—— 简述归国创业（发展）要略

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—— 简述归国创业（发展）要略

盛骏飞

中国华星集团美国有限公司

二零零七年四月

千里之行 始于足下

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目录

一、归国创业（发展）的难点 （一）市场信用体系不完善 （二）技术发明人的心理期望太高 （三）市场营销能力不足 （四）内部人控制 （五）资本退出渠道不畅二、归国创业（发展）的要点

（一）建立诚信体系从我做起 （二）设计合理的股权结构 （三）专业的人做专业的事 （四）规范运作 （五）创造有利于投资退出的条件三、归国创业（发展）的最佳策略四、公司简介

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市场信用体系不完善

（一）市场信用体系不完善 一、归国创业发展的难点

一女二嫁，知识产权保护不利合同履约率不高，执行力差

市场经济主体的信用观念淡泊，信用体系缺乏应有的约束力

与市场经济发展相适应的法律法规尚不配套、不完善

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（二）技术发明人心理期望太高

无形资产作价高估

技术发明人要求掌握控股权甚至绝对控股权

技术发明人要求企业经营权

投资人的兴趣

技术发明人的心理期望

一、归国创业（发展）的难点

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（三）市场营销能力不足

技术发明人不重视市场营销

市场营销方法有问题

市场营销执行不到位

市场营销能力不

市场营销能力不

足足

一、归国创业（发展）的难点

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内部人控制内部人控制

（四）内部人控制

对技术发明人没有监督

制约

任人唯亲 关联交易

一、归国创业（发展）的难点

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（五）资本退出渠道不畅

尚未全面建立多层次的资本市场体系

创业企业上市难度大 国内排队企业多，时间不确定性大；

海外直接上市条件严格，间接上市费用高。

政策管制影响投资人的积极性

上海证券交易所大厅

深圳证券交易所大厦

一、归国创业（发展）的难点

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（一）建立诚信体系从我做起

建立行业诚信档案

加强行业自律，严禁恶意竞争

严惩“信用”违规，直至行业禁入

借助法律手段保证合同履行

二、归国创业（发展）的要点

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避免一股独大，第一大股东持股一般 <50%

股权比例也不能过于分散，以免无法决策

（二）设计合理的股权结构 二、归国创业（发展）的要点

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投资人（技术发明人、风险投资机构）

董事

职业经理人（总裁、财务总监、技术 总监、市场总监）

（三）专业的人做专业的事 二、归国创业（发展）的要点

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项目代理（经纪）运作流程图

（四）规范运作 二、归国创业（发展）的要点

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投资代理（经纪）运作流程图

（四）规范运作 二、归国创业（发展）的要点

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推动简化或消除政策性限制

积极探索金融工具创新

充分利用建设中的多层次的资本市场体系

联合各具特色、相互合作的专业投资机构

（五）创造有利于投资退出的条件 二、归国创业（发展）的要点

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外汇管制

境外上市审批

国有股权转让审批等

（五）创造有利于投资退出的条件

1. 推动简化或消除政策性限制

二、归国创业（发展）的要点

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可转换债权

可转换优先股

优先股

认股权证等

（五）创造有利于投资退出的条件

2. 积极探索金融工具创新

二、归国创业（发展）的要点

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主板

创业板

场外交易市场

产权交易市场

（五）创造有利于投资退出的条件

3. 充分利用建设中的多层次资本市场体系

二、归国创业（发展）的要点

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种子期投资人

创建期投资人

成长期投资人

扩张期投资人

全程投资人

说明：三孚创业投资控股有限公司主要从事种子期投资

4. 联合各具特色又相互合作的专业机构

（五）创造有利于投资退出的条件 二、归国创业（发展）的要点

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（一）天时 三、归国创业（发展）的最佳策略

天时 : 归国创业（发展）面临新一轮发展机遇

中国经济保持快速增长

中国的市场经济正在不断走向完善

人民币汇率稳步上升

国际资本越来越关注中国因素

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（二）地利

地利 : 与国有企业尤其是中央直属大型企业集团合作是归国创业（发展）的最佳途径

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三、归国创业（发展）的最佳策略

国有企业是中国国民经济的骨干和主力军

国有企业可以更好地获得国家的政策扶持

国有企业更容易得到国家的资金支持

国有企业拥有中国最顶级的科研开发队伍

国有企业能够为归国人士提供最大的舞台

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（二）地利

地利 : 与国有经济尤其是中央直属大型企业集团合作是归国创业（发展）的最佳途径

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三、归国创业（发展）的最佳策略

71285.383232.3

91948.1106300

122700

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

140000

2002年 2003年 2004年 2005年 2006年

•　中央企业近五年资产总额对比分析单位：亿元人民币中

央企业主要经济指标快速增长

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（二）地利

地利 : 与国有经济尤其是中央直属大型企业集团合作是归国创业（发展）的最佳途径

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三、归国创业（发展）的最佳策略

33642.7

44748.1

55797.7

67313

81400

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

2002年 2003年 2004年 2005年 2006年

•　中央企业近五年营业收入对比分析单位：亿元人民币中

央企业主要经济指标快速增长

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（二）地利

地利 : 与国有经济尤其是中央直属大型企业集团合作是归国创业（发展）的最佳途径

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三、归国创业（发展）的最佳策略

2405.53005.9

4784.6

6277

7547

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

2002年 2003年 2004年 2005年 2006年

•　中央企业近五年利润总额对比分析单位：亿元人民币

中央企业主要经济指标快速增长

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（二）地利

地利 : 与国有经济尤其是中央直属大型企业集团合作是归国创业（发展）的最佳途径

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三、归国创业（发展）的最佳策略

5.46

8.99.7 10.1

0

2

4

6

8

10

12

2002年 2003年 2004年 2005年 2006年

•　中央企业近五年净资产收益率对比分析单位：％中

央企业主要经济指标快速增长

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（二）地利

地利 : 与国有经济尤其是中央直属大型企业集团合作是归国创业（发展）的最佳途径

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三、归国创业（发展）的最佳策略

2006 年度中央企业入选《财富》世界 500 强企业名单

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（三）人和

人和 : 华星美国公司和三孚创业投资控股公司是归国创业（发展）的最佳平台

拥有良好的资源自主研发的风险投资运作模式

熟悉中国法律、政策和 VC市场的

人才

具有丰富的项目投资运作经验

公平、灵活的机制

三、归国创业（发展）的最佳策略

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（三）人和 三、归国创业（发展）的最佳策略（三）人和

两公司管理团队主要来源于中国政府部门工作人员和国有大中型企业高级管理经营者，深刻理解和掌握国家法律、法规及政策，与政府部门长期保持着良好的人脉关系。同时，公司还拥有一个专家团，其规模是根据实际需要而定

熟悉中国法律、政策和市场的人才

高等院校

中国科技部

中国发改委

中国国资委

科研院所

专家团

人和 : 华星美国公司和三孚创业投资控股公司是归国创业（发展）的最佳平台

1.

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（三）人和 三、归国创业（发展）的最佳策略

华星美国公司和三孚创业投股公司从事投资银行、产权经纪、管理咨询等业务已有多年历史，也经历了中国创业投资从“狂热投资－沉寂低迷－快速发展”整个阶段，对创业投资机构与科技成果所有人的合作模式、市场运作机制和科技成果所有人的心态理解以及国家政策引导等有着深入的研究和准确把握

2001 2005

狂热投资 沉寂低迷 快速发展

具有丰富的项目投资运作经验

谨慎、理性

探索、坚持

开拓、合作

2.

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（三）人和 三、归国创业（发展）的最佳策略

孵化式投资——投资孵化 + 包装策划银团式投资——风险资金 +股东（多家大型企业）资金全息式投资——资金 +管理（全程跟踪服务）转换式投资——前期担保、贷款→后期可转成股本金

自主研发的投资运作模式

人和 : 华星美国公司和三孚创业投资控股公司是归国创业（发展）的最佳平台

3.

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（三）人和 三、归国创业（发展）的最佳策略

拥有良好的资源

与中国的主要经济政府部门保持良好的关系

拥有美国、北京运作平台

属于综合性公司，从事投资银行、产权经纪、国际工程、国际贸易、信息咨询等

与中国企业 500 强中的大多数家企业保持良好的业务联系

与中国大部分顶级的科研机构有合作关系

已经总结出适合于中国投融资业务的工作程序和相关法律文本

华星美国公司

三孚创业投资

控股公司

4.

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四、公司简介

——三孚创业投资控股公司是中国华星集团公司成员企业，是 1997年经原国家经贸委批准，在国家工商行政管理局注册登记，由中央直属大型企业出资组建的创业投资机构，在中国为上百家国有大中型企业提供投行和管理咨询业务，服务的领域涵盖邮政、矿冶、化工、电力、机械、建筑、煤炭、交通、科研、工程施工、冶金、物流、医药、纺织、农业、水利、文化、教育、金融、贸易等二十余个行业

——中国华星集团美国有限公司是是中国华星集团的全资子公司，经中华人民共和国商务部核准在美国纽约曼哈顿依法设立。主要从事投资银行、产权经纪、国际工程、国际贸易、信息咨询等业务，是中央企业开拓中美间市场的重要窗口公司和综合运作平台。其使命是促进中美企业之间的合作与交流

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四、公司简介

——纽约联系人 : 苏志华、赵艳丽地址： 17 Battery Place, Suite 1309, New York, NY, 10004 电话： 1-212-2697608 ； 1-212-786-9568传真： 1-212-2697607 ； 1-212-786-9568Email: cgz@cgzus.com

——北京联系人 : 吴春林、张曙光地址：北京市海淀区复兴路 9号东楼电话： 8610-68574384 ； 8610-68521443传真： 8610-68574350Email: sunfull@chinasunfull.com

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