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鈺齊國際股份有限公司 (9802) Fulgent Sun International (Holding) Co., Ltd.
2019.05
• 本資料由鈺齊國際股份有限公司(以下稱「本公司」)製作,且未經獨立
查證。本簡報資料所提供資訊,包含前瞻性看法以及展望,反應本公司截
至目前為止對於未來的看法。這些前瞻性看法及展望可能因各種無法掌控
的風險、不確定與不同假設等狀況而超出本公司的判斷,導致實際結果將
可能有所出入或是不依預期發生;讀者不應完全依賴此簡報資訊做其投資
決策。
• 對於簡報中的內容,未來若有任何變更或調整,本公司不負責隨時提醒、
更新或更正。本公司及其任何關係企業、顧問或代表人對於本資料中所呈
現或包含之任何資訊造成的任何損失概不負責。
• 本資料中呈現或包含之資訊可不經通知加以變更,且不保證其正確性。本
資料不構成證券發行邀約。
免責聲明
2
• 股票代號: 9802 TT
• 創立日期: 1995
• 實收資本額: 新台幣15.9億元
• 總員工人數: 二萬三仟餘人
• 集團營運總部: 台灣雲林
• 上市日期: 2012/10/18
• 營運據點: 台灣雲林營運總部
福建泉州(1995)、越南河內(2003)、福建長汀(2005)、湖北襄陽(2009)、
柬埔寨 (2013)、越南海陽(2015) ( 註:紅色為通過GORE-TEX認證 )
• 主要營運項目: 2018年戶外鞋(90%)、運動鞋(8%)及其他(2%)
• 董事持股:32.43%
• 投資人專區/新聞發布: http://www.fulgentsun.com/investors04_1.asp
3
集團概況
分公司
100% 100%
鈺齊國際股份有限公司 Fulgent Sun International (Holding) Co., Ltd
(開曼)
香港加和企業有限公司
(香港)
香港商加和國際有限公司
台灣分公司
福建和誠鞋業
有限公司
(中國)
拉雅
貿易有限公司
(台灣)
100%
控股公司、接單、成品鞋銷售及鞋材買賣
集團鞋材及機具之採購貿易
控股公司 子公司 孫公司 曾孫公司
100%
福建拉雅
戶外用品
有限公司
(中國)
100%
湖北襄誠鞋業
有限公司
(中國)
100%
長汀長誠鞋業
有限公司
(中國)
100%
拉雅
戶外用品
有限公司
(香港)
福建拉思珀蒂瓦
戶外用品有限公司
(中國)
60%
控股公司
越南鈺齊鞋業
有限責任
公司
(越南)
100% 100%
齊鼎股份
有限公司
(柬埔寨)
91.27%
齊隆製衣股份
有限公司
(柬埔寨)
鈺興鞋業
有限責任
公司
(越南)
100%
100%
控股公司
晉昌企業
有限公司
(柬埔寨)
集團架構
4
里程碑
5
1995
鈺齊廠
河內,越南 長誠廠
長汀,中國
鈺齊2廠
河內,越南
襄誠廠
湖北,中國
齊鼎廠
柬埔寨 鈺興廠
河內,越南
營運總部
雲林,台灣
2003
2005
2006
2009
2015
2013
2012 台灣證交所掛牌上市
和誠廠
泉州,中國
主要產品及客戶
6
產品圖片
產品名稱 戶外鞋 - GTX 戶外鞋 – 非GTX 運動鞋
2018 營收占比
34.1% 57.9% 8.0%
鞋款主要功能 透氣/ 防水/ 溯溪/ 登山/ ALL CONDITION 登山/ 走路/ 非下雨環境之戶外活動 跑步/ 走路/ 各類輕量運動
註1:以上商標為原註冊公司所有字樣 註2:上列商標排序以英文字母首字排序
技術優勢
7
在 一 平 方 英 寸 的 GORE-TEX 薄 膜 上 有 90 億個微細孔,每個微細孔都比雨珠小 2 萬倍
每個微細孔比人體的汗氣分子大 700 倍可輕易透過薄膜排出
薄膜結構排列的無序性,使薄膜內沒有風通過所需的單一方向通道,風在薄膜表層形成散射
多數生產工廠通過GORE-TEX認證 GORE-TEX鞋履設計通過
Gore設備的嚴格測試確保最佳效能
8
行走模擬器
行走模擬器是用來測試GORE-TEX®鞋品的防水功能。
測試鞋被穿在柔韌並裝有濕度傳感器的人造足上面,
在佈滿水的水槽上走20萬步。水汽一旦進入鞋子,
人造足就會停止行走,傳感器也將顯示漏水處的位
置,這雙鞋的設計將會被改進並再次進行測試以確
保達到GORE-TEX®鞋品嚴格的品質標準。
虹吸測試
GORE-TEX® 內裡不只是鞋的組成部分,更是持久防水的重要元素。鞋面所用的材質也必須要防水,以防止水分越過 GORE-TEX® 襪套,從鞋幫上方或鞋帶浸入鞋裡。這就是為什麼我們的測試
從鞋的皮革、發泡材料,到縫合處及鞋帶,以確保整隻鞋達到防水功能標準。
9
離心機
將灌滿水的鞋子高速旋轉,水在離心作用的高壓
下會穿透小洞,這樣即可發現鞋子的潛在漏水點,
哪怕是再小的漏水點也不會被忽略。所有的Gore
認證工廠都會進行這些測試。
舒適度測試
透氣不只是 GORE-TEX® 薄膜的特性。從內裡到
表面材料,所有材料均保證 GORE-TEX® 鞋子具
有高度透氣性及良好的舒適性。在舒適度測試中,
將測試整個鞋子的透氣性,以確保所有的材料組
件能達到預定使用時機的微氣候舒適度。
10
In-House Capability
Up
pe
r
Cra
ftsm
anship
Digital
Printing
Liquid Rubber /
Sandy Printing
3D Printing
Laser Deco.
Core lace +TPU
welded Foam
printing
Embroider
y
Dual Seamless
Computer
Stitching
98% Made in House
11
Dual density
midsole
Co-molded sole
High abrasion
midsole w/ cloth
Vulcanized
Rubber Bo
ttom
Cra
ftsm
an
sh
ip
Translucent
Rubber
Blowing
Rubber
High abrasion
Rubber
IP Shell
Anti-static
Resistant Oil
Buffed EVA+
Rubber
Recycled
Rubber
Multi-colored
Rubber
Colored & Dual
density midsole
Sticky
Rubber
Dual density
Midsole +ESS
In-House Capability
Enterprise Qualification
Social Responsibility
• Province Harmonious Labor Relations And Corporate Awards
• Love Workers Advanced Enterprise Awards
• Care Staff Model Business Awards
WFSGI Member AEO Certificate
Company Honor
SATRA Board Member &
Certificate of Lab
ISO 9001:2015 Gore-Tex Certificate
12
單位:新台幣百萬元;%
財務資料 1/5
13
0
5
10
15
20
25
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1
15.6 15.2 16.0 13.0
18.0 19.8 18.0 19.6
毛利率
0
3
6
9
12
15
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1
11.9 11.5 10.4 10.7 10.3 8.9 9.7 9.4
營業費用率
0
3
6
9
12
15
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1
3.8 3.7 5.6
2.3
7.7
10.9
8.3 10.2
營業利益率
250 278 512 294 900 1,020 930 244
4.2 4.0
6.0
3.2
9.9 9.8 9.2 9.5
0.0
2.5
5.0
7.5
10.0
12.5
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1
稅前淨利(率) (%)
單位:新台幣百萬元;%
財務資料 2/5
14
0
1
2
3
4
5
6
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1
2.69 2.24
3.19
0.88
5.23 5.65
5.1
1.34
每股EPS(新台幣元)
0
300
600
900
1,200
1,500
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1
727
255
495
998
1,233
958 873
385
營業活動淨現金流入
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1
23.0 20.6 23.7 21.1 27.7 23.5
31.3 28.6
17.3 15.0 10.6 16.8
9.3 10.2
9.8 9.0
金融負債
非金融負債 負債比率
34.3 37.9
37.0 33.7 35.6 40.3
0
3
6
9
12
15
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1
6.51 5.60
7.35
1.95
12.36 13.33
11.54 11.79
股東權益報酬率
41.1 37.6
財務資料 3/5
5,991 6,939
8,525 9,046 9,080
10,388 10,070
2,578
15.6 15.2
16.0
13.0
18.0 19.8
18.0
19.6
3.8 3.7 5.6
2.3
7.7
10.9
8.3 10.2
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1
年營收 毛利率 營業利益率
15
單位:新台幣百萬元;%
財務資料 4/5
16
單位:新台幣百萬元;%
7,619
8,620 8,873 9,060 9,417
11,124 11,803
4,908 5,663 5,514 5,704
6,244 6,538
7,362
-
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年Q1
總資產 股東權益
會計科目
2018 2019
Q1 Q2 Q3 Q4 合計 Q1
營業收入 2,163 2,622 2,590 2,695 10,070 2,578
營業毛利 422 408 442 541 1,813 506
毛利率(%) 19.5 15.5 17.1 20.1 18.0 19.6
營業費用 230 245 237 267 979 243
營業費用(%) 10.7 9.3 9.1 9.9 9.7 9.4
營業利益 192 163 205 274 834 262
營業利益(%) 8.9 6.2 7.9 10.2 8.3 10.2
歸屬於母公司淨利
99 240 211 193 743 205
每股盈餘 0.68 1.65 1.45 1.32 5.10 1.34
匯兌影響數 -0.48 0.64 0.41 0.04 0.61 -0.22
財務資料 5/5
17 單位:新台幣百萬元/每股盈餘:元
18
集團營收趨勢圖 I
單位:新台幣百萬元
1,191
705
576
623 654
939
879
711
535 444
721
1,102
1,205
498
654
555
962 1,045
962
842
915
724 819
1,207
915
668
580
703 832
1,087 1,117
854
620 570
847
1,277 1,233
560
785 791
400
500
600
700
800
900
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2016年 2017年 2018年 2019年
(10,388)
(9,080)
(10,070)
(3,368)
19
集團營收趨勢圖 II
單位:新台幣百萬元
春夏款 營收 秋冬款 營收
16SS 4,501 16FW 4,341
17SS 4,624 17FW 5,281
18SS 4,912 18FW 5,213
19SS 5,273
4,501 4,624 4,912
5,273
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
16SS 17SS 18SS 19SS
春夏款(Q4~Q1)
4,341
5,281 5,213
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
16FW 17FW 18FW
秋冬款(Q2~Q3)
集團 營收&人數成長趨勢
20
100% 107%
133% 127%
133% 140% 153%
100%
116%
142% 151% 152%
173% 168%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
200%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019預估
人數 年營收 單位:%
齊鼎廠 營收&人數成長趨勢
21
單位:USD仟元;人;%
4,778
19,358
38,053
56,478
74,790
1,900 3,500 4,900 6,000 7,400
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
100,000
2014 2015 2016 2017 2018 2019預估
營收 人數
(1.7%)
(6.9%)
(13.6%)
(16.7%)
(22.3%)
齊鼎廠 人均產值趨勢
22
單位:USD仟元
2.51
5.53
7.77
9.41 10.11
-
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
2014 2015 2016 2017 2018 2019預估
銷售地區營收占比
23
8.25 10.91
29.26 50.9
0.68
2017
年度 內銷
(中國大陸地區) 亞洲 美洲 歐洲 其他 合計
2016 10.41 12.54 25.17 51.17 0.71 100
2017 8.25 10.91 29.26 50.90 0.68 100
2018 7.50 7.92 31.00 52.71 0.87 100
7.50 7.92
31.00 52.71
0.87
2018
10.41 12.54
25.17 51.17
0.71
2016
單位:%
67.3% 62.1% 50.2% 46.0% 40.0%
32.0%
32.7% 37.9% 49.8% 54.0% 60.0%
68.0%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2014 2015 2016 2017 2018 2019(預估)
中國區 非中國區
非中國地區產能持穩擴增
產能規劃
24
單位:%
單位: (NT$)元
2 2 2.47
1.99
3.19
4.11 3.68
2.69 2.24
3.19
0.88
5.23 5.65
5.1
0
1
2
3
4
5
6
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
現金股利 EPS
股利政策
25
董事持股趨勢
26
單位:張 (32.43%)
44,974 45,229
46,943 47,411 47,570 47,570
47,965 48,384 48,384 48,400 48,689
49,335
51,557
40,000
45,000
50,000
55,000
2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1
營收趨勢:
─ 因產業特性及出貨淡旺季因素,春夏款出貨為10月~3月,秋冬款為4~9月,春夏款出
貨高峰在12~1月,秋冬款則為6~7月,而季節交替時, 3~4月與9~10月出貨較淡
─ 月營收雖有高低起伏,但產能則持穩增長
高現金股利配發率:
─ 上市以來現金股利配發率平均逾70% ,近3年分別為3.19元、4.11元及3.68元
產能規劃:
─ 集團產能每年持穩增長10%-15%為目標,非中國區產能比重將持續提升
─ 因學習曲線原因,產能增加不會即時反應為營收成長
產品結構:
─ 前十大客戶比重保持在75~80%水準
─ 除深耕既有品牌客戶之外,每年以增加3~5家新品牌客戶為目標
財務結構:
─ 總資產及股東權益持穩增長,金融負債僅9.0% ,每股淨值達46元
27
重點摘要
敬請指教
28
Q & A
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