전술적 자산배분로보어드바이저 개발사가 설명하는

㈜ 두물머리 천영록 대표

장기투자의 필수전략

2

강사 소개

천영록㈜ 두물머리 대표2008 키움증권 상품운용팀 입사2010 키움증권 법인영업부2011 대신자산운용 주식운용본부2011 KTB 투자증권 자산운용본부2014 아이엠 투자증권 자산운용본부

3

저금리 저성장 시대의 투자

글로벌 투자로 다양한 기회의 확보전술적 방법론으로 수익률 / 리스크 증폭 가능

4

인구 생산성 비율 (35~54 세 vs. 0~24 세 + 65 세 이상 )

80 년대에 인구의 생산성 비율이 가장 낮았고2015 년을 전후해 특히 중국의 생산성 비율이 고점을 통과함

5

• 선진국 15 개국 주식 밸류에이션 / 채권 금리 평균 추이 (100% 가 최고평가 , 0% 가 최저평가 )

주식의 상대 가격이 높아진 지난 35 년80 년대에 주식의 상대 가격이 가장 저렴하였고현재까지 꾸준히 높아지고 있는 경향이 인구 생산성 사이클과 연계됨

6

• 1988-2008 년 120 개국 실질 수익 성장율 분산• 세계화로 인해 선진국 중산층 계급의 성장율 저하가 가장 두드러지는 현상

중진국의 중산층 및 서민들이 가장 문제

7

• 10 년치 밸류에이션으로 계산한 향후 5~10 년 기대수익률• 5~10 년간 시장에 가장 강한 영향을 미칠 요소는 밸류에이션

• AQR & Bloomberg• 2015 년말 기준 10 년치 CAPE PER adjusted 로 계산한 향후 기대수익률

주요 자산군의 실질 기대 수익률은 저조함

미국 주식 유로 5 주식 일본 주식 영국 주식 호주 주식 캐나다 주식 이머징 주식 미국 국채 일본 국채 상품 시장-1.00%

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

8.00%

4.00%

5.20%

3.50%

6.30% 6.20%

5.10%

6.80%

0.50%

-0.50%

3.00%

주요 자산군 실질 기대 수익률

5-10

년 실질

기대 수익

률

8

저금리 저성장 기조의 증시 시나리오

변동성 장세 점진적 하락 장세상승 장세

예 :5 년간 수익률 매년 -5%

인플레이션만을 걱정하던 지난 200 년에 대비 새로운 시나리오 발생

9

디플레이션 국가 비율 추이

10% 이상 인플레이션을 겪는 국가 비율

0% 이하의 인플레이션 ( 디플레이션 ) 을 겪는 국가 비율

디플레이션 발생하는 국가의 비중이 증가세우리나라도 예외가 아닐 듯

10

• 주식 / 채권 포트폴리오에서 시작• 글로벌 투자 추가• 추세 투자로 리스크 관리 추가

주식 같은 수익률 , 채권 같은 안정성을 추구

11

• 시겔 : 지난 200 년간 주식 장기수익률은 꾸준히 높았음

하지만• 2000~2012 년 미국 주식 수익률 연간 1.65%• 실질 수익률 -0.76%• 45% 이상의 평가손실• 투자자 평균 수익은 20 년간 인덱스 대비 연 -4.32%

주식 투자가 수익의 원천 ?

12

30 년간 수익이 없다면…

• Rob Arnott “The biggest urban legend in finance”• 1803 년부터 68 년간 채권 수익률 미달• 1857 년부터 72 년간 채권 수익률 상회• 1929 년부터 20 년간 채권 수익률 미달• 1999 년까지 49 년간 채권 수익률 상회

평균값을 믿고 투자를 하지만 수십년간 평균을 못 얻을 수 있음

13

• Source: Shiller, Darwin funds

평균의 함정언제 들어가냐에 따라 20 년간 수익률이 0% 수준인 세대들이 주기적으로 나온다는 점- S&P 500 20 년 보유 실질수익률 (1891~2010)

평균 :연평균 6.5%

14

• 노벨 경제학자 쉴러의쉴러 P/E 비율 (CAPE)• 지난 10 년간의 주식 재무지표로 현재의 고평가 상태를 평가• 쉴러 P/E 가 높아진 이후에는 수익율이 현저히 떨어짐

너무 비싸게 산다면 수익이 안난다는 점

15

• 자산군이 고평가일 때는 수익률이 현전히 떨어짐• 현재 26~30 수준

주식 투자가 어려웠던 이유는 밸류에이션

<5 5~10 10~15 15~ 20 20~ 25 25~30 30~ 40 40~50

25.4

%

14.5

%

10.6

%

6.4%

1.6%

1.3% 1.9%

-12.

5%

18.9

%

12.6

%

8.3%

4.7% 5.4%

-1.0

%

0.3%

-17.

0%

21.6

%

12.6

%

6.7%

5.2%

4.9%

-1.3

%

-1.1

%

-4.8

%

22.6

%

11.6

%

6.5%

5.3%

4.3%

1.5%

-0.5

%

-1.5

%

15.8

%

10.5

%

8.1%

5.2%

2.7% 3.3%

-0.3

%

-3.5

%

현재 CAPE 값에 따른 미래 실질 수익률 (1881-2011)

1 년 후 3 년 후 5 년 후 7 년 후 10 년 후

16

주요국 10 년 국채 실질 수익률 (1940~)

국채가 안정적이라고 하지만 미래를 알 수는 없음

17

패시브 (passive) 투자 ( 전략적 자산배분 )• 단순 분산 원칙을 지켜 평균 장기 수익률을 달성하고자 함• 근거

• 주식수익률은 장기적으로 고수익이므로 투자수익의 원천• 채권을 섞음으로써 안정성을 강화• 미래를 알 수 없으므로 포트폴리오 유지

액티브 (active) 투자 ( 전술적 자산배분 )• 적극적으로 투자 자산을 선택하고 비중을 옮겨 수익률을 높이고자 함• 근거

• 과거나 현재를 보면 미래를 유추할 수 있는 흔적이 존재함

용어 설명

18

패시브 가설 1. 자산군들의 우상향 현상

• 자산군들이 장기적으로 우상향• 하지만 장기에 걸쳐 하락하거나 시장 자체가 폐장되기도 함

19

• 어느 것이 좋을지 알 수 없음• 골고루 담아두면 됨• 여러모로 비용절감

패시브 가설 2. 자산군의 단기성과를 알 수 없음

20

용어 설명실질 수익률실제로 발생한 수익에서 물가상승률을 제하면 ‘실질‘ 수익률이 됨예 : 1 만원이 이십년 후 100 만원이 되더라도 , 물가가 100배 상승했더라면 실질가치는 여전히 1만원

MDD (maximum draw-down)최대평가손실 , 최대낙폭의 개념으로 , 투자 중에 자산 고점 대비 얼마나 손실이 나고 있는지를 계산

( 예 : kospi 가 2000 pt 달성 후 1800 으로 내려왔다가 반등하면 , MDD 는 -200pt, -10% 였던 셈 )

투자자는 고점을 본전으로 생각하는 경향이 있음MDD 는 투자자가 실제로 느끼는 고통과 흡사함

21

미국 주식 / 채권의 실질 rolling MDD

• 미국 주식이나 채권을 장기 보유시 생각보다 고점대비 평가손실을 감내하기 어려울 수 있음• MDD – Maximum Drawdown 최대 평가손실폭

22

영국 주식 / 채권의 실질 rolling MDD

• 영국 주식이나 채권도 마찬가지

23

• 단순함 – 자산배분과 분산투자가 간명하다• 운용의 깔끔함 – 인위적 실수나 경험 등을 배제• 회전율 하락 – 매매비용이 적어지고 세금 문제가 적음• 운영비 하락• 펀드 자산 규모에서 자유로움

패시브 운용 옹호론 – David Swensen, Vanguard

24

지나친 단순화의 맹점들• 시총 가중 투자 (value weight) 의 함정 – 비싼 걸 많이 들고 감• 지수 인덱스들이 과거 대비 비쌈• 상승장 / 하락장에 대한 대응을 포기 ( 수익 / 손실에 대한 대응 포기 )• 인덱스 투자 포화 현상• 헷지펀드들의 공략 대상

패시브 운용의 단점

25

• 100% 운의 게임에선 고의적으로 패배할 수가 없다• 고의적으로 패배할 수 있는 게임은 고의적으로 승리할 수도 있다• 투자에선 어떨까 ?

• 르네상스 테크놀러지스 짐 사이먼스 회장

운과 실력의 게임

26

• 1900 년대 부터 꾸준히 유효함• 마켓 타이밍이 아닌 , 리스크 관리

• 언제 위험 자산을 비우고 저위험 자산으로 갈아탈지를 규정

• 원칙• 간단하고 순수히 기계적인 논리• 같은 모델과 같은 파라메터로 모든 자산군을 검증• 가격만 사용

• 대표• Meb Faber• AQR• GestaltU• Alpha Architect

계량적 추세 추종 모형

27

제러미 시겔 교수의 마켓 타이밍

• “ 장기투자의 대상으로는 주식만큼 위험이 낮고 수익이 높은 자산이 없다“• 1994 년 초판 , 주식의 우월성에 대한 논란에 종지부를 찍은 베스트셀러• 와튼 대학원 교재• 200 년 데이터를 통해 주식의 꾸준한 우월성과 안정성을 확인

장기투자의 바이블

28

• Dow Jones 산업지수 1886-2006 데이터• 200 일 이동평균선을 사용• 1% 초과 상승시 매수 , 1% 초과 하락시 매도 반복• 매수 후 보유 (Buy & hold) 와 비교• 세금 , 거래비용 포함해도 리스크 조정 수익은 우월

제러미 시겔 교수의 마켓 타이밍 2

29

용어 설명

기하평균 수익률100% 수익후 -50% 손실이 발생하면산술평균 수익률 = (100%-50%)/2 = 25% 평균 수익기하평균 수익률 = (1+100%)*(1-50%) = 0% 평균 수익

변동성수익률의 표준편차 = 68% 의 확률로 이 정도 손실폭 안에서 움직인다는 의미

샤프 지수기하평균 연 수익률 / 연간 변동성수익률이 변동성 대비 얼마나 우월한가를 측정하는 비교지수

30

장기 추이 MA 를 이용한 ” timing” 전략 요약

S&P 500 Total Returns vs. Timing Total Returns (1901-2012)• 111 년 중 절반은 지수보다 저조한 수익률• 산술평균 0.04% 저조• 기하평균 0.86% 우월• 70% 의 경우에만 주식 투자• 회전율 100% 이하

훨씬 낮은 안정성과 높은 수익률을 동시에 달성

31

최대낙폭의 압도적 우위

S&P 500 vs Timing MDD (24 개월 기준 최대낙폭 ) (1903-2015)

1929~1932 년 대공황 -74% vs -36.6% 하락2002 년 IT 버블 붕괴 -32.9% vs -3.5% 하락2009 년 서브프라임 -48.9% vs -10.8% 하락

19051910191519201925193019351940194519501955196019651970197519801985199019952000200520102015

-80.0%

-70.0%

-60.0%

-50.0%

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

S&P 500 Timing

최대낙폭이 압도적으로 낮다는 점이 매우 놀랍고 실용적이라고 판단

32

Timing 전략 1 년 수익 분포<

-50%

-40%

~-50

%

-40%

~-30

%

-30%

~-20

%

-20%

~-10

%

-10%

~0

0%

~10%

10%

~20%

20%

~30%

30%

~40%

> 4

0%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

월말 진입시 12 개월 수익 분포 (1902~2016)

S&P 500

Timing

12 개월 수익률

발생 횟수

특정 월에 자산을 투자해야 한다면 , 12 개월 후의 결과는 timing 전략 쪽이 소위 “안전하면서도 많이 버는 전략”

33

Timing 전략 5 년 수익 분포<

-20%

-20%

~-10

%

-10%

~-5%

-5%

~0%

0%

~5%

5%

~10%

10%

~15%

15%

~20%

20%

~25%

25%

~30%

30%

~35%

> 3

5%

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

월말 진입시 60 개월 연수익 분포 (1906~2016)

S&P 500

Timing

특정 월에 자산을 투자해서 5 년을 보유해야 한다면 , timing 전략의 우월성이 훨씬 돋보임

34

Timing 전략의 대가는 무엇인가 1

19901992

19941996

19982000

20022004

20062008

20102012

2014-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

Timing 이 S&P500 을 초과달성한 폭

< -2

0%

-20%

~-10

%

-10%

~-5%

-5%

~0%

0%

~5%

5%

~10%

10%

~15%

15%

~20%

20%

~25%

25%

~30%

30%

~35%

> 3

5%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

월말 진입시 60 개월 연수익 분포 (1906~2016)

S&P 500

Timing

장기적으로 절대적 우월성을 가지고 있음에도 , 1~3 년간 수익률이 벤치마크를 못 쫓아가는 경우가 다수펀드매니저들은 career risk 상 불가능한 구조

35

1990~2016 년 S&P 500 vs Timing 추이

1990.1 1992.1 1994.1 1996.1 1998.1 2000.1 2002.1 2004.1 2006.1 2008.1 2010.1 2012.1 2014.150.0

250.0

450.0

650.0

850.0

1050.0

1250.0

1450.0

1650.0

1850.0

S&P 500 vs Timing

S&P totalMA timing

날짜

자산 10

0의 변

화폭

36

초과달성폭에 대해 주목할 점 2

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26

-50.0%

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%Timing 이 S&P500 을 초과달성한 폭

S&P 500 연간 수익률 Timing 수익률차이

26 년 중 수익률 초과 6 회 (23%), 미달 10 회 (38%), 동일 10 회끈기가 필요한 전략이지만 , 손실은 적은 전략

37

초과달성폭에 대해 주목할 점 3

-100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350%-100.0%

-50.0%

0.0%

50.0%

100.0%

150.0%

200.0%

250.0%

300.0%

350.0%

60 개월 S&P 대비 timing 수익률 분포 (1906~2016)

-100% -50% 0% 50% 100% 150% 200%-100%

-80%-60%-40%-20%

0%20%40%60%80%

100%

60 개월 S&P 대비 timing 상대 수익률 분포

시장이 하락할 때 유난히 더 상대 수익률이 좋은 모습이지만시장 상승시에 수익률을 쫓아가는 , 곡선 형태의 상관관계

38

• 참고 : Societe General

추세추종 시나리오 분석

시나리오 현상 추세 추종 시스템 결과

위기 상황 , 시장 하락 S&P 10% 이상 하락 강한 방어력 . 시장 하락이 클수록 방어 효과 큼

갭 발생 , 급등락 S&P 주간 단위로 10% 이상 급락 시차로 인해 갭 발생시엔 수익률 저조

박스권 S&P 가 1 년 이평을 연간 열번 이상 교차 수익률 저조하거나 손실 발생

시장 상승 수익 발생 . 시장의 급등이 동반되면 수익률이 조금 못 미치는 효과

39

• NASDAQ 지수 1972-2006 데이터• 세금 , 거래비용 포함해도 절대 수익 , 리스크 조정 수익 모두 우월• 연간 4% 이상 수익률• 25% 의 변동성 저하 효과

제러미 시겔 교수의 마켓 타이밍 첨언

40

수익의 원천 3 가지

기간

기대수익

정보 매매 수익 (초단타 거래 등 )

추세 매매 수익( 중기 추세 매매 )

가치 투자 수익( 장기 투자 )

41

패시브 운용의 장점

패시브 액티브0%

장기 수익률

기법의 난이도아주 쉬움 아주 어려움1. 아주 쉬움2. 장기수익률이 마이너스인 전략을 쉽게 회피할 수 있음

42

대부분의 일반 투자자 현황

패시브 액티브0%

장기 수익률

기법의 난이도아주 쉬움 아주 어려움1. 95% 의 일반 투자자는 투자에서 실패하는 경향2. 체계적으로 패시브 투자를 하회하는 투자를 함

95% 의 일반 투자자

43

전술적 자산배분 (TAA) 의 가치

패시브 액티브TAA

0%

장기 수익률

기법의 난이도아주 쉬움 아주 어려움1. 직관적 / 쉬운 편2. 패시브보다 장기수익률 뿐 아니라 하방 안정성이 높음3. 투자에 대한 재미를 일정 부분 유지할 수 있음

44

글로벌 투자의 근거• 다양한 기회의 확보

• 고성장 중인 시장에 투자 가능• 글로벌 13 개 자산군 중 한 자산군은 평균 7% 의 수익 발생• 매월 상위 최고 수익률 자산군 5 개를 고를 수 있으면 월 평균 3.8% 수익 • 이 중 일부 (약 25%) 를 추려담는 것이 목적

• 분산투자를 통해 리스크 집중 회피

45

자국 주식 편중 현상 (home bias)

미국인 자국 주식 비중

미국 주식 시총

영국인 자국 주식 비중

영국 주식 시총

호주인 자국 주식 비중

호주 주식 시총

캐나다인 자국 주식 비중

캐나다 주식 시총

한국인 자국 주식 비중

한국 주식 시총

72%

43%50%

8%

74%

3%

65%

5%

74%

2%

자국 주식 편중 현상

• 상품 , 지식 , 사회적인 이유로 자국 주식 투자에 편중되는 경향

46

• 여러 자산군 활용• 6 개월 수익률을 서로 비교• 현재 기준으로 지난 모멘텀이 가장 강했던 순으로 등수 설정• 상위 등수만 포함하는 포트폴리오를 매월 리밸런싱

간단한 상대 모멘텀 타이밍 전략

47

• 1995.01~ 현재 데이터• 출처 : gestaltu.com

어느 자산군을 선택할까요 ?

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1040.00%

45.00%

50.00%

55.00%

60.00%

53.80%

56.52% 57.07%

49.46%

52.72%

47.28% 47.83%46.20%

41.85%

47.28%

6 개월 수익률 등수 별 차월 수익률 상위권 확률

48

13 개 자산군의 모멘텀 효과6 개월만 보지 말고 , 3 개월 +6 개월 +9 개월 +12 개월 수익률로 등수 선정

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13-0.4%

-0.2%

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

1.2%

1.4%

1.6%

1.1%

1.3%

0.7%

1.1%

0.8%0.6% 0.6%

0.5%0.4%

0.1%0.0%

-0.1% -0.1%

모멘텀 순위별 차월 수익률 평균 (1974~)사용 자산군 데이터

T-Bills, TIPS Series

S&P 500 Total Return

MSCI EAFE, EEM

US 10 YR, US 30 YR, Foreign 10 YR

US Corp Bond Return Index

GSCI, GOLD

NAREIT, REITS

대중의 투자 행태에 따른 Volatility Clustering

49

글로벌 전술적 자산배분 (top5)

40 년의 기간에 S&P 500 의 4배 이상의 자산증식2배 이상의 효율성을 보임

2/1/1

974

9/1/1

975

4/1/1

977

11/1/1

978

6/1/1

980

1/1/1

982

8/1/1

983

3/1/1

985

10/1/1986

5/1/1

988

12/1/1

989

7/1/1

991

2/1/1

993

9/1/1

994

4/1/1

996

11/1/1

997

6/1/1

999

1/1/2

001

8/1/2

002

3/1/2

004

10/1/2

005

5/1/2

007

12/1/2

008

7/1/2

010

2/1/2

012

9/1/2

013

4/1/2

01580

800

8000

80000

top5 S&P 500

50

글로벌 전술적 자산배분 최대낙폭 비교연간 4% 의 수익률 차이에도 불구하고 , 최대낙폭의 안정성은 충격적

1 15 29 43 57 71 85 99113

127141

155169

183197

211225

239253

267281

295309

323337

351365

379393

407421

435449

463477

491-60.0%

-50.0%

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

전략 vs S&P 500 최대낙폭 비교

s&p500 mdd

전략 MDD

51

• 매월 리밸런싱 , 매월 RS 강세로 2 자산군 뽑되 MA 10 개월로 진입 여부 결정 , 해당 사항 없으면 현금• 배당 제외 , 환헷지 제외 , 수수료 제외

국내 활용 가능 지수와 전략 비교 (20 년 top3)

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016 20.00

120.00

220.00

320.00

420.00

520.00

1 개월 RS+MA kospi nikkei S&P 500 EUROSTOXX 50 hangseng

52• Kospi, Nikkei, SNP500, EUROSTOXX50, hangseng, 중국 , 우량채 , 단기자금 , 상품선물

자산군 9 top3 종목 (2006~2015)

전략 균등배분연수익률 14.18% 5.96%

변동성 15.3% 12.8%

샤프 0.930 0.464

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015 50.00

500.00

백테스트 - 운용수수료 1.5% 차감 후 수익률 (2006-2015)국내외 글로벌 트렌드 자산배분 전략

국내외 글로벌 트렌드 자산배분국내외 8 개 자산군 균등배분74 년 ~13 개 국외 자산군 글로벌 트렌드 자산배분

-45.00%

-40.00%

-35.00%

-30.00%

-25.00%

-20.00%

-15.00%

-10.00%

-5.00%

0.00%

국내외 8 개 자산군 균등배분 최대낙폭국내외 글로벌 트렌드 자산배분 최대낙폭

전략 균등배분

연수익률 12.6% 6.0%

변동성 15.3% 12.8%

샤프 0.82 0.46

53• Kospi, Nikkei, SNP500, EUROSTOXX50, hangseng, 중국 , 우량채 , 단기자금 , 상품선물

자산군 9 top1 종목 (2006~2015)

전략 균등배분연수익률 24.3% 6.0%

변동성 30.6% 12.8%

샤프 0.79 0.46 50.0000

500.0000

5,000.0000 백테스트 - 운용수수료 1.5% 차감 후 수익률 (2006-2015)

국내외 글로벌 트렌드 자산배분 전략

국내외 글로벌 트렌드 자산배분국내외 8 개 자산군 균등배분

-45.00%-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%

-5.00%0.00%

국내외 8 개 자산군 균등배분 최대낙폭국내외 글로벌 트렌드 자산배분 최대낙폭

54• Kospi, Nikkei, SNP500, EUROSTOXX50, 중국 , 우량채 + 국내 채권 or 주식 고정

국내외 자산군 6 top1 변동성 조정 전략 (2006~2015 log 차트 )

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016 50.0

500.0

백테스트 top1 변동성 조정 전략 8 종5.5% 추구 7% 추구 9% 추구10% 추구 11% 추구 12% 추구13% 추구 14% 추구 국내 주식 60 채권 40

55• Kospi, Nikkei, SNP500, EUROSTOXX50, 중국 , 우량채 + 국내 채권 or 주식 고정

국내외 자산군 6 top1 변동성 조정 전략 (2006~2015 일반 스케일 )

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270.0

320.0

370.0

420.0

470.0

백테스트 top1 변동성 조정 전략 8 종5.5% 추구 7% 추구 9% 추구10% 추구 11% 추구 12% 추구13% 추구 14% 추구 국내 주식 60 채권 40

56• Kospi, Nikkei, SNP500, EUROSTOXX50, 중국 , 우량채

국내외 자산군 top1 변동성 조정 전략 (2006~2015) 연간 수익률 및 위험지표

57

• Kospi, Nikkei, SNP500, EUROSTOXX50, 중국 , 우량채 중 택 1,나머지 우량채권

국내외 자산군 top1 변동성 조정 전략 (2006~2015)

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10% 추구 전략 top1

10% 추구 전략 국내주식채권 포트

SNP500nikkeiCSI300SNP500nikkeinikkeiSNP500kospikospiCSI300CSI300CSI300CSI300CSI3000%

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• Kospi, Nikkei, SNP500, EUROSTOXX50, 중국 , 우량채 중 택 1,나머지 우량채권

국내외 자산군 top1 변동성 조정 전략 최대낙폭 비교

SNP500nikkeiCSI300SNP500nikkeinikkeiSNP500kospikospiCSI300CSI300CSI300CSI300CSI3000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%

-35.0%

-30.0%

-25.0%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

주식 60 채권 40 최대 낙폭 10% 추구 전략 최대 낙폭

59

미래의 모습은 ?

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300.0 백테스트 top1 변동성 조정 10% 추구 전략

10% 추구국내 주식 60 채권 40kospi