Thị trường phi tập trung otc

Bài tập nhóm môn: Thị Trường Chứng Khoán

Giảng viên: Nguyễn Ngọc TrâmLớp: Thị trường chứng khoán(113)_13

Các thành viênCác thành viên

1.Nguyễn Đình Nam 1.Nguyễn Đình Nam

2.Nguyễn Thị Mai Anh

3.Phạm Thị Hồng Nhung

4.Nguyễn Hải Ngọc

5.Phạm Thị Thu

Nhóm 1

Đề tàiĐề tài

Nội dung trình bàyNội dung trình bàyPhần 1: Tổng quan về thị trường OTC

1

2

3

4

5

6

7

8

Khái niệm

Lịch sử hình thành

Đặc điểm

Phương thức giao dịchHình thức giao dịch

So sánh OTC với các TTCK khácVai trò của TT OTC

Một số thị trường OTC khác trên Thế Giới

Nội dung trình bàyNội dung trình bày

Phần 2: Thị trường OTC Việt Nam

1

2

Trước khi Upcom ra đời

Sau khi Upcom ra đời

Upcom (Unlisted Public Company Market) là sàn các công ty đại chúng (Công ty đại chúng là những công ty thực hiện huy động vốn rộng rãi từ công chúng thông qua phát hành chứng khoán). Thị trường UPCoM ra đời nhằm mục đích thay thế cho thị trường OTC tự do.

Phần 1: Tổng quan về OTC1.Khái niệmPhần 1: Tổng quan về OTC1.Khái niệm

“Thị trường OTC là thị trường không có trung tâm giao dịch tập trung, đó là một mạng lưới các

nhà môi giới và tự doanh chứng khoán mua bán với nhau và với các nhà đầu tư, các giao dịch

của thị trường OTC được diễn ra tại các quầy (sàn giao dịch) của các ngân hàng và công ty chứng

khoán”

Bản chấtBản chất

1 Hàng hóa: là các loại chứng khoán Hàng hóa: là các loại chứng khoán

22Người mua – người bán: các nhà môi giới CK, các nhà tự doanh

CK, các nhà đầu tư

Người mua – người bán: các nhà môi giới CK, các nhà tự doanh

CK, các nhà đầu tư

3Địa điểm: không có trung tâm giao dịch tập trung, tại các sàn giao dịch của các

ngân hàng và công ty chứng khoán.

Địa điểm: không có trung tâm giao dịch tập trung, tại các sàn giao dịch của các

ngân hàng và công ty chứng khoán.

Được điều chỉnh bởi một số nguyên tắc hoạt động

Được điều chỉnh bởi một số nguyên tắc hoạt động

4

2.Lịch sử hình thành2.Lịch sử hình thànhGiai đoạn phát triển sơ khai

Giai đoạn phát triển cận đại

Giai đoạn phát triển hiện đại

Giai đoạn phát triển sơ khaiGiai đoạn phát triển sơ khai

Xuất hiện đầu tiên vào thế kỉ

XV,tại châu Âu.

Người mua và người bán giao dịch trực tiếp tại quầy của công ty phát hành,

các tổ chức tài chính hoặc

ngoài trời => Xuất hiện thuật ngữ OTC (over

the counter).

Giao dịch mang tính chất song phương

Giai đoạn phát triển cận đại Giai đoạn phát triển cận đại

Các bên mua và bán,các tổ

chức trung gian sử dụng điện

thoại để chia sẻ thông tin thị

trường.

Các tổ chức trung gian hình

thành mạng lưới giao dịch qua điện thoại để phát huy tối đa vai trò môi

giới.

Các tổ chức tự doanh bắt đầu hoạt động và đóng vai trò của một nhà tạo lập thị

trường.

Tính chất giao dịch song phương vẫn được duy trì.Tuy nhiên, vẫn có tính chất đa phương nhất định vì người mua và người bán đều có sự tham khảo thông tin giá cả từ nhiều bên trước khi quyết định

Giai đoạn phát triển hiện đạiGiai đoạn phát triển hiện đại

Tính chất giao dịch song phương truyền thống được biến đổi qua giao dịch đa phương,khớp lệnh tự động

và báo giá cho tất cả các bên,họ tự do yết giá và quyết định giao dịch.

Phát triển sàn giao dịch OTC trên mạng,còn gọi là “sàn môi giới điện tử”.

Giao dịch thỏa thuận trên phạm vi toàn cầu,24/24.

Ứng dụng Internet và công nghệ thông tin vào giao dịch OTC.

3.Đặc điểm cơ bản3.Đặc điểm cơ bản3.1.Hình thức tổ chức thị trường

Thị trường OTC được tổ chức theo hình thức phi tập trung, không có địa điểm giao dịch mang tính tập trung giữa bên mua và bên bán

Hoạt động mua bán chứng khoán được tổ chức tại các địa điểm giao dịch của các ngân hàng, công ty chứng khoán và các địa điểm thuận tiện cho người mua và bán

3.Đặc điểm cơ bản3.Đặc điểm cơ bản

3.2.Chứng khoán giao dịch trên thị trường OTC

1. Ít kén chứng khoán giao dịch hơn thị trường sàn giao dịch.

2. Rất đa dạng và được chia thành 2 loại:• Chiếm phần lớn là các chứng khoán chưa đủ

điều kiện niêm yết trên Sở giao dịch song đáp ứng các điều kiện về tính thanh khoản và yêu cầu tài chính tối thiểu của thị trường OTC.

• Các loại chứng khoán đã niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán.

Đa dạng, có độ rủi ro cao hơn


3.3.Cơ chế xác lập giá

Cơ chế xác lập giá chủ yếu được thực hiện thông qua phương thức thương lượng và thỏa thuận song phương giữa bên mua và bên bán

Sự tham gia của các nhà tạo lập thị trường + cơ chế báo giá tập trung qua mạng máy tính điện tử Sự cạnh tranh giá mạnh mẽ giữa các kinh doanh chứng khoán Diễn ra sự “đấu giá” giữa các nhà tạo lập thị trường với nhau Khoảng cách chênh lệch giữa các mức giá sẽ thu hẹp Nhà đầu tư chỉ việc lựa chọn giá tốt nhất


3.4.Có sự tham gia của các nhà tạo lập TT

Các cty CK có thể hoạt động dưới 2 hình thức

Hoạt động môi giới: làm môi giới đại lý chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng

Hoạt động giao dịch: mua bán chứng khoán cho chính mình, bằng nguồn vốn của công ty

3.Đặc điểm cơ bản3.Đặc điểm cơ bản3.4.Có sự tham gia của các nhà tạo lập TT

Thị trường OTC còn có sự tham gia và vận hành của các nhà tạo lập thị trường (Market Makers) cho một loại chứng khoán bên cạnh các nhà môi giới, tự doanh. Các nhà tạo lập thị trường này có nhiệm vụ quan trọng và chủ yếu là tạo ra tính thanh khoản cho thị trường thông qua việc nắm giữ một lượng chứng khoán để sẵn sàng mua bán, giao dịch với khách hàng.

Hệ thống các nhà tạo lập thị trường được coi là động lực cho thị trường OTC phát triển

3.Đặc điểm cơ bản3.Đặc điểm cơ bản3.5.Sử dụng hệ thống mạng máy tính điện tử diện rộng liên kết tất cả các đổi tượng tham gia thị trường

Hệ thống mạng của thị trường được các đối tượng tham gia thị trường sử dụng để đặt lệnh giao dịch, đàm phán thương lượng giá, truy cập và thông báo các thông tin liên quan đến giao dịch chứng khoán…

Chức năng của mạng được sử dụng rộng rãi trong giao dịch mua bán và quản lý trên thị trường OTC.

3.Đặc điểm cơ bản3.Đặc điểm cơ bản3.6.Quản lý thị trường OTC

2.Cấp tự quản: nội dung và mức độ quản lý ở mỗi nước có khác nhau, tùy thuộc vào điều kiện và đặc thù của từng nước nhưng đều có chung mục tiêu là đảm bảo sự ổn định và phát triển liên tục của thị trường

1.Cấp quản lý nhà nước: do cơ quan quản lý thị trường chứng khoán trực tiếp quản lý theo pháp luật về chứng khoán và các luật có liên quan, thường là Ủy ban chứng khoán nhà nước (SSC)


3.7. Cơ chế thanh toán

- Phương thức thanh toán trên thị trường OTC linh hoạt giữa người mua và người bán

- Thời hạn thanh toán không cố định mà rất đa dạng T+0, T+1, T+2, T+x trên cùng một thị trường tùy theo từng thương vụ và sự phát triển của thị trường

4.Phương thức giao dịch4.Phương thức giao dịch

Phương thức giao dịch có sự tham gia của các nhà tạo lập thị trường

Phương thức giao dịch báo giá trung tâm

Phương thức giao dịch giản đơn

4.1.Phương thức giao dịch giản đơn4.1.Phương thức giao dịch giản đơn

KH Cty CK A

Cty CK B

Cty CK C

Cty CK D

Hệ thống

TT OTC

Lệnh GD

Lệnh GD

Thông báo KQ

Thông báo KQ

4.2.Phương thức báo giá trung tâm4.2.Phương thức báo giá trung tâm

Lệnh mua

Lệnh bán

Thỏa thuận &

xác nhận GD

Thông báo KQ

Thông báo KQ

KH mua Cty CK A

HT

giao dịch

OTC

KH bán Cty CK B

Thông báo KQ

Thông báo KQ

Thông báo KQ

Lệnh mua

Lệnh bán

4.3.Phương thức giao dịch có sự tham gia của các nhà tạo lập thị trường4.3.Phương thức giao dịch có sự tham gia của các nhà tạo lập thị trường

Lệnh GD

Thông báo KQ

Lệnh GD

Báo cáo GD

Market maker B

KHCty CK

(môi giới)

Market maker A

Market maker C

Yết giá

Yết giá

Yết giá

Khẳng định GD

Báo cáo GD

Xác nhận

HT TT

OTC

Hoạt động môi giớiHoạt động môi giới

Hoạt động tự doanhHoạt động tự doanh

6.So sánh OTC với các TTCK khác6.So sánh OTC với các TTCK khác

TT OTC Sở giao dịch

SỞ GIAO DỊCH

- Giao dịch thông qua đấu giá tập trung

- Giao dịch bằng cơ chế thương lượng và thỏa thuận giá là chủ yếu,hình thức khớp lệnh thường sử dụng đối với các lệnh nhỏ tại các TT OTC mới hình thành

- Xuất hiện sau - Xuất hiện sớm nhất trong lịch sử hình thành và phát triển TTCK

- Địa điểm giao dịch tập trung,có trung tâm giao dịch cụ thể (sàn giao dịch hay hệ thống máy tính)

- Địa điểm giao dịch là phi tập trung (công ty chứng khoán,quầy của các ngân hàng)

- Có tổ chức,chịu sự quản lí, giám sát của nhà nước- Chịu sự chi phối của hệ thống Luật chứng khoán và các văn bản pháp luật khác có liên quan

TT OTC

- Giao dịch các loại chứng khoán có độ rủi ro thấp hơn. Các loại chứng khoán phải đáp ứng các điều kiện niêm yết của Sở.

- Giao dịch các loại chứng khoán có độ rủi ro cao. Bao gồm 2 loại chứng khoán: chứng khoán niêm yết trên sở giao dịch và chứng khoán không đủ điều kiện trên Sở giao dịch song đáp ứng các yêu cầu của cơ quan quản lý thị trường OTC

- Sử dụng hệ thống mạng máy tính diện rộng để giao dịch, thông tin và quản lí

- Chỉ có một mức giá đối với một chứng khoán trong cùng một thời điểm

- Trên thị trường có thể có nhiều mức giá đối với một chứng khoán trong cùng một thời điểm

SỞ GIAO DỊCHTT OTC

- Có thể sử dụng mạng diện rộng để giao dịch hay không.

TT OTC SỞ GIAO DỊCH

- Có các nhà tạo lập thị trường cho một loại chứng khoán bên cạnh các nhà môi giới tự doanh.

- Tổ chức quản lý trực tiếp là Sở giao dịch hoặc hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán

- Cơ chế thanh toán là linh hoạt và đa dạng

- Công ty tham gia là các công ty vừa và nhỏ, công ty công nghệ cao,công ty mới thành lập nhưng tiềm năng phát triển tốt

- Chỉ có một nhà tạo lập thị trường cho một loại chứng khoán, đó là các Chuyên gia chứng khoán của Sở

- Tổ chức quản lý trực tiếp là Sở giao dịch

- Cơ chế thanh toán bù trừ đa phương thống nhất

- Công ty tham gia là các công ty lớn có danh tiếng, trải qua nhiều thử thách trên thị trường, đáp ứng các tiêu chuẩn niêm yết

- Khối lượng giao dịch nhỏ hơn - Khối lượng giao dịch lớn hơn rất nhiều lần

TT OTC TT tự do

- Không có sự quản lý của nhà nước

- Có sự quản lý, giám sát của Nhà nước và tổ chức tự quản.

- Các chứng khoán mua bán là tất cả các chứng khoán phát hành

- Các chứng khoán mua bán là các chứng khoán được phat hành ra công chúng

- Giao dịch thỏa thuận trực tiếp- Giao dịch thông qua thỏa thuận qua mạng

- Là thị trường không có tổ chức - Là thị trường có tổ chức chặt chẽ

- Địa điểm giao dịch là phi tập trung

- Chủ yếu áp dụng cơ chế xác lập giá qua thương lượng và thỏa thuận

- Các chứng khoán giao dịch phần lớn là các chứng khoán có tỉ lệ sinh lợi cao,độ rủi ro lớn

TTCK TỰ DOTT OTC

7.Vai trò của TT OTC7.Vai trò của TT OTC

Hỗ trợ và thúc đẩy thị trường

chứng khoán tập trung phát triển.

Tạo thị trường cho các chứng khoán của các công ty vừa và nhỏ, các chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm

yết.

Hạn chế, thu hẹp thị trường tự do, góp phần đảm bảo sự ổn định

và lành mạnh của thị trường chứng

khoán.

Tạo môi trường đầu tư linh hoạt, thuận lợi cho các

nhà đầu tư.

8.Một số TT OTC trên thế giới8.Một số TT OTC trên thế giới

8.1.Thị trường OTC Mỹ

- Là mô hình TT OTC điển hình được phát triển từ TT phi tập trung tự do mang tính truyền thống, giao dịch thông qua thương lượng giá trực tiếp “mặt đối mặt” và chủ yếu qua điện thoại

- Số lượng CK giao dịch trên thị trường qua mạng trên 15000 CK, lớn hơn rất nhiều so với số lượng CK giao dịch tập trung NYSE

- Có khoảng 600 nhà tạo lập thị trường hoạt động trên NASDAQ, và nó chịu sự quản lý của hai cấp: Ủy ban chứng khoán Mỹ (SEC) và Hiệp hội các nhà giao dịch chứng khoán quốc gia Mỹ (NASD)

8.Một số TT OTC trên thế giới8.Một số TT OTC trên thế giới8.2.Thị trường OTC Nhật Bản

8.Một số TT OTC trên thế giới8.Một số TT OTC trên thế giới8.3.Thị trường OTC Hàn Quốc

- Được Chính phủ HQ thành lập tháng 4/ 1997 nhằm tạo điều kiện cho các cty mạo hiểm, cty công nghệ cao, quỹ tương hỗ và các cty vừa và nhỏ ko đủ tiêu chuẩn niêm yết trên TT tập trung có thể huy động vốn trực tiếp.

Chịu sự kiểm soát của các kinh doanh CK(KSDA) , đc xây dựng theo mô hình của Nasdaq nhưng việc đấu giá được thực hiện theo phương thức đấu lệnh tập trung tương tự như Sở GDCK.

Hiện nay đang rất phát triển và có khả năng cạnh tranh lớn với thị trường của những CK chất lượng cao KSE.

8.Một số TT OTC trên thế giới8.Một số TT OTC trên thế giới8.4. Thị trường OTC Malaysia

MESDAQ hoạt động ngày 30/4/1999 với phương châm Công bằng, hiệu quả, linh hoạt và công khai (FELT), tạo điều kiện cho các công ty nhỏ, công ty công nghệ cao huy động vốn và xa hơn nữa là thu hút vác công ty khác trên thế giới

MESDAQ độc lập với sở giao dịch Kuala Lumpur và cũng không thuộc Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán, là tổ chức hoạt động phi lợi nhuận, tự hạch toán thông qua phó thành viên và niêm yết

Phần 2: Thị trường OTC VN1.Trước khi Upcom ra đờiPhần 2: Thị trường OTC VN1.Trước khi Upcom ra đời

Theo ông Bùi Nguyên Hoàn, Trưởng đại diện Ủy ban Chứng khoán Nhà nước tại Tp.HCM, Việt Nam chưa có OTC đúng nghĩa. Các hoạt động giao dịch của những cổ phiếu trên thị trường giao dịch chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết lên sàn lâu nay mà mọi người thường gọi là cổ phiếu OTC thực chất mới chỉ là các hoạt động của hình thức thị trường giao dịch tự do, nơi mua bán cổ phiếu dưới hình thức trao tay, gọi theo tên quốc tế là thị trường xám (�grey market)

Nguyên nhânNguyên nhân

Thao túng giá, không có biên độ giá, giá bị thổi phông lớn hơn giá trị thực của CP nhiều lần,nằm ngoài tầm kiểm soát của cơ quan quản lí.

Tung tin đôn sai lệch, mua bán nội gián kiếm lời, kinh doanh chứng khoán trốn thuế…

Các công ty cổ phần phát hành cổ phiếu vô tội vạ ra công chúng, phát hành CP giả,..


Những hoạt động chuyển nhượng diễn ra một cách tự phát và hoàn toàn bị thả nổi, chủ yếu qua cò nên tiềm ẩn nhiều rủi ro đối với nhà đầu tư.

Giao dịch chứng khoán tự phát theo kiểu trao tay, không được lưu kí không được thanh toán tập trung, không theo 1 khung pháp lí nào, không có các cơ quan chức năng theo dõi, kiểm tra, chế tài.


Việc thu thập thông tin về doanh nghiệp còn gặp nhiều khó khăn, nguôn thông tin còn rời rạc và tính chính xác là chưa cao.

Khả năng phân tích thông tin của các nhà đầu tư Việt Nam là còn hạn chế, theo tâm lí bầy đàn, dễ bị thao túng.

Tiến hành giao dịch tại các tụ điểm như quán cà phê, quán internet, qua các trang web như sanotc.com, otc24h.com…, qua hệ thống cò môi hành nghề tự do.

Nhà đầu tư

2.Khi Upcom ra đời2.Khi Upcom ra đời

Chuẩn bịChuẩn bị

- Ngày 20/11/2008 Bộ Tài chính đã ban hành quyết định 108/2008/QĐ-BTC quy định về Quy chế tổ chức và quản lý giao dịch chứng khoán công ty đại chúng chưa niêm yết tại TTGDCK Hà Nội (Upcom trực thuộc HASTC) với định hướng là thu hẹp thị trường tự do, trở thành sàn giao dịch OTC, có tổ chức hiện đại đầu tiên ở Việt Nam.

- Ngày 23/6/2009, BTC đã ban hành Thông tư sửa đổi bổ sung quy chế trên. Theo đó cho phép thành viên có đăng kí nghiệp vụ tự doanh đc phép mua và bán cùng một loại CP trong một ngày giao dịch nhằm thực hiện vai trò người tạo lập tị trường. Chỉ số CK của sàn Upcom sẽ là Upcom – Index, có cách tính giống như HNX- Index theo giá đóng cửa cuối ngày

Ra đờiRa đời

Ngày 24/6/2009 sàn Upcom chính thức đi vào giao dịch ngày đầu tiên sau thời gian dài chờ đợi của giới đầu tư

Hoạt độngHoạt động

Đợt I: có 17 mã cổ phiếu tham gia giao dịch trên sàn

UPCOM.

Đến 24/8/2010: đã có 88 cổ phiếu tham gia giao dịch, tổng vốn điều lệ đạt hơn 9.365 tỷ đông, tổng giá trị

vốn hóa hơn 13.899 tỷ đông, tuy nhiên khoảng 40

mã thỉnh thoảng có giao dịch. Cá biệt, có 5 mã

không có giao dịch nào kể từ khi chào sàn đến nay.


+ Giảm điểm là xu hướng chính, chưa bao giờ Upcom-index vượt

ngưỡng 100 điểm từ ngày lên sàn: nhìn vào biểu đô

chỉ số Upcom-index có thể nhận thấy upcom giảm

điểm nhiều hơn là tăng, có khi là những đợt giảm điểm trong vòng 1 tuần hay 10 ngày liên tiếp

Biểu đồ UPCOM INDEXvà KLGD


+ Khối lượng và giá trị giao dịch trên sàn UPCoM luôn ở mức rất thấp. Từ khi mở cửa đến nay,

khối lượng giao dịch bình quân mỗi phiên đạt gần 520.000 đơn

vị, giá trị chỉ đạt hơn 7,6 tỷ đồng (bằng 0,054% tổng giá trị

vốn hóa thị trường).

Diễn biến gd rên sàn UPCoM từ 2/6/2010 đến 17/8/2010


Khối lượng giao dịch thành công thường chiếm tỉ lệ nhỏ trong tổng khối lượng dao dịch đã đăng kí (như sau 2 tháng đầu đi vào hoạt động chỉ có 0,17% dao dịch thành công trong tổng số khối lượng dao dịch đã đăng kí).

Thường có xu hướng đi ngược chiều với hai sàn niêm yết: Upcom là thị trường mới vì thế chịu ảnh hưởng của sàn niêm yết là 1 xu hướng đã được dự báo trước .

Thị trường ảm đạm đìu hiu

UPCoM-index

VN-Index HNX-Index


Thị trường mới ra đời, sự quan tâm và hiểu biết của các công ty và nhà đầu tư chưa đầy đủ.

Đặc trưng của thị trường UPCoM là giao dịch thỏa thuận, tuy nhiên sau một thời gian triển khai thì chính những thành viên thị trường đều tỏ ra khá thất vọng. Nhiều nhà đầu tư nói họ không thể mua được cổ phiếu trên UPCoM do không tìm được người bán có khối lượng cổ phiếu và giá bán giống họ .


Trên 2 sàn chính thức là Hà Nội và TP Hồ Chí Minh đã có nhiều hàng hóa có tính thanh khoản cao, nên lựa chọn của nhà đầu tư vẫn dành cho những CP trên 2 sàn này chứ không phải trên UPCOM.

Thị trường thiếu sự tham gia của các ‘cổ phiếu vua’ có tính lỏng lớn: như cổ phiếu ngành ngân hàng, dầu khí ...


Chưa thấy vai trò của nhà tạo lập thị trường:+Cty chứng khoán: còn thiếu và yếu.+NHTM & quỹ bảo hiểm: chưa được thực hiện nghiệp vụ môi giới và bảo lãnh phát hành CK.

Biên độ bị quản lý là 10% (HNX là 7%, HOSE là 5%).

Cơ chế thanh toán: T+3 (giống SGDCK).

Upcom chưa thực sự là 1 mô hình sàn OTC thực sự mà gần giống với sàn niêm yết.

Giải pháp cho UpcomGiải pháp cho Upcom

Cho phép các công ty chứng

khoán được phép tổ chức thị

trường song song với Upcom

của HNX.

Hoàn thiện hệ thống pháp luật

về TTCK Việt Nam.

Nâng cấp kĩ thuật.

Thu hút thêm nhà đầu tư tham gia

Upcom: tăng biên độ giao

động giá, tăng tính thanh

khoản, tăng thông tin minh

bạch.

Giải pháp cho thị trường OTCGiải pháp cho thị trường OTC

Cần có các nhà tạo lập thị trường.

Cần có hệ thống kế toán và

những yêu cầu kiểm

toán thể hiện đúng “sức khỏe” của

Doanh nghiệp.

Thị trường cần được

hoạch định chiến lược phát triển

một cách rõ ràng.

Cần phát triển hơn nữa

hoạt động của Hiệp hội Kinh doanh

Chứng khoán Việt Nam.

Tăng cường cổ phần hóa

doanh nghiệp về cả số lượng và chất lượng.

LOGO

www.themegallery.com

For listening

Education

Thị trường phi tập trung otc