1
Chương 2
… Bước khởi đầu quan trọng …
Lựa chọn dự án và các tiêu chí
lựa chọn
Lựa chọn dự án trong điều kiện bất
trắc – phân tích rủi ro
Lựa chọn dự án và các tiêu chí lựa chọn
Khung phân tích để lựa chọn dự án
Quan điểm lựa chọn dự án
Lựa chọn dự án trong lĩnh vực tư nhân và công cộng
Các mô hình lựa chọn dự án
Sử dụng các chỉ tiêu định lượng để lựa chọn dự án
Sử dụng các tiêu chí định tính để lựa chọn dự án
… Tìm hoa trong rừng …
Xem xét tính phù hợp của DA đối với QH phát triển chung của quốc gia, ngành, địa phương
Nhà nước
Định chế tài chínhXem xét sự an toàn của vốn vay
Chủ dự án
Dự án đầu tư
Lựa chọn các DA tốt nhất để đầu tư, phát hiện ngăn chặn các dự án xấu
Lựa chọn dự án? Hiệu quả
Khả thiLợi ích xã hội,cộng đồng?
Lợi nhuận?
Phân tích thị trường
Phân tích kỹ thuật dự án
Phân tích nguồn lực
Phân tích kinh tế xã hội
Phân tích tài chính dự án
Phân tích môi trường
Phân tích pháp lý
Phân tích môi trường đầu tư
Phân tích rủi ro
Khung phân tích lựa chọn
Hiệu quả dự án: quy mô lãi?Quan điểm chủ đầu tư
Tác động tích cực, tiêu cực?Quan điểm nền kinh tế
Thu ngân sách: thuế, lệ phí?Chi ngân sách: trợ cấp, ưu đãi?
Quan điểm ngân sách
Sự an toàn của số vốn vay?Quan điểm ngân hàng
Công bằng xã hội?Quan điểm phân phối lại thu nhập
Quan điểm lựa chọn
Mô hình không số:
• Mô hình con bò thần
• Mô hình tính khẩn thiết của hoạt động
• Mô hình tính cấp thiết của cạnh tranh
• Mô hình lợi thế so sánh
Mô hình số:
• Sử dụng các chỉ tiêu định lượng
• Tính điểm: sử dụng các chỉ tiêu định tính
Mô hình lựa chọn
Các chỉ tiêu định lượng lựa chọn dự án1. Chỉ tiêu hiện giá thuần:
n
tttt
r
CBNPV
0 )1(NPV > 0
2. Chỉ tiêu tỷ suất nội hoàn:
0)1(0
n
tt
tt
IRR
CBNPV IRR > r
3. Chỉ tiêu tỷ số lợi ích/chi phí:
n
tt
t
n
tt
t
rC
rB
BCR
0
0
)1(
)1(
BCR > 1
4. Chỉ tiêu thời gian hoàn vốn:
0)1(0
T
tttt
r
CBNPV
T < n
Các tiêu chí định tính lựa chọn dự ánCác tiêu chí lựa chọn(gia trọng tương đối)
Dự án
Dự án xây dựng cao ốc văn phòng
Dự án kinh doanh khách sạn, nhà hàng
Dự án vận hành nhà máy sản xuất hạt nhựa
Yếu tố lợi nhuận, thể hiện qua việc đạt được các chỉ tiêu tài chính tốt (0,3)
4 3 1
Sự dễ dàng trong việc xin được cấp phép, khả năng giải phóng mặt bằng, sự thuận lợi và hỗ trợ của cơ quan quản lý nhà nước và chính quyền địa phương trong quá trình thực hiện dự án (0,15)
2 2 5
Kinh nghiệm và chuyên môn của chủ dự án trong lĩnh vực đầu tư (0,2)
3 4 2
Ít rủi ro, ít chịu sự tác động của môi trường kinh tế xã hội (0,15)
2 2 4
Khả năng dễ dàng trong khai thác, quản lý một cách chuyên nghiệp (0,1)
3 4 3
Nâng cao uy tín sau khi thực hiện dự án, khả năng phát triển lâu dài về sau, các lợi ích khác (0,1)
3 4 5
Tổng điểm 3 3,1 2,85
Sử dụng nhiều tiêu chí đánh giá lựa chọn dự án
Dễ xây dựng ma trận quyết định
Thích hợp với nhiều dự án
Chủ quan, độ tin cậy???
Không xét sự phụ thuộc giữa các yếu tố???
Lựa chọn dự án trong điều kiện bất trắc – Phân tích rủi ro
Lựa chọn dự án trong điều kiện bất trắc – phân tích rủi ro
Phương pháp phân tích định tính rủi ro
Phương pháp phân tích định lượng rủi ro
… trong gió bão …
Đòi hỏi sự hợp tác cao của nhiều bên
liên quan
Dự án có tính độc đáo, cá biệt
Đòi hỏi chi phí và nguồn lực lớn, thời gian dài
Môi trường kinh tế: giá cả, lạm phát, cơ chế kinh tế
Môi trường văn hóa: thói quen, hành vi
người dân
Môi trường chính trị, luật pháp:
trách nhiệm về tài chính công, hệ thống kiểm soát
Khả năng xuất hiện rủi ro trong dự án
Rủi ro luôn tiềm ẩn trong dự ánRủi ro luôn tiềm ẩn trong dự án
Phân tích định tính rủi ro dự án:• Mục đích: đánh giá tổng thể xem rủi ro tác động đến những bộ phận nào và mức độ ảnh hưởng của nó đến từng bộ phận và toàn bộ dự án.
Các phương pháp phân tích:• Phương pháp chuyên gia
1. Phương pháp chuyên gia
Họp nhóm chuyên gia:lấy ý kiến
tự do
Làm việc nhóm: Đánh giá ý kiến
chuyên gia
Phương pháp chuyên gia tập thể
Phương pháp Delphi
Lấy ý kiến chuyên gia(biệt lập)
Tổ dự án sử dụng bảng
câu hỏi
Tập hợp ý kiến
Tổ dự án tập hợp các
ý kiến chung
Lấy ý kiến chuyên gia
(biệt lập)
Tổ dự án gửi danh
mục ý kiến chung
Tập hợp ý kiến
Tổ dự án tập hợp các
ý kiến chung
…
Ph ¬ng ph¸p 1:
RA = (RF + I + RP)t
Ph ¬ng ph¸p 2:
RF RA = 1 - P
P là xác suất xuất hiện rủi ro
RA: tỉ suất chiết khấu điều chỉnh theo độ rủi roRF: tỉ suất chiết khấu khi không có rủi roI: Tỉ số lạm phát cho phépRP: Phần thưởng rủi ro để điều chỉnh suất chiết khấu
1. Phương pháp tỉ suất chiết khấu điều chỉnh
Phân tích định lượng rủi ro dự án:
Phương pháp 3: theo kinh nghiệm phân ra 3 mức độ mạo hiểm:
Các loại dự án Tỉ lệ chiết khấu điều chỉnh
Dự án an toànDự án có mức độ mạo hiểm thấpDự án có mức độ mạo hiểm cao
rd = r + 2%
rd = r + 4%
rd = r + 8%
2. Phương pháp phân tích độ nhậy
Yếu tố đầu vào
Yếu tố đầu ra
Giá bán sản phẩmQuy mô thị trường (nhu cầu, tiềm năng)Vốn đầu tư , chi phí khai thácChi phí sử dụng vốnTuổi thọ của dự án
Hiệu quả của dự án: các chỉ tiêu
NPV, IRR, BCR,
T
Phân tích độ nhậy
n
• B ước 3: tính giá trị kỳ vọng của thu nhập mong đợi X = Xi . Pi
i = 1
3. Phương pháp xác suất
4. Phương pháp cây quyết định
0,14
0,14
0,14
1,6
- 0,2
- 0,2
-0,2
1,6
-0,67
-1,14
Chọn dự án B
Triển khai theo hướng X
Nhu cầu thị trường cao (0,3)
Nhu cầu thị trường thấp (0,7) 0,7
Hướng X
Hướng Y
Nhu cầu cao 0,632
Nhu cầu cao 0,3
Nhu cầu cao 0,176
Nhu cầu thấp 0,368
Nhu cầu thấp 0,824
Hướng Y
Hướng Y
Nhu cầu thấp 0,745
Thiếu dữ liệu để lựa chọn
0,19
0,47
0,34
4
-2
0
-2,2
3,8
-0,2
3,8
-0,2
-2,2
-0,2
-2,2
3,8
Chọn dự án A
Triển khai theo hướng Y
Hướng XDữ liệu tạm đủ để
chọn
Đầy đủ dữ liệu để chọn
Hướng X
Các vấn đề mấu chốt• Lựa chọn dự án để làm gì?
• Làm thế nào để lựa chọn đúng dự án?
• Các yếu tố bất ngờ có ảnh hưởng đến sự thành công của dự án không? Phải làm thế nào để tránh các ảnh hưởng tiêu cực?
• Lựa chọn dự án có vai trò thế nào đối với doanh nghiệp/tổ chức?
Kết thúc chương 2
Recommended
