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8/19/2019 10 Dinero y Precios
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CAPÍTULO IV:
LA ECONOMÍA EN EL
LARGO PLAZO:DINERO Y PRECIOS
ECONOMÍA GENERAL II
PROF. GUILLERMO DÍAZ
2
DEFINICIÓN Y FUNCIONES DEL DINERO
DEFINICIÓN DEL DINERO El dinero es todo medio de pago generalmente aceptable, utilizado para el
intercambio de bienes y servicios y para la cancelación de deudas. Incluye unconjunto de activos financieros: Billetes y monedas, cuentas corrientes, chequesde viajero, tarjetas de débito, …
Economía sin dinero = economía de trueque. Se requiere coincidencia mutua de necesidades. Ej: vendo papas y
quiero comprar camotes, entonces necesito hallar alguien que vendacamotes y quiera comprar papas.
Operaciones de compra-venta son complejas y engorrosas.
Problema adicional: ¿Cómo determinar el precio para lastransacciones?
3
DEFINICIÓN Y FUNCIONES DEL DINERO
El Trueque.
• INCONVENIENTES – Doble coincidencia de necesidades o que el bien a intercambiar
fuera de doble demanda.
– Coincidencia en el tiempo de estas necesidades.
– Indivisibilidad de algunos productos.
– Su divisibilidad hacia que perdiera valor.
– El transporte.
– ¿ Cómo dar crédito ?
• Calidad de los bienes a reintegrar en comparación con los que serecibirán.
– ¿ Cómo ahorrar ?
• Problemas de espacio.
• Costo de almacenaje.
• Perecimiento de los productos.
4
DEFINICIÓN Y FUNCIONES DEL DINEROFUNCIONES DEL DINERO1.Mediode pago: propiedad esencial: lo utilizamos para comprar cosas El Dineroes utilizadoen toda transacción y seelimina eltrueque.
Instrumento medianteel cual se intercambian bienes y servicios.
¿Cómo podría el dinero perder esta función básica? Ej: se quiere pagar el busconun billetede S/.100.
2. Unidad de cuenta: la unidad común mediante la cual todo el mundo mideprecios y valores
Conel dinerose fijanlos precios y se puedenexpresar en unidadesmonetarias. Permite llevarlas cuentas.
3. Depósito de valor: teoría Keynesiana transfiere poder de compra delpresente al futuro
Es un activomás enel mercado para obtener riqueza.Dinero = riqueza.
Es la formamás líquida para realizar compras.
5
TIPOS Y DEFINICIONES DEL DINEROTIPOS DE DINERO Dinero mercancía: Tiene valor intrínseco. cuando se utilizaba algún metal
como medio de cambio, y también se compra y se vende como bien ordinario.Ej: patrón oro, patrón plata.
Diferentes Tipos de Dinero Mercancía
Hierro Plumas de pájaro carpintero cuero Cobre Plumas
Oro Bronce Vidrio Plata Vino Mostacillas Cuchillos
Ron Ollas Botes Maíz Melaza Resina Sal Tabaco
Arroz Caballos Herramientas Agrícolas Vacas Ovejas
Piedras redondas sin centro esclavos Cabras Barras de
Sal Cristalizada Papel Caparazón de tortuga Caparazón
de caracol cigarrillos Barbas de Ballena Dientes de
Delfín Juegos de Cartas Colmillos de Jabalí.
6
TIPOS Y DEFINICIONES DEL DINEROTIPOS DE DINERO Papel moneda convertible: Título que da derecho a una mercancía y circula
como medio de pago, pero que tiene un respaldo de un metal precioso.
Dinero fiduciario:. No tiene valor intrínseco. billetes y monedas que no sonrespaldados por un metal precioso u otro producto, pero es aceptado por todosporque se sabe que alguien más lo va a aceptar. El Gobierno le da estereconocimiento. Ej: en Perú el nuevo sol, en Argentina el peso, en USA el dólar,en UK la libra esterlina.
Dinero de curso forzoso: Aquel que el gobierno ha declarado aceptable comomedio de cambio y forma legal para cancelar deudas, pero que no esrespaldado ni convertible en metales preciosos, ni otro producto. Ej: en Perú serealizan transacciones en dólares (US$) y soles (S/.).
Dinero pagaré: Medio de cambio usado en las transacciones de deuda de unaempresa o persona privada.
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7
TIPOS Y DEFINICIONES DEL DINERO
DEFINICIONES DEL DINERO Los diferentes tipos de activos pueden ser llamados dinero bajo distintas
circunstancias: MO: Emisión Primaria o Base Monetaria (es el dinero de alto poder
expansivo equivalente al dinero fiduciario).
A partir de M1 se habla de Oferta Monetaria: M1: Definición restringida de oferta monetaria, comprende dinero en poder
del público (circulante: billetes, monedas, cheques, TC, etc.) más depósitosa la vista (cuentas de cheques).No incluye: (i) el circulante en poder de los bancos, (ii) circulante o depósitosa la vista del Gobierno.
M2: Incluye a M1 más depósitos de ahorro, depósitos a plazo, depósitos enfondos de inversión (fondos mutuos), otros.
M3: Incluye M2 más los depósitos en las instituciones financieras nobancarias. Representa la liquidez en moneda nacional o la oferta monetaria.
8
TIPOS Y DEFINICIONES DEL DINERO
DEFINICIONES DEL DINERO (CONT.)
*M1, M2 y M3 están expresados en moneda nacional del sector privadoen el sistema financiero.
M4: Se refiere a la totalidad de medios de pago, incluyendo depósitos enmonedaextranjera. Sinónimo de liquidez total del sistema financiero.
Estas definiciones y clasificaciones del dinero varían entre los diferentespaíses.
El dinero se acepta porque le hemos dado ese valor. Pero si desaparece Perúel nuevo sol ya no tendría valor ; mientras que si desaparece USA el dólar sigue teniendo valorporque máspersonasfuera de esepaís también usan esamoneda.
9
TIPOS Y DEFINICIONES DEL DINERO
Base monetaria o emisión primaria: comprende los billetes y monedas en
circulación, los fondos en bóveda de las sociedades de depósito, y los
depósitos de encaje en moneda nacional (cuentas corrientes) de las
sociedades de depósito mantenidos en el Banco Central.
Fuente: Guía Metodológica BCRP
10CUADRO 11 FUENTES DE VARIACIÓN DE LA EMISIÓN PRIMARIA (Millones de Nuevos Soles)
SOURCES OF VARIATION OF THE MONETARY BASE (Millions of Nuevos Soles) 1
2009 2010 2011 2012Flujo Flujo Flujo Flujoanual anual anual anual
FLUJO DE EMISIÓN PRIMARIA (I+II) 1,238 10,660 5,759 2,764I. OPERACIONES CAMBIARIAS -562 25,362 669 21,5991. COMPRAS NETAS EN MESA -63 25,248 9,533 21,590
a . C ompr as 3 ,5 99 2 5,2 48 1 2, 884 21 ,59 0b. Ventas 3,662 0 3,351 0
2. SECTOR PÚBLICO -801 -141 -8,389 0a. D euda externa -658 -141 0 0b. Otros -143 0 -8,389 0
3. OTROS 3/ 302 255 -475 9II. RESTO DE OPERACIONES MONETARIAS 1,800 -14,702 5,091 -18,8351. SISTEMA FINANCIERO -5,412 0 0 0
a. Créditos por regulación monetaria 0 0 0 0b. Compra temporal de títulos valores -5,412 0 0 0c. Venta temporal de títulos valores 0 0 0 0
2. VALORES DEL BCRP 4,509 10,445 -9,904 -6,341a. Sector público 116 549 -972 -255b. Sector privado 4/ 4,393 9,896 -8,932 -6,086
3. D EPÓSITOS DE INTERMEDIARIOS FINANCIEROS -819 -20,624 17,710 -3,2434. DEPÓSITOS PÚBLICOS 2,561 -5,720 -5,214 -10,273
a. Sector público no financiero 1,282 -5,449 -4,649 -9,492b. Banco de la Nación 1,279 -271 -564 -781
5. OTROS 961 1,198 2,499 1,022
CUADRO 11 FUENTES DE VARIACIÓN DE LA EMISIÓN PRIMARIA (Millones de Nuevos Soles)SOURCES OF VARIATION OF THE MONETARY BASE (Millions of Nuevos Soles) 1
2009 2010 2011 2012Flujo Flujo Flujo Flujoanual anual anual anual
FLUJO DE EMISIÓN PRIMARIA (I+II) 1,238 10,660 5,759 2,764I. OPERACIONES CAMBIARIAS -562 25,362 669 21,5991. COMPRAS NETAS EN MESA -63 25,248 9,533 21,590
a . C ompr as 3 ,5 99 2 5,2 48 1 2, 884 21 ,59 0b. Ventas 3,662 0 3,351 0
2. SECTOR PÚBLICO -801 -141 -8,389 0a. D euda externa -658 -141 0 0b. Otros -143 0 -8,389 0
3. OTROS 3/ 302 255 -475 9II. RESTO DE OPERACIONES MONETARIAS 1,800 -14,702 5,091 -18,8351. SISTEMA FINANCIERO -5,412 0 0 0
a. Créditos por regulación monetaria 0 0 0 0b. Compra temporal de títulos valores -5,412 0 0 0c. Venta temporal de títulos valores 0 0 0 0
2. VALORES DEL BCRP 4,509 10,445 -9,904 -6,341a. Sector público 116 549 -972 -255b. Sector privado 4/ 4,393 9,896 -8,932 -6,086
3. D EPÓSITOS DE INTERMEDIARIOS FINANCIEROS -819 -20,624 17,710 -3,2434. DEPÓSITOS PÚBLICOS 2,561 -5,720 -5,214 -10,273
a. Sector público no financiero 1,282 -5,449 -4,649 -9,492b. Banco de la Nación 1,279 -271 -564 -781
5. OTROS 961 1,198 2,499 1,022
2,764
21,599
‐
6,341
‐3,243
‐10,273
1,022
FLUJO DE EMISIÓNPRIMARIA
OPERACIONESCAMBIARIAS
VALORES DEL BCRP DEPÓSITOS DEINTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
DEPÓSITOSPÚBLICOS
OTROS
Flujo de Emisión Primaria 2012 ‐ Millones de Soles
(info al 15 de mayo)
11
TIPOS Y DEFINICIONES DEL DINERO
Dinero: comprende los billetes y monedas en poder del público y los
depósitos a la vista en moneda nacional del sector privado en las
sociedades de depósito.
Cuasidinero: comprende los depósitos de ahorro y a plazo, así como los
bonos y otros valores en circulación, en moneda nacional y extranjera,
del sector privado en las sociedades de depósito.
Liquidez: consiste en la agregación del dinero y del cuasidinero.
12
TIPOS Y DEFINICIONES DEL DINERO:PERÚ
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
D e c - 9
4
M a y - 9
5
O c t - 9 5
M a r - 9
6
A u g - 9
6
J a n - 9
7
J u n - 9
7
N o v - 9
7
A p r - 9 8
S e p - 9
8
F e b - 9
9
J u l - 9 9
D e c - 9
9
M a y - 0
0
O c t - 0 0
M a r - 0
1
A u g - 0
1
J a n - 0
2
J u n - 0
2
N o v - 0
2
A p r - 0 3
S e p - 0
3
F e b - 0
4
J u l - 0 4
D e c - 0
4
M a y - 0
5
O c t - 0 5
M a r - 0
6
A u g - 0
6
J a n - 0
7
J u n - 0
7
N o v - 0
7
A p r - 0 8
S e p - 0
8
F e b - 0
9
J u l - 0 9
D e c - 0
9
M a y - 1
0
Circulante Encaje
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OPERACIONES DEL BCR Y LA OFERTAMONETARIA
4. Operaciones de Cambio Cuandoel BCRcompra o vende monedaextranjeracambia la ofertamonetaria.
Contipode cambiofijoel BCRestáobligadoa comprar/ vendera un preciofijado:
SiX>M Entrada netaUS$ Aumenta Oferta Monetaria
SiX
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MULTIPLICADOR BANCARIO
Emisión primaria / base monetaria / M0: el BCR es quién “administra” la cantidadde dinero que existe en una economía a través de la emisión primaria. Circulante (C): billetes y monedas que circulan en una economía.
Reservas (R): el porcentaje de dinero que los bancos depositan en el BCR. Unaparte corresponde al encaje obligatorio (los bancos están obligados a depositar, yel BCR NO paga intereses por ello) y la otra al encaje voluntario (el BCR sí pagaintereses).
Oferta monetaria / M1: corresponde al circulante (C) y los depósitos a la vista (D) delpúblico en los bancos.
Emisión secundaria: los bancos crean dinero al conceder préstamos con l osdepósitos que las personas colocan en estos bancos. De esta manera el dinero semultiplica en la economía. Este efecto se conoce como MULTIPLICADORBANCARIO.
CALCULANDO EL MULTIPLICADOR BANCARIO
26
MULTIPLICADOR BANCARIO
La diferencia entre la cantidad de dinero (oferta monetaria) y la emisión primaria es laemisión secundaria de dinero
Circulante Depósitos
CirculanteReservasBancarias
Base Monetaria o EmisiónPrimaria
Oferta Monetaria
EmisiónSecundaria
27
MULTIPLICADOR BANCARIO
Cuando un banco recibe depósitos,mantiene el 25% en reservas y presta el75%.
El monto prestado se convierte en undepósito nuevo en otro banco.
El siguiente banco en la secuenciaconserva el 25% y presta un 75%, y elproceso continúa hasta que el sistemabancario ha creado suficientes depósitospara eliminar las reservas excedentes.
La cuenta consecutiva nos dice losmontos de depósitos y préstamoscreados en cada etapa.
Al final del proceso US$100,000 dereservas adicionales han creadoUS$400,000 de depósitos adicionales
(tenemos que seguir el ejercicio hastacompletar).
28
MULTIPLICADOR BANCARIO
El multiplicador bancario mide cuantas veces la base monetaria es capaz de generardinero. Multiplicador Bancario = Oferta Monetaria / Base Monetaria.
Comprobación empírica:μ = M1 / M0
μ: multiplicador bancario, M1: oferta monetaria, M0: Base Monetaria
M0 = C + RC: Billetes y monedas en circulación en la economía, R: Reservas bancarias
M1 = C + DD: depósitos a la vista
29
MULTIPLICADOR BANCARIO
Depósitos a la vista: una parte de estos (r) se mantiene como reserva (R) en el BCRpara respaldar el dinero que se presta:
r = R / D Preferencia por circulante (c): las personas conservan una parte de su circulante y el
resto lo ahorran: c = C / D
Calculando el multiplicador:μ = M1 / M0→ C + D = C/D + D/D = c + 1
C + R C/D + R/D c + r
Oferta Monetaria→ M1 = Ms = μ x M0
Multiplicador
bancario = μ
slide 30
LA INFLACIÓN Y EL DINERO
“Lenin decía que la mejor manera de destruir el sistema capitalistaera corrompiendo su moneda..” John Maynard Keynes
Mucha gente considera que la inflación es un problema social
La inflación varía entre en el tiempo y entre países:
* USA: 2,7% en los 60’s, 7,1% en los 70’s, 4,9% en los 80’s
* Israel: comienzos de los 80 fue 100%* Alemania: 1923 fue 500% mensual
* Perú: 1990 fue 7 650%
Analizaremos las causas, efectos y costos sociales de la inflación
¿Cómo se determina el nivel de precios?
Dinero
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EE.UU: INFLACIÓN Y SU TENDENCIA, 1960-2001
0
2
4
6
8
1 0
1 2
1 4
1 6
1 9 6 0 1 9 6 5 1 9 7 0 1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0
%
p e r y e a r
in f la c ió n
slide 32
EE.UU: INFLACIÓN Y SU TENDENCIA, 1960-2001
0
2
4
6
8
1 0
1 2
1 4
1 6
1 9 6 0 1 9 6 5 1 9 7 0 1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0
%
p e r y e a r
i n f l a c i ó n t e n d e n c i a
slide 33
PERÚ: INFLACIÓN, 1980-2004
PERU: INFLACION
0
40
80
120
160
2001988: 1722
1989: 2775
1990: 7650
Discurso
http://www.youtube.com/watch?v=BEpVWE4PDpk&feature=related
http://www.youtube.com/watch?v=ZmN8xa6tVgw&feature=related
Consecuencia
http://www.youtube.com/watch?v=zjVOE4Kujoc&feature=related
slide 35
LA CONECCIÓN ENTRE DINERO Y PRECIOS
Inflación = incremento porcentual en el nivel
promedio de los precios.
precio = cantidad de dinero requerido para
adquirir un bien.
Debido a que los precios se definen en
términos monetarios, necesitamos considerar
la naturaleza del dinero, cómo se crea (la
oferta de dinero), y cómo se controla.
slide 36INFLACIÓN Y CRECIMIENTO DEL DINERO:EVIDENCIA INTERNACIONAL
Inflation rate(percent,logarithmicscale)
1,000
10,000
100
10
1
0.1
Money supply growth (percent, logarithmic scale)
0.1 1 10 100 1,000 10,000
Nicaragua
Angola
Brazil
Bulgaria
Georgia
Kuwait
USA
Japan Canada
Germany
Oman
Democratic Repubof Congo
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INFLACIÓN Y CRECIMIENTO DEL DINERO: EE.UU
0 2 4 6
Growth in money supply (percent)
8 10 12
8
6
4
2
0
- 2
- 4
1970s
1910s
1940s
1980s
1960s1950s
1990s
1930s
1920s1870s
1890s
1880s
1900s
Inflationrate(percent)
slide 38
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
% p e r y e a r
inflation rate inflation rate trend
INFLACIÓN: EE.UU 1960-2001
slide 39
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
% p e r y e a r
i nf la ti on ra te M2 growth rate inf la ti on ra te trend M2 trend growth rate
INFLACIÓN Y CRECIMIENTO DEL DINERO: EE.UU1960-2001
slide 40INFLACIÓN Y CRECIMIENTO DEL DINERO:PERÚ 1993-2004
Base Monetaria e Inflación: 1993-2004
-5.0
10.0
25.0
40.0
55.0
70.0
85.0
E - 9 3
E - 9 4
E - 9 5
E - 9 6
E - 9 7
E - 9 8
E - 9 9
E - 0 0
E - 0 1
E - 0 2
E - 0 3
E - 0 4
Base Monetaria*
Inflación
* Media móvil 12 meses de la variación porcentual interanual
slide 41
Precios y Base Monetaria(var % anual)
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
E n e 9 4
N o v 9 4
S e p 9
J u l 9 6
M a y 9
M a r 9 8
E n e 9 9
N o v 9 9
S e p 0
J u l 0 1
M a y 0
M a r 0 3
E n e 0 4
N o v 0 4
S e p 0
J u l 0 6
M a y 0
M a r 0 8
Fuente:BCR
INFLACIÓN Y CRECIMIENTO DEL DINERO:PERÚ 1994-2008
Base Monetaria*
Inflación
slide 42
LA VISIÓN CLÁSICA DE LA INFLACIÓN La visión clásica:
Un cambio en el nivel de precios es únicamente un
cambio en las unidades de medida.
Entonces, ¿por qué lainflación es un problemasocial?
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8/11
COMO LA OFERTA Y DEMANDA DE DINERO DETERMINANEL EQUILIBRIO
Quantity of Money
Value of Money, 1/P
PriceLevel, P
Quantity fixed
by the Fed
Money supply
0
1
(Low)
(High)
(High)
(Low)
1/2
1/4
3/4
1
1.33
2
4
Equilibrium
value of
money
Equilibrium
price level
Money
demand
A
UN INCREMENTO EN LA OFERTA DE DINERO
Quantity of Money
Value of Money, 1/P
PriceLevel,P
Moneydemand
0
1
(Low)
(High)
(High)
(Low)
1/2
1/4
3/4
1
1.33
2
4
M1
MS1
M2
MS2
2. . . . decreasesthe value of money . . .
3. . . . andincreasesthe price
level.
1. An increasein the moneysupply . . .
A
B
45
LA DEMANDA DE DINERO: TEORÍA CUANTITATIVA
La teoríacuantitativapropone queun incremento en la cantidadde dineroproduceunaumento porcentual similar en el nivel de precios. Para ello se analizó la velocidad de circulación deldinero y se elaboró la ecuación llamada ecuacióndel cambio .
Velocidad de circulación : número de veces promedio que una moneda se utilizaanualmentepara comprar bienes y serviciosque componenel PBI.
Si definimos a M comola cantidad de dinero y a la velocidad de circulación comoV,se tiene lo siguiente:
V = (P Q) / M
Laecuación de cambio proviene de lo anterior, obteniendo: M V = P Q
DEMANDA DE DINERO
46
LA DEMANDA DE DINERO: TEORÍA CUANTITATIVA
Esta ecuación se convier te en la teoría cuantitativa del dinero, si se asume losiguiente:
La velocidad de circulaciónes constante.
Lacantidadde dinerono influye sobreQ.
Con estas dos proposiciones,la teoría cuantitativa del dinero quedaresumidaa:
M V = P Q
Deestamanera sellega a laconclusiónde que todocambio enla cantidadde dinerose verá reflejado sólo en precios.
M P
Esta teoría establece que el BCR tiene el control último de la tasa de inflación. Paralos monetaristas, ésta es la mejor manera de estabilizar la economía: mantener la
tasa de crecimiento de la oferta monetaria a un bajo nivel.
47
LA DEMANDA DE DINERO: TEORÍA CUANTITATIVAÍndices
(1960 = 100)
2,000
1,000
500
0
1,500
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
PBI Nominal
Velocidad
M2
EE.UU: PBI NOMINAL, DINERO Y VELOCIDAD
48
DINERO Y PRECIOS EN 4 HIPERINFLACIONES(a) Austria (b) Hungary
Money supply
Price level
Index(Jan. 1921 = 100)
Index(July 1921 = 100)
Price level
100,000
10,000
1,000
10019251924192319221921
Money supply
100,000
10,000
1,000
10019251924192319221921
(c) Germany
1
Index(Jan. 1921 = 100)
(d) Poland
100,000,000,000,000
1,000,000
10,000,000,000
1,000,000,000,000
100,000,000
10,000
100
Money
supply
Price level
19251924192319221921
Price level
Money
supply
Index(Jan. 1921 = 100)
100
10,000,000
100,000
1,000,000
10,000
1,000
19251924192319221921
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9/11
slide 49
HIPERINFLACIÓN def: 50% por mes
Todos los costos asociados a las inflaciones moderadas,
descritos antes, se convierten enENORMES cuando hay hiperinflación.
El dinero deja de cumplir la función de depósito de valor,
y puede no cumplir otras de sus funciones (unidad de
cuenta, medio de pago)
La gente puede acabar intercambiando bienes sin dinero
o utilizando moneda extranjera (dolarización financiera
en Perú)
slide 50
HIPERINFLACIÓN: ZIMBABWE
slide 51
HIPERINFLACIÓN
Perú: Inflación Mensual
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1 9 8 0 ,
0 1
1 9 8 0 ,
1 0
1 9 8 1 ,
0 7
1 9 8 2 ,
0 4
1 9 8 3 ,
0 1
1 9 8 3 ,
1 0
1 9 8 4 ,
0 7
1 9 8 5 ,
0 4
1 9 8 6 ,
0 1
1 9 8 6 ,
1 0
1 9 8 7 ,
0 7
1 9 8 8 ,
0 4
1 9 8 9 ,
0 1
1 9 8 9 ,
1 0
1 9 9 0 ,
0 7
Fuente:INEI
0,00%
1000,00%
2000,00%
3000,00%
4000,00%
5000,00%
6000,00%
7000,00%
mensual
Anual
slide 52
¿QUÉ CAUSA LA HIPERINFLACIÓN?
Hiperinflación aparece por el excesivo crecimiento
de la oferta monetaria:
Cuando el banco central imprime dinero, el nivel de
precios sube.
Si el crecimiento de la impresión de dinero es
suficientemente rápida, se acaba creando inflación.
slide 53
¿POR QUÉ LOS GOBIERNOS GENERAN INFLACIÓN?
Cuando un gobierno no puede aumentar los
impuestos o vender bonos, debe financiar cualquier
incremento del gasto imprimiendo nuevo dinero.
En teoría, la solución a la hiperinflación es simple:parar de crear nuevo dinero.
En el mundo real, esto requiere drásticas y
dolorosas restricciones fiscales.
DEMANDA DE DINERO: TASA DE INTERÉS –ECUAC. FISHER
Existen dostasas deinterés:realy nominal.
Tasa de interés nominal: tasa de interés quepagael banco. Tasa de interés real: tasa quegeneraun aumento enel poderadquisitivo.
Ambas tasas se pueden relacionar a través de la tasa de inflaciónr = i -
Donde,i: tasa de interés nominal, r:tasade interés real, y : tasa de inflación
Si se reordena la ecuación se tiene la llamada Ecuación de Fisher → i = r +
Esta ecuación muestra quela tasa de interés nominal puedevariar pordos razones:
porquevaríe la tasa de interés real o,
porquevaríe la tasa de inflación.
8/19/2019 10 Dinero y Precios
10/11
DEMANDA DE DINERO: TASA DE INTERÉS –ECUAC. FISHER
La teoría cuantitativa y la ecuación de Fisher indican conjuntamente cómo afecta elcrecimientodel dineroa la tasa deinterés nominal.
Según la teoría cuantitativa, un aumento de la tasa de crecimiento del dinero del 1%provoca un aumento de la tasa de inf lación del 1%. Según la ecuación de Fisher, unaumento dela tasade inf lación deun 1%provoca, a suvez, una subidade latasadeinterés nominal.
Esta relac ión unívoca ent re la tasa de inf lación y la tasa de interés nominal sedenomina efecto de Fisher.
TASA DE INTERÉS NOMINAL Y TASA DEINFLACIÓNPercent
(per year)
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 20000
3
6
9
12
15
Inflation
Nominal interest rate
slide 57
PERÚ: INFLACIÓN Y TASA DE INTERÉS NOMINALslide 58
LOS COSTOS SOCIALES DE LA INFLACIÓN
…caen dentro de dos categorías:
1. Costos derivados de la inflación
esperada
2. Costos adicionales asociados a la
inflación no esperada.
slide 59
LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN ESPERADA:1. COSTOS “SHOELEATHER”
Definición: los costes e inconvenientes de reducir los
saldos monetarios para evitar el impuesto inflacionario.
i
saldos monetarios reales
Recuerde: En el largo plazo, la inflación no afecta lasrentas reales y el gasto real.
Entonces, el mismo gasto mensual pero menos dinero
en la mano implica viajes más frecuentes al banco para
retirar menores cantidades de efectivo.
slide 60LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN ESPERADA2. COSTOS DE MENÚ
def: Costos debidos al cambio de precios
Ejemplos:
Imprimir nuevos menús
Imprimir y distribuir nuevos catálogos
Mandar a los comerciales a visitar a los clientes
Cuanto mayor es la inflación, más frecuentemente
las empresas tienen que cambiar sus precios e
incurrir en los costos de menú
8/19/2019 10 Dinero y Precios
11/11
slide 61LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN ESPERADA3. DISTORSIONES EN PRECIOS RELATIVOS
Las empresas que tienen costes de menúcambian los precios pocas veces
Ejemplo:Suponga una empresa que imprime un catálogotodos los meses de enero. Si el IPC aumenta a lolargo del año, los precios relativos de la empresadisminuirán (a principio del año serán más altosque al final).
Por tanto, cuando la inflación altera los preciosrelativos crea ineficiencia microeconómica en laasignación de recursos
slide 62LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN ESPERADA4. TRATAMIENTO IMPOSITIVO INJUSTO
Algunos impuestos no se ajustan para tener en cuenta lainflación, como por ejemplo las ganancias sobre lasutilidades
Ejemplo: 1/1/2005: compro acciones del Cementos Lima por
US$10,000
31/12/2005: vendo el paquete de acciones porUS$11,000, con una ganancia nominal de US$1,000(10%).
Supongamos = 10% en 2001.Entonces las utilidades reales es US$0.
Sin embargo el gobierno cobra impuesto a la rentasobre los US1,000!!. Entonces no sólo no hemosganado al realizar la venta sino que hemos perdido porculpa de la inflación.
slide 63
LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN ESPERADA5. INCONVENIENTES GENERALES
La inflación hace que sea más difícil
comparar valores nominales de distintos
períodos
Esto complica la planificación financiera a
largo plazo
slide 64
LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN INSPERADA:1. REDISTRIBUCIÓN ARBITRARIA DE LA RIQUEZA
Los contratos de préstamos establecen una tasa de interés
nominal. Cuando son firmados se tiene en mente una tasa de
interés real ex-ante: = e.
Si acaba siendo diferente de e, el rendimiento ex-post que
paga el deudor al acreedor es diferente del esperado ex-ante.
Ejemplo:
• Si > e, entonces ( ) < ( e). Esta inflación imprevista
beneficia al deudor a expensas del acreedor.
• Si < e, Esta inflación imprevista beneficia al acreedor a
expensas del deudor.
slide 65
LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN ALTA2. AUMENTOS EN LA INCERTIDUMBRE
Cuando la inflación es alta, es además más
variable e impredecible:
acaba siendo diferente de e más amenudo, y las diferencias tienden a ser
mayores (aunque no sistemáticamente positivas y negativas)
La redistribución arbitraria de la riqueza se
hace más probable.
Esto crea incertidumbre haciendo que la
gente que sea adversa al riesgo esté peor.
slide 66
UN BENEFICIO DE LA INFLACIÓN
Los salarios nominales se reducen en muy
pocas ocasiones.
La inflación permite que los salarios reales
alcancen su nivel de equilibrio sin reducir
los salarios nominales.
Por lo tanto, la inflación moderada ayuda
que los mercados de trabajo se limpien.
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