Embed Size (px)
Citation preview
Informe Semanal
6 de febrero de 2017
2
Asset Allocation
Informe Semanal
3 Informe Semanal
Escenario Global
FED (y BoJ) de transición. BOE reconociendo que el Brexit “acaba de empezar”
Primera reunión de la Reserva Federal tras la toma de posesión sin grandes
cambios, por lo que el reflejo en mercado ha sido menor, con tipos y dólar
estables, más movidos en la semana por el flujo de datos que por la FED
• Tipos mantenidos: totalmente esperado, con unos implícitos que sólo
descontaban un 15% de probabilidad de subida para esta reunión. De
cara a marzo, esta probabilidad se sitúa en el 24%, con un mercado
posicionado para el primer movimiento de junio en adelante.
• Continuidad al positivo mensaje de crecimiento: la FED insiste en la
solidez del empleo (creación de puestos de trabajo robusta, tasa de paro
que permanece próxima a mínimos,…). Comunicado que no habla aún
de la mejora de la inversión, pero sí de la del sentimiento, tanto
del consumidor como desde el frente empresarial. Sin desvelar
nada nuevo, sí recoge lo que ya venimos viendo desde las encuestas
desde el verano (esta semana ISM manufacturero y ADP con sorpresa al
alza).
• Sobre los precios, FED que muestra más confianza en alcanzar el objetivo
de inflación del 2% (del “se espera que suba” del comunicado de
diciembre al “subirá” de éste), pero sin insistir mucho en las subidas y
reconociendo que aún están por debajo del objetivo.
• Decisión de nuevo unánime, con nuevos miembros con derecho a voto.
• BoJ que coincide con la FED en semana y en la falta de cambios, también
en línea con lo que el mercado descontaba. Economía lejos aún del
objetivo de precios, pero que comparte con las demás las mejores
cifras macro (esta semana sorpresa al alza en la producción industrial y
el gasto de los consumidores) y la revisión al alza de las
estimaciones de beneficios.
• Por último, dentro de los bancos centrales, BOE que, como ya adelantó
semanas atrás, revisó al alza estimaciones de crecimiento en Reino
Unido, lo que no implica que el “referéndum no tenga consecuencias”,
reconociendo que tiene un impacto destacado en la inversión. Sobre los
precios, el BOE explica el repunte de la inflación desde la depreciación de
la libra, reconociendo su tolerancia limitada a precios altos, sin dar pistas
sobre próximos movimientos de tipos. Mercado que se quedó con la
parte negativa del discurso, llevando a la libra a la baja, pero
dentro del conocido rango 0,84-0,88.
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
no
v-0
1
ma
y-0
2
no
v-0
2
ma
y-0
3
no
v-0
3
ma
y-0
4
no
v-0
4
ma
y-0
5
no
v-0
5
ma
y-0
6
no
v-0
6
ma
y-0
7
no
v-0
7
ma
y-0
8
no
v-0
8
ma
y-0
9
no
v-0
9
ma
y-1
0
no
v-1
0
ma
y-1
1
no
v-1
1
ma
y-1
2
no
v-1
2
ma
y-1
3
no
v-1
3
ma
y-1
4
no
v-1
4
ma
y-1
5
no
v-1
5
ma
y-1
6
no
v-1
6
Ta
sa
Yo
Y
PCE subyacente
ZONA DE CONFORT FED 1% A 2%
Fuente: Bloomberg, Andbank España
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
700
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
dic
-85
no
v-8
7
oct-
89
se
p-9
1
ag
o-9
3
jul-
95
jun
-97
ma
y-9
9
ab
r-0
1
ma
r-0
3
feb
-05
en
e-0
7
dic
-08
no
v-1
0
oct-
12
se
p-1
4
ag
o-1
6
Pe
ticio
ne
s d
e d
ese
mp
leo
(m
ed
ia 4
se
ma
na
s)
Tip
o F
ed
fu
nd
s (
en
%)
EMPLEO y SUBIDAS DE TIPOS
Tipo Fed funds Peticiones de desempleo (media 4 semanas)
Fuente: Bloomberg, Andbank España
4 Informe Semanal
Escenario Global
“Sincronización” del optimismo
Momento “dulce” desde las encuestas a nivel mundial. Sorpresa al alza en las encuestas americanas, con un ISM manufacturero por encima de lo
previsto con un positivo desglose (aumento de los componentes de nuevas órdenes, empleo, precios,…). PMIs manufactureros europeos que también
cumplieron, con Francia mejorando las primeras estimaciones. China estable en el mundo BRIC, con mejoras en India y Rusia y ligera cesión en
Brasil.
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
en
e-8
0
en
e-8
2
en
e-8
4
en
e-8
6
en
e-8
8
en
e-9
0
en
e-9
2
en
e-9
4
en
e-9
6
en
e-9
8
en
e-0
0
en
e-0
2
en
e-0
4
en
e-0
6
en
e-0
8
en
e-1
0
en
e-1
2
en
e-1
4
en
e-1
6
PIB
Yo
Y
ISM
ma
nu
factu
rero
ISM manufacturero vs PIB (a 6 meses vista)
ISM Manufacturero PIB yoy
Previsiones FED:PIB 2017: 2,1%
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
40
42
44
46
48
50
52
54
56
58
feb
-12
ab
r-1
2
jun
-12
ag
o-1
2
oct-
12
dic
-12
feb
-13
ab
r-1
3
jun
-13
ag
o-1
3
oct-
13
dic
-13
feb
-14
ab
r-1
4
jun
-14
ag
o-1
4
oct-
14
dic
-14
feb
-15
ab
r-1
5
jun
-15
ag
o-1
5
oct-
15
dic
-15
feb
-16
ab
r-1
6
jun
-16
ag
o-1
6
oct-
16
dic
-16
PMI Manufacturero
EUROPA ALEMANIA FRANCIA ITALIA ESPAÑA
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
40
42
44
46
48
50
52
54
56
feb
-14
ma
y-1
4
ag
o-1
4
no
v-1
4
feb
-15
ma
y-1
5
ag
o-1
5
no
v-1
5
feb
-16
ma
y-1
6
ag
o-1
6
no
v-1
6
PM
I in
du
str
ial
Encuestas en los BRIC
BRASIL RUSIA INDIA CHINA
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPÀÑA
45
47
49
51
53
55
57
59
61
63
65
feb
-14
ab
r-1
4
jun
-14
ag
o-1
4
oct-
14
dic
-14
feb
-15
ab
r-1
5
jun
-15
ag
o-1
5
oct-
15
dic
-15
feb
-16
ab
r-1
6
jun
-16
ag
o-1
6
oct-
16
dic
-16
PM
Is
UK: PMIs
PMI manufacturero PMI de servicios
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
5 Informe Semanal
Escenario Global
Europa: entre el riesgo político y los muy buenos datos
Mejor crecimiento y precios que baten las estimaciones, sumado al ruido en
torno a candidatos y elecciones francesas ha llevado a las TIRes al alza en la
semana, con un bono español que se ha sumado a las ventas…
• Aceleración del PIB europeo en el 4t2016. Aunque esperable desde las
encuestas e indicador “pasado”, viene a rubricar el mejor momento
macro de la Zona Euro.
• Buenas noticias desde el empleo en la Zona Euro: con una tasa de paro ya
en el 9,6% (9,8% est.; 9,7% ant.). Claro soporte para el consumo, que
seguiría siendo positivo en 2017.
• Precios al alza en Europa en enero, más allá de lo previsto en el caso de
Francia (1,4% YoY vs. 1,1% est.) y España (3% YoY vs. 2,4% est.). Con
todo ello, la tasa para el conjunto de la Eurozona se eleva al 1,8% YoY (vs.
1,1% ant. Y 1,5% est.). Subidas del IPC general mayormente
explicadas desde el componente energético que, de momento, no
alcanzan a la lectura de la subyacente, estable en el 0,9% YoY, pero
que soportan la subida de las expectativas de inflación. Seguimos
viendo riesgos en la duración y recomendando posiciones cortas y/o
cubiertas en renta fija gubernamental europea.
-1
0
1
2
3
4
5
no
v-9
7
no
v-9
8
no
v-9
9
no
v-0
0
no
v-0
1
no
v-0
2
no
v-0
3
no
v-0
4
no
v-0
5
no
v-0
6
no
v-0
7
no
v-0
8
no
v-0
9
no
v-1
0
no
v-1
1
no
v-1
2
no
v-1
3
no
v-1
4
no
v-1
5
no
v-1
6
IP
C g
en
era
l y s
ub
ya
ce
nte
(e
n %
)
PRECIOS en la Zona Euro
Tasa subyacente YoY IPC general YoY
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
6
7
8
9
10
11
12
13
ma
y-9
8
ma
y-9
9
ma
y-0
0
ma
y-0
1
ma
y-0
2
ma
y-0
3
ma
y-0
4
ma
y-0
5
ma
y-0
6
ma
y-0
7
ma
y-0
8
ma
y-0
9
ma
y-1
0
ma
y-1
1
ma
y-1
2
ma
y-1
3
ma
y-1
4
ma
y-1
5
ma
y-1
6
ma
y-1
7
Ta
sa
de
pa
ro (
en
%)
Evolución del desempleo en la Z€
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
-3,5%
-3,0%
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
se
p-0
2
ma
r-0
3
se
p-0
3
ma
r-0
4
se
p-0
4
ma
r-0
5
se
p-0
5
ma
r-0
6
se
p-0
6
ma
r-0
7
se
p-0
7
ma
r-0
8
se
p-0
8
ma
r-0
9
se
p-0
9
ma
r-1
0
se
p-1
0
ma
r-1
1
se
p-1
1
ma
r-1
2
se
p-1
2
ma
r-1
3
se
p-1
3
ma
r-1
4
se
p-1
4
ma
r-1
5
se
p-1
5
ma
r-1
6
se
p-1
6
Va
r. P
IB
Qo
Q (
térm
ino
s c
on
sta
nte
s)
CRECIMIENTO ZONA EURO
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
2016
6 Informe Semanal
Escenario Global
EEUU: dato mixto de empleo e ISM de servicios en buena forma.
Creación de empleo por encima de lo esperado en enero (227k vs. 180k
est.). Salarios que moderan el crecimiento y contrarrestan la mejora en
la creación de empleo no agrícola (crecimiento interanual en el 2,5%).
Por último, tasa de paro que empeora una décima las estimaciones
(4,8%), con ligera mejora en la participación de la fuerza laboral.
En resumen, dato mixto, positivo en la creación y más moderado en la subida
salarial que no altera el posicionamiento del mercado de cara al primer
movimiento de posible subida de tipos de junio en adelante.
Las encuestan también siguen mostrando fortaleza por el lado de los
servicios con un ISM del mes de enero en lecturas de 56,5 frente al 57
estimado.
7 Informe Semanal
Renta Variable
Resultados en Europa: la recuperación está en marcha y el desglose sectorial es alentador
• El 23% de las compañías del Stoxx 600 han publicado resultados del 4Q. El 53%
baten en EPS sorprendiendo positivamente 2 p.p y mostrando crecimientos
del 7% hasta ahora (9% si excluimos el sector energético). En el desglose
sectorial, 8 de los 11 sectores del Stoxx 600 con crecimiento positivo en EPS.
• En cuanto a las ventas, el 64% baten al consenso, mostrando crecimientos
del 5% y sorprendiendo al alza en un punto porcentual. En el desglose
sectorial, 9 de los 11 sectores del Stoxx 600 con crecimiento positivo en ventas
• En resumen, cifras que muestran que la recuperación de beneficios también
llega a Europa y que los crecimientos en beneficios que estamos viendo del
6% en USA y del 7% en Europa son los mejores en más de 2 años.
• Un punto importante a destacar del desglose sectorial es que no son sólo los
sectores más penalizados el año pasado (materiales y energético) los que están
contribuyendo a dicho crecimiento sino que la mejoría es trasladable a gran
parte de los sectores. En USA el 82% del total sectorial muestran
crecimientos en beneficios y en Europa esa lectura se acerca al 73%.
-12,0%
-10,0%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
Q4
20
02
Q2
20
03
Q4
20
03
Q2
20
04
Q4
20
04
Q2
20
05
Q4
20
05
Q2
20
06
Q4
20
06
Q2
20
07
Q4
20
07
Q2
20
08
Q4
20
08
Q2
20
09
Q4
20
09
Q2
20
10
Q4
20
10
Q2
20
11
Q4
20
11
Q2
20
12
Q4
20
12
Q2
20
13
Q4
20
13
Q2
20
14
Q4
20
14
Q2
20
15
Q4
20
15
Q2
20
16
Q4
20
16
Importe en el que baten estimaciones
Ventas EPS (Mediana)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Q4
20
02
Q2
20
03
Q4
20
03
Q2
20
04
Q4
20
04
Q2
20
05
Q4
20
05
Q2
20
06
Q4
20
06
Q2
20
07
Q4
20
07
Q2
20
08
Q4
20
08
Q2
20
09
Q4
20
09
Q2
20
10
Q4
20
10
Q2
20
11
Q4
20
11
Q2
20
12
Q4
20
12
Q2
20
13
Q4
20
13
Q2
20
14
Q4
20
14
Q2
20
15
Q4
20
15
Q2
20
16
Q4
20
16
Ventas trimestrales. Las que baten en más de un 20%; las que defraudan más de un 5%
Baten en más de un 20%Defraudan en más de un 5% (eje derecho)
0
20
40
60
80
100
120
04
/12
/16
11
/12
/16
18
/12
/16
25
/12
/16
01
/01
/17
08
/01
/17
15
/01
/17
22
/01
/17
29
/01
/17
05
/02
/17
12
/02
/17
19
/02
/17
26
/02
/17
05
/03
/17
12
/03
/17
19
/03
/17
26
/03
/17
02
/04
/17
09
/04
/17
Publication Calendar for Entities Report STOXX Europe 600 for Calendar Quarter 2016/4C
20,3%
8,6%
12%
27,9%
8 Informe Semanal
Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
9 Informe Semanal
Listas Recomendadas: Entradas y Salidas
ENTRADAS SALIDAS
BANCO SANTANDER (GLO, EUR, DIV)
BBVA (GLO, EUR, ESP, DIV)
APPLE (GLO, USA)
JPM Europe Equity Plus (RV EUR)
Amundi Bonds Global Aggregate (RF GLO)
Belgravia Epsilon (RV ALT)
JB BF Total Return (RF GLO)
Vontobel Sust. Emg Mkts Ldrs (RV EMG SRI)
Candriam Risk Arbitrage (RF ALT)
Candriam Emerging Markets Sust. (RV EMG SRI)
Semana 1 Acumulación del mes
Febrero
RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA
FONDOS
ETPS
10 Informe Semanal
Información de Mercado
11 Informe Semanal
Tabla de mercados
País ÍndiceÚltimo
Var. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)Var. 2017 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2016 Último Est.2017 Est.2018
España Ibex 35 9.475 -0,31 -0,2 14,0 1,3 4,0% 1,4 6,7 21,0 20,1 13,7 12,5
EE.UU. Dow Jones 20.064 -0,15 0,9 22,8 1,5 2,5% 3,4 10,7 18,8 18,4 16,7 15,1
EE.UU. S&P 500 2.296 0,05 1,7 20,0 2,6 2,1% 3,0 11,3 21,1 21,1 17,6 15,8
EE.UU. Nasdaq Comp. 5.664 0,05 4,3 25,7 5,2 1,2% 3,8 15,3 33,5 34,3 21,3 18,2
Europa Euro Stoxx 50 3.277 -0,81 -1,2 13,1 -0,4 3,7% 1,6 7,6 21,6 20,3 14,0 12,7
Reino Unido FT 100 7.200 0,21 0,3 23,3 0,8 4,2% 1,9 11,1 17,0 60,1 14,6 13,5
Francia CAC 40 4.837 -0,07 -1,3 14,4 -0,5 3,6% 1,5 8,8 15,4 24,1 14,4 13,0
Alemania Dax 11.646 -1,42 0,5 23,4 1,4 3,0% 1,8 6,2 17,9 17,8 13,5 12,4
Japón Nikkei 225 18.918 -2,82 -1,0 10,0 -1,0 1,8% 1,8 7,9 24,8 23,1 18,3 16,8
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1.489 -0,59 1,0 18,7 1,9
Small Cap MSCI Small Cap 572 -0,84 0,4 31,7 1,1
Growth MSCI Growth 3.456 -0,44 3,8 18,4 3,8 Sector ÚltimoVar. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)Var. 1 año (%) Var. 2017 (%)
Value MSCI Value 2.325 -0,94 0,2 22,4 0,2 Bancos 174,5 -2,01 -0,87 22,28 2,51
Europa Seguros 265,9 -2,05 -3,06 9,40 -1,40
Large Cap MSCI Large Cap 871 -1,38 -1,5 10,4 -0,3 Utilities 264,7 -1,23 -4,41 -9,07 -4,36
Small Cap MSCI Small Cap 404 -0,04 0,8 16,6 1,9 Telecomunicaciones 280,9 -1,27 -5,00 -14,11 -3,88
Growth MSCI Growth 2.265 -0,63 0,3 7,7 0,8 Petróleo 308,5 -2,55 -5,91 27,26 -4,35
Value MSCI Value 2.228 -1,27 -1,6 21,2 -0,3 Alimentación 601,2 -1,58 -1,29 -5,13 -1,36
Minoristas 307,2 -0,66 -2,27 -2,28 -2,21
Emergentes MSCI EM Local 49.565 -0,74 3,1 20,2 4,0 B.C. Duraderos 786,1 -0,63 2,18 6,07 1,96
Emerg. Asia MSCI EM Asia 723 -0,45 3,9 19,2 4,5 Industrial 472,9 -0,82 0,70 21,74 1,67
China MSCI China 62 -0,50 5,9 24,2 6,4 R. Básicos 435,4 -1,54 8,21 105,18 9,84
India MXIN INDEX 1.045 0,76 5,9 13,8 6,3
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 75.637 -1,73 3,2 32,5 5,2
Brasil BOVESPA 65.272 -1,15 5,6 64,9 8,4
Mexico MXMX INDEX 4.861 1,54 3,2 -2,0 3,5
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 292 -2,23 -2,4 25,2 -0,1
Rusia MICEX INDEX 2.227 -1,74 -2,6 27,5 -0,3 Datos Actualizados a viernes 03 febrero 2017 a las 17:07 Fuente: Bloomberg, Andbank España
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER
12 Informe Semanal
Tabla de mercados
2015 2016 2017e 2018e 2015 2016 2017e 2018e
Mundo 3,1% 2,9% 3,2% 3,4% Mundo 3,0% 3,0% 3,4% 3,2%
EE.UU. 2,4% 1,6% 2,3% 2,3% EE.UU. 0,1% 1,3% 2,4% 2,4%
Zona Euro 1,5% 1,6% 1,5% 1,5% Zona Euro 0,0% 0,2% 1,4% 1,4%
España 3,2% 3,2% 2,5% 2,1% España -0,6% -0,4% 1,6% 1,3%
Reino Unido 2,2% 2,0% 1,2% 1,3% Reino Unido 0,0% 0,7% 2,5% 2,6%
Japón 0,6% 1,0% 1,0% 0,9% Japón 0,8% -0,2% 0,6% 1,0%
Asia ex-Japón 5,9% 5,7% 5,8% 5,7% Asia ex-Japón 1,5% 1,9% 2,6% 2,7%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 56,9 55,5 55,5 35,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1.218,7 1.191,3 1.158,8 1.142,7 Euribor 12 m -0,10 -0,10 -0,08 0,01
Índice CRB 193,7 193,4 190,1 164,2 3 años -0,13 -0,14 -0,20 0,04
Aluminio 1.829,0 1.820,0 1.693,0 1.501,0 10 años 1,69 1,59 1,42 1,55
Cobre 5.886,0 5.857,0 5.535,5 4.549,0 30 años 3,00 2,91 2,72 2,81
Estaño 19.840,0 19.975,0 21.125,0 14.750,0
Zinc 2.851,0 2.763,0 2.576,0 1.674,0
Maiz 365,8 362,5 355,8 371,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 432,5 420,5 406,5 519,8 Euro 0,00 0,00 0,00 0,05
Soja 1.032,8 1.049,3 995,0 894,3 EEUU 0,75 0,75 0,75 0,50
Arroz 9,6 9,8 9,6
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,69 1,59 1,42 1,55
Euro/Dólar 1,08 1,07 1,04 1,11 Alemania 0,42 0,46 0,26 0,28
Dólar/Yen 112,47 115,10 117,75 117,90 EE.UU. 2,44 2,48 2,44 1,89
Euro/Libra 0,86 0,85 0,85 0,76
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,87 6,88 6,96 6,58
Real Brasileño 3,11 3,14 3,27 3,90 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Peso mexicano 20,36 20,89 21,11 18,17 Itraxx Main 71,3 1,1 2,1 -1,1
Rublo Ruso 58,97 59,88 60,92 76,80 X-over 290,3 -1,1 10,2 2,5
Datos Actualizados a viernes 03 febrero 2017 a las 17:07 Fuente: Bloomberg, Andbank España
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención
13 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico I
Fuente: investing.com
14 Informe Semanal
Calendario Resultados
Fuente: investing.com
15 Informe Semanal
Calendario Resultados
Fuente: investing.com
16 Informe Semanal
Calendario Dividendos
Fuente: investing.com
17 Informe Semanal
Disclaimer
DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.
www.andbank.com
