Evaluación económica Juan Benavides Quito, 23 de abril de 2010 rev

Evaluación económica

Juan Benavides

Quito, 23 de abril de 2010 rev

Temas de la sesión

• Fundamentos y limitaciones • Uso de precios sombra• Tasa de descuento social• Recomendaciones

Fundamentos y limitaciones

• La evaluación social busca medir la contribución neta de un proyecto o programa al bienestar de todos los miembros de la sociedad afectados por el proyecto o programa

• La extensión más sencilla de la evaluación financiera privada a la evaluación social se puede esquematizar de la siguiente forma

Fundamentos y limitaciones

• En cada período:– se usan precios eficientes a cambio de precios de

mercado, si estos tienen distorsiones – se estiman las cantidades del proyecto consistentes

con los precios eficientes – se estiman los costos y beneficios externos del

proyecto (más allá de los inversionistas y los usuarios del proyecto)

– se controlan transferencias, subsidios y pagos por externalidades que ya se hayan incorporado en la evaluación privada para evitar doble contabilidad

Fundamentos y limitaciones

– Se suman los beneficios privados evaluados a precios eficientes y los beneficios externos, por un lado (beneficios sociales)

– A esta cantidad se le restan los costos privados a precios de eficiencia y los costos externos (costos sociales)

– Los flujos se descuentan con la Tasa Social de Descuento R (que puede diferir del costo privado del patrimonio)

Fundamentos y limitaciones

• Los costos y beneficios sociales dependen del sector y proyecto

• Las evaluaciones sociales son más difíciles de hacer, en contraste con los proyectos puramente privados

• En el sector privado, los costos examinados contabilizan únicamente las erogaciones directas que la firma incurre, y los beneficios incluyen únicamente los beneficios de los financiadores (deuda y patrimonio)

Fundamentos y limitaciones

• Cualquier costo o beneficio que ocurra por fuera de la firma usualmente se ignora en la evaluación privada, salvo que existan regulaciones específicas para incluirlas, tales como las tasas por uso y contaminación o las compensaciones por cambio de uso de recursos

Fundamentos y limitaciones

• Los proyectos públicos están en el otro lado del espectro, ya que en muchos casos sus costos y beneficios influyen a más actores que los patrocinadores y empleados del proyecto

• El mandato de incluir en una evaluación social todos los costos y beneficios de un proyecto puede ser una tarea dantesca, mucho más que la de simplemente identificarlos y enumerarlos, debido a la necesidad de encontrar un equivalente monetario a cada beneficio y costo

Fundamentos y limitaciones

• Notar similitudes y diferencias entre la valoración privada:

• Y valoración social:

Fundamentos y limitaciones

• En mercados perfectos, los precios eficientes coinciden con los precios de mercado

• Distorsiones por impuestos, subsidios, controles de precios, la presencia de bienes que no tienen precio de mercado (como las vidas humanas), las economías de escala y las economías externas

• Necesidad de estimar precios (no observables) que reflejen el real costo de oportunidad de los recursos

Fundamentos y limitaciones

• Debe incluirse el costo de oportunidad de recursos removidos del resto de la economía por el proyecto

• Si el proyecto es de un tamaño suficiente para cambiar los precios en la economía, se deben tener en cuenta además los cambios en excedentes del consumidor y del productor

Fundamentos y limitaciones

• La selección de proyectos no tiene como objetivo calcular TIRE precisas, sino servir de herramienta de diseño para añadir valor (en los casos salvables) o descartar proyectos (en los casos insalvables)

• Un proyecto salvable podría ser una buena idea de costo excesivo o con muy pocos beneficiarios

• La reconfiguración y la gestión podrían añadirle valor y convertirlo en un buen proyecto

Fundamentos y limitaciones

• Las decisiones de inversión de acuerdo al interés público son – Invertir si VPNS ≥ 0 y VPN ≥ 0.– Invertir si VPNS ≥ 0 y VPN < 0, siempre y cuando

exista espacio fiscal para cubrir la diferencia de rentabilidades

– Redimensionar el proyecto y cambiar sus precios si VPNS ≥ 0 y VPN < 0, cuando no hay espacio fiscal (lo que implica que no hay capacidad de endeudamiento público)

– Rechazar el proyecto cuando VPNS < 0

Fundamentos y limitaciones

• Alternativamente, se eligen proyectos que tengan una TIRE por lo menos igual a la tasa de descuento social elegida por el evaluador

Fundamentos y limitaciones

EVALUACIÓN COMO PROCESO CONTINUO

Concepto de proyecto

Evaluación prospectiva

Implantación

Evaluación retrospectiva

Fundamentos y limitaciones

• El esfuerzo por evaluar proyectos vale la pena• El trabajo necesario para hacerlo es

relativamente pequeño en tiempo y puede guiar la labor de búsqueda de labor

• De Rus et al 2006 han identificado factores que sirven para discutir la validez y el aporte de la evaluación económica:

Fundamentos y limitaciones

• “A pesar de dificultades, los proyectos deben evaluarse

• La evaluación es más útil cuando se cumplen condiciones previas sobre naturaleza del proyecto

• Los resultados financieros y económicos no se pueden independizar

• El riesgo se debe incorporar desde el comienzo• La evaluación ayuda a diseñar y dimensionar• Identificar ganadores y perdedores”

Fundamentos y limitaciones

• “La evaluación requiere la delimitación clara del proyecto

• La rentabilidad social real depende de los precios reales y no los precios de la evaluación

• La evaluación no debe ocultar las condiciones de mercado y sociales en que se desenvolverá el proyecto

• El empleo es un costo, no un beneficio• Precaución con proyectos justificado por efectos

indirectos”

Fundamentos y limitaciones

• Precaución con la tendencia sistemática a subvaluar costos y sobrevalorar beneficios

• Precaución con los “elefantes blancos” (proyectos que destruyen valor pero benefician a grupos concentrados)

• Ejemplo en desastres naturales y emergencias• Considerar un proyecto como una estrategia

activa de creación de valor desde concepción, financiamiento, alineamiento de intereses y concordancia entre lo planeado y lo real

Fundamentos y limitaciones

• No todas las externalidades e impactos sociales se pueden medir con una evaluación convencional

• Los proyectos de largo plazo e inciertos no calzan bien en el análisis convencional

• Las flexibilidades del proyecto casi nunca se modelan

• Así mismo, la evaluación puede volverse en un trámite molesto que debe cumplirse en la debida diligencia de proyectos, sin retroalimentación

Fundamentos y limitaciones

• El valor se crea tanto porque el proyecto tiene méritos “objetivos” como porque su selección dimensionamiento, aprovechamiento de flexibilidades, estructura financiera, precios, mantenimiento, apoyo social están alineados

• La evaluación económica puede ayudar en cada uno de estos aspectos

Fundamentos y limitaciones

• Tan importante es que el proyecto tenga un buen aspecto sobre el papel, como lo es la posibilidad de que lo modelado y lo observado se parezcan

Uso de precios sombra

• Cuando el proyecto adiciona productos, estos se deben valorar en un punto de la curva de demanda y los insumos correspondientes en una curva de oferta

• Si el proyecto reemplaza un producto sin añadir al consumo, el producto debe evaluarse al precio del producto alternativo (sobre la curva de oferta)

Uso de precios sombra

• Si los insumos provienen de la sustracción a otros proyectos existentes, su precio se mide en la curva de demanda del insumo

• La siguiente caja resume reglas sencillas para convertir precios de mercado en precios eficientes

Uso de precios sombra

Tasa de descuento social

• La tasa social de descuento para proyectos públicos, R, se puede descomponer como la suma de dos partes:

 R = ρ + µ g• ρ mide la “impaciencia” social pura• µ es la elasticidad ingreso de la utilidad marginal• g es la tasa de crecimiento del ingreso o el

consumo per cápita • El producto µg representa el “efecto riqueza”

Tasa de descuento social

• En UK, se ha medido empíricamente ρ, arrojando una tasa anual del 1.5%

• Muchos economistas se oponen a incluir esta tasa en la evaluación social de proyectos al considerarla un sesgo a favor de las generaciones presentes

Tasa de descuento social

• µ mide la tasa de cambio de la utilidad cuando el ingreso o el consumo aumentan

• Es un parámetro observado empíricamente, que varía entre 0.5 y 1.5

• Para µ = 1 (valor de UK), ₤ 1 adicional recibida por una generación futura que consuma el doble que la generación actual dará sólo la mitad de la utilidad que lograría la generación actual consumiendo ₤ 1

Tasa de descuento social

• g es la tasa del crecimiento real del consumo per cápita

• 150 años después de la Revolución Industrial, esta tasa ha crecido a un promedio anual del 3%

• Usando estos valores, R sería 3.5% en UK• ¿De donde sale el 12% usual? • Teorías del crecimiento

Tasa de descuento social

• En un país en desarrollo, las primeras inversiones deberían tener rendimientos extraordinarios (“China”)

• Las inversiones posteriores deberían converger en rentabilidad a las de los países desarrollados

• Las tasas altas de descuento se convertirían en una salvaguardia para elegir los proyectos más productivos socialmente

Tasa de descuento social

• En un país en desarrollo, las primeras inversiones deberían tener rendimientos extraordinarios (“China”)

• Las inversiones posteriores deberían converger en rentabilidad a las de los países desarrollados

• Las tasas altas de descuento se convertirían en una salvaguardia para elegir los proyectos más productivos socialmente

Tasa de descuento social

• Algunos proyectos que terminaron siendo obras faraónicas por sobrecostos o subutilización crónica fueron justificados con voluminosos estudios de análisis costo-beneficio y manipulación de la TIRE

• La evaluación económica de proyectos ha perdido peso en América Latina

• Podría haberse convertido en trámite rutinario de las entidades de aprobación y control de gasto público

Tasa de descuento social

Algunas soluciones y sus limitaciones• Modelo de Weitzman 2001• Dos paneles de expertos a los que se pregunta

la tasa de interés real a la cuál se deberían descontar los costos y beneficios esperados de la mitigación de los efectos del calentamiento global (efectos de largo plazo e inciertos)

Tasa de descuento social

Algunas soluciones y sus limitaciones

Tasa de descuento social

Algunas soluciones y sus limitaciones

Tasa de descuento social

Algunas soluciones y sus limitaciones• El uso de tasas que declinan en el tiempo es

una práctica usada en Gran Bretaña para la evaluación social de proyectos, como se consigna en el manual de evaluación de proyectos del gobierno central, conocido como Green Book (Treasury HM 2003)

• Las tasas usadas en Gran Bretaña comienzan en valores de 3.5% anual

Tasa de descuento social

Algunas soluciones y sus limitaciones

Recomendaciones

• Partir de flujos privados bien estructurados• En ausencia de valores específicos, se deben

usar o adaptar valores tomados de estudios previos, ya sea en el mismo país o en países comparables

• Como siempre, la comparación relevante es con proyecto o sin proyecto

Recomendaciones

• La mayor parte de los beneficios usualmente están asociados al nivel de uso

• Necesidad de estudios de impacto para calcular algunos beneficios externos de los proyectos sociales (reducción atribuible al proyecto en tasas de morbilidad y mortalidad, valor de una vida humana, etc.)