Comment expliquer l'instabilité de la

croissance ?

Chapitre 2 - TES 3- 2016/2017 - PhW

Manuel Sciences Economiques et Sociales Tle ES éd. 2012 Hatier

pages 40 à 61

Thèmes et questionnement Notions Indications

complémentaires

Fluctuations économiques, crise économique, désinflation, croissance potentielle, dépression, déflation.

--------------------------Acquis de première : inflation, politique monétaire, politique budgétaire, politique conjoncturelle, chômage, demande globale

----------------------

L'observation des fluctuations économiques permettra de mettre l'accent sur la variabilité de la croissance et sur l'existence de périodes de crise. On présentera les idées directrices des principaux schémas explicatifs des fluctuations (chocs d'offre et de demande, cycle du crédit), en insistant notamment sur les liens avec la demande globale. En faisant référence au programme de première, on rappellera le rôle des politiques macro-économiques (nationales et européennes) dans la gestion des fluctuations conjoncturelles.On analysera les mécanismes cumulatifs susceptibles d'engendrer déflation et dépression économique et leurs conséquences sur le chômage de masse

1.2 Comment expliquer l'instabilité de la croissance ?

Pour vous, qu’est ce qu'une crise ?

Introduction

Rappel des questions

-Comment définir la crise ?

-Quels en sont les symptômes ?

- Quelles en sont les causes ?

Qu'est ce qu'une crise ?

Des élèves qui travaillent…(ça mérite d’être photographié…)

Comment définir la crise ? Pratiquement tous les groupes mettent en évidence le fait que la crise est un point de rupture  ou de retournement : le passage d’un tendance à la hausse à une tendance à la baisse. Quelquefois, on étend la notion de crise à la période qui suit ce retournement, c’est-à-dire la dépression. Le principal aspect de la crise, c’est la fin ou du moins le ralentissement de la croissance, voire même la baisse de la production (1929, 1975, 2009)On associe souvent la crise à un événement déclencheur. Le jeudi 24 octobre 1929 (“Black Thursday”), le quadruplement du prix du pétrole le 16 octobre 1973, la crise des subprimes avec la chute des cours en octobre 2008 (oui, octobre n’est pas un bon mois…) sont des évènements qui sont associés à des crises Mais il ne faut pas confondre l’étincelle et le baril de poudre. Si la crise se déclenche c’est parce qu’il y a des causes profondes et structurelles (et pas seulement conjoncturelles ou exogènes) qui la provoque.

Les crises (financières) ne sont

pas rares...La Grande Dépression débute le vendredi 9 mai 1873 à Vienne où la Bourse s’effondre sous le poids de la spéculation, provoquant la faillite de plusieurs banques viennoises, sous le poids des emprunts hypothécaires. La récession est rapide : les banques européennes manquent de liquidités et ne se font plus confiance, rendant les prêts interbancaires extrêmement coûteux.Le krach affecte peu de temps ensuite la Bourse de New York

La crise de 1929

Le krach de 1929 est une crise boursière qui se déroula à la Bourse de New York entre le 24 octobre et le 29 octobre 1929. Cet événement marque le début de la Grande dépression, la plus grande crise économique du XXe siècle. Les jours-clés du krach ont hérité de surnoms distincts : le 24 octobre est appelé jeudi noir, le 28 octobre est le lundi noir, et le 29 octobre est le mardi noir.

La crise de 198716 octobre 1987, le Dow Jones perd 4%19 octobre 1987 : Black Monday. -22,6% pour le Dow Jones (en 1929 c’était -12%). Toutes les places européennes s’effondrent.

Dans la période récente...

Au cours des 10 dernières années : 5 crises financières (crise asiatique de 1997, LTCM en 1998, "bulle internet" de 2000, Enron en 2001 et Subprimes à partir de l’été 2007)

Krach !

Octobre 2008

ca “Krach” de partout...

Question à débattre : Faut-il obligatoirement que la production baisse pour qu’on qualifie le pays « en crise » ? certains pensent que la production peut continuer d’augmenter même pendant une crise. La crise veut-elle dire que la croissance est stoppée ? ou récession ? ou ralentissement ?

1) Le PIB était moins élevé en 1961 qu’en 19602) Le PIB a baissé de 2,3% en 2009.3) La croissance a augmenté de 4% en 1978.4) La croissance du PIB a été moins forte en 1989 qu'en 1988.5) Le PIB a baissé de 2,1 points de % entre 2000 et 2001.6) La croissance a ralenti entre 1982 et 1983.7) Le PIB a diminué en 1990.8) La croissance a baissé de 0,9% en 1993.9) Le PIB était plus élevé en 1969 qu’à la fin de l'année 2011.10) La croissance a augmenté de 2 points de % entre 1972 et 1973.

- phénomène cumulatif -la crise affecte les prévisions des agents économiques. “prophéties auto-réalisatrices” (self-full-filling prophecy) -Parmi les causes de la crise fréquemment citées on note la dette et notamment le déficit public, les phénomènes spéculatifs, l’excès de crédit et de monnaie… -On évoque aussi une analyse en termes d’Offre et de Demande. La crise pourrait être alors liée à une insuffisance de la Demande (ou un simple ralentissement) , ou à un excès d’Offre. On pourrait aussi envisager l’inverse en parlant d’une insuffisance de l’Offre.

Causes de la crise

Symptômes et conséquences

•ralentissement de la croissance•Chômage•Faillites d'entreprises•baisse du pouvoir d'achat•baisse des investissements•rétrécissement du crédit

effets sur les prix ?

Les effets sur les prix

D'une manière générale , lorsque la demande chute (à cause du chômage) les prix baissent. Donc la crise se traduit en général par une baisse des prix.

Offre>Demande= Baisse des prixEn 1973, cependant, la crise s'est manifestée avec une combinaison inattendue : chômage + inflation.

Stagflation

Ne pas confondre...Inflation : hausse du niveau général des

prixDéflation : baisse du niveau général des

prixDésinflation : ralentissement de la

hausse des prix

Sinon...

Question à débattre : L’analyse de la crise est une question cruciale car elle renvoie aux politiques à mettre en œuvre pour en sortir. Selon le diagnostic, les réponses peuvent être différentes. Faut-il mettre en place une politique d’austérité pour sortir de la crise ? Faut-il au contraire relancer la Demande ?

I - Comment explique t-on les fluctuations économiques ? A- Comment définir les fluctuations

économiques ? 1° un peu de vocabulaire...

Fluctuation économique : On appelle fluctuations économiques l’ensemble des mouvements de ralentissement ou d’accélération du rythme de la croissance économique. Le repérage des fluctuations s’opère grâce à des séries statistiques (annuelles, trimestrielles, mensuelles) qui portent sur le volume de la production, les prix, le chômage, le niveau des stocks, les carnets de commande des entreprises, etc. (par exemple en France les enquêtes de conjoncture réalisées par l’INSEE). 

A des périodes de croissance soutenue (expansion) succèdent des périodes de forts ralentissements, voire de recul de l'activité productive pendant une période plus ou moins longue (récession ou dépression).

La dépression est donc une période caractérisée par une contraction cumulative de l'activité économique (diminution de la production et un accroissement du chômage) ou un ralentissement de la croissance sur une durée relativement longue.

La crise Au sens strict, la crise désigne donc le

point de retournement à la baisse de l'activité économique., qui met fin à l'expansion.

Au sens large, elle englobe la période de récession ou de dépression.

Le trend de la croissance désigne la tendance de longue durée de la croissance indépendamment de ses fluctuations de court terme.

Rappel

I - Comment explique t-on les fluctuations économiques ? A- Comment définir les fluctuations

économiques ? 1° un peu de vocabulaire...2° Les cycles

L’économie n’est pas un long fleuve tranquille…

Mouvements

économiques

Mouvements erratiques :

guerres, mauvaises récoltes, grèves…

Mouvements cycliques ou conjoncturels

qui se manifestent de manière répétitive.

L’activité économique connaît des mouvements d’ensemble à la hausse (haute conjoncture) ou à la baisse

(basse conjoncture).

Mouvements conjoncturels

Mouvements saisonniers

Mouvements de courte duréeCycles de Kitchin

Mouvements de moyenne durée

Cycles de Juglar

Mouvements de longue duréeCycles de Kondratieff

Mouvements de courte duréeCycles de Kitchin

Le cycle de Kitchin est un cycle mineur ou cycle court. Il a été mis en évidence en 1923. Sa durée est de 3 à 5 ans. Alternance de croissance et de régression qui s’explique principalement par les fluctuations de stocks.

Mouvements de moyenne durée

Cycles de JuglarLe cycle Juglar est le cycle majeur ou cycle des affaires. Sa durée est de 7 à 10 ans. Il a été mis en évidence en 1860. Il s’explique principalement par les fluctuations des investissements.

Mouvements de moyenne duréeCycles de Juglar

Reprise

ExpansionExpansion

Crise

DépressionDépression

Reprise

Haute

conjoncture

Basse

conjoncture

10 ans

Mouvements de longue duréeCycles de Kondratieff

Le cycle Kondratiev est un cycle de longue durée d’environ 50 ans. Il a été mis en évidence en 1925 et connaît 2 phases : une phase ascendante (phase A)une phase descendante (phase B).

Il s’explique principalement par le progrès technique selon Schumpeter.

Mouvements de longue duréeCycles de Kondratieff

Doc 3 p. 43

Les causes des fluctuations

•Des chocs exogènes ("petites crises”)•Des facteurs liés à la croissance

antérieure (fluctuations)•Des causes structurelles liées à des

problèmes de régulation du mode de production (grandes crises)

I - Comment explique t-on les fluctuations économiques ?

B - Des chocs d'offre et/ou de demande

Qu'est ce qui peut causer une crise ?

•Une insuffisance des ressources ou de leur mobilisation (problèmes d'offre)

•Une insuffisance des débouchés (pb de demande)

•Un pb de compétitivité et de rentabilité•Une demande trop importante (bulle,

“surchauffe",...)

1° Les chocs d’offre

Les chocs d’offre sont des variations importantes des conditions de la production ; ils découlent notamment de la productivité ou du prix des facteurs.

Un choc négatif va entraîner une baisse de la production Un choc positif va entraîner une hausse de la production

Exemples de chocs d'offre négatifs

•hausse du coût des matières premières•hausse des salaires supérieure aux

gains de productivité•alourdissement de la fiscalité des

entreprises•chocs climatiques, sécheresse,

tsunami...• Comment ces chocs peuvent-ils être provoqués ?• Quels sont les effets engendrés par un tel choc ?

Hausse duprix du pétrole

Inflation“importée”

Transfert des ressources vers

les pays producteurs

Effet négatif sur le pouvoir

d’achat des ménages

Effet négatif sur la consommation

finale

Effet négatif sur la FBCF

Effet négatif sur le

Commerce Extérieur

Récession

Chômage

Baisse de la rentabilité

Un exemple de choc d'offre négatif : la crise pétrolière de 73...

Exemples de chocs d'offre positifs

•découverte de nouvelles ressources minières

•Innovation de productivité•baisse des coûts salariaux

• Comment ces chocs peuvent-ils être provoqués ?• Quels sont les effets engendrés par un tel choc ?

ProgrèsProgrèsTechniquTechniqu

ee

NouvelleNouvelles s

techniqutechniqueses

NouveauNouveauxx

ProduitsProduits

RenouvellemeRenouvellement de la nt de la

DemandeDemandeHausse Hausse DemandDemand

ee

InvestissemeInvestissementnt

Déjà vu !

Gains de Gains de productiviproductivi

tété

NouveauNouveauxx

emploisemplois

Baisse Baisse des prixdes prix

Hausse Hausse des des

salairessalaires

Hausse Hausse des des

profitsprofits

xx

2° Les chocs de demandeDéf : un choc de demande est une variation d’une des composantes de la demande globale adressée aux producteurs. Lorsqu’une des composantes de la demande globale adressée aux producteurs se modifie, on parle de « choc de demande ».Lorsque la demande globale est affectée par des chocs positifs, sa hausse peut impulser une phase d’expansion. Inversement, si des chocs de demande négatifs se produisent, ils peuvent provoquer une diminution de la demande globale et conduire à une récession.

Exemples de chocs de demande négatifsVoir d

oc 2

p.48

À vous de trouver des exemples…

Exemples de chocs de demande négatifs•Hausse des taux d'intérêt

•baisse des dépenses publiques

•hausse des prélèvements obligatoires

•Blocage des salaires

•Baisse des investissements (publics/privés)

•Baisse de la conjoncture mondiale

•Hausse forte du chômage

•Chocs politiques et crise de confiance• Comment ces chocs peuvent-ils être provoqués ?• Quels sont les effets engendrés par un tel choc ?

Voir doc 2

p.48

Voir doc 2

p.48

•…•…•…•…

Exemples de chocs de demande positifs

À vous de trouver des exemples…

•augmentation du niveau des revenus•augmentation des exportations•reprise de l'investissement•…

Exemples de chocs de demande positifs

• Comment ces chocs peuvent-ils être provoqués ?• Quels sont les effets engendrés par un tel choc ?

I - Comment explique t-on les fluctuations économiques ?

B - Des chocs d'offre et/ou de demande

3° Déflation et contraction du crédit

Document 3 “Le cercle vicieux de la déflation"page 49 du manuel

Document polycopié : “le cercle infernal de la déflation en trois étapes”

Document polycopié : “le cercle infernal de la déflation en trois étapes”

La déflation, est la contraction des grandeurs nominales (prix, salaires, masse monétaire), qui s’accompagne en général de celle des grandeurs réelles (demande, production, emploi).En d'autres termes, la déflation est une contraction de l'activité économique qui se traduit notamment par la baisse des prix.

A partir du texte construisez sous forme de schéma l’enchaînement du cercle vicieux de la déflation

Faiblesse de Faiblesse de la Demandela Demande

Baisse des Baisse des prixprix

Les consommateurs Les consommateurs anticipent une baisse anticipent une baisse

des prix + des prix + importanteimportante

Les consommateurs Les consommateurs épargnent par crainte épargnent par crainte

de la crise de la crise

DéflationDéflationHausse du Hausse du

taux d'intérêt taux d'intérêt réelréel

hausse de hausse de l'endettementl'endettement

FaillitesFaillitesperte de perte de confianceconfiance

Credit Credit crunchcrunch

cercle vicieuxcercle vicieuxde la Déflationde la Déflation

Attentisme des ménages (épargne plutôt que consommation) => spirale baissière

La déflation cause une hausse du taux d'intérêt réel et donc de l'endettement => faillites

la hausse du taux d'intérêt réel provoque un credit crunch

Moins de bénéfices pour les entreprises, baisse de l’investissement et des salaires

Énumérons les

phénomènes

La situation causée par la crise financière est telle que les banques ne se font plus confiance. Elles refusent donc de se prêter entre elles et c’est la banque centrale qui doit fournir les liquidités aux marchés.Le phénomène est amplifié par les agences de notation

"Credit crunch"

une crise au départ financière se transmet au reste de l’économie car les restrictions de crédit affaiblissent la consommation et l’investissement, donc la croissance…

(contraction du crédit)

Le credit crunch et ses conséquences...

➡ La crise bancaire provoque une contraction de l’offre de crédit.➡ Les banques deviennent plus exigeantes sur les conditions d’obtention de prêts. Taux d’intérêt plus forts et conditions d’endettement plus sévères➡ Les entreprises ne peuvent plus se financer : financement de l’investissement ou crédit à court terme➡ Les particuliers obtiennent plus difficilement les crédits immobiliers et les prêts à la consommation.➡ Réduction de la consommation et de l’investissement➡ Récession !

Le Monde Aout 2014

Selon certaines théories libérales, en éliminant les producteurs les moins efficaces, la déflation peut créer les conditions de la reprise. La chute de l’investissement pendant la déflation réduit la demande de capital et favorise la baisse des taux d’intérêt, tandis que le chômage contribue à la diminution des salaires. C'est une “régulation par la faillite".Mais de nombreux autres économistes considérent que seule l'intervention de l'État peut permettre un redémarrage de l'activité économique (voir - II - de ce même chapitre)

Schéma de la page 49

Schéma de la page 49

Quelle est la situation actuelle ?

Choc d'Offre ou de Demande ?

Rappelez la définition de la compétitivité et les différentes formes qu’elle peut prendre.Qu’est-ce que la rentabilité ? Quels sont selon l’auteur les éléments qui gênent la rentabilité et la compétitivité des entreprises françaises ? Pourquoi peut-on parler d’une crise de l’offre en ce qui concerne l’économie française ? Quelles sont les mesures qui peuvent agir sur l’Offre ?

Rappelez la définition de la compétitivité et les différentes formes qu’elle peut prendre.

Qu’est-ce que la rentabilité ?

Quels sont selon l’auteur les éléments qui gênent la rentabilité et la compétitivité des entreprises françaises ?

Pourquoi peut-on parler d’une crise de l’offre en ce qui concerne l’économie française ?

Quelles sont les mesures qui peuvent agir sur l’Offre ?

Quels sont selon l’auteur les éléments qui gênent la rentabilité et la compétitivité des entreprises françaises ?

Pourquoi peut-on parler d’une crise de l’offre en ce qui concerne l’économie française ?

Quelles sont les mesures qui peuvent agir sur l’Offre ?

Rappelez la définition de la compétitivité et les différentes formes qu’elle peut prendre.

Qu’est-ce que la rentabilité ?

Excédent Brut d’Exploitation 

Capitaux engagésrentabilité =

Questions D’après les prévisions, qu’est-ce qui pourrait permettre la reprise de la croissance ?

Pourquoi cette reprise est-elle fragile ?

D’après ce texte, sommes nous confrontés à un choc d’offre ou un choc de demande (négatif...) ?

D’après les prévisions, qu’est-ce qui pourrait permettre la reprise de la croissance ?

Pourquoi cette reprise est-elle fragile ?

Choc d’Offre ? Choc de Demande ?

Caractéristiques ?

Causes ?

Petit jeu de rôle… Vous êtes conseiller du ministre de l’économie, vous devez lui remettre un rapport avec les principales mesures à prendre pour relancer l’activité économique alors que le diagnostic est celui d’un…

Choc d’Offre ?(négatif)

Choc de Demande ?(négatif)

II - Comment gère-t-on les fluctuations économiques ?

II - Comment gère-t-on les fluctuations économiques ?

Pourquoi les pouvoirs publics devraient-ils

intervenir ?

Rappel !

La politique conjoncturelle est l'ensemble des mesures de politique économique qui visent à agir à court terme sur l'économie. Les moyens utilisés sont essentiellement la politique budgétaire et la politique monétaire (déjà vus en cours de 1ère)

La politique budgétaire est l'ensemble des mesures ayant des conséquences sur les ressources ou les dépenses inscrites au budget de l'Etat et visant directement à agir sur la conjoncture

La politique monétaire est l'ensemble des mesures qui sont destinées à agir sur les conditions du financement de l'économie. Elle passe par la "modification" par la Banque centrale des taux d'intérêt sur le marché interbancaire.

II– Comment gère t-on les fluctuations économiques ? A – Comment stimuler la croissance économique ?B – Lutter contre l’inflation ou la déflation ?C – Une politique difficile à mettre en œuvre dans le cadre européen

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II– Comment gère t-on les fluctuations économiques ? A – Comment stimuler la croissance économique ?1° Agir contre les chocs de demande négatifs

Page 50

II– Comment gère t-on les fluctuations économiques ? A – Comment stimuler la croissance économique ?2° Agir contre les chocs d'Offre négatifs

hausse du hausse du profitprofit

baisse des baisse des taux taux

d'intérêts d'intérêts réelsréels

Faibles Faibles prélèvemeprélèveme

nts nts obligatoireobligatoire

ss

Faibles Faibles dépenses dépenses publiquespubliques

Partage de Partage de la VA la VA

favorable au favorable au KK

Faible Faible inflationinflation

InvestissemInvestissementent

Gains de Gains de productivitéproductivité

CompétitivitCompétitivitéé

Croissance

“Les profits d'aujourd'hui sont les investissements de demain

et les emplois d'après-demain”Helmut Schmidt

Les politiques de l'offre

II– Comment gère t-on les fluctuations économiques ? B – Lutter contre l’inflation ou la déflation ?1° Pourquoi lutter contre l'inflation ?2° comment lutter contre l'inflation ?3° Pourquoi et comment lutter contre la déflation

L’inflation est un déséquilibre macro-économique qui se traduit par la hausse du niveau général des prix

Inflation

Inflation par les coûts

Inflation importée

Inflation monétaire

Inflation par la demande(offre insuffisante)

Les responsables ?Excès

de la demande

Les entreprisesMultiplication des investissements

Les ménagesAugmentation de la consommation par le recours au crédit

L’EtatPolitique de

soutien à l’activité

financière par le déficit

budgétaire

Les responsables ?Insuffisance de l’offre

Les entreprisesLes capacités de production sont

insuffisantes

L’EtatLes

infrastructures sont

insuffisantes et freinent le

développement économique

document 3 p.53

Baisse du pouvoir d’achat“Brouillard” : difficultés à anticiper

“Euthanasie des rentiers”dissuade les prêteurs et l’épargne

Si différentiel d’inflation➡ Baisse compétitivité

Réduit les dettes

Incite à emprunter(baisse du taux d’intérêt réel)

Peut stimuler la consommation

Ne pas confondre le symptôme et la cause

L’inflation est le symptôme d’une surchauffe de l’économie……mais elle ne peut relancer l’économie à elle seule !

Méfaits et bienfaits de l’inflation“Mieux vaut l’inflation que le chômage” Georges Pompidou

“je ne connais pas ‘un peu’ d’inflation”Pierre Bérégovoy

II– Comment gère t-on les fluctuations économiques ? B – Pourquoi et comment lutter contre l’inflation ?2° comment lutter contre l'inflation ?

page 53

• Politique monétaire restrictive : hausse des taux d’intérêt

• Politique budgétaire de lutte contre les déficits et l’endettement public

• Limitation des hausses de revenu

• actions sur les prix

comment lutter contre l'inflation ?

II– Comment gère t-on les fluctuations économiques ? B – Pourquoi et comment lutter contre l’inflation ?3° pourquoi et comment lutter contre la déflation ?

Faiblesse de Faiblesse de la Demandela Demande

Baisse des Baisse des prixprix

Les consommateurs Les consommateurs anticipent une baisse anticipent une baisse

des prix + des prix + importanteimportante

Les consommateurs Les consommateurs épargnent par crainte épargnent par crainte

de la crise de la crise

DéflationDéflationHausse du Hausse du

taux d'intérêt taux d'intérêt réelréel

hausse de hausse de l'endettementl'endettement

FaillitesFaillitesperte de perte de confianceconfiance

Credit Credit crunchcrunch

cercle vicieuxcercle vicieuxde la Déflationde la Déflation

Attentisme des ménages (épargne plutôt que consommation) => spirale baissière

La déflation cause une hausse du taux d'intérêt réel et donc de l'endettement => faillites

la hausse du taux d'intérêt réel provoque un credit crunch

Moins de bénéfices pour les entreprises, baisse de l’investissement et des salaires

Énumérons les

phénomènes

Comment les pouvoirs publics pourraient-ils

intervenir ?

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Dessine moi l’écoLe Quantitative easing qu’est-ce que c’est ?

Quantitative easing rachat de dettes

création monétaire

baisse des taux directeurs

assouplissement quantitatif

Relance de l’activité Inflation ?

II– Comment gère t-on les fluctuations économiques ? C – Une politique difficile à mettre en œuvre dans le cadre européen

TRAITÉ DANS LE POLYCOPIÉ ET DANS UN PROCHAIN COURS

L'anglicisme policy mix désigne l’« art » de combiner de manière optimale, en fonction de la position dans le cycle économique, les principaux moyens d’action de la politique économique : la politique budgétaire et la politique monétaire.

Source : Wikipedia

Siège de la BCE

Mario Draghi

Objectif: stabilité des prix

Indépendance

Interdiction de financer la dette

d’un État…

Depuis le passage à la monnaie unique, la politique monétaire en Europe a été confiée à la BCE. Les Etats membres ont donc perdu leur souveraineté en matière de politique monétaire à travers plusieurs étapes : -les critères de convergence de Maastricht (1992) -le Pacte de stabilité et de Croissance (Amsterdam 1997)-l’Union Monétaire (1999)

L’exigence de compétitivité a donné à la politique monétaire le rôle prioritaire de lutte contre l’inflation (maintien de la stabilité des prix < à 2%) l’objectif étant de casser d’éventuelles anticipations inflationnistes et de permettre que les différents acteurs bénéficient d’une absence d’incertitude quant à l’évolution à long terme du niveau général des prix.

Les contraintes induites par l'UEM et la mondialisation

Document 3 p. 51

II– Comment gère t-on les fluctuations économiques ? C – Une politique difficile à mettre en œuvre dans le cadre européen2° Des politiques budgétaires contraintes et non coordonnées

L’Union Europénne a fait adopter le "Pacte de Stabilité Budgétaire", qui impose la "règle d’or" (équilibre des budgets publics, sauf en cas de récession).

Le pacte budgétaire européen est officiellement appelé traité sur la stabilité, la coordination et la gouvernance (TSCG) il a été adopté par la France

Sinon…amende ?

document 4 p. 51

Pour réviser ?page 61

Pour réviser ?page 60