/db megtérülFt/db megtérül

9/2) 9/2) Nagy Virág 150 Ft/db opciós díj fejében eladási Nagy Virág 150 Ft/db opciós díj fejében eladási opciót vásárol a DDD részvényre 5.780 Ft/db opciót vásárol a DDD részvényre 5.780 Ft/db árfolyamértéken. Az opció lejáratának árfolyamértéken. Az opció lejáratának időpontjában a DDD részvény árfolyama 5.650 időpontjában a DDD részvény árfolyama 5.650 Ft/db.Ft/db.

Éljen-e opciós jogával Nagy Virág?Éljen-e opciós jogával Nagy Virág?

a) éljen opciós jogával, mert az opciós díjból 130 Ft/db a) éljen opciós jogával, mert az opciós díjból 130 Ft/db megtérülmegtérül

b) éljen opciós jogával, mert 20 Ft nyeresége van b) éljen opciós jogával, mert 20 Ft nyeresége van részvényenkéntrészvényenként

c) ne éljen opciós jogával, mert se nyeresége, se c) ne éljen opciós jogával, mert se nyeresége, se vesztesége nem keletkezikvesztesége nem keletkezik

d) ne éljen az opciós jogával, mert 20 Ft vesztesége d) ne éljen az opciós jogával, mert 20 Ft vesztesége van részvényenkéntvan részvényenként

9/3) 9/3) Határozza meg, hogy mekkora Határozza meg, hogy mekkora tényleges reálkamatot ér el az a tényleges reálkamatot ér el az a megtakarító, aki havi 1%-os kamatos megtakarító, aki havi 1%-os kamatos kamatozású betétben helyezte el a kamatozású betétben helyezte el a pénzét, évi 12%-os inflációs ráta pénzét, évi 12%-os inflációs ráta mellett.mellett.

a) nulláta) nullátb) 1,06%b) 1,06%c) 0,6%c) 0,6%d) 1%d) 1%

9/4) 9/4) Egy vállalkozó 3.000 eFt hitelt vesz fel egy Egy vállalkozó 3.000 eFt hitelt vesz fel egy banktól 146 napra, a fizetendő kamat 198 banktól 146 napra, a fizetendő kamat 198 eFt. Mekkora a bank által alkalmazott éves eFt. Mekkora a bank által alkalmazott éves kamatláb? (A bank a kamat összegének kamatláb? (A bank a kamat összegének meghatározása során az év napjainak meghatározása során az év napjainak számát 365-nek veszi.)számát 365-nek veszi.)

a) 13,55%a) 13,55%

b) 15,05%b) 15,05%

c) 16,50%c) 16,50%

d) 18,00%d) 18,00%

9/5) 9/5) Örökölt egy évjáradékot. 10 éven keresztül, Örökölt egy évjáradékot. 10 éven keresztül, minden év végén kapna 200 eFt-ot. Önnek azonban minden év végén kapna 200 eFt-ot. Önnek azonban azonnal szüksége lenne 600 eFt-ra, ezért úgy dönt, azonnal szüksége lenne 600 eFt-ra, ezért úgy dönt, hogy eladja a járadékot. Egyik ismerőse 800 eFt-ot hogy eladja a járadékot. Egyik ismerőse 800 eFt-ot ajánl fel azonnali fizetéssel, egyik rokona pedig 840 ajánl fel azonnali fizetéssel, egyik rokona pedig 840 eFt-ot, amelyből azonnal fizetne 600 eFt-ot és egy eFt-ot, amelyből azonnal fizetne 600 eFt-ot és egy év múlva 240 eFt-ot.év múlva 240 eFt-ot.

Melyik ajánlatot fogadná el, ha a 10 év körüli Melyik ajánlatot fogadná el, ha a 10 év körüli befektetések elvárt hozama évi 20%-os?befektetések elvárt hozama évi 20%-os?

a) Az ismerősét, mert az ajánlata többet ér.a) Az ismerősét, mert az ajánlata többet ér.b) A rokonét, mert az ő ajánlata ér többet.b) A rokonét, mert az ő ajánlata ér többet.c) Az ismerősét, mert azonnal fizet.c) Az ismerősét, mert azonnal fizet.d) Egyiket sem, mert az értékpapírpiacon többet d) Egyiket sem, mert az értékpapírpiacon többet

kaphatna érte.kaphatna érte.

9/6) 9/6) Egy 6.000 eFt-os befektetés nettó Egy 6.000 eFt-os befektetés nettó pénzhozama a befektetés napjától számított pénzhozama a befektetés napjától számított egy év múlva 2.000 eFt, két év múlva 4.000 egy év múlva 2.000 eFt, két év múlva 4.000 eFt, három év múlva 3.000 eFt. Mekkora a eFt, három év múlva 3.000 eFt. Mekkora a befektetés belső megtérülési rátája?befektetés belső megtérülési rátája?

a) 20%a) 20%

b) nagyobb, mint 20%b) nagyobb, mint 20%

c) kisebb, mint 20%c) kisebb, mint 20%

d) a megadott adatokból nem lehet kiszámítanid) a megadott adatokból nem lehet kiszámítani

9/7) 9/7) A SZALONNA szaloncukor gyártó A SZALONNA szaloncukor gyártó kft. 5.500 eFt értékű szezonárut kft. 5.500 eFt értékű szezonárut szállított le karácsony előtt egy szállított le karácsony előtt egy vevőjének. Fizetési kondícióként a vevőjének. Fizetési kondícióként a szállítást követő 45. napban állapodtak szállítást követő 45. napban állapodtak meg. A vevő azonban felajánlja, hogy a meg. A vevő azonban felajánlja, hogy a határidő előtt 20 nappal 5.450 eFt-ot határidő előtt 20 nappal 5.450 eFt-ot fizet. Az aktuális pénzpiaci kamatláb fizet. Az aktuális pénzpiaci kamatláb 10,5%. (Az évet 365 nappal vegye 10,5%. (Az évet 365 nappal vegye számításba.)számításba.)

Milyen döntést javasolna vezetőjének az Milyen döntést javasolna vezetőjének az ajánlattal kapcsolatban és miért?ajánlattal kapcsolatban és miért?

9/8) 9/8) Egy gazdasági társaság kötvény Egy gazdasági társaság kötvény kibocsátását tervezi. Az értékpapírt kibocsátását tervezi. Az értékpapírt elsősorban a kisbefektetőknek szánják. A elsősorban a kisbefektetőknek szánják. A kötvény névértéke 50.000 Ft. Lejárata 3 év. A kötvény névértéke 50.000 Ft. Lejárata 3 év. A kibocsátó a kölcsönt a futamidő végén egy kibocsátó a kölcsönt a futamidő végén egy összegben törleszti, de az esedékes összegben törleszti, de az esedékes kamatokat minden év végén kifizeti. A kamatokat minden év végén kifizeti. A kötvény éves névleges kamatlába 13%. A kötvény éves névleges kamatlába 13%. A befektető által elvárt hozam megegyezik a befektető által elvárt hozam megegyezik a piaci kamatlábbal, amely évi 10%. A kötvény piaci kamatlábbal, amely évi 10%. A kötvény eladási árfolyama 96%.eladási árfolyama 96%.

Számítsa ki a kötvény kibocsátás napjára Számítsa ki a kötvény kibocsátás napjára vonatkozó elméleti árfolyamát, vonatkozó elméleti árfolyamát, szelvényhozamát és a nettó jelenértékét!szelvényhozamát és a nettó jelenértékét!

9/9) 9/9) Egy vállalkozás csokoládét szállított egy rt-nek és Egy vállalkozás csokoládét szállított egy rt-nek és fizetés helyett elfogadott egy 50.000 eFt értékű fizetés helyett elfogadott egy 50.000 eFt értékű kereskedelmi váltót. A váltó kiállításának napja kereskedelmi váltót. A váltó kiállításának napja március 5. A fizetés esedékessége (a váltó lejárata) március 5. A fizetés esedékessége (a váltó lejárata) október 24. A váltóbirtokos 150 nappal a lejárat előtt október 24. A váltóbirtokos 150 nappal a lejárat előtt a váltót a számlavezető bankjával leszámítoltatja. A a váltót a számlavezető bankjával leszámítoltatja. A hitelintézet által alkalmazott diszkontláb 18%. Az hitelintézet által alkalmazott diszkontláb 18%. Az üzleti bank ugyanezt a váltót 100 nap múlva a üzleti bank ugyanezt a váltót 100 nap múlva a jegybankkal viszontleszámítoltatja. A MNB által jegybankkal viszontleszámítoltatja. A MNB által alkalmazott rediszkontláb 16%. A bankok a alkalmazott rediszkontláb 16%. A bankok a leszámítolási ügyletek után kezelési költséget nem leszámítolási ügyletek után kezelési költséget nem számítanak fel. (Egy évet 365 nappal számoljon!)számítanak fel. (Egy évet 365 nappal számoljon!)

Számítsa ki a váltóbirtokos vállalkozásnak folyósított Számítsa ki a váltóbirtokos vállalkozásnak folyósított összeget és a hitelintézet váltóleszámítolásból összeget és a hitelintézet váltóleszámítolásból származó eredményét!származó eredményét!

9/10) 9/10) Valamely kötvény esetében a Valamely kötvény esetében a kamatfizetés minden évben év végén, a kamatfizetés minden évben év végén, a törlesztés pedig a lejárat időpontjában a törlesztés pedig a lejárat időpontjában a kamatfizetéssel egyidőben történik. Az éves kamatfizetéssel egyidőben történik. Az éves kamat 5.000 Ft. A kötvény névértéke 35.000 kamat 5.000 Ft. A kötvény névértéke 35.000 Ft, a vételi árfolyam 32.500 Ft, a piaci Ft, a vételi árfolyam 32.500 Ft, a piaci kamatláb 12%, a futamidő 3 év.kamatláb 12%, a futamidő 3 év.

Határozza megHatározza mega) a névleges kamatláb mértékét!a) a névleges kamatláb mértékét!b) a kötvény árfolyamát az első kamatfizetés b) a kötvény árfolyamát az első kamatfizetés

előtt egy nappal!előtt egy nappal!c) a kötvény árfolyamát a második kamatfizetés c) a kötvény árfolyamát a második kamatfizetés

után egy nappal!után egy nappal!

9/11) 9/11) 3.000 eFt megtakarítását betétként 3.000 eFt megtakarítását betétként helyezi el, a lekötési idő 1 év, a helyezi el, a lekötési idő 1 év, a kamatláb 16%/év. Határozza meg, hogy kamatláb 16%/év. Határozza meg, hogy mekkora a felnövekedett érték, ha a mekkora a felnövekedett érték, ha a kamatozás évenként, félévenként, kamatozás évenként, félévenként, illetve negyedévenként történik!illetve negyedévenként történik!

9/12) 9/12) Egy rt következő adatait ismerjük:Egy rt következő adatait ismerjük:

- törzsrészvényeinek száma 8.000 db - törzsrészvényeinek száma 8.000 db (feltételezzük, hogy másfajta részvényei (feltételezzük, hogy másfajta részvényei nincsenek)nincsenek)

- adózott nyeresége az adott évben 24.000.000 - adózott nyeresége az adott évben 24.000.000 FtFt

- osztalékra tervezett fordítani részvényenként - osztalékra tervezett fordítani részvényenként 1.100 Ft1.100 Ft

Mennyi a társaságban az 1 részvényre jutóMennyi a társaságban az 1 részvényre jutóa) osztalékfizetési ráta?a) osztalékfizetési ráta?b) az újrabefektetési ráta?b) az újrabefektetési ráta?

9/13) 9/13) Egy lineáris kamatozású kötvény Egy lineáris kamatozású kötvény névértéke 100.000 Ft. Lejárata 5 év. A névértéke 100.000 Ft. Lejárata 5 év. A promptpiaci árfolyama 102.000 Ft. A promptpiaci árfolyama 102.000 Ft. A kibocsátó évi 20% kamat kifizetését és a hitel kibocsátó évi 20% kamat kifizetését és a hitel összegének egyenletes ütemű törlesztését összegének egyenletes ütemű törlesztését ígéri. Az értékpapír futamideje alatt a piaci ígéri. Az értékpapír futamideje alatt a piaci kamatlábak a következőképpen alakulnak:kamatlábak a következőképpen alakulnak:

1. évben:1. évben: 15%15%2. évben:2. évben: 16%16%3. évben:3. évben: 16%16%4. évben:4. évben: 18%18%5. évben: 5. évben: 18%18%

Számítsa ki a kötvény nettó jelenértékét!Számítsa ki a kötvény nettó jelenértékét!

10. A FINANCIAL FORECAST 10. A FINANCIAL FORECAST SYSTEM (FFS) BEMUTATÁSASYSTEM (FFS) BEMUTATÁSA

(nem kell!)(nem kell!)