Taller de Actualización Económica

Marzo 2010

Agenda

1

2

3 Análisis de las Tasas de Interés

Recuperación Económica

Análisis de Tipo de Cambio

Internacional

PIB Estados Unidos

PIB crece a partir del II semestre

III trimestre: 2,2%

IV trimestre: 5,9%

Determinantes del crecimiento

Estímulos otorgados pro el Gobierno y la Reserva

Federal

Reposición de Inventarios

Dinamismo que muestra la actividad económica de

los países emergentes

Riesgos

Retiro de los estímulos

Tasa de desempleo

Restricción del crédito

Mayores políticas monetarias restrictivas en China

Elevados déficits fiscales como % del PIB

Déficit Fiscal como % del PIB

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

2005 2006 2007 2008 2009 2010

Estados Unidos Zona Euro Reino Unido Brasil Colombia Costa Rica

Local

Actividad Económica C.R.

IMAE –diciembre-

Crecimiento interanual: 5,4%

Crecimiento mensual: 0.33%

Variación últimos 12 meses: -1,1%

Estimamos una contracción del 1% al 1,5% en

el PIB para el 2009

Determinantes del crecimiento

Mayor dinamismo de nuestros principales socios

comerciales

Riesgos

Menor dinamismo de la economía estadounidense

Moderación del crecimiento global

Alza en las tasas de interés producto del

financiamiento del déficit fiscal

Pronósticos de Crecimiento

Producto Interno Bruto 2009 2010

Producto Mundial -0,8% 3,9%

Economías Avanzadas -3,2 2,1%

Estados Unidos -2,5% 2,7%

Zona Euro -3,9% 1,0%

Japón -5,3% 1,7%

Países emergentes y en

desarrollo2,1% 6,0%

Brasil -0,4% 4,7%

México -6,8% 4,0%

China 8,7% 10%

India 5,6% 7,7%

Fuente:FMI

Page 6

Producto Interno Bruto 2009 2010

América Latina y el

Caribe-1.8% 4,1%

Argentina 0,7% 4,0%

Brasil 0,3% 5,5%

Colombia 0,3% 2,5%

Costa Rica -1,2% 3,5%

El Salvador -2,5% 2%

México -6,7% 3,5%

Nicaragua -1,5% 2%

Panamá 2,5% 4,5%

Perú 0,8% 5%

Fuente: CEPAL

2009 2010 2011

PIB Real -1,3% 3,2% 3,6%

Ingreso Nacional Disponible 1,0% 1,7% 2,6%

Inflación (IPC) 4,0% 5% (±1) 4% (±1)

Balanza de Pagos

Cuenta Corriente (% PIB) -2,3% -3,8% -3,9%

Cuenta Comercial (% PIB) -9% -10,3% -10,6%

Cuenta de Capital y Financiera

(mill $)928 1.394 1.535

Inversión Extranjera Directa 1.300 1.325 1.350

Sector Monetario

Crédito Sector Privado ¢ 8,8% 9,9% 12,9%

Crédito Sector Privado $ -1,8% 5,5% 6,0%

Finanzas del Gobierno

Resultado Financiero % del PIB -4,3% -4,2% -3,9%

Fuente: BCCR

Pronósticos de Crecimiento

Agenda

1

2

3 Análisis de las Tasas de Interés

Recuperación Económica

Análisis de Tipo de Cambio

Mercado Cambiario

17/10/2006: Migración al Sistema de Bandas Cambiario

Piso: se mantiene en ¢519,16

Techo: el incremento diario del límite superior se redujo, pasando ¢0,14 a ¢ 0,11

Primera Modificación

(31/01/2007)

Piso: pasó de ¢519,16 a ¢498,39, para una apreciación del 4%

Techo: límite inferior se reduciría en ¢ 0,06 cada día hábil

El deslizamiento diario del techo pasó de ¢0,11 a ¢0,06

Segunda Modificación

(22/11/2007)

Piso: pasa de ¢488,73 a ¢500 y se mantiene en ese nivel

Techo: disminución en la banda superior, pasando de ¢572,49 a ¢ 555,37

El incremento diario del límite superior se mantiene en ¢0,06

Tercera Modificación

(16/07/2008)

Piso: se mantiene en ¢500

Techo: deslizamiento diario del techo pasó de ¢0.06 a ¢0.20 céntimosCuarta Modificación

(21/01/2009)

o Amplitud inicial de la banda cercana al 3% (piso inicial en ¢514.78 y techo en ¢530.22)

o El límite inferior se incrementa en ¢0,06 y el límite superior sube ¢ 0,14

Tipo de Cambio de Intervención del BCCR

Mercado Cambiario Mayorista, MONEX

Evolución del Mercado

Volatilidad caracteriza al mercado

Oscilaciones de corto plazo no representan necesariamente variaciones en la

tendencia de mediano y largo plazo

Disminución transitoria en el tipo de cambio en marzo, junio, setiembre y

diciembre (pago de impuestos)

A mediados de cada mes se presenta una caída en el valor de la divisa por

pagos de planilla

Especulación de inversionistas institucionales pueden alterar el

comportamiento del tipo de cambio

Historia Reciente

Tipo de cambio se ubica por debajo de la banda superior desde mediados de agosto de 2009

Riqueza Financiera

•La riqueza financiera en colones

registró un incremento a partir del mes

de mayo del año anterior

• De abril a diciembre del 2009 la riqueza

financiera en colones pasó del 52% al

55%

• En este periodo la riqueza financiera

presentó un incremento de ¢490,6

millones (cerca de $891 millones)

•La riqueza financiera total registró un

crecimiento del 15% en el 2009

Historia Reciente

Tipo de cambio se ubica por debajo de la banda superior desde mediados de agosto de 2009

Expectativas

•Algunos analistas estiman que el tipo

de cambio registrará una devaluación

menor este año

• Las expectativas de variación del tipo

de cambio a 12 meses se ubica en

5,5%, inferior al debilitamiento de 7,6%

del colón que se esperaba en junio del

año anterior

Comercio Exterior

2009 entorno recesivo global

• Importaciones registraron una caída del

25%

• Exportaciones registraron una caída del

8%

Agenda

1

2

3 Análisis de las Tasas de Interés

Recuperación Económica

Análisis de Tipo de Cambio

Tasas de Interés

Gobierno Central: resultado financiero

(Cifras en millones de colones)

Futuro de las Tasas de Interés

Déficit fiscal

Ausencia de una reforma fiscal

Estabilización de la actividad

económica

Política monetaria restrictiva del

BCCR

En lo que llevamos del 2010 la

autoridad monetaria ha captado cerca de

¢187.916 millones en el mercado de

capitales mediante instrumentos cero

cupón.

Esta cifra representa cerca del 91% del

total del monto captado durante el año

anterior.

Alza

Ratificación por parte de la

Asamblea Legislativa en utilizar el

préstamo del BID

Fondeo del déficit fiscal por medio del

préstamo del BID evitaría que el Gobierno

capte recursos en el mercado de capitales

Situación ´fiscal más delicada en un

futuro, si no se aplica una reforma fiscal

Estables / o la baja

Tasas de Interés y Tipo de Cambio

La apreciación del tipo de cambio que se ha registrado durante este año

ha beneficiado las inversiones en colones

Colonización de la riqueza

Las tasas de interés implican una depreciación del 6,5%

1 año plazo

Colones: 7,68%

Dólares: 1,10%

El tipo de cambio que igualaría las dos inversiones se ubica 6,5% por

encima del nivel del día de hoy