Risparmi e Investimento
Consideriamo un’economia chiusa:
Y = C + I + G =⇒ Y − C − G = I =⇒ S = I
S = Spr + Spa = (Y − T − C ) + (T − G ) = I
I mercati finanziari coordinano il risparmio e l’investimento del sistemaeconomico. Per semplicita supponiamo esista un solo mercato, il cuiprezzo di equilibrio e dato dal tasso di interesse reale, cioe il tasso diinteresse nominale al netto del tasso di inflazione
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 1 /
18
Mercato dei fondi mutuabili
Possiamo valutare gli effetti di politica economica attraverso il graficodella domanda e offerta
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 2 /
18
Aumento del disavanzo pubblico
Se disavanzo ↑ =⇒ Spa ↓ =⇒ S ↓
N.B. I ↓ spiazzamento: nel lungo periodo cio implica minoreaccumulazione del capitale e quindi minore crescita
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 4 /
18
Moneta
Baratto (doppia coincidenza di bisogni) vs economia monetaria
Moneta: mezzo di scambio; unita di conto; riserva di valore;
Liquidita: la facilita con la quale un bene patrimoniale puo essereconvertito in moneta;
La ricchezza consta di attivita piu o meno liquide
Moneta merce e moneta-fiat
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 5 /
18
La misura della monetaCircolante: banconote e monete detenute dal pubblicoDepositi a vista: i saldi dei depositi bancari disponibiliimmediatamente attraverso assegni/carte di debito
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 6 /
18
Banca centrale, BC
Mandato principale: stabilita dei prezzi (es. BCE < 2%)
Attraverso la politica monetaria influenza l’offerta di moneta coneffetti sul tasso di inflazione e sul sistema economico
operazioni di mercato aperto: compravendita di attivita finanziarienon monetarie con il settore bancario
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 7 /
18
Il ruolo delle banche
Il comportamento delle banche (e degli individui ) concorre a determinarel’offerta di moneta
offerta di moneta = circolante + depositi a vista
M = C + D
Sistema bancario a riserva totale: Se le banche trattenessero a riserva il100% dei depositi senza concedere prestiti, non influenzerebbero M
Banche
Attivita Passivita
Riserve 1000 Depositi 1000
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 8 /
18
Sistema bancario a riserva frazionaria
sia rr il rapporto riserve/depositi nel sistema bancario e sia 1000 eurola quantita di moneta iniziale e assumiamo che il circolante presso ilpubblico venga interamente depositato...
... presso la banca 1, si erogherebbero prestiti per (1− rr)× 1000 ...
Banca 1
Attivita Passivita
Riserve rr(1000) Depositi 1000Prestiti (1− rr)1000
... che depositati presso la banca 2 genererebbero ulteriori prestiti per(1− rr)2 × 1000 ...
Banca 2
Attivita Passivita
Riserve rr(1− rr)(1000) Depositi (1− rr)1000Prestiti (1− rr)21000
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 9 /
18
L’offerta di moneta
... la j-esima banca eroghera (1− rr)j × 1000 prestiti
l’offerta di moneta M sara 1000 + (1− rr)1000 + (1− rr)21000 + ...∑i=0
(1− rr)i × 1000
se i →∞,
M = 1000× 1
rr
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 10 /
18
Il moltiplicatore monetario
base monetaria: quantita di circolante detenuto dal pubblico e dallebanche come riserve
B = C + R
rapporto circolante/depositi
cr =C
D
Abbiamo MB = C+D
C+R = C/D+1C/D+R/D
M =cr + 1
cr + rr× B = m × B
m rappresenta il moltiplicatore monetario: ogni euro di basemonetaria, o moneta ad alto potenziale, genera m euro di offerta dimoneta
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 11 /
18
La banca centrale e M
Strumenti di politica monetaria
operazioni di mercato aperto: acquistando o vendendo titoli deldebito pubblico, BC aumenta o diminuisce B e quindi M
operazioni di pronti contro termine: BC acquista titoli da BO conl’impegno di rivenderli successivamente a una data prefissata →determina tasso di interesse (BCE → rifinanziamento, BoE → repo,Fed → tasso di sconto). Acquistando titoli, presta denaro alle banche:se il tasso diminuisce, le banche aumentano gli impieghi indebitandosia basso costo
obblighi di riserva: se il coefficiente di riserva aumenta, m diminuisce.non viene utilizzato perche puo creare instabilita
Quantitative Easing
BC non esercita il controllo assoluto su M: ad es. mancanza di fiduciao pessimismo riduce M: il pubblico riduce D, le banche aumentano R
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 12 /
18
Moneta e inflazione
L’indice dei prezzi come indicatore del valore della moneta: 1/P
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 13 /
18
Iniezione di liquidita
Se M ↑ =⇒ eccesso di offerta di moneta =⇒maggiori acquisti/maggiori prestiti =⇒ maggiore domanda di beni eservizi =⇒ P ↑ =⇒ maggiore domanda di moneta
N.B. (ottica di lungo periodo, Y = Y )
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 14 /
18
Dicotomia classica
variabili nominali: misurate in unita monetarie
variabili reali: misurate in unita fisiche
neutralita della moneta: la moneta influenza le variabili nominali manon le reali
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 15 /
18
Teoria quantitativa della moneta
Velocita di circolazione
V =P × Y
M
Equazione dello scambio
M × V = P × Y
M ↑ =⇒ P ↑ (N.B. V stabile e Y = Y )
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 16 /
18
Effetto Fisher
Tasso di interesse nominale = tasso di interesse reale + tasso diinflazione
i = r + π
Neutralita della moneta =⇒ M ↑ =⇒ π ↑ =⇒ i ↑
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 17 /
18
Costi dell’inflazione
Costi delle suole, costo dei listini, prezzi relativi
Distorsioni fiscali (es. plusvalenze e interessi nominali): scoraggiano ilrisparmio (v. tabella 27.1)
Inflazione inattesa: ridistribuisce ricchezza da i creditori ai debitori
S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 18 /
18