Ülevaade euroala majanduse olukorrast

Martti Randveer

Eesti Pank

Eesti Panga avatud loeng 22/05/2013

12.04.2023 2

Euroopa Liidu elanike hinnang oma riigi majandusolukorrale on üldiselt kehv, kuid riigiti üsna erinev

Allikas: Pew Research Center

Hinnang majandusolukorrale

% 'hea'

2007 2013 Muutus

% %

Hispaania 65 4 -61

Suurbritannia 69 15 -54

Itaalia 25 3 -22

Tšehhi Vabariik 41 20 -21

Prantsusmaa 30 9 -21

Poola 36 27 -9

Saksamaa 63 75 12

Kreeka -- 1 --

12.04.2023 3

Samas toetus eurole on jätkuvalt tugev

Allikas: Pew Research Center

Oma endist raha tagasi Jätkata euroga

% %

Kreeka 25 69

Hispaania 29 67

Saksamaa 32 66

Itaalia 27 64

Prantsusmaa 37 63

12.04.2023 4

Majanduspoliitika teostamist mõjutab majandusolukorra suured erinevused riigiti

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20120

1

2

3

4

5

6

7

8

Inflatsioon Majanduskasv Töötus Jooksevkonto tasakaal Eelarve tasakaal

Allikas: Eurostat, IMF

12.04.2023 5

Väliskeskkond

Maailmamajanduse taastumine on aeglane, kuid siiski euroala kasvu toetav

Euro vahetuskurss teiste valuutade suhtes on alates eelmise aasta suvest tugevnenud

Viimastel kuudel on euroala majandust toetanud toormete (eeskätt kütuste) hinnalangus

12.04.2023 9

Finantsseerimistingimused

Rahapoliitilised ja rahaturgude intressid on ajalooliselt madalal tasemel

Allikas: Euroopa Keskpank

Rahapoliitiliste intresside vähendamised alates 2011. aasta IV kvartalist:

1) novembris 2011, 0,25 protsendipunkti võrra;2) detsembris 2011, 0,25 protsendipunkti võrra;3) juulis 2012, 0,25 protsendipunkti võrra;4) mais 2013, 0,25 protsendipunkti võrra (uus koridori laius +-50bp);

Samuti on alanenud ka raskustes euroala riikide riigivõla intressid

Raskustes euroala riikide rahastamine on paranenud, mistõttu on vähenenud ka laenamine euroala keskpankadelt

Allikas: Euroopa Keskpank

Euroala ettevõtete võõrfinantseerimise hind alanemas, kuid selle vahe rahapoliitiliste intressidega on suurenenud

Allikas: Euroopa Keskpank, Thomson Financial Datastream, Merrill Lynch, Consensus Economics ForecastMärkused: krediidiasutuste intressimäärade andmed kuni veebruarini 2013, omakapitali kulu ja turupõhise rahastuse kulu andmed kuni märtsini 2013.

%

Hoolimata ettevõtete välise rahastamise hinna langusest on laenude maht vähenemas

Allikas: EcoWin

Euroala pangad jätkavad laenutingimuste karmistamist

Allikas: Bank Lending SurveyPankade rahastamise kulu

konkurents

riskide tajumine

I II III IV I II III IV I

2011 2012 2013

%

Pangalaenude mahu vähenemine tuleneb euroalal ka väga madalast laenunõudlusest

Allikas: Bank Lending Survey

12.04.2023 17

Inflatsioon

18

Viimastel kuudel on inflatsioon euroalal järsult alanenud

Euroala inflatsiooni aastakasv (%)

Allikas: Eurostat

19

Turuosaliste hirm inflatsiooni ja deflatsiooni ees on samaaegselt vähenenud

Allikas: Bloomberg

12.04.2023 20

Majanduskasv ja tööturg

Euroala eksport kasvab jätkuvalt, kuid sisenõudluse kasv ei ole veel taastunud

• Kõige enam on euroalal kannatanud investeeringud ja seeläbi ka tootmisvõimsused• Euroala majandus hakkab eeldatavasti elavnema 2013. aasta teises pooles

-6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Sisenõudlus Netoeksport Muu SKP Aasta SKP prognoosi vahemik

Euroala (17 riiki) SKP, panused aastakasvu %

Allikad: Eurostat, Euroopa Keskpank

Ettevõtete kindlustunne on euroalal vähenenud, mistõttu on suurenenud kasvu pärssivad riskid

Allikas: Euroopa Komisjon

23

Tööpuudus püsib euroalal jätkuvalt kõrge ja tööpuudus kasvab lähikuudel veelgi

Euroala töötuse – ja hõivemäär (%)

Allikas: Eurostat

12.04.2023 24

Rahapoliitika

Euroopa keskpanga erakorralised meetmed

12.04.2023 26

Eelarvepoliitika

12.04.2023 27

Euroala riikide (struktuursed) eelarvepuudujäägid on tuntavalt vähenenud

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

-9%

-8%

-7%

-6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

Euroala EA-7 EA-10

Allikas: Euroopa Komisjoni AMECO andmebaas

% SKP-st

12.04.2023 28

Kiire või aeglane eelarvetasakaalu parandamine: eelised ja puudused

Kiire eelarvetasakaalu parandamise puudused:- liigkiire kohandamisega võib kaasneda jätkusuutlike ettevõtete pankrot ning liigne tööhõive

vähendamise, mis alandab füüsilist kapitali ja töötajate kvalifikatsiooni;- poliitiliselt keerukas, kui valijad pole piisavalt informeeritud või on tõrksad muutuste suhtes;- kui tootmisvõimsused on osaliselt kasutamata/töötus kõrge ning finantssektor hästi ei toimi,

võib eelarvetasakaalu saavutamine mõjutada majanduskasvu rohkem, kui hiljem, millal need probleemid on lahendatud.

Kiire eelarvetasakaalu parandamise eelised:- lühem ebakindluse periood, mis võib pärssida majanduslikku aktiivsust (eriti

investeerimisotsuseid);- võimalik vältida reformidest väsimist;- võimalik vältida avaliku sektori võlakoormuse liigset kasvu;- riigivõla kiirem vähendamine võimaldab vältida isetekkivate negatiivsete ootuste kujunemist.

12.04.2023 29

Eelarve tasakaalu saavutamisel tuleb silmas pidada euroala madalat kasvupotentsiaali

1999-2003 2004-2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

Euroala EA-7 EA-10 Eesti

Allikas: Euroopa Komisjon

12.04.2023 30

Fiskaalpoliitika – EL elanikud pooldavad valitsuste kulude vähendamist

Parim viis oma riigi

majandusprobleemide lahendamiseks …

vähendada valitsuse kulusid suurendada valitsuse kulusidriigivõla vähendamiseks majanduskasvu toetamiseks

% %Prantsusmaa 81 18Saksamaa 67 26Hispaania 67 28Itaalia 59 29Tšehhi Vabariik 58 26Suurbritannia 52 37Kreeka 37 56Poola 36 42Mediaan 59 29

Allikas: Pew Research Center

12.04.2023 31

Kokkuvõte

Euroala majanduskasvu toetab:- Maailmamajanduse taastumine;- Toormehindade langus;- Väga madalad rahapoliitilised intressimäärad;- Euroala pankade rahastamisprobleemide vähenemine;- Usalduse tõus seoses varasemate tasakaalustamatuste taandumisega.

Euroala majandusaktiivsust pärsib:- Ettevõtete ja pankade poolne finantsvõimenduse vähenemine;- Ettevõtete ja eraisikuste madal kindlustunne;- Ettevõtete rahastamisega seotud probleemid.

Suurimaks ohuks tulevikus: euroala riikide kasvupotentsiaali, vastupanuvõime ja paindlikkuse suurendamisele suunatud ümberkorraldusest taganemine.