CONTEXTO ECONÓMICO 2007

Durante 2007 el tipo de cambio real se apreció 1,7 por ciento, debido principalmente al debilitamiento del dólar, compensada parcialmente por la menor inflación doméstica con relación a la inflación del resto del mundo. En términos nominales, el Nuevo Sol se apreció 7,0 por ciento, en un contexto en que la Reserva Federal iniciara una secuencia de reducciones en su tasa de interés de referencia.El fortalecimiento del Nuevo Sol, la evolución favorable de las cuentas externas tanto en cuenta corriente como de la cuenta financiera (superávit de 1,4 y 7,6 por ciento como porcentaje del PBI, respectivamente); lo anterior estuvo asociado al debilitamiento del dólar en el mercado financiero internacional, debido, entre otros factores, a los temores de una recesión en la economía de los Estados Unidos y a las reducciones consecutivas en la tasa de interés de la Reserva Federal. Así, el tipo de cambio nominal bajó de S/. 3,21 por dólar en diciembre de 2006 a S/. 2,98 en diciembre de 2007.

EFECTOS

El BCRP intervino en el mercado cambiario con el fin de reducir la excesiva volatilidad en el tipo de cambio. En el caso de las compras de dólares, el BCP busco evitar que la moneda nacional se fortalezca en forma demasiado abrupta, en un contexto de recomposición de los portafolios del sector privado hacia una mayor participación de activos en moneda nacional y de entradas de capitales del exterior de carácter especulativo.

Estas compras de dólares incrementaron el nivel de reservas internacionales del BCRP, lo que a su vez fortalece la posición externa del país ante una posible reversión del actual contexto internacional favorable.

Crisis Financiera Del 2007

La crisis financiera internacional se originó en las malas prácticas hipotecarias de EE.UU. y se esparció rápidamente a los sistemas financieros internacionales por la pérdida de confianza en los mercados.

La crisis hipotecaria de 2007 se desató en el momento en que los inversores percibieron señales de alarma. La elevación progresiva de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, así como el incremento natural de las cuotas de esta clase de créditos hicieron aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones (lo que incorrectamente se conoce como embargo), y no sólo en las hipotecas de alto riesgo.

La evidencia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de inversión tenían comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provocó una repentina contracción del crédito (fenómeno conocido técnicamente como credit crunch) y una enorme volatilidad de los valores bursátiles, generándose una espiral de desconfianza y pánico inversionista, y una repentina caída de las bolsas de valores de todo el mundo, debida, especialmente, a la falta de liquidez. Los precios de los inmuebles crecieron enormemente, desde inicios de 2000 hasta mediados de 2006, acumulando un alza de por encima del 100 por ciento, en ese momento no se vislumbraba la magnitud de los efectos del estallido de la burbuja inmobiliaria. Sin embargo, al iniciarse la caída de los precios, nació una creciente preocupación por los efectos de este proceso, especialmente desde mediados de 2007, cuando se acentuó la velocidad de dicha reducción y comenzaron a difundirse las primeras cifras de pérdidas financieras asociadas al segmento. Entre julio de 2006 y octubre de 2008 los precios ya habían acumulado una disminución por encima de 20 por ciento y la crisis financiera amenazaba con ser una de las peores en la historia.

CONTEXTO ECONÓMICO 2008

El Nuevo Sol se mantuvo estable durante 2008 a pesar de la volatilidad en los mercados internacionales y del comportamiento contrario de otras monedas. Así, el Nuevo Sol se depreció en 4,5 por ciento en términos nominales y en 4,8 por ciento en términos reales a diciembre de 2008, llevando el índice de tipo de cambio real a un valor cercano a su promedio histórico.

Esta evolución del Nuevo Sol refleja también el efecto de las intervenciones del Banco Central, mediante compras y ventas de moneda extranjera durante periodos de alta volatilidad en el mercado cambiario.

En 2008 el Nuevo sol dejo de apreciarse, como en años anteriores, principalmente a la disminución de los términos de intercambio y al deterioro de la demanda mundial por la agudización de la crisis financiera internacional. Dichos factores generaron que inversionistas extranjeros como de empresas financieras y no financieras nacionales que presionaron sobre el tipo de cambioSin embargo, la evolución del tipo de cambio no fue homogénea a lo largo del año. Entre enero y abril de 2008, el tipo de cambio nominal continuó la tendencia a apreciarse mostrada en 2007. Este comportamiento estuvo asociado al significativo flujo de capitales de corto plazo principalmente especulativos, de manera que al 4 de abril se llegó a registrar una apreciación acumulada de 10,1 por ciento.

EFECTOS

El BCRP adoptó medidas como eliminar la libre negociabilidad de los Certificados de Depósitos (CDBCRP). Posteriormente, en abril, el BCRP incrementó la tasa de encaje marginal de 40 a 120 por ciento a las obligaciones en moneda nacional con las entidades financieras no residentes.En ese contexto el BCRP también intensificó su participación en el mercado cambiario mediante compras netas de moneda extranjera por US$ 8 849 millones que le permitieron acumular RIN entre enero y agosto de 2008.

A partir de setiembre, luego de la quiebra de Lehman Brothers y con la profundización de la crisis financiera global, los flujos de dinero en el mercado cambiario se revirtieron rápidamente. Sin embargo, la tendencia fue amortiguada por la intervención del BCRP mediante su venta de moneda extranjera por US$ 5 695 millones y la colocación de CDR-BCRP por un equivalente a US$ 1 421,5 millones entre junio y diciembre de 2008. A pesar de ello, el BCRP acumuló reservas internacionales por US$ 3 507 millones durante 2008, elevando el saldo de US$ 27 689 millones en diciembre de 2007 a US$ 31 196 millones en el mismo mes de 2008.

CONTEXTO ECONÓMICO 2009

El Nuevo Sol se mantuvo estable durante 2009 a pesar de la volatilidad en los mercados financieros internacionales. Así, el Nuevo Sol se apreció en 7,6 por ciento en términos nominales, mientras que en términos reales se depreció en 0,9 por ciento a diciembre de 2009, llevando el índice de tipo de cambio real a un valor cercano a su promedio histórico de 100.

A lo largo del año la evolución del tipo de cambio nominal no fue homogénea. Entre enero y febrero el tipo de cambio nominal continuó depreciándose como consecuencia de la alta incertidumbre asociada a la crisis financiera internacional y sus eventuales efectos reales sobre la economía mundial y el comercio internacional. En este período, la mayor aversión al riesgo se siguió reflejando en salidas de capitales de corto plazo, principalmente especulativos, y en una mayor preferencia por dólares por parte de inversionistas residentes y bancos.

EFECTOS

El BCRP continuó interviniendo en el mercado cambiario a través de la venta de US$ 1 148,5 millones y la colocación en neto de US$ 1 562,4 millones en CDR BCRP, buscando reducir la excesiva volatilidad del tipo de cambio. De esta manera, entre setiembre de 2008 y marzo de 2009, el BCRP acumuló ventas por US$ 6 843 millones y un saldo de US$ 3 412 millones de CDR BCRP.

Como resultado de estas operaciones, el BCRP acumuló reservas internacionales por US$ 1 939 millones durante 2009, elevando el saldo de ellas de US$ 31 196 millones en diciembre de 2008 a US$ 33 135 millones a fines de 2009.