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Informe Semanal
28 de marzo de 2016
2
Asset Allocation
Informe Semanal
3 Informe Semanal
Escenario Global
Tras la reunión de la FED…
Una vez pasada la reunión de la Reserva Federal, turno ahora para conocer
voces y matices del mensaje desde las palabras de sus miembros:
• Varias voces apuntando a la posibilidad de subidas en abril o junio.
Sorprendente tras la prudencia y la casi unanimidad en el
comunicado y mensaje de Yellen. Lockhart y Williams aluden a las
próximas reuniones como alternativas abiertas y plausibles «si no fuera por
los factores globales, subiríamos antes los tipos». Con todo, mercado que
le presta una credibilidad limitada con un dólar con escasos
cambios frente al euro. Y Lacker y Lockhart que resaltan la firmeza desde
los precios: frente a 2015 «los últimos datos sugieren que la inflación
ganará firmeza en el segundo semestre».
• Desde el inmobiliario, destacable retroceso de las ventas de viviendas de
segunda mano en EEUU, más allá de lo esperado, probablemente explicable
por razones temporales (duro invierno). Poca lectura a la espera de
nuevos datos en primavera
• En el campo de las encuestas, Fed de Richmond al alza. Nueva encuesta
industrial que se suma a las conocidas la semana anterior y configura una
base creciente para esperar un rebote del ISM manufacturero
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PENDING HOME SALES: adelantando las ventas de segunda mano
Pending home sales (izda.)
Ventas de viviendas de segunda mano(dcha)
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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INDICADORES PREVIOS al ISM
Philly FED (eje izdo.)
FED RICHMOND (eje izqdo)
Chicago Purchasing Manager (eje dcho.)
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
COTIZACIÓN EUR/DOLAR
4 Informe Semanal
Escenario Global
Encuestas en Europa…
Más encuestas que datos en los días previos a Semana Santa, con un saldo
positivo: ¿punto de inflexión en la macro europea?...
• Comenzando por los PMIs, repunte del agregado europeo tanto en la
lectura de servicios como industrial, con mejores cifras en el primer caso
tanto en Francia como Alemania. A lo anterior se suma la sorpresa
positiva desde el IFO, tanto en expectativas (vuelta a 100, barrera entre
la expansión y la contracción), como en situación actual. Incluso el ZEW
alemán, más ligado a mercado, vino con avances en el componente de
expectativas, algo menores de lo esperable a la luz de la recuperación de
los mercados, pero avance a fin de cuentas. Encuestas a más.
• Los datos muestran que la desaceleración de la actividad en la región ha
disminuido, pero apuntan a un crecimiento “modesto”: crecimiento del
PIB de la zona euro del 0,3% este trimestre, en línea con los dos últimos
trimestres del año 2014
• Desde el BCE, pocas novedades. Nos quedamos con las declaraciones de
Praet que dice que «se pueden bajar los tipos más si es necesario» y
Benoit Coeuré: el BCE no puede generar "por sí solo" las condiciones
necesarias para una recuperación sostenible del crecimiento de la Zona
Euro. Desde el campo político junto a la insistencia de Schaeuble de que
«los gobiernos han de hacer más para relevar al BCE», Villeroy dice que
Francia no tiene margen para más estímulo fiscal. Necesidad de que
reformas estructurales y políticas fiscales jueguen su papel, más
allá de la labor del BCE.
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PMIs en la Zona Euro
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Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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ZEW vs IFO. Indicadores adelantados en Alemania
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5 Informe Semanal
Distribución geográfica del Listado global de Renta Variable
6 Informe Semanal
Distribución sectorial del Listado global de Renta Variable
Port.
Weight
Total 100,00
Transportation 26,63
Atlantia S.p.A 6,72
Abertis Infraestructuras SA 6,72
Ferrovial, S.A. 6,69
International Consolidated Airlines Group SA6,51
Technology Services 13,42
Cap Gemini SA 6,74
Atos SE 6,68
Energy Minerals 13,37
Eni S.p.A. 6,70
Total SA 6,67
Commercial Services 13,31
Publicis Groupe SA 6,69
Michael Page International PLC 6,62
Health Technology 6,71
Merck KGaA 6,71
Process Industries 6,68
Covestro AG 6,68
Retail Trade 6,68
Carrefour SA 6,68
Utilities 6,64
ENGIE SA 6,64
Finance 6,56
Banco Santander S.A. 6,56
7 Informe Semanal
Ratios y comportamiento del Listado global de Renta Variable
8 Informe Semanal
Evolución del Listado global de Renta Variable
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Evolución 2016: Listado Global e Índices
Listado Global Spain IBEX 35 (Rebased)
S&P 500 (Rebased) STOXX Europe 600 (Rebased)
9 Informe Semanal
Fondos de inversión
Menor volatilidad Mayor volatilidad
Monetarios tradicionales
Objetivo: búsqueda de refugio a pesar de poder tener algún NAV negativo. Fondos agiles en la operativa y con AUM’s de mas 1000M€
JP Euro Liquidity (LU0070177232) Amundi Cash Eur (LU0568620560) Pictet Pictet-Sovereign Short-Term MM EUR
R (gobierno) (LU0366536984)
RF c/p y m/p
Objetivo: sin llegar a ser los monetarios
puros, la idea es tener algo de duración para poder tener algo de rentabilidad. Las caídas máximas son inferiores al 1%.
BGF Euro Short Duration Bond A2 (LU0093503810). Duraciones de 1 años y 50% en govies.
Franklin US Government I Acc EUR H1 LU0744129395 y LU0543330301 en USD). Fondo AAA de treasury con duracion de 3 años
Carmignac Securité A EUR Acc
Cartera retorno absoluto bajo riesgo
Objetivo: fondos de volatilidad inferior a 3,5% y con el propósito de conseguir rentabilidades (+) en cualquier entorno. Destacan por tener caídas máximas del 4%.
BNY Mellon Absolute Return Bb (LU0070177232)
Candriam Bds Credit Opps C Acc EUR (LU0151324422)
Carmignac Pf Capital Plus A EUR Acc (LU0336084032)
DNCA Invest Miuri A EUR (LU0641745921)
Threadneedle Credit Opp Retl (GB00B3L0ZS29)
Cartera mixtos y retorno absoluto
Objetivo: fondos de mayor volatilidad pero con un perfil retorno-riesgo atractivo con un control exhaustivo de las caídas máximas y flexibilidad en la cartera.
Carmignac Patrimoine (FR0010135103)
Invesco Global Targeted Returns (LU1004132566)
JPM Global Macro Opps (LU0095623541)
10 Informe Semanal
Fondos de inversión
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* Cartera equiponderada de los fondos mostrados en la lista
11 Informe Semanal
Fondos de inversión
* Cartera equiponderada de los fondos mostrados en la lista
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12 Informe Semanal
Fondos de inversión
• Como continuación al topic del pasado 15 de febrero, hacemos un repaso de la
cartera All Weather Conservadora: combinación de diferentes clases de
fondos de bajo riesgo para perfiles conservadores cuya prioridad sea la
preservación del capital con un control de volatilidad en caídas de mercado,
que pueda comportarse de manera adecuada en diferentes entornos.
• Consistía en una cartera testada para periodos de alta volatilidad. Después de
observar su comportamiento en caídas, hemos querido comprobar, como así
ha sido, que en la recuperación conseguía beneficiarse en igual proporción. La
cartera ya está en positivo en el año.
13 Informe Semanal
Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
14 Informe Semanal
Listas Recomendadas: Entradas y Salidas
ENTRADAS SALIDAS
MICHAEL PAGE (R.V. Global / R.V. Europa)
FERROVIAL (R.V. Global / R.V. España / R.V. Dividendo)
MARKS & SPENCER 6.125 02/12/2019 (Focus List GBP)
VODAFONE 8.125 26/11/2018 (Focus List GBP)
PIONEER GLOBAL MULTIASSET CONSERVATIVE (Mixto Conservador) TEMPLETON GLOBAL BOND (Renta Fija Global)
FRANKLIN US GOVERNMENT ( Renta Fija Gobiernos) JPM HIGHBRIDGE US STEEP (Renta Variable EEUU)
CARMIGNAC GLOBAL BOND (Renta Fija Global) AXA EM SHORT DURATION (Renta Fija Emergente)
JPM EUROPE TECHNOLOGY (Renta Variable Temática)
PICTEC SOVEREIGN SHORT TERM MONEY MARKET (Mercado Monetario)
NATIXIS LOOMIS SAYLES SHORT TERM EM BOND (Renta Fija Emergente)
ANDBANK US EQUITIES (Renta Variable EEUU)
ISHARES CHINA LARGE CAP (No Complejos)
Semana 3 Acumulación del mes
Marzo
RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA
FONDOS
ETPS
15 Informe Semanal
Información de Mercado
16 Informe Semanal
Tabla de mercados
País ÍndiceÚltimo
Var. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)Var. 2016 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2016 Est,2017
España Ibex 35 8881,7 -0,90 7,4 -22,4 -6,9 4,5% 1,3 6,9 21,6 22,6 13,8 11,9
EE.UU. Dow Jones 17529,1 1,17 6,7 -3,2 0,6 2,7% 3,0 9,4 16,0 15,9 16,1 14,4
EE.UU. S&P 500 2039,2 0,59 6,1 -3,1 -0,2 2,3% 2,8 10,6 18,3 18,5 17,2 15,2
EE.UU. Nasdaq Comp. 4783,5 0,41 6,2 -4,5 -4,5 1,3% 3,4 13,2 36,2 29,2 20,3 17,2
Europa Euro Stoxx 50 3026,6 -1,16 4,8 -18,2 -7,4 4,0% 1,4 6,6 22,3 20,2 13,6 12,1
Reino Unido FT 100 6176,6 0,02 3,6 -12,2 -1,1 4,3% 1,8 9,4 18,8 34,1 16,5 14,0
Francia CAC 40 4397,9 -1,46 3,8 -13,0 -5,2 3,8% 1,4 7,4 25,6 21,0 14,3 12,9
Alemania Dax 9978,6 -0,05 6,0 -16,1 -7,1 3,3% 1,6 5,6 17,2 21,3 12,6 11,5
Japón Nikkei 225 17001,0 -0,68 5,9 -13,9 -10,7 1,9% 1,5 6,8 21,1 18,8 17,6 15,3
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1338,1 1,09 6,4 -2,7 -0,2
Small Cap MSCI Small Cap 476,9 2,00 9,5 -10,6 -0,7
Growth MSCI Growth 3117,4 1,76 5,3 -4,5 -1,4 Sector ÚltimoVar. 1 semana
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Var. 1 mes
(%)Var. 1 año (%) Var. 2016 (%)
Value MSCI Value 2061,9 1,58 5,5 -3,5 1,5 Bancos 152,17 -1,65 7,21 -28,89 -16,68
Europa Seguros 253,58 -0,72 6,87 -16,05 -11,20
Large Cap MSCI Large Cap 813,2 -0,41 3,7 -17,4 -7,1 Utilities 286,45 0,46 2,29 -13,35 -5,73
Small Cap MSCI Small Cap 367,7 1,05 4,8 -0,9 -3,8 Telecomunicaciones 327,74 -1,05 2,57 -11,54 -5,58
Growth MSCI Growth 2147,8 -0,33 1,7 -9,1 -5,1 Petróleo 268,39 0,73 7,59 -14,24 2,32
Value MSCI Value 1958,3 0,23 3,7 -18,8 -4,6 Alimentación 619,07 0,06 1,14 -3,66 -3,90
Minoristas 320,72 -0,42 2,73 -13,75 -4,73
Emergentes MSCI EM Local 45583,1 3,13 7,3 -9,7 2,5 B.C. Duraderos 737,99 -1,43 0,96 -1,72 -2,35
Emerg. Asia MSCI EM Asia 661,4 2,50 6,1 -12,6 -0,2 Industrial 421,10 1,16 5,58 -11,98 -1,79
China MSCI China 56,0 3,26 7,5 -19,4 -5,6 R. Básicos 271,42 4,34 8,30 -35,08 10,82
India MXIN INDEX 958,1 2,96 7,2 -10,3 -2,8
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 66441,4 5,42 10,9 -1,7 12,1
Brasil BOVESPA 49774,0 4,21 17,1 -4,1 14,8
Mexico MXMX INDEX 5608,5 6,90 11,6 -10,7 6,6
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 261,2 3,41 7,3 1,6 8,4
Rusia MICEX INDEX 1879,9 0,46 3,2 17,3 6,7 Datos Actualizados a miércoles 23 marzo 2016 a las 17:03 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
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17 Informe Semanal
Tabla de mercados
2014 2015 2016e 2017e 2014 2015 2016e 2017e
Mundo 2,4% 3,1% 3,0% 3,4% Mundo 2,1% 3,0% 3,1% 3,4%
EE.UU. 2,4% 2,4% 2,1% 2,3% EE.UU. 1,6% 0,1% 1,3% 2,2%
Zona Euro 0,8% 1,5% 1,5% 1,6% Zona Euro 0,4% 0,0% 0,3% 1,4%
España 1,3% 3,2% 2,7% 2,3% España -0,2% -0,6% -0,1% 1,3%
Reino Unido 2,7% 2,2% 2,0% 2,2% Reino Unido 1,5% 0,0% 0,7% 1,8%
Japón 0,0% 0,6% 0,7% 0,6% Japón 2,7% 0,8% 0,3% 1,8%
Asia ex-Japón 6,3% 5,9% 5,9% 5,9% Asia ex-Japón 2,8% 1,5% 2,2% 2,5%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 40,8 40,3 33,3 55,9 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1222,4 1262,5 1225,6 1189,5 Euribor 12 m 0,00 -0,01 -0,02 0,21
Índice CRB 174,0 173,8 160,4 215,8 3 años 0,13 0,15 0,25 0,23
Aluminio 1500,5 1520,0 1574,0 1796,0 10 años 1,54 1,51 1,64 1,26
Cobre 5065,0 4949,0 4694,0 6045,0 30 años 2,65 2,72 2,79 2,06
Estaño 17105,0 16855,0 15730,0 17305,0
Zinc 1872,0 1742,0 1781,0 2063,0
Maiz 366,8 368,3 362,0 390,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 464,8 470,8 455,8 577,0 Euro 0,00 0,05 0,05 0,05
Soja 904,3 894,5 873,0 971,5 EEUU 0,50 0,50 0,50 0,25
Arroz 10,3 10,5 10,9 11,7
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,54 1,51 1,64 1,26
Euro/Dólar 1,12 1,12 1,10 1,09 Alemania 0,20 0,31 0,18 0,22
Dólar/Yen 112,68 112,56 112,10 119,73 EE.UU. 1,90 1,91 1,72 1,91
Euro/Libra 0,79 0,79 0,79 0,73
Emergentes (frente al Dólar)Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,51 6,52 6,53 6,21 Itraxx Main 109,2 -2,3 -23,5 25,0
Real Brasileño 3,68 3,74 3,96 3,13 Hivol 180,1 #N/A N/A #N/A N/A 56,1
Peso mexicano 17,54 17,60 18,21 14,93 X-over 360,2 -3,6 -23,0 7,9
Rublo Ruso 68,33 69,22 76,29 58,75 Financial 95,9 - - 13,6
Datos Actualizados a miércoles 23 marzo 2016 a las 17:03 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención
18 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico
EMPRESA FECHA DIVIDENDO DIVIDENDO PORCENTAJE FECHA PAGO DIVIDENDO
Activision Blizzard (ATVI) 28/03/2016 0,26 11/05/2016 0,80%
AvalonBay (AVB) 29/03/2016 1,35 15/04/2016 2,95%
Boston Properties (BXP) 29/03/2016 0,65 29/04/2016 2,12%
Chubb (CB) 29/03/2016 0,67 21/04/2016 2,24%
Deere&Company (DE) 29/03/2016 0,6 02/05/2016 2,93%
Dow Chemical (DOW) 29/03/2016 0,46 29/04/2016 3,66%
Edison (EIX) 29/03/2016 0,48 30/04/2016 2,74%
Essex Property (ESS) 29/03/2016 1,6 15/04/2016 2,89%
Fifth Third (FITB) 29/03/2016 0,13 21/04/2016 3,01%
FMC (FMC) 29/03/2016 0,165 21/04/2016 1,65%
Franklin Resources (BEN) 29/03/2016 0,18 15/04/2016 1,89%
Host Hotels&Resorts (HST) 29/03/2016 0,2 15/04/2016 4,74%
Humana (HUM) 29/03/2016 0,29 29/04/2016 0,62%
Illinois Tool Works (ITW) 29/03/2016 0,55 07/04/2016 2,24%
Mondelez (MDLZ) 29/03/2016 0,17 14/04/2016 1,61%
Nucor (NUE) 29/03/2016 0,375 11/05/2016 3,32%
Pacific Gas&Electric (PCG) 29/03/2016 0,455 15/04/2016 3,16%
Pioneer Natural Resources (PXD) 29/03/2016 0,04 12/04/2016 0,06%
St Jude Medical (STJ) 29/03/2016 0,31 29/04/2016 2,20%
Stryker (SYK) 29/03/2016 0,38 29/04/2016 1,45%
US Bancorp (USB) 29/03/2016 0,255 15/04/2016 2,52%
Willis Towers Watson (WLTW) 29/03/2016 0,48 15/04/2016 1,59%
Xerox (XRX) 29/03/2016 0,0775 29/04/2016 2,93%
Zimmer Biomet (ZBH) 29/03/2016 0,24 29/04/2016 0,91%
19 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico
EMPRESA FECHA DIVIDENDO DIVIDENDO PORCENTAJE FECHA PAGO DIVIDENDO
Bristol-Myers Squibb (BMY) 30/03/2016 0,38 02/05/2016 2,37%
Cardinal Health (CAH) 30/03/2016 0,387 15/04/2016 1,85%
Ebro Foods (EBRO) 30/03/2016 0,69 01/04/2016 3,60%
EMC (EMC) 30/03/2016 0,115 22/04/2016 1,76%
Ralph Lauren (RL) 30/03/2016 0,5 15/04/2016 2,03%
Republic Services (RSG) 30/03/2016 0,3 15/04/2016 2,55%
State Street (STT) 30/03/2016 0,34 15/04/2016 2,35%
Sysco (SYY) 30/03/2016 0,31 22/04/2016 2,71%
Western Digital (WDC) 30/03/2016 0,5 15/04/2016 4,15%
Bankia (BKIA) 31/03/2016 0,0263 31/03/2016 2,80%
British Land Company (BLND) 31/03/2016 29,39 06/05/2016 4,20%
InterContinental Hotels (IHG) 31/03/2016 59,97 23/05/2016 2,10%
Old Mutual (OML) 31/03/2016 9,19 29/04/2016 4,86%
Torchmark (TMK) 31/03/2016 0,14 29/04/2016 1,02%
Kimco (KIM) 01/04/2016 0,255 15/04/2016 3,67%
20 Informe Semanal
Resultados
FECHA HORA Empresa BPA /Previsión Ingresos /Previsión Cap. de mercado
29/03/2016 McCormick&Co (MKC) -- / 0,69 -- / 1,03B 12,03B
30/03/2016 Micron (MU) -- / -0,07 -- / 3,06B 11,56B
30/03/2016 Paychex (PAYX) -- / 0,50 -- / 751,1M 19,49B
21 Informe Semanal
Dividendos
EMPRESA FECHA DIVIDENDO DIVIDENDO PORCENTAJE FECHA PAGO DIVIDENDO
Activision Blizzard (ATVI) 28/03/2016 0,26 11/05/2016 0,80%
AvalonBay (AVB) 29/03/2016 1,35 15/04/2016 2,95%
Boston Properties (BXP) 29/03/2016 0,65 29/04/2016 2,12%
Chubb (CB) 29/03/2016 0,67 21/04/2016 2,24%
Deere&Company (DE) 29/03/2016 0,6 02/05/2016 2,93%
Dow Chemical (DOW) 29/03/2016 0,46 29/04/2016 3,66%
Edison (EIX) 29/03/2016 0,48 30/04/2016 2,74%
Essex Property (ESS) 29/03/2016 1,6 15/04/2016 2,89%
Fifth Third (FITB) 29/03/2016 0,13 21/04/2016 3,01%
FMC (FMC) 29/03/2016 0,165 21/04/2016 1,65%
Franklin Resources (BEN) 29/03/2016 0,18 15/04/2016 1,89%
Host Hotels&Resorts (HST) 29/03/2016 0,2 15/04/2016 4,74%
Humana (HUM) 29/03/2016 0,29 29/04/2016 0,62%
Illinois Tool Works (ITW) 29/03/2016 0,55 07/04/2016 2,24%
Mondelez (MDLZ) 29/03/2016 0,17 14/04/2016 1,61%
Nucor (NUE) 29/03/2016 0,375 11/05/2016 3,32%
Pacific Gas&Electric (PCG) 29/03/2016 0,455 15/04/2016 3,16%
Pioneer Natural Resources (PXD) 29/03/2016 0,04 12/04/2016 0,06%
St Jude Medical (STJ) 29/03/2016 0,31 29/04/2016 2,20%
Stryker (SYK) 29/03/2016 0,38 29/04/2016 1,45%
US Bancorp (USB) 29/03/2016 0,255 15/04/2016 2,52%
Willis Towers Watson (WLTW) 29/03/2016 0,48 15/04/2016 1,59%
Xerox (XRX) 29/03/2016 0,0775 29/04/2016 2,93%
Zimmer Biomet (ZBH) 29/03/2016 0,24 29/04/2016 0,91%
22 Informe Semanal
Dividendos
EMPRESA FECHA DIVIDENDO DIVIDENDO PORCENTAJE FECHA PAGO DIVIDENDO
Bristol-Myers Squibb (BMY) 30/03/2016 0,38 02/05/2016 2,37%
Cardinal Health (CAH) 30/03/2016 0,387 15/04/2016 1,85%
Ebro Foods (EBRO) 30/03/2016 0,69 01/04/2016 3,60%
EMC (EMC) 30/03/2016 0,115 22/04/2016 1,76%
Ralph Lauren (RL) 30/03/2016 0,5 15/04/2016 2,03%
Republic Services (RSG) 30/03/2016 0,3 15/04/2016 2,55%
State Street (STT) 30/03/2016 0,34 15/04/2016 2,35%
Sysco (SYY) 30/03/2016 0,31 22/04/2016 2,71%
Western Digital (WDC) 30/03/2016 0,5 15/04/2016 4,15%
Bankia (BKIA) 31/03/2016 0,0263 31/03/2016 2,80%
British Land Company (BLND) 31/03/2016 29,39 06/05/2016 4,20%
InterContinental Hotels (IHG) 31/03/2016 59,97 23/05/2016 2,10%
Old Mutual (OML) 31/03/2016 9,19 29/04/2016 4,86%
Torchmark (TMK) 31/03/2016 0,14 29/04/2016 1,02%
Kimco (KIM) 01/04/2016 0,255 15/04/2016 3,67%
23 Informe Semanal
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